Совершенствование кредитования инвестиционных проектов в современных экономических условиях тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Литвак, Марианна Анатольевна

• Литвак, Марианна Анатольевна
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Литвак, Марианна Анатольевна

Введение.

Глава 1. Теоретическая база инвестиционного кредитования и основные тенденции развития инвестиционной сферы в Российской Федерации.

1.1. Система инвестиционного кредитования в РФ.

1.2. Проблемы развития инвестиционной деятельности в РФ.

Глава 2. Анализ практики финансирования инвестиционных проектов.

2.1. Анализ основных параметров инвестиционных проектов.

2.2. Анализ базовых форм кредитования инвестиционных проектов.

Глава 3. Организация эффективного инвестиционного кредитования на основе совершенствования системы «государство-предприятие-банк».

3.1. Совершенствование государственных мер воздействия на инвестиционные отношения.

3.2. Основные аспекты успешного взаимодействия предприятия с банком в процессе кредитования инвестиционных проектов.

3.3. Разработка методики для банков по отбору и оценке инвестиционных проектов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Совершенствование кредитования инвестиционных проектов в современных экономических условиях»

Необходимость создания в России привлекательного инвестиционного климата уже давно ни у кого не вызывает сомнения. Основные атрибуты привлекательного инвестиционного климата также широко известны: благоприятный налоговый режим, развитое законодательство, условия для справедливой конкуренции, эффективная судебная система, минимальные административные барьеры и качественная инфраструктура для развития бизнеса. В последнее время, большое внимание справедливо уделяется вопросам культуры корпоративных отношений: взаимодействия акционеров, менеджмента, персонала и общества. Однако, создавая привлекательный инвестиционный климат, следует отчетливо представлять себе, что участники инвестиционного процесса - это довольно широкий круг субъектов рынка, имеющих различные цели, приоритеты, принципы принятия инвестиционных решений и отношение к рискам.

Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в России цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только эффективное совместное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.

В диссертационном исследовании рассматривается такой актуальный аспект инвестиционной деятельности, как финансирование инвестиционных проектов за счет заемных ресурсов (на строительство новых объектов и производственных мощностей, на техническое перевооружение, расширение и реконструкцию действующих предприятий и организаций).

Актуальность выбранной темы заключается в важности исследования проблемы финансирования инвестиционных проектов, как для научных целей, так и для практической деятельности. Уровень кредитования банками инвестиционных проектов все еще остается низким, менее 10% от общего числа инвестиций. Формирование эффективного процесса кредитования инвестиционных проектов является приоритетным направлением в области совершенствования инвестиционных отношений.

Особенность данной диссертации - исследование инвестиционной сферы в России в текущих экономических условиях и поиск необходимого соотношения интересов кредитора и заемщика при рассмотрении инвестиционного проекта в качестве объекта для кредитования.

Методологической и теоретической основой исследования послужили научные труды зарубежных, а также отечественных авторов по проблемам в области инвестиционной деятельности.

В качестве инструментов исследования применялся системный подход к анализу процессов и явлений, методы структурного и сравнительного анализа.

Предмет и объект исследования. Объектом исследования выступают финансовые отношения в сфере кредитования инвестиционной деятельности предприятий. Предметом исследования являются инвестиционные проекты предприятий и банки, кредитующие эти проекты.

Базой для исследования послужили данные по пятидесяти реальным инвестиционным проектам из различных отраслей хозяйства, бизнес-планы действующих предприятий, а также данные Федеральной комиссии государственной статистики, Министерства экономического развития и торговли РФ, Центрального банка РФ. Критерием для отбора инвестиционных проектов явилось то, что они являлись реальными, разработанными под конкретные хозяйственные цели, содержали все параметры, необходимые для исследования, и были уже отобраны самими предприятиями для последующего финансирования с использованием различных источников. Из этого следует, что диссертационное исследование имеет не только теоретическую, но и практическую значимость.

Таким образом, результаты исследования, изложенные в диссертации, могут быть использованы государственными институтами, предприятиями и банками в своей инвестиционной деятельности.

Цель диссертационного исследования — это обоснование научных подходов к решению проблемы кредитования инвестиционных проектов в современных экономических условиях и разработка механизма эффективного взаимодействия банков и предприятий в процессе кредитования.

