Управление банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Серебряков, Александр Михайлович

  • Серебряков, Александр Михайлович
  • кандидат экономических науккандидат экономических наук
  • 2005, Москва
  • Специальность ВАК РФ08.00.10
  • Количество страниц 155
Серебряков, Александр Михайлович. Управление банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов: дис. кандидат экономических наук: 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит. Москва. 2005. 155 с.

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Серебряков, Александр Михайлович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ БАНКОВСКИМИ РИСКАМИ В СИСТЕМЕ ПРОЕКТНЫХ РИСКОВ

1.1. Теоретические аспекты проектного финансирования

1.2. Банковские риски в системе проектных рисков

1.3. Управление банковскими рисками в современных условиях

ГЛАВА II. МЕХАНИЗМ УПРАВЛЕНИЯ БАНКОВСКИМИ РИСКАМИ ПРИ ПРОЕКТНОМ ФИНАНСИРОВАНИИ

2.1. Банковское финансирование инвестиционных проектов в современной российской экономике

2.2. Роль банковского надзора в управлении банковскими рисками

2.3. Анализ факторов, влияющих на реализацию банковских рисков

2.4. Методы и инструменты управления банковскими рисками при осуществлении проектного финансирования

ГЛАВА III. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ БАНКОВСКОГО РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА ПРИ ОРГАНИЗАЦИИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

3.1. Применение кредитных производных инструментов при управлении банковскими рисками проектного финансирования

3.2. Оценка влияния банковских рисков на эффективность финансирования инвестиционных проектов

3.3. Совершенствование инвестиционного бизнес-планирования как фактор минимизации банковских рисков 118 Заключение 128 Литература 135 Приложения

Рекомендованный список диссертаций по специальности «Финансы, денежное обращение и кредит», 08.00.10 шифр ВАК

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Управление банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов»

Актуальность темы исследования. Происходящие в российской экономике преобразования выдвигают необходимость развития финансового риск-менеджмента в разряд приоритетных задач экономической теории и практики. В то же время финансовый риск-менеджмент в России находится в стадии становления, что объясняется несколькими причинами. Во-первых, господствовавшая долгие годы социалистическая доктрина не способствовала развитию науки об управлении рисками, во-вторых, в российской экономике до сих пор не сформированы стабильные и эффективные рыночные основы, в-третьих, современная мировая наука об управлении рисками также находится в стадии поиска оптимальных путей развития.

Банковский риск-менеджмент занимает в системе финансового риск-менеджмента особое место. Недостатки системы управления банковскими рисками ощутимо сказываются и на темпах экономического развития, и на достижении социальных ориентиров. Терминологическая многоаспектность, отсутствие четкой парадигмы применения современных технологий, несоответствие многих методических подходов надзорных органов и банковской практики порождают искусственное занижение темпов институционального развития банковского сектора, что особенно четко прослеживается при анализе банковского финансирования инвестиционных проектов.

Развитие инвестиционной деятельности в значительной степени зависит от привлечения на долгосрочной основе банковского капитала. Вместе с тем, масштабная деятельность кредитных организаций в этой сфере невозможна без продуманной риск-стратегии. Статистические показатели свидетельствуют, что решение этой задачи в настоящее время не найдено. Отсутствие научно обоснованной концепции управления банковскими рисками при финансировании инвестиционных проектов является одним из главных препятствий на пути усиления инвестиционной активности, выполнения экономических и финансовых показателей развития, что в конечном итоге проявляется в недостаточных темпах роста жизненного уровня населения.

Степень научной разработанности проблемы. Значительный вклад в разработку теоретических и практических аспектов управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов внесли отечественные ученые Альгин А.П., Балабанов И.Т., Беляков А.В., Бланк И.А., Иванов А.П., Катасонов В.Ю., Коробов Ю.И., Лимитовский М.А., Лобанов А.А., Морозов Д.С., Москвин В.А., Никитина Т.В., Панова Г.С., Севрук В.Т., Тавасиев A.M., Тэпман Л.Н., Шапкин А.С., Фомичев А.Н., Хабаров В.И., Хохлов Н.В., Чернов В.А., Чугунов А.В., зарубежные авторы Бернстайн П., Брайович Братанович С., Грюнинг X. Ван, Друкер П., Леонтьев В.В., Маркович Г., Морсман Э., Пикфорд о

Дж., Сигел Д., Хейнтце И., Шарп У., Шим Д. и другие.

