Развитие рыночных методов финансирования инвестиций: На примере предприятий Калининградской области тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Клещенко, Юрий Григорьевич

• Клещенко, Юрий Григорьевич
• кандидат экономических наук
• 2001

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Клещенко, Юрий Григорьевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. СТАНОВЛЕНИЕ СОВРЕМЕННЫХ МЕТОДОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. л 1.1 Инвестиционный климат в современной России.

1.2 Влияние приватизации на формирование современного финансового механизма инвестирования в регионе.

1.3 Оценка источников и структуры инвестиций в Калининградской области.

ГЛАВА 2. МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИЙ И ИССЛЕДОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ПАРАМЕТРОВ КОРПОРАТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ЗАЙМОВ.

2.1 Развитие рынка ценных бумаг Калининградской области.

2.2 Современные методы финансирования инвестиций предприятий.

2.3 Исследование финансовых параметров различных методов инвестирования. Sa*.****':.

2.3.1 Методология и методика' определения финансовых параметров инвестиционного механизма.

2.3.2 Моделирование финансовых отношений эмитентов и инвесторов.

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ ФИНАНСОВЫХ ПАРАМЕТРОВ

ИНВЕСТИРОВАНИЯ НА РАЗВИТИЕ ПРЕ ДПРР1ЯТИЙ КАЛИНИНГРАДСКОЙ ОБЛАСТИ.

3.1 Оценка влияния величины заемных средств и рисков на финансовые параметры инвестирования.

3.2 Влияние финансового состояния предприятий на условия заимствований.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие рыночных методов финансирования инвестиций: На примере предприятий Калининградской области»

Актуальность темы диссертационного исследования обусловлена необходимостью решения стратегических макро- и микроэкономических задач, стоящих перед промышленными предприятиями, органами власти и управления. На сегодняшний день абсолютное большинство промышленных предприятий Калининградского региона оказались в тяжелом финансовом положении. Общее падение платежеспособного спроса, стремительный рост иностранной конкуренции, непродуманная кредитно-финансовая политика государства. жесткое налогообложение негативно повлияли на экономическое функционирование промышленных предприятий, поставив многие из них на грань банкротства.

Экономические реформы, проводимые в Калининградской области и в России в целом. сопровождались значительным сокращением промышленного производства и существенным изменением его отраслевой структуры. Выход регионального производства из экономического кризиса невозможен без оздоровления финансов предприятий, создания условий для активизации инвестиционного процесса. Большинство отраслей нуждается в притоке финансовых ресурсов. которые позволят восстановить платежеспособность, модернизировать оборудование, возобновить массовое проектирование и производство новой продукции. осуществить диверсификацию деятельности, облегчить социальные конфликты и. начать новый промышленный подъем.

Успешное функционирование промышленности невозможно без использования эффективных методов управления финансами предприятий, в том числе формируемыми за счет заемных средств. Одним из перспективных инструментов привлечения финансовых ресурсов являются корпоративные облигации. На сегодняшний день слабо изучена взаимосвязь облигационных займов со стабилизацией промышленного производства, не разработано практических рекомендаций по управлению процессами эмиссии облигаций. В должной мере не обобщено влияние финансовых параметров заимствований на функционирование предприятий.

В настоящее время предприятия испытывают серьезную нехватку наработанных методических подходов, основанных на обобщении практических рекомендаций с учетом реальных экономических условий в стране и регионе. Грамотное использование источников инвестиционных ресурсов должно содействовать экономическому развитию Калининградской области.

Степень разработанности проблемы. В экономической литературе нашли отражение отдельные вопросы управления облигационными займами для привлечения инвестиций промышленными предприятиями в современных условиях. Исследования российских и зарубежных ученых-экономистов в области механизма облигационных заимствований для привлечения инвестиций рассмотрены в работах таких известных авторов, как У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Дж.В. Бэйли, И. Фишер, П. Дуглас, Д.М. Кейнс, а также Я.М. Миркина, Б.И. Алехина, В.А. Галанова, АЛ. Басова, И.Т. Балабанова, А.Б. Идрисова, В.В. Бочарова. Л.И. Сергеева, В.П. Жданова и ряда других.

Однако монографии и учебно-практические пособия по данной проблематике не дают всеобъемлющего инструмента управления облигационными займами на современном этапе развития экономических отношений.

Цели диссертационного исследования - проанализировать глобальные и региональные проблемы финансирования инвестиций посредством использования ресурсов фондового рынка, разработать механизмы их решения применительно к конкретному региону Российской Федерации - Калининградской области.

В соответствии с вышеназванной целью в диссертации сформулированы и обоснованы ее основные задачи:

1. Раскрытие существующих теоретических подходов к управлению финансовыми рычагами промышленных предприятий в целом и заемными средствами в частности.

2. Анализ функционирования, прогнозирования дальнейшего развития и управления современными финансовыми инструментами в стране и в регионе.

3. Исследование и обобщение методов управления финансовыми инструментами, как составной и неотъемлемой частью инвестиционного рынка России.

