Совершенствование методов оценки стоимости проектов в жилищном строительстве тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Ильина, Ольга Ивановна

• Ильина, Ольга Ивановна
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ильина, Ольга Ивановна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1.ОСОБЕННОСТИ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В

ЖИЛИЩНОМ СТРОИТЕЛЬСТВЕ.

1.1. Жилищное строительство в России: ретроспективные и перспективные тенденции реализации инвестиционных проектов.

1.2. Особенности реализации инвестиционных проектов в сфере жилищного строительства: жизненный цикл проекта, основные участники, обременения.

1.3. Классификация инвестиционных проектов в сфере жилищного строительства.

1.4. Теоретические и практические основы оценки стоимости инвестиционных проектов в области недвижимости.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В ЖИЛИЩНОМ СТРОИТЕЛЬСТВЕ.

2.1. Принципы и методы оценки стоимости инвестиционных проектов в э/силищном строительстве.

2.2. Зарубежные методы оценки стоимости инвестиционных проектов по строительству объектов о/силой недвижимости.

2.3. Совершенствование методов оценки стоимости инвестиционных проектов в области жилищного строительства.

ГЛАВА 3. ПРИКЛАДНЫЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В ЖИЛИЩОМ СТРОИТЕЛЬСТВЕ ПРИ ИХ РЕАЛИЗАЦИИ.

3.1. Риски реализации инвестиционных проектов в жилищном строительстве.

3.2. Ставка дисконтирования как инструмент отражения инвестиционных рисков в проекте строительства объекта жилой недвиэ/симости.

3.3. Исследование влияния различных факторов на оценку инвестиционного проекта в эюилищном строительстве.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Совершенствование методов оценки стоимости проектов в жилищном строительстве»

Актуальность темы исследования. Развитие жилищного строительства является важным направлением государственной экономической политики в России. Согласно «Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации до 2020 г.»1, объем жилищного строительства в 2020 г. должен достичь 140 млн. кв. м (Рис. 1). Увеличению роста строительства жилья будет также способствовать реализация «Долгосрочной стратегии развития ипотечного л жилищного кредитования до 2030 г.» , согласно которой ипотечный жилищный кредит станет основным механизмом приобретения жилья в собственность. Цены на жилье, условия ипотечного жилищного кредитования и доходы населения позволят приобретать жилье 60% населения.

160 140 120 100 80 60 40 20 0

2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Рисунок. 1. Объемы жилищного строительства в РФ до 2020 г. Реализации Концепции будет способствовать активное развитие инвестиционной деятельности в жилищной сфере как с привлечением средств частных инвесторов, так и с привлечением бюджетных средств.

В соответствии с темой автор диссертации определяет достаточно широкий круг проектов в жилищном строительстве, уделяя при этом основное внимание инвестиционным проектам, т.к. вопросы инвестирования в первичный рынок жилой недвижимости нуждаются в дополнительном исследовании в силу своей значимости в современных условиях.

1 Концепция утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008 г. № 1662-р. (ред. от 08.08.2009).

2 Стратегия утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 19 июля 2010 г. № 1201-р

В связи с этим повышается актуальность и необходимость развития рыночно ориентированной системы стоимостной оценки соответствующих инвестиционных проектов, а также совершенствования законодательной и методической базы, регулирующей данный аспект экономических отношений.

В российской научной литературе проблемы стоимостной оценки инвестиций на первичном рынке недвижимости (новое строительство) исследованы недостаточно. При этом достаточно большое число работ посвящено проблемам оценки объектов вторичного рынка недвижимости. Современный этап развития отечественного жилищного строительства характеризуется отсутствием четкой стратегии и различными методическими подходами к оценке инвестиционных проектов на первичном рынке.

Руководствуясь целью совершенствования методов оценки стоимости инвестиционных проектов в жилищном строительстве, в первую очередь следует выделить две основные проблемы, присущие применяемым методикам стоимостной оценки:

• ограниченность анализа результатов практической реализации инвестиционных проектов в жилищном строительстве в современных научных исследованиях, позволяющего составить комплексную характеристику объекта оценки — инвестиционных проектов в сфере жилищного строительства;

• недостаточное исследование рисков инвестиционных проектов в жилищном строительстве, находящихся на разных стадиях жизненного цикла, и их влияния на рыночную стоимость проектов и их активов.

