Оценка инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности: На примере Приморского края тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Черных, Яна Александровна

• Черных, Яна Александровна
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Черных, Яна Александровна

Введение.

1. Концептуальные подходы к оценке инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности

1.1. Особенности акционерных обществ как субъектов инвестиционного процесса в аспекте оценки инвестиционной привлекательности.

1.2. Оценочно-содержательный подход к исследованию экономической сущности и методов оценки инвестиционной привлекательности.

1.3. Методологические основы оценки инвестиционной привлекательности в аспекте субъектов инвестиционного процесса.

2. Оценка инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности Приморского края и факторов, на нее влияющих

2.1. Состояние и тенденции развития акционерных обществ промышленности Приморского края как субъектов инвестиционного процесса.

2.2. Анализ инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности Приморского края.

2.3. Оценка влияния показателей рыночной активности на инвестиционную привлекательность акционерных обществ.

3. Основные направления совершенствования оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности

3.1. Пути развития информационной базы оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ.

3.2. Обоснование и расчет показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность акционерных обществ промышленности на различных стадиях их жизненного цикла.

3.3. Рекомендации по комплексной оценке инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности: На примере Приморского края»

Актуальность темы исследования. Существенные изменения системы экономических отношений в России обусловили радикальную перестройку организационно-правовых форм хозяйствующих субъектов, создаваемых на территории России. Это, в свою очередь, повлияло на необходимость совершенствования всех функциональных аспектов управления и, прежде всего, на необходимость развития оценки важнейших показателей хозяйственной деятельности организаций.

В России, начиная с 90-х годов двадцатого столетия, значительно активизировался процесс создания акционерных обществ в различных отраслях национальной экономики, в т.ч. и в промышленности, которые отличаются от других хозяйствующих субъектов рыночной экономики способом формирования своих уставных капиталов, основанных на выпуске эмиссионных ценных бумаг, что повлекло за собой возникновение целенаправленных денежных потоков между акционерными обществами, как реципиентами и инвесторами. Отсюда появилась проблема оценки инвестиционной привлекательности как с точки зрения управления акционерными обществами, для которых необходимо обосновать важность выпуска долевых ценных бумаг для формирования собственного капитала, так и с точки зрения управления организациями - инвесторами, которые должны исключить риски при вложении своих свободных денежных ресурсов в акционерные общества. Это в свою очередь обуславливает необходимость проведения качественных глубоких теоретических исследований в области оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ и прежде всего в промышленности, т.к. именно от них зависит разработка методической основы ее комплексной оценки, базирующейся на реальных практических методиках, отвечающих запросам различных пользователей управленческой информации и участников экономических отношений, что в свою очередь должно положительно сказаться на повышении качества управления промышленными акционерными обществами и дальнейшем развитии экономики России.

Исследованию проблем инвестиционной привлекательности посвящены работы многих отечественных ученых-экономистов: Акиньшина В.М., Бланка И.А., Бочарова В.В., Власовой В.М., Гиляровской Л.Т., Ефимовой О.В., Журавковой И.В., Ковалева В.В., Крейниной М.Н., Крылова Э.И., Латкина А.П., Леонтьева В. Е., Шохина Е.И. и других, а так же ведутся активные исследования по инвестиционной проблематике и за рубежом (Бейли Дж., Бирман Г., Гитман Д.Дж, Холт Р.Н., Шарп У. и другие). Работы этих авторов посвящены, как правило, оценке инвестиционной привлекательности в аспекте анализа финансового состояния организаций. Вопросы же инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности с позиции различных хозяйствующих субъектов исследованы недостаточно. Слабо, с нашей точки зрения, разработаны методическое обеспечение и информационная база оценки инвестиционной привлекательности в аспекте участников инвестиционного процесса. Отсутствуют методики оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности в зависимости от стадий их жизненного цикла. Между тем на современном этапе важное значение приобретает создание общей методологической концепции и методологического единства оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ для роста промышленного производства. Этим обусловлена актуальность темы диссертации.

Все это позволило определить цель и задачи исследования. Целью является разработка предложений и методических рекомендаций по совершенствованию методов оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности. Для достижения указанной цели в диссертации были поставлены следующие задачи:

- уточнить понятие и выявить особенности инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности в оценочно-содержательном аспекте;

- выявить специфику и обосновать необходимость оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности в аспекте интересов различных хозяйствующих субъектов и организационно-правовой их характеристики;

- изучить и обобщить имеющиеся методологические и методические подходы к определению оценки инвестиционной привлекательности;

- систематизировать и уточнить состав факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность акционерных обществ промышленности;

- проанализировать информационную базу оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности и сформулировать предложения по ее модификации;

- разработать методику комплексной оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности с учетом интересов основных ее пользователей;

- обосновать и разработать модели оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности на разных стадиях их жизненного цикла.

Объектом исследования являются акционерные общества промышленности и их хозяйственная деятельность.

Предметом исследования являются методы оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности.

Теоретической и методологической основой проведенного исследования послужили научные труды отечественных и зарубежных авторов по проблемам инвестиционной привлекательности организаций и ее оценки. В работе использованы нормативно-правовые акты Российской

Федерации, материалы научно-практических конференций, семинаров, авторефераты диссертаций.

