Оценка гудвилла инвестиционно-финансовой компании тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Понуров, Святослав Владимирович

• Понуров, Святослав Владимирович
• кандидат экономических наук
• 2003

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Понуров, Святослав Владимирович

Введение.

Глава 1. Особенности оценки стоимости инвестиционно-финансовой компании как финансового института.

1.1. Классификация финансовых институтов в целях оценки.

1.2. Этапы формирования финансовых институтов в России.

1.3. Роль гудвилла в оценке стоимости инвестиционно-финансовой компании.

Глава 2. Методические вопросы оценки гудвилла инвестиционно-финансовой компании.

2.1. Подходы и методы оценки стоимости нематериальных активов.

2.2. Принципы и этапы оценки гудвилла инвестиционно-финансовой компании.

2.3. Метод оценки гудвилла с использованием рейтинга инвестиционно-финансовой компании.

Глава 3. Оценка гудвилла инвестиционно-финансовой компании (на примере

ИФК «Алемар»).

3.1. Факторы, оказывающие влияние на деловую репутацию ИФК «Алемар».

3.2. Анализ рейтинга и оценка гудвилла ИФК «Алемар».

3.3. Рекомендации по повышению стоимости инвестиционно-финансовой компании.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка гудвилла инвестиционно-финансовой компании»

Актуальность исследования. Финансовый сектор экономики играет ключевую роль в предоставлении и перераспределении инвестиционных ресурсов, без которых невозможно динамичное развитие страны при рыночной организации хозяйства. Приоритетное значение в этом процессе принадлежит финансовым институтам, представленными на рынке различными организациями, в том числе инвестиционно-финансовыми компаниями. В свою очередь инвестиционно-финансовые компании, выполняющие посреднические функции между субъектами, получающими и предоставляющими инвестиционные ресурсы, являются тем необходимым звеном, без которого невозможно функционирование финансового рынка.

В настоящее время в России активно развивается такая важная область финансовой науки как оценочная деятельность. В хозяйственной практике для различных целей требуется оценка стоимости бизнеса хозяйствующих субъектов, недвижимости, движимого имущества, нематериальных активов. Можно констатировать, что сегодня разработаны основные подходы и методы, позволяющие провести оценку стоимости объекта в соответствии с выдвинутой целью. Эти подходы и методы могут использоваться для оценки любых хозяйствующих субъектов, в том числе и инвестиционно-финансовых компаний (ИФК).

В России инвестиционно-финансовые компании как финансовые институты прошли этап становления и играют все более заметную роль на финансовом рынке. Так, например, по данным Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг России за четвертый квартал 2002 г. из 30 крупнейших операторов фондового рынка половина — коммерческие банки, половина — инвестиционно-финансовые компании, доля которых составляет 65% в объеме рыночных сделок на всех торговых площадках. Поэтому можно утверждать, что инвестиционно-финансовые компании сформировались как самостоятельные субъекты финансового рынка. Высокая значимость этих компаний на рынке, величина дохода, который они приносят своим собственникам, возможность влияния на финансовые потоки требует ответа на вопрос о стоимости этих компаний.

Оценка стоимости инвестиционно-финансовой компании как хозяйствующего субъекта определяется спецификой ее бизнеса. Успешность деятельности ИФК зависит от гудвилла, наличие которого позволяет формировать финансовую базу для проведения операций на рынке, привлекать лучших менеджеров и тем самым обеспечивать доход собственникам компании.

В этой связи разработка методов оценки гудвилла финансовых институтов представляется актуальной проблемой, имеющей как теоретическую, так и практическую значимость. Соответствующие методические подходы к оценке гудвилла инвестиционно-финансовой компании только разрабатываются в экономической науке, и настоящее исследование является одним из элементов такого научного поиска.

Цель исследования заключается в разработке методического подхода к оценке гудвилла инвестиционно-финансовой компании, основанного на использовании методологии оценки стоимости хозяйствующего субъекта и учитывающего специфику бизнеса финансовых институтов.

