Реструктурирование предприятия на основе управления денежными потоками тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Лукин, Вадим Анатольевич

• Лукин, Вадим Анатольевич
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Лукин, Вадим Анатольевич

Введение.

1. Теоретические основы реструктуризации предприятий.

1.1. Реструктуризация предприятий как движущий фактор реформирования экономики Российской Федерации.

1.2. Механизмы реструктурирования предприятий.

1.3. Теоретико-методологические основы анализа предприятий при реструктурировании.

2. Мониторинг субъектов энергетической отрасли Российской Федерации.

2.1. Анализ энергетической отрасли России и направления её реформирования.

2.2. Производственно-технический потенциал ОАО «Татэнерго» как основное условие бесперебойного функционирования энергосистемы Республики Татарстан.

2.3. Мониторинг финансово-экономического состояния ОАО «Татэнерго».

3. Управление денежными потоками предприятия.

3.1. Моделирование при управлении денежными потоками энергетической компании.

3.2. Модель реструктуризации энергосистемы Республики Татарстан.

3.3. Оценка эффективности реструктуризации

ОАО «Татэнерго».

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Реструктурирование предприятия на основе управления денежными потоками»

Процесс рыночных преобразований в Российской Федерации носит весьма разнонаправленный характер. Реформированию подвергаются практически все отрасли экономики, начиная от сферы услуг и заканчивая естественными монополиями. При этом системообразующие отрасли, к которым относится и энергетика, должны быть скоординированы на адекватность реформ темпам развития всей экономики. Без четкого понимания целей и задач реформирования энергетики невозможно выстраивать общую концепцию реформ.

По нашему мнению, реструктуризация энергосистемы должна соответствовать не только текущему развитию вопроса реструктурирования, но и опережать его. Такая постановка вопроса позволит заложить прогрессивные подходы к оздоровлению предприятий, являющихся основой для безопасности и роста экономики в целом. Внедрение в теорию и практику реформ оценки стоимости денежных потоков предприятия позволит направить реформирование в нужное для собственника и инвестора русло. Создание стоимости - это тот ключевой процесс, который интегрирует в себе все аспекты производственно-хозяйственной деятельности компании. Учитывая изменение стоимости денежных потоков в процессе реформирования, можно определить процесс реструктуризации компании как динамично изменяющуюся систему. При этом создание стоимости рассматривается нами как условие, необходимое для положительного завершения реструктуризационных процедур. Характерно, что управление денежными потоками основывается на анализе финансово-экономического состояния предприятия. Без адекватного анализа невозможно определить обоснованную стоимость денежных потоков.

К проблемам управления финансовыми активами и диагностики финансового состояния предприятий обращались многие зарубежные ученые-экономисты (Г. Александер, Дж. Бейли, В. Бивер, Ю. Блех, Р. Брейли, Ю. Бригхем, Дж. Ван Хорн, JI. Гапенски, У. Гетцке, Ч. Ли, С. Майерс, JI. Тойфсен, Дж. Финнерти, Э. Фрезе, У. Шарп и др.). В работах зарубежных авторов основное внимание акцентируется на принципах корпоративных финансов и управления ими.

В отечественной экономической литературе имеется целый ряд работ по вопросам анализа финансового состояния, финансового менеджмента и финансового прогнозирования в условиях переходного периода российской экономики (М.И. Баканов, И.Т. Балабанов, О.В. Ефимова, В.В. Ковалев, Н.М. Крейнина, Н.П. Любушин, Н.В. Родионова, H.A. Русак, P.C. Сайфуллин, Е.С. Стоянова, А.Д. Шеремет и др.), однако в них большее внимание уделяется управлению оборотными средствами предприятия, прогнозированию движения денежных потоков, общим вопросам анализа финансового состояния предприятия.

Оценка бизнеса и управление стоимостью компании нашли активное отражение в трудах зарубежных ученых. Вопросы оценки бизнеса освещали А. Блак, Т. Коллер, Т. Коупленд, Р. Миллз, Ф. Модильяни, Н. Ордуэй, Ш. Пратт, Ф. Райт, И. Фишер, Д. Фридман, Г. Харрисон и др. Развитие зарубежной экономической мысли в области оценки бизнеса намного опережает исследования отечественной школы, которые являются во многом адаптированным вариантом зарубежных подходов.

