Управление портфельным инвестированием в условиях становления фондового рынка тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Исаева, Халимат Далгатовна

• Исаева, Халимат Далгатовна
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Исаева, Халимат Далгатовна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. РОЛЬ ФОНДОВОГО РЫНКА В ИНВЕСТИЦИОННОМ

ПРОЦЕССЕ.

1.1. фондовый рынок и инвестиционная деятельность.

1.2. Развитие и значение рынка ценных бумаг в России.

1.3. Современное состояние инвестиционной активности и особенности рынка ценных бумаг в Республике Дагестан.

ГЛАВА 2. ПОРТФЕЛЬНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ И ОПТИМИЗАЦИЯ

ПРОЦЕССА КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ.

2.1. Портфельное инвестирование, методы фондового анализа и хеджирование капитала инвестором.

2.2. Портфельные риски и их диверсификация.

2.3. Портфельная оптимизация и основные принципы эффективной деятельности портфельного инвестора.

ГЛАВА 3. УПРАВЛЕНИЕ ПРОЦЕССОМ ПРИНЯТИЯ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ.

3.1. Совершенствование деятельности основных фондовых институтов.

3.2. Использование фондовых инструментов в стимулировании инвестиционной активности реального сектора экономики.

3.3. Совершенствование законодательной, регламентации портфельного инвестирования.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление портфельным инвестированием в условиях становления фондового рынка»

Актуальность исследования определяется необходимостью эффективного проведения структурной перестройки экономики. Решение данной проблемы требует наличия адекватных ресурсов, в первую очередь инвестиционных, как в материально-вещественной, так и в финансово-денежной форме. Необходимо вовлекать в инвестиционный процесс, а, следовательно, в структурную перестройку экономики, всех потенциальных инвесторов, включая и тех, кто имеет хотя бы минимальные сбережения, но в массе своей может представить огромные инвестиционные ресурсы. В рыночной экономике функция аккумулирования денежных средств реализуется профессиональными участниками, формирующими инвестиционную политику.

Несовершенство российского фондового рынка не позволило воплотить в жизнь многие теоретические модели и зарекомендовавшие себя в мировой практике способы управления инвестиционным портфелем. Связано это, в первую очередь, с тем, что российский фондовый рынок находится на начальном этапе своего развития, однако можно утверждать, что будущее экономики в плане привлечения средств в реальный сектор именно за фондовым рынком. Отсюда необходимость разработок, направленных на формирование оптимального инвестиционного портфеля и совершенствование управления портфельным инвестированием применительно к условиям современного российского фондового рынка.

Все вышеперечисленные проблемные аспекты инвестиционной политики в современной России и обуславливают актуальность выбранной темы диссертационного исследования. Проведение указанных исследований особенно важно для такого дотационного региона, как Республика Дагестан, где неразвитость фондового рынка не позволяет аккумулировать и вовлекать в хозяйственный оборот дополнительные инвестиционные ресурсы.

Степень научной разработанности проблемы. В современной экономической литературе имеется значительное число фундаментальных теоретических трудов, посвященных анализу состояния и определению перепектив развития фондового рынка, отдельных его сегментов и секторов, а также управления инвестиционными процессами. Ключевую роль при определении проблемной области и постановке целей и задач диссертации сыграли научные труды известных отечественных и зарубежных ученых, в которых нашли отражение теоретические вопросы управления портфельным инвестированием: Алексеева М.Ю., Александера Г.Дж., Алехина Б.И., Бейли В., О'Брайена Дж., Брю C.JI, Гитмана Дж., Макконнелла К.Р., Марковича Г., Миркина Я., Рух-лова А., Рэдхарда К., Тихомирова Н., Тобина Дж., Торкановского В., Шарпа У,, Чеснокова А., Чугунова А. и других, а также работы Алиева В., Гаджиева А., Гусейнова А., Ильясова С., Казимагомедова А. и ряда других авторов, исследующих данную проблему в региональном аспекте.

Вместе с тем наличие большого числа научных работ, посвященных управлению инвестиционным портфелем, не исключает необходимости дальнейших исследований в этой области, в частности прикладных аспектов, связанных с изучением вопросов совершенствования управления портфельным инвестированием в условиях неразвитых рыночных отношений с целью повышения эффективности реального сектора экономики, как страны в целом, так и ее отдельных регионов. Именно из этого и исходил автор при определении цели предпринятого исследования.