Для достижения поставленной цели автором решены следующие основные задачи:

• Исследованы особенности бизнеса финансовых институтов вообще и инвестиционно-финансовых компаний, в частности, выделены этапы формирования и развития институтов финансового рынка;

• Определены факторы, влияющие на оценку стоимости инвестиционно-финансовой компании, классифицированы основные подходы и методы оценки стоимости нематериальных активов и выделены возможные методы оценки гудвилла инвестиционно-финансовой компании;

• Предложена методика оценки гудвилла инвестиционно-финансовой компании, основанная на использовании методологии сравнительного подхода;

• Разработан метод оценки гудвилла с использованием рейтингов инвестиционно-финансовой компании, и проведена его апробация для инвестиционно-финансовых компаний России;

• Сформулирована система мероприятий по повышению гудвилла инвестиционно-финансовой компании, направленная на рост ее рыночной стоимости.

Объектом исследования выступает гудвилл инвестиционно-финансовой компании как финансового института.

Предмет исследования — методы оценки стоимости инвестиционно-финансовой компании и, в частности, методы оценки ее гудвилла.

Содержание диссертации соответствует области исследования 7.7. «Проблемы формирования рыночной стоимости организаций, функционирующих в различных сферах экономики. Специфика определения стоимости кредитно-финансовых институтов» Паспорта специальностей ВАК (экономические науки).

Методология диссертационной работы построена на принципах системного подхода, предполагающего последовательное рассмотрение вариантов оценки стоимости объекта, и оценку гудвилла инвестиционно-финансовой компании как подсистему.

Исследование проводилось в двух дополняющих друг друга направлениях - в движении от общего к частному (дедукция) и — от частного к общему (индукция). В качестве общего дедуктивного начала были приняты характеристики общих подходов к оценке стоимости объекта. В качестве частного - существующие методы оценки гудвилла.

В работе использованы общенаучные методы познания, такие как метод классификаций, экспертных оценок, отдельные статистические методы и ряд других методов.

Научная новизна диссертационной работы и наиболее значимые результаты заключаются в следующем:

• Уточнена дефиниция инвестиционно-финансовой компании как небанковского финансового института, обладающего определенной миссией по привлечению и перераспределению инвестиционных ресурсов;

• Классифицированы подходы и методы оценки стоимости нематериальных активов с точки зрения их использования для оценки гудвилла инвестиционно-финансовой компании;

• Предложен методический подход к оценке гудвилла инвестиционно-финансовой компании, обеспечивающий: а) сопоставление целей оценки и факторов, влияющих на гудвилл; б) использование методологии доходного, затратного, а также сравнительного подхода, как правило, в меньшей степени применяемого для оценки гудвилла; в) анализ специальной информационной базы, отражающей место и роль инвестиционно-финансовой компании на фондовом рынке России;

• Разработан метод оценки гудвилла с использованием рейтингов инвестиционно-финансовых компаний в рамках сравнительного подхода к оценке стоимости ИФК и предложен алгоритм расчетов, позволяющий оценить гудвилл инвестиционно-финансовой компании.

Практическое значение работы состоит в следующем:

• предложенный методический подход апробирован для оценки гудвилла инвестиционно-финансовых компаний;

• сформулированы требования к информационной базе, необходимой для применения метода оценки гудвилла с использованием рейтингов финансового института;

• даны рекомендации по применению в рамках сравнительного подхода метода оценки гудвилла с использованием рейтингов инвестиционно-финансовых компаний для использования в практике оценочных организаций;

• разработана система мероприятий, направленная на повышение гудвилла ИФК «Алемар».

