Повышение эффективности управления активами электроэнергетического бизнеса глобальных энергетических компаний тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Дзюба, Андрей Анатольевич

• Дзюба, Андрей Анатольевич
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Дзюба, Андрей Анатольевич

Введение.

Глава 1 Характеристика электроэнергетики и активов электроэнергетического бизнеса.

1.1 Характеристика электроэнергетики и её активов после реструктуризации.

1.2 Становление глобальных энергетических компаний.

1.3 Особенности управления активами электроэнергетического бизнеса.

Выводы к главе 1.

Глава 2 Методы управления активами электроэнергетических предприятий.

2.1 Методы управления финансовыми активами.

2.2 Методы прогнозирования цены компании.

2.3 Модель определения справедливой цены (акции) компании.

Выводы к главе 2.

Глава 3 Практические расчёты по определению справедливой цены (акции) компании.

3.1 Характеристика экспериментальных примеров практических расчётов.

3.2 Расчёт справедливой цены компании на основе денежных потоков.

3.3 Анализ результатов проведённых расчётов.

Выводы к главе 3.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Повышение эффективности управления активами электроэнергетического бизнеса глобальных энергетических компаний»

Актуальность темы исследования. Проведённая реформа в российской электроэнергетике привела к формированию рыночных отношений, созданию конкурентного рынка электроэнергии (мощности) и разделению на естественно-монопольные и конкурентные виды деятельности. В результате были созданы условия для развития электроэнергетического бизнеса, возникла конкуренция в сфере производства электроэнергии, сбыта и оказания услуг, появилось много акционерных компаний, собственников в лице генерирующих (ОГК, ТГК), сетевых (ФСК, МРСК) и ряда других компаний. В этих условиях для глобальных энергетических компаний электроэнергетический бизнес становится привлекательным в части приобретения и дальнейшего управления активами вновь сформировавшихся электроэнергетических предприятий, функционирующих на конкурентном рынке электроэнергии (мощности).

Однако реформирование электроэнергетики в России поставило ряд принципиально новых вопросов и задач, требующих анализа и проведения дополнительных исследований. Так при решении стратегических задач в электроэнергетическом бизт несе возникает проблема эффективного управления активами в диверсифицированных промышленных компаниях и, особенно, в глобальных энергетических компаниях, которые уже сформировали крупные портфели этих активов или ставят перед собой такую стратегическую цель. Важным направлением решения данной, актуальной в настоящее время проблемы является разработка методического подхода к управлению активами электроэнергетических предприятий применительно к глобальным энергетическим компаниям, учитывающего специфику активов в электроэнергетике. Такой методический подход позволит глобальным энергетическим компаниям наиболее эффективно управлять активами и использовать свой инвестиционный потенциал и конкурентные преимущества в электроэнергетическом секторе бизнеса.

Проблемы управления активами компаний рассматривались во многих фундаментальных изданиях и широко обсуждались как российскими, так и зарубежными экономистами. Данным проблемам посвящены труды Бланка- И.А., Гончаренко Л.П., Кузнецовой O.A., Лившица В.Н., Олейникова Е.А., Смоляка С.А., Стояновой Е.С., Шеремета А.Д. и зарубежных учёных: Брейли Р., Бригхема Ю., Коласса Б., Майерса С., Росса С., Фостера Г., Шарпа У. и др. Однако работы, посвященные рассмотрению методических подходов и методов управления, активами применительно к глобальным энергетическим компаниям, в том числе на основе определения и прогнозирования справедливой цены компании и её активов в электроэнергетике, практически отсутствуют или не дают целостного представления об инструментарии, который способствует практической реализации подобных задач.

Решение проблемы эффективного управления активами электроэнергетических предприятий в формируемых в мировой энергетике глобальных энергетических компаниях имеет существенное значение для развития экономики страны, что позволяет сделать вывод об актуальности выбранной темы диссертационной работы.

Цели и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в разработке методического подхода к совершенствованию управления^ активами электроэнергетического бизнеса глобальных энергетических компаний (ГЭК).

Для достижения поставленной цели необходимо было решить следующие задачи:

• Выявить конкурентные преимущества электроэнергетических компаний, сформировавшихся на конкурентном рынке электроэнергии (мощности).

• Проанализировать процесс становления» ГЭК и определить особенности стратегий развития данных компаний.

• Выявить основные схемы и особенности управления активами в? электроэнергетике.

• Выполнить анализ основных мотивов приобретения активов» электроэнергетических предприятий глобальными корпорациями, в том числе ГЭК.

• Оценить возможности использования существующих методов управления финансовыми активами на рынке, в том числе методов прогнозирования цены компании.

• Предложить методический подход к совершенствованию управления активами, который учитывает как специфику активов в электроэнергетике, так и особенности ГЭК.

• Провести апробацию предлагаемого методического подхода к управлению активами на примере российской электроэнергетической компании.

