Разработка организационно-экономического механизма оценки добавленной стоимости в инвестиционных проектах промышленных компаний тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Сорокин, Сергей Викторович

• Сорокин, Сергей Викторович
• кандидат экономических наук
• 2008

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Сорокин, Сергей Викторович

ВВЕДЕНИЕ.

I Особенности управления инвестиционными процессами в промышленных компаниях.

1.1 Характеристика направлений инвестиций в российскую экономику.

1.2 Вопросы организации управления инвестициями промышленных компаний.

1.3 Направления совершенствования организационно-экономического механизма по управлению инвестициями.

II Исследование вопросов применения критерия экономической добавленной стоимости в инвестиционных процессах.

2.1 Анализ критериев эффективности инвестиционных проектов.

2.2 Применение экономической добавленной стоимости для оценки стоимости компании.

2.3 Комплексная модель обоснования эффективности инвестиционного проекта.

2.4 Управление рисками инвестиционного проекта в промышленной компании.;.

2.5 Разработка сценария обоснования и стимулирования инвестиционных решений.

III Рекомендации по информационно-технологическому обеспечению оценки экономической добавленной стоимости компании.

3.1 Результаты практического применения показателя EVA в инвестиционных расчетах.

3.2 Рекомендации применения стандартов МСФО для внедрения показателя EVA и информационная база расчетов в условиях использования стандартов МСФО.

3.3 Обоснование эффективности применения показателя экономической добавочной стоимости.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Разработка организационно-экономического механизма оценки добавленной стоимости в инвестиционных проектах промышленных компаний»

Инвестиции в промышленность являются одним из перспективных направлений развития бизнеса. Среди основных причин, обусловливающих их необходимость, можно выделить наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности, обновление имеющейся материально-технической базы и выход на ведущие позиции в отрасли. В настоящее время в связи с повышением рейтинга инвестиционной привлекательности страны, утверждением законодательной базы в области налогообложения, снижением влияния административных барьеров и пр. инвестиции в различные отрасли промышленных компаний, в том числе с длительным циклом инвестиционных процессов переживают бурный рост.

Под производством с длительным циклом следует понимать производство, сроки начала и окончания которого приходятся на разные налоговые периоды. Таких отраслей в нашей стране большое количество, в т.ч. оборонно-промышленный комплекс, топливно-энергетический комплекс, строительство, металлургическое, химическое и нефтехимическое, машиностроительное производства и др.

Производство любого из продуктов перечисленных отраслей отличают непрерывное совершенствование конструкции, технологии и применяемых материалов. Следует также отметить значительные объемы кооперации и широкие межзаводские связи в процессе проведения работ по освоению инвестиционных объектов, что увеличивает финансовые и временные затраты.

Длительный цикл измеряется многими месяцами. В этих условиях важно обоснование целесообразности инвестиций — целевая задача руководства и действенное средство влияния на основные финансовые результаты деятельности предприятия.

Инвестиции в основной капитал в России за 2007 год выросли на 40,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 237 млрд. долл. А начиная с 2000 г., когда инвестиции составили 39 млрд. долл. объем увеличился более чем в 6 раз. Такие данные приводит Федеральная служба государственной статистики (Росстат). Многие промышленные предприятия приобретают новые технологии, оборудование, разработанные за рубежом. Инвестиционная оценка эффективности капиталовложений компаний производится как внутренними финансово-инвестиционными отделами, так и с привлечением консалтинговых агентств, предоставляющих подобные услуги. К сожалению, в рассчитываемых моделях, часто не выделяют показатели, связанные с оценкой стоимости компании.

При реализации инвестиционного проекта в промышленных предприятиях руководство сталкивается с проблемами увеличения сроков выполнения проектов и объемов финансирования, что в свою очередь приводит к увеличенному росту срока окупаемости и дополнительным финансовым расходам. На практике, в среднем срок выполнения проекта увеличивается от 3 до 7 мес., объемы финансирования возрастают в интервале от 10 до 20%. Финансовые показатели изменяются по сравнению с плановыми, постоянно ведется корректировка бюджетов и хода реализации проекта.

