Повышение эффективности управления корпоративными финансами промышленных предприятий на современном этапе развития России тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Малинникова, Марина Евгеньевна

• Малинникова, Марина Евгеньевна
• кандидат экономических наук
• 2007

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Малинникова, Марина Евгеньевна

Введение

Глава 1. Теоретические основы управления корпоративными финансами в мировой практике на современном этапе

1.1. Эволюция финансового менеджмента

1.2. Базовые концепции теории корпоративных финансов

1.3. Модели управления финансовыми активами корпорации в современных условиях

1.4. Инструменты и методы управления корпоративными финансами на современном этапе развития рыночных отношений

1.4.1. Управление рыночной стоимостью корпорации и оптимизация структуры капитала

1.4.2. Бюджетирование текущей деятельности как основа финансового управления организации

1.4.3. Система сбалансированных показателей

Глава 2. Особенности применения современных методов и технологий управления корпоративными финансами в России

2.1. Применение технологии бюджетирования в современных условиях экономического развития

2.1.1. Особенности бюджетной модели предприятия

2.1.2. Практика применения бюджетного управления на российских предприятиях

2.2. Применение методологии сбалансированных показателей в современных условиях экономического развития

Глава 3. Повышение эффективности управления корпоративными финансами на современном этапе развития России (на примере промышленных предприятий высокотехнологичных отраслей)

3.1. Тенденции развития высокотехнологичных отраслей России

3.2. Совершенствование финансового менеджмента на предприятиях высокотехнологичных отраслей

3.3. Внедрение системы сбалансированных показателей

3.4. Автоматизация процесса управления корпоративными финансами на предприятии

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Повышение эффективности управления корпоративными финансами промышленных предприятий на современном этапе развития России»

Актуальность темы исследования. Бурное развитие финансовых систем и рынков, а также методов и инструментов взаимодействия с ними предприятий в конце XX - начале XXI вв. нашло свое отражение в резком повышении значения финансовых методов управления предприятиями. Управление предприятиями через финансовые рычаги опирается на ключевую роль финансов в деятельности любого субъекта социально-рыночного хозяйства, особенно ведущего производственно-коммерческую деятельность. Изменение технологии производства, выход на новые рынки, расширение или свертывание объемов выпуска продукции основываются на глубоких финансовых расчетах, на стратегии привлечения, распределения, перераспределения и инвестирования финансовых ресурсов. Тенденции развития локальной и глобальной рыночной ситуации - малопредсказуемые изменения спроса, ужесточение ценовой конкуренции на традиционных рынках, диверсификация и завоевание новых рыночных ниш, возрастание рисков при проведении операций - все это определяет возрастающую роль специфических финансовых вопросов управления.

В настоящее время в рамках финансового менеджмента выделяют функции финансового планирования, организации, мотивации и контроля, позволяющие рассматривать управление через финансовые рычаги как непрерывный процесс решения закономерно усложняющихся задач.

В начале XXI в. к числу важнейших сфер управления через финансовые рычаги стали относиться не только вопросы формирования достаточных для развития финансовых ресурсов, поиска новых источников средств на финансовых рынках, использования новых финансовых инструментов, позволяющих решать проблемы платежеспособности, ликвидности, доходности и добиваться оптимального соотношения собственных и заемных источников финансирования. Помимо этих задач управления, на передний план выдвигаются задачи роста стоимости компаний, совершенствования их структуры, повышения эффективности работы подразделений, повышения мотивации персонала и его вовлечения в интересы стратегического развития бизнеса, а также другие ключевые задачи управления.

На современном этапе развития рыночных отношений в России задачи по управлению предприятиями с использованием финансовых методов управления во все большей мере решаются на основе системного подхода посредством выделения ключевых, системообразующих факторов финансовой политики. Современный финансовый менеджмент как способ управления ориентируется в первую очередь на разработку финансовых механизмов, обеспечивающих реализацию комплекса мероприятий для достижения стратегических целей предприятий и организаций.

Отмеченные обстоятельства предопределяют важное место, которое занимают вопросы управления финансами предприятий в исследованиях современных отечественных экономистов. Одной из наиболее актуальных проблем выступает проблема дальнейшей разработки научного обоснования финансового планирования (как элемента общей системы управления корпоративными финансами), и в первую очередь - согласования целей и методов текущего и перспективного финансового планирования на предприятиях, а также перехода к управлению на базе системы сбалансированных показателей.

Степень разработанности проблемы. Вопросы управления финансами предприятий и корпораций занимают важное место в исследованиях современных экономистов. Для российской экономической теории и хозяйственной практики вопросы управления финансами во многом еще остаются новыми предметами. Это связано как с объективными причинами освоения рыночных принципов хозяйствования, так и с субъективными предпочтениями. Поэтому изучение мирового опыта в области управления корпоративными финансами и разработка механизма его адаптации к российским условиям с упором на применение результатов в высокотехнологичных отраслях могут существенно содействовать укреплению экономического потенциала страны.

Анализ публикаций по изучаемой теме показал, что данная проблема наиболее изучена у американских авторов, являющихся, в некотором роде, отцами теории финансового менеджмента и основ организации финансового управления на предприятиях. Здесь следует отметить работы Ю. Бригхэма, Ф. Джона Маршалла, К. Випул Бансала, Б. Коласа, К. Джей Шима, Г. Джоэла Сигела. В данных работах подробно освещены следующие аспекты финансового управления:

• роль финансов в обеспечении деятельности корпораций;

• структура финансовых ресурсов корпорации и источники их образования;

• использование финансового менеджмента как инструмента управления бизнесом через финансовые рычаги;

• современные методы и механизмы организации и управления финансовыми ресурсами с целью повышения эффективности их использования;

• планирование потребности в финансовых ресурсах;

• выбор источников финансирования деятельности корпораций с позиции оптимальной структуры капитала;

• организация и управление денежными потоками;

• методика проведения финансового анализа и другие.

