Политика инвестирования пенсионных накоплений граждан тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Родь, Юлия Степановна

• Родь, Юлия Степановна
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Родь, Юлия Степановна

Введение.

Глава 1. Формирование и инвестирование пенсионных накоплений гранедан.

1.1. Обоснование нетрадиционных источников финансирования для долгосрочного инвестиционного кредитования.

1.2. Структура и содержание распределительно-накопительной системы пенсионного обеспечения.

1.3. Деятельность основных субъектов системы пенсионного страхования по инвестированию средств пенсионных накоплений.

Глава 2. Основные направления повышения эффективности управления средствами пенсионных накоплений.

2.1. Эффективность инвестирования пенсионных накоплений.

2.2. Управление инвестиционными ресурсами.

2.3. Новые направления инвестирования средств пенсионных накоплений застрахованных лиц.

Глава 3. Инфраструктурное инвестирование с использованием средств пенсионных накоплений.

3.1. Управление Пенсионного фонда РФ в г.Тамбове Тамбовской области.

3.2. Реализация долгосрочных инфраструктурных проектов автодорожного хозяйства.

3.3. Инвестиции в строительную жилую недвижимость.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Политика инвестирования пенсионных накоплений граждан»

Актуальность темы исследования. Россия вступила в 21 век без четкой инвестиционной программы, что не позволяет достичь главную цель реформ, проводимых в стране, - повышение жизненного уровня населения.

Одним из основных вопросов инвестиционной политики является рассмотрение финансового обеспечения. В нынешних условиях в России при наличии необходимых инвестиционных ресурсов может быть применен любой из возможных механизмов обеспечения инвестиционной активности как по отдельности, так и в различных вариациях. Одним из институтов инвестиционной сферы по обеспечению инвестиционного кредитования выступают банки. Но сегодня банки даже потенциально не в состоянии обеспечить требуемое количество финансовых ресурсов для эффективного проведения инвестиционной политики в стране.

Одним из нетрадиционных источников инвестиций может стать накопительная часть трудовой пенсии граждан как один из самых долгосрочных источников финансирования.

С 2002 года, с начала пенсионной реформы, у десятков миллионов россиян появилось право на накопительную часть пенсии. На сегодняшний день специальную часть лицевых пенсионных счетов, где фиксируются платежи на финансирование этой части пенсии, имеют 54,6 млн. работающих.

Создание механизма накопления одной из частей пенсии - явление новое в российской пенсионной системе. В настоящее время основная масса пенсионных обязательств государства реализуется через распределительные механизмы. Только с 2013 года среди получателей пенсии появятся те, у кого пенсии будут включать накопительную составляющую.

Принцип действия накопительного пенсионного механизма прост - чем дольше человек работает, чем больше средств пенсионных накоплений поступает на специальную часть его лицевого счета, тем большей окажется накопительная составляющая его пенсии, когда он станет пенсионером с учетом эффективного их вложения в государственные и негосударственные управляющие компании уже сейчас.

Поэтому проведение эффективной политики инвестирования пенсионных накоплений граждан на сегодняшний день весьма актуально.

Степень разработанности проблемы. Различные аспекты рассматриваемой проблемы освещены в трудах отечественных и зарубежных ученых. Теории исследования инвестиционной сферы посвящены труды Абрамова А., Аликаева М., Барда В., Л.Дж.Гитмана, Глызьева С., Дж.М.Кейнса, П.Массе, М.Миллера, Дж.С.Милля, Ковалева С., Ч.Шарпа, Юрьева В. Интересны работы ведущих зарубежных специалистов в области финансового и инвестиционного менеджмента Д.Александера, Г.Бирмана, Д.Бейли, Р.Брейли, Ю.Бригхема, Ш.Пратта, Р.Фостера и других; работы отечественных специалистов: Валдайцева С., Виленского П., Лившица В., Мазура И., Шапиро В. и других.

Вопросам эффективности инвестирования пенсионных накоплений граждан посвящены труды Аранжереева В., Вельмяйкина С., Захаровой О., Комарова С., Левиной Н., Попова А., Шишконава А., Щербакова А. и других ученых.

Проблемам исследования механизмов реализации долгосрочных инфраструктурных проектов посвящены труды таких ученых как Белякова А., Берштама Е., Бирмана Г., Вишняковой Г., Гасилова В., Дикмана Л., Диниса Э., Ермолаева А., Елисеева Д., Кресса В., Шмидта С. Эти проблемы нашли развитие в работах Гранберга А., Жданова В., Ройзмана И. и других ученых.

Проблемы экономики жилищной сферы, недвижимости нашли развитие в работах Бузырева В. и Чекалина В., Горемыкина В. и Бугулова В., Григорьева И. и Филиппова Л., Грязновой А. и Федотовой М., Логинова М., Соловьева М., Ресина В. и других ученых.

Однако имеющиеся публикации в основном касаются отдельных аспектов данной проблемы. Дальнейшее исследование политики инвестирования пенсионных накоплений граждан требует углубления теоретических и практических исследований в этой области.

Целью диссертационного исследования является определение направлений перспективной политики инвестирования пенсионных накоплений граждан.

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих взаимосвязанных задач:

- Обосновать использование нетрадиционных источников финансирования для долгосрочного инвестиционного кредитования.

- Рассмотреть структуру и содержание распределительно-накопительной системы пенсионного обеспечения.

- Исследовать деятельность основных субъектов системы пенсионного страхования по инвестированию средств пенсионных накоплений и оценить их эффективность.

- Разработать инструменты управления инвестиционными ресурсами в виде накопительной части трудовой пенсии.

- Предложить новые направления инвестирования средств пенсионных накоплений застрахованных лиц.

- Рассмотреть возможность инфраструктурного инвестирования с использованием средств пенсионных накоплений.

Предметом исследования являются организационно-экономические отношения, возникающие при инвестировании пенсионных накоплений граждан.

Объектом исследования является политика инвестирования пенсионных накоплений граждан.

Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составили теоретические разработки отечественных и зарубежных экономистов, идеи различных школ и направлений.

Основными методами исследования являются: абстрактно-логический, метод экономической диагностики, сравнения, факторный анализ.

Информационная база исследования. В качестве информационной базы исследования были использованы законодательные и нормативные акты РФ и субъектов Российской Федерации, монографическая литература, материалы международных, российских и региональных конференций, статистические материалы Госкомстата РФ и Тамбовской области, Финансового управления Администрации Тамбовской области, Управления ПФР г.Тамбова Тамбовской области, а также материалы, опубликованные в научной и периодической печати.

Научная новизна исследования. Новизна научных результатов, полученных автором в ходе данного исследования, заключается в том, что на основе комплексного анализа:

- Доказано, что наиболее перспективными инвестиционными ресурсами из нетрадиционных источников финансирования, являются деньги, аккумулируемые пенсионной системой (накопительная часть трудовой пенсии населения), отвечающие в наибольшей степени задачам и требованиям долгосрочного инвестиционного кредитования.

- Предложен расширенный перечень активов для инвестирования средств пенсионных накоплений государственной управляющей компанией и временного размещения Пенсионным фондом РФ средств пенсионных накоплений: в виде ипотечных ценных бумаг, выпуска новых типов долгосрочных долговых финансовых инструментов, финансирования инфраструктурных проектов для обеспечения эффективности их размещения.

- Разработан механизм замкнутого непрерывного контроля для негосударственных управляющих компаний по инвестированию средств пенсионных накоплений. Особенностью предлагаемого механизма является ведение непрерывного контроля эффективности размещения пенсионных накоплений, обеспечение требуемых параметров доходности, предотвращение рисков, восстановление пенсионных накоплений до состояния нормального функционирования, текущее размещение активов в интересах вкладчиков и участников пенсионных фондов.

