Совершенствование методики диагностики кризисных явлений на российском фондовом рынке тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Парфенов, Александр Александрович

• Парфенов, Александр Александрович
• кандидат наук
• 2014

Оглавление диссертации кандидат наук Парфенов, Александр Александрович

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ИССЛЕДОВАНИЮ КРИЗИСНЫХ ЯВЛЕНИЙ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

1.1. Функции фондового рынка как теоретическая основа раскрытия сущности фондового кризиса и кризисных явлений на нем

1.2. Содержание кризисных явлений на фондовом рынке и их типология

1.3. Методологические подходы к измерению кризисных явлений на фондовом рынке: мировая и российская практика

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИИ ПОДХОД К ДИАГНОСТИКЕ КРИЗИСНЫХ ЯВЛЕНИЙ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

2.1. Принципы формирования системы индикаторов кризисных явлений на фондовом рынке и отбор индикаторов

2.2. Методика оценки индикативных уровней коэффициентов

Р/Е и Р/ВУ, параметров кривой бескупонной доходности

2.3. Алгоритм диагностики кризисных явлений на фондовом рынке и ограничения его применения в условиях российского рынка

ГЛАВА 3. ДИАГНОСТИРОВАНИЕ КРИЗИСНЫХ ЯВЛЕНИЙ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ В ПЕРИОД С 2003 ПО 2013 ГГ.

3.1. Р/Е и Р/ВУ в условиях российского фондового рынка: динамика и индикативные свойства

3.2. Кривая бескупонной доходности по российским государственным облигациям: динамика и индикативные свойства

3.3. Взаимосвязь индикаторов и экономическое поведение участников фондового рынка в условиях нарастания кризисных явлений

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК ПРИЛОЖЕНИЯ

150

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Совершенствование методики диагностики кризисных явлений на российском фондовом рынке»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Российский фондовый рынок играет важную роль в экономических процессах. Через эмиссию облигаций формируется 76,4% федерального долга объемом 8,6% ВВП. Посредством выпуска долевых и долговых ценных бумаг финансируется корпоративный нефинансовый сектор объемом 7,1% ВВП. На фондовом рынке на основе обращающихся государственных облигаций формируются индикативные для экономики безрисковые ставки привлечения денежных средств российскими компаниями и банковским сектором.

Последние десятилетия характеризуются интенсификацией кризисных явлений на фондовом рынке, подрывающих стабильное социально-экономического развитие. Неизбежность кризисных ситуаций, подтверждающаяся историческим развитием событий, в том числе финансово-экономическим кризисом 2008-2009 гг., присутствие фондового рынка во всех взаимосвязанных между собой сегментах финансового сектора экономики, а также его значимая роль в распространении финансовой нестабильности, обусловливают необходимость своевременной диагностики кризисных явлений на нем.

В российских условиях диагностика кризисных явлений приобретает особое значение ввиду большей чувствительности национального фондового рынка к кризисным проявлениям в сравнении с другими развивающимися фондовыми рынками. К примеру, в кризисный период с мая 2008 г. по март 2009 г. индекс ММВБ понизился на 73,3%, тогда как в среднем снижение по развивающимся рынкам (Аргентина, Бразилия, Индия, Китай) составило 59,9%.

Ранняя диагностика кризисных явлений повышает резистентность фондового рынка и финансового рынка в целом к негативным рыночным проявлениям через реализацию превентивных стабилизационных макроэкономических мер, снижая размер фактического ущерба. Кроме того, своевременная идентификация кризисных явлений на фондовом рынке обеспечивает эффективность эмиссионной деятельности и портфельного

менеджмента его субъектов.

Для новой истории российского фондового рынка, охватывающей лишь два масштабных кризисных периода (1998 г. и 2008-2009 гг.), диагностика кризисных явлений на нем является малоизученным вопросом, требующим теоретических обобщений, в первую очередь, раскрытия сущности кризиса на фондовом рынке и форм его проявления, определения направлений развития и временных границ данного феномена, совершенствования методического инструментария идентификации кризисных явлений.

Все выше сказанное обусловливает актуальность совершенствования методики диагностики кризисных явлений на российском фондовом рынке.

Степень разработанности проблемы. Проблемы диагностики кризисных явлений на финансовых рынках, раскрытия их содержания находятся на пересечении таких областей знаний как финансовый менеджмент, теория кризиса, антикризисное управление, финансовые рынки, поведенческие финансы, математическая статистика, ценообразование, прогнозирование.

В развитие теории финансовых кризисов значительный вклад внесли зарубежные авторы: Дж. Акерлоф, Р. Барро, Б. Бернанке, Р. Гуркянак, Ф. Мишкин, Ф. Модильяни, К. Рейнхарт, К. Рогофф, Н. Рубини, П. Самуэльсон, Дж. Сигел, Дж. Сорос, Е. Уайт, Дж. Урсуа, Ю. Фама, Р. Шиллер и др. В их фундаментальных исследованиях раскрываются причины, механизмы трансформации и передачи кризисных явлений на финансовых рынках, анализируется образование фондовых «пузырей».

Экспликация сущности кризиса и кризисных явлений на фондовом рынке представлена в трудах российских и зарубежных ученых: A.B. Аникина, Е.В. Балацкого, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, H.A. Станик, Ф. Аллена, Р. Алибера, Д. Гейла, Ч. Киндлебергера, М. Леттау, С. Людвигсона, С. Патела, А. Саркара, Д. Сорнета и др.

Исследованию фондового рынка как сегмента финансового рынка, его функциональной роли в. экономических процессах посвящены работы А.Ю. Аршавского, Т.Б. Бердниковой, Н.И. Берзона, Н.Б. Болдыревой, В. А.

Боровковой, В.А. Боровковой, Е.А. Буяновой, М.Х. Газеева, В.А. Галанова, М.Г. Глуховой, И.Г. Горловской, С.М. Гуриева, A.C. Красильниковой, К.В. Криничанского, Я.М. Миркина, A.C. Пермякова и др.

Безусловный интерес представляют труды Ю.Я. Ольсевича, С.С. Сулакшина, А.И. Татаркина и др., в которых развивается концепция несостоятельности либерально-рыночной модели общественного развития со свойственной ей кризисными проявлениями.

Вопросы идентификации кризисных явлений на финансовых рынках и применения методического диагностического инструментария исследуются российскими и зарубежными учеными: Е.В. Беляновой, Л.П. Дроздовской, И.К. Ключниковым, A.A. Куклиным, В.Н. Лиховидовым, В.А. Лялиным, О.С. Мариевым, Я.М. Миркиным, А.О. Недосекиным, A.A. Пестовой, В.В. Попковым, В.В. Поповым, H.H. Райской, Ю.В. Рожковым, Я.В. Сергиенко, C.B. Смирновым, О.Г. Солнцевым, H.A. Станик, Е.В. Стрельниковым, С.С. Сулакшиным, A.A. Трофимовым, Е.А. Федоровой, А. Бернсом, С. Гилчристом, Б. Грэхемом, А. Дамодараном, А. Демиргуч-Кунтом, Е. Детрайше, Д. Доддом, Е. Закрайсеком, П. Капланом, Дж. Кемпбеллом, Т. Комулайнен, С. Лизондо, Дж. Луккарилой, У. Митчелом, Ф. Мишкиным, Дж. Муром, А. Пейгеном, С. Рейнхартом, Дж. Стоком, М. Уотсоном, Дж. Франкелом, А. Френкель, К. Френчем, Д. Хардингом, Р. Шиллером, А. Эстреллой и др.

Разработка в трудах экономистов широкого круга рассматриваемых проблем не снижает актуальности диссертационной работы. В настоящее время не получили должной теоретико-методологической и методической проработки вопросы содержания кризисных явлений на фондовом рынке и их диагностики, в том числе в условиях российской экономики. Не выработано общепризнанного понимания сущности кризиса на фондовом рынке, раскрываемого, как правило, через совокупность негативных кризисных явлений. Построение инструментария диагностики кризисных явлений отличается несовершенством процесса отбора индикаторов (использование индикаторов, характеризующих предкризисный и кризисный периоды, их

несоответствие требованиям частоты публикации и др.), что сказывается на его диагностических свойствах. В целом, в российских условиях исследование вопросов диагностики кризисных явлений на фондовом рынке носит фрагментарный характер, не решена проблема датировки фондового кризиса.