Увеличение объема жилищного строительства требует проведения дополнительных исследований по проблемам стоимостной оценки объектов первичного рынка недвижимости, направленных на повышение обоснованности принимаемых инвестиционных решений на основе анализа специфики строящихся объектов.

Недостаточная проработанность вопросов стоимостной оценки рассматриваемых инвестиционных проектов, учитывающих специфику стадий их жизненного цикла, а также восстановление отрасли жилищного строительства в посткризисный период определили актуальность, теоретическую и практическую значимость исследования, его направленность и структуру.

Степень научной разработанности темы исследования

Различные аспекты развития рынка инвестиций в недвижимость, вопросы управления и оценки стоимости недвижимости с учетом особенностей развития их жизненного цикла рассматриваются в работах таких исследователей, как: A.A. Бакунина, П.Л. Виленский, C.B. Грибовский, П.Г. Грабовый, А. Дамодаран, E.H. Иванова, Л.Б. Калмыков, В.В. Ковалев, С.П. Коростелев, A.C. Куликов, Р. Купер, В.В. Кущенко, В.Н. Лившиц, Матюгина Э.Г., И.И. Мазур.

Современный этап развития оценочной практики в области недвижимости характеризуется достаточно высокой проработанностью вопросов оценки эффективности инвестиций в первичный рынок недвижимости: методы анализа эффективности исследуются в работах В.М. Павлюченко, Г.П. Подшиваленко, И.А. Рахман, С.А. Сагайдак, С.А. Смоляк, Т.В. Тазихина, Е.И. Тарасевич, С. Сейс, В.М. Рутгайзер, Дж. А. Шварц, В.В. Шеремет, В.Д. Шапиро, Е.Ю. Хрусталев и др. При этом методические вопросы оценки рыночной стоимости проектов на первичном рынке жилищного строительства требуют дополнительного исследования в связи с изменением рыночных условий в 2008-2010 гг.

Теоретические и практические вопросы развития инвестиционных проектов в жилищном строительстве и используемых механизмов их финансирования исследуются в работах Henry S. Harrison, Peiser, Richard В., Anne В. Frej, Miles M., Berens G., Weiss M., Э.Г. Матюгиной, C.B. Грибовского, Г.А. Цылиной, E.B. Харченко, А. Ткаченко.

Тем не менее, высоко оценивая вклад ученых-экономистов в разработку темы исследования, нельзя не отметить, что в анализируемых работах недостаточно внимания уделено развитию методических положений по оценке строящейся жилой недвижимости, учитывающих масштабность проектов, характер обременений, проработанность законодательства в области жилищного строительства. Учитывая ограниченный объем теоретических работ, посвященных исследованию формирования стоимости инвестиционных проектов, а также постоянно меняющиеся рыночные условия, особенно в посткризисный период, вопрос совершенствования методов оценки стоимости инвестиционных проектов в жилищном строительстве имеет высокую актуальность и требует дополнительного исследования. Это определило тему исследования, его цели и задачи.

Цель и задачи исследования. Целью диссертации является развитие и совершенствование методов оценки стоимости инвестиционных проектов в жилищном строительстве.

Для достижения поставленной цели в диссертации были поставлены следующие задачи:

• исследовать характерные особенности инвестиционных проектов в жилищном строительстве, а также активов, создаваемых (приобретаемых) в процессе реализации проектов: по типам застройки, классу жилых объектов, характеру обременений;

• проанализировать финансово-кредитные механизмы развития проектов в жилищном строительстве на основе ипотечного кредитования в сфере

• жилищного строительства, государственно-частного партнерства, программ по развитию застроенных и неосвоенных территорий;

• определить направления совершенствования методов оценки стоимости активов инвестиционных проектов в жилищном строительстве на основе учета стадий жизненного цикла проектов;

• выполнить анализ рисков развития проектов в жилищном строительстве на стадиях жизненного цикла и разработать рекомендации по снижению рисков в процессе реализации инвестиционных проектов, связанные с совершенствованием законодательства, механизмов финансирования и т.д.;

• провести оценку эффективности применения предложенных методических положений и дать практические рекомендации по оценке рыночной стоимости проектов в жилищном строительстве.