4. Определение основных тенденций, закономерностей и конкретных путей совершенствования механизма финансирования инвестиций для предприятий Калининградской области.

5. Совершенствование методов определения влияния основных макро-и микроэкономических показателей на параметры облигационных заимствований.

6. Апробация полученных результатов исследования на промышленных предприятиях региона.

Объектом диссертационного исследования являются промышленные предприятия Калининградской области, выступающие в качестве эмитентов на региональном рынке облигаций.

Предметом диссертационного исследования являются методологические и методические аспекты формирования и финансирования инвестиций в Калининградской области.

Методология исследования базируется на фундаментальных исследованиях российских и зарубежных ученых-экономистов в области теории и практики финансов предприятий и их инвестиционной деятельности. В процессе исследования использовались такие общенаучные методы и приемы, как системный и логический анализ, синтез, а также современные методы экономического моделирования. При построении схем и таблиц, а также при обработке и систематизации полученных сведений применялись методы группирования, построения трендов, выборочные исследования.

Теоретическую базу диссертации составили труды ведущих отечественных и зарубежных ученых, в первую очередь экономистов по вопросам теории финансов предприятий, инвестиций, инвестиционного рынка, информационных систем, финансового и производственного менеджмента, управления инвестиционными рисками. В работе использованы данные экономической литературы, статистики и средств массовой информации, посвященные и отражающие аспекты управления инвестиционными процессами.

Нормативную базу исследования составили Гражданский и Налоговый кодексы, федеральные законы, указы Президента РФ. постановления Правительства РСФСР и России, ведомственные нормативно-правовые акты, регулирующие отношения в сфере инвестиционной деятельности промышленных предприятий.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

1. Проведен анализ рынка корпоративных ценных бумаг Калининградской области, исследованы основные сегменты фондового рынка и их влияние на промышленный потенциал региона.

2. Выработаны новые методические подходы к расчету и установлению основных экономических параметров заимствований, основанные на экспертных оценках. На основе экспертного анализа выявлены возможности и пути совершенствования финансовых инструментов экономического развития предприятий в современных условиях.

4. Определены финансовые параметры взаимодействия эмитентов и инвесторов на инвестиционном рынке и разработан механизм управления процессами облигационного займа.

5. Предложены меры нормативно-правового характера оценки финансового состояния с целью успешного привлечения и дальнейшего управления процессами заимствований.

6. Разработана схема управления рыночными финансовыми инструментами предприятий, предусматривающая определенные этапы и формы регулирования.

Практическая значимость. Обоснованные автором концептуальные подходы и теоретические обобщения, выводы и рекомендации прикладного характера могут быть использованы промышленными предприятиями и специалистами в целях совершенствования существующей методической базы расчетов параметров облигационных заимствований.

Органы регионального и местного уровней управления могут использовать результаты исследования при разработке положений программ и мер по стабилизации экономической ситуации в регионе и оздоровлению финансовой ситуации на местах. Кроме того, материалы диссертации целесообразно использовать на кафедрах соответствующего профиля ВУЗов в учебно-методических целях и на курсах повышения квалификации.

Апробация результатов диссертационного исследования в виде основных положений, рекомендаций и выводов была произведена в практической деятельности ОАО «Кварц» и ООО «ВИТРАНС -Калининград», а также в учебном процессе в Балтийском институте экономики и финансов и Калининградском юридическом институте МВД России. Основные выводы и рекомендации по теме диссертации апробированы автором в докладах на конференциях, проходивших в Балтийском институте экономики и финансов. Калининградском государственном техническом университете и Калининградском юридическом институте МВД России.

По теме диссертации автором опубликовано 10 печатных работ, из них 8 статей и 2 тезиса докладов общим объемом 2,1 печатных листа.

Логика работы определяется поставленными задачами и отражена в структуре работы, состоящей из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Клещенко, Юрий Григорьевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенные и представленные в диссертации исследования явились дальнейшим этапом совершенствования финансово-экономических отношений в производственной сфере. Проведенные обобщения, сформированные выводы и положения, их экспериментальные проверки показали обоснованность разработанных подходов и методических основ финансирования, стимулирования и успешного функционирования промышленных предприятий в современных условиях.

Данный в работе на основе проведенного всестороннего исследования функционирования промышленных предприятий Калининградской области анализ финансового состояния экономики региона и действующей системы привлечения средств позволил выявить основные ее противоречия и имеющиеся недостатки, что требует незамедлительного решения поставленных в работе задач. Финансово-экономические отношения на уровне промышленного предприятия требуют детального анализа и дальнейшего прогнозирования с целью поиска оптимальной модели функционирования в современных условиях и выработки механизмов привлечения инвестиций в реальный сектор экономики с целью недопущения деиндустриализации региона с соответствующими негативными социально-экономическими последствиями.

Совершенствование финансово-экономических отношений должно предусматривать использование предложенных в диссертационной работе методических и методологических положений, касающихся выработки механизма управления облигационным займом на промышленном предприятии. Обобщение содержания и развития финансово-экономических отношений, раскрытие их противоречий, а также исследование финансового рынка и рынка ценных бумаг Калининградской области, расширенная классификация научных исследований и их результатов, являются методологической основой совершенствования механизма облигационных заимствований в промышленность региона.