- Предложена система управления пенсионными накоплениями застрахованных лиц для негосударственного пенсионного фонда, включающая расширение полномочий Попечительского совета, введение особого обслуживания клиентов и нормативной базы взаимодействия и регламента консультаций негосударственной управляющей компании и инвестиционного консультанта.

- Разработан механизм эффективного размещения пенсионных накоплений граждан, особенностью которого является деление поступивших в доверительное управление средств на несколько портфелей по критерию риск/доходность активных операций с соответствующим допуском к управлению государственных и негосударственных управляющих компаний.

Практическая значимость результатов исследования заключается в углублении методических подходов и конкретных рекомендаций по разработке перспективной политики инвестирования пенсионных накоплений граждан для повышения эффективности функционирования и развития проводимых реформ.

Результаты исследования содержат новые подходы к решению задач, связанных с разработкой перспективных направлений инвестиционной политики размещения накопительной части трудовой пенсии граждан.

Разработанные автором предложения и рекомендации по выбору политики инвестирования пенсионных накоплений граждан для более эффективного развития проводимой пенсионной реформы предложены территориальному отделению Пенсионного фонда России в г.Тамбове Тамбовской области и Администрации области, Пенсионному фонду Ханты-Мансийского автономного округа - Югры.

Результаты исследования могут быть использованы органами государственной власти при формировании программы социально-экономического развития, при совершенствовании механизмов управления социальной инфраструктурой региона, использованы в практической деятельности Тамбовской областной и ряде районных администраций (акты прилагаются).

Результаты выполненного исследования могут быть использованы в процессе преподавания дисциплин: «Организация и финансирование инвестиций», «Экономика недвижимости», «Платежи во внебюджетные фонды».

Апробация работы. Итоги диссертационной работы получили одобрение на Международной научно-практической конференции, Международной конференции молодых ученых-экономистов, Всероссийской научно-практической конференции, семинарах различных уровней, проходивших в Тамбовском государственном университете имени Г.Р.Державина и Югорском государственном университете (г.Ханты-Мансийске) на кафедре менеджмента, ежегодных научных конференциях университетов.

Публикации. По проблемам диссертационного исследования опубликовано 9 работ, объемом 7.1 условных печ. листа, из них авторских -5,7 печ.лист.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка используемой литературы из 237 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Родь, Юлия Степановна

- результаты работы всех компаний за отчетный год суммируются специализированным депозитарием или Пенсионным фондом РФ и разносятся на счета застрахованных лиц.

Механизм инвестирования этих средств представлен на рис.2.4.

Для указанного механизма инвестирования наиболее важным является вопрос о характере управления таким портфелем, а именно, будет ли он

Ультра -консервативный портфель

Поступившие в доверительное управление средства

Менее консервативный портфель

Другие менее консервативные портфели

Государственная управляющая компания

Российские госбумаги Ценные бумаги, обеспеченные гарантией РФ Иностранные ценные бумаги

Специализированный депозитарий или Пенсионный фонд РФ

Негосударственные управляющие компании, отобранные по конкурсу

Российские госбумаги Субфедеральные облигации Корпоративные облигации Ипотечные ценные бумаги Паи и акции иностранных инвестиционных фондов Российские акции

Ограничение по классам активов

1 Уполномоченный федеральный

Л орган

Счета застрахованных лиц

Рис. 2.4. Механизм инвестирования средств активным или пассивным. От решения данного вопроса в первую очередь зависит способ установления ограничений по структуре портфелей, формируемых за счет этих средств. Если будет выбран активный характер управления, то логично устанавливать лишь максимальные доли вложений в определенный вид финансовых инструментов, при этом сумма максимальных долей по всем инструментам, входящим в портфель, должна существенно превышать 100%. Пассивный характер управления влечет установление жесткой структуры портфеля с минимально возможными отклонениями, что также отразиться на размере вознаграждения, выплачиваемого управляющим компаниям. По нашему мнению, управление должно носить активный характер, так как только активные действия профессионального управляющего могут обеспечить сочетание рыночного уровня доходности и минимальных рисков. Принятие пассивной модели управления приведет к тому, что основные управленческие решения, которыми являются решения по структуре портфеля, будут приниматься не профессиональным управляющим, а уполномоченным органом исполнительной власти. В этом случае будет утеряна оперативность принятия решений по изменению структуры портфеля в соответствии с рыночными условиями, что многократно увеличит риски инвестирования и возложит ответственность за результаты управления непосредственно на государство.

Для обеспечения активного управления ультраконсервативным портфелем предлагается включить в него не только государственные ценные бумаги РФ, но и ценные бумаги иностранных эмитентов, а также любые облигации, обладающие гарантией Российской Федерации, и облигации организаций, полную ответственность по обязательствам которых несет ответственность Российская Федерация (например, облигации банков развития). Указанные инструменты позволят более эффективно решать вопрос о притоке средств в экономику страны.

В западных странах банки развития служат проводниками инвестиционной политики государства. При этом не вызывает сомнений, что первоочередная задача государства в сфере экономики заключается в создании условий для ведения бизнеса и формирования благоприятного инвестиционного климата. Составной частью этой задачи является развитие инфраструктуры экономики. Одним из инструментов, способствующих решению подобных задач, и являются банки развития.

Возможность надежного и, главное, прибыльного инвестирования средств в долгосрочные инфраструктурные проекты подтверждаются успешной деятельностью Немецкого банка реконструкции - KfW. В 2004 году на финансирование различных проектов Банк направил порядка 62.9 млрд. евро, при этом на финансирование инфраструктурных проектов, инициатив, направленных на защиту окружающей среды, проектов в области жилищного строительства пришлось 54,8% от всего объема финансирования Банка. Большую часть средств KfW привлекает на финансовых рынках -порядка 70% от всех полученных средств Банка приходится на выпуск облигаций; займы у федерального правительства составляют лишь 5,4%. Государственная поддержка распространяется, как правило, на отдельные узкоспециализированные проекты. При этом государство гарантирует все существующие и будущие обязательства KfW - займы, облигационные выпуски и деривативы, а также обязательства третьих лиц, гарантированные KfW. Гарантия покрывает как выплаты по основному долгу, так и проценты.

В США аналогом банкам развития выступают различные фонды, которые финансируются федеральным правительством и правительствами штатов. Механизм финансирования фондами инфраструктурных проектов предполагает создание обеспечения в виде гаранта, предоставленного федеральным правительством. Облигации фондов обладают также высокой степенью кредитного качества, что способствует повышению привлекательности этих бумаг для институциональных инвесторов.

Следует отметить, что источниками средств для банков развития часто служат пенсионные накопления, так как в пенсионных фондах концентрируются наиболее долгосрочные финансовые ресурсы национальной экономики. По нашему, мнению, и в Российской Федерации возможно использование средств пенсионных накоплений в качестве ресурсной базы для финансирования инфраструктурных проектов. В данном случае аргументами могут выступать следующие положения:

1) в отличие от использования средств Стабилизационного фонда, инвестирование средств пенсионных накоплений в инфраструктурные проекты не приведет к росту инфляции, так как формирование средств пенсионных накоплений осуществляется за счет внутренних ресурсов российской экономики и не зависит от изменения цен на энергоносители на мировых рынках.

2) в связи с долгосрочным характером средств пенсионных накоплений (первые существенные выплаты из средств пенсионных накоплений могут начаться не ранее 2022 года) такие средства могут размещаться на сроки от 15 лет и более.

