Становление модели государственной поддержки развития венчурного финансирования в России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Дмитриев, Николай Николаевич

• Дмитриев, Николай Николаевич
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Дмитриев, Николай Николаевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ВАРИАНТЫ ВЕНЧУРНОЙ МОДЕЛИ.

1.1. Венчурная индустрия как элемент Национальной инновационной системы.

1.1.1.Формирование Национальной инновационной системы.'.

1.1.2.Роль и место венчурной индустрии в НИС.

1.1.3. Структура венчурной индустрии.

1.2. Совершенная венчурная модель.21'

1.2.1.Концепция совершенной венчурной модели.

1.2.2. Роль государства в развитии совершенной венчурной модели.

1.2.3. Роль частного бизнеса в совершенной венчурной модели.

1.3. Модели построения венчурной индустрии,- применяемые в мире.-.

1.3.1. Государственная программа по уникальной модели SBIC.

1.3.2. Государственные программы по классической модели фондов фондов.

1.3.3. Государственные программы на основе государственного фонда.

1.3.4. Обобщение государственных моделей поддержки венчурного капитала.

1.3.5. Обзор мировых показателей прямых и венчурных инвестиций.

Выводы.

ГЛАВА 2. РОССИЙСКАЯ МОДЕЛЬ СОЗДАНИЯ ВЕНЧУРНОЙ ИНДУСТРИИ.

2.1. Становление венчурной индустрии в России.

2.2. Российская-модель создания венчурной индустрии.

2.2.1. Предпосылки к созданию российской модели создания венчурной индустрии.

2.2.2. Концепция российской модели создания венчурной индустрии.

2.2.3. Новые отношения бизнеса и власти: частно-государственное партнерство и рекомендации по его построению.

2.3. ОАО «Российская венчурная компания», как основа российской модели создания венчурной-индустрии.

2.3.1. Создание и модель работы ОАО «РВК».

2.3.2. Первый и второй конкурсные отборы ОАО «РВК».

2.3.3. Планы и перспективы развития ОАО «РВК».

Выводы.

ГЛАВА 3. ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ РОССИЙСКОЙ МОДЕЛИ СОЗДАНИЯ ВЕНЧУРНОЙ ИНДУСТРИИ.

3.1. Совершенствование институтов и законодательства в сфере венчурных инвестиций в России.

3.1.1. Институт квалифицированных инвесторов.:.

3.1.2. Типовые правила доверительного управления.

3.1.3. Транзакционные издержки, защита прав инвесторов и законодательные инициативы.

3.2. Совершенствование механизмов партнерства государства и общества.

3.2.1. Политический карт-бланш и приоритет перевода экономики России на инновационное развитие.

3.2.2. Методология создания государственных программ венчурного финансирования.

3.2.3.Рекомендации на основе опыта успешных государственных программ по построению российской модели создания венчурной индустрии.

3.3. Противодействие влиянию мирового финансового кризиса на российскую венчурную индустрию.ЛЗб

3.3.1.Возможные негативные последствия с учетом предыдущих кризисов.

3.3.2. Программа действий частного бизнеса.

3.3.3. Программа действий государства.

Выводы.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Становление модели государственной поддержки развития венчурного финансирования в России»

АКТУАЛЬНОСТЬ ИССЛЕДОВАНИЯ. Актуальность работы обусловлена значимостью развития венчурной индустрии для перевода экономики России на инновационную модель развития.

Задача исследования применяемых в мире моделей участия государства в построении индустрии венчурного инвестирования стала актуальной в связи с подготовкой решения Правительства РФ о создании государственного фонда венчурных фондов ОАО «Российская* венчурная компания» в 2006 г. и развития ее последующей деятельности.

Успешный мировой опыт определяет существенную роль государства и программ поддержки развития* венчурного предпринимательства и его финансирования (БВ1С - США, БПНА - Финляндия, Уогта - Израиль и др.) как катализатора процесса создания и становления саморазвивающейся индустрии венчурного бизнеса. В любой стране мира, поставившей перед собой задачу инновационного роста, роль государства в формировании института* венчурного финансирования, была значительной.

Каждая страна выбирала свой путь поддержки развития венчурной индустрии. Основанием для выбора пути являлись исторически сложившаяся бизнес-практика, традиции предпринимательства, институты и уникальные региональные особенности. Вместе с тем опыт развитых стран показывает, что можно выделить общие подходы к построению венчурной индустрии, основывающиеся на особенностях венчурного бизнеса.

