Управление финансовыми ресурсами холдинга на основе бюджетирования тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Фролов, Денис Викторович

• Фролов, Денис Викторович
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Фролов, Денис Викторович

Введение.

Глава 1. Исследование теории и практики управления финансовыми ресурсами холдинга.

1.1. Анализ существующих научно-методических подходов к управлению финансовыми ресурсами холдинга.

1.2. Анализ основных проблем практики управления финансовыми ресурсами холдинга.

1.3. Анализ особенностей управления финансовыми ресурсами холдинга на основе бюджетирования.

Выводы по главе. 1.

Глава 2. Разработка методического подхода к управлению финансовыми ресурсами холдинга на основе бюджетирования.

2.1. Создание подхода к построению системы бюджетов холдинга.

2.2. Разработка модели управления финансовыми ресурсами холдинга.

-2.3. Разработка методики управления финансовыми ресурсами холдинга.

Выводы по главе 2.

Глава 3. Апробация результатов исследования при управлении финансовыми ресурсами холдинга.

3.1. Разработка и реализация плана управления финансовыми ресурсами холдинга.

3.2. Оценка экономической эффективности применения предлагаемого подхода.

Выводы по главе 3.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление финансовыми ресурсами холдинга на основе бюджетирования»

Актуальность темы исследования. Характерной для экономики последних лет является тенденция укрупнения обособленных экономических систем в сложные корпоративные структуры. Совокупный объём сделок по слиянию и поглощению компаний в мире, совершённых в течение лишь 9 месяцев 2006 года, превысил исторический максимум 2002 года [88]. В современной российской экономике также получили широкое распространение процессы объединения организаций в холдинговые компании. Многие из них (ЕвразХолдинг, Интеррос, Сибал, Сибур, РАО «ЕЭС России», Русал) сегодня являются «локомотивами» отечественной промышленности.

Помимо того, что консолидация деятельности даёт собственникам ассоциированных компаний явные преимущества, она создаёт сложности в управлении ими. Это в основном связано с различными проявлениями отрицательного эффекта масштаба бизнеса, который заключается в снижении управляемости больших экономических систем, в том числе в части их финансовых потоков. Так, несмотря на рост объёмов прибыли хозяйствующих субъектов, который лишь за 9 месяцев 2006 года составил 30,1 %, доля инвестиций в основной капитал, совершаемых за счёт собственных средств, сохраняется на уровне 2002 года и составляет 47,7 % [86].

В то же время у холдинговых образований существует возможность решения вопросов финансового обеспечения деятельности одних структур за счёт временно свободных ресурсов других участников. Учёт и планирование таких операций целесообразно проводить на основе бюджетирования. Однако существующий механизм составления и исполнения бюджетов холдинговых компаний не позволяет в полной мере решать поставленные задачи. При этом методы управления финансовыми ресурсами, а в их числе и методы бюджетирования, ориентированные непосредственно на группы компаний, на сегодня не созданы. В то же время применение инструментов, используемых при управлении обособленными предприятиями, в сфере финансового менеджмента холдингов не позволяет успешно решать характерные для данной сферы специфические задачи.

Вопросы управления финансами организаций исследованы в работах • Р. Брейли, Дж. К. Ван Хорна, Ю. Винслава, С. Майерса, Дж. Г. Сигела, Дж. К. Шима, В. В. Гамаюнова, В. Дементьева, А. Мелентьева, В. Ф. Мухортовой, Н. Ю. Псаревой, В. Н. Самочкина, Т. В. Сизовой, И. В. Стулова, И. С. Шиткиной, Ю. Якутина и других зарубежных и отечественных экономистов. В этих работах глубоко и полно рассмотрены вопросы управления финансовыми ресурсами либо корпоративных образований в- целом либо отдельных компаний без учёта системного характера их взаимодействия.

