Управление финансовыми рисками функционирования генерирующих компаний на рынке электроэнергии и мощности России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Антипов, Максим Викторович

• Антипов, Максим Викторович
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Антипов, Максим Викторович

Введение.

Глава 1. Методологические основы управления финансовыми рисками функционирования генерирующих компаний на рынке электроэнергии и мощности России.

1.1. Организационно-экономические аспекты формирования генерирующих компаний.

1.2. Анализ финансовых показателей и финансовой устойчивости генерирующей компании на рынке электроэнергии и мощности.

1.3. Понятие финансового риска. Методы управления финансовыми рисками энергетической компании.

Выводы по главе 1.

Глава 2. Принятие управленческих решений в энергетической компании по минимизации финансовых рисков.

2.1. Управление финансовыми рисками - как подсистема финансово-экономического управления энергетической компанией.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление финансовыми рисками функционирования генерирующих компаний на рынке электроэнергии и мощности России»

Актуальность темы исследования

Реформирование электроэнергетики привело к изменению структуры отрасли: осуществляется разделение естественномонопольных (передача электроэнергии, оперативно-диспетчерское управление) и потенциально конкурентных (производство и сбыт электроэнергии, ремонт и сервис) функций, и вместо интегрированных компаний, выполнявших все эти функции, создаются структуры, специализирующиеся на отдельных видах деятельности. Основная цель реформы электроэнергетики России -повышение эффективности предприятий отрасли, создание условий для ее развития на основе стимулирования инвестиций, обеспечение надежного и бесперебойного энергоснабжения потребителей.

Функционирование генерирующих компаний на рынке электроэнергии и мощности России в новых конкурентных условиях неизбежно сопровождается наличием неопределенности и, как следствие, предпринимательских и финансовых рисков. Опыт оценки финансовых рисков энергетических компаний с целью повышения финансовой устойчивости и инвестиционной привлекательности компаний невелик. Риск-менеджмент находится в стадии становления, т.к. теоретические исследования в области финансовых рисков относятся не к производственному, а к финансовому сектору экономики. Выход из этой ситуации возможен в случае разработки научных подходов к управлению финансовыми рисками энергетических компаний, осуществляемых с учетом присущих этим предприятиям новых условий хозяйствования.

Споры научной общественности о направлениях реформирования электроэнергетического рынка России продолжаются. Эти вопросы изложены в трудах таких ученых, как В.А. Баринов, Е.И. Борисов, В.В. Глухов, Е.Р.Говсиевич, П.В. Горюнов, В.И. Денисов, П.П.Долгов, A.M.Карякин, A.A. Макаров, A.C. Некрасов, В.Р. Окороков, Е.С. Петровский, Ю.А. Соколов, Д.Л. Хабачев, С.Я. Чернавский, П.М. Шевкоплясов, В.И. Эдельман и др. 3

Исследование сущности экономических рисков, выявление их причин и классификацию проводили Дж.М. Кейнс, М. Фридмен, Ф. Найт, А. Маршалл, Д. Мессен, А.П. Альгин, П.К. Грабовый, P.M. Качалов. Однако в работах исследователей не рассмотрены вопросы функционирования энергетических предприятий в новых условиях хозяйствования, сопровождаемых процессам слияния и присоединения, а также возникновением финансовых рисков.

Все вышеизложенное свидетельствует о том, что назрела необходимость разработки методов и механизма управления финансовыми рисками энергетических компаний, переложения фундаментальных трудов этого научного направления в практическую плоскость и адаптации существующих теоретических разработок в области финансового риска к практической деятельности предприятий. Цель и задачи исследования

Целью диссертационной работы является разработка научных подходов к управлению финансовыми рисками функционирования (на этапе формирования) генерирующих компаний на рынке электроэнергии и мощности России.

Реализация поставленной цели потребовала решения следующих задач, определивших логику исследования:

• анализ организационно-экономических аспектов создания и функционирования генерирующих компаний на рынке электроэнергии и мощности России;

• исследование сущности финансовых рисков; систематизация факторов, определяющих финансовые риски, возникающие в результате процессов слияния и присоединения энергетических предприятий, на основе анализа существующих теоретических и методологических положений;

• разработка методических рекомендаций по принятию финансовых решений менеджментом генерирующей компании на рынке электроэнергии и мощности России с учетом финансовых рисков;

• оценка возможностей генерирующей компании по управлению финансовыми рисками;

• разработка рекомендаций по оценке факторов риска инвестирования в акции генерирующей компании.

Объектом исследования является совокупность финансовых рисков генерирующих компаний на рынке электроэнергии и мощности России.

Предмет исследования - принципы управления финансовыми рисками энергетических компаний.

Информационная база исследования состоит из законодательных и нормативных актов государственной власти, статистических материалов федеральных и региональных органов статистики, научных, методических, монографических и учебных изданий отечественных и зарубежных авторов, материалов РАО «ЕЭС России».