Все вышеизложенное определило выбор объекта, предмета исследования, постановку цели и задач.

Объект исследования - процессы, протекающие на российском фондовом рынке.

Предмет исследования - финансовые отношения, возникающие в процессе диагностики кризисных явлений на российском фондовом рынке.

Цель работы состоит в дополнении теоретико-методологических положений и разработке методического инструментария диагностики кризисных явлений на российском фондовом рынке.

Поставленная цель исследования определила его задачи:

1) раскрыть содержание и обосновать типологию кризисных явлений на фондовом рынке;

2) обосновать методический подход к построению системы индикаторов кризисных явлений на фондовом рынке;

3) разработать методику диагностики кризисных явлений на фондовом рынке.

Область исследования. Диссертационное исследование выполнено в рамках специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» и соответствует пунктам 6.5; 6.18 Паспорта специальностей ВАК.

Теория и методология исследования. Теоретической основой исследования являются фундаментальные положения теорий финансового рынка, финансовых кризисов, экономической динамики и циклов, рыночного равновесия, ценообразования на фондовые ценности, предвидения, организации, инвестиций, поведенческих финансов (бихевиоризм), гипотезы информационной эффективности рынка, рациональных ожиданий, асимметрии информации, естественной склонности к ошибкам и рефлексивности, а также

материалы исследований российских и международных экономических организаций, труды ученых по проблематике сущности кризисных явлений на финансовых рынках, методов их ранней диагностики.

В методологическом плане исследование опирается на методы сравнительно-аналитического и системного анализа, методы логического моделирования, экономической статистики и финансово-расчетные методы, в том числе регрессионного анализа, статистического анализа диапазонов, главных компонент, реализуемые с использованием программного обеспечения MatLab.

Нормативно-правовую, информационную и эмпирическую базу исследования составили: государственные нормативные и правовые документы о рынке ценных бумаг; статистические материалы и базы данных Банка России, Федеральной службы государственной статистики РФ, Министерства финансов РФ, Министерства экономического развития РФ, Центра раскрытия корпоративной информации (Интерфакс), Sberbank CIB, Reuters; результаты исследований Всемирного банка, McKinsey, The Conference Board; публикации российских и зарубежных периодических изданий, включая издания Национального бюро экономических исследований США; ресурсы в сети Интернет (научные публикации, практические материалы и др.); данные, полученные в ходе исследований, результаты расчетов автора.

Временной горизонт исследования охватывает период с мая 1998 г. по декабрь 2013 г. для российского фондового рынка и с января 1881 г. по сентябрь 2012 г. для американского фондового рынка.

Научные результаты, полученные автором, и их новизна:

1. Раскрыто содержание кризисных явлений периода дестабилизации на фондовом рынке, предшествующего развитию собственно кризиса на нем. Кризисные явления периода дестабилизации определены как совокупность условий, нарастающая динамика которых нарушает перераспределительную функцию фондового рынка. К ним отнесены: резкое снижение цен на фондовые активы и рост их ценовой волатильности; стремительное повышение

процентных ставок за пользование денежными ресурсами вследствие образовавшегося дефицита ликвидности; образование фондовых «пузырей»; формирование негативных ожиданий и др. (пункт 6.5. Паспорта ВАК РФ специальности 08.00.10 «Концепции и механизмы функционирования фондового рынка»).

2. Обоснован методический подход к построению системы индикаторов кризисных явлений на фондовом рынке, опирающийся на принципы учета кризисных явлений периода дестабилизации и отражения взаимосвязи процессов в реальном и финансовом секторах экономики, а также на финансовые коэффициенты, позволяющие своевременно фиксировать кризисные явления периода дестабилизации - «стоимость компаний к совокупной чистой прибыли» (Р/Е), «стоимость компаний к совокупной балансовой стоимости» (Р/ВУ), и параметры кривой бескупонной доходности по российским государственным облигациям (пункт 6.18. Паспорта ВАК РФ специальности 08.00.10 «Специфика функционирования, институциональные основы и механизмы различных сегментов рынка ценных бумаг»).

3. Разработана методика диагностики кризисных явлений на фондовом рынке, включающая: оценку интервальных значений индикативных уровней коэффициентов «стоимость компаний к совокупной чистой прибыли» (Р/Е), «стоимость компаний к совокупной балансовой стоимости» (Р/ВУ) и параметров кривой бескупонной доходности (КБД), достижение которых указывает на период дестабилизации на фондовом рынке; а также алгоритм диагностики кризисных явлений на основе предложенной системы индикаторов, позволяющий идентифицировать кризисную ситуацию на фондовом рынке в режиме реального времени с учетом долгосрочного тренда (пункт 6.18. Паспорта ВАК РФ специальности 08.00.10 «Специфика функционирования, институциональные основы и механизмы различных сегментов рынка ценных бумаг»).

Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования состоит в возможности применения предложенного

инструментария диагностики кризисных явлений на фондовом рынке для осуществления непрерывного мониторинга его состояния и своевременной идентификации кризисной ситуации. Сформулированные в работе теоретико-методологические положения диагностики кризисных явлений решают вопрос датировки периода дестабилизации и собственно кризиса на фондовом рынке и могут быть использованы для совершенствования методического инструментария диагностики кризисных явлений на других сегментах финансового рынка.

Основные результаты и выводы, содержащиеся в работе, могут быть применены:

- финансовым регулятором в лице Центрального Банка РФ для мониторинга состояния российского фондового рынка, оценки его инвестиционной привлекательности и определения направлений ее повышения;

- Министерством финансов РФ для эффективного управления государственным долгом через совершение операций выпуска и гашения государственных облигаций в зависимости от сложившейся конъюнктуры;

- корпоративными эмитентами при формировании политики долговых заимствований, размещений акций;

- квалифицированными инвесторами для повышения эффективности портфельного менеджмента через принятие оперативных и взвешенных с учетом рисков инвестиционных решений;

- Федеральной службой государственной статистики РФ для построения в России непрерывной системы мониторинга и анализа финансово-экономической конъюнктуры, включая публикацию коэффициентов «стоимость компаний к совокупной чистой прибыли» (Р/Е), «стоимость компаний к совокупной балансовой стоимости» (Р/ВУ), а также кривой бескупонной доходности по российским государственным облигациям (КБД) и ее параметров;

- профессорско-преподавательским составом высших учебных заведений в специальных дисциплинах магистерских программ направления подготовки

080300 «Финансы и кредит».

Апробация результатов исследования. Основные положения диссертации докладывались на международных, всероссийских, межрегиональных конференциях, круглых столах, школах-семинарах, в том числе на: круглом столе «Моделирование системы финансовой безопасности регионов и субъектов хозяйствования» в УрГЭУ-СИНХ (Екатеринбург, 2013 г.); Весенней конференции молодых ученых-экономистов «Интеграционные процессы: влияние на экономическое развитие» (Санкт-Петербург, 2013 г.); международной школе-семинаре «Бизнес-информатика, экономическая кибернетика, управление рисками и страхование» (Санкт-Петербург, 2012 г.); II и III международных научных семинарах «Пермская зимняя школа: Рынки и риски» (Пермь, 2012 г., 2013 г.); международной научно-практической конференции «Социально-экономическое развитие современного общества в условиях модернизации» (Саратов, 2012 г.); международной научно-практической конференции «Финансовая система Российской Федерации: возможности и перспективы модернизации» (Тюмень, 2012 г.); круглом столе «Мировой финансово-экономический кризис и перспективы развития экономики России» (Тюмень, 2011 г.); XIII Всероссийском форуме молодых ученых и студентов «Конкурентоспособность регионов и субъектов хозяйствования в условиях преодоления кризиса» (Екатеринбург, 2010 г.).

