Оценка залоговой стоимости в системе ипотечного кредитования тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Гарипов, Евгений Владимирович

• Гарипов, Евгений Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Гарипов, Евгений Владимирович

СОДЕРЖАНИЕ.

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЗАЛОГОВОЙ СТОИМОСТИ ДЛЯ ЦЕЛЕЙ ИПОТЕЧНОГО КРЕДИТОВАНИЯ.

1.1. Система ипотечного жилищного кредитования и значение оценки залоговой стоимости в ней.

1.2. Содержание залоговой стоимости для целей ипотечного кредитования.

1.3. Развитие методов оценки залоговой стоимости жилой недвижимости в системе ипотечного кредитования.

ГЛАВА 2. ХАРАКТЕРИСТИКА СОВРЕМЕННОЙ РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКИ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ЗАЛОГА ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ.

2.1. Особенности оценки стоимости залога жилой недвижимости различными кредиторами ипотечного рынка.

2.2. Анализ рынка жилой недвижимости в системе ипотечного кредитования.

2.3. Факторы цикличности рынка жилой недвижимости и их влияние на залоговую стоимость.

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЗАЛОГОВОЙ СТОИМОСТИ ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ.

3.1. Оценка залоговой стоимости жилой недвижимости в управлении рисками ипотечного кредитования.

3.2. Индексные методы в оценке залоговой стоимости жилой недвижимости.

3.3. Модели прогнозирования стоимости жилой недвижимости.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка залоговой стоимости в системе ипотечного кредитования»

Актуальность темы исследования. Решение заявленной Президентом РФ стратегической на ближайшее десятилетие задачи по созданию в России «свободного общества свободных граждан» основано на формировании жизненных стандартов российских граждан, среди которых основным является доступность жилья. Использование одного из самых демократичных в мировой практике инструментов -ипотеки - позволяет гражданам реализовать право выбора способа решения жилищной проблемы. В то же время его потенциал в России реализован недостаточно. В 2003 году коммерческие банки выдали ипотечные кредиты россиянам на общую сумму лишь в 10.5 млрд. руб., только 5% жилья, проданного в 2003 году, было приобретено покупателями с использованием различных ипотечных схем.

Активизация деятельности государства по формированию законодательной среды рынка жилья направлена на обеспечение доступности жилой недвижимости для различных слоев граждан, прежде всего, за счет внедрения механизмов долгосрочного кредита, формирования системы ипотечного жилищного кредитования. На рассмотрение Государственной Думы РФ вынесен пакет из 27 законопроектов, которые направлены на преодоление существующих административных барьеров и призваны создать базовые условия для развития рынка ипотечного кредитования. К 2010 году Правительство России рассчитывает на рост объема рынка ипотечного кредитования более чем в 30 раз. По его прогнозам к 2010 году произойдет увеличение доли семей, которые могут участвовать в ипотеке на стандартных рыночных условиях с 9,5% до 25-30%, а уровень обеспеченности жильем в расчете на человека вырастет с 19,7 кв. метров до 21,7 кв. метров.

В этой связи важным представляется исследование теоретических аспектов построения общенациональной, массовой системы ипотечного кредитования. Достаточно большое количество современных публикаций, посвященных системе ипотечного жилищного кредитования, исследуют вопросы построения тех или иных моделей ипотеки, ее инструментов. Проблемы инфраструктурного блока рынка ипотеки исследуются крайне редко. Однако, как показывает практика, жизнеспособность системы определяется наличием всей совокупности ее элементов, слаженностью и безупречностью их работы. Недооценка или несовершенство одного из них может привести к банкротству системы, негативным последствиям от ее функционирования. Речь идет об оценке стоимости жилой недвижимости для целей ипотечного кредитования.

Оценка залоговой стоимости присутствует в различных сегментах рынка жилищной ипотеки: при выдаче кредитов, их продаже или переуступке; при эмиссии, размещении, обращении ипотечных ценных бумаг и т.д. Отсутствие же обязательного к применению стандарта указанной стоимости, формализованных критериев ее оценки, разнообразие требований кредиторов к ее определению приводят в ряде случаев к искажению результатов оценки.

Сложившееся представление о достаточности рыночного стандарта стоимости для (ипотечного кредитования жилой недвижимости на дату выдачи кредита, т.е. без учета длительного срока кредитования, чревато необратимыми последствиями для всех субъектов« рынка. Игнорирование в процессе оценки, стоимости жилою недвижимости будущих рыночных условий, циклического характера развития рынка жилья значительно повышает риски банковского сектора, социальную неопределенность населения, снижают ожидания субъектов рынка, в том числе и государства, в отношении темпов^ экономического роста за счет активизации строительного сектора. Указанные обстоятельства требуют незамедлительного совершенствования методики определения залоговой стоимости жилья в системе ипотечного жилищного кредитования, основанной на элементах прогнозирования стоимости жилья на период долгосрочного кредитования.