Вместе с тем в целях обеспечения надежности и возвратности вложений обязательным условием инвестирования средств пенсионных накоплений должно стать предоставление государственной гарантии по соответствующим долговым инструментам. При этом предоставление государственной гарантии, в отличии от прямых бюджетных инвестиций, не обязательно ведет к затратам бюджетных средств.

Ввиду наличия государственных гарантий доходность по инвестициям в инфраструктурные проекты будет сопоставима с доходностью по государственным ценным бумагам, что позволит диверсифицировать инвестирование пенсионных накоплений при соблюдении принципов надежности вложений и обеспечении необходимой доходности.

Одной из важнейших функций банка развития является контроль за целевым использованием предоставляемых средств, что позволяет обеспечить их возвратность и доходность.

В соответствии с одобренной (08.10.2005г.) Правительством Российской Федерации программой дополнительных мер, направленных на ускорение экономического роста, банк развития должен стать эффективным инструментом финансирования и осуществления проектов, направленных на стимулирование научно-технического прогресса, совершенствования отраслевой структуры экономики, реализацию ряда социальных задач.

Мы считаем возможным применение в Российской Федерации модели инфраструктурного финансирования с использованием средств пенсионных накоплений через банк развития. Внедрение рассмотренного механизма в российскую экономику позволит не только решить проблемы развития национальной инфраструктуры, но и расширит возможности инвестирования средств пенсионных накоплений при обеспечении их высокой надежности и сохранности.

Таким образом, рассмотрена эффективность инвестирования пенсионных накоплений граждан через деятельность таких институтов как Внешэкономбанк, негосударственные пенсионные фонды и соответствующие управляющие компании. Полученные показатели доходности по большинству управляющих компаний являются достаточно привлекательными для будущих пенсионеров и могут реально стимулировать принятие ими решений о передаче своих пенсионных накоплений из государственных управляющих компаний в частные или негосударственные пенсионные фонды.

Но в настоящее время стоит вопрос о необходимости расширения перечня разрешенных активов, прежде всего, для государственных управляющих компаний для инвестирования средств пенсионных накоплений. Это позволит не допустить негативные последствия и обеспечить эффективность размещения средств пенсионных накоплений.

Такими активами могут стать ипотечные ценные бумаги и новые типы долгосрочных долговых инструментов.

При размещении инвестиционных ресурсов негосударственных пенсионных фондов необходима реакция управляющего в реальном режиме времени. Показан механизм управления пенсионными накоплениями граждан. Кроме того предложен механизм непрерывного контроля за инвестиционной деятельностью в реальном режиме времени

Кроме того, рассмотрены новые направления инвестирования средств пенсионных накоплений застрахованных лиц, которые не воспользовались правом выбора инвестиционного портфеля. Разработан механизм инвестирования этих средств, включающий управление и государственными и негосударственными компаниями в зависимости о рискованности портфеля. Сделан вывод, что управление должно носить активный характер с включением в ультраконсервативный портфель ценных бумаг иностранных эмитентов и облигаций, обладающих гарантией РФ.

Составной частью решения этой задачи является развитие инфраструктурных проектов экономики через банки развития с предоставлением государственных гарантий по соответствующим долговым инструментам. Это позволит не только решить проблему расширения возможностей инвестирования средств пенсионных накоплений при обеспечение их высокой надежности и возвратности, но и позволит решить проблему развития национальной инфраструктуры.

Инфраструктурным проектам с использованием потенциально пенсионных накоплений граждан и посвящена следующая часть работы.

ГЛАВА Э. ИНФРАСТРУКТУРНОЕ ИНВЕСТИРОВАНИЕ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ СРЕДСТВ ПЕНСИОННЫХ НАКОПЛЕНИЙ 3.1. Управление Пенсионного фонда РФ в г. Тамбове Тамбовской области

Государственное учреждение - Управление Пенсионного фонда РФ в г. Тамбове Тамбовской области (далее Управление) создалось по решению Правления Пенсионного фонда РФ от 08.09.2000 г. № 092-0020-С Соглашением между Пенсионным фондом РФ и Администрацией Тамбовской области о передаче отделению ПФР по Тамбовской области полномочий по назначению, перерасчету и выплате пенсий от 01.06.2001г.

Государственное учреждение- Управление Пенсионного фонда Российской Федерации по г. Тамбову, зарегистрировано в регистрационной палате мэрии г. Тамбова 9 апреля 2001 года.

Учредитель: Пенсионный фонд РФ.

Управление входит в систему Пенсионного фонда Российской Федерации и подчиняется Отделению ПФР по Тамбовской области.

Управление является правопреемником отделов социальной защиты населения территориальных управлений мэрии г. Тамбова по Ленинскому, Советскому, и Октябрьскому районам в части назначения, перерасчета и выплаты государственных пенсий, а также выплаты социальных пособий на погребение умерших пенсионеров, не работающих на день смерти.

В своей деятельности Управление Пенсионного фонда РФ в г. Тамбове Тамбовской области руководствуется Положением о государственном учреждении - Управление Пенсионного фонда Российской Федерации в г. Тамбове Тамбовской области (утверждено Постановлением Правления ПФР от 6.10.2000г. №3183), Конституцией РФ, федеральными законами и иными нормативными правовыми актами РФ., Решениями Правления ПФР, Исполнительной дирекции ПФР и Отделения. Деятельность Управления основывается на современных технологиях сбора, передачи, хранения и обработки пенсионной информации. Доступ к ней имеет ограниченное число лиц, так как она конфиденциальна.

Управление является юридическим лицом, имеет в оперативном управлении федеральное имущество, самостоятельный баланс, счета в банках, может приобретать и осуществлять имущественные и неимущественные права и нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде.Решение о ликвидации либо реорганизации (слиянии, присоединении, выделении, преобразовании) Управления принимается Правлением ПФР в соответствии с условиями и порядком, установленными действующим законодательством РФ.

Миссия государственного учреждения-Управления Пенсионного фонда по г. Тамбову, состоит в продвижении Пенсионной реформы и реализации Федеральных законов от 15.12.2001г. № 167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации», № 173-ФЗ от 17.12.2001г. «О трудовых пенсиях в Российской Федерации», .№ 111-ФЗ от 24.07.2002г «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации», № 27-ФЗ от 01.04.96 «Об индивидуальном (персонифицированном) учете в системе обязательного пенсионного страхования» (в редакции Федерального закона от 25.10.01 № 138-Ф3), касающихся ведения индивидуального (персонифицированного) учета для целей обязательного пенсионного страхования.

На рис.3.1 представлены финансовые потоки в системе пенсионного страхования.

Собранные с работодателей, работников и индивидуальных предпринимателей средства через банк плательщика поступают в районные отделения налоговой службы и далее в региональные отделения ПФР, на счет ПФР в ЦБ РФ или банк, им уполномоченный, направляются в органы, осуществляющие выплату пенсий пенсионерам. В том случае, если регионы собирают больший доход, чем им требуется на собственные нужды юз регионы-доноры), излишек переводится региональным отделением в централизованный фонд, где аккумулируются аналогичные средства из других регионов. Эти средства затем направляются в другие регионы, которым требуются дотации для выполнения своих обязательств по пенсионным платежам.

Рис.3.1. Финансовые потоки в системе пенсионного страхования Полученные от плательщиков и из централизованного фонда страховые взносы, направляются в Управление ПФР в г.Тамбове. При этом на почтовые отделения приходится 70% доставки, на сберегательные банки - 30% общего объема доставляемых пенсий.