Теоретико-методологические и методические разработки автора:

- внедрены в практической деятельности крупнейшей региональной инвестиционно-финансовой компании ООО «Унисон Капитал» (г. Тюмень), управляющей компании ООО «Унисон Траст» (г. Тюмень);

- используются в образовательном процессе ФГБОУ ВПО «Тюменский государственный университет» при чтении учебных курсов «Финансовый и инвестиционный анализ рынков», «Современные теории финансов» и проведении мастер-классов по проблемам функционирования финансовых рынков в рамках магистерской программы «Финансовые рынки: институты, инструменты, технологии» по направлению подготовки 080300 «Финансы и

и

кредит».

Публикации. Основные результаты исследования отражены в 11 научных публикациях общим объемом 6,2 печатных листов (авторских - 4,4 печатных листов), в том числе 4 публикации объемом 2,0 печатных листов (авторских - 1,5 печатный лист) в рецензируемых научных журналах и изданиях, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ.

Структура и объем диссертационного исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка (198 наименований, в том числе 80 иностранных) и одиннадцати приложений. Основной текст изложен на 157 страницах, содержит 29 рисунков и 18 таблиц.

Во введении обоснована актуальность темы, определен объект и предмет исследования, сформулированы цель и задачи, содержится характеристика теоретической и методологической основы, информационной базы; приведены основные результаты, составляющие научную новизну и определяющие практическую значимость работы; указаны сведения об апробации и реализации основных результатов исследования.

В первой главе «Теоретико-методологические подходы к исследованию кризисных явлений на фондовом рынке» на основе анализа теоретических положений, а также практики функционирования развивающегося российского фондового рынка раскрыто содержание кризисных явлений, обоснована их типология через структурирование кризисной ситуации на нем. Обобщены и систематизированы подходы к диагностике кризисных явлений на фондовом рынке.

Во второй главе «Методический подход к диагностике кризисных явлений на фондовом рынке» обоснованы принципы формирования системы индикаторов, предложена система индикаторов, идентифицирующая кризисные явления. Разработана методика диагностики кризисных явлений на фондовом рынке, включающая оценку интервальных значений индикативных уровней коэффициентов «стоимость компаний к совокупной чистой прибыли» (Р/Е), «стоимость компаний к совокупной балансовой стоимости» (Р/ВУ), параметров

кривой бескупонной доходности (КБД), а также алгоритм диагностики кризисных явлений на их основе. Определены ограничения применения алгоритма.

В третьей главе «Диагностирование кризисных явлений на российском фондовом рынке в период с 2003 по 2013 гг.» проведена апробация предложенной методики диагностики кризисных явлений в условиях российского фондового рынка, установлены диагностические свойства индикаторов, раскрыты цели применения методики субъектами фондового рынка.

В заключении обобщены результаты проведенного исследования и сформулированы основные выводы.

В приложениях представлены вспомогательные аналитические материалы, иллюстрирующие отдельные положения диссертационной работы.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ИССЛЕДОВАНИЮ КРИЗИСНЫХ ЯВЛЕНИЙ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ

1.1. Функции фондового рынка как теоретическая основа раскрытия сущности фондового кризиса и кризисных явлений на нем

Раскрытие сущности кризиса на фондовом рынке 1 и содержания кризисных явлений на нем требует, прежде всего, рассмотрения функциональной роли фондового рынка в экономических процессах. Это оправдано в случае применения функционального подхода к экспликации понятия «кризис на фондовом рынке», реализуемого в исследовании.

Исследование строится на применении теории организации, согласно которой любой бизнес создается для реализации своей миссии (предназначения). Миссия организации выражает философию и смысл ее существования2. Фондовый рынок, несомненно, также является бизнесом, предназначение которого раскрывается в выполняемых им функциях.

Фондовый рынок - это сфера экономических отношений между его участниками по поводу выпуска, обращения и погашения ценных бумаг. Ценная бумага представляет собой невещественную (фиктивную) форму существования стоимости в отличии от товаров, денег и капитала, являющихся вещественной формой существования стоимости или общественного труда3. Суть фиктивного капитала состоит в том, что у владельца сам капитал в материальной форме отсутствует, но имеются права на него, которые удостоверяются ценной бумагой.

К специфике фондового рынка как элемента экономических процессов

1 Понятия фондовый рынок и рынок ценных бумаг применительно к данному исследованию будем считать синонимичными. Вместе с тем, рынок ценных бумаг - это более широкое понятие, включающая помимо рынка акций и облигаций (фондовый рынок) рынок денежных ценных бумаг (векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты и т.д.). Фондовый рынок образует самый весомый сегмент рынка ценных бумаг.

2 Беляев, A.A. Системология организации : учебник / A.A. Беляев, Э.М. Коротков; под ред. Э.М. Короткова. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 182 с

1 Теория фиктивного капитала подробно рассмотрена в Маркс, К., Энгельс, Ф. Капитал / К. Маркс, Ф. Энгельс. - соч. 2-е изд. Т. 25. 4.2. - М.: Политиздат, 1973. - 363 с.

следует отнести:

- отсутствие стадий производства и потребления. Рынок ценных бумаг есть рынок, который с точки зрения вещественного товара находится только в пределах стадии обращения. Вместо «производства» имеется стадия выпуска ценной бумаги в обращение, вместо «потребления» — стадия гашения ценной бумаги (полное прекращение обращения);

- значимость стадии обращения. При прочих равных условиях увеличение цены в результате обращения ценный бумаги есть благо, которое реализуется в увеличении благосостояния населения. Рост цены на товары в процессе его обращения (доставки его от производителя к конечному потребителю) содержит скорее негативный аспект, заключающийся в снижении покупательной способности населения;

- особенность ценообразования. Цена вещественного товара, как правило, базируется на его стоимости, т. е. на затратах человеческого труда как всеобщего, качественно однородного труда. Цена ценной бумаги не имеет трудового содержания, поскольку ценная бумага не есть результат труда. Ценообразование на фондовом рынке происходит под воздействием спроса и предложения, зависящих преимущественно от ожидаемых в будущем денежных потоков в процессе владения активом, которые и представляют наибольшую ценность для инвестора. При этом на ожидания, а значит, оценку актива, в максимально' короткие сроки влияет большое количество как специфических (нерыночных), так и неспецифических (рыночных) факторов. В кризис наблюдается масштабное обесценение фондовых активов (зачастую чрезмерное, не подкрепленное ни будущими денежными потоками от них, ни действительным их содержанием). В этом смысле, владение ценной бумагой в условиях макроэкономической нестабильности более рискованное занятие, чем владение вещественным товаром;

- масштабы рынка. Рост производства материальных благ всегда ограничен, с одной стороны, имеющимися материальными и трудовыми ресурсами, а с другой — потребностями в тех или иных конкретных вещах. У

рынка ценных бумаг отсутствуют какие-либо материальные, обязательные границы для роста. У него в принципе нет видимых границ, поскольку ценная бумага не есть вещь.

Фондовый рынок выполняет ряд важнейших в экономике функций. В вопросе их выделения среди исследователей4 не сложилось единого мнения. В целом авторы единодушны в выделении общерыночных функций фондового рынка (коммерческой, оценочной, организационно-регулирующей, стимулирующей, контрольной, информационной) и специфических. Именно через реализацию последних прослеживается истинная сущность и предназначение фондового рынка, а их нарушение может являться основой для обоснования сущности кризиса на нем.

К общерыночным функциям относят:

- коммерческую. Целью любого рынка является получение прибыли (чистого дохода) или приумножение вложенного капитала. На рынке ценных бумаг эта функция реализуется через приобретение ценных бумаг, проносящих владельцу фиксированный доход, дивиденды, рост курсовой стоимости;

оценочную (ценностную, измерительную, ценовую). Рынок обеспечивает формирование рыночных цен на ценные бумаги и движение этих цен под воздействием спроса и предложения. На фондовом рынке цена ценной бумаги есть денежная оценка представленного ею капитала;

- организационно-регулирующую. Рынок действует по вырабатываемым

4 Например: Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее. / Т.Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 397 е.; Берзон, Н.И. Фондовый рынок: учебное пособие для высш. учебн. зав. экон. профиля / Гос. унив. - Высшая школа экономики. Высшая школа менеджмента. / Н.И. Берзон, А.Ю. Аршавский, Е.А. Буянова, A.C. Красильников; под ред. Н.И. Берзона. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ВИТА-ПРЕСС, 2009. -624 е.; Боровкова, В.А., Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг : учебное пособие / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - 3-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Питер, 2012. - 352 е.; Газеев, М.Х. Рынок ценных бумаг (в схемах и таблицах) : учебно-практическое пособие / М.Х. Газеев, A.C. Пермяков, М.Г. Глухова. - Тюмень: ТюмГНГУ, 2010. - 188 с; Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг : учебник / В.А. Галанов. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 379 е.; Криничанский, К.В. Эволюция и функции институтов рынка ценных бумаг : монография / К.В. Криничанский. - М.: ТЕИС, 2009. - 560 е.; Сигел, Дж. Долгосрочные инвестиции в акции. Старатегии с высоким доходом и надежностью / Дж. Сигел. - СПб.: Питер, 2010. -416 с.