Необходимость исследования данной проблемы определяется также фактом отсутствия в России на протяжении десятилетий рынка ипотеки и оценочной деятельности. Подобное обстоятельство обусловило недостаточность научных исследований, посвященных проблемам формирования и развития национальной системы ипотечного жилищного кредитования, оценке залоговой стоимости в ней. Да и значительная часть современных публикаций носит в большей степени публицистический, отнюдь не научный характер.

Разработанные зарубежными учеными методы к оценке залоговой стоимости жилья для целей ипотечного кредитования, применяемые на западе, для использования в российских условиях требуют соответствующей адаптации. Исследования в данном направлении ведутся, однако на сегодняшний день нет полной ясности в теоретических подходах к данной оценке в современной России.

Вместе с тем отечественная наука накопила обширные знания, с одной стороны, о банках и банковской деятельности, в том числе в области ипотечного кредитования, залогового механизма в нем. Большой вклад в разработку современной отечественной теории банковского дела внесли: Н.И.Валенцева, Н.Б.Косарева, О.И.Лаврушин, И.Д.Мамонова, В.В.Меркулов, Г.С.Панова, Л.И.Рябченко, В.И.Таранков, Питера С. Роуз, Дж. Синки. С другой стороны, несмотря на молодость современной науки об оценке стоимости имущества, недвижимости в частности, накоплены интересные исследования в данной области, вклад в развитие которой внесли Л.П.Белых, А.Г.Грязнова, Е.И.Нейман, Рутгайзер В.М., Е.И.Тарасевич, М.А.Федотова, Кери Ванделл, Генри Поляковски, Дж.Эккерт.

Недостаточная изученность проблемы, большая практическая востребованность ее теоретического обоснования обусловили выбор темы, цель и задачи данного исследования.

Цель и задачи исследования. Цель исследования заключается в совершенствовании методов оценки залоговой стоимости жилой недвижимости с учетом долгосрочного характера ипотечного кредитования.

Для достижения намеченной цели были поставлены следующие задачи:

• уточнить понятие залоговой стоимости жилья с учетом долгосрочного характера ипотечного кредитования;

• проанализировать эволюцию методов оценки стоимости жилья для целей ипотечного кредитования;

• определить особенности практической реализации современных методов определения стоимости залога жилья в процессе выдачи и обслуживания ипотечных кредитов различными типами кредиторов;

• выявить и исследовать ключевые факторы, определяющие изменение стоимости жилья;

• исследовать необходимость учета влияния циклического характера развития рынка жилья на стоимость предмета залога в процессе ипотечного кредитования;

• рассмотреть роль оценки залоговой стоимости в управлении рисками кредитора в процессе ипотечного кредитования.

• разработать методику оценки залоговой стоимости жилой недвижимости для целей ипотечного кредитования и провести ее апробацию.

Объектом исследования выступает рынок жилья России и зарубежных стран. Предметом исследования являются методический аппарат оценки залоговой стоимости в системе ипотечного жилищного кредитования.

Теоретические и методологические основы исследования

Методология диссертационной работы основана на принципах диалектической логики и системном подходе к исследованию проблем оценки жилой недвижимости. В диссертации использованы методы анализа и синтеза теоретического и практического материала, индукции и дедукции. Анализ фактических данных проведен с применением методов группировки, выборки, сравнения и обобщения. Графическое описание выполнено посредством графиков временных рядов и схем.

Теоретическую основу диссертации составили труды отечественных и зарубежных экономистов в области ипотечного жилищного кредитования, оценки стоимости недвижимости, в том числе для целей залогового кредитования.

Текущее состояние рынка жилья России, стран Евросоюза и США проанализировано на основе данных Правительства РФ, Банка России, Госкомстата РФ, Министерства финансов России, Европейского центрального банка, данные информационных агентств, информационные материалы научных конференций и семинаров.

В работе также были использованы законодательные акты РФ, Постановления Правительства в области жилья, его оценки и ипотечного кредитования, нормативные акты Банка России.

Исследование проведено в рамках п. 7.5 Паспорта специальности 08.00.10 -«Финансы, денежное обращение и кредит».

Научная новизна диссертации заключается в том, что на основе проведенного исследования теоретико-методологических положений оценки залоговой стоимости в системе ипотечного жилищного кредитования предложены и научно обоснованы рекомендации по совершенствованию методов оценки залоговой стоимости жилья с учетом долгосрочного характера ипотечного кредитования.

