Управление развитием региональной рыночной инфраструктуры на основе повышения эффективности регионального финансового рынка: На материалах регионов Центрального Федерального округа России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Полянцева, Елена Ивановна

• Полянцева, Елена Ивановна
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Полянцева, Елена Ивановна

ВВЕДЕНИЕ

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ РЕГИОНАЛЬНОЙ РЫНОЧНОЙ

ИНФРАСТРУКТУРЫ

1.1 Сущность региональной рыночной инфраструктуры и инфраструктуры финансового рынка

1.2 Тенденции, закономерности и проблемы развития финансовых рынков

1.3 Взаимодействие реального сектора экономики и финансового рынка

2 ИССЛЕДОВАНИЕ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ РЕГИОНАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ

РЫНКОВ

2.1 Анализ развития и методы прогнозирования региональных финансовых рынков

2.2 Исследование инфраструктуры финансовых рынков регионов центральной России

2.3 Перспективная модель регионального финансового рынка

3 УПРАВЛЕНИЕ РАЗВИТИЕМ РЫНОЧНОЙ ИНФРАСТРУКТУРЫ НА ОСНОВЕ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ РЕГИОНАЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ

3.1 Методы и механизмы мотивации ориентации интересов финансовых структур на развитие реального сектора экономики в повышении эффективности управления инфраструктурой финансового рынка л > >f"

3.2 Активизация финансирования инвестиционных процессов на региональном финансовом рынке на основе развития инфраструктуры фондового рынка

3.3 Совершенствование информационного обеспечения и статистики региональных финансовых рынков

3.4 Особенности финансирования инвестиционных проектов с использованием инструментов финансового рынка

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление развитием региональной рыночной инфраструктуры на основе повышения эффективности регионального финансового рынка: На материалах регионов Центрального Федерального округа России»

Актуальность темы диссертационного исследования. Государственное регулирование и рыночная саморегуляция инфраструктуры предпринимательства является основной дилеммой современных рыночных отношений в России. На наш взгляд, здесь нет антагонистических противоречий, тем более в сфере инфраструктуры финансового рынка.

Переход России от централизованной экономики потребовал воссоздания в стране региональной рыночной инфраструктуры. Многие десятилетия в России по существу не было ни финансового рынка, ни его инфраструктуры: частных, коммерческих и инвестиционных банков, паевых инвестиционных фондов, страховых обществ и других организаций.

Инфраструктура финансового рынка призвана обеспечить движение финансовых ресурсов, содействовать развитию рыночных отношений в особенности на региональном уровне.

Финансовый рынок является своеобразным генератором множества показателей, по которым можно произвести оценку состояния экономики на федеральном и региональном уровне.

Актуальность исследования развития финансового рынка связана с состоянием и проблемами его формирования, как в масштабе страны, так и на уровне региона.

Особую значимость приобретают вопросы исследования финансового рынка как важнейшего элемента финансовой системы страны и его влияния на рыночные преобразования в регионе, на эффективное инвестирование в реальный сектор экономики с привлечением как внешних ресурсов, так и сбережений населения региона.

Объект исследования - региональная рыночная инфраструктура и субъекты инфраструктуры финансового рынка, функционирующие в рамках экономики страны и региона.

Предмет исследования - экономические отношения, связанные с управлением и функционированием инфраструктуры регионального финансового рынка в процессе его формирования и развития и управления ею как экономической системой региона.

Степень изученности проблемы.

Исследованию функционирования региональной рыночной инфраструктуры и влияния на ее развитие посвящено много работ как отечественных, так и зарубежных авторов, что свидетельствует о многогранности и значимости этих задач. Истоки зарождения исследований инфраструктуры рассмотрены в работах зарубежных авторов таких, как А Янгсон, А. Хиршман, Р. Иохансен, Р. Нурке, X. Зингер.

Роль региональной инфраструктуры в функционировании экономических систем региона, зависимость ее развития от ресурсов региона освещены в работах В. Новоселова, М. Комарова, А. Гранберга, Б. Райзберга, И. Козельской, О. Соколовой, Г. Журавлева, А. Шишкина, В. Власова, С. Меньшикова, В. Видяпина, В. Радаева.

Вопросам роли и места инфраструктуры финансового рынка в экономике рыночного типа в качестве ее полноценного субъекта посвящены работы представителей иностранной экономической и философской мысли: Ф. Хайека, П. Самуэльсона, В. Нордхауса, К. Макконнелла, С. Брю, К. Ховарда, д. Норта, К. Маркса, Р. Гильфердинга и др. Изучение процессов функционирования отдельных сегментов финансового рынка на федеральном и региональном уровнях рассмотрены в работах современных российских ученых: М. Агаркова, М. Алексеева, Б. Алехина, С. Афонина, Г. Белоглазовой, Г. Геращенко, О. Лаврушина, С. Макаровой, А. Миркина, С. Павлова, И. Платонова, В. Садкова, В. Сусловой, В. Черникова и др. Однако, подобный анализ требует совмещения теоретических и практических аспектов исследования российских, зарубежных ученых и специалистов в области региональной рыночной инфраструктуры. Недостаточная разработанность проблем функционирования региональной рыночной инфраструктуры на основе комплексного анализа; стратегии управления региональной рыночной инфраструктурой финансового рынка и механизма ее реализации обусловило необходимость их дальнейшего исследования, определило цель и задачи диссертационной работы.

Цель диссертационного исследования заключается в разработке комплекса мер по обеспечению эффективного развития субъектов региональной рыночной инфраструктуры на основе повышения эффективности региональных финансовых рынков, способствующих развитию экономики региона.

