Риски инвестирования в создание активов предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Дворников, Дмитрий Владимирович

• Дворников, Дмитрий Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Дворников, Дмитрий Владимирович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И ПРАКТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИРОВАНИЯ И ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ

1.1. АНАЛИЗ СУЩЕСТВУЮЩИХ МЕТОДИК ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ

1.2. ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ

В РОССИИ

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ МЕХАНИЗМОВ ОЦЕНКИ И ОПТИМИЗАЦИИ

РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ

2.1. ПРИНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО РЕШЕНИЯ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

2.2. КОНЦЕПЦИЯ РИСКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

2.3. АЛГОРИТМ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

ГЛАВА 3. УЧЕТ РИСКА В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ64 3.1 ПРОГНОЗИРОВАНИЕ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ 64 3.1.1. МЕТОДИКА ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ОБЪЕМА ПРОДАЖ

3.2. ПРИМЕНЕНИЕ ПОРТФЕЛЬНЫХ ТЕХНОЛОГИЙ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ

3.3. ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ

3.4. МЕТОДИКИ РИСК-АНАЛИЗА

3.5. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ЭФФЕКТИВНОСТЬ ВНЕДРЕНИЯ МЕТОДИК ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ 118 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 122 ПРИЛОЖЕНИЯ 124 ПРИЛОЖЕНИЕ 1 124 ПРИЛОЖЕНИЕ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Риски инвестирования в создание активов предприятия»

На данный момент экономика России стремительно развивается; предприятия наращивают объемы производства. Однако износ существующих производственных мощностей составляет, согласно статистическим исследованиям 60-70%. Многие предприятия нуждаются в модернизации оборудования, с помощью которого осуществляются те или иные технологические процессы. Решение проблем модернизации оборудования зачастую связано с масштабными инвестициями. Промышленное и гражданское строительство, без которого невозможен процесс модернизации основных фондов предприятия, в свою очередь, тоже требует капитальных вложений. В процессе анализа проектов инвестирования средств в создание активов предприятия с учетом факторов, оказывающих влияние на эффективность инвестирования средств, возникает задача развития инструментария учета риска в инвестиционном проектировании.

В связи с этим практика инвестиционного проектирования нуждается в адекватном экономическом инструментарии, позволяющем более эффективно использовать накопившийся научный потенциал, поэтому дальнейшая разработка методик учета риска приобретает особую актуальность.

Теоретической и методологической базой исследования послужили основные положения теории познания, экономической теории и теории систем, теории математических моделей, теории временной стоимости денег, теории стоимости капитала, а также нормативно-правовая и законодательная база по оценке эффективности инвестиционных проектов.

Методы исследования. При проведении исследования были использованы методы эмпирического исследования, количественного финансового и графического анализа. При разработке инновационных технологий инвестиционного проектирования использованы экономико-математические методы и модели: методы теории игр (модель игры с природой); методы факторного и стохастического анализа; методы имитационного моделирования (метод

Монте-Карло); а также методы экономико-статистического анализа (корреляционный, регрессионный и трендовый анализ).

Состояние и степень изученности проблемы. Определенное значение для дальнейших разработок имеют работы ранее высказывающихся в области решения вышеназванной проблемы исследователей. В частности, ее исследованием в разное время занимались следующие зарубежные ученые: У. Шарп, Г. Маркович, Дж. Данциг, М. Гордон, JI. Сэвидж, Р. Льюис, Г. Райффа, и отечественные исследователи: Л.В. Канторович, Я.А. Рекитар, В.В. Ковалев, Е.М. Че-тыркин, Ф.Ф. Юрлов, Ю.В. Трифонов и другие.

Работы вышеназванных авторов внесли значительный вклад в становление и развитие теории риска, но вместе с этим методические вопросы учета риска в инвестиционном проектировании исследованы недостаточно.

Целью исследования является разработка и модификация концепции риска инвестиционного проекта, как одного из основополагающих аспектов инвестиционного проектирования.

В соответствии с этой целью были сформулированы следующие задачи:

- исследование традиционных подходов к инвестиционному проектированию в условиях неопределённости;

- анализ существующих методов оценки рисков инвестиционного проекта;

- развитие инструментария учета риска инвестиционного проекта в условиях неопределённости;

- развитие технологий инвестиционного проектирования в условиях риска.

Предметом исследования является система оценки и учета неопределенности и риска в инвестиционном проектировании.

