Управление рисками финансового лизинга тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Шалдохина, Светлана Юрьевна

• Шалдохина, Светлана Юрьевна
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Шалдохина, Светлана Юрьевна

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОБЩИХ И СПЕЦИФИЧЕСКИХ РИСКОВ ФИНАНСОВОГО ЛИЗИНГА.

1.1 Цели субъектов лизинга как предпосылка возникновения рисков финансового лизинга.

1.2 Методологические подходы к классификации рисков, возникающих в финансовом лизинге.

ГЛАВА 2. РАЗВИТИЕ ФИНАНСОВОГО ЛИЗИНГА В УСЛОВИЯХ

НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ И РИСКОВ.

2.1 Современные тенденции и факторы развития рынка лизинговых услуг в России.

2.2 Принятие управленческих решений лизинговой компанией в условиях риска и неопределенности.

ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ И СПОСОБЫ СНИЖЕНИЯ РИСКОВ

ФИНАНСОВОГО ЛИЗИНГА.

3.1 Механизмы распределения финансовых рисков между участниками и этапами реализации лизинговой сделки.

3.2 Инструментарий минимизации рисков финансового лизинга.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление рисками финансового лизинга»

j

Актуальность темы исследования. Стремление к росту и укреплению позиций на рынке на фоне возрастающей конкуренции в секторах российской экономики требует от хозяйствующих субъектов своевременной замены морально и физически устаревших основных фондов на новые, что позволяет реализовать современные экономически эффективные, в первую очередь, инновационные, технологии и, соответственно, повышать качество продукции при сохранении издержек на допустимом уровне. Проблема актуализируется ввиду того, что большинство российских предприятий по-прежнему испытывают недостаток не только оборотных, но и инвестиционных средств на техническое перевооружение при том, что имеющиеся основные средства характеризуются высокой степенью изношенности. В этой ситуации привлекательным и экономически оправданным источником финансирования воспроизводства основных фондов выступает финансовый лизинг, что обуславливает динамичное развитие рынка лизинговых услуг в России.

Следует также отметить, что, если вопросы организации лизинговой сделки для лизингодателя и лизингополучателя достаточно активно освещаются рядом авторов, то проблемам управления рисками в рамках лизинговой сделки не уделяется достаточного внимания. В частности, в специальной литературе не нашли полного освещения такие аспекты, как комплексность (взаимообусловленность рисков лизинговой компании и рисков прочих сторон сделки), динамизм (трансформация рисковой составляющей' по стадиям реализации сделки), системность (взаимосвязанность отдельных видов рисков) лизинговых рисков, а также необходимость риск-менеджмента как. базового структурного элемента финансового менеджмента лизинговой компании. Все вышеизложенное предопределяет актуальность темы исследования, поскольку инструментарий управления рисками не реализует в деятельности российских лизингодателей всех своих теоретических преимуществ и не способен на практике учесть многообразие финансовых целей и сопряженных с ними рисков участников лизинговых операций, то есть усиливается проблема эффективности управления лизинговыми рисками.

Степень разработанности проблемы. В настоящее время в экономической литературе уделяется большое внимание различным аспектам финансового лизинга.

Теоретические основы лизингового механизма и проблемы развития лизинга в России представлены в исследованиях отечественных ученых-экономистов и практиков: В.Д. Газмана, В.А.Горемыкина, Е. В. Кабатовой, В. Кашкина, А.В. Киркорова, Е.М. Шабалина, В.В. Ковалева, C.JL Ковынева, А. О. Левкович, М.И. Лещенко, В.Г. Макеевой, А.Н. Попова, Л.Н. Прилуцко-го, Е.В. Трушкевича, Ю.С.Харитоновой, составляющих научную основу применения лизингового финансирования в различных отраслях экономики.

Методологические вопросы идентификации и минимизации экономических рисков, в том числе в рамках лизинговой сделки, рассмотрены в работах А.П. Альгина, И.Т. Балабанова, В.В. Глущенко, В.М. Гранатурова, Е. Дегтяревой, Б.А. Райзберга, В.Т. Севрук, Л. Скамай, Н.В. Хохлова, А. Цыганова, В. Штельмах.

Следует подчеркнуть, что не все аспекты финансового лизинга в России нашли должное освещение в экономической литературе и, следовательно, требуют новых научных разработок, адекватных существующей действительности и способствующих минимизации лизинговых рисков. Так, не исследованы проблемы адаптации деятельности лизинговых компаний к условиям неопределенности и рискованности рыночной среды, обусловленные внешними и внутренними факторами, проблемы систематизации лизинговых рисков, источников их возникновения и механизмов распределения на разных стадиях реализации лизингового проекта между его участниками, а также формирования комплексной системы их минимизации.

Целью диссертационного исследования является: теоретическое обоснование специфики рисков финансового лизинга в условиях неопределенности и разработка инструментария их минимизации у лизингодателя и других субъектов лизинговой сделки.

Осуществление поставленной цели потребовало решения следующих основных задач диссертационного исследования:

- теоретически обосновать аспекты реализации различных целей субъектов финансового лизинга как предпосылки возникновения специфических лизинговых рисков;

- развить методологические подходы к классификации и систематизировать риски, сопровождающие лизинговую сделку, определить их содержание, источники возникновения и основные характеристики;

- выявить современные тенденции становления, закономерности и факторы функционирования и развития рынка лизинговых услуг в России;

- предложить критерии и разработать алгоритм обоснования финансовых управленческих решений в отношении новой лизинговой сделки в условиях неопределенности с учетом сопряженных с ней рисков;

- обосновать необходимость структурирования проблем риск-менеджмента лизинговой компании во временном аспекте и механизмы распределения рисков между участниками и этапами лизинговой сделки;

- обобщить инструментарий минимизации лизинговых рисков, систематизировать и обосновать наиболее перспективные для лизинговой компании способы и методы минимизации рисков.

Объектом исследования явилась информационная совокупность, отражающая состояние, закономерности, тенденции и формы развития финансового лизинга в России.

Предметом исследования выступают ситуации риска, возникающие между участниками лизинговых отношений, и методы их преодоления.