На первое число 2005 г. численность населения г.Тамбова составила около 294 тыс. человек, из которых 83 тыс. чел. (30%) являются получателями трудовых пенсий, в том числе: по старости - 60,7 тысячи, по инвалидности - 15,3 тысячи, по случаю потери кормильца - 4,2 тысячи; социальные - 2,5 тысячи.

Для наглядного представления особенностей местной структуры пенсионной системы целесообразно более детально рассмотреть динамику численности основных категорий пенсионеров за 2001 - 2005 годы. Как показывает статистика, за пятилетний период общая численность пенсионеров возросла на 4,79% или на 3,8 тысячи пенсионеров, что свидетельствует о сохранении устойчивой демографической тенденции -заметного снижения темпов прироста их численности (1% в среднегодовом исчислении против 2-2,5% в недавнем прошлом). Причем, как показывает факторный анализ причин этого роста, все более значительную роль в нем играет прирост новых назначений. Численность получателей трудовых пенсий увеличилась на 6% (4,6 тысячи человек), причем численность пенсионеров по труду растет равномерно в каждом году, а численность получателей социальных пенсий уменьшилась на 25,6% (0,9 тысяч человек), численность пенсионеров-военнослужащих также в течение всего периода уменьшалась. В табл.3.1 представлена динамика общей численности пенсионеров и некоторых видов пенсий [201-203].

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, рассмотрены теоретические аспекты исследования инвестиционной сферы. Одним из основных вопросов явилось рассмотрение ресурсного обеспечения инвестиционного механизма, в частности финансовое обеспечение. Огромное влияние на эффективность инвестиционных процессов оказывает формируемая государством система формальных институтов инвестиционной сферы. Сделан вывод, что в нынешних условиях в России при наличии необходимых инвестиционных ресурсов может быть применен любой из рассмотренных механизмов обеспечения инвестиционной активности как по отдельности, так и в различных вариациях.

Кроме того, рассмотрены особенности инвестиционного кредитования в России, его основные признаки. Сделан вывод, что банки даже потенциально не в состоянии обеспечить требуемое количество финансовых ресурсов для эффективного проведения инвестиционной политики в стране. Одним из нетрадиционных источников инвестиций может стать накопительная часть трудовой пенсии граждан как один из самых долгосрочных источников финансирования.

Достаточно подробно рассмотрены структура и содержание распределительно-накопительной системы пенсионного обеспечения. Определена сущность пенсионного страхования. Рассмотрена организация и ведение индивидуального (персонифицированного) учета пенсионных накоплений и особенности формирования накопительной части трудовой пенсии.

Показана деятельность основных субъектов системы пенсионного страхования по инвестированию средств пенсионных накоплений: государственного и негосударственных пенсионных фондов, банков и соответствующих управляющих компаний по инвестированию средств пенсионных накоплений.

Инвестирование средств пенсионных накоплений - это один из источников увеличения той части пенсионного капитала, из которого впоследствии будет финансироваться накопительная часть трудовой пенсии. Инвестиционный доход, который таким способом зарабатывается и зачисляется в пенсионный капитал застрахованных лиц. Правовым основанием этой работы, которая ведется, начиная с 2002 г., является федеральный закон от 24.07.2002 № 111-ФЗ "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации".

С 2004 г. Пенсионный фонд Российской Федерации начал осуществлять передачу средств пенсионных накоплений застрахованных лиц в доверительное управление частным управляющим компаниям, государственной управляющей компании и негосударственным пенсионным фондам, допущенным к работе со средствами государственного обязательного пенсионного страхования.

В соответствии с заявлениями застрахованных лиц о выборе инвестиционного портфеля (управляющей компании), а впервые такой выбор россияне осуществляли в 2003 г. - средства пенсионных накоплений передаются ПФР в доверительное управление управляющим компаниям, отобранным по конкурсу. По итогам проведенного в 2003 году конкурса ПФР были заключены 62 договора доверительного управления с 55 управляющими компаниями - некоторые компании предложили на выбор застрахованным более одного инвестиционного портфеля.

Начиная с 2004 г., к деятельности по обязательному пенсионному страхованию были допущены и негосударственные пенсионные фонды. По состоянию на 1 октября 2005 г. 94 негосударственных пенсионных фонда получили право участвовать в работе со средствами пенсионных накоплений государственного обязательного пенсионного страхования.

На сегодня активность выбора застрахованными негосударственных управляющих компаний и НПФ для передачи им своих средств пенсионных накоплений еще невелика. Всего за 2003-2004 гг. этим правом воспользовались около миллиона человек из тех, кто данным правом обладают. Это происходит из-за отсутствия качественного ин формирования населения о сути и ходе пенсионной реформы.

Застрахованные лица, уплачивающие страховые взносы на финансирование накопительной части трудовой пенсии, которые поступают в Пенсионный фонд РФ в течение текущего финансового года, аккумулируются в Пенсионном фонде РФ и временно размещаются в разрешенные законодательством виды активов.

Сумма страховых взносов на финансирование накопительной части трудовой пенсии, поступивших в Пенсионный фонд РФ за 2005 год, по состоянию на 1 октября 2005 г. составила 55,492 млрд. руб. и направлена на временное размещение в разрешенные законодательством виды активов.

Эффективность временного размещения Пенсионным фондом РФ сумм страховых взносов на финансирование накопительной части трудовой пенсии определяется ситуацией, которая складывается на финансовом рынке страны, в целом, и на рынке государственных ценных бумаг, в частности, в периоды формирования инвестиционного портфеля и его последующей реализации перед передачей средств пенсионных накоплений в доверительное управление управляющим компаниям и в негосударственные пенсионные фонды.

Начиная с июля 2005 года, Пенсионный фонд РФ приступил к поэтапной передаче в доверительное управление управляющим компаниям и в негосударственные пенсионные фонды сумм страховых взносов на финансирование накопительной части трудовой пенсии, поступивших в Пенсионный фонд РФ за 2004 год и учтенных на индивидуальных лицевых счетах застрахованных лиц. По состоянию на 01.10.2005 года Пенсионному фонду РФ переданы средства пенсионных накоплений 2004 года в размере 45 792,8 млн.руб.

В сфере инвестирования пенсионных накоплений представляется целесообразным:

1) введение непрерывного контроля за инвестиционной деятельностью в режиме реального времени;

2) введение должности инвестиционный консультант или портфельный менеджер, задачей которого может стать следящее регулирование -профессиональный контроль за размещением пенсионных накоплений в режиме реального времени в интересах вкладчиков и участников пенсионных фондов;

3) расширение полномочий Попечительского совета Негосударственного пенсионного фонда;

4) введение института фидуциарного обслуживания клиентов накопительной пенсионной системы;

5) необходимость диверсификации инструментов инвестирования средств застрахованных лиц, которые не воспользовались правом выбора инвестиционного портфеля;

6) применение в Российской Федерации модели инфраструктурного финансирования с использованием средств пенсионных накоплений через банк развития;

7) Расширение перечня активов для инвестирования пенсионных накоплений.

Скорейшее принятие решения по совершенствованию управления и инвестирования средств пенсионных накоплений позволит решить обострившуюся в настоящее время проблему, связанную с возрастающим объемом средств пенсионных накоплений, а также позволит решить ряд других социально-значимых задач.

Разработанный механизм инвестирования этих средств, включающий управление и государственными и негосударственными компаниями в зависимости о рискованности портфеля. Сделан вывод, что управление должно носить активный характер с включением в ультраконсервативный портфель ценных бумаг иностранных эмитентов и облигаций, обладающих гарантией РФ.

