Регулирование финансовых рисков внешнеэкономической деятельности с использованием структурированных продуктов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Пономарева, Ирина Васильевна

• Пономарева, Ирина Васильевна
• кандидат наук
• 2015

Оглавление диссертации кандидат наук Пономарева, Ирина Васильевна

Содержание

Введение

1. Теоретические основы формирования и использования структурированных финансовых продуктов во внешнеэкономической деятельности

1.1. Анализ теоретических подходов к сущности финансового риска

1.2. Исследование альтернативных трактовок структурированных финансовых продуктов

1.3. Особенности применения структурированных финансовых продуктов во внешнеэкономической деятельности российских предприятий

2. Анализ инструментов регулирования финансовых рисков внешнеэкономической деятельности с использованием структурированных продуктов

2.1. Сущность и формы проявления рискообразующих факторов внешнеэкономической деятельности

2.2. Роль иностранных инвестиций как элемента сопроводительного обеспечения внешнеэкономической деятельности в применении структурированного финансового продукта в российской экономике

3. Направления развития инструментов регулирования финансовых рисков внешнеэкономической деятельности с использованием структурированных продуктов в российской экономике

3.1. Методика применения структурированного финансового продукта на основе свопа с использованием эскроу счета

3.2. Возможности применения структурированного финансового продукта на основе свопа с использованием депозитарных расписок

на векселя

Заключение

Список использованной литературы

Приложения 13

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Регулирование финансовых рисков внешнеэкономической деятельности с использованием структурированных продуктов»

Введение

' ' ' . 1

Актуальность диссертационного исследования. Одним из необходимых условий реализации стратегии инновационно ориентированного развития российской экономики выступает расширение и укрепление мирохозяйственных связей, что, в свою очередь, предполагает активизацию внешнеэкономической деятельности хозяйствующих субъектов, повышение их конкурентоспособности и отказ от сырьевой ориентации экспорта. Субъектно-объектный состав внешнеэкономических отношений, структура и объем внешнеэкономической деятельности отдельных предпринимательских структур оказывает непосредственное воздействие на динамику валового внутреннего продукта, уровень занятости и качество жизни населения, а также состояние конкурентной среды, что приобретает особую значимость в условиях ухудшения макроэкономической конъюнктуры, вызванной обострением геополитических рисков и необходимостью решения проблемы импортозамещения. Все это обусловливает необходимость выхода участников внешнеэкономической деятельности на мировые финансовые рынки, разработки новых управленческих технологий и одновременно становится предпосылкой для возникновения многочисленных рисков, среди которых особое место занимают финансовые риски. Таким образом, одним из условий повышения конкурентоспособности отдельных субъектов хозяйствования и национальной экономики в целом выступает управление финансовыми рисками внешнеэкономической деятельности российских предприятий, вызванных просрочкой платежей, наличием дебиторской задолженности и неплатежеспособности отдельных предпринимательских структур, а также разработка инструментария управления ими.

Несмотря на то, что деятельность предпринимательских структур во внешнеэкономической сфере включает множество направлений, существует

настоятельная потребность разработки универсального метода хеджирования финансовых рисков, направленного на его перераспределение между экономическими агентами, сокращение долговых обязательств, привлечение иностранного инвестиций в национальную экономику, формирование положительного имиджа отечественных предпринимательских структур на мировых рынках. Применение традиционных методов риск-менеджмента не позволяет в полной мере удовлетворить потребности участников внешнеэкономической деятельности. Это предопределяет необходимость применения структурированных финансовых продуктов как инструмента хеджирования финансовых рисков, что обеспечивает повышение показателей деятельности предпринимательских структур и эффективности функционирования финансового рынка, привлечение иностранного капитала в реальный сектор экономики, рост уровня финансовой грамотности субъектов хозяйствования и др.

Традиционная трактовка структурированного финансового продукта как комплексного финансового продукта, который конструируется для удовлетворения специфических потребностей клиентов, обладает нестандартными характеристиками, достигаемых за счет комбинирования постоянных и переменных потоков активов (денежных и неденежных) и дополняется дополнительными условиями в форме права отмены потока и др., не учитывает особенности сферы финансирования внешнеторговых контрактов и инвестиционных проектов. Тем самым подобный подход не отражает специфики применения структурированного финансового продукта как финансового инструмента международных средне- и долгосрочных инвестиций, а также синдицированного кредитования.

Структурированное финансирование во внешнеэкономической сфере привлекает инвестиционный капитал на международном финансовом рынке, выступает инструментом секьюритизации, распределения рисков между кредиторами (инвесторами), страхования международных кредитов, обеспечивает получение комиссионных и процентных доходов инвесторами,

стимулирует развитие международной торговли в результате участия привлеченного капитала в процесс трансформации денежного капитала в производственный в рамках приобретения активов, ускоряет научно-технический прогресс на основе развития модернизации производственной базы и др. Относительная закрытость сегмента структурированных финансовых продуктов по сравнению с другими секторами финансового рынка и существенные различия в формах их выпуска не позволяют получить точную статистическую информацию. В настоящее время увеличиваются темпы прироста объемов выпуска структурированных продуктов. Согласно экспертным оценкам, в период с 2006 по 2011 гт. совокупный объем мирового рынка вырос на 68%. При этом максимальные темпы роста (15 и 24%%) приходились на 2007 и 2008 гг. соответственно, характеризовавшиеся ухудшением макроэкономической конъюнктуры1. В то же время применение структурированных финансовых продуктов может привести к усилению воспроизводственных пропорций в национальной экономике, поскольку сдерживает развитие сфер деятельности, не привлекающих иностранные заемные средства. Это определяет необходимость их исследования как инструмента хеджирования финансовых рисков во внешнеэкономической деятельности, что определило выбор темы диссертации, ее теоретическую и практическую значимость.

