Повышение эффективности функционирования акционерных обществ АПК: На материалах Белгородской области тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Колесников, Андрей Викторович

• Колесников, Андрей Викторович
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Колесников, Андрей Викторович

>> Стр.

Введение 3

1. Методические основы эффективности деятельности ^ ^ акционерных обществ АПК

1.1 Экономическая сущность категории эффективность в АПК 10

1'2 Основы деятельности акционерных обществ АПК 18

1.3 Методы оценки эффективности функционирования 32 35 акционерных обществ АПК на рынке ценных бумаг

2. Анализ и оценка предпринимательской деятельности г акционерных обществ АПК 38

2.1 Оценка эффективности деятельности акционерных обществ 38

2.1.1 Общая характеристика АПК Белгородской области 38

2.1.2 Оценка платежеспособности и деловой активности акционерных обществ 43

2.2 Характеристика регионального рынка ценных бумаг акционерных обществ АПК * 70-77 ' ' 2.3 Оценка эффективности видов деятельности акционерных обществ АПК на рынке ценных бумаг 77

3. Повышения эффективности деятельности акционерных обществ АПК 92

3.1 Подходы к совершенствованию функционирования акционерных обществ АПК на рынке ценных бумаг 92

3.2 Эмиссия облигаций - основа повышения эффективности деятельности АПК на рынке ценных бумаг 99

3.3 Влияние рыночной оценки стоимости сельскохозяйственных угодий на эффективность эмиссии акций 122

Выводы 137 Список сокращений

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Повышение эффективности функционирования акционерных обществ АПК: На материалах Белгородской области»

Актуальность проблемы. Основными производителями сельскохозяйственной продукции в Белгородской области являются крупные сельскохозяйственные предприятия — акционерные общества. В сельском хозяйстве Белгородской области функционируют 407 акционерных обществ. Они производят более 7 тыс. т. мяса свиней, 15 тыс. т. птицы, 14 тыс. т. мяса КРС, 1200 тыс. т. зерновых, 65 тыс. т. семян подсолнечника, 900 тыс. т. сахарной свеклы.

Акционерные общества, являются одной из основных форм организации современных предприятий во всем мире. Акционерное общество, аккумулируя на единой правовой основе всех акционеров, обеспечивает своеобразную форму реализации частной собственности. Эмиссия и размещение ценных бумаг акционерных обществ представляют собой мощный и неформализованный способ привлечения средств для расширения, модернизации и диверсификации производства. Низкая капитализация и недостаточно высокая ликвидность акций предприятий АПК вызывает необходимость рассмотрения данного вопроса, оценки и анализа современного состояния деятельности акционерных обществ в механизме привлечения инвестиций в производство с использованием рынка ценных бумаг.

Однако в течение последних лет не уделялось должного внимания оценке эффективности деятельности акционерных обществ АПК на рынке ценных бумаг. Не рассматривались вопросы анализа и целесообразности деятельности акционерных обществ на рынке ценных бумаг с целью привлечения инвестиций в производство, игнорировались и искажались основные принципы их функционирования.

Становление в России частной собственности привело к появлению новых секторов экономики: регулятивного и класса собственников, а так же новых организационно - правовых форм, это обусловило необходимость решения проблем связанных с оценкой экономической деятельности отдельных новообразований. Важное значение имеет оценка качественного состояния деятельности акционерных обществ, с учетом отраслевой специфики, что обуславливает необходимость разработки концептуальных аспектов повышения эффективности деятельности акционерных обществ АПК на рынке ценных бумаг для привлечения инвестиций в реальный сектор производства.

Существует недостаток в исследованиях, в которых осуществлялся бы анализ проблемы деятельности акционерных обществ АПК на рынке ценных бумаг. Исследования такого профиля необходимы для более глубокого понимания сущности проблемы, выявления приоритетных направлений ее решения.

Отсутствие понимания большинством эмитентов необходимости процесса управления акционерной собственностью с использованием ценных бумаг, и незнание факторов влияющих на их стоимость, актуализируют данное исследование.

Актуальность настоящего исследования вызвана необходимостью выявления и решения проблем, препятствующих использованию рынка ценных бумаг предприятиями АПК для финансирования производства, а именно проблем связанных с отсутствием механизма стабильной и полноценной деятельности предприятий АПК на фондовом рынке, с целью привлечения дополнительных финансовых ресурсов для расширенного воспроизводства в системе хозяйственного механизма предприятий.

Цели и задачи исследования. Целью исследования явилась разработка научно обоснованных рекомендаций по повышению эффективности деятельности акционерных обществ АПК на основе привлечения инвестиций в производство с использованием рынка ценных бумаг, что потребовало решения следующих задач:

• исследовать отечественный и зарубежный опыт становления и развития акционерных обществ, раскрыть специфику в механизме их функционирования и формирования собственного и привлеченного капиталов;

• определить особенности финансового механизма деятельности акционерных обществ АПК;

• оценить эффективность деятельности акционерных обществ АПК Белгородской области по привлечению инвестиций с использованием рынка ценных бумаг;

• разработать и научно обосновать методические подходы повышения эффективности деятельности акционерных обществ АПК на основе оптимизации взаимосвязи инвестиционного процесса и фондового рынка.

Предмет и объект исследования. Предметом исследования явились финансовые отношения акционерных обществ АПК Белгородской области в механизме их инвестирования производства с использованием рынка ценных бумаг.

Объектом исследования избраны акционерные общества АПК Белгородской области, федеральный и региональный рынок ценных бумаг.

Информационная база исследования. Теоретической базой исследования послужили: теория стоимости, экономического роста, воспроизводства капитала. Методической базой исследования явились научные разработки ученых ГНУ ВНИИЭСХ, МСХА им. К.А. Тимирязева, Финансовой академии при Правительстве РФ, Академии государственной службы при Президенте РФ и многих других отечественных и зарубежных ученых — экономистов. В качестве источников информации были использованы официальные статистические данные, бухгалтерская отчетность предприятий и департамента АПК Белгородской области, информация, полученная с использование глобальных сетей, законодательные и нормативные акты, документы Правительства РФ, Белгородской области и составленные в акционерных обществах. В диссертации использованы монографии, публикации из периодических изданий, фундаментальные и прикладные исследования ученых экономистов по аналогичным темам исследований. Исследования проводились с использованием абстрактно-логического, расчетно-конструктивного, экономико-статистических, сравнительного анализа, а также общенаучных методов исследований.