Объектом исследования являются электроэнергетические компании и их, активы в составе глобальной энергетической компании.

Предметом исследования являются методы управления активами электроэнергетических предприятий применительно к глобальным энергетическим компаниям, а также методы прогнозирования цены компании.

Методологической и теоретической основой исследования являются современные теории, концепции и стратегии управления, а также труды зарубежных и отечественных учёных, посвященные: проблемам управления активами компаний; развитию теории и практики управления энергетическими компаниями и их стратегического развития; вопросам оценки стоимости и организации инвестиционной деятельности компаний. При решении поставленных задач в процессе работы использовались общенаучные диалектические методы познания и исследования: методы сравнения, анализа и синтеза, системный подход, методы эмпирического и теоретического исследования, методы логического и финансово-экономического анализа; теоретические основы финансового менеджмента и инвестиционной оценки; методы и методические подходы к управлению активами, а также методы определения и прогнозирования цены компании.

Информационной базой диссертационного исследования являются данные публичной экономической и финансовой отчётности российских электроэнергетических и глобальных энергетических компаний, на примере которых иллюстрируется практическое применение предлагаемого методического подхода.

В диссертационной работе также использовались законодательные и нормативно-правовые документы РФ, материалы экономической и финансовой литературы, публикации в научных изданиях и тематических сборниках, материалы диссертационных исследований, а также данные финансовых отчётов аналитических и информационных агентств.

Научная, новизна! диссертационной« работы состоит в разработке методического подхода к совершенствованию управления активами электроэнергетического бизнеса глобальных энергетических компаний на основе моделей определения и прогнозирования- справедливой цены акции компании и её потенциала роста; обоснования целесообразности приобретения активов электроэнергетических предприятий, а также выделения ключевых факторов периода конкурентных преимуществ компании, включая текущий доход на вложенный капитал, степень изменений в отрасли, барьеры входа в отрасль и темпы внедрения инноваций в отрасли.

Наиболее существенные научные и практические результаты, полученные автором: предложен метод управления активами электроэнергетических предприятий применительно к глобальным энергетическим компаниям с помощью моделирования параметров компании, отражающих эффективность управления'активами:

• разработана модель управления активами, позволяющая принимать инвестиционные решения: покупать, держать или продавать активы в электроэнергетике.

• сформулирована комплексная многовекторная стратегия развития глобальной энергетической компании, обеспечивающая высокую конкурентоспособность и устойчивость на мировых энергетических рынках.

• представлена система мотивации приобретения активов электроэнергетических предприятий глобальными корпорациям, в том числе ГЭК, позволяющая рационализировать процесс приобретения активов.

Достоверность и обоснованность научных положений« и результатов, содержащихся в диссертации, подтверждаются соответствием методологии исследования основным положениям теории производственного, финансового и инвестиционного менеджмента, обоснованным применением системных методов исследования и научных принципов, обобщением теоретических, методологических положений и практики управления активами в электроэнергетике, проведением экономических исследований деятельности энергетических компаний на основе финансовых документов, использованием аналитических материалов из официальных источников, публикациями основного содержания работы в научных изданиях, апробацией ряда теоретических положений и результатов диссертации на научно-практических конференциях.

Теоретическая значимость проведённого исследования. Полученные автором научные результаты развивают теоретико-методические подходы к управлению активами электроэнергетических предприятий. Материалы исследования могут быть использованы при подготовке учебных курсов, методических материалов и учебных пособий по дисциплинам, затрагивающим проблемы управления электроэнергетической отрасли.

Значение полученных результатов для практики. Практическая значимость работы состоит в том, что предложенная модель управления активами обеспечит эффективность использования средств, инвестированных в активы электроэнергетических предприятий.

Методический подход к управлению активами электроэнергетического бизнеса для глобальных энергетических компаний позволяет повысить эффективность управления активами в ГЭК; наиболее полным образом использовать ГЭК свой потенциал (в том числе инвестиционный) и конкурентные преимущества в электроэнергетическом секторе бизнеса; рассчитывать потенциалы роста компаний и их акций, ранжирование компаний по максимальному потенциалу роста даёт возможность глобальным энергетическим компаниям сформировать портфель инвестиционно-привлекательных активов электроэнергетических предприятий; эффективным образом принимать инвестиционные решения: покупать, держать или продавать активы в электроэнергетике.

Апробация и использование результатов исследований. Основные положения диссертации и отдельные результаты исследований были представлены автором на 14-й Всероссийской научно-практической конференции молодых учёных и студентов «Актуальные проблемы управления - 2009» (ГУУ, Москва, 2009 г.), международной специализированной конференции «Электрические сети России - 2009» (ОАО «ФСК ЕЭС», Москва, 2009 г.), 25-ой Всероссийской научной конференции молодых учёных «Реформы в России и проблемы управления» (ГУУ, Москва, 2010 г.) и научных семинарах ГУУ.

