Принятие обоснованных инвестиционных решений на металлургических предприятиях на основе адекватных методов оценки рисков тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат наук Кондрацкий, Александр Александрович

• Кондрацкий, Александр Александрович
• кандидат наук
• 2013

Оглавление диссертации кандидат наук Кондрацкий, Александр Александрович

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ НА МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИХ ПРЕДПРИЯТИЯХ В ИЗМЕНЯЮЩИХСЯ РЫНОЧНЫХ УСЛОВИЯХ

1.1 Современное состояние и основные направления инвестиционной политики в металлургическом комплексе

1.2 Системообразующие факторы, влияющие на инвестиционный потенциал металлургического предприятия

1.3 Методические аспекты формирования модели эффективного портфеля инвестиций в металлургическое производство в виде иерархии

2 ПРИНЯТИЕ ОБОСНОВАННЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ НА ОСНОВЕ АДЕКВАТНЫХ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ РИСКОВ МЕТАЛЛУГИЧЕСКОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Сложившиеся тенденции в теории экономического анализа риска

2.2 Специфика рисков на металлургических предприятиях в условиях нестабильного рынка

2.3 Классификация рисков, обусловленных нестабильной рыночной ситуацией

3 ПРОГНОЗНАЯ МОДЕЛЬ ПРИНЯТИЯ ОБОСНОВАННЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ НА МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОМ ПРЕДПРИЯТИИ В ИЗМЕНЯЮЩИХСЯ РЫНОЧНЫХ

УСЛОВИЯХ

3.1 Оценка и имитационное моделирование инвестиционных рисков в

изменяющихся рыночных условиях

3.2. Роль регулярной, случайной и неопределенной составляющей в качестве экономической сущности целевых индикаторов

инвестиционных проектов

3.3 Методика выбора инвестиционного проекта посредством моделей прогнозирования экономических показателей предприятия в изменяющихся рыночных условиях

3.4 Практическая реализация разработанной методики на примере

реализации инвестиционных программ ОАО «Люблинский ЛМЗ»

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Принятие обоснованных инвестиционных решений на металлургических предприятиях на основе адекватных методов оценки рисков»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. В современных условиях развития российской экономики и глобализации рынков металлургическое предприятие представляет собой сложную систему, подверженную влиянию различных внутренних и внешних факторов. Источниками неопределенности в металлургическом бизнесе являются все стадии жизненного цикла его продукции.

В этой связи целесообразно разработать новые и адаптировать существующие подходы к принятию обоснованных и достоверных инвестиционных решений на металлургических предприятиях на основе адекватных методов оценки рисков и возможности воздействия на риск в сторону его снижения посредством диверсификации инвестиционных возможностей. Иначе говоря, необходимо формирование эффективного портфеля инвестиций с учетом различных видов деятельности на существующих рынках

В процессе инвестиционного прогнозирования традиционные показатели не способны обеспечить приемлемую достоверность принятия решений на металлургических предприятиях. В этой связи необходимы дополнительные исследования по определению целевых индикаторов чувствительности инвестиционных показателей к изменяющимся рыночным условиям, что позволит получать более обоснованную информацию о соответствии принимаемого проекта ожидаемым потребностям инвестора.

Требует своего решения и проблема формирования прогнозной модели принятия инвестиционных решений, которая позволит выполнять расчеты с учетом вариации инвестиционной программы и ее факторных характеристик, а также с учетом рисков по каждой чувствительной составляющей. К тому же, с её помощью отражается стохастика и неопределенность инвестиционных процессов, становится возможным использование математической статистики и теории случайных процессов, что особенно

важно в изменяющихся рыночных условиях, когда велико значение неопределенности.

Состояние научной разработанности проблемы. Из числа западных экономистов проблемам инвестирования посвящены научные труды западных экономистов: Г. Александера, М. Хааса, P.C. Каплана, К. Нортона,Т. Стюарта, Ф. Модильяни, Р, Шмалензи, У. Шарпа, Б.С. Чакраварти, С. Фишера и других.

Проблеме оценки эффективности инвестиционных проектов, а также вопросам инвестирования в сфере металлургии посвящены работы российских ученых: B.JI. Аббакумова, Е.П. Бершеда, Г. Бирмана, М.А. Бобина, A.C. Большакова, Е.А. Васильева, JI.H. Добрынина, O.A. Кандинской, И.А. Киселевой, O.A. Савиной, А.И. Закирова.

Методы управления рисками в процессе реализации инвестиционных проектов изучены в научных трудах Воронина В.Г., Жукова Е.Ф., Мелкумова Я.С., Лившица В.Н., С.А. Никитина, Родионовой Е.М., Смирнова А.Л., Шарпа У.Ф. и многих других.

Вместе с этим остается нерешенным спектр задач в области принятия обоснованных инвестиционных решений на металлургических предприятиях на основе современных методов оценки рисков, что подтверждает необходимость проведения дальнейших исследований и решения проблем методического характера.

Область диссертационного исследования соответствует: п. 1.1.11 — Оценка и страхование рисков хозяйствующих субъектов; п. 1.1.13 -Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей, комплексов; п. 1.1.21 - Состояние и основные направления инвестиционной политики в металлургическом комплексе Паспорта специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами - промышленность).

Объектом исследования являются предприятия металлургического

комплекса.

Предмет исследования - управленческие отношения, возникающие в процессе принятия обоснованных инвестиционных решений на металлургических предприятиях на основе адекватных методов и моделей оценки рисков.

Цель диссертационного исследования состоит в теоретическом обосновании и разработке научно-методических положений, обеспечивающих развитие современных методов принятия обоснованных инвестиционных решений на металлургических предприятиях на основе адекватной оценки рисков.