Труды отечественных авторов в основном представлены в виде учебников либо учебных пособий по финансовому менеджменту, излагающих его основные положения, а также статей по частным вопросам его применения. В последние годы возрастает число практических пособий и рекомендаций по управлению финансами предприятий отдельных отраслей и методике адаптации инструментов финансового менеджмента к российским условиям.

Среди отечественных исследований по проблематике финансового менеджмента в первую очередь следует отметить работы В. В. Ковалева, М. Н. Крейнина, Е. Н. Лобанова, М. А. Лимитовского, И. Т. Балабанова,

А. М. Ковалева, Э.А. Уткина, К. В. Щиборщ и других авторов. Основной круг вопросов, подробно освещенных в отечественной экономической мысли, включает рассмотрение и анализ:

• структуры финансовых ресурсов и источников их формирования;

• методики проведения финансового анализа на предприятии;

• методов управления затратами и оборотными средствами;

• методики составления финансового плана;

• основ построения ценовой политики;

• принципов и порядка налогообложения деятельности;

• организации и методики проведения аудиторских проверок;

• системы финансовых взаимоотношений предприятия с контрагентами.

Исходя из приведенного перечня вопросов, детально и всесторонне изученных в отечественной и зарубежной теории и практике менеджмента, можно обозначить проблемы, рассмотренные в общих чертах и подходах и поэтому не детализированные либо не рассмотренные вообще. Это:

• анализ сущности корпоративных финансов, особенностей управления финансами в организационных структурах разных видов;

• методы оценки и снижения потерь от финансовых рисков;

• методы определения финансовой целесообразности реорганизации корпораций и предприятий;

• управление корпоративными финансами в условиях экономического кризиса, высоких темпов инфляции, отсутствия правительственной поддержки национального предпринимательства;

• финансовая политика в условиях неблагоприятной рыночной конъюнктуры;

• методы разработки финансовой стратегии;

• анализ возможных путей оптимизации существующей системы финансового управления;

• управление рыночной стоимостью бизнеса и оптимизация структуры капитала, основываясь на действии финансового левериджа;

• современные технологии и инструменты управления корпоратвиными финансами.

Относительно научных трудов по системе сбалансированных показателей следует отметить, что большинство из них - переводные издания. Более того, очень редки прецеденты внедрения и успешной работы данной системы в промышленном секторе российской экономики. В основном, данная система управления пока используется в секторе услуг и некоммерческом секторе.

В российской практике промышленных предприятий только начинают внедряться инструменты бюджетирования, а система сбалансированных показателей существует лишь на уровне идеи. Поэтому тема диссертационного исследования актуальна и имеет практическую значимость с учетом предлагаемых автором рекомендаций по адаптации методов использования данных финансовых инструментов к потребностям и особенностям промышленного сектора России.

Цель диссертационного исследования. Целью данной диссертационной работы поставлено выявление и исследование новейших методов управления корпоративными финансами в западной и отечественной практике в качестве средства повышения эффективности управления предприятия в целом, а также выявление путей адаптации данного опыта к условиям России с упором на высокотехнологичные отрасли.

С учетом поставленной цели были определены следующие задачи исследования:

1. Изучение и анализ мирового опыта в области современных тенденций управления корпоративными финансами.

2. Выявление и анализ современных проблем в области управления хозяйствующими субъектами посредством финансовых методов в мировой и отечественной практике и причин их возникновения.

3. Выявление направлений и механизмов совершенствования системы управления бизнесом посредством финансовых рычагов, направленной на повышение его эффективности.

4. Совершенствование организации и механизма финансового управления на отечественных предприятиях высокотехнологичных отраслей путем адаптации современных инструментов финансового управления в промышленности.

Объектом исследования являются методы финансового управления в практике зарубежных компаний и отечественных предприятий.

Предметом исследования являются бюджетирование, управление стоимостью хозяйствующего субъекта и система сбалансированных показателей как современный комплекс методов управления посредством финансовых рычагов, а также возможности освоения этих методов российскими предприятиями с особым выделением высокотехнологичного сектора с учетом его значения для перспектив экономики России.

Теоретической и методологической основой исследования послужили диалектическая логика и системный подход к изучению процессов, происходящих в области разработки и применения методов финансового управления. В процессе работы применялись общенаучные методы и приемы: сравнительный и эмпирический анализ, движение от частного к общему, синтез положений и выводов. При использовании статистических данных применялись группировки показателей, сопоставления и сравнения.

В качестве источников широко использовались работы отечественных и зарубежных ученых, занимающихся проблемами управления корпоративными финансами, материалы специализированных журналов. Кроме этого, в процессе подготовки и написания диссертации были использованы статистические данные и материалы научных и научно-практических конференций.

При изучении систем и методов управления корпоративными финансами исторический опыт мирового финансового менеджмента рассматривался с особым упором на выявление тенденций развития финансового менеджмента в последнее десятилетие.

В диссертационной работе делается акцент на адаптацию современных методов и инструментов управления финансовым потенциалом предприятия в сфере высокотехнологичных отраслей в силу нескольких причин.

Во-первых, изобилие дешевой рабочей силы и сырьевых ресурсов ныне уже не расценивается как долговременное конкурентное преимущество той или иной страны. Решающим фактором устойчивого роста, улучшения качества жизни населения становится успешное развитие науки и техники, эффективное использование их достижений в экономике. К сожалению, доля РФ на мировом рынке наукоемкой продукции в настоящее время очень мала (Россия - 0,3%, США - 20%, Япония - 11%, Германия - 8,5%).]

Во-вторых, промышленность новых технологий может стать новым источником экспорта, более значительным, чем нефть и газ, и, следовательно, дать нашей стране устойчивость и экономическую независимость.