Методологической основой работы послужили теоретические исследования отечественных и зарубежных ученых, занимающихся изучением проблем оценки финансовых рисков и реформирования электроэнергетики. В диссертации использованы методы системного анализа, сравнения, статистических группировок, обобщений, аналогий, прогнозирования.

Научная новизна исследования заключается в разработке научных подходов к управлению финансовыми рисками функционирования генерирующих компаний на рынке электроэнергии и мощности России в новых условиях хозяйствования. Научная новизна результатов, полученных по итогам исследования, обусловливается тем, что в ходе его проведения: 1. Сформулированы особенности функционирования генерирующих компаний на рынке электроэнергии и мощности России, учитывающие новые условия хозяйствования, которые сложились под влиянием процессов слияния и присоединения энергетических предприятий и привели к возникновению финансовых рисков.

2. Конкретизирована трактовка понятия «финансовый риск функционирования энергетической компании». Финансовый риск следует рассматривать как динамическое явление, меняющее свои количественные характеристики на разных стадиях функционирования генерирующей компании на рынке электроэнергии и мощности России.

3. Уточнены критерии классификации и проведена систематизация финансовых рисков, возникающих при формировании энергетических компаний за счет введения дополнительных признаков классификации: по сфере возникновения, по возможности измерения, по степени управления, а также предложена классификация факторов риска портфельных инвестиций в энергетическую компанию.

4. Конкретизированы задачи финансово-экономического управления энергетической компанией, дополненные регламентацией процедур принятия управленческих решений, направленных на снижение финансовых рисков через элиминирование влияния негативных внешних и внутренних факторов финансового риска.

5. Предложен механизм принятия управленческих решений, учитывающий трудности выбора в ситуациях неопределенности и финансового риска, а также параметры оценки и анализа вариантов.

6. Предложены методические подходы к обоснованию отдельных элементов налогооблагаемой базы при исчислении налога на прибыль, способствующие снижению налогового бремени, укреплению финансовой устойчивости, и как следствие, снижению риска доходности предприятия.

Выдвинутые в рамках специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» положения диссертации соответствуют 3-ей области исследований «Финансы предприятий и организаций» позиции 3.6. Паспорта специальностей ВАК (экономические науки), М., 2001.

Практическая значимость

Выводы и рекомендации, содержащиеся в работе, развивают теорию оценки и управления финансовыми рисками и могут быть использованы в практической деятельности при формировании и реализации политики управления рисками как элемента финансового менеджмента энергетических компаний.

Апробация результатов исследования

Научные результаты и положения работы докладывались и обсуждались на 6, 7, 8-й международных научных конференциях «Экономика, экология и общество России в 21-м столетии» (Санкт-Петербург, 2004-2006), 1-й международной научной конференции «Финансы, кредит и международные экономические отношения в 21 веке» (Санкт-Петербург, 2006), семинарах руководителей ОГК (Москва, 20052006), заседаниях кафедры менеджмента и маркетинга ИГЭУ (Иваново, 20042007).

Публикации

Основные положения диссертации опубликованы в 8 печатных работах. Общий объем публикаций по теме диссертации - 10,08 п.л., из них вклад соискателя - 6,3 п.л.

Структура и объем работы

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, включающего 99 наименований и приложений. Основная часть диссертации изложена на 142 страницах машинописного текста, включающего 14 таблиц, 7 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Антипов, Максим Викторович

Выводы по главе 3

1. Одним из способов увеличения капитала организации является привлечение инвестиций, которые, по мнению автора, подвержены влиянию ряда факторов риска, что частично объясняется сомой природой деятельности, связанной с производством электроэнергии, а также географическим положением генерирующих мощностей. В этой связи с точки зрения инвестора актуальным является вопрос оценки факторов рисков вложений в акции генерирующей компании.

2. Факторы, определяющие возникновение рисков портфельных инвестиций, можно объединить в следующие категории: о факторы, связанные с деятельностью компании и обращением ее акций; о факторы, связанные с функционированием рынка электроэнергии и мощности; о внешние факторы (влияние государства и мировой экономики)

3. Существуют факторы, которые влияют на стоимость акций компании. Рыночная цена на Акции не обязательно полностью или в основном отражает стоимость реальных инвестиций Компании, и может также быть подвержена сильным колебаниям в зависимости от многих факторов (некоторые из которых не зависят от Компании), включая колебания в результатах хозяйственной деятельности Компании, отклонения финансовых результатов от ожиданий фондового рынка, изменения доходной части, аналитические расчеты, субъективное мнение инвесторов о том, что другие сектора могут иметь большие перспективы роста, общие экономические условия, изменения законодательства в электроэнергетической отрасли и иные события и факторы, находящиеся вне контроля Компании. Рыночная цена Акций может значительно меняться по сравнению с исходной стоимостью.