Тем не менее, работы отечественных ученых достаточно полно отражают реструктуризационные процессы. Данную проблему широко исследовали М.Д. Аистова, С.Г. Беляев, C.B. Валдайцев, Ш.М. Валитов, А.П. Градов, В.В. Кондратьев, А.Б. Крутик, Б.И. Кузин, А.И. Муравьев, В.Д. Шапиро и ряд других отечественных ученых.

К сожалению, вопросам управления денежными потоками и их стоимостью не уделяется должного внимания в российской практике. Основные процессы управления сконцентрированы на финансовых результатах компании, а не на стоимости. В отличие от России зарубежная практика управления оперирует именно стоимостью денежных потоков компании как главным показателем эффективности её деятельности.

Отсутствие синтеза управления денежными потоками и реструктурирования компаний предопределило данное исследование. По нашему мнению, именно стоимость денежных потоков должна быть конечным результатом эффективности реформ в тех или иных отраслях экономики. Проблема реформ России заключается в несоответствии конечных целей реструктуризации её задачам, так как цели должны определяться ростом стоимости бизнеса, а не сиюминутными финансовыми результатами.

Данная работа направлена на изучение подходов к реструктурированию предприятий на основе управления и оценки денежных потоков.

В связи с вышеизложенным, объектом исследования являются реструктуризационные процедуры, проводимые в электроэнергетике Республики Татарстан, а предметом -стоимость денежных потоков энергокомпании в процессе реструктуризации.

Цель исследования - разработка модели реструктуризации энергокомпании, основанной на управлении стоимостью денежных потоков.

Указанная цель предопределила постановку и необходимость решения следующих основных задач исследования:

1) определить основной теоретический аппарат реструктуризации и провести обобщение существующих подходов к данному вопросу,

2) выделить особенности и разработать систему показателей финансово-экономического состояния предприятия применительно к условиям энергетической отрасли Российской Федерации в условиях реструктурирования,

3) по результатам анализа существующих методик исследований финансового состояния предприятия создать модель комплексного финансово-экономнчсского анализа энергокомпании и показать её отличительные черты по сравнению с существующими подходами,

4) разработать методологию оценки денежных потоков предприятия энергетики,

5) на основе принципов реформирования энергетики Российской Федерации разработать модель реструктуризации энергетики Республики Татарстан с обоснованием прогнозируемых финансово-экономических результатов энергетических предприятий,

6) провести оценку стоимости денежных потоков энергокомпаний до и после реструктуризации и определить эффективность реструктуризационных мероприятий в электроэнергетике Республики Татарстан.

В процессе данного исследования нами были использованы следующие методы:

1) общелогические: анализ, синтез, абстрагирование, индукция, дедукция, сравнение, историческая аналогия.

2) экономико-математические методы: метод экономического анализа, экономическое прогнозирование, экономико-логическое моделирование.

Научная новизна проявляется в следующем:

1) с учетом обобщения и анализа основных подходов к реструктуризации, реформированию энергетики и оценке предложена единая методика реструктуризации энергетических предприятий, основанная на управлении стоимостью денежных потоков и корпоративном управлении;

2) на основе уточнения категорий анализа предприятия разработана модель комплексного анализа финансово-экономического состояния энергопредприятия;

3) в рамках существующих нормативно-правовых актов вносится предложение о включении в методику расчета тарифов на передачу электрической энергии инвестиционной составляющей,

4) обосновано разделение финансовых и экономических показателей для целей анализа предприятия,

5) разработана модель реструктуризации энергосистемы Республики Татарстан с учетом разделения производства, передачи и диспетчеризации электроэнергии на основе управления стоимостью денежных потоков;

6) эффект от реструктуризации энергосистемы Республики Татарстан определен как изменение стоимости денежных потоков энергетического бизнеса до и после реструктуризации.

По нашему мнению, практическая значимость работы заключается в следующем:

1) обобщение направлений реструктуризации энергетических предприятий с учетом опыта Великобритании способствует разработке системного подхода к реформированию энергетики как Российской Федерации в целом, так и Республики Татарстан в частности;

2) проведенный анализ производственно-технического и финансово-экономического состояния энергосистемы Республики Татарстан позволяет оценить возможности и выбрать направления её реформирования;

3) разработанная модель комплексного анализа финансово-экономического состояния предназначена для использования при анализе предприятий энергетики как в период реструктуризации, так и вне его;

4) методика реструктуризации эпергокомпашш с учетом роста стоимости денежных потоков бизнеса может Сыть применена при реорганизации типичного предприятия энергетической отрасли Российской Федерации.