Достижение поставленной цели потребовало решения следующих задач диссертационного исследования:

- обосновать необходимость принятия инвестиционных решений на металлургических предприятиях с учетом диверсификации инвестиционных возможностей;

- доказать, что при анализе рисков конкретного металлургического предприятия каждый факторный риск состоит из диверсифицируемой и недиверсифицируемой частей;

- предложить этапы процесса управления рисками при принятии и реализации инвестиционных решений на металлургических предприятиях;

-выделить целевые индикаторы чувствительности инвестиционных показателей к изменяющимся рыночным условиям;

сформировать прогнозную модель принятия обоснованных инвестиционных решений на металлургическом предприятии в изменяющихся рыночных условиях.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются труды отечественных и зарубежных авторов в области управления инвестиционной деятельностью промышленных предприятий с учетом фактора рисков, законодательные и нормативные акты Российской Федерации, регулирующие процессы инвестирования, а также

материалы научно-практических конференций по актуальным проблемам управления и оценки рисков хозяйствующих образований.

Основные методы научного исследования. Диссертационное исследование базируется на общенаучной методологии, предусматривающей использование методов системного, сравнительного и ретроспективного анализа, экономико-математических и статистических методов анализа; критического анализа и синтеза; методов общей теории экономических систем, теории вероятности, технико-экономического и логического анализа, сценарного прогнозирования, экспертной оценки.

Информационно-эмпирическую базу исследования составили статистические данные предприятий металлургического комплекса, материалы периодической печати, сети «Интернет», материалы научно-практических конференций и аналитические исследования автора.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в развитии теоретических положений и методических подходов к разработке новых и адаптации существующих методов принятия обоснованных инвестиционных решений на металлургических предприятиях с учетом диверсификации их инвестиционных возможностей. С позиций автора определяющим фактором эффективности этих процессов является адекватная оценка рисков в изменяющихся рыночных условиях с учетом тенденций глобализации экономических процессов.

Научная новизна подтверждается следующими полученными лично автором научными результатами, выносимыми на защиту:

- обоснована необходимость принятия инвестиционных решений на металлургических предприятиях с учетом диверсификации инвестиционных возможностей в условиях высокой степени неопределенности и риска. Выполнена классификация рисков металлургического предприятия. С позиций автора, наиболее значимыми признаками классификации рисков являются факторы, определяющие доходность на вложенный капитал и возможность непосредственного влияния на риск (пп.1.1.11, 1.1.21 Паспорта

специальности 08.00.05);

- доказано, что наиболее обоснованным при анализе рисков конкретного металлургического предприятия является подход, при котором считается, что каждый факторный риск состоит из диверсифицируемой и недиверсифицируемой частей. С позиций автора задача управления суммарным риском, связанным с металлургическим предприятием, заключается в выборе границ между риском и доходностью при достаточной общей финансовой устойчивости предприятия (пп. 1.1.11, 1.1.21 Паспорта специальности 08.00.05);

- предложено процесс управления рисками при принятии и реализации инвестиционных решений на металлургических предприятиях представлять посредством четырех компонент, которые включают в себя: выявление обоснованного перечня рисков; ранжирование рисков; разработку действий по улучшению сложившейся рисковой ситуации; контроль выявленных рисков и принятие решений по снижению уровня их влияния. Автором предложено использовать величину, которая называется ожидаемая величина риска (пп.1.1.11,1.1.13 Паспорта специальности 08.00.05);

- доказано, что в процессе инвестиционного прогнозирования традиционные показатели не способны обеспечить приемлемую достоверность и обоснованность принятия решений на металлургических предприятиях. Предложено выделять целевые индикаторы чувствительности инвестиционных показателей к изменяющимся рыночным условиям. Индикаторы включают в себя регулярную, случайную и неопределённую составляющие, что позволило получать более достоверную информацию о соответствии принимаемого проекта ожидаемым потребностям инвестора (пп.1.1.11, 1.1.13 Паспорта специальности 08.00.05);

сформирована прогнозная модель принятия обоснованных инвестиционных решений на металлургическом предприятии в изменяющихся рыночных условиях. С помощью данной модели возможно выполнять расчеты с учетом вариации инвестиционной программы и ее

факторных характеристик, а также с учетом рисков по регулярной, случайной и неопределённой составляющих, которые позволили обеспечить приемлемую достоверность оценки эффективности инвестиций рассматриваемого предприятия в будущем (пп.1.1.11, 1.1.13 Паспорта специальности 08.00.05).

Практическая значимость исследования заключается в том, что основные теоретические выводы, содержащиеся в диссертации и составляющие ее новизну, доведены до конкретных практических рекомендаций, обеспечивающих обоснованность принятия инвестиционных решений на металлургических предприятиях с учетом фактора риска при разработке проектов диверсификации, создания нового или расширения существующего производства, а так же для оценки экономической целесообразности запуска новых технологий предприятиями металлургии в условиях нестабильности внешней среды и меняющейся конъюнктуры рынков спроса и предложения.

Полученные научные результаты предлагаются к использованию в учебном процессе при чтении таких дисциплин, как «Управление инвестициями в металлургическом комплексе», «Управление рисками» студентам вузов, а также в системе подготовки и переподготовки руководителей и специалистов по диверсификации интегрированных структур в промышленности.

Апробация и реализация результатов исследования. Основные результаты выполненного диссертационного исследования, выводы и предложения, содержащиеся в диссертации, обсуждались и получили положительную оценку на научно - практических конференциях и семинарах различного уровня, в частности на международных конференциях: «Эффективные способы и формы модернизации и технологического развития региональной экономики» (г. Орел, 2011г.); «Управление стратегическими и инновационными проектами в региональной экономике» (г. Орел, 2011, 2012 гг.); «Экология, образование, наука, промышленность» (Белгород, 2012 г.);

«Экологическая безопасность России» (Москва, 2012 г.); «Компьютерные и информационные технологии при моделировании, в управлении и в экономике» (г. Харьков, 2012 г.).

Результаты проведенного исследования нашли практическое применение и внедрены в деятельность предприятий черной металлургии, в том числе на ОАО «Московский литейно-механический завод», о чем свидетельствуют акты о внедрении материалов диссертационного исследования.