4. Риски, связанные с правовой системой Российской Федерации, включают в себя в разной степени: расхождения между и среди законов, президентских указов, декретов и правительственных и министерских приказов и постановлений; противоречия между местными, региональными и федеральными предписаниями и нормативными актами; отсутствие юридических или административных указаний касательно толкования применимых норм; непроверенный характер независимости системы судебных органов и ее защищенности от политического, социального и коммерческого влияния; относительную неопытность юристов, судей и судов в отношении толкования недавно принятого законодательства и сложных коммерческих договоров; высокую степень непроверенности в отношении права принимать решения со стороны государственных органов; существенные пробелы в нормативной базе вследствие задержек или отсутствия исполнительных распоряжений по введению в действие или по применению какого-либо нормативного акта; процедуры банкротства, которые не разработаны должным образом и подвержены злоупотреблениям; а также отсутствие судебного прецедента, имеющего обязательную силу. Все эти недостатки влияют на возможность Компании защищать и осуществлять свои законные права, в том числе права по договорам, а также защищаться против исков третьих лиц.

5. Таким образом, привлечение дополнительных финансовых ресурсов в виде размещения акций связано с наличием множества рисков, которые возникают под влиянием различных факторов.

Заключение

1. Целесообразно акцентировать внимание на процессе слияния и присоединения энергетических компаний, сопровождающемся возникновением финансовых рисков, связанных с акционерным капиталом предприятий, а также их производственной и финансовой видами деятельности.

2. Эффективное использование финансовой информации, методов управления рисками, которые необходимо совершенствовать, позволят обеспечить предприятиям электроэнергетики повысить их рентабельность и эффективность деятельности в целом, что в конечном итоге будет способствовать укреплению финансовой устойчивости и надежности

3. Проведенный анализ показателей функционирования и финансового управления в генерирующей компании рынка электроэнергии и мощности показал, что их использование должно сочетаться с оценкой факторов финансовых рисков.

4. При осуществлении управления финансовыми рисками, необходимо ориентироваться на принципы управления финансовыми ресурсами.

5. В работе предложены направления принятия управленческих решений по снижению финансовых рисков негативного развития предприятия посредством определения обоснованных и адекватных сложившимся условиям целей развития и элиминирования влияния негативных факторов.

6. Определены методические подходы, обеспечивающие корректный учет разницы между рыночной стоимостью предприятий и их чистыми активами.

7. Сформулированы практические рекомендации по определению налогооблагаемой базы при исчислении налога на прибыль энергетических компаний, сформированных на основе процесса присоединения.

8. В целях повышения инвестиционной привлекательности генерирующей компании на рынке электроэнергии и мощности разработана классификация факторов риска портфельных инвестиций в акции компании.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Антипов, Максим Викторович, 2007 год

1. Box, G. Е. P. Time Series Analysis Forecasting and Control / G. E. P. Box, G. M. Jenkins, G. G. Reinsel. 3rd ed. - Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall, 1994 (цит. по журналу «Энергорынок», 2004, №4).

2. Commons, John R. Institutional Economics / J. R. Commons // American Economic Review, vol. 21 (1931). P. 648-657.

3. Абдуллаева, H. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учеб. пособие / под ред. Н. А. Абдулаева, Н. А. Колайко. М.: Издательство «ЭКМОС», 2000.

4. Абрютина, М. С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия / М. С. Абрютина, А. В. Грачев. М.: Дело и сервис, 2001.

5. Абрютина, М. С. От бухгалтерского учета к системе национальных счетов / М. С. Абрютина, А. В. Грачев // Вопросы статистики. 1997. - №8.

6. Алексеева, М. М. Планирование деятельности фирмы / М. М. Алексеева. М.: Финансы и статистика, 2001.

7. Антипина, О. Н. Диалектика стоимости в постиндустриальном обществе / О. Н. Антипина, В. JL Иноземцев // Мировая экономика и международные отношения. 1998. - № 7. - С. 19-29.

8. Антипов, М. В. Управление доходностью совокупных активов предприятия электроэнергетики / М. В. Антипов, Н. В. Клочкова // Вестник ИГЭУ. 2005. - Вып. 2. - С.157-161.

9. Балабанова, Н. В. К вопросу о сущности финансовых рисков / Н. В. Балабанова, Ю. А. Соколов // Региональное приложение к журналу «Современные наукоемкие технологии». Иваново. - 2005. - №3. - С. 56-63.

10. Белых, Л. П. Реструктуризация предприятий: учеб. пособие. / Л. П. Белых, М. А. Федотова. М.: ЮНИТИ-Дана, 2001.

11. Бланк, И. А. Управление финансовыми рисками / И. А. Бланк. М.: Финансы и статистика, 2005. - 600 с.

12. Борисов, Е. И. Методические подходы к организации системы бюджетирования в электроэнергетике / Е. И. Борисов // Экономика и финансы электроэнергетики. -2002. №9.-С. 179-185.

13. Борисов, Е. И. Модель механизма финансового управления холдингом / Е. И. Борисов // Экономика и финансы электроэнергетики. -2002.-№10.-С. 158-168.

14. Борисов, Е. И. Развитие средств принятия управленческих решений: учеб. пособие / Е. И. Борисов; Иван. гос. энерг. ун-т. Иваново, 1996.

