Повышение эффективности управления суверенными фондами в Российской Федерации тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Васин Евгений Александрович

• Васин Евгений Александрович
• кандидат наук
• 2015

Оглавление диссертации кандидат наук Васин Евгений Александрович

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ СУВЕРЕННЫМИ ФОНДАМИ

1.1 Теоретические особенности формирования и использования средств суверенных фондов

1.2 Современные методы оценки эффективности управления суверенными фондами

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ СУВЕРЕННЫМИ ФОНДАМИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

2.1 Характеристика механизма формирования и использования средств суверенных фондов

2.2 Оценка эффективности инвестирования средств суверенных фондов

2.3 Анализ организационной структуры управления средствами суверенных фондов

ГЛАВА 3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ СУВЕРЕННЫМИ ФОНДАМИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

3.1 Направления совершенствования механизма управления российскими суверенными фондами

3.2 Моделирование эффективного инвестиционного портфеля Резервного фонда и Фонда национального благосостояния

3.3 Развитие инвестиций в инфраструктурные проекты

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЕ А Характеристика суверенных фондов

ПРИЛОЖЕНИЕ Б Международная статистика по суверенным фондам

ПРИЛОЖЕНИЕ В Правила формирования суверенных фондов, образованных за счет

золотовалютных резервов

ПРИЛОЖЕНИЕ Г Принципы транспарентности Линабурга-Мадуэлла

ПРИЛОЖЕНИЕ Д Логика оценки эффективности управления суверенными фондами

ПРИЛОЖЕНИЕ Е Схема финансирования ненефтегазового дефицита федерального

бюджета

ПРИЛОЖЕНИЕ Ж Сведения о движении средств на счетах российских суверенных

фондов

ПРИЛОЖЕНИЕ И Программный код в ППП «MATLAB» для моделирования

эффективной границы портфелей российских суверенных фондов

ПРИЛОЖЕНИЕ К Распределение вероятностей доходностей индексов активов в портфеле российских суверенных фондов

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Повышение эффективности управления суверенными фондами в Российской Федерации»

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования. Существующие экономические реалии требуют более пристального внимания к функционированию суверенных фондов, которые, с одной стороны, можно рассматривать как финансовые резервы, с другой стороны, они являются крупнейшими участниками международного финансового рынка. Зачастую использование средств суверенных фондов остается единственным возможным антикризисным инструментом, позволяющим восполнить недополученные в период кризиса доходы бюджета, стабилизировать финансовые рынки, обеспечить приемлемый уровень ликвидности в кредитной системе государства, восстановить потребительский спрос и доверие граждан к финансовой системе. Суверенные фонды зарекомендовали себя как действенный инструмент государственного воздействия на экономику более чем в 50 странах мира, в том числе в Российской Федерации.

Сырьевая зависимость экономики и ее усиление в долгосрочном периоде не оказывает мультиплицирующего эффекта на уровень жизни населения. Свойство невозобновляемости и исчерпаемости природных ресурсов накладывает существенное ограничение и на экономическое развитие страны.

Зависимость российской экономики от нефтегазовых доходов постоянно возрастает. Степень диверсификации российской экономики за период функционирования в России суверенных фондов не изменилась. Так по данным Росстата и Банка России на 01 июля 2014 года доля валовой добавленной стоимости, создаваемая добывающей отраслью в общем объеме валовой добавленной стоимости, формируемой всей экономикой, выросла в 2013 году по сравнению с 2003 годом на 4,2% и составила 10,8%, а доля экспорта сырой нефти, нефтепродуктов, природного газа, сжиженного газа в общем объеме экспорта выросла на 13,8% и составила 68% от общего объема экспорта товаров.

Усиливающаяся зависимость экономики России от цен на энергоресурсы является причиной макроэкономической, региональной и структурной дестабилизации экономического развития. Для обеспечения сбалансированности федерального бюджета при падении цен на нефть, а также для обеспечения связывания излишней долларовой ликвидности в России функционируют Резервный фонд и Фонд национального благосостояния. По данным Минфина России на начало 2015 года объем средств

Резервного фонда составил 4 945,49 млрд. рублей, а объем средств Фонда национального благосостояния достиг величины в 4 388,09 млрд. рублей, в совокупности - около 12,1% ВВП страны.

Несмотря на внушительные накопления, есть основания предполагать, что управление Резервным фондом и Фондом национального благосостояния характеризуется низкой эффективностью.

Инвестирование средств российских суверенных фондов характеризуется использованием консервативной инвестиционной стратегии, которая на долгосрочном временном интервале не является оптимальной и нуждается в корректировке.

Главными недостатками при организации управления суверенными фондами в России являются: неразвитость системы критериев оценки эффективности управления, слабая увязка профиля обязательств фондов с их целями создания, отсутствие долгосрочной инвестиционной стратегии - что в итоге снижает как эффективность государственного финансового регулирования социально-экономических процессов, так и макроэкономическую устойчивость страны.

В этой связи вопросы уточнения методологических основ управления суверенными фондами, разработки их долгосрочной инвестиционной стратегии в настоящее время являются актуальными.

Степень разработанности проблемы. Активная роль суверенных фондов в финансовой и экономической политике исследовалась М.А. Абрамовой, Л.М. Архипцевой, С.Ю. Витте, А.П. Вавиловым, Ю.М. Ворониным, Е.Т. Гайдаром, Е.Т. Гурвичем, М.В. Данилиной, Е.А. Ермаковой, М.Ю. Копейкиным, А.Л. Кудриным, А.Ю. Кнобелем, Е.В. Лебединской, О.В. Павлюковой, Г.С. Пановой, Е.М. Петриковой, А.В. Розановым, Б.Б. Рубцовым, Э.С. Рустамовым, О.Г. Солнцевым, В.К. Сенчаговым, А.Н. Сухаревым, А.В. Улюкаевым, А.Б. Фельдманом и другими.

Различные аспекты проблем, связанных с управлением суверенными фондами, исследовали зарубежные ученые, в частности, Я. Абдих, М. Аллен, Ш. Бернштайн, М. Виллафуерте, Ф. Гартон, А. Гельба, Р. Грава, Д. Джонсон-Калари, Д. Дэвис, Ф. Конрад, К. Къяр, Д. Лернер, П. Лопез-Мерфи, С. Монтенегро, Р. Оссовски,

A. Ройтман, А. Феделино, Д. Урбан, Х. Хессе, Р.Ф. Харрод, Э.Х. Хансен, Б. Шреер,

B. Шуберт и другие.

Функционированию суверенных фондов на рынках ценных бумаг были посвящены работы М.Г. Бароновской, П.А. Казакевича, А.В. Левченко.

В отечественных и зарубежных публикациях, посвященных суверенным фондам, основной акцент делается на исследовании вопросов повышения доходности управления портфелем инвестиций суверенных фондов, выборе определенного направления расходования средств суверенных фондов. При этом практически не рассматриваются проблемы управления суверенными фондами как финансовыми резервами, их результативность как инструмента государственного регулирования, не оценивается эффективность управления суверенными фондами.

Необходимость проведения комплексного исследования механизма управления суверенными фондами определяет постановку его цели и задач.

Цель и задачи исследования. Целью диссертации является решение научной задачи развития методологии формирования и использования средств суверенных фондов, имеющей существенное значение для развития механизма управления финансовыми резервами и повышения результативности государственного финансового регулирования социально-экономических процессов в Российской Федерации.

Для достижения указанной цели поставлены следующие задачи:

— развить методологические подходы к управлению суверенными фондами на основе уточнения целей их формирования и типологии, а также уточнить элементы управления суверенными фондами и предложить инструменты их реализации;

— разработать систему критериев и параметров для оценки эффективности управления различными видами суверенных фондов;

— обосновать комплекс мер по повышению эффективности управления суверенными фондами;

— разработать долгосрочные инвестиционные стратегии суверенных фондов, основанные на сочетании различных классов активов и их удельных весов в портфеле.

Объектом исследования являются суверенные фонды.

Предметом исследования являются финансовые отношения, возникающие в процессе формирования и использования средств суверенных фондов.

Научная новизна исследования заключается в разработке системного подхода к управлению суверенными фондами, в частности, в уточнении содержания управления

этими фондами, обосновании критериев и параметров оценки эффективности управления.

Новыми являются следующие научные результаты:

1. Определены принципы формирования и использования средств суверенных фондов: стратегической координации, полноты формирования и использования средств фонда, целеполагания в управлении, эффективного управления, социальной ответственности, эффективного инвестирования, независимости, прозрачности (С. 31-32). Применение данных принципов позволило научно обосновать необходимость уточнения целей функционирования суверенных фондов в Российской Федерации и состав доходов, зачисляемых в эти фонды.

2. Уточнены содержание и элементы управления суверенными фондами, что является основой для совершенствования механизма формирования и использования средств этих фондов (С. 33-35). При этом управление предлагается рассматривать как деятельность управляющего фондом по разработке и совершенствованию инвестиционной стратегии, правил, методов и способов формирования и использования средств суверенных фондов и приведение их в состояние, позволяющее достичь цели создания фондов. К элементам управления в работе отнесены: целеполагание, установление правил формирования и использования средств фонда, разработка инвестиционной стратегии, формирование организационной структуры управления, формирование и использование средств фонда, инвестирование средств фонда, учет и отчетность операций со средствами фонда, а также контроль деятельности фонда.