В-третьих, в среднесрочной программе развития правительство обозначило высокотехнологичные отрасли как наиболее перспективный сектор "новой экономики". По данным главы Минэкономразвития Германа Грефа, в США вклад только информационных технологий в ВВП составляет 5,4%, в Японии - 3,2%, в Европе - 2,9%. В России этот вклад, как отметил Г. Греф, намного меньше - 1%. Вклад информационных технологий в прирост ВВП в России составляет 0,5%, в то время как в США - 27%. Г. Греф отметил важность создания в России условий для активного развития этого сектора экономики.

Логика исследования отражает последовательность основных стадий исследования, представленных ниже. В начале рассматриваются основные модели управления корпоративными финансами в ретроспективе и причины перехода к управлению бизнесом посредством финансовых рычагов, анализируются преимущества и недостатки новейших методов. Далее

1 Science and Engineering Indicators 2004. National Science Foundation. Wash. 2004. Appendix 4.

10 анализируются системы управления финансами на российских предприятиях и в итоге разрабатываются рекомендации по повышению эффективности управления корпоративными финансами на российских предприятиях с применением наработок мировой практики управления финансовым потенциалом хозяйствующего субъекта.

Научная новизна исследования заключается в обосновании условий и разработке методов использования в российской экономике выработанных мировым опытом способов финансового управления хозяйствующим субъектом на основе бюджетирования, управления стоимостью бизнеса и системы сбалансированных показателей с упором на их внедрение в деятельность предприятий высокотехнологичных отраслей промышленности.

Наиболее существенные результаты, полученные автором в ходе исследования и характеризующиеся научной новизной, заключаются в следующем:

1. Выявлены предпосылки внедрения финансовых методов в системе управления российскими предприятиями на фоне растущего значения финансовой составляющей бизнеса в мировой экономике, обусловленные действием фактора финансовой глобализации, расширением диапазона возможностей привлечения финансовых ресурсов, усилением воздействия на положение предприятия изменений на финансовых рынках.

- На этой основе показано происходящее смещение приоритетов в объектах и целевых установках системы управления предприятием в направлении финансовых элементов и показателей.

- Раскрыты основные преимущества системы бюджетирования и системы сбалансированных показателей и сформулированы необходимые условия и возможности их эффективного внедрения в практику финансового управления российскими предприятиями. В отличие от традиционных методов они позволяют:

1) повысить качество принимаемых управленческих решений;

2) повысить оперативность реагирования на изменения внутренней и внешней среды предприятия;

3) создать действенный информационный контур обратной связи на предприятии;

4) облегчить процедуру контроля выполнения решений;

5) повысить результативность работы;

6) согласовать стратегию развития предприятия и текущие аспекты деятельности;

7) добиться информационной и финансовой прозрачности бизнеса.

2. Выявлены и разграничены объективные и субъективные факторы, препятствующие внедрению и использованию новых инструментов управления корпоративными финансами и созданию единой системы финансового управления на промышленных предприятиях.

К объективным факторам относятся: недостаточная квалификационная подготовка руководителей и специалистов в области финансового управления на предприятии с учетом современных тенденций в финансовом управлении, неразвитая информационная база, слабая ориентация на требования рынка и современные тенденции учета и отчетности, отсутствие взаимосвязи между структурными подразделениями и другие.

Среди субъективных факторов следует отметить слабый финансовый менеджмент, отсутствие взаимосвязи между результатами и оплатой труда, низкий уровень автоматизации управления финансами, отсутствие корпоративной информационной системы и другие.

Проведенный анализ показал, что большинство хозяйствующих субъектов, где данные финансовые инструменты успешно работают, - это те структуры бизнеса, которые лучше других в России адаптировались к условиям рыночной экономики. Как правило, предприятия машиностроения и высокотехнологичного сектора в основной своей массе работают в системе внутрипроизводственного хозрасчета с добавлением элементов управленческого учета.

- На основе проведенного анализа показана необходимость и возможность устранения препятствий распространению прогрессивных технологий и методик управления корпоративными финансами посредством целенаправленной концентрации усилий руководства на задачах расширения сферы финансового управления и ее выхода за рамки лишь оперативного финансового планирования.

- Разработана методика совершенствования системы управления корпоративными финансами отечественных промышленных предприятий.

3. Определена специфика функционирования финансового контура предприятия в промышленности и разработаны способы адаптации финансовых методов управления к современным условиям функционирования отечественных промышленных предприятий.

- Выявлены факторы успешного внедрения моделей управленческих финансовых технологий, таких как бюджетирование и система сбалансированных показателей. Опираясь на эти факторы, определены условия и принципы применения методов финансового управления применительно к специфике функционирования промышленных предприятий в России.

- Предложена архитектура финансового контура предприятия с детальной проработкой элемента финансового планирования и последовательности действий по совершенствованию финансового менеджмента на предприятии.

- Обосновано, что внедрение современных инструментов управления финансами предприятия позволит укрепить позиции предприятия, повысить его инвестиционную привлекательность и, таким образом, будет способствовать увеличению его рыночной стоимости. Выдвинуто и обосновано положение о том, что на промышленных предприятиях максимизация рыночной стоимости бизнеса объективно также должна выходить на лидирующие позиции в иерархии целей их деятельности.

4. Сформулированы принципы построения основных подсистем финансового управления на предприятиях высокотехнологичного сектора принцип непрерывного сквозного финансового планирования, принцип взаимосвязи плановых показателей и системы мотивации, принцип комплексности финансового управления, принцип вариативности, принцип единства финансовой документации, принцип взаимозависимости функциональных подсистем предприятия, принцип обратной связи). Основной акцент сделан на построении системы финансового планирования как базы развития новейших методов финансового управления, т.к. грамотно организованное финансовое планирование позволяет избежать проблем в управлении промышленными предприятиями.