Внедрение результатов исследования. Результаты диссертационного исследования использовались при разработке методических рекомендаций по оценке эффективности и разработке инвестиционных проектов и бизнес-планов в электроэнергетике, утверждённых Приказом ОАО «РАО ЕЭС России» от 31.03.2008 г., а также в ОАО <<НЦПИ» при оценке эффективности перевода на уголь газовых электростанций.

Публикации. По теме диссертационного исследования автор опубликовал 3 научные статьи и является соавтором 3 монографий. Общий объём публикаций составляет 3,4 печатных листа.

Структура и объём диссертации. Диссертация состоит из введения (6 стр.), трёх глав (9 параграфов 135 стр.), заключения (3 стр.) и списка литературы, который содержит 169 наименований (13 стр.). Общий объём диссертационной работы составляет 159 страниц и включает 19 таблиц и 12 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Дзюба, Андрей Анатольевич

Выводы к главе 3

Проведена апробация предлагаемого методического подхода к управлению активами на примере российской электроэнергетической компании «Энел ОГК-5», управляемой на данный момент со стороны глобальной энергетической компании ЕИЕЬ 8.р.А. Спрогнозирована справедливая цена данной компании и выявлен перечень факторов, к которым наиболее чувствительна такая цена.

Предложены мероприятия по совершенствованию управления активами с учётом возможностей изменения технологий, применения более совершенных экологических, технических, технологических и других решений по управлению активами. В результате проведённых мероприятий прогнозная справедливая цена выросла, что говорит о повышении эффективности управления активами на предприятии с использованием разработанного в данной диссертационной работе методического подхода к управлению активами.

Предложенная модель определения справедливой цены компании с учётом специфики электроэнергетики позволяет оценить вклад определённого проекта в рост справедливой цены (стоимости) компании за счёт: а) достижения целевых стратегических ориентиров: увеличение установленной мощности, рост инвестиционной привлекательности и кредитоспособности компании, повышение конкурентоспособности и др. б) снижения или ликвидации факторов, которые ограничивают рост ценности компании, в том числе: замена изношенного оборудования, решение экологических проблем, повышение надёжности электростанции и др.

Заключение

Проведённая реформа в российской электроэнергетике, с одной стороны, привела к формированию рыночных отношений, созданию конкурентного рынка электроэнергии (мощности) и разделению на естественно-монопольные и конкурентные виды деятельности. Появилось много акционерных компаний, собственников в лице генерирующих (ОГК, ТГК), сетевых (ФСК, МРСК) и ряда других компаний. С другой стороны, реформирование электроэнергетики поставило ряд принципиально новых вопросов и задач, требующих глубокого анализа и разработок. Так при решении стратегических задач в электроэнергетическом секторе бизнеса возникает проблема эффективного управления активами в диверсифицированных промышленных компаниях и, особенно, в глобальных энергетических компаниях, которые уже сформировали крупные портфели этих активов или ставят перед собой такую стратегическую цель. Это, в свою очередь, требует разработки методического подхода к управлению активами с учётом особенностей электроэнергетики. В связи с этим в диссертационной работе выполнено следующее:

1. Проведён анализ реформирования российской электроэнергетики и выявлены специфика и конкурентные преимущества электроэнергетических компаний, сформировавшихся на конкурентном рынке электроэнергии (мощности).

2. Рассмотрены особенности процесса формирования глобальных энергетических компаний и возможные стратегии их развития; сформулирована комплексная многовекторная стратегия развития ГЭК. Создание таких компаний - это результат процесса глобализации, протекающего в топливно-энергетическом комплексе, в кот тором определяющую роль начала играть электроэнергетика.

3. Приведена классификация активов электроэнергетических предприятий. Представлен общий процесс управления и проанализированы основные схемы и особенности управления активами в электроэнергетике. Показано, что управление активами компании строится через финансовые показатели.

4. Представлена-система мотивации приобретения активов*электроэнергетических предприятий крупными диверсифицированными хозяйственными* объединениями, в том числе глобальными энергетическими компаниями.

В целом по работе можно сделать следующие основные выводы. Предложен методический подход к совершенствованию управления активами электроэнергетического бизнеса глобальных энергетических компаний с учётом специфики отрасли электроэнергетики, в основе которого лежит определение и прогнозирование справедливой цены компании в качестве важнейшего индикатора (финансового показателя) эффективности управления активами.

Справедливая цена является конечным показателем, синтезирующим в себе влияние совокупности финансовых показателей, характеризующих деятельность компании, а также факторы, понижающие или повышающие цену компании. Справедливая цена служит критерием оценки оптимальности принимаемых решений по управлению активами компании.

Рост справедливой цены компании в долгосрочной перспективе позволяет в максимальной степени удовлетворить интересы собственников (акционеров), выбрать направления развития компании и выработать систему управленческих мер, способствующих достижению поставленных целей. Умение корректным образом прогнозировать справедливые цены позволяет определить эффективность управления активами.