15. Борисов, Е. И. Совершенствование корпоративного финансового управления энергокомпаниями на основе бюджетирования в условиях реструктуризации электроэнергетики / Е. И. Борисов // Экономика и финансы электроэнергетики. 2002. - № 10. - С. 146-151.

16. Борисов, Е. И. Совершенствование управления электроэнергетическим холдингом на основе концепции бюджетирования / Е. И. Борисов; Иван. гос. энерг. ун-т. Иваново, 2002. - 232 с.

17. Борисов, Е. И. Функционирование системы управления бюджетированием в обществе РАО «ЕЭС России» / Е. И. Борисов // Экономика и финансы электроэнергетики. 2002. - № 10. - С. 152-157.

18. Борисов, Е. И. Методология управления на основе системы бюджетирования в электроэнергетике Российской Федерации: дис. . докт. экон. наук / Е. И. Борисов. Москва, 2003.

19. Борисов, Е. И. Проблемы финансового управления в условиях реструктуризации / Е. И. Борисов // Экономика и финансы электроэнергетики. 2002. - № 10. - С. 141-145.

20. Борисов, Е. И. Разработка методики планирования деятельности электроэнергетических предприятий в составе холдинга / Е. И. Борисов // Экономика и финансы электроэнергетики. 2002. - № 9. - С. 186-192.

21. Борисов, Е. И. Совершенствование взаимоотношений энергетического объединения с финансово-кредитными органами / Е. И. Борисов, Б. А. Горев // Энергетик. 1989. - № 12. - С. 4-5.

22. Борисова, И. Н. Отрасли и межотраслевые комплексы. Экономические результаты реформирования российской электроэнергетики / И. Н. Борисова, С. А. Воронина, Ю. С. Кретинина, А. С. Некрасов // Проблемы прогнозирования. 1999. - № 6.

23. Бочаров, В. В. Корпоративные финансы / В. В. Бочаров, В. Е. Леонтьев. СПб.: Питер, 2004.

24. Валдайцев, С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: учеб. пособие для вузов / С. В. Валдайцев. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.-278 с.

25. Волков, И. М. Проектный анализ / И. М. Волков, М. В. Грачева. -М.: Банки и биржи, Юнити, 1998. 423 с.

26. Галасюк, В. В. Теорема в1 (новый подход к оценке бизнеса, основанный на концепции ССР) / В. В. Галасюк // Вопросы оценки. 2002. -№3.-С. 2-14.

27. Герчикова, И. Н. Менеджмент: учебник / И. Н. Герчикова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1994. - 685 с.

28. Григорьев, В. В. Оценка предприятий. Имущественный подход: учеб.-практ. пособие / В. В. Григорьев, И. М. Островкин. М.: Дело, 1998.

29. Гуськов, В. О роли нематериальных активов . / В. Гуськов Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.renessans.kz/index.php7newsicH22.

30. Кейнс, Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж. М. Кейнс Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.ek-lit.agava.ru

31. Джангиров, В. И. Принципы совместной работы энергокомпаний в условиях электроэнергетического рынка / В. И. Джангиров, В. А. Баринов // Электричество. 1995. -№ 3. - С. 2-11.

32. Директива 96/92/ЕК Европейского парламента и Совета Европейского Союза от 19.12.1996 г. по вопросам общих правил внутреннего рынка электроэнергии: либерализация рынка электроэнергии. Опыт Нидерландов. Проект ЕБ1Ш89704. М., 2001.

33. Дондуков, А. Н. Антикризисное управление и реструктуризация предприятий в Российской Федерации / А. Н. Дондуков, Г. Б. Юн, Н. Б. Рябцева. М.: Издательский Дом «Грааль», 2001.

34. Зарнадзе, А. А. Анализ финансового состояния предприятий топливно-энергетического комплекса: учеб. пособие. / А. А. Зарнадзе, Н. Д. Саурина, М. С. Аксенова. М.: Государственный университет управления, 1999.

35. Клочкова, Н. В. Методика экспресс-оценки финансового состояния участника оптового рынка электроэнергии / Н. В. Клочкова // Материалы 21 всерос. науч.-практ. конф. / Иван. гос. хим.-тех. ун-т. Иваново, 2003. - С. 375-380.

36. Ковалев, В. В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В. В. Ковалев. 2-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 1999. - С. 19.

37. Кокорев, В. Институциональная реформа в сфере инфрастуктуры в условиях естественной монополии / В. Кокорев // Вопросы экономики. -1998.-№4.-С. 115-133.

38. Колибаба, В. И. Эффективность межгосударственных интеграционных процессов в электроэнергетике / В. И. Колибаба. Иваново: Изд-во Иван. гос. ун-та, 2003.

39. Колчина, Н. В. Финансы предприятий: учебник / Н. В. Колчина, Г. Б. Поляк, Л. П. Павлова и др. / под ред. проф. Н. В. Колчиной. М.: ЮНИТИ, 2000.-413 с.

40. Концепция реформирования электроэнергетики // Доклад Рабочей группы Национального Инвестиционного совета. Москва, 2001, февраль.