В первой главе «Теоретические основы реструктуризации предприятий» рассмотрены основные положения реорганизационных процедур Российской Федерации. Исследованы труды российских и зарубежных ученых в области финансового менеджмента, реструктуризации и анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятий. Систематизированы нормативно-правовые акты в области банкротства, реструктуризации предприятий, финансово-экономического анализа. Кроме того, рассмотрены правовые особенности регулирования деятельности энергетических предприятий в Российской Федерации. Проведен анализ подходов к реформированию энергетической отрасли Великобритании, а также применимости данных подходов в

России. Определены механизмы осуществления реструктуризации. Рассмотрены методологические основы реструктуризации предприятий, построенные на финансово-экономическом анализе.

Во второй главе «Мониторинг субъектов энергетической отрасли Российской Федерации» приводится анализ как энергетики России в целом, так и ОАО «Татэнерго» как типичного представителя предприятий энергетической отрасли. Отмечается текущее положение в энергетике России с точки зрения её технических ресурсов и финансово-экономического состояния. Кроме того, рассматриваются основные направления реформирования энергетической отрасли при существующих ограничивающих факторах. Исследование энергосистемы Республики Татарстан в данном главе основывается прежде всего на изучении производственно-техп и чес кои со ста и;;;;: о: П эперге ; а именно на основных технических показателях работы ОАО «Татэнерго». Наряду с этим комплексно исследовано финансово-экономическое состояние ОАО «Татэнерго», что позволяет оценить возможности для проведения реорганизационных процедур.

В третьей главе «Управление денежными потоками предприятия» рассмотрены основные направления оценки денежных потоков и реструктуризации энергетики Татарстана. Существующие теоретические подходы к определению стоимости денежных потоков изложены с учетом применимости на практике, а именно при оценке денежных потоков предприятий энергетики. Исследования в области реструктурирования энергетики отражены в модели реструктуризации энергетического комплекса Республики

Татарстан. Предложенная модель позволяет провести оценку денежных потоков до и после реструктуризации и оценить, тем самым, общий эффект реформ, чему и посвящен заключительный параграф третьей главы.

Положения данной работы апробированы на всероссийских и институтских научных конференциях. Работа содержит 177 листов машинописного текста, 15 таблиц, 5 рисунков, список литературы из 112 наименований, 33 приложения. По результатам работы издано 8 публикаций, в т.ч. 4 статьи, 4 тезисов.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Лукин, Вадим Анатольевич

Заключение.

Вопросы реформирования предприятий являются ключевыми на всех стадиях развития экономики во всех общественно-политических формациях. Реформы, по сути своей, способствуют избавлению от тех сегментов, которые не соответствуют реалиям производственно-хозяйственных процессов. Механизмы таких действий могут быть самыми различными, главное - результат преобразований должен носить положительно направленный вектор для оздоравливаемого предприятия.

Подводя итоги настоящему исследованию, необходимо сделать следующие выводы:

1) подходы к направлениям реструктуризации, предлагаемые различными авторами, столь же различны в своих методиках, сколь и разнополярны, единого мнения в теории и практике реорганизации не существует;

2) субъктивизм разных оценок данной проблемы весьма прогрессивен и позволяет рассматривать оздоровление предприятия сквозь призму проблем;

3) методологический инструментарий реструктуризации должен в первую очередь служить целям и задачам реструктуризации в рамках подготовки к проведению оценки стоимости денежных потоков компании;

4) подходы отечественных ученых в области реструктурирования предприятий во многом основаны лишь на анализе финансового состояния предприятия, но они не оперируют показателями стоимости денежных потоков до и после реструктуризации;

5) необходимо четкое разграничение показателей финансового и экономического состояния предприятия, в связи с чем подход к проведению анализа предприятия должен быть основан на модели комплексного анализа финансово-экономического состояния предприятия;

6) учитывая зарубежный опыт в области реструктуризации энергетики (в частности Великобритании) можно отметить, что реформы энергетики России протекают во многом по адаптированной модели «английской приватизации энергетики», что требует внесения соответствующих корректив в ход реформ в соответствии с реалиями российской экономической действительности;

7) реформирование электроэнергетики Российской Федерации проходит в условиях, неблагоприятных для данной отрасли экономики, связанных как с сетевыми ограничениями, так и с крайней изношенностью основных производственных фондов энергетических компаний;