Теоретической и методологической основой исследования послужили научные гипотезы и концепции, представленные в исследованиях отечественных и зарубежных ученых-экономистов по проблемам лизинга и в том числе сопряженных с данным видом деятельности экономических рисков. В исследовании использованы законодательные и нормативные акты Российской Федерации, постановления Правительства Российской Федерации и Минфина России, определяющие условия развития лизинга. В рамках общего системного подхода к исследованию проблемы использован инструментарий историко-монографического, статистического, сравнительного, структурного и функционального методов анализа, приемы экспертного прогнозирования.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили данные Федеральной службы государственной статистики РОССТАТ, материалы ассоциаций лизинговых компаний «Рослизинг» и LEASEUROPE, аналитические статьи отечественных ученых, опубликованные в печати, данные мониторинговых исследований рейтинговых агентств «Эксперт-РА» и «Гарантинвест», информация ОАО «РГ-Лизинг» и других российских лизинговых компаний, материалы периодической печати, научно-практических конференций, семинаров, информационной сети Интернет. Правовая основа исследования определена конвенцией УНИДРУА, Гражданским и Налоговым кодексами РФ, Законом «О финансовой аренде (лизинге)» и другими нормативными документами.

Наиболее важные научные результаты диссертационного исследования заключаются в следующем:

- обоснованы предпосылки специфических рисковых ситуации в финансовом лизинге, связанные с множественностью целей субъектов лизинга, что обуславливает возможность диверсификации и распределения рисковой составляющей между участниками проекта и рассредоточения рисков пассивов лизинговой компании;

- развит методологический подход к классификации лизинговых рисков, состоящий в выделении общих и специфических групп рисков по критерию унификации и индивидуализации по субъектам; дополнительно выделены по сфере возникновения в группе общих рисков подгруппы внешних и внутренних рисков, в группе специфических - подгруппы рисков лизингодателя, лизингополучателя, поставщика, кредитора и страховщика, в составе названных подгрупп - обособлены виды рисков, объединяющие родственные по источникам и возможным последствиям рисковые ситуации, а также подвиды и разновидности рисков для детализации факторов, определяющих их вероятность;

- выявлены тенденции развития финансового лизинга в России (уменьшение требований к размеру авансовых платежей и уровню гарантий, увеличение сроков договоров и комплекса дополнительных услуг, дифференциация источников финансирования и сформированных лизинговых портфелей), а также определены факторы, положительно (инвестиционная активность, институализация и формирование инфраструктуры рынка) и отрицательно (удорожание кредитов, проблемы в сфере налогообложения) влияющие на его динамику;

- предложен общий алгоритм финансовой экспертизы новой сделки в условиях неопределенности внешней и внутренней среды функционирования лизинговой компании с учетом общих и специфических рисков, который конкретизирован в виде последовательности оценочных процедур (проверка проекта на соответствие кредитным стандартам и возможностям компании, анализ рисков и определение методов их минимизации, согласование со службой безопасности, одобрение кредитным комитетом и др.);

- разработан методический подход к анализу финансовых рисков с учетом их динамики, проявляющейся в вариации источников и вероятных последствий распределения рисковой составляющей между субъектами сделки, наличии взаимосвязей и закономерностей их развития во временном аспекте, а также предложены механизмы распределения рисков между лизингодателем, лизингополучателем, поставщиком, кредитором, страховщиком, гарантом и посредниками применительно к предварительному и эксплуатационному этапам сделки с позиций направленности управленческих воздействий на источники их возникновения;

- систематизированы способы управления рисками финансового лизинга (избежание, компенсация, снижение степени, передача, распределение), а их содержание конкретизировано в практических методах минимизации вероятности финансовых потерь посредством стандартизации внутренних процедур элиминирования рисков.

Теоретическая и практическая значимость проведенного исследования определяется дополнением и конкретизацией теоретических положений в области исследования и заключается в том, что разработанный инструментарий управления рисками финансового лизинга может применяться лизингодателями, позволяет решать практические задачи повышения эффективности лизинговых операций для всех сторон сделки. В работе обоснованы предложения по структурированию лизинговых рисков, совершенствованию методик оценки и принятия новых лизинговых сделок в условиях неопределенности и рисков, механизмам распределения вероятных финансовых потерь между участниками с целью снижения общего уровня рисков сделки, развитию риск-менеджмента лизинговой компании на основе систематизации способов и методов минимизации рисков. Материалы диссертации могут быть использованы в учебном процессе при преподавании дисциплин «Финансовый менеджмент», «Финансы предприятий», «Оценка и анализ рисков».

Апробация результатов исследования. Основные результаты исследования, выводы и рекомендации апробированы в деятельности лизингодателей (ГК «Поволжский лизинговый центр» - в части определения процедуры рассмотрения лизинговой заявки и сопряженных с ней рисков), лизингополучателей (ФГУП МО РФ «Племзавод «Луч» при оформлении заявки на лизинговое финансирование) и органов государственного управления Волгоградской области. Основные положения и выводы диссертационного исследования получили отражение в опубликованных статьях, докладывались и обсуждались на международных и всероссийских научно-практических конференциях.

По теме диссертационной работы опубликовано 8 работ, общим объемом 3,87 п. л., в том числе авторских 3,17 п. л.

Структура работы определена целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка ис

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Шалдохина, Светлана Юрьевна

ВЫВОДЫ И ПРЕДЛОЖЕНИЯ

Проведенное исследование источников возникновения и особенностей проявления лизинговых рисков, теоретических и прикладных аспектов их минимизации позволило сформулировать следующие выводы и предложения, направлен? ные на оптимизацию риск-менеджмента лизинговой компании:

1. Финансовый лизинг как форма инвестиционной деятельности, оказывающая комплексное влияние на эффективность развития производственных систем, прямо или косвенно затрагивает финансовые интересы широкого круга экономических субъектов. Выделение преимуществ лизинга для его субъектов выявило комплексное синергетическое воздействие лизинга на эффективность экономической деятельности участников и общества в целом. Одновременно много-субъектность лизинга и многообразие финансовых целей его субъектов является предпосылкой возникновения специфических рисковых ситуации, характерных преимущественно для данного сектора экономики. В качестве оборотной стороны многосубъектности лизинга нами выделена возможность диверсификации и распределения рисковой составляющей между его участниками.