Степень разработанности проблемы. Теоретические и методические подходы к конструированию и применению инструментов финансового инжиниринга, основанные на принципах фундаментальной финансовой науки, представлены в работах российских (А.Н.Буренин, В.А.Галанова, Ю.И.Капелинский, Я.М.Миркин и др.) и зарубежных (Ф.Блэк, Б.Грэхэм, Д.Додд, Ф.Маколи, Г.Марковиц, И.Фишер, У.Шарпа, М.Шоулз и др.) ученых. Структурированные финансовые продукты, появившиеся в 1969 г. в результате поиска инструментов преодолении ключевых недостатков

1 По данным Агентства структурированных продуктов [Электронный ресурс]. Режим доступа: http://www.sproducts.ru/. Проверено на 15.05.2014.

деривативов, всесторонне исследованы в трудах В.К.Бансала, С.Вайна, П.Вилмотта, С.Даса, М.Джоши, Р.Кнопа, Х.М.Кэта, Дж.Ф.Маршалла, Дж.Хала, Э.Хога и др. Российский рынок структурированных финансовых продуктов начал свое развитие в 2003-2004 гг., что способствовало активизации его исследований со стороны отечественных ученых. Наиболее значимыми представляются работы М.Ю.Глухова, О.Г.Коваленко, В.В.Омельченко, Б.Б.Рубцова, Г.Б.Сорокопуда, А.Б.Фельдмана, М.В.Чекулаева, Я.Л.Шляпочника и др.

При разработке отдельных положений диссертации использованы работы Э.Лейз и М.Матто, в которых сформулированы содержание и классификация структурированных финансовых продуктов; Э.Банкса и Р.Кнопа, определивших методические подходы к определению структуры исследуемых продуктов; К.Бернард и Ф.Бойл, раскрывших поведенческие аспекты розничного инвестора при выборе структурированного финансового продукта и др.

В работах российских авторов раскрываются принципы формирования и использования инновационных финансовых продуктов посредством финансовой инженерии (А.А.Аюпов, О.Е.Медведева и др.), модели хеджирования финансовых рисков на отдельных отраслевых рынках (Ю.А.Анисимова и др.), порядок принятия управленческих решений по хеджированию рисков предприятиями (А.А.Курилова и др.), методические подходы к оценке производных финансовых инструментов в бухгалтерском учете (В.С.Плотников, О.В.Плотникова и др.).

Ряд выводов автора основан на положениях, сформулированных в трудах представителей различных научных школы и концепций в современной финансовой науке, среди которых работы С.А.Айвазяна, И.Т.Балабанова, Г.Н.Белоглазовой, В.В.Бочарова, А.В.Бровкина, В.И.Вагизовой, А.И.Вострокнутовой, О.В.Врублевской, В.В.Ковалева, И.А.Коха, Л.П.Кроливецкой, В.А.Лялина, О.В.Малиновской, Д.Д.Михайлова, В.Д.Никифоровой, Е.М.Поповой, М.В .Романовского, Б.Б.Рубцова,

Н.А.Савинской, А.С.Селищева, И.П.Скобелевой, Л.С.Тарасевича, А. Б.Фельдмана, В.А.Черненко и др. В ходе диссертационного исследования

I

использованы понятия и принципы, лежащие в основе финансов как научной дисциплины, которые сформулированы в работах Дж.Брауна, Ю.Бригхема, З.Боди, С.Вайна, Р.Вестерфилда, Р.Винса, Л.Гапенски, Б.Грэхема, Р.У.Колба, Т.Коупленда, М.Крицмена, К.Рэдхэда, Ф.Фабоцци, Дж.К.Халла, Д.Цвейга и др.

Исходные положения теории риск-менеджмента, сформулированные в рамках классической и неоклассической школ, нашли развитие в рамках теории игр (О. Моргинштерн, Дж. фон Нейман) и были адаптированы к финансовой сфере, что нашло отражение в работах И.А.Бланка, И.В.Булавы, В.В.Вахитова, А.Е.Величко, В.М.Гранатурова, Н.В.Гриневой, Р.М.Качалова, М.Н.Крейниной, И.Я.Лукасевича, Р.С.Сайфулина, Е.С.Стояновой, Е.А.Федоровой и др.

Несмотря на наличие значительного числа работ, посвященных финансовой инженерии, имеет место неполнота теоретических обобщений в рассматриваемой сфере, что проявляется в отсутствии единого категориально-терминологического аппарата, структурированные финансовые продукты не рассматриваются как самостоятельный объект анализа, не изучено в должной мере международное структурированное финансирование. Это определило цель и задачи диссертационного исследования, а также его структуру.

Цель и задачи диссертации. Цель диссертационной работы состоит в научном обосновании теоретико-методического подхода к содержанию инструментов регулирования финансовых рисков внешнеэкономической деятельности на основе структурированных продуктов, а также в разработке практических рекомендаций по хеджированию рисков указанного типа на базе применения структурированных финансовых продуктов.

Реализация цели исследования предопределила постановку и решение следующих основных задач:

1. Обосновать расширенную классификацию финансовых рисков

внешнеэкономической деятельности с учетом ключевого фактора их

1 . ■ . 1 возникновения' и возможности управления ими с применением

структурированных продуктов.

2. Выявить источники возникновения финансовых рисков внешнеэкономической деятельности на стадиях процесса производства товаров/услуг в разрезе рисков субъектов финансовых рынков.

3. Уточнить содержание структурированных финансовых продуктов в сфере внешнеэкономической деятельности.

4. Сформулировать ключевые факторы, определяющие развитие финансовых рисков внешнеэкономической деятельности.

5. Разработать модели хеджирования финансовых рисков и финансирования экспортно-импортных операций участников внешнеэкономической деятельности посредством применения структурированных финансовых продуктов.

6. Выявить с применением непараметрического корреляционного анализа зависимость качества регулирования финансовых рисков внешнеэкономической деятельности от типа применяемых структурированных финансовых инструментов.

