Развитие методов оценки стоимости бизнеса в инструментах финансового менеджмента тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Поротова, Ольга Валерьевна

• Поротова, Ольга Валерьевна
• кандидат экономических наук
• 2012

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Поротова, Ольга Валерьевна

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. Теоретические и методические аспекты финансового менеджмента на основе оценки стоимости бизнеса

1.1. Сущность и основные инструменты финансового менеджмента

1.2. Оценка стоимости бизнеса как необходимый элемент финансового менеджмента

2. Методические основы оценки индикативной стоимости бизнеса

2.1. Анализ существующих подходов к оценке стоимости бизнеса

2.2. Экспресс - метод оценки индикативной стоимости бизнеса

2.3. Определение факторов и субфакторов, влияющих на величину стоимости бизнеса

3. Разработка инструментов финансового менеджмента на основе экспресс -метода оценки стоимости бизнеса

3.1. Разработка модели оперативного финансового анализа на основе оценки стоимости бизнеса

3.2. Показатели финансовой транспарентности в системе финансового менеджмента

3.3. Результаты апробации теоретических положений и практических разработок на примере ОАО «Енисейгеофизика»

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЕ А. ДАННЫЕ БУХГАЛТЕРСКИХ БАЛАНСОВ ОАО

«ЕНИСЕЙГЕОФИЗИКА» ЗА 2003-2010 ГГ

ПРИЛОЖЕНИЕ Б. ДАННЫЕ ОТЧЕТОВ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ОАО

«ЕНИСЕЙГЕОФИЗИКА» ЗА 2003-2010 ГГ

ПРИЛОЖЕНИЕ В. ДАННЫЕ ДЛЯ РАСЧЕТА ОСНОВНЫХ ВЕЛИЧИН

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Развитие методов оценки стоимости бизнеса в инструментах финансового менеджмента»

ВВЕДЕНИЕ

В условиях рыночной экономики роль финансового менеджмента на предприятии как основания для повышения уровня конкурентоспособности экономики страны очень высока. Динамичное развитие рыночных отношений дает повод для разработки и внедрения методов и механизмов, которые позволяют обеспечить эффективность финансово - хозяйственной деятельности предприятия. Критерии оценки финансового менеджмента разрабатываются собственниками и руководителями предприятия, на их значения существенное влияние оказывают множество факторов, в связи, с чем необходим системный подход для обеспечения реализации комплекса мероприятий по анализу и финансовому управлению предприятием.

Современный этап развития рыночной экономики России делает акцент на необходимость и важность оценки стоимости бизнеса для решения задач эффективного управления, инвестирования в бизнес, привлечения капитала, залоговых операций, страхования и других. К тому же возрастающая неопределенность и нестабильность условий деятельности приводят к усилению кризисных явлений в работе предприятий, снижению эффективности их деятельности, убыточности, банкротству. Одним из механизмов активизации деятельности предприятий в условиях стабильного развития и предотвращения кризисной ситуации является эффективное использование финансовых инструментов управления, таких как оценка стоимости бизнеса.

В числе новых финансовых стратегий менеджмента в российском бизнесе все большее признание получает концепция управления стоимостью бизнеса. Оперативная оценка стоимости бизнеса приобретает характер объективного, целенаправленного и непрерывного процесса. В то же время остается актуальной и недостаточно разработанной проблема управления стоимостью бизнеса в условиях стабильного развития, на этапе принятия управленческих решений.

Актуальность данного исследования обусловлена необходимостью развития методов оценки стоимости бизнеса в инструментах финансового менеджмента с целью оптимизации финансовой деятельности предприятия. В основе финансовой стратегии предприятия, направленной на максимизацию стоимости бизнеса, лежит понимание того, что величина стоимости бизнеса является индикаторным показателем эффективности финансового менеджмента. Анализ финансовой деятельности предприятия проводится не только на основании расчетов коэффициентов ликвидности, рентабельности и величины прибыли, но и оценки стоимости бизнеса.

Интерес собственников, топ-менеджеров, инвесторов, государственных структур к оценке стоимости бизнеса на данном этапе экономических тенденций находится на переходном уровне. В связи с чем существует объективная потребность в разработке и внедрении современных моделей и методов оценки стоимости бизнеса, также следует отметить необходимость в информации о динамике данной величины, и как следствие внедрения процесса оценки стоимости бизнеса в финансовый анализ предприятия. Сложившаяся ситуация определяет актуальность данной научной работы.

Методический аппарат оценки стоимости бизнеса как необходимого элемента финансового менеджмента, существующий в настоящее время, не позволяет оперативно определить данную величину, а также обеспечить топ-менеджмент необходимой информацией, касающейся тенденции изменений в процессе преобразований, вызванных внешними или внутренними факторами. Быстрота, доступность, информативность приобретает все большее значение в процессе эффективного финансового менеджмента предприятия на основе оценки стоимости бизнеса.

Степень научной разработанности проблемы. Теоретической и методологической основой исследования послужили труды и научные достижения отечественных и зарубежных ученых, мыслителей, экономистов, законодательные акты, постановления, в основе которых представлены

теоретические и практические разработки инструментов финансового менеджмента и методов оценки стоимости бизнеса.

Глубокие теоретические и практические исследования значимости финансового менеджмента в процессе управления предприятием описаны в И.А.Бланка, В.В.Бочарова, А.А.Володина, В.П.Иваницкого, А.И.Касьянова, И.Я.Каца, В.В.Ковалева, Н.В.Колчиной, А.И Муравьева, С.А.Никитина,

B.В.Новожилова, Р.М.Петухова, Д.С.Львова, В.М.Попова, А.К.Семенова, Н.Н.Селезнева, В.Н. Рыбина и др. В данных работах выделено, что основной финансовой стратегией предприятия является максимизация стоимости бизнеса.

Проблемы оценки стоимости бизнеса нашли широкое отражение в работах отечественных ученых, таких как: А.Г.Грязнова, А.П.Ковалева,

C.В.Рассказова, А.Н.Рассказов, зарубежных ученых: С.Генри, Дж. Фридман, Дж.Хикса. Особое внимание вопросам стоимостного мышления уделено в работах С.В.Валдайцева, А.Дамодорана, И.А Егерева, В.Е.Есипова, Т.Коупленда, Д.Патинкина, М.А.Федотовой, Э.Хелферта, В.А.Щербакова и др. Вместе с тем, в изученных трудах не сделаны акценты на экспресс - методы оценки стоимости бизнеса, а также не представлена взаимосвязь между методами оценки стоимости бизнеса и инструментами финансового менеджмента. Следует отметить, что в российской практике оценки стоимости бизнеса существует ряд проблем по внедрению методов оценки стоимости в процесс управления ввиду того, что существующие зарубежные методы не всегда адаптированы под особенности российской экономики. Существуют научные труды, которые внесли огромный вклад в разработку, адаптацию и описание специфики оценки российских предприятий, исследованиям данной области просвещены разработки ученых, таких как А. Козлова, Ю.Козырь, К.Миловидов и др. Признавая важность и значимость изученных и проанализированных трудов, следует отметить необходимость разработки экспресс - методов оценки стоимости бизнеса, которые позволят проводить оперативный финансовый анализ деятельности предприятия для принятия

управленческих решений, направленных на максимизацию стоимости бизнеса. Актуальность, научная и практическая значимость данной области знаний обусловили выбор темы исследования, его целевую направленность и содержание работы.

Целью диссертационного исследования является теоретическое и методологическое развитие основ оценки стоимости бизнеса в инструментах финансового менеджмента.

Для достижения цели диссертационного исследования были определены следующие задачи:

- систематизировать понятийный аппарат оценки стоимости бизнеса, необходимый при разработке инструментов финансового менеджмента для реализации в практической деятельности;

- обосновать введение нового вида стоимости бизнеса - «индикативная стоимость»;

- разработать экспресс-метод оценки индикативной стоимости бизнеса;

- обосновать необходимость применения метода квадрантов как инструмента финансового менеджмента;

- разработать показатели финансовой транспарентности (прозрачности) в системе финансового менеджмента;

- разработать инструменты оперативного финансового анализа, позволяющие оценить величину стоимости бизнеса и финансовое состояние предприятия.

Задачи, решаемые в ходе исследования, рассматривались применительно к предприятиям среднего бизнеса, на балансе которых не числятся нематериальные активы, а также ценные бумаги данных предприятий не обращаются на рынке ценных бумаг.

Объектом исследования выступают предприятия нефтегазовой отрасли, основным видом деятельности которых является геологоразведочные работы.

Предметом исследования являются экономические отношения, возникающие в системе менеджмента компании при проведении финансового анализа и оценки стоимости бизнеса.

Информационной основой исследования явились бухгалтерская отчетность исследуемых предприятий, официальные статистические данные Федеральной службы государственной статистики, материалы конференций и семинаров, обзорно-справочные и нормативные материалы, практические методы и опыт российских и зарубежных предприятий.

При решении конкретных задач использовались математические модели, элементы математического программирования, программные средства MS Excel.

Научная новизна исследования заключается в теоретическом обосновании и практической разработке методов оценки стоимости бизнеса в инструментах финансового менеджмента. Существенные результаты, содержащие научную новизну, состоят в следующем:

1 Модифицирована классификация видов стоимости бизнеса через введение нового вида «индикативная стоимость», отличающегося от существующих тем, что величина индикативной стоимости характеризует степень достижения стратегических целей предприятия, направленных на максимизацию стоимости бизнеса (п. 5.3 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК РФ).