Для решения поставленной цели необходимо выполнить следующие задачи:

• уточнить и дополнить основные понятия инвестиционного процесса;

• проанализировать историю развития инвестиционной сферы в РФ и ее современное состояние;

• провести анализ основных параметров инвестиционных проектов в различных отраслях хозяйства с целью выявления общих тенденций;

• выявить трудности и перспективы развития в России основных форм кредитования инвестиционных проектов;

• разработать предложения по совершенствованию системы взаимоотношений «государство-банк-предприятие».

Степень разработанности темы исследования.

Научные аспекты данного исследования формировались на основе изучения, анализа и переосмысления теоретических и практических разработок отечественных и зарубежных авторов по проблемам инвестирования и кредитования инвестиционных проектов.

Проанализированы работы таких авторов, как В.М. Аныиин, B.C. Бард, Ю.В. Богатин, С. Брю, И.А. Бузова, С.В. Валдайцев, А.А. Васина, П.Л. Ви-ленский, П.В. Воробьев, М.В. Грачева, Е.Ф. Жуков, JI.JI. Игонина, Н.В. Иго-шин, Н.Д. Идрисов, В.Ю. Катасонов, A.M. Ковалева, Б.А. Колтынюк, В.В. Коссов, JI.H. Красавина, В.Н. Лившиц, И.В. Липсиц, К. Макконелл, Г.А. Маховикова, В.А. Москвин, В.П. Попков, П.Э. Самуэльсон, В.П. Семенов, Т.А. Слепнева, С.А. Смоляк, A.M. Тавасиев, С. Фишер, Е.М. Четыркин, Е.В. Яркий и др.

Автор диссертационного исследования попытался развить и дополнить имеющиеся теоретические и практические наработки по исследуемой проблеме.

Научная новизна работы заключается в разработке предложений по совершенствованию системы взаимоотношений государства, банков и предприятий, как основных участников кредитного процесса в инвестиционной сфере. Используя разработанные предложения, банки и предприятия могли бы наиболее результативно сотрудничать в области инвестиционного кредитования. Суть этого результативного сотрудничества состоит в комплексности, системности подхода к решению проблемы. Ранее, различными учеными - экономистами недостаточно уделялось внимания именно комплексному подходу. В данном же диссертационном исследовании предпринята попытка разработать предложения именно в рамках системы взаимосвязанных элементов — государство, предприятие, банк.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Литвак, Марианна Анатольевна

Выводы и предложения

Изучение проблемы кредитования инвестиционных проектов в современных экономических условиях в Российской Федерации путем анализа литературных источников и практического материала в данной области позволило сформулировать следующие выводы и предложения:

1. В рамках диссертационного исследования предпринята попытка упорядочить формулировки понятий «инвестиции» и «инвестиционный проект».

Автор предлагает следующее комплексное определение инвестиций:

• инвестиции - это долгосрочные вложения;

• вложения капитала всегда целенаправленны. Конечная цель осуществления инвестиций с точки зрения национальной экономики - прирост капитала;

• основными качественными характеристиками инвестирования являются: о расширение и обновление реального капитала общества; о проведение структурных преобразований в экономике или обществе; о получение прибыли; о экономический, социальный, культурный, политический эффект (в зависимости от области вложения, характера объекта, предполагаемых целей инвестирования);

• следует разграничивать понятия инвестиций в сфере фондового рынка и в производственной сфере. В рамках диссертационного исследования остановимся на инвестициях производственного назначения.

Понятие инвестиционного проекта предложено автором также в виде перечисления основных аспектов:

• инвестиционный проект — это система взаимосвязанных элементов, которые участвуют в принятии различных решений (предприятие-учредитель, проектная компания, банк и др.), а также система мероприятий по осуществлению инвестиционной деятельности в рамках разработанной бизнес-идеи;

• основной целью инвестиционного проекта является получение прибыли от вложенного капитала;

• инвестиционный проект включает в себя целый ряд параметров: объем ресурсов, сроки окупаемости, величина рисков;

• В основе описания инвестиционного проекта лежит проектно-сметная документация и бизнес-план.