Объектом исследования является процесс инвестиционной деятельности, в частности, процесс инвестирования средств в создание предприятий различных форм собственности.

В работе использовались статистические материалы

Госкомстата РФ, Комитета государственной статистики Иркутской области, а также данные бизнес проектов и инвестиционных предложений.

По итогам проведенного исследования получены следующие результаты:

1. Разработана концепция риска инвестиционного проекта, включающая новый понятийный аппарат и методические рекомендации анализа инвестиционного проекта, позволяющего в полной мере обозначить номенклатуру рисков данного проекта (портфель проектов) и количественно оценить их влияние на проект, что, в свою очередь, позволит инвестору принимать обоснованное решение о вложении активов в тот или иной проект.

2. Модернизирован экономический инструментарий инвестиционного проектирования, представленный следующими методиками: учет риска в ставке дисконтирования; алгоритм прогнозирования объема продаж, позволяющий выйти за рамки анализа финансового плана проекта; выбор оптимальных инвестиционных стратегий (диверсификация параметров проекта согласно различным значениям факторов, оказывающих влияние на соответствующие параметры) в соответствии с предложенным методом синтеза платежной матрицы.

3. Разработаны методики учёта риска и неопределённости в инвестиционном проектировании, сформированные на основе предложенного инструментария.

Научная новизна работы заключается в формировании и реализации методических принципов учета риска в инвестиционном проектировании. В соответствии с этим:

1. В результате систематизации методических принципов инвестиционного проектирования в условиях неопределенности получили развитие подходы к решению следующих проблем, возникающих при использовании в инвестиционном проектировании ранее разработанных методик оценки эффективности инвестиционных проектов:

- учет риска в ставке дисконтирования, от которой зависят многие показатели, характеризующие эффективность инвестиционного проекта - предложен метод расчета показателя риска;

- прогнозирование объема продаж, базирующееся на основе анализа данных, обычно не включаемых в финансовый план проекта - разработан алгоритм построения прогноза, что позволяет повысить его достоверность;

- количественный анализ риска, с дифференциацией неопределенности, оказывающей влияние на эффективность инвестиционного проекта согласно определенным критериям - разработан алгоритм анализа, позволяющий повысить степень его научной обоснованности.

- выбор оптимальной инвестиционной стратегии (оптимизация параметров инвестиционного проекта, согласно состоянию внешней среды) - предложен метод синтеза платежной матрицы. Применение методики выбора оптимальной инвестиционной стратегии в условиях неопределенности дает возможность определять наименее рискованные стратегии реализации инвестиционного проекта в условиях неопределенности рыночной конъюнктуры.

2. В работе дано понятие «риск инвестиционного проекта», которое положено в основу соответствующей концепции, включающей в себя: новый критерий оценки - «цена риска» и методические рекомендации для количественного риск-анализа.

3. В результате разработки концепции риска инвестиционного проектирования получили развитие методики прогнозирования объема реализации продукции, риск-анализа и выбора оптимальной ценовой стратегии.

Эффективность применения разработанных методик инвестиционного проектирования обусловлена тем, что они могут быть легко реализованы обычным пользователем ПК в среде MS Excel, а универсальность математических алгоритмов, используемых в методиках, позволяет применять их для широкого спектра ситуаций неопределённости, модифицировать и дополнять другими инструментами, что создает основу для управления рисками в инвестиционном проектировании.

Практическая значимость работы. Основные положения и результаты диссертации могут быть использованы как инвесторами для анализа эффективности инвестиционных проектов, так и реципиентами при проектировании инвестиционных проектов, в частности: банками, фондами, финансовыми компаниями, иными кредитными организациями.

Практическое применение предлагаемого инструментария учета неопределённости и риска в инвестиционном проектировании позволит повысить научную обоснованность и качество принимаемых инвестиционных решений. Экономический эффект от внедрения новых проектных технологий выражается в снижении размера резервных фондов и страховых отчислений, необходимость которых обусловлена наличием рисков и неопределённостью условий реализации проекта.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Дворников, Дмитрий Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

1. В результате анализа традиционных подходов к инвестиционному проектированию в условиях неопределенности установлено, что применяемый инструментарии недостаточно полно учитывает природу риска, что влечет за собой принятие неэффективных инвестиционных решений.

