Разработка стратегии Интернет-компании с использованием методов оценки бизнеса тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Груздева, Елена Владимировна

• Груздева, Елена Владимировна
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Груздева, Елена Владимировна

Введение.

Глава 1. Сущность и экономические характеристики Интернеткомпании.

1.1. Особенности предпринимательской деятельности в информационной среде сети Интернет.

1.2. Интернет-компания как хозяйственное звено новой экономики

1.3. Этапы развития Интернет-компаний.

Глава 2. Факторы, определяющие стратегию Интернет-компании.

2.1. Факторы внешней среды Интернет-компании как исходные посылки разработки стратегии.

2.2. Факторы наращивания стоимости Интернет-компаний.

2.3. Поиск стратегических возможностей Интернет-компании на основе ключевых факторов стоимости компании.

Глава 3. Использование методов оценки бизнеса в разработке стратегии Интернет-компании.

3.1. Анализ приемлемости классических методов оценки бизнеса к оценке стоимости Интернет-компании.

3.2. Стратегические альтернативы Интернет-компании: выявление и разработка.

3.3. Оценка стратегических альтернатив Интернет-компании.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Разработка стратегии Интернет-компании с использованием методов оценки бизнеса»

Актуальность исследования

Формирование рыночных отношений в России в 90-е гг. XX века совпало со стремительным развитием информационно-коммуникационных систем и переходом к новой экономике. Информационные телекоммуникационные технологии как базовая отрасль новой экономики позволяют получить принципиально иную структуру экономического роста, выражающуюся в ослаблении зависимости экономики России от сырьевых отраслей и усилении сектора высокотехнологичных услуг. В послании Федеральному Собранию от 16.05.03 года Президент РФ В.В. Путин отметил: «В 2002 г.высокими темпами развивались информационные технологии. Так называемая новая экономика у нас растет. Прирост ее продукции составлял от 20 до 30% в год.сегодня около 10 миллионов человек в России пользуются Интернатом. Эти цифры показывают, что сбалансированный рост отечественной экономики - базирующийся как на традиционных отраслях, так и на современных технологиях - возможен» [38].

Атрибутами новой экономики являются электронная среда для экономической деятельности как результат развития глобальных информационных и коммуникационных технологий, а также новые компании, действующие в сети Интернет. Их появление потребовало переосмысления многих фундаментальных идей формирования стратегии Интернет-компании, поскольку электронная среда открывает, с одной стороны, новые экономические возможное! и для предпринимательства, а с другой - привносит новые риски, существенно повышая общий уровень риска для любой организации.

Интернет-компании характеризуются сравнительно недолгим присутствием на рынке, неустойчивостью развития, быстрым изменением структуры бизнеса, проходившим в условиях спекулятивного финансового бума 90-х гг. XX века в сфере глобальных информационных технологий. Однако, разразившийся в конце этого периода кризис на рынке электронного бизнеса актуализировал проблемы переоценки стоимости компаний новой экономики, выявления ключевых факторов стоимости Интернет-компаний и обоснования их стратегии.

Остается неясным, какие факторы определяют современное финансово-экономическое состояние Интернет-компаний и перспективы их развития, направления конкурентной борьбы в сети Интернет. Эти вопросы актуальны и для России, где стремительно растет число Интернет-компаний, специализирующихся на использовании новых информационных технологий в своей деятельности.

Степень разработанности проблемы

В современной экономической литературе вопросам развития информационных технологий и основанных на их преимуществах Интернет-компаний уделяется большое внимание. В большинстве публикаций зарубежных авторов (К.Барроу, Г.Бенсско, Д.Козье, Д.Кэдор М.П.Мак-Картни, К.Пэйтел, Д.Сифонис, А.Хартман), посвященных деятельности Интернет-компаний, рассматриваются в основном практические рекомендации по развитию отдельных компаний. При этом формирование стратегий Интернет-компаний зачастую рассматривается без четкого определения сферы деятельности, понятия и сущности их бизнеса.

Появление первых отечественных исследований и публикаций, посвященных электронному бизнесу и интернет-экономике, связано с именами И.Т.Балабанова, Н.И.Геращенко, Л.Новомлииского, Л.Н.Соколовой, Л.Д.Реймана и других авторов. В монографиях и статьях этих авторов представлены результаты исследования общих тенденций и основных направлений развития электронного рынка в России, приведены результаты анализа успешных проектов электронной коммерции, которые являлись эталонами бизнеса в Интернет, и обзоры статистических данных по российской части сети Интернет.

