Управление капитализацией компании на основе роста интеллектуального потенциала тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Сиванкова, Элина Николаевна

• Сиванкова, Элина Николаевна
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Сиванкова, Элина Николаевна

Введение.

Глава 1. Теоретико-методологические основы капитализации компании.

§ 1 1 Теоретические основы оценки стоимости и капитализации компании

§ 1 2 Методологические аспекты определения категории «стоимость компании».

§ 1 3 Подходы к измерению стоимости компании.

Глава 2. Стоимостной подход к управлению интеллектуальным потенциалом.

§ 2 1 Анализ стратегий создания стоимости

§ 2 2 Страте1 ия роста интеллектуального потенциала

§2.3 Управление интеллектуальным потенциалом для максимизации рыночной стоимости компании

Глава 3. Эффективность управления капитализацией компании в условиях реализации интеллеюуального потенциала.

§3 1 Организация эффективного управления капитализацией компании

§ 3 2 Оптимизация денежных потоков в стоимостных моделях

§ 3 3 Разработка динамической модели управления стоимостью компании

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление капитализацией компании на основе роста интеллектуального потенциала»

Актуальность исследования

Анализ современных систем менеджмента, используемых как за рубежом, так и в России с точки зрения их эффективности свидетельствует о еще значительных резервах их развития. На сегодняшний день в системе стратегических и финансовых целей развития организаций (компаний, предприятий) предпочтение отдается росту их стоимости, либо капитализации.

На базе оценочной деятельности была создана концепция управления стоимостью предприятия, сущность которой заключается в том, что с позиции акционеров (инвесторов) компании управление должно быть направлено на обеспечение роста ее рыночной стоимости, а также акций, поскольку такая цель позволяет акционерам (инвесторам) получать самый большой доход, а именно -курсовой денежный доход от перепродажи всех или части принадлежащих им акций, либо курсовой неденежный доход, выражающийся в увеличении стоимости принадлежащих акционерам чистых активов, а значит и суммы их собственного капитала. А увеличение стоимости чистых активов соответствует росту стоимости и компании, и ее акций.

Мировая практика успешно доказала преимущества стоимостного подхода к управлению перед альтернативными методиками. Исторические результаты и будущий потенциал создания стоимости компании могут отслеживаться с помощью использования инструмента, анализирующего прибыль на инвестированный капитал, под названием модель Дюпона или Дюпон-анализ. Этот анализ ориентирован на отслеживание эффективности деятельности компании в ее разнообразных инвестициях и рассматривает маржу прибыли и оборачиваемость активов как компоненты доходности активов. Как показали результаты зарубежных исследований, около 50% компаний строят системы оценки эффективности, базируясь исключительно на финансовых показателях. Примеры ряда ведущих западных крупных компаний наглядно свидетельствуют о непригодности традиционных систем стратегического управления, основывающихся на оценке финансовых показателей. Была разработана система «Balanced Scorecard» (сбалансированных показателей). Ее основная часть складывается не из материальных (тех, что принято называть основными) активов предприятия, а из таких показателей (факторов) нефинансового характера, как персонал, удовлетворенность покупателей, эффективность внутренних бизнес-процессов, инновации. Финансовые показатели не могут отразить состояние этих активов или их вклад в создание стоимости, поэтому необходима всеобъемлющая система, включающая как финансовые, так и нефинансовые показатели, которая ясно бы показывала, как создается стоимость.

Необходимость использования нефинансовых индикаторов авторы метода обосновывают быстрыми изменениями на современном рынке. Если бухгалтерские показатели отражают результаты работы за прошедший период, то индикаторы, связанные с такими активами, как интеллектуальный потенциал менеджеров, возможности продвижения брэндов, могут служить для более успешной капитализации компании.

В настоящем исследовании акцент сделан на учете роста интеллектуального потенциала в управлении капитализацией компании, что в условиях построения инновационной экономики России представляется достаточно актуальной проблемой.

Степень разработанности проблемы.

