Управление инновационными и инвестиционными возможностями предприятий и населения с использованием потенциала рынка ценных бумаг тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, доктор экономических наук Тарасов, Андрей Валерьевич

• Тарасов, Андрей Валерьевич
• доктор экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации доктор экономических наук Тарасов, Андрей Валерьевич

Введение.

1. Теоретические аспекты процессов создания и внедрения инноваций. Инновации на рынке ценных бумаг как источник роста инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения.

1.1 Сущность инноваций и их основные характеристики. Понятие инноваций на рынке ценных бумаг.

1.2 Факторы, влияющие на появление инноваций на рынке ценных бумаг.

1.3 Этапы разработки и внедрения инноваций на рынке ценных бумаг.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление инновационными и инвестиционными возможностями предприятий и населения с использованием потенциала рынка ценных бумаг»

Развитие отечественной экономики должно базироваться не только на экстенсивном росте производства за счет эксплуатации природных ресурсов, но и на использовании инновационного потенциала всех отраслей народного хозяйства, на создании новых продуктов и услуг. Глубина инновационного потенциала во многом определяется инвестиционной привлекательностью экономических сфер, где происходит генерация нововведений, и способностью финансовой системы обеспечивать эффективную трансформацию сбережений в инвестиции. Рынок ценных бумаг (РЦБ), являясь одной из наиболее динамичных частей финансовой системы, определяет качество механизма распределения ресурсов внутри нее. Он служит связующим звеном между инвесторами и эмитентами, которые являются потребителями капитала, и обеспечивает благоприятные условия для перетока капиталов между отраслями экономики. Механизмы РЦБ существенно расширяют инновационные и инвестиционные возможности предприятий и населения и, тем самым, способствуют решению многих важнейших народнохозяйственных проблем. Финансирование различных инновационных программ предприятий может быть реализовано не только за счет банковского кредитования, но и на основе эмиссии различных видов ценных бумаг (ЦБ), с помощью которых можно гибко управлять размерами и сроками финансирования этапов инновационных процессов. Исключительное значение имеет выпуск ценных бумаг для финансирования компаний наукоемких отраслей, где наиболее распространенной формой аккумулирования капитала является венчурное финансирование [1].

Развитие институтов и форм коллективного инвестирования способствует расширению инвестиционных возможностей предприятий и населения, формирует долгосрочные инвестиционные ресурсы в экономике, необходимые для внедрения разнообразных нововведений и технологического перевооружения предприятий, позволяет решать значительные социальные проблемы общества, одной из которых является проблема обеспечения пенсионных накоплений граждан России. Новые технологии финансирования, недавно появившиеся на РЦБ России, с успехом могут быть использованы для повышения ликвидности инноваций. Подобные технологии не только обеспечивают рост инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и частных инвесторов, но и способствуют решению жилищных проблем населения страны. Таким образом, механизмы РЦБ становятся катализатором научно-технического прогресса в реальном секторе, повышая производительность труда и конкурентоспособность российских предприятий. Чем эффективнее институты РЦБ будет справляться со своими задачами, тем большие темпы роста будут демонстрировать отдельные компании и экономика в целом, тем быстрее будет происходить преобразование научно-технических разработок в инновационные продукты.

В свою очередь, изменения, происходящие в реальном секторе экономики, предъявляют новые требования к РЦБ, относительно механизмов и инструментов корпоративного финансирования, степени мобильности капитала, технологий его инвестирования и управления инвестиционными рисками. В связи с этим, возрастает инновационная активность на РЦБ, внедряются новые способы финансирования, финансовые инструменты, продукты, услуги и технологии, учитывающие последние научные достижения в области разработки информационно-коммуникационных систем. Повсеместно идут процессы глобального технологического перевооружения инфраструктуры РЦБ на основе интернет-технологий, которые стирают границы между национальными рынками ЦБ, способствуют увеличению скорости передачи информации, улучшают качество услуг, повышают конкуренцию между профессиональными участниками, снижают транзакционные и эмиссионные издержки для инвесторов и эмитентов, обеспечивая рост их инновационных и инвестиционных возможностей. В настоящее время интернет-технологии позволили выйти на фондовый рынок значительному числу инвесторов с небольшим объемом капитала не только из других стран, но и из России. Так, после внедрения систем интернет-трейдинга, число частных инвесторов в Западной Европе увеличилось почти в пять раз. А в США к началу нового тысячелетия участниками РЦБ являлись более чем 55% всего населения страны. К сожалению, в России данный показатель находится пока на уровне 3-4%, однако он также имеет тенденцию к росту. Значительными темпами в последнее время росла и капитализация РЦБ. В развитых странах за последние двадцать лет капитализация увеличилась в 12,5 раз, на рынках развивающихся стран за тот же период она возросла в 29,8 раза. [1]. В России, например, капитализация рынка акций достигла в конце августа 2006 года 816,8 млрд. долл.

Таким образом, изменяется институциональная среда РЦБ, растет количество профессиональных участников, предоставляющих услуги, связанные с осуществлением инвестиций, появляются новые финансовые инструменты, технологии, которые инициируют масштабные преобразования экономики, способствуют решению серьезных социальных проблем и, как следствие, воздействуют на развитие общества в целом. Потребность в определении роли механизмов РЦБ, способствующих расширению инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения и в выявлении их значения для решения значительных народно-хозяйственных проблем обусловила актуальность темы диссертационного исследования.

Степень научной разработанности проблемы. Изучение проблем создания и внедрения инноваций предприятиями проводится по многим направлениям, представленным различными отечественными и зарубежными научными школами.

Основные закономерности инновационных процессов, проблемы их государственного регулирования, вопросы разработки и реализации инноваций и инновационного управления были достаточно подробно изложены в трудах российских и зарубежных ученых:

В.Н. Архангельского, С.Я. Бабаскина, В. Бансала, П.М. Бегиджанова, Дж. Ван Хорна, С.В. Валдайцева, A.B. Васильева, JI. Галица, Г.Я. Гольдштейна, П. Дойля, П.Н. Завлина, В.Г. Зинова, П.Н. Казанцева, K.M. Кристенсена, ; Дж.Ф. Маршалла, В.Г. Медынскова, О.П. Молчановой, H.H. Молчанова, A.A. Петруненкова, С.Ю. Симаранова, А.Б. Титова, P.A. Фатхутдинова, Н.М. Фонштейн, В.А. Швандара, Ю.В. Шленова, Й. Шумпетера, Ю.В. Яковца и других авторов. Однако многие авторы не затрагивали многих вопросов, связанных с развитием инфраструктуры РЦБ и финансовых инноваций, как источников расширения инновационных возможностей предприятий в реальном секторе экономики.