Таким образом, на настоящий момент вопрос формирования и использования единой системы управления финансовыми ресурсами в холдинговых компаниях как в системных образованиях окончательно не решён. В связи с этим актуальным становится вопрос создания таких технологий, которые учитывали бы особенности финансового механизма холдингов и давали бы возможность получения от объединения ресурсов I дополнительного эффекта.

Целью диссертационного исследования является создание научно-методического подхода к эффективному управлению финансовыми ресурсами холдинга и входящих в его состав организаций, позволяющего максимально использовать эффект от их консолидации.

Задачи исследования. Поставленная цель определила необходимость решения следующих задач: выявить особенности управления финансовыми ресурсами в холдинговых структурах; выявить и классифицировать факторы, влияющие на эффективность управления финансовыми ресурсами холдинга; разработать подход к формированию бюджетной модели холдинга, позволяющий учесть возможности использования финансовых ресурсов отдельных компаний для повышения эффективности финансового обеспечения холдинга; разработать модель управления финансовыми ресурсами холдинга; разработать методику управления финансовыми ресурсами холдинга.

Объектом исследования являются финансы отечественных холдинговых структур.

Предметом исследования служит система управления финансовыми ресурсами холдинга и входящих в его состав организаций.

Область исследования соответствует п. 3.2 «Основные направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора», п. 3.5 «Управление финансами корпораций: методология, теория; трансформация корпоративного контроля», п. 3.14 «Финансовый менеджмент в управлении финансовыми потоками и финансовыми оборотами» специальности 08.00.10 — «Финансы, денежное обращение и кредит» паспорта специальностей ВАК.

Методы исследования. В ходе исследования были использованы методы диалектического познания, дедукции и индукции, статистического, ситуационного анализа и логического моделирования.

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составляют научные труды ведущих зарубежных и российских ученых в области управления финансами корпораций и бюджетирования.

Информационной базой исследования . послужили данные Федеральной службы государственной статистики, Федеральной налоговой службы и Центрального банка Российской Федерации, аналитические обзоры, подготовленные российскими и зарубежными информационными и консалтинговыми агентствами, материалы периодической печати, а также финансовая, статистическая и управленческая отчетность ряда отечественных холдингов и входящих в их состав компаний.

Научная новизна работы состоит в разработке научно-методического подхода к управлению финансовыми ресурсами холдинга и входящих в его состав субъектов за счёт организации на основе единой системы бюджетирования рациональных финансовых потоков по операциям как внутри холдинга, так и с внешними контрагентами, который позволяет максимизировать эффект от консолидации.

Элементы новизны: в результате исследования и обобщения сложившейся нормативной базы, существующих научно-методических разработок, а также практики функционирования корпоративных финансов уточнены понятия «холдинг», «бюджетирование в холдинговой компании» и «управление финансовыми ресурсами холдинга», что позволяет лучше понять их сущность и вследствие этого более адекватно подходить к формированию управленческие решения; на основе анализа российского и зарубежного опыта в сфере бюджетирования выявлены и классифицированы по признаку управляемости факторы, определяющие эффективность управления финансовыми ресурсами холдинга, что позволяет адекватно учитывать их при выборе целей и методов управления; разработан подход к формированию эффективной бюджетной модели холдинга, предусматривающий обособление внутрихолдинговых взаимодействий в рамках операционных бюджетов отдельных компаний, а также их выделение в самостоятельный бюджет внутрихолдинговых расчётов, что позволяет повысить прозрачность и управляемость финансовых ресурсов; разработана модель управления финансовыми ресурсами холдинга, учитывающая взаимосвязь параметров функциональных блоков бюджетной модели и величины экономической добавленной стоимости холдинга, которая позволяет оценивать эффективность принимаемых решений по управлению финансовыми ресурсами;

- разработана методика управления финансовыми ресурсами холдинга как системного образования на основе учёта поступлений и расходования финансовых ресурсов, определения потребности в них участников холдинга и поиска возможностей их удовлетворения путём- перераспределения временно свободных средств других участников, что позволяет повысить эффективность экономической деятельности холдинга в целом.