8) исследования в области реформ энергетики доказывают, что система критериев оценки эффекта реструктуризации не разработана в полной мере. Механизмы, заложенные в нормативно-правовых актах реформирования энергосистемы Российской Федерации, по сути своей не отражают подходов к анализу и оценке достигнутых результатов;

9) полагая, что основная задача любой компании -максимизация стоимости её денежных потоков, мы пришли к выводу, что в условиях отсутствия четко обозначенных критериев реформ на предприятиях текущая стоимость денежных потоков может являться эталоном эффективности реорганизационных процедур;

10) учитывая зарубежный опыт в данном вопросе, можно отметить, что данный подход реально может способствовать развитию оздоравливаемых предприятий в нужном направлении, применимость его несомненно требует глубокого осмысления всех финансово-экономических показателей предприятия и критический их анализ;

11) по нашему мнению, модели оценки финансово-экономического состояния и реструктуризации энергетической компании, изложенные в данной работе, могут являться базовой основой для построения иных вариантов реорганизации энергопредприятий. При этом методика оценки стоимости денежных потоков энергокомпании не есть самоцель, ей отводятся лишь вспомогательные функции по определению эффекта реорганизационных процедур;

12) применение методики оценки стоимости денежных потоков энергокомпании может осуществляться не только в периоды реформ, но и для решения частных, текущих вопросов корпоративного управления, связанных с движением имущества и капитала;

13) использование методов оценки стоимости денежных потоков при реструктуризации энергосистемы Российской Федерации на её первоначальных этапах позволит скоординировать направления реструктуризации, рационально использовать имущественный комплекс и выделить именно те «точки роста» в энергетике, которые будут способствовать дальнейшему развитию всей экономики как Российской Федерации, в целом, так и Республики Татарстан, в частности.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Лукин, Вадим Анатольевич, 2003 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) №51-ФЗ от 30.11.1994 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) № 14-ФЗ от 26.01.1996 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

3. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) № 146-ФЗ от 31.07.1998 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

4. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) № 117-ФЗ от 05.08.2000 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

5. Федеральный закон «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26.12.1995 (в ред. Федеральных законов от 13.06.1996 N 65-ФЗ, от 24.05.1999 N 101-ФЗ, от 07.08.2001 N 120-ФЗ, от 21.03.2002 N 31-ФЗ) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

6. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135-Ф3 от 29.07.1998 (в ред. Федеральных законов от 21.12.2001 N 178-ФЗ, от 21.03.2002 N 31-Ф3, от 14.11.2002 N 143-Ф3) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

7. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ от 26.10.2002 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

8. N 449, от 24.08.2002 N 630) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

9. Постановление Правительства Российской Федерации «О введении раздельного учета затрат по регулируемым видам деятельности в энергетике» № 700 от 06.07.1998 (ред. от 02.04.2002) // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

10. Постановление Правительства Российской Федерации «О реформе предприятий и иных коммерческих организаций» № 1373 от ЗОЛ 0.1997 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

11. Постановление Правительства Российской Федерации «О реформировании электроэнергетики Российской Федерации» № 526 от 11.07.2001 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

12. Постановление Правительства Российской Федерации «О ценообразовании в отношении электрической и тепловой энергии» № 226 от 11.04.2002 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

13. Указ Президента Российской Федерации «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственныхпредприятий» № 1392 от 16.10.1992 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

14. Указ Президента Российской Федерации «Об организации управления электроэнергетическим комплексом Российской Федерации в условиях приватизацию) № 923 от 15.08.1992 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

15. Указ Президента Российской Федерации «Об особенностях преобразования государственных предприятий, объединений, организаций топливно-энергетического комплекса в акционерные общества» № 922 от 14.08.1992 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

16. Постановление Кабинета Министров Республики Татарстан «О республиканской целевой программе «Энергосбережение в

17. Республике Татарстан на 2000-2005 годы» № 168 от 03.07.2000 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

18. Постановление Госкомимущества Республики Татарстан «Об утверждении методических положений по определению стоимости имущества» № 94 от 06.06.2000 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

19. Распоряжение Федерального управления по делам о несостоятельности при Госкомимуществе Российской Федерации

20. Об утверждении методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса» № 31-р от 12.08.1994 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс».