2 Разработан экспресс-метод оценки индикативной стоимости бизнеса, отличительная особенность которого состоит во введении в формулу расчета коэффициентов соотношения дебиторской и кредиторской задолженности и показателей рентабельности, позволяющих учитывать условия оптимальности размещения активов предприятия за счет имеющихся источников и финансовый результат деятельности (п. 5.3 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК РФ).

3 Предложено применение метода квадрантов как инструмента финансового менеджмента, отличающегося введением в систему координат

коэффициента ликвидности и коэффициента отношения индикативной стоимости бизнеса к величине чистых активов, позволяющего оценить текущее финансовое состояние и прогнозировать поведенческие свойства системы в зависимости от финансовых решений менеджмента компании (п. 3.28 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК РФ).

4 Предложена и апробирована методика расчета и анализа показателей финансовой транспарентности, отличительной чертой которой является введение коэффициентов отношения экономического вклада предприятия и стоимости бизнеса к величине активов, характеризующих инвестиционную привлекательность, исполнение фискальных обязательств и стратегических целей предприятия, направленных на максимизацию стоимости бизнеса (п. 3.28 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК РФ).

5 Разработана модель оперативного финансового анализа, отличительной особенностью которой является систематизация и совокупный учет показателей величины индикативной стоимости бизнеса, коэффициентов ликвидности и рентабельности, позволяющая оценить текущее финансовое состояние предприятия (п. 3.28 Паспорта специальности 08.00.10 ВАК РФ).

Практическая значимость научного исследования заключается в возможности использования результатов работы в процессе стратегического управления предприятиями, которые могут существенно повысить обоснованность и эффективность принимаемых решений. Результаты диссертации нашли практическое применение на предприятиях нефтегазовой отрасли. Результаты работы могут быть использованы собственниками и менеджерами компании для принятия оперативных и обоснованных решений, которые нацелены на выполнение тактических и стратегических задач, а также обеспечивают максимизацию величины стоимости бизнеса.

Внедрение и использование модели оперативного финансового анализа, экспресс-метода оценки стоимости бизнеса и метода квадрантов, а также расчет и анализ показателей финансовой транспарентности позволят оценить финансовое состояние предприятия и эффективность финансовой деятельности.

Сформулированные, разработанные и обоснованные методы, принципы и инструменты используются в учебном процессе экономических специальностей.

Апробация и внедрение результатов диссертационного исследования.

Теоретические положения и практические разработки, приведенные в данном научном исследовании, апробированы и использованы в ходе практической деятельности на предприятиях нефтегазовой отрасли, занимающихся геологоразведочными работами: ОАО «Енисейгеофизика» (г. Красноярск), ООО «Илимпейская геофизическая экспедиция» (г. Енисейск), ООО «Эвенкиягеофизика» (г. Красноярск). Внедрение результатов исследования подтверждается актами о внедрении.

Ведущие положения и результаты диссертационного исследования обсуждались и получили положительную оценку на международных и всероссийских научно-практических конференциях и семинарах, опубликованы в сборниках работ конференций, в том числе: всероссийский научный фестиваль «Молодежь и наука: начало XXI века» (г.Красноярск, 2009 г.), V -я межрегиональная научно - практическая конференция «Сфера услуг: актуальные проблемы и перспективы развития» (г.Красноярск, 2009 г.), , X международная научно - практическая конференция «Энергия молодых -экономике России» (г. Томск, 2009 г.), III всероссийская научно - практическая конференция «Проблемы развития предприятий: теория и практика» (г.Пенза, 2009 г.), XLVIII Международной научной студенческой конференции «Студент и научно-технический прогресс» (г . Новосибирск, 2010 г.)

Публикации. Основное содержание работы отражено в 15 публикациях, общим объемом 3,17 пл., автору принадлежит 2,98 пл., в том числе 4 публикации в изданиях, рекомендованных Экспертным советом ВАК РФ.

Структура и объем работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, включающего 160 источников. Содержание работы изложено на 134 листах машинописного текста, включая 27 таблиц и 14 рисунков.

1. Теоретические и методические аспекты финансового менеджмента на основе оценки стоимости бизнеса

1.1. Сущность и основные инструменты финансового менеджмента

В современной экономической ситуации управление предприятием с максимальной возможностью достижения поставленных задач становится особенно актуальным. Минимизация затрат, планирование финансовых потоков, контроль динамики значимых показателей результатов деятельности предприятия требует оперативной, актуальной и достоверной для принятия управленческих решений информации.

Финансы предприятия являются неотъемлемой частью ведения хозяйственно-экономической деятельности. Финансы предприятия представляют собой совокупность экономических и денежных отношений, которые включают в себя формирование, распределение и использование денежных средств. Увеличение роли значения финансов привели к внедрению финансового менеджмента в процесс управления предприятиями.

Финансовый менеджмент подразумевает управление финансами предприятия, планирование, финансовый анализ и управление активами предприятия и источниками образования (пассивами). Финансовый менеджмент соответствует общим задачам и целям предприятия и является одним из видов управленческой деятельности. Целью данного вида менеджмента является повышение доходности собственников предприятия. Задачи финансового менеджмента состоят в планировании и организации процесса финансирования при максимальной ориентации на поставленные цели объекта экономической деятельности. Предмет финансового менеджмента -методы и инструменты управления финансами предприятия [18].

Финансовый менеджмент направлен на эффективное управление активами с целью достижения платежеспособности баланса и устойчивого

финансового положения. Финансовый менеджмент реализовывает на практике управление системой всех средств, которые участвуют в производственном процессе, и капиталом, за счет которого осуществляется финансирование деятельности предприятия.

Объект управления включает в себя такие элементы, как денежный оборот, кругооборот капитала, финансовые ресурсы и отношения.

Функции объекта управления заключаются в обеспечение и контроле непрерывного кругооборота капитала и функционирования бизнеса.

Субъект управления включает в себя совокупность инструментов финансового менеджмента, а также методов и моделей, информационный анализ и обеспечение.

К функциям субъекта управления относят планирование и прогнозирование финансовых ситуаций деятельности предприятия, регулирование, оценка и анализ финансового состояния предприятия, контроль над оборотом финансовых ресурсов [20].

Таким образом, финансовый менеджмент включают в себя функции: планирования, формирования структуры капитала, разработки инвестиционной политики, управления оборотными активами, анализа рисков финансовой деятельности.

Основными принципами финансового менеджмента являются:

• системность и плановость - основной целью является сбалансированность материальных, финансовых и трудовых ресурсов;

• ориентация на стратегию предприятия;

• целевая направленность - ориентация на рентабельность и производительность;

• диверсифицированность - доход от различных видов деятельности;

• система учета доходности и ликвидности предприятия;

• комплексный характер принятия управленческих решений;

• оперативность в принятии управленческих решений с учетом

изменения внешних и внутренних условий;

• вариативность в подходах к финансовому анализу и разработке

управленческих решений.

Финансовый менеджмент как наука начал свое развитие в начале 20 века в Соединенных Штатах Америки, изначально его целью было изучение финансовых основ создания новых компаний, а впоследствии основные акценты были сделаны на решение вопросов банкротства и инвестиций. Основателем считают Г.Марковича, которому принадлежит теория портфелей (1950 г.), на основании которой была создана модель САРМ, позволяющая оценить доходность финансовых активов. Авторами являются Дж.Моссин, У. Шарп и Дж. Линтнер. Одновременно с данными исследованиями начались изучение и разработки структуры капитала и источников финансирования. В этот период свой труд публикуют Ф. Модильяни и М. Миллер «Стоимость капитала. Корпоративные финансы. Теория инвестиций», который позиционирует финансовый менеджмент как самостоятельную дисциплину в микроэкономике.

На сегодняшний день выделяют пять походов к определению и становлению понятия «финансовый менеджмент»:

1. «Школа эмпирических прагматиков» (50-ые годы 20 века) Представители данного направления (Роберт Фоулк) под финансовым

менеджментом понимали анализ набора показателей, которые рассчитываются по данным бухгалтерской отчетности, характеризуют управление предприятием в области финансового учета, свидетельствуют о кредитоспособности предприятия.

2. «Школы статистического финансового анализа» (60-ые годы 20 века) Основной идеей представителей этой школы являлось понимание того,

что значения коэффициентов, полученных путем расчета по данным бухгалтерского учета, полезны в том случае, когда существует предельное значение коэффициентов, с которым происходит сравнение полученной величины. Основателем данной теории считают Александра Уолла.

3. «Школы мультивариантных аналитиков» (70-ые годы 20 века)

Представители данной школы (Артур Винакор, Джеймс Блисс) главную задачу финансового менеджмента видят в создании системы финансовых показателей, которые характеризуют эффективность деятельности системы в целом.

4. «Школы аналитиков, занятым прогнозированием возможного банкротства компаний" (80-ые годы 20 века)

Эдвард Альтман, представитель школы и последователь основателей учений А. Винакора и Р.Смита, считают, представляет финансовый менеджмент в виде анализа бухгалтерской отчетности, с целью выявления и предотвращения признаков банкротства, основываясь на перспективном анализе, а не ретроспективном.

5. «Школа участников фондового рынка» (получило развитие с 60-х годов 20 века)

Представители данной школы (Дж. Фостер) считают, что финансовый анализ необходим для прогнозирования эффективности инвестиционных вложений в ценные бумаги.

Следует отметить, что наряду с изменениями в экономике Российской Федерации, происходит и изменение трактовки и восприятия финансового менеджмента как системы финансового регулирования на уровне предприятий [33].

