Развитие теории, методологии и практики оценки стоимости бизнеса тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Косорукова, Ирина Вячеславовна

• Косорукова, Ирина Вячеславовна
• кандидат наук
• 2013

Оглавление диссертации кандидат наук Косорукова, Ирина Вячеславовна

Оглавление

Введение

Раздел I. Теоретические основы и методологические принципы оценки стоимости бизнеса

Глава 1. Бизнес и имущественный комплекс предприятия как объекты оценки стоимости

1.1. Понятие бизнеса и имущественного комплекса предприятия как объектов оценки и объектов гражданских прав

1.2. Методология оценки стоимости бизнеса и предприятия как имущественного комплекса

1.3. Проблемы идентификации объекта оценки в проекте федерального стандарта оценки «Оценка стоимости акций, паев, долей участия в уставном (складочном) капитале (оценка бизнеса)»

Глава 2. Анализ этапов и основных подходов к формированию стоимости бизнеса: особенности применения в современных российских экономических условиях

2.1. Применение принципов поведенческих финансов к оценке бизнеса

2.2. Нормализация отчетности как инструмент улучшения качества информации в оценке стоимости бизнеса и управления его стоимостью

2.3. Применение подходов и методов к оценке стоимости бизнеса в современных российских экономических условиях

Раздел И. Оценка стоимости бизнеса различных организационно-правовых форм, форм собственности и на различных фазах жизненного цикла

Глава 3. Методологические аспекты оценки стоимости бизнеса различных организационно-правовых форм и форм собственности

3.1. Особенности определения стоимости бизнеса акционерных обществ

3.2. Особенности определения стоимости бизнеса обществ с ограниченной ответственностью

3.3. Особенности и методика определения стоимости бизнеса с участием государства

Глава 4. Оценка стоимости бизнеса на разных фазах жизненного цикла организации и стадиях макроэкономического цикла

4.1. Анализ взаимосвязи стоимости и цены бизнеса на разных стадиях макроэкономического цикла

4.2. Особенности формирования стоимости бизнеса на разных фазах жизненного цикла

4.3. Методология и методика оценки бизнеса на разных фазах жизненного цикла организации и стадиях макроэкономического цикла

4.4. Модель управления стоимостью бизнеса на фазе кризиса

Раздел III. Стоимостный подход к анализу и мониторингу бизнеса

Глава 5. Методология стоимостно-ориентированного анализа бизнеса

5.1. Сущность, задачи и направления стоимостно-ориентированного анализа

5.2. Принципы стоимостно-ориентированного анализа и мониторинга бизнеса

5.3. Принципы стоимостно-ориентированного анализа отдельных видов активов организации

5.4. Методика стоимостно-ориентированного анализа конкурентоспособности бизнеса

Глава 6. Особенности применения стоимостного подхода и стоимостно-ориентированного анализа бизнеса для бюджетно-налоговой политики государства

6.1. Применение стоимостного подхода для формирования налоговой политики государства

6.2. Применение стоимостного подхода для целей трансфертного ценообразования

6.3. Анализ применения справедливой стоимости в отчетности российских предприятий и для целей налогообложения

Заключение

Библиография

Приложения

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие теории, методологии и практики оценки стоимости бизнеса»

Введение

Актуальность темы исследования. Рост устойчивости бизнеса, повышение эффективности функционирования экономики, максимизация стоимости организаций как интегрального показателя эффективности их деятельности в условиях конкуренции имеют существенное народнохозяйственное значение. Это предполагает необходимость теоретической систематизации, осмысления и разработки методологии оценки и стоимостного анализа бизнеса, соответствующих современным экономическим реалиям, базирующихся на высокой неопределенности и процессах глобализации.

Развитие методологии оценки стоимости бизнеса организаций актуально и с точки зрения ее адаптации современным правовым аспектам деятельности организации и процессу изменений в экономике страны. Введенные в 2007 году механизмы саморегулирования оценочной деятельности сегодня зашли в тупик, что тормозит развитие профессиональных стандартов оценки и методологии оценки бизнеса, отвечающей современным рыночным потребностям и правовым аспектам.

Логика исследования построена на этапах бизнес-процесса оценки, применяемого при формировании стоимости бизнеса. В связи с этим в работе в первую очередь рассматривается блок проблем, связанных с идентификацией и описанием объекта оценки, а именно оценки стоимости бизнеса. Затем проводится исследование процессов сбора, анализа и обработки информации, рассматриваются особенности применения общепринятых подходов и методов оценки, факторов, влияющих на цену и стоимость бизнеса различных организационно-правовых форм (далее — ОПФ) и форм собственности. Анализ проблем формирования стоимости бизнеса с долей участия государства также является актуальным в связи с

очередным этапом приватизации крупных предприятий и отсутствием методических основ их оценки.

Проблема иррациональности принятия решений менеджментом, аналитиками, инвесторами, в свою очередь, оказывает существенное влияние на формирование стоимости бизнеса как на этапах анализа и обработки информации, так и на этапе непосредственного формирования его стоимости и ее оценки. В связи с этим в работе рассмотрена концепция поведенческих финансов применительно к оценке бизнеса.

Необходимость развития теории и методологии оценки и анализа стоимости бизнеса усилилась в связи с кризисными явлениями и процессами, проявившимися в период глобального финансово-экономического кризиса, ставшего предметом научных дискуссий. Многие ученые-экономисты отмечают, что кризис продемонстрировал несостоятельность моделей, ориентированных на максимизацию стоимости и уровня рыночной капитализации субъектов хозяйствования. Одна из проблем диссертации связана с исследованием соотношения стоимости и цены бизнеса (тем более что во многих научных исследованиях эти категории отождествляются), моделей формирования стоимости бизнеса на разных стадиях макроэкономического цикла в современной рыночной ситуации, а также с исследованием некоторых фундаментальных концепций и принципов финансового менеджмента, на которых базируется методология оценки стоимости организации. К ним относятся концепция цены капитала, денежного потока, риска и доходности и другие. В работе исследуется влияние прибыли и денежного потока российских организаций на их стоимость и уровень капитализации, проводится анализ рисков организаций различных ОПФ и форм собственности.

Современный инструментарий экономического анализа в России во

многом базируется на парадигме, сформированной еще в период планово-

административной экономики. Это обстоятельство диктует необходимость

формирования нового подхода к методологии анализа принятия решений,

5

базирующемуся на стоимости бизнеса, ориентированного на его собственников, менеджмент и иных стейкхолдеров. Поэтому в работе выделяется блок вопросов, посвященных методологии стоимостно-ориентированного анализа бизнеса.

Давно назрела необходимость формирования налоговой политики государства с точки зрения стоимостного подхода к налоговым базам имущественных и других налогов, что сможет обеспечить увеличение поступлений в бюджеты разных уровней и справедливое распределение благ между различными слоями населения в сложившейся непростой ситуации с диспропорцией их доходов.

Отсутствие обоснованной концепции оценки эффективности развития бизнеса, формирования методологии оценки его стоимости, отвечающей современным экономическим и правовым аспектам, и определяет актуальность решения научной проблемы по развитию теории, методологии и практике оценки и анализа стоимости бизнеса.

Степень разработанности проблемы. Теоретические, методологические и прикладные проблемы оценки и анализа стоимости бизнеса организации, ориентированные на ее увеличение и повышение эффективности функционирования, активно исследуются российскими и зарубежными учеными.

Проблема методологии оценки стоимости бизнеса рассматривается в

трудах В.И. Бусова, A.B. Бухвалова, C.B. Валдайцева, А.Г. Грязновой, И.В.

Ивашковской, В.Е. Кацмана, Ю.В. Козыря, Б.Б. Леонтьева, В.П.

Паламарчука, В.М. Рутгайзера, М.А. Федотовой и др. Среди зарубежных

ученых, которые посвящали свои труды вопросам методологии оценки

бизнеса, можно выделить: Н. Антилла, Д. Бишопа, А. Дамодарана, Д.

Джонса, Т. Коупленда, Т. Коллера, К. Мерсера, Д. Муррина, Ш. Пратта, Б.

Пешеро, Р. Райли, Дж. Роша, М. Скотта, Т. Уэста, К. Ферриса, Т. Хармса, Дж.

Хитчнера, Р. Швайса, Ф. Эванса и др. Анализ работ указанных выше авторов

позволил сделать вывод о том, что они не в полной мере отвечают

6

современным потребностям в области оценки стоимости российского бизнеса. Необходим дополнительный анализ применения общепринятых инструментов методологии оценки бизнеса в современных условиях, их применения с точки зрения адаптации современному российскому законодательству. Недостаточно исследованы вопросы оценки стоимости бизнеса различных ОПФ и форм собственности, методология оценки бизнеса на различных фазах жизненного цикла организации и макроэкономического цикла.