21. Аистова М.Д., Реструктуризация предприятий: вопросы управления. Стратегии, координация структурных параметров, снижение сопротивления преобразованиям.- М.: Альпина Паблишер, 2002.- 287 с.

22. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учеб. пособие для вузов/ Под ред. Проф. Н.П. Любушина М.: ЮНИТИ-ДАНА , 2001. - 471 с.

23. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности:Учебник/ Богдановская Л.А., Виногоров Г.Г., Мигун О.Ф. и др.; Под общ. ред. В.И. Стражева 2-е изд., стереотип.- Мн.:Выш.шк., 1996-363с.

24. Ансофф И., Новая корпоративная стратегия -СПб: Питер Ком, 1999.-416 с.

25. Антикризисный менеджмент: Учеб. пособие / Н.В. Родионова — М.: ЮНИТИ-ДАНА , 2001. 223 с.

26. Баканов М.И., Шеремет А. Д., Теория экономического анализа:Учебник. 4-е изд. - М.: Финансы и статистика, 1997. -416 с.

27. Балабанов И.Т., Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? М.: Финансы и статистика ,1995.-115 с.

28. Бирман Г., Шмидт С., Экономический анализ инвестиционных проектов- М.: ЮНИТИ, 1997. 480 с.

29. Блех Ю., Гетцке У., Инвестиционные расчеты. Модели и методы оценки инвестиционных проектов: Пер. с нем. Калининград: Янтарный сказ , 1997. - 354 с.

30. Бороненкова С.А., Маслова Л.И., Крылов С.И., Финансовый анализ предприятий. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. ун-та, 1997.-200 с.

31. Брейли Р., Майерс С., Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. М.Юлимп-бизнес, 1997. - 350 с.

32. Бригхем Ю., Гапенски JL, Финансовый менеджмент: Полный курс: Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1997.- 320 с.

33. Валдайцев C.B., Антикризисное управление на основе инноваций: Учебное пособие,- СПб.: Издательство СпбГУ, 2000. 450 с.

34. Валдайцев C.B., Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия/Учеб, пособие для вузов.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.- 720с.

35. Валитов Ш.М., Холдинг: особенности организации и механизм функционирования Казань: Изд-во КФЭИ, 1996. - 111 с.

36. Варн Хорн Дж., Основы управления финансами: Пер. с англ./Под ред. И.И. Елисеевой.- М.: Финансы и статистика, 1996. 198 с.

37. Грейсон Дж.К.мл., О Делл К., американский менеджмент на пороге XXI века- М.: Экономика, 1991.- 95 с.

38. Гительман JI.Д., Ратников Б.Е., Эффективная энергокомпания: Экономика. Менеджмент. Реформирование М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002. - 544 с.

39. Глазьев С.Ю., Теория долгосрочного технико-экономического развития. -М.: Экономика, 1991. 310 с.

40. Друри К., Введение в управленческий и производственный учет: Пер. с англ./ Под ред. С.А. Табалиной М.: ЮНИТИ , 1997. - 560с.

41. Есипов В., Маховикова Г., Терехова В., Оценка бизнеса СПб.: Питер, 2001.-416 с.

42. Ефимова О.В., Финансовый анализ — 4-е изд., перераб. и доп. -М.: Бухгалтерский учет, 2002. 528 с.

43. Зайцев Н.Л., Экономика промышленного предприятия. М.: Инфра-М, 1996. - 284 с.

44. Ким А.Г., Управление инвестициями в переходной экономике. -М.: Экономика, 1997. 135 с.

45. Ковалев В.В., Введение в финансовый менеджмент. Учебное пособие. М.: Финансы и статистика ,1999. - 278 с.

46. Ковалев В.В., Евстигнеев E.H., Соколов В.Я., Организация бухгалтерского учета на совместных предприятиях.- М.: Финансы и статистика, 1991. 213 с.

47. Комплексная технико-экономическая и финансовая оценка эффективности инвестиционных проектов: Учебное пособие /A.A. Козлов, C.B. Савина, В.Т. Ерофеев и др.- Саранск: Изд-во Мордовского университета,2000. 258 с.

48. Кондратьев В.В., Краснова В.Б., Реструктуризация управления компанией М.: ИНФРА-М, 2000. - 240 с.

49. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж., Стоимость компаний: оценка и управление/ Пер. с англ.-М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999. 576 с.

50. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие М.: Дело и Сервис, 1998. - 304 с.