Большой вклад в теорию инвестиций на рынке ценных бумаг внесли работы зарубежных специалистов: Г.Дж. Александера, Р.Брейли , Д.В. Бэйли, Т. Демарка, Р. Колба, Ч. Лебо, Дж. Линтнера, Д. Лукаса, С.Майерса, Г.М. Марковича, Дж. Мерфи, Дж. Моссина, С.А. Росса, Дж. Сороса, Э.Ф. Фамы, У.Ф. Шарпа и многих других. Несмотря на значительный вклад в экономическую науку, в теорию портфельных инвестиций, данные исследования не затрагивали инновационные аспекты развития РЦБ, не учитывали причины появления и инновационную специфику многих технологий и услуг на РЦБ.

В российской науке наиболее значительный вклад в исследование проблем, связанных с инфраструктурой отечественного РЦБ внесли работы: Б.И. Алехина, А.И. Басова, И.Л. Бубнова, А.И. Буренина, В.А. Белова, Д.Ю. Будакова, А.П. Бычкова, В.А. Галанова, А.Д. Голубовича, И.А. Гусевой, Ю.А. Данилова, В.И. Дегтяревой, И.В. Добашиной, СИ. Драчева, O.A. Кандинской, A.B. Коланькова, В.В. Коланькова,

В.И.Колесникова, О.И. Мартыновой, В.Д. Миловидова, Я.М. Миркина, A.A. Первозванского, И.Н. Платоновой, А.Радыгина, Б.Б. Рубцова,

A.В.Семенкова, А.Ю. Симановского, Е.Б.Соломатина, Е.С. Стояновой,

B.И. Таранкова, В.А. Тарачева, Л.П. Хабаровой, JI.A. Чалдаевой, Б.М. Ческидова, Е.М. Четыркина, A.A. Эрлих, A.A. Фельдмана, А.Б. Фельдмана, А.Н. Ширяева и других авторов.

Вопросы, затрагивающие развитие форм коллективного инвестирования, подробно рассмотрены в работах К. Гилкриста, С. А. Михайлова, К. Савицкого, П. Штольте, различные аспекты секъюритизации доходных активов подробно изложены в публикациях: Е Демушкиной, Г. Коволишиной, М. Лещинского, И. Лузина, Д. Сергеева, Г. Суворова, А. Шадрина и др.

Однако в отечественной экономической науке отсутствуют теоретические и практические методики, связанные с расширением инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения за счет развития и внедрения финансовых инноваций, комплексно затрагивающих процессы создания инструментов и услуг, обеспечивающих улучшение информационной прозрачности, ликвидности, эффективности финансирования и ценообразования на РЦБ и уменьшение рискованности, проводимых на нем операций.

Цель диссертационного исследования состоит в разработке концептуальных, методологических и практических механизмов и технологий расширения инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения России за счет потенциала рынка ценных бумаг.

Для достижения поставленной цели в процессе исследования решаются следующие основные задачи:

1. Анализ и исследование теоретических аспектов инновационных и инвестиционных процессов, выявление особенностей финансирования инновационной деятельности предприятий через механизм рынка ценных бумаг и определение возможностей осуществления на нем инвестиций.

2. Выявление особенностей инноваций на рынке ценных бумаг, являющихся источником роста инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения России.

3. Определение причин возникновения инноваций на рынке ценных бумаг, раскрытие их потенциала по расширению инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения по сравнению с не инновационными инструментами, технологиями и услугами на рынке ценных бумаг.

4. Дальнейшее развитие теории инновационных процессов, путем введения модели инновационного процесса на рынке ценных бумаг.

5. Анализ и исследование тенденций создания новых видов ценных бумаг, предназначенных для реализации механизмов финансирования инновационной и инвестиционной деятельности предприятий, классификация данных видов ценных бумаг, внесение предложений по наилучшему использованию подобных ценных бумаг для финансирования инновационной деятельности предприятий.

6. Выявление механизмов, обеспечивающих повышение ликвидности инноваций предприятий, на основе рассмотрения опыта зарубежных стран и России.

7. Исследование и разработка методик, расширяющих инвестиционные возможности предприятий и населения, за счет управления процессом инвестирования, с учетом ограничения рисков, на рынке ценных бумаг России.

8. Исследование и определение влияния распространения новых информационных технологий на рынке ценных бумаг на повышение инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения России.

9. Выявление способов осуществления брокерской деятельности на рынке ценных бумаг России, обусловленных развитием интернет-трейдинга, для расширения инвестиционного потенциала региональных предприятий и инвесторов.

10. Выявление дальнейших тенденций и сфер расширения инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения за счет механизма рынка ценных бумаг России.

Объектом исследования в диссертационной работе являются предприятия и население, использующие механизмы и институты рынка ценных бумаг для расширения своих инновационных и инвестиционных возможностей.

Предметом исследования являются процессы формирования и совершенствования инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения за счет современных эмиссионных, управленческих и информационных технологий рынка ценных бумаг.

Теоретической и методологической основой исследования стали научные труды отечественных и зарубежных ученых-экономистов, посвященные актуальным проблемам развития инноваций и инновационной деятельности, предпринимательства, финансового инжиниринга, теории портфельного инвестирования и проблемам формирования инфраструктуры РЦБ.

В процессе диссертационного исследования использовались методы сопоставления, системного, структурного, дедуктивного и ретроспективного анализа, группировок, сравнения, функциональной классификации и алгоритмизации процессов.

Информационную базу исследования составили нормативные, информационные, статистические и другие материалы Министерства финансов РФ, Федеральной службы по финансовым рынкам, фондовых бирж, информационных агентств, положения правительственных концепций и федеральных программ по экономическому и жилищному развитию.

Научная новизна работы заключается в следующем:

1. Предложено определение инновации на рынке ценных бумаг, подчеркивающее ее определяющую роль в обеспечении расширения инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения.

2. Выявлены и классифицированы факторы, обусловившие появление инноваций на рынке ценных бумаг и раскрыт потенциал инноваций по расширению инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения по сравнению с не инновационными инструментами, процессами и услугами на рынке ценных бумаг.

3. Предложена модель инновационного процесса (ИП) создания и внедрения инноваций на рынке ценных бумаг, ориентирующаяся на потребности и ограничения конкретного предприятия, финансирующего свою инновационную и инвестиционную деятельность и позволяющая использовать технологии и институты рынка ценных бумаг, для расширения его инновационных и инвестиционных возможностей.