При проведении исследования использовались методы научной абстракции, экономической и математической статистики, экономического и финансового анализа. Для проведения непосредственных расчетов использовались программы для работы с электронными таблицами Microsoft Excel 7.0 для Windows 98, Альт-финанс и Regre. Существенные результаты:

• на основе группировки хозяйствующих субъектов раскрыта специфика акционерных обществ промышленности по реализации политики формирования собственного капитала;

• уточнены понятия и выявлены особенности инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности в оценочно-содержательном аспекте;

• предложена структурно-логическая схема методического подхода к оценке инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности и на ее основе уточнен ряд показателей, характеризующих их инвестиционную привлекательность;

• систематизирован и уточнен состав факторов, влияющих на инвестиционную привлекательность акционерных обществ промышленности;

• уточнены формы финансово-экономической отчетности и разработаны аналитические таблицы для целей оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности.

Научная новизна:

• разработана методика комплексной оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности с учетом интересов основных ее пользователей;

• обоснованы и разработаны модели оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности адаптированные к различным стадиям их жизненного цикла;

• уточнена методика расчета чистой прибыли и чистых активов для целей оценки инвестиционной привлекательности.

Практическая значимость. Содержащиеся в диссертации выводы и рекомендации позволяют более достоверно и качественно оценить инвестиционную привлекательность акционерных обществ промышленности, определить влияние на нее наиболее существенных факторов. Внедрение в практику имеющихся в диссертации предложений по совершенствованию информационной базы, будет способствовать не только повышению качества оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности, но и увеличению степени обоснованности управленческих решений в вопросах укрепления их финансовой устойчивости. Отдельные положения диссертационной работы могут быть использованы в качестве учебного материала в курсах: "Экономика предприятия", "Финансовый менеджмент", "Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности", "Анализ финансовой отчетности", "Статистика", "Инвестиционный анализ".

Апробация результатов исследования. Основные выводы и предложения диссертации освещались в опубликованных работах и обсуждены в выступлениях автора на научных конференциях: "Проблемы и пути развития рыночных отношений в сфере коммерческой деятельности и предпринимательства", г. Владивосток, ноябрь 2002г.; "Формирование устойчивой социально-экономической среды предприятий в рыночной экономике", г. Киров, апрель 2003г.; "Российские регионы: проблемы устойчивого развития и экономическая безопасность", г. Владивосток, октябрь 2003г.; "Российский Дальний Восток и страны АТР: экономический рост и интеграционные процессы", г. Владивосток, октябрь 2004г.; на семинарах и заседаниях кафедры бухгалтерского учета, анализа и аудита Тихоокеанского государственного экономического университета.

Публикации. Основные положения и результаты проведенного исследования изложены в 11 публикациях общим объемом 2,5 п.л.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, включающей 209 наименований, 15 приложений. Диссертационная работа включает 33 таблицы, 38 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Черных, Яна Александровна

Заключение

Возросшие масштабы создания акционерных обществ в России выдвинули в число важнейших проблему оценки показателей инвестиционной привлекательности акционерных обществ, как субъектов инвестиционного процесса. Решение указанной проблемы требует новых подходов к методическому и информационному обеспечению оценки инвестиционной привлекательности для целей повышения качества управления всех субъектов инвестиционного процесса. В связи с этим, в диссертации сделаны следующие выводы и предложения:

1. На основе анализа различных мнений по определению инвестиционной привлекательности показано, что в настоящее время понятие инвестиционной привлекательности остается дискуссионным; обобщение и систематизация отечественного и зарубежного опыта по этому вопросу позволило уточнить понятие инвестиционной привлекательности как сложной экономической категории, а так же выявить зависимость оценки инвестиционной привлекательности прежде всего от организационно-правовой формы хозяйствующих субъектов. Это позволило определить необходимость ее проведения в открытых акционерных обществах, как специфических организациях, финансово-хозяйственная деятельность которых во многом зависит от размещения собственных ценных бумаг, а значит от привлеченных инвестиций.

2. Для определения особенностей инвестиционной привлекательности акционерных обществ в работе уточнено понятие инвестиционного процесса, как процесса продвижения денежных и материальных ресурсов от одного хозяйствующего субъекта к другому, которые объединены между собой инвестиционной средой в связи с необходимостью и возможностью осуществления инвестиционной деятельности между ними. Кроме того, идентифицированы конкретные виды объектов инвестирования и виды инвестиций, прежде всего характерных для акционерных обществ. При этом под инвестиционной средой следует понимать совокупность конкретных объектов (предметно-практической деятельности хозяйствующих субъектов), составляющих содержание инвестиционного процесса.

3. В диссертации предложена структурно-логическая схема методического подхода к оценке инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности, предполагающая ее проведение в разрезе внешних и внутренних пользователей, а именно стратегических и портфельных инвесторов с одной стороны и акционерных обществ с другой стороны, а так же предусматривающая основные направления, объекты, методы оценки инвестиционной привлекательности, полноту и временные интервалы ее изучения.

4. В работе сделан вывод, что понятие инвестиционной привлекательности является неоднородным (сложным), его содержательный аспект зависит от внешних и внутренних пользователей ее оценки. Для стратегического инвестора с точки зрения оценочно-содержательного подхода, на наш взгляд, под инвестиционной привлекательностью следует понимать целесообразность вложения средств в акционерное общество для достижения оптимального соотношения доходов и вложенных ресурсов, характеризующуюся показателями финансовой устойчивости, рентабельности, рыночной активности и развитие бизнеса. Для портфельных инвесторов с точки зрения оценочно-содержательного подхода, на наш взгляд, под инвестиционной привлекательностью следует понимать целесообразность осуществления финансовых вложений в акционерное общество с целью получения максимальных доходов от вложения свободных финансовых ресурсов и от операций осуществляемых с ценными бумагами, характеризующуюся показателями чистой прибыли (как источника дохода от инвестиционной деятельности за отчетный период) и показателей рыночной активности. Для акционерных обществ, как организаций-эмитентов с точки зрения оценочно-содержательного подхода, на наш взгляд, под инвестиционной привлекательностью следует понимать целесообразность привлечения дополнительных ресурсов, характеризующуюся показателями финансовой устойчивости, рентабельности, нераспределенной прибыли и рыночной активности.