правилам, которые его участники обязаны соблюдать добровольно или в силу законодательного закрепления, что призвано обеспечивать, поддерживать и укреплять доверие между участниками рынка ценных бумаг, обеспечивать справедливость ценообразования, уменьшать инвестиционные риски и прочее. Организационно-регулирующая функция проявляется в создании правил торговли, определении органов управления и контроля, порядка разрешения споров между участниками рынка;

- стимулирующую. По мнению Т. Бердниковой, В. Боровковой и В. Боровковой, стимулирующая функция реализуется через мотивацию субъектов стать участниками рынка посредством предоставления им прав: на участие в управлении предприятиями, получение дохода, возможности приумножения капитала5;

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Парфенов, Александр Александрович, 2014 год

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

Законодательные и иные нормативные акты

1. О рынке ценных бумаг : Федеральный закон РФ от 22.04.1996 N 39-Ф3 по состоянию на 01.01.2014 г. [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

- Режим доступа: локальный. - Дата обновления 01.01.2014.

2. О формах бухгалтерской отчетности организаций : Приказ Минфина России от 02.07.2010 №66н (Зарегистрировано в Минюсте России от 02.08.2010 №18023; ред. от 04.12.2012) [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». -Режим доступа: локальный. - Дата обновления 15.12.2013.

3. Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации : Федеральный закон от 24.07.2002 N 111-ФЗ по состоянию на 28.12.2013 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». -Режим доступа: локальный. - Дата обновления 01.01.2014.

4. Об утверждении правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением : Постановление Правительства РФ от 01.02.2007 N63 по состоянию на 26.08.2013 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». - Режим доступа: локальный. - Дата обновления 01.12.2013.

5. Об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов : Приказ ФСФР от 28 декабря 2010 г. N 10-79/пз-н в ред. Приказа ФСФР РФ от 31.05.2011 №11-24/пз-н [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». - Режим доступа: локальный. - Дата обновления 01.01.2014.

6. Об утверждении Порядка размещения страховщиками средств страховых резервов : Приказ Минфина России от 02.07.2012 N 100н по состоянию на 29.10.2012 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». - Режим доступа: локальный. -Дата обновления 15.12.2013.

Обновляемые базы данных

7. База данных срочной структуры процентных ставок [Электронный ресурс] // ЦБ РФ. -2014. - Режим доступа: http://cbr.ru/GCurve/GDB.asp.

8. База данных Р/Е и P/BV для российского и развивающихся рынков [Электронный ресурс] // Reuters. - 2014. - Режим доступа: по запросу.

9. База данных Р/Е 10 для американского фондового рынка [Электронный ресурс] // Multpl. - 2012. - Режим доступа: http://www.multpl.com/shiller-pe/table?f=m.

10. Национальные счета, цены [Электронный ресурс] // Федеральная служба государственной статистики РФ. - 2014. — Режим доступа: http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat/rosstatsite/main/account.

11. Статистика внешнего сектора [Электронный ресурс] // ЦБ РФ. - 2014. - Режим доступа: http://cbr.ru/statistics/?Prtid=svs.

12. Статистика по российским облигациям [Электронный ресурс] // Интерфакс, Русбондс.

- 2014. - Режим доступа: http://www.rusbonds.ru.

13. Государственный долг [Электронный ресурс] // Минфин РФ. - 2014. - Режим доступа: http://www.minfin.ru/ru/public_debt/index.php.

14. Динамика индексов ММВБ, RTSVX [Электронный ресурс] // Московская биржа. -2014. - Режим доступа: http://www.micex.ru.

15. Динамика индекса NASDAQ Composite [Электронный ресурс] // Nasdaq. - 2014. -Режим доступа: http://www.nasdaq.com.

16. Динамика индекса S&P [Электронный ресурс] // Standard & Poor's Ratings Services. -2014. - Режим доступа: URL: http://www.standardandpoors.com/indices.

Книги, статьи, монографии, диссертации, доклады

17. Акерлоф, Дж., Шиллер, Р. Spiritus Animalis, или Как человеческая психология управляет экономикой и почему это важно для мирового капитализма / Дж. Акерлов, Р. Шиллер. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2010. - 280 с.

18. Алексашенко, С. Обвальное падение закончилось, кризис продолжается / С. Алексашенко // Вопросы экономики. - 2009. - №5. - С. 4.

19. Алексеев, A.B. Кризис как предчувствие / A.B. Алексеев // ЭКО. - 2009. - №2. - С. 25.

20. Аникин, A.B. История финансовых потрясений. Российский кризис в сфере мирового опыта / A.B. Аникин. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Олимп - Бизнес, 2002. - 448 с.

21. Аникин, A.B. О типологии финансовых кризисов / A.B. Аникин // Вестник Московского университета. Сер. 6, Экономика. - 2001. - № 4. - С. 43-54.

22. Апокин, А. Проблема глобальных дисбалансов в мировой экономике / А. Апокин // Вопросы экономики. -2008. -№ 5. - С. 51-61.

23. Балацкий, Е.В. Анатомия финансового кризиса-2008 [Электронный ресурс]. / Е.В. Балацкий // Мир измерений. - 2008. - Режим доступа: http ://ria-stk.ru/mi/adetail.php?ID-16471.

24. Беляев, A.A. Системология организации : учебник / A.A. Беляев, Э.М. Короткое; под ред. Э.М. Короткова. - М.: ИНФРА-М, 2000. - 182 с.

25. Белянова, Е.В., Николаенко, С.А. Экономический цикл в России в 1998-2008 годах: зарождение внутренних механизмов циклического развития или импортирование мировых потрясений? / Е.В. Белянова, С.А. Николаенко // Экономический журнал ВШЭ. - 2012. - № 1 (том 16).-С. 31-57.

26. Бердникова, Т.Б. Рынок ценных бумаг: прошлое, настоящее, будущее. / Т.Б. Бердникова. - М.: ИНФРА-М, 2011. - 397 с.

27. Берзон, Н.И. Фондовый рынок: учебное пособие для высш. учебн. зав. экон. профиля / Гос. унив. - Высшая школа'экономики. Высшая школа менеджмента. / Н.И. Берзон, А.Ю. Аршавский, Е.А. Буянова, A.C. Красильников; под ред. Н.И. Берзона. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ВИТА-ПРЕСС, 2009. - 624 с.

28. Бернанке выступил в защиту QE2, раскритиковал политику КНР в отношении юаня [Электронный ресурс] // Interfax. - 2011. - Режим доступа: http://interfax.ru.

29. Бернанке рассказал о главном уроке финансового кризиса [Электронный ресурс] // АРА Azeri Press Agency. - 2010. - Режим доступа: http://ru.apa.az/print.php?id=171555.

30. Болдырева, Н.Б., Парфенов, A.A. Система индикаторов кризисных явлений на российском фондовом рынке: динамика и опережающие свойства / Н.Б. Болдырева, A.A. Парфенов // Известия УрГЭУ. - 2013. - № 3-4 (47-48). - С. 52-68.

31. Большая экономическая энциклопедия / под ред. А.Н. Азрилияна. - М.: Эксмо, 2007. 497 с.

32. Большинство моделей не могут предсказать потрясения в российской экономике [Электронный ресурс] // РБК Daily. - 2010. - Режим доступа: http://www.rbcdaily.rU/2010/l l/25/focus/562949979211466.