2. Получил развитие экономический инструментарий для решения основных проблем инвестиционного проектирования:

- прогнозирование объёма продаж - уточнен алгоритм построения прогноза;

- выбор оптимальной инвестиционной стратегии - предложен метод синтеза платежной матрицы;

- количественный анализ риска - разработан алгоритм риск-анализа.

3. Сформулирована концепция риска ИП:

- предложено понятие «риск ИП» и новый показатель для его характеристики («цена риска»);

- сформулирован алгоритм риск-менеджмента.

- предложено дифференцировать оценку эффективности инвестиционного проекта для различных участников инвестиционного процесса.

4. Осуществлена попытка применения аппарата прогнозирования в процессе инвестиционного проектирования при расчете ключевых факторов, оказывающих влияние на эффективность инвестиционного проекта (инфляции, ставки дисконта, графиков производства и сбыта, инвестиционных вложений), в рамках которой разработаны усовершенствованные методики учёта риска и неопределенности:

- Методика риск-анализа позволяет эффективно оценить количественные характеристики риска ИП, уточнить значения показателей эффективности проекта (NPV);

- Методика анализа портфельного инвестирования эффективно решает проблему оптимизации структуры проекта (оптимизация товарного ассортимента), оптимальный ассортимент продукции позволяет предприятию получать стабильную выручку и минимизировать риск потери ликвидности, за счет эффективного использования оборотных средств;

- Методика прогнозирования продаж позволяет получать более достоверные прогнозы и дает возможность предприятию оптимизировать управление текущими активами;

- Методика выбора оптимальной стратегии инвестирования эффективно решает проблему выбора оптимальной стратегии в условиях неопределенности и позволяет минимизировать альтернативные затраты на позиционирование продукта на рынке.

5. Применение разработанных методик позволит получить экономический эффект за счет снижения величины инвестиционных резервных фондов и высвобождения денежных средств.

Таким образом, научные результаты диссертации могут быть использованы как предприятиями для разработки ИП, так и финансовыми учреждениями, консалтинговыми и аудиторскими компаниями для анализа эффективности этих проектов.

6. Теоретические положения диссертационной работы могут быть использованы при обучении студентов экономических специальностей высших учебных заведений, а также слушателей курсов повышения и переподготовки кадров предприятий всех форм собственности

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Дворников, Дмитрий Владимирович, 2004 год

1. Абрамов О. Оценка риска инвестирования. //Экономика строитель-ства-1999. - № 12. - с. 2-12.

2. Аверьянов А. Диверсификация инвестиций: российский вариант. // Рынок ценных бумаг, 1995. № 20. - с. 21-24 .

3. Аленичева Т. Средняя стоимость капитала в процессе анализа инвестиционной деятельности финансово-кредитного учреждения. // Финансовый бизнес, 1999. № 1. - с. 22-29.

4. Аленичева Т.Д. Анализ средней цены капитала, используемого для финансирования долгосрочных инвестиций. // Деньги и кредит, 2001.-№ 7.-с. 70-75.

5. Альгин А.П. Грани экономического риска. М.: Знание, 1991. 64 с.

6. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. М.: Мысль, 1989.-188 с.

7. Антипова О.Н. Регулирование рыночных рисков. // Банковское дело, 1998.-№3-30-33.

8. Аргинбаев К.М. Оценка риска инвестиционных проектов и обоснование планов прогнозов производства в условиях неопределенности. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. Новосибирск, 1997.

9. Арженовский С.В. Экономико-математическое моделирование динамики фирмы. Инвестиционный аспект. Новочеркасск: НГТУ, 1998.-96 с.

10. Баканов М. Основы управления кредитными рисками в коммерческом банке. // Финансист, 1999. № 10. - с. 28.

11. Баканов М.И. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. М.: Финансы и статистика, 1995.

12. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 1994. 383 с.

13. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2003.- 188 с.

14. Бауэр Рой и др. Управление инвестиционным проектом: Опыт ШМ. пер с англ. М.: ИНФРА-М, 1995. 208 с.

15. Бахрамов Ю., Глухов В., Окороков В., Сахаров А. Методы снижения рисков в инвестиционных контрактах. // Инвестиции в России, 1997.- № 1. с. 45.

16. Бахрамов Ю., Сахаров А. Методы оценки рисков при составлении плана финансирования инвестиционных проектов. Инвестиции в России, 1997.-№2.