2. Проанализированы основные источники финансирования инвестиционных проектов. Автором проведено сравнение таких источников, государственные инвестиции, использование заемных средств в виде облигационных займов и банковских кредитов, а также привлечение акционерного капитала. Выявлены сложности в использовании и преимущества этих источников. Сделан вывод, что привлечение кредитов является более дешевой и доступной формой финансирования.

3. В диссертационном исследовании подробно проанализирована история развития инвестиционного рынка в РФ, рассмотрено ее современное состояние и определено, какая роль в инвестиционном процессе принадлежит банкам.

Несмотря на явные положительные сдвиги последних лет, проблема эффективного финансирования инвестиций все еще остро стоит. Для инвестиционного подъема был характерен низкий уровень использования потенциала инвестирования. Сохраняется разрыв между финансовой и реальной сферами (кредиты банков в 2000 г. составили 2,9% всех инвестиций в производство, в 2003 г. - 6,4%, в 2004 г. - 7,3%). Рост объема инвестиций, в основном, усилил топливно-сырьевую направленность российской экономики.

Перспективы дальнейшего развития инвестиционной сферы и роста российской экономики в значительной степени зависят от интенсивности увеличения инвестиций в отрасли, ориентированные на внутренний рынок. Реализация такого направления предполагает принятие решений в области инвестиционной, налоговой, денежно-кредитной политики. Масштабы инвестирования зависят также от готовности самих предприятий. Особое значение приобретают укрепление российского предпринимательства и повышение уровня менеджмента и квалификации специалистов. Сохраняется важность укрепления и защиты прав собственности и повышения корпоративной культуры в России. Что касается межотраслевого перелива инвестиционных ресурсов и трансформации сбережений в инвестиции, то здесь особое место в части прямых инвестиций принадлежит банковской системе. Стабильное и быстрое развитие экономики невозможно без активизации инвестиционной деятельности в банковской сфере. Таким образом, расширение банковского участия в инвестиционном процессе является важнейшим фактором экономического развития.

4. В рамках диссертации проведен анализ основных параметров инвестиционных проектов в различных отраслях хозяйства с целью выявления общих тенденций (доля привлеченных и заемных средств, объем внешнего финансирования, срок окупаемости, форма внешнего финансирования).

Сделаны выводы, что предлагаемые к финансированию проекты в большей части требуют заемных средств, чем обеспечены с собственными, являются средними по объемам требуемого финансирования, сроки окупаемости являются приемлемыми для потенциальных инвесторов, а основная форма, в которой запрашиваются средства для финансирования - это банковский кредит.

5. Автором определены основные критерии, используемые при выборе банка для финансирования. Это процентная ставка, продолжительность работы на рынке, специализация кредитования, гибкость при оформлении кредитного договора, информация о банке от партнеров по бизнесу и знакомых, а также важен учет всех условий, ограничивающих выбор потенциального кредитора.

6. Выявлены трудности реализации и перспективы развития основных форм кредитования инвестиционных проектов — инвестиционного кредитования и проектного финансирования. Инвестиционное кредитование является более простой формой привлечения заемных средств и более распространенной, проектное финансирование используется реже, является более сложной формой финансирования инвестиционных проектов, применяется только для очень крупных предприятий, случаи его использования в российской практике единичны. Однако и та, и другая форма кредитования являются перспективными для применения на территории России. Их реализация сопряжена с рядом трудностей, преодоление которых является задачей всех участников инвестиционного процесса.

7. В диссертации отмечается, что некоторые препятствия развития кредитования инвестиционных проектов связаны с макроэкономическими факторами (нестабильность экономической и политической обстановки). Это высокие риски, отсутствие проработанной нормативной базы, недостаточная капитализация банков. Их устранение связано с принятием мер государственного масштаба, а также действиями акционеров банков. Другие трудности в развитии кредитования инвестиционных проектов связаны с деятельностью непосредственно самих заемщиков и кредиторов.

8. Для совершенствования процесса кредитования со стороны государства, во-первых, предлагается система мер по воздействию на макроэкономическую среду инвестирования, включающая в себя совершенствование законодательства, банковской системы, повышение квалификации государственных чиновников в области инвестирования и кредитования, создание эффективного фондового рынка, форсирование процесса создания кредитных бюро, совершенствование, налоговой политики, предоставление субординированных кредитов банкам. Во-вторых, предлагается вариант непосредственного участия государственных структур в кредитовании путем создания агентства по рефинансированию кредитов и субсидированию наукоемких производств РФ (частный случай для венчурного финансирования наукоемких инвестиционных проектов).