Предложенные в работе новые методические подходы к оценке основных экономических параметров заимствований, основанные на экспертных оценках и полученные выводы способствуют дальнейшему развитию экономических методов управления промышленными предприятиями в современных условиях. На основе экспертного анализа выявлены возможности совершенствования финансовых инструментов экономического развития предприятий на современном этапе, определены финансовые параметры взаимодействия эмитентов и инвесторов на инвестиционном рынке и разработан механизм управления ими. В результате проведенного исследования достигнуты и решены поставленные цели и вытекающие задачи по совершенствованию механизма привлечения средств промышленными предприятиями региона на рынке облигаций в настоящее время. Впервые разработаны рамочные условия облигационных заимствований, включающие в себя: оптимальный срок обращения ценных бумаг на современном этапе, приемлемую для эмитентов и инвесторов стоимость заимствований при размещении и погашении, минимальный объем заимствований, при котором стоимость облигационного займа менее стоимости банковской ссуды и допустимый размер рентабельности. Кроме того, предложена к использованию формула для определения цены-облигации в конкретный момент времени, позволяющая корректировать стоимость облигационных заимствований на коэффициент изменения банковской суды. В работе нашли отражение рекомендательные меры нормативно-правового характера, касающиеся регулирования рынка корпоративных облигаций.

Подводя итоги диссертационного исследования можно сделать следующие выводы, которые развивают и обосновывают пункты научной новизны работы:

1. Решение о привлечении инвестиций для промышленного предприятия необходимо принимать с учетом предложенных критериев займа и интересов участников инвестиционного проекта, включая непосредственно эмитентов и инвесторов;

2. Заимствование на рынке корпоративных облигаций в настоящее время возможно со сроком обращения ценных бумаг на уровне двух \ лет;

3. Стоимость облигационных займов, позволяющая успешно произвести эмиссию ценных бумаг должна практически в два раза V быть ниже стоимости банковских кредитов;

4. Минимальный эффективный объем облигационных заимствований на сегодняшний день находится на отметке не менее одного миллиона рублей;

5. Рентабельность облигационных заимствований должна находиться в пределах 23 — 28%, в зависимости от уровня инфляционных ожиданий;

На основе полученных в результате диссертационного исследования результатов предложена функциональная схема управления облигационным займом.

Обоснованные автором концептуальные подходы и теоретические обобщения, выводы и рекомендации прикладного характера могут быть использованы промышленными предприятиями и специалистами в целях совершенствования существующих методик управления облигационным заимствованием, в частности определения и управления параметрами привлекаемых средств. Органы регионального и местного уровней управления могут использовать результаты исследования при разработке положений программ и мер по стабилизации экономической ситуации в регионе и оздоровлению финансовой ситуации на местах.

Использование разработанных положений и рекомендаций нашло применение в практической финансово-хозяйственной деятельности ряда промышленных предприятий Калининградской области, а также в учебном процессе Балтийского института экономики и финансов, Калининградского юридического института МВД России.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Клещенко, Юрий Григорьевич, 2001 год

1. Айвазян С.А., Мхитарян B.C. Прикладная статистика и основы эконометрики. М.: 1998.-516 с.

2. Актуальные проблемы финансов предприятий / Д.С.Моляков, М.В.Докучаев, С.В.Большаков // Финансы. 1996. - № 4. - С. 3 - 7. -(Финансы при переходе к рынку).

3. Анализ тенденций развития регионов России в 1992 1995 годах // Вопросы экономики. - 1996. - Ш 6. - С. 42 - 77. - (Проблемы региональной политики).

4. Арцишевский JL Проблемы и перспективы народнохозяйственной структурной перестройки // Российский экономический журнал. 1996. -№ 11 - 12. - С. 28 -37. - (Становление новой системы хозяйствования: общий ход реформы).

5. Балабанов И.Т. Анализ и планирование финансов хозяйствующего субъекта. М.: Финансы и статистика, 1996. - 288 с.

6. Балабанов И.Т., Гончарук О.В., Савинская Н.А. Деньги и финансовые институты. СПб «Издательство «Питер», 2000. 224 с.

7. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. М. 1994, 222 с.

8. Бердникова Т.Б. Региональный рынок ценных бумаг: особенности, проблемы и перспективы. М.: Финстатинформ, 1996. - 175 с.

9. Бланк И.А. Управление использованием капитала. К. «Ника-центр»,2000, 656 с.

10. Бланк И.А. Управление формированием капитала. К. «Ника-центр», 2000,

11. Бобылев Ю. Промышленный спад и структура производства. // Экономист. 1996. - № 12. - С. 35-39. - (Анализ, выводы, предложения).

12. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Финансы и статистика, 1998. - 160 с.

13. Бромович М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: Пер. с англ. М.: ИНФРА - М, 1997. - 608 с.