Поставленная цель предопределила необходимость решения следующих задач:

1) раскрыть сущность региональной рыночной инфраструктуры как экономической категории и выяснить роль инфраструктуры финансового рынка в экономической системе региона;

2) выявить взаимоотношения государственного регулирования и рыночной саморегуляции инфраструктуры рыночных отношений;

3) проанализировать динамику развития инфраструктуры финансовых рынков регионов Центральной России;

4) уточнить понятие финансового рынка и его инфраструктуры, а также выявить ее функции и составляющие элементы в региональной экономике;

5) разработать механизмы мотивации ориентации интересов финансовых структур на развитие реального сектора экономики на основе совершенствования региональной рыночной инфраструктуры финансового рынка;

6) предложить схему мобилизации финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов за счет средств, полученных от выпуска региональных облигаций;

7) разработать систему информационно-аналитического обеспечения развития регионального финансового рынка.

Область исследования - соответствует специальности 08.00.05 -Экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика): п.

5.19 - эффективность использования факторов производства, организация и управление производством на предприятиях, отраслях и комплексах в регионах, особенности и закономерности; абсолютные и относительные преимущества региональных производственных комплексов и отраслей; исследование проблем производственной, социальной и рыночной инфраструктуры в регионах, и специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит: п. 4.1 - теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов, п. 4.6 - государственное регулирование фондового рынка.

Теоретическую и методологическую основу исследования составили положения, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных ученых экономистов по проблемам развития рыночной инфраструктуры, особенностям ее функционирования на региональном уровне.

Диалектический подход позволил определить противоречивость процессов реформирования и равновесия на финансовом рынке.

Системно-структурный анализ использовался при определении форм, видов и структуры финансового рынка.

Сочетание исторического и логического анализа обеспечило возможность выявления устойчивых тенденций формирования и развития региональной рыночной инфраструктуры финансового рынка, ее проблем и перспектив.

В работе использованы методы статистических наблюдений и выборок, экономико-математического и графического моделирования, логические приемы обобщения и выработки рекомендаций.

Информационную базу исследования составили нормативные документы законодательных и исполнительных органов власти Орловской области и РФ, статистические сборники и справочники Федеральной службы государственной статистики, в том числе Комитета государственной статистики по Орловской области, Орловского РО ФСФР России, монографические исследования и материалы конференций, публикации в печати, аналитические записки и экспертные оценки профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке концептуальных основ управления и выявления основных направлений динамичного развития рыночной инфраструктуры субъекта Федерации на основе повышения эффективности регионального финансового рынка.

Новизна подтверждается следующими результатами, полученными лично автором и выносимыми на защиту:

По специальности 08.00.05. — экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика):

1) определено, что развитие региональной рыночной инфраструктуры должно обеспечиваться методами государственного регулирования и воздействием рыночной саморегуляции предпринимательской деятельности;

2) уточнено понимание региональной рыночной инфраструктуры и рассмотрена сущность инфраструктуры регионального финансового рынка, являющейся особым элементом экономической системы региона;

3) дана авторская классификация инфраструктуры регионального финансового рынка в зависимости от целевого назначения ее субъектов;

4) определены факторы, влияющие на процесс развития организационно-экономических основ функционирования региональной инфраструктуры финансового рынка, предложены меры по ее развитию и обоснованы направления развития региональных рынков ценных бумаг, ориентированных на активизацию инвестиционной деятельности;

5) предложены методы финансирования инвестиционных проектов, которые предполагается осуществлять посредством проведения региональных или муниципальных займов.

По специальности 08.00.10. — финансы, денежное обращение и кредит:

1) уточнено понимание экономического содержания регионального финансового рынка;

2) предложена авторская модель региональных финансовых рынков;

3) разработаны рекомендации по совершенствованию информационного обеспечения на региональном финансовом рынке;

4) разработаны рекомендации по формированию комплексной системы мер, стимулирующих интерес предприятий-эмитентов к выходу на фондовые рынки.

Практическая значимость результатов исследования состоит в том, что основные положения, рекомендации и выводы, сформулированные в диссертации, могут быть использованы: в практической деятельности департамента экономики и прогнозирования, департамента финансов и налогам Орловской области;

- в дальнейших теоретических исследованиях процесса развития инфраструктуры финансового рынка с учетом региональных особенностей;

- в деятельности представительных и исполнительных органов власти разных уровней по развитию региональной инфраструктуры финансового рынка;

- в деятельности Орловского РО ФСФР России рынка ценных бумаг при разработке комплекса мероприятий по активизации фондового рынка в регионах;

- в учебном процессе при преподавании курсов «Государственное регулирование экономики», «Финансы и кредит», «Рынок ценных бумаг и биржевое дело», «Региональная экономика» студентам и слушателям экономических специальностей.

Апробация результатов исследования. Материалы диссертационного исследования докладывались и обсуждались на межвузовских и международных научно-практических конференций: «Экономический рост в России: перспективы и проблемы» (г. Орел, февраль 2004 г.); «Системная модель российского общества XXI века и корректировка реформ: Общество, которое мы выбираем»» (г. Орел, апрель 2003 г.); « Социально-экономическое развитие регионов» (г. Воронеж, 2004 г.); «экономическое и социальное развитие регионов России» (г. Пенза, 2004 г.); «Развитие конкуренции как фактор экономического роста и обеспечения социального благополучия: методология, теория, практика» (г. Орел, апрель 2005 г.)

Публикации. По теме диссертации опубликовано 8 научных работ общим объемом 1,85 печатных листа.(в т. ч. авторских 1,85 п. л.)

