Управление инвестиционной деятельностью в условиях реформирования естественной монополии тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Шилихин, Сергей Николаевич

• Шилихин, Сергей Николаевич
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Шилихин, Сергей Николаевич

Введение.

Глава 1. Теоретические основы управления инвестиционной деятельностью естественной монополии в современных условиях.

1.1. Естественная монополия как объект управления в рыночной экономике.

1.2. Особенности управления инвестиционной деятельностью естественных монополий.

1.3. Стратегическое управление инвестиционной деятельностью естественной монополии.

Глава 2. Анализ практики управления инвестиционной деятельностью в условиях реформирования естественной монополии.

2.1. Реформирование естественных монополий и влияние данного процесса на их инвестиционную деятельность.

2.2. Методы реформирования естественных монополий развитых стран с целью повышения их инвестиционного потенциала.

2.3. Российская практика управления инвестиционной деятельностью естественных монополий в процессе их реформирования.

Глава 3. Совершенствование управления инвестиционной деятельностью естественной монополии в условиях реформирования

3.1. Механизмы эффективного управления инвестиционной деятельностью естественной монополии в условиях ее реформирования.

3.2. Использование системы реальных опционов в системе управления инвестиционной деятельностью естественной монополии.

3.3. Улучшение качества корпоративного управления естественной монополией как фактор эффективности ее инвестиционной деятельности.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление инвестиционной деятельностью в условиях реформирования естественной монополии»

Российские естественные монополии играют существенную роль в экономическом развитии России. Более того, они в настоящее время являются одними из крупнейших отечественных корпораций, о чем свидетельствует тот факт, что из десяти крупнейших российских компаний три - субъекты естественных монополий (ОАО «Газпром», РАО «ЕЭС России» и ОАО «Российские железные дороги»)1'.

Отечественные субъекты монопольных рынков в первую очередь выступают в роли поставщиков базовых и наиболее требуемых продуктов и услуг, как, например, услуги по транспортировке природных ресурсов, производство электроэнергии и т.д., от качества и объема которых зависит стратегическое развитие всех других отраслей экономики и экономического потенциала страны в целом. Естественные монополии выступают также в роли эффективного инструмента государственной социально-экономической политики, что позволяет в полной мере обеспечивать потребности населения в наиболее базовых услугах, например, услугах жилищно-коммунального характера или пассажирских перевозках. Наконец, отечественные монополии являются крупнейшими плательщиками налогов в бюджеты всех уровней, что также возлагает на данные компании значительные обязательства по обеспечению реализации всех социальных и прочих стратегических программ развития Российской Федерации. Так, только ОАО «Газпром», будучи монополистом по транспортировке, сбыту и экспорту природного По митсрихтм исследования «Рсйпшг крунне1шшх компаний России по объему реализации продукции R 2005 г.», проведенного журналом «Эксперт», htt])://www.racxpert.ni/ratiHgs/expert400/2005/m:iin. газа, ежегодно перечисляет в виде налогов сумму, превышающую 7% внутреннего валового продукта страны1^

С учетом всей важности естественных монополий для российской экономики постепенно приходит осознание необходимости проведения качественных изменений экономических взаимоотношений в данных отраслях, что остро ставит вопрос о реформировании системы естественных монополий в стране. При этом реформирование может подразумевать как кардинальные структурные изменения в экономических взаимоотношениях внутри отдельной отрасли (пример реформирования и либерализации РАО «ЕЭС России»), так и незначительные изменения, направленные на улучшение качества управления и не ставящие перед собой цели по либерализации рынка и повышения уровня конкуренции. В любом случае реформирование монополий ведет к необходимости в серьезных изменениях качества и структуры стратегического управления компаниями, а также управления их инвестиционной деятельностью как важнейшего элемента успешного функционирования. Этим и предопределяется актуальность темы настоящего исследования, которая обусловлена требованиями к разработке и внедрению новых перспективных форм и методов управления инвестиционной деятельностью отечественных субъектов естественных монополий в условиях их реформирования.

Предметом диссертационного исследования являются организационно-экономические отношения в системе стратегического управления инвестиционной деятельностью российских естественных монополий, включая оценку и разработку инвестиционных проектов, Берлинская О. Есть л» у России альтернатива нефтяному комплексу, или станет ли газовый комплекс новым "локомотивом" промышленного роста? - Интернет-журнал «Прогноз финансовых рисков», 2004, www.bre.ni/risk/24409.html. организацию и управление инвестиционным процессом, а также вопросы выстраивания взаимоотношений с акционерами и инвесторами.

Объект настоящего исследования - российские естественные монополии, находящиеся в стадии своего реформирования и реструктуризации.