14. Бруяцкий Е., Смирнов Л. Системный подход к научно-техническому прогнозированию. «Науковедение и информатика. Межведомственный сборник», 1971, вып. 2.

15. Бубнов И. На фондовом рынке «чистые руки» важнее холодного расчета // Рынок ценных бумаг. 1996. № 2-4.

16. Вариантный прогноз эволюции российских регионов / Ф.Клоцвог, Г. Абдыкулова, И. Кушникова, С. Каширская // Российский экономический журнал. 1997. - № 8. - С. 51 - 66.

17. Витин А. Привлечение инвестиций на рынке ценных бумаг // Вопросы экономики. 1996. - № 12. - С. 121 - 128. - (Инвестиционная сфера в переходной экономике).

18. Водянов А. Дилемма инвестиционной стратегии государства // Российский экономический журнал. — 1997. № 10. - С. 12 - 20.

19. Волков А., Привалов А. Рынок корпоративных бумаг: на грани небытия // Эксперт. 1995. № 18.

20. Вороненков Ю. Закон несообщающихся сосудов: Российская промышленность может рассчитывать только на себя // Экономика и жизнь. 1997. - № 5. - С. 6. - (Фондовый рынок).

21. Вороненков Ю-, Милютин С. Большие перспективны для «среднего» инвестора // Экономика и жизнь. 1996. - № 38. - С. 6. - (Фондовый рынок).

22. Воронов Ю., Ершова Н. О моделировании принятия решений в группе экспертов. В. кн. «Социологические исследования. Материалы 1 научной конференции молодых экономистов и социологов Сибири и Дальнего Востока». Вып. 8. Новосибирск.

23. Ворст Й., Ревентлоу П. Экономика фирмы. / Пер. с датского А.Н. Чеканского, О.В. Рожденстсвенского. М., 1994, 272 с.

24. Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования. Пер. с англ. М.: Дело, 1997.- 1008 с.

25. Глазьев С., Маневич В. Социально-экономическая эволюция России: об итогах 97 и сценариях ближайшего будущего // Российский экономический журнал. - 1998. - N° 1. - С. 3 - 10.

26. Глазьев С. Российская реформа и новый мировой порядок // Российский экономический журнал. 1997. - № 7. - С. 3 - 17.

27. Глазьев С. Центральный банк против промышленности России // Вопросы экономки.- 1998.- №1.-С. 16- 33.

28. Глазьев С. Центральный банк против промышленности России (окончание) // Вопросы экономики. 1998. - № 2. - С. 37 - 51.

29. Глушков В.М. О прогнозировании на основе метода экспертных оценок. -Кибернетика. 1969. - № 2.

30. Голубев С.В. Функции фондового рынка в экономике развитых стран // Финансы. 1995. - № 6. - С. 31 - 33. - (Рынок ценных бумаг).

31. Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками и организация финансовых служб предприятий, региональных администраций и банков. Изд. 2-е, доп. и перераб. М.: Издательская фирма «Анкил», 2000 224 с.

32. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации от 5 декабря 1994 г., № 32, ст. 3301.

33. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26 января 1996 г. № 14-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации от29 января 1996 г., № 5, ст. 410.

34. Григоров В. Роль экспертов в выработке управленческих решений. В кн.: Научное управление обществом. Вып. 6. М., «Мысль». 1972.

35. Гришанков Д. Призрак фондового рынка // Эксперт. 1998. № 1.

36. Данные ФКЦБ // Экономика и жизнь. 1997. - № 16.

37. Денискин В.В. Основы экономического прогнозирования в пищевой промышленности. М.: Колос. 1993. — 238 с.

38. Денисовский Г., Мацаковский М. Некоторые проблемы применения метода экспертных оценок. В кн.: Актуальные проблемы развития конкретных социальных исследований. М., Изд-во МГУ, 1971.

39. Долбанов В. Иностранный инвестор на вторичном рынке акций // Экономика и жизнь. 1996. - № 40. - С. 42. - (Внешнеэкономические связи).

40. Доугерти К. Введение в эконометрику: Пер. с англ. М.: ИНФРА - М,1997. -XIV, 402 с.

41. Евстигнеев В. Российский фондовый рынок и мировая экономика // Politekonom. 1999. № 2.

42. Евтушенко Д. Когда оценят по достоинству? Корпоративные бумаги // Экономика и жизнь. 1996. - № 122. - С. 6.

43. Жданов В.П. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. Калининград, «Янтарный сказ», 2000, 187 с.

44. Жемчугов А. Рынку нужны коммерческие бумаги // Рынок ценных бумаг. 1999.-№21.-С. 23 - 26.л 48. Жичкин A.M., Лобанова Н.М. Методические указания по оценкеэффективности инвестиционных проектов. М., 1997. - С. 3 - 29.

45. Закон РСФСР от 3 июля 1991 г. «Об именных приватизационных счетах и вкладах в РСФСР» (утратил силу) // Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР и Верховного Совета РСФСР от 4 июля 1991 г., № 27, ст. 925.