Отдельные аспекты маркетинга, финансов и планирования в Интернет-компаниях отражены в работах Д.Алтухова, Т.Бокарева, В.Холмогорова, .Шузап, •М^ушбоп, У.НепБоп, М.Е.Ропег, С.ЯиЫп, Э.ТарБСои, О/ПсоП и других авторов. Однако, ни в отечественных, ни в зарубежных источниках не было проведено комплексного анализа стратегий Интернет-компаний, а также факторов, определяющих рост стоимости электронного бизнеса и лежащих в основе разработки этих стратегий.

Среди последних исследований в области электронного бизнеса наиболее значительной представляется работа Г.Минса и Д.Шнайдера. Отмечая фундаментальные изменения существующей модели бизнеса на примере более чем ста компаний, эти авторы предприняли попытку хотя бы очертить контуры стратегии Интернет-компании в современном мире.

Таким образом, отсутствие комплексных исследований, посвященных проблемам разработки стратегии Интернет-компаний, выявления факторов создания стоимости таких компаний и определения их влияния на выбор стратегии, обуславливает актуальность выбранной темы диссертационной работы.

Цели и задачи исследования

Целью диссертационной работы является исследование проблем разработки стратегии Интернет-компании на основе факторов стоимости, определяющих ее современное положение на конкурентном рынке и будущее развитие.

В соответствии с этой целью в диссертации ставятся и решаются следующие задачи, определившие структуру исследования:

• проведение критического анализа современного понятийного аппарата в сфере электронного бизнеса и определение на этой основе понятия Интернет-компании и ее специфических характеристик;

• изучение условий становления, современного состояния и перспектив развития Интернет-компаний;

• выявление факторов стоимости, влияющих на формирование стратегии Интер н ет- ком пан и и;

• определение основных направлений формирования стратегии Интернет-компаний;

• исследование возможностей применения методов оценки бизнеса для разработки стратегии Интернет-компании.

Объект и предмет исследования

Объектом исследования являются Интернет-компании - компании инновационного типа, осуществляющие предпринимательскую деятельность в информационной среде сети Интернет, основной сферой деятельности которых является получение, обработка и распространение информации с использованием технических и программных средств на основе интернет-технологий.

Предметом исследования является процесс формирования стратегии Интернет-компаний на основе факторов, определяющих стоимость электронного бизнеса.

Теоретическая основа и методологическая база исследования

Теоретической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных экономистов: по теории организации и управления (М.Альберт, К.Боумен, О.С.Виханский, Г.М.Десмонд, П.Дойль, А.И.Наумов, Р.Э.Келли, М.Х.Мескоп, Г.Минс, М.Э.Портер, А.Дж.Стрикланд, А.А.Томпсон, Л.Фаэй, Ф.Хедоури, М.Хессель, Д.Шнайдер); по проблемам оценки бизнеса и управления стоимостью компании (Р.Брсйли, С.В.Валдайцев, А.Г.Грязнова, Т. Коллер, Т.Коунленд, С.Майерс, М.Миллер, Ф.Модильяни, Дж.Муррин, Ю.М.Осипов, Дж.Сорос, М.А.Федотова); по проблемам развития новой экономики (Г.Ганзин, У.X.Гейте, В.Л.Иноземцев, П.П.Недзвецкая), электронных рынков (К.Пэйтел. М.П.Мак-Картни, P.Cunningham, A.Damodaran, F.Froschl); электронной коммерции (Н.И.Геращенко, Д.Козье, Л.Д.Рейман, А.Н. Соколова, M.E.Porter, D.Ticoll); развития Интернет-компаний (К.Барроу, Д.Сифонис, А.Хартман, G.Benesko, S.Carton, J.B.Jaworski, D.Quinn Mills, J.F.Payport).

В диссертации использовались нормативные материалы Гражданского кодекса РФ, федеральных законов «О связи», «Об участии в международном информационном обмене», «Об информации, информатизации и защите информации», «Об электронной цифровой подписи», «О средствах массовой информации», «Об авторском праве и других смежных правах», а также других федеральных законов и подзаконных актов, актов международного права, официальная информация Министерства РФ по связи и информатизации, научные исследования и обзоры Регионального Общественного Центра интернет-технологий (РОЦИТ), зарубежных исследовательских компаний Forrester Research, Morgan Stanley Dean Witter, материалы экономических периодических изданий.