Цель диссертационной работы - разработка методических рекомендаций и предложений по формированию эффективной системы управления инвестиционной деятельностью в естественных монополиях в рамках разрабатываемой ими новой долгосрочной стратегии развития. Для достижения данной цели были поставлены и решены следующие задачи:

1. Выявить и оценить основные риски инвестиционной деятельности, присущие естественным монополиям и оказывающие существешюе влияние на подходы и эффективность поступления инвестиций в данные компании.

2. Обосновать по результатам анализа методы и подходы к стратегическому планированию и управлению естественными монополиями, связанными со спецификой деятельности и регулирования данных субъектов рынка, и сформулировать связь между данным видом стратегической деятельности и деятельностью в области инвестиций и капитальных вложений.

3. Выявить специфические элементы и инструменты инвестиционной деятельности, присущие традиционным субъектам естественных монополий, и сравнить их с подходами к управлению инвестиционной деятельностью естественных монополий в процессе их реформирования.

4. Сформулировать на основе анализа деятельности и практики реформирования естественных монополий в экономически развитых странах

Европы и США, а также деятельности и опыта реформирования крупнейших отечественных монополий предложения по дальнейшему совершенствованию управления инвестиционной деятельностью в условиях их реформирования.

5. Обосновать современные методы управления инвестиционной деятельностью естественных монополий, включая методы и инструменты организационного управления вопросами оценки, реализации и контроля инвестиционных проектов и программ компаний-объектов настоящего диссертационного исследования.

6. Оценить подходы и разработать практические предложения по построению процессов управления и планирования инвестиционной деятельности в естественных монополиях в условиях высокой неопределенности будущего развития компаний в процессе их реформирования и реструктуризации.

Методологической основной диссертационной работы послужили законы и принципы экономической теории, теорий менеджмента, финансового управления и инвестиций, а также стратегического управления и планирования деятельности крупных промышленных компаний. При изучении объекта диссертационного исследования его автором использовались методы статистического анализа, анализа эффективности инвестиций и реальных опционов, инструменты стратегического планирования компании и ее корпоративного управления.

Теоретическую базу диссертационной работы составляют труды таких наиболее известных отечественных и зарубежных ученых в области менеджмента, финансов, инвестиций и государственного регулирования экономических отношений, как В. Аньшин, О. Вихапский, А. Гапоненко, Л.

Гительман, М. Дерябина, Р. Каплан, Т. Коупленд, Е. Кудряшова, М. Лимитовский, В. Шеремет и др.

В работе автором использованы статистические материалы Федеральной службы государственной статистики РФ, законодательные акты Российской Федерации, материалы ряда ведущих отечественных аналитических агентств и материалы отдельных российских и зарубежных естественных монополий, включая ОАО «Газпром» и ООО «Оренбурггазпром».

Научная новизна диссертационного исследования состоит в разработке методических рекомендаций и предложений по повышению эффективности инвестиционной деятельности отечественных естественных монополий, включая методы организационного управления данной деятельностью, внедрение практики составления стратегических карт и анализа инвестиционных проектов с использованием методов реальных опционов и повышения уровня корпоративного управления.

Наиболее существенными результатами диссертационного исследования, полученными лично соискателем и выносимыми на защиту, являются:

1. Обоснование качественных изменений управления инвестиционной деятельностью реформируемой естественной монополии (включая стратегии диверсификации, управление рисками, реформирование управленческих систем, географическую экспансию), выявленных в рамках детального анализа реформ и последующих стратегий развития отечественных и зарубежных естественных монополий.

2. Определение основных направлений и подходов к реформированию естественных монополий, таких, как «огораживание» монополий, сохранение вертикальной системы и смешанный варианте целью дальнейшего анализа изменений структуры стратегической и инвестиционной деятельности и разработка предложений по повышению эффективности данных видов деятельности, с учетом специфики проводимых реформ.

3. Разработка рекомендаций по обеспечению организационных изменений управления инвестиционной деятельностью реформируемых монополий, включающих предложения по выстраиванию эффективных систем взаимоотношений между головным офисом и дочерними производственными предприятиями, введение в практику управления новых подразделений по координации и методологической поддержке инвестиционных процессов, а также по определению роли структур высших органов управления компании в процессах инвестиционного планирования и контроля.

4. Разработка методов организации контроля над инвестиционной деятельностью реформируемых монополий и постановке четких инвестиционных целей путем использования сбалансированной системы показателей и составления стратегических карт.

5. Обоснование возможности широкого использования реальных опционов в качестве важного инструмента повышения эффективности инвестиционной деятельности естественных монополий в условиях повышения рисков и неопределенности долгосрочного развития данных компаний в рамках реформирования их деятельности.

6. Разработка принципов и методов корпоративного управления естественной монополией и повышения его качества путем налаживания эффективных долгосрочных взаимоотношений с акционерами и прочими заинтересованными сторонами, включая и государство.