Цель и задачи исследования. В диссертации поставлена цель на основе комплексного анализа состояния и тенденций развития российского фондового рынка, особенностей его функционирования обосновать основные направления оптимизации деятельности портфельных инвесторов в условиях повышенных инвестиционных рисков и предложить систему мероприятий по совершенствованию управления портфельным инвестированием.

Поставленная цель реализуется в процессе решения следующих задач:

- выяснить и обосновать тенденции развития фондового рынка в России в целом и в Республике Дагестан, в частности, и на этой основе определить перспективы развития инвестиционных процессов;

- разработать предложения по совершенствованию процесса управления фондовым портфелем в условиях развивающегося фондового рынка;

- определить приоритетные направления портфельной оптимизации и разработать основные принципы эффективной деятельности портфельного инвестора;

- выявить, систематизировать и оценить инвестиционные риски, характерные для развивающихся региональных рынков;

- обосновать механизмы оценки и принятия инвестиционного решения субъектами рыночного хозяйствования по формированию оптимального портфеля ценных бумаг.

Объектом исследования является инвестиционная деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг России и Республики Дагестан в условиях развивающегося фондового рынка.

Предметом исследования являются теоретические, методические и организационные вопросы оптимизации и совершенствования управления портфельными инвестициями.

Теоретическая, методологическая и информационная база диссертационного исследования. Диссертационное исследование опирается на базовые положения теории рыночной экономики, анализа фондового рынка и управления инвестиционными процессами. При написании работы использованы методы математической статистики и оптимального программирования, а также инструменты изучения динамики рынка, предложенные и обоснованные рядом отечественных и зарубежных ученых.

Методический аппарат диссертации в части экономико-математического моделирования, поставленных в ходе исследования различных задач, сложился под воздействием теоретических взглядов, содержащихся в работах Баканова М., Бергера Ф., Блохиной Т., Бойда Б., Буренина А., Вейсвеллера Р., Гафурова С., Едроновой В., Илларионова А., Касимова Ю., Первозванского А., Четыркина Е., Шеремета А., Энджела Л. и других.

Информационной базой для расчетов послужили данные государственной статистики, бюджетных и специальных единовременных обследований аналитической группы журнала «Эксперт», материалы экономического анализа, проведенного экспертным институтом «Инвестиции в России» совместно ММВБ и Национальным институтом корпоративной реформы, анализа ЦБ РФ международных инвестиционных позиций России, аналитические материалы Госкомстата РФ и Комитета по статистике РД, а также данные инвестиционного анализа НБ РД ЦБ РФ и отдельных предприятий Дагестана. Расчеты производились с помощью следующего программного обеспечения: Microsoft Excel, Statistika for Widnows.

Научная новизна исследования заключается в разработке теоретико-методологических положений, обосновании методических основ и выработке практических предложений по совершенствованию управления портфельным инвестированием в условиях развивающегося фондового рынка.

Основные результаты, определяющие научную новизну исследования, заключаются в следующем:

- обоснованы основные элементы управления портфельным инвестированием, которые включают оценку приоритетов инвестиционной политики, выявление краткосрочных и долгосрочных потребностей инвестора, анализ ожидаемой конъюнктуры при создании конкретного портфеля, выполнение плана формирования портфеля ценных бумаг, исследование соответствия потребностей инвестора минимально заданному риску;

- выявлены особенности становления фондового рынка Республики Дагестан, предложены организационно-экономические решения, следование которым приведет к росту портфельных инвестиций и повышению роли стратегического институционального инвестирования в регионе;

- предложена методика оценки уровня совокупного риска портфеля ценных бумаг, позволяющая на основе сопоставления экспертных оценок и ряда финансовых показателей деятельности предприятий выявить альтернативные варианты инвестирования в ценные бумаги с точки зрения максимизации эффективности и минимизации риска одновременно;

- сформулированы практические рекомендации по оптимизации принятия инвестиционного решения в условиях повышенных рисков;

- обоснованы методы хеджирования инвестиционного капитала посредством определения оптимального набора ценных бумаг в портфеле;

- на основе системного анализа правовой и нормативной базы в области портфельного инвестирования выявлены причины, которые препятствуют полноценному раскрытию инвестиционных возможностей фондового рынка.

