Оценка и управление стоимостью мостостроительного предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Монастырев, Владимир Вениаминович

• Монастырев, Владимир Вениаминович
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Монастырев, Владимир Вениаминович

Введение.

1. Особенности оценки стоимости мостостроительной компании

1.1. Эволюция моделей измерения и оценки результатов деятельности предприятий.

1.2. Основные стандарты стоимости предприятия.

1.3. Основные подходы к оценке бизнеса.

1.3.1. Применение затратного подхода в оценке мостостроительного предприятия.

1.3.2. Особенности применения в мостостроении сравнительного подхода.

1.3.3. Доходный подход в мостостроении.

1.3.4. Синтез затратного и доходного подходов в оценке бизнеса.

1.4. Выбор методов оценки.

2. Применение концепции управления стоимостью на мостостроительных предприятиях

2.1. Содержание концепции управления стоимостью предприятия.

2.2. Стоимость компании - интегральная мера результатов деятельности.

2.3. Изменения в управлении компанией, ориентированной на рост ее стоимости.

2.4. Особенности применения концепции управления стоимостью в мостостроительной организации.

2.5. Этапы внедрения системы управления стоимостью компании.

3. Методы оценки финансово-хозяйственной деятельности мостостроительной организации, основанные на концепции управления стоимостью компании

3.1. Модель экономической прибыли.

3.2. «Невидимый капитал».

3.3. Оценка результатов деятельности подразделений.

3.4. Построение системы оплаты труда руководителей с ориентацией на рост стоимости компании.

3.5. Интегрированная система учета затрат объектов строительства.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка и управление стоимостью мостостроительного предприятия»

Актуальность темы. Проблемы оценки стоимости компании, способов ее управления для владельцев, потенциальных акционеров и инвесторов, страховых организаций и налоговых органов существуют постоянно в условиях рыночной экономики. Наука об оценке и ее практическое применение находятся в постоянном развитии. Она обуславливается такими фундаментальными сдвигами в мировой экономике и финансах, как глобализация и либерализация мировых рынков товаров, услуг, капиталов, интернационализация производственной, финансовой и сбытовой деятельности предприятий, растущим профессионализмом акционеров. Данные о деятельности корпораций, особенно на зрелых рынках, в форме традиционной корпоративной отчетности становятся все более запоздалыми или отстающими индикаторами для оценки рыночной стоимости предприятия и принятия на ее основе управленческих решений об инвестициях, внутренних и внешних изменениях в корпоративной структуре. Недостатки, заложенные в анализе нынешней корпоративной отчетности, могут приводить к серьезным потерям стоимости компании в будущем.

Причины, по которым повышенный интерес к управлению стоимостью компании проявляет западные и российские финансовые рынки, можно разбить на три группы.

Первая группа причин вытекает из новых процессов, возникающих в самом бизнесе - он стал более динамичным, резко возросла роль интеллектуальных ресурсов как факторов успеха в конкурентной борьбе.

Вторая группа причин связана с усилением конкурентной борьбы, что ведет к необходимости удовлетворять интересы всех "заинтересованных лиц" компании, под таковыми понимаются группы потребителей, поставщиков, государственных органов и сам персонал компании (иными словами - все те, кто заинтересован в ее деятельности).

Третья группа причин уходит корнями в процессы, протекающие во взаимоотношениях собственников и управленческих команд, в нарушении баланса их разнородных интересов, в смещение фактического контроля над компанией от собственника к наемным командам. Интерес к управлению стоимостью компании тем и вызван, что этот метод позволяет анализировать и оценивать результаты деятельности компании с учетом всех изменений, которые происходят в деловой среде.

