Управление финансами финансово-промышленных групп: На прим. финансово-пром. групп Алт. края тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Бабич, Ольга Николаевна

• Бабич, Ольга Николаевна
• кандидат экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Бабич, Ольга Николаевна

Введение.

Глава I. Генезис развития и экономическое содержание финансово-промышленных групп.

1.1. ФПГ как специфическая организационная форма предпринимательской деятельностисистема управления капиталом

1.2. Современные тенденции создания и функционирования

ФПГ за рубежом.

1.3. Анализ российского опыта создания ФПГ. Экономико-правовое регулирование.

Глава II. Методические подходы к управлению финансами ФПГ

2.1. Специфика финансовых отношений ФПГ.

2.2. Специфика управления капиталом в ФПГ.

2.3. Денежные потоки и управление дебиторской задолженностью в ФПГ.

Глава III. Финансовое планирование в системе финансового менеджмента ФПГ.

3.1. Проблемы финансового планирования.

3.2. Финансово-промышленные группы Алтайского края как субъект финансового планирования.

3.3. Особенности сводного планирования ФПГ.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление финансами финансово-промышленных групп: На прим. финансово-пром. групп Алт. края»

Актуальность темы исследования

Одной из организационных форм предпринимательской деятельности, появившейся в ходе осуществления структурной перестройки в России, являются финансово-промышленные группы (ФПГ). Создаваемые в целях аккумуляции капиталов и повышения эффективности производства, эти группы объединяют финансовые, промышленные, банковские, инвестиционные организации и предприятия. Возможности финансово-промышленных групп обретают повышенную значимость в кризисных экономических условиях, когда нужны оперативная мобилизация ресурсов, их эффективное перераспределение в ключевые сферы производства и научно-технического развития.

Аспекты создания и функционирования финансово-промышленных групп регулируют закон Российской Федерации № 190-ФЗ от 30.11.95 "О финансово-промышленных группах" и другие законодательные акты. По состоянию на 01.01.98 в стране число официально внесенных в государственный реестр финансово-промышленных групп Российской Федерации достигло 721.

В современной экономической литературе имеется достаточно большое количество публикаций, посвященных правовому и экономическому статусу ФПГ. В то же время опыт их функционирования выявил ряд других проблем. Особое значение среди этих проблем занимают подходы к управлению финансами финансово-промышленных групп, которые объединяют в себе различные сферы: производство, маркетинг, инновации, инвестиции, системы расчетов и кредитования и др. В то же время в отечественной литературе практически отсутствуют монографические исследования, посвященные проблемам управления финансами интегрированных структур. Все это свидетельствует о сложности и многогранности исследуемых вопросов, своевре

1 Финансовые известия, 1998. - № 4,22 января 1998 г. - С.2. менности рассматриваемых проблем, что и определило выбор темы диссертационной работы, постановку ее целей и задач.

Цель и задачи исследования

Основной целью диссертационного исследования является теоретическое обоснование применения современных методов управления финансами ФПГ на основе комплексного анализа существующей практики управления финансами ФПГ в современных российских условиях.

Реализация поставленной цели обусловила решение следующих задач:

- систематизации опыта функционирования современных интегрированных структур за рубежом и оценки возможностей его применения в России:

- теоретического обоснования экономического содержания финансово-промышленных групп в современных условиях Российской Федерации;

- выявление особенностей функционирования зарегистрированных и незарегистрированных финансово-промышленных групп в России;

- обобщение международных и отечественных теорий управления финансами корпораций, выявление особенностей их применения в российской экономике в переходный период;

- выработка предложений и рекомендаций в области финансового менеджмента финансово-промышленных группах для оптимизации управления и повышение эффективности капитала, денежных потоков, дебиторской задолженности;

- разработка методических подходов к формированию системы показателей финансового планирования в рамках финансово-промьппленных групп.

Объектом исследования явились финансы финансово-промышленных групп Алтайского края, проблемы финансовых отношений, складывающиеся в ходе взаимодействия участников группы как внутри ФПГ, так и с бюджетом, другими хозяйствующими субъектами по поводу формирования и использования денежных фондов и денежных потоков финансово-промышленных групп.

В соответствии с этим исследовались структура и цена капитала ФПГ, денежные потоки, дебиторская задолженность, а также финансовое планирование их деятельности. По данным проблемам обобщался и зарубежный опыт.

Методология исследования

Теоретической и методологической основой послужили принципы диалектической логики в единстве субъективно-объективного, историко-генети-ческого и функционально-структурного аншзиза. В работе использованы различные способы и приемы исследования: статистико-матемагический, структурный и сравнительный анализ, индукция и дедукция, системный подход и другие.

Исследуя теорию финансов автор опирался на труды К.Маркса, В. Ленина, Р.Гильфердинга, И.Шумпетера.

Современные подходы в области финансового менеджмента корпораций нашли отражение в работах зарубежных ученых - Р.Холта, Ван Хорна Дж., Л.Гапенски, Р.Брейли, С.Майерса, Ю.Бригхема и др.

При рассмотрении общих проблем теорий финансов хозяйствующих субъектов автор изучал работы ведущих ученых СССР и Росии, в частности, А.М. Бирмана, Э.А.Вознесенского, М.В. Романовского, Б.М.Сабанти и др. Также были использованы современные публикации И.Т.Балабанова, В.В. Ковалева, В.В.Бочарова, А.Г.Шеремета, В.Е.Леонтьева, А.Б.Фельдмана, Г.Б. Поляка, В.М.Родионовой, Е. Стояновой, Д.Г.Черника и др.

В качестве информационной базы исследования были использованы законодательные акты в части, регулирующей деятельность финансово-промышленных групп Российской Федерации, материалы Госкомстата России, Алтайского отделения Госкомстата России, Налоговой инспекции по Алтайскому краю, статистические материалы Комитета по финансам Администрации Алтайского края, отчетные данные транснациональной финансово-промышленной группы "Сибагромаш", открытого акционерного общества "Золотое зерно Алтая", а также другие официальные источники информации.