4. Выявлена причина появления депозитарных расписок и определены экономические эффекты данного способа финансирования деятельности предприятия, приводящие к привлечению иностранного капитала для финансирования инновационных и инвестиционных программ и проектов.

5. Предложена классификация корпоративных облигаций как инструментов, реализующих гибкое финансирование инновационной и инвестиционной деятельности предприятий, на основе факторов, влияющих на их появление, с учетом преимуществ, получаемых эмитентами и инвесторами, в ходе выпуска и обращения данных инструментов. Даны предложения по наиболее подходящим видам облигаций для финансирования инновационных программ предприятий.

6. Показана роль механизма секъюритизации в обеспечении финансирования инновационной деятельности предприятий, даны предложения по повышению ликвидности инноваций на базе секъюритизации, выявлены ее основные аспекты, расширяющие возможности инвесторов, за счет инвестирования их средства в новые активы и технологии. Классифицированы модели и механизмы секъюритизации ипотечных кредитов, на примере зарубежного и отечественного опыта, позволяющие решать жилищную проблему населения.

7. Раскрыто содержание тенденции в области услуг по осуществлению коллективных инвестиций на рынке ценных бумаг, способствующих увеличению инновационной и инвестиционной активности экономических субъектов, расширению возможностей предприятий и населения по формированию доходных пенсионных накоплений и долгосрочных сбережений, являющихся в свою очередь потенциальным источником долгосрочных инвестиционных ресурсов в экономике. Показана необходимость наличия институтов коллективного инвестирования для решения задачи финансирования инновационной деятельности предприятий через механизм секъюритизации.

8. Предложена методика проведения портфельного инвестирования на российском рынке ценных бумаг в рамках индивидуального доверительного управления имуществом инвесторов, когда структура портфеля ценных бумаг изменяется независимым образом, без анализа старой структуры, поэтому значительно уменьшается размерность задачи и риски, связанные с реструктуризацией портфеля, тем самым гибко учитываются индивидуальные инвестиционные предпочтения предприятий и частных инвесторов и появляется возможность обеспечения доходных сбережений.

9. Впервые предложено определение понятия инновации в индивидуальном доверительном управлении на рынке ценных бумаг, реализующей алгоритм управления (АУ) имуществом инвестора на этапе реструктуризации его портфеля ценных бумаг.

10. Обоснована инновационная сущность и определена цель алгоритма управления имуществом инвесторов в индивидуальном доверительном управлении на рынке ценных бумаг, предложена типовая структура алгоритма управления и представлено содержание его основных процедур.

11. Определены тенденции развития инноваций в области распространения рыночной информации и совершения сделок с ценными бумагами на основе интернет-трейдинга, выявлены экономические эффекты, возникающие в ходе его внедрения, показан его потенциал, расширяющий инвестиционные возможности региональных предприятий и инвесторов.

12. Предложена методика брокерского обслуживания по субброкерской схеме, применимая для региональных профессиональных участников, на основе предоставления услуг по интернет-трейдингу, а также раскрыты все аспекты, связанные с распределением операционных и кредитных рисков при практической реализации подобной методики.

Практическая значимость исследования заключается в разработке модели ИП по созданию и внедрению финансовых инноваций на РЦБ, при реализации которого основной акцент делается на потребителя финансовой инновации, финансирующего свою инновационную программу. Важное практическое значение для финансирования инновационной деятельности предприятий имеет классификация корпоративных облигаций, позволяющая с учетом исторического опыта построить гибкую схему финансирования процессов по созданию и внедрению инноваций. Применение секъюритизации инновационных активов, позволяет предприятиям увеличить ликвидность инноваций и привлечь частный и иностранный капитал для финансирования своей инновационной деятельности. Определены тенденции в области услуг по осуществлению коллективных инвестиций, способствующие формированию доходных пенсионных накоплений и долгосрочных сбережений населения, как источников долгосрочных ресурсов в экономике. Выявлены основные аспекты услуг по распространению рыночной информации и совершению сделок с ЦБ на основе интернет-трейдинга, расширяющие возможности региональных корпоративных, институциональных и частных инвесторов. Результаты исследования доведены до уровня конкретных рекомендаций, на базе которых разработана методика проведения портфельных инвестиций на российском РЦБ на основе АУ реструктуризацией портфеля инвестора, гибко учитывающая индивидуальные инвестиционные предпочтения инвесторов. Практическую значимость для региональных предприятий и инвесторов, а также профессиональных участников РЦБ, обладающих брокерской лицензией, имеет предложенная методика организации брокерского обслуживания на основе субброкерской схемы.

Реализация и внедрение.

Внедрение результатов исследования осуществлялась в инвестиционных компаниях и коммерческих банках, в частности, в инвестиционной компании ЗАО "КВАНТ ПЛЮС" г. Пенза, в инвестиционной компании ЗАО "Инком-Союз" г. Пенза, где организовано предоставление услуг по интернет-трейдингу и брокерское обслуживание инвесторов на РЦБ на основе субброкерской схемы совместно с инвестиционными компаниями ООО "Атон" г. Москва и ООО "Брокеркредитсервис" г. Новосибирск. Методика портфельного инвестирования и АУ реструктуризацией портфеля инвесторов используются в процессе предоставления услуг по индивидуальному доверительному управлению на РЦБ в инвестиционной компании ЗАО "КВАНТ ПЛЮС".

Результаты исследования внедрены в учебный процесс при обучении по специальности "управление инновациями" Российского государственного университета инновационных технологий и предпринимательства, в Пензенском региональном центре высшей школы (филиал) Российского государственного университета инновационных технологий и предпринимательства и Пензенском государственном университете при изучении дисциплин "инновационный менеджмент" и "рынок ценных бумаг", а также в исследованиях аспирантов.

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертационной работы докладывались и обсуждались на научных международных и российских симпозиумах, конференциях и семинарах Российского государственного университета инновационных технологий и предпринимательства и Пензенского государственного университета:

- на всероссийской научно-практической конференции "Управление рисками в бизнесе" (Пенза, 2000 г.);

- на всероссийской научно-практической конференции "Проблемы совершенствования механизма хозяйствования: теория и практика" (Пенза, 2000 г.);

- на международном симпозиуме "Надежность и качество" (Пенза, 2001 г., 2004 г. и 2006 г.);

- международной научно-практической конференции "Предприятия России в транзитивной экономике" (Ярославль, 2002 г.);

- на XII Международном симпозиуме "Новые технологии в образовании, науке и экономике" (Шарджа (ОАЭ), 2006 г.);

- на XIV Международном симпозиуме "Новые технологии в образовании, науке и экономике" (Террачина (Италия), 2006 г.);

- на IV Всероссийской научно-практической конференции "Инновации в науке, образовании и бизнесе" (Пенза, 2006);

- на II Международной научно-практической конференции "Актуальные проблемы современного социально-экономического развития" (Самара, 2006 г.).

