Проектное финансирование: мировой опыт и российская практика тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Фаузер, Виталий Викторович

• Фаузер, Виталий Викторович
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Фаузер, Виталий Викторович

Введение.

Глава 1. Проектное финансирование: сущность, формы, методы.

1.1 Понятие проектного финансирования и его характерные черты.

1.2 Предпосылки развития новых методов инвестирования в России и Республике Коми.

Глава 2. Международный опыт проектного финансирования.

2.1 Международные финансовые институты: опыт проектного финансирования.

2.2 Управление рисками при проектном финансировании.

Глава 3. Реализация проектного финансирования на примере Ярегского нефтетитанового месторождения.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Проектное финансирование: мировой опыт и российская практика»

Актуальность исследования. Одним из решающих факторов экономической политики большинства государств, вступившим на путь рыночной экономики, становятся внешние (иностранные) инвестиции. Без них не удается быстро преодолеть экономические кризисы и выходить на показатели экономического роста, обеспечить социальный эффект.

Приток иностранного капитала происходит при наличии побудительных мотивов и гарантий для зарубежных инвесторов, их активного участия в управлении бизнес-процессами. Каждый акт вложения средств осуществляется и развивается в специфических и во многом неповторимых внутренних и внешних социально-экономических и политических условиях. Его импульсы и стимуляторы детерминированы гаммой факторов, которые в зависимости от комбинации определяют методы приложения капитала.

Совокупность важнейших мотивов современного иностранного инвестирования требует применения системного подхода к его исследованию. Это обусловлено тем, что, во-первых, на динамику поступления внешних средств одновременно влияют несколько основных факторов: политический, экономический (валютный, инфляционный, стоимостной, конъюнктурный), социальный, технологический и т.д. Во-вторых, эффект разных факторов проявляется не изолированно, а во взаимодействии.

Инвестирование в нашей стране пока не имеет надёжного правового обеспечения, глубокой маркетинговой проработки, детально просчитанного технико-экономического обоснования и стратегии бизнеса. Одним из направлений решения данных проблем может стать проектное финансирование.

Проектное финансирование - аккумулирование и расходование денежных резервов на цели формирования и реализации конкретного проекта с расчётом получения от него доходов, достаточных для возврата долгосрочных вложений и получения в будущем прибыли. Как специфическая деятельность, проектное финансирование затрагивает интересы банков, инвестиционных фондов и других капиталодержателей; она предполагает новую схему движения денежных средств. Как элемент новой хозяйственной практики, проектное финансирование «вписывается» в систему различного рода комплексов (кластеров), тем самым требует увязки с общей методологией формирования ТПК и программного управления. Необходимость реализации идей программно-целевого планирования в условиях развивающегося рынка (Бандман М.К., Лаженцев В.Н., Чистоба-ев А.И. и др.) также существенно актуализирует данную тематику, хотя ясно, что главный ее стержень находится в банковско-финансовой сфере.

В настоящее время большинство крупнейших коммерческих банков мира направляют значительную часть денежных средств на кредитование инвестиционных проектов, причём не только как участники, но и как организаторы проектного финансирования. Такая ситуация обусловлена возможностью для банков получить большую прибыль, а также улучшить собственный имидж на мировом финансовом рынке. Для российских банков данное направление деятельности является сравнительно новым. Пока отсутствует практический опыт в этой области, что заставляет осторожно и внимательно изучать все условия крупного инвестирования проектов, с учетом высоких рисков их реализации.

В оценке рисков немаловажную роль играет отраслевая специфика и хозяйственная специализация стран и регионов. Так для добывающей промышленности и соответствующей сырьевой специализации характерно высокое значение сочетания природных и социально-экономических факторов развития. Первые выражаются в России, как правило, в специфике северных климатических условий, вторые - разноплановостью региональных стратегий вхождения в рыночные отношения. К тому же, проекты развития сырьевого сектора хозяйства отличаются высокой капиталоемкостью и длительными сроками окупаемости.

В обобщенном виде можно сказать, что актуальность рассматриваемых вопросов совершенствования проектного финансирования, обусловленных российской спецификой в деле достижения баланса интересов различных хозяйствующих субъектов, включая банки и инвестиционные фонды, а также своеобразием «поля» их деятельности

Цель и задачи исследования.