Практическая значимость работы состоит в том, что теоретические и методологические выводы в диссертационном исследовании представлены в виде конкретных рекомендаций по научно обоснованному подходу к управлению финансовыми ресурсами холдинговых структур.

Апробация работы и использование её результатов. Основные положения исследования были представлены автором на научных конференциях, проводившихся в российских ВУЗах в 2005-2007 гг.

Структура и объем работы. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из 109 наименований общим объемом 132 страницы машинописного текста, включая 16 рисунков, 18 таблиц.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Фролов, Денис Викторович

Выводы по главе 3

1. В ходе апробации предложенного научно-методического подхода были подготовлены и исполнены финансовые планы компаний-участников вертикально интегрированного холдинга промышленного типа «Роспромбезопасность», позволившие наиболее полно использовать синергетический эффект от объединения бизнеса.

2. Экономическая целесообразность практической реализации подхода к управлению финансовыми ресурсами холдинга подтверждается более высокими значениями чистой операционной прибыли и низкими затратами на капитал компаний - участников холдинга.

3. Высокие значения показателей эффективности свидетельствуют о достижении основной практической цели исследования — обеспечении наибольшего эффекта от консолидации финансовых ресурсов в рамках холдинга.

Заключение

В диссертационной работе на основании выполненных исследований разработан научно-методический подход к управлению финансовыми ресурсами холдинговых структур, предусматривающий осуществление на системной основе бюджетирования операций между участниками холдинга и с внешними контрагентами, что позволяет наиболее полно задействовать внутренние резервы и получить наибольший синергетический эффект от консолидации ресурсов.

Основные научные и практические результаты исследования *

1. На основе проведённого исследования было установлено, что эффективность управления финансовыми ресурсами холдинговых структур может быть повышена за счёт разработки и внедрения комплексных систем бюджетирования, позволяющих обеспечить гибкое планирование, регулирование и контроль финансовых потоков.

2. Установлено, что на эффективность управления финансовыми ресурсами холдингов влияют специфические факторы, обусловленные особенностями финансового механизма и финансовой среды корпоративных образований. Среди этих факторов были выделены как неподверженные влиянию со стороны финансового менеджмента компаний, так и управляемые факторы. В связи с этим были выявлены дополнительные методы управления финансовыми ресурсами, проведён анализ влияния их применения на эффективность деятельности компаний.

3. Разработан подход к формированию бюджетной модели холдинговой структуры. Он предусматривает выделение в отдельные параметры бюджетной модели показателей операционных бюджетов с компаний-участников холдинга, характеризующих распределение финансовых ресурсов между ними. Предлагаемое обособление внутрихолдинговых взаимодействий в рамках операционных бюджетов, а также их выделение в бюджет внутрихолдинговых расчётов позволяет повысить прозрачность и управляемость финансовых потоков.

4. Предложена математическая модель управления финансовыми ресурсами холдинга, которая учитывает взаимосвязь параметров бюджетной модели и показателя «экономическая добавленная стоимость» с учётом ограничений, налагаемых на изменения управляемых параметров. Данная модель позволяет в имитационном режиме отслеживать последствия реализации решений по управлению финансовыми ресурсами холдинга и оценивать их эффективность.

5. С учётом особенностей, свойственных финансовому механизму и финансовой среде корпоративных структур, разработана методика управления финансовыми ресурсами холдинга, позволяющая на основе бюджетирования финансовых потоков наиболее полно использовать внутренние' финансовые резервы и посредством этого максимизировать эффект от консолидации ресурсов.

6. Эффективность разработанного инструментария доказана посредством апробации в ходе управления промышленным холдингом «Роспромбезопасность». Было на практике доказано, что применение предложенного подхода позволяет достичь основной поставленной цели — обеспечить наибольший эффект от консолидации ресурсов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Фролов, Денис Викторович, 2008 год

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации: ч. 1, принят Гос. Думой 21 окт. 1994 г. — СПС КонсультантПлюс.

2. Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26 дек. 1995 г. № 208-ФЗ. — СПС КонсультантПлюс.

3. О финансово-промышленных группах: Федеральный Закон от 30 нояб. 1995 г. № 190-ФЗ. — СПС КонсультантПлюс.

4. О рынке ценных бумаг: Федеральный закон РФ от 22 апр. 1996 г. № 39-Ф3. — СПС КонсультантПлюс.

5. АвдашеваС. Российские холдинги: новые эмпирические свидетельства / С. Авдашева // Вопр. экономики. — 2007. — № 1. — С. 98111.

6. Авдашева С. Российские холдинги: проблемы управления (свидетельства выборочного обследования предприятий) / С. Авдашева // Пробл. теории и практики упр. — 2006. — № 8. — С. 77-85.

7. Акофф Р. Планирование будущего корпорации / Р. Акофф. — М.: Прогресс, 1985.

8. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: учеб,-методическое пособие / М.М. Алексеева. — М.: Финансы и статистика, 2000. — 248 с.

9. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности: учеб. / Русак Н.А., Стражев В.И., Мигун О.Ф. и др.; под общ. ред. В.И. Стражева. — Мн.: Выш. шк., 1998. — 398 с.

10. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия / И. Ансофф. — СПб.: Изд-во «Питер», 1999. — 416 с. — (Серия «Теория и практика менеджмента»)

11. Артеменко В.Г. Финансовый анализ: учеб. пособие / В.Г. Артеменко, М.В. Беллендир. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Изд-во «Дело и Сервис»; Новосибирск: ИД «Сибирское соглашение», 1999. — 160 с.

12. Балабанов И.Т. Анализ и^ планирование финансов хозяйствующего субъекта / И.Т. Балабанов. — М.: Финансы и, статистика, 1998. — 112 с.

13. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие / И.Т. Балабанов. — М.: Финансы и статистика, 1998. — 480 с.

14. Балабанов И.Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта / И.Т. Балабанов. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика; 2000.— 208 с.

15. Бандурин А.В. Управление деятельностью корпораций в России: дисканд. экон; наук / А.В. Бандурин. — М., 2002. — С. 31.

16. Бандурин А.В. Анализ влияния экономических факторов на. рентабельность активов ФПГ. Менеджмент и статистика фирм: сб. науч. тр. / Моск. гос. ун-т экономики, статистики и информатики / А.В. Бандурин. — М., 1996. —С. 23-32:

17. Бандурин А.В. Проблемы оперативного управления активами корпораций / А.В. Бандурин, С.И: Басалай, И.А. Ли; под ред. д.э.н. В.В. Бандурина. — М.: «ТДДС Столица-8», 1999. — 164 с.

18. Бандурин А.В. Финансовая стратегия корпорации / А.В; Бандурин, В.А. Гуржиев, Р.З. Нургалиев.—М.: Алмаз, 1998.:— 140 с.

19. Бард B.G. Финансово-инвестиционный комплекс: ;теория и практика в условиях реформирования российской экономики / B.C. Бард. — М.: Финансы и статистика^ 1998. — 304 с.

20. Баумгартен JI.B. Финансово-промышленные группы, принципы и этапы формирования, особенности деятельности / JI.B. Баумгартен //

21. Экономика и коммерция. — Серия 9, вып. 1. — Госкомоборонпром, ЦНИИ ЭИСУ, 1995.

22. Бернстайн JI.A. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация / JI.A. Бернстайн; пер. с англ. под ред. И.И. Елисеева. — М.: Финансы и статистика, 1996. — 624 с. — (Серия по бухгалтерскому учету и аудиту)

23. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов / Г. Бирман, С. Шмидт; пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. —631 с.

