Прогнозирование развития фондовых рынков на основе использования методов моделирования тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Ветрова, Валентина Викторовна

• Ветрова, Валентина Викторовна
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Ветрова, Валентина Викторовна

ВВЕДЕНИЕ.

1. ТЕНДЕНЦИИ, ЗАКОНОМЕРНОСТИ РАЗВИТИЯ И ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ МОДЕЛИРОВАНИЯ ПЕРСПЕКТИВНОЙ СТРУКТУРЫ ФОНДОВЫХ РЫНКОВ.

1.1 Теоретико-методическое обоснование системы функций фондового рынка и его значения в качестве инструмента финансирования структурных преобразований экономики.

1.2 Комплексный анализ состояния, тенденций, закономерностей и проблем развития российского фондового рынка на основе на основе алгоритма проведения ситуационного анализа, адаптированного для рынка ценных бумаг.

1.3 Обоснование создания оптимальной структуры российского рынка ценных бумаг в целях реализации перспективных направлений его развития.

2 АНАЛИЗ ПРОБЛЕМ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФОНДОВЫХ РЫНКОВ РЕГИОНОВ РОССИИ.

2.1 Проблемы и перспективы развития фондового рынка регионов России.

2.2 Анализ зарубежного опыта функционирования институтов фондового рынка.

2.3 Анализ тенденций и проблем фондового рынка региона (на примере Орловской области).

3 СОЗДАНИЕ СИСТЕМЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ФОНДОВОГО РЫНКА НА ОСНОВЕ МЕТОДОВ МОДЕЛИРОВАНИЯ.

3.1 Разработка стратегии развития регионального рынка ценных бумаг с использованием методов моделирования.

3.2 Прогнозирование фондового рынка на основе экономико-математических методов моделирования.

3.3 Основные направления модернизации инфраструктуры регионального фондового рынка.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Прогнозирование развития фондовых рынков на основе использования методов моделирования»

Актуальность темы исследования. Современное состояние фондового рынка России, несмотря на мировой финансовый кризис, характеризуется развитой инфраструктурой, обслуживающей выпуск и обращение ценных бумаг; созданием системы государственного регулирования; наполнением его разнообразнейшим инструментарием. Современное развитие сегментов и инструментов фондового рынка, как и в 90-е годы имеет явно спекулятивную направленность и не выполняет своей главной функции - аккумулирования свободных денежных средств всех групп инвесторов и направление их в реальный сектор экономики страны.

Актуальность выбранной темы заключается в прогнозировании такой модели российского фондового рынка, которая могла бы оптимизировать инвестиционные потоки частных, корпоративных и институциональных инвесторов в инструменты российского рынка ценных бумаг в целях реализации перспективных направлений его развития на основе использования методов моделирования.

В настоящее время значительно активизировались исследования в области отдельных вопросов функционирования рынка ценных бумаг, но современная методика разработки системы прогнозирования развития фондового рынка, находится еще в стадии становления. Не в полной мере раскрыты многие теоретические и методические аспекты использования комплекса экономико-математических методов моделирования, применение которых позволит выявить проблемы в восприятии населением возможностей инвестирования на рынке ценных бумаг и на этой основе разрабатывать стратегии привлечения частного инвестора на фондовый рынок. Возникает объективная необходимость обоснования модели оптимальной структуры российского фондового рынка, что позволяет сделать вывод об актуальности темы диссертационной работы по разработке теоретико - методических основ прогнозирования развития фондовых рынков на основе использования методов моделирования, что подтверждает своевременность выбора темы, цели, задач, объекта и предмета исследования.

Степень изученности проблемы. Исследованию проблем развития и функционированию фондового рынка посвящено большое количество работ российских и зарубежных ученых. Теоретические и прикладные аспекты функционирования фондового рынка были заложены ведущими экономистами зарубежных стран. В этой области работали: Дж. М. Кейнс, Г. Марковитц, М. Фридмен, Гордон Дж. Александер, Джефри В. Бейли, М. Гордон, М. Модильяни, Уильям Ф. Шарп, Фрэнк Дж. Фабоцци.

Роль фондового рынка в отечественной экономике, общеэкономические условия его формирования и функционирования, проблемы рыночной инфраструктуры получили отражения в работах Алехина Б.И., Берзона Н.И., Галанова В.А., Миркина Я.М., Рубцова Б.Б., Чалдаева JI.A., Торкановского B.C., Фельдмана A.A., Садкова В.Г., Вертаковой Ю.В. Проблемы создания эффективной системы регулирования рынка исследуются в трудах Сизова Ю.С., Захарова A.B., Ивантера A.A.

Отдавая должное вышеперечисленным авторам, следует отметить, что, несмотря на значительное количество выполненных работ, многие теоретические и методические аспекты прогнозирования фондового рынка, отдельных его сегментов и инструментов, а также использование методов моделирования для исследования функционирования и развития фондового рынка, не нашли должного отражения в трудах отечественных экономистов и лишь частично затронуты в экономических публикациях Миркина Я.М., Алифановой E.H., Бучаева Я.Г., Рыковой И.А.

Недостаточная разработанность вышеуказанных проблем обусловила необходимость их дальнейшего изучения, что определило цель и задачи диссертационного исследования.

Объектом исследования выступает фондовый рынок, его отдельные институты и инструменты.