Научная новизна и наиболее существенные результаты исследования заключаются в следующем:

- на основе системного и критического анализа теоретических исследований в области проблем функционирования финансово-промышленных групп автором уточнено понятие "финансово-промышленной группы", показано её экономическое содержание;

- по результатам исследования международного опыта создания и функционирования финансово-промышленных групп, обосновано применение его только в адаптированном к российским условиям виде;

- исходя из опыта практической деятельности ФПГ определено место, значение и специфика финансово-кредитных организаций в составе группы в отечественных условиях;

- аргументирована возможность применения отдельных элементов зарубежных теорий управления финансами с учетом внутренних и внешних факторов деятельности хозяйствующих субъектов;

- выявлены и определены дополнительные факторы необходимости создания финансово-промышленных групп в России и Алтайском крае;

-аргументирована невозможность использования традиционных методик проведения финансового анализа при исследовании деятельности финансово-промышленных групп;

- предложены методические подходы к формированию системы показателей финансового планирования в финансово-промышленных группах Алтайского края.

Практическая значимость диссертации состоит в доведении ряда её положений до конкретных рекомендаций и предложений, направленных на совершенствование управления финансами ФПГ.

Полученные в ходе исследования выводы и результаты значимы с точки зрения организации финансового менеджмента в интегрированных структурах, объединяющих субъектов хозяйствования, самостоятельно отвечающим по своим требованиям.

Кроме того, разработки и материалы автора применяются в практической деятельности ФПГ "Золотое зерно Алтая", а также используются в учебном процессе на кафедре финансов, кредита и статистики Алтайского государственного университета.

Публикации, По теме исследования опубликовано 6 работ, общим объемом 8,7 п.л.

Структура диссертационной работы обусловлена поставленной целью и задачами исследования.

Во введении обосновываются актуальность, теоретическая и практическая значимость темы диссертации, цель, задачи и объект исследования, определяются методологические и теоретические основы и научная новизна диссертационной работы.

Первая глава посвящена теоретическому обоснованию экономического содержания финансово-промышленных групп как формы организации предпринимательской деятельности; рассмотрен международный опыт образования и функционирования ФПГ в разных странах; выявлены и обобщены предпосылки их создания в России и проанализированы особенности функционирования отечественных ФПГ.

Для установления возможных направлений совершенствования управления финансами ФПГ, во второй главе анализируются методические подходы к управлению капиталом, денежными потоками и дебиторской задолженностью. Анализу предшествует определение отличий и своеобразий финансовых отношений хозяйствующих субъектов отдельно и в рамках ФПГ. Делается вывод о возможности использования международных теоретических разработок в данной области в практической деятельности финансово-промышленных групп Алтайского края.

В третьей главе рассмотрены особенности финансового планирования в ФПГ. На базе действующих финансово-промышленных групп с учетом опыта организации планирования в современных условиях предлагается конкретная система планов, бюджетов и рекомендуемых контрольных показателей.

В заключении приводятся основные выводы и предложения, полученные в ходе исследования.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Бабич, Ольга Николаевна

- основные результаты действующих ФПГ отражают неудовлетворительное положение, что объясняется не только воздействием экономических условий, но и практической непроработанностъю ряда организационных вопросов.

В качестве одного из важнейших факторов выступает организация финансового планирования, особенности которого и некоторые методические подходы к их решению рассматриваются в следующем параграфе.

3.3. Особенности сводного планирования в ФПГ

Рассмотренные в предыдущем параграфе общие вопросы теории финансового планирования не затронули специфики планирования в интегрированных структурах. В современной литературе, к сожалению, практически отсутствуют публикации по организации финансового планирования в холдингах, консорциумах, синдикатах. Не совсем точные с точки зрения терминологии переводы зарубежных теорий, а также своеобразие отечественных экономических условий не позволяют в полном объеме использовать международный опыт. Несомненный интерес вызывают у участников интеграции и приводимые в трудах ученых расчеты отдельных показателей, однако привязать их к российской экономике достаточно проблематично: несоответствие международным стандартам учета, высокие показатели инфляции, отсутствие логической системности взаимоувязки показателей.

Попытаемся отчасти решить эту проблему, отметив определенную специфику.

Наличие в структуре группы финансово-кредитных учреждений определенным образом отражается на процессе планирования. Специальная система учета и отчетности, наличие дополнительных органов, осуществляющих регулирование их деятельности (Центральный банк России, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг), особенный порядок формирования и использования фондов определяют целесообразность вывода их за рамки сводного планирования в группе. Однако, видится целесообразным установление минимальной величины суммы и определение ставки кредитования в случае привлечения средств кредитного учреждения.

Выделение предприятий сферы сбыта имеет смысл в отдельных случаях, когда их достаточно большое количество или их деятельность является ведущей. На практике это встречается достаточно редко. Одновременно заметим, что в современных условиях торговые организации не составляют не только финансовых, но и вообще каких-либо, планов. Осуществляя посреднические операции, они, как правило, работают на основе договоров комиссии (в редких случаях имеющих долгосрочный характер).

Поэтому, сводное финансовое планирование необходимо в первую очередь для группы промышленных предприятий. В качестве еще одной отличительной особенности выделим выполнение в определенной доле функций финансового планирования деятельности ФПГ центральной компанией (ЦК). Как показала практика, преобладающая часть отечественных ФПГ образуется в форме холдинга или на основе системы участия с учреждением центральной компании, в функции которой входит планирование. Координируя деятельность участников в рамках группы, ЦК, как правило, вынуждена осуществлять политику "латания дыр", основанную на необходимости применения не самого оптимального варианта. Необходимость разработки и применения показателей, отражающих финансовую стратегию всей группы очевидна. Выбор финансовой стратегии должен определяться исходя из приоритетов развития группы. В частности, для ФПГ, действующих в машиностроении и сельском хозяйстве, было бы целесообразно добиваться рентабельности производимой продукции.