Практическая и теоретическая значимость результатов исследования состоит в том, что предложенные в работе подходы, методы и модели позволяют использовать их в практике хозяйствования для развития фондового рынка и совершенствования портфельного инвестирования, поддержания фондового портфеля в оптимальном режиме функционирования в интересах структурной перестройки экономики и экономического роста.

Результаты научной работы могут быть применены основными профессиональными участниками рынка ценных бумаг при формировании инвестиционной стратегии проведения операций на фондовых рынках.

Содержащиеся в диссертации материалы могут быть использованы учебными заведениями при подготовке лекционных курсов и учебных пособий по дисциплинам «Финансы», «Деньги, кредит, банки», «Рынок ценных бумаг» и др.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационного исследования обсуждались на научно-практических конференциях, проведенных в Дагестанском государственном университете с участием специалистов и ученых Дагестанского научного центра РАН, Национального банка РД РФ и ряда кредитных организаций (2002,2003,2004гг.).

Результаты диссертации апробированы в практической деятельности некоторых коммерческих банков («Эльбин», «Дагестан», «ЭНО»). По теме диссертации автором опубликовано шесть работ общим объемом 1,5 п.л.

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав и заключения. Текст диссертации изложен на 147 страницах, приложение содержит 5 таблиц и один рисунок. Список использованной литературы включает 134 наименования.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Исаева, Халимат Далгатовна

ОСНОВНЫЕ ВЫВОДЫ, ПРЕДЛОЖЕНИЯ И РЕКОМЕНДАЦИИ

1. Выявлены и обоснованы наиболее важные элементы управления портфельным инвестированием, которые включают анализ и оценку приоритетов инвестиционной политики, выявление краткосрочных и долгосрочных потребностей инвестора, анализ ожидаемой конъюнктуры при создании конкретного портфеля, выполнение плана формирования портфеля ценных бумаг, исследование соответствия потребностей инвестора минимально заданному риску.

2. Обоснованы основные этапы процесса управления портфельным инвестированием: определение инвестиционной политики, исследование финансовых и экономических условий деятельности, формирование инвестиционного портфеля на основе минимизации рисков инвестора, оценка эффективности управления портфелем, при которой сравниваются результаты инвестирования с ожиданиями и ограничениями, выраженными в инвестиционной политике.

3. Разработан алгоритм процесса управления портфелем ценных бумаг, основанный на последовательном анализе и оценке каждой стадии управления фондовым портфелем. Данный алгоритм позволяет интегрировать цели инвестирования, ожидания и представления инвестора об уровне доходов ценных бумаг и определить оценку дохода от портфеля в отношении к риску.

4. На основе анализа особенностей становления фондового рынка в Республике Дагестан определены приоритетные направления развития инвестиционных процессов на базе портфельного инвестирования. Обоснованы организационно-экономические меры, позволяющие решить проблемы роста портфельных инвестиций и повышения роли стратегического институционального инвестирования. В частности, обоснованы основные концептуальные положения Программы развития фондового рынка Республики Дагестан. Предложены меры по созданию условий для развития институциональных инвесторов; увеличению финансовых инструментов в целях расширения объектов инвестирования и привлечения новых долгосрочных инвесторов; стимулированию предложения корпоративных бумаг на основе устранения административных и налоговых барьеров; совершенствованию механизмов регулирования фондового рынка; проведению оперативного анализа и мониторинга рисков на фондовом рынке Республики Дагестан.

5. С целью обоснования инвестиционного поведения инвесторов предложены методика экспертной оценки и система экономических показателей, позволяющих оптимизировать действия фондовых инвесторов и выработать механизмы принятия инвестиционного решения. На основе предложенной методики проведена оценка инвестиционной привлекательности ряда предприятий РД.

6. Усовершенствована оптимизационная модель и апробирована методика расчета оптимальной величины инвестиционного портфеля на основе оценки рыночных характеристик акций корпораций в условиях несовершенного рынка.

7. Предложенные подходы, методы и модели апробированы на базе деятельности коммерческих банков Республики Дагестан.