46. Закон РСФСР от 26 июня 1991 г. «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (с изм. и доп. от 19 июня 1995 г., 25 февраля 1999 г.) // Ведомости Съезда народных депутатов РСФСР и ВС РСФСР от 18 июля 1991 г., №29, ст. 1005.

47. Замков О.О., Толстопятенко А.В. Черемных Ю.Н. МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ В ЭКОНОМИКЕ: Учебник. М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, Издательство «ДИС», 1997. - 368 с.

48. Идрисов А.Б., Картышев С.В. Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. — М.: Информационно-издательский дом «Филинъ», 1997. 160 с.

49. Идрисов А. Подготовка инвестиционного предложения // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 9. - С. 5 - 10.

50. Инвестиционный портфель предприятия: Временно свободные активы -источник инвестиций и дополнительной прибыли // Экономика и жизнь. -1996. № 28. - С. 28. - (Финансы и промышленность).

51. Инвесторов привлекают высокие дивиденды // Экономика и жизнь. -1996. № 51. - С. 7. - (Ценные бумаги и фондовый рынок России).

52. Иовчук С., Квашнина И., Иностранные капиталовложения в России: состояние и перспективы // Вопросы экономики. 1996. - № 12. - С. 112120. - (Инвестиционная сфера в переходной экономике).

53. Как придать денежной политике инвестиционную направленность / Н.Петраков, Е.Маневич. В.Перламутров // Российский экономический журнал. 1996. - № 2. - С. 40 - 52. - (Становление новой системы хозяйствования: Финансовые и кредитные отношения).

54. Карлин Т.Р., Маслин А.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP): Учебник. М.: ИНФРА-М, 1999. - 448 с.

55. Кафиев Ю. Корпоративные облигации в России что приживется из мирового опыта? // Рынок ценных бумаг. - 1999. - № 21. - С. 18 - 22.

56. Клещенко Ю.Г. Актуальные вопросы обеспечения защиты прав инвесторов на фондовом рынке Калининградской области. Сборник материалов научно-практической конференции Калининград: Калининградский ЮИ МВД России. 1998. - С. 33 - 38.

57. Клещенко Ю. Анализ информационного обеспечения рынка ценных бумаг // Сборник статей адъюнктов и соискателей Калининградского юридического института МВД России. Выпуск III. Часть I. -Калининград: Калининградский ЮИ МВД России, 1998. С. 61 63.

58. Клещенко Ю.Г. Влияние финансовых параметров на условия заимствований. Финансово-экономические проблемы территориального развития / Сб. науч. тр. Вып. 9. Калининград: Балтийский институт экономики и финансов, 2000. - 99 с.

59. Клещенко Ю.Г. Иностранный инвестор на региональном рынке ценных бумаг // Концепции развития региона в переходной экономике: Тезисы докладов конференции. Калининград, Балтийский институт экономики и финансов, 1997. - С. 45 - 48.

60. Клещенко Ю. Правовое регулирование рынка корпоративных облигаций // Проблемы развития региональной экономики: Сборник научных трудов / Под ред. канд. экон. наук В.П. Жданова. Калининград, Балтийский институт экономики и финансов, 1999. С. 141 - 145.

61. Клещенко Ю.Г. Промышленный спад и структура производства в Калининградской области. Тезисы докладов конференции // Калининградский государственный технический университет. Калининград. 1998. - 48 с.

62. Кокарев А., Симачев Ю., Клименко А. «Акционерная» политика: где найти инвестора // Экономика и жизнь. 1996. - № 49.

63. Кокорев Р. Только профессионал защитит инвестора: Правовой статус и взаимоотношения участников рынка ценных бумаг // Экономика и жизнь. 1996. - № 4. - С. 7. - (Фондовый рынок).

64. Коломиец А. На пороге инвестиционного бума? // Вопросы экономки. -1996. С. 154 - 159. - (Стратегия и тактика реформ).

65. Корнеева З.И., Ларичев В.Д. Денежная приватизация: злоупотребления возможны // Финансы. 1996. - № 1. - С. 49 - 52 - (Финансовый контрль и аудит).

66. Кошкин В. К эффективной приватизационно инвестиционной модели // Российский экономический журнал. - 1995. - № 1. - С. 9 - 12.

67. Кравченко В., Кременчуцкая Т. Корпоративные облигации российских эмитентов // Рынок ценных бумаг. 1998. - № 2. - С. 33 - 36.

68. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. -М.: ИКЦ «ДИС». 1997. 224 с.

69. Крупник А.Б., Хайкин М.М. Основы финансовой деятельности предприятия. Учебное пособие. — 2-е изд., перераб. и доп. СПб: Бизнес-пресса, 1999.-448 с.

70. Крылов С., Яковлева Е. Законодательное обеспечение инвестиционной деятельности // Российский экономический журнал. 1997. - № 11-12. - С. 29-35.

71. Кулак Р. Определение цены корпоративных индексируемых облигаций // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 18. - С. 8 - 11.

72. Куликов В. Российская приватизация в шестилетней ретроспективе // Российский экономический журнал. 1998. - № 1. - С. 10-20.