Публикации. По результатам выполненного исследования опубликовано 11 работ, общим объемом 3,44 п.л., в том числе авторских -3,14 п.л., из них 7 работ опубликованы в изданиях, рекомендованных Высшей аттестационной комиссией при Министерстве образования и науки Российской Федерации.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы из 122 наименований. Работа изложена на 155 страницах основного текста, включает 12 таблиц, 12 рисунков.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ НА

МЕТАЛЛУРГИЧЕСКИХ ПРЕДПРИЯТИЯХ В ИЗМЕНЯЮЩИХСЯ РЫНОЧНЫХ УСЛОВИЯХ

1.1 Современное состояние и основные направления инвестиционной политики в металлургическом комплексе

Металлургия является базовой отраслью промышленности России, и в значительной степени определяет жизнеспособность экономики в целом. На производство черных и цветных металлов расходуется 14% топлива, 16% электроэнергии, 40% сырья и минеральных ресурсов от общего потребления в стране. Почти 30% грузов, перевозимых железнодорожным транспортом, обеспечивают нужды металлургии.

По результатам исследований ЕЭК ООН, в странах с развитой экономикой доля изделий, произведенных с использованием черных и цветных металлов в структуре внутреннего валового продукта, составляет более 75%. Черные и цветные металлы являются важнейшими конструкционными материалами, они определяют технический прогресс в машиностроении, строительстве, а также в новейших наукоемких отраслях промышленности [69].

В России металлургия вслед за топливно-энергетическим комплексом является крупнейшим поставщиком валюты (17%). По большинству черных и цветных металлов Россия входит в пятерку крупнейших производителей и экспортеров металлопродукции в мире.

Металлургический комплекс Российской Федерации объединяет 920 предприятий и организаций. В нем занято около 1,25 млн. трудящихся, практически все предприятия комплекса преобразованы к настоящему времени в акционерные общества открытого типа [84].

В 2005 - 2010 гг. в металлургии России резко проявились кризисные тенденции: высокий износ фондов (около 55%), наличие на предприятиях

большого количества устаревшего оборудования, низкое использование мощностей (70-65%, в отдельных переделах менее 30%), плохая экология в металлургических центрах, несопряженность мощностей в ряде производств, и прежде всего, отставание в развитии сырьевой базы по ряду металлов [84].

Структурное несовершенство и технологическая отсталость металлургических предприятий России (только 10% применяемых технологических схем соответствуют современному мировому уровню, а 35% являются устаревшими и не имеют резервов для модернизации) стали основной причиной повышения расхода энергии на единицу продукции примерно на 20-30%, а трудозатрат в 2,5 -3 раза по сравнению с США, Германией, Японией. Такое состояние вызвано недостаточными капитальными вложениями в металлургию России практически на всех этапах ее развития. Если в металлургию ЕС, США и Японии ежегодно вкладываются инвестиции в объеме 55-60 долл. США на единицу продукции, то в России эти вложения составляли не более 20-25 долл. США, а в 2012 г. снизились до 8-10 долл. США. Свертывание инвестиций снижает возможность металлургических предприятий России адаптироваться к рыночным условиям, обеспечить качественное обновление основных фондов, технологий, структурную перестройку производства и, в конечном счете, повысить конкурентоспособность предприятий в выпускаемой продукции.

В результате систематически снижается рентабельность производства: в черной металлургии в 2012 г. она составила 8,3% против 27,9%, в цветной металлургии - 0,6% против 33%. Доля затрат на продукцию и услуги естественных монополий (электроэнергию, топливо, железнодорожные перевозки) в структуре себестоимости металлопродукции в 2012 г. составила 53,2% против 17,7% в 2005 г. [86].

Таким образом, можно сделать вывод, в металлургии России к настоящему времени проявились все признаки структурного кризиса. С целью улучшения положения в отрасли Постановлением Правительства Российской Федерации от 24 января 2010г. №41 была одобрена Федеральная

программа технического перевооружения и развития металлургии России (2010-2020гг.) [98].

На первом этапе предусматривалось освоить 77 трлн. руб. (в ценах 2010г.), в том числе 50 трлн. руб. в черной металлургии и 27 - в цветной. Фактически за 2010-2013гг. освоено 23 трлн. руб., т.е. уровень выполнения заданий Федеральной программы за этот период составил 31,1%, При этом ввод более 30 объектов Федеральной программы перенесен на более поздние сроки, а на 20 предприятиях реализация программы приостановлена, в основном из-за нехватки финансовых ресурсов. Возникла необходимость корректировки Федеральной программы развития металлургии, усиления в ней роли структурных преобразований, связанных с уменьшением капитальных вложений, и сосредоточением их на более эффективных направлениях.

Главная цель развития и структурной перестройки металлургического комплекса России состоит в повышении конкурентоспособности отечественной металлопродукции, расширение сферы ее потребления на внутреннем рынке, обеспечении экологического оздоровления и социальной стабильности в регионах, где расположены предприятия металлургической промышленности.

Прогнозируемая емкость внутреннего рынка металлопродукции определяется с учетом макроэкономических показателей, разработанных Минэкономики России. В соответствии с прогнозами, в частности, предусматривается ускоренное развитие металлоемких видов

промышленности: автомобилей, тракторов, комбайнов, химического, нефте-и газопромыслового оборудования, энергетических машин, грузовых и пассажирских вагонов и т.п.; повышение доли промышленного строительства и развитие инфраструктуры (дороги, мосты, аэропорты и т.д.), оживление в военно-промышленном комплексе (ВПК).

Ожидается, что более чем в 2 раза увеличится спрос на готовый прокат для производства стальных труб и метизов. В целом внутренний спрос на

готовый прокат ожидается к 2005г. в размере 30,5-36 млн. т. Соответственно потребление готового проката на душу населения должно возрасти с 120кг в 2012 г. до 200-230 кг в 2015г. В США этот показатель составил в 2012 г. 370кг, в Японии - 620 кг, в Германии - 400кг. [2].