Управление активами с позиции определения и прогнозирования'справедливой цены компании должно быть направлено на решение следующих задач: совершенствование организации управления активами в,качестве ключевого элемента роста цены компании; развитие компании только за счёт тех мероприятий, которые обеспечивают наиболее динамичный рост цены компании; управление активами с позиции воздействия на ключевые факторы роста справедливой цены компании.

Разработана комплексная модель, позволяющая эффективным образом принимать инвестиционные решения: покупать, держать или продавать активы в электроэнергетике.

Предложена модель обоснования приобретения активов электроэнергетических предприятий глобальными энергетическими компаниями, которая даёт возможность сформировать набор (портфель) инвестиционно-привлекательных активов в соответствии с разработанной стратегией развития ГЭК в электроэнергетическом секторе бизнеса.

Модель сопоставления прогнозного значения справедливой и текущей рыночной цены позволяет определить потенциал роста компаний. Компании с большим потенциалом роста приносят наибольшую прибыль в будущем, что делает их более привлекательными для инвестирования.

Проведена апробация предлагаемого методического подхода управления активами применительно к глобальным энергетическим компаниям на примере российской электроэнергетической компании.

Реализация полученных в диссертации результатов позволит глобальным энергетическим компаниям эффективно использовать свой потенциал (в том числе инвестиционный) и конкурентные преимущества в электроэнергетическом секторе бизнеса.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Дзюба, Андрей Анатольевич, 2010 год

1. Законодательные и нормативные акты

2. Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

3. Федеральный закон от 14.04.1995 № 41-ФЗ «О государственном регулировании тарифов на электрическую и тепловую энергию в Российской Федерации».

4. Федеральный закон от 17.08.1995 № 147-ФЗ «О естественных монополиях».

5. Федеральный закон от 02.10.2000 № 22-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

6. Федеральный закон от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах».

7. Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг».

8. Федеральный закон от 26.03.2003 № 35-Ф3 «Об электроэнергетике».

9. Федеральный закон о реформировании электроэнергетики РФ. Постановление правительства РФ от 11.07.2001 № 526.

10. Постановление Правительства РФ от 07.04.2007 № 205 «О внесении изменений в некоторые акты Правительства Российской Федерации по вопросу определения объёмов продажи электрической энергии по свободным (нерегулируемым) ценам».

11. Постановление Правительства РФ от 24.10.2003 № 643 «О правилах оптового рынка электрической энергии (мощности) переходного периода».

12. Постановление Правительства РФ от 31.08.2006 № 529 «О совершенствовании порядка функционирования оптового рынка электрической энергии (мощности)».

13. Постановление Правительства РФ от 31.08.2006 № 530 «Об утверждении Правил функционирования розничных рынков электрической энергии в переходный период реформирования электроэнергетики».

14. Постановление Правительства РФ от 26.02.2004 № 109 «О ценообразовании в отношении электрической и тепловой энергии в Российской Федерации».

15. Распоряжение Правительства РФ от 01.10:2003 № 1254-р «О создании оптовых генерирующих компаний (ОГК)».

16. Печатные издания на-русском-языке16:- Авдокушиш Е.Ф: Международные: экономические отношения. М::, Юристь, 1999:368 с. ; :16: Аверчев И. Как оценить эффективность работы компании / PI. Аверчев // Финансовый директор. 2007. № 3. .

17. Алешинский P.E. Экономическая эффективность различных организационно-правовых энергоугольных компаний: диссертация на соискание учён. степ, канд. экон. наук. М:: ГУУ, 2002. 183 с.

18. Алферов Ж. Энергетика локомотив научно-технического; прогресса / Ж. Алферов II Потенциал. 2003. № 5. С. 25-27.

19. Анна Э. Технический анализ товарных и финансовых рынков. М.: Финансист, 2003. 176.с.20: Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. СПб.: Питер, 1999. 416 с.

20. Артюхин С.Е., Дзюба A.A. Этап становления глобальных энергетических компаний // Значение инноваций в процессе модернизации экономики на современном этапе развития: М. 2010. С. 12-26.

21. Бабаева М. «Газпром» и электроэнергетика: возможна ли синергия? // Нефтегазовая вертикаль. 2006. № 9-10.

22. Бенсингор Р. Новое мышление в техническом анализе, 2002. 304 с.26: Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А., Красильников A.C. Фондовый рынок. М: Вита-Пресс, 2009. 624 с.

23. Бланк И.А. Управление формированием капитала. К.: Ника-Центр, 2008.512 с.

24. Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. К.: Ника-Центр, 2003. 448 с.

25. Бланк И.А. Управление активами. К.: Ника-Центр, 2000. 720 с.

26. Борисов Е.И. Финансово-экономическая модель функционирования и развития электроэнергетической компании / Е.И. Борисов, В.И. Колибаба // Энергетик. 2005. № 5. С. 2-5.