Объем и структура работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений. Содержание работы изложено на 196 страницах, включает 19 таблиц и 22 рисунка. Библиография включает 142 наименования.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Полянцева, Елена Ивановна

Общие выводы по вопросам формирования и функционирования рынка ценных бумаг в Орловской области, к которым мы пришли в ходе исследования, мы сформулировали в виде концепции региональной политики области фондового рынка.

10. По нашему мнению на современном этапе экономического развития в Российской Федерации необходимо создать региональный локальный торговый центр, который будет связывать центр и регион.

Основные направления деятельности регионального локального торгового центра включат:

1) проведение образовательной работы по выпуску и обращению ценных бумаг;

2) организацию региональной торговли ценными бумагами и продвижению их на федеральный уровень;

3) обеспечение доступа региональных участников к операциям с акциями первого и второго эшелона совместно с федеральной торговой системой.

Региональный локальный торговый центр должен взаимодействовать с различными финансовыми институтами инфраструктуры финансового рынка (клиринговыми компаниями, депозитариями и др.), а также стремиться к организации комплексной биржевой торговли фондовыми активами, валютными ценностями и финансовыми инструментами. Таким образом, можно сделать вывод, что региональный локальный центр позволит региональным эмитентам ценных бумаг выйти на уровень федеральной торговой системы.

11 .Разработаны схемы финансирования инвестиционных проектов с помощью долговых инструментов.

В рамках повышения эффективности регионального рынка ценных бумаг предложены два проекта модернизации социальной инфраструктуры муниципального образования: первый - строительство гостиничного комплекса, второй - строительство жилого дома. Оба проекта финансируются за счет облигационного займа на основе купонных облигаций. Таким образом, это позволит стимулировать развитие фондового рынка на региональном уровне, активизировать его инвестиционную ориентацию, обеспечить привлечение дополнительных ресурсов в интересах социально-экономического развития региона.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

На основе проведенного исследования управления региональной рыночной инфраструктурой как экономической системой можно сделать следующие выводы:

1 Региональная рыночная инфраструктура - это совокупность экономических отношений комплекса институтов существующих в регионе, которые обеспечивают непрерывное функционирование рынка. Рыночную систему необходимо рассматривать как сложную экономическую систему. Система - это совокупность взаимосвязанных элементов, поэтому в диссертационной работе будет рассмотрена инфраструктура финансового рынка - как элемент рыночной инфраструктуры. Следовательно, инфраструктура финансового рынка - это совокупность субъектов финансового рынка, взаимодействующих по поводу превращения финансовых ресурсов в реальные инвестиционные потоки. Инфраструктура финансового рынка может быть представлена двумя группами субъектов в зависимости от их целевого назначения. Первая группа субъектов инфраструктуры - это финансовые посредники. Вторая группа субъектов инфраструктуры - это субъекты регулирования. По нашему мнению, региональный финансовый рынок - это система движения (купли-продажи) денежных и платежных средств различных видов между субъектами экономических отношений в интересах функционирования и развития каждого из них.

2 В плане краткосрочного прогноза развития государственных органов, регулирующих развитие финансового рынка можно предположить:

-концентрацию властных функций государства и разделение «сфер влияния» между федеральными органами;

- появление новых государственных структур по защите инвесторов от потерь вложений в различные финансовые активы;

-усиление надзора за трастовыми компаниями, инвестиционными фондами на региональном уровне в связи с передачей властных функций из центра в регионы;

-усиление роли саморегулируемых организаций регионов (ассоциаций, объединений), в связи с передачей властных функций из центра;

-утверждение практики создания экспертных советов, рабочих групп и т.п. в разработке долгосрочной региональной политики развития финансового рынка.

3 Был осуществлен анализ современного состояния рынка ценных бумаг на территории семи субъектов РФ, входящих в Центральный федеральный округ страны, в том числе: Белгородской области, Брянской области, Воронежской области, Курской области, Липецкой области, Орловской области и Тамбовской области. При этом анализ охватывает период времени с 1.06.1999 г. по 31.10.2004 г., который позволил придти к следующим заключениям:

1) несмотря на ряд позитивных сдвигов, прошедших с начала реформирования собственности как основы становления рынка ценных бумаг, на сегодняшний день этот важнейший финансовый сектор не реализует своего должного предназначения. По существу, в области нет фондового рынка как такового, а складываются и отрабатываются лишь отдельные его механизмы. Проводимые в регионе операции с ценными бумагами практически полностью опосредуют либо спекулятивные цели, либо нужды текущего потребления, в то время как главная функция ценных бумаг как инвестиционного инструмента не выполняется.

2) производственный сектор практически не использует инструменты рынка ценных бумаг для осуществления своих программ развития, а банковские структуры, несмотря на имеющиеся у них возможности недостаточно эффективно работают в данном направлении.

3) отсутствие информационной базы данных, непроработанность механизма защиты прав инвесторов, слабость функциональной и технической инфраструктуры не позволяет производительно использовать на рынке капитала огромный потенциал сбережений населения.

4). принимая во внимание весь комплекс проблем, с определенной долей уверенности можно сделать вывод о наличии в Орловской области материальной основы первичного рынка ценных бумаг и формировании отдельных элементов вторичного рынка.

С тем, чтобы обозначить дальнейшие перспективы развития местного рынка ценных бумаг и необходимые мероприятия по его совершенствованию, в ходе исследования мы, систематизировав некоторые уроки из зарубежной и отечественной практики, попытались создать перспективную модель регионального финансового рынка.

4 Совершенствование финансового рынка должно происходить одновременно по двум направлениям: это укрепление и совершенствование существующих сегментов и введение в них новых направлений в соответствии с динамично развивающимися реалиями настоящего времени. Однако, на наш взгляд, все должно быть подчинено главной цели - помощи развитию реального сектора экономики.