17. Берездивина Е. Риски это не абстрактный дамоклов меч. // Финансовый бизнес, 1997. - № 12. - с. 59-66.

18. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: пер. с англ. М.: Интерэксперт. 343 с.

19. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация / В.М. Попов, Г.В. Медведев и др. М.: Финансы и статистика, 1999. 419 с.

20. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1997. 632 с.

21. Бойченко Ю. Проектное финансирование: зарубежный опыт и российская специфика. // Инвестиции в России, 1998. № 3. - с. 43-44.

22. Бродский Г.М. Инвестирование промышленности негосударственными пенсионными фондами. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. СПб, 2003.

23. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: пер с англ. М., 2001. 432 с.

24. Буклемишев О. Новая инвестиционная теория // Финансовый бизнес, 1996.-№2.-с. 12.

25. Бухарев С.Ю. Формирование системы управления инвестиционной деятельностью на промышленном предприятии. Дисс. на со-иск.уч.ст. к.э.н. СПб., 1999.

26. Буяльская А.К. Оценка конкурентоспособности швейных товаров. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. Новосибирск, 1996.

27. Бычков В. Проблемы возвратности банковских кредитов. // Финансовый бизнес, 1998. № 2. - с. 42-44.

28. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: пер. с англ. / Под редакцией И.И. Елисеевой. М.: Финансы и статистика, 1997. 800 с.

29. Веремеенко С. Игудин Р. Инвестиционный проект глазами банкира. // Банковское дело, 1996. № 7. - с. 6-9.

30. Веремеенко С. Игудин Р. Приоритеты инвестиционного проектирования. // Финансист, 1996. № 2. - с. 16-19.

31. Виленский П.Л., Лившиц В.Н, Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Учебно-практ. пособ. М.: Дело, 1998. 248 с.

32. Винницкая С. О возможностях моделирования финансовых процессов с использованием пакета программ «COMFAR III EXPERT». // Инвестиции в России, 1998. № 4. - с. 22-35.

33. Воропаев В.И. Управление проектами в России. М.: Алане, 1995. -225 с.

34. Галайда В.А. Управление предпринимательским риском при переходе к рынку. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 1995.

35. Гиляровская Л.Т., Ендовицкий Д.А. Моделирование в стратегическом планировании долгосрочных инвестиций. // Финансы, 1997. -№8.-с. 53-57.

36. Гиляровская JI.T., Ендовицкий Д.А. Регулирование риска в долгосрочном инвестировании. // Бухгалтерский учет, 2003. № 12.

37. Глаговский Г.В Анализ риска при осуществлении инвестиционных проектов и разработка методов его оценки. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. СПб., 1999.

38. Глазунов В.Н. Критерии оценки инвестиционной привлекательности проектов. // Финансы, 1997. № 12.-е. 59-62.

39. Горбунов А.А., Сетдиков Р.А. Об оценке эффективности инвестиционных проектов. // Финансы, 1996. № 4. - с. 35-41.

40. Горелов А. Предпринимательские риски. // Финансовый бизнес, 1996.-№5.-с. 29-33.

41. Графова Г.Ф., Аврашков Л .Я. О норме дисконта при отборе инвестиционных проектов для финансирования. // Финансы, 1998. № 3. - с. 28-29.

42. Груздов В. В. Повышение эффективности инвестиций в разработку и подготовку производства новой техники. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н., 2003

43. Грядов С.И. Риск и выбор стратегии в предпринимательстве / Московская сельхоз. Академия им. К.А. Тимирязева. М.: Издательство МСХА, 1994. 46 с.

44. Грядовая О. Кредитные риски и банковское ценообразование. // Российский экономический журнал, 1994. № 5, 6.

45. Давыдов О. Об оценке инвестиционного риска. // Бухгалтерский учет, 1993. № 8. - с. 13-16.

46. Денисов А. В. Оценка инвестиционных проектов с учетом развития экономической ситуации на рынке. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н., 1999.

47. Дулич В.А. Комплексный анализ инвестиционных процессов. // Экономика строительства, 1996. №2. - с. 29-45.

48. Егельский А.А. Моделирование процесса принятия решения при оценке кредитного риска. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. СПб., 1995.

49. Ермаков C.JI. Методы снижения риска невозврата ссуды. // Банковское дело, 1994. № 1. - с. 32-34.

50. Ерошенков С.С. Инвестиционная привлекательность приватизированных предприятий. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 2003.