9. Для эффективного привлечения инвестиций предприятиям-инициаторам проекта предлагаются обобщенные рекомендации по успешной разработке проекта и его дальнейшего продвижения в поисках источника финансирования.

Для адекватной оценки финансового состояния и инвестиционной кредитоспособности важным требованием является прозрачность и достоверность отчетности. Другой важный аспект для привлечения необходимого финансирования - создание инвестиционной привлекательности компании. В-третьих, при представлении бизнес-плана в банк для получения инвестиционного кредита необходимо знать, на что кредитор обязательно обратит внимание, и заранее проанализировать все ключевые моменты.

Следовательно, для успешного взаимодействия кредитора и заемщика при предоставлении инвестиционного кредита ключевым моментом является создание качественного бизнес-плана, анализ возможных ошибок, допускаемых при его составлении и принятие мер по предупреждению их возникновения при его разработке.

Немаловажным моментом является и маркетинговая проработка инвестиционных проектов, а также оценка их эффективности. Оценка эффективности инвестиционного проекта должна включать в себя все необходимые компоненты (экономическая эффективность, экологическая характеристика, влияние на социальную сферу, бюджетная эффективность).

Завершая описание основных аспектов успешного взаимодействия предприятия с банком, хотелось бы отметить следующее:

• важным моментом является комплексный характер представленных предложений, затрагивающий различные стороны проблемы взаимодействия банков и предприятий в процессе кредитования инвестиционных проектов, учитывающий взаимные интересы кредитора и заемщика;

• автором описан наиболее полный спектр возможных ошибок при составлении бизнес-плана в целях их анализа и исключения возможности появления при составлении бизнес-плана;

• автором изложены ключевые моменты качественной разработки финансовой части бизнес-плана;

• сделан акцент на важности выбора правильного метода проведения маркетинговых исследований в зависимости от разных факторов (времени, требования к качеству информации, уровня занятости собственных специалистов);

• указана важность комплексной оценки всех видов эффективности проекта (экономической, экологической, социальной, бюджетной) в зависимости от вида проекта.

10. Диссертант предлагает модель создания комиссии по разработке инвестиционных проектов на предприятии. Для ее создания необходимо привлечение персонала предприятия, осуществляющего инвестиционный проект (если для осуществления инвестиций создается специализированная компания - то привлечение персонала с предприятия, которое является организатором или на базе которого создается проект), независимых консультантов, представителей подрядчиков и страховой компании.

Преимущества представленной структуры:

• взаимодействие различных специалистов компании в целях получения необходимого результата при разработке проекта;

• комплексный подход к реализации проекта;

• концентрация усилий всех необходимых специалистов и менеджеров на решении одной задачи;

• гибкость структуры;

• усиление личной ответственности конкретного руководителя как за проект в целом, так и за его элементы.

11. В диссертации разработана методика отбора и оценки инвестиционных проектов. Научная новизна заключается в разработке развернутой, комплексной методики по отбору и оценке инвестиционных проектов в банке. Эта методика учитывает формальные критерии отбора, содержательный анализ, а также оценку финансового состояния, инвестиционной кредитоспособности, эффективности и риска инвестиционного проекта.

Особенностью методики является ее комплексность, подробное описание всех этапов отбора и оценки, а также процесс эффективного взаимодействия кредитора и заемщика. Для достижения такого взаимодействия предприятию, запрашивающему кредит необходимо придерживаться рекомендаций, изложенных во втором параграфе третьей главы диссертации.

Достоинства разработанной методики по сравнению с другими методиками, используемыми в банках, заключается в следующем:

• комплексность методики - попытка учета и анализа всех возможных показателей, характеризующих инвестиционный проект;

• учет важности отраслевого анализа при рассмотрении проекта, даны предложения по отраслевой специализации кредитных экспертов;

• необходимость оценки экологической и социальной характеристик проекта;

• отдельное внимание уделено вопросам оценки инвестиционной кредитоспособности, определения горизонта расчета показателей коммерческой эффективности, определения нормы дисконта, качественного и количественного анализа рисков, сравнения недостатков различных показателей коммерческой эффективности с целью пояснения необходимости учета всех показателей для получения объективных результатов.