73. Кулинич Е.И. Эконометрия. М.: Финансы и статистика, 1999. - 304 с.

74. Лебедев В.М. Система комплексного стимулирования инвестиций // Финансы. 1996. - № 5. - С. 9 - 13. - (Финансы при переходе к рынку).

75. Лебедев В. Привлечение иностранных инвестиций: оценка ситуации // Российский экономический журнал. 1998. - № 3. - С. 29 - 39.

76. Лейчик Н. Заграница нам чуть-чуть поможет // БОСС. 1998. - № 1. - С. 32-36.

77. Л. Резников Еще раз к итогам реформационного пятилетия // Российский экономический журнал. 1997. - № 3. - С. 3 - 11. - (Становление новой системы хозяйствования: Общий ход реформы).

78. May В. Российские реформы сквозь призму латиноамериканского опыта // Вопросы экономики. 1998. - № 2. - С. 4 - 22.

79. Магнус Я.Р., Катышев П.К., Пересецкий А.А. Эконометрика. Начальный курс. М.: Дело. 1997. - 248 с.

80. Мельникова Т.В. Ценные бумаги как источник развития производства. — М.: «Прибой», 1996. 57 с.

81. Мильнер Б. Фактор доверия при проведении экономических реформ // Вопросы экономики. 1998. - № 4. — С. 27 - 39.

82. Миркин Я. Как структура собственности определяет фондовый рынок? // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 1. — С. 13 - 15.

83. Миркин Я. Организация вексельного рынка в России // Банковские услуги. 1998. - № 4. - С. 3 - 8.

84. Миркин Я. «Финансовая глубина» экономики и капитализации рынка акций // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 2. - С. 9 - 11.

85. Миронов В. Облигации спасут российский фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. 1996. № 7.

86. Михневич В. Куда пойдут капиталы инвесторов? // Экономика и жизнь. -1996. №3.- С. 6.

87. Мнацаканян А.Г., Клещенко Ю.Г. Финансирование инвестиций в предприятия Калининградской области. Финансово-экономические проблемы территориального развития / Сб. науч. тр. Вып. 9. — Калининград: Балтийский институт экономики и финансов, 2000. 99 с.

88. Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. Пер. с англ. М.: Изд-во МГУ, 1994. -736 с.

89. Наидо Ю., Симаковский С. Приоритеты структурных преобразований // Российский экономический журнал. 1994. - № 5 - 6. - С. 33 - 41. -(Становление новой системы хозяйствования: общий ход реформы).

90. Налоговый кодекс Российской Федерации часть первая от 31 июля 1998 г. № 146-ФЗ (с изм. и доп. от 30 марта. 9 июля 1999 г., 2 января 2000) // Собрание законодательства Российской Федерации от 3 августа 1998 г., № 31, ст. 3824.

91. Налоговый кодекс Российской Федерации часть вторая от 5 августа 2000 г. № 117-ФЗ // Собрание законодательства Российской Федерации от 7 августа 2000 г. № 32. ст. 3340.

92. Нехамкин А.Н. Самофинансирование предприятий в рыночной экономике // Финансы. 1996. - № 3. - С. 17 - 19. - (Финансы при переходе к рынку).

93. Никонова И.А. От мифов к реальным инвестициям // Финансы.- 1996. -№ 1.-С. 57 58.

94. Пансков В.Г. Финансовые проблемы стабилизации российской экономики // Российский экономический журнал. 1997. - № 1. - С. 45 -53. - (Становление новой системы хозяйствования).

95. Переломить негативные тенденции // Экономика и жизнь. 1997. -2,- С. 7.

96. Петров П.А. Кто защитит инвестора? // Финансы. 1996. - № 4. - С. 19 -20. - (Финансы при переходе к рынку).

97. Плакин В. Кризис инвестиционной сферы российской экономики и пути его преодоления // Вопросы экономики. 1996. - № 12. - С. 101 - 111.- (Инвестиционная сфера в переходной экономике).

98. Плышевский Б. Результат реформы экономика перераспределения // Российский экономический журнал. - 1996. - № 11 - 12. - С. 14 - 27. -(Становление новой системы хозяйствования: общий ход реформы).

99. Положение о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям от 10 января 1992 г. (утв. Минэкономики и финансов РФ 10 января 1992 г.) // «Бизнес и банки», № 6, 1992 г.

100. Постановление Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. № 78 «Об утверждении положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» // Собрание Постановлений Правительства РФ, 1992 г., № 5, ст. 26.

101. Постановление Правительства РФ от 20 мая 1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» // Собрание законодательства Российской Федерации от 30 мая 1994г., № 5, ст. 490.

102. Постановление СМ РСФСР от 25 декабря 1990 г. № 601 «Об утверждении «Положения об акционерных обществах» (с изм. и доп. от 15 апреля 1992 г.) (утратило силу) // Собрание Постановлений Правительства РСФСР, 1991 г., №6, ст. 92.