51. Жигло А.Н. Расчет ставок дисконта и оценка риска. // Бухгалтерский учет, 1996. № 6.

52. Жуков. Риски в инвестиционной деятельности возможности по их локализации. // Бухгалтерский учет, 1996. № 8. - с. 18-2.

53. Заседателев О.В. Управление инвестициями в ВПК. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 1996.

54. Загорий Г.В. О методах оценки кредитного риска. // Деньги и кредит, 1997. № 6.

55. Зеленев А.В. Совершенствование инвестиционного проектирования. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. Екатеринбург, 1995.

56. Зозулкж А.В. Хозяйственный риск в предпринимательской деятельности. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 2000.

57. Зуева Л.М. Методы расчета срока окупаемости инвестиционных проектов. // Экономика строительства. № 7. - с. 46-52.

58. Иванов А.Д. Стимулирование инвестиционных процессов в экономике крупного города. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 2000.

59. Иладинов И.З. Риск недооценки состояния рынка в проектном финансировании // Банковское дело, 1998. № 1.-е. 20-23.

60. Илькевич И.Н. Моделирование инвестиционной деятельности естественной монополии. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. СПб., 1995.

61. Инвестиции в России: сценарное прогнозирование развития инвестиционного процесса. Исследовательская группа ЦИРКОН. // Инвестиции в России, 1997. № 5-6.

62. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. Под ред. Шумилина С.И.М: АО Финстатпром, 1995. 240 с.

63. Инвестиционно-финансовый портфель (Книга инвестиционного менеджера. Книга финансового менеджера. Книга финансового посредника). Отв. Ред. Рубин Ю. Б., Солдаткин В.И. М.: СОМИНТЕК, 2003.

64. Интегрированная система выявления рисков и размещения страхового капитала. // Финансист, 1997. № 10. - с. 54-61.

65. Ирниязов Б. Основные показатели финансовой оценки инвестиций в рыночной экономике. // Финансы, 1994. № 11. - с. 17-19.

66. Исследование операций в экономике: Учебное пособие для вузов / Под редакцией Н.Ш. Кремера. М.: Банки и Биржи, ЮНИТИ, 1997. -407 с.

67. Калашников JI. Оценка стратегической инвестиционной привлекательности промышленного предприятия. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. СПб., 1997.

68. Канаш И.С. Оценка рыночной стоимости собственного капитала предприятия. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. Мурманск, 1996.

69. Капаева О.В. Прогнозирование состояний неплатежеспособности предприятий. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. Казань, 1996.

70. Капачёв Д.В. Моделирование и оперативное управление инвестициями. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 1997.

71. Капитоненко В. В. Финансовая математика и ее приложения: Учебно-практическое пособие для вузов. М.: «Издательсство ПРИОР», 1998.-144 с.

72. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. М.: Филин, 1998. 144 с.

73. Катасонов В.Ю. Проектное финансирование // Банковское дело, 1996. № 7. - с. 2-5; № 8. - с. 18-22.

74. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2001. — 512 с.

75. Ковалев В.В. Методы ситуационного анализа. // Бухгалтерский учет, 1996.-№3.

76. Ковелло Дж. А., Хейзелгрен Б. Дж. Бизнес-планы. Полное справочное руководство: Пер. с англ. М.: Издательство БИНОМ, 1997. -352 с.

77. Колесник А.П. Модели финансовых процессов. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 1996.

78. Количественные методы финансового анализа / Под ред. Дж. Брауна М.П. Крипмена. М., ИНФРА-М, 1996. 336 с.

79. Коломина М. Сущность и измерение инвестиционных рисков. // Финансы, 1994. № 4. - с. 17-19.

80. Коновалов С.Ф. Об оптимизации состава показателей, характеризующих банковские риски. // Деньги и кредит.

81. Косицина Т., Рябцев В., Чудилин Г., Проживина Н. Статистические методы определения инвестиционной привлекательности регионов ассоциации Большая Волга // Вопросы статистики, 1996. № 6. - с. 75-81.

82. Кох В.А. Инвестиционное проектирование в АО в постприватизационный период. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. СПб., 2003.

83. Кочетков А.И., Никешин С.Н. и др. Управление проектами (зарубежный опыт). СПб.: Два-Три, 1993.