3. Разработана система критериев и параметров для оценки эффективности управления различными видами суверенных фондов (С. 36-52). При этом в качестве критериев предложены: обеспечение устойчивости бюджета; проведение антициклической бюджетной политики; обеспечение ликвидности активов фонда, максимизация доходности инвестиций при адекватном уровне риска, социально-экономическая эффективность инвестиционных проектов, обеспечение максимальной прозрачности деятельности, соответствие степени использования конъюнктурных доходов выбранной экономической политике.

4. Определены концептуальные подходы к разработке долгосрочной инвестиционной стратегии суверенных фондов Российской Федерации на основе моделирования эффективной границы портфелей Резервного фонда и Фонда

национального благосостояния и уточнения критериев отбора инфраструктурных проектов для финансирования за счет средств суверенных фондов (С. 116-140). Такой подход позволяет, с одной стороны, повысить доходность портфельных инвестиций, с другой - обеспечить устойчивые темпы социально-экономического развития страны за счет инвестирования в наиболее приоритетные проекты.

Теоретическая и практическая значимость исследования. Теоретическая значимость исследования состоит в том, что основные выводы и положения диссертации развивают методологические основы управления суверенными фондами, формируют современные подходы к формированию, инвестированию и использованию средств суверенных фондов, определяют условия эффективного управления суверенными фондами различных видов.

Практическая значимость исследования заключается в том, что разработанные в диссертации теоретические положения, рекомендации, методики, предложения по внесению изменений и дополнений в нормативные правовые акты направлены на повышение эффективности функционирования суверенных фондов как инструментов государственного финансового регулирования и могут быть использованы органами государственной власти при уточнении организационно-правовых и методических основ управления суверенными фондами.

Наиболее значимыми авторскими разработками являются:

— методика критериальной оценки эффективности управления суверенными фондами;

— рекомендации по отбору инфраструктурных проектов, финансируемых за счет средств суверенных фондов;

— алгоритм формирования эффективной границы портфелей российских суверенных фондов.

Методология и методы исследования. Методологическую основу исследования составили принципы диалектического познания. В процессе исследования были применены общенаучные методы и приемы познания, в частности, анализ и синтез, метод восхождения от абстрактному к конкретному, метод идеализации, метод формализации, метод сравнения, метод моделирования, метод индукции и дедукции.

В качестве теоретической основы использованы результаты фундаментальных и прикладных исследований, опубликованных в научно-практических статьях,

монографиях, диссертациях, материалах международных организаций и научных конференций.

В качестве эмпирической базы исследования использовалась информация из аналитических обзоров и материалов МВФ, центральных банков, со страниц интернет-сайтов, посвященных суверенным фондам. Информационной базой статистических и вероятностных расчетов послужили данные, размещенные на официальных сайтах Федерального казначейства, Министерства финансов Российской Федерации, Банка России, Института исследования суверенных фондов, а также данные информационно-аналитических агентств «Bloomberg» и «Thompson Reuters».

Область исследования. Диссертационная работа выполнена в соответствии с пунктом 2.10 «Концепция и системный анализ государственных финансов» Паспорта специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (экономические науки).

Положения диссертации, выносимые на защиту:

1) тенденции развития суверенных фондов, выявленные на основе изучения зарубежного и отечественного опыта создания и функционирования суверенных фондов, определяющие особенности формирования и использования средств суверенных фондов, разработки и реализации инвестиционных стратегий, управления фондами (С. 21-23);

2) концептуальные подходы к эффективному и ответственному управлению суверенными фондами (С. 31-36);

3) категориальный и методический аппарат оценки эффективности управления суверенными фондами исходя из целей и задач их функционирования (С. 36-52);

4) инструментарий формирования долгосрочной инвестиционной стратегии суверенных фондов, основанный на риск-ориентированном подходе к формированию инвестиционных активов в портфеле фондов (С. 117-130);

5) критерии выбора инфраструктурных проектов для инвестирования средств российских суверенных фондов (С. 131-133; С. 135-136; С.139-140).

Степень достоверности, апробация и внедрение результатов исследования.

Достоверность результатов диссертационной работы подтверждается тем, что концепция исследования основывается на общенаучных принципах познания

экономических явлений, учитывает требования эффективного и ответственного управления государственными финансовыми активами. Все предлагаемые в исследовании решения аргументированы с использованием системного подхода, методов экспертных оценок, статистического анализа и сравнений, базируются на изучении отечественного и зарубежного опыта управления государственными финансовыми активами, анализе широкого круга источников информации. В процессе исследования были использованы современные методики сбора и обработки исходной информации, данные Росстата, Министерства финансов Российской Федерации, Федерального казначейства.

Основные положения и результаты исследования обсуждались и получили одобрение на международной конференции «Экономические и социальные науки: прошлое, настоящее и будущее» (Москва, ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», ОАО «Институт исследования товародвижения и конъюнктуры оптового рынка», 10 апреля 2012 года), на 1 Международном конкурсе научных работ студентов и аспирантов (Москва, ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации», март - май 2012 года), на международной конференции «Экономика в условиях глобализации мировых экономических процессов» (г. Львов, Украина, Общественная организация «Львовская экономическая фундация», 5-6 апреля 2013 года).

Диссертация выполнена в рамках научно-исследовательских работ, проведенных в Финансовом университете по комплексной теме «Устойчивое развитие России в условиях глобальных изменений» по кафедральной подтеме «Развитие финансовой системы Российской Федерации в условиях глобальных изменений».

Материалы диссертации используются в практической деятельности Отдела управления суверенными фондами Департамента государственного долга и государственных финансовых активов Министерства финансов Российской Федерации. В частности, используется алгоритм формирования эффективной границы портфелей, основанный на оптимизации сочетания различных видов ценных бумаг и их весов в инвестиционных портфелях, сформированных за счет средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния. Долгосрочные целевые ориентиры по доходности и риску, полученные с помощью указанного алгоритма, используются в

рамках разработки долгосрочной инвестиционной стратегии Резервного фонда и Фонда национального благосостояния.

Использование результатов диссертационной работы способствовало улучшению качества анализа управления суверенных фондов Российской Федерации и повышению эффективности размещения средств указанных фондов.

Материалы исследования используются кафедрой «Государственные и муниципальные финансы» ФГОБУ ВО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» в преподавании учебных дисциплин: «Государственные и муниципальные финансы», «Государственные и муниципальные доходы».

Внедрение результатов диссертации в указанных организациях подтверждено соответствующими справками.

Публикации. По теме диссертации опубликовано 7 работ общим объемом 6,47 п.л. (авторский объем - 6,02 п.л.), из них в т.ч. 5 статей общим объемом 6,02 п.л. (авторский объем - 5,57 п.л.) опубликованы в рецензируемых научных изданиях, определенных ВАК Минобрнауки России.

Структура и объем работы обусловлены целью, задачами и логикой проведенного исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы из 159 источников и 9 приложений. Основной текст диссертации изложен на 150 страницах, содержит 30 таблиц, 13 формул и 22 рисунка.

ГЛАВА 1

МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ СУВЕРЕННЫМИ ФОНДАМИ

1.1 Теоретические особенности формирования и использования средств

суверенных фондов

В последнее время, экономисты часто оперируют понятием Sovereign Wealth Fund (SWF) «суверенный фонд благосостояния», а также используют схожие понятия «суверенный фонд», «фонд национального благосостояния», «стабилизационный фонд», «государственный финансовый резерв» и другие. В «Современной энциклопедии. 2000» слово «souverain» от французского переводится как высший, верховный и имеет два значения: 1) осуществляющий верховную власть; 2) обладающий суверенитетом, независимый, самостоятельный [140]. Прилагательное «суверенный» применительно к фондам с учетом сложившейся практики в инвестиционном сообществе означает «государственный».

Термин «суверенный фонд» впервые употребил А. Розанов, который определил суверенные фонды как государственные инвестиционные фонды и обратил внимание на функциональные отличия суверенных фондов от традиционных государственных пенсионных фондов и золотовалютных резервов, используемых в рамках реализации денежно-кредитной политики [124]. Он отметил, что в экономике наблюдается процесс, когда управляющие суверенными фондами, будь то центральные банки или правительства стран, переходят от традиционного управления государственными резервами к управлению суверенным благосостоянием. При этом за суверенными фондами не закрепляются определенные обязательства и в отличие от золотовалютных резервов или государственных пенсионных фондов их средства инвестируются в активы с повышенным профилем риска.

Ключевым моментом в отделении суверенных фондов от остальных государственных финансовых резервов, по нашему мнению, является то, что суверенные фонды, по своей сути, являются инструментом реализации государственной

экономической политики и их средства используются для достижения определенных макроэкономических целей. К данным целям можно отнести: стабилизацию расходов бюджета или стабилизацию курса национальной валюты, осуществление сбережений для будущих поколений, финансирование будущих расходов, связанных с пенсионным обеспечением, за счет инвестиционного дохода и обеспечение устойчивых темпов социально-экономического развития страны.

В макроэкономическом масштабе любое государство, имеющее значительную долю конъюнктурных доходов в общем объеме доходов бюджета, стремится создать механизм, который бы защищал бюджет от неблагоприятных колебаний доходов, а также стремится выстроить эффективную систему управления бюджетными излишками, полученными в благоприятные периоды.

Примечание - дополнительный доход экономики (бюджета) - доход, возникающий вследствие превышения мировыми ценами на ресурс или товар их стандартного уровня.

Существенный вклад в развитие теории бюджетных излишков внес С.Ю. Витте, который указывал, что «бюджетные избытки» могут образовываться как в результате составления бюджета, так и в результате его исполнения, при этом их целесообразно сохранять в специальных «запасных фондах», составляющих «наличность государственного казначейства» [38, С. 512].