Конкретно это выразилось в следующих результатах:

• обоснована необходимость формирования подсистемы оценки залоговой стоимости в системе ипотечного жилищного кредитования, выявлена роль оценки в ней, определена взаимосвязь целей и объектов оценки с видами стоимости в системе ипотечного жилищного кредитования;

• выделены этапы развития оценки в системе жилищного кредитования в России, определены характерные черты каждого этапа в зависимости от субъектов, объектов оценки, применяемых подходов, формализованности требований к ней;

• уточнено понятие залоговой стоимости для целей ипотечного жилищного кредитования с учетом его долгосрочного характера и также сформулированы необходимые комментарии к основным положениям, представленного понятия;

• описана вербальная модель эволюции методов оценки жилой недвижимости для целей долгосрочного кредитования, выявлены преимущества и недостатки каждого этапа исходя из достоверности и точности рассчитываемой величины;

• выявлены особенности действующей практики оценки жилья различными типами кредиторов в зависимости от применяемых моделей ипотечного кредитования, степени формализованности и использования элементов прогнозирования;

• доказана необходимость учета циклического характера развития рынка жилой недвижимости в используемых моделях оценки залоговой стоимости с целью повышения их соответствия экономической действительности;

• разработана методика оценки залоговой стоимости жилой недвижимости для целей ипотечного кредитования, которая позволяет, в отличие от традиционных подходов, рассчитывать как прогнозное значение стоимости предмета залога, так и значение вариации этой стоимости.

Практическая значимость диссертационной работы состоит в возможности использования ее положений, выводов и рекомендаций при разработке кредитной» политики' на ^ рынке жилья, стандартов ! оценки залоговой стоимости, а также в практической работе кредитных организаций, оценочных структур, информационно-аналитических агентств. Практически значимыми являются:

• предложения по введению стандарта залоговой стоимости, обязательного к применению • при оценке стоимости жилой недвижимости в сфере ипотечного жилищного кредитования;

• 'рекомендации по расширению» состава факторов, определяющих изменение стоимости жилья, монетарными и институциональными;

• предложения по анализу цикличности рынка жилья как необходимого этапам оценки стоимости залога;

• предложения по управлению кредитным риском и риском альтернативного выбора на основе оценки стоимости жилья;

• 1 методика прогнозирования стоимости жилья для целей ипотечного жилищного кредитования.

Апробация и внедрение результатов исследования. Выводы и предложения, сформулированные по итогам исследования, апробированы и используются в практической работе ООО «Экспертиза собственности» при Торгово-Промышленной палате Российской Федерации.

Материалы исследования, используются в учебном процессе кафедры

Оценочная деятельность и антикризисное управление» Финансовой академии при 8

Правительстве Российской федерации в преподавании дисциплины «Оценка стоимости недвижимости».

Наиболее существенные положения и результаты нашли свое отражение в 7 публикациях автора объемом 2,35 п.л., в том числе авторский объем - 1,74 п.л., докладывались на Всероссийской научно-практической конференции «Социально-экономические проблемы переходного периода» (Уфа, 2003), межвузовской научно-практической конференции «Финансово-инвестиционные проблемы территориального и отраслевого развития» (г. Нижневартовск, 2004г.), на заседании круглого стола «Экономика России: проблемы становления» (Ульяновск, 2004г.).

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Гарипов, Евгений Владимирович

Заключение

В результате проведенного исследования были сделаны следующие выводы и предложения.

1. Анализ существующих точки зрения отечественных экономистов на содержание понятия «система ипотечного жилищного кредитования», позволил уточнить ее определение с учетом особой социально-экономической роли и природы ипотечного кредита, его базовых элементов, определяющих особенности формирования системы ипотечного жилищного кредитования. Исходя из чего:

• система ипотечного кредитования является, с одной стороны, частным проявлением системы кредитования в целом безотносительно к формам кредита, в этой связи включает основные ее элементы (содержательный, технологический, инфраструктурный);

• существенные особенности системы ипотечного кредитования, а именно, как с точки зрения предоставления ипотечных кредитов, формирования долгосрочных ресурсов, так с позиций роли, значимости для экономики позволяют рассматривать систему ипотечного кредитования в широком смысле, т.е. на общенациональном уровне.

В таком понимании система ипотечного жилищного кредитования представляет собой, по нашему мнению, совокупность элементов, определяющих содержание, организацию и условия успешного функционирования механизма мобилизации средств на финансирование жилищных кредитов, предоставления и обслуживания ипотечных кредитов, осуществления инвестиций в ипотечные ценные бумаги, обеспечивающая доступность жилья для населения.