Практическая значимость дачного диссертационного исследования состоит в разработке конструктивных подходов и конкретных рекомендаций по повышению качества и эффективности управления инвестиционной деятельностью реформируемых естественных монополий, включая такие компании, как ОАО «Газпром» и ООО «Оренбурггазпром», а также в установлении логических взаимосвязей между деятельностью данных компаний в области перспективного стратегического развития и реализации долгосрочных инвестиционных планов.

Апробация работы. Основные положения, выводы и предложения диссертационной работы использованы в деятельности ООО «Оренбурггазпром» - дочернего предприятия ОАО «Газпром», а также в учебном процессе МИПК Российской экономической академии им. Г.В. Плеханова при чтении курсов «Экономика организаций (предприятий)», «Менеджмент» и «Экономическая теория».

Публикации. Содержание диссертационной работы отражено в пяти опубликованных научных работах автора общим объемом 2,1 п.л.(лично автора 1,8 п.л.), в том числе в журнале из списка ВАК России.

Структура диссертационной работы. В соответствии с логикой исследования диссертация состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Шилихин, Сергей Николаевич

Заключение

Российские естественные монополии находятся на стадии своего реформирования, что является стратегической целью государства по улучшению эффективности деятельности данных компаний, оптимизации их затрат и привлечению дополнительного инвестиционного капитала в модернизацию и расширение основных фондов. Процессы реформирования непосредственным образом влияют на качество и методы ведения российскими монополиями своей инвестиционной деятельности, а также требует от них адаптации существующих и внедрению инновационных процессов ведения инвестиционной деятельности с целыо сохранения и наращивания рыночных позиций и повышения качества и эффективности инвестиций в основные фонды.

По результатам проведенного в настоящей диссертационной работе анализа практики реформирования монополий, как на развитых рынках, так и в России, и деятельности этих реорганизуемых компаний в сфере стратегического планирования и инвестиционной деятельности были сделаны следующие важные выводы:

• Реформирование естественных монополий ведет к появлению новых компаний и производств, фуч на {ион ирующ их в конкурентной среде. Реформируемые компании обязаны иметь четкую стратегию действий, иначе приход на рынок новых игроков приводит к потере рынка и снижению прибыли.

• Инвестиг/ионная деятельность реформируемых компаний должна соответствовать стратегии реформирования и развития бизнеса на долгосрочную перспективу. Компаниям следует проводить активную инвестиционную политику, нацеленную на создание новых производств, покупку действующих компаний, внедрение инновационной продукции и создание эффективных каналов продаж.

• Увеличение рисков инвестиционной деятельности в рамках либерализуемых рынков. Компании обязаны уделять внимание планированию своих инвестиционных вложений, наращивать работу по ^ прогнозированию рынков, а также внедрять эффективные системы управления ценовыми и прочими рыночными рисками.

• Потеря монополии на рынке компенсируется диверсификацией бизнеса и выходом на смежные рынки. Реформируемые субъекты монополий инвестируют значительные средства в диверсификацию своей хозяйственной деятельности с целью снижения рисков и приобретения новых источников прибыли.

• Реформирование монополий сопровождается реструктуризацией управленческих систем и организационных структур. В рамках реструктуризации решаются такие проблемы, как выстраивание грамотной системы управления, распродажи непрофильных и нерентабельных активов и повышения качества системы работы с персоналом.

• Реформируемые монополии могут преследовать стратегию географической экспансии в новые регионы. Либерализация способствует расширению деятельности и выходу на новые рынки сбыта.

В рамках настоящего диссертационного исследования был проведен детальный анализ инвестиционных и хозяйственных рисков естественных монополий, что существенным образом влияет на качество их инвестиционной деятельности. Среди всех типов рисков следует, на наш взгляд, выделить следующие основные группы:

Структурные, Данный тип определяет риски и вероятности внешнего влияния на деятельность естественной монополии. Как правило, это внешнее влияние оказывается государственными органами различных уровней, осуществляющими контроль над деятельностью монополий. Таким образом, данные риски находятся вне контроля компании и ее инвесторов, что может существенным образом снижать как инвестиционную привлекательность монополии, так и замедлять ее инвестиционную активность.

У правлен ческне. Эти риски связаны с ограниченным объемом деловой активности естественных монополий, направленной в первую очередь на производственную деятельность. Другими словами, многие монополии испытывают дефицит профессиональных кадров в области финансов и инвестиций, что снижает качество стратегической и инвестиционной деятельности. Данная проблема становится актуальной в первую очередь в рамках реформирования монополий и перевода отдельных ее производственных элементов на рыночные условия хозяйствования.