Можно выделить ряд прочих не менее важных задач, которые необходимо решать. Одной из них является проблема выбора критериев оценки эффективности инвестиционных проектов как средства измерения целесообразности использования финансовых ресурсов. Промышленное предприятие, ставя задачу осуществления инвестиций в модернизацию или замену оборудования, строительство новых промышленных помещений, расширения собственного производственного потенциала, сталкивается с современными требованиями к технологии, экономии производственных и финансовых ресурсов. Именно правильный выбор комплекса критериев и корректность проведения расчетов позволят с максимальной эффективностью обосновать уровень инвестиционных издержек и общую потребность в финансировании. Кроме этого необходимо учитывать отклонения, которые были выявлены при реализации предыдущих проектов и закладывать их в будущие. Для выполнения всех перечисленных задач потребуется создание организационно-эконцмического механизма, который отразит технологии, модели, документооборот и прочие составляющие, необходимые для успешной реализации инвестиционных проектов промышленных компаний.

Стоит отметить, что в последнее время на рынок промышленности вышло большое количество иностранных компаний, что в свою очередь повысило возможность привлечения их в качестве инвестора или соинвестора для реализации инвестиционных проектов. Однако и в данном случае возникают сложности.

Во-первых, инвесторам из иностранных государств интересна финансовая отчетность промышленного предприятия, составленная по международным стандартам. Отчетность по МСФО обеспечивает пользователям не только полноту, достоверность и прозрачность данных, но и высокую информационную ценность отчетных показателей, необходимых для сравнения с ожиданиями инвестора, акционеров, кредиторов и других участников финансовых инвестиционных процессов.

Во-вторых, инвестор согласится на участие в проекте, если представленные инвестиционные расчеты будут базироваться на показателях, рассчитанных по стандартам, принятым в других странах, в том числе МСФО. Например, среди показателей эффективности инвестиционных проектов, подготовленных по этой технологии, выделяют критерий экономической добавленной стоимости (EVA), который на сегодня не очень распространен в инвестиционных отделах на промышленных предприятиях страны.

Таким образом, для инвестиционного роста производственного потенциала промышленным предприятиям необходимо в ближайшее время переходить на международные стандарты финансовой отчетности и внедрять практику оценки эффективности инвестиционных проектов на основе экономической добавленной стоимости и других критериев модели «VBM». «Value-Based Management» - концепция управления, направленная на качественное улучшение стратегических и оперативных решений на всех уровнях организации за счет концентрации усилий всех лиц, принимающих решения, на ключевых факторах стоимости. Из всего множества альтернативных целевых функций в рамках рассматриваемой концепции выбирается максимизация стоимости компании. Стоимость же компании определяется ее дисконтированными будущими денежными потоками, и новая стоимость создается лишь тогда, когда компании получают такую отдачу от инвестированного капитала, которая превышает затраты на привлечение капитала

В-третьих, важной задачей, решение которой нельзя откладывать на долгий срок, является организация управления инвестициями. Она заключается в своевременном реагировании на финансовые, производственно-технологические и многие другие проблемы, с которыми часто сталкивается компания, реализующая инвестиционный проект. А это требует разработки организационно-экономического механизма, направленного на реализацию инвестиционных проектов, на достижение планов параметров и уровня критериев эффективности инвестиционных проектов и в первую очередь добавленной стоимости, которая является показателем, характеризующим экономическую прибыль компании.

Поэтому основной целью данной научной работы является разработка организационно-экономического механизма оценки добавленной стоимости в инвестиционных проектах промышленных предприятий: сколько компания заработает с учетом упущенной выгоды, которую она не получит из-за невозможности вложить капитал альтернативным способом.

Многие промышленные предприятия приобретают новые технологии, оборудование, разработанные за рубежом. Инвестиционная оценка эффективности капиталовложений компаний производится как внутренними финансово-инвестиционными отделами, так и привлекаемыми консалтинговыми агентствами, предоставляющие соответствующие услуги. По сложившейся в России традиции они используют общепринятые критерии оценки эффективности. В их состав входят чистая приведенная стоимость (NPV), внутренняя норма доходности (IRR), индекс доходности (PI), сроки окупаемости (PPS, PPD). К сожалению, в рассчитываемых моделях, часто не выделяют показатели, связанные с оценкой добавленной стоимости компании. В таких условиях важно обоснование целесообразности инвестиций. Целевая задача руководства найти особые действенные средства, которые учитывают комплекс факторов, влияющих на основные финансовые результаты деятельности предприятия. Среди них должны рассматриваться и показатели добавленной стоимости.