На сегодняшний день сложился определенный опыт индивидуальных и коллективных разработок, посвященных теории и практике оценки стоимости предприятия (бизнеса) и незначительное число работ, охватывающих различные аспекты управления стоимостью предприятия.

В трудах таких зарубежных и российских ученых были исследованы вышеуказанные проблемы как: Бишопа Д.М., Десмонда Г.М., Гохана П.А., Каплана P.C., Келли Р.Э., Нортона Д.Р., Ордуэй Н., Пратта Ш., Фридмана Дж.,

Эванса Ф.И., Бусова В.И., Валдайцева C.B., Григорьева В.В., Грязновой А.Г., Есипова В.Е., Ковалева А.П., Ковалева В.В., Кошкина В.И., Новрузова Р.Б., Федотовой М.А., Черняка В.З.

Однако проблема разработки системы управления капитализацией компании на основе роста интеллектуального потенциала пока не получила должного решения. Указанные моменты и определили основную предметную часть настоящего диссертационного исследования.

Цель диссертационной работы заключается в разработке теоретических основ и выработке практических предложений по совершенствованию механизма эффективного управления капитализацией компании с учетом реализации всех составляющих интеллектуального потенциала.

Достижение выдвинутой цели потребовало решить следующие задачи:

• проанализировать на теоретико - методологическом уровне различные подходы к измерению стоимости компании;

• изучить возможные стратегии создания стоимости компании;

• исследовать стратегию роста интеллектуального потенциала в целях максимизации рыночной стоимости компании;

• предложить подход к организации эффективного управления капитализацией компании на основе системы сбалансированных показателей;

• разработать динамическую модель управления стоимостью компании.

Предметом исследования являются основные составляющие интеллектуального потенциала и их использование в различных стратегиях капитализации компании.

Объектом исследования являются предприятия холдинга «Узденпласт», ЗАО «Фудс», а также различные зарубежные компании.

Методологическую основу исследования составляют экономическая теория, системный анализ, финансы организаций, теория оценочной деятельности, финансовый менеджмент, финансовый анализ.

Теоретической основой исследования послужили следующие концептуальные подходы к управлению стоимостью предприятия, труды отечественных и зарубежных экономистов, методические и нормативно-законодательные материалы.

Информационную базу исследования составили данные Госкомстата РФ, практические материалы по обследуемым отечественным и зарубежным предприятиям, материалы исследований из периодических изданий (журналов, сборников).

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором:

1. Определено теоретическое понятие категории интеллектуального потенциала, заключающегося в концентрации всех возможностей предприятия обеспечивать в долгосрочной перспективе его инновационную деятельность на основе эффективного использования интеллектуальных ресурсов;

2. Установлены возможные стратегии создания стоимости компании, из коих выделены следующие стратегии: основной деятельности; маркетинга, продаж и обслуживания; реструктуризации;

3. Определены следующие составляющие роста интеллектуального потенциала, максимизирующие рыночную стоимость компании: задел научно-технических решений, затраты на проведение НИОКР, образовательный уровень персонала, коэффициент товарности ресурсов, доля маркированной продукции, рентабельность продаж товаров, содержащих объекты интеллектуальной собственности и элементы ноу-хау и др.;

4. Сформирован методический подход к организации управления капитализацией компании на базе системы сбалансированных показателей, учитывающей реализацию интеллектуального потенциала;

5. Рассмотрены возможности оптимизации денежных потоков в стоимостных моделях, заключающиеся в использовании системы ключевых факторов стоимости;

6. Построена динамическая модель управления стоимостью компании на основе матрицы предпочтений показателей по темпам

Теоретическая и практическая значимость исследования.

Обоснованные в диссертационной работе теоретические выводы и практические рекомендации по построению системы управления капитализацией компании на основе роста и реализации интеллектуального потенциала позволяют совершенствовать организационно-экономический уровень механизма управления, а также повысить инвестиционную привлекательность и конкурентоспособность предприятия.