Научная новизна. В исследовании определена степень развитости регионального механизма инвестирования производства с использованием рынка ценных бумаг, а также факторы, влияющие на его развитие и становление, четко обоснованы цели, пути и принципы его организации. Новизна проведенных исследований заключается в научно обоснованной разработке путей и методов повышения эффективности акционерных обществ АПК в инвестиционной деятельности с использованием рынка ценных бумаг. В ходе исследований установлена целесообразность и практическая необходимость функционирования акционерных обществ АПК на рынке ценных бумаг, с учетом имеющихся к этому предпосылок.

К принципиально новым научным результатам относятся:

• выявлена экономическая сущность, принципы функционирования, критерии оценки эффективности акционерных обществ АПК;

• определена логика построения и систематизирован порядок деятельности финансового механизма акционерных обществ;

• установлена тенденция развития финансово - хозяйственной деятельности акционерных обществ АПК Белгородской области;

• выполнена оценка экономической эффективности деятельности акционерных обществ АПК Белгородской области и факторы ее определяющие;

• предложена технология эмиссии, размещения и погашения облигационных займов для инвестирования агропромышленного производства;

• разработана модель оценки рыночной стоимости сельскохозяйственных угодий.

Методологической и теоретической базой диссертации послужили труды видных отечественных и зарубежных экономистов по изучаемой проблеме, разработки научно-исследовательских институтов по вопросам аграрной политики в области оценки эффективности финансово - хозяйственной деятельности.

В основу исследования были положены законы Российской Федерации, указы Президента, постановления Правительства Российской Федерации и администрации Белгородской области.

В работе применены следующие методы исследования: абстрактно-логический, статистико-экономические, монографический, расчетно-констру ктивный.

Состояние изученности проблемы. В последние годы вопросы функционирования рынка ценных бумаг, образования холдинговых компаний, финансово-промышленных групп и эффективности привлечения инвестиций явились объектом пристального внимания многих исследователей. Методологическим основам определения эффективности АПК были посвящены труды следующих авторов: Аничина B.JL, Арашукова В.П., Бредихина И.М., Буги В., Оглоблина Е.С., Санду И.С., Свободина В.А., Ушачева И.Г., Югай A.M., Яхъяева A.M. и других авторов. Наиболее детально рассмотрены аспекты оценки активов предприятий в публикациях следующих авторов: Белолипецкого В.Г, Грязновой А.Г., Тарасова И.Г., Узуна В.Я. и других авторов. Основы деятельности акционерных обществ на рынке ценных бумаг наиболле полно были освещены в работах следующих авторов: Бердниковой Т.Б., Бредли Р., Майерса С., Зельднера А., Мальчинова Г., Таркановского Е., Шихвердиева А.П. и других. Вопросам функционирования рынка ценных бумаг были посвящены научные работы следующих авторов: Бердниковой Т.Б., Витина A.B., Виноходова Э.Ю.,

Галанова В.А., Галкина М., Жемчугова А., Жукова Е.Ф., Миркина Я.М., Модильяни Ф., Миллера М., и многих других авторов.

Несмотря на значительное количество публикаций, недостаточно освещены теоретические и практические вопросы функционирования акционерных обществ АПК. Требуют решения проблемы привлечения инвестиций акционерными обществами АПК через механизм их функционирования на рынке ценных бумаг.

Теоретическое значение работы заключается в развитии вопросов инвестиционной деятельности АПК с использованием механизма рынка ценных бумаг и оценки стоимости земельных ресурсов предприятий АПК, разработке вопросов повышения эффективности деятельности акционерных обществ АПК в инвестиционном механизме финансирования производства.

Практическая значимость работы состоит в том, что основные положения исследования являются основой совершенствования и более эффективного использованию ресурсного потенциала предприятий АПК в условиях аграрных реформ. Представленные в работе методические основы повышения эффективности деятельности акционерных обществ АПК с использованием альтернативных технологий размещения акций и облигаций, способствуют формированию качественно нового уровня инвестирования аграрного производства. Разработка модели рыночной оценки стоимости земельных ресурсов позволяет эффективно его использовать в практике инвестирования. Результаты исследования доведены до практических рекомендаций, которые могут использоваться администрациями регионов РФ, а также специалистами финансовых компаний.

Результаты исследования используются при чтении курсов «Финансы», «Финансы денежное обращение и кредит», «Деньги, кредит банки и биржевое дело», «Финансы предприятий» для студентов Белгородского филиала Орловской региональной академии государственной службы при Президенте РФ, Белгородского государственного университета, Белгородской государственной сельскохозяйственной академии.

Достоверность результатов и обоснованность выводов диссертационного исследования обусловлены использованием апробированных подходов, корректностью применения методов анализа статистических данных, методов сбора и обработки экономической информации, соответствием основным положениям оценки экономической эффективности производства, рынка ценных бумаг и оценки недвижимого имущества и бизнеса.

Апробация и публикация результатов работы. Основные положения диссертации докладывались на Всероссийских международных (г. Белгород 2000 -2003 г.г.) и зарубежных научно - практических конференциях (г. Киев 2001 г., г. Харьков 2001 - 2002 г.г.), обсуждались на страницах журналов (журнал «Финансы», 2002 г. и «Белгородский агромир»). Результаты исследования апробированы и используются государственными и коммерческими оценочными фирмами г. Белгорода. Апробация исследований показала научную и практическую значимость полученных результатов для повышения эффективности деятельности акционерных обществ АПК.

Публикации. По результатам диссертационного исследования опубликованы 11 научных работ, общим объемом 5,08 п.л. с личным вкладом автора 5,08 п.л.

Объем и структура диссертации. Структура построения, логика и последовательность изложения материала определены целью и задачами исследования и отражают характер проблемы.

Диссертация изложена на 142 страницах основного текста и состоит из введения, трех глав, заключения, содержит 47 таблиц, 11 рисунков, 21 приложение. Список использованной литературы включает 178 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Колесников, Андрей Викторович

Выводы.