33. Боровкова, В.А., Боровкова, В.А. Рынок ценных бумаг : учебное пособие / В.А. Боровкова, В.А. Боровкова. - 3-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Питер, 2012. - 352 с.

34. Бузгалин, А., Колганов, А. Мировой экономический кризис и сценарии посткризисного развития: марксистский анализ / А. Бузгалин, А. Колганов // Вопросы экономики. -2009.-№ 1.-С. 119-132.

35. Газеев, М.Х. Рынок ценных бумаг (в схемах и таблицах) : учебно-практическое пособие / М.Х. Газеев, A.C. Пермяков, М.Г. Глухова. - Тюмень: ТюмГНГУ, 2010. - 188 с.

36. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг : учебник / В.А. Галанов. - М.: ИНФРА-М, 2009. -379 с.

37. Гамбаров, Г., Шевчук, И., Балабушкин, А. Оценка срочной структуры процентных ставок / Г. Гамбаров, И. Шевчук, А. Балабушкин // Рынок ценных бумаг. - 2004. - № 11, 13.

38. Гамбаров, Г., Шевчук, И., Балабушкин, А., Никитин, А. Кривая бескупонной доходности на рынке ГКО-ОФЗ / Г. Гамбаров, И. Шевчук, А. Балабушкин, А. Никитин // Рынок ценных бумаг. - 2006. - № 3. - С. 68-77.

39. Глазьев, С. Мировой экономический кризис как процесс смены технологических укладов / С. Глазьев // Вопросы экономики. - 2009. - № 3. - С. 26-38.

40. Гринберг, P.C. Большой кризис: пора уходить от радикального либерализма : сборник статей / P.C. Гринберг. — М.: Яуза: Эксмо, 2009, - 59 с.

41. Дамодаран, А. Инвестиционная оценка / А. Дамодоран. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.- 1322 с.

42. Доклад об экономике России [Электронный ресурс] // World Bank. - 2008. - № 16. -Режим доступа: http://www.worldbank.org/eca/russian.

43. Дробышевский, С., Трунин, П. Моделирование временной структуры процентных ставок по российским государственным облигациям в посткризисный период / С. Дробышевский, П. Трунин. - М.: Институт экономики переходного периода, 2008. - 78 с.

44. Иваницкий, В.П., Решетников, А.И. Финансовый рынок: традиционные и новые подходы к анализу сущности / В.П. Иваницкий, А.И. Решетников // Известия УрГЭУ. - 2006. -№3(15).-С. 71-75.

45. Индекс деловой активности для российской экономики / В.В. Попов, A.A. Френкель // ЭКО. - 1996. - № 10. - С.76 - 89.

46. Интервью с П. Самуэльсоном // Мир перемен. - 2009. - № 1. - С. 9-11.

47. Ковалев, В.В. Проблемы предупреждения кризисов на финансовом рынке / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2008. - 181 с.

48. Корнейчук, Б. Экономисты о причинах кризиса / Б. Корнейчук // Экономист. - 2010. -№5.-С. 19-26.

49. Красавина, JI.H. Российский финансовый рынок: проблемы повышения конкурентоспособности и роли в инновационном развитии экономики / JI.H. Красавина // Финансы и кредит. - 2008. - № 4. - С. 2-19.

50. Кризис 2008-2009 гг. [Электронный ресурс] // Коммерсантъ. - 2008. - №123 (3940), 132 (3949), 136 (3953), 146 (3963), 167 (3984). - Режим доступа: http://www.kommersant.ru/doc/913139; (917365); (1008059); (1013211); (1027106).

51. Кризис - не столько зло, сколько очищение : интервью с директором Института экономики РАН, проф. Московской школы экономики МГУ им. Ломоносова Русланом Гринбергом [Электронный ресурс] // Комсомольская правда. - 2008. - Режим доступа: http://kp.ru/daily/24186/394699.

52. Криничанский, К.В. Функции рынка ценных бумаг и свойства его институционального механизма / К.В. Криничанский // Экономические науки. - 2009. - № 6 (55).-С. 58-62.

53. Криничанский, К.В. Эволюция и функции институтов рынка ценных бумаг : монография / К.В. Криничанский. - М.: ТЕИС, 2009. - 560 с.

54. Кудрин, А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию / А. Кудрин // Вопросы экономики. - 2009. - № 1. - С. 9-27.

55. Куклин, A.A., Быстрай, Г.П. Synergetic method of a quantitative forecasting of economic times series / A.A. Куклин, Г.П. Быстрай, И.А. Лыков, Н.Л. Никулина // Экономика региона. -2013. -№4. - С.250-259.

56. Лепешкина, К.Н. Особенности современного кризиса на мировом финансовом рынке: дис. на соиск. уч.ст. канд. экон. наук 08.00.14 / Лепешкина Ксения Николаевна. - М., 2011. — 193 с.

57. Лжеэкономика счастья [Электронный ресурс] // Ведомости. - 2012. - Режим доступа: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/288881/lzheekonomika_schastya.

58. Лиховидов, В.Н. Складной метр - новый инструмент технического анализа? / В.Н. Лиховидов // Валютный спекулянт. - 2001. - № 2. - С. 40-47.

59. Лялин, В.А. Кризисные этапы и современные проблемы развития российского фондового рынка / В.А. Лялин // Проблемы современной экономики. - 2010. - № 3. - С. 223-226.

60. Мариев, О.С., Трофимов, A.A. Эмпирические подходы к моделированию банковских кризисов различных типов : материалы X Международной конференции по проблемам экономического развития в современном мире «Устойчивое развитие российских регионов: Россия и ВТО» / О.С. Мариев, A.A. Трофимов. - М.: УрФУ, 2013. - С. 44-53.

61. Маркович, Г.М. Основы «портфельной теории»: нобелевская лекция 7 декабря 1902 г. : в 5 т. / Г.М. Марковиц. - М.: Мысль, 2004. - 5 т.

62. Марковиц, Г.М. Анализ портфеля активов на основе средней доходности—дисперсии : сборник / под ред. Дж. Итуэла, М. Милгейта, П. Ньюмена. - М.: ГУ ВША, 2008. - 71 с.

63. Маркс, К., Энгельс, Ф. Капитал / К. Маркс, Ф. Энгельс. - соч. 2-е изд. Т. 25. 4.2. - М.: Политиздат, 1973. - 363 с.

64. Мау, В. Политическое и экономическое будущее России [Электронный ресурс] / В. Мау // Конференции РАМИ «РИА новости». — 2011. — Режим доступа: http://ria.ru/online/20111004/448922606.html.

65. Меньшиков, И.С. Устойчивость портфеля облигаций к трансформациям кривой доходности / И.С. Меньшиков. -М.: Российская академия наук, Вычислительный центр РАН, 2003.-47 с.

66. Методика расчета кривой бескупонной доходности по российским государственным облигациям [Электронный ресурс] // ЦБ РФ. - 2011. - Режим доступа: http ://cbr .ru/GCurve/Mthodics .pdf.

67. Миркин, Я.М. Мониторинг системного риска Российской Федерации на финансовых рынках : аналитический доклад / Я.М. Миркин. - М.: Институт финансово-экономических исследований, 2011. - 293 с.

68. Миркин, Я.М. Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия : доклад / Я.М. Миркин. - М.: Финакадемия, 2008. - 148 с.

69. Моисеев, С.Р. Международное распространение кризиса / С.Р. Моисеев // Финансовый менеджмент. - 2002. -№3. - С.102-106.

70. Модильяни, Ф. Жизненный цикл, личные сбережения и богатство нации / Мировая экономическая мысль. Сквозь призму веков : в 5 т. - М.: Мысль, 2004. - 5 т. - С.529-560.

71. Названы потери фондовых рынков мира [Электронный ресурс] // Комиссия по Регулированию Отношений Участников Финансовых рынков (КРОУФР). - 2008. - Режим доступа: http://kroufr.ni/content/view/3816/.

72. Найт, Ф. Риск, неопределенность и прибыль. / Ф. Найт. - М.: Дело, 2003. - 360 с.