Особо стоит выделить труды, посвященные инструментарию поведенческих финансов в оценке бизнеса. Пристальное внимание психологическим характеристикам человеческого поведения уделялось еще в работах А. Смита, К. Менгера, Е. Бем-Баверка, А. Маршалла, И. Фишера, Дж. М. Кейнса и др. В их работах анализировалось, каким образом люди ощущают себя в качестве участников рынка и оценивают совершаемые ими экономические действия. Аспекты их влияния на стоимость бизнеса рассматривали также К. Бейкер, Дж. Носфингер, Д. Канеман, П. Словик, А. Тверски, X. Шефрин и др., а среди российских ученых В.Р. Евстигнеев, В.М. Рутгайзер, М.А. Федотова и др. Проблема применения принципов поведенческих финансов требует дальнейшего осмысления и развития, поскольку эти аспекты оказывают существенное влияние на формирование стоимости бизнеса в российской действительности.

Следует учитывать, что сама методология оценки стоимости бизнеса не

интересует заказчиков работ: результат оценки стоимости бизнеса интересен

менеджменту, собственникам и другим заинтересованным лицам с точки

зрения анализа и принятия эффективных управленческих решений.

Исследования анализа эффективности и результатов деятельности

организации, в том числе и на основе стоимости, в российской научной

литературе проводили В.Т. Битюцких, Г.В. Бубнова, Д.Л. Волков, A.A.

Емельянов, О.В. Ефимова, И.В. Ивашковская, В.В. Ковалев, В.Г. Когденко,

В.Н. Лившиц, М.В. Мельник, В.Г. Савицкая, А.Д. Шеремет и др. Среди

7

зарубежных разработок, связанных с анализом и управлением стоимостью активов и бизнеса, можно выделить труды Р. Брейли, Э. Блэка, Б. Лева, С. Майерса, А. Раппопорта, К. Уолша, Д. Хана, Р. Хиггинса, X. Хунгенберга и др. При этом проблема системного подхода к обоснованию и анализу стоимости бизнеса и активов организации остается достаточно открытой и требует дальнейшего обобщения и систематизации.

Назрела существенная необходимость применения стоимостного подхода к принятию решений и в рамках бюджетно-налоговой политики государства. К числу ученых, рассматривающих эти и другие проблемы налогообложения в России, можно отнести Л.И. Гончаренко, А.З. Дадашева, В.Н. Засько, Л.С. Кирину, Л.П. Павлову, Е.Б. Шувалову и др. Однако комплексного решения проблемы применения стоимостного подхода к российской системе налогообложения и использования в ней результатов оценки стоимости бизнеса пока не было предложено.

Все указанные выше проблемы, а также степень их разработанности обуславливают актуальность настоящего исследования, его теоретическую и практическую значимость, что и определило цель и задачи диссертации.

Цель исследования - решение научной проблемы по развитию теории, методологии и инструментария анализа и оценки стоимости бизнеса разных организационно-правовых форм и форм собственности.

Для достижения цели в работе были поставлены и решены следующие задачи:

— идентифицировать объект оценки стоимости бизнеса в соответствии с требованиями ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» и современным российским гражданским законодательством;

— обосновать необходимость применения принципов поведенческих финансов к анализу и обработке информации в оценке стоимости бизнеса;

— разработать методику нормализации отчетности, применяемую на этапе ее подготовки к оценке стоимости бизнеса;

— выявить и обосновать взаимосвязи цены и стоимости бизнеса в современных экономических условиях, проанализировать эти взаимосвязи на разных фазах жизненного цикла организации и стадиях макроэкономического цикла;

— определить влияние на цену и стоимость бизнеса показателей финансового результата деятельности хозяйствующего субъекта (прибыли и денежного потока) с целью выявления и раскрытия наиболее значимого показателя, определяющего на современном этапе развития российской экономики его стоимость;

— выявить и обосновать особенности формирования стоимости бизнеса различных организационно-правовых форм;

— определить влияние открытой информации о существенных фактах деятельности открытых акционерных обществ на уровень их капитализации;

— разработать методику оценки стоимости бизнеса с долей участия государства;

— обосновать методику учета влияния экологических факторов при оценке стоимости бизнеса;

— проанализировать влияние на цену и стоимость бизнеса традиционных финансовых коэффициентов деятельности организации (рентабельности, структуры капитала, показателей платежеспособности и оборачиваемости) для определения тесноты их связи и определения факторов, влияющих на цену и стоимость в современных условиях;

— разработать методологию стоимостно-ориентированного анализа (УВА) бизнеса, направленную на исследование факторов роста стоимости хозяйствующего субъекта и принятия решений по ее управлению;

— обосновать принципы стоимостно-ориентированной бюджетно-налоговой политики, основанные на использовании стоимостного подхода к российской системе налогообложения юридических лиц;

— разработать комплекс мер по применению стоимостного подхода к российской системе трансфертного налогообложения.

Объектом исследования является стоимость российских организаций различных организационно-правовых форм и форм собственности.

Предметом исследования выступает совокупность методологических принципов и методов формирования и оценки стоимости бизнеса с целью повышения эффективности его развития.

Теоретической основой диссертации служат фундаментальные положения экономической науки в областях оценки и анализа стоимости активов и бизнеса, финансового менеджмента, корпоративных финансов, поведенческих финансов, налогообложения, финансов организаций, разработанные в научных трудах ведущих зарубежных и отечественных ученых и специалистов.

Методологическая основа исследования базируется на различных способах научного познания: анализе и синтезе, дедукции и индукции, аналогии, научной абстракции. В работе использованы методы факторного, статистического и эконометрического анализа данных, математической логики, классификации и группировки. Применение в работе различных методов научного исследования направлено на обеспечение достоверности результатов проведенного анализа, адекватности разработанных методик и моделей, аргументированности сделанных выводов.

Информационную базу исследования составляют данные научных,

методических, учебных изданий зарубежных и отечественных авторов,

статистических, информационных, аналитических, справочных материалов

текущей и периодической печати, системы комплексного раскрытия

информации НАУФОР об эмитентах «СКРИН» (www.skrin.ru), материалов

Министерства экономического развития Российской Федерации,

Росимущества, данные Росстата, содержащие финансовую информацию о

деятельности российских предприятий за длительный период времени. В

диссертации использованы сайты предприятий и аналитических агентств,

10

материалы годовых отчетов российских предприятий, находящиеся в открытом доступе.

Область исследования. Диссертация выполнена в соответствии с пп. 5.1 «Теория, методология и концептуальные основы формирования стоимости различных объектов собственности», 5.3 «Теория и методология оценки стоимости бизнеса», 2.9 «Концептуальные основы, приоритеты налоговой политики и основные направления реформирования современной российской налоговой системы», 4.9 «Поведенческие финансы: личностные особенности и типовое поведение человека при принятии решений финансового характера» Паспорта специальностей ВАК по специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит».

Научная гипотеза работы состоит в проверке обоснованности применения традиционных инструментов и методов оценки стоимости бизнеса в современных российских экономических условиях.

Научная новизна исследования заключается в развитии теории, методологии и инструментария анализа и оценки стоимости бизнеса различных организационно-правовых форм и форм собственности, отвечающей современной правовой и экономической среде бизнеса.

В ходе исследования получены следующие наиболее существенные, выносимые на защиту результаты, отвечающие требованиям научной новизны:

1. Выявлено и обосновано, что при формировании стоимости бизнеса, исходя из требований российского законодательства, выделяется два объекта оценки: предприятие как имущественный комплекс в виде совокупности активов и обязательств организации и право собственности на долю (пай) в уставном или складочном капитале (бизнес). Раскрыта идентификация указанных объектов оценки разных организационно-правовых форм, форм собственности и на этапах жизненного цикла организации, что на практике определяет для оценщика методологию оценки стоимости соответствующего объекта.

2. Обосновано использование при применении обобщенной поведенческой модели оценки стоимости активов для целей оценки бизнеса доходным подходом вместо третьей переменной (она характеризует ошибки предпочтений инвесторов), характеризующей влияние когнитивного диссонанса. Эта переменная характеризует недооценку важной информации при формировании сценариев развития организации, вследствие чего ожидаемые события могут отличаться от прогнозных. Кроме того, обоснована необходимость учитывать при построении обобщенной поведенческой модели четвертую переменную в пиковые периоды макроэкономического цикла (на фазах подъема (бума) и кризиса) эффект «информационного каскада» (теория стадного поведения). Доказано влияние иррационального поведения аналитика на принятие решений в области интерпретации состояния внешней среды бизнеса, что приводит к необходимости учета этого фактора при определении величины стоимости бизнеса в расчете денежных потоков или ставки дисконтирования, особенно в пиковые периоды экономического цикла.