Публикации. По теме диссертации опубликовано 41 печатная работа, в том числе 2 монографии, 1 учебное пособие, 1 методические указания, 36 статей, 1 тезисы доклада.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, пяти глав, заключения, библиографического списка, содержащего 190 наименований, и 5 приложений. Основной текст изложен на 436 страницах.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Тарасов, Андрей Валерьевич

ОСНОВНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ И ВЫВОДЫ ПО РАБОТЕ

1. Предложено определение инновации на рынке ценных бумаг, обеспечивающей расширение инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения.

2. Выявлены и классифицированы факторы, обусловившие появление инноваций на рынке ценных бумаг и раскрыт их потенциал по расширению инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения по сравнению с не инновационными инструментами, технологиями и услугами на рынке ценных бумаг.

3. Предложена модель инновационного процесса создания и внедрения инноваций на рынке ценных бумаг, позволяющая использовать технологии и институты рынка ценных бумаг, для расширения инновационных и инвестиционных возможностей предприятий и населения.

4. Выявлена причина появления депозитарных расписок и определены экономические эффекты данного способа финансирования деятельности предприятия, приводящие к привлечению иностранного капитала для финансирования инновационных и инвестиционных программ и проектов.

5. Предложена классификация корпоративных облигаций как инструментов, реализующих гибкое финансирование инновационной и инвестиционной деятельности предприятий, на основе факторов, влияющих на их появление, с учетом преимуществ, получаемых эмитентами и инвесторами, в ходе выпуска и обращения данных инструментов. Даны предложения по наиболее подходящим видам облигаций для финансирования инновационных программ предприятий.

6. Показана роль механизма секъюритизации в обеспечении финансирования инновационной деятельности предприятий, даны предложения по повышению ликвидности инноваций, на базе секъюритизации. Выявлены ее аспекты, расширяющие возможности инвесторов, за счет инвестирования их средства в новые активы и технологии. Классифицированы модели и механизмы секъюритизации ипотечных кредитов, на примере зарубежного и отечественного опыта, направленные на решение жилищных проблем населения.

7. Раскрыто содержание тенденции в области услуг по осуществлению коллективных инвестиций на рынке ценных бумаг, способствующих увеличению инновационной и инвестиционной активности экономических субъектов, расширению возможностей предприятий и населения по формированию доходных пенсионных накоплений и долгосрочных сбережений, являющихся в свою очередь потенциальным источником долгосрочных инвестиционных ресурсов в экономике. Показана необходимость наличия институтов коллективного инвестирования для решения задачи финансирования инновационной деятельности предприятий через механизм секъюритизации.

8. Предложена методика проведения портфельного инвестирования на российском рынке ценных бумаг в рамках индивидуального доверительного управления имуществом инвесторов, когда структура портфеля ценных бумаг изменяется независимым образом, без анализа старой структуры, поэтому значительно уменьшается размерность задачи и риски, связанные с реструктуризацией портфеля, тем самым гибко учитываются индивидуальные инвестиционные предпочтения предприятий и частных инвесторов и появляется возможность обеспечения доходных сбережений.

9. Впервые предложено определение понятия инновации в индивидуальном доверительном управлении на рынке ценных бумаг, реализующей алгоритм управления имуществом инвестора на этапе реструктуризации его портфеля ценных бумаг.

10. Обоснована инновационная сущность и определена цель алгоритма управления имуществом инвесторов в индивидуальном доверительном управлении на рынке ценных бумаг, предложена типовая структура алгоритма управления и представлено содержание его основных процедур.

11. Определены тенденции развития инноваций в области распространения рыночной информации и совершения сделок с ценными бумагами на основе интернет-трейдинга, выявлены экономические эффекты, возникающие в ходе его внедрения, показан его потенциал, расширяющий инвестиционные возможности региональных предприятий и инвесторов.

12. Предложена методика брокерского обслуживания по субброкерской схеме, применимая для региональных профессиональных участников, на основе предоставления услуг по интернет-трейдингу, а также раскрыты все аспекты, связанные с распределением операционных и кредитных рисков при практической реализации подобной методики.

Заключение

В диссертационной работе были рассмотрены вопросы, связанной с управлением инновационными и инвестиционными возможностями предприятий и населения за счет использования потенциала РЦБ, который базируется на внедрении инноваций в механизмы финансирования инновационной и инвестиционной деятельности предприятий, а также на развитии новых форм и услуг по осуществлению инвестиционной деятельности на РЦБ. Обзор теоретических подходов и моделей позволил сформулировать определение инноваций на РЦБ выявить их отличия от не инновационных инструментов, технологий и услуг, обнаружить факторы, лежащие в основе их появления, и предложить модель инновационного процесса по созданию и внедрению инноваций на РЦБ.

В работе были рассмотрены способы финансирования инновационной и инвестиционной деятельности предприятий, за счет выпуска инновационных разновидностей ЦБ. Выявлена суть выпуска депозитарных расписок предприятиями, показаны причины появления этих ЦБ и определены положительные и отрицательные стороны данного способа финансирования предприятий. В исследовании были определены факторы, повлиявшие на выпуск облигаций, с определенными характеристиками, т.е. причины появления конкретных инноваций на рынке облигаций, а также их потребители. Кроме этого были рассмотрены преимущества и недостатки их обращения. Проанализировано использование облигаций для финансирования инновационных программ и проектов предприятий, входящих в инновационный кластер.

В ходе исследования была выявлена инновационная роль механизма секъюритизации по повышению ликвидности доходных активов предприятий, показано его основное содержание. Определены сферы применения секъюритизации в российской экономике. Выявлены способы и классифицированы модели секъюритизации ипотечных кредитов, на примере зарубежного и отечественного опыта, на уровне схем и методологий. Подробно рассмотрены на примере конкретных российских компаний схемы секъюритизации ипотечных кредитов и будущих потоков по кредитным картам. В работе даны предложения, которые решают задачу финансированию инновационных предприятий за счет механизма секъюритизации, когда инновационные структуры, в частности технопарки, технополисы или ИТЦ совместно с инвестиционными институтами, секъюритизируют свои доходы, имеющие периодический характер, выпуская облигации для инвесторов, а средства, полученные от эмиссии ЦБ направляют в реализацию самых перспективных инновационных проектов, подготавливая их для фондов венчурных или прямых инвестиций.