- Диссертантом разработана методика формирования финансовой стратегии промышленного предприятия, направленная на выявление ключевых проблем и анализ внешнего окружения и предусматривающая составление и анализ финансового профиля предприятия с целью выбора финансовой стратегии и разработки мероприятий по ее реализации и контролю принимаемых решений.

5. Разработаны модели управления корпоративными финансами в краткосрочном и долгосрочном периоде для российских предприятий высокотехнологичного сектора. Они позволяют учитывать цели управления финансами в каждом временном интервале, а также включают минимальный набор финансовых инструментов, необходимых для достижения поставленных целей. Особенностью краткосрочной модели управления финансами является ориентация на достижение платежеспособности предприятия и жесткий контроль денежных потоков. Долгосрочная модель управления финансами ориентирована на оптимизацию структуры капитала и максимизацию рыночной стоимости бизнеса.

Диссертантом наглядно представлен алгоритм оперативного и перспективного финансового управления на промышленном предприятии в рамках разработанных моделей, определены основные финансовые инструменты, сформулированы преследуемые цели и достигаемый результат.

Разработана инструкция по эксплуатации финансовой модели, алгоритм действий в конкретной ситуации для специалиста и управленца промышленного предприятия.

6. Модифицирована базовая модель системы сбалансированных показателей Д. Нортона и Р. Каплана к условиям функционирования российского высокотехнологичного сектора, и на ее основе разработаны основные ключевые показатели эффективности деятельности отечественных промышленных предприятий. Сформулированы цели промышленного предприятия по основным проекциям бизнеса и установлены взаимосвязи между ними. Предложенная диссертантом стратегическая карта позволяет выявлять взаимосвязи не только между целями, но и между ключевыми показателями эффективности деятельности, и имеет практическое значение при построении факторных моделей и выявлении резервов роста результирующих показателей деятельности бизнеса.

7. Разработана процедура автоматизации процессов управления корпоративными финансами на предприятии в части рекомендации внедрения в практику отечественных программных продуктов (BPlan, "Галактика", "Парус", "Axapta", "Comshare МРС"). Проведенный критический анализ указанных программных продуктов позволяет интегрировать их с информационной инфраструктурой предприятия и способствует построению корпоративной информационной системы.

Практическая значимость диссертационной работы заключается в пригодности к применению на практике ее выводов и положений на промышленных предприятиях при разработке и оптимизации системы финансового управления ими.

В частности, самостоятельное практическое значение имеют следующие результаты исследования:

• положения, касающиеся управления корпоративными финансами в краткосрочной и долгосрочной перспективе;

• положения, касающиеся применения современных инструментов управления корпоративными финансами;

• подходы к построению системы финансового планирования на предприятии как основополагающего блока финансовой системы предприятия.

Основные теоретические и практические выводы, полученные в ходе исследования, могут быть использованы и используются в учебном процессе в вузах экономического профиля.

Апробация результатов исследования. Основные теоретические положения и практические результаты исследования, представленные автором, докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях. По основным направлениям диссертационного исследования опубликованы научные работы. Кроме этого, обработанные результаты диссертационной работы были использованы и рекомендованы к использованию при построении и оптимизации финансовой системы на промышленных предприятиях Владимирской области.

Структура диссертационного исследования отражает логику исследования и соответствует направленности поставленных в работе задач.

Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из 141 наименований и 11 приложений. Работа представлена на 235 страницах машинописного текста (с приложениями), включает 39 рисунков и 11 таблиц.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Малинникова, Марина Евгеньевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Решение проблемы повышения эффективности управления корпоративными финансами на российских промышленных предприятиях имеет существенное значение, в первую очередь, в прикладном аспекте, т.к. позволяет повысить эффективность функционирования предприятия в целом и построить систему управления нефинансовыми результатами деятельности предприятия с помощью финансовых инструментов.

Подводя итоги диссертационного исследования, необходимо выделить следующие результаты:

1. Установлено, что современная значимость и роль корпоративных финансов в общей системе управления предприятием обусловлена изменениями в мировой экономике и экономической мысли.

Мировая глобализация охватывает не только товарный рынок, рынок рабочей силы, но и все более финансовый рынок, предопределяя закономерности функционирования и организации корпоративных финансов.

В настоящее время финансовые ресурсы компании занимают лидирующее положение в совокупном имущественном потенциале организации, определяя путь ее развития.

Многообразие финансовых инструментов требует развития и систем управления ими; за последние годы финансовые методы управления эволюционировали от простого финансового плана до бюджета и финансовой стратегии, от самофинансирования и банковского кредитования до портфельного инвестирования и лизинга, от анализа эффективности различных форм кредитования до управления структурой капитала и его стоимость, от планирования прибыли методом прямого счета до факторного и операционного анализа, от управления продажами и прибылью до финансового левериджа и управления рыночной стоимостью компании.

Безусловно, расширение финансовых инструментов и технологий требует повышения квалификации финансовых работников.

2. Выявлено, что процесс развития теорий корпоративных финансов повторяет эволюцию общего менеджмента организации. На протяжении десятилетий теории корпоративных финансов модернизировались и совершенствовались в соответствии с требованиями времени.

Было бы ошибочно предполагать, что первые теории корпоративных финансов забыты и не используются в современной практике. Опыт показывает, что эффективный финансовый менеджмент и грамотный руководитель используют в своей практике весь накопленный опыт.

Во-первых, это касается теорий управления прибылью компании. Одно из последних нововведений - теория операционного левериджа.

Во-вторых, не потеряли своей актуальности и теории управления структурой капитала и его стоимостью. Все компании ведут активную исследовательскую работу по определению оптимальной структуры капитала, которая решает проблему соотношения доходности и риска.

И, наконец, теории управления финансовыми рисками обретают "новую жизнь" в свете неопределенности условия хозяйствования и относительной финансовой нестабильности.