В 90-х годах 20 века в России стали использовать и применять термин «финансовый менеджмент», единого подхода к его применению не существовало:

«Финансовый менеджмент - управленческая деятельность, направленная на оптимизацию финансовой деятельности предприятия» [108].

«Финансовый менеджмент - управление финансовыми ресурсами, денежными средствами, в процессе их формирования, использования и распределения с целью достижения оптимального конечного результата» [73].

«Финансовый менеджмент представляют как систему управления финансами предприятия, с целью оптимизации прибыли, максимизации цены

акций, повышения стоимости бизнеса, уровня дивидендных выплат, чистых активов, и поддержания финансовой устойчивости и конкурентоспособности

предприятия» [18].

Следует отметить, что каждое из направлений и подходов к определению финансового менеджмента подразумевает свою цель, такие как: максимизация прибыли, рост стоимости бизнеса, повышение благосостояния собственников и прочие. Однако, существует доминирующая цель, на основании которой принимаются управленческие решения.

Проанализировав существующие подходы к определению и сущности финансового менеджмента, и ориентируясь на современные тенденции в экономике страны и бизнеса, можно сделать вывод, что финансовый менеджмент - форма управления активами предприятия, направленная на достижение поставленных целей предприятия, характеристикой которого является соответствие разработанным финансовым коэффициентам и показателям.

Финансовой менеджмент начинается с учета информации о показателях и коэффициентах, которые характеризуют результаты хозяйственно-экономической деятельности и фактическое финансовое состояние предприятия. Система показателей обеспечивает контроль, планирование и анализ финансовой деятельности предприятия. При проведении данного анализа необходимо изучение бухгалтерской, экономической, финансовой и

статистической информации.

Суть финансового менеджмента заключается в представлении предприятия как балансовой формы: активы - как средства, в которые необходимо инвестировать, пассивы - как источники финансирования.

Финансовый менеджмент, основываясь на анализе финансовой отчетности и показателей, подразумевает разработку стратегии предприятия и тактики ее достижения. Финансовая стратегия - политика предприятия, основной долговременной целью которой является эффективное использование финансовых ресурсов. Основными этапами финансовой стратегии является

анализ ретроспективных финансовых данных предприятия, выбор цели и срок ее достижения. Финансовая тактика отличается от стратегии тем, что основывается на оперативных данных деятельности предприятия и решении поставленных задач. Тактическое решение направлено на достижение основной стратегической цели менеджмента - повышение доходности собственников предприятия, основной характеристикой которого является максимальная стоимость бизнеса. Такой подход обеспечивает взаимосвязь тактических и стратегических целей и задач, который требует организации всестороннего анализа управленческих решений [76].

В западных странах концепция финансового менеджмента на основе оценки и повышения стоимости бизнеса является одной из востребованных в практическом применении. На российских предприятиях идет процесс становления концепции финансового менеджмента, ориентированного на увеличение стоимости бизнеса.

Рост величины стоимости бизнеса является основным показателям эффективности финансовой деятельности предприятия. Финансовая стратегия объединяет методы и принципы оценки, мониторинга и достижения плановых значений величины стоимости бизнеса, и как следствие выявляет необходимость в разработке инструментов финансового менеджмента, которые обеспечат оперативную информация для принятия тактических управленческих решений.

Инструментами финансового менеджмента являются:

1. Финансовая отчетность.

2. Финансовый анализ.

3. Финансовое планирование.

Финансовая отчетность - основа для анализа и аналитического исследования финансового состояния предприятия, представляющая собой формы отчетности по данным бухгалтерского учета, скорректированные для проведения финансового анализа. Финансовый учет характеризует финансово-экономическое состояние предприятия и результаты деятельности, его целью

является обеспечение информацией для контроля, планирования и принятия управленческих решений.

Финансовый анализ представляет собой изучение взаимосвязи между показателями, характеризующими финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Под финансовыми показателями понимаются: соотношение статей активов и пассивов и итогов разделов балансов. Виды финансового анализа: факторный, горизонтальный, вертикальный и трендовый.

В российской практике финансовый анализ подразумевает расчет финансовых коэффициентов:

1. Рентабельности (характеризуют прибыльность деятельности предприятия).

2. Платежеспособности (характеризуют способность предприятия расплатиться по существующим долгосрочным обязательствам)

3. Ликвидности (характеризуют способность предприятия расплатиться по существующим краткосрочным обязательствам).

4. Оборачиваемости (характеризуют эффективность использования средств).

5. Рыночной активности (характеризуют доходность и прибыльность акций) [35].

Финансовые показатели предоставляют собой результат анализа, ни один из показателей не является универсальным для оценки результатов деятельности, они выступают критерием для принятия решений по управлению предприятием. Первоначально топ-менеджмент принимает во внимание значение таких показателей, как рентабельность, прибыль, ликвидность, платежеспособность и стоимость бизнеса.

Финансовое планирование применяется с целью координации и контроля деятельности предприятия, преодоления негативных воздействий на результаты плановых показателей. Необходимость финансового планирования обусловлена потребностью согласованности действий менеджмента компании. Сущность финансового планирования заключается в планировании основных

показателей, которые характеризуют финансовую деятельность предприятия. Основной задачей является обеспечение платежеспособности предприятия. Оптимальным решением финансового планирования является составление оптимистического, пессимистического и средневзвешенного планов.

Основные направления финансового менеджмента:

1. Финансовый анализ предприятия, способствует принятию управленческих решений на основании сопоставления и сравнения показателей в динамике.

2. Управление ресурсами (краткосрочными и долгосрочными) определяет способ инвестирования.

3. Обеспечения финансирования - выбор и определение источников инвестирования и формирования капитала.

4. Анализ рисков - оценка вариантов развития событий при реализации проектов и текущей деятельности [41].

На основе финансового анализа принимаются все управленческие решения по распределению ресурсов и формированию капитал предприятия.

Полученные результаты финансового менеджмента оценивают как эффективность финансовой деятельности. Одним из подходов к определению эффективности финансовой деятельности (финансового менеджмента) является характеристика данного понятия как степень оптимальности использования имеющихся ресурсов, определяющей характеристикой которой является величина стоимости бизнеса, а также учитывающая результативность деятельности и соответствие плановых и фактических показателей финансово-экономической деятельности.

Учитывая актуальность значений величины стоимости бизнеса для ведения финансово-экономической деятельности, рассмотрим основные методы и модели финансового менеджмента, которые позволяют провести анализ финансового состояния предприятия, производят оценку стоимости бизнеса и свидетельствуют об эффективности финансовой деятельности.

На сегодняшний день существует модель финансового управления

предприятием на основе ключевых показателей. В России наиболее распространен такой подход, как BSC (Balanced Scorecard) - система сбалансированных показателей, которая была разработана в девяностые годы 20 века. В основе данного метода используют классических подход в измерении финансовых показателей.

Этапы метода системы сбалансированных показателей:

1. Определение ключевых показателей, характеризующих эффективную финансовую деятельность.

2. Создание отчетности по ключевым показателям.

3. Анализ и принятие управленческого решения.

BSC - система управления, которая позволяет прослеживать взаимосвязь четырех блоков, характеризующих деятельность и управление предприятием: финансы, клиенты, бизнес-процессы, обучение и развитие. Величина стоимости бизнеса является одним из ключевых показателей в системе. Также следует отметить, что в системе сбалансированных показателей учитываются как финансовые, так и не финансовые показатели.

В мировой практике кроме сбалансированной системы показателей существуют другие модели управления эффективностью финансовой деятельности предприятия, такие как:

1. Призма эффективности.

2. Модель Европейского фонда управления качеством (EFQM).

3. Панель управления.

Призма эффективности. Данная модель ориентирована на собственников компании, с помощью данной модели выявляют цели деятельности предприятия и способы достижения стратегий. Эта модель включает в себя воздействие на финансовые стороны деятельность, также учитывает результаты деятельность сотрудников.

Модель EFQM учитывает сильные стороны организации, выделяют девять блоков, воздействие происходит на пять из них, такие как: менеджмент предприятия, персонал, стратегия, ресурсы и процессы. Результаты

группируются в четыре блока: социальные результаты, ключевые показатели финансовой деятельности, результаты персонала и взаимодействие с покупателями.

Основным отличием данной модели является ориентация на результат содействия с социумом. Данная модель используется в деятельности большинства английских и европейских предприятий. Данная модель одобрена правительственными и общественными организациями зарубежных стран.

Панель управления (Tableau de Bord). Модель аналогична системе сбалансированных показателей. Показатели в модели разделяют на стратегические и диагностические. Стратегические показатели отображают фактические результаты, а диагностические - показывают ход и динамику реализации стратегии, на основе которых принимают решения по реализации стратегии. Также с помощью данной модели можно оценивать деятельность предприятия. Отличие Tableau de Bord от BSC в отсутствии четкой и жесткой группировки показателей [105].

Применение рассмотренных моделей Призма эффективности, EFQM и Панель управления не распространены на российских предприятиях.

Также в американской практике существует стандарт под названием SMA 4D (Statement on Management Accounting). В основе стандарта лежит предположение об использовании ряда показателей для оценки финансово-экономической деятельности:

• чистая прибыль;

• стоимость компании;

• денежные потоки;

• остаточный доход;

• рентабельность инвестиций.

Для надежной и достоверной оценки результатов управления в системе SMA 4D необходимо обратить внимание на специфичность предлагаемой модели.