В работе подробно рассматривался механизм инвестирования на российском РЦБ через институты доверительного управления, который предполагает коллективную и индивидуальную формы инвестирования и возможность ограничивать инвестиционные риски за счет инфраструктурных особенностей и алгоритмов управления инвестициями. Была выявлена сущность коллективного инвестирования, определены способы его реализации через ПИФы, НПФы и ОФБУ, показаны сходства и отличия данных институтов коллективного инвестирования и обнаружены тенденции, расширяющие инвестиционные возможности предприятий и населения нашей страны.

Для того, чтобы услуги по ИДУ получили массовое распространение на РЦБ России и были привлекательными для российских инвесторов, в работе были выявлены общие принципы и процедуры построения АУ, в рамках которых любой управляющий активами способен выработать и реализовать свои собственные уникальные стратегии управления, не взирая на разнообразие конкретных методов, лежащих в их основе. Кроме этого были выявлены содержание ИДУ и общие черты портфельного инвестирования, выделены его этапы и предложена методика проведения портфельного инвестирования на российском РЦБ, не зависящая от разнообразных АУ.

Фактические возможности осуществления инвестиций на российском РЦБ для предприятий и населения определяются уровнем развития института посредников на РЦБ и технологиями совершения сделок с ЦБ. В последнее время одной из инновационных услуг, предлагаемых на РЦБ инвесторам, стало брокерское обслуживание операций с ЦБ, осуществляемых с помощью ИТ. Развитие информационных технологий привело к появлению базисных инноваций в брокерской деятельности и коренным образом изменило процесс инвестирования. Кроме этого, уровень развития информационных технологий, повлиял на формирование нового технологического уклада в сфере осуществления инвестиций на российском РЦБ и существенно расширил инвестиционные возможности предприятий и населения нашей страны.

В работе были выделены и классифицированы, основные виды инноваций, появившиеся в данной сфере в последнее время. Основными инновациями на российском рынке брокерских услуг стало внедрение ИТ и как следствие широкое распространение маржинальной торговли и субброкерской схемы обслуживания клиентов. Раскрыто содержание данных инновационных технологий и услуг. Показаны последствия внедрения этих инноваций на российском РЦБ, разработана методика брокерского обслуживания на основе субброкерской схемы.

К сожалению, не все аспекты, связанные с потенциалом российского РЦБ, расширяющим инновационные и инвестиционные возможности предприятий и населения, затронуты в работе. Дальнейшие исследования могут должны быть продолжены по вопросам финансового инжиниринга в области секъритизации инноваций и привлечения частного и иностранного капитала для финансирования малых инновационных предприятий в России.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Тарасов, Андрей Валерьевич, 2006 год

1. Булатов. В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики. М.: Наука, 2002. - 416 с.

2. Инновационный менеджмент / Под ред. Ильенковой С.Д., М.: Юнити, 1997

3. Инновационный менеджмент / Под. ред. Молчановой. О.П. М.: Вита-Пресс, 2001. 272 с

4. Москвина О.С. Митенев В.В. Моделирование инновационных процессов в машиностроении. Вологда. :ВНКЦ ЦЭМИ РАН. Экономические и социальные проблемы в регионе: факты, тенденции, прогноз. №29, 2005 г.

5. Борисов А.Б. Большой экономический словарь. М.: Книжный мир, 2003. 625 с.

6. Популярный экономический словарь. Под ред. Некипелова А.Д. М.: Большая экономическая энциклопедия, 2001.

7. Статистика науки и инноваций: Краткий терминологический словарь. Под ред. Гохберга Л.М. М.: ЦИСН, 1996.

8. Инновационный менеджмент: Справочное пособие. Под ред. Завлина Н.И., Казанцева А.К., Мендели Л.Э. М.: ЦИСН, 1998.

9. Уткин Э.А., Морозова Г.И. Инновационный менеджмент. -М.:АКАЛИС, 1996.

10. Балабанов И.Т. Инновационный менеджмент. СПб.: Питер,2001.

11. Соколов Д.В., Титов А.Б., Шабанова М.М. Предпосылки анализа и формирования инновационной политики. СПб.: ГУЭФ, 1997.

12. Ендовицкий Д.А., Коменденко И.Д. Организация анализа и контроля инновационной деятельности хозяйствующего субъекта М.: Финансы и статистика, 2004.

13. Фатхутдинов Р.А. Инновационный менеджмент. СПб.: Питер,

14. Лапин Н.И. Актуальные проблемы исследования нововведений. Труды семинара: Социальные факторы нововведений в организационных системах. М,: ВНИИИСИ, 1980. - С. 6-7.

15. Друкер П.Ф. Рынок: как выйти в лидеры. Практика и принципы: Пер. с англ. М.: СП «Бук Чембер Интернешнл», 1992.

16. Шумпетер И. Теория экономического развития. М.: Прогресс,1992

17. Волынкина М.В. Правовая сущность термина "инновация". Инновации №1,2006, с. 67

18. Lewitt Т. Marketing for business growth. New York: McGrawHill,1969

19. Оппенлендер К. Технический прогресс. М.: Прогресс, 1981.

20. Финансы. Под ред. Родионовой. М.: Финансы и статистика,1995.

21. Иванов. О. О финансовых инновациях. Вестник НАУФОР №5 2005, с.27

22. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Под ред. Красавиной Л.Н. М.: Финансы и статистика, 2000.

23. Маршалл Дж.Ф., Бансал В. Финансовая инженерия. Полное руководство по финансовым нововведениям. М., Инфрам-М, 1998.

24. Найт Ф.Х. Риск, неопределенность и прибыль. М.: Дело, 2003.

25. Пигу А.Экономическая теория благосостояния. Т. 1-2. М., 1985.

26. Goldsmith. The national wealth of the United States in the postwar period, Princeton, 1962.

27. Миловидов В.Д., Паевые инвестиционные фонды. М.: Анкил, ИНФРА-М, 1996.

28. Allen F., Santomero A., Theory of Financial Intermediation, The Wharton School, University of Pennsylvania, 1996

29. Хромушин И.В. Портфельные инвестиционные фонды в международной финансово-кредитной системе и их роль в развитии российского рынка акций. Дис. к.э.н., М,: ИМЭМО РАН, 2004.

30. Friedman В., Financial Intermediation in the United States, NBER Working Paper Series, Working Paper No 1451,1984

31. Merton R., On the application of the continuous-time theory of finance to financial Intermediation and insurance, Geneva Papers on Risk and Insurance Theory 14,1989

32. Ли Ч.Ф., Финнерти Дж. И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.: ИНФРА-М, 2000. - 686 с.