Объектом исследования являются инвестиционные проекты в жилищном строительстве, а также создаваемые (приобретаемые в ходе реализации проектов) активы.

При этом под инвестиционным проектом в жилищном строительстве понимается инвестиционный проект, целью которого является удовлетворение спроса населения на жилье за счет строительства и реализации объектов жилой недвижимости.

Предметом исследования является методический аппарат оценки рыночной стоимости инвестиционных проектов в жилищном строительстве, а также создаваемых (приобретаемых) в ходе реализации инвестиционных проектов активов, позволяющий учесть интересы всех участников проекта.

Теоретическую и методологическую основу диссертации составляют работы отечественных и зарубежных ученых в области оценки стоимости инвестиционных проектов в недвижимости. Методология исследования базируется на использовании общепризнанных научных методов и приемов: системного подхода к объекту и предмету исследования, анализа и синтеза, сравнения и обобщения, группировки, моделирования, методов исторического и логического анализа теоретического и практического материала, что обеспечивает целостность, всесторонность и достоверность диссертационной работы.

Исследование проведено в соответствии со специальностью 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта специальностей ВАК.

Информационную основу диссертации составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные теории и практике оценки недвижимости, в том числе для целей развития и управления недвижимостью, данные Росстата, данные проектной и разрешительной документации компаний, реализующих инвестиционные проекты в сфере жилищного строительства, данные Интернет-ресурсов.

Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке теоретических и методических положений, обеспечивающих функционирование механизма оценки стоимости инвестиционных проектов и их активов в жилищном строительстве.

На основе выполненных исследований получены следующие новые научные результаты:

• на основе анализа инвестиционных проектов в жилищном строительстве, находящихся на прединвестиционной и инвестиционной стадиях жизненного цикла, определены наиболее эффективные механизмы финансирования строительства объектов первичного рынка жилой недвижимости;

• расширена система классификации инвестиционных проектов в жилищном строительстве на основе их характерных особенностей: типа застройки, класса объектов жилой недвижимости, механизмов финансирования, характера обременений;

• выявлена зависимость между степенью рисков инвестиционного проекта и изменением рыночной стоимости его активов на стадиях жизненного цикла, а также факторы, обуславливающие изменение рисков проектов под влиянием макроэкономических условий;

• разработаны рекомендации по снижению рисков в процессе реализации инвестиционных проектов в жилищном строительстве, связанные с совершенствованием законодательства в области первичного рынка жилой недвижимости, механизмов финансирования, повышением эффективности расходования средств на строительство жилых объектов;

• обоснована необходимость учета степени готовности объекта жилой недвижимости и сроков завершения реализации проекта при оценке стоимости активов инвестиционного проекта в жилищном строительстве.

Теоретическая и практическая значимость исследования.

Теоретическое значение результатов исследования заключается в том, что выводы исследования направлены на развитие теории оценки стоимости инвестиционных проектов, методических основ оценки активов, используемых для реализации проектов. Основные результаты исследования целесообразно использовать в формировании программ учебных курсов, связанных с оценкой собственности и инвестиций в недвижимость.

Практическая значимость диссертации состоит в том, что его основные положения, рекомендации и выводы ориентированы на широкое использование хозяйствующими субъектами в процессе принятия решений по управлению инвестициями в недвижимость.

Самостоятельное практическое значение имеют:

• система факторов, определяющих стоимость инвестиционных проектов в жилищном строительстве и перспективы их развития;

• методические рекомендации по оценке стоимости инвестиционных проектов в жилищном строительстве, позволяющие получать более точную и адекватную текущим рыночным условиям стоимость объекта оценки и на ее основе обоснованно принимать решения в области реального инвестирования;

• методика оценки рисков, связанных с развитием проектов, а также определения ставки дисконтирования для денежных потоков инвестиционных проектов в жилищном строительстве в зависимости от стадии жизненного цикла проекта.

Апробация и внедрение результатов работы.