Механизмы поддержки венчурного предпринимательства в России до сих пор остаются относительно слабо разработанными, особенно в части реализации комплексных стимулирующих программ, способствующих развитию венчурного бизнеса на разных стадиях развития и снижению инвестиционных рисков: Также все ещё отсутствует четкая методология формирования национальной венчурной модели.

Разработка механизмов государственной поддержки и методологических подходов к созданию концепции, моделей, методов реализации- и развития партнерства бизнеса и государства в развитии венчурной индустрии могут быть эффективны только тогда, когда они ориентированы на создание и рост стоимости венчурного бизнеса, а продукты и услуги инновационных компаний соответствуют потребностям рынка.

Теоретическая и практическая актуальность проблематики, её недостаточная проработанность в литературе обусловили выбор темы диссертационного исследования.

ОБЪЕКТ И ПРЕДМЕТ ИССЛЕДОВАНИЯ. Объектом исследования выступают используемые на практике национальные модели поддержки развития венчурной деятельности.

Предметом исследования является методология построения Российской модели поддержки создания венчурной* индустрии на основе системы частно-государственного партнерства.

ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ИССЛЕДОВАНИЯ. Основной целью проведенного исследования является теоретическое обоснование, совершенствование и практическая.апробация Российской модели-создания венчурнойгиндустрии на-основе обобщения« и развития имеющейся в мире методологии' создания и реализации моделей государственной поддержки развития венчурной индустрии применительно-к российскимусловиям.

Основные задачи исследования, направленные на достижение поставленной цели:

1. Классифицировать варианты моделей государственной-поддержки построения венчурной индустрии, применяемых в мировой практике, и на основе их анализа выявить оптимальные параметры Российской модели поддержки создания венчурной индустрии.

2. Определить механизмы частно-государственного партнерства на. различных этапах процесса национальной венчурной индустрии, встречающиеся в мировой практике.

3. Предложить понятие Российской модели создания венчурной* индустрии с участием государства, охарактеризовать роли государства и частного бизнеса в партнерстве.

4. Предложить пути совершенствования модели государственной поддержки венчурного бизнеса с использованием достижений мировой практики и российского опыта создания модели венчурной индустрии. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКАЯ ОСНОВА ИССЛЕДОВАНИЯ базируется на трудах ведущих отечественных и зарубежных ученых и специалистов-практиков, посвященных проблемам макроэкономического регулирования;венчурного бизнеса, а также его микроэкономическим аспектам, включая аспекты выбора современных организационных форм и моделей венчурного инвестирования, особенности инновационного взаимодействия государства и малого, среднего и крупного предпринимательства.

ИНФОРМАЦИОННАЯ БАЗА ИССЛЕДОВАНИЯ^ В работе использовались действующие законодательные акты, и нормативные документы, статистические данные Госкомстата РФ; министерств и ведомств, официальные материалы. ООН, Всемирного Банка, Национальной ассоциации, венчурного инвестирования' (США), Европейской ассоциации прямого и венчурного инвестирования; Российской ассоциации прямого и венчурного инвестирования, Британской ассоциации венчурного инвестирования, а также публикации, о деятельности венчурных компаний; венчурных фондов и фондов фондов, аналогичных ОАО «РВК» и пр. СТЕПЕНЬ РАЗРАБОТАННОСТИ ТЕМЫ. Работа опирается на широкий круг российских и международных исследований по проблемам инновационного развития. Среди авторов^ работы которых посвящены теоретическим и практическим основам инновационного развития, необходимо выделить следующих: Шумпетер Й. А., Шарп У.Ф., Иванова Н.И., Иванов И.И1., Глазьев С.Ю., Золотых Н.И., Каширин А.И., Аммосов Ю.П., Пилипенко П.П., Симонян К.Э., Жуков В.Б., Комлева О.О., Яценко В.П., Зинов В.Г, Гулькин П.Г., Семенов A.C., Никконен А.И1, Lerner J., Avnimelech G., Teubal M., Meyer Т., Woolworth В., Mitchell R., Dumflé G., Banga F., Quysner D., Noel G. и др.