27. Боумен К. Основы стратегического менеджмента. М.: ЮНИТИ, 1997. 175с.

28. Брейли Р., Майерс С. «Принципы корпоративных финансов». М.: Олимп-Бизнес, 2004.

29. Бутыркин А.П. Проблемы реформирования естественных монополий / А.П. Бутыркин // Мировая экономика и международные отношения. 2003. № 12. С. 3-11.

30. Василевский*Т.JI., Налевьева М.А. Транснациональные корпорации в мировом хозяйстве // Российский экономический журнал. 2003. № 2. С. 53.

31. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика: учебное пособие. 3-е изд., испр. и доп. М.: Дело, 2004. 888 с.

32. Владимирова И.Г. Исследование уровня транснационализации компаний // Менеджмент в России и за рубежом. 2001. № 6.

33. Волков Э.П., Баринов В.А., Маневич A.C. Проблемы и перспективы развития электроэнергетики России. М.: Энергоатомиздат, 2001. 432 с.

34. Волкова И.О. Управление активами электросетевых компаний: зарубежный опыт / И.О. Волкова, Б.Б. Кобец. СПб.: Изд-во Политехи, ун-та, 2007. 126 с.

35. Волкова И.О. Эффективное управление производственными активами электросетевых компаний: теория и методология / И.О. Волкова. СПб.: Изд-во Политехи. ун-та, 2008. 254 с.

36. Воропай Н.И. Принципы инвестиционной политики в электроэнергетике России / Н.И. Воропай, В.В. Труфанов, Г.И. Шевелева // ЭКО. 2005. С. 58-69:

37. Воропай Н.И. Проблемы развития электроэнергетики, методы и механизмы их решения в рыночных условиях / Н.И. Воропай, Е.Б. Иванова, В.В. Труфанов, Е.И: Шевелева. М.: ИНН, 2007. 110 с.

38. Гительман Л.Д. Энергетический бизнес: учебное пособие / Л.Д. Гитель-ман, Б.Е. Ратников. 2-е изд. М.: Дело, 2006. 600 с.

39. Говсиевич Е.Р. Формирование энерготопливных компаний: экономика и организация бизнеса. М.: ГУУ, 200 Г. 198 с.

40. Гольдштейн Г.Я., Гуц А.Н. Экономический инструментарий принятия управленческих решений. Таганрог: ТРТУ, 1999. 74 с.

41. Государственный доклад о состоянии и использовании минерально-сырьевых ресурсов Российской Федерации в 2002'году.

42. Гритакс Я.М. Корпоративные отношения: правовое регулирование организационных форм. М.: Волтерс Клунер, 2005, 154 с.

43. Губин Е.П. Управление и корпоративный контроль в акционерном обществе: М.: Юристъ, 1999. 248 с.

44. Гусева Т.В. Интеграция как закономерный-этап развития систем менеджмента / Т.В. Гусева // Менеджмент в России и за рубежом. 2003. № 5. С. 15-17.

45. Давыдова Т.М. Управление формированием крупных компаний в современной экономической системе: диссертация на соискание учён. степ. канд. экон. наук. М., 2006. 146 с.

46. Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. 1342 с.

47. Денисов В.И. Методические особенности обоснования вариантов обновления объектов энергетики / В.И. Денисов // Электрические станции. 2003. № 5. С. 2-7.

48. Дзюба A.A. Метод управления электроэнергетическими активами в глобальных энергетических компаниях Текст. / A.A. Дзюба // Вестник Университета (Государственный университет управления). М.: ГУУ. 2010. № 8. С. 60-64.

49. Дзюба A.A. Особенности управления электроэнергетическими активами глобальных энергетических компаний / Актуальные проблемы управления 2009

50. Текст. : Материалы 14-й? Всероссийской' научно-практической конференции. Вып. 2; Государственный университет управления. Ml: ГУУ. 2009. С. 19-21.

51. Дзюба А.А. Управление электроэнергетическими активами глобальных энергетических компаний на' основе метода справедливой цены компании / 25-ая Всероссийская научная^ конференция молодых, учёных «Реформы в России и проблемы управления». М.: ГУУ. 2010.

52. Доклад о» мировых инвестициях, 2007 год: транснациональные корпорации, подготовленный Конференцией Организации Объединенных Наций по торговле и развитию ЮНКТАД (United Nations Conference on Trade and Development, UNCTAD).

53. Долгов С.И. Транснациональные корпорации и прямые иностранные инвестиции как основа глобализации // Глобализация экономики: новое слово или новое явление? М. 1998. С. 201.

54. Дойль П. Менеджмент: стратегиями тактика. СПб.: Питер, 1999. 560 с.

55. Друкер П. Эффективное управление / пер. с англ. М. Котельниковой. М.: ФАИР-ПРЕСС, 2003. 288 с.