Согласно стандарта SMA 4D, для достоверности и надежности оценки

результатов деятельности предприятия следует определить финансовые коэффициенты и показатели, которые будут достоверными индикаторами финансового состояния и эффективности финансовой деятельности. Существует ряд рекомендации по использованию данной модели:

• Необходимо производить учет роста прибыли, доходности инвестиций и динамику денежных потоков;

• На каждом этапе жизненного цикла набор финансовых показателей может изменяться, значимость каждого из них может варьироваться от большего к меньшему значению [161].

Таким образом, зарубежный стандарт 8МА 4Б оценивает эффективность финансовой деятельности предприятия на основе достижения нормативного уровня значений показателей, но не учитывает условие оптимальности размещения активов с учетом имеющейся структуры источников. Все решения руководства должны способствовать росту эффективности деятельности и минимизации негативных воздействий, уменьшать воздействие ограничителей. Ввиду чего, необходимо проводить мониторинг проблем и трудностей, которые могут возникнуть при действиях менеджмента, нацеленных на максимально эффективные результаты деятельности [132].

Одним из методов оценки финансового состояния и эффективности финансовой деятельности предприятия является метод с использованием системы нормативных показателей отечественного ученого И.М. Сыроежина [39]. Основой данного метода является системный подход к анализу результатов деятельности. В процессе участвуют несколько показателей, каждому из которых присваивается степень значимости. Каждому показателю проставляется фиксированный балл по степени от 1 - для наиболее важного и до >1- наименее важного показателя в системе оценки.

Система нормативных показателей упорядочивает балльную систему. Руководители предприятия по истечению анализируемого периода присваивают показателям новый балл, который зависит от соотношения темпов

роста полученного значения в анализируемом периоде к предыдущему. Чем выше темп роста одного показателя над другим, тем выше его ранг.

Показатели обладают следующими характеристиками:

1. В системе отсутствуют показатели, которые являются производными других показателей, участвующих в системе.

2. Показатели выбираются и оцениваются как индикаторы, которые позволяют оценить эффективность деятельности предприятия.

3. В системе участвуют показатели, которые возможно определить в рамках анализируемого периода.

4. Показатели могут быть выражены и в абсолютных, и в относительных величинах, так как в итоге аналитике подвергаются темпы роста.

5. В системе в зависимости от поставленных целей и изменений окружающей среды можно менять показатели.

Процесс оценки включает следующие этапы:

1. Разработка нормативных показателей.

2. Анализ полученных данных, темпов изменения показателей по отношению к отчетной дате.

3. Сравнение фактических и оптимальных рангов, с использованием методов отклонения рангов и инверсии.

Расчет отклонения фактических нормативных рангов происходит с использованием коэффициентов Спирмена и Кендалла.

Коэффициент Спирмена учитывает отличия по отклонениям и определяется по формуле (1).

п

Котк.ч ~ ^ У 2 1\ ' 0 )

п(п -I)

где Коткл — коэффициент отклонения фактических рангов от нормативных;

п - количество показателей в нормативной системе показателей;

У5 - разность фактического ранга от нормативного.

Коэффициент Кендалла рассчитывается на основании инверсии по формуле (2).

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Поротова, Ольга Валерьевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Возрастающий интерес собственников, топ-менеджеров, инвесторов, государственных структур к повышению эффективности финансового менеджмента и реализации финансовой стратегии, направленной на максимизацию стоимости бизнеса, на данном этапе экономических тенденций находится на новом уровне - переходе к внедрению стоимостного мышления в финансовый менеджмент. В связи с чем, существует объективная потребность в разработке и внедрении в инструменты финансового менеджмента методов, которые позволят использовать современные и актуальные способы управления предприятием, с целью повышения эффективности финансовой деятельности. Данная ситуация определяет актуальность данной научной работы.

Эффективно работающие предприятия являются залогом достойного функционирования общества, ведь на результатах деятельности бизнеса основан процесс удовлетворения потребностей. В быстроменяющейся экономической ситуации, происходящей как на государственном уровне, так и на уровне локальных взаимоотношений между предприятиями, кредитными учреждениями и социумом, руководителям приходится решать новые задачи и оперативно реагировать на изменение экономической и финансовой коньюктуры.

Развитие экономики России требует совместных усилий специалистов и ученых по разработке методов использования финансовых ресурсов и механизмов эффективного финансового менеджмента.

На мировом уровне экономики давно отмечают, что одна из важных целей деятельности компании является рост стоимости бизнеса. Для всех участников экономического процесса повышение величины стоимости бизнеса действующих предприятий является положительным индикатором экономики субъектов государства и страны в целом.

Оценка стоимости бизнеса - сложный управленческий процесс в России, который не имеет единых подходов и допускает ввод различных предположений. Все мировые методы предполагают наличие развитого фондового рынка, крупных рейтинговых агентств и инвестиционных компаний, сформированной статистической базы, но в данный момент такая инфраструктура России в должном виде отсутствует. В системе государственного и частного партнерства оценка стоимости бизнеса становится более актуальным инструментом финансового менеджмента, увеличение стоимости бизнеса свидетельствует о динамичном развитии экономики страны.

В работе выполнен системный анализ отечественных и зарубежных определений и подходов к определению финансового менеджмента и оценки стоимости бизнеса. Исследованию проблем оценки стоимости бизнеса и эффективности финансовой деятельности уделено большое внимание в трудах и работах экономистов и ученых различных стран.

Изученные положения и мнения позволили провести качественный и количественный анализ потребности развития методов оценки стоимости бизнеса в инструментах финансового менеджмента.

Анализ существующих подходов и методов оценки стоимости бизнеса свидетельствует о том, что они не адаптированы к существующей финансовой отчетности, при их использовании необходимо проводить корректировку и вводить дополнительные коэффициенты, требуется наличие развитого фондового рынка, ввиду чего их использование не всегда возможно. Выявление положительных и отрицательных сторон каждого из методов приводит к выводу, что одним из адаптированных методов определения стоимости бизнеса на российских предприятиях является метод чистых активов, но, по нашему мнению, его использование нельзя назвать корректным, так как предприятие обладает некоторыми свойствами, не присущими активам предприятия.

Выполненное диссертационное исследование позволило сделать ряд научно-обоснованных рекомендаций, направленных теоретическое обоснование и практическую разработку методов оценки стоимости бизнеса в инструментах финансового менеджмента:

1 Модифицирована классификация видов стоимости бизнеса через введение нового вида «индикативная стоимость», отличающегося от существующих тем, что величина индикативной стоимости характеризует степень достижения стратегических целей предприятия, направленных на максимизацию стоимости бизнеса.

2 Разработан экспресс-метод оценки индикативной стоимости бизнеса, отличительная особенность которого состоит во введении в формулу расчета коэффициентов соотношения дебиторской и кредиторской задолженности и показателей рентабельности, позволяющих учитывать условия оптимальности размещения активов предприятия за счет имеющихся источников и финансовый результат деятельности.

3 Предложено применение метода квадрантов как инструмента финансового менеджмента, отличающегося введением в систему координат коэффициента ликвидности и коэффициента отношения индикативной стоимости бизнеса к величине чистых активов, позволяющего оценить текущее финансовое состояние и прогнозировать поведенческие свойства системы в зависимости от финансовых решений менеджмента компании.

4 Предложена и апробирована методика расчета и анализа показателей финансовой транспарентности, отличительной чертой которой является введение коэффициентов отношения экономического вклада предприятия и стоимости бизнеса к величине активов, характеризующих инвестиционную привлекательность, исполнение фискальных обязательств и стратегических целей предприятия, направленных на максимизацию стоимости бизнеса.

5 Разработана модель оперативного финансового анализа, отличительной особенностью которой является систематизация и совокупный учет показателей величины индикативной стоимости бизнеса, коэффициентов ликвидности и рентабельности, позволяющая оценить текущее финансовое состояние предприятия.

В рамках исследования подходов к определению сущности финансового менеджмента, сделан вывод, что финансовый менеджмент - это процесс управления предприятием, основной целью которого является разработка и реализация решений менеджмента по эффективному управлению активами с целью повышения стоимости бизнеса. Эффективность финансовой деятельности (финансового менеджмента) представлена как степень оптимальности использования имеющихся ресурсов, определяющей характеристикой которой является величина стоимости бизнеса, а также учитывающая результативность деятельности и соответствие плановых и фактических показателей финансово-экономической деятельности.

В рамках диссертационного исследования дополнена классификация видов стоимости бизнеса через введение нового вида стоимости -«индикативная стоимость бизнеса», величина которой позволяет оценить степень достижения стратегических целей предприятия, направленных на максимизацию стоимости бизнеса. На основании данной величины менеджмент предприятия может оперативно оценить эффективность своих действий и принять решения о дальнейшей тактике управления. Основной принцип -оценка индикативной стоимости носит оперативный характер, расчет производится на основе данных управленческого учета, результат выражен в денежном эквиваленте.

В результате проведенного исследования разработан экспресс-метод оценки индикативной стоимости бизнеса. Внедрение экспресс-метода оценки индикативной стоимости бизнеса в инструменты финансового менеджмента позволит принимать рациональные управленческие решения по максимизации стоимости бизнеса, не совершать неоправданных финансовых потерь и рисков. Экспресс - метод обладает следующими необходимыми и важными характеристиками при расчете и повседневном использовании: простота расчета, информативность, наглядность, обоснованность, доступность и оперативность.

Также в ходе диссертационного исследования предложено применение метода квадрантов как инструмента финансового менеджмента. В метод квадрантов введены две разграничивающие величины, которые образуют шесть квадрантов, позволяющие руководителям предприятия анализировать финансовое состояние предприятия, прогнозировать динамику эффективности финансовой деятельности предприятия на основе оценки индикативной стоимости бизнеса.