2. Исследование роли оценки залоговой стоимости в данной системе, как инфраструктурного блока, позволило обосновать необходимость выделения в ней подсистемы оценки. Обоснование выводов строилось на наличии значительного спектра целей, объектов, особенностей оценки стоимости: оценки для целей выдачи ипотечного кредита, его переуступки или продажи, оценки в процессе эмиссии ипотечных ценных бумаг, определении ипотечного покрытия и т.д. Предложения по выделению оценочного блока в системе ипотечного кредитования обосновываются анализом эволюции и выделением этапов развития оценки в системе жилищного кредитования в России, определением характерных черт каждого этапа в зависимости от субъектов, объектов оценки, применяемых подходов, формализованное™ требований к ней.

3. Анализ существующих научных точек зрения, подходов к определению залоговой стоимости в нормативно-правовых актах позволил сделать вывод об отсутствии в ней достаточно важного момента, а именно то обстоятельство, что залоговая стоимость должна отражать долгосрочный характер ипотечного кредита, т.е. ожидаемую стоимость объекта залога. В данном контексте в работе уточнено понятие залоговой стоимости для целей ипотечного жилищного кредитования следующим образом -это стоимость объекта недвижимости, обеспечивающая исполнение обязательств по ипотечному кредиту (в т.ч. по выплате непогашенной части основного долга по кредиту, процентов по нему и расходов, связанных с реализацией объекта залога), ожидаемая с высокой степенью вероятности, полученная с учетом ретроспективных и текущих событий на рынке, на основе надежных характеристик, которая может быть достигнута в сделках с нормальными условиями на протяжении долгого периода времени в будущем. Подобная трактовка залоговой стоимости позволила, с одной стороны, выделить этапы ее формирования, с другой - разграничить функции оценщика и кредитора в ее формировании.

4. Исследование эволюции методологии оценки стоимости недвижимости для целей ипотечного кредитования позволило выделить 3 поколения исследований в данной области. Исследования, направленные на улучшение традиционного метода сравнения продаж, рассматриваются как исследования первого поколения. В общем, предметом этих исследований было улучшение точности величины оцениваемой стоимости. Вариация оценочной стоимости оставалась без внимания. Исследования по улучшению использования в оценочной деятельности метода множественной регрессии называют исследованиями второго поколения. Большая часть

159 исследований в этой категории связаны с улучшениями гедонистической теории ценообразования в общем. Относительно небольшое количество исследований посвящено улучшению методологии регрессионного анализа согласно особенностям оценочной деятельности. В 90-е развивались методы, направленные на минимизацию вариации оцениваемой величины путем комбинирования традиционного метода сравнения продаж (используя похожие объекты собственности в качестве объектов сравнения) и метода регрессии (использующую регрессионные коэффициенты в качестве беспристрастных поправок). Исследования современного метода сравнения продаж называют третьим поколением исследований.

5. Анализ подходов и требований к оценке залоговой стоимости различными кредиторами: региональными и отраслевыми операторами, жилищными кредитными кооперативами, кредитными организациями, вторичными кредиторами позволил сделать вывод об отсутствии единых формализованных требований к оценке залога, в, ряде случаев игнорировании оценки стоимости жилья, и недооценки необходимости ее прогнозирования в ипотечном жилищном кредитовании.

6. Проведенный системный анализ российского рынка жилья построен, с одной стороны, на исследовании факторов спроса и предложении на рынке жилья и в данном контексте уместен вывод об его относительной ценовой неэластичности спроса и низкой эластичности предложения. С другой стороны - на анализе монетарных и институциональных факторов, что явно недооценивается в ряде прикладных методик анализа рынка жилья. Высокая степень зависимости рынка жилья от динамики денежной массы, особенно ее нефтедолларовой составляющей, наличия альтернативных финансовых инструментов вложений денег, достаточности и степени развитости институциональных факторов делает необходимым их учет при прогнозировании стоимости жилья на весь срок ипотечного кредитования.

7. Анализ влияния цикличности рынка жилья на систему ипотечного кредитования, проведенный на основе статистических данных стран Евросоюза, позволил сделать вывод о высокой долгосрочной зависимости рынка ипотеки от факторов цикличности жилищного сектора (таких как: уровень реальных и номинальных доходов, реальных

160 и номинальных ставок процента, демографических изменений, величины чистых инвестиций в жилье), необходимости их учета в прогнозировании посредством непрерывного мониторинга и включения в эконометрические модели. Менее сложный способ учета цикличности может быть построен на использовании сводного показателя динамики жилищного рынка. В качестве такого показателя может быть использован процент пустующих жилищ.