3. Разработана методика нормализации отчетности бизнеса, адаптированная к российским стандартам бухгалтерского и налогового учетов, что позволяет более качественно осуществлять подготовку отчетности российских организаций для целей оценки бизнеса. Суть методики состоит в последовательном анализе счетов бухгалтерского учета и вариантов применяемой учетной политики. Такой анализ позволяет выявить записи и выбранные варианты учетной политики, влияющие на искажение финансовых результатов деятельности организации, определить необходимость введения корректировок в данные учета. Кроме того, методика позволяет дифференцировать денежные потоки от различных видов деятельности организации, что в конечном итоге приводит к возможности управления стоимостью бизнеса.

Впервые предложена группировка корректировок, применяемых при

нормализации отчетности: по времени и по целям применения, что позволяет

12

более обоснованно осуществлять их использование на соответствующих этапах оценки и управления стоимостью бизнеса.

4. Разработана методология оценки стоимости бизнеса на разных фазах жизненного цикла организации и макроэкономического цикла. Определены объекты оценки, подходы к оценке, виды стоимости, используемые на разных фазах цикла. Доказано наличие значимых связей между уровнем капитализации и стоимостью российских организаций в 2007 (фаза подъема), 2008 (фаза кризиса), 2011 (депрессия) годах. В результате выявленных зависимостей построен ряд регрессионных однофакторных моделей, описывающих поведение цены (уровня капитализации) в зависимости от стоимости бизнеса на разных фазах макроэкономического цикла в РФ. Доказана разная степень влияния стоимости бизнеса на его цену на указанных выше фазах макроэкономического цикла, что дает возможность учитывать в практике оценки бизнеса перечисленные выше особенности.

5. Доказано, что в современных российских условиях в качестве финансового эффекта деятельности хозяйствующего субъекта практически с одинаковой значимостью можно применять оба показателя: прибыли и денежного потока, что не подтверждает гипотезу о большей значимости денежного потока для принятия решений. Кроме того, данный вывод доказывает справедливость утверждения, что показатель прибыли с одинаковой степенью качества результата расчета стоимости может быть использован для определения стоимости бизнеса в доходном подходе.

6. Обоснованы особенности методологии оценки стоимости бизнеса для его различных организационно-правовых форм. Разработана классификация объектов оценки бизнеса и предприятия как имущественного комплекса; определены факторы, существенно влияющие на стоимость акционерного общества и общества с ограниченной ответственностью и их долей: распорядительные функции долей участия в акционерных обществах (далее — АО) и обществах с ограниченной ответственностью (далее —

ООО), уровень корпоративного управления, уровень риска и, как следствие, величина ставки дисконтирования.

Данные разработки развивают и совершенствуют методологию оценки бизнеса, дают возможность улучшить качество отчетов об оценке в части описания объектов, применения методологии оценки к оценке бизнеса в целом и к оценке миноритарных и мажоритарных долей в бизнесе АО и ООО.

7. Определено влияние существенных фактов, приведенных в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг», на уровень капитализации российских открытых акционерных обществ (далее — ОАО), что позволило сделать вывод о возможности управления уровнем их капитализации, принятии более обоснованных инвестиционных решений по вложению средств в акции российских эмитентов, определить влияние качества корпоративного управления на формирование цен акций на российском фондовом рынке.

8. Разработана методика оценки стоимости бизнеса с долей участия государства, позволяющая более обоснованно осуществлять оценку его стоимости. В основе методики лежит учет особенностей, присущих российским государственным предприятиям на каждом этапе процесса оценки: формирования задания на оценку, включающего идентификацию объекта оценки, цель и задачу оценки; сбора и обработки информации; выбора подходов и методов к оценке; согласования результатов оценки; подготовки отчета об оценке.

Раскрыты особенности формирования стоимости бизнеса с долей участия государства, обусловленные задачей оценки в виде приватизации; наличием отличий при идентификации объекта оценки различных организационно-правовых форм государственного предприятия и задач оценки; контролем со стороны Росимущества при определении величины стоимости государственного имущества; наличием обременений

приватизируемого государственного или муниципального имущества;

14

дополнительных рисков для кредиторов и финансово-хозяйственной деятельности ООО в ближайшие 3 года после приватизации; специального права ("золотая акция") для ОАО; ограничений по проведению дивидендной политики АО, акции которого находятся в федеральной собственности; отличий в учредительном документе, правах участника при принятии решений в государственном ООО.

9. Разработана методика учета экологических факторов при оценке стоимости бизнеса, что дает возможность на практике обоснованно и более качественно осуществлять расчет стоимости бизнеса. В зависимости от задачи оценки выделены следующие этапы методики: 1) Анализ возможных и выявление негативных воздействий на окружающую среду или на хозяйственную деятельность оцениваемого бизнеса. 2) Оценка рыночной стоимости материалов, работ, услуг на восстановление окружающей среды или формирование резерва на устранение экологического вреда или справедливой стоимости затрат на восстановление окружающей среды и формирование резерва на устранение экологического вреда или потерь от осуществления хозяйственной деятельности, сформированных вследствие нанесения экологического вреда. 3) Дисконтирование затрат на формирование резерва или денежных потоков (за минусом страхового покрытия). 4) Этап реализуется только для одной задачи оценки: ежегодная переоценка резерва.

10. Доказано, что в современных российских экономических условиях

лишь часть традиционных финансовых коэффициентов оказывает влияние на

формирование величины цены и стоимости бизнеса. На основе анализа

влияния показателей рентабельности, структуры капитала,

платежеспособности и оборачиваемости на цену и стоимость бизнеса

обоснован вывод о значимой связи с денежной рентабельностью активов,

коэффициентом автономии, рентабельностью активов и продаж. Это

доказывает целесообразность формирования такой системы показателей,

которая учитывает данную особенность, является более информативной с

15

точки зрения их использования для реализации стоимостно-ориентированного анализа и подхода к принятию управленческих решений в организации.

11. Разработана методология стоимостно-ориентированного анализа бизнеса определена его сущность, задачи, направления и методики. Разработаны методики факторного анализа показателей стоимости, стоимостно-ориентированной эффективности бизнеса и использования ресурсов, конкурентоспособности. Методики базируются на показателях стоимости бизнеса, величины денежных потоков, цены капитала, экономической добавленной стоимости. Совокупность указанных методик позволяет осуществлять всесторонний анализ стоимости бизнеса, базируется на современных критериях принятия решений, что позволит менеджменту организаций осуществлять мониторинг факторов, влияющих на стоимость бизнеса и принимать своевременные решения в области стоимостно-ориентированного менеджмента.

12. Доказана необходимость внедрения стоимостного подхода к определению налоговых баз отдельных налогов, что позволит существенно увеличить доходы бюджета. Подход базируется на введении в качестве налоговой базы имущественных налогов (в том числе налога на недвижимость) рыночной стоимости имущества вместо инвентаризационной или балансовой, на применении оценочных процедур для целей трансфертного ценообразования, на применении стоимостно-ориентированных критериев для формирования концепции системы планирования выездных налоговых проверок.

13. Разработана совокупность мер по применению стоимостного

подхода в системе трансфертного ценообразования, что позволит системно

осуществлять контроль сделок между взаимозависимыми лицами. К их числу

относятся: определение перечня объектов сделок между взаимозависимыми

лицами, отвечающего требованиям оценочного законодательства;

формирование принципов оценки рыночной стоимости для целей

16

налогообложения в рамках трансфертного ценообразования; разработка программы обучения работников налоговых органов практике применения оценочной деятельности в области налогообложения.

Теоретическая значимость исследования состоит в значительном вкладе в развитие теории и методологии оценки стоимости бизнеса. Полученные теоретические положения и выводы способствуют приращению научных знаний в теорию и методологию формирования стоимости бизнеса в части анализа взаимодействия стоимости и цены бизнеса в современных российских экономических условиях и факторов на них влияющих, идентификации объекта оценки, разработки методологии оценки стоимости бизнеса на разных фазах жизненного цикла организации и макроэкономического цикла, методик нормализации отчетности, учета экологических факторов при оценке бизнеса, оценки стоимости бизнеса разных организационно-правовых форм и форм собственности, методологии стоимостно-ориентированного анализа бизнеса. Полученные выводы развивают теорию поведенческих финансов, налогообложения организаций, стоимостного подхода к принятию финансовых решений.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Косорукова, Ирина Вячеславовна, 2013 год

Библиография

1. Гражданский Кодекс РФ. Часть 1,4.