Предметом исследования является совокупность методов моделирования и прогнозирования, обеспечивающие функционирование и развитие фондового рынка, его институтов и инструментов.

Цель диссертационной работы состоит в создании теоретико-методических основ прогнозирования фондового рынка на основе использования методов моделирования.

Достижение поставленной цели вызвало необходимость постановки и решения в диссертации следующих основных задач:

- провести теоретико-методическое обоснование системы функций фондового рынка и выявить его значение в качестве инструмента финансирования структурных преобразований экономики;

- провести комплексный анализ состояния, тенденций, закономерностей и проблем развития российского фондового рынка на основе использования алгоритма проведения ситуационного анализа, адаптированного для рынка ценных бумаг; обосновать формирование оптимальной структуры российского фондового рынка в целях выделения перспективных направлений его развития на основе использования методов моделирования; проанализировать проблемы развития фондового рынка в регионах

России;

- проанализировать зарубежный опыт функционирования институтов фондового рынка; разработать . методику формирования стратегии развития регионального рынка ценных бумаг в целях определения перспективных направлений развития регионального фондового рынка;

- разработать экономико-математическую модель прогнозирования развития регионального фондового рынка;

- предложить основные направления модернизации инфраструктуры фондового рынка в целях обеспечения его эффективного функционирования.

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составили материалы, содержащиеся в научных трудах отечественных и зарубежных ученых, законодательные акты, правительственные постановления, материалы научно-практических конференций по актуальным проблемам прогнозирования и эффективного развития фондового рынка России и ее регионов. Диссертационное исследование базируется на общенаучной методологии, предусматривающей использование экономико-математических и статистических методов анализа, системного подхода, методов исторического, критического анализа и синтеза, единство качественного и количественного анализа; специальные методы исследования: экономико-статистический, экспертный.

Информационную основу исследования составили данные Федеральной службы государственной статистики, Территориального органа федеральной службы государственной статистики по Орловской области, статистические материалы из фондов РО ФСФР России в ЮЗР, ГУ Банка России по Орловской области; обзорно-аналитические материалы, опубликованные в научной литературе, периодических изданиях, сети «Интернет», материалы научно-практических конференций.

Научная новизна исследования состоит в разработке теоретико-методических основ прогнозирования развития фондового рынка на основе использования комплекса методов моделирования, что позволяет, в отличие от известных подходов, обеспечивать своевременную корректировку направлений развития фондового рынка и пропорций между отдельными его сегментами.

Научная новизна подтверждается следующими научными результатами, выносимыми на защиту:

- расширено представление о системе функций рынка ценных бумаг; выявлена особая роль смежных научных исследований в управлении развитием фондового рынка, направленного на удовлетворение потребностей инвесторов в эффективных финансовых продуктах и услугах, в целях обеспечения перераспределения капиталов и направления их в приоритетные отрасли для обеспечения экономического роста (п. 4.1 Паспорта специальности 08.00.10);

- проведено исследование российского фондового рынка, позволившее выявить проблемы в деятельности его основных сегментов, определить возможности и перспективы его развития, на основе предложенного алгоритма проведения ситуационного анализа, адаптированного для рынка ценных бумаг (п. 4.1 и п. 4.3 Паспорта специальности 08.00.10);

- разработана модель оптимизации инвестирования финансовых ресурсов частных, корпоративных и институциональных инвесторов в инструменты российского фондового рынка, позволяющая определить максимальный объем инвестирования при наименьшем уровне риска и наибольшем уровне доходности в долгосрочной перспективе (п. 4.1 и 4.2 Паспорта специальности 08.00.10);

- предложена методика формирования стратегии развития фондового рынка на основе использования методов моделирования, позволившая разработать авторский вариант стратегии развития фондового рынка в Орловской области (п. 4.1 и п. 4.9 Паспорта специальности 08.00.10); разработана модель прогнозирования фондового рынка, базирующаяся на основных постулатах системного подхода, позволяющая определять перспективные направления развития основных сегментов и инструментов фондового рынка (п. 4.2 Паспорта специальности 08.00.10);

- предложена и обоснована многофакторная модель прогнозирования спроса на продукт или услугу фондового рынка, позволяющая на основе учета ряда ограничивающих факторов (критическая численность потребителей, критическая пригодность, критический уровень дохода, критический уровень риска, наличие у инвестора - потребителя свободного времени, а также влияние фактора нерациональности на мотивацию инвестора - потребителя, покупающего финансовый продукт/услугу), прогнозировать спрос на продукт или услугу фондового рынка (п. 4.2 Паспорта специальности 08.00.10);

- разработана схема модернизации инфраструктуры фондового рынка в Орловской области на основе создания региональной Инвестиционно -маркетинговой компании, призванной обеспечить благоприятные условия для привлечения свободных финансовых ресурсов через механизмы и инструменты фондового рынка в реальный сектор экономики региона (п. 4.1 и п. 4.3 Паспорта специальности 08.00.10).

Практическая значимость результатов диссертационного исследования определяется тем, что полученные теоретические и научно-методические результаты доведены до конкретных рекомендаций по разработке системы методов прогнозирования развития фондового рынка в целях повышения эффективности его функционирования, а также модернизации инфраструктуры фондового рынка в Орловской области.