8. Обосновано предложение по использованию оценки залоговой стоимости жилья как действенного инструмента управления рисками в жилищном кредитовании, позволяющего, во-первых, снизить процентную ставку, во-вторых, увеличить объем ссуды. Для достижения этой цели предложено, помимо определения рыночной стоимости объекта недвижимости в момент выдачи кредита, рассчитывать границы вариации стоимости и возможности изменения стоимости с использованием элементов прогнозирования.

9. Сформулированы достаточное и необходимое условия неплатежеспособности заемщика, исходя из значения вклада собственных средств заемщика. Представлена формализованная запись наступления неплатежеспособности заемщика, основанная на взаимодействии между текущей ставкой процента и стоимостью недвижимости, а также ожидаемой заемщиком будущей процентной ставки и будущей стоимостью недвижимости.

10.Предложена модель расчета залоговой стоимости жилой недвижимости для целей долгосрочного кредитования. Суть предложенной методики состоит в последовательном применении, во-первых, уравнения регрессии для получения оценки рыночной стоимости жилой недвижимости. Во-вторых, экстраполяции, полученной оценки, на весь период кредитования с использованием ARMA процесса. В-третьих, сопоставление полученного прогнозного ряда стоимости жилой недвижимости с рядом непогашенного остатка задолженности заемщика по ипотечному кредиту для проверки условия наступления неплатежеспособности заемщика.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Гарипов, Евгений Владимирович, 2004 год

1. Официальные материал Официальные материалы

2. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ СТАНДАРТ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ. Единая система оценки имущества. Термины и определения. ГОСТ Р 51195.0.02-98. (Действие приостановлено).

3. Европейские стандарты оценки 2000: Пер, с англ. Г.И. Микерина, Н.В. Павлова, И.Л. Артеменкова. М., 2003.

4. Закон РФ от 29 мая 1992 г. № 2872-1 «О залоге».

5. Инструкция ЦБР от 30 июня 1997 г. № 62а "О порядке формирования и использования резерва.

6. Концепция "О мерах по развитию системы ипотечного жилищного кредитования в Российской Федерации" (с изменениями от 12 апреля 2001 г., 8 мая 2002 г.), Принятая Постановлением Правительства РФ от 11 января 2000 г. №28.

7. Международные стандарты оценки. В 2 т. М., РОО, 1995.

8. Положения ЦБР от 26 марта 2004 г. № 254-П "О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности".

9. Постановление Правительства РФ от 06 июля 2001 г. № 519 «Об утверждении стандартов оценки».

10. Проект федерального закона N 51667-4 "О жилищно-накопительных кооперативах и их деятельности по привлечению и использованию накоплений граждан».

11. Российский статистический ежегодник 2003. Статистический сборник. М.: Госкомстат России, 2003.

12. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ "Об ипотечных ценных бумагах".

13. Федеральный закон от 16 июля 1998 г. № 102-ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)" (с изменениями от 9 ноября 2001 г., 11 февраля, 24 декабря 2002 г., 5 февраля 2004 г.), ст. 3.

14. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 135-ФЭ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации" (с изменениями от 21 декабря 2001 г., 21 марта, 14 ноября 2002 г., 10 января, 27 февраля 2003 г.).

15. Федеральный закон от 15 июня 1996 г. № 72-ФЗ «О товариществах собственников жилья».

16. Материалы конференций, симпозиумов

17. Банки. Инвестиции. Недвижимость: Материалы II международного банковского конгресса стан Азиатско-Тихоокеанского региона. Владивосток: Дальнаука, 1996 г.

18. Балабанов И.Т. Экономика недвижимости. С-Пб., 2000.

19. Банковское дело: Учебник/Под ред. О.И.Лаврушина. М.: Финансы и статистика, 1998.

20. Белых Л.П. Управление портфелем недвижимости. М., Финансы и статистика, 1999 г.

21. В.К.Селюков, С.Г.Гончаров. Управление рисками. Ипотечная сфера. М.: Изд-во МГТУ им. Н.Э.Баумана, 2001.

22. Все об ипотеке/Сост. Вагапова Д.З. Тольяти: ООО «Сеан-Издат», 2003.

23. Горемыкин В.А. Экономика недвижимости: учебник. М., Дашков и К, 2003 г.

24. Гришаев С.П. Практика применения залогового законодательства в России и за рубежом. М., Юкис, 1992 г.

25. Жилищная экономика. Пер. с англ. М.: Дело, 1996.

26. Жильё: комплексный взгляд. Под общей редакцией Агапкина В.М. М., А.В.Ч., 2001 г.

27. Ипотека в России. Под редакцией Толкушина A.B. М., Юристь, 2002 г.