Экономисты начала 20-го века высказывали мнения об отказе от формирования подобных фондов, указывая на то, что зарубежная практика создания таких фондов не применима к России и необходимо на всю сумму бюджетных избытков снизить налоговое бремя или погасить часть государственного долга.

По мнению С.Ю. Витте, действительно, в экономически развитых странах, где значительное число расходных статей «застраховано» поступлениями из разнообразных источников национального дохода, созданием таких фондов выгоднее пренебречь. Но в развивающейся России «запасные фонды» были необходимым условием для нормального функционирования бюджета.

Бюджетные избытки и сейчас являются условием для обеспечения сбалансированности бюджетов и фактором для сохранения доверия со стороны международных участников к государственным обязательствам современной России.

В основу создания суверенных фондов была положена кейнсианская парадигма «противоциклической экономической политики». Английский экономист Р.Ф. Харрод, являясь приверженником кейнсианской теории, видел под функционированием

суверенного фонда с одной стороны реализацию «антициклической политики государства», а с другой стороны реализацию функции государственного антикризисного регулирования [51, С. 143-147].

Харрод полагал, что функционирование суверенного фонда должно быть ориентировано на решение задач и достижение целей антициклической бюджетной политики, при этом формирование и использование средств фонда должно быть увязано с монетарной политикой, проводимой государством. Важнейшим моментом в теории ученого было положение о том, что средства фонда должны расходоваться на снижение налогов в кризисные для экономики периоды, на финансирование общественно важных работ, на покрытие бюджетного дефицита. При этом с помощью средств фондов должно осуществляться воздействие на занятость и «покупательную силу», то есть на «эффективный спрос».

Иных суждений по поводу предназначения суверенных фондов придерживался Э.Х. Хансен, который рассматривал суверенные фонды в качестве инструмента для регулирования денежной массы в стране [50, С. 279]. Основное назначение суверенных фондов по Хансену состоит в обеспечении стабильности курса национальной валюты, улучшении покупательной способности валюты, что стимулирует рост реальных располагаемых доходов граждан. Таким образом, первоначальным и главным объектом воздействия с помощью средств суверенных фондов является покупательная ценность валюты.

Исходя из описанных теоретических суждений о назначении суверенных фондов, можно сделать вывод, что идеи Хансена и Витте несколько уже, чем идеи Харрода, но они, безусловно, и сегодня соответствуют двойственному характеру суверенных фондов: фискальному и денежно-кредитному. Вышеуказанные суждения приведены в таблице 1 и в таблице А.1 приложения А.

Таблица 1 - Этапы развития теоретических представлений о суверенных фондах и их

назначении

Этапы I II III

Экономисты С.Ю. Витте Э^. Хансен Р.Ф. Харрод

Предпосылки создания фонда Низкая диверсификация источников доходов бюджета Колебания платежного баланса Фазы промышленного цикла

Объект воздействия с помощью средств фонда Состояние бюджетной системы Состояние внутренней денежной системы «Покупательная сила» -эффективный спрос

Макроэкономический эффект Фискальный Монетарный Фискальный и монетарный

Воздействие на инфляцию Уверенный промышленный рост, ликвидация бюджетного дефицита Укрепление национальной валюты Снижение процентных ставок

Источник: составлено автором.

По результатам анализа теоретических представлений о суверенных фондах приведем ряд ключевых особенностей, позволяющих идентифицировать и отделить суверенные фонды от остальных государственных активов. Так, суверенные фонды в отличие от остальных государственных активов:

1) наделены определенным суверенитетом от бюджета публично-правового образования, их функционирование регулируется отдельными нормативно-правовыми актами внутри государства, а на международном уровне актами международного права;

2) представляют собой совокупность денежных средств, аккумулируемых государством как часть конъюнктурных доходов для достижения определенных макроэкономических целей;

3) находятся под управлением определённого института власти, частной или государственной организации на центральном или региональном уровне;

4) юридически, финансово и операционно обособлены от остальных государственных активов;

5) напрямую не связаны обязательствами с реализацией денежно-кредитной политики и государственным пенсионным обеспечением (не имеют явных пенсионных обязательств);

6) учреждены и находятся в собственности государства;

7) управляются в интересах конечных выгодоприобретателей - населения в целом;

8) функционируют на инвестиционной основе;

9) инвестируются в соответствии с различными инвестиционными стратегиями, в том числе размещаются в иностранные финансовые активы.

Резюмируя вышесказанное, дадим определение понятию «суверенный фонд». Суверенный фонд - это созданный центральным или региональным правительством, юридически, финансово и организационно обособленный фонд, средства которого могут формироваться за счет сверхплановых доходов бюджета от экспорта невозобновляемых природных ресурсов, несырьевого профицита бюджета, части золотовалютных резервов и (или) иных поступлений, управляется и используется в целях развития экономики, обеспечения ее стабильности на определенном временном горизонте, получения большего инвестиционного дохода от управления золотовалютными резервами и перераспределения доходов, полученных от невозобновляемых источников, в пользу будущих поколений.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Васин Евгений Александрович, 2015 год

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Законодательные, нормативно-правовые и нормативные акты

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации: [принят Гос. Думой 17 июля 1998 г., в ред. федер. закона от 21 июля 2014 г. № 266-ФЗ, по состоянию на 01 сентября 2014 г.]. — Собрание законодательства РФ. — 2014. — № 30. — Ст. 4267.

2. О рынке ценных бумаг: федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3, в ред федер. закона от 21 июля 2014 г. № 218-ФЗ, по состоянию на 21.07.2014 г. . — Собрание законодательства РФ. — 2014. — № 30. — Ст. 4219.

3. О Центральном банке Российской Федерации (Банке России): федеральный закон от 10 июля 2002 г. № 86-ФЗ, в ред федер. закона от 21 июля 2014 г. № 218-ФЗ. — Собрание законодательства РФ. — 2014. — № 30. — Ст. 4219.

4. О концессионных соглашениях: федеральный закон от 21 июля 2005 г. № 115-ФЗ, в ред федер. закона от 28 июня 2014 г. № 180-ФЗ. — Собрание законодательства РФ. — 2014. — № 26. — Ст. 3386.

5. О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации: федеральный закон от 13 октября 2008 г. № 173-ФЗ, в ред федер. закона от 21 июля 2014 г. № 275-ФЗ. — Собрание законодательства РФ. — 2014. — № 30. — Ст. 4276.

6. Проект бюджетной стратегии Российской Федерации на период до 2023 года [Электронный ресурс] // Министерство финансов Российской Федерации. — Режим доступа: http://minfin.ru/common/img/uploaded/library/2008/08/strategy2023-0.zip/ (дата обращения: 30.09.2014).

7. Послание Президента Российской Федерации Федеральному Собранию Российской Федерации от 3 апреля 2001 г. «Не будет ни революций, ни контрреволюций» [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_30989/ (дата обращения: 30.09.2014).

8. Бюджетное послание Президента Российской Федерации Владимира Путина Федеральному собранию Российской Федерации от 01 июня 2002 г. «О бюджетной политике в 2003 году» [Электронный ресурс] // Справочно-правовая

система «Консультант Плюс». — Режим доступа:

http://www.consultant.ru/document/cons_doc_EXP_258612/ (дата обращения: 30.09.2014).

9. Бюджетное послание Президента Российской Федерации Владимира Путина Федеральному собранию Российской Федерации от 30 мая 2003 г. «О бюджетной политике в 2004 году» [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_EXP_260391/ (дата обращения: 30.09.2014).

10. Бюджетное послание Президента Российской Федерации Владимира Путина Федеральному собранию Российской Федерации от 12 июля 2004 г. «О бюджетной политике в 2005 году» [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_EXP_332197/ (дата обращения: 30.09.2014).

11. Бюджетное послание Президента Российской Федерации Владимира Путина Федеральному собранию Российской Федерации от 26 мая 2005 г. «О бюджетной политике в 2006 году» [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_EXP_344855/ (дата обращения: 30.09.2014).

12. Бюджетное послание Президента Российской Федерации Владимира Путина Федеральному собранию Российской Федерации от 30 мая 2006 г. «О бюджетной политике в 2007 году» [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_60587/ (дата обращения: 30.09.2014).

13. Послание Президента Российской Федерации Владимира Путина Федеральному собранию Российской Федерации от 26 апреля 2007 г. [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_67870/ (дата обращения: 30.09.2014).

14. Бюджетное послание Президента Российской Федерации Дмитрия Медведева Федеральному Собранию Российской Федерации от 23 июня 2008 г. «О бюджетной политике в 2009-2011 годах» [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_77936/ (дата обращения: 30.09.2014).

15. О порядке управления средствами финансового резерва: постановление Правительства Российской Федерации от 20 мая 2002 г. № 322 // Собрание законодательства РФ. — 2002. — № 21. — Ст. 1995.

16. О порядке управления средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации: постановление Правительства Российской Федерации от 30 сентября 2004 г. № 508 // Собрание законодательства РФ. — 2004. — № 40. — Ст. 3963.

17. О порядке управления средствами Стабилизационного фонда Российской Федерации: постановление Правительства Российской Федерации от 21 апреля 2006 г. № 229 // Собрание законодательства РФ. — 2006. — № 18. — Ст. 1998.

18. О порядке управления средствами Резервного фонда: постановление Правительства Российской Федерации от 29 декабря 2007 г. № 955, в ред. пост. Правит. РФ от 6 ноября 2008 г. № 805 // Собрание законодательства РФ. — 2008. — № 45. — Ст. 5211.