73. Недосекин, А. Новые модели и методы прогнозирования фондовых индексов [Электронный ресурс] / А. Недосекин // Миркин.ру. - 2003. - Режим доступа: http://www.mirkin.ru/_docs/articles03-063.pdf.

74. Новая философская энциклопедия : в 4 т. / Ин-т философии РАН; Нац. обществ.-науч. фонд; преде, научно-ред. совета В. С. Степин. - 2-е изд., испр. и допол.— М.: Мысль, 2010.

75. О чем думают экономисты: беседы с нобелевскими лауреатами / под ред. П. Самуэльсона и У. Барнетта. - М.: Московская школа управления «Сколково»: Альпина Бизнес Букс, 2009. - 489 с.

76. Обзор банковского сектора РФ : аналитические показатели // ЦБ РФ. - 2014. - №138. -91 с.

77. Ожегов, С. И. Словарь русского языка / С.И. Ожегов. - М.: Слово, 2008. - 944 с.

78. Ольсевич, Ю.Я. Методологические основы современных теорий финансовых рынков : научный доклад / Ю.Я. Ольсевич. - М.: Институт экономики РАН, 2009. - 86 с.

79. Ольсевич, Ю.Я. Психологические аспекты современного экономического кризиса / Ю.Я. Ольсевич // Вопросы экономики. - 2009. - № 3. - С. 39-54.

80. Ольсевич, Ю.Я. Фундаментальная неопределенность рынка и концепции современного кризиса / Ю.Я. Ольсевич. - М.: Институт экономики РАН, 2011. - 52 с.

81. Опросные индексы [Электронный ресурс] // The Conference Board. - 2012. - Режим доступа: https://www.conference-board.org.

82. Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2005 году [Электронный ресурс] // Центральный банк РФ. - 2006. - Режим доступа: http://www.cbr.ru.

83. Парфенов, A.A. Кривая бескупонной доходности как индикатор кризисных явлений на российском финансовом рынке / A.A. Парфенов // Вестник Омского университета. Серия «Экономика». - 2012. -№ 4. - С. 159-164.

84. Парфенов, A.A. Р/Е как индикативный показатель кризисных явлений на российском фондовом рынке / A.A. Парфенов // Вестник Тюменского Государственного Университета. Серия «Экономика»,-2012. -№ 11.-С. 111-116.

85. Пищулов, В. М. Зачем нужен кризис? / В.М. Пищулов // Финансы и кредит. - 2009. -№ 13.-С. 2-13.

86. Политическое измерение мировых финансовых кризисов. Феноменология, теория, устранение : монография / под ред. С.С. Сулакшина. - М.: Научный эксперт, 2012. - 632 с.

87. Попков, В.В. Сомневающийся оптимист: интервью с В.В, Попковым // Эксперт Урал. -2010. -№20 (421).

88. Райская, H.H., Сергиенко, Я.В. Использование интегральных индексов в анализе циклических изменений российской экономики / H.H. Райская, Я.В. Сергиенко, A.A. Френкель // Вопросы статистики. - 2009. - № 12. - С. 8-12.

89. Рогов, С. США и эволюция международной финансовой системы / С. Рогов // Экономист. - 2009. - № 3. - С. 12-26.

90. Рожков, Ю.В., Дроздовская, Л.П. Финансовые «пузыри» и масса риска / Ю.В. Рожков, Л.П. Дроздовская // Финансы и кредит. - 2010. - № 46 (430). - С. 2-12.

91. Рубцов, Б.Б. Мировые финансовые рынки: основные тенденции развития в 2001-2003 гг. / Б.Б. Рубцов // Финансовый аналитик. - 2003. -№ 1. - С. 24-35.

92. Рудый, К.В. Финансовые кризисы: теория, история, политика / К.В. Рудый. - М.: Новое издание, 2003. - 399 с.

93. Сергиенко, Я.В. Институциональные основы взаимодействия финансового и реального секторов экономики в России: автореф. дис. ... д-ра экон. наук : 08.00.05 / Сергеенко Яков Вячеславович. - М., 2003. - 48 с.

94. Сигел, Дж. Долгосрочные инвестиции в акции. Старатегии с высоким доходом и надежностью / Дж. Сигел. - СПб.: Питер, 2010. - 416 с.

95. Смирнов, С. Российские циклические индикаторы и их полезность «в реальном времени»: опыт рецессии 2008-2009 гг. / С. Смирнов // Экономический журнал ВШЭ. - 2012. -№4(16 т.).

96. Смирнов, С. Система опережающих индикаторов для России / С. Смирнов // Вопросы экономики. - 2001. -№ 3. - С. 23-42.

97. Солнцев, О.Г., Пестова, A.A. Опыт разработки системного раннего оповещения о финансовых кризисах и прогноз развития банковского сектора России на 2012 г. / О.Г. Солнцев, A.A. Пестова, М.Е. Мамонов, З.М. Магомедова // Журнал новой экономической ассоциации. - 2011. - № 4 (12). - С. 41-76.

98. Сорос, Дж. Первая волна мирового финансового кризиса. Промежуточные итоги. Новая парадигма финансовых рынков. / Дж. Сорос. - М.: Манн, Иванов и Фарбер, 2010. -272 с.

99. Сорос, Дж. Сорос о Соросе. Опережая перемены / Дж. Сорос. - М.: ИНФРА-М, 1996. -336 с.

100. Станик, H.A. Кризисы на рынке ценных бумаг: характерные черты и методы ранней идентификации : дис. на соиск. уч. степ. канд. экон. наук : 08.00.10 / Станик Наталья Андреевна. - М., 2013.-333 с.

101. Суэтин, А.О причинах современного финансового кризиса / А.О. Суэтин // Вопросы экономики. - 2009. - № 1. - С. 40-51.

102. Сценарий для России. Интервью с С. Гуриевым // Вестник НАУФОР. - 2013. - №4.

103. Татаркин, А.И. Итоги мирового кризиса: что приобрел мир и что потеряла Россия? / А.И. Татаркин // Вестн. Урал., отд-ния РАН: Наука, общество, человек. - 2011. - № 1. — С. 1324.

104. Татаркин, А.И. Причины и последствия мирового финансового кризиса для России / А.И. Татаркин // Вестн. УрО РАН. Наука. Общество. Человек. - 2008. -№ 4(26). - С. 3-13.

105. Татаркин, А.И. Финансовый кризис как индикатор накопившихся проблем в реальном секторе экономики / А.И. Татаркин, Д.А. Татаркин // Вестн. Чел. гос. ун-та. Сер. «Экономика». - 2010. -№ 2. - С. 5-14.

106. Тобин, Д. Финансовые посредники. Финансы : сборник / Д. Тобин; под ред. Дж. Итуэлла, М. Милгейта, П. Ньюмена. - М.: ГУ-ВШЭ, 2008. - 71с.

107. Трунин, П., Иноземцев Э. Мониторинг финансовой стабильности [Электронный ресурс] / П. Трунин, Э. Иноземцев // Институт экономической политики имени Е. Т. Гайдара. -2012. - Режим доступа: http://www.iep.ru/publikatcii/showallbib/124.html.

108. Фабоцци, Ф.Д. Рынок облигаций: Анализ и стратегии / Ф.Д. Фабоцци. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 950 с.

109. Федорова, Е. Прогнозирование финансовых кризисов с помощью индикаторов: особенности развивающихся стран / Е. Федорова, И. Лукасевич // Вопросы экономики. — 2011. - № 12.-С. 35-45.

110. Федорова Е.А., Назарова Ю.Н. Факторы, влияющие на изменение индекса РТС российского фондового рынка / Е.А. Федорова, Ю.Н. Назарова // Аудит и финансовый анализ. - 2010.-№ 1.-С. 15-21.

111. Финансы : учебник / под ред. В.В. Ковалева. - М.: Проспект, 2007. - 636 с.

112. Фьючерс на индекс волатильности: новый инструмент российского рынка [Электронный ресурс]. // Росбиизнесконсалтинг. - 2011. - Режим доступа: http://quote.rbc.ru/conf/2011/05/26/33302754.html.