Результаты проведенного исследования позволили сформулировать ряд выводов.

1. Основой стабилизации современной отечественной экономики, эффективной работы предприятий и их развития являются инвестиции в реальный сектор экономики. Одновременно наблюдается ограниченность финансовых ресурсов в сельскохозяйственных предприятиях. В такой ситуации растет значение повышения эффективности функционирования акционерных обществ АПК.

2. В условиях недостатка бюджетных средств, неспособности коммерческих банков обеспечить долгосрочные кредиты, дефицита лизинговых ресурсов структуродополняющим элементом является привлечение инвестиций через механизм рынка ценных бумаг. Фондовый рынок должен явиться одним из структурных элементов функционального взаимодействия финансового и производственного секторов экономики.

3. Отсутствие методики и методологии оценки эффективности видов деятельности является значительным недостатком в практике оценки деятельности акционерных обществ АПК. Нет разработанных и общепринятых показателей, на базе которых проводились бы расчеты результатов деятельности.

4. Неадекватный подход к формированию структуры собственности в АПК привел к снижению эффективности деятельности этих предприятий на финансовом рынке и исключил реальную возможность в привлечении финансовых ресурсов в производство через рынок ценных бумаг. Производство, эмиссия акций и использование ресурсов предприятий не взаимосвязаны в экономическом механизме деятельности предприятий.

5. Реализация моделей развития рыночных отношений учитывает общеэкономические законы развития. Отсутствие учета частных факторов инвестиционной и финансовой деятельности, эффективности использования собственности и мотивации не способствует получению желаемого эффекта от использования собственного и привлеченного капитала акционерного общества.

6. На первом этапе экономических реформ (1992-1997 г.г.) непоследовательно и противоречиво проводилась политика приватизации, которая привела к общесистемному кризису и макроэкономической дестабилизации в России. В этот период произошло существенное снижение объемов производства продукции АПК из - за разрыва горизонтальных и вертикальных связей отрасли.

Значительная часть хозяйств стала хронически неплатежеспособной с высокой кредиторской задолженностью.

7. Трансформация прав собственности в АПК способствовала возникновению фондового рынка, на основе которого был создан сектор корпоративной экономики, представленный акционерными обществами. Акционирование осуществлялось путем приватизации предприятий промышленности, в том числе перерабатывающих предприятий. Проведение непоследовательной приватизации в отношении предприятий АПК привело к нарушению ряда принципов эффективности. Перераспределение акций предприятий, АПК привело к увеличению диспаритета цен, определило парадоксальность действий акционерных обществ на рынке ценных бумаг, ограничило их финансовые возможности и инвестиционную привлекательность. Отсутствие четкой федеральной и региональной политики в аграрном секторе вызвало перераспределение контрольных пакетов акций и имущества рентабельных предприятий не в пользу трудового коллектива, а в пользу одного или нескольких собственников, которые не заинтересованы в инвестировании производства через рынок ценных бумаг. Акции для новых собственников стали своеобразным инструментом страхования инвестиционных рисков.

8. В Белгородской области существуют частные случаи образования акционерных обществ, уставные капиталы которых формируются путём обмена свидетельств на право собственности на землю на определённое количество акций. Вопросы конвертации эквивалентности их обмена решались эмпирически. Реально сельскохозяйственные товаропроизводители владеют бесценным ресурсом — землей, которая должна способствовать привлечению финансовых ресурсов. В настоящее время конкретные критерии определения стоимости свидетельств о праве собственности на землю отсутствуют. Имеется возможность использования кадастровой оценки земли, цена которой варьирует в пределах от 14070 руб. до 26711 руб. га. Исходя из причин равнозначности стоимости земельных ресурсов и уставного капитала акционерных обществ, установлено, что стоимость уставного капитала в среднем по площади акционерном обществе должна составлять от 76.3 до 144.8 млн. руб.

9. В сложившихся экономических условиях предприятия АПК характеризуются, с одной стороны, ростом уровня производства, а с другой, имеют недостаток собственных и привлеченных средств для глобальной модернизации производства. Акционерные общества АПК не использует преимуществ организационно - правовой формы для привлечения инвестиций и эффективного пользования акционерного капитала.

10. Рынок акций акционерных обществ АПК находится в стадии формирования. Сложилась ситуация, когда инструменты рынка ценных бумаг присутствуют, а институциональная основа работает недостаточно эффективно. Одним из ликвидных видов ценных бумаг являются свидетельства на право собственности на землю и незначительная доля векселей, выступающих в качестве средства платежа. Современный этап функционирования акционерных обществ АПК характеризуется инвестированием в производство активов крупными промышленными и перерабатывающими предприятиями. При этом, в качестве гарантии возврата инвестиций выступают контрольные пакеты акций. Деятельность акционерных обществ АПК в рамках данного этапа характеризуется конвертацией прав собственности на землю на акции вновь образованных формирований. Это свидетельствует о наличии регионального рынка ценных бумаг, инструменты которого функционируют как элементы системы управления.

11. Результаты диссертационного исследования свидетельствуют о наличии рентабельного аграрного производства и ограниченности источников финансирования, что позволяет сделать вывод о целесообразности использования в качестве финансовых ресурсов - ценных бумаг.

Вышеизложенные выводы позволили сформулировать и обосновать пути и методические основы повышения эффективности деятельности акционерных обществ АПК на рынке ценных бумаг. Основные -положения новизны исследования сводятся к следующему.

1. Результаты анализа экономических факторов позволяют выделить ряд финансовых резервов представляющих собой элементы концепции: внедрение технологии финансирования предприятий АПК Белгородской области не вошедших в холдинговые формирования; организация инфраструктуры регионального фондового рынка; внедрение системы государственного контроля за использованием средств финансирования; создание системы поддержки предприятий АПК Белгородской области при размещении субфедеральных и муниципальных облигационных займов. Под технологией финансирования предприятий АПК Белгородской области понимается совокупность функций, форм и методов, позволяющих эффективно использовать ресурсы предприятий и субъекта федерации. В разработке технологии выделяются следующие этапы: определение целей и постановка задач; направление использования займа; определение вида ценных бумаг и параметров облигационного займа; обоснование сроков займа; проведение мероприятий повышающих интерес к облигационному займу.