19. О порядке управления средствами Фонда национального благосостояния: постановление Правительства Российской Федерации от 19.01.2008 г. № 18, в ред. пост. Правит. РФ от 19 декабря 2013 г. № 1194 // Собрание законодательства РФ. — 2013. — № 52. — Ст. 7182.

20. О внесении изменений в пункт 12 Требований к финансовым активам, в которые могут размещаться средства Фонда национального благосостояния: постановление Правительства Российской Федерации от 24 августа 2010 г. № 649 // Собрание законодательства РФ. — 2010. — № 37. — Ст. 4673.

21. О проведении расчетов и перечислении средств в связи с формированием и использованием дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета, средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, а также о признании утратившими силу отдельных актов Правительства Российской Федерации: постановление Правительства Российской Федерации от 14 августа 2013 г. № 699, в в ред. пост. Правит. РФ от 29 марта 2014 г. № 243 // Собрание законодательства РФ. — 2014. — № 15. — Ст. 1751.

22. О порядке проведения оценки целесообразности финансирования инвестиционных проектов за счет средств Фонда национального благосостояния и (или) пенсионных накоплений, находящихся в доверительном управлении государственной управляющей компании, на возвратной основе: постановление Правительства

Российской Федерации от 05 ноября 2013 г. № 991 // Собрание законодательства РФ. — 2013. — N 45. — Ст. 5825.

23. О внесении изменений в Требования к финансовым активам, в которые могут размещаться средства Фонда национального благосостояния: постановление Правительства Российской Федерации от 19 декабря 2013 г. № 1194 // Собрание законодательства РФ. — 2013. — № 52. — От. 7182.

24. О внесении изменений в постановление Правительства Российской Федерации от 19 января 2008 г. N 18: постановление Правительства Российской Федерации от 07 июня 2014 г. № 522 // Собрание законодательства РФ. — 2014. — № 24. — Ст. 3097.

25. Об утверждении Нормативных долей разрешенных Финансовых активов в общем объеме размещенных средств Резервного фонда и Порядка расчета фактических долей разрешенных Финансовых активов в общем объеме размещенных средств Резервного фонда и их приведения в соответствие с Нормативными долями: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 16 января 2008 г. № 3 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=507336/ (дата обращения: 30.09.2014).

26. Об утверждении нормативной валютной структуры средств Резервного фонда, Порядка приведения фактической валютной структуры средств Резервного фонда в соответствие с нормативной валютной структурой: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 16 января 2008 г. № 4 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=417171/ (дата обращения: 30.09.2014).

27. Об утверждении перечня иностранных государственных агентств, в долговые обязательства которых могут размещаться средства Резервного фонда: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 16 января 2008 г. № 5 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=416210/ (дата обращения: 30.09.2014).

28. Об утверждении нормативов минимального и максимального сроков до погашения долговых обязательств иностранных государств, иностранных государственных агентств и центральных банков, международных финансовых организаций, в которые могут размещаться средства Резервного фонда: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 17 января 2008 г. № 12 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=417326/ (дата обращения: 30.09.2014).

29. Об утверждении перечня иностранных государственных агентств, в долговые обязательства которых могут размещаться средства Фонда национального благосостояния: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 24 января 2008 г. № 22 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=417328/ (дата обращения: 30.09.2014).

30. Об утверждении нормативной валютной структуры средств Фонда национального благосостояния, Порядка приведения фактической валютной структуры средств Фонда национального благосостояния в соответствие с нормативной валютной структурой: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 24 января 2008 г. № 24 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=433100/ (дата обращения: 30.09.2014).

31. Об утверждении нормативов минимального и максимального сроков до погашения долговых обязательств иностранных государств, иностранных государственных агентств и центральных банков, международных финансовых организаций, в которые могут размещаться средства Фонда национального благосостояния: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 24 января 2008 г. № 25 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=500592/ (дата обращения: 30.09.2014).

32. Об утверждении нормативных долей разрешенных финансовых активов в общем объеме размещенных средств Фонда национального благосостояния и Порядка расчета фактических долей разрешенных финансовых активов в общем объеме размещенных средств Фонда национального благосостояния и их приведения в соответствие с нормативными долями: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 24 января 2008 г. № 26 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=502248/ (дата обращения: 30.09.2014).

33. О долговых обязательствах иностранных государств, в которые могут размещаться средства Резервного фонда: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 26 октября 2010 г. № 507 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=491232/ (дата обращения: 30.09.2014).

34. О номинальном объеме приобретенных за счет средств Резервного фонда долговых обязательств одного выпуска: приказ Министерства финансов Российской Федерации от 17 апреля 2013 г. № 111 [Электронный ресурс] // Справочно-правовая система «Консультант Плюс». — Режим доступа: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=EXP;n=554938/ (дата обращения: 30.09.2014).

Книги, монографии, диссертации

35. Акофф, Р. О целеустремлённых системах / Р. Акофф, Ф. Эмери. — пер. с англ., под. ред. И. А. Ушакова. — М. : Сов. Радио, 1974. — 272 с.

36. Арджирис, К. Организационное научение / К. Арджирис. — пер. с англ. — М. : Инфра-М, 2004. — 563 с.

37. Бараз, В.Р. Корреляционно-регрессионный анализ связи показателей коммерческой деятельности с использованием программы Excel : учебное пособие / В.Р. Бараз. - Екатеринбург : ГОУ ВПО УГТУ—УПИ, 2005. — 102 с.

38. Витте, С.Ю. Конспект лекций о народном и государственном хозяйстве, читанных его императорскому высочеству великому князю Михаилу Александровичу в

1900-1902 годах / С.Ю. Витте. — Предисл. Мст. П. Афанасьев. — М. : Издательство Юрайт, 2011. — 629 с.

39. Доронина, Н.Г. Международное частное право и инвестиции : науч.-практ. исслед. / Н.Г. Доронина, Н.Г. Семилютина. — М. : Юридическая фирма «Контракт» : Волтерс Клувер, 2011. — 272 с.

40. Золотарева, А.Б. Перспективы создания стабилизационного фонда в РФ / А.Б. Золотарева, С.М. Дробышевский, С.Г. Синельников-Мурылев, П.А. Кадочников. — М. : Институт экономики переходного периода, 2001. — 83 с.

41. Казакова, М.В. Анализ структурной и коньюнктурной составляющих налоговой нагрузки в российской экономике / М.В. Казакова, С.Г. Синельников-Му-рылев, П.А. Кадочников. — М. :Институт экономики переходного периода, 2009. — 208 с.

42. Кейнс, Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж.М. Кейнс. -пер. с англ. проф. Н.Н. Любимова. - под ред. д.э.н., проф. Л.П. Куракова. - М. : Гелиос АРВ, 2002. — 352 с.

43. Кудряшов, В.В. Суверенные фонды в международно-правовом и институциональном контексте глобальной финансовой архитектуры / В.В. Кудряшов. — М. : Финпол, 2010. — 215 с.

44. Мандельброт, Б.Б. (Не) послушные рынки. Фрактальная революция в финансах / Б.Б. Мандельброт, Л.Х. Ричард. — М. : Вильямс, 2006. — 408 с.

45. Мескон, М.Х. Основы менеджмента / М.Х. Мескон, М. Альберт, Ф.Хедуори. — М. : Вильямс, 2009. — 672 с.

46. Панов, М.М. Оценка деятельности и система управления компанией на основе KPI / М.М. Панов . — М. : Инфра-М, 2013. — 255 с.

47. Стратегический менеджмент: учебник для вузов / под ред. А.Н. Петрова. — 3 - е изд. — СПб. : Питер, 2012. — 400 с.

48. Подъяблонская, JI.M. Проблемы повышения эффективности государственных расходов в России: монография / Л. М. Подъяблонская. — М.: Юнити-Дана, 2010. — 306 с.

49. Томпсон, А.А. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегии / А.А. Томпсон, А.Дж. Стрикленд. — учебник для вузов; пер. с

англ. под ред. Л.Г. Зайцева, М.И. Соколовой. — М. : Банки и биржи, Юнити, 1998. — 576 с.

50. Хансен, Э.Х. Денежная теория и финансовая политика / Э.Х. Хансен. — М. : Дело, 2006. — 312 с.

51. Харрод, Р.Ф. К теории экономической динамики / Р.Ф. Харрод. — М. : Гелиос АРВ. — 1999. — 168 с.

52. Шарп, У.Ф. Инвестиции / У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Д.В. Бэйли. — М. : Инфра-М, 2010. — 1028 с.

53. Казакевич, П.А. Суверенные фонды благосостояния на рынке ценных бумаг : дис. ... канд. эк. наук : 08.00.10 / Казакевич Петр Александрович. — М., 2009. — 203 с.

54. Левченко, А.В. Суверенные инвестиционные фонды: организация и роль на финансовом рынке : автореф. дис. ... канд. эк. наук : 08.00.10 / Левченко Анна Викторовна. — М., 2012. — 26 с.

55. Сухарев, А.Н. Государственные финансовые резервы как потенциал модернизационного развития экономики России : дис. ... д-ра эк. наук : 08.00.10 / Сухарев Александр Николаевич. — М., 2011. — 380 с.

Материалы периодической печати

56. Авдийский, В.И. Экономическая безопасность в системе трансформации мировой финансовой архитектуры / В. И. Авдийский, Б.П. Бауэр // Эффективное антикризисное управление. — 2010. — № 1. — С. 42—47.

57. Акитоби, Б. Государственные инвестиции и государственно-частные партнерства/ Б. Акитоби, Р. Хемминг, Г. Шварц // МВФ, серия «Вопросы экономики» .

— 2007. — № 40. — 22 с.