Несмотря на значительное количество научных публикаций, до настоящего времени не снята определенная противоречивость применяемой терминологии по управлению банковскими рисками, не проработаны сущность и методы управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов, не определены пути совершенствования банковского риск-менеджмента при организации и реализации проектного финансирования. Эти обстоятельства стали основой в процессе постановки цели и задач диссертационного исследования в рамках выбранной темы.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка концептуальных подходов и методических рекомендаций по развитию системы управления банковскими рисками, возникающими при финансировании инвестиционных проектов, выработка и обоснование предложений по совершенствованию банковского риск-менеджмента, обеспечивающих стабильное функционирование как отдельных кредитных организаций, так и всей банковской системы страны.

В соответствии с поставленной целью в диссертации осуществлялось решение следующих задач:

• уточнить сущность инвестиций, проектного финансирования, функций кредитной организации при финансировании инвестиционной деятельности;

• исследовать и развить теоретико-методологические основы управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов;

• оценить современное состояние инвестиционной деятельности и банковского финансирования инвестиционных проектов, роль банковского надзора в управлении банковскими рисками;

• проанализировать факторы, влияющие на возникновение и реализацию банковских рисков при финансировании инвестиционных проектов;

• систематизировать инструментарий управления банковскими рисками с целью выявления среди них оптимальных для использования в процессе управления;

• определить направления совершенствования управления банковскими рисками с учетом современного состояния банковского сектора российской экономики.

Объектом исследования является процесс управления банковскими рисками при организации и финансировании инвестиционных проектов в условиях современного периода российской экономики.

Предметом исследования является совокупность экономических, организационных, правовых отношений кредитных организаций, возникающих в процессе управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов.

Теоретическая и методологическая основа исследования.

Теоретической основой исследования послужили работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные вопросам управления экономическими рисками, регулирования банковских рисков, особенностям воздействия на банковские риски финансирования инвестиционных проектов, инвестиционной деятельности; научные публикации в специализированной печати по изучаемой проблеме, законодательные и нормативные акты органов государственной власти Российской Федерации, нормативные акты Министерства финансов Российской Федерации и Банка России, материалы научно-практических конференций и семинаров.

Методологической основой исследования стали современные общенаучные методы, включающие системный подход, аналитический, экономико-статистический комплексно-факторный анализы, методы экспертных оценок, экстраполяции тенденций, статистической обработки данных.

В качестве информационной базы исследования использовались официальные данные Минфина РФ, Федеральной службы государственной статистики, Банка России, справочные материалы различных организаций, собственные разработки автора.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в следующем:

1. Внесены уточнения в трактовку проектного финансирования, под которым следует понимать обеспечение финансовыми ресурсами действий по вложению материальных и иных активов с целью получения дохода, где получаемый доход является базовым источником погашения долга, а активы проекта - базовым обеспечением возврата долга.

2. Сформирована классификация банковских рисков финансирований инвестиционных проектов, представленная с учетом российского и зарубежного опыта банковского риск-менеджмента, на основе исследования современных экономических условий обосновано включение в классификацию экономического риска или риска экономического кризиса.

3. Сформулирована современная концепция банковского риск-менеджмента при проведении финансирования инвестиционных проектов, основанная на принципах многофункциональности, многоуровневое™ и волатильности.

4. Доказана необходимость дополнения методов управления банковскими рисками методом профилактики, в который входят внешние административные и внутренние банковские инструменты профилактики и предупреждения возникновения рисков

5. Обобщены и проанализированы факторы возникновения и реализации банковских рисков проектного финансирования, произведено дополнительное подразделение факторов банковских рисков на внешние, внутренние й связанные с деятельностью проектной компании.

6. Систематизированы по методам и рискам инструменты управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов, представлены инструменты, входящие в метод профилактики риска.

7. Разработаны основные направления совершенствования банковского риск-менеджмента при организации проектного финансирования, связанные с применением производных финансовых инструментов, оценкой влияния банковских рисков на эффективность финансирования, оптимизацией инвестиционного бизнес-планирования.

Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту, состоят в следующем:

• уточнено экономическое содержание категорий «инвестиции», «проектное финансирование»; выявлены наиболее существенные функции кредитной организации при финансировании инвестиционных проектов;

• при систематизации инструментов управления банковскими рисками по методам и рискам доказана необходимость включения в систему инструментария метода профилактики риска;

• на базе проведенного анализа современного состояния банковского сектора и инвестиционной деятельности обосновано предложение по созданию Единого рейтинга кредитных организаций, способствующего повышению доверия и формированию положительного имиджа банковского сектора, привлечению дополнительных ресурсов, оптимизации внутрибанковского риск-менеджмента.

• произведено и обосновано определение оптимальных производных финансовых инструментов для минимизации негативных последствий наступления рискового события, выявлены особенности и риски их применения, разработаны меры по их управлению;

• разработаны и обоснованы методика качественного многофакторного определения нормы дисконта на основе учета банковских рисков и методика факторной коррекции премии за риск; последняя может применяться автономно при определении рисковой премии и служить дополнением к другим методикам оценки эффективности финансирования инвестиционных проектов;

• предложены экономико-математический и рейтинговый подходы к определению финансовых показателей при составлении бизнес-плана инвестиционного проекта

• представлены разработанные автором критерии оптимальности оценки эффективности инвестиционного проекта при составлении бизнес-плана инвестиционного проекта.

Практическая значимость исследования. Научные результаты и практические рекомендации, полученные в процессе исследования, могут быть использованы органами законодательной и исполнительной власти всех уровней, Министерством финансов Российской Федерации, Банком России и его территориальными управлениями. Предложения автора могут быть применены в практической деятельности кредитных организаций, хозяйствующих субъектов, в учебном процессе вузов при подготовке и переподготовке специалистов по дисциплинам «Управление рисками», «Финансы и кредит», «Банковское дело», «Инвестиции».

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты диссертационного исследования обсуждались и получили одобрение на научно-практических конференциях, научных чтениях, семинарах, использовались в учебном процессе РГСУ.

Разработанные автором рекомендации использовались при внедрении

Публикации. Основные положения диссертации отражены в 2 научных статьях общим объемом 1,2 п.л.

Структура диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. Диссертация изложена на 155 страницах машинописного текста, содержит 8 рисунков и 18 таблиц. Список литературы включает 105 наименований. Диссертация содержит 2 приложения.

Похожие диссертационные работы по специальности «Финансы, денежное обращение и кредит», 08.00.10 шифр ВАК

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Серебряков, Александр Михайлович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Исследование направлений развития управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов показало наличие ряда теоретических, методологических, экономических, организационных, правовых проблем, возникших в процессе рыночной трансформации банковского сектора современной российской экономики. В соответствии с целью и задачами настоящего исследования были получены следующие результаты и выводы.

1. Исследование теоретических аспектов управления банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов, проведенное автором, выявило ряд проблем теоретико-методологического характера, основными из которых являются следующие:

• теоретические основы проектного финансирования проработаны недостаточно. В частности, в современной российской практике до сих пор нет единого толкования термина «проектное финансирование»;

• проектное финансирование в России практически не развивается, и основная причина этого явления - в значительных рисках и отсутствии разработанной системы управления ими;

• основным методом проектного финансирования в России является банковское (иногда смешанное при доминирующем банковском) кредитование заемщика. Следовательно, в системе проектных рисков банковские риски занимают ведущие позиции, а система управления банковскими рисками также недостаточно проработана.

Поскольку одной из задач исследования заявлено уточнение ряда экономических категорий, автором предложены следующие определения.

Инвестиции - это вложения денежных средств и других активов с целью получения дохода. В данном определении важными представляются следующие аспекты: приоритет финансового обеспечения инвестиционной деятельности, отсутствие назначения вложений по причине их постоянного расширения, абстрагирование от категории «прибыль» в направлении категории «доход», обозначающий обозначающее как приток денежных средств, так и получение иных материальных ценностей.

Проектное финансирование - это обеспечение финансовыми ресурсами действий по вложению материальных и иных активов с целью получения дохода, где получаемый доход является базовым источником погашения долга, а активы проекта - базовым обеспечением возврата долга. Новизна данного определения заключается в том, что в нем учтены практически все формы и методы проектного финансирования: долевое участие или софинансирование проекта, целевое кредитование заемщика, реинвестирование прибыли и амортизации, лизинговые операции, базовым источником оплаты которых являются будущие доходы.