Решение данного вопроса, на наш взгляд, с одной стороны усложняется диверсифицированным характером производимой участниками продукции. Сегодня существуют определенные практические наработки (например, НК "Лукойл"), однако они строятся на базе групп, занимающих в значительной мере монопольное положение на рынке. В тоже время достаточно большое количество групп, работающих в различных отраслях и включающих в свой состав предприятия, выпускающих продукцию не только по проекту ФПГ. Значительный удельный вес убыточных предприятий становится, на наш взгляд, существенной причиной объединения в рамках группы части своих активов, что выступает значительным фактором влияния на организацию финансового планирования. Поэтому, следует рассчитывать ряд показателей исходя из рамок ограниченных объединенных активов.

Сводное финансовое планирование ФПГ требует единого методологического подхода к определению стоимости капитала фирмы. В условиях недостаточного уровня развития отечественного рынка, а также относительно незначительных возможностях и желаниях промышленных предприятий -участников ФПГ, определение данного показателя приобретает особое значение с точки зрения привлечения инвесторов. Перекрестное владение акциями должно учитываться при определении размера сводного капитала. Одновременно подчеркнем влияние становящегося актуальным на данном этапе понятия "гудвилл".

Для сопоставимости показателей необходимо осуществление единой учетной политики. В случае использования различных методов (например, списания сырья и материалов в производство, списания малоценных и быстроизнашивающихся предметов, применения конкретного вида амортизационных отчислений) и приемов бухгалтерского учета, финансовые работники ЦК совместно с представителями участников группы должны привести данные в соответствие. Осуществление данной процедуры достаточно трудоемко и требует определенных временных затрат. В качестве одного из вариантов реально выглядит предложение о ведении финансового учета (для выпускавмой в рамках ФПГ продукции) центральной компанией.

В целях повышения эффективности деятельности группы в целом целесообразно затраты участников и группы сгруппировать на переменные и постоянные.

Важным моментом является разработка системы внутренних расчетов (например, как уже приводилось ранее, возможность функционирования ФПГ в качестве консолидированного налогоплательщика освободит внутренние расчеты от НДС). Здесь возможно использование различных схем вексельных расчетов, а также установление трансфертных цен.

Перечисленное выше обосновано существующей практической деятельностью финансово-промышленных групп. Рассмотрение опыта функционирования ФПГ привело автора к выводу о целесообразности ведения в рамках таких объединенных структур финансового учета в целях эффективного осуществления финансовой стратегии.

Отметив основные моменты приведем предложение, разработанное при участии автора в ФПГ "Золотое зерно Алтая". Выбор данной структуры определен не только участием автора, но, в большей степени, перспективностью и эффективностью деятельности объединения.

Действующая де-факто группа определяет взаимодействие между участниками заключением договоров. В этих документах, как правило, кроме общих вопросов определены прогнозные объемы поставок, сроки и условия ценообразования. Поэтому, в рамках ФПГ на данном этапе практически можно рассчитать укрупненный финансовый план по конкретному проекту (например, производство и реализация зерна).

В сущности укрупненный финансовый план (общий бюджет) является руководством к действию.

Составление общего бюджета начинается с прогноза объема продаж. На основе прогноза составляется бюджет затрат: сколько средств необходимо на выплату заработной платы и уплату связанных с ней обязательств, сколько на уплату налогов, задолженности по кредитам. Однако, специфика независимости юридических лиц в составе группы, а также преобладание функций выявления новых источников и перераспределения финансовых ресурсов между её участниками требует особого подхода.

Планирование финансовой деятельности предлагается осуществлять на основе "Положения о разработке сводного бюджета ФПГ "Золотое зерно Алтая", которое направлено на решение следующих задач:

1. Оптимизация формирования и использования капитала финансово-промышленной группы, обеспечение роста.

2. Координация деятельности различных подразделений ФПГ для выполнения сводного плана.

3. Ориентация специалистов группы на обеспечение:

- финансового оздоровления участников группы;

- перевод группы на более эффективный режим хозяйственной деятельности на основе консолидации финансового поиска;

- обеспечение финансирования инвестиций в новые высокоэффективные инвестиции.

4. Установление эффективного контроля.

Бюджет ФПГ составляется в виде сводного баланса доходов и расходов; бюджетов предприятий - участников. Совет управляющих утверждает основные позиции бюджета:

- доходы в целом и постатейно;

- расходы в функционально объективной классификации;

- заемные обязательства;

- расходы на содержание аппарата центральной компании группы;

- положительное сальдо доходов и расходов.

Бюджет на планируемый период составляется в прогнозных ценах и пересматривается по мере необходимости с учетом изменения уровня инфляции.

Доходная часть бюджета группы формируется на сводной основе с учетом величины объединяемых активов группы.

Доходная часть бюджета формируется за счет следующих источников:

- поступления от реализации зерновых культур и продуктов их переработки;

- поступления от внереализационных операций;

- остатки средств предыдущего года;

- прочие поступления;

- целевое финансирование поддержки АПК.

Расходная часть бюджета формируется на основе решения задач:

- обеспечения бесперебойной деятельности предприятий;

- осуществления финансирования основной деятельности участников группы;

- своевременной и полной уплаты налогов и кредиторской задолженности.

Предусматривается использование гибких форм региональных налоговых выплат. В то же время краевой бюджет, получающий постоянные дотации на федеральном уровне, не способен к их реальному осуществлению. Более вероятной выглядела поддержка в форме взаимозачетов, которые в последнее время отменены.

Составной частью расходных статей бюджета являются отчисления в резервный фонд и фонды выплат дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям в зависимости от финансовых результатов.

Предполагаемое объединение 10% активов каждого участника групп предопределяет необходимость формирования единого фонда НИОКР. Использование средств данного фонда имеет целевой характер. Незначительная величина определяет поэтапное распределение сумм имеющихся средств среди участников.

Бюджетная система ФПГ предусматривает реализацию долгосрочной стратегии экономии средств и снижения всех видов издержек без потерь эффективности результатов хозяйственной деятельности. Поэтому, при разработке финансовых планов участников ФПГ устанавливаются контрольные показатели по структуре (ликвидности) балансов.

Осуществление бюджетного процесса в Группе должно сопровождаться информационным и расчетным обеспечением. Центральная компания предоставляет предприятиям-участникам с учетом специфики их деятельности рекомендуемые нормативы, сметы, статистические данные финансово-бухгалтерской отчетности группы, методику финансового анализа.