3. Анализ структуры капитала американских компаний показал, что они ведут свой бизнес преимущественно за счет заемного капитала.

Данная ситуация характеризует преобладание рыночного типа финансирования на Западе и возможна лишь при наличии развитого финансового рынка.

Проведенный анализ подтверждает, что максимизация доли заемного капитала способна привести к росту рыночной стоимости компании, не смотря на возрастание финансовых рисков.

4. Определены основные технологии управления финансами в мировой практике, что позволило изучить их и оценить возможность адаптации в российских условиях.

При адаптации западных методик финансового управления необходимо учитывать специфику ведения бизнеса в России, а также наследие советской экономики.

5. Выявлены основные проблемы управления финансовыми ресурсами на российских предприятиях и разработаны основные пути их устранения (используя опыт американских корпорации).

Процесс оптимизации либо внедрения системы финансового управления необходимо начинать с ревизии действующей системы, ее анализа и выявления проблем. Только после осознания всех ее недостатков можно начинать процесс перестройки и реструктуризации финансового блока управления.

Совершенствование управления корпоративными финансами должно охватывать все элементы финансовой системы предприятия: планирование, управление, анализ, контроль и мотивация. Лишь комплексный подход к решению проблем даст положительный результат.

Особый акцент следует сделать на системе финансового планирования, поскольку грамотное финансовое планирование - залог успеха бизнеса.

6. Установлено, что для повышения эффективности процесса управления корпоративными финансами необходима его автоматизация.

Был проведен анализ основных, наиболее известных программных продуктов, позволяющих автоматизировать как весь процесс финансового управления, так и отдельные его элементы.

Выбор конкретного программного продукта зависит от ряда факторов, основными из которых являются следующие:

• цели компании в области финансового управления и автоматизации;

• масштабы деятельности;

• многообразие видов деятельности;

• уровень сложности организационной структуры;

• финансовое состояние компании.

7. Апробация инструментов и методов управления корпоративными финансами на предприятиях позволяет сделать вывод, что рационально построенная система финансового управления на базе бюджетирования позволяет достичь наивысших показателей финансовой устойчивости, высоких коэффициентов ликвидности и платежеспособности, управляемости и стабильности развития бизнеса.

В завершении необходимо отметить, то за рамками диссертационного исследования остались такие значимые проблемы теории корпоративных финансов, как процедуры планирования и распределения прибыли (формирование дивидендной политики), процедуры корректировки финансовой стратегии, вопросы управления и минимизации финансовых рисков, факторы формирования оптимальной структуры капитала и роста рыночной стоимости компании.

Разработанные в рамках диссертации предложения будут полезны не только предприятиям высокотехнологичного сектора экономики, но и организациям, представляющим другие отрасли народного хозяйства.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Малинникова, Марина Евгеньевна, 2007 год

1. 7 нот менеджмента. 5-е изд., доп. / Под ред. Красновой В., Привалова А. -М: ЗАО "Журнал Эксперт", 2001.-656 с.

2. Абрамова, И., Ларионова, В. Особенности построения системы управленческого учета в группах компаний // Финансовая газета. 2006. - № 11.-С. 14-15; № 12 - С. 14-15.

3. Алексеев, Н. Путь в новую экономику лежит через космос? // Консультант директора. 2002. - № 10. - С. 4 - 8.

4. Андросенко, Н. В., Рахлин, К. М. О целесообразности применения системы сбалансированных показателей для оценки эффективности деятельности организации. http://quality.eup.ru/MATERIALY9/ssp.htm.

5. Астапенко, Е. CRM и финансы // Финансовая газета. 2006. - № 2. -С. 14-15.

6. Афанасьев, А. Особенности бюджетной модели компании // Финансовый директор. 2004 - № 3.

7. Басалай, С. И. Механизмы управления финансовыми ресурсами корпорации. -М.: ТДЦС Столица-8,2001. 166 с.

8. Батехин, С. Л. Финансовая инженерия и оптимизация финансовых потоков // Финансы. 2001. - № 1.

9. Бендиков, М. Технологическое развитие как основа экономического роста России // Консультант директора. 2001. - № 19. - С. 2 - 10; № 21. - С. 16-21.

10. Боди, Э., Мертон, Р. Финансы.: Пер. с англ.: Уч. пос. М.: Издательский дом "Вильяме", 2000. - 592 с.

11. Борисов, Н. Бюджетное управление холдингами: сравнение со здравым смыслом // Управленческий учет и финансы. 2005. - № 4. - С. 27 - 37.

12. Бочаров, В. В. Финансовое моделирование: Учеб. пособие. СПб.: Питер, 2000. - 203 с.

13. Бут, Г. Бюджетирование модель движения оборотного капитала // Управленческий учет и финансы. -2005. -№ 3. - С. 43 - 51.

14. Бюджет: Учеб. пособие. Кн. 4 / Пер. с англ. Ю. П. Маркачева; Под ред. Е. Л. Гавриловой. Жуковский: МИМ ЛИНК, 2000. - 56 с.

15. Бахрушина, М. А. Бухгалтерский управленческий учет: Учебник для вузов. 2-е изд., доп. и пер. М.: Омега-JI; Высш. шк., 2003. - 528 с.

16. Вишняков, О., Ламонов, Д. Как избежать ошибок при внедрении BSC // Финансовый директор. 2005. - № 4. - http://www.fd.ru/archive/13265.htm 1.

17. Вишняков, О., Ламонов, Д. ССП для новичков // Консультант. 2005.- № 7. http://vvww.cfin.ru/management/controlling/bscforTiovice.shtml.

18. Внедрение BSC: опыт европейских компаний. Интервью с Менгельсом М., управляющим директором Balanced Scorecard Collaborative, Центральная и Восточная Европа, GmbH. // Финансовый директор. 2005. - №5.

