Регулирование фондового рынка как определяющий фактор обеспечения экономической устойчивости промышленных корпораций тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Фертик, Евгений Леонидович

• Фертик, Евгений Леонидович
• кандидат экономических наук
• 2001

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Фертик, Евгений Леонидович

ВВЕДЕНИЕ. ф^

ГЛАВА / Современная теория и практика формирования и развития фондового рынка в России

1. 1 История развития, особенности и тенденции современного фондового рынка.

1.2 Фондовый рынок как стратегический фактор социально-экономического развития.

1.3 Роль фондового рынка в формировании конкурентной среды.

ГЛАВА И Система регулирования фондового рынка ^ в трансформационных условиях

2.1 Необходимость и сущность регулирования фондового рынка. ц 2.2 Структура системы государственного i регулирования отношений на фондовом рынке.

2.3 Негосударственные механизмы защиты прав инвесторов.

ГЛАВА IJI Механизмы обеспечения экономической устойчивости и безопасности участников фондового рынка

3.1 Информатизация систем регулирования.

3.2 Повышение устойчивости фондового рынка на основе трансформации его инфраструктуры.

3.3 Обеспечение экономической безопасности хозяйствующих субъектов.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Регулирование фондового рынка как определяющий фактор обеспечения экономической устойчивости промышленных корпораций»

Актуальность темы исследования. Проблема обеспечения экономической безопасности субъектов фондового рынка в трансформационных условиях приобретает для экономической науки особую новизну и актуальность в последние годы, по праву занимая значительное место в исследованиях отечественных и зарубежных ученых. у

Анализ развития фондового рынка через его институты и эволюционные предпосылки открывает путь к познанию механизма саморазвития экономической системы, является одной из основ создания научно обоснованной системы управления экономикой в России, нацеливает на поиск наиболее эффективных форм и методов хозяйствования в финансовой сфере.

Фондовый рынок, являясь одной из составляющих современной рыночной экономики, имеет возможности через свои механизмы мобилизовать инвестиционные ресурсы в целях экономического роста, развития научно-технического прогресса, инновационной деятельности. Недостаточное его развитие способствует ухудшению инвестиционного климата, недоверию потенциальных инвесторов, и, в результате - к угрозе экономической безопасности хозяйствующих субъектов - домохозяйств, предприятий, регионов и страны в целом.

Сложность и новизна стоящих перед экономическими субъектами задач резко повышает требования к теоретическому осмыслению накопленного опыта по развитию фондового рынка других стран, а также основных направлений проводимых в России реформ. Особенно возрастают эти требования в связи с острой необходимостью реализации внешнего и внутреннего инвестиционного потенциала, создания прозрачного и эффективного механизма функционирования рынков денежного и инвестиционного капиталов.

Выработка рекомендаций по адаптации фондового рынка возможна лишь на основе комплексного анализа состояния и проблем его функционирования, тенденций и причинно-следственных связей в трансформационных процессах. В этих условиях эффективность воспроизводственной структуры тесно увязывается с интеграцией механизма перераспределения инвестиций в экономической системе, что вызывает объективную необходимость и актуальность исследования теории и практики фондового рынка, в современных условиях.

В настоящее время в России инвестиционно-фондовый рынок, в основном, представлен деятельностью ряда крупных инвестиционных компаний. Денежно-кредитная и инвестиционная политика государства определяется во многом трудностями бюджетного регулирования и отсутствием необходимости денежных ресурсов для проведения активной политики в этой сфере. Безуспешная попытка развить рынок государственных ценных бумаг в долгосрочной перспективе привела государство к отказу от исполнения взятых на себя обязательств, способствовала кризису банковской системы России.

Основные субъекты фондового рынка - домохозяйства, предприятия, социальные фонды, инвестиционные посредники - оказались незащищенными от стихии и глобальной спекуляции на мировом рынке ценных бумаг, от действий пирамидальных лжеинвестиционных коммерческих структур. В то же время, даже в условиях нежелания коммерческих банков обеспечить долгосрочные кредиты для реального сектора экономики, потенциальный фондовый рынок может способствовать привлечению инвестиций, повышению экономической безопасности страны. Однако для этого необходима совершенная система государственного и общественного регулирования фондового рынка.