137

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного исследования, была установлена подверженность экономики региона влиянию инвестиционной активности, степень воздействия на эту активность различных групп инвесторов. Кроме того, следует признать, что период трансформации отечественной экономики оказался слишком длительным, реальный сектор долго не обновлял свой производственный потенциал. Россия остро нуждается в реальных инвестициях, особо настораживает то, что в ближайшие годы начнется массовое выбытие физически изношенных производственных фондов, прежде всего из энергетического сектора - базисной основы любого хозяйства. Иностранный капитал на долгосрочной основе, так и не закрепился в необходимых объемах, что позволяет делать вывод - современное состояние российской экономики, ставит федеральные и региональные власти перед необходимостью делать больший упор на внутренние инвестиции. Пути и возможности их изыскать -ключевая задача современной России. Один из реально возможных механизмов - это создание развитого фондового рынка.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Исаева, Халимат Далгатовна, 2004 год

1. Алексеев М.Ю. Практика выпуска частных ценных бумаг. //Бухгалтерский учет, 1992, № 7, с. 6-8.

2. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг и его участники. // Бухгалтерский учет, 1992, № 2.

3. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. -М.: Финансы и статистика, 1992,38 с.

4. Алексеев М.Ю., Миркин Я.М. Технология операций с ценными бумагами. М.: Перспектива, 1992, с. 36-47.

5. Алехин Б.И. Виды ценных бумаг. // ЭКО, 1991, №11.

6. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. М.: Финансы и статистика, 1991.

7. Алиев В.Г. Основы эффективной экономики. Махачкала, 1996, с. 81.

8. Алиев В.Г. Перспективы развития дагестанской экономики в XXI веке. -М.: Юпитер, 2002.

9. Алипов С., Самохин В. Зарубежный венчурный капитал в России. //Рынок * ценных бумаг, 1999, №21.

10. Ю.Ахтямов Р. Новая концепция для нового рынка // Рынок ценных бумаг, 1999. №23. с. 12-14.

11. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1997.

12. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1996.

13. З.Барулин С.В. Налоги как инструмент государственного регулирования экономики. // Финансы, 1996, № 1, с. 25-29.

14. Басов А.И., Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М.: Финансы и статистика, 1998.

15. Батлер У.Э., Гаши-Батлер М.Е. Корпорации и ценные бумаги по праву России и США. М.: Зерцало, 1997, с. 42.

16. Бейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. -М.: Олимпия-бизнес, 1997.

17. Белых Н.Е. Устойчивость коммерческих банков. М.: Юпитер, 2003.

18. Беляев Я.И. Портфельное инвестирование на российском фондовом рынке. М., 2000

19. Бергер Ф. Что Вам надо знать об анализе акций. М.: Финстатинформ, 1998, с. 154-204.

20. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. Пер. с англ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

21. Блохина Т. Рынок институциональных инвестиций: состояние и перспективы. // Вопросы экономики, 2000, № 1.

22. Богачек Н., Мизиковский Е. Учет операций портфельных инвесторов на рынке ценных бумаг. // Финансовая газета № 27-29, №31, 1999.

23. Буренин А.Н. Фьючерсные и опционные рынки. М.: Тривола, 1995.

24. Буторов В. Психология принятия инвестиционного решения на основе прогноза фондового рынка. // Рынок ценных бумаг, 1996, №11, 27 с.

25. Вайн С. Опционы как инструмент для частных инвестиций. // Рынок ценных бумаг, 1999, № 7.

26. Васильев В.П. Государственное регулирование национальной экономики. М., 2002.

27. Вейсвейллер Р. Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках. Перев. с англ. М.: Церих-Пэй, 1995, 208 с.

28. Витин А. Мобилизация финансовых ресурсов для инвестиций. //Вопросы экономики, 1995, № 7.

29. Водянов А., Рамилова А. Возможности и задачи привлечения иностранного капитала в постдефолтных условиях. // Российский экономический журнал, 1999, № 8.

30. Гафуров С. Богатыри не мы! (К истории обсуждения методологии прогнозирования фондового рынка: Дж. М. Кейне). // Рынок ценных бумаг, 1998, №2.

31. Гитман Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. М.: Дело, 1997.

32. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. -М.: Финстатинформ, 1997.