Все показатели доходов и расходов приводятся в прогнозных ценах.

Показатели производственного плана определяются исходя из производственных мощностей и представляют обязательные минимальные значения.

Начальными этапами составления сводного бюджета группы являются анализ производственно-сбытового и финансового состояния группы.

При этом определяются следующие задачи:

- маркетинговый прогноз на основе исследования рынка с вероятными условиями спроса, предложения, цен с расчетом показателей объемов продаж, цен и выручки;

- производственный план, основанный на возможностях производственных мощностей;

- инвестиционная программа группы с показателями затрат и результатов по отдельным проектам;

- прогноз и программа погашения дебиторской и кредиторской задолженности группы;

- программа НИОКР и технологического совершенствования технологии;

- специальные планы и программы консалтинговых, аудиторских услуг и т.д.

Учитывая особенности системы финансового управления, в ФПГ

Золотое зерно Алтая" при участии автора были разработаны методика и система расчетных форм Бюджета (финансового плана) ФПГ "Золотое зерно Алтая" (прил.24-29).

Исходными формами расчета является перечень контрольных показателей, разрабатываемых для каждого участника группы (прил.24). Особо обратим внимание на установление лимитов по определенным статьям расходов. Учитывая финансовую стратегию группы, ориентированную на достижение заданной нормы рентабельности, допустимые величины рассчитываются финансовыми службами группы для каждого участника с учетом специфики их деятельности и финансового положения. Прогнозный расчет осуществляется поквартально.

Наряду с объемными показателями, характеризующими специфическую деятельность подразделений по выращиванию зерновых культур, приводится и ряд контрольных экономических нормативов, определяющих уровень затрат, - например, себестоимость 1 т зерна с выделением переменных и постоянных затрат.

Аналогичная форма (прил.25) разработана и для предприятий переработки зерновых культур.

Проектируя источники финансирования группа будет исходить из наличия временно-свободных средств у определенной части участников ФПГ, и в качестве дополнительного фактора - кредита банка.

В условиях нынешней нестабильности это не будет твердый финансовый план.

Прогнозные данные финансового плана на 1998 год предполагают:

- увеличение объема реализации в сопоставимых ценах в 1,2 раза;

- рост балансовой и чистой прибыли в сопоставимых ценах в 1,3 раза.

Следует также отметить, что функционирование группы как совокупности юридических лиц, имеющих отдельные балансы, и предполагаемое объединение 10% от их активов придает отдельным показателям информационный характер. В частности, расчет прогнозных величин налоговых отчислений, социальных выплат позволит при их недостаточности у какого-либо участника погасить на более лучших условиях, чем обьгчный банковский кредит, за счет внутригруппового перераспределения.

Таким образом, предлагаемая разработка в рамках ФПГ "Золотое зерно

Алтая" включает:

- введение системы бюджетирования по всем участникам группы;

- в рамках осуществления единой финансовой стратегии определение системы рекомендательно-нормативных показателей для каждого участника, учитывая их производственную направленность;

- установление лимитов по отдельным категориям затрат;

- планирование потоков денежных средств в рамках группы (за счет использования внутренних и внешних источников).

Подводя итоги вышеизложенному, отметим, что в рамках ФПГ организация финансового планирования определяется методическими аспектами:

- выбор приоритетов финансовой стратегии;

- учет фактора объединения части активов, что является достаточно существенным ограничителем;

- передача в определенной доле функции финансового планирования центральной компании;

- диверсификация деятельности участников;

- необходимость осуществления единой учетной политики для сопоставимости данных;

- разработка системы внутренних расчетов (применение различных вексельных схем, установление трансфертных цен и пр.).

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Процесс интеграции финансового и промышленного капитала естественен в условиях формирования рыночной экономики. Становление российских финансово-промышленных групп связано с развитием рыночных отношений, с масштабной приватизацией, демонополизацией и структурной перестройкой промышленности. Опыт формирования и функционирования подобных объединений определил необходимость изучения комплекса проблем, среди которых первоочередной является управление финансами.

Первый комплекс проблем определяется необходимостью теоретического обоснования экономического содержания финансово-промышленных групп и условий создания ФПГ. Исследование данного вопроса позволило автору дать собственное определение экономического содержания ФПГ: финансово-промышленная группа - это специфическая форма организации предпринимательской деятельности определенной группы хозяйствующих субъектов промышленного и финансового секторов экономики, основанная на разнообразных методах объединения активов, капиталов и систем управления участников для обеспечения повышения эффективности производственной и сбытовой деятельности в целях максимизации рентабельности собственного капитала консолидированной группы.

В диссертации на основе изучения международной практики показано, что образование ФПГ не всегда имеет четко определенную организационно-правовую форму, а зачастую основано на связях посредством участия, долгосрочных кредитных обязательств и иных форм зависимости. Целями создания таких структур являются надежное и прибыльное размещение капитала и гарантированный доступ к финансово-кредитным и материально-техническим ресурсам.

Исследуя экономическое содержание и развитие финансово-промышленных групп в России и за рубежом, автор пришел к выводу, что отечественная специфика перехода от командно-административной экономики к рыночной определяет возможность использования зарубежной практики только в адаптированном виде к реальным российским условиям.

Следующая группа вопросов посвящена специфике управления финансами ФПГ. Учитывая масштабы исследования, а также недостаточное информационное обеспечение и сложность общеэкономической ситуации следует отметить, что невозможен полный охват данной темы в рамках диссертационной работы, поэтому автор счел целесообразным более детально рассмотреть проблемы формирования капитала, денежных потоков и дебиторской задолженности.

Автор приходит к выводу, что финансовые отношения ФПГ характеризуются в большей степени перераспределительными связями, возникающими вследствие присутствия в структуре группы финансовых посредников. Для отечественной практики, по мнению автора, более приемлемо вести речь о про-мышленно-финансовых группах. В качестве аргументов отметим следующие:

- незначительная доля количества финансовых посредников, что объясняется рядом объективных причин: недостаточная развитость финансовой инфраструктуры, высокая степень риска вложений в промышленность в условиях высокой инфляции и др.;

- осторожная политика участия банков в официальных финансово-промышленных группах в условиях наличия неплатежей, низкой рентабельность производства и др.;

- достаточно незначительные величины активов финансовых посредников, расположенных в регионах;

- возможность осуществления ряда функций финансовых посредников кредитными учреждениями.