Цель исследования состоит в выявлении возможностей и условий применения проектного финансирования при реализации крупных программ модернизации и нового строительства объектов добывающих отраслей, а также разработке методических подходов к оценке экономической эффективности иностранных инвестиций.

Для достижения поставленной цели решены следующие задачи:

• раскрыты теоретические основы и сущность проектного финансирования;

• показаны особенности применения проектного финансирования в реализации крупных инвестиционных проектов и его отличие от других видов инвестиций;

• проведен сравнительный анализ применения проектного финансирования в экономически развитых странах и России;

• выявлены основные критерии и особенности принятия управленческих решений при реализации инвестиционных проектов с учетом российской практики;

• определены возможные риски, вероятность которых, при осуществлении инвестирования по схеме проектного финансирования велика, а также предложены мероприятия по их минимизации;

• изложен авторский опыт оценки и расчетов одного из кредитных проектов, а именно Ярегского Горно-Химического комплекса.

Область исследования соответствует положениям Паспорта специальности ВАКа России (экономические науки) п.п 3.6., 3.22., 3.23 сп. 08.00.05 -«Экономика и управление народным хозяйством».

Объектом исследования является проектное финансирование, как способ реализации крупных инвестиционных программ с высокой долей риска и недостаточностью собственных финансовых ресурсов.

Предметом исследования являются организация проектного финансирования по схемам, применяемым в мире и в России, возможности их адаптации для предприятий горно-химического комплекса.

Теоретико-методологическую основу работы составляют идеи и выводы, разработанные в трудах отечественных и зарубежных ученых - специалистов в области инвестиций, проектного финансирования, банковского дела: Ананькиной Е.А., Гоулта Р. А., Ирниязовой Б. С., Катасонова В.Ю., Качалова P.M., Конопляника А.А, Лебедева С. А., Морозова Д.С., Нехаева С. А., Петрова М.В., Степановой В. С., Шенаева В.Н и др.

Степень разработанности темы. Проблемы проектного финансирования в России еще не получили достаточного освещения в научных трудах отечественных ученых и практиков. Хотя, теоретико-методологические аспекты, статистические и аналитические обзоры формирования и функционирования проектного финансирования уже представлены в ряде работ.

Эмпирической базой исследования послужили текущие данные мировых финансовых институтов, Федеральной государственной статистики Российской Федерации и Республики Коми. Дополнительной информационной базой исследования стали материалы Технико-экономического обоснования проекта строительства Ярегского Горно-химического комплекса, опрос экспертов в области финансов и проектного менеджмента. Информационной базой исследования также послужили материалы ЕВ SCO Publishing http://search.epnet.com/, Emerald http://elibrary.ru/.

Научная новизна исследования определяется выявлением определяющих факторов и достаточных условий применения схем проектного финансирования в отечественной практике; разработкой методических подходов по выявлению, оценке и снижению рисков, возникающих при реализации проектного финансирования; доказательством определяющей роли проектного финансирования для привлечения внешних инвестиций в условиях недостаточности собственных финансовых ресурсов и выжидательной позиции банковских структур; выработкой теоретико-методических положений и практических рекомендаций позволяющих расширить применение проектного финансирования в различных отраслях народного хозяйства.

В результате проведенного исследования диссертантом были получены следующие наиболее существенные результаты, которые представляют предмет защиты:

• уточнено определение и дано авторское трактование экономического и правового содержания проектного финансирования, предложены критерии его отличия от других схем финансирования проектов;

• предложены показатели, позволяющие выделить отличия и сходства проектного финансирования и банковского кредитования проектов, венчурного финансирования;

• выявлены причины низкого уровня использования проектного финансирования в отраслях промышленности; предложены мероприятия по активизации применения проектного финансирования на федеральном и региональном уровнях;

• разработан алгоритм определения инвестиционных рисков, что позволяет оценить финансовую привлекательность реализуемых или рассматриваемых проектов; показана взаимосвязь расчетных инвестиционных показателей в зависимости от величины рисков, с учетом коэффициента дисконтирования;

• показаны возможность и целесообразность прогноза притоков/оттоков денежных средств на основании оценки тенденций мировых цен на рынках полезных ископаемых и энергоносителей.