Именно эти факторы прежде всего и обуславливают актуальность избранной темы исследования. Представляется насущно необходимым проследить взаимосвязь между степенью совершенства фондового рынка, его регулирования и экономической безопасностью домохозяйства, предприятия, региона, страны. Полученные выводы могут более эффективно решать задачи обеспечения гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, стимулировать приток отечественных и иностранных инвестиций в целях повышения экономической безопасности государства.

Степень научной разработанности проблемы. Методологические проблемы, связанные с совершенствованием государственного регулирования экономики в целом, обеспечением экономической безопасности, активизацией инвестиционной деятельности, в последние годы достаточно глубоко рассматривались такими отечественными экономистами, как Л.И. Абалкин, М.Ю. Алексеев, В.Н. Архангельский, В.А. Галанов, С.Ю. Глазьев, Г.В. Горланов, Я.М. Швырков, Ф.И. Шахмалов, Н.Д. Найденов. В той или иной степени они исследованы в трудах Р. Барра, Дж. М. Кейнса, Дж. Хикса, Н. Калдора, Дж. Ю. Стиглица, У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бэйли и др. ученых.

С теоретической стороны для изучения методов анализа фондового рынка большое значение имеют исследования Дж. Лори, М. Гамильтона, Дж. Тобина, К. Эрроу, Дж. Мерфи, Р. Бирли и др. Вместе с тем в экономической теории и практике государственное и общественное регулирование фондового рынка как своеобразной инфраструктуры рыночной экономики, формы и методы стимулирования активизации привлечения инвестиций через его механизмы, обеспечение прав собственности инвесторов и, на этой базе, обеспечение экономической безопасности домохозяйства, предприятия, региона и страны исследованы явно недостаточно.

Актуальность и недостаточность разработанности указанных проблем обусловила выбор темы работы и определили цели и задачи исследования.

Цель и задачи исследования. Целью работы является теоретическое обоснование особенностей формирования и развития фондового рынка в трансформационной экономике, форм и методов его регулирования и на этой основе-выработка предложений по адаптации данного сегмента к новым экономическим условиям функционирования в целях обеспечения экономической безопасности домохозяйства, предприятия, региона и страны. В соответствии с заданной целью в работе поставлены следующие задачи; определить институциональную среду, структуру, нормы функционирования, особенности и тенденции фондового рынка в современных условиях, а также причинно-следственные связи между экономической системой и фондовом рынком; показать возможности и границы применимости зарубежного опыта регулирования институциональной среды фондового рынка и защиты интересов; определить экономические, организационные и законодательные условия активизации инвестиционной деятельности через механизм фондового рынка; выяснить и проанализировать причины, условия и факторы, связанные с функционированием фондового рынка, приводящие к угрозе экономической безопасности его участников и разработать конкретные подходы для нейтрализации отрицательного влияния функционирования фондового рынка на экономическую безопасность страны; разработать концептуальные подходы обеспечения защиты прав собственности инвесторов; дать научное обоснование объективной необходимости усиления государственного регулирования фондового рынка и подготовить предложения по его совершенствованию в связи с обеспечением экономической безопасности государства; разработать практические рекомендации по повышению эффективности функционированию фондового рынка, как механизма мобилизации, концентрации и перераспределения фиктивного капитала, с учетом выявленных макроэкономических зависимостей, необходимости рациональной интеграции, увеличения роли государства, как регулирующего сегмента экономики.

Объектом диссертационного исследования, является структура, формы и методы государственного и общественного регулирования фондового России.

Предметом исследования является система экономических отношений критерии и показатели, связанные с обеспечением экономической безопасности через совершенствование государственного и негосударственного и негосударственного регулирования фондового рынка.

Методологической и теоретической основой исследования послужили фундаментальные концепции и гипотезы, представленные в классических и современных трудах отечественных и зарубежных представителей экономической теории и практики.

Важнейшую роль в работе играет использование методологии институционального анализа, а также принципов структурно-функционального и генетико-логического обоснования, экономико-статистический, причинно-следственный анализ. При реализации цели и задач исследования были использованы такие частные примеры экономического исследования, как метод сравнительного, конкретно-экономического, историко-логического анализа, монографический анализ, логического обобщения.