28. Концепция финансово-кредитного механизма обеспечения доступности жилья. М., Фонд «Институт экономики города», 1996 г.

29. Кудрявцев В.А., Кудрявцева Е.В. Основы организации ипотечного кредитования. Учебн. Пособие. М.: Высш.шк. 1998.

30. Лимаренко В.И. Ипотека: шаг за шагом. Саров, 1999.

31. Меркулов В.В. Мировой опыт ипотечного жилищного кредитования и перспективы его использования в России. С-Пб. 2003 г.

32. Методики оценки объектов недвижимого имущества при ипотечном кредитовании в Самарской области., Все об ипотеке/ сост. Вагапова Д.З.-Тольяти: ООО «Сеан-издат», 2003.

33. Оценка бизнеса. Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А., М. 1998 г.

34. Оценка доступности приобретения жилья и ипотечных жилищных кредитов (на примере Москвы). Фонд «Институт экономии города» при поддержке Агентства США по международному развитию (USAID). М. 2004 г.

35. Оценка недвижимости: Учебник/ Под ред. А.Г.Грязновой, М.А.Федотовой. -М.: Финансы и статистика, 2002.

36. Питер С.Роуз «Банковский менеджмент», М.: Дело Лтд, 1995.

37. Принципы ипотечного кредитования в России. Расчет ставки процента по ипотечным кредитам в России: методологический подход. Выпуск 5. М.: Издательство «Строительная газета», 1994.

38. Принципы ипотечного кредитования в России. Оценка вероятности погашения ипотечного кредита (андеррайтинг). Выпуск 6. Подготовлено Майклом Розенбергом под редакцией Сучкова А.Ю. М., Строительная газета, 1994 г.

39. Принцыпы ипотечного кредитования в России. Пособие по организации и порядку обслуживания ипотечных займов. Выпуск 4. Подготовлено Р. Бубраманиамом. М., Строительная газета, 1994 г.

40. Принцыпы ипотечного кредитования в России. Расчет ставки процента по ипотечнам кредитам в России: методологический подход. Выпуск 5. Подготовлено М. Ли и М. Равицем. М., Строительная газета, 1994 г.

41. Принцыпы ипотечного кредитования в России. Руководство по предоставлению жилищного ипотечного кредита, разработанное для России. Выпуск 3. Подготовлено Майклом Розенбергом. М., Строительная газета, 1994 г.

42. Принцыпы ипотечного кредитования в России. Характеристика разработанного для России кредитного инструмента с регулируемой отсрочкой платежа. Выпуск 2. Подготовлено Марисолом Равицем и Раймондом Страйком. М., Строительная газета, 1994 г.

43. Принцыпы ипотечного кредитования в России. Юридические аспекты организации и документации жилищной ипотеки. Выпуск 1. Подготовлено Стефаном Б. Батлером. М., Строительная газета, 1994 г.

44. Роджер Лерой Миллер, Дэвид Д. Ван-Хуз. Современные деньги и банковское дело: Пер. с англ. М., ИНФРА-М, 2000.

45. Рябченко Л.И. Ипотечное кредитование: учебное пособие. М., ФА, 2001 г.

46. Сигел Ф. Эндрю. Практическая бизнесс-статистика.: пер. с англ. М., издательский дом «Вильяме», 2002 г.

47. Словарь иностранных слов.-18-е изд., стер.- М.: Рус. Яз., 1989.

48. Советский энциклопедический словарь, М., «Советская энциклопедия», 1984.

49. Стерник Г.М.Как прогнозировать цены на жилье: Методическое пособие. Библиотека риэлтора, М., 1996.

50. Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости. -С-Пб., СПбГТУ, 1997.

51. Тэпман J1.H. Оценка недвижимости: Учеб. пособие для вузов. Под ред. Швандара В.А. М., 2002.

52. Ужегов А.Н. Квартира в кредит: ипотечная сделка. Санкт-Петербург, Питер, 2001 г.

53. Устав акционерных земельных банков, глава 4. Правовые проблемы организации рынка ипотечного кредитования в России, М., Статут, 1999г.

54. Федотова М.А., Уткин Э.А. Оценка недвижимости и бизнеса: Учебник. М., 2002.

55. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. Под ред. А.Г. Грязновой, М., Финансы и статистика, 2002.

56. Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости.: пер. с англ. М., Дело, 1997 г.

57. Х. Шольц, X. Зауттер, Э. Дауве-Арнольд, Л.Данилова. Система ипотечного кредитования Германии, Дармштадт.

58. Харрисон Г.С. Оценка недвижимости: Учебное пособие. М., РОО, 1994.