41. Коуз, Р. Фирма, рынок и право / Р. Коуз. М.: АГАВА, 1993. - Т.1. -323 с.

42. Лапуста, М. Г. Риски в предпринимательской деятельности / М. Г. Лапуста, Л. Г. Шаршукова. М.: ИНФРА-М, 1998. - с. 36.

43. Львов, Д. Откладывать реформирование электроэнергетики уже нельзя / Д. Львов, С. Чернавский, Д. Семенов // Независимая газета. 2000. -6 июня.

44. Методологические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. Утверждены распоряжением Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве) № 31-р от 12.08.94.

45. Методы управления физико-техническими системами энергетики в новых условиях. Новосибирск: Наука, 1995. - С. 245-253.

46. Миславский, А. В. Центры финансовой ответственности / А. В. Миславский // Двойная запись. 2005. - 4 октября (№ 10).

47. Мухин, В. Российские вертикально интегрированные нефтяные компании. Проблемы управления / В. Мухин // Вопросы экономики. 1998. -№ 1. - С. 148-159.

48. Нельсон, Р. Эволюционная теория экономических изменений: пер. с англ. / Р. Нельсон, С. Уинтер. М.: ЗАО «Финстатинформ», 2000. - 308 с.

49. Новая региональная энергетическая политика // Вестник Коми НЦ УРЭ РАН. Сыктывкар, 1997.

50. Новиков, А. В. Организация рыночных отношений в электроэнергетике России в переходный период: учеб. пособие / А. В. Новиков, Е. И. Борисов, Ю. Л. Александров. Иваново: ИГЭУ, 1993. - 76 с.

51. Норт, Д. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики: пер. с англ. / Д. Норт. М.: Фонд экономической книги "Начала", 1997. - 178 с.

52. О единой государственной концепции реформирования электроэнергетики // Докл. рабочей группы президиума Государственного совета по вопросам реформирования электроэнергетики. М., 2001.

53. О единой государственной концепции реформирования электроэнергетики // Докл. рабочей группы президиума Государственного совета по вопросам реформирования электроэнергетики. М., 2001.

54. Олейник, А. Институциональная экономика / А. Олейник // Вопросы экономики. 1999. -№ 5. - С. 139-158.

55. Оценка бизнеса: учеб. для вузов / под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 1999. - С. 496.

56. Панагушин, В. П. Диагностика банкротства: возможна ли оценка платежеспособности по двум показателям? / В. П. Панагушин, В. И. Лапенков, Е. В. Лютер // Финансы. 1996. - №7. - С. 23-26.

57. Папин, А. А. Системный подход к прогнозированию энергетических рынков / А. А. Папин // КНЦ РАН. Апатиты, 1995.

58. Папков, Б. В. Проблемы формирования и функционирования рынка электроэнергии / Б. В. Папков // Электрооборудование промышленных установок: межвуз. сб. науч. тр. Н.Новгород, 1998. - С. 87-97.

59. Папков, Б. В. Электроэнергетический рынок и тарифы: учеб. пособие / Б. В. Папков. Н.Новгород: Нижегород. гос. техн. ун-т, 2002. - С. 14.

60. По материалам РАО «ЕЭС России»: зарубежный опыт реформирования электроэнергетики Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.rao-ees.ru/

61. Подоляк, М. Опыт сценарного программирования процессов глобализации / М. Подоляк, В. Сараев // Экономические стратегии. 2004. -№7.-С. 24-30.

62. Приватизация, конкурентная среда и эффективность менеджмента (на примере отраслей ТЭК) // ЭКСПЕРТ. 2001. - № 5.

63. Реформа электроэнергетики // ЭКСПЕРТ. 2001. - № 7. - С. 46.

64. Риск-менеджмент в электроэнергетике: новые возможности развития // Энергорынок. 2005. - № 7.

65. Романовский, С. П. Практические рекомендации по проектному финансированию / С. П. Романовский, П. В. Горюнов, Е. И. Борисов и др.; ОАО «Мосэнерго» Научный центр прикладных исследований. - Москва, 2002.-255 с.

66. Рубенчик, А. Словарь терминов риск-менеджмента / А. Рубенчик // Депозитариум. №7(16). - 1999, август-сентябрь.

67. Рябушкин, Б. Т. Система национальных счетов / Б. Т. Рябушкин, Т. А. Хоменко. М.: Финансы и статистика, 1993.

68. Семенов, В. А. Обзор зарубежных оптовых рынков электроэнергетики / В. А. Семенов. Иваново, 1998. - 268 с.

69. Симачев, Ю. Структура стоимости частного бизнеса как показатель уровня его развития / Ю. Симачев // Вопросы экономики. 1997. - № 6. - С. 113-119.

70. Синюгин, В. Реформирование РАО «ЕЭС России»: проблемы, поиск, решения / В. Синюгин Электронный ресурс. Режим доступа: http://www.rao-ees.ru.

71. Системные исследования в энергетике в новых социально-экономических условиях. Новосибирск: Наука, 1995.