2. Налоговый Кодекс РФ. Часть 1,2.

3. Федеральный закон от 26.12.1995г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ФЗ «Об АО») (с изм. и доп.)

4. Федеральный закон от 08.02.1998г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (с изм. и доп.)

5. Федеральный закон № 135-Ф3 от 29.07.1998 г. «Об оценочной деятельности в РФ» (с изм. и доп.)

6. Федеральный закон от 21 декабря 2001 г. № 178-ФЗ «О приватизации государственного и муниципального имущества» (с изм. и доп.)

7. Федеральный закон от 11 января 1995 года № 4-ФЗ «О счетной палате Российской Федерации» (с изм. и доп.)

8. Федеральный закон № 208-ФЗ от 27.07.2010 года «О консолидированной финансовой отчетности» (с изм. и доп.)

9. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 года № 39-Ф3 (с изм. и доп.)

10.Указ Президента Российской Федерации от 24 декабря 1993 года № 2284 «О государственной программе приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации» (с изм. и доп.)

11.Указ Президента Российской Федерации от 22 июля 1994 года №1535 «Об основных положениях государственной программы приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации после 1 июля 1994 года» (с изм. и доп.)

12.Постановление Правительства РФ от 3 декабря 2004 г. № 738 «Об управлении находящимися в федеральной собственности акциями акционерных обществ и использовании специального права на участие Российской Федерации в управлении акционерными обществами ("золотой акции")»

13.Постановление Правительства РФ от 5 июня 2008 г. № 462 «О федеральном агентстве по управлению государственным имуществом» (с изм. и доп.)

14.Постановление Правительства РФ от 16 июля 2007 года № 447 "О совершенствовании учета федерального имущества» (с изм. и доп.)

15.Постановление Правительства РФ от 27 января 2012 г. № 34 «Об управлении находящимися в собственности Российской Федерации долями в обществах с ограниченной ответственностью, созданных в процессе приватизации»

16.Приказ Минэкономразвития № 256 от 20.07.2007г. «Об утверждении Федерального стандарта оценки № 1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1)» (с изм. и доп.)

17.Приказ Минэкономразвития № 254 от 20.07.2007г. «Об утверждении федерального стандарта оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО №3)»

18.Приказ Минэкономразвития РФ от 22.10.2010 г. № 508 «Об утверждении Федерального стандарта оценки «Определение кадастровой стоимости (ФСО № 4)»

19.Приказ Минэкономразвития от 25 июня 2012 г. № 347 «Об утверждении примерного устава общества с ограниченной ответственностью, доля в уставном капитале которого находится в собственности РФ»

20.Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 31 октября 2000 г. № 94н «Об утверждении плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкции по его применению» (с изм. и доп.)

21.Приказ Минфина РФ от 2 июля 2010 г. № 66н «О формах бухгалтерской отчетности организаций» (с изм. и доп.)

22.Приказ Минфина РФ от 30 марта 2001 г. № 26н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/01» (с изменениями и дополнениями)

23.Приказ Минфина РФ от 27 декабря 2007 г. № 153н «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учет нематериальных активов» (ПБУ 14/2007)» (с изменениями и дополнениями)

24.Приказ Министерства финансов Российской Федерации от 13 декабря 2010 г. № 167н «Об утверждении положения по бухгалтерскому учету «оценочные обязательства, условные обязательства и условные активы» (ПБУ 8/2010)» (с изм. и доп.)

25.Приказ Росимущества от 05.10.2011г. № 313 (с изм. и доп.)

26.Приказ Федеральной службы Государственной регистрации, кадастра и картографии № П/484 и Федерального агентства по управлению государственным имуществом № 376 от 2 декабря 2011 года «Об утверждении порядка представления сведений, необходимых для учета федерального имущества в реестре федерального имущества, о зарегистрированных правах на недвижимое имущество (в том числе земельные участки) и сделках с ним, правообладателях недвижимого имущества и об объектах недвижимого имущества в федеральное агентство по управлению государственным имуществом и его территориальные органы»

27.Приказ ФНС России от 30.05.2007г. № ММ-3-06/333@ (ред. от 10.05.2012) "Об утверждении Концепции системы планирования выездных налоговых проверок"

28.Приказ Минфина РФ от 25 ноября 2011 г. № 160н «О введении в действие международных стандартов финансовой отчетности и разъяснений международных стандартов финансовой отчетности на территории Российской Федерации» (с изм. и доп.)

29.Приказ Минфина РФ от 18 июля 2012 г. № 106н «О введении в действие и прекращении действия документов международных стандартов финансовой отчетности на территории Российской Федерации»

30.Приказ Росимущества от 25.07.2013 года № 218 «Об утверждении методологии определения профильности активов»

32.Распоряжение ФКЦБ России № 421/р от 4.04.2002г. «О рекомендации к применению Кодекса корпоративного поведения»

33.Распоряжение Правительства Российской Федерации от 27 ноября 2010 г. № 2102-р «Об утверждении прогнозного плана (программы) приватизации федерального имущества и основные направления приватизации федерального имущества на 2011 - 2013 годы»

34.Распоряжение Правительства Российской Федерации от 01.07.2013 № 1111 -р «Об утверждении прогнозного плана (программы) приватизации федерального имущества и основных направлений приватизации федерального имущества на 2014 - 2016 годы»

35.Распоряжение Правительства Российской Федерации от 29 мая 2006 г. № 774-р

36.Распоряжение Правительства РФ от 12 ноября 2012 г. № 2083-р «О внесении изменений в распоряжение Правительства РФ от 29 мая 2006 г. № 774-р»

37.Распоряжение Правительства Российской Федерации от 23.01.2003 г. № 91-р (с изм. и доп.)

38.Проект постановления Правительства Российской Федерации «О Концепции управления федеральным имуществом на период до 2018 года» Режим доступа:

[Ьир: / /\vw\v. есопошу. gov.ru/minec/аЬоЩ/ э^сШге/с1ергеа1/с1ос20121030_02]

39.Решение Совета министров иностранных дел государств-членов СНГ "Об объявлении 2013 года Годом экологической культуры и охраны окружающей среды в Содружестве Независимых Государств" (Вместе с проектом "Решения...") (Принято в г. Астане 06.04.2012)

40.Проект федерального стандарта оценки «Оценка стоимости акций, паев,

долей участия в уставном (складочном) капитале (оценка бизнеса)» /

289

Учебники и монографии:

41.Адизес И. Управление жизненным циклом корпорации. - СПб.: Питер, 2007. - 384 с.

42.Андриссен Д., Тиссен Р. Невесомое богатство. Определите стоимость вашей компании в экономике нематериальных активов / Пер. с англ. - М.: Олимп-Бизнес, 2004. - 304 с.

43.Антилл Н. Оценка компаний: Анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО / Ник Антилл, Кеннет Ли ; пер. с англ. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Альпина Паблишерз, 2010 - 440с.

44.Бандурин В.В., Касаткин В.В., Торопов C.B. Проблемы реформирования системы управления государственной собственностью. - М.: Полиграфресурсы, 2000. - 336 с.

45.Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 624 с.

46.Бём-Баверк Е. Основы теории ценности хозяйственных благ. Австрийская школа в политической экономии. - М.: Экономика, 1992

47.Битюцких В.Т. Мифы финансового анализа и управление стоимостью компании. - М.: Олимп-Бизнес, 2007. - 224 с.

48.Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2012. - 1120 с.

49.Бусов В.И. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) : учебное пособие для бакалавров / В.И. Бусов, O.A. Землянский, А.П. Поляков ; под общ. Ред. В.И. Бусова. - М.: Издательство Юрайт, 2013. - 430 с.

50.Валдайцев C.B. Оценка бизнеса. Учебник / C.B. Валдайцев. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2008. - 576 с.

51.Виленский П.JI., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика : Учеб. пособие. - 2-е изд. перераб. и доп. - М.: Дело, 2002. - 888 с.

52.Галанов В.А., Гришина O.A., Шибаев С.Р. Управление государственной собственностью на акции. - М.: Финансы и статистика, 2004 - 352 с.

53.Гохан П. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / Пер. с англ. - М.: Альпина Паблишер, 2007. - 744 с.

54.Грегори А. Стратегическая оценка компаний/ пер. с англ. - М.: Квинто-Консалтинг, 2003 - 224 с.