Для достижения цели исследования возникла необходимость уточнения функций кредитной организации при финансировании инвестиционной деятельности. При финансировании инвестиционных проектов кредитные организации выполняют следующие функции:

• предоставление кредитов, ссуд и займов для финансирования проекта в виде проектных кредитов (кредитов проектным организациям), ипотечных кредитов, строительных кредитов, срочных единичных кредитов и в виде кредитной линии;

• проведение лизинговых операций в виде кредитования лизингодателя или производителя оборудования, предоставляемого впоследствии в лизинг;

• вексельное кредитование в виде авалирования векселей, форфетирования, предоставления вексельных кредитов;

• предоставление банковских гарантий в виде выдачи банковских гарантий, акцептирования, обслуживания аккредитивов, авалирования обязательств;

• расчетно-кассовое обслуживание в виде банковских переводов, инкассации, обслуживания документарных операций;

• организация синдицированного кредитования в виде организации и управления синдицированными и консорциальными кредитами;

• долевое финансирование через участие в акционерном капитале в виде учреждения проектной компании или приобретения акций на фондовом рынке;

• инвестиционный и финансовый консалтинг в виде содействия в выпуске и размещении ценных бумаг, мобилизации финансовых ресурсов, подготовки финансово-экономической документации, проведения финансового мониторинга на различных стадиях проекта.

2. Современная практика риск-менеджмента располагает значительным арсеналом методов управления рисками, в который входят четыре базовых метода риск-менеджмента (отказ, снижение, принятие и передача), а также несколько отраслевых методов. Каждому методу соответствует свой инструментарий. Особенность риск-менеджмента состоит в том, что он постоянно модернизируется, и банковский риск-менеджмент не является исключением. В соответствии с задачами исследования автором произведено расширение методов управления банковскими рисками за счет включения метода профилактики, включающего внешние административные и внутренние банковские инструменты профилактики и предупреждения возникновения рисков.

3. Проведенный анализ современного состояния инвестиционной деятельности в России, банковского сектора российской экономики и банковского финансирования инвестиционных проектов позволил обосновать вывод о том, что в современных экономических условиях наблюдается тенденция стагнации банковского финансирования инвестиционной деятельности. При наличии значительных собственных финансовых ресурсов и источников их привлечения, огромном спросе на подобные операции, все более жесткой конкуренции со стороны западных финансовых институтов российские банки неохотно идут на осуществление финансирования. Данный вывод подтверждается следующими статистическими данными. Суммарные инвестиции российских предприятий в нефинансовые активы составили на 1.01.2004 г. 1 794,7 млрд. руб., финансовые вложения организаций - 3 390 млрд. руб., (общая сумма внутренних российских инвестиций в долл. США на 1.01.2004 г. - 169 млрд. долл.), инвестиции российских организаций за рубеж -23, 3 млрд. долл. США, при этом суммарный объем иностранных инвестиций в российскую экономику сопоставим с оттоком капитала - 29, 7 млрд. долл. США. В структуре инвестиций в основной капитал кредиты банков составляют 5,3% по итогам 2003 года и 7,3% по итогам 1-го полугодия 2004 года, а в общем объеме кредитов нефинансовому сектору всего 0,4%. Более того, даже в структуре привлеченных средств банковское финансирование составляет менее 10%, уступая и средствам, полученным из бюджетов различных уровней, и заемным средствам других организаций, превышая лишь долю средств, полученных от долевого участия на строительство организаций и населения, а также средств от выпуска корпоративных облигаций и эмиссий акций. Удельный вес выданных рублевых кредитов на срок свыше 3 лет составлял 4,9% на начало 2003 г., а ко второй половине 2004 г. составил 5,2% при средней процентной ставке за 2003-04 гг. 13,8%.

При рассмотрении роли органов государственной и исполнительной власти, а также деятельности Банка России в процессе управления банковскими рисками важно отметить наличие двух подходов к оптимизации управления. Первый или ограничительный подход характеризуется наложением ограничений на деятельность кредитных учреждений в попытке охватить регулирование всех банковских рисков. Второй или интегрированный подход предполагает учет текущих тенденций и мнений банковского сектора в целях стимулирования процесса совершенствования управления рисками внутри самих банков. Очевидно, что в современных российских условиях преобладает первый, ограничительный, подход, что не способствует развитию банковского риск-менеджмента. Имевшие место летом 2004 г. факты существенного возрастания банковских рисков подчеркнули самые негативные стороны ограничительного подхода к банковскому надзору.