В других методиках эти вопросы освещаются недостаточно полно.

Что касается отличий представленной методики от Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, то отметим что, предложенная методика более узко специализирована, нацелена именно на банковский сектор, а Методические рекомендации имеют общий характер, не предлагают структурированной поэтапной оценки инвестиционных проектов.

При отборе и оценке инвестиционных проектов в каждом банке используется своя методика. В данном диссертационном исследовании была предпринята попытка создать универсальную методику для кредитных организаций.

Границы применения методики расширяются за счет возможности ее использования как в банках для отбора и анализа инвестиционных проектов, так и на предприятиях для возможности более тщательной проработки бизнес-идеи с учетом требования потенциального кредитора

Эффективность предложенной методики заключается в следующем:

• универсальность использования (возможность использовать практически в любом банке с любыми размерами активов и любой кредитной политикой). В маленьком банке будет значительно меньший разброс возможных вариантов для финансирования;

• простота и доступность - всего по восьми критериям можно отвергнуть проект или перейти к его дальнейшему рассмотрению;

• по сравнению с Методическими рекомендациями представленная методика является адаптированной к банкам.

Предложенная методика позволяет в полной мере раскрыть цель диссертационного исследования - поиск эффективного взаимодействия в процессе кредитования инвестиционных проектов (с учетом рекомендаций для предприятий).

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Литвак, Марианна Анатольевна, 2005 год

1. Официальные документы.

2. Гражданский кодекс РФ части первая, вторая и третья (с изменениями от 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г., 8 июля, 17 декабря 1999 г, 15 мая 2001 г.).

3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. - М.: Экономика, 2000 г.

4. Статистический сборник «Россия в цифрах - 2004», Федеральная служба Государственной статистики, Москва, 2004 г.

5. Статистический сборник «Россия в цифрах - 2005», Федеральная служба Государственной статистики, Москва, 2005 г.

6. Специальная литература

7. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. - М.: Дело, 2004 г.

8. Апчерч А. Управленческий учет. Принципы и практика. - М.: Финансы и статистика, 2002 г.

9. Банковское дело: управление и технологии /под ред. А.М Тавасиева.- М.:Юнити,2001 г.

10. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. - М.: Экзамен, 2000 г.

11. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация /Под ред. В.М. Попова. -М.: Финансы и статистика, 2003 г.

12. Богатин Ю., Швандар В.А. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций.- М.: ЮНИТИ, 2001 г.

13. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Экономическое управление бизнесом. - М.: ЮНИТИ, 2001 г.

14. Бузова И.А., Маховикова Г.А. Коммерческая оценка инвестиций., - СПб.:Питер, 2003 г.

15. Валдайцев СВ., Воробьев П.В. и др. Инвестиции: Учебник /Под ред. Ковалева В.В. - М.: Проспект, 2005 г.

16. Васина А.А. Финансовая диагностика и оценка проектов. - М.: Питер, 2004 г.

17. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. - М.: Дело, 2004 г.

18. Вихров А.В. Инвестиционная программа предприятия. М.: Институт Микроэкономики, 2003 г.

19. Грачева М.В. Анализ проектных рисков. М.: Финстатинформ, 1999 г.

20. Грязнова А.Г., Думная Н.Н. Макроэкономика: теория и практика. - М.: КноРус, 2004 г.

21. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты. - М.: ЮНИТИ, Банки И Биржи, 1998 г.

22. Журавлев Ю.В., Балбеков А.И., Артеменко В.Б. Инвестиционная привлекательность предприятия. - Воронеж: ВГТА, 2004 г.

23. Зимин И. А. Реальные инвестиции. - М.:Экмос, 2000 г.

24. Игонина Л.Л. Инвестиции. - М.: Экономистъ, 2004 г.

25. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование. - М. :ЮНИТИ-ДАНА, 2005 г.

26. Идрисов Н.Д. Инвестиции: привлечение, использование и управление в условиях экономики России - М.: МГСУ, 2004 г.

27. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России. - М.: Анкил, 2001 г.

28. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. - М.: Гелиос АРВ, 2002 г.

29. Киселева Н. Инвестиционная деятельность. - М.: КноРус, 2005 г.