103. Потемкин А. Проблемы устойчивости фондового рынка России // Вопросы экономики. 1996. - № 9. - С. Ill - 116. - (На фондовом рынке России).

104. Приказ Минфина РФ, Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку от 5 августа 1996 г. №№ 71, 149 «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ»

105. Райхман Э.П., Азгальдов Г.Г. Экспертные методы в оценке качества товаров. М., «Экономика», 1974. 151 с.

106. Розинский И. Российские предприятия: «динамика внутренних акционеров» // Российский экономический журнал. 1996. - № 2. - С. 30 -39. - (Становление новой системы хозяйствования: Приватизация. Акционирование. Инвестиции).

107. Романовский В.И. Математическая статистика. Кн. 2. Оперативные методы математической статистики. Т., Изд-во Акад. Наук УзССР, 1963. 794 с.

108. Романовский В.И. Избранные труды. Т. 2. Теория вероятностей, статистика и анализ. Т, «Наука», 1964. 390 с.

109. Романовский М.В. Финансы и управление научно-техническим прогрессом. М.: Финансы и статистика. 1986, 177 с.

110. Россия на пути к 2000 году (доклад Экспертного института) // Вопросы экономики. 1996. - № 2. - С. 4 - 50. - (Стратегия и тактика реформ).

111. Рудько-Селиванов В. Финансовый и реальный секторы: поиск взаимодействия // Вопросы экономки. 1998. - № 5. — С. 79 - 89.

112. Рынок ценных бумаг / Н.Т. Клещев, А.А. Федулов, В.А. Симонов и др.: Под ред. Н.Т. Клещева. М.: ОАО «Изд-во «Экономика», 1997. - 559 с.

113. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. -М.: Финансы и статистика, 1998. 352 е.: ил.

114. Савчук В.П., Прилипко С.И. С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. Киев: Абсолют В, Эльга, 1999. - 304 с.

115. Сафронов В. Интеграция и стратегические цели социально-экономического развития стран СНГ // Российский экономический журнал. 1996. - № 2. - С. 3 - 10. - (Макроэкономические проблемы России и Содружества).

116. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. М.: Изд-во «Перспектива»: Издательский дом «ИНФРА-М», 1997.328 с.

117. Сергеев Л.И., Мнацаканян А.Г., Сергеев Д.Л. Финансы отраслей и предприятий регионов: Учебник. Калининград: «Янтарный сказ», 2000. -348 с.

118. Серебрякова Л.А. Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг // Финансы. 1996. - № 1. - С. 10 - 16. - (Финансы при переходе к рынку).

119. Сидоров М. Возможен ли рост промышленного производства? // Экономика и жизнь. 1996. - № 50. - С. 10. - (Финансы и промышленность).

120. Симачев Ю. Финансовое состояние и финансовая политика производственных предприятий // Российский экономический журнал. — 1997. -№ 8.-С. 33 -42.

121. Синягин А. Возможные формы финансирования инветсиционных проектов в России // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 4. - С. 80 - 86.

122. Смирнов В., Арцишевский Л. К задействованию внебюджетных источников финансирования инвестиций // Российский экономический журнал. 1997. - № 5 - 6. - С. 22-28. - (Становление новой системы хозяйствования).

123. Солдатенков П. Что могут конвертируемые облигации // Рынок ценных бумаг. 1996. № 9.

124. Социально-экономическое положение Калининградской области за1993 г. Калининградской областной комитет Госстата. Калининград,1994.-232 с.

125. Социально-экономическое положение Калининградской области за1994 г. Калининградский областной комитет Госстата. Калининград,1995.-229 с.

126. Социально-экономическое положение Калининградской области за1995 г. Калининградский областной комитет Госстата. Калининград,1996.-296 с.

127. Социально-экономическое положение Калининградской области за1996 г. Калининградский областной комитет Госстата. Калининград,1997.-299 с.

128. Социально-экономическое положение Калининградской области за1997 г. Калининградский областной комитет Госстата. Калининград,1998.-236 с.

129. Социально-экономическое положение Калининградской области за1998 г. Калининградский областной комитет Госстата. Калининград,1999.-289 с.

130. Социально-экономическое положение Калининградской области в 1999 году. Калининградский областной комитет Госстата. Калининград, 2000. -244 с.

131. Социально-экономическое положение Калининградской области в 2000 году. Калининградский областной комитет Госстата. — Калининград, 2001. -256 с.

132. Стратегия выхода предприятия на рынок ценных бумаг. Практическое руководство. Составители и редакторы: А. Баранников. Н. Сваровский. -М.: АФПИ еженедельника «Экономика и жизнь». Московское агенство ценных бумаг. 1997. — 220 с.

133. Сурков О. Корпоративные облигации российских эмитентов. Опыт ОАО «ТНК» // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 6. - С. 77 - 79.

134. Тарачев В. Инвестиционный климат не должен зависеть от политической погоды // Экономика и жизнь. 1996. - № 13. - С. 1.

135. Тихонов А. Становление рынка ценных бумаг: Россия это уже проходила // Рынок ценных бумаг. 1995. № 1.