84. Красногиро А. Российский инвестиционный калейдоскоп: соотношение потребностей, возможностей и факторов. // Инвестиции в России, 1997. № 5-6.

85. Куракина Ю.Г. Оценка риска в инвестиционном анализе. // Вестник Финансовой Академии, 1997. № 1. - с. 75-82.

86. Куракина Ю.Г. Оценка фактора риска в инвестиционных расчетах. // Бухгалтерский учет, 1995. № 6.

87. Куц А. Управлять рисками необходимо, но занятие это дорогое. // Финансист, 1995. № 30. - с. 21-23.

88. Лавров Ю. Американское открытие практически нетронутой части российского инвестиционного потенциала. // Инвестиции в России, 2002.-№5-6.

89. Леонтьев С. Как обосновать инвестиционный проект. // Экономика и жизнь, 1997. № 13. - с. 22.

90. Липатова И.В. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия с учетом риска банкротства. ВЗФЭИ. М., 2000. 22 с.

91. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. М.: БЕК, 1996. 294 с.

92. Лукасевич И .Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. М., Финансы, ЮНИТИ, 1998. 400 с.

93. Марченко А. Методы борьбы с рисками. // Рынок ценных бумаг, 1995. -№ 12. с. 17-19.

94. Маршалл Д. Ф., Бансап В. К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям / Пер с англ. М.: ИНФРА-М, 1998.-784 с.

95. Масленченков Ю. Способы минимизации кредитных рисков. // Финансист, 1996. № 12. - с. 16-17.

96. Масленченков Ю. Формализованные процедуры финансового анализа. // Финансист, 1996. № 10. - с. 16-19.

97. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. М.: ИКЦ ДИС, 1997. — 160 с.

98. Мельникова М.Н. Совершенствование оценки конкурентоспособности субъектов хозяйствования. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. Хабаровск, 2002.

99. Мельникова И.В. Необходимость выработки стратегии управления рисками предпринимательской деятельности. Киев, 1996. 11с.

100. Меркулов В.Н. Возможности экономическо-математического регулирования процесса принятия управленческих решений в условиях хозяйственного риска.

101. Мерс Хельмут, Шнаус Мартин. Оценка рисков по методу Биномиального дерева. // Банковский бизнес, 1996. № 2. - с. 49.

102. Методические рекомендации по оценке эффективности и их отбору для финансирования. М., 2003.

103. ЮЗ.Мешковой Н., Кулакова Ю. Повышенный доход оправдывает риск с помощью аналитических расчетов. // Рынок ценных бумаг, 1995. -№24.-с. 12-16.

104. Мигло А. Метод Модильяни-Миллера и структура капитала российских корпораций. // Рынок ценных бумаг, 1997.

105. Минаев С. Как управлять, предпринимательскими рисками. // Финансовый бизнес, 1997. № 2. - с. 49-51.

106. Мир управления проектами. Под ред. Решке X., Шелле X. / Общ. ред. и пер. Познякова. М.: Алане, 1994. 303 с.

107. Монаков Ю. Инвестиционное планирование: рентабельность, эффективность, устойчивость. // Рынок ценных бумаг, 1996. № 5. - с. 37-39.

108. Морозова Т.В. Расчет нормы дисконта. // Бухгалтерский учет, 1996.

109. Москвин В. Реальный риск кредитования производства. // Бизнес и банки, 1995. № 13. - с. 1-2.

110. Ю.Москвин В. Снижение риска кредитования предприятия. // Бизнес и банки, 1996. № 30. - с. 1-2.

111. Ш.Москвин В.А. Разработка качественного бизнес-плана реализации инвестиционного проекта. // Деньги и кредит, 1998. № 3. - с. 5963.

112. Москвин В.А. Система рисков при инвестиционном кредитовании предприятий. // Банковское дело, 1998. № 2. - с. 5-9.

113. Муллен Э. Теория игр с примерами из математической экономики / Пер. с франц. М.: Мир, 198.5. 200 с.

114. Найт Ф. Понятия риска и неопределённости. // Thesis, 1994. № 5. -с. 12-28.

115. Нейман Дж. Фон Моргенпггерн О. Теория игр и экономическое поведение. М., 1970.

116. Нестерова Р.В. Конкурентоспособность производственного потенциала предприятия. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. Ульяновск, 1997.

117. Нестерова И.А. Инвестиционное предпринимательство. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 1995.