55.Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход. Учебно-практическое пособие. - М.: Дело, 1998. - 224 с.

56.Дадашев А.З., Кирина Л.С. Налоговое планирование в организации. - М.: Книжный мир, 2004. - 168 с.

57.Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов/ Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2011- 1342 с.

58.Донцова Л.В., Никифорова H.A. Анализ финансовой отчетности. - М.: Дело и сервис, 2007. - 368 с.

59.Евстигнеев В.Р. Прогнозирование доходности на рынке акций. - М.: Маросейка, 2009 - 192 с.

60.Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. Учебное пособие. / 2-е изд. - СПб.: Питер, 2006. - 464 с.

61.Емельянов A.A., Власова Е.А., Дума Р.В. Имитационное моделирование экономических процессов. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 368 с.

62.Ефимова О.В. «Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений». Учебник. - М.: Омега-Л, 2010 — 351 с.

бЗ.Зак Джерард М. Справедливая стоимость - соблазны манипулирования отчетностью. Новые глобальные риски и методы их выявления, пер. с англ. - М.: Маросейка, 2011. - 230 с.

64.Ивашковская И.В. Моделирование стоимости компании. Стратегическая ответственность советов директоров. - М.: Инфра-М, 2013. - 430 с.

65.Ивашковская И. В., Кокорева М.С., Степанова А.Н. и др. Корпоративные финансовые решения. Эмпирический анализ российских компаний (корпоративные финансовые решения на развивающихся рынках капитала) / Под науч. ред. И.В. Ивашковская. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013.-281 с.

66.Ивашковская И.В. Финансовые измерения корпоративных стратегий. Стейкхолдерский подход. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013.-320 с.

67.Ионова А.Ф., Селезнева H.H. Финансовый анализ - М.: Проспект, 2009 -624 с.

68.Каплан Р. С., Нортон Д. П. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию: пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2005 - 320 с.

69.Кацман В.Е., Косорукова И.В., Родин А.Ю., Харитонов C.B. Основы оценочной деятельности: учебник / В.Е. Кацман, И.В. Косорукова, А.Ю. Родин, C.B. Харитонов. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: МФПУ «Синергия», 2012. - 336 с.

70.Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. Избранное: пер. с англ. - М.: Эксмо, 2009. - 960 с.

71.Кинг Альфред М. Справедливая стоимость - дорожная карта менеджеров, аудиторов, инвесторов и оценщиков бизнеса, пер. с англ. -М.: Маросейка, 2010.- 192 с.

72.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 768 с.

73. Ковал ев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 560 с.

74.Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Учет, анализ и финансовый менеджмент, учебно-методическое пособие, - М.: Финансы и статистика, 2006 - 688 с.

76.Козырь Ю.В. Особенности оценки бизнеса и реализации концепции VBM. - М.: Издательский дом «Квинто-Консалтинг», 2006. - 285 с.

77.Когденко В.Г., Мельник М.В. Управление стоимостью компании. Ценностно-ориентированный менеджмент: учебник для бакалавров и магистров, обучающихся по направлениям «Экономика». - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012.-447 с.

78.Кондратьев Н.Д. Избр. соч. - М.: Экономика, 1993. - 543 с.

79.Корпоративное управление: вопросы практики и оценки российских компаний / О.В. Бандалюк, И.В. Березинец, A.B. Бухвалов, Д.Л. Волков, Т.А. Гаранина, Ю.Б. Ильина; под ред. A.B. Бухвалова; Высшая школа менеджмента СПбГУ. - СПб.: Высшая школа менеджмента, 2012. - 328 с.

80.Косорукова И.В., Секачев С.А., Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса : учеб. пособие / И.В. Косорукова, С.А. Секачев, М.А. Шуклина; под ред. И.В. Косоруковой. - М.: Московская финансово-промышленная академия, 2011. - 672 с.

81.Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компании: оценка и управление. - М: Олимп-бизнес, 2008 - 576 с.

82. Лев Б. Нематериальные активы. Управление, измерение, отчетность. -М.: Квинто-Консалтинг, 2003. - 240 с.

83. Леонтьев Б.Б. - Цена интеллекта. Интеллектуальный капитал в российском бизнесе. - М.: Акционер, 2002. - 196 с.

84.Леонтьев Б.Б., Мамаджанов Х.А. Оценка нематериальных активов высокотехнологичных предприятий. - М.: ИНИЦ «ПАТЕНТ», 2012. - 307 с.

85.Леонтьев Ю.Б. Техника профессиональной оценки интеллектуальной собственности и нематериальных активов. - М.: Октопус, 2005. - 271 с.

86.Лившиц В.Н., Лившиц C.B. Системный анализ нестационарной

экономики России (1992-2010): рыночные реформы, кризис,

293

инвестиционная политика. 2-е обновл. и доп. издание - М.: Маросейка, 2011. -510с.

87.Лозовский Л.Ш., Райзберг Б.А. Словарь бизнесмена. - М.: Экономика, 1999г.-381с.

88.Лопатников Л.Н., Рутгайзер В.М. Оценка бизнеса. Словарь-справочник / Научный редактор B.C. Плескачевский. - М.: Маросейка, 2009. - 306 с.

89.Лыкова Л.Н. Налоговые системы зарубежных стран : учебник для магистров / Л.Н. Лыкова, И.С. Букина. - М.: Юрайт, 2013. - 428 с.

90.Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян Э.А. Финансовый анализ. 7-ое издание переработанное, - М.: изд. Проспект-ВЕЛБИ, 2009. - 264 с.

91.Маршалл А. Принципы экономической науки., т. I пер. с англ. - М.: Прогресс, 1993. -415 с.

92.Маршалл А. Принципы экономической науки., т. II пер. с англ. - М.: Прогресс, 1993. -309 с.

93.Маршалл А. Принципы экономической науки., т. III пер. с англ. - М.: Прогресс, 1993.-351 с.

94.Материалы семинара «Управление процессом структурного оздоровления предприятий (реструктурирования)» (Делойт энд Туш и Институт Экономического Развития Всемирного Банка), 1996 г.

95.Материалы семинара Мунермана И.В., Семенушкина И.М. 11-14 февраля 2004 г. Продвинутый курс оценочного мастерства «Современные профессиональные технологии оценки активов и бизнеса»

96.Материалы семинара Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) на тему: «Трансфертное ценообразование (углубленный курс)» в ФНС России, Москва, 14-16 декабря 2009 года

97.Менгер К. Основания политической экономии // Австрийская школа в политической экономии. К. Менгер, Е. Бём-Баверк, Ф. Визер. - М.: Экономика, 1992.

98.Мерсер 3., Хармс Т. Интегрированная теория оценки бизнеса / Под научн. ред. В.М. Рутгайзера; (пер. с англ. Л.И. Лопатников). - М.: Маросейка, 2008.-288 с.

99.Международные стандарты оценки. Восьмое издание. 2007. МСО 2007. Коллектив авторов. М.: Российское общество оценщиков, 2008. - 422 с.

100. Международные стандарты оценки 2011/Пер. с англ. под ред. Г.И. Микерина, И.Л. Артеменкова. - М.: Российское общество оценщиков, 2013.- 188 с.

101. Мильнер Б.З. Теория организации: Учебник. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 864 с.

102. Молотников А.Е. Слияния и поглощения. Российский опыт / А. Молотников. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Вершина, 2007. - 344 с.

103. Налоги и налоговая система Российской Федерации: Учебник / под ред. Гончаренко Л.И. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 318 с.

104. Налогообложение физических лиц: Учебник / под ред. Гончаренко Л.И.-М.: Инфра-М, 2012. - 238 с.

105. Стандарты оценки RICS / Пер. с англ. - М.: Альпина Паблишерз, 2011. -188 с.

106. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса): Учебник / Под ред. В.И. Кошкина - М.: ИКФ «ЭКМОС», 2002. - 944 с.

107. Организация оценки и налогообложения собственности, /под ред. Д.К.Эккерта. - М.: РОО, 1995.

108. Основы оценочной деятельности. Учебное пособие. / Под ред. И.В. Косоруковой. - М.: ММИЭИФП, 2004. - 198 с.

109. Оценка бизнеса. Учебник /под ред. А.Г.Грязновой, М.А. Федотовой. -М.: Финансы и статистика, 2009. - 736 с.

110. Оценка стоимости предприятия (бизнеса)/ А.Г. Грязнова, М.А. Федотова, М.А. Эскиндаров, Т.В. Тазихина, E.H. Иванова, О.Н. Щербакова. - М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. - 544 с.