72. Топливная политика в электроэнергетике // Материалы совместного заседания НТС РАО «ЕЭС России» и Научного Совета РАН по проблемам надежности и безопасности больших систем энергетики. М., 2000. - 218 с.

73. Формирование рыночных отношений в энергетике // Коми УрО. -Сыктывкар, 1994.

74. Хохлов, Н. В. Управление риском / Н. В. Хохлов. М.: Юнити-Дана, 1999. - 239 с. Цит. по источнику «Corporate Metrics Technical Document» / Risk Metrics Group. - April, 1999.

75. Чернавский, С. Я. О направлениях реформы в электроэнергетике и газовой промышленности / С. Я Чернавский // Продукция и технологии: продвижение на рынок: сб. докл. V междунар. конф.; 13-15 февраля. -Москва, 2000.

76. Чубайс, А. Б. Приоритеты «новой энергетической политики» / А. Б. Чубайс // Энергетик. 1999. - № 7. - С. 2.

77. Шевелев, Я. В. Эффективная экономика ядерного топливно-экономического комплекса / Я. В. Шевелев, А. В. Клеменко. М.: РГТУ, 1996.

78. Шевчук, А. С. Механизм формирования цен на рынке электроэнергии по схеме «Энергопул» / А. С. Шевчук. Иваново: Иван. гос. хим.-тех. ун-т, 2003.

79. Шеремет, В. В. Управление инвестициями: справ, пособие для специалистов и предпринимателей: в 2 томах / В. В. Шеремет; под общ. ред. Шеремета В. В. М.: Высшая школа, 1998. - Т. 2.

80. Энергетика России в переходный период: проблемы и научные условия развития и управления / под ред. А. П. Меренкова. Новосибирск: Наука, сиб. изд. фирма РАН, 1996.

81. Рис. 1.3. Структура отрасли в 2008 г.:

82. По данным РАО «ЕЭС России».'\у\у\у.гао-ее8.ги1,1. к

83. Анализ финансового положения ОГК-5

84. Структура имущества организации и источников его формирования

85. Показатель . Значение показателя Изменениена начало периода на конец периода (гр.4-гр.2), тыс. руб. (гр.4: Ф-2), %в тыс. руб. в % к валюте баланса в тыс. руб. в % к валюте баланса 1 2 3 4 5 6 71. Актив

86. Иммобилизованные средства 33001072 94,7 32844940 64,1 -156132 -0,5

87. Собственный капитал 34019675 97,6 43528942 84,9 +9509267 +28

88. Заемный капитал, всего 30417 0,1 5752041 11,2 +5721624 +189,1 разаиз них: долгосрочные кредиты и займы; 30417 0,1 5221475 10,2 +5191058 +171,7 раза- краткосрочные кредиты и займы. - 530566 1 +530566

89. Привлеченный капитал* 802487• 2,3 1973176 3,8 +1170689 +145,9

90. Валюта баланса 34852579 100 51254159 100 [phone] +47,1

91. Привлеченный капитал состоит из текущей кредиторской и прочей краткосрочной кредиторской задолженности, кроме кредитов и займов.

92. Одновременно, в пассиве баланса ^аибодьший.прирост.наблюдается по,строкам:• Добавочный капитал 7307084 тыс. руб. (35,8%)• Уставный капитал 5964516 тыс. руб. (29,3%)• Займы и кредиты 5090411 тыс. руб. (25%)

93. Среди отрицательно изменившихся статей баланса можно выделить "Долгосрочные финансовые вложения" в активе и "Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)" в пассиве (14019397 тыс. руб. и -3804831 тыс/рубГсоответственно).

94. Оценка стоимости чйстйх активов организации

95. Показатель Значение показателя Изменениена начало периода на конец периода тыс. руб. (гр.4-гр.2) ±% ((4-2): 2)в тыс. руб. а ■.Г ру ' . в % к > валюте (баланса в тыс. руб. в % к валюте баланса 1 2 3 4 5 6 7

96. Чистые активы 33840506: —97;-)— 43528942 84,9 +9688436 +28,6

97. Уставный капитал 29407170 84,4 35371686 69 +5964516 +20,3

98. Превышение чистых активов над уставным капиталом 4433336 " 12,7 8157256 15,9 +3723920 +84

99. Определение неудовлетворительной структуры баланса

100. Показатель* Значение показателя Изменение (гр.3-гр.2) Нормативное значение Соответствие фактического значения нормативному на конец периодана начало отчетного периода на конец отчетного периода ' 1 2 3 4 5 6

101. Коэффициент текущей ликвидности 2,31 7,73 +5,42 не менее 2 соответствует

102. Коэффициент обеспеченности собственными средствами 0,55 0,6 +0,05 не менее 0,1 соответствует

103. Коэффициент утраты платежеспособности X 4,54 X не менее 1 соответствует

104. Расчеты показателей выполнены по методике Федерального управления по делам о несостоятельности (банкротстве).