Основные положения, выводы и предложения работы могут быть использованы исполнительным органами власти в области государственного регулирования развития отечественного фондового рынка в целях повышения эффективности его функционирования на государственном и региональном уровне; руководителями финансово-кредитных учреждений и инвестиционных компаний в процессе продвижения финансовых продуктов и услуг на фондовом рынке. Разработанная стратегия развития и оптимальная модель российского фондового рынка могут быть использованы в учебном процессе при изучении таких дисциплин, как: «Рынок ценных бумаг», «Биржевое дело» и «Моделирование рынка ценных бумаг» студентами ВУЗов.

Апробация и реализация результатов работы. Результаты диссертационного исследования обсуждались и были опубликованы на конференциях и семинарах различного уровня, в том числе на: Международной научно-практической конференции «Статистические исследования социально-экономических систем в условиях развития мирохозяйственных связей (Орел 2007); X всероссийской научно-практической конференции «Экономика. Управление. Финансы», ТулГУ (Тула 2007); II Всероссийской научно-практической конференции «Актуальные вопросы экономических наук» (Новосибирск 2008); VIII Международной научно-методической конференции «Современный российский менеджмент: состояние, проблемы, развитие» ПГСХ (Пенза 2008);

Результаты диссертационного исследования были использованы в деятельности Регионального отделения ФСФР России в Юго - Западном регионе.

Публикации. По теме диссертации было опубликовано 12 научных работ, в том числе 4 — в изданиях, содержащихся в Перечне ведущих рецензируемых журналов и изданий, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации. Общий объем публикаций 4,22 пл., из них авторские 3,73 пл.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. Диссертация содержит 190 страниц основного текста, 19 рисунков, 15 таблиц, 10 приложений. Библиография включает 155 наименований.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Ветрова, Валентина Викторовна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Выполненные в диссертационной работе исследования позволили сформулировать научно обоснованные теоретико-методические подходы к вопросам прогнозирования развития и модернизации инфраструктуры региональных фондовых рынков и разработке стратегий рынка ценных бумаг, в том числе и на региональном уровне на основе использования комплекса экономико-математических методов моделирования.

1. Главная проблема России состоит в обеспечении экономического роста на основе реформирования экономики. Данная цель достигается путем привлечения большого объема инвестиций в реальный сектор экономики и организации механизма их эффективного использования. В решении этих проблем свою важную роль призван сыграть российский фондовый рынок.

2. В результате анализа многочисленных подходов к определению понятия «рынок ценных бумаг» (фондовый рынок) предложена новая функция рынка ценных бумаг. Принципиально новая функция фондового рынка, уточняющая определение данной экономической категории, будет заключаться в управлении функционированием фондового рынка на основе комплекса смежных научных дисциплин, направленного на выявление спроса и удовлетворение потребностей потребителей (инвесторов) в эффективных финансовых продуктах и услугах (которые смогут предоставить определенный набор преимуществ в сравнении с другими инструментами финансового рынка и схемами инвестирования), в целях обеспечения перераспределения капиталов и направления их в приоритетные отрасли для обеспечения экономического роста и, в конечном счете, повышения качества жизни населения России.

3. На основе предложенного алгоритма проведения ситуационного анализа, адаптированного для рынка ценных бумаг, проведено исследование российского фондового рынка, позволившее выявить проблемы в деятельности основных институтов рынка ценных бумаг. Адаптированная методика ситуационного анализа базируется на следующих постулатах, включающих четыре основных составляющих: самоанализ; анализ факторов макросреды; анализ факторов микросреды; анализ проблем и возможностей. В результате можно сделать следующие выводы: фондовый рынок России в своем развитии прошел шесть этапов. Отраслевой разрез и анализ отдельных сегментов фондового рынка показал, что: суммарная капитализация российского рынка акций по итогам 2007 г. составила 1 трлн. 341,5 млрд. долл. (32,9 трлн. руб.). Следует отметить, что основную долю в капитализации российского фондового рынка по-прежнему занимают акции нефтегазового сектора. По итогам 2008 года индексы российских биржевых площадок снизились на 30-40%. Такое снижение было обусловлено преобладанием спекулятивной составляющей на российском фондовом рынке, его зависимости от мирового финансового рынка и, безусловно, от мирового финансового кризиса.

4. В целях повышения эффективности функционирования рынка ценных бумаг, как механизма перераспределения инвестиционных ресурсов, в диссертационном исследовании была создана модель, учитывающая возможности инвестирования основных групп инвесторов российского фондового рынка в основные инструменты, представленные на нем.

5. Современный рынок ценных бумаг субъектов федерации России, сформированный на настоящий момент времени, характеризуется замкнутостью и ориентацией на отдельный регион страны, а также слабостью финансовых и информационных связей участников этих рынков с такими финансовыми центрами, как Москва, С.-Петербург и другими регионами России. Инфраструктура региональных фондовых рынков развита слабо. Важной составляющей инфраструктуры РЦБ России и регионов является институт инвесторов и эмитентов. Институциональные инвесторы (инвестиционные, пенсионные фонды и страховые компании) в основном сконцентрированы в центре России. Основная масса региональных эмитентов (как физических, так и юридических лиц) инвестируют финансовые ресурсы, в основном, на рынок корпоративных ценных бумаг крупнейших компаний нефтегазовой промышленности, энергетики, связи которые котируются на основных биржевых площадках.