Составной частью решения этой задачи является развитие инфраструктурных проектов экономики через банки развития с предоставлением государственных гарантий по соответствующим долговым инструментам. Это позволит не только решить проблему расширения возможностей инвестирования средств пенсионных накоплений при обеспечение их высокой надежности и возвратности, но и позволит решить проблему развития национальной инфраструктуры.

Рассмотренное положение дел в территориальном отделении Пенсионного фонда России в г.Тамбове Тамбовской области позволил сделать вывод, что средств пенсионных накоплений граждан достаточно для инвестирования их в инфраструктурные проекты.

На основании возможного расширения перечня активов по инвестированию накопительной части трудовой пенсии граждан через вложения денежных средств в инвестиционные инфраструктурные проекты рассмотрены: инфраструктурный проект дорожного строительства федеральной дороги «Пенза-Тамбов» и инфраструктурный проект кредитования жилищного строительства в г.Тамбове. Показан механизм финансирования инфраструктурного проекта с использованием средств пенсионных накоплений граждан с использованием такого инвестиционного института как банк развития. На основании приведенных расчетов доказана целесообразность вложения средств в названные проекты.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Родь, Юлия Степановна, 2006 год

1. Конституция РФ.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть первая от 31.07.1998 г. №146-ФЗ и часть вторая от 5.08.2000 г. №117-ФЗ (с изменениями от 30 декабря 2004г.).

3. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 г. №145-ФЗ.

4. Федеральный закон РФ от №340-1 «О государственных пенсиях в Российской Федерации».

5. Федеральный закон от 21.07.1997 №113-Ф3 «О порядке исчисления и увеличения государственных пенсий в Российской Федерации».

6. Федеральный закон РФ №27-ФЗ от 01.04.1996 г. «Об индивидуальном (персонифицированном) учете в системе обязательного пенсионного страхования».

7. Федеральный закон РФ №167-ФЗ от 15.12.2001 г. «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации».

8. Федеральный закон РФ №166-ФЗ от 17.12.2001 «О трудовых пенсиях в Российской Федерации».

9. Федеральный закон РФ от 15.12.2001 «О государственном пенсионном страховании»

10. Федеральный закон от 28.12.2004г. № 184-ФЗ «О бюджете Пенсионного фонда на 2005г.».

11. Федеральный закон РФ №198-ФЗ от 31.12.2001 г. «О внесении дополнений и изменений в Налоговый кодекс Российской Федерации и в некоторые законодательные акты Российской Федерации о налогах и сборах».

12. Федеральный закон № 111-ФЗ от 24.07.2002г «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации»

13. Федеральный закон № 173-Ф3 от 17.12.2001г. «О трудовых пенсиях в Российской Федерации»

14. Федеральный закон от 07.05.1998 г. №75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах».

15. Федеральный Закон РФ «Об ипотечных ценных бумагах» от 11.11.2003 № 152-ФЗ. СПС «Консультант плюс», 2004.

16. Постановление Верховного Совета РФ "Вопросы Пенсионного фонда Российской Федерации (России)" от 27 декабря 1991 г. № 2122-1.

17. Положение о Пенсионном фонде Российской Федерации (России) (утв. постановлением ВС РФ от 27.12.1991 г. №2122-1).

18. Постановление Правления Пенсионного фонда РФ от 01.10.2003 г. №139п.

19. Постановление Верховного Совета РФ "Вопросы Пенсионного фонда Российской Федераиии (России)" от 27 декабря 1991 г. № 2122.

20. Постановление Правительства Российской Федерации от 12.06.2002 г. № 407 «Об утверждении Правил учета страховых взносов, включаемых в расчетный пенсионный капитал»

21. Постановление Правительства РФ от 22.01.2003 г. №34 «О назначении Банка внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанка) государственной управляющей компанией по доверительному управлению средствами пенсионных накоплений».

22. Постановление Правительства РФ от 30.06.2003 г. №395 «О мерах по организации управления средствами пенсионных накоплений».

23. Постановление Правительства РФ от 01.09.2003 г. №540 «Об утверждении инвестиционной декларации Внешэкономбанка о доверительном управлении средствами пенсионных накоплений».

24. Приказ ФСФР РФ от 20.04.2005 г. №05-11/ПЗ-н «Об утверждения положения об отчетности Пенсионного фонда РФ по формированию и инвестированию средств пенсионных накоплений».

25. Абрамов С.И. Ипотека как форма инвестирования. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.

26. Абрамов СИ. Инвестирование. М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.

27. Аликаева М.В. Источники финансирования инвестиционного процесса: // Финансы.-2003.-№5.

28. Андрианов В.Д. Россия: экономика и инвестиционный потенциал. М.: Дело, 1999.

29. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2002.

30. Аранжереев М. Негосударственные пенсионные фонды: итоги, задачи, проблемы// Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.- №2(20).

31. Арефьев М.И. Модель формирования рынка долгосрочных процентных ставок в экономике, "Вестник Международного университета, серия "Экономика"., М„ 2002.

32. Арефьев М.И. Регрессионный анализ воздействия макроэкономических переменных на уровень реальных инвестиций, "Сократовские чтения в Международном университете", М., 2001.

33. Бард B.C. Инвестиционные проблемы российской экономики. М.: Экзамен, 2000.

34. Барчук В.В. Пенсионный фонд России сегодня / Экономика и жизнь №29 июль, 1995.

35. Батанов Г.Н. Пенсионные деньги должны работать//Финансовый контроль.-2006.- №1(50).

36. Батехин Ю., Финансовая инженерия и оптимизация финансовых потоков. // Финансы, 2001, № 1.

37. Безруков В. и др. Конъюнктура инвестиционного рынка. // Экономист, 2001, №7.

38. Белых Л.П. Основы финансового рынка. 13 тем.: Учебное пособие.-М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.

39. Беляков A.B. Оптимизация управления заемными средствами в ходе осуществления инвестиционного проекта: // Вестник Московского университета. 2001. - №3.

40. Бернштам Е., Кузнецов А. Региональное распределение инвестиций. //Российский экономический журнал. 2002. - №2.

41. Бирман Г.С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 1999.

42. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 2000.

43. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2000.

44. Бодягин О.В. Современные подходы к объяснению возникновения инвестиционных потоков. // Проблемы федеральной и региональной экономики / Ученые записки Ростовской государственной экономической академии. -Ростов-на-Дону, 2000, вып.4.

45. Большой экономический словарь. /Под ред. А.Н. Азрилияна. 2-е изд. доп. и перераб. - М.: Институт новой экономики, 1997.

46. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: ЮНИТИ, 2000.

47. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. М.: Дело, 1998.

48. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынков инвестиций.- М.: Дело, 1993.

49. Будаков Д.Проблемы ипотечного кредитования // Деньги и кредит,2002,№9.

50. Бурков В.Н., Новиков Д.А. Как управлять проектами М, Синтег-Гео, 1997.

51. Вахрин П.И. Инвестиции. Практические задачи и конкретные ситуации: Учебное пособие.-М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2003.

52. Вельмяйкин С.Ф. Уплата страховых взносов на обязательное пенсионное страхование в 2002 году / Пенсия №3, 2002.

53. Вишнякова Г.В. Стимулирование инвестиций в Российских регионах. // Ресурсы регионов России. 2001. - №2.

54. Водянов А. Шанс на инвестиционный подъем и трудности его реализации. // Российский экономический журнал, 2000, №11/12.

55. Водянов А., Смирнов А. Инвестиционная политика: каким методам госрегулирования отдать предпочтение? // Российский экономический журнал, 2001, №11-12.