105. Анализ финансовой устойчивости организации14.1. Анализ финансовой устойчивости по величине излишка (недостатка) собственныхоборотных средств

106. Показатель собственных оборотных средств (СОС) На начало отчетного периода На конец отчетного периода

107. Значение показателя I Излишек: (недостаток)* . Значение показателя Излишек (недостаток)1 2 " 3 4 5

108. СОС, (рассчитан без учета долгосрочных и краткосрочных пассивов) +1020756 +15881 [phone] +8925025

109. СОС2 (рассчитан с учетом долгосрочных пассивов). '+1051173 +46298 [phone] [phone]

110. СОС3 (рассчитан с учетом и долгосрочных, и краткосрочных пассивов) +1853660 ' К-Ь я Ьлижя ^>+848785 ЧПИО 7Г. /•' > [phone] [phone]

111. Излишек (недостаток) СОС рассчитывается как разница между собственными оборотными средствами и величиной запасов и затрат. '1'"'' • ;.

112. Показатель Значение показателя Изменение показателя (3-2) Описание показателя и его нормативное значениена начало отчетного периода на конец отчетного периода 1 2 3 ;. . 4 5;

113. Коэффициент автономии 0,98 0,85 • .•.-0,13 Отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Рекомендованное значение: >0,5 (обычно 0,6-0,7)

114. Финансовый леверидж 40,84 5,65 -35,2 Отношение собственного капитала к заемному. Оптимальное значение: 1.

115. Коэффициент покрытия инвестиций 0,98 0,95 ¿зателеи ф -0,03 1нансо(1и.1 у Отношение собственного капитала и долгосрочных обязательств к общей сумме капитала. Нормальное значение в мировой практике; ок.-. 0,9; критическое -<0,75.

116. Коэффициент маневренности собственного капитала 0,03 0,35 3 +0,31 Отношение собственных оборотных средств к источникам собственных и долгосрочных заемных средств. Отношение должно быть, как минимум, положительное.

117. Коэффициент мобильности оборотных средств 0,05 0,38 +0,32 Отношение оборотных средств к стоимости всего имущества.

118. Коэффициент обеспеченности материальных запасов 1,06 6,82 +5,76 Отношение собственных оборотных средств к величине материально-производственных запасов. Нормативное значение: не менее 0,5

119. Коэффициент обеспеченности текущих активов 0,57 0,92 +0,35 Отношение собственных оборотных средств к текущим активам; Нормативное значение: не ниже 0,1

120. Коэффициент краткосрочной задолженности 0,96 0,32 -0,64 Отношение краткосрочной задолженности к сумме общей задолженности.

121. Значение коэффициента покрытия инвестиций на конец периода равно 0,95, что полностью соответствует общепринятому в мировой практике значению.

122. Итоговое значение коэффициента обеспеченности материальных запасов (6,82) соответствует нормальному значению, т. е. материально-производственные запасы в достаточной степени обеспечены собственными оборотными средствами организации.

123. А1. Высоколиквидные активы (ден. ср-ва + краткосрочные фин. вложения) 1324491 7 +106,8 раза. за;;г >= П1! Наиболее срочные обязательства (привлеченные средства) (текущ. кред. задолж.) 1953602 +143,4 [phone]

124. А2. Быстрореализуемые активы (краткосрочная деб. задолженность) 2444441 +4,8 раза II0 СЮ >=■' П2. Среднесрочны е'|,; •'"'' обязательства (краткосроч. кредиты и займы) 530566 - +1913875

125. АЗ. Медленнореализуемы е активы (долгосроч. деб. задол. + прочие оборот, активы РБП - НДС к зачету) 3645991 +3,6 раза >= 4 пз. Долгосрочные обязательства 5221475 +171,7 раза -1575484

126. А4. Труднореализуемые активы (внеоборотные активы) 3191122 0 -3,3 <= Постоянные >. пассивы (собственный капитал- РБП -НДС к зачету) 4354092 6 +28,8 -11629706

127. Показатель ликвидности на начало отчетного периода,. тыс. руб. на конец отчетного периода, тыс. руб. Изменение показателя (гр.З гр.2) Расчет, рекомендованное значение1 2 з,- • ,/. 4 5

128. Коэффициент текущей (общей) ликвидности 2,31 7,41 +5,1 Отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам. Рекомендуемое значение: >2,0

129. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности 0,78 ь „и». ок. 6,32.с. +5,53 Отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам. Рекомендуемое значение: >1,0

130. Коэффициент абсолютной ликвидности 0,15 5,33 1 . .1 ' , +5,18 Отношение высоколиквидных активов к краткосрочным обязательствам. Рекомендуемое значение: >0,2

131. На последний день 2006 г. коэффициент текущей (общей) ликвидности полностью укладывается в норму (7,41 при нормативном.знауерии 2,0. и более). За анализируемый период коэффициент текущей ликвидности вырос на 5,1.

132. Анализ эффективности деятельности ОГК-5 2.1. Обзор результатов деятельности организации

133. Из "Отчета о прибылях и убытках" следует, что за анализируемый период организация получила прибыль от продаж в размере-515040 тыс. руб., что составляет 2% от выручки. В прошлом периоде, напротив, был получен убыток в размере 331511 тыс. руб.•'Г.; :

134. В приведенной ниже таблеце обобщены основные финансовые результаты деятельности ОГК-5 в течение анализируемого периода.