Основные выводы и рекомендации научного исследования по совершенствованию методов стоимостной оценки инвестиционных проектов в жилищном строительстве обсуждались на заседаниях «круглых столов», организованных как представителями оценочной отрасли, так и представителями аудиторских компаний, банков и т.д. (Москва, Санкт-Петербург, 2009-2010 гг.). Кроме того, результаты диссертации докладывались автором на межвузовской конференции молодых ученых на тему «Национальные проекты как стратегические инструменты социально-экономического развития России», организованной Советом молодых ученых Финакадемии 22 ноября 2006 г.

Основные положения диссертационной работы используются в практической деятельности ООО «НЭО Центр» (консалтинговая группа) для оценки стоимости инвестиционных проектов в жилищном строительстве, а также принятия управленческих решений по привлечению банковских кредитов клиентами консалтинговой группы. Внедрение результатов исследования в указанной организации подтверждено соответствующим документом.

Основные выводы диссертации использовались при формировании материалов учебного курса «Управление портфелем недвижимости» кафедры «Оценка и управление собственностью» Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.

Публикации.

По теме диссертации опубликовано 5 работ общим объемом 2,41 п.л. (весь объем авторский), в которых нашли отражение основные результаты исследования, в том числе 2 работы объемом 0,93 п.л. в журналах, определенных ВАК.

Структура диссертационной работы. обусловлена целями и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка, включающего 128 наименований, 32 таблиц, 12 рисунков и графиков и 3 приложений. Объем работы составляет 147 страниц машинописного текста.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Ильина, Ольга Ивановна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного исследования необходимо отметить, что текущий процесс инвестиций в реальные активы является ключевым элементом в российской экономике, поэтому он требует соответствующего управления, а оно, в свою очередь, требует, чтобы оценки выполнялись надежно и точно. Весьма существенной особенностью современного инвестиционного рынка является развитие потребности лучше понять роль имущества как инвестиционного актива и более тесно увязать его оценку с методологиями, используемыми в практической сфере девелопмента.

В рамках проведенного исследования были достигнуты следующие результаты:

• расширена классификация инвестиционных проектов в жилищном строительстве, учитывающая тип застройки, класс жилых объектов, тип домостроения и механизмы финансирования; выявлено влияние каждого из параметров на формирование рыночной стоимости инвестиционных проектов.

• уточнена область применения понятия «стоимости инвестиционного проекта в жилищном строительстве», в соответствии с которым наряду с определением стоимости проекта рассматриваются особенности определения стоимости активов, создаваемых (приобретаемых) девелоперскими компаниями с целью развития проекта (застраиваемых земельных участков, имущественных прав на площади строящегося жилого дома и т.д.). Стоимость инвестиционных проектов в строительстве в настоящей работе предложено определять в зависимости от условий и цели оценки (рыночная, инвестиционная), а также в зависимости от используемых подходов к оценке.

• уточнено понятие «участники инвестиционного проекта в жилищном строительстве», учитывающее выполняемые ими функции в рамках управленческих, основных и вспомогательных бизнес-процессов реализации инвестиционных проектов. Предложены мероприятия, позволяющие минимизировать риски участия заинтересованных сторон в строительстве, с учетом практического опыта реализации инвестиционных проектов в России.

Проведенное исследование позволило сформулировать определенные рекомендации по совершенствованию методов оценки стоимости инвестиционных проектов в жилищном строительстве:

• использование классификации инвестиционных проектов, отражающих особенности их реализации и влияющих на величину их рыночной стоимости.

• использование в оценке факторов, влияющих на срок жизненного цикла и стоимость инвестиционного проекта: факторов маркетингового, производственно-технологического, юридического, экологического характера, а также обременений, предусматривающих, к примеру, передачу жилой площади в пользу города, развитие социальной и инженерной инфраструктуры, не связанной с реализацией проекта и проч.;

• применение уточненной методики определения ставки дисконтирования денежных потоков инвестиционного проекта в зависимости от стадии его жизненного цикла, обуславливающей соответствующий уровень рисков развития проекта;

• диверсификация коэффициентов корректировок в методе прямого сравнительного анализа продаж, используемых для целей определения стоимости активов, создаваемых или приобретаемых в рамках реализации инвестиционных проектов путем применения коэффициентов корректировок на срок завершения реализации проекта и степени готовности строящегося жилого объекта.