Для того, чтобы реализовать инвестиционный потенциал финансового рынка и использовать его для финансирования реального сектора экономики, помимо мер, направленных на защиту прав инвесторов, необходим комплекс мер, стимулирующих интерес предприятий-эмитентов к фондовому рынку для изыскания финансовых ресурсов и привлечения средств инвесторов.

Предлагаемые меры, способствующие росту заинтересованности предприятий в выходе на фондовый рынок, должны предусматривать:

- работу с эмитентами в целях создания благоприятных условий для привлечения ими средств инвесторов через финансовый рынок;

- совершенствование правоприменительной практики, в том числе совместно с арбитражными судами и судами общей юрисдикции;

- работу над совершенствованием законодательства в целях обеспечения предприятиям возможности привлечения средств инвесторов с использованием возможностей фондового рынка;

- реструктуризацию предприятий, основой проведения которой служит Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)».

5 По нашему мнению, административные методы регулирования позволяют направить рынок в нужное русло посредством законов, инструкций, приказов, всевозможных норм и нормативов. Тем самым, стимулируя или дестимулируя развитие определенных сегментов.

К экономическим методам регулирования относится создание определенных условий для развития некоторых видов деятельности. Также к экономическим мерам можно отнести налоговую политику государства, которую можно применять для направления инвестиций в реальный сектор экономики: это предоставление льгот для таких инвестиций, льготные нормы резервирования и нормативы рисков, целевое кредитование Банком России коммерческих банков для финансирования инвестиционных проектов.

Общая цель государственного регулирования - это поддержание стабильности и минимизации рисков финансовой системы, что подразумевает установление долгосрочных отношений между финансовым и реальным сектором экономики.

По нашему мнению модель регулирования финансовых рынков должна быть построена таким образом, чтобы основной акцент был сделан на денежно-кредитных методах регулирования, а принципы регулирования банковских и небанковских финансовых институтов строились одинаково. Основным органом должны стать институты денежно-кредитного регулирования - это независимый центральный банк, а деятельность комиссий по ценным бумагам должна координироваться центральным банком. Риски финансового сектора должны быть минимизированы за счет регулирования, банков, создания системы финансового надзора, предъявления требований по созданию резервов при операциях с ценными бумагами. Также требует усиление регулирование небанковских финансовых институтов, совершающих операции с ценными бумагами. При этом следует уделять больше внимания недопущению чрезмерного денежного предложения, что можно осуществить посредством введения резервных требований и нормативов для небанковских финансовых институтов. Контроль за их исполнением должен осуществлять центральный банк. Другими нормативами могут стать требования к диверсификации активов и ограничение доли заёмных средств для приобретения финансовых активов.

Для регулирования рынка ценных бумаг предлагаются два способа.

Первый способ предусматривает регулирование через механизм процентных ставок и резервных требований, что позволит регулировать стоимость заимствований, и как следствие повлияет на объемы эмиссии ценных бумаг. Однако такое регулирование не будет удачным в период кризиса, так как ужесточение денежной политики в такие периоды вносит еще более дестабилизирующий характер.

Второй способ предусматривает административное регулирование объемов эмиссии ценных бумаг при их регистрации в комиссии по ценным бумагам. Этот механизм работает только в случае тесной координации политики Центрального банка и Федеральной службы по финансовым рынкам. Но способ вполне оправдан, поскольку финансирование крупных инвестиционных проектов в периоды инфляции фондовых активов сопряжено с высокими рисками и приводит в последствии к замораживанию средств.

6 С учетом вышеизложенного автором для разработки концепции и программы развития инфраструктуры финансового рынка на уровне региона и практической ее реализации целесообразно создание органа управления.

Для улучшения координации деятельности субъектов региональной инфраструктуры предложено создать при Администрации координационный экспертный совет.

7 В числе основных направлений развития региональных рынков ценных бумаг, ориентированных на активизацию инвестиционной деятельности, можно выделить:

1. Создание информационной среды регионального рынка ценных бумаг и обеспечение его открытости.

2. Выведение ценных бумаг предприятий-эмитентов, расположенных в различных регионах России, на биржевой рынок и активизация их внебиржевого оборота.

3. Развитие материальной базы региональной инфрастуктуры рынка ценных бумаг.

4. Развитие системы коллективного инвестирования и наиболее полное вовлечение свободных денежных средств частных (мелких) инвесторов

5. Развитие региональной системы подготовки и повышения квалификации кадров.

6. Формирование системы регулирования и контроля на рынке ценных бумаг.

7. Защита прав и законных интересов инвесторов.

Подводя итог всего изложенного, можно утверждать, что в современных условиях учет регионального аспекта развития рынка ценных бумаг является ключевым фактором его совершенствования.

На сегодняшний день необходима реализация комплекса мер по привлечению инвестиций в регионы, что требует разработки и практического внедрения программ, направленных на совершенствование инфраструктуры региональных рынков, торговых площадок и т.д. Мы убеждены, что только в этом случае станет возможным преодоление их региональной обособленности и ограниченности, вовлечение ценных бумаг как можно более широкого круга эмитентов в единый национальный инвестиционный процесс.

Главная цель региональной политики в области фондового рынка на ближайшую долгосрочную перспективу нам видится в том, чтобы с помощью инструментов рынка ценных бумаг создать эффективный устойчивый механизм привлечения денежных ресурсов и перераспределения их в приоритетные сферы.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Полянцева, Елена Ивановна, 2005 год

1. Федеральный закон от 22 апреля 1996г. №39 ФЗ «О рынке ценных бумаг».

2. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. №46 ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

3. Федеральный закон от 23 июня 1999г. №117 ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг».

4. Постановление Правительства РФ от 30 июня 2004г. №317 «Об утверждении положения о федеральной службе по финансовым рынкам».

5. Постановление Правительства РФ от 9 апреля 2004г. №206 «Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам».

6. Постановление ФКЦБ РФ от 24 декабря 2003г. №03-48 / пс «О порядке квалификации ценных бумаг».

7. Постановление ФКЦБ РФ от 24 декабря 2003г. №03-47 / пс «О специалистах рынка ценных бумаг».

8. Постановление ФКЦБ РФ от 2 июля 2003г. №03-32 / пс «О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».

9. Постановление ФКЦБ РФ от 18 июня 2003г. №03-30 / пс «О стандартных эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг». .

10. Постановление ФКЦБ РФ от 21 мая 2003г. №03-26 / пс «О методике расчета собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг».

11. Постановление ФКЦБ РФ от 31 октября 2002г. №43 / пс «Об утверждении положения о порядке предоставления в федеральную комиссиюпо рынку ценных бумаг электронных документов».

12. Постановление ФКЦБ РФ от 15 августа 2000г. №10 «Об утверждении порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации».

13. Постановление ФКЦБ РФ от 4 августа 1998г. №30 «Об утверждении примерного положения о региональном отделении федеральной комиссии по рынку ценных бумаг».

14. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1992.- 160с.

15. Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции. -Самара: «СамВен», 1992. 160с.

16. Батунин М. Соотношение фондового рынка и рынка ценных бумаг // Хозяйство и право, 1996. 180с.

17. Бороздин П.Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Московский государственный открытый университете, 1994. - 150с.

18. Вавулин Д.А., Захаров И.С., Долгих Н.В., Емельянов С.Г., Дронина Н.В. Административная и уголовная ответственность за различные виды правонарушений в области рынка ценных бумаг / Курск, гос. тех. ун- т, Курск, 2004.-275с.

19. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1997. - 464с.

20. Гитман Л.Дж., Джоик М.Д. Основы инвестирования / Пер. с англ. -М.: Дело, 1997.-1008с.

21. Государственные ценные бумаги // Internet resource: http: // www. micex. com. / markets/government/tools. html

22. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995.-240с.

23. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг / А.П. Иванов. М.: Дашков и К, 2004. - 444с.

24. Курс экономической теории / Под общ. Ред. М.Н. Чепурина, Е.А.

25. Киселевой. Киров: МТИМО МИД РФ, 1994

26. Курс экономики: Учебник / Под ред. Б.А. Райзберга. М.: ИНФРА М,1999.

27. Мелкунов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. М.: ДИС, 1997. - 160с.

28. Меньшиков И.С. Финансовый анализ ценных бумаг: Курс лекций. -М.: Финансы и статистика, 1998. 150с.

29. Меньшиков С. Экономика России: практические и теоретические вопросы перехода к рынку. -М.: МО, 1996.

30. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. М.: «Перспектива». -1995.-534с.

31. Михайлова Е.В. Финансовый рынок в РФ (опыт и проблемы становления).— Санкт-Петербург: Изд-во Санкт-Петербургского университета и финансов, 1992. 188с.

32. Общая экономическая теория (политэкономия): Учебник / Под ред. В.И. Видяпина, Г.П. Журавлевой. М.: Промо-Медиа, 1995.

33. Риск анализ инвестиционного проекта: Учеб. для вузов / Под ред. М.В. Грачевой . -М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. -351с.

34. Русинов В.Н. Финансовый рынок: Инструменты и методы прогнозирования. -М., 2000. 118с.

35. Советский энциклопедический словарь. М.: Издательство «Советская энциклопедия», 1981.- 1700с.

36. Статистика финансов: Учебник / Под ред. В.Н. Салина. М.: Финансы и статистика, 2000. - 614с.

37. Финансы: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, 2003. 346с.

38. Финансы под редакцией В. М. Родионовой. М.: Финансы и статистика, 1995. - 150с.

39. Финансы регионов / Под ред. Яндиев М.И. М.: Финансы и статистика, 2002. - 240с.

40. Финансы России: Статистический сборник / Госкомстат России. М., 2004.-301с.

41. Финансы, налоги и кредит: Учебник / Под ред. A.M. Емельянова. М.: РАГС, 2001.-546с.

42. Финансы, денежное обращение и кредитб Учебник под ред. Сенчагова В. К., Архипова А. И. М.: Проспект, 2000. - 496с.

43. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций / В.В. Царев. М.: Питер, 2004. - 464с.

44. Ценные бумаги / Под ред. В.И. Колесникова, B.C. Торкановского. — М.: Финансы и статистика, 1999. 210с.

45. Акодж И.А., Панченко Ю.А. Корпоративные облигации -перспективный источник инвестиционного капитала. 2004. - №7. - с. 14-16

46. АликаеваМ.В. Источники финансирования инвестиционного процесса // Финансы. 2003. - №5. - с. 12 - 14

47. Алыпанский JI. Спекуляции на современных финансовых рынках // Рынок ценных бумаг. 2002. - №10. - с. 46 - 49

48. Ахметов P.P. Проблемы повышения устойчивости региональных финансовых рынков // Финансы и кредит. 2004. - №12 (июнь) - с. 34 -36

49. Баутов А.Н. Общая оценка фондового рынка и некоторые тенденции. Сценарии развития процессов // Страховое дело. 2003. - №10. - с. 2 - 8

50. Батунин М. Соотношение фондового рынка и рынка ценных бумаг // Хоязяйство и право. 1996. - №6. - с. 100 - 115