Риски эффективности инвестиций. В связи с существенными ограничениями в рентабельности естественных монополий, а также более высокими требованиями по объемам требуемых инвестиций, эффективность инвестиционных вложений в данные компании не всегда представляется достаточной в сравнении с аналогичными инвестициями в рыночные сектора экономики.

Риски финансирования. Зачастую естественные монополии ограничены в своем выборе источников финансирования, что снижает их возможности по оптимизации структуры капитала и, как следствие, не позволяет добиваться максимизации эффективности инвестиционной деятельности.

В ходе реформирования монополии обязаны уделять все большее внимание именно вопросам экономической и финансовой эффективности реализуемых инвестиций, а сама система инвестиционной деятельности должна стать ориентированной на принятие своевременных и экономически целесообразных инвестиционных решений. Данный вопрос требует как упорядочивания и реструктуризации инвестиционных процессов на уровне головной компании, так и налаживание эффективного взаимодействия между центром и производственными бизнес-единицами.

В рамках настоящей диссертации ее автором предлагается выстраивание эффективной цепочки взаимодействия между высшим руководством (Правление и Совет директоров), средним звеном управления и отдельными бизнес-единицами или дочерними обществами. Данная система позволит адаптировать инвестиционную деятельность к новым реалиям и возможностям и сохранить систему принятия инвестиционных решений для тех областей и направлений хозяйствования, которые не перестают оставаться монопольными.

Как показано в диссертационной работе производственные бизнес-единицы становятся все более важной и неотъемлемой частью инвестиционного процесса. Они получают определенный уровень независимости и вес при принятии инвестиционных решений, однако, вместе с этим им передается больше ответственности за результаты своей работы. На уровне центрального офиса компании следует организовать грамотный процесс взаимодействия с дочерними предприятиями с целью определения основных направлений инвестиционного процесса (сбор и рассмотрение инвестиционных предложений, принятие решений, обеспечение контроля) и создания единой методологической основы для разработки бизнес-единицами качественного инвестиционного предложения.

В рамках инвестиционного процесса субъекта естественной монополии, помимо задач выстраивания надежной и эффективной системы управления и взаимодействия между подразделениями, должны также решаться и задачи усиления процессов постановки инвестиционных целей и налаживания контроля за исполнением принимаемых инвестиционных решений. Одним из эффективных способов решения данной задачи должна служить практика составления стратегических карт и внедрения системы сбалансированных показателей деятельности. Данная система, нашедшая свое развитие за рубежом, должна быть освоена и российскими компаниями, включая и субъекты реформируемых естественных монополий.

Стратегические карты служат качественно новым механизмом постановки оперативных целей компании, в том числе и в рамках инвестиционной деятельности. Они определяют основные направления текущих работ на уровне отдельных бизнес-подразделений и предоставляют им набор показателей, по которым будет осуществляться последующий контроль. Как правило, стратегические карты включают в себя набор из показателей по четырем основным направлениям: финансы, контрагенты, внутренние процессы и кадры. Рассматриваемая система является сбалансированной, так как позволяет ставить задачи и обеспечивать контроль не только за финансовыми показателями инвестиционной деятельности, но и наиболее важными качественными показателями, являющимися ключевыми для успеха компании.

Еще одним важным инструментом повышения эффективности инвестиционной деятельности монополий является применение современных методов оценки экономической целесообразности реализуемых инвестиционных проектов. Традиционные методы оценки эффективности инвестиций в определенной степени игнорируют стратегическую ценность бизнеса, при которой в рамках реализации проекта менеджеры компании могли бы вносить изменения и четко реагировать на возможные в будущем изменения внешней и внутренней ситуации. Именно система реальных опционов и должна позволить компаниям оценивать не только эффективность проекта в рамках отдельно взятого сценария, по также анализировать влияние различных стратегических альтернатив и возможных в будущем перспектив.

Система реальных опционов, по сравнению с традиционными методами оценки, во многом учитывает возможности руководства компании по активному управлению проектом на всем его протяжении, включая:

• сокращение и приостановка негативных процессов, возникающих в ходе реализации проекта;

• временная приостановка проекта до получения новой информации или изменений во внешней среде (благоприятная ценовая конъюнктура);

• изменение корпоративной, инвестиционной или финансовой стратегий в соответствии с новыми условиями хозяйствования;

• использование новых методов и возможностей по финансированию проектов и изменению структуры и стоимости капитала.

По мнению автора диссертации, практика использования реальных опционов в деятельности реформируемых российских естественных монополий может служить основной для повышения эффективности их инвестиционной деятельности в новых условиях хозяйствования. При этом, однако, необходимо учитывать то, что для внедрения системы опционов у монополий должны быть созданы соответствующие предпосылки, как, например, существование неопределенности будущего развития, возможности по гибкому правлению бизнесом, наличие собственных ресурсов и возможностей по привлечению внешнего финансирования. Кроме того, в компаниях должна быть создана соответствующая система и структура управления, нацеленная на принятие своевременных инвестиционных и стратегических решений и направленная на максимизацию эффективности реализуемых инвестиций.