135. Показатель Значение показателя, тыс. руб. Изменение показателя

136. За ' отчетный период За аналогичный период предыдущего года тыс. руб. (гр.2 гр.З) ±% ((2-3): 3)1 2 3 4 5

137. Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг 25898943 1666824 [phone] +15,5 раза

138. Расходы по обычным видам деятельности . .-линыие. че ;25383903 и . 1998335 [phone] +12,7 разагюиих опера 3. Прибыль (убыток) от продаж (1-2), п. !ИЙ ГО' ' ■.»"-• 515040 -331511 +846551 +3,6 раза

139. Прочие доходы 1631429 7864790 -6233361 -79,3

140. Прочие расходы 1242773 2873496 -1630723 -56,8

141. Прибыль (убыток) от прочих операций (45) . 388656 4991294 -4602638 -92,2

142. ЕВ1Т (прибыль до уплаты процентов и налогов) .1088400 4659783 -3571383 -7 6,6

143. Изменение налоговых активов и обязательств, налог на прибыль -488385 ' '-226447 ' -261938 -115,7

144. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода (3+6+8) 415311 4433336 -4018025 -90,6

145. Справочно: Изменение за период нераспределенной прибыли (непокрь(того, убытка) по данным бухгалтерского баланса (измен, стр. 470) ■3804831 X X X

146. Сопоставление чистой прибыли' по" данным "Отчета р прибылях и убытках" и Баланса показало, что в 2006 г. организация использовала чистую прибыль в сумме 4220142 тыс. руб.

147. Значения показателя (в копейках)1. Изменение, коп.ты по данным с: .ч. I/,Л>е о С'», •;•• -.•.с- \~2 рзгхздлтсгза отчетный период 2006 г. за аналогичный период прошлого года (гр.2 гр.З)1 2 3 4

148. Величина прибыли от продаж на каждый рубль, вложенный в производство и реализацию продукции (работ, услуг) • 2 -16,6 +18,6

149. Величина прибыли от продаж в каждом рубле выручки от реализации (рентабельность продаж) 2 -19,9 +21,9

150. Величина прибыли до налогообложения на рубль всех расходов организации 1.6 91 -89,4

151. Все три показателя рентабельности за отчетный период, приведенные в таблице, имеют положительные значения, поскольку организацией получена как прибыль от продаж, так и в целом прибыль от финансово-хозяйственной деятельности.

152. В следующей таблице представлена рентабельность использования вложенного в предпринимательскую деятельность капитала.

153. Показатель рентабельности Значение показателя в отчетном периоде,) • • .V •)%анизг;1!.1!-. Расчет показателя • •. .•

154. Рентабельность производственных фондов ггЛТ:.-;;. ,-j 2 Отношение прибыли от продаж к среднегодовой стоимости основных средств и материально-производственных запасов

155. Рентабельность активов (ROA) 1. Отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости активов

156. Рентабельность собственного капитала (ROE) 1.1 • v L Отношение чистой прибыли к среднегодовой величине собственного капитала1. V: ' 1 пслуче- ! .

157. За анализируемый период каждый рубль, вложенный ОГК-5 в основные фонды и материально-производственные запасы, принес прибыль от продаж в размере 0,02 руб.

158. Расчет показателей деловой активности (оборачиваемости)

159. Показатель оборачиваемости • (Значения показателя в отчетном периоде, коэффициент Продолжительность оборота в отчетном периоде в днях

160. Оборачиваемость активов (отношение выручки к среднегодовой стоимости 0,6 5988сы, принес прибыв v; ¡ . < р.активов) .

161. Оборачиваемость собственного капитала (отношение выручки к среднегодовой величине собственного капитала) 0,7 539

162. Оборачиваемость дебиторской задолженности (отношение выручки к среднегодовой величине дебиторской задолженности) 13,3 27

163. Оборачиваемость задолженности за реализованную продукцию (работы, услуги) (отношение выручки к среднегодовой задолженности за реализованную продукцию) • 57,1 6

164. Оборачиваемость задолженности перед поставщиками и подрядчиками (отношение выручки к среднегодовой кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками) 27 13

165. Оборачиваемость материально-производственных запасов (отношение выручки к среднегодовой стоимости МПЗ) . 13,9 26

166. В соответствии с результатами расчетов, за 598 календарных дней организация получает выручку, равную сумме всех имеющихся активов. Чтобы получить выручку равную среднегодовому остатку материально-производственных запасов требуется 26 дней.

167. Выводы по результатам анализа СЛ-.п"

168. Оценка ключевых показателей••-•■:■ продукцию) I !

169. Положительно характеризующим результаты деятельности ОГК-5 показателем является следующий чистая прибыль состав^а^^^^^хб., ,;,, .г. ; .

170. В течение рассматриваемого периода, судя по состоянию и динамике показателей прибыли и рентабельности, организация получила хорошие финансовые результаты.- —. 1I - (