24. Бланк И.А. Управление активами / И.А. Бланк. — К.: «Ника-Центр», 2000. — 720 с. — (Серия «Библиотека финансового менеджера»; вып. 6)

25. Бланк И.А. Управление использованием капитала / И.А. Бланк. — К.: «Ника-Центр», 2000. — 656 с. — (Серия «Библиотека финансового менеджера»; вып. 5)

26. Бланк И.А. Управление прибылью / И.А. Бланк. — К.: «Ника-Центр», 1998. — 544 с. — (Серия «Библиотека финансового менеджера»; вып. 2)

27. Бланк И.А. Управление формированием капитала / И.А. Бланк. — К.: «Ника-Центр», 2000. — 512 с. — (Серия «Библиотека финансового менеджера»; вып. 4)

28. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учеб. курс / И.А. Бланк. — К.: Ника-Центр, 1999. — 528 с.

29. Блохин К. Проблемы организации бюджетного процесса в холдинге / К. Блохин // Пробл. теории и практики упр. — 2006. — № 2. — С. 54-64.

30. Богатин Ю.В. Производство прибыли: учеб. пособие для вузов / Ю.В. Богатин, В.А. Швандар. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998. — 256 с.

31. Богатко А.Н. Основы экономического анализа хозяйствующего субъекта / А.Н. Богатко. — М.: Финансы и статистика, 2000. — 208 с.

32. Бочаров В.В. Финансовое моделирование / В.В. Бочаров. — СПб.: Питер, 2000. — 208 с. — (Серия «Краткий курс»)

33. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. / Р. Брейли, С. Майерс. — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. — 1120 с.

34. Бригхэм Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента / Ю.Ф. Бригхэм; сокр. пер. с англ. ред. кол. A.M. Емельянов, В.В. Воронов, В.И. Кушлин и др. — 5-е изд. — М.: РАГС; ОАО «Изд-во «Экономика», 1998. — 823 с. — (Гос. служба и per. упр.)

35. БромвичМ. Анализ экономической эффективности . капиталовложений: пер. с англ. / М. Бромвич. — М.: ИНФРА-М, 1996. —432 с.

36. Брюханова Н.В. Финансовое планирование и бюджетирование инвестиционной деятельности организаций» / Н.В. Брюханова, Н.В. Фадейкина; Сиб. ин-т финансов и банк. дела. — Новосибирск, 2004. — 126 с.

37. Булатов А.Н. Методические инструменты комплексной оценки экономической эффективности корпоративного управления на промышленных предприятиях Российской Федерации: дисс. . канд. экон. наук / А.Н. Булатов. — Казань: КФЭИ, 2001. — 183 с.

38. Бурцев В.В. Основы коммерческого бюджетирования /В.В. Бурцев // Фин. бизнес. — 2005. — № 4. — С. 36-41.

39. Бухалков М.И. Внутрифирменное планирование: учеб. / М.И. Бухалков. — М.: ИНФРА-М, 1999. — 392 с.

40. БучаевЯ.Г. Системное моделирование фондового рынка: проблемы и методы / Я.Г. Бучаев. — М.: Эдиториал УРСС, 2003. — 304 с.

41. Бэнгз Д.Г. Руководство по составлению бизнес-плана / Д.Г. Бэнгз; пер. с англ. под ред. и с предисл. JI.M. Макаревича. — М.: Изд-во «Финпресс», 1998: — 256 с. — (Серия «Маркетинг и менеджмент в России и за рубежом»)

42. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Дж. К. Ван Хорн; пер. с англ.; гл. ред. серии Я.В. Соколов. — М.: Финансы и статистика, 1996. — 800 с. — (Серия по бухгалтерскому учету и аудиту)

43. Варфоломеев В.И. Алгоритмическое моделирование элементов экономических систем: Практикум: учеб. пособие / В.И. Варфоломеев. — М.: Финансы и статистика, 2000. — 208 с.

44. Васильев И.И. Холдинг как субъект современного экономического пространства / И.И. Васильев // Вестник РЭА. — 2005. — № 2. — С. 68-72.

45. Васин А.С1 Управление синергией потенциала финансово-промышленной группы / А.С. Васин, А.Н. • Кондратьев. — М.: Финансы и кредит, 2005. — 110 с.