59. Хохлов Н.В. Управление риском. Учебное пособие для вузов. М., 1999. ; бО.Эккерт Дж.К. Организация оценки и налогообложения недвижимости. В 2томах. М., 1997.

60. Экономические субъекты постсоветской России (институциональный анализ). Под ред.д.э.н., проф. Р.М.Нуреева. Серия «Научные доклады», № 124. М., Московский общественный научный фонд, 2001.

61. Goedecke Wolfgang, Kerl Volkher, Scholz Helmut. German Mortgage Banks. Frankfurt am Main, Fritz Knapp Verlag, 1998.

62. STRUCTURAL FACTORS IN THE EU HOUSING MARKETS. European Central Bank, 2003.1. Статьи

63. Анисимова И.Н., Баринов Н.П., Грибовский C.B. О требованиях к числу сопоставимых объектов при оценке недвижимости сравнительным подходом. Вопросы оценки №1, 2003.

64. Беленький В.Р. Альтернативный подход к оценке недвижимости: концептуальные положения, методы, расчетные процедуры. Московский Оценщик №2, 2003.

65. Бочкарев В.В. Основные принципы определения залоговой стоимости объекта недвижимости. Вопросы оценки, №1, 1999.

66. Галасюк В.В., Галасюк В.В. Способ учета эластичности спроса по цене при определении ликвидационной стоимости объектов. Вопросы оценки №4, 2000.

67. Галасюк В.В., Мельниченко Е.Д. Независимая экспертная оценка как способ обеспечения необходимого уровня ликвидности объектов залога. Вопросы оценки №1, 1999.

68. Грибовский C.B., Баринов Н.П., Анисимова И.Н. О повышении достоверности оценки рыночной стоимости методом сравнительного анализа. Вопросы оценкиг №1,2002.

69. Гровер Р., Полянский А.И., Соловьев М.М. Стандарты оценки недвижимости в* системе механизмов государственного регулирования. Вопросы оценки №3, 2001.

70. Захарова JL, Юматова О., Романенко Е. К вопросу об использовании ликвидационной стоимости в процессе оценки. Московский Оценщик №5, 2002.

71. Зимин B.C. Виды стоимости имущества, указанные в законодательных и нормативных документах, действующих в Российской Федерации. Московский Оценщик №1, 1999 №2,2000.

72. Крупное Ю.С. О природе банковского ипотечного жилищного кредита. Бизнес и банки, № 6, 7,2004.

73. Лабскер Л.Г., Румянцев С.И. Об одной модели стоимостной функции объекта недвижимости. Московский Оценщик №5, 2001.

74. Палий Н.В. Исторический опыт оценки земли и иной недвижимости в России. Подходы, методы, алгоритмы оценки и версификации ее результатов. Московский Оценщик №6,2001.

75. Тарасевич Е.И. Концепция ставки дисконтирования в оценке недвижимости. Вопросы оценки №2,2000.

76. Тарасевич Е.И. Современные принципы анализа рынка недвижимости. Вопросы оценки №3, 1999.

77. Трифонов Н.Ю., Шимановский С.А. Эконометрическая модель рынка квартир. Вопросы оценки №4,2002.

78. Федоров А.Е. Оценка недвижимости в Москве, некоторые итоги. Московский Оценщик №2,2000.

79. Чемерикин С.М. Ликвидационная стоимость в оценке недвижимости. Вопросы оценки №1, 2001.

80. Bradfor Case and Edward J. Szymanovsky. Precision in Housing price Indeces: Findings of a Comparative Study of House Price Index Methods. Journal of Housing Research. Volume 6, Issue 3,2002.

81. Brookshire, D. S., M. A. Thayer, W. D. Schulze and R. C. d'Arge, Valuing Public Goods: A Comparison of Survey and Hedonic Approach, American Economic Review, 1982.

82. Cole R., D. Guilky and M. Miles, Toward an Assessment of the Reliability of Commercial Appraisals, Appraisal Journal, 1986.

83. Colwell, P. F., R. E. Cannaday and C. Wu, The Analytical Foundations of Adjustment-Grid Methods, Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association, 1983.

84. Cronan, T. P., R. R. Epley and L. G. Perry, The Use of Rank Transformation and Multiple Regression Analysis in Estimating Residential Property Values with Small Sample, Journal of Real Estate Research, 1986.

85. Dotzour, M., Quantifying Estimation Bias in Residental Appraisal. Journal of Real Estate Research, 1988.

86. Ferguson, J.T., After-Sale Evaluations: Appraisal or Justifications? Journal of Real Estate Research, 1988.

87. George H. Lentz, Ko Wang. Residential Appraisal and the Lending Process: A Survey of Issues. The Journal of Real Estate Research, 1998 Vol. 15.