Анализ широкого круга работ показал, что: (1) возникают принципиально новые подходы, модели и направления исследований проблем венчурной индустрии, что отмечено в ряде работ, например Яценко- В.П. [2005], Иванов И.И. [2006]; (2) исследуются проблемы систематизации национальных моделей венчурной индустрии (Woolvvorth В., Meyer Т., Mitchell R., Nappier G.); (3) появляются исследования «новой волны», ориентированные на изучение взаимосвязей государства и бизнеса при создании своего рода экосистемы для венчурных инвестиций [Ноэл, 2008; Durufle, 2008].

МЕТОДЫ ИССЛЕДОВАНИЯ. В процессе диссертационного исследования использовались как общенаучные методы исследований (диалектика, анализ, синтез, системность, аналогия, индукция, дедукция, историзм), так и специальные методы: инновационный анализа и управление проектами, комплексный подход к изучению венчурных инвестиционных программ и моделей.

В работе применяются принципы системного подхода к изучению венчурных инновационно-инвестиционных процессов в мировой и отечественной экономике, а также междисциплинарного подхода к экономическому анализу. НАУЧНАЯ НОВИЗНА ИССЛЕДОВАНИЯ. Научная новизна диссертационной работы состоит в том, что впервые в отечественной и зарубежной литературе предпринята попытка проведения, всестороннего анализа проблем и возможностей построения венчурной индустрии в России на основе моделей частно-государственного партнерства, применяемых в мировой практике с учетом российской специфики. •

Основные положения и результаты работы, претендующие на научную новизну, полученные лично автором и выносимые на защиту, состоят в следующем:

• Предложена Российская модель создания венчурной индустрии на основе обобщения опыта участия государства в создании венчурной индустрии США, Израиля, стран Евросоюза (и прежде всего в Финляндии), Новой Зеландии, Сингапура, Китая и др., а также с учетом ретроспективного анализа практики развития частно-государственного партнерства в поддержке инновационной активности в России.

• Предложены практические меры по совершенствованию деятельности ОАО «Российская венчурная компания» (далее - ОАО «РВК») в рамках предложенной Российской модели создания венчурной индустрии:

- совершенствование проведения конкурсных отборов фондов для соинвестирования;

- участие ОАО «РВК» в корпоративном управлении компаний, получивших инвестиции от фондов, созданных с участием ОАО «РВК»;

- механизмы инвестирования средств ОАО «РВК» и фондов с ее участием;

- создание для ОАО «РВК» известного в мире бренда, способствующего привлечению в российскую венчурную« индустрию частных зарубежных инвестиций и скорейшей интеграции российской венчурной индустрии в мировую;

- постинвестиционное сопровождение фондов с участием ОАО «РВК»;

- элементы стратегии развития ОАО «РВК» на следующее пятилетие.

• Обоснована необходимость изменения действующего федерального законодательства, имеющего отношение к инновационной деятельности и инвестициям, в целях адаптации его к подтвердившей свою эффективность международной практике ведения венчурного бизнеса и снижения рисков инвесторов и, транзакционных издержек. Обосновано положительное влияние введенного в корпоративное законодательство России института квалифицированных инвесторов. Институт квалифицированных инвесторов позволяет в, рамках закрытых паевых инвестиционных фондов особо рисковых (венчурных) инвестиций (ЗПИФ ОРВИ) инвестировать в такие фонды средства пенсионных фондов и страховых компаний, а также дает возможность постепенно наполнять венчурные фонды денежными средствами и расширять состав и структуру активов венчурных фондов.

• Предложена уточненная модель участия государства в реализации инновационных проектов в рамках объявленной' стратегии помощи через частно-государственное партнерство.

РАБОЧАЯ ГИПОТЕЗА ИССЛЕДОВАНИЯ основывается на введении понятия Российской модели создания венчурной индустрии, которая стремится к состоянию совершенной венчурной модели, которое достигнуто в США и частично в Израиле и Финляндии, и реализуется через механизм частно-государственного партнерства.

ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ.

• Введено понятие и раскрыто содержание Российской модели создания венчурной индустрии, которая- основана на замещении государственными инвестициями временного недостатка частных инвестиций на ранних этапах развития венчурной индустрии. Модель ориентируется на максимизацию роста стоимости и капитализацию инновационных компаний, а также на высокую доходность для частных инвесторов, при ограничении на доходность вложений со стороны государства.