Все это свидетельствует об актуальности данного исследования.

Степень разработанности проблемы. Анализ научной и методической, нормативной и учебной литературы показал, что в сфере экономического обоснования эффективности инвестиционных процессов сложилось два основных направления. Одно из них, которое укрепилось в России уже многие годы, выделяет особую роль показателя чистой текущей стоимости и базируется на определении будущих денежных потоков от реализации проекта, приведении их к текущей стоимости и формировании итогового финансового результата. Этому направлению посвящены работы: «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» — вторая редакция, исправленная и дополненная (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. N ВК 477), научные работы ряда авторов. В их составе Г. Бирман, Бланк И.А., Бригхем Ю. и Гапенски JL, Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ковалев В.В., Колтышок Б.А., Лимитовский, С. Майерс и Р. Брейли, 11епомнящий, Несветаев Ю.А., Трошин А.Н., Царев В.В.

Авторы второго направления выделяют особую роль показателя экономической добавленной стоимости при анализе вариантов вложения капитала в рабочие проекты. Среди них необходимо выделить следующих ученых - это Н.Антилл и К. Ли, Дамодаран А., Моран Кейт, Т.Коупленд, Т.Коллер и Д.Муррин, Никонова И.А., Фишмен Д., Пратт Ш., Гриффит К. и Уилсон К., Эванс Ф. и Бишоп Д.

Стоит отметить, что перспективность развития второго направления очевидна, в связи с постепенно продолжающейся глобализацией, различными вариантами реструктуризации компаний. В стране планируется переход к международным стандартам финансовой отчетности и компании будут вынуждены обращать свои взоры на технологии оценки эффективности вложения капитала, которые используются в других странах. Учитывая изложенное, в работе предлагается применение модели итеративной комплексной оценки, включающей временные параметры (сроки), стоимостные параметры (NPV и EVA), относительные коэффициенты (индексы рентабельности). В данной модели выделяется этап экономического обоснования и анализа для планирования и контроля внедрения инвестиционных объектов. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки и утверждения инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Несмотря на значительное количество исследований, научную разработанность проблематики оценки и управления внедрением инвестиционных объектов на промышленных предприятиях для практики требуется сочетание комплексных моделей, которые определили задачи, объект, предмет и цели диссертационного исследования.

Объектом диссертационного исследования являются процессы вложения капитала промышленных предприятий в инвестиционные объекты.

Предметом диссертационного исследования является механизм управления внедрением инвестиционных объектов на промышленных предприятиях, отражающий принципы, способы, критерии и методы, оценки эффективности инвестирования.

Цель диссертационной работы заключается в разработке организационно-экономического механизма оценки добавленной стоимости в инвестиционных проектах промышленных предприятий.

В соответствии с целью исследования в диссертации решаются следующие основные задачи:

1. Исследование и проведение сравнительного анализа критериев эффективности инвестиционных проектов с длительным циклом, внедряемых в промышленных компаниях с позиции выявления дополнительной потребности в объемах финансирования и времеЕШЫх ресурсах.

2. Экономическое обоснование комплекса критериев эффективности и оценки стоимости инвестиционных затрат.

3. Включение показателя оценки экономической добавленной стоимости в комплексную модель обоснования эффективности финансирования инвестиционных объектов с длительным циклом производства.

4. Обоснование роли организации управления инвестициями в ходе их реализации.

5. Разработка сценария управления реализацией инвестиционных решений, направленных на рост стоимости компаний.

6. Разработка рекомендаций по построению информационной базы для оценки экономической добавленной стоимости на основе МСФО.

7. Разработка технологии управления внедрением инвестиционных объектов, включающей принятие решений и рекомендации топ-менеджерам компаний на основе распределения экономической добавленной стоимости.

Научным аппаратом диссертационного исследования служат методология и теоретические положения базовых концепций финансового менеджмента, в т.ч. концепция временной ценности денежных ресурсов, концепция стоимости капитала, концепция компромисса между стоимостью и доходностью, концепцией альтернативных затрат, а также выводы, содержащиеся в фундаментальных и прикладных исследованиях отечественных и зарубежных авторов по проблемам организации управления инвестициями.