58. Алекторская, М.М. Суверенный фонд в экономике знаний / М.М. Алекторская, А.В. Пахомов, Е.А. Пахомова // Сборник научных трудов Sworld. — 2013.

— № 2. — С. 63—65.

59. Алекторская, М.М. Суверенный фонд как инструмент макроэкономического регулирования / М.М. Алекторская, А.В. Пахомов, Е.А. Пахомова // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. — 2014. — № 28.

— С. 25—35.

60. Баженов, А.В. Государственно-частное партнёрство - единственный механизм развития Дальнего Востока / А.В. Баженов // Промышленник России. — 2012.

— № 7 —8 (139). — С. 35—37.

61. Баженов, А.В. ГЧП - это не складчина и не благотворительность/ А.В. Баженов // Коммерсантъ. Деньги. — 2008. — № 44. — С. 18—19.

62. Бароновская, М.Г. Суверенные фонды благосостояния: институциональная организация и роль на мировом финансовом рынке / М.Г. Бароновская // Вестник экономической интеграции. — 2010. — № 8. — С. 142—147.

63. Буклемишев, О.В. Фискальное стимулирование и российские бюджетные фонды / О.В. Буклемишев // Вопросы экономики. — 2013. — № 12. — С. 74—85.

64. Васин, Е.А. Повышение эффективности Резервного фонда и Фонда национального благосостояния: методологический аспект / Е.А. Васин, Г.Н. Куцури // Вестник Северо-Осетинского государственного университета имени Коста Левановича Хетагурова. — 2012. — № 1. — С. 392—400.

65. Васин, Е.А. Критерии оценки эффективности управления суверенными фондами: применение и результаты / Е.А. Васин // Экономика и предпринимательство.

— 2014. — № 2 (43). — С. 66—74.

66. Васин, Е.А. Оценка эффективности инвестирования средств российских суверенных фондов / Е.А. Васин //Вестник Финансового университета. — 2014. — № 1 (79) . — С. 153—166.

67. Васин, Е.А. Долгосрочная инвестиционная стратегия Резервного фонда и Фонда национального благосостояния / Е.А. Васин // Экономика и предпринимательство. — 2014. — № 9 (50). С. 137—146.

68. Васин, Е.А. Принципы формирования и использования средств суверенных фондов / Е.А. Васин // Экономика и предпринимательство. — 2014. — № 9 (50). С. 53—61.

69. Воронин, Ю.М. Нефтегазовый бюджет: доводы и контрдоводы / Ю.М. Воронин // Экономист. — 2007. — № 8. — С. 62—69.

70. Гриценко, В.В. Управление средствами Резервного фонда и Фонда национального благосостояния в Российской Федерации / В.В. Гриценко // Вестник Воронежского государственного университета. Серия: Право. — 2008. — № 1. — С. 229—242.

71. Гурвич, Е.Т. Циклические свойства бюджетной политики в нефтедобывающих странах / Е. Т. Гурвич, Е.С. Вакуленко, П.А. Кривенко // Вопросы экономики. — 2009. — №2 . — С. 51—70.

72. Данилина, М.В. Изменения в стратегии формирования и использования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния / М.В. Данилина // Финансы и кредит. — 2008. — № 10. — С. 37—53.

73. Данилина, М.В. Особенности суверенного фонда благосостояния ОАЭ инвестиционного управления Абу-Даби / М.В. Данилина // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. — 2011. — № 10. — С. 62—68.

74. Данилина, М.В. Суверенный фонд благостояния Суадовской Аравии / М.В. Данилина // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. — 2011. — № 14. — С. 73—80.

75. Дораев М.Г. Суверенные фонды как субъекты международного рынка капиталов (правовые аспекты) / М.Г. Дораев // Московский журнал международного права. — 2012. — № 1 (85) . — С. 229—240.

76. Дроздов, О.И. Фонд национального благосостояния - формирование, использование и управление в 2008 г. / О.И. Дроздов // Финансы и кредит. — 2009. — № 10. — С. 41—44.

77. Дроздов, О.И. Разделение Стабилизационного фонда Российской Федерации на Резервный фонд и Фонд национального благосостояния / О.И. Дроздов // Финансы и кредит. — 2009. — № 12. — С. 8-9.

78. Дьяченко, М.В. Стабилизационная финансовая политика государства: зарубежный опыт / М.В. Дьяченко // Финансы и кредит. — 2011. — № 43. — С. 69—75.

79. Ермакова, Е.А. Формирование нефтегазовых доходов России: налоговый аспект / Е.А. Ермакова // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2012. — № 9. — С. 2—12.

80. Зубченко, Л.А. Суверенные инвестиционные фонды выходят на рынки капиталов / Л.А. Зубченко // Банковское дело. — 2008. — № 6. — С. 40—43.

81. Ибраев, Р.Х. Роль суверенных фондов на современном глобальном рынке капитала / Р.Х. Ибраев // Российский внешнеэкономический вестник. — 2013. — № 9. — С. 91—105.

82. Казакевич, П.А. Стабилизационные фонды как особая категория участников рынка ценных бумаг / П.А. Казакевич // Финансы и кредит. — 2007. — № 29. — С. 38—45.

83. Казакевич, П.А. Организационные аспекты деятельности суверенных фондов благосостояния / П.А. Казакевич // Дайджест-Финансы. — 2009. — № 3 (171) .

— С. 33—41.

84. Кауракова, М.В. Суверенный фонд благосостояния как современный инструмент решения социально-экономических проблем / М.В. Кауракова // Образование и право. — 2013. — № 8 (48). — С. 79—82.

85. Киреев, В.Л. Концепция использования средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния РФ / В.Л. Киреев // Аудит и финансовый анализ. — 2009.

— № 4. — С. 435—438.

86. Кнобель, А. Риски бюджетной политики в странах, богатых природными ресурсами / А. Кнобель // Экономическая политика. — 2013. — № 5. — С. 29—38.

87. Конрад, Р.Ф. Нужен ли России стабилизационный фонд? Как микроэкономика может влиять на макроэкономическую политику: Доклад на международной конференции «Посткоммунистическая Россия в контексте мирового социального и экономического развития». — М. : Институт экономики переходного периода. — 2000. — 1-2 декабря.

88. Коссова, Т. В. Социальная ставка дисконтирования в России: методология, оценка, межрегиональные различия / Т.В. Коссова, М.А. Шелунцова // Экономическая наука современной России. — 2012. — № 3 (58). — С. 16—27.

89. Кудрин, А. Механизмы формирования ненефтегазового баланса бюджета России / А. Кудрин // Вопросы экономики. — 2006. — № 8. — С. 4—16.

90. Кудрин, А. Стабилизационный фонд: зарубежный и российский опыт / А. Кудрин // Вопросы экономики. — 2006. — № 2. — С. 28—45.

91. Кудряшов, В. В. К проблеме международно-правового регулирования суверенных фондов / В. В. Кудряшов // Банковский бизнес. — 2009. — № 2. — С. 25—34.

92. Кузнецова, Ж.С. Финансово-правовые основы управления средствами Резервного фонда РФ и Фонда национального благосостояния РФ / Ж.С. Кузнецова //

Юридический вестник Ростовского государственного экономического университета. — 2010. — № 4. — С. 16—22.

93. Лебединская, Е. Роль нефтегазовых фондов в России / Е. Лебединская // Вопросы экономики. — 2012. — № 3. — С. 98—119.

94. Левченко, А.В. Суверенные инвестиционные фонды как стабилизаторы национальных экономик / А.В. Левченко // Вестник Финансового университета. — 2011.

— № 1. — С. 67—75.

95. Левченко, А.В. Суверенные фонды как инструмент государственной денежно-кредитной политики / А.В. Левченко // Финансы. — 2011. — № 12. — С. 71—72.

96. Лопес-Кларос, А., Задорнов, М. России нужен стабилизационной фонд // Ведомости. — 2001. — 12 нояб. — С. 6—7.

97. Малышев, П.Ю. Основные тенденции управления валютными резервами в зарубежной и российской практике / П.Ю. Малышев // Финансы и кредит. — 2010. — № 14. — С. 43—49.

98. Малышев, П.Ю. Особенности управления резервными активами в странах Азии / П.Ю. Малышев // Мировая экономика и международные отношения. — 2011. — № 3. — С. 28—36.

99. Навой, А.В. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния России в международной системе суверенных фондов / А.В. Навой, Л.И. Шалунова // Деньги и кредит. — 2014. — №2. — С. 26—33.

100. Оразалинова, М.Н. Суверенные фонды как инструмент регулирования экономики в посткризисный период / М.Н. Оразалинова // Научное обозрение. Экономика и право. — 2012. — № 6. — С. 342—350.

101. Панова, Г.С. Суверенные фонды Российской Федерации: вопросы формирования, размещения и использования / Г.С. Панова // Вестник Финансового университета — 2008. — №2 (46). — С. 43—56.

102. Петрикова, Е.М. Суверенные фонды национального благосостояния страны как инструмент стабилизации финансового рынка / Е.М. Петрикова // Финансы и кредит. — 2012. — № 10. — С. 39—50.

103. Письменная Е. Зря помогали / Е. Письменная // Ведомости. — 06.05.2009.

— №81 (2351)

104. Полтерович, В. Механизмы «ресурсного проклятия» и экономическая политика / В. Полтерович, В. Попов, А. Тонис // Вопросы экономики. — 2007. — №6. — С. 4—27.

105. Пупынин, В. Суверенные инвестиционные фонды: определение и основы функционирования / В. Пупынин // Международная экономика. — 2008. — № 10. — С. 51—61.