Нормативно-правовую базу составили программные и прогнозные разработки государственных органов власти и управления, нормативные документы Президента и Правительства Российской Федерации, законодательные акты, регулирующие различные аспекты изучаемой проблемы.

Эмпирической базой исследования явились данные ФКЦБ, Госкомстата РФ, Центрального банка РФ; информационные сообщения международных и российских агентств, областных органов власти и управления; факты, опубликованные в периодической печати и научной литературе, а также оригинальные материалы, собранные автором в процессе практической деятельности в сфере развития финансовых институтов.

Наиболее существенные новые результаты, полученные автором и выносимые на защиту, заключаются в следующем:

1. На основе теоретического анализа развития российского фондового рынка определены основные негативные и позитивные моменты в процессе его функционирования. Показано, что в России сложилась смешанная модель регулирования рынка, не способствующая сбалансированности его развития и созданию надежных форм защиты инвесторов. Типология инвестиционных институтов за рубежом свидетельствует, что фонды коллективных инвестиций являются инструментом снижения риска индивидуальных вложений в результате самостоятельного выбора объекта инвестиций, сокращения когнитивных ограничений и сглаживания влияния полноты информации.

Противоречивость места и роли фондового рынка в экономике России вытекает из организационных аспектов финансовой деятельности, из целей финансовой системы в рамках той экономической модели, которая в России сформировалась, а именно, модели двойственной экономики, которая характеризуется высокими объемами теневого обращения финансовых ресурсов и инвестиций.

Нормативная среда фондового рынка в России характеризуется неразвитостью, противоречивостью, хотя существуют минимально необходимые условия для осуществления целерациональной деятельности и совершения трансакций с фондовыми ценностями.

2. Обоснована необходимость усиления государственного регулирования фондового рынка в трансформационный период, которая связана со следующим:

• в современной экономике фондовый рынок, являясь своеобразной инфраструктурой всего рынка, создает общие условия развития всего народного хозяйства;

• наличие сложных отношений между субъектами этого рынка, свойственные ему риски, его интернационализация и глобализация, потенциал обширных возможностей привлечения инвестиций в экономику и, на этой базе, увеличение налогооблагаемой базы и размера налоговых поступлений в бюджеты различных уровней;

• рынок ценных бумаг, способный мобилизовать ресурсы инвесторов для нужд экономики, при стихийном развитии процесса может сам стать причиной угрозы экономической безопасности страны, подавляющего большинства хозяйствующих субъектов.

3. Раскрыта роль эффективно функционирующей системы регулирования фондового рынка в обеспечении экономической безопасности его основных субъектов. Система регулирования фондового рынка создает общие условия для трансформации сбережений населения и предприятий в инвестиции, в том числе: охраняет права собственности на сбережения и инвестиции, формирует законодательную базу их страхования; обеспечивает управляемость экономическими процессами в целом.

Благодаря системе регулирования рынка ценных бумаг повышается степень управляемости экономики со стороны государства, национальная и региональная экономика интегрируются в мировой рынок, реализуется промышленная политика государства, повышаются резервные возможности расширенного воспроизводства. В конечном счете, создаются предпосылки для формирования конкретных механизмов, увязывающих фондовый рынок и экономическую безопасность страны.

4. Раскрыта система экономических и правовых условий, обеспечивающих защиту активов инвесторов и способствующих повышению доверия потенциальных инвесторов к фондовому рынку, включающих в себя: необходимость изменения в пользу инвесторов очередности удовлетворения претензий кредиторов обанкротившихся инвестиционных компаний; обеспечение сохранения права собственности на активы, которыми управляет инвестиционная компания, за клиентами, передавшими эти активы; формирование за счет инвестиционных компаний специальных компенсационных фондов, из которых гарантируется выплата компенсаций инвесторам несостоятельных инвестиционных посредников; страхование инвестиционными компаниями своих клиентов в страховых компаниях от мошенничества, халатности и др.; организация гарантий и страхования инвестиций, ответственности регистраторов и депозитариев; налоговое стимулирование выпуска корпоративных ценных бумаг.

5. Обоснованы пути и формы управления инфраструктурными рисками, свойственными учетной системе прав собственности инвесторов посредством сбалансирования объемов задач и внутренних возможностей депозитариев и регистраторов, организации непрерывного мониторинга рисков, использования современных технологий и систем, наличия квалифицированного и хорошо обученного менеджмента, осуществления страхования рисков и, в первую очередь, страхования операционных рисков.