30. Ковалева A.M., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансы фирмы. - М.: Ин- фра-М, 2003 г.

31. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. - СПб.: изд-во Михайлова В.А., 2002 г.

32. Крылов Э.И., Власова В.М., Егорова М.Г. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия- М.: Финансы и статистика, 2003 г.

33. Лапыгин Ю.Н. Инвестиционная политика - М.: КноРус, 2005 г.

34. Липсиц И.В., Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. - М.: Экономистъ, 2003 г.

35. Луссе А. Макроэкономика: ключевые вопросы. - СПб.: Питер, 1999 г.

36. Макконелл К., Брю Экономикс. - М.: Республика, 1995 г.

37. Маленков Ю.П. Новые методы инвестиционного менеджмента. - СПб.: Бизнес-пресса, 2002 г.

38. Масютин А. Корпоративное управление: опыт и проблемы. — М.: Финастатинформ, 2003 г.

39. Москвин В.А. Кредитование инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2001 г.

40. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2004 г.

41. Милгром П., Роберте Д. Экономика, организация и менеджмент, 2 т . - СПб.: Экономическая школа, 2004 г.

42. Мокий М.С, Скамай Л.Г., Трубочкина М.И. Экономика предприятия. - М.: Инфра-М, 2000 г.

43. Новиков Ю.И. Инвестиционная политика в России.- СПб.: СПбГУЭФ, 2000 г.

44. Островская Э. Риск инвестиционных проектов. - М.:Экономика, 2004 г,

45. Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. Инвестиции. - М.: КноРус, 2004 г.

46. Павлова А.Н. Финансовый менеджмент. - М.: ЮНИТИ, 2001 г.

47. Попков В.П., Семенов В.П. Организация и финансирование инвестиций. - СПб.: Питер, 2001 г.

48. Радионова СП., Радионова Н.В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий. - СПб: Альфа, 2001 г.

49. РайзбергБ.А. Современный экономический словарь. - М.: Инфра-М, 2005 г.

50. Ример М.И.Экономическая оценка инвестиций. - СПб.: Питер, 2005 г.

51. Ромаш М.В., Шевчук В.И. Финансирование и кредитование инвестиций. - Минск: Мисанта, 2003 г.

52. Самуэльсон Н.Э. Экономика. - М.: МНП «Алгон» ВНИИСИ, 1992 г.

53. Селищев А.С. Макроэкономика. - СПб.: Питер, 2003 г.

54. Серов В.М. Инвестиционный менеджмент. - М.: Инфра-М, 2000 г.

55. Слепнева Т.Д., Яркий Е.В. Инвестиции. - М.: Инфра-М, 2003 г.

56. Словарь современной экономической теории Макмиллана. - М.: Инфра-М, 2003 г.

57. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятий. - М.: Финансы и статистика, 2003 г.

58. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М.: Перспектива, 2005 г.

59. Титова Н.Е., Кожаев Ю.П. Маркетинг. - М.: Владос, 2003 г.

60. Управление организацией. Энциклопедический словарь /Под ред. А.Г. Поршнева, А.Я. Кибанова, В.Н. Гуенина. - М.: Инфра-М, 2001

61. Управление проектами (Зарубеж. опыт) /А.И Кочетков, Н. Никишин, Ю.П. Рудаков и др. (научн. ред. В.Д. Шапиро). - СПб.: ДваТри, 1993 г.

62. Финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики /Научный альманах фундаментальных и прикладных исследований под ред. Красавиной Л.Н. — М.: Финансы и статистика, 2004 г.

63. Фишер С , Дорнбуш Р. Экономика. - М.: Дело, 1993 г.

64. Цвиркун А.Д., Акинфиев В.К. Анализ инвестиций и бизнес-план: Методы и инструментальные средства. - М.: Ось-89, 2002 г.

65. Черняк В.З. Управление инвестиционными проектами. - М.: Юнити, 2004 г.

66. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. - М.: Дело, 2002 г.

67. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1999 г.

68. Швандар В.А., Базилевич А.И. Управление инвестиционными проектами. - М.: Юнити, 2001 г.

69. Шербинин С. Комментарий к Закону «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. - М.: Юридический Дом «Юстицинформ», 2003 г.