Необходимая глубина исследования, достоверность и обоснованность результатов базируется на использовании трудов отечественных и зарубежных экономистов: в области оценочной деятельности — работы И.Т. Балабанова, Л.П. Белых, Т.Б. Бердниковой, C.B. Валдайцева, В.В. Григорьева, А.Г. Грязновой, Г.М. Десмонда, Р.Э. Келли, Т. Коупленда, И.М. Островкина, Ш. Пратта, К.А. Решоткина, М.М. Соловьева, Е.И. Тарасевич, Л.П. Фатькиной, М.А. Федотовой и др. в области исследования проблем финансового, в том числе фондового рынка — работы Э.А. Баринова, В.В. Булатова, Дж. К. Ван Хорна,

В.Д. Миловидова, Я.М. Миркина, Д.М. Михайлова, A.B. Новикова, Б.Б. Рубцова, Ю.С. Сизова, О.В. Хмыз, У. Шарпа и др.

Эмпирическая база работы формировались в процессе многолетних исследований и практической деятельности автора на фондовом рынке Сибири и в области оценочного бизнеса.

Информационной основой послужили материалы Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, Национальной ассоциации участников фондового рынка, Российского общества оценщиков, статистические данные Госкомстата РФ, отчеты ИФК «Алемар».

Внедрение результатов. Результаты, полученные автором в ходе диссертационного исследования, используются в деятельности ряда финансовых институтов Сибири, Региональным отделением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в Сибирском Федеральном округе, оценочными фирмами, а также в учебном процессе, что подтверждается соответствующими справками.

Апробация работы и публикации. Основные положения и результаты исследования докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях и семинарах, в том числе на ежегодных конференциях в Новосибирске по проблемам формирования фондового рынка Сибири, научных сессиях в Новосибирской государственной академии экономики и управления.

Автором диссертации опубликованы 4 работы (2 в соавторстве) общим объемом 3,2 п.л., приведенные в списке трудов соискателя.

Структура диссертации определяется принятой логикой исследования и отражена в содержании диссертационной работы, состоящей из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы, приложений. Работа содержит 142 страницы текста (без приложений). В списке использованной литературы 117 наименований. В работе приведено 26 таблиц, 4 рисунка, 4 приложения.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Понуров, Святослав Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведенное диссертационное исследование по оценке гудвилла инвестиционно-финансовой компании позволяет сделать следующие выводы.

1. Анализ места и роли инвестиционно-финансовых компаний как финансовых институтов показал, что в настоящее время эти финансовые институты сформировались как участники финансового рынка, имеют четко обозначенные функции по привлечению и перемещению инвестиционных ресурсов между поставщиками и потребителями указанных ресурсов.

В то же время финансовые институты вообще и инвестиционно-финансовые компании в частности, прошли ряд этапов в своем становлении, что позволило обосновать критерий выделения этапов и определить особенности становления финансовых институтов на каждом из этапов их формирования. При этом современный этап развития финансовых институтов позволяет обслуживать потребности хозяйствующих субъектов как реального, так и финансового секторов экономики.

2. Специфика бизнеса инвестиционно-финансовой компании оказывает, по мнению автора, существенное влияние на оценку ее стоимости. В работе выделены основные факторы, влияющие на оценку стоимости инвестиционно-финансовой компании, проведена классификация этих факторов с точки зрения воздействия на формирование гудвилла. Выделены цели оценки инвестиционно-финансовой компании и показана специфика оценки гудвилла при реализации каждой из выделенных целей. Обоснован методический прием, связанный с сопоставлением целей и факторов оценки, позволяющий очертить круг исследуемых проблем, стоящих перед инвестиционно-финансовой компанией и выделить те из них, без учета которых оценка гудвилла будет недостоверной.