2. Структурный анализ источников финансирования лизинговых операций выявил тенденцию к диверсификации, что потенциально способствует рассредоточению рисков пассивов. По влиянию на финансовую устойчивость и риск пассива капитал лизинговой компании мы разграничили на увеличивающий финансовые риски (краткосрочный заемный в части кредитов коммерческих организаций, акционеров, банков и долгосрочный заемный в части эмиссии облигаций и векселей, кредитов коммерческих организаций, акционеров, банков), и снижающий ее (собственный, долгосрочный заемный в части бюджетного финансирования, коммерческих кредитов поставщиков и краткосрочный заемный в части авансов лизингополучателей, коммерческих кредитов поставщиков). На рост капитализации лизинговых компаний, необходимый с точки зрения минимизации рисков, негативно повлиял финансовый кризис, который также ограничил и возможности банковского кредитования. Особо в структуре финансирования выделены авансы лизингополучателей, выступающие и как собственно источник и как обеспечительный инструмент по сделке, минимизирующий риски лизингодателя.

3. Обосновано, что существующие методологические подходы, предполагающие выделение общих и специфических лизинговых рисков, в неполной мере удовлетворяет целям структурирования взаимосвязей и уровней соподчиненности между ними, но их развитие позволило предложить собственную многоуровневую классификацию. В качестве критерия классификации лизинговых рисков обоснована их унификация или индивидуализация по субъектам, принимающим на себя конкретную рисковую ситуацию, и выделены две группы рисков - общие (характерные для каждого участника лизинговой сделки) и-специфические (функционально связанные с операциями конкретного субъекта). Второй уровень классификации - подгруппы, в частности в составе общих рисков по признаку сферы возникновения выделены внешние (обусловлены вероятностным характером внешней среды) и внутренние (обусловлены эффективностью управления субъектом) риски. В составе специфических рисков на подгруппы разграничены риски субъектов лизинговой сделки и выделены риски лизинговой компании, лизингополучателя, поставщика, кредитора и страховщика. Третий уровень классификации - выделение в составе подгрупп основных видов рисков, объединяющих сходные по источникам возникновения и возможным последствиям ситуации риска. В подфуппе общих внешних рисков выделены политические, налоговые, внешнеэкономические, валютный, инфляционный и процентный риски, в подгруппе общих внутренних рисков выделены операционные и юридические риски. В подгруппе специфических рисков лизингодателя выделены - имущественные, кредитные портфельные и ликвидности, для лизингополучателя - эксплуатационные, коммерческие, финансовые риски, для поставщика - риски технические, кредитные, предоставленного обеспечения, обратного выкупа, для кредитора - кредитные и гарантийные риски, для страховщика — риски недостаточной ликвидности, мошеннических действий, структуры портфеля. Степень однородности отдельных видов рисков недостаточная для детализации факторов, определяющих вероятность их реализации, и требует выделения четвертого и пятого уровней классификации - подвидов и разновидностей специфических рисков. Например, в кредитном риске лизинговой компании выделены три подвида - нежизнеспособности проекта, неуплаты или несвоевременной уплаты лизинговых платежей, авансирования поставщиков, а в составе второго подвида с учетом возможных юридических последствий дополнительно выделены две разновидности - риск полного и риск частичного дефолта лизингополучателя.

4. Рынок лизинговых услуг в России активно развивается и характеризуется следующими тенденциями (частично утратившими значение по мере развития глобального финансового кризиса): уменьшение размера авансовых платежей лизингополучателей; увеличение сроков договоров; сокращение сроков принятия решений по проектам; рост числа источников финансирования и усиление роли поставщиков в финансировании лизинга; смягчение требований к гарантийным инструментам; увеличение комплекса дополнительных услуг; расширение перечня лизингового имущества за счет дифференциации лизинговых портфелей; сокращение удельного веса дефолтов лизингополучателей.

Факторами, положительное влияющими на динамику развития лизинга в России, являются: спрос на замену основных фондов новыми высокотехнологичными объектами; общее улучшение экономической ситуации в стране и рост инвестиционной активности; качественное развитие лизингового рынка (рост числа проектов, оптимизация ценообразования, рост качества и числа услуг, развитие конкуренции); институализация и развитие инфраструктуры лизингового рынка; развитие законодательной базы и мер государственной поддержки. Среди факторов, сдерживающих развитие лизинга, выделены: удорожание кредитных ресурсов для лизингодателей, обусловленное снижением банковской ликвидности; проблемы в сфере налогообложения лизинговых операций; несовершенство хозяйственного законодательства в области регулирования отдельных направлений лизинга.

5. Для оптимизации процесса рассмотрения новой сделки с учетом сопряженных с ней рисков обоснован алгоритм управления рисками лизингового портфеля на основе предложенных количественных критериев: среднегодовой вероятности дефолта клиента или поставщика; средней прогнозируемой доли потерь; величины средств под риском. Эффективность менеджмента лизинговой компании в условиях неопределенности зависит от корректности вычисления вероятности дефолтов, поскольку между основными видами рисков существуют четкие взаимосвязи, отражающиеся в уровне кредитного риска, вследствие чего оценки прочих общих и специфических рисков могут быть использованы для уточнения и детализации вероятности и величины потерь по кредитным рискам. На основании показателей кредитного риска и влияющих на его вероятность общих и специфических рисков принимается управленческое решение о включении сделки в портфель, о способах и методах воздействия на риски сделки и портфеля, а также об источниках финансирования. Решение о финансировании сделки может быть принято, если при ее заключении: а) показатели фактического портфеля улучшатся, то есть структура портфеля по показателям риска и доходности приблизится к показателям, соответствующим стратегическим целям риск-менеджмента; б) разница между средневзвешенной ставкой доходности портфеля, включающего новый проект (скорректированной на вероятность полного дефолта) и средневзвешенной ценой капитала (внутренней нормой доходности портфеля), увеличится.

Предложенный алгоритм обоснования управленческих решений в условиях неопределенности и рисков конкретизирован в виде последовательности процедур, которые должна пройти новая сделка от момента поступления заявки до принятия решения о ее финансировании: проверка на соответствие общим кредитным стандартам; сопоставление требований клиента к предмету лизинга, авансовому платежу и сроку лизинга, с возможностями компании; проведение скорингового и детализированного финансового анализа; оценка ликвидности имущества; определение способов и методов минимизации рисков по конкретной сделке; экспертиза сделки, поставщика и лизингополучателя службой безопасности лизингодателя; принятие окончательного решения кредитным комитетом компании.