Разработанные в диссертационной работе экспресс-метод оценки стоимости бизнеса и предложенный к применению метод квадрантов не противоречит общепринятым научным положениям, базируются на доказанных научных выводах. Полученные результаты позволяют существенно сократить время расчета величины стоимости бизнеса и факторов, которые оказывают влияние на итоговый показатель, а также дают возможность минимизировать затратную часть на привлечение профессиональных оценщиков и внедрение сложных информационных систем в инструменты финансового менеджмента.

В диссертационном исследовании предложена методика расчета и анализа показателей финансовой транспарентности бизнеса. В расчетах показателей финансовой транспарентности предприятия участвуют величина стоимости бизнеса и разработанный в рамках работы показатель -экономический вклад предприятия. Практическая значимость анализа финансовой транспарентности заключается в возможности проведения внутреннего аудита информации, характеризующей фискальный и социально-экономический эффект деятельности бизнеса, с целью характеристики компании как надежного партнера. Полученные данные анализа финансовой прозрачности повысят инвестиционную привлекательность предприятия. Использование методики анализа и расчета показателей финансовой транспарентности при разработке стратегии управления предприятием может существенно повысить обоснованность принимаемых решений и эффективность деятельности компаний в целом.

В ходе работы была последовательно построена модель оперативного финансового анализа предприятия, в основе которой поставлена задача максимизации стоимости бизнеса с учетом влияния показателей, которые характеризуют финансовую деятельность компании. Отличительной особенностью модели является систематизация и совокупный учет показателей величины индикативной стоимости бизнеса, коэффициентов ликвидности и рентабельности, позволяющая оценить текущее финансовое состояние предприятия.

Модель оперативного финансового анализа - инструмент финансового менеджмента, который дает возможность оценить финансовое состояние предприятия, величину стоимости бизнеса, проанализировать динамику финансово- экономических показателей, оценить критические факторы текущего развития финансовой деятельности предприятия. В результате применения данной модели финансовая деятельность предприятия становится более управляемой. Также следует отметить универсальность модели, в том, что возможно использовать в процессе финансового анализа не только четыре показателя, характеризующих финансовую деятельность предприятия, но и большее количество факторов, путем добавления векторов в основание модели, что позволит расширить аналитическую информацию о данных расчета.

Апробация экспресс-метода оценки стоимости бизнеса, метода квадрантов, модели оперативного финансового анализа в условиях действующего предприятия подтвердила практическую значимость и целесообразность данных предложений для внедрения методов оценки стоимости бизнеса в инструменты финансового менеджмента.

Для адаптации и использования разработанных инструментов финансового менеджмента на основе оценки стоимости бизнеса не требуется внедрения масштабных, рискованных преобразований, определенных технологических условий. Основной характеристикой разработанных методов оценки стоимости бизнеса и инструментов финансового менеджмента предприятия является оперативность и доступность расчета, что позволяет предприятию построить систему эффективного финансового менеджмента.

В диссертационной работе описана последовательность теоретических, информационно- аналитических обоснований актуальности использования знаний о величине стоимости бизнеса и разработаны инструменты финансового менеджмента, которые позволяют оценить финансовое состояние предприятия и оценить эффективность финансовой деятельности.

Практическое применение основных выводов и заключений данного научного исследования, по нашему мнению, окажет положительное влияние на развитие и совершенствование методов оценки стоимости бизнеса в инструментах финансового менеджмента на предприятиях различных отраслей. Применение инструментов, разработанных в работе, может обеспечить: повышение активизации внедрения современных методов управления в деятельность предприятий и улучшение инвестиционной привлекательности отечественных предприятий. Кроме того, полученные теоретические результаты исследования могут быть рекомендованы для использования в учебном процессе студентов экономических специальностей и магистров по дисциплинам «Финансовый менеджмент» и «Оценка бизнеса».

По нашему мнению, практическое применение основных выводов и предложении данной научной работы, апробация которых была запущена уже в процессе исследования, окажет положительное влияние на совершенствование инструментов финансового менеджмента, а также на улучшение инвестиционной привлекательности и конкурентных преимуществ отечественных предприятий.

Предполагается, что разработанные в диссертации предложения и рекомендации должны подвергаться уточнениям по мере изменения экономической и финансовой ситуации на каждом предприятии и в стране в целом.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Поротова, Ольга Валерьевна, 2012 год

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. гражданский кодекс Российской Федерации. В 4 ч. Ч. 1: федер. закон от 30.11.1994 № 51-ФЗ ред. от 07.02.2011. - Режим доступа:

КонсультантПлюс.

2. О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации: федер. закон от 14.11. 2002 №143-Ф3. - Режим доступа: КонсультантПлюс.

3. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: федер. закон от 25.02.99 г. № 39-Ф3. - Режим доступа: КонсультантПлюс.

4. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации: федер. закон. от 29.07.1998 № 135-Ф3.- Режим доступа:

КонсультантПлюс.

5. Об утверждении федерального стандарта оценки "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)": приказ Минэкономразвития Рос. Федерации от 20.07.2007 N 256 ред. от 22.10.10. - Режим доступа: КонсультантПлюс.

6. Методические положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса: утв. распоряжением Федерального управления по делам о несостяльности (банкротстве) от 12.08.1994 № 31-р ред. от 12.09.1994. - Режим доступа:

КонсультантПлюс.

7. Стандарты оценки, обязательными к применению субъектами оценочной деятельности: постановлением Правительства Рос. Федерации от 06.07.01 № 519. - Режим доступа: КонсультантПлюс

8. Абдуллаев, Н.А Стоимость предприятия (теоретические подходы и практика оценки) / Н.А Абдуллаев. - М.: Высшая школа приватизации и предпринимательства, 1999.

9. Акулич, М.В. Оценка стоимости бизнеса / М.В. Акулич. -СПб. Литер, 2009.

10. Алексеенко, В. Б. Топы. Слагаемые успеха, или Как достичь эффективности в управлении бизнесом / В. Б. Алексеенко, Т. Б. Иванова.- М.: Российский университет дружбы народов, 2010. - 460 с.

11. Армстронг, М. Performance Management. Управление эффективностью работы / М.Армстронг, А. Барон. - М.: Альпина Бизнес Бук, 2007.-384 с.

12. Балашов, А. П. Основы менеджмента: учеб. пособие / А. П. Балашов - М.: Вузовский учебник, 2008. - 288 с.

13. Баронов, В.В. Информационные технологии и управление предприятием / В.В.Баронов. - М.: Компания АйТи, 2006 . - 328 с.

14. Басовский, JI.E Экономическая оценка инвестиций / JI.E Басовский, Е.Н. Басовская. - М.: ИНФРА-М, 2007.

15. Бейлезон, Ю.В. Конспект лекций по основным принципам оценки технического состояния объектов недвижимости / Ю.В. Бейлезон. - М.: Российское общество оценщиков, 1995.

16. Беловинская, А.А. Оценка рыночной стоимости предприятия при реструктуризации: автореф. дис....канд. экон. наук: 08.00.05 / А. А.

Беловинская. - СПб., 2008.

17. Бертонеш, М. Управление денежными потоками / М. Бертонеш, Р.

Найт. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,2004.

18. Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента / И.А. Бланк.- М.: Эльга: Ника-Центр, 2008

19. Бор, М.З.. История мировой экономики: Конспект лекций/М.З.Бор.-2-е изд.,перераб.и доп.-М.:Дело и Сервис,2000.-494 с.

20. Бочаров, В.В. Финансовый анализ. Краткий курс / В.В. Бочаров.-

СПб.: Питер, 2009. - 240 с.

21. Брейли, Ричард. Принципы корпоративных финансов / Ричард Брейли, Стюарт Майерс. - М.: Олимп - Бизнес, 2004.

22. Бондоренко, И.В. Эффективность управления предприятием -ключевая задача менеджмента [Электронный ресурс] / И.В. Бондаренко. -Режим доступа: http://www.progressive-management.com.ua.

23. Бугров, Денис. Метрика эффективности [Электронный ресурс] / Денис Бугров. - Режим доступа: http://bigc.m/bitrix/redirect/?http://www.cfm.ru/mamgement/controlling/www.vestni kmckinsey.ru.

24. Валдайцев, С. В. Оценка бизнеса / С. В. Валдайцев. - М.: Проспект, 2008. - 355 с.

25. Валдайцев, B.C. Оценка бизнеса и инновации: учеб. пособие / B.C. Валдайцев. - М.: Филинъ, 2006.

26. Васильев, C.B. Использование интегральных критериев для повышения эффективности управления предприятием в составе холдинговой структуры [Электронный ресурс] / C.B. Васильев. - Режим доступа: http://www.profiz.ru/se/3_2006/1074.

27. Васляев, М. А. Оценка бизнеса и оценочная деятельность. Конспект лекций / М. А. Васляев. - М.: Приор-издат, 2006 - 224 с.

28. Виленский, П.Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов / П.Л. Виленский. -М.: Дело, 2004. - 888 с.

29. Вожик, C.B. Разработка методов оценки стоимости компании для принятия стратегических решений: автореф. дис....канд. экон.наук: 08.00.10 / C.B. Вожик.-М., 2005.

30. Волков, A.C., Создание рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности / A.C. Волков, М.М.Куликов, А.А.Марченко - М.: Вершина, 2007. - 288 с.

31. Волков, Е. А. Численные методы / Е. А. Волков. - СПб.: ЛАНЬ,

2004.

32. Волков, О.И. Экономика предприятия (фирмы): учеб. / О.И. Волков. - М.: ИНФРА-М, 2005. - 601 с.