3. Определена специфика гудвилла как нематериального актива с точки зрения его сущности, обоснована авторская позиция в понимании гудвилла как нематериального актива. Выделены особенности инвестиционно-финансовой компании, определяющие формирование гудвилла рассматриваемого финансового института. Сформулирована и обоснована задача формирования методического подхода к оценке гудвилла инвестиционно-финансовой компании как части стоимости этой компании для различных целей ее оценки. При этом показано, что инвестиционно-финансовая компания может иметь стоимость, но не иметь гудвилла, и, напротив, высокий гудвилл не является свидетельством высокой стоимости инвестиционно-финансовой компании в целом.

4. Показано, что в оценочной практике при оценке гудвилла, как правило, используют методологию доходного и затратного подходов. Обоснована необходимость и возможность использования методологии сравнительного подхода при оценке гудвилла инвестиционно-финансовой компании. Выделены ограничения на использования каждого из обозначенных подходов. Тем самым, определены методические приемы, позволяющие получать как частные оценки гудвилла инвестиционно-финансовой компании, так и ее интегральную оценку.

5. Проведена классификация подходов и методов к оценке стоимости нематериальных активов. Особенность классификации заключалась в выявлении «пригодности» известных методов оценки для оценки гудвилла инвестиционно-финансовой компании. Показано, что, как правило, используются метод избыточного дохода (прибыли), формульный метод, метод дисконтирования денежных потоков, бухгалтерский метод. В связи со спецификой деятельности инвестиционно-финансовых компаний обоснована необходимость разработки нового метода оценки гудвилла — метода с использованием рейтинга инвестиционно-финансовой компании. Аргументированы преимущества использования этого метода при оценке гудвилла инвестиционно-финансовой компании, а также других финансовых институтов.

6. Разработан методический подход к оценке гудвилла инвестиционно-финансовой компании, сутью которого является обоснование целей оценки и факторов, влияющих на стоимость гудвилла, позволяющий при использовании методологии доходного, затратного и сравнительного подходов, а также, учитывая особенности информационной базы, получать обоснованные оценки гудвилла, как части стоимости инвестиционно-финансовой компании. Предлагаемый методический подход описан как с методической точки зрения, так и с точки зрения возможной интерпретации получаемый результатов на каждом их этапов этого подхода.

7. Разработан и доведен до практического использования метод оценки гудвилла с использованием рейтингов инвестиционно-финансовой компании. Определена область применения этого метода и выделены ограничения на его применение. Обоснован алгоритм расчета гудвилла инвестиционно-финансовой компании с использованием рейтинговых оценок и предложены методические приемы анализа получаемых результатов на каждом этапе реализации указанного алгоритма. Тем самым, автор предложил собственную методику оценки гудвилла инвестиционно-финансовой компании. Предложенная методика может быть апробирована не только на инвестиционно-финансовых компаниях, но и на других финансовых институтах.

8. Проведен анализ инвестиционно-финансовых компаний города Новосибирска и обоснован выбор инвестиционно-финансовой корпорации «Алемар» как объекта для апробации методического подхода. Показана роль

ИФК «Алемар» на фондовом рынке России и Сибири, описаны внешние и внутренние факторы, влияющие на деятельность компании и предполагающие их учет при оценке гудвилла. Проведена оценка гудвилла ИФК «Алемар» с использованием рейтинговых оценок.

9. Предложены рекомендации по повышению стоимости гудвилла ИФК «Алемар» как части повышения стоимости всей компании. В этой связи обоснована необходимость разработки плана мероприятий по изменению гудвилла и очерчены основные направления разработки такого плана мероприятий. Предлагаемые рекомендации, по мнению автора исследования, позволят усилить значимость ИФК «Алемар» на фондовом рынке страны и региона, а также заложить основу для обслуживания иностранных клиентов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Понуров, Святослав Владимирович, 2003 год

1. Андрианов Ю.В. Введение в оценку транспортных средств. Серия «Оценочная деятельность». Учебно-методическое пособие.— М.: Дело, 1998.

2. Андрианов Ю.В. Оценка транспортных средств. Учебно-методическое пособие. М.: Дело, 2002.