Апробация результатов исследования.

Результаты исследования докладывались на научных семинарах в государственном университете управления, Всероссийской государственной налоговой академии Министерства финансов РФ.

По результатам исследования опубликовано 3 работы общим объемом 2,25 п.л.

Отдельные результаты исследования использованы в практической деятельности предприятий г. Москвы.

Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, выводов и предложений и литературы.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Сиванкова, Элина Николаевна

Выводы и предложения

В результате выполнения диссертационного исследования были сформулированы следующие выводы и предложения:

1. Стоимость предприятия не может быть непосредственно измерена; измерение такой экономической величины может быть осуществлено только косвенным путем при помощи соответствующих индикаторов.

2. Наиболее теоретически обоснованным представляется использование средневзвешенной оценок стоимости предприятия, полученных на основе использования разных подходов.

3. Детально проанализированы 3 стратегии создания стоимости компании: основной деятельности; маркетинга продаж и обслуживания; реструктуризации. Выбор той или иной стратегии необходимо осуществлять в соответствии с результатами комплексного анализа внутренней и внешней среды предприятия.

4. Установлено на основе опыта многих зарубежных и отечественных компаний, что стратегия роста интеллектуального потенциала является одним из ключевых факторов роста их стоимости.

5. Категория «интеллектуальный потенциал» является более адекватной по сравнению с используемыми «интеллектуальная собственность» и «нематериальные активы»; в нашей трактовке она означает совокупные возможности предприятия в обеспечении в долгосрочной перспективе его инновационной деятельности на основе эффективного использования интеллектуальных ресурсов.

6. На примере крупных зарубежных компаний показана доля рыночной капитализации основной составляющей интеллектуального потенциала -торговой марки.

7. Для стоимостной оценки ресурсов интеллектуального потенциала целесообразным представляется использование затратного подхода и, в частности, методов: суммирования фактических затрат; расчета полной восстановительной стоимости: приведенных затрат; расчета стоимости замещения.

8. Разработана система аналитических показателей, характеризующих интеллектуальный потенциал предприятия, а именно: задел научно-технических решений; затраты на проведение НИОКР; образовательный уровень персонала; уровень профессионализма; затраты на профессиональную подготовку; затраты на рекламные и пропагандистские мероприятия; коэффициент товарности ресурсов интеллектуального потенциала; рентабельность продаж товаров, содержащих объекты интеллектуальной собственности и элементы ноу-хау; доля маркированной товарной продукции; затраты на информационное обеспечение продукции; затраты на информационное обеспечение.

9. Предложен алгоритм определения оценки уровня интеллектуального потенциала.

10. На примере конкретной российской компании ЗАО «Фудс» была решена задача изучения влияния конкретных инвестиционных (инновационных) проектов на увеличение ее стоимости.

И. Сформулирован методический подход к организации управления капитализацией компании на основе функционирования системы сбалансированных показателей, которая учитывает реализацию конкретных ресурсов интеллектуального потенциала.

12. Рассмотрены возможности оптимизации денежных потоков в стоимостном управлении бизнесом на базе системы ключевых факторов стоимости (КФС), включающей показатели финансовой и нефинансовой природы.

13. Построена динамическая модель управления стоимостью компании на основе матрицы предпочтений показателей по темпам роста.

14. Достоинства стоимостного подхода к управлению состоит в том, что система показателей, использующихся в этом подходе, наиболее тесно привязана к основополагающей цели бизнеса - созданию капитала акционеров и, таким образом, является наиболее оптимальной системой сбалансированных показателей из всех возможных.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Сиванкова, Элина Николаевна, 2006 год

1. Азгальдов Г., Карпова Н. Нематериальные активы и интеллектуальная собственность: проблемы и решения//Рынок ценных бумаг. -1998.-№6.

2. Азоев Г.Л., Челенков А.П. Конкурентные преимущества фирмы. М.: ОАО "Типография" Новости" 2000.