56. Водянов А., Рамилова А. Возможности и задачи привлечения иностранного капитала в постдефолтовых условиях.// Российский экономический журнал. 1999. - №8.

57. Вопросы перспективного планирования развития региональной сети автомобильных дорог, А.Л.Заборка, Автореферат на соискание ученой степени к.э.н. Москва- 1978.

58. Вьюницкий В.И.«Накопительный элемент пенсионной системы: правовой статус, порядок формирования накоплений, механизм выплаты» // Пенсия № 4 (67), 2002г.

59. Вьюницкий В.И., Чижин Л.И. «Шведский опыт реформирования пенсионной системы» // Пенсия №3(66), 2002г.

60. Гаврилова Л. Первый опыт подготовки негосударственные пенсионные фонды к пенсионному страхованию//Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.-№5(17).

61. Ганюшкин А. Венчурное инвестирование. // Бухгалтерия и банки. М., 2001.-№5.

62. Гасилов В.В., Голева И.В., Овсянников А.С., Ресурсно-техническая модель формирования договорной цены в дорожном строительстве // Строительство, №11-12, 1998 г.

63. Гитман Л.Дж., Джонс М.Д. Основы инвестирования: Перевод с англ. -М.: Дело, 1999.

64. Глазунов В.Н. Инвестиционная политика предприятия. // Финансы, 1999, №12.

65. Глисин Ф. Инвестиционная деятельность в промышленности в 1999г. // М.: Инвестиции в России, 2000, №2.

66. Глызьев С. Пути преодоления инвестиционного кризиса. // Вопросы экономики. 2000, №11.

67. Гусева К.Н., Источники финансирования капиталовложений в регионах // Финансы, №9,1997 г.

68. Гуртов В .К. Инвестиционные ресурсы. М.: Дело, 2002.

69. Дектярев Г. Пенсионные накопления: временное размещение и чистый финансовый результат// Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.- №5(17).

70. Дороги на конкурсной основе. Оптимальное распределение содержания сети автодорог на конкурсной основе / В.В.Гасилов и др. // Изв.Вузов. Строительство. 2001. - №7.

71. Дороги Черноземья. Программа развития, Тамбов, 2001.

72. Дмитриев М.Э. Пенсионная система на основе накопительных принципов финансирования / Социальная защита №7, 1997.

73. Дудорин В.И. Инвестирование предприятий объединения ресурсами внебюджетного фонда. // Вестник Государственного университета управления. Серия «Информационные системы управления. М., 2001. - №1.

74. Думич В.А. Экономика и инвестиции в России в 1998-2000 г.г. экономико-статистический обзор. // Экономика строительства. 2001. - №2

75. Губанов С. Глубинные проблемы инвестиционных процессов // Экономист, 2001, № 8.

76. Елисеев Д. Модель определения размеров инвестиций в проекты строительства платных дорожных объектов. Инвестиции в России. №10, 2001

77. Есипов В.Е. Ценообразование на финансовом рынке. СПб., ЮНИТИ, 2000.

78. Ермолаев А.Е. Развитие инфраструктуры Тамбовского региона и свободные экономические зоны. // Вестник Тамбовского Технического университета. -2001.-Т.7,№1.

79. Живалов В.Н. Финансовые потоки в российской экономике. М.: ОАО «НПО «Экономика», 2000.

80. Журнал «Пенсия» №№ 3,4,7 2002 г.

81. Захарова О.В. «ЕСН Страховые взносы на обязательное пенсионное страхование» // Пенсия № 4 (67), 2002 г.

82. Зурабов М.Ю. «О целях и ходе проведения пенсионной реформы» // Пенсия №4 (67), 2002 г.

83. Зурабов М. Ю. Пенсионная реформа.- М.: Современная экономика и право, 2001 г.

84. Игошин Н.В. Инвестиции: Организация управления и финансирования. -М.: Дело, 2000.

85. Игошин Л. Новые тенденции в финансировании инвестиционной деятельности.// Финансы, 2001, №9.

86. Ипотечно-инвестиционный анализ: Учебное пособие. / Под ред. Есипова В.Е.; Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов. СПб., 1998.

87. Колесник А.П. Тенденция развития пенсионной системы и ее адаптация к условиям рыночной экономики / Пенсия №1, 1997 г.

88. Комаров С.В. О некоторых вопросах начисления страховых взносов на обязательное пенсионное страхование / Пенсия №4,2002.

89. Карагодин М.М. «Инвестирование обязательных пенсионных накоплений» // Социальный мир №24 (24) 23-30 сентября 2002 г.

90. Касаткин И. Оценка эффективности инвестирования средств пенсионных накоплений// Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.- №3(21).

91. Каспий-Спасское. Проект реконструкции автодороги территориального значения. Тамбов, 2002.

92. Касьяненко А.Л. Практические аспекты инвестирования в российскую экономику // Банковское дело, 2001, №5.

93. Колесник А.П. 10 лет на защите пенсионных прав граждан России//Пенсия.-2005.- №9.

94. Колесник А.П. Некоторые вопросы инвестирования пенсионных резервов» // Пенсия № 4 (55), 2001 г.

95. Кныш М.И. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности. / Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.Т. СПб.: ЮНИТИ, 1998.

96. Ковалев С.С. Принятие решений по инвестиционным проектам, введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000.

97. Коломак Е. Субфедеральные налоговые льготы и их влияние на распределение инвестиций по регионам: эмпирический анализ.// Регион: экономика и социология. 2000. - №2.

98. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. СПб.: ЮНИТИ, 2002.

99. Корнюхина Н.Б. Взаимосвязь уровня инвестиционной активности и роста производства в условиях экономики переходного периода. // Наука и промышленность России. —2001. №2. ■

100. Корнюхина Н.Б. Источники инвестиционных ресурсов в России. // ЭКО, 2001,№1.

101. Коробейников М. Инвестиции основной фактор долгосрочного финансирования //Экономист, 2001, №5.

102. Костецкий Н.Ф. Восстановление собственных источников инвестиций предприятий // Финансы, 1999, №12.

103. Кравченко П.П. Государственные инвестиции в промышленность России. // Финансовый менеджмент. 2001. - №2.

104. Кресс В., Экономическое положение и направления инвестиционной деятельности в регионе // Экономист, №2„ 1997 г.

105. Кротти Д., Фульфорд Р., Росс С. Российская Федерация: улучшение работы по обеспечению сбора страховых взносов в Пенсионный фонд Российской Федерации. Международный валютный фонд (Управление по бюджетным вопросам), 1997.

106. Кругленкова М., Гайнулина М. Особенности реализации застрахованными лицами прав при формировании накопительной части трудовой пенсии в 2005 году в связи с внесением изменений в законодательство//Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.-№3(21).

107. Крутякова Т., Дороги и налоги // Экономика и жизнь, №27, июль 2000г.

108. Куртин A.B., Селиванова З.М. Действующее законодательство по вопросам деятельности Пенсионного фонда РФ. Справочное издание.-М.: ФИД «Деловой экспресс».

109. Куртин А. Государственно-частное партнерство в обязательном пенсионом страховании// Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.- №6(24).

110. Кучмий И. В. Сборник документов по Федеральному закону «Об индивидуальном (персонифицированном) учете в системе обязательного пенсионного страхования» М.: Дело, 1997.

111. Кузнецова О. Инвестиционная привлекательность российских регионов. // Российский региональный бюллетень. 1999. - №24.

112. Левина Л.Ф. Теория инвестиционных решений. // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - №5.

113. Лагус СЛ. Управление инвестициями в условиях финансового кризиса. // Современные проблемы менеджмента: Сборник научных работ / Санкт-Петербургский университет экономики и финансов. СПб., 2000, вып.З.