Методологической базой исследования являются системный и сравнительный анализ, анализ причинно-следственных связей, наблюдение, сравнение и группировка, а также использование индуктивного и дедуктивного методов научного познания.

Научная новизна работы

Научная новизна результатов исследования состоит в следующем: 1. Определено понятие Интернет-компании как предпринимательской структуры инновационного типа на основе ее специфических характеристик (особый вид основной (операционной) деятельности, особый порядок формирования затрат и доходов, принципиально новая по сравнению с традиционной компанией структура активов);

2. Выявлены основные этапы развития Интернет-компаний на основе анализа следующих критериев: уровня развития телекоммуникационной инфраструктуры, количества компаний на рынке иптернет-услуг, темпов роста оборота электронного бизнеса, выхода Интернет-компаний на рынок IPO1, темпов роста рыночной капитализации;

3. Исследованы факторы развития электронного бизнеса в РФ и определено их влияние на развитие Интернет-компаний в России (уровень распространения сети Интернет в регионе, состояние нормативно-правовой базы в области электронного бизнеса, отсутствие положительных финансовых результатов в течение первых лет деятельности Интернет-компаний);

4. Исследованы факторы создания стоимости Интернет-компании и определено их влияние на формирование стратегии: появление новых бизнес-моделей, уровень конкуренции во времени (скорость изменения процесса принятия решений, сменяемости продукции и производственных процессов), структура активов, динамика клиентской базы; доступ на рынки капитала, качество менеджмента, эффект масштаба, совместимость между технологиями, продуктами и услугами для различных отраслей;

5. Разработаны практические рекомендации по формированию стратегии российской Интернет-компании на основе выявления и анализа альтернатив развития компании с использованием модифицированного доходного метода оценки бизнеса.

Практическая значимость диссертационного исследования

Полученные результаты исследования могут быть использованы российскими Интернет-компаниями для разработки эффективной стратегии, учитывающей цели и задачи их хозяйственной деятельности в условиях динамичного развития в неопределенной среде.

По материалам исследований были сделаны доклады на Ломоносовских чтениях на экономическом факультете МГУ им. М.В. Ломоносова в 2002-03 гг., на

1 ll'O (Initial public offering) - первоначальное публичное преятожение акций компании на фондовом рынке [59,978J научном семинаре Стокгольмской Школы Предпринимательства (ББЕБ) в 2003 г. Основные положения диссертации отражены в научных публикациях автора общим объемом 0,6 п.л.

Публикации автора по теме диссертационного исследования общим объемом 1 печатный лист.

1. Груздева Е.В. Интернет-компании как объекты инвестиций. // Сборник материалов к международной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Ломоносов 2002»: Тезисы докладов. - М.: 2002,0,3 п. л.

2. Груздева Е.В. Государственное регулирование Интернет-компании как предпринимательской структуры // Сборник материалов к международной конференции студентов, аспирантов и молодых ученых «Ломоносов 2003»: Тезисы докладов. - М.: 2003,0,3 п. л.

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, двадцати одной таблицы, двадцати рисунков, заключения и списка литературы.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Груздева, Елена Владимировна

Заключение

Глубокие изменения в экономике за последние десятилетия институциональные, организационные и технологические - обусловили возникновение новых экономических явлений и хозяйственных субъектов, таких как электронный бизнес, Интернет-экономика, Интернет-компания. Наиболее важными предпосылками возникновения Интернет-компаний являются: глобализация мировой экономики и интеграция национальных рынков капитала, исчезновение торговых и инвестиционных барьеров, развитие стратегий поведения на глобальном рынке, формирование глобальной электронной корпоративной инфраструктуры и развитие предпринимательских сетей, расширение применения информационных технологий в управлении фирмой, концентрация управления на определяющих факторах и процессах бизнеса и распространение передачи второстепенных процессов внешним структурам.