51. Беликова О. Фондовый рынок: итоги и прогнозы // Рынок ценных бумаг. 2004. - №1-2. - с. 38 - 42

52. Бердникова Т.Б. Региональный рынок ценных бумаг // Финансы. -2004. №7. - с. 66 - 67

53. Бердникова Т.Б. Цели и стратегии развития российского рынка ценных бумаг // Финансы и кредит . -2004. №18 (август) - с. 18 - 22

54. Брусиникин Н.Ю. Причины отсутствия практики использования инструментов фондового рынка в привлечении инвестиций предприятиями //

55. Финансы и кредит. -2003. №4. - с. 2 - 4

56. Ваулин Д.А. О новом мегарегуляторе российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2004. - №11.-е. 19-23

57. С. Вайн. Мнимые и реальные проблемы России и российских финансовых рынков // Рынок ценных бумаг. 2000. - №18. - с. 33- 38

58. Валитов Ш.М., Мусаева P.A. Стимулирование кредитных вложений в реальный сектор экономики // Финансы и кредит. 2004. - №7 (апрель). - с. 7 -12

59. Васильченко А. Опыт по оценке кредитного риска российских корпоративных облигаций // РЦБ. 2003. - №21 (дек.) - с. 45 - 47

60. Виленчик В. Выпуск облигаций местными органами власти // РЦБ. -2002.-№10.-с. 71-76

61. Воеводская Н. Проблемы эволюции финансового рынка // Экономист. -2003. №8.-с. 47-52

62. Волков Д. Облигации с обеспечением: какие схемы оптимальны для работы в России // РЦБ. 2003. - №21. - с. 30 - 35

63. Волкова Н.М. Перспективы и пути развития российского рынка облигаций субъектов Федерации и муниципальных образований // Финансы и кредит. 2002. - №15. - с. 54 - 62.

64. Волкова Н.М. Роль, значение, экономическая обусловленность и преимущества субфедеральных и муниципальных облигационных займов // Финансы и кредит. 2002. - №16. - с.31

65. Волкова Н.М. Основные этапы развития российского рынка облигаций Субъектов Федерации и муниципальных образований // Финансы и кредит. -2002.-№7.-с. 33-45

66. Германов А. Российский рынок облигаций: новые тенденции // РЦБ. -2002. №24. - с. 69-71

67. Горегляд В. Каким быть фондовому рынку России // Финансовый бизнес.-2001.-№2.-с. 12-21

68. Данилова Т.Н. Инвестиционный рынок и его место в структурефинансового рынка (институциональный подход) // Финансы и кредит. 2002. -№8. с. 10-25

69. Доронин и.Г. Мировой финансовый рынок на пороге XXI века // Деньги и кредит. 2000. - №5. - с. 21 - 26

70. Дубов А. Муниципальные облигации в России: практика выпуска и обращения // Рынок ценных бумаг. 1995. - №14. - с. 14 - 19

71. Ефанов А.Б., Хабаров С.В. Обзор российского фондового рынка за январь 2002 года // Финансы и кредит. 2002. - №6. - с. 54 - 55

72. Захаров А. Экономические реформы и фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. 2001. - №3. с. 7 - 14

73. Златкис Б.И. Что ждать инвестору на рынке внутреннего долга в 2003 году? // Финансы. 2003. - №2. - с. 3 - 5

74. Златкис Б.И. Финансовый рынок ждет пенсионных накоплений // Финансы. 2003. - №8. - с. 3 - 6

75. Златкис Б.И. Регулирование финансовых рынков в системе актуальных реформ в сфере государственного управления // Финансы. 2003. - №12. - с. 3 - 10

76. Казакова Л.В. Управление инвестициями на уровне субъектов РФ и муниципальных образований // Финансы и кредит. 2004. - №8 (апрель) - с. 48 -50

77. Калин А.А., Нарожных Н.В. Модели привлечения капитала крупными российскими корпорациями // Финансы и кредит. 2001. - №4. -с. 38 - 46

78. Карбовский В.Ф., Токун Л.В. Проблемы привлечения инвестиций на российском рынке ценных бумаг // Финансы и кредит. 2001. - №12. - с. 12 -19

79. Киселева Е.А. Формирование рыночной инфраструктуры // РЭЖ. -1992. №6

80. Коваль А.П., Брызгалов Д.В. Саморегулирование на страховом рынке. -2003.-№4.-с. 40-43

81. Козлов Н.Б. Банки и инвестиционные компании на российскомфондовом рынке // ЭКО. 2003, - № 1. - с. 80 - 95

82. Колесников Г. Современные способы манипулирования финансовыми рынками в России // Рынок ценных бумаг. 2001. - №18. -с. 20-24

83. Комарова А.Н. Особенности торговли российскими ценными бумагами через интернет // Финансы. 2004. -№3. - с. 27 - 29

84. Костиков И.В. Благоприятные перемены на российском фондовом рынке // Финансы. 2002. - №5. - с. 3 - 5

85. Кравченко П.П. Финансовый рынок в рыночной экономике // Финансовый менеджмент. 2001. - №3. - с. 92 - 100

86. Лазарко И., Нирдяшкин Д. О саморегулировании на финансовых рынках //Рынок ценных бумаг. -2000. -№13.-с. 16-18

87. Лазеры финансового рынка: Итоги 2000, планы 2001 // Рынок ценных бумаг. 2001. - №1. - с. 20 - 25

88. Лазеры финансового рынка: Итоги 2001, планы 2002 // Рынок ценных бумаг. 2002. - №1. - с. 20 - 24

89. Лалин С. Основные тенденции в развитии рынка корпоративных облигаций // РЦБ. 2002. - №7. - с. 58 - 62

90. Лукасевич И .Я. Анализ ценных бумаг в среде MS EXCEL. Долгосрочные облигации: Автоматизация. // Бухгалтерия и банки. — 2003. -№5.-с. 35-39.

91. Маковецкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста // Финансы и кредит. 2002. - №18. - с. 25 — 31

92. Маковецкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста // Финансы и кредит. 2003. - №21. - с. 7 -16

93. Маковецкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста // Финансы и кредит. 2004. - №2 (январь) - с. 31 - 40

94. Маковецкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционномобеспечении экономического роста // Финансы и кредит. 2004. - №4 (февраль) -с. 21-30

95. Маковедкий М.Ю. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста // Финансы и кредит. 2004. - №19 (сентябрь) - с. 11 - 24

96. Малиновский В. Размещение корпоративных облигаций: влияние на вторичный рынок // РЦБ. 2003. - №21. - с. 30- 35

97. Материалы первой профессиональной конференции «Управление рисками на финансовых рынках» // Рынок ценных бумаг. 2001. - №11. - с. 32 -35

98. Миркин Я.М. Модель финансового рынка // Рынок ценных бумаг. — 2000.-№21.-с. 23-27

99. Миркин Я. Как структура собственности определяет фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. 2000. - №1. - с. 25 - 30

100. Миркин Я.М. Среднесрочная конъюнктура фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2001. - №3. - с. 7 - 14

101. Миркин Я.М. Фондовый рынок и инвестиционная активность: анализ тенденций // Финансы, деньги, инвестиции. 2003. - №1. - с. 23 - 26

102. Намсараева Е.М. Субфедеральные и муниципальные ценные бумаги // Финансы и кредит. 2001. - №16. - с. 23 - 35

103. Нлошанский JL Спекуляции на современных финансовых рынках // Рынок ценных бумаг. 2002. -№10.-с. 7-10

104. Новиков А.Н. Перспективы развития операций Банка России на открытом рынке // Финансы. 2003. - №3. - с. 21 - 23

105. Образцов М.В. Роль финансового рынка в повышении эффективности платежной системы // Деньги и кредит. 2002 . -37. - с. 27 - 30

106. Орловская область 2000 2004г.г. / Статистический сборник. Орловский областной комитет государственной статистики, 2004г. - 353с.

107. Оценка инвестиционной емкости региона // Финансы. 2004. - №9. - с. 75 - 76

108. Петров В. Глобальные фондовые рынки стагнация заканчивается? // РЦБ. - 2003. - №12. - с. 36 - 39

109. Плескачевский В. Место саморегулирования в модели регулирования финансовых рынков // Рынок ценных бумаг. 2003. - №20. - с. 32-34

110. По двинская Е.С. Финансовые рынки и регулирование инфляционных процессов // Финансы. 2000. - №6. - с. 11-14

111. По двинская Е.С. Новые направления использования ценных бумаг для развития реального сектора экономики // Финансы и кредит. 2002. - №12. - с. 25 - 29

112. Проблема выпуска субфедеральных и муниципальных облигаций в России // РЦБ. 2002. - №18. с. 60 - 62

113. Пятилетка Орловского РО ФКЦБ России. Орел, 2002. - с. 4 - 7

114. Революция в области информационных технологий затронет не только поставщиков финансовой информации, но и приведет к изменению инфраструктуры финансового рынка // рынок ценных бумаг. 2000. -№11. с. 28 -32

115. Рожков А. Прогнозирование трендовой динамики российского фондового рынка // Вопросы экономики. 2003. - №8. - с. 81-94

116. Ромашова И.Б. Управление денежным капиталом // Финансы и кредит. 2004. - 37. - с. 13 - 15

117. Рудько-Силиванов В.В., Афанасьев A.A. Концептуальные положения развития производных финансовых инструментов России // Финансы и кредит. -2002.-№20.-с. 3-12

118. Рыжановская Л.Ю. Повышение роли финансового рынка в мобилизации и эффективном использовании инвестиционных ресурсов // Финансы и кредит. 2002. - №6. - с. 19-34

119. Сильницкий A.C. Страховые компании и фондовый рынок // Финансы. 2003. - №1. - с. 50 - 55

120. Смирнов В. Фондовый рынок работает по новым правилам // РЦБ.2003. -№21.-с. 53-54

121. Социально-экономическое положение России в 2003 2004 г.г. // Экономист. - 2004. - №1. - с. 12 - 20

122. Столяров А.И. Российский финансовый рынок: современное состояние и перспективы развития // Финансы. 2004. - №2. - с. 11-14

123. Статистический бюллетень «Об инвестициях в Орловской области за 2000 2004г.г. / Орловский областной комитет государственной статистики, Орел.

124. Сулинов А. и др. Развитие региональной инфраструктуры фондового рынка // Деньги и кредит. 2002. - №9. - с. 38 - 40

125. Татьянников В. Рамки неопределенности российского фондового рынка начинают сужаться // Рынок ценных бумаг. 2002. - №4. - с. 58 - 61

126. Татьянников В. Фондовый рынок: новый этап развития? // РЦБ. -2003. №6.-с. 35-38

127. Томлянович С. Перспективы развития российского фондового рынка в 2002 2003 годах // рынок ценных бумаг. - 2002. №9. - с. 42 - 47

128. Тормозова Т.В. Фрагментарность и конкуренция на российском фондовом рынке // Финансы. 2003. - №7. - с. 75 - 77

129. Третьяков А. Российский долговой рынок: состояние и перспективы: Корпоративные облигации. // РЦБ. 2003. - 35. - с. 26