3. Англо-русский экономический словарь //под ред. A.B. Аникина. — М.: Русский язык, 1981.

4. Астахов В.П. Нематериальные активы. М., 1996.

5. Балабанов И.Т. Операции с недвижимостью в России. — М.: Финансы и статистика, 1996.

6. Балабанов И.Т Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 1997.

7. Балабанов И.Т. Экономика недвижимости. СПб.: Питер, 2000.

8. Баринов Э.А., Хмыз О.В. Рынки: валютные и ценных бумаг. — М.: Экзамен, 2001.

9. Белых Л.П. Формирование портфеля недвижимости. — М.: Финансы и статистика, 1999.

10. Белых Л.П., Федотова М.А. Реструктуризация предприятия: Учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

11. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2003.

12. Беренс В., Хавранек П. М. Руководство по оценке эффективности инвестиций (пер. с англ.). М.: Инфра-М, 1995.

13. Бовин A.A., Чередникова Л.Е. Интеллектуальная собственность: экономический аспект: Учебное пособие. М.: ИНФРА — М; Новосибирск: НГАЭиУ, 2001.

14. Богатая И.Н. Стратегический учет собственности предприятия. Серия «50 способов». Ростов-на-Дону: «Феникс», 2001.

15. Бочаров C.B. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. — М.: Финансы и статистика, 2002.

16. Булатов В.В. Фондовый рынок в структурной перестройке экономики. -М.: Наука, 2002.

17. Валдащев C.B. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. — М.: Юнити, 2001.

18. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. — М.: Финансы и статистика, 2001.

19. Гранова И.В. Оценка недвижимости: тесты, задачи, практические ситуации. Серия «Учебное пособие». СПб: Питер, 2001.

20. Горемыкин В.А. Экономика недвижимости: Учебник.- 2-е изд., перераб. и доп. М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2002.

21. Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий: имущественный подход. М.: Дело, 2000.

22. Десмонд Г.М., Келли Р.Э. Руководство по оценке бизнеса. M.: РОО, 1996.

23. Дерябина М. Реструктуризация российской экономики через передел собственности и контроля // Вопросы экономики. 2001. - № 10.

24. Довгялло М., Свистунов П., Агафонов А., Хорошенков М. Методология рейтингового анализа коммерческих банков// Рынок ценных бумаг. — 1999. — №20.

25. Дымова И.А. Бухгалтерская отчетность и принципы ее составления в соответствии с международными стандартами. Методика трансформации. М.: Современная экономика и право, 2001.

26. Едронова В.Н., Мизиковскш Е.А. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя. М.: Финансы и статистика, 1995.

27. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Оценка бизнеса: Учебник для вузов. СПб: Питер, 2001.

28. Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Тесты и задачи по оценочной деятельности. СПб: Питер, 2002.

29. Ибрагимов Р. Можно ли управлять стоимостью компании, «капитализируя денежный поток»? // Рынок ценных бумаг. 2002. - № 16.

30. Идрисов А. Стратегический потенциал компании — основа оценки бизнеса// Рынок ценных бумаг. 1998. - № 24.9

31. Именитова Е. Методы оценки рыночной стоимости акций// Рынок ценных бумаг. 1997. - № 20.

32. Карлин Т.М., Макмин А.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP): Учебник. М.: Инфра - М, 2000.

33. Качалин В.В. Финансовый учет и отчетность в соответствии со стандартами GAAP. 3-е изд. - М.: Дело, 2000.

34. Ким М, Катышков А. Оценка «премии за размер» на российском рынке// Рынок ценных бумаг. 2002. - № 23.

35. Клейнер В. Оценка компании оценка менеджмента// Рынок ценных бумаг. - 1999.-№ 16.

36. Козлов А., Салун В. Сколько стоит закрытая компания? // Рынок ценных бумаг. 1999.-№ 16.

37. Козырев А.Н. Оценка интеллектуальной собственности. — М.: Экспертное бюро, 1997.