88. Goolsby, W. C., How Inflation Induced Interest Rates Affect Property Value, Appraisal Journal, 1983.

89. Grissom, T., V. Rudy, R. Robinson and K. Wang, A Matched Pairs Analysis Program in Compliance with FHLBB Memorandum R 41B/C, Appraisal Journal, 1987.

90. Guntermann, L. L. and R. L. Smith, Licensing Requirements, Enforcement Effort and Complaints Against Real Estate Agents, Journal of Real Estate Research, 1988.

91. Hartzell, D., J. S. Hekman and M. E. Miles, Real Estate Returns and Inflation, AREUEA Journal, 1987.

92. James Frewc and G. Donald Jud. Estimating the Value of Apartment Buildings. The Journal of Real Estate Research, 2003 Vol. 25 No 1.

93. John F. McDonald. Rent, Vacancy and Equilibrium in Real Estate Markets. The Journal of Real Estate Practice and Education, 2000 Vol. 3 No 1.

94. John M. Quigley. Real Estate Prices and Economic Cycles. International Real Estate Review, 1999 Vol. 2 No 1.

95. Kroll, M. I. and C. Smith, The Buyer's Response Technique—A Framework for Improving Comparable Selection and Adjustment in Single-Family Appraising, Journal of Real Estate Research, 1988.

96. Lai, T. and K. Wang, Comparing the Accuracy of the Minimum-Variance Grid Method to Multiple Regression in Appraised Value Estimates, Real Estate Economics, 1996.

97. Lipscomb, J. B. and J. B. Gray, An Empirical Investigation of Four Market-Derived Adjustment Methods, Journal of Real Estate Research, 1990.

98. Meese, R. and N. Wallace, Nonparametric Estimation of Dynamic Hedonic Price Models and the Construction of Residential Housing Price Indices, Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association, 1991.

99. Risk based capital requirments and comercial mortgage credit risk in Europe: a study by Emperica, Bonn, on behalf of the Association of German mortgage banks. Frankfurt am Main, Fritz Knapp Verlag, 1996.

100. Shilling, J. D. and C. F. Sirmans, The Effects of Occupational Licensing on Complaints against Real Estate Agents, Journal of Real Estate Research, 1988.

101. Smith, H. C., Inconsistencies in Appraisal Theory and Practice, Journal of Real Estate Research, 1986.

102. Waldo L. Born, Stephen A. Pyhrr. Real Estate Valuation: The Effect of Market and Property Cycles. The Journal of Real Estate Research, 1994 Vol. 9 No 4.1. Научные труды

103. Аврамова E. Перспективы развития ипотечного кредитования в России, промежуточный отчет по теме «Финансовое поведение домохозяйств». Научные труды РЕЦЭП.

104. Rodrik, D. " Institutions for High-Quality Growth: Waht They are and How to Acquire Them", NBER Working Paper № 7540, http://www.nber.org/w7540,February 2000.1. Авторефераты

105. Куликов A.C. Оценка стоимости недвижимости как инвестиционного ресурса. Автореферат диссертации на соискание ученой степени к.э.н., М., 2001.

106. Орешкович Е.В. Организация взаимодействия властных и предпринимательских структур в формирующейся системе ипотечного жилищного кредитования в России. Авт. На соиск. уч. ст. к.э.н., Киров, 2003.

107. Рыскина Т.М. Современная система кредитования российских предприятий и перспективы ее развития. Авт. На соиск. уч. ст. к.э.н., Москва, 2000 г.

108. Тарасевич Е.И. Методологическое и информационное обеспечение оценки стоимости недвижимости и анализа ценности инвестиций в недвижимость. Автореферат на соискание ученой степени доктора экономических наук. Санкт-Петербург, 2003 г.1. Электронные издания

109. Ноздрина H.H., Сапожников А.Ю., Стерник Г.М., Стерник С.Г. Типизация жилья Москвы по качеству (http ://www. realty market.org).

110. Носко В.П. Эконометрика. Введение в регрессионный анализ временных рядов, www.iet.ru

111. Проект Концепции развития системы оценки имущества и нематериальных активов в Российской Федерации. www.mrsa.ru/Concepl.htm

112. Регламент оценки стоимости залога коммерческого банка «Альфа-банк», www.alfabank.ru

113. Репченко О. Прогнозирование и ценообразование на рынке недвижимости: роль локальных и глобальных факторов, http ://irn.ru/articles/prn/1297.html

114. Стандарты ипотечного жилищного кредитования Агентства ипотечного жилищного кредитования, www.ahml.ru

115. Стерник Г.М. Индексы, которым мы доверяем, http ://realtymarket.ru/docs/anl3 9.html