Прогнозируемое увеличение спроса на цветные металлы обусловлено расширением потребности в продукции черного передела, особенно в алюминиевом и медном прокате - на 35%, в титановом и латунном прокате -на 30%. При этом намечается существенное увеличение выпуска конкурентоспособной продукции: тонкой алюминиевой ленты для консервной тары, латунной ленты для автомобильной промышленности, алюминиевых строительных профилей и конструкций с разными покрытиями и декоративной отделкой. Развитие этих тенденций может привести к увеличению спроса на цветные металлы на 15-20%, к 2005 г. на 25-30%.

Предусматривается значительное снижение материало- и энергоемкости металлопродукции. В черной металлургии - расширение прогрессивных способов производства стали, в частности, конвертерного и электросталеплавильного за счет снижения мартеновского, увеличение объема непрерывной разливки стали взамен применения изложниц, рост объема внепечной обработки чугуна и стали, расширение применения технологии пылеугольного вдувания в доменном производстве взамен расхода кокса, увеличение доли производства экономичных видов металлопродукции: проката повышенной и высокой прочности и точности, коррозионной стойкости, холоднокатаного листа с покрытиями и других, обеспечивающих производство высокочистой стали для автостроения, для глубоководных оснований морских платформ при добыче нефти, специальных видов труб, высокопрочных газопроводных труб большого диаметра, металлопродукции для ВПК.

В цветной металлургии предусматривается расширение масштабов использования автогенных процессов получения тяжелых цветных металлов (медь, никель) и производства алюминия в мощных электролизерах с

обожженными анодами на силу тока 190-200кА. Предусмотрено завершение модернизации производства электролитного цинка по итальянской технологии на ОАО «Челябинский электролитный цинковый завод», реконструкция свинцового производства на ОАО «Дальполиметалл» по технологии содовой плавки сульфидного сырья, намечена так же реконструкция металлургических мощностей на базе высокопроизводительного оборудования на ОАО «Соликамский магниевый комбинат» и ОАО «АВИСМА».

Необходимые капитальные вложения на реструктуризацию металлургии оцениваются на период 2010 - 2015гг. около 88,1 трлн. руб. (в ценах 2012 г.). Кроме того, планируемые за весь период затраты на НИОКР составят 6,3 млрд. руб. Развитие минерально-сырьевой базы металлургического комплекса предусматривается в соответствии с отдельной программой «Руда» [9 8].

Необходимые для реализации программы инвестиции распределяются следующим образом:

1) собственные средства предприятий, всего - 49%, в том числе:

- прибыль - 9,2%;

амортизация - 39,8%;

2) заемные средства, всего - 36,0%, в том числе:

- иностранные кредиты - 30,6%;

3) привлеченные средства предприятий (под залог имущества, за счет вторичной эмиссии акций предприятий, выпуска облигаций и т.д.) - 10,0%;

4) бюджетные средства (федеральные, региональные, местные) - 5,0%.

Иностранные кредиты намечается привлечь для финансирования

проектов на Магнитогорском и Нижнетагильском металлургических комбинатах, Оскольском электрометаллургическом комбинате. Красноярском металлургическом заводе, алюминиевых заводах и других предприятиях, по которым уже имеются заключенные контракты и ведутся переговоры об условиях получения кредитных ресурсов. Такие переговоры

ведутся в основном с банковскими структурами и фирмами Германии, Франции, Австрии, Японии.

Важным условием реализации программы является обеспечение предприятий металлургического комплекса оборудованием и средствами автоматизации. Спрос металлургических предприятий России на современное оборудование оценивается в 57-64 трлн. руб. Удовлетворить его предполагается за счет как производства на предприятиях России, так и привлечения зарубежных поставок оборудования по импорту, особенно тех его видов, которые традиционно не производятся на машиностроительных предприятиях России. При этом предусматривается система конкурсов (тендеров) и система лизинговых операций, позволяющая существенно сократить единовременные единичные займы.

В результате реализации программы прогнозируются положительные и структурные сдвиги в производственной, внешнеэкономической, технико-технологической, финансовой, экологической и социальной сферах.

Реализация мероприятий позволит улучшить производственную структуру металлургии, в первую очередь, за счет повышения доли конкурентоспособных мощностей. Будут увеличены мощности по производству холоднокатаного листа - на 2 млн. т., высококачественного сортового проката - на 1,1 млн. т., кислородно-конвертерной стали - на 5,7 млн. т., электростали - на 2,3 млн. т., по разливке стали на машинах непрерывного литья заготовок (МЛНЗ) - на 12 млн. т., по производству пылеугольного топлива для выплавки 18 млн. т. чугуна, металлизированного сырья - 1,9 млн. т., ряда новых видов труб и метизов; будут модернизированы электролизные мощности на алюминиевых заводах с приростом мощностей по выпуску алюминия первичного -на 143,4 тыс. т., введены мощности по выпуску глинозема - на 283 тыс. т., по производству алюминия вторичного -33 тыс. т., свинца рафинированного - 67 тыс. т., цинка - 70 тыс. т., сурьмы и ее солей - 3,6 тыс. т., обожженных анодов - 200 тыс. т., графитированных электродов - 60,2 тыс. т., доменных блоков - 5 тыс. т. и другой

металлопродукции.

В результате технологического структурного сдвига, доля применяемых в металлургии технологий мирового уровня к 2015г. возрастет до 32-35%, доля товарной продукции, полученной с применением ресурсосберегающих базовых технологий - 65-70%, с применением экологически чистых производственных процессов - до 38-40%.

Удельные затраты топливно-энергетических ресурсов сократятся на 1415% (в том числе, в наиболее энергоемком производстве алюминия - на 20%), более чем на 20% сократится численность промышленно-производственного персонала на металлургических предприятиях (230 тыс. чел.), издержки производства - на 7-10%. Будет организовано 110 тыс. новых рабочих мест.

Повысится использование производственных мощностей - в среднем до 75-80% в металлургическом переделе и до 60-65% в четвертом переделе по сравнению с уровнем 2012 г.