3. Аксенов В. Организация венчурного финансирования инновационной деятельности предприятий: Автореф. дис. канд. экон. наук. Воронеж, 2000.

4. Алексанов Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. М.: Колос - пресс, 2002.

5. Апсофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Питер Ком,1999.

6. Антикризисное управление: учебник/ под ред. Э.М. Короткова. -М.: ИНФРА М., 2002.

7. Апсофф И. Стратегическое управление/ Сокращ. пер. с англ.; Научи, ред. и авт. предисл. Л.И. Евенко. М.: Экономика, 1989.

8. Архипов В.Щ. Стратегическое управление. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2000.

9. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. -М.: Финансы и статистика, 1995.

10. Балабан A.M. Венчурное финансирование инновационных проектов: Сб. ст.-1999.

11. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций./ Пер. с англ. М.; АОЗТ Интерэксперт; Инфра - М., 1995.

12. Беренс В., Хавранел Л.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций/ Пер с англ. М.: Интерэксперт; Инфра - М, 1995.

13. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов-М.: ЮНИТИ, 1997.

14. Бланк И. А. Управление активами. Киев: Ника-Центр, 2000.

15. Боди Зви, Мертон Роберт. Финансы/ Пер с англ. М.: ИД «Вильяме», 2000.

16. Большаков A.C., Михайлов В.И. Современный менеджмент: теория и практика. СПб.: Питер, 2000.

17. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента /Пер. с англ.; Под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

18. Бреши Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов /Пер. с англ. -М.: Олимп -бизнес, 1997.

19. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента /Сокр. пер. с англ.; Ред. кол.: AM. Емельянов, В. В. Воронов, В.И. Кушлин и др. 5-е изд. -M.: РАРС; ОАО "Изд-во "Экономика", 1998.

20. Бритхем Ю., Галенсин Л. Финансовый менеджмент; Полный курс/ Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1997.

21. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений./ Пер с англ. М.: Инфра - М., 1996.

22. Бузько И.Р., Трунина И.М., Загирняк Д.М. Экономический риск и управление инновационной деятельности предприятия. Киев: ИСМО, 1996.

23. Буров В.Л., Галь В.В., Казаков А.П., Морошкин В.А. Бизнес-план инновационного проекта. Методика составления. М.: ЦИПК АП., 1997.

24. Быкадоров В.Л., Алексеев П.Д. Финансово-экономическое состояние предприятия: Практич. пособ. М.: ПРИОР, 1999.

25. Валдайцев C.B. Антикризисное управление на основе инновационных проектов: Учебное пособие. СПб.: Изд-во СПбГУ, 2000.

26. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и инноваций М.: Информационно - издательский дом «Филинъ», 1997.

27. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособ. для вузов. М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2001.

28. Валдайцев C.B. Управление инвестиционными рисками: Учебн. пособ. СПб.: Изд-во СПбГУ, 1999.

29. Вальтух К.К. Информационная теория стоимости. Новосибирск: Наука, Сиб. изд. фирма РАН, 1996.

30. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами./ Пер с англ. Под ред. И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 1996.

31. Венчурное инвестирование в России: материалы к обсуждению. -СПб.: РАВИ, 2001.

32. Виленский П., Лившиц В., Смоляк С. Оценка эффективных инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2001.

33. Витлинский В.В. Риск в менеджменте Киев; TOB Боичфен - М.,1996.

34. Витлинский В.В. Экономический риск: системный анализ, менеджмент. Кинв: Всеувито, 1994.

35. Виханский О.С. Стратегическое управление: Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Гардарики, 2002.

36. Власов А. Венчурный капитал в России М.: ИЦ «Россия молодая», 1998.

37. Воркуев Б.Л. Ценность, стоимость и цена. М.: МГУ, 1995.

38. Гитман Л.Дж., Джопк М.Д. Основы инвестирования /Пер. с англ. М.; Дело, 1997.