6. Обосновано, что система риск-менеджмента лизинговой компании должна строиться с учетом «временных интервалов» распределения рисков между участниками сделки, поскольку: взаимоотношения сторон лизинговой сделки - это последовательность вероятностных действий по передаче риска от одного субъекта к другому; риски развиваются циклически, что выражается в поэтапном рассмотрении отдельных их видов в качестве объекта управления риск-менеджмента; на разных стадиях проекта меняется соотношение между допустимым и критическим уровнем отдельных видов рисков; последствия большинства рисков имеют кредитный характер. Следовательно, риск-менеджмент лизинговой компании должен учитывать динамизм объекта управления, проявляющийся в трансформации источников и проявлений рисков между субъектами и этапами сделки, наличие взаимосвязей и закономерностей развития рисковых ситуаций, определяющих эффективность мер их минимизации во временном аспекте и с позиций направленности управленческих воздействий на источники возникновения. Механизмы распределения рисков между участниками рассмотрены применительно к предварительному (до ввода в эксплуатацию оборудования) и эксплуатационному (от ввода в эксплуатацию до исполнения договора лизинга) этапу сделки.

Распределение рисков на предварительном этапе начинается с выбора предмета лизинга клиентом, для которого это сопряжено с маркетинговыми рисками, но их минимизация возможна за счет в посредников, частично компенсирующих информационную асимметрию. Неуверенность в рациональности выбора варианта использования и вида имущества сохраняется до начала эксплуатации и риски лизингополучателя трансформируются в специфические имущественные (выбора предмета лизинга и незавершения строительства), кредитные (нежизнеспособности проекта) и риски ликвидности (повторной лизингуемости) лизингодателя. Кроме того, выбор клиентом конкретного поставщика определяет для лизингодателя имущественные (нарушения условий поставки) и кредитные (авансирования поставки) риски. Для поставщика этот этап сопряжен с рисками франкировки (поставки товара до перехода права собственности) и кредитными (по товарному кредиту). Согласованное'распределение рисков участников с учетом предложенных в работе гарантийных механизмов должно закрепляться в соответствующих договорах (лизинга, купли-продажи, кредитования, страхования и др.).

На эксплуатационном этапе границы распределения рисков смещаются — у поставщика на первый план выходят риски технических гарантий на оборудование и финансовых гарантий перед лизингодателем, у клиента - производственные риски, связанные с эксплуатацией предмета лизинга, коррелирующие с финансовыми рисками. Проекцией вероятных проблем участников являются специфические риски лизинговой компании — утраты, порчи, ухудшения технического состояния оборудования, служащего обеспечением и, в конечном счете, вероятности дефолта (кредитные риски). То есть лизингодатель, минимизируя имущественные риски за счет их распределения на предварительном этапе, на эксплуатационной стадии приобретает риски финансового характера. В совокупности рассмотренные -риски и предложенные в работе механизмы их распределения формируют портфельные риски лизинговой компании, которые совместно с общими рисками определяют ее финансовое состояние и уровень рисков для кредиторов.

7. Для лизинговой компании предложена система способов (объединяющих ряд однородных методов риск-менеджмента) и методов минимизации рисков.

Способ избежания означает уклонение от мероприятий, связанных с серьезным риском, что целесообразно в случае: отрицательной деловой репутации клиента, недостаточного срока его существования, несбалансированности показателей бизнес-плана проекта, низкого кредитного рейтинга и финансовой устойчивости, слабой проработанности юридических аспектов сделки, рискового характера отношений с конкретным поставщиком.

Способ компенсации (упреждения) предполагает формирование механизмов предупреждения рискованной ситуации, представлен методами: экспертизы лизинговой заявки; финансового анализа; стратегического планирования. Экспертиза лизинговой сделки предполагает изучение технико-экономической документации по проекту, оценку платежной и расчетной дисциплины лизингополучателя. Финансовый анализ текущего и прогнозного финансового состояния лизингополучателя и поставщика по предложенному алгоритму рекомендован для упреждения рисковых ситуаций. В рамках стратегического планирования существенное внимание должно уделяться функциональной поддерживающей стратегии минимизации риска, элементами которой являются превентивные и поддерживающие мероприятия, уменьшающие риск.

Способ снижения степени риска - уменьшение общей вероятности и величины потерь за счет регламентирующих воздействий на уровень риска по отдельным направлениям деятельности и уровням ответственности, представлен методами: диверсификации; самострахования; лимитирования; обслуживания счетов лизингополучателя; хеджирования. Метод диверсификации предполагает географическое и отраслевое рассредоточение лизингового портфеля, взаимодействие с несколькими поставщиками и кредиторами, целесообразен для минимизации портфельных рисков. Самострахование - децентрализованная форма создания резервных фондов непосредственно в компании, позволяющая экономить на страховых премиях, увеличить гибкость управления рисками при сохранении контроля над средствами. Лимитирование предусматривает установление пороговых ограничений уровня риска по каждому направлению деятельности лизинговой компании и распределение ответственности между уровнями ее менеджмента, целесообразно для минимизации кредитных рисков. Перевод счетов лизингополучателя в банк, являющийся надежным партнером лизинговой компании позволяет ей осуществлять мониторинг финансовых показателей клиента и контролировать движение денежных потоков. Хеджирование предназначено для минимизации процентного и валютного риска с использования производных ценных бумаг.

Способ передачи риска — передача ответственности за него третьим лицам при сохранении существующего уровня риска, представлен общими (страхование и гарантийное обеспечение) и специфическими (секьюритизация) методами. Страхование может быть использовано, как метод зашиты по имущественным и финансовым рискам, при этом обосновано, что страхователем по всем договорам должна выступать лизинговая компания, что позволит улучшить страховое покрытие, упорядочить документооборот, гибко управлять стоимостью лизингового продукта. Под гарантийным обеспечением нами понимаются все виды дополнительного обеспечения по сделке как собственно гарантийного, так и залогового. По характеру обязательств нами выделены - финансовые, имущественноправовые и административные гарантии, по привлекаемым ресурсам - внешнее, внутреннее и смешанное обеспечение. Среди внешних гарантий выделены: государственные и банковские гарантии, векселя банков и крупных компаний, поручительства крупных компаний. Среди внутренних гарантий выделены: аванс лизингополучателя, блокированные счета «Эскроу, переуступка прав по экспортным контактам, залог ликвидного товара в обороте, дополнительное высоколиквидное имущество, операции РЕПО. Гарантийное обеспечению должно быть: соразмерным величине обеспечиваемых обязательств; гармоничным, то есть вытекающим из повседневной деловой практики клиента и минимально зависимым от его воли; безусловно реализуемым, не требующим дополнительных согласований; высоколиквидным и затрагивающим при реализации базовые интересы клиента. Секьюритизация с точки зрения минимизации рисков рассмотрена нами как метод передачи рисков путем аккумулирования в пул лизинговых обязательств и эмиссии ценных бумаг, обеспеченных данным портфелем.