Практическая значимость результатов исследования заключается в рекомендациях о возможности применения схем проектного финансирования для зарубежных и отечественных инвесторов, промышленных предприятий, банковских и других структур.

Автор полагает, что полученные теоретико-методологические и методические решения найдут применение в деле дальнейшего совершенствования проектного финансирования.

Диссертация выполнена в соответствии с планом научных исследований ИСЭиЭПС Коми НЦ УрО РАН. Основные положения и результаты исследования использованы при составлении отчетов по следующим темам НИР: «Тенденции и особенности макроэкономической динамики районов Севера» (20032006 гг.), № ГР 01.20.408643; «Факторы и механизмы устойчивого экономического роста северных регионов» (2001-2005 гг.), № ГР 01.200.2003.356.; гранта РГНФ «Формирование человеческих ресурсов топливно-энергетического комплекса северного региона с учетом демографической динамики» (2006-2008 гг., № 06-02-00228а).

Апробация работы. Основные теоретические и практические результаты докладывались на конференциях: «Управление социально-демографическими и этническими процессами на Европейском Севере России» (Сыктывкар, 2000); «Проблемы теории и практики финансового оздоровления предприятий (организаций) в Республике Коми» (Сыктывкар, 2002); «Межнациональные отношения как фактор стабильности в многонациональном регионе» (Сыктывкар, 2003); «Город в Заполярье и окружающая среда» (Воркута, 2003); «Управление государственной собственностью, корпоративное управление и экономический рост» (Сыктывкар, 2003); «Освоение минеральных ресурсов Севера: проблемы и решения (Воркута, 2005), «Культурная и природная палитра северных территорий России» (Сыктывкар, 2005). «Международная молодёжная научная конференция «Севергеоэтех-2006» (Ухта, 2006); «Актуальные проблемы геологии и разработки месторождений углеводородов» (Ухта, 2007).

Автором опубликовано пятнадцать работ, в том числе по теме диссертации шесть работ. Отдельные положения исследуемой проблемы опубликованы в центральном рецензируемом журнале из списка ВАКа РФ (Международная экономика - 2007 - № 9).

Структура диссертации: введение, три главы, заключение, библиографический список используемой литературы, приложение.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Фаузер, Виталий Викторович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Мировой опыт подготовки, финансирования и реализации проектов показывает, что проектная деятельность является высокорисковой на фоне многих других видов деятельности (в особенности деятельности предпринимательской) [22]. Причина тому - долгосрочность окупаемости и неопределенность будущих результатов. Проектная деятельность предусматривает участие в ней многих субъектов; ошибка любого участника может создавать угрозу реализации проекта в целом. Наконец, проектная деятельность представляет собой совокупность более простых операций (форм деятельности): коммерческих, производственных, кредитных, расчетных, научно-технических, строительных, страховых и т.п. Каждая из таких форм сама является достаточно рисковой; в сочетании же они заметно повышают суммарные риски. Дополнительным фактором рисковости проектной деятельности является усиливающийся ее международный характер (участники проекта представляют разные страны; операции в рамках проекта могут осуществляться одновременно в нескольких странах); в результате наблюдается тенденция к возрастанию роли страновых и политических рисков в проектной деятельности.

Рисковость каждого отдельного проекта, как было показано, зависит и от многих «внутренних» факторов: выбора участников, организации, способов и методов финансирования. Проектное финансирование в этом отношении относится к одному из наиболее рисковых методов организации инвестиций в проект. В первую очередь он связан с высокими рисками для кредиторов, т.к. реализация кредитных рисков может повлечь за собой крах проекта в целом; ущербы в конечном счете могут понести все или многие участники проекта. Организации, специализирующегося на операциях проектного финансирования, большую часть усилий и ресурсов (людских, операционного бюджета, времени) тратят на анализ рисков, разработку программы управления рисками и ее практическую реализацию. Прослеживается тенденция к тому, что управление рисками проекта превращается в одно из основных (причем нередко организационно оформленных) направлений деятельности таких организаций.