114. Левина Н.С. Учет страховых взносов, включаемых в расчетный пенсионный капитал // Пенсия № 11 (74), 2002 г.

115. Лисицин С. В. Концепция создания персонального учета населения Российской Федерации//Пенсия. 2004. №2.

116. Лященко О.В. Государственное регулирование инвестиционной деятельности в АПК Пензенской области. // Сборник научных трудов Московской сельскохозяйственной академии им. Тимирязева. 2001., вып.6.

117. Майорова А. Инвестирование средств пенсионных накоплений// Пенсионные фонды и инвестиции-.2005.- №6(24).

118. Маковецкий М. Особенности инвестиционного процесса России // Инвестиции в России, 2001, №2.

119. Маковецкий М. Облигационный займ как инструмент привлечения инвестиций. // Финансы, 2000, №7.

120. Малышев Ю., Оленев А. Виды финансирования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 2001. №3.

121. Мартынов А. Возможности повышения эффективности инвестирования в России. // Экономист. 2000, №9.

122. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций. М.: Дело, 2000.

123. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. М.: Дело, 1997.

124. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. 2я редакция. - М.: Дело, 2000.

125. Механизм формирования и функционирования транспортной инфраструктуры в условиях Евро Арктического (Баренцева) региона, Диссертация к.э.н., 1996.

126. Методика определения транспортной очередности строительства объектов и расчета интегральных характеристик плана капитальных вложений на транспорте, О.Н.Баркова, Автореферат на соискание ученой степени к.э.н., Москва-1990.

127. Методы учета изменений удельных затрат в технико-экономических и плановых расчетах на транспорте, И.И.Константинова, Автореферат на соискание ученой степени к.э.н., Москва 1990.

128. Милованов В.Д. Управление инвестиционными фондами-М.: Дело, 1993.

129. Мицек С.А. Что способствует и что мешает инвестициям в России // Финансы и кредит, 2000, №3.

130. Мнацаканян А.Г. Финансирование инвестиций в предприятия Калининградской области. // Библиотека Балтийского института экономики и финансов: Сборник научных трудов. Калининград, 2000. - вып.9: Финансово-экономические проблемы территориального развития.

131. Мойрер А. Какую систему пенсионного обеспечения выбрать: перераспределительную или накопительную? / Человек и труд №2, 1997.

132. Москвин В.А. Факторы инвестиционной привлекательности предприятия. //Банковское дело. 2000, № 12.

133. Мухетдинова Н. Инвестиционная политика регионов.// Российский экономический журнал. 2002. №1.

134. Некоторые вопросы повышения эффективности ремонта и содержания автомобильных дорог, Ю.НЛетров, Автореферат на соискание ученой степени к.э.н., Москва- 1973.

135. Новая эра для инвестиций. // Международная жизнь, 2001, № 1.

136. Новицкий Н. Выбор инвестиционной стратегии на новом этапе реформ. // Экономист. -2001., №6.143. 0 проблемах инвестиции. Вестник Волгоградской архитектурно-строительной академии. Серия «гуманитарные науки». 2000. вып. 1.

137. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений. М., 1999.

138. Оганезова В.Г. Состояние инвестиционного процесса в России. // Вестник академии / Ростовская экономическая академия. 2000, №2 (Ростов-на-Дону).

139. Остапенко В. Роль собственных источников финансирования инвестиций промышленных предприятий. // Экономист, 1999, №8.

140. Организационно-экономический механизм формирования транспортной инфраструктуры: Монография, М,С.Дударев, Калининград.Г.У. 1998.

141. Определение эффективности капитальных вложения на транспорт, Под редакцией академика А.В.Канторовича и д.э.н. В.Н.Лившица, Москва 1982.

142. Определение экономической эффективности капитальных вложений при проектировании строительства и реконструкции автомобильных дорог и автотранспортных предприятий, Методические указания и примеры расчета, 1989.

143. Организация, новые формы и методы экспорта транспортных услуг в условиях перехода России к рыночным отношениям, К.В.Холопов, Диссертация доктора экономических наук, Москва 1992.

144. Организация и планирование строительного производства, Л.Г.Дикман, Учебник для вузов, Москва: Высшая школа 1988.

145. Отчет о деятельности Автодора, М.: Дело, 2000.

146. О деятельности ведомственного финансового контроля. М.: Дело, 1999.

147. Оценка эффективности инвестиций: Сборник трудов Российской академии наук, Центрального экономико-математического института. М., 2000. -вып. 1.

148. О целях и ходе проведения пенсионной реформы / Пенсия №4, 2002.

149. Пенза-Тамбов. Проект реконструкции федеральной дороги, Тамбов, 2005

150. Пенсионная реформа: Сб. статей. / М-во труда и социал. Развития Рос. Федерации и др. -М.: Просвещение, 2002.

151. Попов А. Диверсификация инструментов инвестирования средств «молчунов» и возможные механизмы инвестирования таких средств// Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.- №6(24).

152. Порядок определения стоимости строительства и свободных (договорных) цен на строительную продукцию в условиях развитая рыночных отношений (старая редакция). Письмо Госстроя России от 29.12.93 N 12.

153. Порядок определения стоимости строительства и свободных (договорных) цен на строительную продукцию в условиях развития рыночных отношений (с изм. От 25.04.96). Письмо Госстроя России от 29.12.93 N12-.

154. Порядок разработки, согласования, утверждения и состав обоснований инвестиций в строительстве предприятий, зданий, соружений.-Минстрой России, М.: Дело, 1995.

155. Порядок определения стоимости строительства и свободных (договорных) цен на строительную продукцию в условиях развития рыночных отношений. М.: Стройиздат, 1994.

156. Повышение эффективности системы ремонта и содержания автомобильных дорог, Х.Н.Диметов, Ташкент- 1984.

157. Практика сбора страховых взносов //Вестник Пенсионного фонда России № 4,2002 г.

158. Проектное финансирование. Финансовый бизнес, М.: Дело, 2000.

159. Провкин И.Ю. Инвестиции в реальный сектор экономики: роль банков. // Деньги и кредит. 2001, №3.

160. Программные пакеты, используемые при оценке инвестиционных проектов / И.Ф. Кацан и др. // Проблемы машиноведения и машиностроения / Северо-Западный заочный политехнический институт СПб., 2000. - вып. 19 .

161. Прусак М.М. Стратегия региона: инвестиции в экономику (Новгородская область). // Финансы, 2001, №1.

162. Прямые иностранные инвестиции для России: стратегия возрождения промышленности. М.: Дело, 1999.

163. Рекитар Я.А. Условия и факторы эффективного инвестирования. // Экономика строительства. 2000, №12.

164. Региональные проблемы развития автомобильного транспорта Нальчик: Эльбрус -1989.

165. Римашевская Н., Бочкарева В. Пенсионная система / Свободная мысль №5,1997.

166. Савчук В.П. Анализ и разработка инвестиционных проектов / Под ред. Савчук В.П., Прилипко СИ., Величко Е.Т. Киев, 1999.

167. Сажин А. Ф. Смирнова Е.Е. Институты рынка. М., 1998.

168. Сакун Г.В. и др. Механизм реализации городской инвестиционной политики мэрии г. Краснодара. // Современные проблемы истории экономики и техники / Ростовская государственная экономическая академия. 2000. Ростов-на-Дону. - т.4.

169. Саяпин A.B. Теоретико-методологические основы исследования инвестиционного кризиса в переходной экономике России. // Вестник Тамбовского университета. Серия: Гуманитарные науки. 2000, - вып.4.