Теоретическая и практическая значимость исследования и определяется прежде всего тем, что содержащиеся в ней методологические положения и рекомендации способствуют активизации инвестиционной деятельности посредством механизмов фондового рынка и повышению экономической безопасности его основных субъектов.

Практическое значение работы состоит в реализации разработанных автором положений по стимулированию дополнительных эмиссий в целях привлечения инвестиций, обеспечению защиты интересов субъектов фондового рынка.

Апробация работы. Основные теоретические и методологические положения, а также практические результаты исследования нашли свое отражение в аёго^>с.ких работах

По проблемам, рассмотренным в диссертации, опубликовано 2> работы общим объемом 2. п.л.

Результаты исследования использовались для подготовки и чтения спецкурсов «Государственное регулирование рынка ценных бумаг», «Основы рынка ценных бумаг», «Международное движение капиталов» в Южном инститчте менее]та.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы, приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Фертик, Евгений Леонидович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Из проведенного диссертационного исследования вытекают следующие основные выводы и предложения:

1. Значение фондового рынка для российской экономики на современном этапе резко возрастает. В связи с внешнеполитической обстановкой и большим размером накопленного страной внешнего долга решение задач социально-экономического развития страны в основном за счет привлечения кредитов международных финансовых организаций и займов на межгосударственном уровне имеет мало перспектив. Доверие вкладчиков к отечественной банковской системе подорвано, низкая капитализация отечественной банковской системы не позволяет ей эффективно обслуживать инвестиционные потребности экономики. В этих условиях фондовый рынок является одним из основных механизмов. Необходимость ускоренного развития данного механизма и ориентации его на реальный сектор экономики требует усиления роли государства на рынке. В связи с этим создание эффективной системы государственного регулирования рынка становится важной общегосударственной задачей.

2. Анализ тенденций, закономерностей и противоречий развития фондового рынка и его инфраструктуры, накопленного в дореволюционный период исторического опыта, особенностей его современного состояния подтверждает, что определяющей предпосылкой для эффективной работы данной структуры следует считать формирование целостной системы его государственного и негосударственного регулирования, ориентированной на сдерживание спекулятивных тенденций и стимулирование инвестиционной направленности.

3. Регулирование фондового рынка в условиях российской экономики не может ограничиваться функциями установления и корректировки правил выпуска и обращения ценных бумаг, механизмов и технологий экономических отношений, возникающих в ходе взаимодействия участников рынка между собой и с клиентами, а также контроля над соблюдением правил, механизмов и технологий. Особенностью его государственного регулирования в современной России является необходимость стимулирования позитивных рыночных процессов. Поэтому регулированию должны подлежать процессы не только их функционирования, но и формирования, становления и развития фондового рынка.

4. Научное осмысление задач, стоящих перед системой регулирования фондового рынка в России, требует перехода к новой парадигме, основанной на научном прагматизме. Период своеобразного «рыночного романтизма» с его склонностью к концентрации на идейной стороне атрибутов свободного рынка в России закончился. Отдельные существующие элементы общего механизма регулирования должны быть сведены в единую систему, нацеленную на эффективность. В этой системе необходимо оперативно создать недостающие звенья, обеспечивающие неуклонность соблюдения общегосударственных интересов на внутреннем рынке капиталов. Поэтому разработанная в настоящей диссертации концепция, формирования системы регулирования фондового рынка ориентирована на ускоренное построение конкретных звеньев и связей, обеспечивающих привлечение инвестиций в реальный сектор экономики, его экономическую устойчивость.

5. Так как большинство мелких акционеров в России не обладают навыками контроля над акционерной собственностью, в трансформационный период само государство должно стать эффективным собственником. Сравнительный статистический анализ результатов деятельности предприятий с государственным участием и полностью частных фирм в разных странах не позволяет сделать вывод, что частные акционеры обеспечивают более эффективный контроль над деятельностью директоров или менеджеров, чем органы государственной власти. Решающим критерием в вопросе выбора рациональной формы собственности является четкое разделение прав собственности и их соответствие экономической эффективности. В сложившихся условиях в России только государство обладает необходимым набором исходных качеств, чтобы стать эффективным собственником на тех предприятиях, где есть государственная доля. За счет жесткого контроля над менеджментом предприятий оно способно заблокировать практику приватизации прибыли предприятий небольшой группой крупных акционеров. Выступая в роли активного акционера, государство может обеспечивать соблюдение прав других акционеров (в том числе мелких частных инвесторов) за счет представления их интересов.