5. Исследование показало, что действующие методики оценки инвестиционной привлекательности опираются в основном на информацию, содержащуюся в финансово-экономической отчетности, и прежде всего, в балансе, и в отчете о прибылях и убытках. В диссертации выявлен ряд недостатков, связанных с нечеткостью формулирования статей, касающихся прибыли, неполным отражением показателей, характеризующих собственный капитал, в частности отсутствием выделения таких самостоятельных показателей как: эмиссионный доход (или капитал внесенный сверх номинальной стоимости акций); выкупленные акции у акционеров для аннулирования и выкупленные акции у акционеров для их перепродажи. С целью устранения указанных недостатков в работе выработаны рекомендации по совершенствованию информационной базы оценки инвестиционной привлекательности.

6. В диссертации разработаны модифицированные формы баланса и отчета о прибылях и убытках, предусматривающие все необходимые показатели определения чистой прибыли отчетного периода. В частности в нее включен расчетный налог на прибыль (условный расход по налогу на прибыль), введены корректировочные статьи, отражающие постоянные налоговые обязательства (активы) и текущий налог на прибыль, рассчитанный в зависимости от указанных показателей, которые необходимы для налоговых целей. Это позволит повысить качество информационной базы оценки инвестиционной привлекательности с целью получения практически значимых выводов и более точного определения показателя чистой прибыли отчетного периода.

7. Для выявления общих тенденций оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ в диссертации проведена группировка открытых акционерных обществ Приморского края по различным признакам. Это позволило отобрать акционерные общества, ведущей отрасли экономики Приморского края - промышленности, продукция и услуги которых занимают около 58% (2004г.) от общего объема выпуска продукции и произведенных работ, услуг акционерными обществами Приморского края.

8. Исследование показало, что не все традиционные показатели, характеризующие инвестиционную привлекательность, дают ее достаточно объективную оценку. С целью повышения качества и достоверности оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности предложено изучать их в аспекте разных стадий их жизненного цикла. Так, в модель оценки инвестиционной привлекательности акционерного общества с учетом разных стадий жизненного цикла, на стадии детства (в условиях отсутствия прибыли) помимо традиционных показателей, предложено ввести коэффициент инвестиционного покрытия, рассчитываемого как отношение суммы уставного капитала и эмиссионного дохода к величине краткосрочного заемного капитала акционерного общества. Для более точного расчета коэффициента инвестиционного покрытия в диссертации рекомендуется проводить корректировку величины уставного капитала акционерного общества на сумму задолженности учредителей по вкладам в уставный капитал и на сумму собственных акций, выкупленных у акционеров для аннулирования. Это, на наш взгляд, покажет реально оплаченный уставный капитал акционерного общества, который будет гарантом обеспеченности и снижения инвестиционного риска, что в свою очередь повысит достоверность оценки инвестиционной привлекательности акционерного общества промышленности.

9. В работе сделан вывод, что в аспекте оценки инвестиционной привлекательности, динамики развития показателей, целей и задач, стоящих перед инвесторами, на наш взгляд, необходимо стадию юности и зрелости акционерных обществ рассматривать вместе. Для выявления потенциальных возможностей формирования прибыли в сопоставлении с вложенным капиталом на стадии юности-зрелости необходимо использовать в дополнение к традиционным показателям показатель окупаемости вложений, который будет различен для внешних пользователей оценки инвестиционной привлекательности акционерного общества. Для стратегических инвесторов показателем окупаемости вложений является отношение суммы нераспределенной прибыли и резервного капитала к сумме уставного капитала и эмиссионного дохода. Для портфельных инвесторов, которые заинтересованы в большей степени в получении краткосрочного дохода, рекомендуется применять показатель окупаемости вложений исчисленного как отношение суммы начисленных дивидендов, приходящихся на вложенные средства в обыкновенные акции, к сумме уставного капитала и эмиссионного дохода.

10. На стадии старости жизненного цикла акционерных обществ при оценке инвестиционной привлекательности необходимо, на наш взгляд, пользоваться таким показателем как стоимость чистых активов, показывающим стоимость имущества, принадлежащего обществу на праве собственности и гарантирующего ее законные интересы.

И. В диссертации сделан вывод, что составной частью оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности должна стать характеристика показателей рыночной активности, отражающих состояние эмиссионных ценных бумаг и их влияние на инвестиционную привлекательность акционерных обществ, которые в настоящее время характеризуются показателями прибыли на акцию. Изучение порядка расчета показателя базовой прибыли на акцию позволило сделать вывод, что использование метода простой средней для определения количества акций в обращении на конец периода снижает его информативность. Это отрицательно влияет на оценку инвестиционной привлекательности и на получение информации о внутригодовых изменениях количества акций в обращении. Для более точного его определения в работе было рекомендовано уточнение расчета количества акций в обращении при помощи использования метода средней гармонической взвешенной.