Любая концепция менеджмента требует проведения глубокого анализа, на основе которого строится финансовая модель компании. Главная задача этой модели - оценивать эффективность использования ресурсов. Современная финансовая модель должна строится с использованием показателя экономической прибыли, то есть оценки результата компании с позиций ее альтернативных издержек - упущенной выгоды или прибылей, утраченных в альтернативных вариантах вложения капитала компании из-за ограниченности ее ресурсов. Анализ финансовых результатов компании, действующей в рыночной среде, должен предусматривать упущенную выгоду как неявный компонент расходов, "незаметный" в бухгалтерском учете, и требовать наличия дополнительных данных, выходящих далеко за пределы компании. Практика принятия управленческих решений пронизана инерцией бухгалтерского видения операций компании. Главная сложность заключается уже в самой трактовке издержек и прибыли. Из бухгалтерской трактовки следует, что положительный результат деятельности компании достигается тогда, когда доходы покрывают фактические расходы. Но в условиях нарастания скоростей в бизнесе к такому огрублению видения результата нужно относиться чрезвычайно осторожно. Ведь этот взгляд означает игнорирование проблемы инвестиционного риска. Данные бухгалтерского учета и отчетности содержат лишь небольшую часть необходимой для оценки риска информации. Из них невозможно напрямую получить барьерную ставку доходности капитала, а показатели бухгалтерской рентабельности не могут дать ответа на вопрос о том, компенсирует ли достигнутая фактическая прибыль риск инвестиций. Поэтому простые, но привычные показатели рентабельности, рассчитываемые по данным отчетности, не могут выступать в роли барьерной ставки, необходимой для грамотного видения положения компании и эффективности использования ее капитала в рисковой среде. Ни один из показателей бухгалтерской прибыли не отражает инвестиционных потребностей компании и далек от величины свободных для изъятия собственником денежных средств. Без анализа инвестиций и их планирования нельзя выполнить задачу стратегического управления в компании [29].

Основные принципы и методы оценки и управления стоимости компании рассматривали отечественные и зарубежные ученые и практики: Л.И. Абалкин, Р. Брейли, А. Дамодаран, Т. Коллер, Т. Коупленд, В.Н. Лившиц, С. Майерс, М. Миллер, Ф. Модильяни, Д. Моррис, Дж. Муррин, Ш. Пратт, Д. Росс,

B. Шарп. К сожалению, приходится констатировать, что накопленный преимущественно за рубежом опыт не всегда может быть применен в современных российских условиях. Так, например, распространенная за рубежом модель оценки капитальных вложений (САРМ - capital assets pricing model) практически не применима в России для оценки строительных организаций ввиду отсутствия статистики по среднерыночной доходности акций. В связи с этим необходимо найти способы разрешения специфических проблем российской экономики переходного периода. В этом аспекте следует отметить работы российских специалистов по данной тематике

C.B. Валдайцева, А.Г. Грязновой, Н.Г. Данилочкиной, B.C. Ефремова, H.H. Тренева, М.А. Федотовой, И.А. Егерева и других, В их работах исследуются теоретические вопросы концепции управления стоимостью предприятия, подходы и методы оценки бизнеса. Практически не существует методологических разработок по применению концепции управления стоимостью в мостостроительных организациях. Отдельными вопросами оценки недвижимости, производственного оборудования и инвентаря, транспортных средств занимались Б.А. Волков, A.A. Гавриленков, Е.А. Ступникова

Большой вклад в популяризацию стоимостного подхода к управлению внесли сотрудники консалтинговых компаний McKinsey&Co,

Stern Stewart&Co, PriceWaterhouseCoopers, HOLT Value Associates. Обороты этих компаний измеряются сотнями миллионов долларов, а число клиентов, в том числе и из строительного бизнеса, многими тысячами по всему миру. Все это способствует еще большему росту популяризации концепции управления стоимостью компаний как ключевой управленческой парадигмы нашего времени.

Цели и задачи исследования. Основными целями исследования являются: сравнительное исследование подходов к оценке мостостроительной компании; применение концепции управления стоимостью мостостроительных предприятий; разработка методики оценки финансового результата производственной деятельности, основанных на этой концепции;

Для достижения целей поставлены и решены следующие задачи:

1. Уточнены и дополнены существующие подходы к оценке стоимости мостостроительной компании;

2. Выявлены проблемы и предложены варианты оценки стоимости отдельных составляющих имущественного комплекса мостостроительного предприятия;

3. Обоснована необходимость применения методики управления стоимостью мостостроительной компании для увеличения благосостояния акционеров, удовлетворения потребностей наемных работников, повышения инвестиционной привлекательности предприятия;

4. Рассчитаны затраты на привлечения собственного и заемного капитала применительно к мостостроительной организации;

5. Проведен анализ экономических показателей используемых в рамках концепции управления стоимостью компании для применения в мостостроении.

Объектом исследования выступают мостостроительные предприятия России.

Предмет исследования - существующие методы оценки и управления стоимостью предприятия.

Методика исследования. Теоретической и методологической основой диссертационного исследования являются работы в области финансового менеджмента, методы управленческого учета, методы управления и реализации проектов.

В работе использованы законодательные и нормативные акты, работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные проблемам стоимостной оценки компаний, информация с российского и мирового фондовых рынков, отчетные данные мостостроительных организаций, материалы результатов проведения подрядных торгов.