46. Винслав Ю. Развитие интегрированных корпоративных структур в России / Ю. Винслав, В. Дементьев, А. Мелентьев, Ю. Якутии // Российский экономический журнал. — 1998. — №11—12. — С. 29.

47. Высшая математика для экономистов: учебник для вузов / Н.Ш. Кремер, Б.А. Путко, И.М. Тришин, М.Н. Фридман; под ред. Н.Ш. Кремера. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. —471 с.

48. Гарнаев А.Ю. Использование MS Excel и YBA в экономике и финансах / А.Ю. Гарнаев. — СПб.: БХВ-Санкт-Петербург, 1999. — 336 с.

49. Гарнер Д.Р. Привлечение капитала: пер. с англ. / Д.Р. Гарнер, P.P. Оуэн, Р.П. Конвей. — М.: «Джон Уайли энд Санз», 1995. — 464 с.

50. Гибкое развитие предприятия: Эффективность и бюджетирование / Самочкин В.Н., Пронин Ю.Б., Логачева Е.Н. и др. — М.: Дело, 2000. — С. 200.

51. Гололобов Д.В. Акционерное общество против акционера. Противодействие корпоративному шантажу / Д.В. Гололобов. — М., 2004. — С. 261.

52. Голубев М.П. Финансовое планирование как инструмент оптимизации развития вертикально-интегрированных холдингов / М.П. Голубев // Финансы. — 2005. — № 11. — С. 65-70.

53. Горбунов А.Р. Дочерние компании, филиалы, холдинги / А.Р. Горбунов. — М., 2002. — С. 1, 13.

54. Гребёнкин А.В. Интеграция бизнес-систем после слияния и поглощений. Методология анализа и управления слияниями и поглощениями: сб. науч. докл. / А.В. Гребёнкин; Урал. гос. ун-т, Ин-т упр. и предпринимательства. — Екатеринбург, 2005. — Ч. 1. — 87 с.

55. Гриценко А. Бюджетирование холдингов: проблемы и решения / А. Гриценко // Управление компанией. — 2005. — № 9.

56. Дайле А. Практика контроллинга / А. Дайле; пер. с нем.; под-ред. и с предисл. MiJI. Лукашевича, Е.Н. Тихоненковой. — М.: Финансы и статистика, 2001. — 336 с.

57. Докучаев М.В. Российский холдинг: достоинства и недостатки / М.В. Докучаев // ЭКО. — 2004. — № 6: — С. 157-160.

58. Ефимова О.В. Финансовый анализ / О.В.Ефимова. — 3-е изд., перераб. и дот — М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 1999. — 352 с. — (Библиотека журнала «Бухгалтерский учет»)

59. Иванюк А.В. Правовые проблемы создания холдинга (на примере железнодорожного транспорта): дис. . канд. юрид. наук / А.В. Иванюк. — М., 2005. —С. 40.

60. Ильин А.И. Планирование на предприятии: учеб. пособие: в 2 ч. / А.И.Ильин. — Ч. 1: Стратегическое планирование. — Мн.: ООО «Новое знание», 2000. — 312 с.

61. Ильин А.И. Планирование на предприятии: учеб. пособие: в 2 ч. / А.И. Ильин, Л.М. Синицина. — Ч. 2: Тактическое планирование / под общей ред. А.И. Ильина. — Мн.: ООО «Новое знание», 2000. — 416 с.

62. Кашанина Т.В. Корпоративное (внутрифирменное) право / Т.В. Кашанина. — М., 2003. — С. 69.

63. Кныш М.И. Стратегическое управление корпорациями / М.И. Кныш, В.В. Пучков, Ю.П. Тютиков. — С.-Петербург, 2002. — 239 с.

64. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В.Ковалев. — М.: Финансы и статистика, 2000. — С. 295.

65. Ковалев В.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / В.В. Ковалев, О.Н: Волкова. — М.: ПБОЮЛ Гриженко Е.М., 2000. — С. 153.