12. Сделан вывод о необходимости проведения комплексной оценки инвестиционной привлекательности акционерных обществ промышленности с точки зрения их жизненного цикла и пользователей ее оценки. Обоснована необходимость использования многофакторных моделей оценки инвестиционной привлекательности, позволяющих не только повысить качество оценки, но и устранить присущие недостатки отдельных показателей, включенных в предложенные модели. Для каждой стадии жизненного цикла были построены отдельные многофакторные модели, включающие как традиционные показатели, выбранные с помощью статистических методов, так и введенные нами коэффициенты инвестиционного покрытия на стадии детства и окупаемости вложений на стадии юности-зрелости. При этом исследование показало, что в составе комплексной оценки инвестиционной привлекательности необходимо учитывать региональную и отраслевую составляющую, которая позволяет осуществлять выбор наиболее инвестиционно привлекательных отраслей. С помощью прогнозной модели рассчитаны будущие значения комплексного показателя инвестиционной привлекательности на перспективу.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Черных, Яна Александровна, 2006 год

1. Абрамова А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия, часть II. М.гАКДИ «Экономика и жизнь», 1994-34с.

2. Абрютина М.С., Грачев A.B. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Учебно-практическое пособие. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2001. - 272с.

3. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах. М:ФинсгагинформД993.-140с.

4. Алехин Б. «Есть ли в России рынок ценных бумаг?»// Рынок ценных бумаг, №23,2001, с.27-31.

5. Алехина А., Шарова С. Финансовые вложения: отражение в отчетности ф //Финансовый директор, 2003г., №10 (16), с.50-56.

6. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности ' предприятия: Учеб.пособие / Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова идр. М.: Финансы и статистика,2003. - 192с.

7. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие / Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник. -М.: 0мега-л,2004. 408с.

8. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. Под ред. проф. Н.П. Любушина, М. «Юнити», 2001-471с.

9. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Уч. пособие / Под ф общ. редакцией Л.Л. Ермолович. Мн.: Интерпрессервис,2001. - 573с.

10. Аникеева А. Актуальные проблемы инвестиционных рейтингов регионов России //Инвестиции в России, 2005г., № 5, с.3-7.

11. Аныыин В.М. Инвестиционный анализ: Учеб.-практ.пособие. 2-е изд. испр. - М.: Дело, 2002. - 280с.

12. Бакиджанов А., Филин С. Инвестиционная привлекательность региона: методические подходы и оценка // Инвестиции в России, 2001г., №5, с. 11-19.

13. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента.: Учеб.пособие. 2-е ш изд., доп. и перераб. - М.: Финансы и статистика, 1999. - 512с.

14. Балабанов И.Т. Риск. Менеджмент. М.: Финансы и сшгасшка,1996.- 188с.

15. Банк В.Р., Банк C.B., Тараскина A.B. Финансовый анализ: учеб. пособие. M.: ТК Велби, Из-во Проспект, 2005. - 344с.

16. Барнгрльц С.Б., Мельник М.В. Методология экономического анализа деятельности хозяйствующего субъекта: Учеб.пособие. М.: Финансы и статистика,2003. - 240с.

17. Басовский JI.E. Теория экономического анализа: Учебное пособие. -М.:ИНФРА-М,2002.-222с.

18. Баулина Е.С. Эмиссия ценных бумаг: регистрация выпуска и налоговая декларация // Российский налоговый курьер, 2004г., №23, с.48-50.

19. Бердникова Т.Б. Акционерное общество на рынке ценных бумаг. -М.:Финстатинформ,1997. 141с.

20. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М,2001. -215с.

21. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг. М.: Инфра-М,2003.- 144с.

22. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Уч. пособие. -М.: Инфра-М,2000. 270с.

23. Бернстайн JI.A. Анализ финансовой отчетности: теория, практика, интерпретации. -М.: Финансы и статистика, 1997. 624с.

24. Бертонеш М., Найт Р. Управление денежными потоками. СПб.: Питер,2004. - 240с.

25. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. Пер.с англ. под ред. Л.П. Белых. М.: Юнити,1997.

26. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т2 К.:«Ника-Центр», 1999. -512с

27. Бланк И. А. Основы финансового менеджмешаТ1 .-К:«Ника-Центр», 1999-602с

28. Бланк И. А. Управление использованием каптала.-К.: «Ника-Цетр», 2000. -656с.

29. Бланк И. А. Управление формированием капитала. -К.:Ника-ЦенгрД000. 512с.

30. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Производство прибыли: Учеб. пособие для вузов. М.: Финансы, ЮНИТИ,1998. - 256с.

31. Большой экономический словарь. Под ред. Азрилияна А.Н. М.: Фонд «Правовая культура», 1994. - 528с.

32. Боровиков В. STATISTICA. Искусство анализа данных на компьютере: Для профессионалов. 2-е изд. СПб.: Питер,2003. - 688 с.

33. Бочаров В.В. Инвестиции. СПб.: Питер,2004. - 288с.

34. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. -М.: «Финансы и статистика»,1998. — 160с

35. Бочаров В.В., Леонтьев В.Е. Корпоративные финансы. СПб: «Питер»,2004. - 592с.

36. Бромвич М. Анализ эффективности капиталовложений: пер. с анг. М.: «Финансы и статистика», 1996г.

37. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие. М.: 1 федеративная Книготорговая Компания, 1998. -352с.

38. Бухгалтерский учет. Под редакцией П.С. Безруких. М.: Финансы и статистика. - 2002г.

39. Бычков A.A., Сеидов A.B. Выплата дивидендов: расчет и уплата налогов // Российский налоговый курьер, 2003г., №15, с.44-47.

40. Валинурова JI.C. Управление инвестиционной деятельностью: учебник. -М.: КНОРУС, 2005. -384с.