В условиях реформирования естественных монополий встает вопрос о качестве управления компанией с целью повышения ее конкурентного положения и эффективного использования инвестиционного потенциала для реализации намеченных стратегических задач. Управление компанией должно становится эффективным, прозрачным, а принимаемые решения -полностью отвечающими целям и задачам развития и удовлетворения требований всех заинтересованных сторон. В первую очередь здесь идет речь об удовлетворении интересов и защите прав акционеров компании. Именно в рамках данной цели реформируемым естественным монополиям следует уделять повышенное внимание деятельности по повышению качества корпоративного управления.

Высокий уровень корпоративного управления субъекта естественной монополии необходим для решения следующих важных задач инвестиционной деятельности:

• Повышение доверия со стороны инвесторов для целей привлечения необходимого для развития компании инвестиционного капитала.

• Улучшение прозрачности хозяйственной и инвестиционной деятельностей для снижения рисков инвестирования и соответственного снижения стоимости заемного капитала.

• Налаживание эффективного взаимодействия между всеми заинтересованными в развитии компании сторонами с целью определения наиболее привлекательных долгосрочных стратегий развития и направлений инвестиционной политики.

• Общее повышение имиджа для внешнего окружения компании в лице инвестиционно-банковского сообщества, кредитных агентств, аналитических и исследовательских фирм и средств массовой информации.

Внедрение рекомендаций по усилению корпоративного управления, по мнению автора диссертационного исследования, позволит вывести инвестиционную деятельность отечественных реформируемых естественных монополий на принципиально новый качественный уровень. Проанализированные в диссертации подходы позволят данным компаниям повысить свой корпоративный имидж, создать почву для повышения инвестиционного потенциала, привлечь интерес отечественных и зарубежных инвесторов. Таким образом, монополиям будет открыта возможность по привлечению различного рода капитала по приемлемым ценам, что не только обеспечит им финансирование инвестиционных программ, но и позволит выполнить данную задачу с минимальными затратами. При этом монополиям следует поменять принципы своего управления и взаимодействия с внешним окружением и внедрить последовательную практику обеспечения эффективного корпоративного управления, что требует дополнительных затрат и усилий со стороны многих сотрудников и менеджеров компании.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Шилихин, Сергей Николаевич, 2007 год

1. Аакер Д. Стратегическое рыночное управление. Бизнес-стратегии для успешного менеджмента. Пер. с англ. СПб.: Питер, 2002.

2. Абрамов С. И. Управление инвестициями в основной капитал. М.: Экзамен, 2002.

3. Айвазян 3. Основные препятствия в проведении реструктуризации предприятий. Экономика и жизнь, 1999, №2.

4. Анискин Ю. В. Управление инвестиционной активностью. М.: Омега-Л, 2003.

5. Аньшин В. М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2004.

6. Астапов К. Реформирование топливно-энергетического комплекса. Экономист, 2004, № 2.

7. Афонин И.В. Управление развитием предприятия: стратегический менеджмент, инновации, инвестиции, цены. — М.: Издательский дом «Дашков и К», 2003.

8. Бадалов A. J1. Проектное финансирование и реструктуризация в промышленности. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2000.

9. Барбаумов В.Е. Финансовые инвестиции. М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2003.

10. Бард B.C., Дрогобыцкий И.Н., Абламская JI. Инвестиционная деятельность в Российской Федерации. М.: КноРус, 2002.

11. Березинская О. Есть ли у России альтернатива нефтяному комплексу, или станет ли газовый комплекс новым "локомотивом" промышленного роста? Журнал «Прогноз финансовых рисков», 2004, vvvvvv.bre.ru/risk/24409.litinl.

12. Беренс В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М.: Инфра-М, 1995.

13. Богатин Ю. В., Швандар В. А. Инвестиционный анализ. М.: Юнити, 2000.

14. Боумэн К. Основы стратегического менеджмента/Пер. с англ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.

15. Бутыркин А. Проблемы реформирования естественных монополий. Мировая экономика и международные отношения, 2003, №12.

16. Бутыркин А. Я. Естественные монополии. Теория и проблемы регулирования. -М.: Новый век, 2003.

17. Бухалков М. И. Внутрифирменное планирование. Учебник. М.: Инфра-М, 1999.

18. Бухвалов А.В. Реальные опционы в менеджменте. Введение в проблему. Российский журнал менеджмента, 2004, №1.

19. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и инноваций. -М.: Филинъ, 1997.

20. Виханский О. С. Стратегическое управление. М.: Экономисть, 2003.