6. Совершенствование системы управления государственными пакетами акций корпоративных предприятий дает возможность реализовать резервные возможности пополнения государственного бюджета. В настоящее время большинство акционерных обществ с государственной долей собственности имеют низкую рентабельность, обусловленную отсутствием внешнего контроля. Как правило, их контролирует администрация предприятий или организации, тесно связанные с нею. Свои частные доходы они получают за счет техники приватного управления финансовыми потоками предприятий. Поэтому показатель дивидендной доходности государственных активов, представленных в виде ценных бумаг, составляет менее 0,02 % годовых. Создание системы управления государственными пакетами акций, способной обеспечить дивидендную доходность на среднем уровне , дает возможность увеличить доходы бюджета по показателю в 500 раз.

7. С целью существенного увеличения потока инвестиций в регион необходимо осуществить специальные меры по регулированию фондового рынка. Основными среди специальных мер по регулированию фондового рынка являются следующие: проведение специальной налоговой политики в области инвестиций; создание эффективных механизмов широкомасштабного привлечения инвестиций физических лиц на основе развития системы фондовых магазинов; формирование системы гарантий для участников рынка на основе специально создаваемых гарантийных фондов; дальнейшее совершенствование системы регистрации эмитентов; развитие системы правоприменения, направленной на предотвращение правонарушений на раннем этапе их возникновения; применение методов формирования общественного мнения для возбуждения интереса инвесторов к рынку.

8. В целях повышения социальной роли системы государственного регулирования фондового рынка ее следует увязать в дальнейшем с политикой развития социальной сферы общества, обеспечивающей многократное мультипликативное повышение экономической и социальной эффективности воспроизводственного процесса товаров и услуг, непосредственно предназначенных человеку.

9. Дальнейшее развитие системы защиты интересов и всех участников фондового рынка в России требует разработки и проведения дополнительных превентивных мер, направленных на укрепление безопасности его участников. Осуществляемые в настоящее время в России программы по защите предпринимательства на макро- и микроуровнях применимы и к защите участников фондового рынка, поэтому их также следует использовать в практике его регулирования.

10. Дальнейшее внедрение и распространение содержащихся в диссертации новых разработок, выводов и рекомендаций связано не только с задачей формирования полноценной системы регулирования фондового рынка, но и с достижениями конкретных положительных результатов по привлечению инвестиций в реальный сектор российской экономики.

Создание такой системы эффективного регулирования должно способствовать восстановлению доверия населения к рыночным отношениям и доверия к государственной власти.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Фертик, Евгений Леонидович, 2001 год

1. Авдашева С., Яковлев А. Влияние асимметрии информации на структуру российского рынка сбережений домохозяйству/Вопросы экономики, 1998. № 12.

2. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М.: Финстат-информ, 1993. 140с. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. С.: Сомвел, 1992. 160с.

3. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. М., 1992.

4. Альтернативы модернизации российской экономики.//Под ред. А.Бузгалина, А.Колганова, П.Шульце. М.: Фонд «Альтернативы», 1997.448 с.

5. АмберМ. Капитализм против капитализма. СПб.: Экономическая школа, 1998. - 296 с.

6. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. М.: «Контур», 1998. - 368 с.

7. Архангельский В.Н. Еще одна концепция развития экономики России. М.: "Права человека", 1996. 120с.

8. А станин Э., Салахутдинов В. Надзор за рынком ценных бумаг. Зарубежный опыт//рынок ценных бумаг, 1999. № 6.

9. Белая книга. Экономика и политика России в 1997 году. Сб. науч. тр.//Институт экономических проблем переходного периода//люкаев А.,

10. Анисимова Л., Архипов С. и др. М.: НЭППП, 1998. -176с.

11. Белоусов Р.А. Экономическая история России: XX век. Кн. 1: На рубежедвух столетий. М.: ИздАТ, 1999. - 408 с.