41. Валиулли Х.Х., Шакирова Э.Р. Иностранные инвестиции в регионы России и Китая//Проблемы прогнозирования, 2004г., №5, с. 101-116.

42. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996.-799с.

43. Ванинский А.Я. Факторный анализ хозяйственной деятельности. М.: Финансы и статистика, 1987.-144с.

44. Васина A.A. Финансовая диагностика и оценка проектов. СПб.: Питер,2004. - 448с.

45. Германов А. Российский рынок облигаций: новые тенденции// Рынок ценных бумаг, №24,2002, стр. 69-71.

46. Гетман Л, Джонк М. Основы инвестирования. М.: Дело,1997. -991с.

47. Гиляровская Л.Т., Вехорева A.A. Анализ и оценка финансовой устойчивости коммерческого предприятия. СПб.: Питер, 2003. - 256с.

48. Гинзбург А.И., Михейко М.В. Рынки валют и ценных бумаг. -СПб. :Питер,2004. 251с.

49. Глазунов В.Н. Оценка эффективности использования акционерного капитала// Бухгалтерский учет, 1997г. №3, с.82-86.

50. Глинский В.В., Ионин В.Г. Статистический анализ. Учебное пособие. Издание 2-е, переработанное и дополненное М.: Информационно-издательский дом «Филинъ»,1998. - 264с.

51. Глущенко К.П. Регионы России в первом полугодии 2004г. // Регион: экономика и социология, 2004г., №4, с.212-223.

52. Гомола Е.Б. Инвестиционная привлекательность естественных монополий как фактор регионального развития // Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Екатеринбург,2004г. - 21с.

53. Гражданский кодекс Российской Федерации

54. Грачев A.B. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент, 2002г. №2

55. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий. Имущественный подход. Учебно-практическое пособие. М.: Дело,1998. - 224с.

56. Гришина И., Шахназаров А., Ройзман И. Комплексная оценка инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов: методика определения и анализ взаимосвязи// Инвестиции в России,2001г., № 4, с.5-15.

57. Гусаров Статистика. Учебное пособие для ВУЗов. М. «Юнити-Дана», 2003.-463с.

58. Делягин M. Портфельные инвестиции в России: региональные и отраслевые предпочтения // Рынок ценных бумаг, 1997, №8,с.40

59. Демин В. Корпоративный индекс как способ оценки деятельности компании // Финансовый директор, 2003г., №12, с.83-87.

60. Демшин В., Овечкина Е. Оценка стоимости: доходный подход и безрисковая норма доходности// Рынок ценных бумаг, № 12,2001, с. 35-39.

61. Дерябина Я. Сравнительный анализ подходов к оценке инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности российских регионов // Инвестиции в России, 2003г., №8.

62. Долгополова А. Иностранные инвестиции в Россию // Финансовый директор, 2002г. №4

63. Домин Д., Щирова Ю. Налоговая оптимизация при дополнительной эмиссии акций // Финансовый директор, 2003г. №5 (11), с.46-50.

64. Донцова JI.B., Никифорова H.A. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. 2-е изд. - М: Издательство «Дело и сервис»Д004.-336с.

65. Дубров A.M., Мхитарян B.C., Трошин Л.И. Многомерные статистические методы: Учебник. М.: Финансы и сгашстика,2000. - 352с.

66. Дыбаль C.B. Финансовый анализ: теория и практика: Учеб. пособие. -СПб.: Издательский дом «Бизнес пресса»,2004. - 304с.

67. Едронова В.Н. Мизиковский Е.А. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя. М.: Финансы и статистика, 1995. - 272с

68. Ендовицкий Д.А. Анализ и оценка кредитоспособности заемщика: учебно-практическое пособие. М.: КНОРУС,2005. - 272с.

69. Ендовицкий Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Под ред. проф. Л.Т. Гиляровской. М.: Финансы и статистика, 2001. - 400с.

70. Есипов В.Е. Ценообразование на финансовом рынке. — СПб: Издательство «Питер»,2000. 176с.

71. Ефимова О.В. Финансовый анализ,3-е изд., перераб. и доп. М.: Из-во «Бухгалтерский учет», 1999. - 352с.А

72. Захарова А.П., Арутюнов Ю.Н. Анализ инвестиционных проектов. -Владивосток: ДВГАЭУ, 2000.' 164с.

73. Иванов А., Саркисян А. Определение финансовых рисков акций российских эмитентов// Рынок ценных бумаг, №3,2004г., с.69-73

74. Иванов A.M., Иванова Н.С., Перевозчиков А.Г. Об аналоге формулы Блэка-Шоулза для инвестиционной стоимости акций // Аудит и финансовый анализ, 2001г. №3, стр. 113-122

75. Иванов А.П. Инвестиционная привлекательность акций. М.: Издательский Центр «Акционер»,2002. - 192с

76. Иванов А.П. Финансовые инвестиции на рынке ценных бумаг. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и Ко»,2004. - 444с.

77. Иванов И.В. Проблемы повышения эффективности управления инвестиционными ресурсами в Приморском крае // Восточный базар, №50, август 2002г.

78. Игошин И.В. Инвестиции. Организация управления и финансирования. -М.: Финансы,2000. -413 с.

79. Инвестиции: Учебник / Под. ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина М.: ООО «ТК Велби»,2003. - 440с.

80. Инвестиционная деятельность: Учебное пособие / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др.; Под ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. М.: КНОРУС, 2005. - 432с.