19. Внедрение BSC: советы от автора концепции. Интервью с Нортоном Д., президентом компании Balanced Scorecard Collaborative, Inc. // Финансовый директор. 2006. - № 4 - http://www.fd.ru/archive/17522.html.

20. Внедрение системы BSC на предприятиях сферы услуг // Финансовый директор. 2005. -№11.

21. Войко, Д. Система бюджетирования при формировании учетной политики организации // Финансовая газета. 2005. - № 30 - 31. - С. 12.

22. Воробьев, А. Критерии выбора системы бюджетирования // Финансовая газета. 2006. - № 32. - С. 14-15.

23. Вязовский, А. Перспективы экономики США // Рынок ценных бумаг.- 2002. № 18.-С. 45-47.

24. Гавриков, М. А. Постановка бюджетирования в коммерческой организации (Часть 1,2)// Управленческий учет и финансы. 2005. - № 4; 2006.-№ 1.25. "Галактика" комплексная система автоматизации управления предприятием. - www.galaktika.ru.

25. Гарусов, В. mySap ERP: новые тенденции и возможности // Финансовая газета. 2004. -№ 42. - С. 14 - 15.

26. Герасименко, Н. "BPIan" система для автоматизации бюджетирования // Финансовая газета. - 2005. -№ 39. - С. 15.

27. Глущенко, О. Тенденции развития российского рынка финансовых услуг // Финансовая газета. 2005. - № 36. - С. 15.

28. Горбунов, А. Р. Управление финансовыми потоками и реинжиниринг предприятий, региональных администраций и банков: Схемы финансовых операций. Бюджетирование и контроль. Финансовая автоматизация. М.: Анкил, 2000.-222 с.

29. Данилин, О. Принципы разработки ключевых показателей эффективности (КПЭ) для промышленных предприятий и практика их применения // Управление компанией. 2003. - № 2. http://www.cfin.ru/management/strategv/plan/industry keyindicators.shtml.

30. Динкевич, А. Финансовый кризис в США // Экономист. 2002. - № 12.-С. 57-69.

31. Дорохова, С. И., Иозайтис, В. С., Лепин, В. В. Формирование нормативной базы бюджетного управления // Управленческий учет и финансы. -2006.-№2. С. 96- 109.

32. Дронченко, О. Разработка финансовой структуры для холдинга // Управленческий учет и финансы. 2005. - № 3. - С. 26 - 33.

33. Дубовик, А. Ю. Разработка и внедрение панели ключевых индикаторов деятельности компаний как элемента системы сбалансированных показателей (на примере украинских и немецких предприятий). -http://www.cfin.ru/management/practice/supremum2003/05.shtml.

34. Духонина, О., Горянский, П. Автоматизация формирования и анализа консолидированной отчетности // Финансовая газета. 2004. - № 37. - С. 14 -15; № 38. - С. 14-15.

35. Емельянов, Е. Особенности внешней торговли наукоемкой продукцией США на современном этапе // Консультант директора. 2004. - № 5-С. 26-30.

36. Захаров, И. Н. Построение системы финансового планирования на коммерческом предприятии // Управленческий учет и финансы. 2006. - № 1. -С. 24-33.

37. Ивантер, А., Шохина, Е. Высота // Эксперт. 2006. - №15. - С. 60 - 65.

38. Ивлев, В., Попова, Т. Balanced ScoreCard альтернативные модели. -http://www.iteam.ru/publications/strategy/section 27/article 478/

39. Ивлев, В., Попова, Т. Бюджетирование по методу Activity based budgeting // Финансовый директор. 2004. - № 3.

40. Исаев, Д., Хомаза, Д. Внедрение автоматизированной системы бюджетирования // Финансовая газета. 2004. - № 18. - С. 14-15.

41. Каплан, Р., Нортон, Д. Сбалансированная система показателей: от стратегии к действию: Пер. с англ. М. Павлова. 2-е изд., испр. и доп. - Глава 1. Критерии оценок и управление в информационный век. - М.: Олимп-Бизнес, 2006.-294 с.

42. Каплан, Р., Нортон, Д. Стратегические карты: трансформация нематериальных активов в материальные результаты: Пер. с англ. М. Павлова. М.: Олимп-Бизнес, 2005. - 482 с.

43. Кащеев, P. Balanced Scorecard: новое заклинание или стратегия управления? http://www.cfin.ru/management/controlling/bsc spell.shtml.

44. Кислов, Д. В., Башилов, Б. Е. Составление финансовых планов: методы и ошибки. -М.: Вершина, 2006. 384 с.

45. Ковалев, В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2001. - 768 с.

46. Колас, Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Проблемы, концепции и методы. / Пер. с франц. под ред. проф. Я. В. Соколова. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. 525 с.

47. Коробков, A. The Balanced Scorecard новые вохзможности для эффективного управления. - http://www.cfm.ru/management/bsc.shtrnl.

48. Кудина, Н. Организация бюджетного процесса в системах управления предприятием // Финансовая газета. 2004. - № 48. - С. 14-15.

49. Леденев, Е. Е. BSC и EVA® конкуренты или союзники? -http://www.cfin.m/management/controlling/bsc eva.shtml.

50. Ли, Ч. Ф., Финнерти Д. И. Финансы корпораций: теория, методы и практика. / Пер. с англ. М.:ИНФРА-М, 2000.

51. Лихачева, О. Н. Финансовое планирование на предприятии: учеб. пособие. М.: ТК Велби, Изд-во проспект, 2005. - 264 с.

52. Лобанова, Е. Н. Развитие финансового менеджмента на российских предприятиях. -М.: ДеКа, 2001.-413 с.

53. Маевский, В., Кузык, Б. Условия развития высокотехнологичного комплекса // Вопросы экономики. 2003. - № 2. - С. 26 - 39.