2. Исследования показали возможность финансирования платежеспособных и неплатежеспособных предприятий для дальнейшего их развития на основе механизма размещения субфедеральных и муниципальных облигаций, при условии жесткого государственного контроля за использованием средств.

3. Сравнительный анализ показал, что при прочих равных условиях, наиболее выгодным является выпуск и размещение субфедеральных облигаций с фиксированной купонной ставкой, сроком размещения 3 года, так как в этом случае возможно привлечение значительных сумм инвестиций. В технологии размещения займа можно выделить следующие этапы: определение целей, организация информационного обеспечения, экономические расчеты, разработка и обоснование схемы размещения облигаций, оценка эффективности внедрения. В качестве варианта повышения эффективности привлечения инвестиций предложена схема размещения корпоративных, субфедеральных и муниципальных облигаций с участием в размещении акционерных обществ, администрации области, потенциальных инвесторов.

4. В экономической литературе существует множество подходов к оценке рыночной стоимости недвижимости, но ни один из подходов в российской практике методически не проработан и четко законодательно - нормативными актами не закреплен. Учитывая отсутствие методов рыночной оценки стоимости сельскохозяйственных угодий, в работе предложен метод, подход, основанный на доходном методе. Предлагаемый метод исходит из оценки доходности отдельных культур, занимающих определенные площади пашни. В работе выработан методический подход к оценке рыночной стоимости земельных ресурсов. Предлагаемый подход включает в себя следующие этапы: определение экономических показателей по каждой культуре, характеризующих доходность каждой культуры в расчете на единицу площади, так как единицей оценки является 1 гектар земельных угодий., обоснование и определение системы расчетных показателей отражающих сущность и эффективность использования земельных ресурсов, определение стоимости земельных ресурсов.

5. Обоснование механизма выпуска и размещения земельных акций на основе разработанного подхода к оценке рыночной стоимости земельных угодий является одним из вариантов повышения эффективности деятельности акционерных обществ АПК на рынке ценных бумаг. Применение такой оценки стоимости земельных угодий и выпуск земельных акций позволит привлекать ресурсы не только с использованием механизма рынка ценных бумаг, но и механизма залога, а также классических механизмов привлечения инвестиций, улучшающих эффективность деятельности акционерных обществ АПК.

Рассмотренные в исследовании вопросы не исчерпывают всей проблемы деятельности акционерных обществ АПК. Однако практическая реализация предложенных мер по повышению эффективности деятельности акционерных обществ будет способствовать усилению роли рынка ценных бумаг, укреплению финансовой устойчивости акционерных обществ АПК и повышению эффективности их производственной деятельности.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Колесников, Андрей Викторович, 2003 год

1. Конституция Российской Федерации: принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 г. //Сб. законов РФ М.: Аст, 2000 - С.7-22.

2. Бюджетный Кодекс РФ: принят Государственной Думой 7.05.1998 г. // Российская газета 1998 - №154 - С 2.

3. Гражданский Кодекс РФ: ч. 1 введена в действе Ф.З. №51 от 30.10.1994 г. // Сб. кодексов РФ М.: Проспект, 2000 - С. 4 - 57.

4. Земельный Кодекс РФ: принят Государственной Думой 28.09.2001 г. // Земельный кодекс Российской Федерации -М.: Приор, 2001 80с.

5. Налоговый Кодекс РФ: ч.2. принята Государственной думой 19.06.2000 г. //Налоговый кодекс Российской Федерации (части первая и вторая, с изменениями и дополнениями) М.: Проспект, 2000 - С. 140 - 273.

6. Об ипотеке (залоге недвижимости): Федеральный Закон №102-ФЗ принят Государственной Думой 6.07.1998 г. //Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий 1999 - №1 - С. 30 -36.

7. О бухгалтерском учете: Федеральный закон №129 ФЗ (изменениями и дополнениями) //Сб. законов РФ - М.: Славянский дом книги, 2000 - С. 208 - 212.

8. О государственной регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним: Федеральный Закон от 21.07.1997 года №1220 ФЗ (изменениями и дополнениями) // Российская газета - 1997 - №145 — С. 4 - 5.

9. О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: Федеральный Закон от 5.03.1999 года №46 ФЗ (изменениями и дополнениями) // Сб. законов РФ - М.: Славянский дом книги, 2000 - С. 149 - 154.

10. О приватизации государственного имущества в РФ: Федеральный закон от 21.07.1997 года №123-Ф3. // Сб. законов РФ М.: Славянский дом книги, 2000 -С. 341 -355.

11. О производственных кооперативах: Федеральный Закон от 8.05.1996 года №41 (с изменениями и дополнениями) // Сб. законов РФ М.: Славянский дом книги, 2000 - С. 238 - 245.

12. О рынке ценных бумаг: Федеральный Закон от 22.04. 1996 года №30 -ФЗ (изменениями и дополнениями) // Сб. законов РФ М.: Славянский дом книги, 2000 - С.240-245.

13. О финансово промышленных группах: Федеральный Закон от 30.11.1995 года №190 - ФЗ (с изменениями и дополнениями) // Сб. законов РФ -М.: Славянский дом книги, 2000 - С. 191 - 195.

14. Об акционерных обществах: Федеральный Закон от 26.12.1995 года №208 -ФЗ (изменениями и дополнениями) // Сб. законов РФ М.: Славянский дом книги, 2000 - С. 213-238.

15. Об обществах с ограниченной ответственностью: Федеральный Закон от 8.02.1998 года №14 ФЗ (изменениями и дополнениями) // Сб. законов РФ - М.: Славянский дом книги, 2000 - С. 191-195.

16. Указы Президента и Постановления Правительства

17. Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации / Указ Президента РФ/ Собрание законодательства РФ. -22.09.97, №38. -с.4356.

18. Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на ценные бумаги в Российской Федерации / Указ Президента РФ/ Собрание законодательства РФ. -22.09.97, №38. -с.4356.

19. О реализации конституционных прав граждан на землю / Указ Президента РФ/ Российская газета 1996 - 12марта - С.5.