33. Володин, A.A. Управление финансами. Финансы предприятий /

A.A. Володин.- М.: Инфра-М, 2011. -510 с.

34. Волощук, С. Д. Оценка эффективности управления объектами оборонно-промышленного комплекса на основе показателя общественной стоимости / С. Д. Волощук. - М.: Наука, 2009. - 232 с.

35. Вучкович, А. Оценка результатов деятельности /А.Вучкович. - М.:

МЦФЭР, 2010.-111 с.

36. Гвоздик, A.A. О выборе предприятий-аналогов для сравнительного

метода оценки действующего предприятия (бизнеса) и согласовании результатов различных подходов / А.А.Гвоздик, В.Н. Тришин // Имущественные отношения в Российской Федерации.- 2005. -№ 2. -С. 68-78.

37. Генри, С. Харрисон. Оценка недвижимости: учеб. пособие : пер. с англ. / Харрисон Генри С. - М.: РИО Мособлупрполиграфиздат, 1994.

38. Гольберг, Г. Проблемы эффективности капитальных вложений/ Г. Гольберг.- М.: ЮНИТИ, 1989.

39. Горбунов, А.П. Управление финансовыми потоками и организация финансовых служб предприятий региональных администраций и банков / А.П. Горбунов. - М.: Анкил, 2008.

40. Гохан, Патрик. Слияния, поглощения и реструктуризация бизнеса: учеб. пособие: пер. с англ. / Патрик Гохан. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

41. Грачев, A.B. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия / A.B. Грачев. - М.: Финпресс, 2002.

42. Грачёва, М. В. Количественные методы в экономических исследованиях / М. В.Грачёва, Л. Н. Фадеева, Ю. Н. Черёмных. - М.: Юнити, 2004.

43. Грибовский, C.B. Оценка стоимости недвижимости / C.B. Грибовский, Е.Н.Иванова, Д.С.Львов. - М.: ИНТЕРРЕКЛАМА, 2003. - 704 с.

44. Грузинов, В .П. Экономика предприятия: учеб. пособие / В.П.Грузинов, В.Д.Грибов. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 208 с.

45. Грязнова, А. Г. Оценка бизнеса / А. Г.Грязнова, М. А.Федотова -

М.: Финансы и статистика, 2008. - 734 с.

46. Дамодаран, Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов (Investment Valuation. Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset) / Асват Дамодаран. - M.: Альпина Бизнес Букс, 2008.-1344 с.

47. Десмонд, Г.М. Руководство по оценке бизнеса / Г.М. Десмонд, Р.Э.

Келли. - М.: РОО, 1996.

48. Джеймс, Р. Хитчнер. Три подхода к оценке стоимости бизнеса:

учеб. пособие: пер. с англ. / Хитчнер Джеймс Р. - М.: Маросейка, 2008.

49. Дранко, О.И.. Многоуровневая модель финансового прогнозирования деятельности предприятия / О.И Дранко, Ю.Ю Кислицына // Управление социально-экономическими системами: сб. трудов молодых ученых ИЛУ РАН. - М.: Фонд «Проблемы управления», 2007 - С. 209-221.

50. Егерев, И.А. Стоимость бизнеса. Искусство управления / И.А.

Егерев. - М.:Дело, 2009.

51. Еремеева, И.Е. Управление стоимостью компании в процессе формирования и развития бизнеса: автореф. дис....канд. экон. наук: 08.00.05 /

И.Е. Еремеева. - М.: 2007.

52. Есипов, В.Е. Оценка бизнеса / В.Е.Есипов, Г.А.Маховикова,

В.В.Терехова. - СПб.: Питер, 2006. - 464 С.

53. Есипов, В. Е. Экономическая оценка инвестиций. Теория и практика / В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, И. А. Бузова, В. В. Терехова. -М.: Альфа-М, 2006.

54. Жюльен, Франсуа. Трактат об эффективности: учебник : пер.с фр. / Франсуа Жюльен. - М.: ЮНИТА-ДАНА, 1999. - 129 с.

55. Зайцева, Н. Как оценить инвестиционную привлекательность?/ Н.

Зайцева// БДМ. Банки и деловой мир.- 2007.- №12.

56. Зайцев, H.JI. Экономика, организация и управление предприятием /

Зайцев Н.Л. - М.: Инфра-М, 2008 - 455 с.

57. Замков, О.О. Математические методы в экономике / О.О.Замков, А.

B. Толстопятенко, Ю. Н.Черёмных.- М.: Дело и Сервис, 2004.

58. Зимин, А.И. Инвестиции: вопросы и ответы / А.И. Зимин- М.:

Юриспруденция, 2008. - 256 с.

59. Зозуля, В. EVA-ABC: Одним выстрелом двух зайцев [Электронный ресурс] / В. Зозуля. - Режим доступа: www.cfm.ru,http.manadgment.com.

60. Иваницкий, В. П. Финансовый механизм первичного звена управления в промышленности / В. П. Иваницкий // Формирование и развитие финансово-кредитного механизма управления : сб. науч. тр. - Иркутск, 1980. -

C. 3-11.

61. Иванов, A.M. Практика оценки предприятий и бизнеса в экономике России переходного периода: учеб. пособие / А.М.Иванов, А.Г. Перевозчиков.

- Тверь, ТГУ, 1998 .

62. Лопатников, Л. И. Экономико-математический словарь: Словарь

современной экономической науки / Л. И. Лопатников. - 5-е изд., перераб. и доп. -М.: Дело, 2003. - 520 с.

63. Кантора, Е.Л. Экономика предприятия / Е.Л. Кантора. - СПб.:

Питер, 2006. - 352 с.

64. Кац, И.Я. Анализ эффективности международного сотрудничества предприятий/ И.Я. Кац, А.Н. Жеглов. - М.: Финансы и статистика, 2001.-144 с.

65. Киреев, В. И. Численные методы в примерах и задачах / В. И.

Киреев. -М.: Высшая школа, 2004.

66. Ковалев, А.П. Оценка стоимости активной части основных средств: учеб. пособие / А.П. Ковалев. - М.: Финстатинформ, 1997.

67. Ковалев, А.П. Оценка стоимости машин, оборудования и транспортных средств / А.П.Ковалев, А.А Кушель., B.C. Хомяков. - М.: Интереклама, 2003.

68. Ковалев, А. П. Практика оценки стоимости машин и оборудования/ А. П. Ковалев [и др.]. - М.:Финансы и статистика, 2007.Ковалев ,А.П. Финансы и кредит / А.П. Ковалев, Е.Б.Колбачев, Т.А. Колбачева. - М.: Феникс, 2003-416 с.

70. Козаченко, A.B. Управление крупным предприятием / A.B. Козаченко, А.Н. Ляшенко, И.Ю. Ладыко. -М.: Либра, 2006. - 384 с.

71. Козодаев, М. Оценка и бизнес / М. Козодаев, М. Пылов. -М.: ОЛМА-ПРЕСС, 2003.

72. Козырь, Ю.В. Особенности оценки бизнеса и реализация концепции VBM / Ю.В. Козырь. - СПб.: Питер,2006.

73. Козырь, Ю.В. Оценка и управления стоимостью имущества промышленного предприятия: автореф. дис....канд. экон.наук: 08.00.05 / Ю.В. Козырь. - М.: Дело, 2003

74. Коноплицкий, В. Толковый словарь экономических терминов / В. Коноплицкий, А. Филина. -М.: Альтерпресс, 1996.

75. Концепция управления стоимостью предприятия [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.manager-erp.com/lib/detail.php?ID=96&phrase_id=60191

76. Конюховский, П. В. Математические исследования операций в экономике / П. В. Конюховский.- СПб.: Питер, 2002.

77. Коупленд, Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т.Коупленд, Т.Коллер, Дж.Муррин; пер. с англ. - М.: Олимп-Бизнес 2007. - 554 с.

78. Красноярский край в цифрах: стат. справочник / Красноярскстат, Федер. служба гос. статистики. - Красноярск: Красноярскстат, 2010 - 40 с.

79. Круглов М.Г. Инновационный проект. Управление качеством и эффективностью / М.Г. Круглов. - М.: Дело АНХ, 2009. - 336 с.

80. Лебланк, Ричард. Совет директоров - взгляд изнутри. Принципы формирования, управление, анализ эффективности / Ричард Лебланк , Джеймс Гиллис.-М.: Альпина Бизнес Бук, 2006.- 274 с.

81. Лужанский, Б. Е. Методика оценки стоимости объектов лизинговых отношений. Применение элементов системного анализа, теории принятия решения и моделирования / Б. Е. Лужанский. - М.: Дашков и К, 2006.

82. Львов, Д.С. Институциональная экономика / Д.С Львов. - М.: Инфра-М, 2001. —318 с.

83. Магомедалиева, О.В. Повышение эффективности управления промышленным предприятием на основе реализации процессно ориентированного подхода: автореф. дис....канд. экон. наук: 08.00.05 / О.В. Магомедалиева- Орел, 2006.

84. Мейер, М.В. Оценка эффективности бизнеса / М.В.Мейер. - М.: Вершина, 2004.

85. Маркетинговые стратегии роста прибыльности и стоимости бизнеса. Практика крупных российских компаний: учебник / под ред. А. А. Браверманна. -М.: ЮНИТИ- ДАНА,2006.

86. Минюк, С. А..Математические методы и модели в экономике / С. А. Минюк, Е. А. Ровба, К. К. Кузьмич. - Минск: ТетраСистемс, 2002.