• Даны характеристики реализации Российской модели создания венчурной индустрии через механизм фонда венчурных фондов на основе частно-государственного партнерства. Выявлены и охарактеризованы роли государства и частного бизнеса в партнерстве. Предложена методология совершенствования системы реализации модели частно-государственного партнерства на основе международных практик использования' национальных венчурных моделей.

• Предложены практические меры по совершенствованию модели государственной поддержки венчурного бизнеса в рамках предложенной Российской модели создания венчурной индустрии. Практическая реализация Российской модели создания венчурной индустрии* на. примере модели фонда венчурных* фондов ОАО «РВК» доказала свою работоспособность благодаря активному инвестиционному процессу создания* венчурных фондов на основе частно-государственного партнерства.

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ. Практическая значимость работы, состоит в выработке методологических принципов и конкретных практических рекомендаций по совершенствованию моделей, и. программ, реализуемых государственными структурами по поддержке инновационной- деятельности и венчурной индустрии России: Результаты работы нашли свое применение при разработке концепции, запуске и реализации механизмовшоддержки венчурной индустрии Министерством экономического развития Российской Федерации, в том числе рекомендации уже нашли свое применение для государственного фонда венчурных фондов ОАО «РВК»:

• разработка и развитие механизмов и моделей государственной поддержки становления венчурной индустрии России;

• стратегическое планирование, управление программами инновационного развития, в том числе совершенствование методик проведения конкурсных отборов и развития инвестиционных механизмов ОАО «РВК»; разработка рекомендаций по улучшению практики реализации российской модели поддержки венчурной индустрии с учетом положительного российского и зарубежного опыта.

АПРОБАЦИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ. Основные результаты работы изложены автором в докладах, на круглых столах и конференциях молодых ученых в ГУ ВШЭ (2007 г.), а также на бизнес-конференциях (Форум по государственной политике в рамках Североамериканского саммита по венчурному капиталу 2008 г. и др.), посвященных проблемам государственных программ поддержки венчурного финансирования. Всего состоялось более пяти выступлений. Практические результаты диссертационного исследования апробированы для ОАО «РВК», для которого были разработаны модели совершенствования механизмов поддержки венчурного капитала, рекомендации- по повышению эффективности на основе зарубежных практик, а также разработана методологическая база по запуску инвестиционных моделей. Результаты исследования использовались в учебных курсах «Проектное финансирование» и «Венчурный капитал» ГУ ВШЭ. Основные положения диссертационного исследования нашли свое отражение в научных работах автора общим объемом более 3 п.л.

ОБЪЕМ И СТРУКТУРА РАБОТЫ. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии (128 источников). Работа содержит 28 рисунков и 11 таблиц. Объем диссертации составляет 157 страниц.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Дмитриев, Николай Николаевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ. ОБЩИЕ ВЫВОДЫ

1. Венчурная индустрия России превращается в значимый элемент Национальной инновационной системы и ее роль повышается в переводе экономики на инновационную модель развития. Венчурная индустрия России обеспечивает непрерывный рост стоимости инновационных компаний на глобальном рынке на основе эффективной комбинации цикла воспроизводства знаний и венчурного капитала.

2. На пути к построению совершенной венчурной модели, работающей как экосистема, Россия должна будет пройти (как это произошло в Европе) этап эволюционного развития, необходимым условием достижения которого являются согласованные программы совместных действий государства и частного бизнеса на основе партнерства государства и общества.

3. Раскрыто содержание Российской модели создания венчурной индустрии с участием государства, которая может быть определена как система механизмов финансирования инноваций в России и основой которой является замещение государственными инвестициями временного недостатка частных венчурных инвестиций. Модель ориентируется на максимизацию роста стоимости и капитализацию инновационных компаний, а также на высокую доходность для частных инвесторов, которая выше альтернативных инвестиционных возможностей классических бизнесов и характерна для венчурного бизнеса на уровне более 30% годовых, при ограничении на доходность вложений со стороны государства. Модель характеризуется ориентацией на ведущую роль частного бизнеса в венчурной индустрии и ограниченной по значению и во времени ролью государства, инвестиции со стороны которого должны играть роль катализатора в привлечении частных венчурных инвестиций на этапе формирования устойчиво развивающейся венчурной индустрии, в дальнейшем полностью ориентирующейся на самовоспроизводство и работу на глобальном рынке капитала без участия государства.