39. Глазов М.М. Экономическая диагностика предприятий: новые решения. -СПб.: СШГУЭФ, 1998.

40. Грядов С.И. Риск и выбор стратегии в предпринимательстве. М.: МЕХЛ, 1994.

41. Деемонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. М.: РОО, 1996.

42. Денисов Е.Ф. Инновационный процесс в условиях рыночной экономики. СПб.: Наука, 1993.

43. Десмонд Глет М, Келли Ричард Э. Руководство по оценке бизнеса /ГТзр. с англ.; Ред. кол.: И.Л. Артеменков (гл. ред.), A.B. Воронин. М., 1996.

44. Дойль П. Маркетинг, ориентированный на стоимость /Пер. с англ.; Под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб: Питер, 2001.

45. Дойль П. Менеджмент: стратегия и тактика. СПб.: Питер, 1999.

46. Долгопятова Т.Г. Российские предприятия в переходной экономике: экономические проблемы и поведение. М.: Дело Лтд, 1995.

47. Донцова JI.B., Никифорова H.A. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело и сервис, 1999.

48. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистика, 1999.

49. Дэвис СМ. Управление активами торговой марки /Пер. с англ.; Под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб.: Питер, 2001.

50. Есипов В., Маховикова Г., Терехова В. Оценка бизнеса. СПб.: Питер,2001.

51. Жданов С.А. Экономические модели и методы в управлении. М.: Дело и сервис, 1998.

52. Зубарева Т.С. Индустрия венчурного капитала. Новосибирск: НГУ, 1995.

53. Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделения компаний. Стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Альпина, 2001.

54. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. -М.: Информационно издательский дом «Филинъ», 1995.

55. Инновационный менеджмент; Справочное пособие/ Под ред. П.Н. Завлина, А.К. Казанцева, Л.Э. Миндели. М.: Центр исследований и статистики науки, 1998.

56. Казачковский О.Д. Основы рациональной теории стоимости. М.: Энергоатомиздат, 2000.

57. Карганов С.А. Измерение эффективности инвестиций в нововведения. СПб, 1996.

58. Керншток Ф. Создание прибавочной стоимости /Пер. с нем. М.: АиФ, 1996.

59. Кинг У., Клиланд Д. Стратегическое планирование и хозяйственная политика /Пер. с англ.; Под ред. Г.Б. Кочеткова. М.: Прогресс, 1982.

60. Клейнер Г.Б. и др. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность /Г.Б. Клейнер, B.JI. Тамбовцев, P.M. Качалов; Под общ. ред. С.А. Панова. М.: ОАО "Изд-во "Экономика", 1997.

61. Кнорринг В. И. Искусство управления: Учебник. М.: Изд-во БЕК,1997.

62. Ковалев В. В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1995.

63. Ковалев В.В. Финансовый анализ Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 1995.

64. Козырев А.Н. Оценка интеллектуальной собственности. М.: Экспертное Бюро-М, 1997.

65. Козырь Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М.: Альфа-пресс, 2004.

66. Котлер Ф. Маркетинг. Менеджмент. СПб.: ПитерКом., 1999

67. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление/ пер с англ. М.: Олимп - бизнес, 2000 (Сер. «Мастерство»).

68. Лапуста М.Г., Шаршунова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: Инфра - М., 1998.

69. Ли Ч.Ф., Финнерти Дж. И. Финансы корпораций: теория, методы, практика/ Пер. с англ. М.: Инфра - М., 2000.

70. Мазур И.М. и др. Реструктуризация предприятий и компаний. М.: Высшая школа, 2000.

71. Маркарьян ЭЛ., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. М.: ПРИОР, 1997.

72. Международные стандарты оценки. М.: Издание РОО, 1996.

73. Методически рекомендации по оценке инвестиционных проектов: Официальное издание. М.: Экономика, 2000.

74. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. -М.: Дело, 1999.

75. Нельсон Р., Уинтер С. Эволюционная теория экономических изменений. М.: Финстатинформ, 2000.