Доля потребления алюминия на внутреннем рынке к уровню 2008г. возрастет к 2005г. с 20 до 35% от его выпуска, меди - с 30,9 до 32,3%. Потребление металлопродукции из черных металлов на внутреннем рынке увеличится с 40 до 65%.

Будет сертифицирована к 2015 г. вся продукция черной металлургии, поставляемая на экспорт, по цветной металлургии - доля сертифицированной продукции возрастет с 25% в 2008г. до 31% в 2013г., и 35,2% в 2015г.

Укрепится финансовое состояние предприятий - рентабельность достигнет 10-20% (от 5,8% в 2009г.).

Выполнение программы в полном объеме позволит сформировать в России высокоэффективный конкурентоспособный металлургический комплекс, обеспечивающий потребности экономики России в конструкционных и стратегических материалах, пополнение валютных резервов государства, решение экологических проблем, сбалансированное развитие и социальную стабильность регионов.

Перестройка экономических отношений и отсутствие продуманной

экономической политики начали втягивать экономику страны в глубокий экономический и социальный кризис. Уже в 2008-2010 годах наметилась тенденция ухудшения экономического развития: рост дефицита госбюджета, чрезмерное увеличение денежной массы, распад потребительского рынка 1991-2011 года были напряженными для черной металлургии. Возникли трудности в обеспечении углями, металлоломом, и другими материалами. В результате была не выполнена производственная программа по основным видам продукции, допущено снижение объема производства в сравнении с уровнем 1990 года. Для металлургического комплекса характерен глубокий спад производства [98].

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Кондрацкий, Александр Александрович, 2013 год

ЛИТЕРАТУРА

1. Аббакумов В.Л. Бизнес-анализ информации. Статистические методы [Текст] / В.Л. Абакумов, Т.А. Лезина. - М.: Экономика, 2009. - 374 с.

2. Андрейчиков A.B. Стратегический менеджмент в инновационных организациях [Текст]: системный анализ и принятие решений / A.B. Андрейчиков, О.Н. Андрейчикова. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 394 с.

3. Адрианов В.В., Букирь М.Я., Бутенко С.А. и др. Национальная платежная система. Бизнес-энциклопедия [Текст] / под ред. A.C. Воронина. -М.: КНОРУС: ЦИПСиР, 2013.-424 с.

4. Александер А.Г. Инвестиции [Текст] / А.Г. Александер, У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Дж.Бейли. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 1035 с.

5. Арсенова Е.В., Корнеева И.В. Экономика организации (предприятия) [Текст]: учебник для вузов / Под ред. H.A. Сафронова. - М.: Магистр, 2010.-687 с.

6. Балдин К.В., Воробьев С.Н. Управление рисками [Текст]: учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления / К.В. Балдин, С.Н. Воробьев. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. - 511 с.

7. Бартон Т., Шенкир У., Уокер П. Риск-менеджмент. Практика ведущих компаний [Текст] / Бартон Т., Шенкир У., Уокер П. - М.: Вильяме, 2008. - 208 с.

8. Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник для вузов / Ю.М. Бахрамов - СПб.: Питер, 2011. - 495 с.

9. Белоус А.Б. Теория управляемости фирмы [Текст]: монография / А.Б. Белоус. - СПб.: Издательство Санкт-Петербургской академии управления и экономики, 2010. - 304 с.

10. Бирман Г. Капиталовложения: экономический анализ инвестиционных проектов [Текст] / Г. Бирман. - М.: Юнити, 2003. - 631 с.

11. Бобина М.А., Грачев М.В. Международный бизнес. Стратегия альянсов [Текст] / М.А. Бобина, М.В. Грачев. - М.: Дело, 2006. - 240 с.

12. Богатин Ю.В. Инвестиционный анализ [Текст]: учебное пособие для вузов/ Ю.В. Богатин, В.А. Швандар. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 286 с.

13. Большаков A.C. Менеджмент: Золотые алгоритмы [Текст] / A.C. Большаков. - СПб.: Литера, 2002. - 174 с.

14. Большаков A.C. Менеджмент: Психология успеха [Текст] / A.C. Большаков. - СПб.: Литера, 2002. - 160 с.

15. Большаков A.C. Менеджмент: Стратегия успеха [Текст] / A.C. Большаков. - СПб.: Литера, 2002. - 224 с.

16. Бочаров В.В. Инвестиции [Текст]: учебное пособие / В.В.

Бочаров. - СПб.: Питер, 2008. - 176 с.

17. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы [Текст] /. В.В. Бочаров, В.Е. Леонтьев. - СПб.: Питер, 2008. - 592 с.

18. Бочаров Е.П. Интегрированные корпоративные информационные системы [Текст] / Е.П. Бочаров, А.И. Колдина. - М.: Финансы и статистика, 2005.-288 с.

19. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов [Текст]: учебник / Пер. с англ. М.Б. Беловой. - М: Олимп-Бизнес, 2008. - 1012 с.

20. Брусов П.Н. Финансовый менеджмент: финансовое планирование [Текст]: учебное пособие / П.Н. Брусов, Т.В. Филатова. - 2-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2013.-227 с.

21. Бухвалов A.B. Финансовые вычисления для профессионалов: Настольная книга финансиста и менеджера [Текст] / А. В. Бухвалов, В. В. Бухвалова, А. В. Идельсон. - СПб. : БХВ-Петербург, 2001 . - 320 с.

22. Валдайцев C.B. Антикризисное управление на основе инноваций [Текст]: учебник / C.B. Валдайцев. - М. : Проспект, 2005. -310с.

23. Валдайцев C.B. Введение в практическую микроэкономику [Текст]: учебное пособие для вузов / C.B. Валдайцев. - М.: Сентябрь, 2001. - 192 с.

24. Валдайцев C.B., Воробьев П.В., Андрианов А.Ю. Инвестиции [Текст]: учебник / под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ВЕЛБИ, Проспект, 2010. - 584 с.

25. Ван Хорн Дж., Вахович Дж. (мл.) Основы финансового менеджмента [Текст] / Ван Хорн Дж., Вахович Дж. (мл.). - М.: Издательский дом «Вильяме», 2010. - 1232 с.