Эмпирическую базу исследования составили официальные данные Федеральной службы государственной статистики, статистические данные промышленных предприятий, сведения, полученные в ходе экспертного обследования предприятий, в том числе по Московской области.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке организационного механизма управления инвестиционными процессами, направленного на повышение эффективности и рост добавленной стоимости компании.

В работе лично автором получены следующие результаты, выносимые на защиту:

1. Обосновано применение теории экономической добавленной стоимости для оценки эффективности инвестиционных проектов в компаниях с длительным инвестиционным циклом.

2. Разработана комплексная модель расчета показателей оценки эффективности инвестиционных процессов с длительным циклом, включающая показатель экономической добавленной стоимости.

3. Выделены группы показателей эффективности инвестиционных процессов на промышленных предприятиях с ранжированием на основе критерия предпочтения.

4. Разработана технология управления внедрением инвестиционных объектов с целевой функцией достижения параметров, утвержденных в проекте. Она включает пакет методического и инструктивного материала по контролю временных и стоимостных параметров выполнения промежуточных этапов инвестиционных проектов.

5. Представлены методические основы стимулирования топ-менеджеров компании для управления отклонениями от плановых величин на основе выделения определенной доли достигаемой величины экономической добавленной стоимости.

6. Сформулированы рекомендации по построению информационно-технологической базы для инвестиционных расчетов с использованием стандартов МСФО.

Основные выводы и рекомендации могут служить методической базой для дальнейших исследований по теории организационного управления инвестициями на промышленных предприятиях.

Практическая ценность результатов исследования заключается в том, что модели, предлагаемые в диссертации, позволяют принимать обоснованные решения в динамично меняющихся условиях инвестиционных процессов. Они могут применяться многими компаниями, участвующими в инвестировании. Кроме того, их применение создаёт информационную базу для накопления исходных данных с целью инвестиционного анализа возможных отклонений от утвержденных плановых параметров проекта.

Внедрение результатов диссертационного исследования.

Результаты диссертационного исследования представляют научно-практический интерес для внедрения в практической деятельности компании ООО «МЕГАГРУП», что подтверждено соответствующим актом о внедрении.

Авторские публикации по результатам диссертационного исследования.

Основные результаты диссертационного исследования опубликованы в 4 научных работах общим объемом 1.6 п.л., в том числе в изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России, которые отражают основное содержание диссертации.

Структура и содержание работы. Диссертация содержит 128 страниц текста, в том числе 23 таблицы и 19 рисунков. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, включающего 57 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Сорокин, Сергей Викторович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, проблема управления эффективностью инвестициями в промышленных компаниях требует построения организационно-экономического механизма, направленного на обеспечение роста добавленной стоимости компаний. В процессе исследования установлено, что для повышения эффективности оценки и управления инвестиционным проектом промышленного предприятия необходимо усовершенствование и реализация организационно-экономического механизма оценки добавленной стоимости. Разработка такого механизма - сложная и многоаспектная задача, являющаяся объектом научного исследования.

Практический опыт работы по проектированию и внедрению многих инвестиционных проектов за время, проведенное за диссертационным исследованием, показал многочисленные причины срывов в сроках и объемах финансирования проектов. Установлено, что в большинстве случаев они вызваны неподготовленностью коллектива менеджеров, которые ведут проекты, к решению возникающих организационных задач. Актуальность темы выбранного исследования подтверждается положительной динамикой инвестиций во многих отраслях промышленности, особенно в последние годы.

Во время диссертационного исследования проведен анализ научной, нормативной, методической и учебной литературы по экономическому обоснованию эффективности инвестиционных процессов, показаны основные направления оценки и выделена особая роль показателя экономической добавленной стоимости при анализе вариантов вложения капитала в инвестиционные проекты, особенно при реструктуризации компаний.

В диссертации предлагается применение модели итеративной комплексной оценки, включающей временные параметры (сроки), стоимостные параметры (чистый дисконтированный поток доходов - NPV и экономическая добавленная стоимость - EVA), относительные показатели оценки доходности проекта (индексы рентабельности). В данной модели выделяются этапы экономического обоснования, планирования и анализа контроля процессов внедрения инвестиционных объектов. Модель является одной из составляющих организационно-экономического механизма оценки добавленной стоимости в инвестиционных проектах, включающего организационное, методическое и информационно-технологическое обеспечение.