6. Анализируя опыт функционирования институтов фондового рынка стран Западной Европы и США, следует отметить, что общие черты состояния мировых бирж, инвестиционных компаний и банков состоят в том, что все они используют в своей деятельности: методы прогнозирования развития, разрабатывают маркетинговые планы и стратегии, в каждой структуре есть служба маркетинга, осуществляющая необходимые исследования.

7. Проведенный анализ состояния рынка ценных бумаг в Орловской области свидетельствует о том, что в настоящее время фондовый рынок в Орловской развит слабо, отрабатываются лишь его отдельные механизмы. Операции с ценными бумагами в основном преследуют спекулятивные цели или удовлетворяют нужды текущего потребления, в то время как главная функция ценных бумаг как инвестиционного инструмента не выполняется. Что касается предприятий производственного сектора, то они практически не используют инструменты фондового рынка для финансирования своих проектов и программ, а инвестиционные институты и банковские структуры, несмотря на имеющиеся у них возможности недостаточно активно работают в данном направлении. На региональном фондовом рынке практически не используется потенциал сбережений населения. В области только формируются отдельные элементы вторичного рынка на материальной основе первичного рынка ценных бумаг.

8. В целях разработки стратегии развития регионального рынка ценных бумаг в 2008 году было проведено социологической исследование инвестиционной культуры и инвестиционной активности акционерных обществ и населения Орловской области. В социологическом исследовании участвовали 50 акционерных обществ и 184 жителя г. Орла и области. Результаты анкетирования показали, что 20% респондентов из числа акционерных обществ использовали инструменты рынка ценных бумаг в целях финансирования своей текущей деятельности; 12,5% использовали эмиссию облигаций, а 8 % использовали эмиссию акций. При этом, 75% опрошенных заявили о желании использовать инструменты рынка ценных бумаг в своей финансово-хозяйственной деятельности, а также о необходимости развивать институты и инструменты рынка ценных бумаг на территории Орловской области.

Исследование инвестиционной активности среди населения показало, что уровень экономической грамотности граждан сегодня невысокий.

9. В целях решения проблем, стоящих перед региональным фондовым рынком, в диссертационном исследовании предложена методика формирования стратегии развития регионального фондового рынка на основе использования методов моделирования, позволившая разработать авторский вариант стратегии развития рынка ценных бумаг в Орловской области. В рамках разработанной стратегии выделяется три блока стратегических программ: первый блок состоит из программ создания единого национального фондового пространства в рамках Орловской области, включающих создание нормативно-правовой базы регионального рынка ценных бумаг и инфраструктуру регионального фондового рынка, в том числе стратегию продвижения инвестиционной компании; второй блок программ включает программы стимулирования выпуска и использования предприятиями области, а также муниципальными и региональными органами власти инструментов фондового рынка; стратегию разработки новых финансовых продуктов и услуг; третий блок программ основан на активизации и вовлечении населения в инвестиционный процесс посредством фондового рынка, а также создание комплексной системы обеспечения и защиты прав инвесторов на региональном рынке ценных бумаг.

10. В рамках диссертационного исследования была разработана модель прогнозирования регионального рынка ценных бумаг, базирующаяся на основных положениях системного подхода.

11. В работе была разработана модель прогнозирования спроса на финансовый продукт или услугу, ограниченная следующими факторами: критическая численность потребителей, критическая пригодность, критический уровень дохода, критический уровень риска, наличие у инвестора - потребителя свободного времени, а также влияние фактора нерациональности поведения инвестора — потребителя финансового продукта/услуги. Полученные результаты свидетельствуют о том, что для начала формирования спроса все критические барьеры должны быть преодолены. Преодоление данных барьеров может происходить либо одновременно, либо по очереди, но только преодоление всех барьеров является основополагающим для формирования спроса на финансовый продукт или услугу.

12. В целях реализации стратегии развития рынка ценных бумаг в Орловской области, в работе разрабатывается механизм модернизации инфраструктуры рынка ценных бумаг. На региональном уровне предлагается создание региональной Инвестиционно-маркетинговой компании, состоящей из следующих элементов: инвестиционно - маркетинговый сегмент; биржевой сегмент; расчетно-депозитарный сегмент и брокерско-дилерский сегмент. Основной целью создания подобной компании должно стать обеспечение условий для привлечения свободных финансовых ресурсов субъектов экономических отношений и населения через механизм рынка ценных бумаг в реальный сектор экономики области, региональных инвестиционных программ, социальной сферы, а также повышения качества жизни населения области; для вывода региональных предприятий на фондовый рынок России и области; для разработки новых путей финансирования инвестиционных проектов и программ.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Ветрова, Валентина Викторовна, 2009 год

1. Гражданский кодекс РФ // СПС «Консультант»;

2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-Ф3 от 22 апреля 1996г. (с изм. и доп.) // СПС «Консультант»;

3. Федеральный закон «Об акционерных обществах» № 208 ФЗ от 24 ноября 1995 г. (с изм. и доп.) // СПС «Консультант»;

4. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» № 46-ФЗ от 5 марта 1999 г. // СПС «Консультант»;

5. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. (с изм. и доп.). №39-Ф3 // СПС «Консультант»;

6. Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» № 156-ФЗ от 29 ноября 2001 г. // СПС «Консультант»;

7. Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» № 136-Ф3 от 29 июля 1998г. // СПС «Консультант»;

8. Указ Президента РФ «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» № 314 от 9 марта 2004 // СПС «Консультант»;