20. О регулировании земельных отношений и развитии аграрной реформы / Указ Президента РФ / Российская газета 1993 - 29 октября.

21. О мерах по оздоровлению финансового положения предприятии и организаций АПК / Постановление Правительства РФ / Российский фермер. -1994 №2 - С.8.

22. О государственной кадастровой оценке земель / Постановление Правительства РФ / Экономика и жизнь. 1999 - №36 — С.7.

23. Правила проведения кадастровой оценки земли / Постановление Правительства РФ // Экономика сельского хозяйства России. №6 - С. 19 - 20.

24. Программа Правительства Р.Ф. Реформы и развитие российской экономики в 1995-1997 г.г. //Вопросы экономики. 1995.-34.-С.67-160.

25. Концепция среднесрочной программы Правительства РФ на 1997-2000г.г. структурная перестройка и экономический рост //Вопросы экономики. - 1997. -№ 1.-С. 4-69.

26. Периодические издания, монографии, учебные пособия, словари и справочники отечественных авторов

27. Алимбеков М. Пути развития биржевое торговли сельскохозяйственными продуктами / М. Алимбеков, М. Лукьянов // АПК: Экономика, управление 1995.-№4.-С.54-59.

28. Амбразевич Т.А. Финансово промышленные группы как фактор повышения инвестиционной активности российской экономики / Т.А. Амбразевич, М.А. Сашина // Финансы. - 2000. -№1. -С.25-28

29. Амосов С. Внебиржевые производные инструменты на товарных рынках / С. Амосов // Рынок ценных бумаг. 1999. - №18. - С.66-68.

30. Андреев В. Банк России в законе / В. Андреев // Экономика и жизнь. -1995. №20. -С.4.

31. Андреюк O.A. К вопросу стимулирования кредитных вложений в реальный сектор /O.A. Андреюк // Деньги и кредит. — 2000. №8. -С.35-37.

32. Аничин B.JI. Содержание критерия экономической эффективности / B.JI. Аничин/ Экономика сельского хозяйства России.-2002.-№7.-С.28.

33. Архипов, Собственность, корпоративные конфликты и эффективность (некоторые эмпирические оценки / А. Архипов, А. Радыгин // Вопросы экономики.-2000. -№11. -С.114-133.

34. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы / В.Г. Белолипецкий. . М.: Инфра -М, 1998.-297с.

35. Бердникова Т.Б.Акционерное общество на рынке ценных бумаг.-М.: Финстатинформ, 1997.-141с.

36. Бердникова Т.Б. Механизм деятельности акционерного общества на рынке ценных бумаг России.-М.: Инфра-М, 2000.-152с.

37. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово хозяйственной деятельности предприятия / Т.Б. Бердникова. - М.: Инфра - М, 2001. -212с.

38. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. / Т.Б. Бердникова М.: Инфра - М. -2000. - 220с.

39. Бесергин В. Формирование структуры собственности на приватизированных предприятиях. /В.Бесергин, Ю. Перевалов // Рынок ценных бумаг. -2000. -№9. -С.14.

40. Бобрик П. Новые игры технических аналитиков. / П. Бобрик // Рынок ценных бумаг. -1988.-№10. -С.30.

41. Большаков C.B. Проблемы укрепления финансов предприятий. / C.B. Большаков // Финансы. 1998. - №1. -С. 18-21.

42. Борисов С.Б. Финансовый кризис и внешняя зависимость России. / С.Б. Борисов // Политэконом.-1998.-№2.- С.37-49.

43. Бредихин И.М. Эффективность аграрного производства в переходный периодб опыт и проблемы. / И.М. Бредихин: М.: Агри-Пресс, 1997. - 144с.

44. Бредли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов./Р. Бредли ,С. Майерс: Пер. с англ. М.: ЗАО «Олимп Бизнес», 1997.- С.56-89.

45. Буги В.Социально-экономическая эффективность сельскохозяйственного производства в АПК/. В. Буги: Минск.: Наука и техника, 1989.-С.18-56.

46. Буздалов И. О стратегии и тактике аграрной реформы; Проблемы теории и практики управления. /И. Буздалов// Экономика сельскохозяйственных и перерарабатывающих предприятий. 1994. - № 5. - С. 1721.

47. Буздалов И. Хозяйственный механизм в агропромышленной сфере стран СЭВ./ И. Буздалов: М.: Наука, 1988.- С.18-98.

48. Буздалов И. Частная собственность на землю основа эффективного сельского хозяйства. / И.Буздалов // Вопросы экономики. -2000. -№7. -С.35-44.

49. Быльцов С.Ф. Настольная книга российского инвестора. / С.Ф.Быльцов. -С П.: Издательский дом «Бизнес - Пресса», 2000. -505с.

50. Бычков H.A. Экономический механизм в акционерном обществе / H.A. Бычков //Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий,-№4.- 1993.-С. 11-14.

51. Васильев Д. Каким быть регулированию. / Д. Васильев // Экономика и жизнь. -1994. -№18.-С.72.

52. Васькин Ф.А. Как привлечь инвестиции? / Ф.А. Васькин // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий 2000. -№5 .- С. 15.

53. Виноходов Э.Ю. Формирование и развитие рынка ценных бумаг в АПК / Э.Ю. Виноходов: Автореф. Канд. экон. наук. - M; - 2000г - 18с.

54. Витин А. Привлечение инвестиций на рынке ценных бумаг / А. Витин // Вопросы экономики. 1996. - №12. - С.121.

55. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг /В.А Галанов,А.И. Басов //. М.: Финансы и статистика. - 1998. - 352с.

56. Галкин М. Возможности заимствований для субъектов РФ и муниципальных образований в условиях нового законодательства / М. Галкин // Рынок ценных бумаг.-2001. -№5.- С.113-117.

57. Гасиев П.Е. Формирование региональной инвестиционной политики в АПК /П.Е. Гасиев //Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 2000. -№11. -С. 34-37.

58. Глазунов В.Н. Инвестиционная политика предприятия /В.Н. Глазунов // Финансы.-2000 №12.-С.24-26.

59. Глазунов В.Н. Формирование рыночных отношений на предприятиях с различной формой хозяйствования./ В.Н. Глазунов// Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий.- 1994.- №6- С. 19-20.