33. Moyer R.C., McGuigan J.R., Kretlow W.J, Contemporary Financial Management, p.592

34. Miller Merton H. Financial Innovations and Market Volatility, Blackwell, Cambridge and Oxford, 1992;

35. Silber W.L. The Process of Financial Innovation. American Economic Review, May 1983, pp. 89-95

36. Van Home C. Of Financial Innovations and Excesses. Journal of Finance, July, 1985, pp.621-631

37. Giddy Ian. Global Financial Markets . http://www.giddy.org

38. Науменко E.O. К вопросу о моделях управления инновационным процессом на предприятии в современных условиях. Сетевой электронный научный журнал КГАУ №4, 2006. http://www.ej.kuagro.ru

39. Cooper R.G. New product success in industrial firms ^Industrial Marketing Management., 1982. -Vol. 11. -p.215-223.

40. Rothwell R. Towards the fifth-generation innovation process . International Marketing Review. 1994. - Vol. 11.- No. 1. - p.7-31.

41. Твисс Б. Управление научно-техническими нововведениями. -М.: Экономика, 1989.

42. Rothwell R. Towards the fifth-generation innovation process. International Marketing Review., 1994. Vol. 11. - No. 1. - p.7-31.

43. Котлер Ф. Маркетинг менеджмент. СПб.: Питер Ком, 1998.

44. Kline S.J., Rosenberg N. An overview of innovation. The positive sum strategy: Harnessing technology for economic growth / edited by Landau R. & Rosenberg N. Washington: National Academy Press, 1986.

45. Wheelwright S.C., Clark K.B. Revolutionizing product development: Quantum leaps in speed, efficiency and quality. NY: The Free Press, 1992.

46. Cooper R.G. Winning at new products. Accelerating the process from idea to launch. Cambridge (MA): Perseus Publishing, 2001.

47. Потемкин А. Рынок корпоративных облигаций в России: выбор оптимальной модели развития. РЦБ №8 2005

48. Ратников К.Ю. Новый способ приватизации и продажи акций российских компаний и банков за рубежом. Американские и глобальные депозитарные расписки. М.: Статут, 2001, с.336

49. Хмыз О.В. Американские депозитарные расписки в Росии. Финансовый менеджмент №6 2002

50. Шапран В., Шапран Н. Что ждет рынок ADR. Валютный спекулянт №7 200351. www.adr.com

51. Лукашов А.В. Привлечение капитала иностранными компаниями на рынках капитала США. Управление корпоративными финансами №6 2004.

52. Миронов Е. Депозитарные расписки. М.: Олма. 2000.

53. Хорошев С. Привлечение капитала путем выпуска депозитарных расписок. Деловой партнер, № 8,1997.

54. Шакланова Н. Бумажный престиж. Секрет фирмы №2 2003

55. Кравченко В., Кременчуцкая Т. Корпоративные облигации российских эмитентов. РЦБ, №2 1998

56. Миркин Я.Ы., Лосев C.B., Рубцов Б.Б., Добашина И.В., Воробьева З.А. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций. М. Альпина-паблишер, 2004 г.

57. Кафиев Ю. Новый инструмент финансирования российских корпораций. РЦБ, № 2 , 1998.

58. Абрамов А. Корпоративные облигации инструмент финансирования реальной экономики. РЦБ, №12, 2000.

59. Баранов А. Проблемы становления российского рынка корпоративных облигаций. РЦБ, №22,2000.

60. Нечаев В. Корпоративные облигации: проблемы и решения. РЦБ, № 14,2000 .

61. Сизов Ю. Корпоративные облигации с бюджетным участием. РЦБ, №7 2002.

62. Казаков А. Истории секьюритизации. РЦБ, №19,2003.

63. Фрумкин К. Должники финансируют кредиторов. Потребительские кредиты превращаются в ценные бумаги .Деловой еженедельник "Компания", от 24.03.2006.

64. Мельникас М. Сушкова Е. Правовые вопросы применения секьюритизации активов в России. РЦБ, №3, 2003.

65. Суворов Г. Об ипотечном агенте замолвите слово. РЦБ, №19,

66. Ковалишина Г.В. Ипотечные ценные бумаги. Мировой опыт и российские условия. Институт финансовых исследований, 21.04.2004 г.

67. Шамина А. Чем длиннее облигации банков, тем доступнее ипотечный кредит.М.: Газета. 18.08.2004.

68. Рубцов Б. Современные фондовые инструменты финансирования ипотечных кредитов. РЦБ, №6, 2003.

69. Демушкина Е. Определение правового статуса ипотечной ценной бумаги. РЦБ, №24, 2003.

70. Шадрин А. Рынок ипотечных ценных бумаг. Опыт США и перспективы России. РЦБ, №7,1998.

71. Лузин И. Международный опыт развития ипотечного кредитования. РЦБ, №17,2004.

72. Алексеев И. Кто такой Фредди Мэк, или Почему плохо быть богатым? Финансовый аналитик. №12, 2003.

73. The Pfandbrief The European Crédit Benchmark. FACTS AND FIGURES. Association of German Mortgage Banks. Bonn.2000. www.pfandbrief.org79. www.pfandbrief.org

74. Лещинский M. Банковские облигации с ипотечным покрытием: суррогат или подлинник.04.04.2006, www.bankir.ru.

75. Сергеев Д. Система массового ипотечного кредитования в РФ адаптация мирового опыта. РЦБ, №4, 2003.

76. Таранков В.И. Ценные бумаги Государства Российского. М.; Тольятти, Автовазбанк, 1992. С.442

77. Суворов Г. И еще раз об ипотечных ценных бумагах. РЦБ, №19,

78. Гришин П. Облигации, обеспеченные будущими потоками по кредитным картам. РЦБ, №23,2004.

79. Мальцев О. Кредитовать и эмитировать. "Финанс", № 36,2005.

80. Полякова М. Как продать кредит. Время Новостей, 05.04.2006

81. Будаков Д. Московское ипотечное агентство. РЦБ, №21,2003.

82. Кольцова Н. АИЖК. РЦБ,№21,2003.89. www.ahml.ru информационный сайт АИЖК90. www.vtb.ru информационный сайт Внешторгбанка.

83. Тарасов A.B. Усиление роли посредников на рынке ценных бумаг. (Статья)// Инновации в науке, образовании и бизнесе: Труды IV-ой Всеросс. конф., Пенза, изд.Пенз. ин-та экон. развития и антикризисного упр., 2006.

84. Управление коллективными инвестиционными фондами/ Под. ред. К. Гилкриста при участии М.Сент-Джайлса, С.Бакстон, Е. Алексеевой.-2-е изд., перераб.- М.: Raster's, 1999.