Объектом исследования выступают инструменты регулирования финансовых рисков во внешнеэкономической деятельности с использованием структурированных финансовых продуктов.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие в процессе регулирования финансовых рисков во внешнеэкономической деятельности с использованием структурированных финансовых продуктов в российской экономике.

Теоретико-методологической основой диссертационного

исследования выступают положения альтернативных школ и течений, среди которых теории управления рисками, теории финансов предприятия, теории финансового инжиниринга, принципы внешнеэкономической деятельности

предпринимательских структур и др. Методическую основу диссертационного исследования составили общенаучные (моделирование, аналогия,. логический анализ, синтез, индукция, обобщение, модель, классификации статистические методы, структурно-функциональный метод и др.) и конкретно-научные (описание, системный метод, метод сравнения и др.) методы научного познания, необходимость использования которых было обусловлено особенностями объекта исследования. Каждый из перечисленных методов применялся в соответствии с его функциональными возможностями, что позволило обеспечить аргументированность и достоверность обобщений, выводов и положений диссертационной работы.

Информационной базой исследования послужили статистические данные и аналитические отчеты Федеральной службы государственной статистики РФ и ее территориальных органов, Министерства экономического развития РФ, Министерства финансов РФ, а также аналитические материалы Центрального Банка России (ЦБР), данные Агентства структурированных продуктов, Комитета по платежным и расчетным системам Банка международных расчетов и Технического комитета Международной организации комиссий по ценным бумагам «Принципы для инфраструктур финансового рынка», собственные данные и расчеты автора, полученные в ходе научного исследования и др.

В ходе подготовки диссертационного исследования изучены законодательные акты и нормативные документы, регламентирующие социально-экономическое развитие РФ, в том числеСтратегия развития финансового рынка РФ на период до 2020 г. (утв. распоряжением Правительства РФ от 29 декабря 2008 г. № 2043-р) и др. В процессе подготовки работы в качестве информационных источников были использованы монографии, коллективные работы, публикации в периодической печати, материалы научно-практических конференций, информационные ресурсы глобальной сети Интернет и др.

Содержание диссертационного исследования соответствует пункту 3. Финансы хозяйствующих субъектов. 3.19. Теория принятия решений и методы управления финансовыми и налоговыми рисками; 6. Рынок ценных бумаг и валютный рынок: 6.2. Определение форм и способов интеграции России, регионов и корпораций в мировой рынок ценных бумаг, 6.18. Специфика функционирования, институциональные основы и механизмы различных сегментов рынка ценных бумаг Паспорта ВАК Министерства образования и науки РФ специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в обосновании теоретико-методического подхода к содержанию инструментов регулирования финансовых рисков внешнеэкономической деятельности на основе структурированных продуктов, а также в разработке практических рекомендаций по хеджированию рисков указанного типа на базе применения структурированных финансовых продуктов, что нашло отражение в следующих положениях:

1. Предложена расширенная классификация финансовых рисков внешнеэкономической деятельности, сформированная на основе выявления ключевого фактора их возникновения (производственно-хозяйственный, научно-технический, организационно-экономический, инвестиционный и коммерческий) и возможности управления ими с применением структурированных продуктов (управляемые, ограниченно управляемые, неуправляемые).

2. Выявлены источники возникновения финансовых рисков внешнеэкономической деятельности на стадиях процесса производства товаров/услуг (риск исследования потенциальных потребителей, риск организации производственно-технологического процесса, риск реализации и риск транспортировки товаров/услуг) в разрезе рисков субъектов финансовых рынков, вовлеченных во внешнеэкономическую деятельность (риск субъектов инвестиционного рынка, риск субъектов кредитного рынка, риск

субъектов страхового рынка, риск профессиональных участников фондового рынка, риск субъектов валютного рынка), обусловливающие сферу воздействия риска и сопряженные потенциальные финансовые потери.

3. Уточнено содержание структурированных финансовых продуктов в сфере внешнеэкономической деятельности как комплексных финансовых продуктов, сочетающих элементы, регулирование которых осуществляется нормативными правовыми актами резидентов и нерезидентов, комбинирующих финансовые инструменты, находящиеся под разной юрисдикцией, отвечающих специфическим задачам, условиям и требованиям участников внешнеэкономической деятельности по управлению риском, привлечению инвестиций и получению дополнительного дохода.

4. Сформулированы ключевые факторы, определяющие развитие финансовых рисков внешнеэкономической деятельности, воздействие на которые формирует привлекательность российской экономики для иностранных инвесторов, а также позволяет сбалансировать неравномерный приток иностранных инвестиций в отраслевую структуру отечественной экономики и осуществляется с применением структурированных финансовых продуктов.

5. Разработаны модели хеджирования финансовых рисков и финансирования экспортно-импортных операций участников внешнеэкономической деятельности посредством применения структурированных финансовых продуктов на основе своп-контракгов с использованием эскроу-счета и депозитарных расписок на векселя, обеспечивающие непрерывное движение финансовых потоков и учитывающие цели деятельности экономических субъектов внешнеэкономической деятельности.

6. Доказана с применением непараметрического корреляционного анализа зависимость качества регулирования финансовых рисков внешнеэкономической деятельности от типа применяемых структурированных финансовых инструментов (своп-контрактов с

использованием эскроу-счета и депозитарных расписок на векселя), а также приоритетного с позиций воздействия сегмента финансового рынка (субъект инвестиционного рынка, субъект кредитного рынка, субъект страхового рынка, субъект профессиональных участников фондового рынка, субъект валютного рынка).

Теоретическая и практическая значимость работы. Основные положения и выводы могут стать основой для дальнейшего анализа исследований инструментов финансового инжиниринга и риск-менеджмента во внешнеэкономической сфере, исследования структурированного финансового продукта и возможностей его применения в качестве инструмента хеджирования рисков. Практическая значимость проведенного исследования определяется возможностью использования

структурированного финансового продукта на основе свопа с применением счета эскроу, направленного на обеспечение финансирования экспортно-импортных потоков российских предприятий.