Интернет-компания - компания инновационного типа, осуществляющая предпринимательскую деятельность в информационной среде сети Интернет, основной сферой деятельности которой является получение, обработка и распространение информации с использованием технических и программных средств на основе интернет-технологий. Сущность Интернет-компании раскрывается в совокупности ее экономических характеристик: вид основной (операционной) деятельности (создание, размещение, хранение, обработка и передача информационных ресурсов), инновационная форма ведения предпринимательской деятельности (практическая новизна (новшество), отражающая оригинальность процесса, метода или экономической модели осуществления предпринимательской деятельности в информационной среде сети Интернет), особый порядок формирования затрат и доходов (низкий уровень затрат на материалы, оборудование, рабочую силу и высокий уровень затрат на нематериальные активы и другие компоненты, которые связаны между собой значительным объемом информации), основной вид используемых ресурсов (информационные ресурсы), вид выпускаемых товаров (информационный продукт), принципиально новая по сравнению с традиционной компанией структура активов (преобладающая доля интеллектуальных и финансовых активов в балансе компании), применение модели бизнеса высокотехнологичных компаний стратегическая роль информационных технологий в учете, анализе и принятии решений).

В рамках исследования мирового опыта становления и развития бизнеса в среде Интернет на основе критериев уровня развития телекоммуникационной инфраструктуры, количества компаний на рынке интернет-услуг, темпов роста оборота электронного бизнеса, выхода Интернет-компаний на рынок IPO, темпов роста рыночной капитализации выявлены следующие этапы развития Интернет-компаний:

• I этап (1991-94 гг.) - зарождение Интернет- компаний,

• II этап (1995-99 гг.) - развитие Интернет-компаний,

• III этап (2000-02 гг.) - кризис интернет-рынка,

• IV этап (2003-наст. время) - стабилизация развития Интернет-компаний.

Первый этап развития Интернет-компаний характеризуется относительно небольшим количеством пользователей Интернет, соответственно небольшим количеством компаний на рынке интернет-услуг и единичными случаями выхода Интернет-компаний на рынок IPO. Распространение применения сети Интернет создавало условия, при которых стоимость передачи информации становилась ниже стоимости ее создания.

Второй этап развития Интернет-компаний характеризуется быстрым ростом количества Интернет-компаний на рынке и увеличением их оборота в десятки/сотни раз. Начинается массовый выход Интернет-компаний на фондовые рынки на фоне значительного притока инвестиций в сферу информационных технологий. Развитие телекоммуникационной инфраструктуры и совершенствование интернет-технологий, прежде всего улучшение качества и скорости передачи информации, явились основной предпосылкой роста интернет-аудитории, а, следовательно, и увеличения числа потребителей товаров Интернет-компаний.

На третьем этапе развития Интернет-компаний наблюдалось падение инвестиционной привлекательности и кризис ликвидности Интернет-компаний, несмотря на то, что объем продаж уже достаточно крупных Интернет-компаний все еще возрастал. К концу третьего этапа развития Интернет-компаний темпы роста рыночной капитализации и объемы инвестированного венчурного капитала практически вернулись к показателям начала второго этапа развития.

С 2003 года началась постепенная стабилизация развития Интернет-компаний, что позволило нам выделить на всем пути эволюции электронного бизнеса четвертый этап. Рост числа пользователей Интернет и распространение выделенных линий, как в США, так и в Европе привел к тому, что индустрия Интернет стала массовой технологией для десятков миллионов пользователей по всему миру. После нескольких лет спада начинается постепенный рост инвестиционной привлекательности Интернет-компаний, прежде всего лидеров отрасли, сформировавших рыночную нишу, где они могут успешно работать и. соответственно, обеспечивать хорошую отдачу инвестиций. Стабилизация развития Интернет-компаний является реакцией на смену приоритетов в финансово-экономических показателях, характеризующих стратегическое положение Интернет-компаний на рынках, и означает победу традиционных критериев оценки результативности бизнеса на основе доходности, ликвидности и риска над виртуальными критериями эпохи финансового бума.

Зарождение сети Интернет в 1995 году в РФ совпало по времени с широкомасштабной реализацией США программы развертывания финансовых инноваций через Интернет. Развитие Интернет-компаний в России началось с запаздыванием примерно на 5 лет по сравнению с западными, в первую очередь с Интернет-компаниями США. Такое отставание объясняется рядом объективных сдерживающих факторов их развития.

Во-первых, низким уровнем распространения сети Интернет среди взрослого населения в России.

Во-вторых, несмотря на то, что термин Интернет стал использоваться в российском законодательстве с 1997 г., в нормативно-правовой базе в области электронного бизнеса отсутствуют законодательно закрепленные нормативные положения об обязательствах, связанных с использованием сети Интернет.