56. Дьяков А.Ф. Менеджмент в электроэнергетике: учебное пособие / А.Ф. Дьяков, В.В. Жуков, Б.К. Максимов, И.И. Левченко. М.: МЭИ, 2000. 446 с.

57. Ершевич В.В. О концепции глобальной электрической системы / В.В. Ершевич // Электричество. 1995. № 5. С. 3-10.

58. Ефремов B.C. Стратегия бизнеса. Концепции и методы планирования. М.: Финпресс, 1998. 192 с.

59. Жуков Е.Ф. Международные экономические отношения: учеб. для вузов / Е.Ф. Жуков, Т.И. Капаева, JT.T. Литвиненко и др. // Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. 485 с.

60. Забелин П.В., Моисеева Н.К. Основы стратегического управления. М.: «ВИНИТИ», 1997. 195 с.

61. Кан Майкл Н. Технический анализ. СПб.: Питер, 2008. 320 с.

62. Капустин С.Н. Современные технологии управления для оптимизации бизнеса компаний. М.: Дашков и К, 2002. 546 с.

63. Кияница A.C. Фундаментальный анализ финансовых рынков. СПб.: Питер, 2007. 300 с.

64. Климов С.Л: Зарубежный опыт участия угледобывающих предприятий в межотраслевых и межгосударственных'компаниях. СПб.: Санкт-Петербургский горный институт, 1999. 120 с.

65. Климов C.J1. Обоснование эффективного функционирования вертикально-интегрированных компаний. М.: Академия горных наук, 2000. 222 с.

66. Кожевников H.H. Экономика и управление энергетическими предприятиями / Под ред. H.H. Кожевникова. М.: Академия, 2004. 432 с.

67. Колмыкова J1. Фундаментальный анализ финансовых рынков. СПб.: Питер, 2006. 288 с.

68. Кондратьев В.Б. Корпоративное управление и инвестиционный процесс. М.: Наука, 2003.318 с.

69. Концепция стратегии РАО «ЕЭС России» на 2003-2008 гг. «5+5». М.: ОАО РАО «ЕЭС России», 2003. 52 с.

70. Королев И.С. Мировая экономика: глобальные тенденции за 100 лет / Под ред. Королева И.С. М.: Юристъ, 2003. 604 с.

71. Коттл С., Мюррей Р., Блок Ф. «Анализ ценных бумаг Грэма и Додца». М.: Олимп-Бизнес, 2001. 704 с.

72. Кочетков Г.Б., Супян В.Б. Корпорация: американская модель. СПб.: Питер, 2005. 320 с.

73. Кругликов П.А., Моисеева Л.Н. Экономическая эффективность применения суперкритических параметров пара для угольных энергоблоков / Кругликов П.А., Моисеева Л.Н. Севастополь: Вид-во СевНТУ, 2009. С. 75-80.

74. Круглов М.И. Стратегическое управление компанией: учеб. для вузов. М.: РДЛ, 1998. 768 с.

75. Кузовкин А.И. Реформирование электроэнергетики и энергетическая безопасность / А.И. Кузовкин. М.: Институт микроэкономики, 2006. 388 с.

76. Кузовкин А.И. Энергореформа в России: конкуренция вместо надёжности / А.И. Кузовкин. М.: ИНН, 2006. 46 с.

77. Кукура С.П. Теория корпоративного управления. М.: Экономика, 2004.478 с.

78. Кунц. Г., Доннел С. Управление: системный и ситуационный» анализ« управленческих функций. М.: Прогресс, 1981. 494 с.

79. Ламакин Г.Н. Основы менеджмента в электроэнергетике: учебное пособие. Ч. 1. 1-е изд. Тверь: ТГТУ, 2006. 208 с.

80. Лахмёткина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н.И. Лахмёткина. М.: КНОРУС, 2006.184 с.

81. Лисицына Е.В. Управление финансовыми результатами компании / Н.В. Лисицына, Г.С. Токаренко II Финансовый менеджмент. 2005. № 6. С. 125-140.

82. Ломакин В.К. Мировая экономика: учеб. для вузов. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. 735 с.

83. Любимова Н.Г. Государственное регулирование электроэнергетики в условиях реформирования: монография. М.: ИУЭ ГУУ, ВИПКэнерго, ИПКгосслужбы, 2004. 228 с.

84. Макаров A.A. Научно-технологические прогнозы развития энергетики России // Академия Энергетики. 2009. № 2.

85. Маленков Ю.А. Новые методы инвестиционного менеджмента. СПб.: Бизнес-пресса, 2002. 208 с.

86. Методика UNIDO по оценке эффективности инвестиций.а

87. Методика проверки ценовых заявок на продажу мощности требованию экономической обоснованности / заседание Наблюдательного совета НП «Совет рынка», 2008. 84 с.

88. Методические основы оценки эффективности инвестиционных проектов и программ ГК АЭС. Утверждены приказом ГК АЭС от 21.03.2005 № 223 / Иванов С.Н., Горюнов П.В. и др. М.: НЦПИ, 2005. 110 с.