112. Поведенческие финансы. Инвесторы, компании, рынки = Behavioral Finance. Investors, Corporations and Markets. Выпуск 1/ Под ред. К. Бейкера, Дж. Нофсингера; пер. с англ. - М.: Маросейка, 2011. - 198 с.

ИЗ. Пособие по оценке бизнеса / Под ред. Томас JI. Уэст, Джеффри Д. Джонс; Пер. с англ. Бюро переводов РОЙД. - М.: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2003. - 746 с.

114. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2007. -479 с.

115. Райли Р., Швайс Р. Оценка бизнеса - опыт профессионалов / Пер. с англ. Бюро переводов Ройд. - М.: ИД «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2010. -408 с.

116. Рош Дж. Стоимость компании: от желаемого к действительному. Пер. с англ. Е.И. Недбальская; науч. ред. П.В. Лебедев. - Минск: Гревцов Паблишер, 2008. - 352 с.

117. Румянцева Е.Е. Новая экономическая энциклопедия. 2-ое изд. - М.: Инфра-М, 2006.-810 с.

118. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. - М.: Маросейка, 2007. - 448 с.

119. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса: Методические разработки и рекомендации. В 8 ч. 4.2. Премии и скидки - М.: МАОК, 2006. - 50 с.

120. Рутгайзер В.М. Справедливая стоимость бизнеса: условия измерений и применения. - М.: РИО МАОК, 2008. - 108 с.

121. Рутгайзер В., Авдеев С., Козлов Н. Клиентелла: нематериальный актив и информационная база прогнозирования развития компании. - М.: Till! РФ, 2005.-56 с.

122. Рутгайзер В., Авдеев С., Козлов Н. Оценка рыночной стоимости клиентелы - нематериального актива компании (методические разработки). - М.: ТПП РФ, 2006. - 80 с.

123. Рутгайзер В.М., Егоров О.В., Козлов Н.А. Методические рекомендации по оценке стоимости бизнеса на основе применения моделей Ольсона и Блэка-Шоулза. - М.: Комитет по оценочной деятельности ТПП РФ, 2005. -84 с.

124. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 536 с.

125. Скотт М. К. Факторы стоимости. - М: Олимп-бизнес, 2000. - 432 с.

126. Смит А. Теория нравственных чувств. - М.: Республика, 1997. - 351 с.

127. Теория и практика государственного налогового контроля на этапе инновационного развития экономики/ под общ. редакцией д.э.н., проф. Шуваловой Е.Б. -М.: МЭСИ, 2011. - 498с.

128. Томпсон-мл. А. А., Стрикленд III А. Дж. Стратегический менеджмент: концепции и ситауции для анализа, 12-е издание: пер. с англ. - М.: Издательский дом «Вильяме», 2006. - 928 с.

129. Туган-Барановский М.И. Избр. Периодические промышленные кризисы. История английских кризисов. Общая теория кризисов. - М.: Наука-РОССПЭН, 1997. - 735 с.

130. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента: как анализировать, сравнивать и контролировать данные, определяющие стоимость компании: пер. с англ. - 2-е изд. - М.: Дело, 2001. - 360 с.

131. Управление стоимостью компании: учебное пособие / Под ред. М.А. Федотовой и Т.В. Тазихиной. - М.: ФА, кафедра ОД и АУ, 2003. - 112 с.

132. Федотова М.А., Булычева Г.В., Евстафьева Е.М. Оценка пакетов акций предприятий: поправки на контроль и ликвидность. - М.: Финакадемия, 2008.- 104 с.

133. Феррис К., Пешеро Б.П. Оценка стоимости компании: как избежать ошибок при приобретении.: Пер. с англ. - М.: Издательский дом «Вильяме», 2003. - 256 с.

134. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во «Перспектива», 2005. -656 с.

135. Финансовый менеджмент: Руководство по технике эффективного менеджмента. - М.: САЛЛИА Согрогайоп-ШАГО-КРС, 1998. - 290 с.

136. Фишер И. Покупательная сила денег. - М.: Дело, 2001. - 198 с.

137. Фольмут X. И. Инструменты контроллинга от А до Я: пер. с нем. / под ред. и с предисл. М. Л. Лукашевича и Е. Н. Тихоненковой. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 228 с.

138. Фридман Дж., Ордуэй Ник., Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. Пер. с англ. - М.: Дело, 1997. - 780 с.

139. Хаббарт Дуглас У. Как измерить все, что угодно. Оценка стоимости нематериального в бизнесе / Дуглас У. Хаббард / [пер. с англ. Е. Пестеревой]. - М.: Олимп-Бизнес, 2009. - 320 с.

140. Хан Д., ХунгенбергХ. ПиК. Планирование и контроль: Стоимостно-ориентированные концепции контроллинга: пер. с нем. / под ред. Л. Г. Головача, М. Л. Лукашевича. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 928 с.

141. Хиггинс, Роберт С. Финансовый анализ: инструменты для принятия бизнес-решений.: Пер. с англ. - М.: ООО «И.Д. Вильяме», 2007. - 464 с.

142. Хитчнер Джеймс Р. Новые сферы использования методов оценки стоимости бизнеса / Под научн. ред. В.М. Рутгайзера. - М.: Маросейка, 2009 - 362 с.

143. Хитчнер Джеймс Р. Премии и скидки при оценке стоимости бизнеса / Под научн. ред. В.М. Рутгайзера. - М.: Маросейка, 2008. - 176 с.

144. Хитчнер Джеймс Р. Справедливая стоимость: оценка бизнеса, споры акционеров, бракоразводные процессы, налогообложение / Под научн. ред. В.М. Рутгайзера. - М.: Маросейка, 2009. - 208 с.

145. Хитчнер Джеймс Р. Стоимость капитала / Под научн. ред. В.М. Рутгайзера. -М.: Маросейка, 2008. - 176 с.

146. Хитчнер Джеймс Р. Три подхода к оценке стоимости бизнеса / Под научн. ред. В.М. Рутгайзера. - М.: Маросейка, 2008. - 304 с.

147. Черник Д.Г., Кирина J1.C., Балакин В.В. Налоговое консультирование. Часть 3. - М.: Экономика, 2009. - 439 с.

148. Черник Д.Г., Павлова Л.П., Дадашев А.З., Князев В.Г., Морозов В.П. Налоги и налогообложение: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 336 с.

149. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: Методологическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов / Е.В. Чиркова. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2009. -224 с.

150. Шеннон П. Пратт Стоимость капитала. Расчет и применение / Пер. с англ. Бюро переводов Ройд. 2-е изд. - М.: ИД «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2006. - 455 с.

151. Шеннон П. Пратт Оценка бизнеса. Скидки и премии / Пер. с англ. - М.: КВИНТО-МЕНЕДЖМЕНТ, 2005 - 392 с.

152. Шеннон П. Пратт Оценка бизнеса. Скидки и премии / Пер. с англ. -М.: Маросейка, 2011. - 412 с.

153. Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности. - М.: Инфра-М, 2006.-415 с.

154. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческой организации. 2-ое издание. - М.: Инфра-М, 2008.-208 с.

155. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческой организации.- 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2013.-208 с.

156. Шумпетер Й. Теория экономического развития. - М.: Прогресс, 1982

157. Эванс Ф., Бишоп Д. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях. - М.: Альпина Паблишер, 2004.-332 с.

158. Экономический анализ. Учебник./ Под ред. Гиляровской JI.T. - 2-е изд., доп.- М.: Юнити-Дана, 2004. - 615 с.

159. Якупова Н.М. Инвестиционная привлекательность: анализ, измерение, оценка. - Казань: Изд-во Казанского университета, 2010.-152 с.