54. Макарова, Е., Андреева, Т. Управленческий учет на успешных российских предприятиях // Финансовый директор. 2003. - № 7.

55. Маршалл, Джон Ф., Бансал Випул К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям. / Пер с англ. М.: ИНФРА-М, 1998.-784 с.

56. Мезенцева, М. Сбор информации как один из важных этапов автоматизации компании // Финансовая газета. 2006. - № 13. - С. 15.

57. Моляков, Д. С. Теория финансов предприятий: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2000. - 110 с.

58. Мусаев, О. Эффективность совета директоров, создание основ "хорошего" корпоративного управления. http://www.fd.ru. (рубрика: "За рамками журнала").

59. Никитин, JI. Прогресс по сходной цене // Эксперт. 2006. - № 30. -С. 46-49.

60. Никитина, Н. Проблемы постановки системы бюджетирования на предприятиях и пути их решения // Финансовая газета. 2004. - № 9. - С. 14 -15.

61. Новая экономика: миф и реальность // Проблемы теории и практики управления. 2001. - № 6. С. 19 - 24.

62. Овчаренко, К. Оптимизация BSC: то, о чем все хотели узнать, но боялись спросить. http://www.cfin.ru/press/zhuk/2004-10/4.shtml.

63. Окладников, Д. Построение системы бюджетирования // Управленческий учет и финансы. 2005. - № 4. - С. 22 - 26.

64. Оливе, Н. Г., Сьостранд, А. Сбалансированная система показателей. http://www. bal ancedscorecard.ru/book3 .html.

65. Перевалов, Ю. В. и др. Модели финансового менеджмента на предприятии. Екатеринбург: Институт экономики Уро РАН, 1999. - 324 с.

66. Переверзев, Н. Управление предприятием с помощью системы Balanced Scorecard // Финансовый директор. 2003. - № 3.

67. Питеркин, С. В., Оладов, Н. А., Исаев, Д. В. Точно вовремя для России. Практика применения ERP-систем. М.: Альпина Паблишер, 2002. -368 с.

68. Портной, М. А. Принципы построения и тенденции развития финансового рынка США // Бизнес и Банки. 2006. - № 33.

69. Портной, М. А. Экономические основы единства финансового рынка // США и Канада. Экономика, Политика, Культура. 2006. - № 6.

70. Проблема выбора приложений для бюджетирования. // Корус консалтинг. www.korusconsulting.ru.

71. Рабизов, В. А. Бюджетирование "сегодняшнего дня". Основные проблемы и пути их решения // Управленческий учет и финансы. 2006. - № 2 С. 82-86.

72. Росс, С и др. Основы корпоративных финансов. М.: Лаборатория базовых знаний, 2000. - 720 с.

73. Рубченко, М. Россия это особый случай // Эксперт. - 2006. - № 27. -С. 52 -56.

74. Рудык, Н. Б. Структура капитала корпораций: теория и практика. -М.: Дело, 2004. 272 с. - http://kommersant.org.Ua/Books/2129.гаг.

75. Самочкин, В. Н., Тимофеева, О. А., Калюкин, А. А., Захаров, Р. А. Учет риска при принятии управленческих решений на этапе формирования бюджета // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - № 3.

76. Сергиенко, Я. Финансовая модель экономических изменений в условиях неразвитых институтов // Вопросы экономики. 2002. - № 9. - С. 81 -91.

77. Слепов, Ю., Мостовой, Е. Проблемы формирования и анализа консолидированной отчетности // Финансовая газета. 2004. - № 36. - С. 14 - 15.

78. Смотрич, Жан. SWOT-анализ Сбалансированной Системы Показателей. http://www.intalev-ural.ru/index.php?id=17388. (Источник: "Баланс - Современный капитал", 2004, № 9).

79. Старобинский, Э. Американский менеджмент на пороге XXI века // Консультант директора. 2003. - № 17. - С. 20 - 24.

80. Супян, В. Экономика США в начале XXI века // Проблемы теории и практики управления. 2003. - № 3. - С. 30-35.

81. Супян, В., Кочетков, Г. Особенности корпоративного управления в США в начале XXI века: проблемы и пути решения // Консультант директора. -2004.-№ И.-С. 2-8.

82. Теплова, Т. В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями: Учебник для вузов. М., 2000. - 502 с.

83. Ульянов, Г. В., Ждан, Д. Б., Лаврищева, Е. Е., Малинникова, М. Е., Разов, В. А., Соколов, А. Н., Чумичева, В. А. Экономические организации: планирование и контроллинг: Монография / Под ред. проф. Г. В. Ульянова. -Ковров: КГТА, 2005. 240 с.

84. Федосеев, А., Котельников, И. Открывая новые горизонты управления бизнесом: Сбалансированная система показателей. -http://www.intalev-ural.ru/index.php7idH7396.

85. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е. С. Стояновой. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во "Перспектива", 2005. -656 с.

86. Целых, А. Построение компаний, ориентированных на стратегию: методология Balanced Scorecard // Управление компанией. http://www.e-xecutive.ru/print/publications/aspects/bsc/article 1451/

87. Цепляева, Е. Внедрение BSC: встраиваем или пристраиваемся? Интеграция приложений Balanced Scorecard в информационную систему компании. http://www.cfin.ru/management/controlling/plant bsc.shtml.

88. Чурин, А. Формирование консолидированного бюджета холдинга // Финансовый директор. 2006. - № 9. - С. 10 - 24.

89. Шедова, Е. Система бюджетирования и финансового анализа: опыт внедрения // Финансовая газета. 2005. - № 24. - С. 14.

90. Ши-Джен Кати Хо, Рут МакКей. Два взгляда на сбалансированные показатели. http://www.intalev-ural.ru/index.php7idH7379. (Источник: Applying the Balanced Scorecard, Society of Management Accounts of Canada (1999)).