Таким образом, путем совершенствования инструментария оценки участники инвестиционного рынка получают возможность оперировать качественной стоимостной информацией, с высокой точностью прогнозировать изменение стоимости в зависимости от набора текущих и перспективных факторов и, как следствие, принимать качественные инвестиционные решения. Реализация основных положений и предложений диссертации будет способствовать решению актуальных вопросов оценки стоимости инвестиционных проектов в наиболее перспективном на сегодняшний день сегменте жилой недвижимости.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ильина, Ольга Ивановна, 2011 год

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31 июля 1998 года №145-ФЗ.

2. Градостроительный кодекс Российской Федерации от 29 декабря 2004 г. №190-ФЗ.

3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть I от 30 ноября 1994 г. №51-ФЗ, часть II от 26 января 1996 г. №14-ФЗ, часть 1П от 26 ноября 2001 г. №146-ФЗ, с изменениями и дополнениями).

4. Земельный кодекс Российской Федерации от 25 октября 2001 г. №136-ФЗ. (с изменениями и дополнениями).

5. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть I от 31 июля 1998 г. №146-ФЗ, часть II от 5 августа 2000 г. №117-ФЗ, с изменениями и дополнениями).

6. Федеральный закон Федеральный закон Российской Федерации от 29 июля 1998 г. №135-Ф3 «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» (с изменениями и дополнениями).

7. Федеральный закон Российской Федерации от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изменениями и дополнениями).

8. Федеральный закон Российской Федерации от 31 декабря 2004 г. №214-ФЗ «О долевом участии в строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости».

9. Федеральный закон Российской Федерации от 29 июня 2004 г. «Об инвестиционных фондах» №58-ФЗ.

10. Федеральный закон Российской Федерации от 30 декабря 2004 г. №214-ФЗ «Об участии в долевом строительстве многоквартирных домов и иных объектов недвижимости».

11. Закон г.Москва от 14 мая 2003 г. № 27 «О землепользовании и застройке в городе г. Москва» (с изменениями и дополнениями).

12. Закон Московской области от 7 июня 1996 г. №23/96-03 «О регулировании земельных отношений в Московской области» (с изменениями и дополнениями).

13. Постановление Правительства РФ от 25 августа 1999 г. №945 «О государственной кадастровой оценке земель».

14. Постановление Правительства РФ от 15 марта 1997 г. №319 «О порядке определения нормативной цены земли».

15. Постановление Правительства РФ от 06 июня 2003 г. №333-ПП.

16. Постановление Правительства РФ от 03.04.2008 г. №234-ПП «Об обеспечении жилищного и иного строительства на земельных участках, находящихся в федеральной собственности».

17. Постановление Правительства Москвы от 18 июня 2002 г. №457-ПП «О размещении на первых этажах строящихся жилых домов объектов социального и общественного назначения»

18. Постановление Правительства г. Москва от 13 апреля 2004 г. № 236-ПП «О внесении изменений и дополнений в постановление Правительства г. Москва от 3 июня 2003 г. № 417-ПП».

19. Постановление Правительств а г.Москва от 27 апреля 2004 г. №276-ПП «О внесении изменений и дополнений в постановления Правительства Москвы от2412.2002 г. №1063-ПП, от 23.01.2001 г. №87-ПП, от 01.07.2003 г. №510-ПП и0605.2003 г. №3423-ПП»

20. Постановление Правительства г. Москва от 22 августа 2000 г. №660-ПП «О порядке приемки объектов инженерного и коммунального назначения в собственность города Москвы».

21. Постановление Правительства Москвы от 8 февраля 2005 г. №73-ПП "О порядке переустройства и (или) перепланировке жилых и нежилых помещений в жилых домах на территории города Москвы".

22. Методические рекомендации по определению рыночной стоимости права аренды земельных участков (утв. распоряжением Минимущества РФ от 10 апреля 2003 г. № 1102-р).

23. Методические рекомендации по определению рыночной стоимости земельных участков (утв. распоряжением Минимущества РФ от 6 марта 2002 г. №568-р).