26. Васильев Е.А., Комаров A.C. Гражданское и торговое право зарубежных государств [Текст] / Е.А. Васильев, A.C. Комаров. - М.: Международные отношения, 2008. - 640 с.

27. Васильев, Ю. Основы управления модернизацией производства [Текст] / Ю. Васильев. - М.: Экономика, 2012. - 480 с.

28. Васильева Л.С. Финансовый анализ [Текст]: учебник / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. - М.: КноРус, 2010. - 880 с.

29. Вахрин П.И. Финансовый практикум [Текст]: учебное пособие / П.И. Вахрин. - М.: Дашков и Ко, 2006. - 200 с.

30. Вине Р. Математика управления капиталом. Методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров [Текст] / Р. Вине. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 417 с.

31. Волков И. М. Проектный анализ [Текст]: учебное пособие / И. М. Волков, М. В. Грачева. - М.: Инфра-М, 2009. - 496 с.

32. Воронин В.Г. Организация и финансирование инвестиции [Текст]

/ В.Г. Воронин. - Омск: Омский дом печати, 2008. - 112 с.

33. Воронцовский A.B. Управление рисками [Текст]: учебное пособие / A.B. Воронцовский. - СПб: ОЦЭиМ, 2005. - 456 с.

34. Галицкая С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: [комплексный подход к управлению финансами] [Текст]: учебное пособие / C.B. Галицкая. - Москва: Эксмо, 2008. - 649 с.

35. Гамидов Г.С. Инновационная экономика: стратегия, политика, решения [Текст] / Г.С. Гамидов, Т.А. Исмаилов, И.Л. Туккель. - СПб.: Питер, 2007.-356 с.

36. Гарнер Д., Оуэн Р., Конзей Р. Привлечение капитала [Текст] / Гарнер Д., Оуэн Р., Конзей Р. - М.: Джон Уайли энд Санз, 1995. - 464 с.

37. Гладковская E.H. Финансы [Текст]: учебное пособие / E.H. Гладковская. - СПб.: Питер , 2012.- 312 с.

38. Голдратт Элияху М. Критическая цепь [Текст] / Элияху М. Голдратт. Пер. с англ. - M.: TOC Центр, 2006. - 272 с.

39. Гомола А.И., Жанин П.А. Бизнес-планирование [Текст]: учебник / А.И. Гомола, П.А. Жаннин. - М.: Издательский центр «Академия», 2009. - 144 с.

40. Грабовой П. Г. Риски в современном бизнесе [Текст]: учебное пособие/ П.Г. Грабовой. -М.: Алане, 2009. - 240 с.

41. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения [Текст]: учебное пособие / В.М. Гранатуров. - М.: Дело и Сервис, 2010. - 208 с.

42. Грэхем Бенджамин, Цвейг Джейсон Разумный инвестор [Текст]: Пер. с англ. / Б. Грэхем, Дж. Цвейг. - М.: Издательский дом «Вильяме», 2009. -672 с.

43. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов [Текст] / А. Дамодаран. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.- 1339 с.

44. Добрынина Л.Н. Фондовый рынок и биржевая торговля [Текст]: учебно-методическое пособие / Л.Н. Добрынина, A.B. Малявина. - М.: Экзамен, 2005. - 287 с.

45. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности [Текст]: учебник / Л.В. Донцова, H.A. Никифорова. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2011. - 368 с.

46. Дубовик М.Ф., Полковников A.B. Управление проектами. Полный курс МВА. [Текст] / М.Ф. Дубовик, A.B. Полковников. М.: Эксмо, 2011.-528 с.

47. Ендовицкий Д.А. Финансовый менеджмент [Текст]: учебник / Д.А. Ендовицкий. - М.: Рид Групп, 2012. - 789 с.

48. Еремкин A.A. Выбор вариантов развития предприятий строительного комплекса в условиях реализации инвестиционных программ [Текст]. Дис. канд. экон. наук: 08.00.05. - Пенза: ПГУАиС, 2005. - 248 с.

49. Ефимова О.В. Финансовый анализ: современный инструментарий для принятия экономических решений [Текст]: учебник / О.В. Ефимова. - М.: Омега-Л, 2010.-351 с.

50. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг [Текст]: учебник / Е.Ф. Жуков. -3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 567 с.

51. Жунусов А.К., Сембаев Н.С. Проектирование ферросплавных цехов [Текст]: учебное пособие / А.К. Жунусов, Н.С. Сембаев. - Павлодар: Кереку, 2011.- 107 с.

52. Заренков В.А. Проблемы развития строительных компаний в условиях российской экономики [Текст] / В.А.. Заренков- СПб.: Стройиздат СПб, 1999.-87 с.

53. Илышева H.H. Анализ и управление финансовым состоянием коммерческой организации [Текст] / H.H. Илышева, С.И. Крылов. - М.: Финансы и статистика, 2011. - 240 с.

54. История экономических учений [Текст]: учебное пособие / под ред. В. Автономова, О. Ананьина, Н. Макашевой. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 784 с.

55. Кандинская O.A. Управление финансовыми рисками: поиск оптимальной стратегии [Текст] / O.A. Кандинская. - М.: Консалтбанкир, 2000.-272 с.

56. Кендалл И., Роллинз К. Современные методы управления портфелями проектов и офис управления проектами: Максимизация ROI [Текст] / И. Кендалл, К. Роллинз. - М.: ЗАО «ПМСОФТ», 2004. - 338 с.

57. Киселева И.А. Коммерческие банки: модели и информационные технологии в процедурах принятия решений [Текст] / И.А. Киселева. - М.: Едиториал УРСС, 2002. - 400 с.

58. Киселева И.А. Моделирование рисковых ситуаций [Текст]: учебно-практическое пособие / И.А. Киселева. - М.: МЭСИ, 2007. - 102 с.