89. Мильто A.B., Секретарев Ю.А. Реформа отечественной энергетики первые итоги / Академия Энергетики. 2009. № 2.

90. Морозов М.М. Стратегическое инновационное управление в электроэнергетике. М.: Альфа-М, 2004. 280 с.

91. Мэрфи Д. Межрыночный технический анализ. М.: Диаграмма, 2003; 310с.

92. Некрасов В.В. О ходе реструктуризации угольной промышленности России. Уголь № 3. 2002. С. 3.

93. Некрасов A.C. Развитие энергетического комплекса России в долгосрочной перспективе / A.C. Некрасов, Ю.В. Синяк. М.: ИНН, 2006. 70 с.

94. Николаева И.П. Мировая экономика: учеб. пособие для вузов по эконом, спец. / под ред. проф. И.П. Николаевой. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000.511 с.

95. Овчинников В.В. Основы глобализации инвестиционного бизнеса. М., 2002. с. 3-232.

96. Окороков Р.В. Финансовая»безопасность электроэнергетических компаний: теории и методология управления / Р.В. Окороков, Ю:А. Соколов, В.Р. Окороков. СПб.: Изд-во Политехи, ун-та, 2007. 360 с.

97. Павлова JI.H. Операции с корпоративными ценными бумагами. М.: Интел-Синтез, 1997. 400 с.

98. Пикин С. Модель торговли электроэнергией и мощностью: движение от переходного периода к целевой структуре / С. Пикин // Рынок ценных бумаг. 2008. №4.

99. Поленова С.Н. Бухгалтерский учет и отчётность в системе US GAAP / С.Н. Поленова. М.: Дашков и Ко, 2006. 311 с.

100. Портер М. Конкуренция / М.Портер. М.: Вильяме ИД, 2006. 608 с.108'. Праведников Н.К., Вахитов Г.Г., Фаткуллин А.А. Текущее состояние и проблемы развития нефтедобывающей промышленности // Наука и технология углеводородов. 2000. № 6. С. 27-34.

101. Прогнозный баланс развития электроэнергетики на период 2009-2015 гг. и на 2020 г. / Агентство по прогнозированию балансов в электроэнергетике (АП-БЭ). М., 2009.398 с.

102. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 2-е изд., испр. М.: ИНФРА-М, 1999. 479 с.

103. Раппопорт А.Н. Реструктуризация российской электроэнергетики: методология, практика, инвестирование/ А.Н. Раппопорт. М.: Экономика, 2005. 213 с.

104. Роберт Дж. Революция в корпоративной отчетности: как разговаривать с. рынком на языке стоимости, а не прибыли / Дж. Роберт. М.: Олимп-Бизнес, 2002. 400 с.

105. Самуэльсон П. Экономика. 18-е изд. / П. Самуэльсон, В. Нордхаус. М.: Вильяме, 2006. 1360 с.

106. Селезнёв В.А., Орехов С.А. Современное корпоративное управление: проблемы теории и практики. М., 2004. 200 с.

107. Семенкова E.B. Корпоративные слияния. Методическое пособие для финансовых директоров, инвестиционных аналитиков, специалистов по операциям с ценными бумагами. М.: Тор-Консультант, 1998. 92 с.

108. Сергеев П.В. Мировая экономика: учебное пособие по курсамг«Мировая экономика», «Мировое хозяйство и Международные экономические отношения на современном этапе». М.: Юриспруденция, 1999. 160 с.

109. Симионова Н.Е., Симионов Р.Ю. Оценка бизнеса. Теория и практика. ' М.: Феникс, 2010. 576 с.

110. Синюгин В.К. Главная опасность нарушение правил игры / В.Ю. Си-нюгин // Энергорынок. 2008. № 9. С. 74-77.

111. Сценарные условия развития электроэнергетики Российской Федерации на период до 2030 года / Агентство по прогнозированию балансов в электроэнергетике (АПБЭ). М., 2009. 271 с.

112. Тарасов В.М. Риски глобальной энергетики / В.М. Тарасов, В.Н1 Зазим-ко, И.Э. Шинкаренко // Энергетика за рубежом: прил. к журн. «Энергетик». 2006. № 6. С. 3-11.

113. Терминологический справочник по-электроэнергетике. М.: Типография1. КЕМ», 2008. 912 с.у t

114. Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа, 2004. 219с.124. "Томас Д. Технический анализ — новая наука. М.: Евро, 2008. 280 с.

115. Трудаева Т.А. Экономическое обоснование целесообразности создания углеэнергетических компаний и механизм обеспечения баланса интересов предприятий-участников: диссертация на соискание учён. степ. канд. экон. наук. М.: ЦНИЭИуголь, 2000. 170 с.

116. Тьюлз Р. Фондовый рынок. M.: Инфра-М, 2001. 648 с.

117. Фомина В. Экономика электроэнергетики / В. Фомина. М., 2005. 390 с.