9. Постановление Правительства РФ «Вопросы Федеральной службы по финансовым рынкам» № 206 от 9 апреля 2004 // СПС «Консультант»;

10. Ю.Постановление Правительства РФ от 30 июля 2004 г. №317 «Положение о Федеральной службе по финансовым рынкам» // СПС «Консультант»;

11. Закон Орловской области "Об инвестиционной деятельности в Орловской области" от 1 сентября 1997 г. №53-03 (с изм. и доп.).//СПС «Консультант»;

12. Положение «О территориальном органе Федеральной службы по финансовым рынкам». Утверждено Приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 02.09.2004 N 04-445/пз-н. // СПС «Консультант»;

13. Российский статистический ежегодник 2007: стат. сб./Госкомстат России. -М., 2008.-611 е.;

14. Регионы России. Социально экономические показатели. 2007.: Стат.сб./ Госкомстат России. - М., 2008. - 510 е.;

15. Орловская область 1995, 2000-2007гг.: Стат. сб. / Территориальный орган Федеральной службы государственной статистики по Орловской области. -Орёл, 2008. 362 е.;

16. Финансовый обзор по Орловской области за 2008 год. Центральный банк Российской Федерации (ГУ по Орловской области). — 84 е.;

17. Инвестиционный обзор по Орловской области за 2008 год. Центральный банк Российской Федерации (ГУ по Орловской области). — 32 е.;

18. Спрос предприятий нефинансового сектора экономики на банковские услуги по Орловской области за 2008 г. Центральный банк Российской Федерации. — 56 е.;20.0тчет об итогах деятельности РО ФСФР России в ЮЗР за 1997 — 2008 гг. -Орел, 2008.-50 е.;

19. Аакер Д., Кумар В., Дэй Дж. Маркетинговые исследования / пер. с англ. под ред. С.Божук СПб.: Питер, 2004. - 848 е.;

20. Анурин В., Муромнина И., Евтушенко Е. Маркетинговые исследования потребительского рынка. СПб.: Питер, 2004. - 270 е.;

21. Бережная Е.В. Математические методы моделирования экономических систем, 2-е изд. -М.: ФиС, 2007.-432 е.;

22. Божук С.Г. Маркетинговые исследования. СПб.: Питер, 2004. - 304 е.;

23. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. М.: 1 Федеративная Книготорговая компания, 1998. - 352 е.;

24. Бучаев Я.Г. Системное моделирование фондового рынка: проблемы и методы. М.: Эдиториал УРСС, 2003.- 304 е.;

25. Гантер Б., А. Фернхам Типы потребителей: введение в психографику /пер. с англ. под ред И.В. Андреевой СПб.: Питер, 2001. — 304 е.;

26. Голубков Е.П. Маркетинг: Словарь-справочник. М.: Дело, 2001. — 2-е изд. — 440 е.;

27. Глазьев С.Ю. Теория долгосрочного технико-экономического развития. — М.: ВлаДар, 2003.- 240 е.;

28. Глазьев С.Ю. О стратегии развития российской экономики. / Научный доклад. -М.: НИР, 2006. 132 с.;

29. Девятко И. Ф. Модели объяснения и логика социологического исследования. М.: ИСО РЦГО-TEMPUS/TACIS, 1996. 267 е.;

30. Добашина И.В. Статистика финансов — М.: Финансы и статистика, 2001. — 240 е.;

31. Долгосрочный прогноз развития экономики России на 2007 — 2030 гг. (по вариантам). М.: РАН Институт народнохозяйственного прогнозирования. -51 С.;

32. Дрогобыцкий И.Н. Системный анализ в экономике. — М.: ФиС, 2007. — 512 е.;

33. Емельянов A.A. Имитационное моделирование экономических процессов, 2-е изд. -М.: ФиС, 2005.-352 е.;

34. Идеальная модель фондового рынка России на среднесрочную перспективу (до 2015 года) Проект НАУФОР: Москва, 2006. - 310 е.;

35. Костерин А.Г. Практика сегментирования рынка. СПб.: Питер, 2002. -232 е.;

36. Котлер Ф. Маркетинг, менеджмент/ пер. с англ. под ред. JI.A. Волновей, Ю.Н. Кантуревского СПб.: Питер, 2000. - 752 е.;

37. Краткосрочное прогнозирование регионального развития в условиях неполной информации. — М.: Эдиториал УРСС, 2001. — 160 е.;

38. Ламбен Ж.-Ж. Стратегический маркетинг. Европейская перспектива/ пер. с франц. СПб.: Наука, 1996. - 589 е.;

39. Лансков П.М. Механизм регулирования финансового рынка и его инфраструктуры. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. 288 е.;

40. Лукашин Ю.П. Адаптивные методы краткосрочного прогнозирования временных рядов-М.: ФиС, 2003.-280е.;

41. Малюгин В.И. Рынок ценных бумаг: Количественные методы анализа. . М.: Дело, 2003.-320 е.;

42. Маркетинг, ориентированный на стоимость /пер. с англ. под ред Ю.Н. Кантуревского СПб.: Питер, 2001. — 480 е.;

43. Маркетинг: стратегическая устойчивость на конкурентном рынке: учебно-методическое пособие. Калуга: Издательский дом «Эйдос», 2002. - 352 е.;