33. Дагестан на пути в будущее: социально-экономические преобразования. Коллектив авторов. Махачкала: ДНЦ РАН, ИСЭИ, 1996, §§4.1 - 4.2.

34. Дж. Кади. Количественные методы в экономике. Перев. с англ. М.: Прогресс, 1977, 245 с.

35. Евдовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / под. ред. А.Т. Гиляровской/. ~ М., Финансы и статистика, 2003 352с.

36. Евдовицкий Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе экономики /под. ред. под. ред. А.Т. Гиляровской/. М., Финансы и статистика, 2001 -400с.

37. Евстигнеев В. Поведение рационального инвестора на рискованном фондовом рынке М., 2000.

38. Егорова Н.Е., Смулов A.M. Предприятия и банки: взаимодействие, экономический анализ, моделирование. М.: Дело, 2002.

39. Едронова В.Н., Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов. -М.: ФиС, 1995.

40. Ежегодный рейтинг крупнейших компаний России. // Эксперт, 1998, № 38.

41. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики. -М.: ИНФРА-М, 1997. С. 416.

42. Захаров А. Инвестиции в высокие технологии новый поворот в развитии фондового рынка России. // Известия. 22. 12. 2003.

43. Захаров А. Эра связистов. // Рынок ценных бумаг, 2000, № 16.

44. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг -Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2004 444с.

45. Илларионов А. Модели экономического развития и Россия. // Вопросы экономики. 1996, № 7, с. 4-18.

46. Ильинская А., Ильинский К. В поисках новых подходов: чего не знает финансовая математика. // Рынок ценных бумаг. 1997. № 21, с. 57-58.

47. Ильясов С.М. Совершенствование управления кредитной системой региона. Махачкала, 2000. - с. 257.

48. Ильясов С.М. Устойчивость банковской системы: механизмы управления и региональная особенность. М.: Юнити, 2002.

49. Именитова Е. Методы оценки рыночной стоимости акций. // Рынок ценных бумаг. 1997, № 20, с. 5-10.

50. Инвестиции и инновации в России: проблемы в начале XX! века (макроэкономические, социальные, институциональные и методологические). -М.:ИЭ РАН, 2003.

51. Инвестиционный климат в России (доклад Экспертного института) // Вопросы экономики. 1999. - № 12. - с. 21-22.

52. Иностранные инвестиции в России в I полугодии 1999 г. // Бюллетень иностранной коммерческой информации. 1999, № 8019, с. 215.

53. Казимагомедов А.А. Банковское дело с частными лицами: Учеб. пособие СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.

54. Казимагомедов А.А. Банковское обслуживание населения (зарубежный опыт). М.: Финансы и статистика, 1999.

55. Казимагомедов А.А., Ильясов С.М. Организация денежно-кредитного регулирования: Учеб. пособие. Махачкала, 2001 -315 с.

56. Капков А. Когда же решим эту проблему? Парламентские слушания "Проблемы привлечения инвестиций в реальный сектор экономики". // Журнал для акционеров, 1999 , № 6.

57. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. -М.: ИИД «Филинъ», 1998, с. 13-48.

58. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2003 - 144с.

59. Козлов А.А. Российский фондовый рынок: законы, комментарии, рекомендации. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1994.

60. Колб Роберт У. Финансовые деривативы. Перевод с англ. М.: ИИД «Филинъ», 1997.

61. Количественные методы финансового анализа / Под ред. С. Дж. Брауна и М. П. Крицмена: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1996. - 336 с.

62. Кольцова Н. Фондовые индексы АК&М. // Рынок ценных бумаг. 1995, № 10, с. 40-43.

63. Кочович Е. Финансовая математика: Теория и практика финансово-банковских расчетов. Пер. с серб. М.: Финансы и статистика, 1994, -268 с.

64. Краткосрочное прогнозирование регионального развития в условиях неполной информации / Под ред. М.М. Албегова. М.: Эдиториал. УРСС, 2002.

65. Кувалин Д.Б. Инвестиционная политика российских регионов. // М.: Проблемы прогнозирования, 2001, № 1, с. 78-79.

66. Кузнецов М.В., Овчинников А.С. Технический анализ рынка ценных бумаг. М.: ИНФРА-М, 1996, с. 34-67.

67. Кузьмищев В. Лихо началось не с Ботлиха. // Российская газета, 1999, № 193, с. 4.