Материалы исследования могут быть полезны в процессе подготовки специалистов в области рынка ценных бумаг и финансов предприятий, в образовательных организациях высшего образования при чтении курсов «Рынок ценных бумаг», «Инвестиции» и др.

Апробация результатов исследования. Основные положения и выводы диссертационной работы изложены и обсуждены на международных, всероссийских и региональных научно-практических и научно-методических конференциях, в том числе: VII всероссийской научно-практической конференции «Гуманитарные стратегии социализации личности» (Тольятти, 2013), годичных научных чтениях филиала Российского государственного социального университета в г. Тольятти «Социальные инновации в развитии страны, города, региона» (Тольятти, 2013), VIII всероссийской научно-практической конференции «Гуманитарные стратегии социализации личности» (Тольятти, 2014), VII международной научно-практической конференции «Научные перспективы XXI века. Достижения и перспективы

нового столетия» (Новосибирск, 2014), международной научно-практической конференции «Социальная ответственность бизнеса» (Тольятти, 2014), региональной научно-практической конференции «Функционирование финансовых рынков в условиях глобализации» (Казань, 2014) и др.

Имеется 16 публикаций по теме диссертации общим объемом 5,5 п.л., в том числе 3 статьи в журналах «Вестник Самарского государственного университета путей сообщения», «Казанский экономический вестник», «Вестник Самарского государственного университета», рекомендованных ВАК России для опубликования материалов по кандидатским и докторским диссертациям, а также 2 статьи в журнале, индексируемом в международной системе Scopus.

Разработанные теоретические и практические рекомендации внедрены и используются в деятельности HHHHHIIIHBI в х°Де разработки стратегий внешнеэкономической деятельности с использованием инструментов риск-менеджмента, а также в учебном процессе ФГАОУ ВПО «Казанский (Приволжский) федеральный университет», что подтверждено справками о внедрении.

Структура работы определена на основе цели и задач, поставленных в диссертации. Работа состоит из введения, трех глав, содержащих 7 параграфов, заключения, библиографического списка использованной литературы и приложений.

Во введении обосновывается актуальность темы диссертационной работы, раскрывается степень разработанности проблемы в отечественной и зарубежной экономической литературе, определяются цель и задачи, предмет и объект, методологическая и теоретическая основы, новизна и научно-практическая значимость, представлена апробация результатов исследования и его структура.

В первой главе «Теоретические основы формирования и использования структурированных финансовых продуктов во внешнеэкономической деятельности» представлен анализ альтернативных трактовок

структурированных финансовых продуктов, обоснован авторский подход к их сущности, выявлена сфера применения структурированных финансовых продуктов во внешнеэкономической деятельности российских предприятий.

Во второй главе «Анализ инструментов регулирования финансовых рисков внешнеэкономической деятельности с использованием структурированных продуктов» представлены результаты исследования рискообразующих факторов внешнеэкономической деятельности и формы их проявления, выявлена роль иностранных инвестиций как элемента сопроводительного обеспечения внешнеэкономической деятельности в применении структурированного финансового продукта в российской экономике.

В третьей главе «Направления развития инструментов регулирования финансовых рисков внешнеэкономической деятельности с использованием структурированных продуктов в российской экономике» доказана с использованием методов экономико-математического моделирования зависимость качества регулирования финансовых рисков внешнеэкономической деятельности от типа применяемых структурированных финансовых инструментов, представлены возможности применения структурированного финансового продукта на основе свопа с использованием эскроу счета и на основе свопа с использованием депозитарных расписок на векселя.

В заключении сформулированы основные выводы и результаты диссертационной работы.

1. Теоретические основы формирования и использования структурированных финансовых продуктов во внешнеэкономической деятельности

1.1. Анализ теоретических подходов к сущности финансового риска

Экономическое и коммерческое функционирование субъектов внешнеэкономической деятельности сопряжена с определенными рисками и их последствиями. Поэтому возникает необходимость изучения вероятных рисков внешнеэкономической деятельности и построения механизмов хеджирования финансовых рисков.

Функционирование экономических субъектов во многом сопряжено с трудностями, проблемами финансового характера и критическим состояниям во всех сферах деятельности, которые многократно усиливаются под воздействием риска и его последствий. Т.е. присутствие риска присуще всем видам экономической деятельности, в том числе и внешнеэкономической. Для более детального и глубокого исследования влияния финансовых рисков во внешнеэкономической деятельности, следует дать определение понятию «риск» по средствам системного анализа нескольких определений риска, предлагаемых российскими и иностранными авторами.

В научной литературе под понятием «риск», в широком смысле, понимают возможность наступления убытков.

Риск, по Ю.М. Бахрамову, агрессивная вероятностная категория. Риск определяют как вероятность недополучения прибыли по сравнению спрогнозируемым вариантом или возникновения убытков. [19, с. 135]

В российском законодательстве не дается общего определения риска, только в контексте страхования. Согласно закону «Об организации страхового дела в Российской Федерации» от 27 ноября 1992 года № 4015-1: «Риском является предполагаемое событие, которое обладает признаками вероятности

I I

и случайности его наступления, на случай наступления которого проводится страхования» [7].

Российский исследователь В.В. Шахов рассматривает риск как гипотетическую возможность наступления ущерба [94, с. 112]. П.Г. Грабовой под риском понимает вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучение доходов или появление дополнительных расходов в результате осуществления определенной финансовой деятельности [35, с. 94]. В своей работе «Риски в предпринимательской деятельности» М.Г. Лапуста и Л.Г. Шаршукова дополняют определение риска следующим образом: «риск -это опасность потенциально возможной, вероятной потери ресурсов или недополучения доходов по сравнению с вариантом, который рассчитан на рациональное использование ресурсов в данном виде финансовой деятельности» [54, с. 28].