51. Круглов М.И., Стратегическое управление компанией М.: Русская деловая литература, 1998.-768 с.

52. Крутик А.Б., Муравьев А.И., Антикризисный менеджмент,- СПб.: Питер, 2001.-432 с.

53. Ли Ч.Ф., Финнерти Дж. И., Финансы корпорации: теория, методы, практика: Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2000. - 452 с.

54. Любушин Н.П., Теория экономического анализа: Курс лекций.-Н.Новгород:НКИ, 1998. 768 с.

55. Модильяни Ф., Миллер М., Сколько стоит закрытая фирма? Теорема ММ М.: Дело, 1999. - 272 с.

56. Мазур И.И., Шапиро В.Д. и др., Реструктуризация предприятий и компаний М.: Высшая школа, 2000. - 587 с.

57. Моисеева Н.К., Функционально-стоимостной анализ в машиностроении.- М.: Машиностроение, 1987. 320 с.

58. Пратт Ш., Оценка бизнеса: Пер. с англ. М.: Институт экономического анализа Всемирного банка, 1996. - 324 с.

59. Ришар Ж., Аудит и анализ хозяйственной деятельности предприятия: Пер. с франц. М.:ЮНИТИ, 1997. - 234 с.

60. Савицкая Г.В., Анализ хозяйственной деятельности предприятий.-Мн.: ИП Экоперспектива, 1997. 309 с.

61. Самочкин В.Н., Гибкое развитие предприятия. Анализ и планирование. М.: Дело, 1998. - 336 с.

62. Сорос Дж., Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999. - 260 с.

63. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой/ Под ред.

64. A.П. Градова, Б.И. Кузина СПб.: Специальная литература, 1996.-510 с.

65. Теория и практика антикризисного управления/Под ред. С.Г. Беляева, В.И. Кошкина- М.: ЮНИТИ, 1996. 469 с.

66. Теория экономического анализа: Учебное пособие/А.Д. Шеремет-М.: Инфра-М, 2002. -333 с.

67. Тренев В.Н., Ириков В.А., Ильдеменов C.B., Леонтьев C.B., Балашов В.Г. Реформирование и реструктуризация предприятия. Методика и опыт. — М.: Издательство ПРИОР, 1998. — 320 с.

68. Тутунджян А.К., Реструктуризация предприятий в условиях перехода к рыночной экономике: проблемы теории и практики -М.: Экономика, 2000.-262 с.

69. Управление инвестициями/ В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко,

70. B.Д. Шапиро и др.- М.: Высшая школа, 1998. 512 с.

71. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Перспектива, 2000.- 656 с.

72. Фридман Дж., Ордуэй Н., Анализ и оценка приносящей доход недвижимости: Пер. с англ. М.: Дело, 1995. - 236 с.

73. Харрисон Г., Оценка недвижимости. Учеб. пособие: Пер. с англ М.: РИО Мособлупрполиграфиздата, 1994. 231 с.

74. Хелферт Э., Техника финансового анализа: Пер. с англ./ Под ред. Л.П. Белых М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996. - 663 с.

75. Хэй Д., Моррис Д., Теория организации промышленности: Пер. с англ. С-Пб.: Экономическая школа, 1999. - 258 с.

76. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бейли Дж.В., Инвестиции: Университетский учебник: Пер. с англ.- М.: Инфра-М, 1998. — 210с.

77. Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С., Методика финансового анализа -М.: ИНФРА-М ,1996. 176 с.

78. Экономика и статистика фирм: Учебное пособие/В.Е. Адамов, С.Д. Ильенкова, Т.П. Сиротина, С.А. Смирнов; Под ред. С.Д. Ильенковой.- 3-е изд., перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2002. -288 с.

79. Экономика / Под ред. А.И. Архипова, А.Н. Нестеренко, А.К. Большакова М.: Прометей , 1998. - 792 с.

80. Экономика предприятия/Под. ред. В.П. Грузинова М.: ЮНИТИ, 1998.-535 с.

81. Валитов Ш.М., Реформирование государственных промышленных предприятий в рыночные структурные формирования: Диссертация на соискание степени д-ра экон. наук: 08.00.05-Казань, 1997. 432 с.

82. Валитов Ш.М., Лукин В.А., Актуальные проблемы реформирования энергетической отрасли Республики Татарстан.// Сборник трудов АН РТ, Казань, Изд-во АН РТ, 2002. с.91-101.