21. Виханский О. С., Наумов А. И. Менеджмент. М.: Экономисть, 2005.

22. Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснования. СПб.: ГУП, 2003.

23. Инвестиционная деятельность: Учебное пособие. Под ред. Подишваленко Г.П. и Киселевой Н.В. М.: КНОРУС, 2005.

24. Исайкин С.А. Инвестиционная деятельность в системе бизнес-планирования предприятия. -М.:ЗАО «Информ-Знание», 2002.

25. Материалы брифинга на тему «Оптимизация инвестиционной деятельности ОАО «Газпром». Создание интегрированной цепочки инвестиционного процесса. Использование открытых конкурсов», 16.06.2005, www.gazprom.ru.

26. Гелхорн Э., Ковачич В. Антитрестовское законодательство и экономика. М.: Международный институт права США, 1995.

27. Гершун А., Горский М. Технологии сбалансированного управления. — М.: Олимп-Бизнес, 2005.

28. Гительман Л. Д., Ратников Б. Е. Эффективная энергокомпания. -М.: Олимп-Бизнес, 2002.

29. Голубничий А. С. Развитие управления инвестиционной деятельности естественной монополии (на примере компании «Мострансгаз»), М.: Изд-во Рос. экон. акад., 2005.

30. Горохов М. Ю., Малев В. В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ. М.: Филинъ, 1998.

31. Государственное регулирование рыночной экономики. М.: Путь России, Экономическая литература, 2002.

32. Грабовый П. Г., Петрова С. Н. Риски в современном бизнесе. М.: Алане, 1994.

33. Грей Клиффорд Ф., Ларсон Эрик У. Управление проектами. Практическое руководство. Пер. с англ. М.: Дело и сервис, 2002.

34. Гуськов Н. С., Гуцериев С. С., Зенякин В. Е., Крюков В. В., Шершунов В. А. Инвестиции. Формы и методы их привлечения. -М.: Алгоритм, 2001.

35. Даморадан А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методыоценки любых активов. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

36. Данников В. Холдинги в нефтегазовом бизнесе: стратегия и управление. -М.: Элвойс-М, 2004.

37. Дерябина М. Реформирование естественных монополий: теория и практика. Вопросы экономики, 2006, №1.

38. Евсеенко О. С. Инвестиции в вопросах и ответах. Учебное пособие. -М.: ТК «ВЕЛБИ-Проспект», 2006.

39. Ершов Ю. Место России в мировой энергетике будущего. -Инвестиции в России, 2003, № 12.

40. Захаров А. О. Управление фирмой на основе сбалансированной системы показателей. М.: МАКС Пресс, 2005.

41. Зелль А. Бизнес-план: инвестиции и финансирование, планирование и оценка проектов. Пер. с нем. М.: Ось-89, 2001.

42. Зименков Р. И., Романова Е. М. Инвестиционная активность американских ТНК как субъектов процесса глобализации. -Российский экономический журнал, 2004, № 2.

43. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции. Источники и методы финансирования. М.: Омега-Jl, 2006.

44. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. Учебник. -М.: Юнити-Дана, 2005.

45. Инвестиции. Системный анализ и управление. М.: Дашков и Ко, 2005.

46. Инвестиционное поведение российских предприятий. Научные работы № 65Р. М.: ИЭПП, 2003.

47. Кабушкин Н. И. Основы менеджмента. М.: Новое знание, 2003.

48. Каплан Р., Нортон Д. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2003.

49. Каплан Р., Нортон Д. Стратегические карты. Трансформация нематериальных активов в материальные результаты. Пер. с англ. -М.: Олимп-Бизнес, 2005.

50. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978.

51. Клочков Б. А. Стратегическое управление крупной промышленной компанией. М.: Издательство «Палеотип», 2005.

52. Кныш М. И. и др. Стратегическое управление корпорациями. М.: Культ-Информ-Пресс, 2002.

53. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996.

54. Ковалев В.В., Валдайцев С.В. Инвестиции. Учебник. М.: Проспект, 2006.

55. Козаченко Г. В., Воронкова А. Э. Корпоративное управление. М.: Либра, 2004.

56. Кокорев В. Р. Институциональная реформа в сфере инфраструктуры в условиях естественной монополии. Вопросы экономики, 1998, №4.

57. Колтынюк Б. А. Инвестиции. Учебник. М.: Изд-во Михайлова В. А., 2003.

58. Кондратьев В.Б. Корпоративное управление и инвестиционный процесс. М.: Наука, 2003.

59. Концепция стратегии РАО «ЕЭС России» на 2003-2008 гг. М.: РАО ЕЭС, 2003.

60. Коуз Р. Фирма, рынок и право. М.: Дело, 1993.

61. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компании. Оценка и управление. Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2005.