81. Ипотечно- инвестиционный анализ: Учебное пособие. Под редакцией засл.деят.науки РФ, проф. В.Е. Есипова. СПб, - 207с.

82. Карлин Т.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP): Учебник. -М.: ИНФРА-М,1998. 448с.

83. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг-М., «Филинь», 1998. -144с.

84. Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартами GAAP. М.:Дело,1998. - 432с.

85. Кащеев Р. Модель оценки стоимости компании: разработка и применение // Финансовый директор, 2003г., №12, с. 10-23.

86. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело-М.:Юристъ, 2001.-704с.

87. Кинев Ю. Оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятий на этапе принятия управленческого решения // Менеджмент в России и за рубежом, 2000, №5

88. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ хозяйственного состояния предприятия. -М.: Центр экономики и маркетинга, 1999. 216с.

89. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика,2003. - 144с.

90. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2001. - 560с.

91. Колби Р., Мейерс Т. Энциклопедия технических индикаторов рынка. -М.: Альпина,2000. 582с.

92. Комментарий к положению по бухгалтерскому учету («Учетфинансовых вложений», ПБУ 19/02), Москва, Юрайт,2004.-375с.

93. Комплексный анализ финансово-экономических результатов деятельности банка и его филиалов / ЯТ. Гиляровская, С Л Паневина СПб/Литер^ООЗ. -240с.

94. Крейнина М.Н. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности акционерного общества в промышленности, строительстве и торговле. М.: АО «ДИС»,1994. - 256с

95. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент / Учебное пособие. М.: Издательство «Дело и Сервис», 1998. - 304с.

96. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. -2-еизд.,перераб.идоп.- М.: Финансы и статистика,2003. 608с.

97. Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Методологические вопросы анализа финансового состояния во взаимосвязи с инвестиционной привлекательностью предприятия // Финансы и кредит, №15,2002г. с.27-35

98. Курс экономики. Под ред. Б.А. Райзберга -М.: Инфра-М, 2000-720с.

99. Латкин А.П. Теория и практика управления инвестиционными процессами в переходной экономике: Моногр. Владивосток: Изд-во Дальневост. ун-та, 2004. - 284с.

100. Лемещенко М. Анализ инвестиционной привлекательности компаний // Рынок ценных бумаг, 2001г., №14, с.62-64.

101. Лемещенко М. Анализ инвестиционной привлекательности компаний// Рынок ценных бумаг, №15,2001, стр.56-58.

102. Литовченко С. Подходы к управлению рисками на российских предприятиях // Финансовый директор, 2003г., №9, с.78-84.

103. Лобанова E.H., Лимитовский М.А. Управление финансами: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 14. М.: ИНФРА-М,2000. - 240с.

104. Лялин С. Рынки корпоративных облигаций в странах СНГ// Рынок ценных бумаг, №12,2002, стр. 35-38.

105. Максимов В., Гребенюк Е., Корнаушенко Е. Фундаментальный и технический анализ: интеграция двух подходов // Банковские технологии, №9,1999 г.

106. Масютин С., Лапухова М. Рейтинг предприятий первое знакомство с инвестором //Экономика и жизнь, 1999г., №12,с.29

107. Международные стандарты финансовой отчетности. -М.: Аскери,1998

108. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М. Инфра-М,2001. - 248с.

109. Мелкумов Я.С. Финансовые вычисления: теория и практика: Учебно-справочное пособие. М. :ИНФРА-М,2002. - 383с.

110. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Издательство «Перспектива», 1995

111. Миркин Я.М., Лосев C.B., Рубцов Б.Б., Добашина И.В. Вахабьева З.А. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций. М.: Альпина Бизнес Букс,2004. - 533с.

112. Митин Б.М. Выпуск корпоративных облигаций: налоговые и бухгалтерские аспекты // Российский налоговый курьер, 2003г., №23, с.40-44.

113. Мордашов С. Рычаги управления стоимостью компании// Рынок ценных бумаг, №15, 2001, стр. 51.

114. Недосекин А.О. О применении нечетких множеств к задачам управления финансами // Аудит и финансовый анализ, 2000г., №2, с.24-31.

115. Недосекин А.О. Скоринг акций с использованием нечетких описаний // Аудит и финансовый анализ, 2001г., №3, с.145-153.

116. Нидлз Б., Андерсон X., Кондуэлл Д. Принципы бухгалтерского учета, М, «Финансы и статистика», 1993. 120с.

117. Оленьков Д. Горизонт для дивидендов // Рынок ценных бумаг, №15,2001, стр.28.

118. Оценка бизнеса: Учебник /Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -М.: Финансы и статистика, 1998 512с

119. Павлова J1.H. Финансовый менеджмент в предприятиях и коммерческих организациях. Управление денежным оборотом. М.: Финансы и статистика, 1993. - 160с.

120. Палий В.Ф. Международные стандарты учета и финансовой отчетности: Учебник. М.: ИНФРА-М,2003. - 472с.

121. Паныиин О. Как работать с прямыми инвесторами// Финансовый директор №7-8, 2003г., с. 18-30.