Научная новизна диссертационной работы заключается в уточнении и дополнении автором некоторых существующих методов оценки стоимости компании, в разработке методики управления мостостроительным предприятием на основе концепции управления его стоимостью, анализе экономических показателей используемых в рамках этой концепции. В частности, в настоящем исследовании можно отметить следующие нововведения:

1. Уточнены существующие подходы к оценке стоимости мостостроительной компании и предложен синтез затратного и доходного;

2. Предложен алгоритм расчета затрат на привлечения собственного и заемного капитала применительно к мостостроительной компании;

3. В предложенной методике управления мостостроительным предприятием на основе концепции управления его стоимостью: а) рассмотрены основные управленческие процессы; б) определены ключевые факторы влияния на стоимость компании на различных структурных уровнях мостостроительного треста; в) предложены варианты плановых заданий центрам финансовой ответственности мостостроительного предприятия, г) разработана система мотивации работников к труду, основанная на достижении целевых показателей ключевых факторов влияния на стоимость, д) сформулированы этапы внедрения системы управления стоимостью компании;

4. Проведен анализ экономических показателей используемых в рамках концепции управления стоимостью компании для применения их в мостостроительном тресте;

5. Предложена модель экономической добавленной стоимости для оценки результатов деятельности подразделений мостостроительного треста и разработки системы оплаты труда руководителей с ориентацией на рост стоимости компании.

6. Предложена интегрированная система учета затрат объектов строительства.

Практическая ценность. Проведенное диссертационное исследование может служить методической основой применения концепции управления стоимостью компании и оценки финансового результата, основанной на этой концепции, в подрядных мостостроительных организациях.

Реализация работы. Отдельные положения и методы, приведенные в работе, применяются производственными, финансовыми, планово-экономическими службами аппарата управления и территориальными фирмами ОАО «Мостотрест» при планировании и анализе финансово-хозяйственной деятельности. Методика расчета показателя экономической добавленной стоимости и предложенные методы оценки строительного предприятия как действующего нашли применение при разработке системы мотивации руководящих работников ООО «ДизайнЭлитСтрой»

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Монастырев, Владимир Вениаминович

Заключение.

Процесс оценки и управления стоимостью компании, неразрывно связан с качеством управления. Управление предприятием, основанное на стоимостном подходе, является в определенном смысле дуальной процедурой: с одной стороны, результаты оценки стоимости компании необходимы для анализа достигнутых экономических результатов ее деятельности, с другой стороны, скорректированные по результатам оценки управленческие стратегия и процедуры целенаправленно воздействуют на стоимость компании. Методическая база этого подхода постоянно развивается и множится, свидетельством чему, по мнению автора, могут служить отдельные фрагменты настоящей диссертационной работы, в рамках которой удалось решить следующие задачи и сделать следующие выводы:

1. Рассмотрены существующие подходы к оценке стоимости компании и предложен синтез затратного и доходного как наиболее подходящий для специфики мостостроительной организации;

2. Дополнен алгоритм расчета затрат на привлечения собственного и заемного капитала применительно к мостостроительным организациям;

3. Предложена методика применения концепции управления стоимостью в мостостроительной компании, для чего рассмотрены основные управленческие процессы, определены ключевые факторы влияния на стоимость на различных структурных уровнях мостостроительного треста, разработана система мотивации работников к труду, основанная на достижении целевых показателей ключевых факторов влияния на стоимость и сформулированы этапы внедрения системы управления стоимостью;

4. Проведен анализ экономических показателей используемых в рамках концепции управления стоимостью компании для применения их в мостостроении и предложена модель экономической прибыли для оценки результатов деятельности подразделений мостостроительного треста и построения системы оплаты труда руководителей с ориентацией на рост стоимости компании.

5. Предложена интегрированная система учета затрат объектов строительства с распределением затрат на привлечение капитала.

Концептуальное отличие подхода к управлению стоимостью предприятия, предложенное автором диссертации, от подходов других авторов заключается в акцентировании внимания менеджеров на повышении эффективности управления и использования ресурсов, особенно привлеченного капитала.

Отдельные положения и методы, приведенные в работе, применяются производственными, финансовыми, планово-экономическими службами крупных строительных организаций ОАО «Мостотрест» и ООО «ДизайнЭлитСтрой».

Завершая работу, автор выражает убежденность в том, что принятие на вооружение концепции максимизации стоимости компании позволит менеджерам оптимизировать управление всеми видами ресурсов, согласовав краткосрочные и долгосрочные цели, а также личные и общественные интересы.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Монастырев, Владимир Вениаминович, 2005 год

1. Андерсон К. Наиболее эффективные методы внедрения систем управления. http://www.cfm.ru

2. Бережная Е.В., Бережной В.И. Математические методы моделирования экономических систем. М.: «Финансы и статистика», 2002.