85. Паевые фонды: современный путь вложения денег. М: ФКЦБ. -2003.95. www.nareit.com

86. Characteristics of Publicly Traded REITs, Non-Exchange Traded REITs and Private REITs // National Association of Real Estate Investment Trusts, Inc. 2004. P. 1.

87. Перельман E. Закрытые фонды недвижимости: западный путь или свой? РЦБ №10 2005

88. Тарасов A.B. Формы доверительного управления коллективным имуществом инвесторов. // Банковское дело. 2006. - №1. С. 29-32.

89. Инструкция № 63 от 2 июля 1997 года «О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями РФ» (в ред. Указаний ЦБР от 23.03.2001 г. №93 8-У)

90. Налоговый кодекс РФ. Часть 2., Гл.23. Ст.214.1, 224

91. Налоговый кодекс РФ. Часть 2, Гл. 25. Ст. 284

92. Сачин Д. ПИФы и ОФБУ: сравнительный анализ, возможности. // Рынок ценных бумаг. 2004. - №12. - С. 58-60.

93. International Mutual Funds Survey.First Quarter, 2000// Investment Company Institute. www.ici.org.

94. Worldwide Mutual Fund Assets and Flows. Second Quarter 2004// Investment Company Institute. www.ici.org.106. www.nlu.ru

95. Паевые инвестиционные фонды, бюллетень №8 (20), 05.09.2005, www.investfimds.ru.

96. Савицкий К., Перцев А., Капитан М Паевые инвестиционные фонды: жизнь и судьба // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 4.

97. Аракчеева Ю. Небольшая пайка // Профиль . 27.01.2003. - № 4. - С. 84.

98. Ладыгин Д. Паевые фонды закончили год выше рынка // Коммерсант. 2003. - №5. - С.20.

99. Положение ЦБ РФ № 43-п «О раскрытии информации Банком России и кредитными организациями участниками финансовых рынков» от 02.07.1998 г. п.2,3,4.

100. Федоров А. ОФБУ: не вклад, но в банке, не ПИФ, но фонд.// Финанс. 2004. - 10 ноября. - С. 10.113. www.ofbu.ru

101. Обзор деятельности общих фондов банковского управления в 2004 году. // Корпоративные события кредитных организаций. 2004. - 20 декабря. - № 98. - С. 3-8. www.azipi.ru115. www.azipi.ru

102. Результаты деятельности ОФБУ в 2003 году.// Корпоративные события кредитных организаций. 2004. - 21 июня. - № 47. - С. 6-8. www.azipi.ru

103. Круглый стол "ОФБУ: проблемы и перспективы"// Корпоративные события кредитных организаций. 2004. - 03 сентября. - № 67. - С. 2. www.azipi.ru

104. Ладыгин Д. Рост в агрессивной среде// Коммерсантъ, Деньги. -2004.- №7., С.95.

105. Кузин А. Управляющие увлеклись созданием закрытых фондов // Финанс. (Москва). 26.09.2005

106. Рожкова И. РЭА им. Г. В. Плеханова Роль УК в координации деятельности финансовых посредников на рынке ценных бумаг // Вестник НАУФОР (Москва).- №2.2004

107. Зырянова А. Повсеместный ПИФигизм. Интернет технологии как канал дистрибьюции инвестиционных продуктов УК. Вестник Науфор, №2, 2006, с.26

108. Харламов С. Первоочередными являются шаги, направленные на повышение надежности системы. Вестник Науфор, №2, 2006, с. 18

109. Кузин А. Сервисная гонка управляющих компаний // Финанс (Москва).- 27.09.2005

110. Ладыгин Д., Кондратова С. Управляющие ударились в розницу Коммерсантъ-Деньги (Москва). 14.03.2005

111. Мертенс А. Инвестиции Киев: Киевское инвестиционное агенство, 1997. - 416 с.

112. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бэйли Д. В. Инвестиции М.: Инфра-м, 1999 . - 1027 с.

113. Энг М.В., Лис Ф.А., Мауэр Л. Дж. Мировые финансы М.: ДеКа, 1998.-735 с.

114. Тарасов A.B., Казаков В.А., Зубицкий А.Б. Теоретические аспекты осуществления портфельных инвестиций// М.: Финансы и кредит. -№7. 2006.

115. Рейтлян Я.Р. Аналитическая основа принятия управленческих решений М.: Финансы и статистика, 1989.

116. Будина В.И., Тарасов A.B. Особенности изучения портфельного инвестирования на рынке акций// Актуальные проблемы повышения эффективности управления экономикой: Тр. ун-та. Межвуз. сб. науч. тр., Пенза, Изд-во Пенз. гос. ун-та, 2002.

117. Тарасов A.B., Казаков В.А., Зубицкий А.Б. Модели формирования портфеля акций в современной теории инвестиций// М.: Финансы и кредит. №5. 2006.

118. Гамровски Б., Рачев С. Финансовые модели, использующие устойчивые законы // Обозрение прикладной и промышленной математики М.: ТВП, 1995.- т.2., выпуск 4. - С. 558-603

119. Иенсен Б.А. Нильсен Й.А. Расчечет цены в отсутствие арбитража // Обозрение прикладной и промышленной математики М.: ТВП, 1996 .- т.З., выпуск 6. - С. 900-944

120. Ширяев А.Н. Основы стохастической финансовой математики. Факты. Модели. М.: Фазис, 1998 .- т.1. - 490 с.

121. О'Брайен Дж., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами М.: Дело Лтд, 1995 .- 207 с.

122. Щукин Д. О методике оценки риска VAR // Рынок ценных бумаг -№16- 1999.-С. 61-64

123. Салтыков С. К вопросу о неэффективности российского рынка акций // Рынок ценных бумаг №16 - 1998. - С. 44-45

124. Сорос . Дж. Алхимия финансов М.: Инфра-м, 1996. - 415 с.

125. Миркин. Я. Финансовая глубина экономика и капитализация рынка акций // Рынок ценных бумаг № 2 - 2000. - С. 9-11

126. Миркин Я., Будущие 10 лет: экономические циклы определяет динамику фондового рынка // Рынок ценных бумаг №3 - 2000. - С. 47-49

127. Суверов С. Фундаментальный анализ на российском рынке. Обобщение опыта // Рынок ценных бумаг № 7-1999. - С. 17-22

128. Утешов О. Фундаментальный анализ для стратегических инвесторов // Рынок ценных бумаг - №3 -1997. - С. 13-14

129. Федоров В. Фундаментальный анализ в каждый фондовый дом // Рынок ценных бумаг - №3 - 1997. - С. 15-18

130. Саксонов Д. В инвестиционном портфеле корпоративные ценные бумаги // Рынок ценных бумаг - №1 - 1998. - С. 12-14

131. Миронов Е. Инвестиционные фонды: борьба концепций за деньги инвесторов // Рынок ценных бумаг №1- 2000 . - С.20-22

132. Тарасов A.B. Инструменты технического анализа на рынке акций// Проблемы совершенствования механизма хозяйствования: теория и практика: Сб. материалов всероссийской научно-практической конференции, Пенза, Изд-во Приволжского дома знаний, 2000.