160. Choices, Values, and Frames / Kahneman D., Tversky A. (eds.) Cambridge: Cambridge University Press, 2000

161. Copeland N., Antikarov V. Real Options - A Practitioner's Guide - New York, Texere, 2001

162. Clemente Mark N. and Greenspan David Winning at Mergers and Acquisitions: The Guide to Market-Focused Planning and Integration. - New York: John Wiley & Sons, 1998

163. Damodaran, A. The dark side of valuation - New York, Financial Times -Prentice Hall, 2001.

164. Edwards E.O., Bell P.W. The theory and measurement of business income -Berkeley, California: University of California Press, 1961

165. Fernandez P. Valuation methods and shareholder value creation - San Diego, С A, Academic Press, 2002.

166. Judgment Under Uncertainty: Heuristics and Biases / Kahneman D., Slovic P., Tversky A. (eds.) Cambridge: Cambridge University Press, 1982

167. Gordon M. The Investment, Financing and Valuation of the Corporation -Homewood, 111: Irwin, 1962.

168. Marion A. Brach Real Options in Practice - New York, Wiley, 2002.

169. Rappaport A. Creating Shareholder Value: The New Standard for Business Performance. The Free Press, New York, 1986.

170. Shefrin H. Beyond Greed and Fear. Understanding Behavioral Finance and the Psychology of Investing. Oxford: Oxford University Press, 1999

171. Stewart В. The quest for value: a guide for senior managers - New York, Harper Business, 1990.

Диссертации:

172. Андронов B.B. Теория и практика развития корпоративного управления в России : диссертация доктора экономических наук : [Место защиты : Рос. акад. предпринимательства], 08.00.05, Москва, 2006

173. Богомолец С.Р. Оптимизация модели финансового оздоровления предприятий : диссертация кандидата экономических наук : 08.00.10 / [Место защиты : Моск. гос. ун-т экономики, статистики и информатики], Москва, 2004

174. Варфоломеев Е.В. Совершенствование методов оценки влияния эколого-инновационной деятельности на рыночную стоимость компании : автореферат диссертация кандидата экономических наук : 08.00.05. / [Место защиты : Моск. энерг. ин-т (МЭИ ТУ)], Москва, 2011

175. Вусов A.B. Анализ влияния факторов экологического вреда на стоимость недвижимого имущества : диссертация... кандидата экономических наук : 08.00.10 // [Место защиты : МФПУ «Синергия»], Москва, 2012

176. Козырь Ю.В. Развитие методологии оценки стоимости бизнеса и компаний : диссертация ... доктора экономических наук : 08.00.13 / [Место защиты: Ин-т системного анализа РАН], Москва, 2011

177. Ковалев В.Р. Корпоративное управление в России: теория, структура и новые стратегии развития : диссертация доктора экономических наук : 08.00.05 / [Место защиты : Ин-т проблем регион, экономики РАН], Санкт-Петербург, 2005

178. Круглова И.Ю. Анализ и развитие современных методик оценки стоимости российских предприятий : диссертация... кандидата экономических наук : 08.00.10 // [Место защиты : Моск. гос. ун-т экономики, статистики и информатики], Москва, 2003

179. Ломадзе В.Б. Совершенствование управления государственной собственностью в современной российской экономике : на примере государственных предприятий : автореферат дис. ... кандидата экономических наук : 08.00.05 / [Место защиты : Рос. заоч. ин-т текстил. и лег. пром-сти], Москва, 2005

180. Садыкова Р.Ш. Корпоративное управление в системе региональной экономики : диссертация доктора экономических наук : 08.00.05 / [Место защиты: Чуваш, гос. ун-т], Казань, 2010

181. Сатаев С.Б. Развитие региональной системы управления предприятиями государственного сектора экономики : на примере Республики Калмыкия : автореферат дис. ... кандидата экономических наук : 08.00.05 / [Место защиты: Гос. ун-т упр.], Москва, 2005

182. Силаев A.A. Оценка стоимости инновационных проектов с привлечением венчурных инвестиций : диссертация... кандидата экономических наук : 08.00.10 // [Место защиты : МФПУ «Синергия»], Москва, 2012

183. Смирнов A.C. Корпоративное управление в экономике России : диссертация доктора экономических наук : 08.00.05 / [Место защиты: Рос. акад. гос. службы при Президенте РФ], Москва, 2009

184. Смирнова М.Ю. Управление предпринимательской деятельностью федеральных государственных унитарных предприятий : автореферат дис. ... кандидата экономических наук : 08.00.05 / [Место защиты : С.-Петерб. гос. инженер.-эконом. ун-т], Санкт-Петербург, 2003

185. Старюк П.Ю. Влияние корпоративного управления на стоимость российских компаний : эмпирический анализ : диссертация кандидата экономических наук : 08.00.10 / [Место защиты: Гос. ун-т - Высш. шк. экономики], Москва, 2008

186. Цой P.A. Оценка рыночной стоимости российских промышленных компаний с учетом влияния корпоративного управления : диссертация... кандидата экономических наук : 08.00.10 Ростов-на-Дону, 2007

187. Чистяков P.B. Финансовое оздоровление предприятия на основе управления его стоимостью : диссертация кандидата экономических наук : 08.00.10 / [Место защиты: Моск. гос. ун-т экономики, статистики и информатики], Москва, 2007

188. Федотов A.B. Институциональные особенности государственных предприятий : автореферат дис. ... кандидата экономических наук : 08.00.01 / [Место защиты: Моск. гос. ун-т им. М.В. Ломоносова], Москва, 2005

Сборники:

189. Российский статистический ежегодник. 2011: Стат.сб./Росстат. - М., 2011. -795 с.

190. Российский статистический ежегодник. 2012 : стат. сб. / Росстат. -М., 2012. URL: http://www.gks.ru/bgd/regl/b 12 13/Main.htm

191. Финансы России. 2010: Стат.сб./ Росстат. - М., 2010. - 468 с. Периодические издания:

192. Агуреев Н.В. Экономико-математический анализ оценки эколого-экономической эффективности инвестиционных проектов // Вопросы оценки. - 1999. - № 3. - С. 49-55

193. Андрющенко B.C., Горбач С.П. Определение экономического износа при оценке рыночной стоимости затратным подходом // Вопросы оценки. -2002.-№4.-С. 12-13

194. Бубнова Г.В., Левицкая Л.П., Моргунов В.М., Федорова И.О. Оценка экономических показателей развития технических станций на основе ситуационного анализа // Российское предпринимательство. - 2010. -№ 12 Вып. 2 (174).-с. 114-119.

195. Булычева Г.В., Демшин В.В. Практические аспекты расчета ставки дисконта (модель оценки капитальных активов) в процессе оценки бизнеса // Вопросы оценки. - 1999. - № 1. - С. 2-7

196. Беликов И.В. Директивы в компаниях с госучастием: за и против (по

результатам проведенного исследования практики использования

303

директив представителями интересов Российской Федерации в компаниях с госучастием) // Доклад на конференции «Актуальные проблемы управления государственной собственностью», Москва, Торгово-промышленная палата, 14 июня 2013 года

197. Воданюк С.А. Оценка дебиторской задолженности. Практика выявления и подтверждения объекта оценки // Вопросы оценки. - 2002. -№2.-С. 64-70

198. Воданюк С.А. Сравнительный подход к оценке прав требования (дебиторской задолженности) // Вопросы оценки. - 2012. - № 2. - С. 3243

199. Глазов Р.В., Орехов С.А. Применение типовых конкурентных стратегий в современной предпринимательской практике // Современная конкуренция. - 2012. - № 2 (32).

200. Демшин В.В. Практические аспекты расчета ставки дисконта (метод кумулятивного построения) в процессе оценки бизнеса // Вопросы оценки. - 1999. - № 2. - С. 34-37

201. Егерев И.А. Стоимость компании и трансфертное ценообразование // Вопросы оценки. - 2002. - № 4. - С. 2-11

202. Жигло А., Устименко В., Стеколыцикова А. Расчет поправки за контроль при оценке пакетов акций российских компаний. Режим доступа : [URL: http://www.valnet.ru/m7-298.phtml]

203. Засько В.Н., Донцова О.И. Льготное налогообложение кластеров в контексте формирования инновационной экономики России // Российское предпринимательство. - 2013. - № 7 (229). - с. 42-52.

204. Засько В. Налог на недвижимость без почвы под ногами. Режим доступа: [http://opec.ru/1435694.html]

205. Звороно А.Ф Проблемы трансформации имущественного комплекса государственных унитарных предприятий // Аудит и финансовый анализ. -2008. -№ 3.

206. Ивашковская И. Управление стоимостью компании - новый вектор финансовой аналитики фирмы // Корпоративные финансы. - 2004. - № 6. -С. 30-33

207. Ивашковская И. Финансовая модель анализа компании - основа принятия решений советами директоров // Оценочная деятельность. -2010.-№ 1(8).

208. Ивашковская И.В., Кукина Е.Б., Степанова А.Н. Влияние корпоративной культуры на экономическую прибыль: эмпирическое исследование российских компаний в кризисный и предкризисный период // Сборник по итогам XII Международной научной конференции по проблемам развития экономики и общества. - М.: Изд. дом Высшей школы экономики. - 2012. - Кн.4. - 530, [2] с.

209. Ишутин А .Я. Определение факторов конкурентоспособности регионального розничного банка // Современная конкуренция. - 2012. -№ 2 (32).