113. ЦБ планирует создать в России институт инвестиционных консультантов [Электронный ресурс] // ИТАР-ТАСС. - 2014. - Режим доступа: http://itar-tass.com/ekonomika/1012961.

114. Шарп, У.Ф. Цены фиксированных активов при наличии и отсутствии отрицательных позиций / Мировая экономическая мысль. Сквозь призму веков : в 5 т. - М.: Мысль, 2004. -5 т. - 767 с.

115. Шарп, У., Александер, Г., Бэйли, Дж. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бейли. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 1027 с.

116. Энгель, Р. Риск и волатильность: эконометрические модели и финансовая практика: Нобелевская лекция 8 дек. 1903 г. / Мировая экономическая мысль. Сквозь призму веков : в 5 т. - М.: Мысль, 2004. - 5 т. - 767 с.

117. Энтов, P.M. Анализ в свете теории кризисов. Мировой кризис: угрозы для России / P.M. Энтов. - М.: ИМЭМО РАН, 2009. - 183 с.

118. Якунин, С. Истоки современного финансового кризиса / С. Якунин // Рынок ценных бумаг. - 2008. - № 19. - С. 49-50.

119. Akerlof, G. The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism / G. Akerlof // Quarterly Journal of Economics. - 1970. -№ 84.

120. Anderson, N., Sleath, J. New estimates of the UK real and nominal yield curves / N. Anderson, J. Sleath. - Bank of England, 2001. - 41 p.

121. Ang, A., Piazzesi, M. What Does the Yield Curve Tell Us About GDP Growth? / A. Ang, M. Piazzesi, M. Wei//Journal of Econometrics. -2006. -№131.-P. 45.

122. Baker, S.R., Bloom, N. Measuring Economic Policy Uncertainty [Электронный ресурс] / S.R. Baker, N. Bloom, S.J. Davis. // Policyuncertainty. - 2013. - Режим доступа: http://www.policyuncertainty.com/media/BakerBIoomDavis.pdf.

123. Bansal, R. Long-Run Risks and Financial Markets / R. Bansal // NBER Working Paper. -2007. -№13196.-Pp. 1-18.

124. Bansal, R., Kiku, D., Shaliastovich, I., Yaron, A. Volatility, the Macroeeonomy and Asset Prices / R. Bansal, D. Kiku, I. Shaliastovich, A. Yaron // NBER Working Paper. - 2012. - №18104. - P. 53.

125. Basanta, E.P. Thapa Is the Subprime Crisis Unique? / E.P. Basanta // Westfälische Wilhelms-Universitat Munster. - 2008. - P. 5.

126. Barro, R.J., Ursua, J.F. Stock-market crashes and depressions / R.J. Barro, J.F. Ursua // NBER Working Paper. - 2009. - №14760. - P. 42.

127. Bernanke, Ben S. Essays on the Great Depression / B.S. Bernanke. - Princeton University Press, 2004.

128. Bernanke, Ben S. Nonmonetary Effects of the Financial Crisis in the Propagation of the Great Depression / B.S. Bernanke // The American Economic Review. - 1983. - №73 (3). - Pp. 257-276.

129. Bernstein, S., Lerner, J. The Investment Strategies of Sovereign Wealth Funds / S. Bernstein, J. Lerner, A. Schoar // Working Paper. - 2009. - № 14861. - P. 39.

130. Bussiere, M., Fratzscher, M. Towards a new eaarly warning system of financial crisis / M. Bussiere, M. Fratzscher // Papper of thr European Central Bank. - 2002. - № 145. - P. 67.

131. Bollerslev, Т., Ole, Mikkelsen H. Modeling and pricing long memory in stock market volatility / T. Bollerslev, Mikkelsen H. Ole // Journal of Econometrics. - 1996. - Vol. 73(1). - Pp. 151-184.

132. Bubbles Forever [Электронный ресурс] // Project Syndicate. - 2013. - Режим доступа: http://www.project-syndicate.org/commentary/the-never-ending-struggle-with-speculative-bubbles-by-robert-j—shiller.

133. Buffett, W., Hussman, J. On The Stock Market [Электронный ресурс] / W. Buffett, J. Hussman // Greenbackd. - 2013. - Режим доступа: http://greenbackd.com/2013/03/25/warren-buffett-and-john-hussman-on-the-stock-market/; http://www.hussman.net/wmc/wmcl30325.htm.

134. Campbell, J. Y., Shiller, R. Stock Prices, Earnings, and Expected Dividends / J. Y. Campbell, R. Shiller // Journal of Finance. - 1988. - Pp. 661-676.

135. Campbell, J. Y., Shiller, R. Valuation Ratios and the Long-Run Stock Market Outlook / J. Y. Campbell, R. Shiller//Journal of Portfolio Management. - 1998. -№ 1.

136. Campbell, J.Y., Shiller, R. Yield Spreads and Interest Rate Movements: A Bird's Eye View / J. Y. Campbell, R. Shiller // Review of Economic Studies. - 1991. -№ 58. - P. 40.

137. Demirgüc-Kunt, A., Detragiache, E. The Determinants of Banking Crises in Developed and Developing Countries / A. Demirgüc-Kunt, E. Detragiache // IMF Staff Papers. - 1998. - Vol. 45

(I)-

138. Diba, Behzad Т., Grossman, Herschel I. Explosive Rational Bubbles in Stock Prices? / B.T. Diba., H.I. Grossman // American Economic Review. - 1988. - vol. 78 (3).

139. Dueker, M. Strengthening the Case for the Yield Curve as a Predictor of U.S. Recessions / M. Dueker // Papper of Federal Reserve Bank of St Louis. - 1997 - № 79.

140. Durand, D. Bank Stock Prices and the Bank Capital Problem / D. Durand // NBER Working Paper. - 1957.

141. Estrella, A., Hardouvelis, Gikas A. The Term Structure as Predictor of Real Economic Activity / A. Estrella, G. A. Hardouvelis // Journal of Finance. - 1991. - №46.

142. Estrella, A., Mishkin, F.S. Predicting US Recessions: Financial Variables as Leading Indicators / A. Estrella, F.S. Mishkin // Review of Economics and Statistics. - 1998. - LXXX.

143. Estrella, A., Mishkin, F.S. Is There a Role For Monetary Aggregates In The Conduct Of Monetary Policy? / A. Estrella, F.S. Mishkin //NBER Working Paper. - 1996. - № 5845.

144. Estrella, A., Trubin, M.R. The Yield Curve as a Leading Indicator: Some Practical Issues / A. Estrella, M.R. Trubin // Issues in Economics and Finance of the Federal Reserve Bank of New York. - 2006. - № 5 (vol. 12).

145. Fisher, I. The Debt deflation Theory of Great Depressions / I. Fisher // Econometrica. -1933.

146. Franklin, A., Duglas, G. Bubbles, crisis, and policy / A. Franklin, G. Duglas // Oxford review of economic policy. - 1999. -№3 (vol. 15) - Pp. 9-18.

147. Frederic, S. Mishkin Understanding Financial Crises: A Developing Country Perspective / F.S. Mishkin // NBER Working Paper. - June 1996. - № 5600.

148. French, K.R., Poterba, J.M. Were Japanese Stock Prices Too High? / K.R. French, J.M. Poterba // NBER Working Paper. - 1990. - № 3290.

149. Examining the financial crisis with professor Eugene Fama [Электронный ресурс] // Chicago Booth News. - 2011. - Режим доступа: http://www.chicagobooth.edu/news/2011-10-28_fama.aspx.

150. Fama, E. The Behavior of Stock Market Prices / E. Fama // Journal of Business. - 1964. -№38.-P. 34-105.

151. Flood, R.P., Hodrick, R.J. An Evaluation of Recent Evidence on Stock Market Bubbles / R.P. Flood, R.J. Hodrick, P. Kaplan //NBER Working Paper. - 1986. - № 1971.

152. Galbraith, J. The Great Crash 1929 / J. Galbraith. - Houghton Mifflin Co. Boston, 1988.

153. Galesi, A., Sgherri, S. Regional Fanancial Spillovers Across Europe: A Global VAR Analysis / A. Galesi, S. Sgherri // International Monetary Fund. -2009. - № 0923.