62. Кравченко Р. С. Корпоративное управление: обеспечение и защита права акционеров на информацию (российский и англоамериканский опыт). М.: Спарк, 2002.

63. Крутик А. Б., Никольская Е. Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства. М.: Лань, 2000.

64. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Пер. с нем. СПб.: Питер, 2000.

65. Крюков В. Анализ развития системы недропользования в России. -Вопросы экономики, 2006, №1.

66. Кудряшова Е. Н. Институциональные соглашения в условиях естественной монополии. Учебное пособие. М.: Инфра-М, 2004.

67. Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. М.: Дело, 2004.

68. Люкминов А. Н. Стратегический менеджмент. М.: ЮНИТИ, 2000.

69. Лященко В. П. Инвестиционная деятельность акционерного общества. М.: Новый век, 2002.

70. Мазур И. И., Шапиро В. Д., Ольдерогге Н. Г. Эффективный менеджмент. -М.: Высшая школа, 2003.

71. Макаревич Л.М. Управление эффективностью компании. М.: Вершина, 2004.

72. Маленков Ю. А. Новые методы инвестиционного менеджмента. -М.: Бизнес-пресса, 2002.

73. Маловецкий А. В. Инвестиционная политика нефтяных корпораций региональный и корпоративный аспекты. - М.: Едиториал УРСС, 2002.

74. Маренков Н. JI. Инвестиции. М.: Феникс, 2003.

75. Масютин С. А. Корпоративное управление: опыт и проблемы. М.: Финстатинформ, 2003.

76. Мащенко В. Е. Системное корпоративное управление. Учебное пособие. М.: Сирин, 2003.

77. Мескон М., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента. Пер. с англ. М.: Дело, 1999.

78. Механизмы привлечения инвестиций в условиях России. Практика, правовые основы. М.: Институт риска и безопасности, 1998.

79. Мильнер Б. 3. Теория организаций. М.: Инфра-М, 1998.

80. Мишин 10. В. Инвестиции в конкурентоспособное производство. Учебное пособие. М.: КноРус, 2005.

81. Мишин Ю.В. Экономические основы организации конкурентоспособного производства. М.: Новый век, 2000.

82. Немченко Г., Донецкая С., Дьяконов К. Диверсификация производства: цели и направления деятельности. Проблемы теории и практики управления, 1998, №5.

83. Общий и специальный менеджмент. Учебник/Общ. ред. A. JI. Гапоненко и А. П. Панкрухина. М.: Изд-во РАГС, 2000.

84. Орехов С. А., Селезнев В. А. Современное корпоративноеуправление. Проблемы теории и практики. М.: Инфра-М, 2004.

85. Орешин В. П. Государственное регулирование национальной экономики. М.: Юристъ, 1999.

86. Пасс К. Словарь по экономике. СПб.: Экономическая школа, 1998.

87. Пикфорд Дж. Управление рисками. Пер. с англ. М.: Вершина, 2004.

88. План мероприятий по реформированию электроэнергетики на 2005-2006 годы. Утверждён Распоряжением Правительства РФ от 27 июня 2003 года № 865-р (с учетом изменений, внесённых Распоряжением Правительства РФ от 15 апреля 2005 года № 417-р).

89. Подшиваленко Г.П., Киселева Н.В. Инвестиционная деятельность. -М.: КноРус, 2004.

90. Положение о Реестрах субъектов естественных монополий в топливно-энергетическом комплексе и на транспорте, в отношении которых осуществляются государственное регулирование и контроль. Российская газета, 2003, 28 января.

91. Портер М. Конкурентная стратегия. Методика анализа отраслей и конкурентов. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

92. Проблемы реформирования газовой отрасли с учетом состояния инфраструктуры. Доклад Генерального директора Институтапроблем естественных монополий (ИПЕМ) Саакяна Ю. 3. на 3-ем российском нефтегазовом конгрессе, 2005. Интернет-сайт ИПЕМ www.ipem.ru.

93. Промышленность России 2005. Статистический сборник. -Федеральная служба государственной статистики, 2006.

94. Разработка сбалансированной системы показателей. Практическое руководство с примерами. М.: Олимп-Бизнес, 2005.

95. Рамперсад Хьюберт К. Универсальная система показателей деятельности. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

96. Ридинг К. Стратегическое бизнес-планирование. Динамическая система повышения эффективности и обеспечения конкурентного преимущества. Пер. с англ. М.: Баланс Бизнес Букс, 2005.

97. Розенберг Дж. Инвестиции. Терминологический словарь. Пер. с англ.-М.: Инфра-М, 1997.

98. Российский статистический ежегодник. 2005: Стат. сб./Роскомстат. -М., 2006.

99. Самсонов В. С., Вяткин М. А. Экономика предприятий энергетического комплекса. М.: Высшая школа, 2003.