В-третьих, в отличие от западных компаний, российские Интернет-компании не публикуют отчетности по своей деятельности. В единичных случаях российские Интернет-компании сообщают в публичных пресс-релизах некоторые параметры, характеризующие только отдельные стороны функционирования бизнеса (общий годовой объем продаж, количество принятых, обработанных и отправленных заказов, количество уникальных посетителей). Информационная непрозрачность российских Интернет-компаний сдерживает приток капитала в них. В конечном счете это сказалось на отсутствии положительных финансовых результатов на протяжении первых лет функционирования Интернет-компаний.

Основным конкурентным преимуществам российских Интернет-компаний является наличие высокообразованного населения и технологически ориентированных кадров. Однако и пятилетнее отставание развития Интернет-компаний в РФ обернулось их конкурентным преимуществом. Российские Интернет-компании могут не повторять ошибок, сделанных западными компаниями в области разработки и реализации стратегии, организационной структуры и производственных процессов, а выбирать и адаптировать к собственным нуждам отработанные и проверенные практикой решения.

Интернет-компании характеризуются сравнительно недолгим присутствием на рынке, неустойчивостью развития, быстрым изменением структуры бизнеса, проходившим в условиях спекулятивного финансового бума 90-х гг. XX века в сфере глобальных информационных технологий. Однако, разразившийся в конце этого периода кризис на рынке электронного бизнеса актуализировал проблемы переоценки стоимости Интернет-компаний, выявления ключевых факторов создания их стоимости и обоснования стратегии.

К основным факторам создания стоимости Интернет-компании, определяющих выбор стратегии относятся: появление новых бизнес-моделей, уровень конкуренции во времени, структура активов, динамика клиентской базы; доступ на рынки капитал, качество менеджмента, эффект масштаба, совместимость между технологиями, продуктами и услугами для различных потребителей/отраслей. Эти факторы формируют фундаментальные параметры стоимости, которые необходимо оценивать в текущей деятельности для контроля выполнения главной стратегической цели

В работе исследован процесс разработки и оценки стратегических альтернатив российской Интернет-компании сектора электронной коммерции на основе анализа условий конкуренции в отрасли, ключевых факторов стоимости компании, определяющих ее положение на рынке и будущее развитие.

Оценка стоимости бизнеса, как правило, проводится с позиций трех методов: доходного, затратного и сравнительного. Несостоятельность затратного метода для оценки стоимости Интернет-компаний проявляется в существенном расхождении между балансовой и рыночной стоимостью активов Ингерпст-компании основными среди которых являются финансовые и интеллектуальные активы. Ограниченность применения рыночного метода оценки бизнеса для Интернет-компаний обуславливается тем, что прежде всего достаточно трудно найти сопоставимых инповаторов, а также информацию о специфике иииоваторской деятельности Интернет-компании, что позволило бы учесть специфику оцениваемого объекта. Третий классический метод оценки бизнеса - доходный - основывается на концепции денежного потока как выразителя финансовой эффективности или отдачи активов. Известные недостатки доходного метода и, прежде всего, допущение о жизненном цикле фирмы, а также принципиальная невозможность доказательства корректности прогноза денежных потоков в период этого цикла являются главными трудностями при его использовании.

Проведенный анализ возможностей применения методов оценки бизнеса для обоснования стоимости Интернет-компаний показал, что получение объективной стоимостной оценки российских Интернет-компаний, свидетельствующей об их реальной восприимчивости к инвестициям и инновациям на основе классических методов является труднодостижимой (доходный метод) или неосуществимой задачей (рыночный и затратный метод). Поэтому наиболее применимым для оценки Интернет-компаний, характеризующихся низкой рентабельностью в первые годы своего существования, высокими темпами роста и высоким уровнем неопределенности (риска), является модифицированный доходный метод дисконтированного денежного потока на основе экстраполяции будущего стратегического положения компании к текущему времени и применения метода сценариев (далее - метод МДМ). По сравнению с классическим доходный методом метод МДМ обладает следующими преимуществами:

• метод МДМ устраняет проблему корректности прогноза денежных потоков в период жизненного цикла Интернет-компании, т.е. проблему зависимости результата от прогнозируемых изменений текущих показателей;

• метод МДМ, основываясь на прогнозах деятельности компании, позволяет определить стоимость Интернет-компаний, являющихся низкорентабельными в течение первых лет существования;

• метод МДМ использует согласованный сценарно-вероятностной подход к решению проблемы высоких темпов роста Интернет-компаний и неопределенности их развития.