122. Пеганов О.И. Формирование портфеля ценных бумаг: статистические аспекты. -М.: Миф-диалог, 1998

123. Первозванский A.A., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. М. :Инфра-М, 2000-192с

124. План счетов бухгалтерского учета, инструкция по его применению, Москва, «Информационное агентство И1Ш-БИНФА»,2001 г

125. Положение по бухгалтерскому учету 15/01 «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» Приказ Минфина РФ от 02.08.01г. №60н

126. Положение по бухгалтерскому учету 18/02 «Учет расчетов по налогу на прибыль», приказ Минфина РФ от 19.11.02г. №114н

127. Положение по бухгалтерскому учету 19/02 «Учет финансовых вложений», Приказ Минфина РФ от 10.12.02г. №126н

128. Положение по бухгалтерскому учету 7/98 «События после отчетной даты», Приказ Минфина РФ от 25.11.98г. №56н

129. Положение по бухгалтерскому учету ПБУ-4/99 «Бухгалтерская отчетность организации», приказ МФ РФ от 06.07.99г. №43н

130. Полякова М.С. Составляем отчетность с учетом ПБУ 18/02 // Российский налоговый курьер, 2003г., №13, с.56-60.

131. Потемкин А. Фондовый рынок как фактор удвоения ВВП // Рынок ценных бумаг, №24, 2004г. с.6-10.

132. Прибыль предприятия: выплата дивидендов по итогам года// «Учет, налоги, право», №2,2004, с.8.

133. Прибыткова Г. Методологические подходы к оценке инвестиционной привлекательности как основы разработки инвестиционной политики // Инвестиции в России, 2005г., №3, с. 3-9.

134. Приказ Минфина РФ от 22.07.03г. №67н «О формах бухгалтерской отчетности».

135. Приморье в цифрах. 2005: Статистический сборник, Владивосток,2005.

136. Просвирина И.И. Чистые активы: снова хотели как лучше? // Финансовый менеджмент, 2003г. №4

137. Рассказов C.B., Рассказова А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании // Финансовый менеджмент, 2002г., №4

138. Резанов В.К., Резанов К.В. Инвестиционная привлекательность лесного комплекса: оценка и управление: Учебное пособие. Хабаровск: Изд-во Хабар.гос.техн.ун-та,2003. - 191с.

139. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко H.H. Экономическая оценка инвестиций / под общ.ред. М.Римера СПб.: Питер, 2005. - 480с.

140. Родионов Д. Стратегический обзор рынка// Рынок ценных бумаг№17,2001, стр.31

141. Розанова Е. Управление инвестиционной привлекательностью собственных акций со стороны эмитента // Инвестиции в России, 2000г. №3

142. Ройзман И.И., Гришина И.В. Сложившаяся и перспективная инвестиционная привлекательность крупнейших отраслей отечественной промышленности // Инвестиции в России, 1998г. №1

143. Романова JI.E. Анализ хозяйственной деятельности: Краткий курс лекций. M.: Юрайт - Издат, 2003. - 220с.

144. Россия в цифрах.2004: Краткий статистический сборник / Госкомстат России. М.,2004г.

145. Руднева Е.В. Эмиссия корпоративных ценных бумаг: теория и практика. М.: «Экзамен»,2001. - 288с.

146. Рудько-Силиванов В.В. Региональная банковская система: тенденции и концептуальные основы развития. М.: Издательство научно-образовательной литературы РЭА, 2001-304с.

147. Рудько-Силиванов В.В., Савалей В.В. Эффективность использования заемных ресурсов отраслями экономики Дальнего Востока // Деньги и кредит, 2005г. №9, с.20-27.

148. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебник для вузов/ Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова -М.:ЮНИТИ-ДАНА,2002.-501 с.

149. Рынок ценных бумаг и его финансовые институты. Под ред. B.C. Торкановского СПб.: «АО-Комплект», 1999.-422с.

150. Рынок ценных бумаг. Под ред. В.А. Галанова, А.И.Басова. Учебник. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: «Финансы и статистика»,2001. - 448с.

151. Савина Е.А. Существенные показатели бухгалтерской отчетности // Российский налоговый курьер, 2004г., №5, с.64-67.

152. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий: 5-е изд./Г.В. Савицкая. Минск: ООО «Новое знание»,2001. - 688с.

153. Сазонов В.Г. Основы теории формирования и совершенствования системы показателей внутрифирменного планирования. Моногр. -Владивосток: Изд-во "Дальнаука"; Изд-во Дальневост. ун-та, 2002.-296с.

154. Саймон В. Анализ и оценка методов для прогнозирования рынка // Рынок ценных бумаг, 2002г., №17

155. Сафронов Б., Мельников Б., Кудрявцева И., Марковская В., Лиходий В., Лосева О. Инвестиционный рынок: конъюнктура 2004 года // Инвестиции в России, 2005г., №6, с.21-32.

156. Селезнева И.Н. Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов. 2-е изд, перераб. и доп. - М:ЮНИШ-ДАТАДЮЗ. - 639с.

157. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. -М.: Из-во «Перспектива»: Издательский дом «Инфра-М»,1997. 328с.

158. Синельников Д.А. Выбор способов и источников финансирования // Финансовый менеджмент, 2001г., №4

159. Словарь иностранных слов / Под ред. И.К. Сазоновой. M.: АСТ-пресс, 1999-631с.

160. Смирнов В., Журавлев Н. Экспресс-оценка стоимости акции в российских реалиях// Рынок ценных бумаг № 12, 2001, с.31.

161. Смирнова И. Составление финансовой отчетности с учетом факторов неопределенности // Финансовый директор, 2003г., № 9(15), с.36-44.

162. Советский энциклопедический словарь. Под ред. Прохорова A.M. M.: «Советская энциклопедия», 1988. - 1599с.

163. Современный экономический словарь. Под ред. Б.А. Райзберг, JI.UI. Лозовский, Е.Б. Стародубцева, 4-е издание, пер. и доп., М.: «Инфра-М»,2003. 479с.