100. Самуэльсон Пол А., Нордхаус Вильям Д. Экономика. Пер. с англ. -М.: БИНОМ, 1997.

101. Слепнева Т. А., Яркин Е. В. Инвестиции. Учебное пособие. М.: Инфра-М, 2003.

102. Смирнов Э А. Разработка управленческих решений. М.: Юнити, 2002.

103. Социально-экономическое положение Оренбургской области в2005 году. Оренбург, 2006.

104. Станиславчик Е.Н. Риск-менеджмент на предприятии: теория и практика. М.: Ось-89, 2002.

105. Строительство и инвестиции в Оренбургской области. Стат. об.-Оренбург: Оренбургстат, 2005.

106. Теория управления. Учебник/Под. общ. ред. A. J1. Гапоненко, А. П. Панкрухина. М.: Изд-во РАГС, 2003.

107. Томас Р. Количественные методы анализа хозяйственной деятельности. Пер. с англ. -М.: ДиС, 1999.

108. Тотьев К. Конкурентное право (правовое регулирование деятельности субъектов конкуренции и монополии). М.: РДЛ, 2003.

109. Тукенов А. Рынок электроэнергии: От монополии к конкуренции. -М.: Энергоатомиздат, 2004.

110. Указ Президента РФ «Об Основных положениях структурной реформы в сферах естественных монополий" № 426 от 28.04.97 (с изменениями от 23.07.01).

111. Управление инвестициями/ Под общей ред. В. В. Шеремета. М.: Высшая школа, 2001.

112. Управление в условиях кризиса. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.

113. Управление современной компанией/Под ред. Б. Мильнера и Ф. Лииса. М.: Инфра-М, 2001.

114. Уткин Э. А., Фролов Д. А. Управление рисками предприятия. М.: Теис, 2003.

115. Фабоцци Ф. Дж. Управление инвестициями. Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2000.

116. Фальцман В. К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. М.: Теис, 2001.

117. Фатхутдинов Р.А. Управление конкурентоспособностью предприятия. Эксмо-Пресс, 2004.

118. Федеральный закон РФ «О естественных монополиях» от 17 августа 1995 г., №147-ФЗ.

119. Финансовое планирование и контроль/ Под ред. М. А. Поукока и А. X. Тейлора. Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1996.

120. Финансовое управление компанией/ Под общ. ред. Е. В. Кузнецовой. -М.: Фонд «Правовая культура», 1995.

121. Финансовый менеджмент. Учебник. — М.: Перспектива, 1997.

122. Финансы России 2004. Статистический сборник. М.: Федеральная служба государственной статистики, 2005.

123. Хамидуллина Г.Р. Управление затратами. Планирование, учет, контроль и анализ издержек обращения. М.: Экзамен, 2004.

124. Чернов В. А. Финансовая политика организации. М.: ЮИИТИ, 2003.

125. Чернова Г.В., Кудрявцев А.А. Управление рисками. М.: Проспект, 2003.

126. Шапкин А. С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. М.: Дашков и К, 2003.

127. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2003.

128. Шаститко А. Е. Альтернативные формы экономическойорганизации в условиях естественной монополии. М.: ТЕИС, 2000.

129. Шумпетер И. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.

130. Экономика фирмы. Учебник/ Под общ. ред. Н. П. Иващенко. М.: Инфра-М, 2006.

131. Энергетическая стратегия России на период до 2020 года. Распоряжение Правительства Российской Федерации от 28 августа 2003 г. № 1234-р. Российская бизнес-газета, 2003, №39.

132. Язев В. А. Новые ориентиры в госрегулировании развития топливно-энергетического комплекса. Российский экономический журнал, 2004, № 2.

133. Amram М., Kulatilaka N. Real Options: Managing Strategic Investment in an Uncertain World. Harvard Business School Press: Boston, MA, 1999.

134. Brennan M. J., Trigeorgis L. Project Flexibility, Agency, and Competition: New Developments and Applications of Real Options. Oxford University Press: N. Y., 2000.

135. Copeland Т., Antikarov V. Real Options: A Practitioner's Guide. Texere: N. Y.,2001.

136. Dixit A. K., Pindyck R. S. Investment under Uncertainty. Princeton University Press: Princeton, MA., 1994.

137. Mun J. 2002. Real Options Analysis: Tools and Techniques for Valuing Strategic Investments & Decisions. John Wiley and Sons: Chichester.

138. Trigeorgis, L. Real options: Managerial flexibility and strategy in resource allocation. Cambridge, MA: MIT Press., 1996.

139. Интернет-сайты и годовые отчеты компаний ОАО «Газпром», ООО «Оренбурггазпром», РАО «ЕЭС России», «Лукойл», «РЖД», «Сентрика» и «Бритиш Газ».