Анализ динамики величины дисконтированных денежных потоков при различных сценариях развития с учетом вероятности изменения нескольких факторов стоимости Интернет-компании показал, что количественные и качественные характеристики клиентской базы, а также развитая торговая марка Интернет-компании (как нематериальный актив) выступают в качестве основы для создания наибольшей стоимости компании в будущем. При незначительных инвестициях на рекламу и продвижение брэнда компании в качестве основы для создания конкурентного преимущества компании в будущем, получаемого за счет уже имеющихся ресурсов возможно использование торговой марки в новом сегменте Интернет, связанном с прежней областью деятельности.

Предложенная модель МДМ позволяет обосновать стратегию развития Интернет-компании, ориентированную на максимизацию ее стоимости, учитывающую внутренний потенциал компании, специфику активов во взаимосвязи с внешней и внутренней средой в условиях предельной подвижности, быстроты и глобализации рынков.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Груздева, Елена Владимировна, 2004 год

1. Анализ сильных и слабых сторон компании: определение стратегических возможностей / под ред. Хасси Д., Дженстер П. М.: Вильяме, 2003.

2. Арутюнян Э.О. Методы количественной оценки рисков. Актуальные проблемы современного управления и экономики / под ред. д.э.н., проф. Ильенковой С.Д. М.: ИНИОН, 2002. - Вып. 3

3. Балабанов И.Т. Электронная коммерция. СПб.: Питер, 2001.

4. Барроу К. Курс выживания Интернет-компании. М.: Альпина Паблишер. 2001.

5. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы: курс лекций / под ред. И.П. Мерзлякова. -М.: ИНФРА-М, 1998.

6. Боумен К. Стратегия на практике. СПб.: Питер, 2003.

7. Вайн С. Фондовые рынки ожидают тревожные дни. // Рынок ценных бумаг. -2002. № 20.

8. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса. Управление стоимостью предприятия. М.: Финансы и статистика, 2001.

9. Вихапский О.С., Наумов А.И. Менеджмент: человек, стратегия, организация, процесс. М.: Гардарика, 1996.

10. Галкин В.В. Будущая информационная революция в СССР. М.: ИНИОН, 1990.

11. Ганзин Г. Феномен новой экономики. Логинфо. 2001. - №1.

12. Гейтс Х.У. Бизнес со скоростью мысли. М.: ЭКСПО-Пресс, 2000.13. Гражданский кодекс РФ.

13. Гулькин П.Г., Теребынькина Т.А. Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO. Венчурное инвестирование и рынок IPO в России. СПб.: Альпари, 2003.

14. Дойль П. Маркетинг, менеджмент и стратегии. СПб.: Питер, 2003.

15. Дорохов Е.В. Интернет-инкубаторы. Актуальные вопросы современного управления и статистики / под ред. проф. Ильенковой С.Д. М.: МАКС Пресс, 2002. - Вып. 7.

16. Иващспко Н.П. Трансформация производственно-экономических систем в промышленности России. Автореферат диссертации на соискание ученой степени д.э.11. по спец. 08.00.05. М.: МАКС Пресс, 2000.

17. Иноземцев В.Л. За пределами экономического общества. М.: Наука, 1999.

18. Козье Д. Электронная коммерция. М.: Русская редакция, 1999.

19. Кокшаров А. Обычный бизнес. // Эксперт. 2003. -№41.

20. Коллер Т. Оценка Web-компаний после падения индекса NASDAQ. // eCommerce World. 2000. - №4.

21. Костяев P.A. Бизнес в сети Интернет: финансы, маркетинг, планирование. -СПб.: БХВ-Петербург, 2002.

22. Курс МВА по стратегическому менеджменту / под ред. J1. Фаэйя, Р. Ренделла. М.: Альпина Паблишер, 2002.

23. Коуз Р. Фирма, рынок и право. М.: Дело ЛТД, 1993.

24. Коуплепд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. М.: Олимп-Бизнес, 2002.

25. Кэмпбелл Д., Стоунхаус Д., Хьюстон Б. Стратегический менеджмент. М.: Вильяме, 2003.

26. Мауер Л. Д., Максимо В., Фрэнсис А. Мировые финансы. М.: ДеКА, 1998.

27. Мине Г., Шнайдер Д. Мстакапитализм и революция в электронном бизнесе: какими будут компании и рынки в XXI веке. М.: Альпина Паблишер, 2001.

28. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма. М.: ЭКСПО-Пресс, 2001.

29. Нагорный А., Коньков Н. Геополитика. // Завтра. 2003. - № 20.