83. Лукин В. А., Диагностика и предупреждение банкротства.//Формула финансового здоровья, Сборник документов и методических материалов по антикризисному управлению. Казань. Издательский дом «Образование», 2001. — с. 262-266.

84. Лукин В.А., Великобритания: реструктуризация энергетической отрасли.//Формула финансового здоровья, Сборник документов и методических материалов по антикризисному управлению. -Казань, Издательский дом «Образование», 2001. с. 267-268.

85. Лукин В. А., Проблемы оценки стоимости закрытых компаний.//Социально экономические проблемы становления и развития рыночной экономики. Тезисы докладов итоговой научно-практической конференции. Казань, Изд-во КГФЭИ, 2003. -с. 83-84.

86. Клейнер Г.Б., Стратегия экономического роста // Независимая газета, №103 -31.03.1998.

87. Отрасли российской экономики: производство, финансы, ценные бумага. Электроэнергетика. Бюллетень «АК&М». - 2003. -№510.

88. Производственная структура ОАО «Татэнерго» // www.tatenergo.ru

89. Просянкин Д. Реструктуризация РАО «ЕЭС России» источник создания стоимости ? // Рынок ценных бумаг, № 7 - 2003 - с. 18.

90. Рейтинг регионов России // Эксперт, № 45 2.12.2002. - с.89.

91. Реформирование РАО «ЕЭС России». Материалы к годовому отчету за 2002 г.// www.rao-ees.ru

92. Торги: результаты торгов на НДР ФОРЭМ// www.cdrforem.ru

93. Фрезе Э., Тойфсен Д., Реструктуризация предприятий: направления, цели, средства // Проблемы теории и практики управления, 1998. № 4 - с. 116-121

94. Хлебников Д., Новый подход к реструктуризации предприятий// Управление компанией, № 12 2002. - с. 24.

95. Цупров В. Ошибки и «сильные ходы» в управлении собственным долгом // Рынок ценных бумаг № 8 2003. - с. 46.

96. Эксперт-200. Рейтинг крупнейших предприятий России // Эксперт.- 2001.- № 35. с.73.

97. Analysis For Shareholders // www.standardpoors.com

98. Beaver W.H., What Should Be The FASB's Objectives? -Business Publications Inc. -Texas -1987 158 p.

99. Black A., Wright Ph., Bachman J.E., In Search Of Shareholders Value. Managing the Drivers of Performance.- London, Price Waterhouse -1998 456 p.

100. Fisher I., The Theory of Interest New York: Free Press - 1930 -468 p.

101. Mills R., Shareholder value Analysis Principles and Issues -Technical Bulletin of the Institute of Charted Accountants in England and Wales-1999-475 p.

102. Rappaport A., Creating Shareholders Value. The New Standard for Business Performance New york - 1986 - 356 p.

103. Robertson G. Business Issues, Routledge&Kegan Paul, London -1996-415 p.

104. S. Dichter, C.Gangon and A.Alexander, Memo to a CEO: Leading Organizational Transformations//McKinsey Quartely, № 1, 1993 -p.89-106.1. Значение показателя

105. Показатели Расчет Для благополучных предприятий За 5 лет до банкротства За 1 год до банкротства

106. Коэффициент Бивера (Чистая прибыль-Амортизация)/ (Долгосрочные + Краткосрочные обязательства) 0,4-0,45 0,1'/ -0,15

107. Рентабель- Чистая прибыль/Активы* 100% 6-« 4 -22ность активов т Финансовый леверидж (Долгосрочные + Краткосрочные Обязательства)/ Активы <37 <50 <80

108. Я^^ИИ^И^ИЯ!!!! ИИИВДИ^ИШИ^И!у--.V ТЬ-ц1. Гидроэлектростанции1. КанденОшрошыешшпрсщщщй1. Заинская ГРЭСщ|;Й||Я11И111Ж;!1!!в11;|11111|111111!1Н| 111111111111111111

109. Д1ИИ11И11И1Ж§§1§1§11 Д1111И111Я11Я11ДМ-=,---. = -:1. ШШШШЯШЯЯШШЯ- -:—: ~т :- = 1." I -:: л-: "=и1И11И1И11ДД1

110. ШШШШШШИВШШШ 11И1И1111И111|11|1. ДИИИ88111111111МДДД1|||1||||1|1||||||| |1|1111111И11И11115 г ;»

111. Организационная структура ОАО «Татэнерго».