60. Голованов A.A. Государственное регулирование финансовой деятельности АПК / A.A. Голованов // Финансы. 2000. - №11. - С. 32-39.

61. Голованов A.A. Финансово — аналитический аспект регулирования внутреннего рынка в АПК /A.A. Голованов // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. -2000. -№6. С.12-13.

62. Голубков Д. Особенности корпоративного управления в России / Д. Голубков / / Рынок ценных бумаг. -1999. №21. -с.28-32.

63. Громова Е.М. О взаимосвязи финансовой политики стратегии и тактики / Е.М. Громова, В.А. Слепов // Финансы. 2000. - №8. -С.50-52.

64. Гудков Ф.А. Инвестиции в ценные бумаги /Ф.А. Гудков М.: Инфра -М, 1996.- 151с.

65. Дмитриев М., Российские банки на исходе золотого века /М. Дмитриев, Д.Травин СПб.: Норма, 1996. - 144с.

66. Дмитриев Я.В. Формирование управленческих структур, как способ активизации инвестиционных процессов в аграрном секторе / Я.В. Дмитриев // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. -2001. -№7. -С.43-45.

67. Драчев С.Н. Фондовые рынки: основы понятия механизмы, терминология / С.Н. Драчев -М.: Инфра- М, 1992. 249с.

68. Жемчугов А. Изменения структуры пакетов акций / А. Жемчугов // Рынок ценных бумаг. 1999. -№17. -С.53-55.

69. Жемчугов А. Рынку нужны коммерческие бумаги / А. Жемчугов // Рынок ценных бумаг. 1999. -№21. -С. 23-26.

70. Зайцев Д. Бурный и трудный рост / Д. Зайцев // Журнал для акционеров. -1995. -№3.- С.23-26.

71. Зеленевский Я. Организация трудовых коллективов. Введение в теорию организации и управления.-М., 1971, С.122-123.

72. Зельднер А. Факторы производительности в АПК / А. Зельдер // Вопросы экономики. 2000. -№7. -С.18 - 19.

73. Золотарев B.C. Рынок ценных бумаг/В.С. Золотарев Ростов - на - Дону, 2000-230с.

74. Золотарев О. Простота хуже воровства / О. Золотарев // Белгородская правда-2001.- 26 июня

75. Иванов К.В. Основы биржевого дела / К.В. Иванов- М.: МГУ, 1991 .-27с.

76. Идельсон В.Р. Кредит, банки и биржа / В.Р Идельсон. СПб: Касса взаимопомощи Спб политехнического института Петра Великого, 1994. -42с.

77. Калинина Л.П. Рынок корпоративных ценных бумаг как механизм мобилизации капитала / Л.П. Калинина: Автореф. Канд. эконом, наук. — М; -2000г.-21с.

78. Каримов P.M. Банковский сектор и финансовые потоки региональной экономики / P.M. Каримов //Деньги и кредит. 2000. -№9. - С. 11-13.

79. Кафиев Ю. Станут ли российские акционеры собственниками? / Ю. Кафиев // Рынок ценных бумаг. 1999. -№22. -С. 10-12.

80. Кафиев Ю. Что должен знать частный инвестор? / Ю. Кафиев,Ю. Мишин // Рынок ценных бумаг. -1998. -№7. -С.8-12.

81. Клейнер Г. Управление корпоративным предприятием в переходной экономике / Г. Клейнер //Вопросы экономики. 1999. - №8. - С.64-79.

82. Козлов М. Финансовый кризис и положение сельскохозяйственных товаропроизводителей / М. Козлов //Вопросы экономики. -1999. №10. С.105-112.

83. Колесников В.И. Ценные бумаги. / В.И. Колесников -М.: Финансы и статистика. 1999. - С.112.

84. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. / Б.А. Колтынюк С- П.: Издательство Михайлова. - 2000. -137с.

85. Кольцова Н. Информационное обеспечение / Н. Кольцова// Журнал для акционеров. -1993. -№4. -С.33-36.

86. Коньяков И.Н. Привлечение иностранного каптала/И.Н. Коньяков, А.О. Краев, В.А. Нарский // Финансы. 2000. - №2. - С. 24-25.

87. Корпоративные облигации в России: уже достаточно серьезно, чтобы не замечать // Рынок ценных бумаг. -2001. -№8. -С.75-78.

88. Костиков И. Рынок муниципальных облигаций: Мировой опыт и российская специфика / И. Костиков // Мировая экономика и международные отношения.-1999. -№1.- С.110-115.

89. Костикова Е. Раскрытие информации на рынке ценных бумаг / Е. Костикова // Рынок ценных бумаг. 1999. - №16. - С.24-27.

90. Крайнева Э.А. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами / Э.А. Крайнева -М.: Инфра.-М, 1994. -96с.

91. Крупнейший рынок Франции // Экономика сельского хозяйства России.-1995.- №11.-С.29.

92. Кудряшов В., Миндрин А., Родин В. Показатели и факторы эффективности крестьянских хозяйств./В. Кудряшов, А. Миндрин В. Родин//Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий.-1996 № 9.-С. 14-16.

93. Кухарев А. Рынок ГКО / А.Кухарев // Деньги и кредит. 1994. - №3. - С.28.

94. Лауфер М. Новые ориентиры мировых финансовых бирж / М. Лауфер // Рынок ценных бумаг. 1999. - №10. -С. 32-35.

95. Лончев Э. Советы начинающим инвесторам. / Э. Лончев // Рынок ценных бумаг. -1999. №15. -С.20-21.

96. Лялин C.B. Перспективы развития российского рынка корпоративных облигаций / C.B. Лялин // Финансовый бизнес. 1995. - №11. -С.11.

97. Мальцев В. Фондовый рынок кризис или «недострой» / В. Мальцев // Рынок ценных бумаг. 1998. - №1. - С.56-57.

98. Мальчинов Г. Участие государства в управлении корпоративными структурами в России / Г. Мальчинов // Рынок ценных бумаг. 2000. -№9. — С. 12.

99. Мариэн Гаши Батлер, Хромова Е. Новое поколение российских ценных бумаг / Гаши - Батлер Мариэн //Рынок ценных бумаг. - 1999. - №20. - С. 154156.

100. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок / Я.М. Миркин М.: Перспектива, 1995.-309с.

101. Маркс К., Энгельс Ф.//Соч. изд. 2-е-Т.25, Ч.2,-М.: Политиздат 1962.-С.1032.

102. Медведев Ж.А. Осень в России/ Ж.А. Медведев // Белгородская правда. -1998. 24 октября

103. Мезенцев A.B. Особенности управления финансами акционерных обществ нефтяной промышленности / A.B. Мезенцев: Автореф. Канд. экон. наук - М; -2000 г.-21с.

104. Методические рекомендации по комплексной оценке эффективности сельскохозяйственного производства.-М.: ВНИИЭСХ 1988.- 132с.

105. Методические рекомендации по повышению эффективности использования производственного потенциала и капитальных вложений в сельском хозяйстве. М.: ВАСХНИЛ, 1987.

106. Механизм создания российских региональных финансово -промышленных групп / Под ред. Б.Ф.Зайцева. — М.: Экзамен, 2001. -159с.

107. Миловидов В. Финансовый рынок и экономика России: размер имеет значение? / В. Миловидов // Рынок ценных бумаг. 1999. -№4. - С. 9-13.

108. Мильчакова Н. Особенности допуска ценных бумаг к котировке на бирже / Н. Мильчакова // Вопросы экономики. 1996. - №9. -С.78.

109. Модильяни Ф., Миллер М., Сколько стоит фирма? Теорема ММ. / Ф. Модильяни, М. Миллер. Пер. с англ. М.: Дело, 1999.-271с.

110. Мохоров Э. Земля в иллюминаторе/ Э. Мохоров // Белгородская правда -2001.- 29 мая

111. Никонова И. РБР должен помогать рынку ценных бумаг / И. Никонова // Рынок ценных бумаг. 1999. - №2. -С.35-36.

112. Новак В. Экономический анализ эффективности производства./ В. Новак: М.: Финансы и статистика, 1992. - С. 18-36.

113. Новиков В.Н. Направления приватизации и реформирования агропромышленного /В.Н. Новиков// комплекса Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий.- 1994г.- №3 С. 2-7

114. Нужен ли Закон об агрохолдингах? // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. -2001. -№7. -С.22.

115. Общая теория денег и кредита / Под ред. Е.Ф. Жукова. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ. - 1995. -304с.

116. Особенности допуска ценных бумаг к котировке на бирже // Вопросы экономики. -1996. -№9. -С.78.

117. Оценка бизнеса. / Под ред. А.Г. Грязновой М.; Финансы и статистика, 2000, - 509с.

118. Перевалов Ю. Влияет ли приватизация на деятельность предприятий? / Ю. Перевалов, Ч. Гимази, В. Добродей // Вопросы экономики. 1999. - №6. -С.76-89.

119. Петров В.А. Акционерное общество закрытого типа «Николоторжское»./ В. А. Петров// Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий.- №7,- 1994г.- С. 18-19.

120. Подвинская Е.С. Финансовые рынки и регулирование инфляционных процессов / Е.С. Подвинская // Финансы. 2000. -№6. -С. 15-18.

121. Попов В. Перестарались / В. Попов // Эксперт. -1998. №33. - С.8.

122. Потапская М.А. Инвестиции как фактор экономического роста / М.А. Потапская, В.А. Слепова // Финансы. 1999. - №1. - С. 19-20.

123. Радыгин А. Внешние механизмы корпоративного управления и их особенности в России / А. Радыгин // Вопросы экономики. — 1999. №8. - С.89-98.

124. Региональный рынок ценных бумаг, проблемы и перспективы. Учеб.-пракг. пособие/ Б.Н. Балакирев, Т.Б. Бердникова, В.В. Гринева и др.; под ред. Т.Б. Бердниковой.-М.: Финстатинформ, 1996.-175с.

125. Роде Э. Банки, биржи, валюты современного капитализма / Э. Роде. М.: Финансы и статистика, 1986. -253с.

126. Розинский И. Приватизация, фондовый рынок и перспективы «директорской модели» / И. Розинский // Российский экономический журнал. —1993. -№4. -С.34-35.

127. Российская Федерация сегодня // Рынок ценных бумаг 2001. -№7. -С.48.

128. Сборник материалов научно-практической конференции «Прогнозирование конкурентоспособности основных видов продовольствия в условиях Краснодарского края.» Краснодар, 1997. - 175с.

129. Севрук М. Анализ фондового рынка / М. Севрук // Деньги и кредит.1994. №2 - С.30

130. Сергеев И.В. Организация и финансирование инвестиций / И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова М.: Финансы и статистика, 2001. - 271с.

131. Симонян В.В. Формирование и развитие российского рынка субфедеральных и муниципальных ценных бумаг / В.В. Симонян: Автореф. канд. эконом, наук - Ленинград, 2000 г. - 22с.

132. Словарь банковских терминов / Уткин Э.Л. и др. М.: Акалис. 1997. -303с.

133. Словарь иностранных слов.-18-e изд., стер.-М.: Рус. Яз., 1989.-624с

134. Соловьев О. Особенности инвестирования в производные ценные бумаги на фондовом рынке США / О. Соловьев // Рынок ценных бумаг. 1999. - №13. -С.58-61.

135. Сорокин Г. Методологические основы измерения экономической эффективности./ Г. Сорокин: -М.: АН СССР, 1979.- С.58-64.

136. Столяров И.И. Соотношение инвестиционного и спекулятивного процессов на финансовом рынке и его отрыва от реального производства / И.И. Столяров, O.A. Лососевская // Финансы. -1999. -№9. С.51-54.

137. Ступаков Г.С. Методика оценки эффективности стратегии корпоративной системы по обобщенным характеристикам / Г.С. Ступаков // Финансы. -2000. -№10. С.52.

138. Тарасов И.Г. Трансфертные отношения собственности в распределительном механизме предприятий / И.Г. Тарасов // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 1995. №2. - С. 13-17.

139. Таркановский Е. Акционеры и управление фирмой / Е. Таркановский // Вопросы экономики. 1997. - №9. -С.36.