30. Недзвецкая Н.П. Новая экономика и проблемы глобализации финансовых рынков. // Философия хозяйства. 2000. - №5.

31. Неоэкоиомика \ под ред. Ю.М. Осипова, В.Г. Белолипецкого, Е.С. Зотовой. -М.: Юристъ, 2001.

32. Огнева М.Л. Применимость западных аналогов для оценки стоимости российских компаний методом мультипликаторов. Сборник тезисов: Ломоносов-2002 / под общ. ред. В.Н. Сидоренко М.: 2002.

33. Осипов Ю.М. Теория хозяйства. Учебник в трех томах. T.Iii. M., 1997.

34. Основы электронного бизнеса. СПб.: Иван Федоров, 2002.

35. Оценка бизнеса / под ред. Грязновой А.Г. М.: Финансы и статистика, 2002.

36. Портер М. Конкуренция. М.: Вильяме, 2002.

37. Послание ФС от 16.05.2003 Президента РФ В.В. Путина. // Аргументы и факты. -2003. -№21.

38. Постановление правительства РФ от 06.07.2001 №519 «Об утверждении стандартов оценки».

39. Принцип электронного бизнеса. М.: Открытые системы, 2001.

40. Простаков И.В. Новые технологии и рынок финансовых услуг: пример Италии. Философия хозяйства. 2000. - № 5.

41. Пэйтсл К., Мак-Картни М. П. Секреты успеха в электронном бизнесе. СПб.: Питер, 2001.

42. Свсдрос J1. Цена, риск и ожидаемая доходность. Buckingham Asset Management. 2002.

43. Соколова А.Н., Геращенко Н.И. Электронная коммерция: мировой и российский опыт. М.: Открытые Системы, 2000.

44. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности. -М.: ИНФРА-М, 1999.

45. Стельмашук Н. Гибель энергетического «Титаника». // Галицкие контракты.-2002.-№ 1-2.

46. Талимончик В.П. Международно-правовое регулирование отношений информационного обмена в Интернет. Дис. к.ю.н. СПб., 1999.

47. Томпсон А.А., Стрикленд А.Дж., Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии. М.: ЮНИТИ, 1998.

48. Уилсон Р. Планирование стратегии Интернет-маркетинга. М.: Издательский Дом Гребенникова, 2003.

49. Федеральная целевая программа развития электронной .торговли в России на 2001-2006 годы. Проект министерства РФ по связи и информатизации. М.: - 2000.

50. Федеральный Закон «Об оценочной деятельности в РФ». № 135-ФЭ от 29.07.1998.

51. Фишмен Д., Пратт LU., Клиффорд Г., Кейт У. Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: Финансы и статистика, 2000.

52. Хартман А., Сифонис Д. Стратегии успеха в Интернет-экономике. М.: ЛОРИ, 2001.

53. Хесссль М. Корпоративное управление. М.: ЮНИТИ, 1996.

54. Хонникат Дж., Браун М.Р., Фронцковяк Т. Использование Интернет. СПб.: Вильяме, 1998.

55. Цвылев Р.И. Постиндустриальное развитие. Уроки для России. М.: Наука, 1996.

56. Ченг Ф.Ли, Финнерти Дж.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. М.: ИНФРА-М, 2000.

57. Чечеткина О.В. Создание предпринимательских сетей в России: вызов финансизму в России. // Философия хозяйства. -2000. №3.

58. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции. М.: ИНФРА-М, 2003.

59. Шумпетер И.А. История экономического анализа в 3-х томах. Том 1. М.: Высшая Школа Экономики, 2001.

60. Щеголева Н.Г. Экономический и валютный союз ЕС и России. Актуальные вопросы современного управления и экономики / пол ред. д.э.н., проф. Ильенковой С.Д. М.: ИНИОН, 2002. - Вып. 3.

61. Экономика фирмы: курс лекций для бакалавров / под ред. д.э.н. Иващенко Н.П. М.: ТЕИС, 1999.63. Эксперт. 1999. -№43.64. Эксперт. 2001. - № 29.

62. Электронная коммерция / под ред. Реймана Л.Д. М.: ФИОРД-ИНФ, 2002.

63. Buy, Lie & Sell High: how Investors Lost Out on Enron & the Internet Bubble / Mills. D.Q. New Jersey. Financial Times Prentice Hall, 2002.