24. Министерство экономического развития и торговли РФ. Основные показатели для разработки прогноза социально-экономического развития субъектов Российской Федерации на период до 2012 года.

25. Международные стандарты оценки (МСО, 2007 г.).

26. Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1)» от 20.07.2007 г.

27. Федеральный стандарт оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)» от 20.07.2007 г.

28. Федеральный стандарт оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО №3)» от 20.07.2007 г.

29. Распоряжение Правительства Москвы №1044-РЗП от 03.10.1997 г. «О методике расчета основных технико-экономических показателей инвестиционной программы по территориям жилых застроек с учетом обоснования эффективности капитальных вложений».

30. Акимов В.В., Макарова Т. Н., Мерзляков В.Ф., Огай К.А. Экономика отрасли (строительство). Москва, 2005 г.

31. Бакулина A.A. Оценка девелоперский проектов в сфере коммерческой недвижимости. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва, 2007 г.

32. Белокрыс А., Болдырев В., Олейник Т. Основы оценки стоимости недвижимости. Москва, 2004 г.

33. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций. Москва, 1999 г.

34. Борисенко Т.Н., Борисенко В.Д. Строительство: бухучет, налогообложение, право. Москва, 2003 г.

35. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. Москва, 1997 г.

36. Бродский М.Н., Бродский Г.М. Право и экономика: инвестиционное консультирование. Санкт-Петербург, 1999 г.

37. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика. Москва, 2008 г.

38. Горемыкин В.А., Бугулов Э.Р. Недвижимость: регистрация прав и сделок, ипотечное кредитование в схемах. Москва, 1999 г.

39. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. Москва, 1999 г.

40. Грибовский C.B., Иванова E.H., Львов Д.С., Медведева O.E. Оценка стоимости недвижимости. Москва, 2003 г.

41. Грибовский C.B., Сивец. С.А. Математические методы оценки стоимости имущества. Учебное пособие. Москва, 2008 г.

42. Грибовский C.B. Оценка стоимости недвижимости. Учебное пособие. Москва, 2009 г.

43. Грибовский C.B. Оценка доходной недвижимости. М., 2000 г.

44. Грибовский C.B., Иванова E.H., Львов Д.С., Медведева O.E. Оценка стоимости недвижимости. Москва, 2003 г.

45. Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Москва, 1997 г.

46. Джеральд Гейдж. Оценка недвижимости. Институт оценки, Чикаго, Иллинойс, США, 2008 г.

47. Иванова E.H. Оценка стоимости недвижимости. Москва, 2007 г.

48. Игонина Л.Л. Инвестиции. Москва, 2005 г.

49. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование. Учебник. Москва, 2005 г.

50. Калмыков Л.Б., Хрусталев Е.Ю. Методические основы оценки инвестиционной стоимости объектов недвижимости. Москва, 2008 г.

51. Каминский А. В., Страхов Ю.И., Трейгер Е.М. Анализ практики оценки недвижимости. Международная академия оценки и консалтинга, 2004 г.

52. Ким Е.П. Техническая инвентаризация зданий жилищно гражданского назначения и оценка их стоимости. Москва, 1997 г.

53. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, 1998г.

54. Коростелев С.П. Теория и практика оценки для целей девелопмента и управления недвижимостью. Москва, 2009 г.

55. Куликов А.С. Оценка стоимости недвижимости как инвестиционного ресурса. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Москва, 2001 г.

56. Кущенко В.В. Девелопмент. Современная концепция развития недвижимости. Москва, 2004 г?

57. Лимитовский М.А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. Москва, 2004 г.

58. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект. Москва, 1996 г.

59. Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Девелопмент. Москва, 2004 г.

60. Макаренков Н.Л. Инвестиции. Москва, 2003 г.

61. Максимов С.Н. Девелопмент. Развитие недвижимости. Организация. Управление. Финансирование. Санкт-Петербург, 2003 г.

62. Макэлрой К. Азбука инвестирования в недвижимость. Москва, 2005 г.

63. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Москва, 2000 г.