Для решения этой задачи в диссертации предложено:

1. обоснование схемы взаимодействия блоков в механизме оценки добавленной стоимости в инвестиционных проектах с длительным циклом их внедрения в промышленных компаниях; t

2. построение комплексной модели с оценкой эффективности финансирования инвестиционных объектов;

3. рекомендации по организации управления инвестициями в ходе их реализации;

4. разработка сценария управления реализацией инвестиционных решений, направленных на рост стоимости компаний;

5. разработка технологии управления внедрением инвестиционных объектов, включающей принятие решений и рекомендаций по стимулированию топ-менеджеров компаний на основе распределения экономической добавленной стоимости;

6. рекомендации по построению информационной базы для оценки экономической добавленной стоимости на основе МСФО.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в увязке блоков организационного механизма с информационно-технологической составляющей моделей показателей эффективности инвестиционных проектов в промышленных предприятиях, которые обеспечивают условия управления добавленной стоимостью компании.

В работе были формализованы типовые управленческие задачи по контролю показателей инвестиционного проекта и разработан сценарий стимулирования менеджеров, ответственных за выполнение этапов внедрения инвестиций.

Практическая ценность результатов исследования заключается в том, что технология, методики, модели и сценарии принятия инвестиционных решений учитывают динамично меняющиеся условия, применение которых возможно для широкого круга проектов, реализуемых в промышленности.

Результаты диссертационного исследования представляют научно-практический интерес, они проходят внедрение в ООО «МЕГ АГРУ П», что подтверждено соответствующим актом.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Сорокин, Сергей Викторович, 2008 год

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» -вторая редакция, исправленная и дополненная (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. N ВК 477)

2. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН "ОБ АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВАХ" (ОБ АО) от 26.12.1995 К208-ФЗ.

3. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН "ОБ ОБЩЕСТВАХ С ОГРАНИЧЕННОЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬЮ" (ОБ ООО) от 08.02.1998 N 14-ФЗ

4. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН "О БАНКАХ И БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ" от 02.12.1990 N 395-1

5. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов -вторая редакция, исправленная и дополненная (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ от 21 июня 1999 г. N ВК 477).

6. Esa Mäkeläinen «Economic Value Added as a management tool», Helsinki School of Economies and Business Administration, Финляндия, 1998г.

7. Horväth & Partners. Концепция контроллинга. 3-е издание Изд. Альпина Бизнес Букс, 2005, ISBN: 978-5-9614-0735-8

8. Stewart Stern & Со Research «Evaluation: EVA & Strategy», США, 2000г.

9. Исследование журнала Эксперт «Влияние реструктуризации на рост стоимости компании», 2004г.

10. Антилл Н., Ли К. «Оценка компаний: анализ и прогнозирование с использованием МСФО», Изд. Альпина Бизнес Букс, Москва, 2007г. ISBN: 978-5-9614-0625-2

11. Батюк П.С. «Управление стоимостью компании», Москва, 2005г.

12. Бочкарев А., Кондратьев В., Краснова В. 7 нот менеджмента. Настольная книга руководителя. 7-е издание, переработанное и дополненное, Изд. Эксмо, 2008г., ISBN: 978-5-699-22708-2

13. Брег Стивен. Настольная книга финансового директора. 5-е издание, Изд. Альпина Бизнес Букс, 2005г., ISBN: 978-5-9614-0840-9

14. Брейли Ричард, Майерс Стюарт. Принципы корпоративных финансов. 2-е росс. Издание Изд. Олимп-Бизнес, 2007г., ISBN: 978-5-9693-0089-7

15. Бригхэм Ю. Ф., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 9-е издание. Изд. Питер, 2007г., ISBN: 978-5-94723-537-1

16. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика. 4-е издание, Изд. Дело, 2008, ISBN: 978-5-7749-0518-8

17. Волков A.C. Создание рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности, Изд. Вершина, 2007г., ISBN: 5-9626-0125-4

18. Глен Арнольд Руководство по корпоративным финансам. Пособие по финансовым рынкам, решениям и методам. Изд.Баланс Бизнес Букс, 2007, ISBN: 978-966-8644-94-8

19. Грязнова А.Г., Федотова М.А «Оценка бизнеса» Изд. Финансы и статистика, Москва, 2004г.