В словаре С.И. Ожегова дается два определения понятия «риск». В первом случае, риск означает «возможность опасности, неудачи», во втором — «действие на удачу в надежде на счастливый исход» [66, с. 654].

В «Финансово-кредитном энциклопедическом словаре» А.Г. Грязновой риск рассматривается как вероятность наступления событий с негативными последствиями и как опасность наступления непредвиденных потерь, убытков, недополучения доходов, прибыли по сравнению с планируемым вариантом [88, с. 742].

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Пономарева, Ирина Васильевна, 2015 год

Список использованной литературы

1. Конституция Российской Федерации [Текст]: офиц. текст. — М.: Маркетинг, 2001.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации. 1994.-№32.-Ст. 3301

3. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 28.12.2013) // Собрание законодательства Российской Федерации. - 07.08.2000. - N 32. - Ст. 3340.

4. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.07.1998 г. № 146-ФЗ (ред. от 28.12.2013) // Российская газета.1998. - № 148-149.

5. О рынке ценных бумаг. Электронный ресурс: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». Последнее обновление 16.04.2013.

6. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации Электронный ресурс: Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». Последнее обновление 16.04.2013.

7. Об организации страхового дела в Российской Федерации Электронный ресурс: Закон РФ от 27 ноября 1992 года № 4015-1 // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». Последнее обновление 16.04.2013.

8. Об утверждении положения о видах производных финансовых инструментов Электронный ресурс: Приказ ФСФР России от 4 марта 2010 г. № 10-13 /пз-н // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». Последнее обновление 16.04.2013.

9. Об экспортном контроле. Электронный ресурс: Федеральный закон от 18.07.1999 г. № 183-ФЭ // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». Последнее обновление 16.04.2013.

10. Анисимова Ю.А. Дефиниции экономических категории «структурированный финансовый продукт»/ Ю.А. Анисимова // Економжа: реалй' часу. 2013. - № 3(8). - С. 124-130.

11. Архипов А.Ю., Черковец О.В. Внешнеэкономическая деятельность российских регионов / А.Ю. Архипов, О.В. Черковец. Серия «Высшее образование». - Ростов-на-Дону: Феникс, 2005. - 192 с.

12. Аюпов A.A. Конструирование и реализация инновационных финансовых продуктов / A.A. Аюпов. - М.: NOTABENE, 2007. - 220 с.

13. Аюпов A.A. Методологические основы формирования и использования инновационных финансовых продуктов посредством финансовой инженерии / A.A. Аюпов // Вестник Казанского технологического университета.- 2008. - № 1. - С. 136-139.

14. Аюпов A.A. Производные финансовые инструменты: обращение и управление: монография / А.А. Аюпов. - Тольятти: ТГУ, 2007. - 184 с.

15. Аюпов A.A. Риск-инжиниринг как элемент финансовой инженерии на рынке инновационных финансовых продуктов / A.A. Аюпов // Экономические науки. Научно-информационный журнал. 2007. - № 12. -С. 363-369.

16. Аюпов A.A. Экономическая сущность финансового инжиниринга как основы конструирования и моделирования инновационных финансовых продуктов / A.A. Аюпов // Вестник Самарского государственного экономического университета. 2007. - № 10. - С. 15-21.

17. Аюпов A.A., Медведева O.E. Конструирование инновационных финансовых продуктов в расчетах с поставщиками на основе применения SWOP-контрактов /A.A. Аюпов, O.E. Медведева // Вестник Казанского технологического университета. 2009. - № 6. - С. 15-20.

18. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент / И.Т.Балабанов. - М.: Финансы и статистика, 1996. - 192 с.

5 ,

19. Бахрамов Ю. М., Глухов В.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособиеЛО.М. Бахрамов, В.В. Глухов. — СПб.: Издательство «Лань», 2006. — 736 с.

20. Белинский А. Структурные продукты на российском финансовом рынке / А. Белинский // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 7. - С.34-36.

21. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками / И.А. Бланк. -Киев.: Ника-Центр, 2007. - 600 с.

22. Бородач Ю. В. Структурированные финансовые продукты: инновации или plainvanilla? / Ю.В. Бородач, Ю.В. Кулаков // Вестник Тюменского государственного университета. 2010.-№4.-С. 112-119.

23. Бублик В.А. Публично и частноправовые начала в гражданско-правовом регулировании внешнеэкономической деятельности: автореф. дис. ... д-ра юрид. наук.: 12.00.03/ Бублик В.А. - Екатеринбург, 2000. - 23 с.

24. Внешнеэкономическая деятельность предприятия: Учебник для вузов / Под ред. Л.Е. Стровского.-2-е изд., перераб. и доп. - М.:ЮНИТИ, 2000. - 823 с.

25. Внешняя торговля Российской Федерации услугами 2011 г.// Центральный банк Российской Федерации. URL: http://www.cbr.nj/statistics/credit_statistics/External_Trade_in_Services_2011 .pdf (дата обращения: 21.05.2014)

26. Внешняя торговля Российской Федерации услугами 2012 г.// Центральный банк Российской Федерации. URL: http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/External_Trade_in_Services_2012.pdf (дата обращения: 21.05.2014)

27. Внешняя торговля Российской Федерации услугами 2013 г. // Центральный банк Российской Федерации. URL: http://www.cbr.ru/statistics/credit_statistics/External_Trade_in_Services_2013 .pdf (дата обращения: 21.05.2014)

28. Воробьева 3. А. Финансовый инжиниринг на рынке корпоративных облигаций: автореф. дисс. ... канд.экон. наук: 08.00.10/ Воробьева З.А. - М., 2004. - с..

29. Галанов В.А. Производные инструменты срочного рынка: фьючерсы, опционы, свопы: Учебник / В.А. Галанов. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 464 с.

30. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обуч. по спец. 080105 «Финансы и кредит», 080109 «Бух.учет, анализ и аудит», 080102 «Мировая экономика» / В. А. Галанов. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 378 с.

31. Галиц J1. Финансовая инженерия: Инструменты и способы управления финансовым риском / JI. Галиц, пер. с англ. под ред. А. М. Зубкова. - М.: ТВП, 1998. - 576 с.

32. Глухов М.Ю. Структурированные продукты: что внутри? / М.Ю. Глухов // Рынок ценных бумаг. 2007. - № 15. - С. 32-35.

33. Глухов М.Ю. Структурированные финансовые продукты в системе финансового инжиниринга: дис. ... канд. экон. наук: 08.00.10./ Глухов М.Ю. -М., 2007.-214 с.

34. Глуховская В., Андрияш А. Новый ГК РФ: будущее договорного и обязательственного права / В. Глуховская, А. Андрияш//Экономика и жизнь. 2013. - Март (№ Ю). -С. 15-18.

35. Грабовой П.Г. Петрова С.Н., Полтавцев С.И. Риски в современном бизнесе/П.Г. Грабовой, С.Н. Петрова, С.И. Полтавцев. - М.: Алане, 1994. -224с.

36. Гурков И.Б. Инновационное развитие и конкурентоспособность. Очерки развития российских предприятий / И.Б. Гурков. - М.: ТЕИС, 2003. -236 с.

37. Дегтярева О.И. Управление рисками в международном бизнесе: Учебник /О.И. Дегтярева. - М.: Флинта, 2008. - 344 с.

38. Денисов В.Т., Сидорова Е.Ю., Баскаков А.П. Механизм управления ВЭД предприятия / В.Т. Денисов, Е.Ю. Сидорова, А.П. Баскаков. - Саратов: Научная книга, 2008.-210 с.

39. Дорман В.Н. Хеджирование как перспективный инструмент управления рыночными рисками / В.Н. Дорман, О.С.Соколова// Финансы и кредит. 2007. - № 41. - С. 56-64.

40. Залуговский С. Структурные продукты для искушенного инвестора / С. Залуговский // Деловая неделя. 2000. - № 10. — С. 40-42.

41. Захарова C.B. Формирование и развитие организационно-экономического механизма управления конкурентоустойчивостью предприятия: автореф. дис. ... канд. экон. наук: 08.00.05 / Захарова C.B. -Саратов, 2006.-21 с.

42. Иванов К. А. Стратегия управления рисками на срочном рынке производных финансовых инструментов в условиях глобализации: дис. ... канд. экон. наук: 08.00.10./Иванов К. А. - Ростов-на-Дону, 2005. - 172 с.

43. Иванов М., Сердюков Е. Практическое применение структурных продуктов на основе биржевых опционов Forts / M. Иванова, Е. Сердюков// Рынок ценных бумаг. 2008. - № 7. - С. 62-65.

44. Иванова Т.М. Российское предпринимательское право. - M.: ТК Велби, 2008. - 1064 с.

45. ИгонинаЛ. Л. Инвестиции: учеб. пособие / Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. — М.: Экономиста», 2005. - 478 с.

46. Кабаков Я. Хеджирование рисков предприятий с использованием инструментов срочного товарного рынка / Я. Кабаков // Рынок ценных бумаг. 2009. - № 13. - С. 54-56.

47. Кандинская O.A. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии Текст. / O.A. Кандинская. - М.:Консалтбанкир, 2000. -272 с.

48. Капелинский Ю.И. Теоретические аспекты финансового инжиниринга с использованием ценных бумаг / Ю.П. Капелинский // Банковские услуги. 1998.-№3.-С. 10-14.

49. Капелинский Ю.И. Финансовый инжиниринг с использованием ценных бумаг: автореф. дис. ... канд.экон. наук.: 08.00.10 / Капелинский Ю.П. -М., 1998.-24 с.

50. Киселев М. В. К вопросу о поведении экономических субъектов в условиях риска и неопределенности / М.В. Киселев // Деньги и кредит. 2008. - № 5. -С. 69-71.

51. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика / В.В. Ковалев.- М.: Проспект, 2007. - 1024 с.

52. Кожин К.В. Структурные продукты на российском рынке производных финансовых инструментов: дис. ... канд. экон. наук: 08.00.10 / Кожин К.В. - СПб., 2005.- 159 с.

53. Колб Роберт У. Финансовые деривативы. Учебник. Издание 2-е/ Перевод с англ. - М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997. -360 с.

54. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности/ М.Г. Лапуста, Л.Г. Шаршукова. - М.: ИНФРА-М, 1998. - 224 с.

55. ЛаскинаЛ.Ю. Финансовый риск: терминологические проблемы и измерение / Л.Ю. Ласкина //Финансы и кредит. 2010. - № 46. - С. 12-15.

56. Логистика, эффективность ириски внешнеэкономических операций: научное издание / К. В. Захаров, В. П.Бочарников, В. В. Липовский и др. - 2-е изд., доп. - Киев: Ника-Центр, 2004. - 258 с.

57. Маневич В. Е. Особенности финансового кризисав России и перспективы российских финансовых рынков / В.Е. Маневич // Бизнес и банки. 2008. - № 43. - С. 1-8.

58. Маршалл Джог Ф., Бансал Викул К. Финансовая инженирия: Полное руководство по финансовым нововведениям/ Джон. Ф. Маршалл, Викул К. Банксал. Пер. с англ. - М.: Инфра-М, 1998. - 784 с.

59. Матвеев В. О роли хеджевых фондов в формировании системного риска/ В. Матвеев // Рынок ценных бумаг. 2008. - № 11. - С. 52-55.

60. Медведева O.E. Своп-контракт как инструмент управления финансовым риском: дис. ... канд. экон. наук: 08.00.10 / Медведева O.E. — Самара, 2009. - 168 с.