136. Тихонов А. Фонды русские, инвесторы иностранные // Рынок ценных бумаг. 1996. № 5.

137. Указ Президента РФ от 1 июля 1996 г. № 1008 «Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации» // Собрание законодательства Российской Федерации от 8 июля 1996 г., № 28. ст. 3357.

138. Указ Президента РФ от 16 ноября 1992 г. № 1392 «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий» (с изм. и доп. от 16 апреля 1998 г.) // «Российская газета» от 20 ноября 1992 г.

139. Указ Президента РФ от 14 октября 1992 г. № 1230 «О регулировании арендных отношений и приватизации имущества государственных и муниципальных предприятий, сданного в аренду» // «Экономика и жизнь», 1992 г., № 43.

140. Указ Президента РФ от 1 июля 1996 г. № 1009 «О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг» (с изм. и доп. от 12 апреля 1999 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации от 8 июля 1996 г. № 28. ст. 3357.

141. Уринсон Я. О мерах по оживлению инвестиционного процесса в России //Вопросы экономики. 1997. - № 1. - С. 74.

142. Уткин Э.А. Финансовое управление. М.: Ассоциация авторов и издателей «Тандем». Изд. ЭКМОС, 1997. 208 с.

143. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208 ФЗ «Об акционерных обществах» (с изм. и доп. от 13 июня 1996 г. 24 мая 1999 г.) // Собрание законодательства РФ, 1996 г., № 1, ст.1; № 25. ст. 2956.

144. Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3 «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемойв форме капитальных вложений» // Собрание законодательства Российской Федерации от 1 марта 1999г., № 9, ст. 1096.

145. Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» // Собрание законодательства Российской Федерации от 12 июля 1999г., № 28, ст. 3493.

146. Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (с изм. и доп. от 11 июля. 31 декабря 1998 г.) // Собрание законодательства Российской Федерации от 16 февраля 1998 г., № 7, ст. 785.

147. Федеральный закон от 22 января 1996 г. № 13-Ф3 «Об Особой экономической зоне в Калининградской области» // Собрание законодательства Российской Федерации от 22 января 1996 г., № 4, ст. 224.

148. Федеральный закон от 18 октября 1995 г. № 158-ФЗ «О внесении изменений в Закон РСФСР «О налоге на операции с ценными бумагами» (с изм. и доп. от 23 марта 1998 г.)

149. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39 ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г. 8 июля 1999 г.) // Собрание законодательства РФ. 1996 г., № 17, ст. 1918.

150. Федоренко Н., Майминас Е. К организации процессов принятия экономических решений. Вопросы экономики. - 1971. - № 3.

151. Филатов А. «Рядовой инвестор» и его инвестиционные цели // Рынок ценных бумаг. 2000. - № 5. - С. 22 - 26.

152. Финансы, деньги, кредит. Учебник под ред. О.В. Соколовой, М.: Юристъ, 2000, 784 с.

153. Финансы и кредит субъектов Российской Федерации. Учебник. Под ред. проф. Сергеева Л.И., Калининград: БИЭФ, 1999, 1036 с.

154. Хелмер О. Анализ будущего: метод Дельфи. В кн. Науучно-техническое прогнозирование для промышленности и правительственных учреждений. М., «Прогресс», 1972.

155. Ценные бумаги и фондовый рынок Я.М. Миркин, М.: Перспектива,1995. 550 е., тв. переплет.

156. Чернова В.Э. Финансы, денежное обращение и кредит. Конспект лекций. СПб.: Издательство Михайлова В.А., 2000. - 58 с.

157. Шабалин А.О. Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг // Финансы. 1995. - № 6. - С. 27 - 30. - (Рынок ценных бумаг).

158. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1999. - XII, 1028 с.

159. Шишков Ю. Тернистый путь России в мировую экономику // Российский экономический жунал. 1996. - № 1. - С. 24 - 33.

160. Шмелев Н. Новый этап российских реформ: пределы и возможности // Вопросы экономики. 1998. - № 1. - С. 4 - 16.

161. Шупыро В. Приватизационный процесс и задачи управления госсобственностью // Российский экономический журнал. 1997. - № 11-12.-С. 19-25.

162. Экономика России на четвертом году реформ // Экономика и жизнь.1996. N2 6. - С. 44 - 45. - (Предпринимательство).

163. Яковлев А., Данилов Ю., Фьючерсный рынок и развитие финансовых рынков в России // Вопросы экономики. 1996. - № 9. - С. 63 - 77. - (На фондовом рынке России).1. Ф Y

164. До 100 руб. 6 4,2 73 26,4 79 18,1

165. От 101 до 1000 руб. 8 5,7 26 8,7 34 7,7

166. От 1001 до 10000 руб. 53 37,6 117 39,4 170 38,8

167. От 10001 до 100000 руб. 49 34,7 52 15 17,5 5,1 4,7 101 33 21 23,1 7,5

168. От 100001 до 1000000 руб. Свыше 1000000 руб. 18 7 12,8 5,014 4,81. Щ Ф г