3. Булычева Г.В. Практические аспекты применения доходного подхода к оценке российских предприятий: Учебн. пособие. М.: Институт профессиональной оценки, 1999.

4. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. М.: Олимп-бизнес, 1997.

5. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. -М.: Юнити, 2002.

6. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса: Учебн. пособие.- СПб.: Изд-во СпбГУ, 1999.

7. Валдайцев C.B. Оценка бизнеса и инноваций: Учебн. пособие. М: Филинъ, 1997.

8. Волков Б.А. Экономическая эффективность инвестиций на железнодорожном транспорте в условиях рынка. М.: «Транспорт», 1996.

9. Волков Б.А., Муджири Т.М. Методика формирования укрупненных показателей стоимости строительства железнодорожных объектов с учетом инфляционных процессов. М.: МИИТ, 1994.

10. Герасимов Н. Применение модели Ольсона в оценке стоимости компании. http://www.guerassimov.boom.ru/

11. Горина М., Самохвалов В. Как «заставить работать» концепцию управления стоимостью в вашей компании, http://www.pro-invest.com/

12. Гражданский кодекс Российской Федерации (части первая, вторая и третья) (с изменениями от 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г., 8 июля, 17 декабря 1999 г., 16 апреля, 15 мая 2001 г.)

13. Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный подход. М.: Дело, 1998.

14. Григорьев B.B. Оценка и переоценка основных фондов: Учебно-практическое пособие. М:- Инфра-М, 1997

15. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. -М: Инфра-М, 1997.

16. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика: Учебн. пособие. -М.: Инфра-М, 1996.

17. Грязнова А.Г., Федотова М.А. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 1999.

18. ГЭСН 2001 Сборник №30 «Мосты и трубы». М: Госстрой России, 2002.

19. Дайле А. Практика контроллинга. Пер. с нем. М.: «Финансы и статистика», 2001.

20. Дворецкий A.A. Экономическая оценка бизнеса строительных предприятий // Экономика строительства. 2002, №11.

21. Дингес Э.В. Опыт разработки нормативной базы планирования ремонта автодорожных мостов. М: «Транспорт», 1991.

22. Друри К. Введение в управленческий и производственный учет. Пер. с английского. -М.: «Юнити», 1998.

23. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса. СПб.: Питер Бук, 2001.

24. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики. -М.: «Инфра-М», 1998.

25. Ефимова М.Р., Ганченко О.И., Петрова Е.В. Практикум по общей теории статистики-М.: «Финансы и статистика», 2001.

26. Ефимова М.Р., Ганченко О.И., Петрова Е.В. Риски в современном бизнесе. -М: «Алане», 1994.

27. Ибрагимов Р. Можно ли управлять стоимостью компании, " капитализируя денежный поток"? //Рынок ценных бумаг.- 2002. N16.

28. Ивановский С.И. Экономика: макро- и микроанализ. -М.: «Дело», 1997.

29. Ивашковская И. Управляемая стоимость // Секрет фирмы. 2003, №4.

30. Ковалев А.П. Как оценить имущество предприятия. М.: Фин-статинформ, 1996.

31. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 1996.

32. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент: Учебн. пособие.- М.: Финансы и статистика, 1999.

33. Козлов А., Салун В. Сколько стоит "закрытая" компания? // Рынок ценных бумаг. 1999, № 16.

34. Коллер Т., Джеймс М. Формирующиеся рынки: особенности оценки компаний //Тне McKinsey Quarterly, 2000. №4

35. Кондраков Н.П. Эккаунтинг для менеджеров. Бухгалтерский учет и финансово-экономический анализ. М.: «Дело», 1998.

36. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление: Пер. с англ.-М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999.

37. Крушвиц Л. Финансирование и инвестирование. Учебник для вузов. СПб.: Лениздат, 1997.

38. Кузнецов С. Новое в оценке стоимости компании за рубежом // Финансовая газета. 1998, №44

39. Лейфер Л., Вожик С. Оценка компании. Анализ различных методов при использовании доходного метода, http://www.cfin.ru

40. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. М: «ЮНИТИ», 1998.

41. Макмилан Ч. Японская промышленная система. Пер. с английского. М.: «Прогресс», 1998.

42. Маренков Ф.Н., Демшин В.В. Концепция управления стоимостью предприятия // Управление компанией. 2001, №4.

43. Международные стандарты оценки. М.: Издание РОО, 1996.

44. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов: Официальное издание. -М.: Экономика, 2000.