Отмечается резкий рост инвестиций по схеме проектного финансирования: 170 млрд. долл. в 2004 г. (на 50% больше, чем в 2003 г.), вовлеченность в него кредитных организаций по всему миру (прилож. 16). В 2005 г. произошло снижение темпов роста проектного финансирования, но его общий объем стал рекордным за последние десятилетия [114]. Это косвенно свидетельствует об эффективности данного метода инвестирования.

Применение его на постсоветском пространстве и в России дало положительный опыт. Примером тому служит активизация проекта освоения Ярегского нефтетитанового месторождения.

Были показаны возможные комбинации указанных в исследовании рисков и доходности Ярегского проекта, что может служить для инвестора основанием для принятия обоснованного решения. Из данного набора инвестиционных критериев целесообразно выделять ключевые моменты и на их основе выбрать приемлемый для инвестора вариант.

Таким образом, следует признать необходимым подготовку и принятие совокупности норм, чётко регулирующих важнейшие критерии проектного финансирования в рамках инвестиционной деятельности как со стороны субъекта, так и финансирующей организации.

В ходе данного диссертационного исследования автор провел анализ сущности проектного финансирования и его теоретических основ, показал особенности его применения на примерах крупных инвестиционных проектов и его отличие от других видов инвестиций, провел анализ применения проектного финансирования в экономически развитых странах и возможность его применения при реализации проекта строительства ЯГХК. Доказано, что использование схемы проектного финансирования при освоении Ярегского нефтетитанового месторождения возможно, хотя инвестиционные риски достаточно велики, но поддаются минимизации при условии выполнения определенных мероприятий.

Автор рассчитал инвестиционные показатели проекта Ярегского ГорноХимического комплекса на основании международных норм и правил, предложил рекомендации для улучшения текущих инвестиционных показателей проекта.

В случае реализации проекта ЯГХК по схеме проектного финансирования будут получены значительные выгоды для Республики Коми и Российской Федерации в целом: начиная от увеличения налоговых поступлений и заканчивая увеличением экономической безопасности страны из-за снижения зависимости от импорта из Украины. Также будет приобретен первый опыт реализации подобного рода финансирования проектов в Республике Коми, что может послужить хорошим стимулов для реализации других проектов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Фаузер, Виталий Викторович, 2007 год

1. Ананькина Е., Гоулт Р. и др. Возможности проектного финансирования в российской нефтегазовой отрасли //18 Августа 2003 MSK www.standardandpoors.ru.

2. Бахтизин Р.Н., Дунаев В.Ф. и др. Методика обоснования многовариантного раздела продукции при освоении нефтяных месторождений на условиях СРП // Нефть, газ и бизнес,-2003 .-№2.

3. Бизнес и власть: рейтинговый обзор 2004 // Нефтегазовая вертикаль, 29 Декабря 2004 г. -http://www.ngv.ru/.

4. Борисюк О.А., Колесников А.В. Оперативная оценка уровня промышленной безопасности нефтеперерабатывающих и нефтехимических предприятий // vvww.library.menhi.ru/data/scientific-sessions/2005/t5/2-2-4.doc.

5. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов // Олимп-Бизнес, 2007 1008 с.

6. Брент А. Администрация привлекает в регион миллиардные инвестиции // Известия, Красноярский выпуск. 2004. - №28.- С. 7.

7. Бригхем Ю., Гаспенски JI. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с анг. под ред. В.В. Ковалева СПб.: Экономическая школа, 2005. - Т. 1, 497 с.

8. Буря в стакане? Иностранные инвестиции в нефтегазовый комплекс России // Нефтегазовая Вертикаль- 2004. -№16 http://www.ngv.ru.

9. Внутренний рынок государственного долга: нужна кардинальная реформа // http://vvww.opec.ru.

10. Восканян М. Российская практика управления проектными рисками. // Intelligent Enterprise 22 сентября, 2006 г. №16(148) // http:/Avww.iemag.ru/?ID=615831.

11. Выгон Г., Ратновский Л. Проблемы нефтедобывающей промышленности и возможные пути их решения // Специализированный доклад Института финансовых исследований, 3 Мая 2000. http://wwvv.ifs.ru.