12. Богомолова О.Т.- М.: Российский экономический журнал, 1996. -272с. Бреши Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. -М.: Олимп-бизнес, 1997. 1120 с.

13. Буайе Р. Теория регуляции: критический анализ. М.: Научно-издательский центр «Наука для общества», 1997. - 213 с. Ведута Е. Государственные экономические стратегии. Российская экономическая академия. М.:1998. 440 с.

14. Витин А. Рынок ценных бумаг и инвестиции: кризис и предпосылки его преодоления// Вопросы экономики, 1998. № 2.

15. Глазьев С.Ю. Критические замечания по фундаментальным вопросам денежной политики//Вопросы экономики 1999 - № 2 -С.40-52. Глазьев С. Состоится ли в 1999-м переход к политике роста// Российский экономический журнал, 1999. № 1-2.

16. Глазьев С. Основа обеспечения экономической безопасности страны -альтернативный реформационный курсу/Российский экономический журнал, 1997.№ 1-2.

17. Глазьев С.Ю. Геноцид. Россия и новый мировой порядок. Стратегия экономического роста на порог е XXI века. М., 1997. 350 с.

18. Глазунов В.Н. Финансовый анализ и оценка риска реальных инвестиций. -М.: Финстатинформ, 1997. - 135 с.

19. Голицын Ю. Фондовый рынок дореволюционной России. -М.: Деловой экспресс, 1998. -280 с.

20. Евстигнеев В. Российский фондовый рынок и мировая экономика //Politekonom. 1998 - № 2 - С.45-55.

21. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Из-во «Бухгалтерский учет», 1998.-320 с.

22. Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.-199 с.

23. Дж. Ю. Стиглиц. Экономика государственного сектора. М.: изд-во МГУ-Инфра-М, 1997.

24. Доклад о потенциальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг// Инвесткурьер, 1998. № 1.1. Законы:

25. Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)" (принят ГД ФС РФ 24 июня 1997 г.). Закон РСФСР от 04 июля 1991 г. № 1545-1 (ред. от 10 февраля 1999 г.) "Об иностранных инвестициях в РСФСР".

26. Закон республики коми от 15 ноября 1995 г. № 34-P3 (ред. от 19 ноября 1998 г.) "О продаже земельных участков собственникам предприятий" (принят ГС РК 31 октября 1995 г.).

27. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-Ф3 "Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг" (принят ГД ФС РФ 15 июля 1998 г.).

28. Федеральный закон от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ "О переводном и простом векселе" (принят ГД ФС РФ 21 февраля 1997 г.).

29. Федеральный закон от 10 мая 1995 г. № 73-Ф3 "О восстановлении и защите сбережений граждан российской федерации" (принят ГД ФС РФ 24 февраля 1995 г.).

30. Закарян И., Филатов И. Интернет как инструмент для финансовых инвестиций. М.: CN&A, 1998. - 256 с.

31. Защита и обеспечение прав акционеров./ Сост. Т.М. Медведева. М.: Деловой экспресс, 1998. - 96 с.

32. Илларионов А. Как был организован российский финансовый кризису/Вопросы экономики, 1998. № 11-12.

33. Илларионов А. Критерии экономической безопасности// Вопросы экономики. 1998. № 10.

34. Кафиев Ю., Мишин Ю. Что должен знать частный инвестор?// Рынок ценных бумаг, 1999. № 7.

35. Карлин Т.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP). -М.: ИНФРА-М, 1998.-448 с.

36. КейнсДж. М. Избранные произведения. М.: Экономика, 1993.-543 с. Кириченко В. Усиление государственного регулирования: углубление или приостановка реформационных преобразований?// Российскийэкономический журнал, 1999. № 2. Кодексы:

37. Гражданский Кодекс Российской Федерации (Часть Первая) от 30 ноября1994 г. № 51-ФЗ (Принят ГД ФС РФ 21 октября 1994г.), (Ред. От 12 августа 1996г.).

38. Гражданский Кодекс Российской Федерации (Часть Вторая) от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ (Принят ГД ФС РФ 22 декабря 1995 г.) (Ред. от 24 октября 1997г.).