45. Методические рекомендации по определению размера средств на оплату труда в договорных ценах и сметах на строительство и оплате труда работников строительно-монтажных организаций (МДС 83-1.99). М: Госстрой России, 1999.

46. Методические указания по определению величины накладных расходов в строительстве (МДС 81-4.99). М: Госстрой России, 2000.

47. Методические указания по разработке укрупненных показателей стоимости строительства М: «Стройиздат», 1985.

48. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Пер. с англ. М.: «Дело», 1999.

49. Мордашев С. Рычаги управления стоимостью компании// Рынок ценных бумаг, 2001. №15.

50. Московские территориальные сметные нормативы МТСН 81-98 -М: «Мосстройцены», 2001.

51. Николаева O.E., Шишкова Т.В. Управленческий учет. М.: «Эдиториал УРСС», 2002.

52. Общая часть к сборникам укрупненных показателей восстановительной стоимости зданий и сооружений, имеющихся в учреждениях и организациях, состоящих на государственном бюджете. М.: Издательство «Энергия», 1971.

53. Павловец В.В. Введение в оценку стоимости бизнеса // Аудит и финансовый анализ.- 2000, №5.

54. Петраков Н.Я. Экономическая «Санта Барбара». Дневник экономиста-рыночника. М.: «Экономика», 2000г.

55. Письмо Госстроя СССР №58-Д от 05.10.1984 «О порядке и сроках пересчета сводных сметных расчетов стоимости строительства (сводных смет) предприятий, зданий и сооружений.

56. Постановление Госстроя СССР от 11.05.83 № 94 «Об утверждении индексов изменения сметной стоимости строительно-монтажных работ итерриториальных коэффициентов к ним для пересчета сводных сметных расчетов (сводных смет) строек».

57. Пратт Ш. Оценка бизнеса: Пер. с англ.- М.: Институт экономического анализа Всемирного Банка, 1996.58. «Разъяснение по вопросам оценки недвижимости при использовании сборников УПВС» М: Республиканское управление технической инвентаризации, 1995.

58. Сборник общегородских единичных расценок на строительные работы для Москвы. Общая часть М: «Стройиздат», 1985.

59. Сборники №№ 1, 4, 5, 18, 19, 27 «Укрупненных показателей восстановительной стоимости зданий и сооружений" для переоценки основных фондов». -М., 1970-1972.

60. Смолкин A.M. Менеджмент: основы организации: Учебник для вузов. М.: Инфра-М, 1999.

61. Соловьева О.В. Зарубежные стандарты учета и отчетности. М.: Аналитика-Пресс, 1998

62. Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости. СПб.: Изд-во СПбГТУ, 1997.

63. Теплова Т. Системы вознаграждения топ-менеджеров в стоимостной концепции финансового управления, http://www.ptpu.ru/

64. Ткачук А.Ю. Безрисковая ставка доходности // Вопросы оценки. 2000. №3.

65. Федотова М.А. Сколько стоит бизнес? М.: Перспектива, 1996.

66. Федеральный закон от 29.07.1998 N 135-Ф3 "Об оценочной деятельности в Российской Федерации".

67. Фридман М. Если бы деньги заговорили. Пер. с английского. М.: «Дело», 1999.

68. Хадсон-Уилсон С. Количественные методы финансового анализа. -М.: ИНФРА-М, 1996.

69. Хруцкий В.Е., Сизова Т.В., Гамаюнов В.В. Внутрифирменное бюджетирование. Настольная книга по постановке финансового планирования. М.: «Финансы и статистика», 2002.

70. Черняк В.З. Оценка бизнеса. М.: Финансы и статистика, 1996

71. Шарп У.Ф. Александер Г.Д., Бейли Д. Инвестиции: Университетский учебник: Пер. с англ. -М.: Инфра-М, 1998.

72. Шипов В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в условиях переходной экономики // Рынок ценных бумаг.- 2000. №18

73. Школьников Ю. Особенности оценки российских компаний // Рынок ценных бумаг. 1998, №4.

74. Щербакова О. Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции экономической добавленной стоимости // Финансовый менеджмент. 2003г. №3.

75. Экклз Р., Герц Р., Киган Э., Филлипс Д. Революция в корпоративной отчетности. Как разговаривать с рынком капитала на языке стоимости, а не прибыли: Пер. с англ.-М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2002

76. Liu J., Ohlson J.A. The Faltham-Ohlson (1995) Model: Empirical Implications Anderson School of Management, U.C.L.A., Los Angeles, Stern School of Business, N.Y.U., New York, 1999