12. Горст М. К вопросу об оценке налоговой нагрузки для отраслей промышленности.// Институт комплексных стратегических исследований. 12 Сентября 2002 г. http://vvww.icss.ac.rii/piiblish/analvsis/am044.pdf.

13. Гришина И., Шахназаров А., Ройзман И. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов: Методика определения и анализ взаимосвязей//Инвестиции в России.-2001.-№4.-С. 5-17.

14. Грязнова А. Г., Федотова М. А., Ленская С. А. Оценка бизнеса // Финансы и статистика. -2006 г. 736 стр.

15. Дашевский С., Каримов Т. Нефтяные компании: оценка на основе DCF // www.aton.ru.

16. Деньги и банки Энциклопедический справочник. - М.: Центр СЭИ. - 1994, с. 181.

17. Дмитриев М. Н., Кошечкин С.А. Количественный анализ риска инвестиционных проектов // http://www.cfin.ru/finanalysis/quantrisk.

18. Друкер П. Эффективное управление. Экономические задачи и оптимальные решения/ Питер Друкер.- Пер. с англ. М. Котельниковой М.: ФАИР-ПРЕСС, 2003 - 288 с. -(Университеты бизнеса).

19. Ендовицкий Д. Оценка проектного риска: аналитические подходы и процедуры. 2000. -№9.-С. 35—47.

20. Индекс РТС (RTSI): История по дням // www.rts.ru.

21. Как финансовому директору управлять рисками // Финансовый директор 2006. - № 7-8. - http://www.fd.ru/.

22. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С., Петров М.В. Проектное финансирование: мировой опыт и перспективы для России // М: Анкил, 2001 312 стр.

23. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2006.- 560 стр.

24. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебн. Пособие/ Пер. с франц. под ред. проф. Я.В. Соколова.- М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.-576 с.

25. Конопляник А.А, Лебедев С. Проектное финансирование в нефтегазовой промышленности: мировой опыт и начало применения в России // Нефть, газ и право. 2000. - № 1-2. EBSCO Publishing http://search.epnet.com/.

26. Конопляник А.А. Многосторонние международно-правовые инструменты как путь снижения рисков проектного финансирования и стоимости привлечения заемных средств // Нефтяное хозяйство. -2003.-№5,6. EBSCO Publishing http://search.epnet.com/.

27. Конопляник А.А. От монополии к конкуренции. Об основных закономерностях развития рынков нефти и газа. //Нефть и капитал -2002. -№ 3. С. 16-19.

28. Конфликт вокруг Ванкорского нефтегазового месторождения // Агентство Конфликтных Ситуаций, 13 Октября 2003 www.aksnews.ru/tek/16/3668.html.

29. Король С.В., Дорожкин А.В. Оценка риска инвестиционных проектов // ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат», г. Магнитогорск www.appraiser.ru/UserFiles/File/Guidance materials/Business/Financial analysis/korol doojki п.doc.

30. Кох Р. Менеджмент и финансы от А до Я- СПб: Издательство «Питер», 1999 496 с. -(Серия «Теория и практика менеджмента»).

31. Кунаев А. Основные игроки на мировом рынке нефтедобычи // www.RusEnerav.com/analytic/branch/a28042003 ifs.

32. Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках: учеб.-практ. пособие./ М. А. Лимитовский. М.: Академия народного хозяйства при Правительстве РФ: Дело, 2004.

33. Логвинов М.М. Начать с нуля // Компания 2007,- №25 - С.54-55.

34. Ломакин М. Анализ инвестиционных проектов в условиях неопределенности. // Инвестиции в России. 2000. -№3. - С. 43-46.

35. Любомудров Д.В. О формировании в России Банка Проектного Финансирования // Вестник ХГАЭП. 2004. - № 1.

36. Макхем К. Управленческий консалтинг/ Пер. с англ.- М.: Издательство «Дело и сервис», 1999,-288 с.

37. Марченко М. Новый форум новые проекты и инвестиции // Миллион, Апрель 2005 С. 14-15. - ЕВ SCO Publishing http://search.epnet.com/.

38. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Алибегов Т. И., Былиняк С. А., Портной Н. А. и др.; Под ред. Л. Н. Красавиной. -3-е изд., перераб. и доп. -М.: Финансы и статистика, 2003. 608 стр.

39. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Под ред. Л.Н.Красавиной. М.: Финансы и статистика, 1994.

40. Министерство топлива и энергетики РФ. Основные концептуальные направления развития нефтегазового комплекса России // Нефтегазовая Вертикаль. Специальный выпуск. -2000 .-№1- http://www.ngv.nj.

41. Мишняков В. Специфика анализа нефтяных компаний // http://www.cfin.ru/finanalvsis/value oil.

42. Недогонов А. ЮКОС vs СРП // 12 февраля 2003 г. http://www.rusenergv.com/politics/al2022003.

43. Нефть отдельно, титан - отдельно // Нефть и капитал - 2006 - № 3. - EBSCO Publishing http://search.epnet.com/.

44. Нехаев С. Проектное финансирование: основные проблемы, тенденции // Наука и инвестиции, 26 сентября 2005 http://www.strr.rLi/client/invest.aspx7ob по:=::1344.

45. О ходе реформы жилищно-коммунального хозяйства Республики Коми в январе-марте 2007г. // http://komistat.rn/prcss/litin 1/2007 06 29 Ol.asn.

46. Оценка рисков инновационного проекта // Фонд содействия развитию МП НТС, 2006 http://www.fasie.ru.

47. Плетнев С. Неверный блеск черного золота // Журнал Босс Спецвыпуск 2002http://wwvv.ctln.ru/press/boss/2002-spec/03.

48. Приоритеты экономического развития субъектов Российской Федерации / В. А. Гуртов, Л, Я. Березин, В. А. Матвеев, С. В. Сигова. М.: Изд-во «Кучково поле», 2005. - 496 с.

49. Прогнозирование мирового товарного рынка / В.В. Поляков. М.: Экзамен, 2002 - 288 с.

50. Проект «Сахалин II»: Что получает Россия // http://www.sakhalinenergv.ru.

51. Проекты СРП // Промышленный Мир, №1/2001 www.RusRnerev.com.

52. Распоряжение Правительства РФ от 8 июня 1996 г. №903-Р. О мерах по реализации соглашений о разделе продукции нефтегазоконденсатных месторождений по проектам «Сахалин-1» и «Сахалин-2».

53. Региональный экономический дайджест (ИА Регион-Информ), Москва, 05.17.2005.

54. Российская нефтяная индустрия и иностранные инвестиции За и Против // Вопросы безопасности - 1999.-№17-том 61.-EBSCO Publishinghttp://search.epnet.com/.

55. Романова Е. Инвестиционный рейтинг России: текущее состояние и перспективы его повышения // Маркетинг. 2003. - № 3. - С. 3-21.

56. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты / Под ред. В. С. Торкановского. -СПб.: АО «Комплект», 1994.

57. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов / Июль, 2002 г. http://www.cfin.ru/finanalysis/savchuk/index.shtml.

58. Ситников И. Краю необходима инвестиционная составляющая // Экономика и жизнь. -2003.-№6 .-С. 5.

59. Старостина Н. Год синдицированных кредитов // РБК Daily 12.02.2007 www.rbc.ru.

60. Степанова В. С. Формирование системы проектного финансирования коммерческими банками : Дис. канд. экон. наук. Хабаровск, 2004 - 199 с.

61. Стратегия экономического и социального развития Республики Коми на 2006-2010 годы и на период до 2015 года Сыктывкар, 2006.

62. Суботин М. Вместо налогов раздел продукции// Российская газета, 11 мая 1999.

63. Технико-экономическое обоснование и бизнес-план освоения Ярегского месторождения, ОАО «ВАМИ» (СПб). 2000.

64. Токарев А.П. Подходы к совершенствованию системы налогообложения нефтяного сектора с учетом интересов сырьевых территорий // Регион: экономика и социология.-1999.-№2.

65. Указ Президента РФ от 8 июля 1997 г. №694. О мерах по реализации Федерального закона «О соглашениях о разделе продукции».

66. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. -М.: ИПЦ «Ба-зарФерро».- 1994.

67. Фаузер В.В., Бочкова С.В., Елькина Н.Я. Анализ финансовой устойчивости организации: вопросы теории Сыктывкар: СыктГУ, 2004 - 300 с.