68. Лебедев В. Привлечение иностранных инвестиций: фактология, проблемы, подходы к решению // Российский экономический журнал, 2000, № 5-6.

69. Лексин В. Н., Швецов А. Н. Государство и регионы. Теория и практика государственного регулирования территориального развития. М.: УРСС, 1997.-с. 295-296.

70. Макконнелл К.Р., Брю С.Л. Экономикс. Перев. с англ. М.: Республика, 1992.

71. Максаков И. Одиннадцать шагов к благополучию. Интервью с Председателем Народного собрания РД М.Г. Алиевым. // НГ-Регионы, 1999, № 2.

72. Марек Хессель Корпоративное управление М., 1999.

73. Марченко Г., Мачульская О. Инвестиционный рейтинг регионов России: проблемы составления и результаты // Рынок ценных бумаг, 2000, № 5.

74. Миркин Я.М. Восстановление фондового рынка невозможно без финансовой и денежной политики экономического роста // Рынок ценных бумаг, 1999, №7.

75. Миркин Я.М. Карточный домик. // Рынок ценных бумаг, 2000, № 4.

76. Миркин Я.М. Огосударствление и закрытость против рынка ценных бумаг. // Рынок ценных бумаг, 2000, № 5.

77. Миркин Я.М. Российский фондовый рынок, что дальше? // Рынок ценных бумаг, 1996, № 2, с.2-5.

78. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. М.: Перспектива, 1995.

79. Мисанченка Е.Н. Порядок и проблемы налогообложения доходов по ценным бумагам и операций с ними. // Вестник московского университета, серия 6 Экономика, 1995, № 6.

80. Москвин В.А. Кредитная корзина товаров. Сохранение ссужаемой стоимости при долгосрочном кредитовании // Банковское дело. 1999. - № 10.

81. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. Рекомендации для предприятий и коммерческих банков. М.: Финансы и статистика, 2004 - 352с.

82. Мухетдинова Н. Инвестиционная политика: диалектика федерального и регионального уровней // Российский экономический журнал. 2000. - № 1. - С. 51.

83. О'Брайен Дж., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами. М.: Дело Лтд, 1995.

84. Осташенко В.В. Акционерное дело и ценные бумаги. М.: Экономика, 1992.

85. Отчет о деятельности чековых инвестиционных фондов Госкомимущества России. М.: 1997.

86. Павлова Л.П. Финансовый менеджмент. Учебник. М.: ИНФРА-М, 1996.

87. Первозванский А.А., Первозванская Т. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: ИНФРА-М, 1994.

88. Перламутров B.JL, Липец Ю.Г. Азбука биржевой деятельности. М.: Финансы и статистика, 1992, № 2.

89. Перцев А. Инвестирование через паевые фонды: нормы законодательства и особенности налогообложения. // Рынок ценных бумаг, 2000, № 17, с. 105.

90. Петербургская Н.А. Повышение эффективности портфельного инвестирования на фондовом рынке. СПб., 2000.

91. Петражицкий Л.И. Акции биржевой спрос и теория экономических кризисов.-М., 1912.

92. Петраков А. Антиинфляционная инвестиционная политика стратегия экономического развития России. // Рынок ценных бумаг, 1999, № 21.

93. Петраков А. Фондовый портфель. Книга эмитента, инвестора, акционера. М.: Соминтэк, 1992.

94. Петросянц Д.В. Региональный фондовый рынок: проблемы становления. // Проблемы становления рыночных отношений в регионе. Махачкала: ДНЦ РАН, ИСЭИ, 1996.

95. Пономарева И. Как оценить стоимость нефтегазодобывающих компаний? // Рынок ценных бумаг, 1995, № 21.

96. Рагимова Ф.Н. Инвестиционная активность предприятий отдельных отраслей Республики Дагестан (по результатам мониторинга проведенного Национальным- банком РД ЦБ РФ). // Вопросы структуризации экономики. ДНЦ РАН, ИСЭИ, 2000, № з.

97. Радыгин А., Энтов Р. Институциональные проблемы развития корпоративного сектора: собственность, контроль, рынок ценных бумаг. М., 2000.

98. Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА-М, 1997 - 123 с.