64. Методические рекомендации по определению инвестиционной стоимости земельных участков, www.appraiser.ru

65. Микерин Г. И., Смоляк С. А. Оценка эффективности инвестиционных проектов и стоимостная оценка имущества: возможности конвергенции: монография. М., 2010 г.

66. Нагаев Р.Т. Недвижимость: Энциклопедический словарь. Москва, 2003 г.

67. Озеров Е.С. «Экономика и менеджмент недвижимости», Санкт-Петербург, 2003 г.

68. Орлов C.B., Цыпкин Ю.А. Рыночная оценка имущества города: Учебное пособие. Москва, 2002 г.

69. Орлова Е.Р. Оценка инвестиций. Москва, 2005 г.

70. Оценка недвижимости: Учебник (под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А.) Москва, 2002 г.

71. Оценка рыночной стоимости недвижимости. Под общей редакцией Зарубина В.Н и Рутгайзера В.М., Москва,1998 г.

72. Подшиваленко Г.П., Лахметкина H.H., Макарова М.В. Инвестиции. Москва, 2007 г.

73. Ричард М. Розан. Рейчел Л. Левитт, Гейл Беренс. Профессиональный девелопмент недвижимости. Руководство ULI по ведению бизнеса. ULI-THE URBAN LAND INSTITUTE, 2003 г.

74. Руководство к своду знаний по управлению проектами. Руководство РМВОК. 3-е издание. 2004 г.

75. Руководство по оценке эффективности инвестиций, утв. Миэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21.06.1999 г. № ВК 477.

76. Скотт М.К. Факторы стоимости. ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000 г.

77. Слуцкин Л.Н. Курс МВА по прогнозированию в бизнесе. Москва,2006г.

78. Соловьев М.М. Оценочная деятельность: Оценка недвижимости: Учебное пособие. Москва, 2002 г.

79. Сара Сейс, Джуди Смит, Ричард Купер, Пьер Венмор-Роуланд. Оценка недвижимого имущества: от стоимости к ценности. Москва, 2009 г.

80. Стандарты и правила оценочной деятельности, разработанные НП «Саморегулируемая межрегиональная ассоциация специалистов-оценщиков», 2006г.

81. Титова Ю. Инвестиции в недвижимость за рубежом. http://www.eip.ru/articles.

82. Тэпман JI.H. Оценка недвижимости. Под ред. профессора В.А. Швандара. Москва, 2002 г.

83. Управление инвестициями: в 2-х т. В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. Москва, 1998 г.

84. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. Москва, 1999 г.

85. Федотова М.А., Тазихина Т.В., Бакулина A.A. Девелопмент в недвижимости. Монография. Москва, 2010 г.

86. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика: пер. с англ. М: «Дело», 2001 г.

87. Хикс Д.Р. Стоимость и капитал. Москва, 1993 г.

88. Цогоев А. Как инвестировать в недвижимость. Москва, 2006 г.

89. Шапкин A.C. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. М: Дашков и Ко, 2005 г.

90. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бэйли Дж. В. Инвестиции. Москва, 2009 г.

91. Анисимова И.Н., Баринов Н.П., Грибовский C.B. Учет разнообразных ценообразующих факторов в многомерных регрессионных моделях оценки недвижимости. М.: Вопросы оценки, 2004, № 2.

92. Ближе к стандартам. Вестник McKinsey 2003 г., №2.

93. Вольнова В.А. О краткой классификации недвижимости. www.ocenchik.ru/docs/163.html

94. Грабовый П.Г. Управление недвижимостью в России на современном этапе: теория, практика, перспективы развития. М.: Журнал «Недвижимость: экономика, управление», 2007 - №1-2.

95. Грабовый П.Г. Проблемы функционирования и развития недвижимости в России: теория, практика. М: Международный научно-технический журнал «Недвижимость: экономика, управление», 2007. - №1-2.

96. Грибовский C.B. Оценка рыночной стоимости объекта недвижимости с использованием доходного подхода. Имущественные отношения в Российской Федерации. 2007, №№ 6-8

97. Епифанов В.А. Территориальный заказ и кредитование жилищного строительства. Жилищно-коммунальное хозяйство. 2000 г., № 9.

98. Левин Ю.А. Дифференциация жилой недвижимости в городах США. Экономика строительства. 2002 г., № 11.