44. Маркетинг в отраслях и сферах деятельности: Учебник. Под ред. проф. В.А. Алексунина. — М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К0»,2002.-258 е.;

45. Малхотра Н.К. Маркетинговый исследования: практическое руководство /пер. с англ. под ред. A.A. Старостиной, В.А. Кравченко М.: Вильяме,2003.-960 е.;

46. Миркин Я.М. РЦБ России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития М.: Альпина Паблишер, 2002. - 624 е.;

47. Новиков А. В. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций.-Новосибирск: издательство НГАЭиУ. 224 е.;

48. Пащенко Ф.Ф. Введение в состоятельные методы моделирования систем. В 2-х ч. 4.2. Идентификация нелинейных систем.— М.: ФиС, 2007.-288 е.;

49. Радковская П. Маркетинг в коммерческих банках: Учебное пособие. -СПб: ИВЭСЭП, Знание, 2004. 205 е.;

50. Российский фондовый рынок и создание международного финансового центра (идеальная модель фондового рынка России на долгосрочную перспективу (до 2020 г.)). Москва, 2008 . - 395 е.;

51. Рынок ценных бумаг: Учебник под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2005. — 352 е.;

52. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. проф. О.И.Дегтяревой, проф. Н.М.Коршунова, проф. Е.Ф.Жукова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.-488 е.;

53. Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. М.: ИНФРА-М, 2004. - 304 е.;

54. Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. — М: Альпина Высшая Школа, 2007. 926 е.;

55. Симчера В.М. Методы многомерного анализа статистических данных. — М.: ФиС, 2005.-360 е.;

56. Стефенсон Р. Маркетинг финансовых услуг/ пер. с англ. под общ. ред. Е.В. Калугина М.: Вершина, 2007. - 256 е.;

57. Татарова Г.Г. Методология анализа данных в социологии (введение)/ Учебник для ВУЗов. М.:ЫОТА ВЕЫЕ, 1999. - 224 е.;

58. Терещенко В.М. Маркетинг. Новые технологии в России. СПб.: Питер, 2001.-416 е.;

59. Тихонов Э.Е. Методы прогнозирования в условиях рынка. -Невинномысск,2006. — 221 е.;

60. Управление социально- экономическим развитием России: концепции, цели, механизмы / Рук. авт. кол. Львов Д. С., Поршнев А. Г., Гос. ун- т.упр., Отд- ние экономики РАН JL: ЗАО "Издательство "Экономика", 2002г. - 702 е.;

61. Хачатрян С.Р. Прикладные методы математического моделирования экономических систем. М.: Экзамен, 2002. - 192 е.;бб.Чекулаев М. В. Риск- менеджмент: управление финансовыми рисками на основе анализа волатильности.- М.: Альпина Паблишер, 2002,- 344 е.;

62. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бэйли Дж. В. Инвестиции: Учеб. / Пер. с англ. Буренина А.Н., Васина A.A. — М.: ИНФРА-М, 1999. 1027 е.;

63. Шкардун В.Д. Маркетинговые основы стратегического планирования: Теория, методология, практика.2- е изд. -М.: Дело, 2007. —376 е.;

64. Эванс Дж. Р., Берман Б. Маркетинг/ пер. с англ. -М.: Сирин, 2002. — 308 е.;

65. Яблонский А.И. Математические модели в исследовании науки. — М.: Наука, 1986;

66. Ядов В. А. Социологическое исследование: методология, программа, методы. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Наука, 1987. Гл. 1.;

67. Янч Э. Прогнозирование научно-технического прогресса. М.: Прогресс, 1974;

68. Алиев У.И. Основные тенденции развития региональных ценных бумаг // Финансы и кредит. 2007.- №11. - С. 41-44.;

69. Алифанова Е. Об эффективности российского фондового рынка // Рынок ценных бумаг.- 2008.-№ 1. С.65 - 69;

70. Алферов В. Рынок российских региональных облигаций: итоги 2005 года. // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 6. - С. 64-68;

71. Апикян А. ПИфы как наиболее динамично растущий сектор финансового рынка// Рынок ценных бумаг. 2007.-№11 .-С. 18-21;

72. Бердникова Т.Б. Региональный рынок ценных бумаг. // Финансы. — 2006. -№ 7. С. 66-67.;

73. Богданов A. IPO инвестиционных паев ПИФов// Рынок ценных бумаг. -2007.-№18.-С.76-79;

74. Буторин А. Итоги и тенденции рынка коллективных инвестиций // Биржевое обозрение. 2007.-№4.-С.15-17;

75. Вавулин Д. О новом регуляторе российского фондового рынка // РЦБ. -2004. № 7. - С.22-26;

76. Возможности проведения IPO в России: преимущества и сдерживающие факторы материалы доклада ЗАО "Регион" Финансовые консультации. // Москва, IPO конгресс 06.04.2005 года;

77. Вьюгин О. Финансовый рынок России: итоги года// Рынок ценных бумаг.-2007.-№1.-С.12-20;

78. Вьюгин О. 2009-й год глобальной депрессии // Рынок ценных бумаг. — 2009.-№ 1/2.-С. 15-18;

79. Гапоненко В.Ж. Россия на пути к 2010 г.// Вопросы экономики. 2006. -№2.-С.41~45;

80. Голубков Е.П. Предплановые маркетинговые исследования и стратегический анализ. // Маркетинг в России и за рубежом. 2007. - № 6. -С.96-113;