4. Практическая реализация Российской модели создания венчурной индустрии на примере модели фонда венчурных фондов ОАО «РВК» доказала свою эффективность благодаря активному инвестиционному процессу создания венчурных фондов на основе частно-государственного партнерства. Высокая положительная динамика проведения конкурсных отборов доказала работоспособность выбранной модели и подтвердила высокий отклик частного бизнеса на предложение ОАО «РВК» рынку.

5. Обосновано положительное влияние института квалифицированных инвесторов, который позволяет в рамках формирования ЗПИФ ОРВИ инвестировать средства пенсионных фондов и страховых компаний в венчурный бизнес. Введена возможность постепенного наполнения венчурного фонда денежными средствами; структура и состав активов венчурных фондов стали гибче, расширился список финансовых инструментов, используемых фондом.

6. Обоснована необходимость при создании и запуске российской модели создания венчурной индустрии опираться на разработанную методологическую базу, опыт других стран и использовать в работе универсальные составляющие базиса успеха государственных программ.

7. Выявлены основные тенденции и тренды влияния финансового и экономического кризиса на развитие индустрии венчурного капитала. Государство в рамках предложенной модели может создать гибкий механизм мониторинга и поддержки венчурных фондов, созданных с его участием на период кризиса.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Дмитриев, Николай Николаевич, 2010 год

1. Жуков В.Б. Инновационный фактор экономического развития и венчурное финансирование / С.-Петерб. гос. ун-т. — СПб.: 2004. — С. 122.

2. Комлева О.О. Венчурное инвестирование в международном инвестиционном процессе / Рос. гос. торгово-эконом. ун-т. — М.: 2004. — С. 83.

3. Симонян К.Э. Инвестиционные механизмы развития венчурного предпринимательства в России. М.: 2006. — С. 4, 152.

4. Яценко В.П. Венчурное инвестирование в инновационной экономике: мировые тенденции и российские перспективы. М.: 2005. — С. 169.

5. Пилипенко П.П. Корпоративное венчурное инвестирование в современной российской экономике. М.: 2002. — С. 269.

6. КНИГИ И АНАЛИТИЧЕСКИЕ СБОРНИКИ

7. Аммосов Ю. П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. СПб.: Феникс, 2005. — С. 56, 258, 276.

8. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / пер. с англ. Н.Барышниковой. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. — С. 205.

9. Введение в венчурный бизнес / Российская ассоциация венчурного инвестирования. Спб.: Феникс, 2003. — С. 45.

10. Глэдстоун Д., Глэдстоун JI. Инвестирование венчурного капитала. Днепропетровск: Баланс Бизнес Букс, 2006. — 416 с.

11. Гулькин П.Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России. Теория и десятилетие практики. СПб.: Альпари СПб, 2003. — 240 с.

12. Доунс Дж., Гудман Дж. Эллиот. Финансово-инвестиционный словарь / пер. 4-го перераб. и доп. анг. изд. XXII. М.:ИНФРА-М, 1997.— С. 271.

13. Каширин А. И., Семенов A.C. Венчурное инвестирование в России. М.: Вершина, 2007. — С. 144—145.

14. Национальные инновационные системы в России и ЕС. М: ЦИПРАН РАН, 2006.1. С. 174.

15. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций за 2006 г. / Российская ассоциация прямого и венчурного инвестирования. СПб.: Феникс, 2007. — 110 с.

16. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций за 2007 г. / Российская ассоциация прямого и венчурного инвестирования. СПб.: Феникс, 2008. — С. 93.

17. Толковый словарь терминов венчурного инвестирования. СПб.: Феникс, 2004.1. С.145.

18. Шумпетер Й.А. Теория экономического развития / пер.с англ. М.: Прогресс, 1982. —С. 215.

19. НЕЗАВИСИМЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ И МАТЕРИАЛЫ1. КОНФЕРЕНЦИЙ

20. Гладких И. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций / РАВИ, Электронный ресурс. Режим доступа: URL: www.rvca.ru, свободный. - Загл. с экрана., 2006 (дата обращения: 26.01.2009).

21. Европейский рынок венчурного капитала: Новые горизонты / под руководством проф. Джерарда Д. и доктора Натусиус Э. РАВИ. СПб.: 2008. — С.53.