66. Колосков А.В. Научно-методические аспекты планирования деятельности холдинга / А.В. Колосков. — М.: Спутник+, 2006. — 67 с.

67. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации (части первой) / отв. ред. О.Н. Садиков. — М., 1995. — С. 142.

68. Корпоративное управление: Владельцы, директора и наемныегработники / Фордхемский ун-т; пер. с англ.; под ред. М. Хесселя. — М.: Джон Уайли энд Санз, 1996. — 240 с.

69. Лаптев В.В. Субъекты предпринимательского права / В.В. Лаптев.1. С. 164.

70. Левыкин В.Д., Управляющая компания в холдинге / В.Д. Левыкин, О.А. Шомко // Акционерное общество. Вопросы корпоративного управления.2004. — № 5 (12). — С. 31.I

71. Мармазова С.И. Гражданско-правовые проблемы управления холдингом: дис. . канд. юрид. наук / С.И. Мармазова. —М., 2003. — С. 54.

72. Модильяни Ф. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: пер. с англ. / Ф. Модильяни, М. Миллер. — М.: Дело, 1999. — 272 с.

73. Молокова Е. И. Бюджетирование в системе управления финансами организации: монография / Е. И. Молокова, А. В. Толмачёв. — Невинномысск: НИЭУП, 2006. — 190 с.

74. Мухортова В.Ф. Холдинговые компании / В.Ф. Мухортова // Актуальные проблемы правоведения: тезисы докл. научно-практич. конф. (Воронеж. 21-23 мая 1992 г.). — Воронеж, 1993. — С. 41.

75. Николаева О.Е. Управленческий учет: учеб. пособие / О.Е. Николаева, Т.В. Шишкова. — М.: УРСС, 1997. — 368 с.

76. Осадчий Н. Особенности эволюции крупного бизнеса в России / Н. Осадчий // Мировая экономика и междунар. отношения. — 2005. — № 8.1. С. 43-51.

77. Палий В.Ф. Финансовый учет: учеб. пособие: в 2 ч. / В.Ф. Палий, В.В. Палий. — М.: ФБК-ПРЕСС, 1998. — Ч. 1. — 304 с. — (Серия «Академия бухгалтера и менеджера»)

78. Г. Портной К. Правовое положение холдингов в России / К. Портной.1. С. 12.

79. Псарева Н.Ю. Роль холдинговых объединений в экономике России и некоторые вопросы их развития / Н.Ю. Псарева // Акционерное общество. Вопросы корпоративного управления. — 2004. — № 5 (12). — С. 9.

80. Псарева Н.Ю. Холдинговые отношения: теоретические и методологические аспекты / Н.Ю. Псарева. — М.: Издательский дом «Высшее образование и наука», 2003. — С. 17.

81. Рабинович А. Управление в холдинге: возможны варианты / А. Рабинович, Г. Адамович, Е. Крупская // Хозяйство и право. — 2004. — №9. —С. 51-61.

82. Рахмилович В.А. Перевод федерального государственного унитарного предприятия на холдинговую форму отношений с его дочерними предприятиями / В.А. Рахмилович. // Право и экономика. — 2002. — № 11.1. С. 95.

83. Российская экономика в 2006 году. Тенденции и перспективы. — М.: ИЭПП, 2007. — Вып. 28. — С. 751.

84. Россия: экономическое и финансовое положение. Центральный банк Российской Федерации, Департамент исследований и информации, 2006 Эл. ресурс. —Режим доступа: http://www.cbr.ru.

85. Русак Н.А. Финансовый анализ субъекта хозяйствования: справ, пособие /Н.А. Русак, В.А. Русак. —Мн.: Выш. шк., 1997. — 309 с.

86. Сваталова Ю. С. Построение системы бюджетирования в холдингах / Ю. С. Сваталова // Финансы. — 2006. — № 8. — С. 59-63.