70. Экономика предприятия/ под ред. Карлика А.Е., Шухгалтера М.Л. - М.:Инфра-М, 2004 г.

71. Экономическая теория: Учебник /Под ред. А.И. Добрынина Л.С. Тара- севича.- СПб.: Питер Паблишинг, 1997 г.

72. Периодические издания

73. Аганбегян А.Г. Экономика, банки, инвестиции — настала пора действовать // Деньги и кредит. - 2004. №12. - 3-6.

74. Альгин А. О принципах подготовки проектной документации и оценки инвестиционных проектов //Инвестиции в России. - 2003. №11. 39-40.

75. Асамбаев Н. Повышение инвестиционной привлекательности предприятий //Инвестиции в России. - 2002. №3. - 46-48,

76. Беленькая О. Особенности финансирования капиталообразующих инвестиций // Рынок ценных бумаг. - 2002. №13-14. - с. 65-71, 39-42.

77. Беляков А.В. Оптимизация управления заемными средствами в ходе осуществления инвестиционного проекта // Вестник Московского университета. Сер. 6, Экономика. - 2001 . N 3. - 46-57.

78. Бояренков А.В. Синдицированный кредит как источник ресурсов крупных предприятий // Деньги и кредит. - 2004. №2. - 35-40.

79. Брауде А., Леонова И., Ефименко О. Инвестиционный проект: управление мотивацией // Управление компанией. - 2004. №1. - 26-29.

80. Булатов А. Россия в мировом инвестиционном процессе // Вопросы экономики.- 2004. №1.-С.74-84.

81. Валиуллин X. X., Шакирова Э, Р. Неоднородность инвестиционного пространства России: региональный аспект // Проблемы прогнозирования. - 2004. N1 . -С . 157-162.

82. Ватаманюк Е.В. Проект под финансирование // Секрет фирмы. - 2004. №13.-С. 64-67.

83. Виттенберг Е.Я. Инвестиции в реальный сектор экономики: возможности и потребности // Россия и современный мир. - 2000 . N 4. - 28-41.

84. Гладышевский А.И., Максимцева СИ,, Рутковская Е.А, Инвестиционные резервы экономического роста //Проблемы прогнозирования , -2002. №5. -С. 14-28.

85. Глазунов В.Н. Оценка инвестиций // Финансы. - 2002. № 10. - 33-35.

86. Глисин Ф. Инвестиционная активность промышленных предприятий в 2003 году // Общество и экономика. - 2004. N 1. - 18-32.

87. Данилов И.П., Царегородцев П.Н. Финансирование инвестиционных проектов как перспективный вид банковской услуги // Качество. Инновации. Образование. - 2002. №2. - 28-32.

88. Дерябина Я. Сравнительный анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности // Инвестиции в России.- 2003. №8. - 9-19.

89. Жуков Л.М. Методы исследования при подготовке технико- экономического обоснования // Внешнеэкономический бюллетень. -2004. № 3 . - С . 62-70.

90. Жуков Л.М. Проектный анализ в системе менеджмента // Внешнеэкономический бюллетень. - 2004. №1. - 60-69.

91. Жуков Л.М. Проблемы финансирования инвестиций в России // Внешнеэкономический бюллетень. - 2002. №2.- 21-25.

92. Идрисов А. Подготовка инвестиционного предложения //Рынок ценных бумаг.- 1999. №9. - 5-9.

93. Инвестиционный климат и правовая система (обзор доклада Союза немецкой экономики «Препятствия инвестиционной деятельности в Российской Федерации») // Проблемы теории и практики управления. -2000. N 3 . - С . 60-63.

94. Каламбет А., Юдин В. Проблемы инвестиций в основной капитал предприятий // Инвестиции в России. - 2005. №1. - 8-14.

95. Калашников И. Инвестиционная система: воспроизводственный аспект //Экономист. - 2003. №1. - 29-35.

96. Корнюхина Н.Б. Два фактора роста инвестиций в России //ЭКО. - 2001. № . 6 . - С . 106-111.

97. Лепешкина М. Инвестиционные риски // РИСК. - 2002. N 4. - 45-50.

98. Лисин В. Инвестиционные процессы в российской экономике //Вопросы экономики. 2004. - N 6. - 4-27.