118. Чубайс А.Б. РАО ЕЭС России инвестиционный этап реформы / А.Б. Чубайс // Энергорынок. 2006. № 5.

119. Шагурин C.B., Шимко П.Д. Экономика транснационального предприятия. СПб., 2008. 335 с.

120. Шапиро В.Д. Корпоративный менеджмент: учебное пособие / И.И. Ма-зур, В.Д. Шапиро, Э.М. Коротков, Н.Г. Ольдерогге. М.: Омега Л, 2005. 376 с.

121. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций / А.С. Шапкин. 6-е изд. М.: Дашков и КО, 2007. 543 с.

122. Шимаи М. Роль и влияние транснациональных корпораций в глобальных сдвигах в конце XX столетия // Проблемы теории и практики управления. 1999. № 3. С. 24-30.

123. Печатные издания на иностранных языках

124. Broun J. Creating real value through asset management / J. Broun // New.

125. Chan A. The Mechanics of the economic model: ROIC, WACC, EVA, MVA & CAP Defined / McGill University Montréal, Québec, Canada, November 2001.

126. Damodaran A. Investment Valuation (Second Edition) / Wiley, 2002.

127. Damodaran A. Financing Innovations and Capital Structure Choices / Stern School of Business, 1999.

128. Damodaran A. Research and Development Expenses: Implications for Profitability Measurement and Valuation / Stern School of Business, 1999.

129. Damodaran A. Value Creation and Enhancement: Back to the Future / Stern School of Business, 1999.

130. Damodaran A. The Value of Control: Implications for Control Premia, Minority Discounts and Voting Share Differentials / Stern School of Business, 2005.

131. Dehning B., Kilic-Bahi S., Stratopoulos T. The Firm Value Framework: A Unified Theory of Strategy, 2003. . . . ,

132. Economic value added and systemic value added: symmetry, additive cohere ence and differences in performance / Applied Financial Economics Betters. 2006; pp. 151-154.

133. Fernandez P. Equivalence of the APV, WACC and Flows to Equity Approaches to Firm Valuation / Research Paper// University of Navarra, August 1997.

134. Fernandez P. Valuing Companies by Cash Flow Discounting: Ten Methods and Nine Theories /.Research Paper no. 4497/ University of Navarra, 2002.

135. Friedman A., Miles S; Developing stakeholder theory / Journal'of Management studies. Vol. 39.2002. no. 1. pp. 1-21.

136. Jensen M. Value Maximization and the Corporate Objective Function / Breaking the Code of Change // Harvard Business School Press, Boston. 2000. pp.37-57.

137. T. Koller T., Goedhart M., Wessels D: Valuation: Measuring and Managing the Value of GompaniesrFourth Edition / Wiley, June 2005.

138. Mauboussin M., Johnson P. Competitive Advantage Period «CAP» .The Neglected Value Driver / Credit Suisse // First Boston, January 1997.

139. Ohlson J;A., Liu J. The Faltham-Ohlson Model: Empirical Implications; Anderson. School- of Management / U.C.L.A., Los Angeles; Stern School of Business; N.Y.U., New York, 1999. '

140. Ohlson J. Earnings, book values and dividends in security valuations / Contemporary Accounting Research. 1995. no. 11. pp. 661.

141. PAS 55-1 (2): Asset Management-/ Institute of Asset management, 2004:

142. Sweeney R., J. Differential Information in Accrual and Cash-Flow Valuations / The McDonough School of Business Georgetown University, 2001.

143. Woodhouse J. Combining the best bits of RCM, RBI, TPM, TQM, Six-Sigma and other «solutions» / J. Woodhouse // The Woodhouse Partnership Ltd, 2003.

144. Yolton J. Optimizing EAM One company's experience / J. Yolton // Solutions Associates, 2003.

145. Международное энергетическое агентство сайт. URL: http://iea.org.

146. ОАО РАО «ЕЭС России» сайт. URL: http://rao-ees.ru.

147. ОАО «Энел ОГК-5» сайт. URL: http://ogk-5.com.

148. РосБизнесКонсалтинг сайт. URL: http://quote.rbc.ru.

149. British Petroleum site. URL: http://bp.com.

150. Business Valuation Standards / American Society of Appraisers, November 2005. URL: http://bvappraisers.org/glossary.

151. Chapel S., Feinstein C. Using Analytic Tools m T&D Asset Management. URL: http ://s-chapel. com/Downloads/Presentations Workshops/ChicagoAMSlides.pdf.

152. Conference Board site. URL: http://conference-board.org.

153. Damodaran A. Estimating Risk free Rates / Working Paper // Stern School of Business. URL: http://stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/riskfree.pdf.

154. ENEL S.p.A. site. URL: http://enel.com.

155. International Valuation Standards / International Valuation Standards Com1. Интернетmittee, 2005. URL: http://ivsc.org/standards/download.html.