59. Когденко В.Г. Управление стоимостью компании. Ценностно-ориентированный менеджмент [Текст]: учебник для бакалавров и магистров / В.Г. Когденко, М.В. Мельник. -М.: ЮНИТИ, 2012. - 447 с.

60. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты [Текст]: учебник для вузов/ Б.А. Колтынюк . - 2-е изд., перераб. и доп. - СПб: Изд-во Михайлова, 2011.-622 с.

61. Кошкин В.И. Антикризисное управление [Текст]: 17-модульня программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 11.-М.: ИНФРА - М, 2009. - 512 с.

62. Крушвиц JT. Финансирование и инвестиции. Базовый курс [Текст] / Л. Крушвиц; пер. с нем. - СПб.: Питер, 2009. - 400 с.

63. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности [Текст]: учебник для вузов/ М.Г. Лапуста, Л.Г. Шаршукова. -М.: Финансы и статистика, 2009. - 223 с.

64. Лагоша Б.А.Моделирование микроэкономических процессов и систем в инвестиционной деятельности [Текст]: учебное пособие / Б.А. Лагоша. - М.: МГОУ, 2007. - 76 с.

65. Лившиц В.Н., Лившиц C.B. Макроэкономические теории, реальные инвестиции и государственная российская экономическая политика [Текст] /В.Н. Лившиц, C.B. Лившиц. - М.: Издательство ЛКИ, 2008. - 248 с.

66. Лившиц В.Н., Лившиц C.B. Системный анализ нестационарной экономики России (1992 - 2009): рыночные реформы, кризис, инвестиционная политика [Текст] / В.Н. Лившиц, C.B. Лившиц. - М.: Поли Принт Сервис, 2010. - 452 с.

67. Лясников Н.В. Стратегический менеджмент [Текст]: учебное пособие/Н.В. Лясников, М.Н. Дудин. -М.: КноРус, 2012. - 253 с.

68. Магомедов М.Д., Куломзина Е.Ю., Чайкина, И.И. Экономика организации (предприятия) [Текст]: учебник / М.Д. Магомедов, Е.Ю. Куломзина, И.И. Чайкина. - М.: Дашков и К, 2011. - 276 с.

69. Магрупова З.М. Экономика металлургической отрасли [Текст]: учебное пособие / З.М. Магрупова. - Череповец: ЧТУ, 2012. -101 с.

70. Международные экономические отношения [Текст]: учебник для вузов / Е.Ф. Жуков, Т.И. Капаева, Л.Т. Литвиненко и др.; Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 485 с.

71. Мелкумов Я.С. Финансовые вычисления. Теория и практика [Текст]: учебно-справочное пособие / Я.С. Мелкумов. -М.: 2002. - 383 с.

72. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования: официальное издание, вторая редакция [Текст]. -М.: Экономика, 2008.- 421 с.

73. Мильнер Б.З. Инновационное развитие: экономика, интеллектуальные ресурсы, управление знаниями [Текст] / под общ. ред. Б.З. Мильнера. - М.: ИНФРА-М, 2013. - 624 с.

74. Молодцова Р.Г. Инвестиции и инновации в концепции экономического роста [Текст] / Р.Г. Молодцова. - М.: РЭА им. Г.В. Плеханова, 1997. - 176 с.

75. Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятий [Текст]: учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 112 с.

76. Москвин В. А. Управление рисками при реализации

инвестиционных проектов [Текст] / В.А. Москвин. - М.: ТК Велби; Проспект, 2004.-312 с.

77. Нагибин A.M. Инвестиции и инвестиционная деятельность [Текст] / A.M. Нагибин. - М.: Эксмо, 2011. - 200 с.

78. Нешитой A.C., Воскобойников Я.М. Финансы [Текст]: учебник / A.C. Нешитой, Я.М. Воскобойников. - 10-е изд. - М.: ИТК «Дашков и К°», 2012. - 528 с.

79. Никитин С.А. Экономическое планирование деятельности организации [Текст] / С. А. Никитин. - Орел: Изд-во ОрелГТУ, 2008. - 234 с.

80. Ныомен П., Милгейт М., Итуэлл Дж. Невидимая рука рынка [Текст] / Ныомен П., Милгейт М., Итуэлл Дж. - М.: ГУ ВШЭ, 2009. - 408 с.

81. Ойгензихт B.C. Проблема риска промышленных предприятий [Текст]: учебник для вузов/ B.C. Ойгензихт. - М.: Прогресс, 2010. - 238с.

82. Омаров A.M. Менеджмент. Управление - древнейшее искусство, новейшая наука [Текст]: учебник/A.M. Омаров. -М.: Экономика, 2009. -638 с.

83. Осипов Ю.М. Экономическая теория в XXI веке. Национальная экономика и социум [Текст]: монография / Ю.М. Осипов, B.C. Сизов. - М.: МАГИСТР-ПРЕСС, 2007 - 640 с.

84. Официальный сайт федеральной службы государственной статистики [Электронный ресурс] / Москва. - Режим доступа: [www.gks.ru.].

85. Попов P.A. Антикризисное управление [Текст]: учебник/ P.A. Попов. - М.: КНОРУС, 2011. - 320 с.

86. Промышленность России. 2012 [Текст]: статистический сборник. - М.: Росстат, 2012. -276 с.

87. Райзберг Б.А. Государственное управление экономическими и социальными процессами [Текст]: учебное пособие / Б.А. Райзберг. - М. : ИНФРА-М, 2009. - 382 с.

88. Риск-менеджмент инвестиционного проекта [Текст]: учебник / Под ред. М.В. Грачевой, А.Б. Секерина. - М.: Юнити, 2009. - 544 с.

89. Родионова Е.М. Интеллектуальный капитал научно-инновационных кадров [Текст]: монография / Е.М. Родионова. - Орел : Изд-во ОрелГТУ, 2009. - 304 с.

90. Савина O.A. Управление промышленными предприятиями с использованием систем поддержки решений [Текст] / O.A. Савина. - М.: МАИ, 2000. - 256 с.

91. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия [Текст]: учебник / Г.В. Савицкая. - М.: Инфра-М, 2013. - 384 с.