Первый опыт функционирования отечественных ФПГ позволил выделить специфичность отношений в рамках данной структуры:

- наличие дополнительных источников финансовых ресурсов (экономия от различных видов кооперации и укрепления хозяйственных взаимосвязей между предприятиями группы, ускорения оборачиваемости оборотных средств за счет улучшения расчетов и т.д.);

- расширение инвестиционных возможностей (создание единого централизованного фонда отчислений, использование коммерческого небанковского кредита, привлечение внешних источников финансовых ресурсов и др.);

- более эффективное использование реальных механизмов самофинансирования.

Ключевым вопросом финансового менеджмента выступает определение оптимальной структуры и цены капитала.

Анализ организационной стороны деятельности отечественных ФПГ показал, что зачастую она представляет собой систему участия. По мнению автора, даже незначительное наличие в структуре группы финансовых учреждений позволяет в определенной степени оптимизировать структуру капитала предприятий за счет эффекта финансового рычага. Автором отмечается, что проведение анализа структуры и стоимости консолидированного капитала капитала всей финансово-промышленной группы достаточно затруднительно вследствие следующих методических особенностей:

- закрытость информации отчетных данных многих участников;

- различие структур капиталов участников группы, что определяется спецификой производственной и иной деятельности;

- различия в учетной политике;

- трудности определения рыночной стоимости акций группы.

Достаточно важным моментом в деятельности ФПГ является определение потоков денежных средств. Изучение состава денежных потоков в рамках групп, позволило сделать вывод о влиянии на них диверсификации производства участников. Поэтому, определение величины потока в группе должно осуществляться для конкретного в рамках финансово-промышленной группы продукта. При этом, учитывая фактор частичного объединения активов, целесообразно планировать поступления части чистой прибыли, дебиторской задолженности, отчисления в фонды, создаваемые в группе.

Автор приходит к выводу, что создание ФПГ для многих предприятий являлось одним из вариантов смягчения налогового бремени.

Механизм управления дебиторской задолженностью в рамках ФПГ характеризуется широтой спектра используемых инструментов. В диссертации обосновывается установление внутри группы для её членов максимально допустимой величины задолженности. Одновременно, в результате обобщения зарубежной практики и особенностей российских условий, видится необходимым изменить подход к определению пограничного значения краткосрочной и долгосрочной задолженности.

Направление совершенствования управления дебиторской задолженностью автор видит в использовании векселей для ее оформления. Взаимодействие и заинтересованность всех участников допускает возможность осуществления банками операций факторинга, овердрафта, договоров цессий.

Важнейшим звеном в управлении финансами выступает финансовое планирование.

С учетом вышеизложенного автором предложен подход к формированию системы показателей финансово-промышленной группы "Золотое зерно Алтая". Содержание предложения отражается в следующих положениях:

- введение системы бюджетирования по всем участникам группы;

- в рамках осуществления единой финансовой стратегии определение системы рекомендательно-нормативных показателей для каждого участника с учетом их производственной направленности;

- установление лимитов по отдельным категориям затрат;

- планирование денежных потоков в рамках группы (использо-вание внутренних и внешних источников).

Резюмируя своеобразие и проблемы управления финансами в финансово-промышленных группах России, можно выделить следующие направления совершенствования финансового менеджмента в таких структурах:

- уточнение финансовых аспектов функционирования финансово-промышленных групп в законодательных актах;

- реальное осуществление и расширение государственной поддержки финансово-промышленных групп, создаваемых в отраслях, приоритетное развитие которых предусмотрено государственной структурной политикой (внесение в бюджет статьи финансовой поддержки, государственное страхование инвестиций в ФПГ от некоммерческого риска и др.);

- введение льготного порядка налогообложения средств финансовых и кредитных организаций, участников таких объединений, направляемых на промышленные инвестиции;

- разработка методических и методологических материалов по организации и ведению учета и отчетности (основанных на системности и логической взаимоувязки показателей);

- введение возможности признания группы консолидированным налогоплательщиком;

- законодательное определение и закрепление за внутригрупповыми поставками статуса внутрипроизводственных;

- построение современной информационной системы;

- унификация процедуры государственной регистрации групп.

Применение на практике выводов и предложений, обоснованных в диссертации, по мнению автора, будет в определенной степени способствовать повышению эффективности управления финансами финансово-промышленных групп в условиях переходного периода в России.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Бабич, Ольга Николаевна, 1998 год

1. Азбука финансового менеджмента // Директор. 1995. - № 6. - С.19-22; № 7. - С.37-41.

2. Азбука финансового менеджмента И Малый бизнес России. 1996. -№> 1. -С.30-31.

3. Алексеева М.М. Планирование деятельности фирмы: Учеб.-метод.пособие. / Фин.акад.при Правительстве Российской Федерации. М.: Финансы и статистика, 1997. - 246 с.

4. Алтайский край в цифрах 1991-1995 гг. Краткий статистический сборник, Барнаул, 1996. С103.

5. Аринушкин Н. Балансы акционерных предприятий. М.: Правоведение, 1912. - С.240.

6. Артемов Ю.М. Некоторые особенности бюджетной и налоговой систем Швейцарии // Финансы. 1995. - № 11. - С.49-51.

7. Асабина С., Горский С. Основы финансового менеджмента и бухгалтерского учета в страховой компании // Страховое дело. 1997. - № 8. - С. 1625; №9.-С. 14-22.

8. Базарова Г.В. Роль финансов в социально-экономическом развитии страны. М.: Финансы и статистика, 1986. - 231 с.

9. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта: Учеб.пособие для проф.учеб.заведений / СПб.экон.колледж. М.: Финансы и статистика, 1994. - 79 с.

10. Ю.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.'.Финансы и статистика, 1997. - 384 с.

11. П.Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 1997. 480 с.