64. Caves R. E. & Porter M.E. From Entry Barriers to Mobility Barriers: Conjectural Decisions and Contrived Deterrence to New Competition / Quarterly Journal of Economics, 1997.

65. Cornell B. Valuing Intel: A Strange Tale of Analysts and Announcements. Anderson School of Business. Working paper. 2000.

66. Cunningham P., Froschl F. Electronic business revolution. New York, 1999.

67. Damodaran A. The dark side of valuation. Financial Times Prentice Hall, 2001.

68. Drucker P. The New Realities. Harper & Collins. New York, 1998.

69. E-commerce, J.F. Payport, B.J. Jaworski, Copeland T. E-commerce. Cambridge, 2002.

70. E-Supply Chain: Revolution or E-volution PricewaterhouseCoopers, 2001.

71. Janal Daniel S. Online Marketing Handbook. 1997.

72. Moore G. Cramming More Components Onto Integrated Circuits. Electronics. 1965.

73. Morgan Stanley Dean Witter's. Survey of Russian Internet. Warburg Dillon Read Research, 2004.

74. Ohlson J. Earning, book values and dividends in equity valuation. Contemporary Accounting Research, 1995.

75. Porter M.E., Millar V. How to information gives you competitive Advantage. Harvard Business Review, 1985.

76. Shrieves R.E., Wachowicz J.M. Free Cash Flow, Economic Value Added, and Net Present Value: A Reconciliation of Variations of Discounted-Cash-Flow Valuation. Working paper. Social Science Resources Network Libraiy, 2000.

77. Tapscott D., Ticoll D., Lowy A. Digital Capital: Harnessing the Power of Business Webs. Harvard Business School Press, 2000.

78. The Dot Bomb: Survival Guide. Sean Carton. McGraw-Hill. New York, 2002.

79. World Bank discussion paper // by participation of Warburg Dillon Read Research.-2002.-№434.1. Интернет-источникиi

80. Американские индексы: Dow Jones (DJIA). Официальный сайт. http://www.djindexes.com/jsp/iiFaq.jsp

81. Аналитика ValNct.ru: Расчет поправки за страновой риск при оценке инвестиционной привлекательности российских предприятий. http://www.valnet.ru/m7-122.phtml

82. Официальный сайт Регионального Общественного Центра Интернет-технологий. www.rocit.ru

83. Обзор результатов исследований покупательской активности в сети Интернет. Официальный сайт исследовательской компании Forrester Research. Forrester Online Retail Index, 2001. http://www.forrester.com/Research/Coverage/0,5907,145,FF.html

84. Обзор кредитных рейтингов в РФ. Официальный сайт исследовательской компании S&P. http://www.standardandpoors.rU/p.phtml/list#cntrO•л

85. Обзор финансовых новостей информационно-аналитического сайта www.k2kapital.com:http://www.k2kapital.com/news/1007555018.html

86. Обзор финансовых новостей Росбизнесконсалтинг от 06.12.02. Официальный сайт. http://www.rcb.ru/archive/printrcb.asp?aid=2508

87. Обзор экономических новостей информационного портала Yahoo. Официальный сайт, http://biz.yahoo.eom/fin/l/a/amzn.html

88. Обзор экономических новостей российского портала электронной коммерции. Финансы и экономика в Интернет. Официальный сайт. http://www.ecommerce.al.ru/analis/newecon/market.htm

89. Обзор экономических новостей российского портала cnews. http://www.cnews.ru/cgi-bin/oranews/getnews.cgi?tmpl=topprint&newsid=l 1208

90. Обзор экономических новостей. http://www.brandbuilding.com/upshaw/lynn.html; http://www.brandbuilding.com/books/branding.htmI

91. Обзоры компании PWC. Официальный сайт, http://www.pwc.analysis.com/

92. Онлайновый словарь HyperDictionary.com. http://www.hyperdictionary.com/dictionary/dot+com

93. Онлайновый словарь Investorwords.com. http://www.investorwords.com/cgi-bin/getword.cgi? 1549

94. Пресс-релизы компании Ru-Net Holding. Официальный сайт, http://www.ru-netholdings.com

95. Damodaran A. Value creation and enhancement: Back to the future. 2001. http://www.libertarium.ru/libertarium/lregulzadach

96. Porter M. Strategy and the Internet. 2001. www.hbsp.harvard.edu/hbr100. lOO.Status Report on European Telework. European Commission Report. 1997. http://www.eto.org.uk/twork/tw97eto/