В целях изменения сложившейся ситуации, а также дополнительной побудительной мотивации банковского сектора к оптимизации управления рисками, автор считает необходимым представить к внедрению инструмент профилактического воздействия на банковский риск-менеджмент: Единый рейтинг кредитных организаций (ЕРКО). В качестве организации, составляющей и публикующей Единый рейтинг кредитных организаций (ЕРКО), могло бы выступить Агентство по страхованию вкладов по аналогии с американской Федеральной корпорацией по страхованию депозитов (FDIC). В российских условиях наиболее эффективной могла бы быть такая система оценки банков: чистые активы, собственный капитал, ликвидность, кредитный риск, рыночный риск. Внедрение Единого рейтинга кредитных организаций (ЕРКО) в финансово-хозяйственную практику может оказать самое позитивное воздействие на укрепление имиджа органов банковского надзора, указать направление движения для потенциальных заемщиков и вкладчиков, стать эффективным профилактическим средством в процессе совершенствования управления банковскими рисками.

4. Анализ факторов, влияющих на тот или иной банковский риск финансирования инвестиционных проектов, целесообразно проводить, рассматривая каждый риск по отдельности, но при этом отмечая наличие системных взаимосвязей с другими факторами или рисками. Следуя этому правилу, автор пришел к необходимости выделения в системе банковских рисков проектного финансирования еще одного вида риска — экономического или риска экономического кризиса, риска возникновения у кредитного учреждения убытков вследствие экономического кризиса в стране, на территории которой осуществляется инвестиционный проект или регионе, в который входит страна. Факторами, которые могут повлиять на его возникновение и реализацию являются: ухудшение экономической ситуации в стране, отрасли или регионе, банковский кризис, кризис кредитно-денежной политики, увеличение темпов роста инфляции, кризис перепроизводства в определенной отрасли, неэффективное государственное. регулирование экономики в целом.

5. Одним из факторов низкого уровня управления банковскими рисками проектного финансирования является отсутствие развитого и стабильного рынка производных финансовых инструментов, пригодных к использованию в банковском риск-менеджменте. Оптимальными производными финансовыми инструментами при управлении банковскими рисками финансирования инвестиционных проектов являются следующие кредитные деривативы: кредитный своп, своп на полную доходность, кредитная нота, опцион на кредитный спред, форвард на кредитный спред, индексный своп. Основные особенности применения кредитных деривативов:

• позволяют диверсифицировать риски по активам, регионам, отраслям, срокам, рынкам;

• хеджируют риски в течение всего периода действия базового актива;

• служат инструментами расчетов, при наступлении кредитного или рискового события продавец защиты осуществляет немедленный платеж покупателю защиты в размере, определенным при заключении сделки;

• являются для банка забалансовыми финансовыми инструментами, но позволяют перенести риски на другую сторону без перехода права собственности на подверженный риску актив;

• документация, необходимая для проведения операция с кредитными деривативами, унифицирована;

• проектная организация не участвует в процессе заключения договора, а банк и сторона, покупающая риск, не обязаны уведомлять ее о заключении сделки.

Основными рисками применения кредитных деривативов являются кредитный риск, рыночный риск, правовой риск.

6. При конкретизации наиболее узких мест в существующих банковских методиках оценки эффективности инвестиционных проектов выясняется, что основные недоработки находятся в областях определения нормы дисконта при расчете эффективности инвестиционного проекта, а если норма дисконта определяется методически несложно, то в сфере определения премии за риск. Предлагаемая автором методика качественного многофакторного определения нормы дисконта на основе учета банковских рисков, включает распределение банковских рисков по трем степеням: низкой, средней и высокой, которые в свою очередь подразделяются на три внутренние подгруппы, каждой из которых соответствует определенное дисконтное значение. Расчет итогового показателя нормы дисконта (N<j) производится по формуле: 1 где R - величина факторов банковских рисков по группам.