87. Муравьев, А.И. Антикризисный менеджмент: Превентивные методы управления / А.И. Муравьев. - СПб.: Питер, 2001.- 432 с.

88. Немцев, В.Н. Экономический анализ эффективности промышленного предприятия / В.Н.Немцев.- М.: МГТУ, 2004.-212 с.

89. Никитин, С. А. К проблеме прогностического управления современным предприятием // Компьютерные технологии при моделировании, в управлении и экономике: сб. науч. тр., кн. 1/ С. А Никитин, А. В. Семенихина. - Харьков: ХАИ, 2005. - С. 118-127.

90. Никитин, С. А. Эффективность планирования (зарубежный опыт) // Компьютерные технологии при моделировании, в управлении и экономике: сб. науч. тр. / С. А. Никитин, Т. В. Кузякова. - Харьков: ХАИ, 2006. - С. 4-10.

91. Никитин, С. А. Эффективность управления фондами предприятия в процедурах несостоятельности (банкротства) // Наука и образование: межвуз.

сб. науч. трудов, вып. 6 «Экономика и управление» / С. А. Никитин. - М.: МГУДТ, 2005.-С. 101-108.

92. Николаев, JI.B. Оценка и расчет / Л.В.Николаев, А.И.Баранюк . -Киев: Задруга, 2009. - 300 с.

93. Новожилов, В.В. Проблемы измерения затрат и результатов при оптимальном планировании/ В.В.Новожилов. - М.:, 1967.

94. Общая теория кредитов и ее приложения к оценке бизнеса / под ред. А.Г.Перевозчикова , С.А.Смирнова. -М.: Альфа-М, 2007.

95. Озеров, Е.С. Экономика и менеджмент недвижимости / Е.С. Озеров. - СПб.: Питер, 2003.

96. Ольве, Нильс-Горан. Оценка эффективности деятельности компании. Практическое руководство по использованию сбалансированной системы показателей /Нильс-Горан Ольве, Жан Рой, Магнус Ветер. -СПб. Литер, 2004- 304 с.

97. Особенности выбора и использования безрисковой ставки доходности в российской оценочной практике [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.proocenka.ru/bezrisk.htm

98. Орлова, Е.Р. Инвестиции: учеб. пособие / Е.Р. Орлова-М.: Омега-Л, 2008.-237 с.

99. Патинкин, Дон. Деньги, процент и цены. Соединение теории денег и теории стоимости / Дон Патинкин. - М.: Дашков и К, 2004.

100. Петухов, Р. М. Оценка эффективности промышленного производства Методы и показатели / Р. М.Петухов. - М.: Экономика ,1990. - 95 с.

101. Петухов, Р. М. Управление повышением эффективности производства в отрасли / Р. М.Петухов. - М.: Экономика, 1979.- 240 с.

102. Пирогов, А.Н. Оценка слияний и поглощений российских компаний [Электронный ресурс] / А.Н.Пирогов. - Режим доступа: http://www.vedi.ru/o_cr/cr0043.htm.

103. Подшиваленко, Г.П. Инвестиционная деятельность: учеб. пособие / Г.П. Подшиваленко, под ред. Н.В. Киселевой. - М.: КНОРУС, 2005. - 432 с.

104. Попеско, А.И. Износ технологических машин и оборудования при оценке их рыночной стоимости: учеб. пособие / А.И.Попеско, А.В.Ступин, С.А.Чесноков. - М.: Российское общество оценщиков, 2002.

105. Попков, В. П. Оценка бизнеса. Схемы и таблицы: учеб. пособие / В. П. Попков, Е. В. Евстафьева. - СПб.: Питер, 2007. - 240 с.

106. Попов, В.М. Анализ финансовых решений в бизнесе: учеб. пособие / В.М.Попов, С.И. Ляпунов.- М.: Кнорус, 2007. - 240 с.

107. Прангишвили, И.В. Системный подход и повышение эффективности управления / И.В.Прангишвили. - М.: Наука, 2005. - 424 с.

108. Просветов, Г. И. Оценка бизнеса. Задачи и решения / Г. И. Просветов. - М.: Альфа-Пресс, 2008. - 240 с.

109. Райзберг, Б. А. Современный экономический словарь / Б. А. Райзберг, Л. Ш.Лозовский, Е. Б. Стародубцева. - 5-е изд., перераб. и доп. -М.: ИНФРА-М, 2007. - 495 с.

110. Рассказов, С.В. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента предприятия / С.В.Рассказов, А.Н.Рассказова // Финансовый менеджмент -2002.- №4

111. Рассказова,А.Н. Финансовые аспекты корпоративного управления. Расчет добавленной стоимости собственного капитала / А.Н. Рассказова, // Финансовый менеджмент. -2002. -№ 5.

112. Ример М. И. Экономическая оценка инвестиций / М. И.Ример, А. Д.Касатов, Н. Н.Матиенко . - СПб.: Питер, 2008.

ПЗ.Рош, Джулиан. Стоимость компании. От желаемого к действительному / Джулиан Рош; пер.с англ. - М.: Маросейка, 2008. - 352 с.

114. Рутгайзер, В.М. Оценка стоимости бизнеса / В.М. Рутгайзер - 2-е изд.- М.: Маросейка, 2008.

115. Савина, C.B. Формирование стоимости объектов стройиндустрии/ C.B. Савина, И.Э. Кондакова. - М.: ИМУ, 2007.

116. Сергеев, И.В. Экономика предприятия: учеб. пособие / И.В. Сергеев - М.: Финансы и статистика, 2005. - 304 с.

117. Семенов, А. К. Основы менеджмента: учебник / А. К.Семенов, В.

И.Набоков. - М.: Дашков и К, 2004. - 300 с.

118. Симионова, Н.Е. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / Н.Е. Симионова, Р.Ю. Симионов. - СПб.: Питер, 2004 .

119. Синадский В. Расчет ставки дисконтирования / В Синадский.//

Финансовый директор.- 2003. - №4.

120. Синявский, Н. Г. Оценка бизнеса: гипотезы, инструментарий, практические решения в различных областях деятельности / Н. Г. Синявский. -

М. :Техносфера,2005.

121. Скотт, Марк К. Факторы стоимости. Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости / Марк К. Скотт. - М.: ИНФРА-М, 2005.

122. Стандарты по оценке бизнеса ASA [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.management.com.ua/finance/?type=2.

123. Староверова, Г. С. Экономическая оценка инвестиций /Г. С. Староверова, А. Ю. Медведев, И. В. Сорокина. - М.: Альфа-М, 2008. - 312 с.

124. Стратегии бизнеса: аналитический справочник [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.aup.ru/books/m71.

125. Трифилова, А. А. Оценка эффективности инновационного развития предприятия / А. А. Трифилова.-СПб.: Питер, 2005.

126. Тришин, В.Н. О начислении износов при массовой оценке имущественного комплекса предприятия / В.Н. Тришин // Вопросы оценки. -2005 - №2.

127. Тэпман, JI.H. Оценка недвижимости: учеб. пособие для вузов / J1.H. Тэпман. - М.: Инфра, 2002.

128. Уитмор, Джон. Книга Коучинг высокой эффективности / Джон

Уитмор. -М.: МАК, 2005.- 161 с.

129. Управление стоимостью [Электронный ресурс]. - Режим доступа:

http://www.manager-erp.com/lib/detail.php?ID=62&phrase_id=60191.

130. Уткин, Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса / Э.А.Уткин, М.А. Федотова. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2000. - 352 с.

131. Федотова, М.А. Основные положения теории и практики рыночной стоимости недвижимости / М.А.Федотова, Г.М. Кондратов, Р.Ф Гинзбург.-

Астрахань: Астрахань, 2005.

132. Федотова, М.А. Оценка недвижимости и бизнеса: учебник / М.А.Федотова, В.А. Уткин - М.: Ассоциация "Тандем", 2000. - 299 с.

133. Фелпс, Боб. Умные бизнес-показатели. Система измерений эффективности как важный элемент менеджмента / Боб Фелпс. - М.: Баланс

Бизнес Букс, 2004.- 312 с.

134. Фельдман, А.Б. Оценка дебиторской и кредиторской задолженностей

/ А.Б.Фельдман. - СПб.:Питер, 2003.

135. Фишмен, Д. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Д. Фишмен, Ш.Пратт, К.Гриффит, - М.: ЗАО «'КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2000. - 388 с.

136. Фридман, Дж. Анализ и оценка приносящий доход недвижимости / Дж. Фридман, Н. Ордуэй. - М. : Дело Лтд, 1995. - 480 с.

137. Фрэнк, Ч. Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях: учебник: пер. с англ. / Фрэнк Ч. Эванс, Дэвид М. Бишоп. - М.: ИНФРА-М, 2004.

138.Хачатуров Т. С., Экономическая эффективность капитальных вложений / Т.С. Хачатуров. - М.: 1964.

139. Хелферт, Э. Техника финансового анализа: Путь к созданию стоимости бизнеса / Э. Хелферт. - 10-е изд. - М.: Финансы и статистика,2003.

140. Хиггинс, Ричард. Отношения с инвесторами: передовой опыт. Пути создания акционерной стоимости - Best Practices in Global Investor Relations: The Creation of Shareholder Value / Ричард Хиггинс. - M.: ИНФРА-М, 2005.

141. Хикс, Дж. Стоимость и капитал / Дж.Хикс. - М.: Прогресс, 1988.488 с.

142. Хитчнер, Джеймс Р. Три подхода к оценке стоимости бизнеса / Джеймс Р. Хитчнер. - М.: Маросейка, 2008. - 304 с.