22. Ноэл Дж., Мастер-класс «Построение российской экосистемы венчурного капитала» // Европейская ассоциация прямого и венчурного инвестирования совместно с Российской ассоциацией прямого и венчурного инвестирования. СПб., 10 октября 2008 г.

23. Опора России. Малое и среднее предпринимательство в развитии промышленности и технологий // Опора России. М.: 2007—2008 гг. — 138 с.1. ПЕРИОДИКА И СТАТЬИ

24. Варшавский А.Е. Экономические проблемы разработки научно-технической и инновационной политики России в условиях глобализации // Концепции. -— 2008. —№2.

25. Глазьев С. Ю. Мировой экономический кризис как процесс смены технологических укладов / Вопросы экономики. — 2009. —№ 3.

26. Граник И., Человек-кремний. Российскую Силиконовую долину будет строить Виктор Вексельберг. // Газета "Коммерсантъ". — № 50 (4350) . — 24.03.2010.

27. Нюгорд Г. // Эксперт Северо-Запад — 04.06.2007.

28. Мазунин А., ФСФР открыла закрытые фонды. ЗПИФы будут регистрироваться по новым правилам // Газета «Коммерсантъ» . — № 78(3895) . — 08.05.2008.

29. Дрейпер Т. 2025: Оправдание цели // SmartMoney. — 09.06.2008 — № 20 (110).

30. Евстратова У. Инвестиции в корпорации (прямые и венчурные) // Квалифицированный инвестор. — 2008. — № 17(368). — С. 46.

31. Жук Е. Квалифицированный инвестор в Евросоюзе, США и РФ: правовые модели // Квалифицированный инвестор. — 2008. — № 5(356). — С. 20.

32. Зиброва Е. Товарищи по инвестициям // РБК daily. — 14.04.2010.

33. Иванова Н.И. Неумолимый рок инноваций // Эксперт. — 2008. — №28 (617).

34. Круглый стол ОАО «РВК». — Москва. — 04.04.2008.

35. Коркунов А., Сауэр Д., Егоров А. Лидерство в новых условиях // Harvard Business Review — 2009. —Январь-февраль. — С. 30—35.

36. Коробов A.B. В разгар кризиса мы сформировали четыре фонда // Ведомости. — №7(2277).—19.01.2009.

37. Мельник И. Обогнать не догоняя // Эксперт Сибирь, 10 ноября 2008.

38. Пеникас Г., Маленко А. Весь Китай // ChinaPRO. — № 1 (1) . — 01.04.2005.

39. Петрова С. Друзья, семья и «дураки» // SmartMoney. — 2009. — № 1(139).

40. Прохоров М. Русская инновационная головоломка // Эксперт. — 2008. — №42 (631).

41. Пресс-конференция: «Российская венчурная компания: венчурные фонды как инструмент преодоления кризиса» // РИА Новости. — 16 декабря 2008 г.

42. Родионов И.И. Какое влияние оказал кризис на россиян? // Newsland.ru. — 1 октября 2008 г.

43. НОРМАТИВНО-ПРАВОВЫЕ ДОКУМЕНТЫ

44. Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации // Министерство экономического развития, август 2008 г.

45. Постановление Правительства РФ № 564 от 25 июля 2002 г. «О типовых правилах доверительного управления закрытым паевым инвестиционным фондом») (в ред. Постановлений Правительства РФ от 13.05.2005 № 298, от 13.11.2006 № 678, от 01.09.2008 № 651).

46. Приказ Федеральной Службы по финансовым рынкам от 20 мая 2008 г. № 08-19/пз-н «О составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов» (в ред. Приказа ФСФР РФ от 23.09.2008 № 08-36/пз-н).

47. Послание Президента РФ В. В. Путина Федеральному Собранию РФ от 10 мая 2006 г. // Российская газета № 97 от 11.05.2006.

48. Постановление Правительства Российской Федерации от 24.08.2006 № 516.

49. Постановление Правительства Российской Федерации от 12.04.2006 №211.

50. Постановление № 476 о создании ОАО «Российский инвестиционный фонд информационно-коммуникационных технологий» (РИФИКТ) от 09.08.2006.

51. Послание Президента РФ В. В. Путина Федеральному Собранию РФ от 10 мая 2006 г. // Российская газета № 97 от 11 мая 2006 г.

52. Послание Президента РФ В. В. Путина Федеральному Собранию РФ от 26 апреля 2007 г. // Российская газета № 90 от 27 апреля 2007 г.