170. Сборники показателей стоимости на виды работ. Минстрой России. М.: Дело, 1996.

171. Сборник действующих методических указаний, инструкций и положений к разработке государственных планов экономического и социального развития дорожных организаций, Под редакцией Л.Н.Пустовалова, Москва: Транспорт- 1986.

172. Седенко В.И. Управление финансовыми активами в условиях экономики переходного периода. // Вестник Академии / Ростовская экономическая академия. Ростов-на-Дону, 2000. - №1.

173. Сейтмуратов Р. Использование инвестиционного потенциала Республики Узбекистан. // Общество и экономика. 2001, №2.

174. Селиванова Шофф О. Инвестиционные фонды в России - робкое оживление. // Рынок ценных бумаг. - М. - 2001,. №4

175. Семенов С.А. Анализ структуры инвестиций в основной капитал в г. Москве. // Проблемы маркетинга / Московский государственный университет экономики, статистики и информатики. М., 2001, вып.1.

176. Семенов С.К. Противоречия денежно кредитной политики и инвестиций. // Бухгалтерия и банки. - М., 2001. - №5.

177. Сергеев И.В., Веретенникова И.Н. Организация финансирования инвестиций. -М.: Проспект, 2001.

178. Сергеев И. В., Веретенникова И. И., Яновский В. В. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002.

179. Сергеев Л.И., Учебник: Финансы и кредит субъектов Российской Федерации, Балтийский институт экономики и финансов, стр. 1037, Калининград -1999г.

180. Серебряков С. Инвестиции в России // Финансы и кредит, 2001, №11.

181. Серов В.М. инвестиционный менеджмент. М.: ЮНИТИ, 2000.

182. Силин А. Рынок, инвестиции и качество экономики.// Экономист, 2001, №7.

183. Силин А.Н. Инвестиции в стартовом механизме экономического роста. //Вестник Челябинского университета. Серия 8, Экономика, социология, социальная работа. Челябинск. - №1.

184. Силинг С.А. Оптимизация управления инвестициями. // Современные проблемы менеджмента, 2000. вып.З.

185. Стратегия инвестиционного прорыва и развитие лизинга в России.Деньги и кредит. 2001, №3.

186. Совершенствование инвестиционного процесса для транспорта, В.И.Букин, Киев-1999.

187. Сметные нормы и нормативы. М. : Минстрой России, 1996.

188. Соловьев А.К. Результаты перерасчета пенсий / Пенсия №3, 2002.

189. Соловьев А.К. «Финансовая система государственного пенсионного страхования в России» М.: Финансы и статистика, 2001.

190. Соловьев А.К., P.A. Бурнашов, В.Д. Данило и др. «Экономические предпосылки пенсионной реформы в Российской Федерации» // Пенсия № 6, -2001г.

191. Статистика пенсионной системы. Итоги деятельности ПФР за 9 месяцев 2002 г.// Вестник Пенсионного фонда России № 4, 2002 г.

192. Соловьев А.К. Пенсионеры и бюджет пойдут в одном ряду / Ваше право №33,34, 1996 г.

193. Соловьев А.К. Финансовая система государственного пенсионного страхования в России. М.: Финансы и статистика, 2001.

194. Сусоров С.И. Организационно-экономический механизм реформирования автодорожного хозяйства на региональном уровне. Автореферат на соискание ученой степени к.э.н., Тамбов -2003.

195. Соколов Д. Специализированный депозитарий, обслуживающий средства пенсионных накоплений: особенности конкурсного отбора 2005 года// Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.- №4(22).

196. Скворцов А.Д., Секачева О.В. Пенсионный фонд совершенствует структуру управлений в региональных отделениях // Пенсия №11 (62), 2001г.

197. Скворцов О. Мы не настолько богаты, чтобы экономить на дорогах. // Российская Федерация сегодня, 2001.-№14.

198. Сусорова Н.И. Формирование адресной инвестиционной политики повышения эффективности функционирования регионального рынка жилья. Автореферат на соискание ученой степени к.э.н., Тамбов -2005.

199. Тарханов A.B. Финансовые источники формирования инвестиционного потенциала экономики России. // Финансы и кредит, 2001, №10.

200. Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями. М.: Дело, 2000.

201. Тумусов Ф.С. Инвестиционный потенциал региона: Теория, проблемы, практика. М.: Дело, 1999.

202. Тупина A.A. Методические основы формирования инвестиционных решений в деятельности предприятий непроизводственной сферы. // Научные записки кафедры прогнозирования. Санкт-Петербургский университет экономики и финансов. 2000. - вып.1.

203. Турмачев Е.С. Состояние и перспективы инвестиционного процесса в реальном секторе экономики России. // Наука и промышленность России. 2001.-№2.

204. Тюрина Е. Стандарты раскрытия информации об инвестировании средств пенсионных накоплений// Пенсионные фонды и инвестиции.2005.-№6(24).

205. Угрюмов К. Обязательное пенсионное страхование: опыт, проблемы, перспективы// Пенсионные фонды и инвестиции.-2005,- №2(20).

206. Управление проектами, под редакцией В.Д. Шапиро, Санкт-Петербург -1996.

207. Усиление воздействия механизма финансирования капитальных вложений на конечные результаты строительства, М.А.Моторина, Автореферат на соискание ' ученой степени к.э.н., Москва -1989.

208. Федоров В., Роль регионов в организации инвестиций // Финансы, №6,1999г.

209. Финансирование и кредитование строительных организаций, Р.Белкина, Москва: Финансы 1968.

210. Фишер П. Стратегия привлечения инвестиций в промышленность России: Статья специально из Германии. // Проблемы теории и практики управления. -М.,2000, №3.

211. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции для России: Стратегия возрождения промышленности. -М.: Финансы и статистика, 1999.

212. Фомин С. Нужны ли иностранные инвестиции в России? // Наш современник.-2001, №4.

213. Фондовый рынок: Учебное пособие для вузов экономического профиля/ Н.И. Берзон, Е.А. Буянов, М.А. Кожевников и др. М.: Вита пресс. 1999.

214. Царицина Г.А., Галкин Д.Э. К вопросу об инвестициях в промышленные предприятия.// Финансы, 2001, №9.

215. Черкасов В.Е. Международные инвестиции. М.: Дело, 1999.

216. Черкашин СВ. Разработка региональной инвестиционной стратегии привлечения иностранных инвестиций. // Проблемы региональной экономики. -1999, №5/6/7.

217. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. -М.: Дело,1998.

218. Чумакова Е. Разделение функций в сфере инвестирования пенсионных накоплений// Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.- №2(20).

219. Шарп У.Ф. и др. Инвестиции: Учебник: Пер. с англ. М.:ИНФА-М, 1999.

220. Швандар В.А., Богатин Ю.В. Оценка эффективности инвестиций и обоснование предпринимательского проекта. // Финансы, 2000, №9.

221. Шевченко И.В., Исаулова С.С. Методические аспекты планирования выбора инвестиционных проектов деятельности фирмы. // Финансы и кредит,2000, №9.

222. Шишканов А. Инвестиционные идеи 2006 года// Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.- №6(24).

223. Щербаков А. Управление инвестиционными ресурсами пенсионных фондов// Пенсионные фонды и инвестиции.-2005.- №6(24).

224. Юрьев В.М. и др. Развитие инвестиционной деятельности в транзитарной экономической системе России и ее регионов // Монография, Тамбов, ТГУ им.Г.Р.Державина, 2004.

225. Ясин Е., Косыгина А. Экономическая ситуация и инвестиционный климат в России //Проблемы теории и практики управления, 2001 ,№4.