61. Международное регулирование внешнеэкономической деятельности /Д.П.Александров, A.B. Бобков, С.А. Васьковский и др.: Под ред. B.C. Каменкова. - Минск: Дикта, 2005. - 800 с.

62. Милованов И.Ю. Хеджирование финансовых рисков российскими компаниями с использованием производных финансовых инструментов, базисом которых являются товарные активы/ И.Ю. Милованов // Финансовая аналитика. 2012. - № 33 (123). - С. 47-58.

63. Миркин Я.М. Национальный доклад: Риски финансового кризиса в России: факторы, сценарии и политика противодействия/ Я.М. Миркин. - М.: Финакадемия, 2008. - 138 с.

64. Мировая экономика и международный бизнес: учебник / кол.авторов; под общ. ред. д-ра экон. наук, проф. В.В. Полякова и д-ра экон. наук, проф. Р.К. Щенина. — 5-е изд., стер. — М.: КНОРУС, 2008. — 688 с.

65. Мицель A.A., Ефремов В.А. Финансовый инжиниринг на рынке опционов/ A.A. Мицель, В.А. Ефремов // Известия Томского политехнического университета. 2009. — Т. 314. -№6.-С. 47-49.

66. Ожегов С.И. Толковый словарь русского языка/Под ред. Шведовой НЛО. 4-е изд., доп.- М.: Оникс, 2008. - 944 с.

67. Омельченко В.В. Определение и классификация структурированных финансовых продуктов / В.В. Омельчинко // Вестник Самарского государственного экономического университета. 2009. - №.6. - С. 57-60.

68. Основы внешнеэкономических знаний: Учебник / Под редакцией И.П. Фаминскош. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Международные отношения, 1999. - 408 с.

69. Полтораднева H.JI. Сравнительный анализ дефиниций «финансовый продукт» и «финансовый инструмент» как терминологическая основа финансового инжиниринга в России / Н.Л. Полтораднева// Финансы и кредит. 2012. - № 6 - С.30-34.

70. Порошин Ю.В., Алексеев А.Ю. Развитие внешнеэкономической деятельности предприятий в условиях глобализации/ Ю.В. Порошин, А.Ю. Алексеев // Вестник СГСЭУ. 2011. - №1 (35). С. 75-78.

71. Портер М. Международная конкуренция / Под ред. В.Д. Щепина, пер. с англ. - 3-е изд. - М.: Международные отношения, 2009. - 896 с.

72. Посталюк М.П. Обеспечение и регулирование инновационных отношений в экономической системе / М.П. Посталюк. - Казань : Казан, гос. ун-т, 2004. - 191 с.

73. Прокушев Е. Ф.Внешнеэкономическая деятельность: Учебник / Е.Ф. Прокушев. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко», 2006. — 448 с.

74. Решетников Ю. Структурированные продукты как способ расширения продуктовой линейки инвестиционной компании/ Ю. Решетников // Инвестиционный банкинг. 2008. - № 3. - С. 63-69.

75. Российское предпринимательское право: Учебник/Под ред. Т.М. Иванова. -М.: Проспект, 2011. - 710 с.

76. Руденко О. Н. Инновационные финансовые инструменты управления кредитными рисками / О.Н. Руденко // Экономика: теория и практика. -2011. -№2. - С. 54-61.

77. Рэдхэд К. Управление финансовыми рисками: Пер. с англ. / К. Рэдхэд, С.Хьюс. - М.: Инфра-М, 1996. - 649 с.

78. Рэй К. И. Рынок облигаций. Торговля и управление рисками / К.И. Рэй. Пер. с англ. - Серия «Зарубежный экономический учебник». - М.: Дело, 1999.-600 с.

79. Сафонова Т.Ю. Рынок производных финансовых инструментов : Учеб. пособие / Т.Ю. Сафонова. - Ростов н/Д : Феникс, 2008. - 461 с.

80. Селюков B.K. Управление финансовыми рисками на рынке ипотечного кредитования Текст. / Селюков В.К., ГончаровС.Г. // Менеджмент в России и за рубежом. 1999. -№ 4. -С. 99-111. . '

81. Суэтин A.A. Международный финансовый рынок: учебное пособие / А.А.Суэтин. - М.: КНОРУС, 2007. - 242 с.

82. Талалаева Н.С. Управление финансовыми рисками на фондовом рынке: дис. ... канд. экон. наук: 08.00.10 / Талалаева Н.С. - Волгоград, 2008.166 с.

83. Тамбовцев В. Финансовый кризис и экономическая теория / В. Тамбовцев // Вопросы экономики. — 2009, № 1. - С. 133-138.

84. Тимошин Д. Настоящее и будущее финансового инжиниринга / Д. Тимошин // Финансист. 1999. - № 8. - С. 38-42.

85. Тол очко О.Н. Проблемы государственного регулирования внешнеэкономической деятельности / О.Н. Толочко //Право и демократия. 1998.-Вып. 9. С. 242-252.

86. Уткин Э.А. Бизнес-реинжиниринг. Обновление бизнеса / Э.А. Уткин. - М.: Тандем, 1998. - 219 с.

87. Федотова Г.В. , Манченко Т.А. Особенности оценки инновационных рисков /Г.В. Федотова, Г.В.Манченко// Финансы и кредит. 2011. - № 10 -С. 52-62.

88. Финансово-кредитный энциклопедический словарь /Под общ.ред. А.Г. Грязновой. - М.: Финансы и статистика,2002.-1168 с.

89. Хмыз О.В. Особенности работы хедживых фондов во время кризисов на формирующихся рынках / О.В.Хмыз// Управление рисков. 2006. - № 1 - С. 47-54.

90. Хохлов Н.В. Управление риском: Учебное пособие для вузов / Н.В. Хохлов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 239 с.