118. Нефедьев А. Информационно-аналитическое обеспечение процесса управления инвестиционными рисками. // Финансовый бизнес, 1997. № 6. - с. 25-26.

119. Никитина Г.В. Инвестиции и риск в условиях переходной экономики. Дисс. на соискание к.э.н. Ростов-на-Дону, 1995.

120. Никонов В.А. Обоснование принятия инвестиционных решений на базе оценок уровня риска альтернативных проектов. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. СПб., 1997.

121. Новые инструменты для управления прибылью и рисками. // Финансист, 1995. № 45. - с. 10-13 .

122. Нормативно-законодательная база инвестиционной деятельности в России (комментарий, законы и другие нормативные акты). // Экономико-правовой бюллетень, 1997. Выпуск 2(83).

123. Овчаров А.О. Об организации банковского риск-менеджмента. // Бухгалтерский учет, 1998. № 2. - с. 20-23.

124. Овчаров А.О. Организация управления рисками в коммерческом банке. // Банковское дело, 1998. № 1. - с. 15-16.

125. Организация управления рисками в инвестиционных банках. // Финансовый бизнес, 1997. № 1. - с. 6-9.

126. Орлова Н. Учет риска изменений ставки дисконта // Рынок ценных бумаг, 1995. № 22. - с. 35-36.

127. Основы управления кредитными рисками в коммерческом банке. // Финансист, 1997. № 10. - с. 28-35.13О.Оуэн Г. Теория игр. М.: Мир, 1971.

128. Оценка инвестиционной привлекательности проекта. // Финансы, 1995.-№8.-с. 20-24.

129. Оценка риска в инвестиционном анализе. // Вестник Финансовой Академии, 1997. № 1. - с. 75-82.

130. Панфёров Г. Совершенны ли методические подходы к оценке эффективности инвестиционных проектов. // Российский экономический журнал, 1997. № 2. - с. 63-71.

131. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок расчет и риск. М., 1994.-189 с.

132. Платов В.Я. Рынок инвестиций: мифы и стереотипы российского менеджмента. // ЭКО, 1996. № 9.

133. Половинкин П., Зозулюк А. Предпринимательские риски и управление ими. // Российский экономический журнал, 2001. № 9. (154)

134. Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации. Утверждено постановлением Правительства РФ от 22 ноября 1997 г. №1470. (155)

135. Поляков С.Ю., Яковлев Ю.М. Об оценке рисков инвестиционных проектов. // Бухгалтерский учет, 1996. № 8. - с. 66-71.

136. Поморина М.А. Управление рисками как составная часть процесса управления активами и пассивами банка. //Банковское дело, 1998. -№ 3. с. 12-17.

137. Пономарёва И.И. Оценка инвестиционной привлекательности компаний. // Банковские услуги, 1997. № 11. - с. 8-15.

138. Программные продукты, применяемые при оценке эффективности инвестиционного проекта. // Инвестиции в России, 2001. № 3. - с. 33-41.(159)

139. Проектный анализ. Первые шаги: консультации специалистов АИН-ИНВЕСТ. // Экономика и жизнь, 1996. № 2. - с. 12.

140. НЗ.Прохорин Е. Тактика понижения риска потерь. // Рынок ценных бумаг, 1997. № 4.

141. Редхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. / Пер с англ. Дорошен А.В. М.: ИНФРА-М, 2003. 287с.

142. Риски в современном бизнесе. Грабовой П.Г., Петрова С.Н., Полтавцев С.И. и др. М.: Алане, 1994. 237с.

143. Рукин А., Стеценко А. Портфельные инвестиции: Классический и современный подходы. // Рынок ценных бумаг, 1995. № 21. - с. 3839.

144. Рукин А., Храмцовский С. Портфельные инвестиции или оптимизация управления ресурсами? // Рынок ценных бумаг, 1995. № 23. -с. 51-55.

145. Рутковская Е.А. Оценка эффективности инвестиций. // Экономика строительства, 1997. № 12. - с. 13-27.

146. Салий А.М. Методы принятия решений по управлению инвестиционным процессом на текстильных предприятиях с учетом интересов его субъектов. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 1996.

147. Салин В.Н. и др. Математико-экономическая методология анализа рисковых видов страхования. М.: Анкил, 1997. 126 с. (168)

148. Сборник бизнес-планов с комментариями и рекомендациями, под ред. В.М. Попова. М.: Финансы и статистика, 1998. 488с.