140. Тихонов А. Становление рынка ценных бумаг в России / А. Тихонов // Рынок ценных бумаг. 1995. - №1. -С.18-21.

141. Третьяк Е.Д. О капитале акционерного общества как источнике финансового обеспечения / Е.Д. Третьяк // Финансы. 2000. - №10. - С.68-69.

142. Уваров О. Мошенничество, манипуляции и другие правонарушения с ценными бумагами / О.Уваров, JI. Фомин // Рынок ценных бумаг. -1999. №4. -С. 13-16.

143. Узун В.Я. Пути концентрации земли и капитала в аграрном секторе экономики / В.Я. Узун // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. 1999. - №7. - С.12-16.

144. Фельдман A.A. Вексельное обращение Российская и Международная практика: Учебное и справочное пособие / A.A. Фельдман -М.: Инфра М, 1995.-248с.

145. Фельдман A.A. Вексельное обращение Российская и Международная практика. / A.A. Фельдман М.: Феникс, -2000. - 226с.

146. Фондовые рынки США. Основные понятия, механизмы, терминология/ Под ред. С.Н. Драчева, М.: Патент, 1992.-289с.

147. Фролов В.И.Эффективность новых форм хозяйствования в Краснодарском крае./ В.И. Фролов// Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий 1994г.- №9- с.41-44.

148. Хачатуров Т.С. Эффективность капитальных вложений./Т.С. Хачатуров: -М.: Экономика, 1979.-С.75-98.

149. Холод Л.И. Некоторые аспекты экономических реформ в российской федерации/ Л.И. Холод // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий.- 1992.- №2.- С. 2-7 .

150. Хорн Дж. К. Ван. Основы управления финансами / Дж. К. Ван. Хорн -М.: Финансы и статистика, 1996.- 694с.

151. Хромушин И. Как помирить рынок и право? / И. Хромушин // Рынок ценных бумаг. 1999. - №24. - С.22-25.

152. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, B.C. Торкановского. М.: Финансы и статистика, 1998. - 416с.

153. Ченг Ф., Джозеф И., Финансы корпорации: теория, методы, практика. / Ф. Ченг, И. Джозеф: Пер. с англ. M.: ИНФРА - M, 2000.-С. 156-200.

154. Чепец П. Public shell: выход российских предприятий на фондовый рынок США / П. Чепец // Рынок ценных бумаг. 1999. - №17. - С.11-16.

155. Чепец П. Народ и акционирование едины / П. Чепец // Рынок ценных бумаг. 1999. -№17. -С.48-49.

156. Черников Г.П. Фондовая биржа: Международный опыт. / Г.П. Черников -М.: Международные отношения, 1999, 211с.

157. Шабалин А.О. Особенности фондового рынка в период НЭПа / А.О. Шабалин // Финансы. -1997. №4 .-С.62-63.

158. Шарп У.Ф., Александер Г.Д., Бейли Д.В. Инвестиции./У.Ф. Шарп, Г.Д. Александер, Д.В, Бейли: пер. с англ. М.: ИНФРА - М, 1999.- С.86-125.

159. Шиловская Л.П. Организация расчетов и движения денежных средств в сельскохозяйственных предприятиях / Л.П. Шиловская, И.Б. Маслова, М.Л. Лиманский // Финансы. -2000. №3. - С.21-22.

160. Шихвердиев А.П. Внесение земли в уставный капитал способно сдвинуть проблему новых эмиссий с мертвой точки / А.П. Шихвердиев // Рынок ценных бумаг. 1999. - №4. - С.34-36.

161. Шихвердиев А.П. Рынок ценных бумаг как фактор инвестиций / А.П. Шихвердиев // Финансы. -2000.- №2. -С. 18-20.

162. Экономика / Под редакцией A.C. Булатова М.: БЕК, -1995. - 415с.

163. Яковлев O.A. Региональный фондовый рынок: оценка и пути повышения инвестиционной привлекательности /O.A. Яковлев // Автореф. канд. экон. наук -Саратов, 2000. - 18с.

164. Яппаров Т. Сложный выбор продажа акций или акционирование проектов / Т. Яппаров // Рынок ценных бумаг. - 1999. -№14. -С.47-48.

165. Периодические издания и монографии зарубежных авторов

166. Augros (J.-C.) Finance Options et obligations convertibles. Paris:Economica, 1987. -333p.

167. Bahlous M., La sous-evaluation des actions en periode d inflation. // Economie Appliquée. Tome XL VIII, 1995.-N1 .-P.47-88.

168. Brada J. Corporate Governante in East Central Europe. Jssucs and Summery of Case Studies. Case Studies of Firms in Transition Paris., 1999. 145p.

169. Carlin W. From Theory to Practic? Restruktururung and Dinamism in transition Economics / W/Carlin, M. Landessmen. -Oxford Review on Economic Policy. 1997. p.77-105.

170. Culmann H. Les mécanisés économiques (Que sa-is-je), 2-eme edition / H. Culmann Paris: PUF, 1988. - 400p.

171. Dem Setz Y. The Strukture of Corporate ownership. Causes and Concegnences / Y. Setz, K. Lehm // Journal of Political Economy, 1985, vol 93, №3. p51 -54.

172. Earle J. After Voucher Priwatization; The Strukture of cjrporate ownership in Russian Monufacturung Jndustry /J. Earle, S. Estrin // Stockholm Institute of Transition Economes and East European Economes. 1997, p.96.

173. La banque et Les nouveaux instruments financiers. La practique des marches.-Paris: La Revue Banque editeus, 1986.-288p.

174. Mark T. The New Science of Technical Analisys/ T. De Mark: Stockholm.-1994.-385p.

175. Meyers T.A. The Technical Analysis Cource/ T.A. Meyers: London.- 1994,-256p.

176. Murphy J.S. Intermarket Technical Analysis. / J.S. Murphy: London.- 1994. .-210p.

177. Pinto D. Ownership and Corporate Control in Poland. Why State Firms Defieldthe Odds / D. Pinto, S.Van Vijnbergen // CEPR Discussion. London, 1995. -307p.

178. Plihon D. La banque centrale et les mutations de I economic monetaire et bancaire / D/ Plihon // Cahiers économiques.-1993 .-№22. 349p.