164. Соколов Г.А. Математическая статистика: учебник для вузов. -М.: Экзамен,2004. -432с.

165. Стайнер Б. Ключевые рыночные концепции. / Пер. с англ. под ред. В.М. Шавшукова. СПб.: Издательский дом «Нева», 2004. - 240с.

166. Суверов С. Фундаментальный анализ на российском рынке // Рынок ценных бумаг, №17,1999г.

167. Суспицын С.А. Где в России жить хорошо: Аналитические комментарии к данным оперативной статистики за 2003г. // Регион: экономика и социология, 2004г., №2, с. 177-189.

168. Суспицын С.А. Сводные индексы положения регионов России в 20032004гг. // Регион: экономика и социология, 2004г., №3, с.183-191.

169. Телегина Е. Об управлении рисками при реализации долгосрочных проектов // Деньги и кредит 1995г. - №1 - с.57-59.

170. Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. СПб.: Питер,2004-220с.

171. Тремасов К. Иностранные инвестиции определяющий фактор для курса рубля// Финансовый директор №7-8, 2003г., с. 12.

172. Унтура Г.А. Анализ статистических связей между рейтингами инвестиционного климата и фактическими инвестициями в регионах России // Регион: экономика и социология, 2004г., №1, с.200-210.

173. Учет и анализ инновационной и инвестиционной деятельности организации: учебное пособие / A.M. Илышев, H.H. Илышева, И.Н. Воропанова. М.: КШРУС,2005. - 240с.

174. Фабоцци Ф. Управление инвестициями : Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 2000.-932С.

175. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. 2-е изд. - М.: ТЕИС,2001. - 56с.

176. Фахимов З.А. Об одном методе анализа нормативов риска ликвидности// Финансы и кредит, 2003г., №14, с.41-46.

177. Федеральный закон от 21.11.96г. №129-ФЗ «О бухгалтерском учете»

178. Федеральный закон от 22.04.96г. №39-Ф3 «О рынке ценных бумаг»

179. Федеральный закон от 26.12.95г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах»

180. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой.-4-еизд., перераб. и доп.-М.:Изд-во «Перспектива», 1999. 656с.

181. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. проф. Е.И. Шохина. М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 2003. - 408с.

182. Фишер П. Прямые иностранные инвестиции. М.: Финансы и статистика, 1999. - 132с.

183. Фоломьев А., Ревазов В. Инвестиционный климат регионов России// Вопросы экономики, 1999, №5, с.57-68

184. Фомичева Л.П. Теория бухгалтерской отчетности, Бератор ,Москва, 2004

185. Фрейтак Н.К. Как повлиять на расчетную цену // «Учет, налоги, право», 2004г., №31, с.10.

186. Хаертфельдер М., Лозовская Е. Хануш Е. Фундаментальный и технический анализ рынка ценных бумаг. СПб.: Питер,2005. - 352с.

187. Харламов М.И. Основные факторы оценки ценных бумаг в сфере мобильных коммуникаций // Финансовый бизнес 2004г. - №1- с.63-70.

188. Хелферт Э. Техника финансового анализа / Пер. с англ. Под ред.Л.П. Белых. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1996.-663 с.

189. Холт Роберт Н., Барнес Сет Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. -М.: Дело,1994.-120с.

190. Царев В.В. Внутрифирменное планирование. СПб.: Питер,2002г.

191. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. СПб.: Питер,2004. - 464с.

192. Ценные бумаги / Под ред. В.И. Колесникова, B.C. Торкановского-2-е изд., перераб. и доп. -М.: «Финансы и статистика», 2001-448с.

193. Чеканова Е. Анализ кредитоспособности российских регионов -эмитентов ценных бумаг // Рынок ценных бумаг, 2002г., №14

194. Чернова Г.В. О соотношении рисков и финансовых источников их покрытия в страховой организации // Страховое дело, 2003г. №4, с.25-31.

195. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. 2-е изд., испр. и доп. - М.: Дело Лтд, 1995. - 320с.

196. Шамина А. Выбор оптимальной формы финансирования компаний// Финансовый директор, №4,2003г.

197. Шапкин A.C. Инвестиционные риски // Страховое дело, 2003г. №4, с.21-24.

198. Шарощенко И.В. Экономика организаций (предприятий): Учебное пособие. Владивосток: Изд-во ДВГАЭУ,2003. - 140с.

199. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. М.: Инфра-М,2003. - 1028с.

200. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: Инфра-М, 2004. - 237с.

201. Шнейдман Л.З. Со временем российские стандарты бухучета приблизятся к МСФО // Российский налоговый курьер, 2004г., №17, с.58-62

202. Щекин Д. Сравнение налоговых режимов при приобретении долевых и долговых инструментов// Рынок ценных бумаг, №12,2001, стр. 67-68.

203. Щиборщ К. В Оценка инвестиционной привлекательности отрасли // Управление компанией, 2002г., №4

204. Щиборщ К.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий России. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2003. - 320с.

205. Экономика и статистика фирм: Учебник / В.Е. Адамов, С.Д. Ильенкова, Т.П. Сиротина и др.; Под ред. д-ра экон. наук, проф. С.Д. Ильенковой. -М.: Финансы и статистика, 1996. 240с.

206. Экономика: Учебник. 3-е изд.,перераб. и доп. /Под редакцией д-ра экон. наук проф. A.C. Булатова.-М.: Юристъ,2002.-896 с.

207. Юлдашбаева Л.Р. Правовое регулирование оборота эмиссионных ценных бумаг (акций, облигаций) М.: «Статистика», 1999-203с.