106. Самарцев, В.В. Суверенный фонд благосостояния попекински /

B.В. Самарцев // Азия и Африка сегодня. — 2011. — № 1. — С. 2—10.

107. Саттарова, А.А. О Фонде национального благосостояния / А.А. Саттарова // Финансовое право. — 2008. — № 1. — С. 5—8.

108. Саттарова, А.А. К вопросу о возможных стратегиях использования Резервного фонда и Фонда национального благосостояния / А.А. Саттарова // Финансовое право. — 2008. — № 7. — С. 18—23.

109. Семенов, С. Международный опыт создания фондов национального благосостояния / С. Семенов // Государственная служба. — 2008. — № 3. —

C. 151—160.

110. Сенчагов, Б. Модернизация финансовой сферы / Б. Сенчагов // Вопросы экономики. — 2011. — № 3. — С. 53—64.

111. Сухарев, А.Н. Резервный фонд и Фонд национального благосостояния: финансовая конструкция и итоги функционирования / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. — 2009. — № 40. — С. 50—59.

112. Сухарев, А.Н. Финансовые механизмы формирования и использования суверенных фондов / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. — 2010. — № 18. — С. 28—33.

113. Сухарев, А.Н. Стабилизационные фонды: международный финансово-экономический аспект / А. Н. Сухарев // Финансы и кредит. — 2010. — №20 (404). — С. 32—40.

114. Сухарев, А.Н. Моделирование влияния формирования и использования суверенных фондов на национальную экономику / А.Н. Сухарев // Финансы и кредит. — 2010. — № 21. — С. 38—47.

115. Фарташ, Я.Д.М. Отток прямых инвестиций: суверенные фонды как оптимальный источник прямых инвестиций в РФ в посткризисный период / Я.Д.М.

Фарташ // Проблемы современной экономики (Новосибирск). — 2011. — № 3-1. — С. 104—109.

116. Фетисов, Г. «Голландская болезнь» в России: макроэкономические и структурные аспекты / Г. Фетисов // Вопросы экономики. — 2006. — №12. — С. 38—53.

117. Хашева, З.М. Рентная ориентация развития как фактор формирования кризисных ситуаций в развитии системы регион / З. М. Хашева, З. М. Хутыз // Региональная экономика: теория и практика. — 2008. — № 14. — С. 42—46.

118. Шмиголь, Н.С. Бюджетные резервы: содержание и перспективы развития / Н.С. Шмиголь // Финансы и кредит. — 2012. — № 1(481). — С. 26—36.

Издания на иностранных языках

119. Bazaraa, M.S. Nonlinear Programming (2nd ed.) / M.S. Bazaraa, H.D. Sherali, C.M. Shetty. — Wiley & Sons. — 2006. — 872 p.

120. Darst, D. The art of Asset Allocation, second edition / D. Darst. — Mc Graw-Hill. — 2008. — 400 p.

121. Doran, G.T. There's a S.M.A.R.T. way to write management's goals and objectives / G.T. Doran // Management Review. — 1981. — Volume 70. Issue 11 (AMA FORUM) . — P. 35-36.

122. CFA Program Curriculum, Level I 2008, «Corporate Finance and Portfolio Management». — Pearson Custom Publishing. — USA. — 2008— 203 p.

123. Markowits, H. Portfolio Selection / H. Markowits // Journal of Finance. — 1952. — Vol. 7. — № 1. — P. 71—91.

124. Rozanov, A. Who holds the wealth of nations? / A. Rozanov // Central Banking Journal. — 2005. May. — Volume XV. — Number 4. — P. 52—57.

125. Stalla Review for the CFA Exams. 2007 edition. — DeVry/Becker Education Development Corp. — USA. — 2007. — P. 12—13.

126. Urban, D. Macroeconomic Considerations and Motives of Sovereign Wealth Funds Activity // Contemporary Economics. — June 2011. — Vol. 5, No. 2. — P. 42—53.

Электронные издания или электронные ресурсы

127. Bachelier, L., Theory of Speculation [Электронный ресурс] / L. Bachelier // Translated by D. May from Annales scientifiques de L'Ecole Normale Superieure, Ser. — 1900. — Режим доступа: http://www.radio.goldseek.com/bachelier-thesis-theory-of-speculation-en.pdf (дата обращения: 30.09.2014).

128. BP: прогноз развития мировой энергетики до 2030 [Электронный ресурс].

— Режим доступа: http://www.bp.com/content/dam/bp-country/ru_ru/folder/Energy_outlook_2030_rus_2011.pdf (дата обращения: 30.09.2014).

129. Central Banks Load Up on Equities [Электронный ресурс] / Bloomberg. — Режим доступа: http://www.bloomberg.com/news/2013-04-24/central-banks-load-up-on-equities-as-low-rates-kill-bond-yields.html (дата обращения: 30.09.2014).

130. Davis, J.M. Fiscal policy formulation and implementation in oil-producing countries [Электронный ресурс] / J.M. Davis, R. Ossowski, A. Fedelino // International Monetary Fund. — 2003. — Режим доступа: http://www.imf.org/external/pubs/nft/2003/fispol/ (дата обращения: 30.09.2014).

131. Deutsche bank, financial services «Sovereign wealth funds -state investments during the financial crisis» [Электронный ресурс]. — 2009. — Режим доступа: http://www.dbresearch.com/PR0D/DBR_INTERNET_DEPR0D/PR0D0000000000244283.P DF (дата обращения: 30.09.2014).

132. Garton, P. The role of sovereign wealth funds in managing resource booms: a comparison of Australia and Norway [Электронный ресурс] / P. Garton, D. Gruen // Third Annual Asia Central Bank and Sovereign Wealth Fund Conference. — 23 February 2012. — Режим доступа: http://www.treasury.gov.au/ PublicationsAndMedia/Speeches/2012/The-role-of-sovereign-wealth-funds-in-managing-resource-booms (дата обращения: 30.09.2014).

133. Israel to Create Wealth Fund for Gas Profits [Электронный ресурс] / Sovereign Wealth Fund Institute. — 2011. — Режим доступа: http://www.swfinstitute.org/swf-news/israel-to-create-wealth-fund-for-gas-profits-aide/ (дата обращения: 30.09.2014).

134. Sovereign Wealth Funds: Generally Accepted Principles and Practices (Santiago Principles) [Электронный ресурс] / International Working Group of Sovereign Wealth Funds.

— 2008. — Режим доступа: http://www.iwg-swf.org/pubs/eng/santiagoprinciples.pdf (дата обращения: 30.09.2014).

135. The Linaburg-Maduell Transparency Index [Электронный ресурс] / Sovereign Wealth Fund Institute. — Режим доступа: http://www.swfinstitute.org/statistics-research/2nd-quarter-2013-lmti/ (дата обращения: 30.09.2014).

136. Заключение на проект Федерального закона «Об особенностях инвестирования в инфраструктуру с использованием инфраструктурных облигаций», разработанный Федеральной службой по финансовым рынкам [Электронный ресурс] / Экспертный совет по законодательству о государственно-частном партнерстве. —Режим доступа: http://ppp-lawrus.ru/exunmats.php?m=4 (дата обращения: 30.09.2014).

137. Казакевич, П.А. Организационные аспекты деятельности суверенных фондов благосостояния [Электронный ресурс] / П.А. Казакевич // Российский экономический интернет-журнал. — 2009. — №1. — Режим доступа: http://www.e-rej.ru/Articles/2009/Kazakevitch.pdf. (дата обращения: 30.09.2014).

138. Медведев усомнился в необходимости госкорпораций [Электронный ресурс] / NEWS.RU. — Режим доступа: http://www.newsru.com/finance/07aug2009/ nomoregoscorp.html (дата обращения: 30.09.2014).

139. Методические рекомендации для субъектов Российской Федерации по формированию и использованию региональных фондов финансовых резервов [Электронный ресурс] / Методические материалы Министерства финансов Российской Федерации. — Режим доступа: http://minfin.ru/common/img/uploaded/library/2010/08/ Metodicheskie_rekomendatsii_dlya_subektov_rossiyskoy_Federatsii_po_formirovaniu_i_ispol zovaniu_regionalnykh_fondov_finansovykh_rezervov.doc (дата обращения: 30.09.2014).

140. Современная энциклопедия. 2000 [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://dic.academic.ru/dic.nsf/enc1p/45862/ (дата обращения: 30.09.2014).

141. Отчет о результатах контрольного мероприятия «Проверка движения средств, поступивших в рамках реализации Федерального закона от 30 апреля 2008 года № 56-ФЗ «О дополнительных страховых взносах на накопительную часть трудовой пенсии и государственной поддержке формирования пенсионных накоплений» в Пенсионный фонд Российской Федерации в 2009 году и за 9 месяцев 2010 года, и оценка эффективности мер, принятых для стимулирования добровольных пенсионных накоплений» [Электронный ресурс] // Бюллетень Счетной палаты. — Режим доступа: http://audit.gov.ru/activities/bulleten/610/16398/ (дата обращения: 30.09.2014).

142. Официальный сайт Международной рабочей группы по суверенным фондам благосостояния [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.iwg-swf.org/ (дата обращения: 30.09.2014).

143. Официальный сайт Президента России [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http//www.kremlin.ru/ (дата обращения: 30.09.2014).

144. Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http//www.minfin.ru/ (дата обращения: 30.09.2014).

145. Официальный сайт Федерального казначейства [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http//www.roskazna.ru/ (дата обращения: 30.09.2014).

146. Официальный сайт Министерства экономического развития Российской Федерации [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http//www.economy.gov.ru/ (дата обращения: 30.09.2014).

147. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.gks.ru/ (дата обращения: 30.09.2014).

148. Официальный сайт Института исследования суверенных фондов [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.swfinstitute.org/ (дата обращения: 30.09.2014).

149. Официальный сайт Инвестиционного управления Банка Норвегии [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.nbim.no/ (дата обращения: 30.09.2014).

150. Официальный сайт Министерства финансов Норвегии [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.regjeringen.no/ (дата обращения: 30.09.2014).

151. Официальный сайт Китайской инвестиционной корпорации [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.china-inv.cn/ (дата обращения: 30.09.2014).

152. Официальный сайт проекта «Оптимальный манименеджмент» [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://q-trading.ru/ (дата обращения: 30.09.2014).

153. Официальный отчет об управлении суверенным фондом за 2013 год [Электронный ресурс] / Инвестиционное управление Банка Норвегии. — Режим

доступа: http://www.nbim.no/en/transparency/reports/2013/annual-report-2013/ (дата обращения: 30.09.2014).

154. Официальный сайт Росстата [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http//www.gks.ru/ (дата обращения: 30.09.2014).

155. Официальный сайт Банка России [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http//www.cbr.ru/ (дата обращения: 30.09.2014).

156. Официальный сайт Справочно-правовой системы «Консультант Плюс». [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.consultant.ru/ (дата обращения: 30.09.2014).

157. Официальный сайт информационно аналитического агенства «Bloomberg». [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.bloomberg.com/ (дата обращения: 30.09.2014)

158. У России осталось всего 5 лет чтобы выбраться из «демографической ямы» [Электронный ресурс] / Российская газета. — Режим доступа: http://www.rg.ru/2013/06/20/demografia.html (дата обращения: 30.09.2014)

159. Файоль, А. Общее и промышленное управление [Электронный ресурс] / А. Файоль. — пер. на русский язык: Б. В. Бабина-Кореня. — М. : 1923. — Режим доступа: http://gtmarket.ru/laboratory/basis/5783/ (дата обращения: 30.09.2014).

Характеристика суверенных фондов

Таблица А. 1 - Теоретические представления о суверенных фондах

Авторы Определение

М.Г. Бароновская Обособленная совокупность денежных средств, используемая государством для целей содействия реализации основополагающих конституционных прав граждан, реализации социально значимых, наукоемких и экономически эффективных инвестиционных проектов и финансирования бюджетного дефицита

П.А. Казакевич Государственный инвестиционный фонд, который формируется за счет сверхплановых доходов бюджета от экспорта невозобновляемых прир одных ресурсов, несырьевого профицита бюджета, части золотовалютных резервов и/или иных поступлений, управляется и используется в целях обеспечения стабильности национальной экономики на определенном временном горизонте

Р. Конрад Макроэкономический инструмент, который может быть использован правительством страны, экономика которой характеризуется относительно богатыми запасами минерального сырья для того чтобы при необходимости компенсировать колебания мировых цен на это сырье

А.В. Левченко Обособленный фонд (пул активов), учрежденный государством и находящийся в прямой государственной собственности, конечным бенефициаром которого является население страны (региона) в целом

А. Лопес-Кларос Формализованный организационно-правовой механизм, посредством которого правительство собирает и инвестирует на постоянной основе часть налоговых поступлений от сырьевых секторов экономики

А.Б. Золотарева, С.М. Дробышевский, С.Г. Синельников-Мурылев, П.А. Кадочников Страховой механизм, который создается правительством специально для целей сглаживания расходов в условиях, когда нет возможности застраховать бюджетный риск, связанный с изменением доходов, в сторонних страховых институтах

Н.С. Шмиголь Бюджетные резервы, предназначенные для финансирования расходов бюджета крупномасштабного характера, рассчитанных на перспективу и определяющих будущее социально-экономическое развитие и стабильность государства, призванные сохранить и преумножить средства, аккумулированные в фонде, с тем чтобы стабилизировать экономическое развитие государства при резком сокращении или прекращении существования данного источника дохода

Источник: составлено автором.

Таблица А.2 - Классификация суверенных фондов

Автор

Признак

Типы фондов

Страна/Фонд

Краткое описание/ Особенность

П.А. Казакевич

Цель создания

Стабилизационные фонды

Норвегия, США (штат Аляска), Венесуэла, Колумбия, Нигерия, Чили, Россия

Создаются для стабилизации, сглаживания колебаний в доходах и расходах государственного бюджета, дополнительного финансирования государственных расходов на территориях, где ведется добыча полезных ископаемых

Фонды поколений

будущих

Канада (провинция Альберта), США (штат Аляска),

Кирибати, Кувейт, Оман, Папуа - Новая Гвинея, Россия

Используются после того как месторождения природных ресурсов исчерпаются, либо для выплаты дополнительных (квазирентных) платежей населению территории, на которой ведется добыча полезных ископаемых

Бюджетные резервные фонды

Гонконг, Сингапур, Эстония, ЮАР

Формируются за счет профицита бюджета и других дополнительных источников, таких как доходы от приватизации_

Источник формирования

Фонды, созданные за счет доходов от экспорта сырья

Норвегия, Россия

Чили,

Источниками формирования являются доходы от нефти, газа, меди, алмазов, фосфатов и т.д. Также в состав доходов включаются экспортные пошлины, налог на добычу полезных ископаемых, часть налога на прибыль добывающих компаний, дивиденды по акциям компаний, принадлежащих государству_

Фонды, созданные за счет профицита государственного бюджета, обеспеченного положительным сальдо торгового баланса за счет экспорта несырьевых товаров._

Государственная корпорация Сингапура «Temasek» и

Корейская инвестиционная корпорация в Южной Корее

До создания суверенного фонда благосостояния такой профицит аккумулируется в золотовалютных резервах, а затем перечисляется в фонды полностью или частично

Фонды, созданные за счет других источников

Эстония, Чад

Источниками формирования являются разовые доходы от приватизации, финансовой помощи, доходы от управления активами фонда

Принцип пополнения

Пополнение зависит от цены ресурса: -по пороговому значению цены;

- по объему фонда

Социально-экономический стабилизационный фонд Чили, Нефтяной фонд Омана,

Резервный фонд

В правилах формирования и расходования подобных

фондов предусмотрено, что отчисления в них производят, если цена на сырье (и)

Автор Признак Типы фондов Страна/Фонд Краткое описание

или определенный размер

дохода превышает заранее

установленное значение. Также может

ограничиваться

максимальный размер

фонда

Пополнение не Норвегия, Россия (до В правилах формирования

зависит от цены приостановки бюджетных таких фондов,

ресурса правил для Резервного фонда) предусмотрено, что независимо от цен на сырье часть доходов или все доходы от экспорта должны направляться на формирование фонда

Организационно-правовая форма Фонды, созданные в виде Азербайджан, Инвестиционное Правовая основа функционирования фондов

самостоятельных управление Кувейта, представлена либо

юридических лиц: Корейская сложившейся

- на основе инвестиционная корпоративной нормативно -

специального закона корпорация, правовой базой, либо

или иного Инвестиционное отдельными, специально

нормативного акта; управление Катара и принятыми для фондов,

- на основе общих Инвестиционное нормативными актами

норм корпоративного законодательства управление Абу-Даби в ОАЭ (ADIA), Государственная корпорация Темасек, Китайская инвестиционная корпорация

Фонды, Норвегия, Россия Подобные фонды

функционирующие функционируют в виде

без создания отдельных денежных счетов

самостоятельных (совокупности счетов),

юридических лиц принадлежащих правительству

По принципу Фонды, входящие в Норвегия, Казахстан и

интеграции в состав бюджетной Россия

бюджетную системы

систему Фонды, не входящие в состав бюджетной системы Азербайджан

А.В. По выполняемым Фонды развития Инфраструктурные фонды За счет средств фондов

Левченко функциям Австралии, Сингапур проводится инвестиционная политика, способствующая развитию национальной экономики

Стабилизационные Россия, Чили За счет средств фондов

фонды осуществляется макроэкономическая стабилизация

Резервные фонды Норвегия, Россия, Австралия Финансовый резерв. Используется в долгосрочной перспективе

Стратегические Сингапур, Китай Фонды создаются для более

фонды доходного управления государственными финансовыми активами

Источник: составлено автором.

Международная статистика по суверенным фондам

Таблица Б.1 - Рэнкинг суверенных фондов по сумме активов (на конец марта 2014 г.)