92. Савчук В.В. Финансовый менеджмент [Текст]: практическая энциклопедия / В. В. Савчук. - Киев: Companion Group, 2008. - 878 с.

93. Синельникова-Мурылева E.B. Инновации в сфере денежных платежей и спрос на деньги в России [Текст] / Е.В. Синельникова-Мурылева. - М.: изд-во Ин-та Гайдара, 2011. - 224 с.

94. Сироткин С.А., Кельчевская Н.Р. Экономическая оценка инвестиционных проектов [Текст]: учебник / С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская. - М.: Юнити-Дана, 2011. - 311 с.

95. Смирнов A.JI. Проектное финансирование: инструменты и технологии [Текст]: монография / A.JI. Смирнов. - М.: МАКС Пресс, 2013. - 460 с.

96. Социально-экономические риски: диагностика причин и прогнозные сценарии нейтрализации [Текст] / Под. ред. В.А. Черешнева, А.И. Татаркина. - Екатеринбург: Институт экономики УрО РАН, 2010. - 1200 с.

97. Степанов И.С. Экономика строительства [Текст]: учебник / под редакцией И. С. Степанова. - 3-е издание. - М.: Ютрайт, 2007. - 620с.

98. Стратегия развития металлургической промышленности Российской Федерации на период до 2020 года [Электронный ресурс]. Режим доступа: [http://\vww.minprom.gov.ru/activity/metal/strateg/2/].

99. Султанов Б.Т. Макроэкономический анализ и параметрическое регулирование национальной экономики [Текст] / Б.Т. Султанов, A.A. Ашимов, Ю.В. Боровский. - М.: Издательство Физико-математической литературы, 2011. - 324 с.

100. Сухарев О.С. Синергетика инвестиций [Текст]: учеб.-метод. пособие / О.С. Сухарев, C.B. Шманёв, A.M. Курьянов; под ред. О.С. Сухарева. - М.: Финансы и статистика: Инфра-М, 2008. - 366 с.

101. Теория отраслевых рынков [Текст]: учебное пособие / Е.Б. Колбачев, И.С. Штапова, Н.В. Кондратова, Т.А.Колбачева, ред. Е.Б. Колбачев, ред. И.С. Штапова. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2012. - 270 с.

102. Трофимов Г.А. Основы отраслевых технологий [Текст]: учебное пособие / Г.А. Трофимов, В.А. Андреев, Н.М. Багров- 2-е издание, дополненное и переработанное. - СПб.: СПбГУ- ЭФ, 2010. - 256 с.

103. Фабоцци Ф.Д. Управление инвестициями [Текст] / Ф.Д. Фабоцци; пер. с англ. - М.: Инфра-М, 2008. - 272 с.

104. Хойер В. Как делать бизнес в Европе [Текст] / В. Хойер. - М.: Фонд «За экономическую грамотность», 1991. - 253 с.

105. Чаусов Н. Ю. Менеджмент [Текст]: учебное пособие / Н.Ю. Чаусов, O.A. Калугин. -М.: КНОРУС, 2011.-496 с.

106. Чернова Г.В. Практика управления рисками на уровне предприятия [Текст]: учебное пособие / Г.В. Чернова. - СПб: Питер, 2009. - 176 с.

107. Шоломицкий А.Г. Теория риска. Выбор при неопределенности и моделирование риска [Текст] / А.Г. Шоломицкий. - М.: Высшая школа

экономики, 2005. - 380 с.

108. Черняк В.З. Бизнес-планирование [Текст]: учебное пособие / В.З. Черняк. - М.: Юнити-Дана, 2012. - 592 с.

109. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций [Текст]: произв.-практ. изд. / А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. - М.: Дашков и К, 2012. - 543 с.

110. Шарп У. Инвестиции [Текст] / У. Шарп, Г. Александер, Д. Бейли. -М.: Инфра-М, 1997. - 132. с.

111. Шумпетер Й.А. История экономического анализа [Текст] в 3-х томах / под ред. B.C. Автономова. - СПб.: Экономическая школа, 2001. - в 3-х т. Т. 1. - 552 е., Т. 2. - 504 е., Т. 3. - 688 с.

112. Экономика и управление инновациями [Текст]: учебник / Э.А. Козловская. - М.: Экономика, 2012.-358 с.

113. Экономический анализ: Основы теории. Комплексный анализ хозяйственной деятельности организации: учебник / Под ред. Н.В. Войтоловского, А.П. Калининой, И.И. Мазуровой. -М.: Юрайт, 2010. - 507 с.

114. Beamish R., Rothschild В. (Editors) The Future of Fisheries Science in North America PDF. Springer, 2009. - 749 p.

115. Emmanuel C., Otley D. Readings in Accounting for Management Control. - Ckipmarm and Hall, 1995.

116. Haas M., Kleingdd A. Multilevel design of performance measurement systems: enhancing strategic dialogue throughout the organization II Management Accounting Research. - 1999. - Ks 10. - P. 233-261.

117. Kaplan R.S., Norton D.P. The Balanced Scorecard: Translating Strategy into Action. - Boston (Ma., USA): Harvard Business School Press, 1996.

118. Merchant K. Control in Business Organizations. - Boston (Ma., USA): Harvard Graduate School of Business, 19S5. Chakravarthy B.S. Measuring strategic performance // Strategic Management Journal. - 1986. - Лгз 7. - P. 437-458.

119. Dearden J. Measuring profit center managers // Harvard Business Review. - September/October 1987. - Vol. 65. - P. 84-88.

120. Kaplan R.S., Norton D.P. The Balanced Scorecard: Translating Strategy into Action. - Boston (Ma., USA): Harvard Business School Press, 1996.

121. Modigliani F., Miller M. H. The Cost of Capital, Corporation Finance and Use Theory of Investment li Amer. Econ. Rev. 1958. June. P. 261-297.

122. Stewart, Thomas A. Accounting Gets Radical // Fortune. - 2001. -Mondey, April 16.