91. Шим Джей, К., Сигел Джоэл, Г. Финансовый менеджмент./Пер. с англ. Издание 2-е, стереотипное. М.: Филинъ, 1997. - 400 с.

92. ЮО.Щибощ, К. В. Система управления затратами на предприятии // Консультант директора. 2000. - № 2. - С. 32 - 36.

93. ABC, The Balanced Scorecard and EVA®: Distinguishing the Means from the End. Stern Stewart Europe Limited. - Volume 1, Issue 2, April 1999.

94. Alfa система. // www.alfasystem.ru

95. Arveson, P. A Balanced Scorecard For City & County Services. -http://www.balancedscorecard.org/resources/default.html (The Balanced Scorecard Institute).

96. Arveson, P. Building a Government Balanced Scorecard. -http://www.balancedscorecard.org/resources/default.html (The Balanced Scorecard Institute).

97. Arveson, P. What is the Balanced Scorecard? -http://www.balancedscorecard.org/basics/bsc 1 .html.

98. Balanced Scorecard взгляд в будущее. - http://www.intalev-ural.ru/index.php?id=17399.

99. Balanced Scorecard (BSC) Система сбалансированных показателей в России. - http://www.balancedscorecard.ru.

100. Barclay, М. J., Smith, С. W. The Maturity Structure of Corporate Liabilities//Journal of Finance. 1995. - Vol. 50. - No.2. - June. - P.609-631.

101. Boeing Company: Financial Statements. www.boeing.com/investor/filings/index.phtml

102. Brealy, R. A., Myers, St. C., Marcus A. J. Fundamentals of Corporate Finance. -N.-Y.: McGRAW-HILL, INC, 1995. 655 p.

103. Brigham, Eugene F. Fundamentals of Financial Management. Sixth Edition. N.-Y.: The Dryden Press, 1992. - 950 p.

104. Canon Inc.: Financial Statements. www.canon.com/investor/filings/index.phtml

105. Computer Sciences Corporation: Financial Statements. www.csc.com/investor/filings/index.phtml

106. Copeland, Т. E., Weston, J. F. Financial Theory and Corporate Policy, 3rd ed. Addison Wesley, 1988.

107. Delphi Corporation: Financial Statements. www.delphi.com/investor/filings/index.phtml

108. Diamond, D. Monitoring and Reputation: The Choice between Bank Loans and Directly Placed Debt//Journal of Political Economy. 1991. - Vol. 99. -No.4. - P.689-721.

109. General Motors Corporation: Financial Statements. www.gm.com/investor/filings/index.phtml

110. Hewlett-Packard Company: Financial Statements. www.hp.com/investor/filings/index.phtml

111. International Business Machines Corp.: Financial Statements. -www.ibm.com/investor/filings/index.phtml

112. Jensen, M. C., Smith, C. W. The Theory of Corporate Finance: A Historical Overview. Social Science Research Network Electronic Library -http://papers.ssrn.com/abstract-244161

113. Kai Li, Prabhala N. R. Self-Selection Models in Corporate Finance.

114. Microsoft Corporation: Financial Statements. www.google.com/finance?q=MSTF

115. Modiliani, F., Miller, M. Corporate Income Taxes and the Cost of Capital: A Correction. // Amer. Econ. Rev. 1963. V 53. № 3.

116. Modiliani, F., Miller, M. The Cost of Capital, Corporation Finance and the Theory of Investment. //Amer. Econ. Rev. 1958. V 48. № 3.

117. Myers, S. The Determinants of Corporate Borrowing//Journal of Financial Economics. 1977. - Vol.4. - P. 147-155.

118. Navision Axapta. // www.comshare.ru

119. Oracle Corporation.: Financial Statements. www.oracle.com/investor/filings/index.phtml

120. Rajan, R. G., Zingales, A. What Do We Know about Capital Structure? Some Evidence from International Data//Journal of Finance. 1995. - Vol.50. -No.5, December. -P. 1421 -1460.

121. Rohm, H. Improve Public Sector Results With A Balanced Scorecard: Nine Steps To Success. http://www.balancedscorecard.org/resources/default.html.

122. Schneiderman, A. M. How to build a Balanced Scorecard? -http://www.iteam.ru/publications/strategy/section 27/article 135/

123. Shapiro, A. Fundamentals of Multinational Financial Management, 2-nd ed. Allyn and Bacon, 1994.

124. Sharpe, S. Credit Rationing, Concessionary Lending, and Debt Maturity//Journal of Banking and Finance. 1991. - Vol.15. -P.581-604.

125. Shleifer, A., Vishny, R. W. Liquidation Values and Debt Capacity: A Market Equilibrium Approach//Journal of Finance. 1992. - Vol.47. - No.4. -P.1343-1366.

126. Siemens AG: Financial Statements. www.siemens.com/investor/filings/index.phtml

127. Smith, C. W., Watts, R. The Investment Opportunity Set and Corporate Financing, Dividend, and Compensation Policies//Journal of Financial Economics. -1992,-Vol.32.-P.263-292.

128. Telecommunication Systems, Inc.: Financial Statements. www.telecomsys.com/investor/filings/index.phtml

129. Titman, S., Wessels, R. The Determinants of Capital Structure Choice//Journal of Finance. 1988. - Vol. 43. -No.l, March.-P. 1-19.

130. Weston, J. F., Copeland, Т. E. Managerial Finance, 9-th ed. Dryden, HBJ,1992.

131. Wiggins, J. B. The Relationaship Between Risk and Optimal Maturity and the Value of Leverage//Journal of Financial and Quantitiuve Analysis. 1990. - Vol. 25. -No.3, September.-P.377-386.

132. Xerox Corporation: Financial Statements. -www.xerox.com/investor/filings/index.phtml.