38. Козырь Ю. Применение теории опционов в практике оценки// Рынок ценных бумаг. 1999. - № 1.

39. Коркин В.М. Ссудный рынок России. М.: Экзамен, 2001.

40. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний. Оценка и управление. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1999.

41. Лахшия В. Применение теории опционов для оценки стоимости бизнеса// Аналитический банковский журнал. 2000. - № 2.

42. Лимитовский М.А., Паламарчук В.П. Стоимость собственного капитала российской корпорации// Рынок ценных бумаг. 1999. — № 18.

43. Лопатников Л.И. Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Дело, 2003.

44. Лысенко К. Методы оценки компаний-«целей» в процессе враждебных захватов. Российская практика// Рынок ценных бумаг. — 2001. -№11.

45. Львов Ю.И. Банки и финансовый рынок. С-Пб, 1995.

46. Маренков Ф., Демшин В. Концепция управления стоимостью предприятия// Управление компанией. — 2001. — № 4.

47. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения //под ред. Красавиной Л.Н. М.: Финансы и статистика, 1995.

48. Международные стандарты оценки: В 2 т. / под ред. И.Л. Артеменкова. — М.:РОО, 1995.

49. Международные стандарты оценки. Кн. 1. Перевод, комментарии, дополнения / Г.И. Микерин, М.И. Недужий, Н.В. Павлов. М.: Новости, 2000.

50. Международные стандарты оценки. Кн. 2. Глоссарий к МСО на русском языке и англо-русский словарь / Г.И. Микерин, М.И. Недужий, Н.В. Павлов, Н.Н. Яшина. М.: Новости, 2000.

51. Мезоэкономика переходного периода: Рынки, отрасли, предприятия. -М.: Наука, 2001.

52. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: 2-е изд. М.: Экономика, 2000.

53. Механизмы купли и продажи бизнеса / Под ред. А.Е. Шаститко. — М.: ТЕИС, 2002.

54. Миловидов В. Манипулирование финансовой информацией: уроки корпоративных скандалов в США// Рынок ценных бумаг. 2002. — № 15.

55. Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. М.: Альпина Паблишер, 2002.

56. Михайлов ДМ. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. -М.: Экзамен, 2000.

57. Модильяни Ф., Миллер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. — М.: Дело, 1999.

58. Мордашов С. Рычаги управления стоимостью компании// Рынок ценных бумаг.-2001.-№ 15.

59. Новиков A.B. Фондовый рынок как механизм привлечения инвестиций. -Новосибирск, НГАЭиУ, 2000.

60. Новиков A.B., Понурое C.B. Методические аспекты оценки стоимости финансовой компании// Сибирская финансовая школа. — 2002. № 2.

61. Новиков A.B., Понурое C.B. Анализ современного состояния и тенденций развития финансовых институтов в России//Сибирская финансовая школа. — 2003.-№2.

62. Оленев Н., Карминский А, Астрелина В. О необходимости дифференциации пруденциальных норм и рейтинговых оценок для финансовых институтов реальной экономики// Рынок ценных бумаг. 1999. - № 20.

63. Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. -М.: Финансы и статистика, 2000.

64. Оценка интеллектуальной собственности: Учеб. пособие / Под ред. С.А. Смирнова. М.: Финансы и статистика, 2002.

65. Оценка недвижимости: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. — М.: Финансы и статистика, 2002.

66. Оценка объектов недвижимости: теоретические и практические аспекты / Под ред. В.В. Григорьева. М.: Инфра-М, 1997.

67. Организация оценки и налогообложения недвижимости. Том 1 и 2 / Под ред. Дж.К. Эккерта. M.: РОО, 1997.

68. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Учебно-практическое пособие. — М.: Дело, 1998.

69. Оценка рыночной стоимости недвижимости. Серия «Оценочная деятельность». Учебное и практическое пособие. -М.: Дело, 1998.