Страна Наименование Объем активов, в млрд. долларов США Год создания Происхожден ие Значение в индексе транспарент ности Линабурга-Мадуэлла

Норвегия Государственный пенсионный фонд "Глобальный" 838,00 1990 Нефть 10

ОАЭ Абу-Даби Инвестиционный фонд Абу-Даби 773,00 1976 Нефть 5

Саудовска я Аравия Инвестиционный фонд Саудовской Аравии 675,90 ПМ Нефть 4

Китай Китайская инвестиционная корпорация 575,20 2007 Несырьевой 7

Китай Управление золотовалютными резервами Китая 567,90 1997 Несырьевой 4

Кувейт Инвестиционный фонд Кувейта 410,00 1953 Нефть 6

Китай -Гонконг Валютное управление Гонконга Инвестиционный портфель 326,70 1993 Несырьевой 8

Сингапур Инвестиционная корпорация Правительства Сингапура 320,00 1981 Несырьевой 6

Сингапур Холдинг "Temasek" 173,30 1974 Несырьевой 10

Катар Инвестиционный фонд Катара 170,00 2005 Нефть и газ 5

Китай Национальный фонд социального обеспечения 160,60 2000 Несырьевой 5

Австралия Фонд будущего Австралии 88,70 2006 Несырьевой 10

Россия Фонд национального благосостояния 88,00 2008 Нефть и газ 5

Россия Резервный фонд 86,40 2008 Нефть и газ 5

Казахстан Самрук-Казына ОАО 77,50 2008 Несырьевой пМ

Алжир Фонд регулирования доходов 77,20 2000 Нефть и газ 1

Южная Корея Корейская инвестиционная корпорация 72,00 2005 Несырьевой 9

ОАЭ - Дубай Инвестиционная корпорация Дубаи 70,00 2006 Нефть 4

Казахстан Национальный фонд Казахстана 68,90 2000 Нефть 8

ОАЭ Абу-Даби Международная нефтяная инвестиционная компания 65,30 1984 Нефть 9

Ливия Ливийский инвестиционный фонд 60,00 2006 Нефть 1

Иран Национальный фонд развития Ирана 58,60 2011 Нефть и газ 5

Страна Наименование Объем активов, в млрд. долларов США Год создания Происхожден ие Значение в индексе транспарент ности Линабурга-Мадуэлла

ОАЭ Абу-Даби Фонд развития "Mubadala" 55,50 2002 Нефть 10

США - Аляска Долгосрочный фонд Аляски 49,50 1976 Нефть 10

Малайзия Фонд "Khazanah" 40,50 1993 Несырьевой 5

Бруней Инвестиционный фонд Брунея 40,00 1983 Нефть 1

Азербайдж ан Государственный нефтяной фонд 34,10 1999 Нефть 10

США - Техас Долговременный школьный фонд Техаса 30,30 1854 Нефть и другое 9

Франция Стратегический инвестиционный фонд 25,50 2008 Несырьевой 9

Новая Зеландия Пенсионный фонд Новой Зеландии 20,30 2003 Несырьевой 10

Казахстан Национальная инвестиционная корпорация 20,00 2012 Нефть п/а

Ирландия Национальный резервный пенсионный фонд 19,40 2001 Несырьевой 10

Ирак Фонд развития Ирака 18,00 2003 Нефть п/а

США -Нью-Мексико Государственный инвестиционный фонд 17,30 1958 Нефть и газ 9

Канада Фонд наследия Альберты 16,40 1976 Нефть 9

США - Техас Постоянный университетский фонд 15,30 1876 Нефть и газ п/а

Чили Социально-экономический стабилизационный фонд Чили 15,20 2007 Медь 10

Восточный Тимор Нефтяной фонд 14,60 2005 Нефть и газ 8

Россия Российский фонд прямых инвестиций 13,00 2011 Несырьевой п/а

ОАЭ Феде ральный Суверенный фонд 10,00 2007 Нефть 3

Оман Государственный резервный фонд "Генеральный" 8,20 1980 Нефть и газ 4

Бахрейн Холдинговая компания "Миш1а1ака1" 7,10 2006 Несырьевой 9

Перу Стабилизационный фонд 7,10 1999 Несырьевой п/а

Чили Пенсионный резервный фонд Чили 7,00 2006 Медь 10

Ботсвана Суверенный фонд 6,90 1994 Алмазы и минералы 6

Мексика Стабилизационный фонд Мексики 6,00 2000 Нефть 4

Оман Инвестиционный фонд Омана 6,00 2006 Нефть 4

Италия Стратегический фонд 6,00 2011 Несырьевой п/а

США Вайо минг Минеральный целевой фонд Вайоминга 5,60 1974 Минералы 9

Бразилия Суверенный фонд Бразилии 5,30 2008 Несырьевой 9

Саудовска я Аравия Общественный инвестиционный фонд 5,30 2008 Нефть 4

Страна Наименование Объем активов, в млрд. долларов США Год создания Происхожден ие Значение в индексе транспарент ности Линабурга-Мадуэлла

Китай Фонд развития Китай -Африка 5,00 2007 Несырьевой 4

Ангола Суверенный фонд Анголы 5,00 2012 Нефть пМ

Тринидад и Тобаго Стабилизационный фонд 5,00 2000 Нефть 8

США Алаб ама Целевой фонд Алабамы 2,50 1985 Нефть и газ 9

США Севе рная Дакота Наследственный фонд Северной Дакоты 1,70 2011 Нефть и газ пМ

Нигерия Суверенный фонд Нигерии 1,50 2011 Нефть 4

Панама Суверенный фонд Панамы 1,20 2012 Несырьевой пМ

ОАЭ - Рас- Аль-Хайма Инвестиционный фонд 1,20 2005 Нефть 3

США Луиз иана Целевой фонд качественного образования Луизианы 1,10 1986 Нефть и газ пМ

Палестина Инвестиционный фонд Палестины 0,80 2003 Несырьевой пМ

Венесуэла Фонд макроэкономической стабилизации 0,80 1998 Нефть 1

Кирибати Резервный фонд выравнивания 0,60 1956 Фосфаты 1

Вьетнам Государственный инвестиционный фонд 0,50 2006 Несырьевой 4

Габон Фонд национального благосостояния Габона 0,40 1998 Нефть пМ

Индонезия Государственный инвестиционный фонд 0,30 2006 Несырьевой пМ

Мавритани я Национальный фонд запасов углеводородов 0,30 2006 Нефть и газ 1

Австралия Фонд будущего Австралии (Западный) 0,30 2012 Минералы пМ

Монголия Фонд финансовой стабильности 0,30 2011 Минералы пМ

Экваториа льная Гвинея Фонд будущих поколений 0,08 2002 Нефть пМ

Гана Нефтяные фонды Ганы 0,07 2011 Нефть пМ

ОАЭ -Абу-Даби Инвестиционный совет Абу-Даби п^ 2007 Нефть пМ

Папуа-Новая Гвинея Фонд национального благосостояния Папуа-Новой Гвинии п^ 2011 Газ пМ

Туркменис тан Стабилизационный фонд Туркменистана п^ 2008 Нефть и газ пМ

Итого от нефти и газа 3807,5

Итого от остальных 2549,8

Итого 6357,3

Источник: составлено автором по данным Института исследования суверенных фондов [148].

Источник: составлено автором по данным Института исследования суверенных фондов

[148].

Рисунок Б.1 - Динамика совокупного объема средств в суверенных фондах (на

конец месяц)

Источник: составлено автором по данным Института исследования суверенных фондов

[148].

Рисунок Б.2 - Структура суверенных фондов по региону

Правила формирования суверенных фондов, образованных за счет золотовалютных

резервов

Таблица В.1 - Критерии оптимальности размеров золотовалютных резервов

Критерий валютного правления Обеспеченность денежного предложения, как отношение широкой денежной базы к золотовалютным резервам Центрального Банка

Критерий МВФ Поддержание стабильности внешней торговли, как отношение трех или шестимесячного объема импорта к резервам Центрального Банка

Критерий Гвидотти Погашение валютных обязательств Правительства, как отношение годового объема внешнего долга к резервам Центрального Банка

Критерий Редди Обеспечение стабильного платежного баланса в краткосрочном периоде, как отношение шестимесячного объема импорта сложенного с годовым объемом выплат по государственному и частному внешнему долгу к резервам Центрального Банка

Источник: составлено автором.

Источник: составлено автором. Рисунок В.1 - Порядок образования суверенных фондов по каналам органов денежно-

кредитного регулирования

Пояснение к рисунку В. 1:

1. производство (добыча) товаров/сырья, экспорт на внешний рынок, получение валютной выручки;

2. осуществление валютных интервенций на валютной бирже органом денежно-кредитного регулирования, формирование золотовалютных резервов в необходимом объеме;

3. размещение золотовалютных резервов в иностранные активы, на балансе органа денежно-кредитного регулирования (в остальной мир);

4. формирование средств суверенных фондов за счет свободной части золотовалютных резервов;

5. использование средств суверенных фондов на осуществление инвестиций в иностранные активы (в остальной мир);

6. использование средств суверенных фондов на обеспечение расходов бюджета;

7. использование средств суверенных фондов на инвестиции внутри страны.

(обязательное)

Таблица Г.1 - Принципы транспарентности Линабурга-Мадуэлла

К рангу Условие

+1 Фонд предоставляет историю деятельности, включая причины создания фонда, описание источников формирования средств и структуры государственной собственности

+1 Фонд осуществляет современную независимую аудиторскую проверку годовых отчетов

+1 Фонд предоставляет информацию о долях собственности в компаниях-холдингах, и географическое положение компаний-холдингов

+1 Фонд предоставляет информацию об общей рыночной стоимости инвестиционного портфеля фонда, о доходности фонда, рисках, а также о затратах на управление фондом

+1 Фонд осуществляет инвестиции по инвестиционной политике, в которой имеется пункт, обязывающий соблюдение этических норм в процессе инвестирования средств

+1 Фонд действует по четкой стратегии и цели деятельности фонда;

+1 Фонд четко обозначает дочерние организации и их контактную информацию (если применимо)

+1 Фонд обозначает внешних управляющих средствами фонда (если применимо)

+1 Фонд имеет собственный веб-сайт

+1 Фонд предоставляет основной адрес расположения офиса и контактную информацию, например номера телефонов и факсов по которым можно связаться по вопросам деятельности суверенных фондов

Источник: составлено автором по данным Института исследования

суверенных фондов [148].

ПРИЛОЖЕНИЕ Д

(обязательное)

Рисунок Д.1 - Логика оценки эффективности управления суверенными фондами

Г Виды фондов

Стабилизационн ые фонды

Пенсионные резервные фонды