91. Чанышева С.Ю. Финансовый анализ как инструмент управления внешнеэкономической деятельностью промышленного предприятия / С.Ю. Чанышева // Вестник СГСЭУ. 2010. - №3(32). С. 96-97.

92. Чибриков Г. Г. Содержание и арифметика финансового кризиса/ Г.Г. Чибриков // Банковское дело. 2008. - № 12. С. 23-27.

93. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Учебное пособие/У. Шарп. Г. Александер, Дж. Бэйли. Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 1999.- 1028 с.

94. Шахов В.В. Страхование: Учебник для вузов/ В.В. Шахов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. - 510 с.

95. Шведов А.С. Процентные финансовые инструменты. Оценка и хеджирование / А.С. Шведов. - М.: ГУ ВШЭ, 2001.- 152 с.

96. Шляпочник Я. Л. Новая культура инвестирования или структурированные продукты / Я. Л. Шляпочник. - 2-е изд. - М.: Альпина Паблишер, 2011. - 214 с.

97. Шмитгофф К.Экспорт: право и практика международной торговли: Пер. с англ. / Под ред. профессора А. С. Комарова. - М.: Юридическая литература, 1993.- 512 с.

98. Эрнст Я., Санникова Т. Основные факторы, влияющие на рейтинг структурированных ценных бумаг / Я. Эрнст, Т. Санникова // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 4. - С. 59-61.

99. Beaumont Р.Н. Financial Engineering Principles: A Unified Theory for Financial Product Analysis and Valuation / P.H. Beaumont. Chichester: John Wiley & Sons, 2003. - 320 p.

100. Bluemke A. How to Invest in Structured Products: A Guide for Investors and Asset Managers/A. Bluemke. New York: Wiley finance, 2009. - 392 P-

101. California Financial Code // Official California Legislative Information. URL: http://www.leginfo.ca.gov (дата обращения: 20.05.2014).

102. Das S. Structured products and hybrid securities/S. Das. Chichester: John Wiley & Sons, 2001. - 250 p.

103. Fabrozzi F.J. Handbook of Structured financial products. New Hope/F.J. Fabrozzi. Pennsylvania: Frank J. Fabozzi Associates, 1998. — 388 p.

104. Gerald J. Defining Financial Engineering / J. Gerald. Financial Engineering News, 1998, May № 4,363-366.

105. Giddens A. Runaway. World: How Globalisation is Reshaping our Lives/A. Giddens. New York:Routledge. 2000. - 104 p.

106. Glasserman R Monte Carlo Methods in Financial Engineering. New York: Springer-Verlag New York Inc., 2004. 154 p.

107. Kat H.M. Structured equity derivatives: the definitive guide to exotic options and structured notes/H.M. Kat. Chichester: John Wiley & Sons Ltd, 2001. -339 p.

108. Knight F.H.Risk, Uncertainty and Profit. New York: Cosimo, 1921. 394

P-

109. Knop R. Structured Products, A complete toolkit to face changing financial markets/R. Knop.Chichester: John Wiley & Sons Ltd., 2002. - 403 p.

110. Revised Code of Washington // Washington State Legislature. URL: http://apps.leg. wa.gov/rcw/default.aspx?cite= 18.44.011 (дата обращения: 19.05.2014).

111. Schumpeter J.A. The Theory of Economic Development/ J.A. Schumpeter. Washington: Transaction Publishers. 1982. - 244 p.

112. Simpson J., Weiner E. (Eds.). The Oxford English Dictionary/ J. Simpson, E. Weiner. 2nd ed. London: Oxford University Press, 1989. Vols. 1-20.

113. Structured Retail Products for Retail and Private Banking: Global Overview. New York: BNP Paribas, 2007. - 132 p.

114. World Trade Report 2011// World Trade Organization. URL: http://www.hse.ru/data/2011/11/10/1272 142065/world_trade_reportl l_e.pdf (дата обращения: 20.05.2014).

115. World Trade Report 2012// World Trade Organization. URL: http://www.hse.ru/data/2012/08/15/12 57209077/world_trade_reportl 2_e.pdf (дата обращения: 20.05.2014).

116. World Trade Report 2013// World Trade Organization. URL: http://www.hse.ru/data/2013/07/29/12 88391546/world_trade_reportl 3_e.pdfQjaTa обращения: 20.05.2014).

ПРИЛОЖЕНИЕ 1 Классификация финансовых рисков во внешнеэкономической

деятельности

Критерий классификации Виды финансовых рисков

Фактор возникновения - внешний; - внутренний

Сфера локализации финансовых потоков - риск производственной сферы; - риск в финансовой сфере; - риск в инвестиционной сфере

Уровень риска - высокий риск; - средний риск; - низкий риск

Периодичность проявления - постоянный; - временный

Уровню финансовых потерь - допустимый уровень; - критический уровень; - катастрофический уровень

Субъекты внешнеэкономической деятельности - риск поставщика; - риск покупателя; - риск инвестора; - риск производителя; - риск профессионального участника финансового рынка; - риск пользователя объекта инвестиционной деятельности; - риск посредника; - риск кредитора; - риск заемщика; -риск страхователя; - риск страховщика

Возможность предвидения - прогнозируемый риск; - не прогнозируемый риск

Возможность страхования - страхуемый риск; - не страхуемый риск

Экономический результат - чистые риски; - спекулятивные

Влияние факторов - систематический риск; - несистематический риск

Стадии процесса производства товаров (услуг) - стадия исследования и планирования; - стадия организации и регулирования; - производственно-технологическая стадия; - стадия реализации товара и обслуживания контрагентов; - стадия транспортировки товаров

Продолжение приложения 1

Критерий Виды финансовых рисков

классификации

Процесс управления - валютный риск;

финансами - процентный риск;

- портфельный риск;

- кредитный риск;

- структурный риск;

- депозитный риск;

- налоговый риск;

- криминогенный риск;

- индивидуальный риск;

- инвестиционный риск;

- инфляционный риск