68. Фаузер Вит. В. Основные проблемы реформирования организаций // Управление государственной собственностью, корпоративное управление и экономический рост (Сб. матер. республ. научно-практич. конфер., 2003).- С. 199-204.

69. Фаузер Вит. В. Проектное финансирование: опыт Ярегского горно-химического комплекса // Международная экономика 2007 - №9.

70. Фаузер Вит В. Проектное финансирование: теория и практика управления рисками-Сыктывкар: ИСЭиЭПС Коми НЦ УрО РАН, 2007.-35 с.

71. Фаузер Вит. В. Теоретические основы проектного финансирования- Сыктывкар: ИСЭиЭПС Коми НЦ УрО РАН, 2007.- 30 с.

72. Фаузер Вит. В. Типы антикризисных процессов и варианты действий в кризисных ситуациях// Социально-экономические, демографические и исторические исследования в Республике Коми: Сыктывкар: ИСЭиЭПС Коми НЦ УрО РАН, 2004.- С. 366-371.

73. Федеральный Закон от 30 декабря 1995 г. № 225-ФЗ. О соглашениях о разделе продукции (в ред. Федеральных законов от 07.01.1999 N 19-ФЗ, от 18.06.2001 N 75-ФЗ, от 06.06.2003 N 65-ФЗ, от 29.06.2004 N 58-ФЗ, от 29.12.2004 N 199-ФЗ).

74. Федеральный закон от 9 июля 1999г. № 160-ФЗ. Об иностранных инвестициях в Российской Федерации (в ред. Федеральных законов от 21.03.2002 N 31-Ф3, от 25.07.2002 N 117-ФЗ, от 08.12.2003 N 169-ФЗ).

75. Федеральный Закон от 2 января 2000 г. № 1-ФЗ. Об участках недр, право пользования которыми может быть предоставлено на условиях раздела продукции (Ванкорском газонефтяном месторождении).

76. Финансовые известия, 12 февраля 1996 г., № 26.

77. Фролов Р. Н. Кредитная деятельность в коммерческих банках и возможное позиционирование страховых компаний по снижению банковских кредитных рисков // Конференция «Сотрудничество банков и страховых компаний 2006»,- www.raexpert.ru.

78. Хаммер М., Чампи Дж. Реинжениринг корпорации: Манифест революции в бизнесе. Пер. с англ. СПб.: Издательство С.-Петербургского университета, 1997 - 332 с.

79. Хренов В. Раздел продукции в России: риски и ожидания // Нефтяное хозяйство 1996. -ЕВ SCO Publishing http://search.epnet.com/.

80. Чайкина Ю., Орлов И. Долговая перезагрузка//«КоммерсантЪ» -2007-№149(3725).

81. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М.: Дело, 2002. -256 с.

82. Чеховский Н.А. Манипуляторы//РБК-2007-№8.

83. Шабаев Ю.П. Экономические, социальные и политические процессы в Республике Коми // Сыктывкар, 2004.

84. Шалаев М. Выбор Total // Нефтегазовая Вертикаль.- 2004- http://www.ngv.ru.

85. Шенаев В.Н, Ирниязов Б. С. Проектное кредитование. Зарубежный опыт и возможности его использования в России / М.: Изд-во АО «Консалтбанкир», 1996.

86. Шихвердиев А.П., Блинов А.О., Кузнецов А.В. Корпоративное право в системе корпоративного управления. М.: Издательский центра «Акционер», 2006 343 с.

87. Экономика Республики Коми. Итоги реализации экономической программы Правительства Республики Коми на 2001-2005 годы. Сыктывкар, 2006.91. «Ярегские остатки» // Нефть и капитал Москва 2005 г.- №31 -2.

88. Beale С. Project Finance in 2004: Part of an essential corporate diet // Global Finance, Section Project Finance, December 2003. EBSCO Host Library.

89. Beltyukov Alexei, Kondo M. James, Lewis William W. et. Reflections on Russia // McKinsey Quarterly, 2000 Number 1.

90. Benoit Ph. Project Finance at the World Bank. An Overview of Policies and Instruments // World Bank Technical Paper Number 312, The World Bank, Washington, D.C., 1996.