12. Банковские стратегии привлечения ресурсов // Финансист. 1996. -№17.-С.18-19.

13. Банхаева Ф.Х. О некоторых аспектах финансового менеджмента в

14. НК "ЛУКойл" // Финансы. 1996. - № 10. - С.14-17.

15. Батчиков С., Петров Ю. Корпоративный сектор в переходной российской экономике // Российский экономический журнал. 1997. ■ № 8. ■ С.15-16.

16. Батчиков С., Петров Ю. Формирование финансово-промышленных групп и государство // Рос.экон.журн. 1995. - № 2. - С.3-11.

17. Белолипецкий В., Мерзляков И. Модели экономики роста и их финансовое обеспечение в России // Аудитор. 1997. - № 11,- С.48-52.

18. Беляев Ю.А. Финансово-промышленные группы: опыт и проблемы // Финансы. 1997. - № 5. - С.58-59.

19. Бизнес-планирование в деятельности предприятия // Справочник директора предприятия. 1996. - С.189-205.

20. Бирман A.M. Экономические рычаги повышения эффективности производства. М.: Мысль, 1980 . - 204 с.

21. Бочаров В.В. Финансовый менеджмент (управление финансами акционерного общества): Учебное пособие. СПб.: Из-во СПбУЭФ, 1995. - 78 с.

22. Блэквелл Э. Как составить бизнес-план ГПер.с англ.. М.: ИНФРА-М., 1996.- 159 с.

23. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер.с англ. под ред.В.В.Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 1997. Т. 1. XXX + 497 с.

24. Брейли Р., Майерс С. Управление финансами корпораций: Пер.с англ. М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997. - 1120 с.

25. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами. М.:Финансы и статистика, 1997. - 800 с.

26. Василенко Е., Иванова Т. О некоторых проблемах организации статистического наблюдения за деятельностью финансово-промышленных групп // Вопросы статистики, № 2, 1997. С.3-9.

27. Вид Л. Б., Иванов Е.А. Новая философия планирования. М.: Экономика, 1996.- 160 с.

28. Винслав Ю. Отечественные ФПГ: Достигнутые рубежи и задачи развития. // Российский экономический журнал. 1997. - № 9. - С.3-24.

29. Винслав Ю., Гуськов Э. Лидеры ориентируются на экспорт // Российская газета от 26.08.96. С.З.

30. Винслав Ю., Савченко В. Российское госпредпринимательство: Корпоративная ипостась // Российский экономический журнал. 1997. - № 2. - С.31-41.

31. Вознесенский Э.А. Дискуссионные вопросы теории социалистических финансов. ЛФЭИ им.Н.А.Вознесенского. Л.: ЛГУ, 1969. - 158 с.

32. Вознесенский Э.А. Методологические аспекты анализа сущности финансов. М.: Финансы, 1974. - 128 с.

33. Вороненков Ю. А путь и далек, и долог // Экономика и жизнь, N2 46, 1997. -С.4.

34. Высоцкий Д.А. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности // Бухгалтерский учет, № 12,1996. С.36-38.

35. Гильфердинг Р. Финансовый капитал. Рус.пер. // Изд-во Книга. -1918.- 553 с.

36. Горбунов А. Холдинговые предприятия и дочерние фирмы. / Дочерние компании и формирование внутрифирменных связей. М.: Издательский центр "Анхил". - 1994. - С82.

37. Гражданский кодекс Российской Федерации в 2 ч. СПб., 1996.1. С. 547.

38. Гренбэк Г.В., Соломенникова Е.А. ФПГ: российская интерпретация // ЭКО, 1994, № 8. С.67.

39. Давиденко Н., Кудашев А. Финансовый менеджмент: эволюция взглядов и уточнение предмета // Проблемы теории и практики управления. -1997. -№> 1.-С.116-119.

40. Даль В. Толковый словарь живого великорусского языка" в 4 т. Т.4.1. М: Универс, 1994. С.1142.

41. Дементьев В.И. Инвестиционные и инновационные достоинства финансово-промышленных групп. // Экономика и математические методы. -1996.-№2.-С.25-38.

42. Деньги в кармане только мнутся: Финансовый менеджмент // Эксперт. 1995. - № 6. - С.25-29.

43. Дунаев Э.П. Создание финансово-промышленных групп в России // Вестник МГУ, серия 6. 1994. - № 4. С.3-9.

44. Евсеенко А., Некрасовский К. О японских "сюданах" // Российский экономический журн&т. 1995. - № 12. - С.67-76.

45. Егоров С., Рдюшкин В. Банки связующее звено в ФПГ // Рынок ценных бумаг. - М., 1995. - № 13. - С.40-42.

46. Иванов А.Н. Акционерное общество: управление капиталом и дивидендная политика. М.: ИНФРА-М, 1996. - 139 с.

47. Инвестиционно-финансовый портфель (Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера. Книга финансового посредника) / Отв.ред.Ю.Б.Рубин, В.И.Солдаткин. М.: СОМИНТЭК, 1993.

48. Искусство управлять деньгами // Эксперт. 1995. - № 6. - С. 16-24.

49. Калин А. Финансово-промышленные группы: за ними будущее // Экономика и жизнь. 1994. - № 33. - С.1.

50. Калин А., Куликов В. Как ускорить развитие российских ФПГ // Российский экономический журнал. М., 1995. - № 8. - С.20-23.

51. Калмыков Ю.П. Оперативная финансовая работа на предприятии и в производственном объединении (Опыт объединения "Автомосквич"). М.: Финансы, 1974. - 144 с.

52. Калмыков Ю.П. Организация финансовой работы в объединении. -М.: Экономика, 1986. 112 с.

53. Киперман Г. Планирование деятельности акционерных обществ. Журнал для акционеров. 1995. - № 1. - С.38-43.

54. Киперман Г. Основы экономики, организации и планирования ПО. -2 изд., перераб. и доп. М., 1987. - 176 с.

55. Кобяков А. Слияния и поглощения любимая забава крупного капитала // Эксперт. - № 22. - 16 июня 1997 года. - С.61.

56. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 1997. - 512 е., ил.