210. Карцев П.В., Аканов А.А. Обзор практики применения доходного подхода к оценке бизнеса // Вопросы оценки. - 2012. - № 2. - С. 2-19

211. Катюшина Т.А. Обзор организационно-правовых форм хозяйствующих субъектов в РФ // Сб. мат. VI Международного научного конгресса «Роль бизнеса в трансформации российского общества - 2011», С. 337

212. Косорукова И.В. Бизнес и имущественный комплекс как объекты гражданских прав и объекты оценки // Аудит и финансовый анализ. -2011.-№5.

213. Косорукова И.В. Влияние управления стоимостью бизнеса на его конкурентоспособность // Современная конкуренция. - 2007. - № 2 (2).

214. Косорукова, И.В. Влияние организационно-правовой формы предприятия на идентификацию и описание объекта бизнеса как объекта оценки // Вопросы оценки. - 2011. - № 2- С. 26-33

215. Косорукова И.В. Стоимостно-ориентированный подход к анализу конкурентоспособности бизнеса. // Современная конкуренция. - 2013. -№ 2 (38). - С. 28-38

216. Косорукова И.В. Шуклина М.А., Шукшин A.A. Бизнес акционерного общества как объект оценки стоимости: идентификация и описание // Имущественные отношения в Российской Федерации. -2011. - № 12. - С. 81-91

217. Марчук A.A., Устименко В.А. Расчет внешнего износа имущественных комплексов на основе анализа рентабельности основных фондов // Вопросы оценки. - 2005. - № 2. - С. 2-7

218. Матыцкий В.В. Определение, смысл и расчет продленной и текущей продленной стоимости предприятия (условие среднегодового потокообразования) // Бюллетень НП «СМАО» Оценочная деятельность. - 2006. - №1.

219. Павлов И. Поведенческая теория - позитивный подход к исследованию экономической деятельности // Вопросы оценки. - 2007. - № 6. - С. 64-79

220. Павлова Л.П. Налогообложение добычи нефти и газа на континентальном шельфе Российской Федерации // Финансы. - 2012. - № 3.

221. Рожнов К.В. О возможностях практического использования модели САРМ для целей оценки бизнеса в России // Вопросы оценки. - 2001. - № 2.-С. 52-56

222. Рожнов К.В. Классификация объектов оценки бизнеса // Вопросы оценки. - 2001. - № 3. - С. 45-47

223. Родин А.Ю. Методика определения ликвидационной стоимости имущества // Вопросы оценки. - 2003. - № 1. - С. 30-33

224. Рубин Ю.Б. Стратегии и тактики конкурентного поведения // Современная конкуренция. - 2007. - № 3 (3).

225. Старченко Н.В. Анализ итогов «малой» приватизации 2010 -2013

годов. // Доклад на конференции «Актуальные проблемы управления

306

государственной собственностью», Москва, Торгово-промышленная палата, 14 июня 2013 года

226. Федотова М.А., Рутгайзер В.М., Будицкий А.Е. Поведенческая оценка и ее дальнейшие перспективы в российских условиях // Имущественные отношения в РФ. - 2009. - № 1 (88). - С. 39-48

227. Федотова М., Плескачевский В., Рутгайзер В., Будицкий А. Поведенческая оценка: концепция поведенческих финансов и ее применение в оценке бизнеса // Вопросы экономики. - 2009. - №5. - С. 104-117

228. Широкова Г.В., Серова О.Ю. Модели жизненных циклов организаций: теоретический анализ и эмпирические исследования // Вестник Санкт-Петербургского университета, сер. 8, вып. 1. - 2006. - С. 3-27 Режим доступа: [http://www.vestnilmianagement.spbu.ru/archive/pdf/236.pdf]

229. Шувалова Е.Б., Шувалов А.Е. Инновации в налогообложении и их роль в совершенствовании налоговой системы РФ // Материалы II Международной научно-практической конференции «Инновационное развитие российской экономики», - М.: МЭСИ, ноябрь 2009 г.

230. Якупова Н.М. Концептуальные основы оценки инвестиционной привлекательности предприятия // Экономические науки. - 2009. - № 9.

231. Яскевич Е.Е. Скидки и надбавки при продаже российских пакетов акций. Оценка влияния привилегированных пакетов акций. Режим доступа : [URL: http://cpcpa.ru/Publications/001/]

148. Estrada, J. The cost of equity in emerging markets: a downside risk approach // Emerging Markets Quarterly - 2000, Fall.

149. Malatesta Paul H. The Wealth Effect of Merger Activity and the Objecting Functions of Merging Firsm // Journal of Financial Economics 11, no. 1-4 (April 1983)

150. Miller M., Modigliani F. Dividend policy, growth and the valuation of shares // Journal of Business - 1961, №34.

151. Miller M, Modigliani F. The cost of capital, corporation finance and the theory of investment // American Economic Review - 1958, №48.

152. Ohlson J.A. Earnings, equity book values and dividends in equity valuation: an empirical perspective // Columbia University, working paper - 1998.

232. Sharp W. Capital Asset Prices: a theory of market equilibrium under conditions of risk // Journal of finance - 1964. Интернет-ресурсы:

233. Корпоративное управление: история и практика. Официальный сайт ФСФР. Режим доступа:

[http://www.fcsm.ru/ru/legislation/corp_management_study/]

234. Российский статистический ежегодник. 2012: Стат.сб./ Росстат. - М., 2012. Режим доступа: [http://www.gks.ru/bgd/regl/bl2_13/Main.htm]

235. Социально-экономическое положение России. Январь-декабрь 2012 года. Режим доступа:

[http://www.gks.m/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/publicat ions/catalog/doc_l 140086922125]

236. Письмо Минэкономики РФ от 23.10.1998 г. № ИМ-2099/1-267 «О разработке уточненных прогнозов социально-экономического развития Российской Федерации на 1999 год и на период до 2001 года». Режим доступа:

[http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=266812]

237. Письмо Минэкономики РФ от 13.09.1999 г. № СА-692/1-241 «О разработке уточненных прогнозов социально-экономического развития Российской Федерации на 2000 год и на период до 2002 года». Режим доступа: [http://www.bestpravo.ru/rossijskoje/lj-praktika/z5b.htm]

238. Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2005 год и основные параметры прогноза до 2007 года. Источник: Минэкономразвития России. Режим доступа: [http://web.archive.org/web/2003062119350 l/http://www.economy.gov.ru/]

239. Сценарные условия социально-экономического развития и основные показатели сводного финансового баланса РФ на 2006 г. и на период до 2008 г. Источник: Минэкономразвития России. Режим доступа: [http ://www.economy .gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/doc 11128 743325311]

240. Прогноз социально - экономического развития российской федерации на 2008 год, параметры прогноза на период до 2010 года и предельные уровни цен (тарифов) на продукцию (услуги) субъектов естественных монополий. Источник: Минэкономразвития России. Режим доступа: [http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/docll768 84004219]

241. Прогноз социально-экономического развития РФ на 2009 год и плановый период 2010 и 2011 годов. Источник: Минэкономразвития России. Режим доступа:

[http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/doc 12193 19991073]

242. Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2010 год и плановый период 2011 и 2012 годов. Источник: Минэкономразвития России. Режим доступа: [http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/docl2544 07742765]

243. Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2011 год и на плановый период 2012 и 2013 годов. Источник: Минэкономразвития России. Режим доступа: [http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/doc20100 923_07]

244. Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2012 год и плановый период 2013-2014 годов. Источник: Минэкономразвития России. Режим доступа: [http://www.economy.gov.ru/minec/press/news/doc20110921_014]

245. Прогноз социально-экономического развития Российской Федерации на 2013 год и плановый период 2014-2015 годов. Источник: Минэкономразвития России. Режим доступа: [http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/doc20120 912000004]

246. Сценарные условия, основные параметры прогноза социально-экономического развития Российской Федерации и предельные уровни цен (тарифов) на услуги компаний инфраструктурного сектора на 2014 год и на плановый период 2015 и 2016 годов. Источник: Минэкономразвития России. Режим доступа:

[http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/doc20130 412_08]

247. Ato.gov.au

248. Advancedappraisalsolutions.com

249. Doi.gov

250. Forensic-valuations.com

251. Entrepreneur.com

252. Unboul.ru

253. www.rosim.ru - сайт Росимущества

254. www.ey.com - сайт компании «Эрнст энд Янг»

255. www.gks.ru - офциальный сайт Росстата

256. www.nalog.ru - официальный сайт ФНС России

257. www.gfmag.com

258. Winrich VOSS. New Market-value based Property Tax in Germany?// 7th FIG Regional Conference Spatial Data Serving People: Land Governance and the Environment - Building the Capacity Hanoi, Vietnam, 19-22 October 2009