91. Best deals in Project Finance // Global Finance, Section Project Finance, February 2002. EBSCO Host Library.

92. CAC 40 INDEX, finance.yahoo.com.

93. Codrington E. Financing for oil and gas projects is heating up // Global Finance, Section Project Finance, December 2003. EBSCO Host Libraiy.

94. Ernst & Young оценил инвестиционную привлекательность стран Европы в 2007г. // РБК 29.06.2007 http://www.quote.ru/research/news.shtml72007/06/29/31540653.

95. Esty Benjamin С. Why Study Large Projects? An Introduction to Research on Project Finance // European Financial Management, Vol. 10, № 2, 2004, 213-224. www.ssrn.com.

96. Export Credit Guarantee Department, Ilisu Hydroelectric Power Dam in Turkey, (17 September 2003), http://www.ecgd.gov.uk/home/pr home/prilisu.htm.

97. Financing Private Infrastructure Projects, 1967-1995. IFC's Lessons of Experience, April 30, 1996.

98. Finnerty, J.D. Project Financing: Asset-Based Financial Engineering. New York, NY: John Wiley & Sons, 1996.

99. Fitch изменило прогноз по рейтингу Республики Коми на «Позитивный» Лента.ру// http: //lenta.ru/2007/06/13/.104.«Fitch Ratings»http://www.fitchratings.ru/regional/finances.

100. France / International Financial Statistics. International Monetary Fund. February 2005, p. 132.

101. Piatt G. Project Finance: Activity Reaches Fever Pitch // Global Finance, 2005 April 15.

102. Project Finance in Developing Countries // International Finance Corporation (IFC, 1999).

103. Project Finance: Definitions // Summary at www.pcople.hbs.edu/bestv/proifinportal.

104. Rigby P., Penrose J. Project Finance Summary Debt Rating Criteria // Project & Infrastructure Finance Review 2003-2004: Criteria and Commentary, Standard & Poor's Corporation, 2003.

105. Russia Country Analysis Brief // July 2007 www.eia.doe.gov.

106. SakhaIin Fact Sheet // Russian Energy Monthly www.easternblocenergy.com, FSU Oil and Gas

107. Monitor, Pipeline & Gas Journal.

108. Sectoral financial ratios 1995 2004 Table 7 Oil and Gas P.8, 2005 Edition http://wwvv.absa.co.za.

109. Shapiro Alan C. Multinational financial management, Sixth Edition, Prentice Hall International, Inc., 1999.

110. Sharp T. Emerging market project finance // International power generation, October 1999. EBSCO Host Library.

111. Sovereign ratings list II Moody's Investors Service, Global credit research, May 2, 2005 www.moodvs.com.

112. SpreadMonitor Russia 1Q 2005 // www.standardandpoors.com.

113. Tax and Project Finance. Special Issue. // International Business Lawyer, May 1998, vol. 26, N 5, pp. 193-240.

114. Tham J. Return to Equity in Project Finance for Infrastructure // www.ssrn.com, id212148.

115. Total 2004 Records results, February 2005 www.total.com.

116. Total Financial Statements, Fourth Quarter and full year 2004 consolidated accounts, French GAAP, wvvw.total.com.

117. Turkish Ministry of Foreign Affairs, Tlie Looming Global Water Shortage and Turkey's Water Management in a Transboundary Context, NATO Parliamentary Assembly, 48 Session, 15-19 November 2002 in Istanbul.

118. Turkish Ministry of Foreign Affairs, Ilisu Dam, http://vvww.infa.gov.tr/griipa/ac/aci/aci/llisuDam.htm.

119. Unver, Okay I. H., Southeastern Turkey: Sustainable Development and Foreign investment, prepared for the OECD China Conference on FDI in China's Regional Development, 11-12 October 2001.

120. Vinter Graham D. Project Finance. A Legal Guide // London, Sweet & Maxwell, 1995.

121. Watson J. Foreign investment in Russia: the case of the oil industry. // Europe-Asia studies, Vol. 48, #3,1996 P. 429-455. www.istor.org.

122. World Summit on Sustainable Development, Johannesburg, 26 August-4 September 2002.