130. Федеральная служба по финансовым рынкам // Internet resource: www. fcsm. ru

131. Фельдман А.Б. К вопросу о производных финансовых инструментах // Финансы и кредит. 2003. - №17. - с. 2 - 15

132. Хмыз О.В. Роль институциональных инвесторов в развитии глобальной экономики // Финансы. 2003. - №8. - с. 20 - 22

133. Храпченко Я. Корпоративные облигации: , возможности для эмитентов и инвесторов // РЦБ. 2002. - №7. - с. 52 - 57

134. Чалдаева JI.A. Теоретические основы формирования политики экономической безопасности на фондовом рынке // Финансы и кредит. — 2003.16.-с. 2-7

135. Чалдаева Л. А., Килячков A.A. Место рынка ценных бумаг в системе рыночных отношений // Финансы и кредит. 1999. - №1. - с. 27 - 31

136. Чекмарева E.H., Лакшина О.Н. Финансовый рынок России: Итоги и проблемы развития // Деньги и кредит. 2001. - №6. - 16 - 20

137. Чекмарева E.H., Лакшина О.Н., Меркурьев И.Д. Финансовый рынок и политика денежных властей // Деньги и кредит. 2003. - №7. - с. 42 - 46

138. Чижов С. Муниципальные облигационные займы: цели выпуска и принципы конструирования // Рынок ценных бумаг. 1995. - №14. - с. 20 - 25

139. Шепенкова Н. Единый европейский фондовый рынок: вопросы регулирования // Рынок ценных бумаг. 2003. - №2. - с. 51 - 55

140. Якунян М.Г. Проблемы формирования организованного рынка ценных бумаг в регионе и создание единого национального фондового пространства // Финансы .- 2004. №4. - с. 23 - 25

141. Brealey R., Myers S. Principles of Corporate Finance. W. - Z., 1991.

142. Hofman W. Handluch des gesamten Kreditwesens. Frankfurt am Mein. Fritz Knapp Verland, 1987. 8 Auflag.

143. Stezler-O'Neill В. Spitzenstrategien fur Privatanleger. Regensburg,2000.

144. Количество эмитентов, подававших документы в Орловское РО ФСФР России по состоянию на 01.01.2004 года

145. Отчетный период Количество эмитентов

146. Всего В том числе по областям

147. Белгородская Брянская Воронежская Курская Липецкая Орловская Тамбовская

148. На 01.01.2004 г. 6182 1223 546 1633 552 652 1134 442

149. ОАО ЗАО ОАО ЗАО ОАО ЗАО ОАО ЗАО ОАО ЗАО ОАО ЗАО ОАО ЗАО ОАО ЗАО2724 3458 484 739 339 207 688 945 305 247 207 445 440 694 261 181

150. Сведения об акционерных обществах, не зарегистрировавших выпуски ценных бумаг по состоянию на 01.01.2004года

151. Область Всего АО, перегистрированных в ИМНС Представили АО, не подавшие документы надокументы на регистрацию выпусков ценных бумагрегистрацию

152. ОАО ЗАО Всего выпусков ценных бумаг Количество Доля

153. Белгородская 596 1240 1836 1223 613 331. Брянская 546

154. Воронежская 993 1572 2565 1633 932 36

155. Курская 589 540 1129 552 577 51

156. Липецкая 441 733 1174 652 522 45

157. Орловская 491 858 1349 1134 215 16

158. Тамбовская 417 452 869 442 427 49

159. Итого* 3527 5395 8922 5636 3286 В среднем 371. Всего 6182 итого без учета Брянской области

160. Информация о количестве предписаний, выданных Орловским РО ФКЦБ России (с учетом предписаний,выданных по регистрации выпусков ценных бумаг)

161. Регион Количество направленных предписаний1997г. 1998г. 1999г. 2000г. 2001г. 2002г. 2003г. 2004г. Всего

162. Белгородская область 0 4 10 17 72 52 70 22 242

163. Брянская область 0 2 7 13 349 13 47 49 469

164. Воронежская область 0 0 21 29 309 71 173 55 654

165. Курская область 0 0 4 12 315 24 48 40 435

166. Липецкая область 0 2 9 19 35 24 40 216 344

167. Орловская область 0 11 8 28 18 33 223 195 502

168. Тамбовская область 0 0 0 0 220 65 49 201 532

169. Всего 0 19 59 118 1318 282 650 778 32241. Из них исполнено

170. Регион 1997г. 1998г. 1999г. 2000г. 2001г. 2002г. 2003г. 2004г. Всего

171. Белгородская область 0 2 9 14 63 48 51 15 198

172. Брянская область 0 2 7 9 242 10 30 40 330

173. Воронежская область 0 0 16 18 250 65 146 45 537

174. Курская область 0 0 4 6 208 22 41 36 310

175. Липецкая область 0 2 9 15 27 18 32 192 294

176. Орловская область 0 8 7 19 15 28 173 180 417

177. Тамбовская область 0 0 0 0 183 51 40 191 463

178. Всего 0 14 52 81 988 242 513 699 2589

179. Процент исполнения 73,68 88,14 68,64 74,96 85,82 78,92 89,85 80,30предписаний, % 1. Приоритетные направления

180. Формирование в области центра фондовой активности на базе учреждения структуры организатора торговли на рынке ценных бумаг.

181. Интенсификация работы с частными инвесторами, улучшение информационной подготовленности граждан на основе реализации специальных обучающих программ и оказание консультационных услуг по вопросам фондового рынка.

182. Расчет финансирования инвестиционного проекта по строительству гостиничного комплекса в г. Орле с помощью долговых инструментовфондового рынка