Способ распределение риска между участниками - передача ответственности за риск наиболее информированному партнеру, способному лучше контролировать риск, представлен методами: разработки контрактной документации; минимизации информационной неопределенности; договорами распределения риска с поставщиком. При разработке контрактной документации распределение риска может быть количественным и качественным. Качественное распределение риска подразумевает определение круга потенциальных инвесторов, при этом согласие участников принять на себя больший риск удешевляет финансирование. Количественное распределение рисков предусматривает: ранжирование рисков; оценку вероятности и величины потерь; определение пороговых ограничений по видам рисков и этапам сделки; согласование принципа распределения рисков (нами предложен следующий — ответственность за риск принимает сторона, для которой выявлена наибольшая вероятность потерь); формирование контрактных условий; мониторинг рисков в ходе реализации проекта. Метод преодоления информационной асимметрии применяется в обосновании прогнозных управленческих решений в части количественного распределения риска и принятии проекта в целом.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Шалдохина, Светлана Юрьевна, 2010 год

1. Абрамова, Н. В. Договор аренды, лизинг: учет и налоги/ Н. В. Абрамова. М.: Статус кво, 2005

2. Адаева, В. К вопросу о надзоре за деятельностью лизинговых компаний/ В. Адаева// Лизинг-ревю.- 2008.- № 1.- С. 10-12

3. Альгин, А.П. Риск и его роль в общественной жизни. / А. П. Альгин М.: Мысль, 1989.-287 с.

4. Ансофф, И. Стратегическое управление / И. Ансофф. Сокр. пер. с англ.; Науч. ред. и автор предисл. Л.И. Евенко. М.: Экономика, 1989. - 64 с.

5. Антопшна, Т. Б. Системный анализ страхования в лизинге/ Т. Б. Антоши-на // Лизинг-ревю.- 2002.- № 5.- С. 21-22

6. Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособие. / И. Т. Балабанов. М.: Финансы и статистика, 2003. 480 с.

7. Балабанов, И.Т. Риск менеджмент. / И. Т. Балабанов. М.: Финансы и статистика, 1996. —192 с.

8. Банковское дело: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп./ Под ред. О. И. Лав-рушина. М.: Финансы и статистика, 2005

9. Белоус, А. П. Лизинг: мировой опыт, уроки для России / А. П. Белоус. М., 2000

10. Ю.Беляев, А.В. Кредитный риск: оценка, анализ, управление. / А.В. Беляев,

11. Е.В. Ломакина // Финансы и кредит. 2000. - № 9. - С. 20-28. П.Беляев, А.В. Процентный риск: анализ, оценка, управление/ А.В. Беляев //

12. Финансы и кредит. — 2001. — №2. С. 3-9. 12.Берзон, Н. И. Фондовый рынок: Учебно-практическое пособие для высших учебных заведений экономического профиля/ Н. И. Берзон, А. Ю. Аршавский, Е. А. Буянова. М.: Вита-Пресс, 2002

13. Блаженкова, Н. М. Анализ рисков деятельности предприятия / Н. М. Бла-женкова // Бухгалтерский учет. 2008. — № 3. — С. 75-78

14. Бланк, И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс.- 2-е изд., перераб. и доп./ И. А. Бланк. К.: Эльга, Ника-Центр, 2007.- 656 с.

15. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов/ Р. Брейли, С. Майерс. Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2004

16. Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Ю. Бриг-хем, Л. Гапенски. Пер. с англ. Под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1998. Т. 1. - 497 с.

17. Бутенина, Н. Эволюция российского лизинга/ Н. Бутенина // Лизинг-Ревю.- 2007.- № 5.- С. 6-7

18. Бэр, X. П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов инновационная техника финансирования банков/ X. П. Бэр. Пер. с нем. М.: Волтерс Клувер, 2006

19. Ван Хорн, Дж. Основы управления финансами. Пер. с англ./Дж. Ван Хорн. Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 1996,- 257 с.

20. Васильев, Н. М. Лизинг как механизм развития инвестиций и предпринимательства / Н. М. Васильев, С. Н. Катырин, Л. Н. Лепе. Под ред. С. А. Смирнова. М.: Торгово-промышленная палата РФ, 1999

21. Виленский, П. Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учебно-практическое пособие/ П. Л. Виленский. В. Н Лившиц, С. Л. Смоляк. М.: Дело, 2004

22. Газман, В. Д. Рынок лизинговых услуг / В. Д. Газман. М.: Фонд «Правовая культура», 1999.- 376 с.

23. Газман, В. Д. Рынок лизинговых услуг России: Часть первая 2002 / В. Д. Газман // Лизинг-ревю.- 2003.- № 2.- С. 2-7

24. Газман, В. Д. Рынок лизинговых услуг России: Часть вторая 2002 / В. Д.

25. Газман // Лизинг-ревю.- 2003.- № 3С. 2-12s, 25.Газман, В. Д. Рынок лизинговых услуг России: Часть первая — 2003 / В. Д.

26. Газман // Лизинг-ревю.- 2004.- № 2.- С. 2-17i

27. Газман, В. Д. Рынок лизинговых услуг России: Часть вторая 2004 / В. Д. Газман // Лизинг-ревю.- 2005.- № 3.- С. 2-12

28. Газман, В. Д. Рынок лизинговых услуг России: Часть первая 2005 / В. Д. Газман // Лизинг-ревю.- 2006.- № 2.- С. 2-18

29. Газман, В. Д. Рынок лизинговых услуг России: Часть вторая 2005 / В. Д. Газман // Лизинг-ревю.- 2006.- № 3.- С. 2-11

30. Газман, В. Д. Рынок лизинговых услуг России: Часть первая 2006 / В. Д. Газман // Лизинг-ревю.- 2007.- № 2.- С. 2-21

31. Газман, В. Д. Рынок лизинговых услуг России: Часть вторая 2006 / В. Д. Газман // Лизинг-ревю.- 2007.- № 3.- С. 2-19

32. Газман, В. Д. Рынок лизинговых услуг России: Часть первая 2007 / В. Д. Газман // Лизинг-ревю.- 2008.- № 2.- С. 2-28

33. Газман, В. Д. Рынок лизинговых услуг России: Часть вторая 2007 / В. Д. Газман // Лизинг-ревю.- 2008.- № 3.- С. 2-29

34. Газман, В. Д. Финансирование лизинга / В. Д. Газман // Лизинг-ревю.-2003.-№6.-С. 2-7

35. Газман, В. Д. Финансовый лизинг: Учебное пособие / В. Д. Газман. М.: ГУ ВШЭ, 2003.- 392 с.