39. Уголовный Кодекс Российской Федерации от 13 июня 1996 г. № 63-Ф3 (принят ГД ФС РФ 24 мая 1996г.), (Ред. от 18 марта 1999 г.). Кодекс законов о труде Российской Федерации (утв. ВС РСФСР 09 декабря 1971 г.), (Ред. от 31 июля 1998 г.).

40. Арбитражный Процессуальный Кодекс Российской Федерации от 05 мая1995 г. № 70-ФЗ (принят ГД ФС РФ 05 апреля 1995 г.).

41. Колесников В.И., Торкановский B.C., Тарасевич Л.С. и др. Ценные бумаги. //; Под. ред. В.И.Колесникова, В.С.Торкановского. -М.: Финансы и статистика, 1998. 416 с.

42. Кондратьев Н. Избранные сочинения. М.: Экономика, 1993.-543 с. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. - М.: ИКЦ«ДИС», 1997.-224 с.

43. Кураков B.JJ. Правовое регулирование рынка ценных бумаг Российской Федерации. М.: Пресс-сервис, 1998. - 288 с.

44. Курц Х.Д. Капитал. Распределение. Эффективный спрос. -М.:ЮНИТИ, 1998.-294 с.

45. Кушлин В. Проблемы реальной экономики на фоне финансовых кризисов// Экономист, 1999. № 3.

46. Пансков П., Калинин М. Проблемы создания национальной депозитарной системы// Рынок ценных бумаг, 1998. № 16.

47. Леонтьев В. Межотраслевая экономика. М.: Экономика, 1997.-479 с.

48. Лысухин И. Корпоративная борьба: защита прав// Рынок ценных бумаг, 1999. №4.

49. Мальцев В. Фондовый рынок кризис или недострой/ Рынок ценных бумаг, 1999.№ 1.

50. Маршалл А. Принципы экономической науки: В 3 т.: М.: Прогресс, 1993. - T.I. - 416 е.; Т.2. - 312 е.; Т.З. - 352 с.

51. Медведев В. Проблемы экономической безопасности России Вопросы экономики, 1997. № 3.

52. МиловидовВ. Финансовый рынок и экономика России: размер не имеет значения?//Рынок ценных бумаг. 1999 - № 4 - С.9-13.

53. Морозов В.Ю. Прощай, империя. Экономика распада. М.: Вопросы экономики, 1999. - 144 с.

54. Мурзин Д.В. Ценные бумаги бестелесные вещи: Правовые проблемы современной теории ценных бумаг. - М.: Из-во «Статус», 1998.-176 с. Ованесов А. Есть ли противодействие от фондового кризиса/УРынок ценных бумаг, 1998. № 6.

55. Озеров И.Х. Основы финансовой науки. Выпуск 1-й. Учение об обыкновенных доходах М.: Тип. т-ва И.Д.Сытина, 1911. -544с.

56. Озеров И.Х. Основы финансовой науки. Выпуск П. Бюджет. Формы взимания. - Местные финансы. - Государственный кредит. -М.: Тип. т-ва И.Д.Сытина, 1914.-361 с.

57. Путь в XXI век: стратегические проблемы и перспективы российскойэкономики // Рук. авт. колл. Д. С. Львов. М.: ОАО "Изд-во "Экономика", 1999.793 с.

58. Решение республиканской комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 20 мая 1997 г. № 166 (Об утверждении положения об аккредитации профессиональных участников рынка ценных бумаг, их филиалов и представительств).

59. Радыгин А., Шмелев Н. Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм перераспределения собственности // Рынок ценных бумаг, 1998. № 11. Правовые основы рынка ценных бумаг.//Под ред. А.Е.Шерстобитова. М.: Деловой экспресс, 1997. - 160 с.

60. Развитие российского финансового рынка и новые инструменты привлечения инвестиций: Сб. науч. тр./Российская академия наук.// Энтов Р., Радыгин А. и др. М.: НЭППП, 1998. - 283 с.

61. Решетникова И.В., Хинкин П.В., Яркое В В. Защита прав инвесторов. М.: Деловой экспресс, 1998. - 152 с.

62. Роль кастодиальной инфраструктуры в процессе принятияинвестиционных решений// Рынок ценных бумаг, 1997. № 1.

63. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура,механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996. -304 с.