143. Хьюберт, Рамперсад. Универсальная система показателей для оценки личной и корпоративной эффективности / Рамперсад Хьюберт, Туоминен Кари. - СПб. Литер, 2006. -142 с.

144. Хьюберт, К. Универсальная система показателей деятельности как достигать результатов, сохраняя ценность / К.Хьюберт, Рамперсад. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

145. Царев, В.В. Оценка стоимости бизнеса / В.В. Царев. - СПб: Юнити,

2007.

146. Черемных, О.С. Стратегический корпоративный реинжиниринг: процессно-стоимостной подход к управлению бизнесом / О.С.Черемных, С.В.Черемных. - М.: ИНФРА-М, 2005.

147. Что представляют собой международные стандарты управления [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.manager-erp.com/lib/detail.php?ID=44&phrase_id=60191

148. Щербаков, В.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) / В.А. Щербаков, H.A. Щербакова. -М.: Омега-J1, 2006.

149. Щербакова, О.Н. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции добавленной стоимости/ О.Н. Щербакова // Финансовый менеджмент. -2003-№ 6.

150. Экклз, Роберт Дж. Революция в корпоративной отчетности. Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли / Роберт Дж. Экклз [и др.]. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.

151. Юн, Г.Б. Словарь по антикризисному управлению / Г.Б.Юн, Г.К.Таль, В.В.Григорьев. - М.: ИНФРА-М, 2008. - 448 с.

152. Экономика предприятия торговли: учеб. пособие. В 2 ч. 4.1 / Ю.Л. Александров [и др.]; Краснояр. гос. торг. - экон. Ин-т. - Красноярск: Изд. центр КГУ, 2002.- 257 с.

153. Яркина, Т.В. Основы экономики предприятия [Электронный ресурс] / Т.В. Яркина. - Режим доступа: http://www.aup.ru/books/m64/5_4.htm.Jeffrey D. Fisher & Robert S. Martin. Income Property Valuation. Real Estate Education Company, 1994.

155. Luehrman T.A. Using APV: A Better Tool for Valuing Operations // Harvard Business Review. 75: 145—154. 1997. May—June.

156. Marvin L. Wolverton, MAI, PhD. Empirical Analysis of the Breakdown Method of Estimating Physical Depreciation. The Appraisal Journal, April 1998.

157. Miles J., R. Ezzell. The Weighted Average Cost of Capital, Perfect Capital Markets, and Project Life: A Clarification // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 15: 719—730. 1980. September. R. A. Taggart, Jr. Consistent Valuation and Cost of Capital Expressions with Corporate and Personal Taxes // Financial Management. 20: 8—20. 1991. Autumn

158. Pratt, Reilly, and Schweihs, Valuing A Business, The Analysis and Appraisal of Closely Held Companies, 5th ed., 2007, New York, McGraw-Hill.

159. Richard B. Peiser, Professional Real Estate Development. The ULI Guide to the Business. The Urban Land Institute. Dearborn Financial Publishing, Inc. 1992.

160. Wolpin, Jeffrey; "Mythbusting - Discrediting Appraisal Myths Through Properly Applied Statistical Reasoning," Valuation Strategies, Jan./Feb 2008

ПРИЛОЖЕНИЕ А. ДАННЫЕ БУХГАЛТЕРСКИХ БАЛАНСОВ ОАО «ЕНИСЕЙГЕОФИЗИКА» ЗА 2003-2010 ГГ.

Статьи Отчетные периоды

бухгалтерского баланса 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

I Внеоборотные Активы

Основные средства 25574 26940 34241 30659 20585 31678 33172 42787

Незавершенное строительство 97 5 71 460 _ _ _

Долгосрочные финансовые вложения 22213 19749 19749 19739 19739 19739 19739 154579

Отложенные налоговые активы 105 117 253 277 279 327 332

Раздел I 47884 46799 54178 50651 41061 51696 53238 197698

II Оборотные активы

Запасы 8174 17280 22885 15885 45511 44335 86000 54882

НДС по приобретенным ценностям 7328 6712 7088 4768 635 562 16 100

Дебиторская задолженность (долгосрочная) 379

Дебиторская задолженность (краткосрочная) 23706 44751 51578 37591 51730 76670 262245 249496

Краткосрочные финансовые вложения 13481 19000 54849 21501 450

Денежные средства 10152 107053 12099 16851 8295 3195 2333 1292

Прочие оборотные активы 6567 6123 25 25 616 5139 1149 839

Раздел II 56306 195400 93675 94120 106787 184750 373244 307059

Баланс 104190 242199 147853 144771 147848 236446 426482 504757

III Капитал и Резервы

Уставный капитал 520 520 520 520 520 520 520 520

Добавочный капитал 52749 52749 52749 52749 52749 52749 52749 52749

Резервный капитал - - - - 26 26 26 26

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) -16291 -11799 -6130 -2114 18044 38859 75287 86589

Разделу III 36978 41470 47139 51155 71339 92154 128582 139883

Продолжение ПРИЛОЖЕНИЕ А. Данные бухгалтерских балансов ОАО «Енисейгеофизика» за 2002-2009 гг.

Статьи бухгалтерского баланса, тыс. руб. Отчетные периоды

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

IV Долгосрочные обязательства

Займы и кредиты 36016 37291 32135 100044

Отложенные налоговые обязательства 165 224 241 434 404 694 1269

Раздел IV 36181 37515 241 434 404 32829 101313

V Краткосрочные обязательства

Займы и кредиты 11249 93249 1250 49938 8368 39367 31256 24422

Кредиторская задолженность 55963 71299 61949 43437 62239 104522 233815 238895

Резервы предстоящих расходов 5468

прочие кредиторы 245

Раздел V 67212 164548 63199 93375 76075 143889 265071 263562

Баланс 104190 242199 147853 144771 147848 236446 426482 504757

ПРИЛОЖЕНИЕ Б. ДАННЫЕ ОТЧЕТОВ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ОАО «ЕНИСЕЙГЕОФИЗИКА» ЗА 2003-2010 ГГ.

Показатель, тыс. руб. 2003 2004 2005 2006

Выручка от продажи работ и услуг 265139 334928 408895 603365

Себестоимость проданных работ и услуг -259629 -326657 -399860 -598732

Прибыль от продаж 5510 8271 9035 4633

Проценты к получению 9 12792 2856 294

Проценты к уплате -4329 -12771 -937 -1635

Прочие доходы 75533 46860 43280 24082

Прочие расходы -90991 -48570 -45296 -20677

Прибыль до налогообложения -14268 6582 8938 6697

Отложенные налоговые активы 105 30 136

Отложенные налоговые обязательства 165 25 -17

Текущий налог на прибыль -803 -2030 -2313 -2620

Налоговые санкции -180

Чистая прибыль -15071 4492 6680 4016

Показатель, тыс. руб. 2007 2008 2009 2010

Выручка от продажи работ и услуг 682246 880513 1217940 1227836

Себестоимость проданных работ и услуг -645060 -847433 -1173805 -113051

Управленческие расходы -63529

Прибыль от продаж 37186 3380 44135 27256

Проценты к получению 3838 1505 2787 8300

Проценты к уплате -5228 -3271 -6343 -7027

Прочие доходы 10281 34323_ 38503 21467

Прочие расходы -18062 -37173 -28998 -34857

Прибыль до налогообложения 28015 28464 50084 15139

Отложенные налоговые активы 66 2 48 5

Отложенные налоговые обязательства -272 30 -290 -575

Текущий налог на прибыль -7650 -7681 -13412 -3259

Налоговые санкции -2 -9

Чистая прибыль 20159 20815 36428 11301

ПРИЛОЖЕНИЕ В. ДАННЫЕ ДЛЯ РАСЧЕТА ОСНОВНЫХ ВЕЛИЧИН

Таблица В.1 - Расчет стоимости бизнеса ОАО «Енисейгеофизика»

в тыс. руб.

Период, год А ЧА ОбА ДК КиЗ ДЗ КЗ Ц

2003 104190 36978 56306 0 11249 23706 55963 -21957.65

2004 242199 41470 195400 36181 93249 44751 71299 -934.92

2005 147853 47139 93675 37515 1290 51578 61909 40528.45

2006 144771 51155 94120 241 49938 37591 43437 48417.03

2007 147848 71339 106787 434 8368 51730 62239 85673.56

2008 236446 92154 184750 404 39367 76670 104522 68568.81

2009 426482 128582 373244 32829 31256 262245 233815 205662.29

2010 504757 139883 307059 101313 24422 249496 238895 164420.92

Таблица В.2 - Расчет показателей, характеризующих финансово -

экономическую деятельность ОАО «Енисейгеофизика» за

2003-2010 гг.

Период, год ДЗ/КЗ Яск Я

2003 0.424 -0.408 -0.054

2004 0.628 0.108 0.020

2005 0.833 0.142 0.022

2006 0.865 0.079 0.011

2007 0.831 0.283 0.041

2008 0.734 0.226 0.032

2009 1.122 0.283 0.041

2010 1.044 0.081 0.012

Таблица В.З - Стоимость бизнеса ОАО «Енисейгеофизика» при проведении

анализа на чувствительность

Ц дз/кз? тыс. руб. Цкск, тыс. руб. Цл, тыс. руб.

0.10 186290.73 179633.97 180662.76

+0,3 220269.77 210060.06 213146.42

+0,5 245448.09 240486.15 245630.09

-0.10 137919.52 149207.88 148179.09

-0.30 63555.375 118781.78 115695.42

-0.50 -65450.602 88355.691 83211.756