99. Лепешкина М.Н. Методологические аспекты оценки рисков. Менеджмент в России и за рубежом. 2001 г., №6.

100. Лушкин С.А. Некоторые аспекты инвестирования строительства жилья на долевой основе. Экономика строительства. 2001, № 7.

101. Матюгина Э.Г. О рынке жилья. Жилищное строительство. 2001 г., №1.

102. Михайлов С.А. Финансово-экономические аспекты строительства. Жилищное строительство. 2000 г., № 8.

103. Мовилы В. Журнал «Национальные проекты». 2010 г., №3.

104. Рахман И.А. Зарубежный опыт регулирования инвестиционно-строительной деятельности. Экономика строительства. 2001 г., № 6.

105. Родионова А.П., Попельнюхов С.Н. Основные элементы рыночного механизма и финансирования в сфере воспроизводства жилищного фонда. Современное состояние инвестиционно-строительного комплекса России, Сб. научн. трудов, М., 2003 г.

106. Родионова А.П. Синдицированное кредитование инвестиционных проектов в сфере недвижимости. Актуальные проблемы строительства в недвижимости. Сб. научн. трудов., М., 2006 г.

107. Сагайдак С.А. Обобщенная модель управления объектом недвижимости с учетом имеющихся рисков на всех стадиях жизненного цикла. Сборник научных трудов: Актуальные проблемы строительства и недвижимости. Москва, МГСУ, 2006 г.

108. Скулимовский М.М. Сокращение сроков реализации инвестиционно-строительных проектов: Новые подходы. Экономика строительства. 2002 г., № 5.

109. Стерник Г.М., Луцков В.М., Краснопольская А.Н. и др. Рынок недвижимости Московского региона в 2005 г. Анализ и прогноз. 2005 г., №1

110. Устименко В.В. Расширение рынка жилищного строительства. Жилищное строительство. 2000 г., № 3.

111. Цылина Г.А. Жилищное финансирование и ипотечное кредитование. Жилищное строительство. 2000 г., № 2.

112. Цылина Г.А. Институциональная структура современного рынка ипотечного кредита и ее тенденции. Жилищное строительство. 2000 г., №11.

113. Цылина Г.А. Ипотечное кредитование и риски. Жилищное строительство. 2001 г., №5.

114. Шебаршина E.H. Организационные формы содержания, ремонта и модернизации жилых зданий в Германии. Жилищно-коммунальное хозяйство. 2002 г., № 8.

115. Щербинин А.Г. Недвижимость и инвестиции. Правовое регулирование. 2003 г., №№1-2.

116. Alexander G, Sharpe W. and Bailey J. Fundamentals of Investments. London: Prentice Hall. 2001.

117. Approved European Property Valuation Standards, принятые Европейской группой ассоциаций оценщиков (The European Group of Valuers Associations TEGoVA) 2009 г. (шестое издание).

118. В. Boyce. Real Estate Appraisal Terminology. Cambridge, Mass.: Ballinger Publishing Co., 1975.

119. Brown G. and Matysiak G. Real Estate Investment: A Capital Markets Approach. 2000.

120. Childs P., Triantis A. Dynamic R&D Investment Policies. Working Paper, Universities of Kentucky and Maryland. 1997.

121. Damodaran A. Investment Valuation. Tools and Techniques for Determining the Value of Any Assets. 2004.

122. Friedman J.P. и Ordway N. Income Property Appraisal And Analysis. M.,1997.

123. Henry S. Harrison. Real Estate Appraisal Textbook. New Haven, USA,1994.

124. Miles M., Berens G., Weiss M. Real estate development: principles and process. Third edition. Urban Land Institute, 2005.

125. Peiser, Richard В., with Anne B. Frej. Professional Real Estate Development: The ULI Guide to the Business. Second Edition. Washington D.C.: ULI -the Urban Land Institute, 2003.

126. PMBOK, Project Management Institute, Inc., 2004.

127. Sivitanides P., Southard Y., Torto R.G., Wheaton W.C. The Determinants of Appraisal-Based Capitalization Rates. Torto Wheaton Research: Working Paper, 2001.