154. Gilchrist, S., Zakrajsek, E. Credit Spreads and Business Cycle Fluctuations / S. Gilchrist, E. Zakrajsek // NBER Working Paper. - 2011. - № 17021.

155. Graham, В., Dodd, D. Security Analysis / B. Graham, D. Dodd. - Sixth Edition, Foreword by Warren Buffett. - Mc Graw Hill, 2009. - 819 p.

156. Grahame, J. Government of Canada Yield-Curve Dynamics (1986-2003) / J. Grahame // Bank of Canada Review. - 2005.-P. 12.

157. Greenspan, A. Activism / A. Greenspan // International Finance. - 2011. - P. 165-182.

158. Gurkaynak, Refet S. Econometric Tests of Asset Price Bubbles: Taking Stock / R.S. Gurkaynak // Finance and Economics Discussion Series. - 2005. - № 20551.

159. Harding, D. Business cycle Measurement: The New Palgrave Dictionary of Economics / D. Harding, A. Pagan. - Palgrave Macmillan, 2008.

160. Harding, D., Pagan, A. Can we predict Recessions? / D. Harding, A. Pagan // NBER Working Paper. - 2010. - № 69.

161. Interview with Eugene Fama [Электронный ресурс] // The New Yorker. - 2010. - Режим доступа: http://www.newybrker.com/online/blogs/johncassidy/2010/01/interview-with-eugene-fama.html.

162. Kaminsky, G.L. Currency and Banking Crises: The Early Warnings of Distress / G.L. Kaminsky // International Finance Discussion Papers. - 1998. - № 629.

163. Kaminsky, G., Lizondo, S. Leading Indicators of Currency Crises / G. Kaminsky, S. Lizondo, C. Reinhart // IMF Staff Papers. - 1998. - Vol. 45 (1).

164. Kaminsky, G. L., Reinhart, C.M. The Twin Crises: The Causes of Banking and Balance-of-Payments Problems / G. Kaminsky, C. Reinhart // American Economic Review. - 1999. - Vol. 89 (3).

165. Kindleberger, Charles P., Aliber, Robert Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises / C.P. Kindleberger, R. Aliber. - 5th edition. - John Wiley&Sons, Inc., 2005. - 366 P-

166. Komulainen, Т., Lukkarila, J. What Drives Financial Crises in Emerging Markets? / T. Komulainen, J. Lukkarila // Emerging Markets Review. - 2003. - Vol. 4 (3).

167. Krugman, H. How did Economists Get It So Wrong? / H. Krugman // The New York Times. -2009.-Sept. 2.

168. Lettau, M., Ludvigson, S.C. Shocks and Crashes / M. Lettau, S.C. Ludvigson // NBER Working Paper. - 2011. - № 16996.

169. Mishkin, F.S. The Causes and Propagation of Fanancial Instability: Lessons for Policymakers / F.S. Mishkin // Papper of Federal Reserve Bank of Kansas City. - 1997. - Pp. 5596.

170. Mishkin, F.S., White E.N. U.S. Stock Market Crashes And Their Aftermath: Implications For Monetary Policy / F.S. Mishkin, E.N. White //NBER Working Paper. - 2002. - № 8992.

171. Menkhoff, L., Tolksdorf, N. Financial Market Drift: Decoupling of The Financial Sector From The Real Economy? / L. Menkhoff, N, Tolksdorf. - Springer. - 2001.

172. Minsky, H.P. The Financial Instability Hypothesis: A Restatement / H.P. Minsky; Arestis P., Skouras. (eds.). - Brighton: Wheatsheaf, 1985.

173. Mitchell, W.C., Burns A.B. Statistical indicators of cyclical revivals (1938) / W.C. Mitchell, A.B. Burns; ed. G.H. Moore. - Princeton, N.J.: Princeton University Press, 1961.

174. Moore, G.H. Business Cycle Indicator / G.H. Moore // NBER Working Paper. - 1961.

175. Moore, G.H. Statistical Indicators of Cyclical Revivals and Recessions / G.H. Moore // NBER Working Paper. - 1950. -№31.

176. Patel, Sandeep A., Asani, Sarkar Crises in Developed and Emerging Stock Markets / S.A. Patel, S. Asani // Financial Analysts Journal. - 1998. - № 6 (vol. 54).

177. Pratt, S.P., Grabowski, R. J. Cost of Capital: Applications and Examples / S.P. Pratt, R.J. Grabowsky. - John Wiley&Sons, 2010. - 1311 p.

178. Reinhart, C., Rogoff, K. The Aftermath of Financial Crises / C. Reinhart, K. Rogoff // NBER Working Paper. - 2009. - № 14656.

179. Reinhart, Carmen M., Rogoff, Kenneth S. From Financial Crash to Debt Crisis / C.M. Reinhart, K.S. Rogoff // NBER Working Paper. - 2010. - № 15795.

180. Rossi, M. Financial Fragility and Economic Performance in Developing Countries: Do Capital Controls, Prudential Regulation and Supervision Matter? / M. Rossi // IMF Working Paper. - 1999.-№99/66.

181. Roubini, N., Xavier Sala-i-Martin. A Growth Model of Inflation, Tax Evasion and Financial Repression / N. Roubini, Xavier Sala-i-Martin // Journal of Monetary Economics. - 1995. -№ 35.

182. Rutherford, D. Routledge Dictionary of Economics / D. Rutherford. - London; New York, 1995.-386 p.

183. Samuelson, P. Science and Stocks / P, Samuelson // Newsweek. - 1966. - № 92.

184. Sargent, T. J., Sims, C. A. Business cycle modeling without pretending to have too much a priori economic theory. In New methods in business cycle research / T. J. Sargent, C.A. Sims // Federal Reserve Bank of Minneapolis. - 1977.

185. Schwert, G.W. Stock Volatility During the Recent Financial Crisis / G.W. Schwert // NBER Working Paper.-2011.

186. Sethi, R. New Zealand Zero-Coupon Yield Curves: A Principal-Components Analysis / R. Sethi // Bank for International Settlements. - 2008.

187. Short, D. Is the Stock Market Cheap? [Электронный ресурс] / D. Short // Advisorperspectives - 2013. - Режим доступа: URL: http://www.advisorperspectives.com/dshort/updates/PE-Ratios-and-Market-Valuation.php.

188. Smirnov, S. Russian Cyclical Indicators: Their Usefulness in 'Real Time' / S. Smirnov // Higher School of Economics, Development Center Institute. - 2010. - P.9.

189. Sornette, D. Critical market crashes / D. Sornette // Physics Reports. - 2003. - N 378.

190. Stekler, H.O., Schepsman M. Forecasting with an index of leading series / H.O. Stekler, M. Schepsman // Journal of the American Statistical Association. - 1973. - 68 (342): 29. - Pp. 1-96.

191. Stock, J., Watson, M. A Procedure for Predicting Recessions with Leading Indicators: Econometric Issues and Recent Performance / J. Stock, M. Watson // Federal Reserve Bank of Chicago. - April, 1992. - № 92-7. - Pp. 95 - 156.

192. The Financial Crisis. Inquiry Report. Official USA government edition. - U.S. Government Printing Office, 2011. - 634 p.

193. The Global Financial Crisis. Why Didn t Anybody Notice? // British Academy Review. -November 2009. -№ 14.

194. The Oxford English Dictionary. - Oxford University Press. - 2013.

195. White, Eugene N. Bubbles and busts: the 1990s in the mirror of the 1920s / E. White // NBER Working Paper. - 2006. - № 12138.

196. Wright, J.H. The Yield Curve and Predicting Recessions / J.H. Wright // Finance and Economics Discussion Paper of thy Board of Governors of the Federal Reserve. - 2006. - № 7. -P. 21.

197. Zarnowitz, V., Moore, G.H. Sequential signals of recession and recovery / V. Zarnowitz, G.H. Moore // Journal of Business. - 1982. - 55 (1) - P. 57-85.

198. Zero-coupon yield curve: technical documentation // Bank for International Settlements Papper. - October, 2005. - № 25. - P. 55.