Авторская методика коррекции премии за риск позволяет учитывать влияние отдельных факторов банковских рисков на величину рисковой премии. Размеры премии за риск определяются в интервалах, что дает возможность дополнительной коррекции. Особенно важно то, что авторская методика может быть расширена за счет прочих факторов (природных, техногенных и других). Указанные в предложенной методике факторы можно отнести к группе факторов кредитного риска, обозначенных в классификации факторов банковских рисков как неэффективное инвестиционное проектирование.

7. При рассмотрении направлений оптимизации инвестиционного бизнес-планирования автор пришел к выводу, что при составлении бизнес-плана инвестиционного проекта необходимо в отдельном разделе рассматривать систему управления проектными рисками, для чего в исследовании данный раздел представлен в соответствии со спецификой инвестиционного проекта. Для оптимизации бизнес-планирования представлены экономико-математический и рейтинговый подходы определения финансовых показателей инвестиционного проекта.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Серебряков, Александр Михайлович, 2005 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая, вторая и третья. - М.: ТК Велби, 2004. - 448 с.

2. Ален П. Реинжиниринг банка: программа выживания и успеха/ Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2002. - 264 с.

3. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. М.: Мысль, 1989. -188 с.

4. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия/Пер. с англ. СПб.: Питер, 1999.-416 с.

5. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Анкил, 1996. - 192 с.

6. Банки и банковские операции в России / 2-е изд., перераб. и доп. Букато В.И., Головин Ю.В., Львов Ю.И./ Под ред. д.э.н., проф. М.Х. Лапидуса. -М.: Финансы и статистика, 2001, 368 с.

7. Банковская система России. Настольная книга банкира./Под ред. А.Г.Грязновой, А.В.Молчанова, А.М.Тавасиева. М.: ДеКа, 1995. Кн.1. 688 с.

8. Беляков А.В. Банковские риски: проблемы учета, управления и регулирования. М.: БДЦ-пресс, 2003. - 256 с.

9. Бернстайн П. Против богов. Укрощение риска/ Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2000. - 400 с.

10. Бизнес-план. Методические материалы. 2-е изд., доп./Под ред. Р.Г.Маниловского. М.: Финансы и статистика, 1999. - 160 с.

11. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х томах. М.: Ника-центр, 2000. - 1104 с.

12. Брайан Финч. Как написать бизнес-план/Пер. с англ., под ред. И.О.Черкасовой. СПб.: Нева, 2004. - 192 с.

13. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: Тривола, 1994.-232 с.

14. Бурков В.Н., Новиков Д.А. Как управлять проектами. Серия «Информатизация России на пороге XXI века». М.: СИНТЕГ-ГЕО, 1997.- 188 с.

15. Бурлачков В.К. Денежная теория и динамичная экономика: выводы для России. М.: Эдиториал УРСС, 2003. - 352 с.

16. Вентцель Е.С. теория вероятностей. М.: Наука, 1969. - 576 с.

17. Волошин И.В. Оценка банковских рисков: новые подходы. К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 216 с.

18. Гитман JI. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования/Пер. с англ. М.: Дело, 1997.-1008 с.

19. Глущенко В.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: системный подход. Железнодорожный: ТОО НПЦ «Крылья», 1999. - 216 с.

20. Глущенко В.В. Управление рисками. Страхование. Железнодорожный, Моск. обл.: Крылья, 1999. - 336 с.

21. Грунин О.А. Экономическая безопасность организации. СПб.: Питер, 2002.- 160 с.

22. Грюнинг X. ван, Брайович Братанович С. Анализ банковских рисков. Система оценки корпоративного управления и управления финансовым риском/Пер. с англ. М.: Весь мир, 2004. 304 с.

23. Друкер П. Эффективное управление. Экономические задачи и оптимальные решения/Пер. с англ. М.: ФАИР-ПРЕСС, 1998. - 288 с.

24. Иванов А.И. Банковские услуги: зарубежный и российский опыт. М.: Финансы и статистика, 2002. - 176 с.

25. Иванов А.П. Инвестиционная привлекательность акций. М.: ИЦ «Акционер», 2002. - 192 с.

26. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. М.: Анкил, 2000. - 272 с.27

Обратите внимание, представленные выше научные тексты размещены для ознакомления и получены посредством распознавания оригинальных текстов диссертаций (OCR). В связи с чем, в них могут содержаться ошибки, связанные с несовершенством алгоритмов распознавания. В PDF файлах диссертаций и авторефератов, которые мы доставляем, подобных ошибок нет.