36. Глущенко, В.В. Финансы. Финансовые политика, маркетинг, менеджмент. Финансовый риск-менеджмент. Ценные бумаги. Страхование. / В.В. Глу-щенко, И.И. Глущенко. г. Железнодорожный, Моск. обл.: ТОО НПЦ Крылья, 1998.-416 с.

37. Глущенко, В.В. Управление рисками. Страхование. / В.В. Глущенко. г. Железнодорожный, Моск. обл.: ТОО НПЦ Крылья, 1999. - 336 с.

38. Горемыкин, В. А. Основы технологии лизинговых операций: Учебное пособие / В. А. Горемыкин. М.: Ось-89, 2000. - 512 с.

39. Гранатуров, В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учебное пособие. / В. М. Гранатуров. М.: Дело и Сервис,1999.- 112 с.

40. Грачева, Е.Ю. Финансовое право России./ Е.Ю. Грачева, Н.А. Куфакова, С.Г. Пепеляев. М.: ТЕИС, 2005. 591 с.

41. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов/ А. Дамодаран. Пер. с англ., 2-е изд., исправл. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

42. Данилова, Т.Н. Количественная оценка риска ликвидности актива / Т.Н. Данилова, Е.В. Владыкина // Финансы и кредит. 2007. - №12. - С.2-8

43. Дегтярева, Е. Минимизация рисков лизинговой компании с помощью проведения комплексной оценки лизингополучателя/ Е. Дегтярева// Лизинг-курьер.- 2001.-№2, 3.

44. Джуха, В. М. Лизинг/ В. М. Джуха. Ростов н/Д, 1999

45. Кабатова, Е. В. Лизинг: правовое регулирование, практика / Е. В. Кабато-ва. М.: ИНФРА-М, 1998.- 132 с.

46. Карп, М. В. Лизинг. Экономические и правовые основы/ М. В. Карп, Е. М. Шабалин, Н. Д. Эриашвили, О. Б. Истомин. Под ред. Н. М. Коршунова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001

47. Карп, М. В. Финансовый лизинг на предприятии/ М. В. Карп, Р. А. Мах-мутов, Е. М. Шабалин. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998

48. Касатонов, В. Ю. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование/ В. Ю. Касатонов, Д. С. Морозов. М.: Анкил, 2001

49. Кашкин, В. Цена роста / В. Кашкин, А. Мурзина // Эксперт. 2004. - №47. -С. 148-152

50. Кирилин, К. Аспекты лизинга автотранспорта/ К. Кирилин, И. Курилец //

51. Лизинг-ревю.- 2002.- № 5.- С. 25-27

52. Киркоров, А. В. Определение выкупной стоимости имущества при прерывании договора лизинга/ А. В. Киркоров // Лизинг-ревю.- 2003.- № 2.- С. 13-16

53. Киркоров, А. В. Управление финансами лизинговой компании/ А. В. Киркоров. М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2006.- 164 с.

54. Киркорова, Н. И. Инвестиционный характер лизинга в сете новых законодательных актов/ Н. И. Киркорова // Лизинг-ревю.- 2002.- № 6.- С. 6-8

55. Киркорова, Н. И. Направления совершенствования нормативной базы лизинга/ Н. И. Киркоров. М.: Проспект, 2004

56. Ковалев, В. В. Аренда: право, учет, анализ, налогообложение / В. В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 2000.

57. Ковалев, В. В. Управление активами фирмы: учеб.-практ. пособие / В. В. Ковалев. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006 393 с.

58. Ковалев, В. В. Управление финансовой структурой фирмы: учеб.-практ. пособие / В. В. Ковалев М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006 - 256 с.

59. Ковалев, В. В. Учет, анализ и бюджетирование лизинговых операций: теория и практика/ В. В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 2005.

60. Ковынев, С. Л. Лизинговые сделки. Рекомендации по избежанию ошибок./ С. Л. Ковынев.- М.: Вершина, 2006.- 224 с.

61. Колчина, Н.В. Финансы предприятий / Н.В. Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова. Под ред. Н.В. Колчиной. М.: ЮНИТИ, 1998. - 413 с.

62. Конвенция УНИДРУА о международном финансовом лизинге от 28 мая 1988 года

63. Костикова, А. Выкупная стоимость предмета лизинга/ А. Костикова// Лизинг-ревю.- 2006.- № 2.- С. 32-33

64. Курилец, И. Ретроспективный обзор становления лизинговых отношений и развития специального законодательства для лизинга в России/ И. Кури-лец // Лизинг-ревю.- 2003.- № 2- С. 17-19

65. Лабзин, А. И. Возвратный лизинг/ А. И. Лазин, Д. В. Глобенко // Лизингревю.- 2006.- № 2.- С. 26-28

66. Лазин, А. И. Особенности развития аренды строительной техники в США/ А. И. Лазин, С. Н. Николаев. М.: Лизингстроймаш: МС Консалтинг, 2000

67. Лапыгин, Ю. Н. Лизинг: Учеб. пособие для вузов/ Ю. Н. Лапыгин, Е. В. Сокольских. М.: Академический проект: Альма Матер, 2005

68. Левин, К.Д. Исследование и разработка модели управления рисками в финансовых институтах: Автореф. дис. . канд. экон. наук. М., 2000. - 24 с.