149. Светуньков С. Г. Методология и методика прогнозирования экономической конъюнктуры. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. СПб., 1995.

150. Севрук В. Анализ кредитного риска. // Бухгалтерский учет, 1993. -№ 10.-с. 15-19.(171)

151. СеврукВ.Т. Банковские риски. М.: Дело-ЛТД, 1994. 72с.

152. Сердюкова И.Д. Методы анализа финансовых рисков. // Бухгалтерский учет, 1996. № 6.

153. Синицин О. Инвестиционный анализ. Теория выбора. Правила выбора оптимального варианта инвестиций. // Инвестиции в России, 2000.-№1. (174)

154. Синько И.В. Управление организационно-экономическими рисками. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 1997.

155. Смирнов А. Мисюлин Д. Декомпозиционный анализ банковского портфеля: доходность, риск и налоги. // Рынок ценных бумаг, 1997. -№4.

156. Смирнов С. Методы финансовой инженерии и страхование рисков. // Финансист, 1996. № 16. - с. 17-19.

157. Сплетухов Ю.А. Страхование финансовых рисков. // Финансовая газета. Региональный выпуск, 1997. № 39-44.

158. Староверова О.В. Моделирование инвестиционных процессов на предприятии. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 2003.

159. Суская Е.П. Оценка риска банка при кредитовании юридических лиц. // Банковское дело, 1998. с. 30-35.

160. Телегина Е. Об управлении рисками при реализации долгосрочных проектов. // Деньги и кредит, 1995. № 1. - с. 57-59. (181)

161. Токарев А.Н. Анализ риска и адаптивности инвестиционных проектов в нефтяном секторе. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. Новосибирск, 1995.

162. Тоцкая Н.Г. Методические основы анализа неопределенности и способы снижения риска. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. Новосибирск, 1997.

163. Трифонов Ю.В., Плеханова А.Ф., Юрлов Ф.Ф. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределённости. Монография. Нижний Новгород: Издательство ННГУ, 1998. 140 с. (184)

164. Тумасянц Р.И. Управление финансовыми рисками и стратегия долгосрочного развития промышленных предприятий. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 1997.

165. Турусихина А.Ю. Хозяйственный риск и методы воздействия на него в условиях перехода к рынку. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. М., 1996.

166. Фалин Г.И. Математический анализ рисков в страховании. М., Российский Юридический Издательский дом, 1994. 130 с.

167. Финансовая математика: Программа. Методические указания по изучению дисциплины, задания к контрольной работе, ВЗФЭИ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1996. 40 с.171 .Финансовое планирование и контроль / Под ред. Поукока М.А., Тейлора А.Х. М., 1996. 479 с.

168. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник под ред. Е.С. Стояновой. М.: Изд-во Перспектива, 1996.

169. Хандруев А.А. Управление рисками банков: научно-практический аспект. // Деньги и кредит, 1997. № 6.

170. Хелферт Э. Техника финансового анализа.

171. Холт Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций. Пер с англ. М.: Дело-ЛТД, 1994. 120 с.

172. Хуссамов P.P. Разработка метода комплексной оценки риска инвестирования в промышленности. Дисс. на соиск.уч.ст. к.э.н. Уфа, 1995. (194)

173. Цвиркун А. Акинфиев В. Новое средство анализа инвестиционных проектов. // Банковское дело, 1996. № 2. - с. 34-35.

174. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. М.: Финансы и статистика, 1998.-128 с. (196)

175. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. М.: Дело Лтд, 1995. 320 с.

176. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций М.: Дело, 1998. 256 с. (198)

177. Шабаева В. Организация управления рисками в инвестиционных банках. // Бизнес и банки, 1996. № 31. - с. 7.

178. Шапиро В.Д. Управление проектами. СПб.: ДваТрИ, 1996. 610 с. (200)

179. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж. Инвестиции: пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1997. 1024 с.

180. Шепп Франк. Практика проектного финансирования. // Бизнес и банки, 1996.-№48.-с. 7.

181. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1995. 176 с.

182. Эддоус М. Стэнсфилд Р. Методы принятия решений: пер. с англ. И.И. Елисеевой. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997. 590 с.

183. Яковец Ю. Проектное финансирование: как повысить уверенность инвестора. // Финансист, 1996. № 8. - с. 10-15. (205)