20. Дамодаран А. «Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов» / А. Дамодаран. 2 изд., исправл. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005г. ISBN: 978-5-9614-0802-7

21. Данилочкина Н.Г. «Контроллинг». Курс лекций. Изд. Доброе слово, Москва, 2004г. ISBN: 5-89796-071-2

22. Дмитриев О.Н. «Основы общей теории современной российской коммерческой организации». Изд. Доброе слово, Москва, 2005г. ISBN: 5-89796-144-1

23. Донцова Л.В. Никифорова H.A. «Анализ финансовой отчетности» Учебное пособие - Издательство «Дело и сервис», Москва, 2003г.

24. Колтынюк Б.А. «Инвестиционные проекты». Учебное пособие - Издательство «Михайлова В.А.», СПб, 2002г.

25. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. «Стоимость компаний» Изд. Олимп-Бизнес, Москва, 2007г. ISBN: 978-5-9693-0119-1

26. Лобанов П. «Как планировать реструктуризацию бизнеса?», статья www.e-xecutive.ru, 2007г.

27. Моран Кейт «Оценка инвестиций для нефинансовых менеджеров». Перевод с англ./ Под редакцией Запольской C.B., Днепропетровск: Баланс-Клуб, 2003г.

28. Непомнящий Е.Г. «Инвестиционное проектирование». Учебное пособие. -Издательство Таганрог: ТРТУ (Таганрогский государственный радиотехнический университет), 2003г.

29. Несветаев Ю.А. «Экономическая оценка инвестиций». Учебное пособие. - МГИУ, Москва, 2004г.

30. Николаева O.E., Шишкова T.B. «Международные стандарты финансовой отчетности: Учебное пособие» / O.E. Николаева, Т.В. Шишкова 6-е изд. — М.: Едиториал УРСС, 2005г.

31. Никулина E.H., Тарасова Е.В., Филомешкин Д.А. «Экономическая оценка инвестиций» Изд. МАИ, Москва, 2005г.

32. Панагушин В.П., Лапенков В.И. «Реструктуризация предприятия и бюджетирование его подразделений», изд. ИВАКО Аналитик, Москва, 2003г.

33. Рассказова А.Н., Рассказов C.B. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании. Изд. Ютас, 2007, ISBN: 978-5-91185-009-5

34. Рош Джулиан. Стоимость компании: от желаемого к действительному. Изд. Гревцов Паблишер, 2008, ISBN: 978-985-6569-22-0

35. Рутгайзер В.M Оценка стоимости бизнеса. 2-е издание, Изд. Маросейка, 2007, ISBN: 978-5903271-22-1

36. Темкин А. «Реструктуризация бизнеса или финансовое оздоровление?», журнал «Управление компанией» №4, 2003г.

37. Теплова Т. «Инвестиционные рычаги максимизации стоимости компании. Практика российских предприятий», изд. Вершина, 2007, ISBN: 5-9626-0321-4

38. Токаренко Г.С. «Технология управления финансовыми рисками», журнал «Финансовый менеджмент» №5, 2006г.

39. Трошин А.Н. Фомкина В.И. Тарасова Е.В. Никулина E.H. Феломешкин Д.М. «Финансовый менеджмент» — Учебное пособие под редакцией Трошина А.Н. Издательство МАИ, Москва, 2003г.

40. Фишмен Д., Прагг Ш., Гриффит К., Уилсон К. «Руководство по оценке стоимости бизнеса». Пер с англ. Москва, 2000г.

41. Фостер Рид Стэнли, Рид Лажу Александра. Искусство слияний и поглощений. 3-е издание, Изд. Альпина Бизнес Букс, 2007, ISBN: 978-5-9614-0619-1

42. Хабаров М. «Управление компанией с помощью EVA», журнал «Финансовый директор» №2, 2004г.

43. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. ЗАО Издательский дом «Питер», СПб, 2004г.

44. Чернецов А. «Применение методов управления проектами при реализации программ реструктуризации», материалы npoeKTawww.projectmanagement.ru

45. Шаповалов В.В. «Как управлять рисками», журнал «Финансовый директор» №9, 2003г.

46. Щербакова О.Н. «Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции экономической добавленной стоимости», журнал «Финансовый менеджмент» №3, 2003г.

47. Эванс Ф., Бишоп Д. «Оценка компаний в слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях». Перевод с англ. Изд. Альпина Паблишер, Москва, 2004г.