69. Левкович, А. О. Классификация операторов рынка лизинговых услуг с определением сферы их деятельности/ А. О. Левкович // Лизинг-ревю.-2003.-№6.-С. 18-22

70. Левкович, А. О. Методология реализации миссии лизинга в экономике/ А. О. Левкович // Технологии лизинга и инвестиций.- 2003.- № 1(11).- С. 2126

71. Левкович, А. О. Определение рациональной структуры лизинговых платежей/ А. О. Левкович // Лизинг-ревю.- 2002.- № 6.- С. 9-13

72. Левкович, А. О. Парадокс лизинга / А. О. Левкович // Лизинг-ревю.- 2003.-№2.-С. 21-27

73. Лелецкий, Д. Лизинг в России. Механизм эффективного финансирования реального сектора экономики?/ Д. Лелецкий // Лизинг-ревю.- 2003.- № 2.-С. 20

74. Лещенко, М. И. Основы лизинга: учеб. пособие/ М. И. Лещенко. М.: Финансы и статистика, 2002

75. Лизинг в России. Ведущие лизинговые компании, осуществляющие свою деятельность в Российской Федерации. М.: Деловая пресса, 2005

76. Лизинг на развивающихся рынках.- Вашингтон: Мировой банк и Международная финансовая корпорация, 1996

77. Лихотникова, Л. А. Агролизинг как метод финансирования инвестиционного процесса в агропродовольственном комплексе: Автореф. дис. . канд. экон. наук. — Волгоград, 2007. 24 с.

78. Макеева, В. Г. Лизинг: Учебное пособие / В. Г. Макеева. М.: ИНФРА-М,2003.- 192 с.

79. Макеева, В. Г. Лизинг — форма предпринимательской деятельности: Учебное пособие / В. Г. Макеева. М.: МНЭПУ, 2000.- 242 с.

80. Максименко, О. Кредитозаменитель / О. Максименко // Финанс.- 2008.- № 10.- С. 74-75

81. Мулдаров, Ю. Инвестиции в лизинг / Ю. Мулдаров // Лизинг-ревю.- 2002.-№5.- С. 18-19

82. Мурзина, А. Лизинг. Время перемен / А. Мурзина// Эксперт. 2005. -№47.-С. 152-160

83. Никитин, А. Плюсы и минусы лизинга оборудования для деревообрабатывающей промышленности/ А. Никитин // Лизинг-ревю.- 2006.- № 2.- С. 3940

84. Павлова, Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов / Л.Н. Павлова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.-167 с.

85. Первозванский, А.А. Финансовый рынок: расчет и риск. / А.А. Первозван-ский, Т.Н. Первозванская. М.: ИНФРА-М, 1994. 315 с.

86. Перчик, А. И. Лизинг в нефтедобыче. Право. Экономика./ А. И. Перчик, Е. А. Гольдман. М.: Изд-во ИОСО РАО, 2001

87. Попов, А. Н. Теория и методология формирования эффективной финансовой системы лизинга / А. Н. Попов: Автореф. дис. . докт. экон. наук. — Йошкар-Ола, 2007. 44 с.

88. Попов, В.М. Финансовый бизнес-план: Учебное пособие./ В. М. Попов. М.: Финансы и статистика, 2003. 480 с.

89. Прилуцкий, Jl. Н. Финансовый лизинг. Правовые основы, экономика, практика/ Л. Н. Прилуцкий. М.: Изд-во «Ось-89», 1997.- 272 с.

90. Раицкий, К. А. Экономика предприятия./ К. А. Раицкий. М.: ИВЦ «Маркетинг», 2003.-354 с.

91. Райзберг, Б.А. Предпринимательство и риск. / Б. А. Райзберг. М.: Знание, 1992.- 176 с.

92. Рейтинг европейских лизинговых компаний — 2006 // Технологии лизинга и инвестиций: Вестник российской ассоциации лизинговых компаний. -2008.-№1.-С. 9-11

93. Решетник, И. Лизинг: унификация национальных подходов в Содружестве независимых государств/ И. Решетник // Лизинг-ревю.- 2003.- № 3.- С. 2123

94. Риски в современном бизнесе. / П.Г. Грабовый, С.Н. Петрова, С.И. Полтавцев и др. М.: Алане, 1994. - 257 с.

95. Родионова, В.М. Финансы/ В. М. Родионова. М.: Финансы и статистика, 2003.-561 с.

96. Рос, С. Основы корпоративных финансов/ С. Рос, Р. Вестерфилд, Б. Джордан. Пер. с англ. М.: Лаборатория базовых знаний, 2000

97. Российская Федерация. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 №14-ФЗ. // СПС «Консультант-Плюс»

98. Российская Федерация. Таможенный кодекс Российской Федерации. Утвержден ВС РФ 18.06.1993 № 221-1 // СПС «Консультант-Плюс»

99. Российская Федерация. Правительство. «Об утверждении порядка предоставления государственных гарантий на осуществление финансовой аренды (лизинга)»: Постановление от 3 сентября 1998 г. № 1020// СПС «Консультант-Плюс»

100. Российская Федерация. Правительство. «Об утверждении Порядка предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств Бюджета развития Российской Федерации»: Постановление от 22 ноября 1997 г. № 1470 // СПС «Консультант-Плюс»

101. Российская Федерация. Правительство. «Порядок предоставления государственных гарантий на осуществление лизинговых операций»: Постановление от 03 сентября 1998 г. № 1020 // СПС «Консультант-Плюс»

102. Российская Федерация. Федеральная антимонопольная служба «Об утверждении порядка определения доминирующего положения лизинговых организаций на рынке лизинговых услуг». Приказ от 23 сентября 2005 г. № 213-ФЗ // СПС «Консультант-Плюс»

103. Российская Федерация. Федеральные законы. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Федеральный закон от 15 июля 1998 года № 39-Ф3// СПС «Консультант-Плюс»

104. Российская Федерация. Федеральные законы. «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». Федеральный закон от 25 июня 1999 года № 160-ФЗ// СПС «Консультант-Плюс»

105. Российская Федерация. Федеральные законы. «О присоединении Российской Федерации к конвенции UNIDROIT «О международном финансовом лизинге». Федеральный закон от 08 февраля 1998 г. № 16-ФЗ // СПС «Консультант-Плюс»

106. Российская Федерация. Федеральные законы. «О финансовой аренде (лизинге)». Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ (с изм. и доп.) // СПС «Консультант-Плюс»

107. Российский рынок лизинга: итоги первого полугодия 2007 года // Технологии лизинга и инвестиций: Вестник российской ассоциации лизинговых компаний. 2008. - №1. - С. 31-35

108. Рындин, А.Г. Организация финансового менеджмента на предприятии./ А.Г. Рындин, Г.А. Шамаев. М.: Русская деловая литература, 2003. 268 с.