53. Сводный план по реализации послания Президента РФ, Распоряжение № 838-р от 7 июня 2006 г. Пункт 10. — С. 5.

54. Федеральный закон «Об особых экономических зонах в Российской Федерации» вступил в силу от 22 июля 2005 г.

55. Федеральный закон № 156-ФЗ от 29.11.2001 «Об инвестиционных фондах» (в ред. Федеральных законов от 29.06.2004 № 58-ФЗ, от 15.04.2006 № 51-ФЗ,от 06.12.2007 № 334-ФЭ, от 23.07.2008 № 160-ФЗ).1. ВЫСТУПЛЕНИЯ

56. Греф Г.О. // Совещание Президента В.В. Путина с членами Правительства, 17 апреля 2007 г.

57. Заседание Государственного Совета России / Нижний Новгород, февраль 2006 г.

58. Иванов С.Б. Конференция «2И»: «Инновации-Конкуренция-Диверсификация Экономики» // XII Петербургский Международный Экономический Форум, 08 июня 2008 г.

59. Иванов С.Б., первый вице-премьер РФ. Выступление на XI Петербургском экономическом форуме 9 июня 2007 г.

60. Медведев Д.А., Выступление на церемонии вступления в должность Президента России / Москва, 7 мая 2008 г.

61. Медведев Д.А. Пленарное заседание: «Национальные экономические интересы и глобальные институты управления» // XII ПМЭФ, 7 июня 2008 г.

62. Медведев Д.А. Выступление на церемонии вступления в должность Президента России / Москва, 07 мая 2008 г.

63. Медведев Д.А. Выступление на Петербургском международном экономическом форуме 2009 / Санкт-Петербург, 06 июня 2009 г.

64. Медведев Д.А. Выступление на Петербургском международном экономическом форуме 2010 / Санкт-Петербург, 18 июня 2010 г.

65. Медведев Д. А. Вступительное слово на заседании Комиссии по модернизации и технологическому развитию экономики России / Москва, «Лаборатория Касперского», 18 июня 2009 г.

66. Милованцев Д., заместитель министра информационных технологий и связи. /Расширенное заседании коллегии Мининформсвязи, 20 марта 2007 г.

67. Набиуллина Э.С. Россия-2020 / Выступление Министра экономического развития Российской Федерации в Совете Федерации / Москва, 15 октября 2008 г.

68. Набиуллина Э.С. Заседание Президиума Правительства РФ / Москва, 09 июня 2008 г.

69. Набиуллина Э.С. Выступление на V Ежегодном бизнес-форуме предприятий реального сектора экономики России / Москва, 30 июня 2009 г.

70. Путин В.В. Выступление на расширенном заседании Государственного совета «О стратегии развития России до 2020 года» / Москва, 8 февраля 2008 г.

71. Путин В.В. Выступление на Инновационном форуме по малому и среднему предпринимательству общественной организации «Опора России» / Москва, 23 марта 2010 г.

72. Рейман JI. Д. министр информационных технологий и связи РФ / Создание в Российской Федерации технопарков в сфере высоких технологий.

73. Рычев М. конференция «Государственно-частное партнерство и рынок прямых и венчурных инвестиций в России» / VII Московский международный салон инноваций и инвестиций, ВВЦ, 5 февраля 2007 г.

74. Фурсенко A.A. министр образования и науки РФ // Встреча с сотрудниками Физико-технического института, Бизнес зовут в партнеры, Экономика и время, № 30 (616), 14 августа 2006 г.

75. Чубайс А.Б. генеральный директор РОСНАНО. Выступление перед главами ведущих венчурных фондов США / Москва, 26 мая 2010 г.1. ИНТЕРНЕТ-ИСТОЧНИКИ

76. Гулькин П. Венчурный капитал // Корпоративный менеджмент Электронный ресурс. Режим доступа: URL: http://www.cfin.ru/investor/venture.shtml, свободный. - Загл. с экрана. 1999 (дата обращения: 18.11.2010).

77. Википедия: венчурный капитал // Википедия Электронный ресурс. Режим доступа: URL: http.V/ra.wikipedia.org/wild/BeH4ypHbmKanHTafl, свободный. — Загл. с экрана. 2009 (дата обращения: 18.11.2010).