99. Рамилова А. Прямые иностранные инвестиции как объект государственного регулирования (материалы к лекциям и семинарам) //Российский экономический журнал, 2000, № 7.

100. ЮО.Рухлов А. Принципы портфельного инвестирования. М.: Финансы. Ценные бумаги, 1997, с. 35-61.

101. Рэдхэд К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками.-М.:ИНФРА-М, 1996, с. 288.

102. Седых А., Цапин А. Венчурные фонды в России: возможен ли "ренессанс жанра"? // Рынок ценных бумаг, 1999, № 16, с. 78.

103. Семилютина Н. Некоторые виды ценных бумаг в мировой практике и в РФ. // Финансовая газета, 1993. № 22.

104. Серебрякова J1. Рынок ценных бумаг в западных странах. // Финансовая газета, 1993. № 8.

105. Сизов Ю. Инвестиционные компании в России: год спустя после кризиса. // Рынок ценных бумаг, 1999, № 20.

106. Смирнова J1.P. Банковский учет / под. ред. М.И. Баканова/. М,: Финансы и статистика, 2000 - 352с.

107. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. М.: ИНФРА-М, 1999, с. 150, 226, 230.

108. Справочник «Социально-экономические проблемы России». СПб.: Норма, 1999.

109. Студенцов В. Мировая экономика в 1994-1995 гг.: вперед и вверх, а там. // Мировая экономика и международные отношения. 1996. - № 2. - С. 79.

110. Тарачев В. Время сложных решений. // Рынок ценных бумаг, 1999, № 19.

111. Теория и практика статистического моделирования экономики. Под ред. Четыркина Е.М., Класа А. М.: Финансы и статистика, 1985-272 с.

112. Тихомиров Н. Модели и методы прогнозирования рынка. М.: МИНХ им. Г.В. Плеханова, 1991 - 97 с .

113. Тутубалин В.Н. Теория вероятностей. М.: МГУ, 1972.

114. Уринсон Я. Инвестиционный климат в России и привлечение иностранных инвестиций. // Вопросы экономики. 1995, № 8.

115. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России. // Вопросы экономики. 1997, № 1.

116. Федеральный закон РФ № 160-ФЗ от 9 июля 1999 г. «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации». // Финансовая газета № 30, 1999, с. 3-5.

117. Федеральный закон РФ № 39-Ф3 от 22 апреля 1996 г. «О рынке ценных бумаг». // Российская газета, № 79, 1996, с. 4-7.

118. Цакунов С. Инвестиции в России: ожидание оттепели. // Рынок ценных бумаг, 1998, №6.

119. Чебанов С. Иностранные инвестиции: тенденции 90-х годов //Мировая экономика и международные отношения.-1997. №3.-С.21;

120. Черкасов В.Е. Банковские операции. Финансовый анализ. М.: Изд-во «Консалтбанкир», 2001 - 288с.

121. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело, 1995.

122. Чистов А.В. О законе "Об иностранных инвестициях" в Российской Федерации. // Бюллетень иностранной коммерческой информации. -М.: 1999, №7993.

123. Шабалин А. Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг. // Финансы, 1995, № 6.

124. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. 2-е изд. М., 2004 - 544с.

125. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж. В. Инвестиции. Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1997.

126. Шишкин А.А. Фондовый рынок: консервативный подход. М., 2001.

127. Энджел Л., Бойд Б. Как покупать акции. Little Brown and Company Boston Toronto, 1982. Перевод: ПАИМС, 1992.

128. Эпштейн Е. Три года в поисках инвестиций. // Финансовая Россия, 1999, №44, с. 17.

129. Эффективность привлечения иностранных инвестиций в экономику России. // Бюллетень иностранной коммерческой информации. 2000, № 8079.

130. Эшелоны акций меняют пути. // Коммерсант. 22.02. 2003.

131. Markowitz Н.М. Portfolio selection, Journal of Finance, March 1952.

132. Sharpe W.F. A Simplified model for portfolio analysis, Management Science, 1963, Januari.

133. Sharpe W.F. Capital Asset price: A Theory of Market Eguilibrium under Conditions of Risk, Journal of Finance 29(3) September 1964.

134. Tobin J. On the Efficiency of the Financial System. Lloyds Bank Review, 1984.147