81. Давние В.В., Тинякова В.И. Современные методы анализа и прогнозирования в задачах обоснования маркетинговых решений. // Маркетинг в России и за рубежом. 2006. - № 2. - С. 16-26;

82. Демидова С. Где дивиденды «Народной инициативы»?//Орловская правда. 2006.- 7 октября.- С.2;

83. Домнич В., Михайлов А., Федотов И. Рынок акций нефтегазовых и электроэнергетических компаний 2004г.//Рынок ценных бумаг.-№ 1.-2005.-С.8-12.;

84. Ефремов A.A. Региональные программы развития рынка ценных бумаг (доклад на ежегодной конференции — выставке Национальной Фондовой Ассоциации «Российский финансовый рынок: перспективы и возможности в 2004 году», Москва, 19 декабря 2003 г.);

85. Желтоносов В.М., Ворошилова И.В. Развитие субфедерального уровня рынка ценных бумаг // Финансы и кредит. 2007.- №2. - С. 20-25.

86. Как привлечь капитал в регионы?// Просторы России. 2006.-№21.-С.З;

87. Капитан М. Паевые фонды — 2007: успех превзошел ожидания//Рынок ценных бумаг. 2008.-№4.-С.28-31;

88. Колесов А. Об инвестициях на основании бюджетных кредитов субъектов Федерации за счет средств, полученных от облигационных займов// Рынок ценных бумаг. 2008. - № 23/24. - С. 23-27;

89. Литовка А. М. Сущность маркетинга дискуссионная проблема // Вестник Финансовой академии при Правительстве России. —2007. - №1. -С.25-34;

90. Лукашова Е. Моделирование потребительского поведения с позиции системного анализа. // Маркетинг. 2007. - №6. - С.20-29;

91. Максимова Ю.М. Особенности прогнозирования спроса на новый товар. // Маркетинг в России и за рубежом. — 2006. № 3. - С.3-12;

92. Мартынов А. Структурные изменения в экономике //Экономист 2004. -№20.-С.45-48;

93. Матвеев В.А. Совершенствование инвестиционного законодательства: федеральные и региональные аспекты. // Регион: экономика и социология. -2004. -№3.~ С. 3-22;

94. Матросов С. 1РО как инструмент привлечения инвестиций российскими предприятиями. // Рынок ценных бумаг. 2008. - № 8. - С. 66-69;

95. Махмутова Г.С. Анализ и классификация методов сегментации рынка // Маркетинг в России и за рубежом. 2005. - №1. — С.35-46

96. Махмутова Г.С. Алгоритм сегментации рынка и отбора целевых сегментов// Маркетинг. 2006. - №1. - С.44-57;

97. Межевов А. Исследование потребителей и стабильность рынка // Маркетинг. 2006. - №5. - С.41-45;

98. Мещеряков И., Жигалов Д. Источники финансирования инвестиционных потребностей муниципальных образований и факторы их кредитоспособности. // Рынок ценных бумаг. 2007. - № 1. — С. 59-62;

99. Миловидов В. Российский региональный фондовый рынок: глобальные макроэкономические факторы // Рынок ценных бумаг.-2000.-№ 4.-С. 16-20;

100. Мильчанова H.A. Фондовый рынок российских регионов // Финансы.-1997.-№ 12. С. 9-12;

101. Миркин Я. Мегарегулятор // РЦБ. 2002. - № 17. - С. 20-24;

102. Миркин Я. Российский рынок ценных бумаг: риски, рост, значимость// РЦБ. 2007,- №23.- С.56-62;

103. Модернизация экономики регионов начинается с качества экономического законодательства. // Экономика и жизнь Черноземье. — 2006. -№ 16 (102).-С. 7-10.;

104. Нандо Ю., Симановский С. Приоритеты структурных преобразований// Российский экономический журнал. 1994. - № 5-6.-С. 7-12.;

105. Никитина И. Регионы России: первый опыт заимствований // РЦБ. -2001.-№5,-С.149-152;

106. Опарин С., Приходина Ю. Цели и мотивы первичного размещения акций. // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 7. - С. 20-21;

107. Основные проблемы российского фондового рынка сегодня // Рынок ценных бумаг.-2008. № 2. - С.25-27;

108. Петрова О. Инфраструктура рынка коллективных инвестиций и изменения в законодательстве в условиях кризиса // Рынок ценных бумаг. -2008. -№ 23/24. С. 37-41;

109. Петухова И.В., Петухова Н.В. Прогнозирование емкости рынка отдельных групп товаров и услуг // Маркетинг в России и за рубежом. — 2000.-№5.-С. 53-58;

110. Петухова И.В., Петухова H.B. Современное состояние и направления совершенствования методологии прогнозирования рыночной доли продукции// Маркетинг в России и за рубежом. 2001. - № 5. - С. 47- 52;

111. Платоненко Е. Критерии привлекательности облигационного займа субъекта РФ и муниципального образования. // Рынок ценных бумаг. —2006.-№ 10.-С. 64-66;

112. Подвинская Е.С. Новые направления использования ценных бумаг для развития сектора экономики. // Финансы и кредит. 2002.- №12. — С. 41-43.;

113. Полуяхтов А., Войтюк В., Кобозев С. Возможности статистического моделирования на фондовом рынке // Рынок ценных бумаг.-2007.-№ 17.-С.74-79;