87. Стулов И.В. Организационно-экономический механизм управления холдингами: дис. . канд. экон. наук / И.В. Стулов. — Санкт-Петербург,•2001. —С. 80.

88. Суханов Е.А. Акционерные общества и другие юридические лица вtновом гражданском законодательстве / Е.А. Суханов // Хозяйство и право. — 1997. —№ 1.

89. Тренев Н.Н. Управление финансами: учеб. пособие / Н.Н. Тренев. —

90. М.: Финансы и статистика, 1999. — С. 108.1. J \

91. Управление затратами на предприятии: учеб. / В.Г. Лебедев, Т.Г. Дроздов, В.П. Кустарев и др.; под общ. ред. Г.А. Краюхина. — СПб.: ИД «Бизнес-пресса», 2000. — 277 с.

92. Управленческий учет: учеб. пособие / А.Д. Шеремет, И.М. Волков, С.М. Шапигузов и др.; под ред. А.Д. Шеремета. — М.: ФБК-ПРЕСС, 1999. — 512 с. — (Серия «Академия бухгалтера и менеджера»)

93. Уткин Э.А. Контроллинг: российская практика / Э.А. Уткин,

94. И.В. Мырынюк. — М.: Финансы и статистика, 1999. — 272 с.

95. Федорович В.О. Государственное управление формированием и развитием холдингов / В.О. Федорович // ЭКО. — 2005. — № 6. — С. 136— 147.i1 97. Федчук В. Определение участников холдинга в законодательстве

96. Англии / В. Федчук // Хозяйство и право. — 1998. — № 10.

97. Финансовое планирование и контроль / пер. с англ. под ред. М.А. Поукока и А.Х. Тейлора. — М.: ИНФРА-М, 1996. — 480 с.

98. Финансовый менеджмент: теория и практика: учеб. / Е.С. Стоянова, И.Т. Балабанов, И.А. Бланк и др.; под ред. Е.С. Стояновой. — 5-е изд., перераб. и доп. —М.: Изд-во «Перспектива», 2000. — 656 с.

99. Хан Д. Планирование и контроль: концепция контроллинга / Д. Хан ; пер. с нем.; под ред. и с предисл. А.А. Турчака, О.Г. Головача, M.JL Лукашевича. —М.: Финансы и статистика, 1997. — 800 с.

100. Хруцкий В. Е. Внутрифирменное бюджетирование: Настольная книга по постановке финансового планирования / В.Е. Хруцкий, Т.В. Сизова, В. В. Гамаюнов. — М.: Финансы и статистика, 2003. — С. 22.

101. Шароватова Е. А. Развитие бюджетирования в контрольной среде предприятия: науч.-практ. пособие / Е.А. Шароватова; Рост. гос. экон. ун-т «РИНХ». — Ростов н/Д, 2005. — 68 с.

102. Шеремет А.Д. Методика финансового анализа / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. — М.: ИНФРА-М, 1999. — 208 с.

103. Шеремет А.Д. Финансы предприятий / А.Д. Шеремет, Р.С. Сайфулин. — М.: ИНФРА-М, 1998. — 343 с.

104. Шим Дж. К. Основы коммерческого бюджетирования / Дж. К. Шим, Дж. Г. Сигел; пер. с англ. — СПб.: Пергамент, 1998. — С. 456.

105. Шим Дж. К. Финансовый менеджмент / Дж. К. Шим, Дж. Г. Сигел; пер. с англ. — 2-е изд. — М.: ИИД «Филинъ», 1997. — 400 с.

106. Шиткина И.С. Холдинги: правовое регулирование и корпоративное управление: науч.-практ. изд. / И.С. Шиткина. — М.: Волтерс Клувер, 2006. — 616 с.

107. Щиборщ К.В. Бюджетирование деятельности промышленных предприятий России / К.В. Щиборщ. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Издательство «Дело и Сервис», 2005. — 592 с.

108. Янг С. Системное управление организацией / С. Янг. — М., 1972.