109. Рясная, С. Актуальность лизинга коммерческой недвижимости для развития бизнеса/ С. Рясная// Лизинг-ревю.- 2008.- № 1.- С. 24-25

110. Самохвалова, Ю. Н. Лизинг в России: правовые основы, бухгалтерский учет, налогообложение/ Ю. Н. Самохвалова. М.: Современная экономикаи право.- 1999

111. Севрук, В.Т. Банковские риски. / В. Т. Севрук. М.: Дело ЛТД, 1994. -72 с.

112. Силинг, С. А. Лизинг в вопросах и ответах: Практическое руководство по лизингу для предпринимателей/ С. А. Силинг, Л. А. Михайлова, Ю. Н. Тареева, Е. В. Захарьящева. СПб.: Гиппократ, 1999

113. Скамай, Л. Управление финансовыми рисками / Л. Скамай // Риск. -2000.-№3-4.-С. 20-26.

114. Скамай, Л. Финансовые риски / Л. Скамай // Риск. 2000. - № 1-2. - С. 43-49.

115. Смирнов, А. Л. Лизинговые операции/ А. Л. Смирнов. М.: Издательство АО «Консалтбанкир», 1995.- 135 с.

116. Современная экономика / Под ред. д.э.н., проф. О.Ю. Мамедова.- Ростов-на-Дону: Феникс, 2006. 587 с.

117. Соколов, Ю. А. Система страхования банковских рисков: Научное издание/ Ю. А. Соколов, Н. А. Амосова. М.: Элит, 2003

118. Солдатова, А. О. Секьюритизация лизинга: перспективы развития в России/ А. О. Солдатова //Лизинг ревю.- 2004,- № 5

119. Справочник финансиста предприятия / Под ред. д.э.н., проф. А.А. Володина.- М.: ИНФРА-М, 2006. 682 с.

120. Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика./ Е. С. Стоянова. М.: Перспектива, 2006. 405 с.

121. Страхование и лизинг: эффективный бизнес-альянс// Лизинг-Ревю.-2007.-№5.- С. 22-24

122. Сусанян, К. Г. Самые выгодные сделки: Лизинг, бартер, товарообмен с зарубежными партнерами/ К. Г. Сусанян. М.: Мировой океан, 1992

123. Ткаченко, М. Проблемы и перспективы лизинга/ М. Ткаченко// Лизинг-Ревю.- 2005.- № 6.- С. 12-14

124. Трушкевич, Е. В. Лизинг: учебное пособие/ Е. В. Трушкевич, С. В. Трушкевич. Мн: Амалфея, 2001

125. Управление рисками на российском рынке// Материалы конференции «Лизинговые сделки на российском рынке: управление рисками». М.: Международная финансовая корпорация, 1999

126. Уткин, Э.А. Финансовый менеджмент. Учебник для вузов./ Э. А. Уткин. М.: Издательство «Зерцало», 1998.- 272 с.

127. Финансовый менеджмент / Под ред. А. М. Ковалевой. М.: Инфра-М, 2004.- 283 с.

128. Финансы в управлении предприятием. /Под ред. A.M. Ковалевой. М.: Финансы и статистика, 2005. — 160 с.

129. Финансы. Учебник. Изд. второе, перераб. и доп. / Под ред. проф. В.В. Ковалева. М.: ООО «ТК Велби», 2003. - 512 с.

130. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов/ Под ред. Г.Б.Поляка. 3-е изд. - М.: ЮНИТА-ДАНА, 2006. - 512 с.

131. Францева, Е. Ф. Лизинг: Справочное пособие/ Е. Ф. Францева. М.: ПРИОР, 1998

132. Харитонова, Ю. С. Договор лизинга./ Ю. С. Харитонова. М.: Юрайт-М, 2002

133. Хохлов, Н.В. Управление риском: Учеб. пособие для вузов. / Н. В. Хохлов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 1999. 239 с.

134. Цыганов, А. Риски при лизинге: можно ли их избежать? / А. Цыганов// Финансовый директор.- 2002.- № 3

135. Цыпкина, М. Год роста. Рейтинг 2007 года Российских лизинговых компаний / М. Цыпкина // Финанс. 2008. - №10. - С. 61-68

136. Четыркин, Е. М. Финансовый анализ производственных инвестиций. 3-е изд., испр./ Е. М. Четыркин. М.: Дело, 2002

137. Човушян, Э.О. Управление риском и устойчивое развитие. / Э.О. Чо-вушян, М.А. Сидоров. М.: Изд-во РЭА им. Г.В. Плеханова, 1999. 528 с.

138. Шатравин, В. А. Эффективность лизинговых операций: Практическое руководство по учету, налогообложению и расчету эффективности лизинговых операций. Лизинг автомобилей/ В. А. Шатравин. М.: Ось-89, 1998

139. Шеремет, А.Д. Финансы предприятий. / А. Д. Шеремет, Р.С. Сайфул-лин. -М.: ИНФРА-М, 1997.

140. Ширинская, Е.Б. Операции коммерческих банков и зарубежный опыт.-2-е изд. / Е. Б. Ширинская. М.: Финансы и статистика, 1995. 160 с.

141. Штельмах, В. Риски, с которыми сталкиваются участники лизинговой деятельности / В. Штельмах // Лизинг-Курьер. 2000. - №3. - С. 26-31

142. Штельмах, В. Способы уменьшения рисков, связанных с предметом лизинга / В. Штельмах // Лизинг-Курьер. 2000. - №5. - С. 14-19

143. Штельмах, В. Стратегии формирования портфеля лизинговых проектов и минимизации соответствующих рисков / В. Штельмах // Лизинг-Курьер. 2000. - №6. - С. 22-27

144. World Leasing Yearbook. 1999. 20th ed. / Ed. by A. Hornbrook. L., Euro-money Publication, 1999

145. World Leasing Yearbook. 2000. 21th ed. / Ed. by L. Paul. L., Euromoney Institutional Investor Publication, 2000

146. World Leasing Yearbook. 2001. 22th ed. / Ed. by L. Paul. L., Euromoney Institutional Investor Publication, 2001

147. World Leasing Yearbook. 2002. 23th ed. / Ed. by L. Paul. L., Euromoney Institutional Investor Publication, 2002

148. World Leasing Yearbook. 2003. 24th ed. / Ed. by L. Paul. L., Euromoney Institutional Investor Publication, 2003

149. World Leasing Yearbook. 2004. 25th ed. / Ed. by L. Paul. L., Euromoney Institutional Investor Publication, 2004

150. World Leasing Yearbook. 2005. 26th ed. / Ed. by L. Paul. L., Euromoney Institutional Investor Publication, 2005