78. Мельник И. Обогнать не догоняя // Эксперт Сибирь, 10 ноября 2008 Электронный ресурс. Режим доступа: URL:http://www.inno.ru/press/articles/document32370, свободный. Загл. с экрана. 2009 (дата обращения: 18.11.2010).

79. Пресс-служба ОАО «Российская венчурная компания» // ОАО «Российская венчурная компания» Электронный ресурс. Режим доступа: URL: http://www.rusventure.ru/?p=21, Свободный. - Загл. с экрана. 2008 (дата обращения: 18.11.2010).

80. Родионов И.И. Венчурный капитал // ГУ ВШЭ Электронный ресурс. Режим доступа: URL: http://www.xion.ru/study, свободный. - Загл. с экрана. 2005 (дата обращения: 18.11.2010). — 348 с.

81. Avnimelech, G., Teubal, М. Venture Capital policy in Israel: a comparative analysis & lessons for other countries, 2002. Электронный ресурс. Режим доступа: URL: http://www.insme.org/documents/teubal.pdf, (дата обращения: 18.11.2010). —Р.19.

82. Banga F., Building a VC market from zero: The New Zealand Experience // NAVCS. — 2008.

83. Carpenter, F. (2008), Can Public Money become private equity? The European experience. Public Policy Forum // North American Venture Capital Summit.

84. Commission Final Rule §230.144A, §275.205-3. Электронный ресурс. Режим доступа: URL: http://uscode.house.gov/download/pls/15C2B.txt, свободный. - Загл. с экрана., 2008. (дата обращения: 18.11.2010).

85. Cook, S., Brandis, H., Success in Venture Europe's Positioning Within Global VC // EVCA Venture Capital Forum, October 16, 2008.

86. Directive 2003/71/EC of the European Parliament and of the Council of 4 November 2003.

87. Duruflé, G., NAVCS Public Policy Forum, 2008.

88. EVCA Yearbook 2008, EVCA June 2008, p. 36—54.

89. Erlich, Y. (2008), Start-ups and venture capital co-evolution: The Israel experience // PPF NAVCS, 2008.

90. European Investment Fund Annual Report 2007, 2008.

91. Government venture capital for technology-based firms, OCDE/GD(97)201, 1997.

92. Gompers, P. (2007), Venture Capital. //Handsbook of Corporate Finance. Empirical Corporate Finance. 2007. Vol. 1. P. 484.

93. Lerner, J., Venture Capital and Public Policy: International Lessons // NAVCS, 2008.

94. Megginson, William L., Towards a global model of venture capital?, Электронный ресурс. Режим доступа: URL: http://www.milkeninstitute.org/pdf/Megginson.pdf свободный. - Загл. с экрана, 2001. (дата обращения: 18.11.2010). — Р. 59.

95. Mitchell, R., Napier, G. (2008), A Policy Perspective On the USA Risk Capital Market // NAVCS Public Policy Forum, 2008.

96. National Venture Capital Association, 2009 Venture Capital Predictions Survey Results // National Venture Capital Association, 2008. —P. 19.

97. National Venture Capital Association Yearbook 2008 // 2008 Thomson Financial Электронный ресурс. Режим доступа: URL:http://nvca.org/pdf/NVCAYearbook2008.pdf, свободный. Загл. с экрана, 2008 (дата обращения: 26.01.2009). — Р. 19—21.

98. Noel, G. (2008), Public Policy Forum // North American Venture Capital Summit, 2008.

99. Quysner, D. (2008), Closing the Equity Gap: The UK Approach. Public Policy Forum // North American Venture Capital Summit, 2008.

100. Small Business Investment Act of 1958 Электронный ресурс. Режим доступа: URL:http://www.sba.gov/idc/groups/public/documents/sbahomepage/toolsrescliblr sbinvact.pdf свободный. - Загл. с экрана, 2009 (дата обращения: 26.01.2009).

101. Special Study Regional Venture Funds Programme Russian Federation, 2006 // EvD, European Bank of Reconstruction and Development, 2006.

102. United Nations, Economic Commission for Europe, Synopsis of good practices in financial intermediation in support of innovation and knowledge-driven development, 05.12.2007.—P. 17.

103. Triangle Venture Capital Group, Early tech investment in Europe Realities, Opportunities and LP Perspectives // EVCA Venture Capital Forum, 2008.