64. Рудько-Силиванов В. Финансовый и реальный секторы: поисквзаимодействиям//Вопросы экономики. 1998 - № 5 - С.79-89.

65. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура,механизм функционирования. М. : ИНФРА М, 1996. 304 с.

66. Рынок ценных бумаг//Под ред. Н.Т. Клешева. М.: ОАО Изд-во "Экономика" 1997.559с.

67. Самуэльсон П. Экономика: В 2 т.: М.: Алгон, ВНИИСИ, 1992.-Т.1.-ЗЗЗс.;Т.2.-415с.

68. Сенчагов В. Экономическая безопасность: состояние экономики, фондового рынка и банковской сферы//Вопросы экономики, 1997. № 6. Сержилин А. Венчурные фонды катализатор экономического роста//Рынок ценных бумаг, 1999. № 6.

69. Семенкова Е.В. Ценные бумаги в системе финансовых потоков. М.: Из-во Рос. экон. акад., 1998. - 76 с.

70. Слепое В., Потапская М. Инвестиции как фактор экономического роста // Финансы, 1999. № 1.

71. Смирнов С. Поддержка российского предпринимательства /Вопросы экономики. 1999 - № 2 - С.29-39.

72. Смит А. Исследование о природе и причинах богатств народов. -Петрозаводск: Петроком, 1993. 320 с.

73. Тарачев В.А. Ценные бумаги и привлечение инвестиций. М.: Рейтинг, 1997.312с.

74. Тъюлз Р.Д., БредлиЭ.С., Тьюлз Т.М. Фондовый рынок. -М.: ИНФРА-М, 1997. 648 с.

75. Уваров О., Фомина Л. Обеспечение безопасности рынка ценных бумаг// Рынок ценных бумаг, 1998. № 17-18. Указы:

76. Указ Президента РФ от 01 июля 1996 г. № 1009 (ред. от 12 апреля 1999 г.) "О федеральной комиссии по рынку ценных бумаг".

77. Указ Главы РК от 30 января 1995 г. № 47 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Республике Коми". Указ Главы РК от 08 августа 1995 г. № 298 "О программе развития фондового рынка в Республике Коми".

78. Указ Главы РК от 08 февраля 1999 г. № 31 "О страховании учетной системы на рынке ценных бумаг Республики Коми".

79. Указ Главы РК от 07 июля 1997 г. № 184 "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Республике Коми".

80. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. Годовой отчет. 1998. -М.: ФКЦБ России, 1999. 109 с.

81. Фельдман А.А., Лоскутов А.И. Российский рынок ценных бумаг. Книга 1. М.: Аналитика-пресс, Академия, 1997. 176 с.

82. Шарп У., Александер П., Бейли Дж. Инвестиции. Пер с анг. М.: ИНФРА-М,1998.

83. Шихвердиев А.П. Внесение земли в уставный капитал способно сдвинуть проблему новых эмиссий с мертвой точки//Рынок ценных бумаг, 1999. № 4.

84. Шихвердиев А.П. Главная задача создать условия для привлечения инвестиций//Регион, 1999. № 1.

85. Шихвердиев А.П. Как вернули акционерам шахту "Воргашорс-кая//Регион, 1999. №4.

86. Шихата И. Правовая реформа. Теория и практика. М.: ЗАО «Московская межбанковская валютная биржа», 1998. - 256 с.

87. Шмелев Н. Кризис внутри кризисаУ/В опросы экономики. -1998-№10-С.4-17.

88. Эрхард Л. Благосостояние для всех. М.: Начала-Пресс, 1991.-336 с. Эрхард Л. Полвека размышлений: Речи и статьи. - М.: Руссико: Ордынка, 1993.-606 с.

89. Ясин Е.Г. Поражение или отступление?//Вопросы экономики. 1999-№ 21. С.4-28.

90. Accessing the U.S. Capital Markets. In Introduction to United States Securities Laws for Non-U.S. Issuers of Securities. Hong Kong. London: Brown & Wood LLP, 1997-1998.- 162 p.

91. Alien F.L. Only Yesterday: An Informal History of the 1920's. New York: John Wiley & Song, Inc., 1997. - 285 p.

92. United States Securities and Exchange Commission. 1996 Annual Report. -New York, 1997.-214 p.