99. Мазо Н. Как уговорить инвестора вложить деньги // Инвестиции в России. - 1995. №8. -С. 33-34. ИЗ. Москвин В.А. Отходит ли в прошлое бизнес-план проекта? // Инвестиции в России. - 2003. №10. - 19-23.

100. Москвин В.А. Психологический аспект принятия инвестиционного решения // Инвестиции в России. - 2002. №5. - 26-31.

101. Москвин В.А. Риск финансирования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. - 2004. №1. - 16-22.

102. Москвин В.А. Качество продукции в инвестиционном проекте// Инвестиции в России. - 2003. №3.- 24-28.

103. Москвин В.А. Страхование рисков реализации и финансирования инвестиционных проектов //Инвестиции в России. - 2002. №6. - 36-42.

104. Москвин В. А. Условия для реализации инвестиционных проектов в России // Инвестиции в России. - 2002. N 4. - 3-9.

105. Нестеренко Р. Проектное финансирование: мировая практика и российский опыт //Рынок Ценных бумаг. - 2003. №12. - 67-70.

106. Павлов В.А. Оценка экологической эффективности инвестиционных проектов и социальная норма дисконта //Секрет фирмы. - 2002. №5-6. - 30-35.

107. Попова А. Создание инвестиционной привлекательности компании //Логинфо. - 2002. №5-6. - 38-43.

108. Рекитар Я.А. Инвестиции в российскую экономику: временное конъюнктурное оживление или начало устойчивого роста // Экономика строительства. - 2000. №8. - 2-15.

109. Романова Е. Инвестиционный рейтинг России: текущее состояние и перспективы повышения // Регион: экономика и социология. - 2003. № 2 . - С . 3-21.

110. Серегина Создание и использование стабилизационного фонда — проблема макроэкономической политики // РЭЖ. - 2005. № 1. - 18-33.

111. Слипенчук М. Структурные особенности источников инвестиций //Экономист. - 2002. №10. - 38-42.

112. Стародубровский В. Кривая дорога прямых инвестиций //Вопросы экономики. - 2003. №1. - 73-95

113. Сухарев О. Экономический рост или кризис // Инвестиции в России. - 2003. № 3 . - С . 15-23.

114. Толстых Т.Н., Уланова Е.М. Оценка риска инвестирования с учетом специфики предприятия и региональных особенностей // Финансы. -2001. № 10 . -С . 11-14.

115. Турманидзе Т. Методические вопросы оценки эффективности инвестиций // Инвестиции в России. - 2005. №2. - 22-30.

116. Овчинников Инновационная среда и повышение конкурентоспособности // Инвестиции в России. - 2005. №2. - 40-42.

117. Федоров В. Инвестиции и производство //Экономист. - 2000. № 1 0 . - 17-30.

118. Филин Инвестиционный риск и его составляющие при принятии инвестиционных решений //Инвестиции в России. - 2002. №3-4. - 24-32, 10-18.

119. Фролова Н.К. Инвестиции в регионы - важнейший фактор финансово- экономического роста и стабильности // Финансы. - 2003. №1. - 9-12.

120. Хулхачиев Н.К. Финансовый рынок в России как механизм привлечения инвестиций // Финансы. - 2005. №1. - 12-15.

121. Царицина Г.А., Галкин Д.Э. К вопросу об инвестициях в промышленные предприятия // Финансы. - 2001. № 9. - 21-24.

122. Чертко Н.Т. Инвестиции — важнейший фактор национальной конкурентоспособности // Вопросы статистики. - 2000. N 7. - 50-53.

123. Электронные источники

124. Информационный проект «Все инвестиции в России» Электронный ресурс.; база данных по инвестиционным проектам / Инвестиционный консультант ЗАО «Финвал». - режим доступа: http://www.allinvestrus.com - Загл. с экрана

125. Информационный проект «Инвестиционные возможности России» Электронный ресурс.; база данных по инвестиционным проектам/ Фонд «Институт прямых инвестиций». - режим доступа: http://www.ivr.ru - Загл. с экрана

126. Центральный банк Российской Федерации РФ Электронный ресурс.: официальный ресурс. - режим доступа: http://www.cbr.ru - Загл. с экрана

127. Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации Электронный ресурс.: официальный ресурс. — режим доступа: http://www,economy.gov.m/wps/portal - Загл. с экрана