76. Олехнович Г.И., Боровская Е.А., Чистый Н.В. Нематериальные активы и механизм использования в экономическом обороте предприятий. Минск: Амалфея, 1997.

77. Оценка бизнеса: Учебник/ Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2004.

78. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие/ под ред. H.A. Абдуллаева, H.A. Колайко. М.: Эколос, 2002.

79. О'Шоннесси Дж. Принципы организации управления фирмой. М.: ООО "МТ Пресс", 1999.

80. Полуэктов A.A. Метод «реальной созданной стоимости»: новый подход к оценке эффективности деятельности фирмы. М.: Диалог - МГУ, 1999.

81. Портфель конкуренции и управление финансами./ Отв. Ред. Рубин Ю.Б. М.: СОМИНТЭК, 1996.

82. Постановление Правительства РФ от 06.07.2001 №519. «Об утверждении стандартов оценки».

83. Пратт Ш. Оценка бизнеса/ Пер с англ. М.: Институт экономического анализа Всемирного Банка, 1996.

84. Райе Т., койли Б. Финансовые инвестиции и риски./ Пер. с англ. -Киев.: Торгово-издательское бюро ВНХ, 1995.

85. Риполъ-Сарагоси Ф.Б. Основы оценочной деятельности: Учеб. лосэб. -М: ПРИОР, 2001.

86. Риполъ-Сарагоси Ф.Б. Основы финансового и управленческого анализа. -М.: ПРИОР, 1999.

87. Ричард Брейлй, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов /Пер. с анг. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997.

88. Руководство по оценке стоимости бизнеса /Фишмен Джей, Пратт Шеннон, Гриффит Клиффорд, Уилсон Кейт; Пер. с англ. Л.И. Лопатникова. М.: ЗАО "КВИНТО-Консайтинг", 2000.

89. Рэдхэд К., Хьюнс С. Управление финансовыми рисками . М.; Инфра-М., 1996.

90. Светлов Н.М. 'На пути к новой концепции стоимости. 2002.

91. Светлов Н.М1 Стоимость в экономических системах: Уч. пособ. М.: Олимп-Бизнес, 2000.

92. Семелищев С А. Всеобщий закон стоимости. М.: Темпо, 2001.

93. Соколов В.Н. Методы оценки предприятия. Санкт Петербургская инженерно-экономическая академия. - СПб, 1998.

94. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент М.: Перспектива, 2000.

95. Стратегии бизнеса. Аналитический справочник./ Под ред. Г.Б. Клейнера. М.: КОНСЭКО, 1998.

96. Уотшем Т.Дж., Паррамод К. Количественные методы в финансах: Учебное пособие для вузов/ Пер. с англ. Под ред. М.Р. Ефимовой. М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.

97. Управление инвестициями: Справочное пособие./ Под ред. В.В. Шеремета. М.: Высшая школа, 1998.

98. Федеральный закон от 29.07.1998 № В-5-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

99. Федотова М.А., Артеменков И.А., Боброва Н.П., Карпова H.H. Словарь терминов по профессиональной оценке/ Финансовая Академия при Правительстве РФ. М., 1999.

100. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. М.: Перспектива, 1998.

101. Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: Квинто - Консалтинг, 2000.

102. Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости./ Пер. с англ. М.: Дело, 1995.

103. Чернова Г.В. Практика управления рисками на уровне предприятия.- СПб.: Питер, 2000.

104. Черняк В.З. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 1996.

105. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций.- М.: Дело, 1998.

106. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бейли Дж.В. Инвестиции: Университетский учебник./ Пер. с англ. М.: Инфра - М., 1998.

107. Щербаков В.А., Щербакова H.A. оценка стоимости предприятия (бизнеса). М.: Омега - Л., 2006.

108. Экономика предприятия: Университетский учебник./ Под ред. Ф.К. Беа, Э. Дитла, М. Швайтцера: Пер. с немецкого. М.; Инфра - М., 1998.