133. Кузнецов М.В., Овчинников A.C. Технический анализ рынка ценных бумаг М.: Инфра-М, 1996 .- 121 с.

134. Мэрфи Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика М.: Сокол, 1996 , 700 с.

135. Эрлих А. Технический анализ товарных и финансовых рынков -М.: Инфра-М, 1996.- 173 с.

136. Казанов А. Модель рынка по Соросу // Рынок ценных бумаг -№24- 1999.-С. 51-54

137. Стеценко А. Теория рефлексивности Сороса технический анализ в неявном виде? // Рынок ценных бумаг - №24 - 1999. - С. 55-56

138. Чернев А. Когда-покупать, а когда-продавать // Рынок ценных бумаг-№21 1995. - С. 51-52

139. Тарасов A.B., Казаков В.А., Казакова М.Б. Управление инвестиционными ресурсами инвестора// Новые технологии в образовании, науке и экономике: Труды XIV -го межд. симп., г. Террачина (Италия). -Москва, Информац. изд. центр фонда поддержки вузов, 2006.

140. Кошлев А. Еще раз о традиционных индикаторах // Рынок ценных бумаг №23-24 - 1998. - С. 62-64

141. Миронов Е., Беденков Д. Технический анализ: проблема выбора индикаторов // Рынок ценных бумаг №5 - 1997. - С. 14-18

142. Ованесов А., Кожевников Н. Технический анализ в России не всесилен, но полезен // Рынок ценных бумаг №16 - 1998. - С. 38-43

143. Огуряев Д. Анализ ложных сигналов // Рынок ценных бумаг -№15- 1998.- С. 35-36

144. Стеценко А. Объемные индикаторы. Каналы // Рынок ценных бумаг-№18-1996.- С. 43-47

145. Стеценко А., Гулый А. Осцилляторы дадут сигнал к проведению операций // Рынок ценных бумаг №13 - 1996. - С. 27-30

146. Меладзе В.Э. Курс технического анализа М.: Серебряные нити, 1997. - 270 с.

147. Лукашин Ю. П Адаптивные методы краткосрочного прогнозирования М.: Статистика, 1979. - 254с

148. Будина В.И., Тарасов A.B. Динамическое размещение ресурсов на рынке акций.(статья)//Управление рисками в бизнесе: Сб. материалов всероссийской научно-практической конференции, Пенза, Изд-во Приволжского дома знаний, 2000.

149. Тарасов A.B., Казаков В.А. Процессы принятия инвестиционных решений на фондовом рынке// В кн.: Надежность и качество: Труды меж-дународ. Симпозиума, Пенза, Информац. изд. центр Пенз. гос. ун-та, 2001.

150. Прохорин Е. Стоп-лосс на фондовом рынке // Рынок ценных бумаг-№17- 1996.- С. 11-14

151. Лебо Ч., Лукас Д. Компьютерный анализ фьючерсных рынков -М.: Альпина, 1998 .-304 с.

152. Ллойд. Э., Ледерман У. Справочник по прикладной статистике -М.: Финансы и статистика, 1990.- Т.2.-527 с.

153. Будина В.И., Тарасов A.B. Управлением портфелем акций на основе механических торговых систем //Управление рисками в бизнесе: Сб. материалов всероссийской научно-практической конференции, Пенза, Изд-во Приволжского дома знаний, 2000.

154. Денисов И. О построении торговых систем на российском фондовом рынке // Рынок ценных бумаг №7 -1999. - С. 62-66

155. Бывшев В., Слуцкий В. Технический анализ на российском рынке «голубых фишек» // Рынок ценных бумаг №17-18 - 1998. - С. 74-78

156. Тарасов A.B., Казаков В.А. Афанасьев C.B. Снижение рисков инвестирования в ценные бумаги при работе через брокера// В кн.: Надежность и качество: Труды международ, симпозиума, Пенза, Изд-во Пенз. гос. ун-та, 2006.

157. Тарасов A.B., Казаков В.А. Афанасьев C.B. Риски в брокерской деятельности на рынке ценных бумаг// Инновации в науке, образовании и бизнесе: Труды IV-ой Всеросс. конф., Пенза, изд. Пенз. ин-та экон. развития и антикризисного упр., 2006.

158. Joel Yasbrouck., Us eqity markets: overview and recent history. www.stern.nyn.edu/~jhasbrou

159. Амириди Ю.В., Анненская Н.Е. и др. Современные IT-решения для финансовой индустрии М.: БДЦ-пресс, 2004. — 560 с.

160. Тарасов A.B., Казаков В.А., Чернецов A.B. История развития брокерской деятельности на фондовом рынке России; монография // Пенза: изд. Пенз. ин-та экон. развития и антикризисного упр., 2006. 100 с.179. www.rbc.ru

161. Тарасов A.B. Особенности брокерской деятельности на современном фондовом рынке// Новые технологии в образовании, науке и экономике: Труды ХП-го межд. симп., Шарджа (ОАЭ) Москва, Информац. изд. центр фонда поддержки вузов, 2006.

162. Аналитическая записка о деятельности банков на фондовом рынке/ Бюллетень НФА №26 (191) 11 августа 2000г

163. А.Арифджанова Маржинальная торговля на российском фондовом рынке/ Рынок ценных бумаг №19, 2000г., стр.21

164. Тарасов A.B., Гасанов Г.М., Шлячков Н.С. Индивидуальное доверительное управление на российском рынке ценных бумаг// Инженерное образование. №9,2006 г.

165. Тарасов A.B., Гасанов Г.М., Чернецов A.B. Особенности организационной структуры профессионального участника, осуществляющего брокерскую деятельность на российском рынке ценных бумаг// Инженерное образование. №9,2006 г.

166. Тарасов. A.B. Продуктовые инновации и технологии дистрибьюции услуг в сфере коллективных инвестиций// Инженерное образование. №9,2006 г.

167. Тарасов A.B., Казаков В.А., Братцев К.Е. Инновации в сфере коллективных инвестиций// Инженерное образование. №9,2006 г.

168. Тарасов A.B. Совершенствование портфельных инвестиций в условиях развивающегося рынка акций // Диссертация канд. эконом, наук.-Саранск: Мордовский государственный ун-т, 2001., 164 с.i437