57. Колобов А.А., Сергеева JI.A. Целевой подход как способ достижения успеха // ЭКО. 1996. - № 2. - С.107-116.

58. Крупные банки созрели для управления российскими предприятиями // Экономика и жизнь: СПб.регион.вып. 1995. - № 21, 27 мая. - С.4.

59. Кузьмин А.К. Роль банка в процессе формирования и развития ФПГ // Финансы. 1995. № 1. С.25-29.

60. Куракина Ю.Г. Оценка фактора риска в инвестиционных расчетах // Бухгалтерский учет. 1995. - № 6. - С.22-29.

61. Ленин В.И. Империализм как высшая стадия капитализма. ПСС. Т.27. С.299-426.

62. Ленский Е.В., Цветков В.А. Финансово-промышленные группы: история создания, международный опыт, российская модель. М.: АФПИ еженедельника "Экономика и жизнь". - 1997.

63. Ли В.Ф. Финансово-промышленные группы Востока и российские акционерные коммерческие банки // Банковское дело. 1995. - № 4. - С.12-15.

64. Липсиц И. Бизнес-план: зачем он нужен акционерной фирме // Журнал для акционеров. 1997. - № 4. - С.35-42.

65. Лобанова Е. Финансовый менеджер контролер и казначей // Финансовый бизнес. - 1995. - № 9. - С.30-34.

66. Ломнов В., КурнышеваИ. Реструктуризация промышленности в условиях экономического кризиса // Вопросы экономики, 1996, № 11. С.38.

67. Львов Д., Дементьев В. Финансово-промышленные группы в российской экономике// Журн.для акционеров. 1995. - № 2. - С.6-9; № 3. - С.6-9.

68. Мазурова И.И., Романовский М.В. Условия прибьшьной работы прдприятий // Учебно-практическое пособие. ИНСЭИ, 1992 г.

69. Макаревич JI.H. Проблемы создания ФПГ в России // Банковское дело. 1995. - № 12. - С.20-23.

70. Маккей X. Как уцелеть среди акул / Карлоф Бенгт. Деловая стратегия." Пер.с англ. М.: Экономика, 1993. 367 с.

71. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. М.: Приор, 1997. - С. 159.

72. Маркс К., Энгельс Ф. Капитал. ПСС. Изд.второе. , Т.25, ч.2. С.551.

73. Масленченков Ю. Выявление и управление риском ликвидности // Финансист. 1996. - № 14. - С. 13-15.

74. Масленченков Ю.С. Портфельное управление, технический анализ и страхование внутрипортфельных рынков // Бизнес и банки. 1995. - № 4. -С.3-4.

75. Масленченков Ю. ФПГ и финансовый менеджмент клиента // Финансист. 1996. - № 27. - С.38-43.

76. Материалы Госдумы по заключению на проект Федерального закона "О федеральном бюджете на 1998 г.".

77. Медведева Р., Антонова Н. Планирование сельскохозяйственного производства в условиях рынка // АПК: экономика, управление. 1995. - № 8. - С.55-62.

78. Методологические и методические аспекты создания финансово-промышленных групп // Банковские услуги. 1995. - № 2. - С.2-6.

79. Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса. № 31-р от 12.08.94.

80. Мильнер Б. Управление: пути преодоления Кризиса // Вопросы экономики. № 6, 1997. С.36-48.

81. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Учебник. М.: Перспектива, 1995.

82. Мишарин Ю. Определение оптимальных экономических показателей // Аудитор. 1997. - № 6. - С.54-59.

83. Модин А.А., Махров. Динамика производственных объединений и модели планирования. М.: Наука, 1984. - 232 с.

84. Основные социально-экономические показатели по Российской Федерации за 1996-1997 (по материалам Госкомстата России) // Вопросы статистики. 1997. - № 10. - С.55-67.

85. Павлова Л.И. Финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1993. - 160 с.

86. Петренко И. Коммерческие банки и ФПГ // Экономика и жизнь. -1995. № 10. - С.25-27.

87. Положение бухгалтерского учета "Учет основных средств" 6/97 // Финансовая газета. 1998. - № 4.

88. Положение о порядке ведения государственного реестра финансово-промышленных групп РФ: Утв.Постановлением Правительства РФ от 22.05.96 № 621 // Собрание законодательства РФ. 1996. - № 22. - Ст.2699.

89. Поморина М.А. Проблемы финансового менеджмента российских банков // Банковское дело. 1997. - № 9. - С. 16-23.

90. Пономаренко А., Дашевская И. Неучтенные доходы и структура ВВП // Вопросы статистики, 1997, № 4. С.16-20.

91. Постановление Правительства РФ от 21 июля 1991 г. № 901 "О мерах государственной поддержки деятельности финансово-промышленной группы тяжелого и энергетического машиностроения".

92. Попова Т. Роль ФПГ в промышленной и инвестиционной политике в России // Политэконом. 1996. - № 4. - С.55-61.

93. Портфель конкуренции и управления финансами: Кн.конкурента. Кн.менеджера по финансам. Кн.антикризис.управляющего / Отв.ред.Рубин Ю.Б. М.: Соминтэк, 1996. - 734 с.

94. Порядок ведения сводных (консолидированных) учета, отчетности и баланса финансово-промышленной группы: Постановление Правительства

95. РФ от 09,01.97 № 24 // Российская газета. 1997. - 21 января.

96. Разумов Н. Транснациональные ФПГ: нужна правовая база // Экономика и жизнь. 1995. - № 29. - С.37.

97. Реорганизация как способ поддержания мобильности // Финансист. 1996. - № 14. - С.32-34.

98. Рожков М. Финансово-промышленные группы: современное состояние и перспективы // Рынок ценных бумаг. 1996. - № 6. - С.34-36.

99. Рожков М. Финансово-промышленные группы: современное состояние и перспективы // Рынок ценных бумаг. 1996. - № 6. - С. 37.

100. Рожков М., Попов И. Проблемы самофинансирования финансово-промышленных групп и консолидированный баланс // Финансовая газета. Региональный выпуск. 1996. - № 12. - С.6.