114. Поляков С. СоцИнициатива-кредит. Диалог с потребителями// Орловская правда. 2004.-6 апреля.- С.2;

115. Прокофьев А. ПИФы победа на всех фронтах// Рынок ценных бумаг2007.-№3 .-С.22-23;

116. Распутный Ю.Н. Бумажный передел. // Орловская правда. 2004.- 24 марта. - С. 3;

117. Распутный Ю.Н. Цена ценных бумаг. // Орловская правда. 2003. - 17 января. - С. 3;

118. Самогородская М.И. Система обеспечения функционирования механизма управления региональной инвестиционной стратегией. // Региональная экономика: теория и практика. — 2004. № 12 (15). - С. 40-47;

119. Саркисянц А. Европейские рынки долговых инструментов: современные тенденции. // Рынок ценных бумаг. 2006. - № 12. - С. 18-21;

120. Семенов А., Рафиков С. Прямые инвестиции и IPO: две стороны одной медали. // Рынок ценных бумаг. — 2006. № 12. — С. 36-38;

121. Солопенко Н. Пиоглобальные метаморфозы// Орловская правда, 2007.17 января,- С.2;

122. Солопенко Н. «Пропылесосили» и бросили// Орловская правда, 2006.-7 октября.- С.2;

123. Степанов А. Инвестиционная активность региона: проблемы и перспективы. // Проблемы теории и практики управления. 2006. -№11.-С. 35-42;

124. Темкин М. Этот кризис будет хуже 1998 г. // Рынок ценных бумаг. -2009. № 1/2. - С. 32-34;

125. Туктаров Ю. Методы публичной продажи акций (IPO). // Рынок ценных бумаг. 2008. - № 10. - С. 30-33;

126. Угаров Н. Прогнозирование эффективности ДМ компании // Продвижение (Рекламодатель: теория и практика).- 2004. - № 12. — С.11-15;

127. Хмыз О. Акционерные инвестиционные фонды в России// Финансы и бюджет: проблемы и решения. 2005.-№5.-С.37-39;

128. Хмыз О.В. Особенности работы инвестиционных фондов на финансовом рынке// Финансовый менеджмент. 2006.-№2.-С.З;

129. Хмыз О. Проблемы негосударственных пенсионных фондов//Вопросы экономики. 2004.-№7.-С. 123-128;

130. Хмыз О. Роль институциональных инвесторов в развитии глобальной экономики// Финансы и бюджет: проблемы и решения. 2003.-№8.-С.20-22;

131. Хулхачиев Б.В. Финансовый рынок России как механизм привлечения инвестиций. // Финансы. 2005. - № 1. - С. 12-15.;

132. Шадрин А. Рынок муниципальных и субфедеральных заимствований // Рынок ценных бумаг. — 2008. № 23/24. - С. 61-65;

133. Яковлев Я. Российский рынок долгов: итоги и прогнозы // Рынок ценных бумаг.-2007.-№ 3.- С.12-16;

134. Янукян М.Г. Проблемы регулирования региональных рынков ценных бумаг в России // Финансы и кредит. 2005.- №10. - С. 14-17;

135. Янукян М.Г. Проблемы формирования организованного рынка ценных бумаг в регионе и создания единого национального фондового пространства. // Финансы. 2006. - № 4. - С. 23-25;

136. Янукян М.Г. Комплексная программа развития рынка ценных бумаг как фактор экономического роста регионов. // Региональная экономика: теория и практика. 2007. - № 11 (38). - С. 40-43;

137. Янукян М.Г. Механизм использования ценных бумаг. // Финансы. — 2006.-№3.-С. 66-69;

138. Годовой отчет ФСФР России за 2006 г., 2007 г., 2008 г. // Internet resource: httpWwww.fcsm.ru.;

139. Статистические данные по фондам коллективного инвестирования // Internet resource: httpWwww. Investfunds.ru;

140. Статистические данные по торговле ценными бумагами // Internet resource: httpWwww.micex.ru;

141. Статистические данные по торговле ценными бумагами // Internet resource: httpWwww.rts.ru;

142. Статистические данные по облигациям // Internet resource: www.Cbonds.ru;

143. AIM admissions since launch. // Internet resource: http:// www.londonstockexchahge.com/aim/Annual Report (Form 10-K), 2006. 186 p. // Internet resource: http://www.nyse.com;

144. Annual Report 2006, 285 p. // Internet resource: www.jpmorgan.com;

145. Annual Report 2007. 275 p. // Internet resource: www.ml.com;

146. Annual Report 2006. 322 p. // Internet resource: www.morganstanley.com;

147. Annual Report 2006. 258 p. // Internet resource: www.schwab.com;

148. From local to global. The rise of AIM as a stock market for growing companies by S. Arcot, J. Black and G. Owen, LSE, 2006. // Internet resource: http:// www.londonstockexchahge.com/aim/;

149. The loading cross-border exchange annual report, 2006. - 156 p. // Internet resource: http://www.euronext.com.1. Г1 ел Т и-) Ю2: о-.С1СТ\о\о\о\0> 'о\о\©©©©о©©о\гч г* см <ч <ч гч

150. Ф— ВВП д Инвестиции в основной капитал Производительность труда

151. Рисунок А.1 Темпы роста основных экономических показателей (в процентах к 1990 г.)