101. Романовский М.В., Мазурова И.И. Варианты прогнозирования и анализа финансовой устойчивости: Учебное пособие. СПб. - Изд-во СПбУЭФ, 1995.- 113 с.

102. Родэ Э. Банки, биржи, валюты современного капитализма // М.: Финансы и статистика, 1986.

103. Сабанти Б.М. Теория финансов: Учебное пособие. М.: Менеджер, 1998. - 168 С.

104. Самуэльсон П.А. Экономика. М.:Алгон: ВНИИСИ, Машиностроение, 1993. В 2 т.

105. Семенкова Е. Ценные бумаги как инструмент формирования и регулирования финансовых потоков // Финансы. № 8. - 1997. - С. 14.

106. Сильвестров С. ФПГ за рубежом // Власть. 1995. - № 78. - С.5.

107. Скворцов А. Усиление монополизма или развитие конкуренции II Экономика и жизнь, 1997, № 22. С.8.

108. Справочник финансиста предприятия. М.: ИНФРА-М, 1996.

109. Стародубровская И. ФПГ: иллюзии и реальность // Вопросы экономики. 1995. - № 5. - С.135-147.

110. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. Российская практика. -М.: Перспектива, 1995.

111. Стойник А. Вторичная эмиссия акций. Условная и реальная // Журнал для акционеров, 1995, № 7. С.37-41.

112. Торкановский Е. Финансово-промышленные группы: перспективы и проблемы // Хозяйство и право. 1996. - № 4. - С.48-58.

113. Уткин Э.А. Финансовое управление / Ассоц.авт. и изд. "ТАНДЕМ". М.: ЭКМОС: ГНОМ-ПРЕСС, 1997. - 207 с.

114. Уткин Э.А. Бизнес-план: Организация и планирование предпринимательской деятельности / Ассоц.авт. и изд. "Тандем". М.: АКАЛИС, 1997. -95 с.

115. Фаткин Л.В. и др. Руководство и лидерство в финансовых организациях / Фаткин Л.В., Петросян Д.С., Раскатов А.В. // Финансовые и бухгалтерские консультации. 1997. - № Ю. - С.54-72.

116. Федеральный закон № 190 от 30.11.95 "О финансово-промышленных группах". // Российская газета. 1995. - 6 декабря.

117. Фельдман А.Б. Организация управления группой взаимосвязанных предприятий // Бюллетень финансовой информации. 1997. - № 2. - С. 18-22.

118. Фельдман А. Консолидация корпораций // Журналъ для акционе-ровъ / 1998. -№ 1. С. 18-20.

119. Финансово-промышленная группа в республике Корея // БИКИ. -1995. № 75. - С.2.

120. Финансово-промышленные группы в России: состояние, перспективы, нормативно-методическое обеспечение. М.: АФПЧ еженедельника "Экономика и жизнь". - 19$g>- 192 С.

121. Финансово-промышленные группы: проблемы становления, функционирования, моделирования / Под редакцией В.В.Титова, З.В.Коробковой. Новосибирск: ИЭиОПП СО РАН, 1996. -176 с.

122. Финансово-промышленные группы: Проект программы // Российекая газета. 1994. - 29 октября.

123. Финансовое планирование и контроль: Пер.с англ. / Ред.: М.А.Поукок, А.Х.Тейлор. 2-е изд. - М.: ИНФРА-М, 1996. - 479 с.

124. Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С.Стояновой. М.: Изд-во Перспектива, 1996.

125. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов // Г.Б.Поляк, И.А. Акодис, Т.А.Ковалева и др./ Под ред.проф.Г .Б.Поляка. М.: Финансы, ЮНИ-ТИ, 1997. -С.264.

126. Финансы предприятия // Экономика предприятия. М., 1997. -С. 180-202.

127. Фондовый портфель / Отв.ред.Ю.Б.Рубин, В.И.Солдаткин. М.: СОМИНТЭК, 1992.

128. Хаджиев С.Н. Инвестировать в производство пока не выгодно // Бюллетень финансовой информации. 1996. - № 6-7. - С.21-23.

129. Хизрич Р., Питере М. Предпринимательство. М.: Прогресс, 1992.1. С.82.

130. Холт Р. Основы финансового менеджмента. Пер.с англ. -М.: Дело,1993. 128 с.

131. Холт Р.Н., Барнес С. Планирование инвестиций. М.: Дело, ЛТД,1994. 120 с.

132. Хэррис Дж.М. Международные финансы: Пер.с англ. М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1996.

133. Чеблоков А.Т. Финансовое планирование в промышленности. М.: Финансы и статистика, 1983. 235 с.

134. Черник Д.Г. Налоги в рыночной экономике. М.: ЮНИТИ Финансы. 1997. - 382 с.

135. Черник Д.Г. Налоги Германии // Финансы. 1996. - № 6. С.32-35.

136. Черник Д.Г. Налоги Испании // Финансы. 1996. - № 2. С.32-33.

137. Чибриков Г. О финансово-промышленных группах // Российскийэкономический журнал. 1994. - № 2. - С.82-86.

138. Шарифов В. Опыт неформальной ФПГ холдингового типа: роль финансовых институтов. РЭЖ. - № 10. - С.33-36.

139. Шебеко Ю. Имитационные потоковые модели в финансовом менеджменте // Финансист. 1997. - № 3. - С.46-48.

140. Шумпетер И. Теория экономического развития (Исслед. предпри-нимат.прибыли, капитала, кредита, процента и цикла конъюнктуры) // Пер.с нем.В.С.Автономова. М.: Прогресс. - 1982. - 455 с.

141. Яковец Ю. Проектное финансирование: как повысить уверенность инвестора//Финансист. 1996. -№8.-С,10-15.149. 60 лет Алтайскому краю. Юбилейный статистический сборник. -Барнаул, ОАО 'Алтайский полиграфический комбинат1997. 120 с.

142. Brealy R.A., Myers S.C. Principles of Corporate Finance. 4th ed. Mc Craw Hill, Inc., 1991.

143. Modigliani F., Miller M.N. The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment. II Amer.Econ. Rev. 1958. June. P.261-297.

144. Statistics of Income. Corporation Income Tax Return. Wasch, 1983.1. P.81.