70. Понурое C.B. Деловая репутация финансовой компании: сущность и методы оценки стоимости. // Проблемы развития финансового рынка на современном этапе. Сборник научных трудов.: Новосибирск. НГАЭиУ. 2002 г.

71. Понурое C.B. Принципы и этапы оценки гудвилла инвестиционно-финансовой компании. Препринт. — Новосибирск: НГАЭиУ, 2003.

72. Право собственности и иные вещные права. Способы их защиты /комментарии к ГК РФ/. АО «Центр деловой информации еженедельника Экономика и жизнь». М., 1996.

73. Пратт Ш. Оценка бизнеса: анализ и оценка компаний закрытого типа. -М., 1995.

74. Прорвич В.А. Оценка рыночной стоимости городских земель. Серия «Оценочная деятельность». Учеб.-практ. пособие —М.: Дело, 2000.

75. Радионов С.П., Радионова Н.В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий (инновационный аспект). СПб.: Альфа, 2001.

76. Реструктурирование кредитных организаций в зарубежных странах: Учебник / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой, В.М. Новикова. М.: Финансы и статистика, 2000.

77. Реструктуризация предприятий и компаний/ Под ред. И.И. Мазура. М.: Высшая школа, 2000.

78. Решоткин К.А. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка. — М.: Экономической факультет МГУ, ТЕИС, 2002.

79. Риполь-Сарагоси Ф.Б. Основы оценочной деятельности: Учебное пособие. М.: ПРИОР, 2001.

80. Рожнова О.В. Международные стандарты бухгалтерского учета и финансовой отчетности —М.: «Экзамен», 2002.

81. Рубинштейн Т.Е. Планирование и расчеты денежных средств фирм и компаний. — М.: «Ось-89», 2001.

82. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2002.

83. Руководство по оценке стоимости бизнеса / Фишмен Дж. и др. / Пер. с англ. М.: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2000.

84. Сизов Ю. Инвестиционные компании в России: год спустя после кризиса// Рынок ценных бумаг. 1999. - № 20.

85. Скотт Марк К. Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000.

86. Соловьев М.М. Оценочная деятельность (оценка недвижимости): Учебное пособие. М.: ГУ ВШЭ, 2002.

87. Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. М.: Финансы и статистика, 2002.

88. Состояние рынка ценных бумаг региона (Республика Алтай, Алтайский край, Новосибирская, Кемеровская, Томская области) во II квартале 2002 г.// Сибирская финансовая школа. — 2002. — № 3.

89. Таль Г.К, Григорьев В.В., Бадаев Н.Д., Гусев В.И., Юн Г.Б. Оценка предприятий: доходный подход. М.: Гильдия специалистов по антикризисному управлению, 2000.

90. Тарасевич Е.И. Финансирование инвестиций в недвижимость. — СПб. : Изд-во СПбГТУ, 1996.

91. Тарасевич Е.И. Оценка недвижимости: Энцкл. Оценки. — СПб.: Изд-во СПбГТУ, 1997.

92. Теория и методы оценки недвижимости: Учебное пособие/ Под ред. В.Е. Есипова. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 1998.

93. Тосунян Г.А., Викулин А.Ю. Реструктуризация кредитных организаций: Учеб.-практ. Пособие. М.: Дело, 2000.

94. Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. Как анализировать, сравнивать, контролировать данные, определяющие стоимость компании / Пер. с англ. М.: Дело, 2000.

95. Управление государственной собственностью: Учебник / Под ред. В.И. Кошкина, В.М. Щупыро-М.: Инфра-М, 1997.

96. Управление инвестициями: В 2-х т./ В.В. Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. -М.: Высшая школа, 1998.

97. Управление собственностью. М.: Современная экономика и право, 1999.

98. Утвержденные Европейские стандарты оценки / Пер. на рус. яз. под ред. Е. Тарасевича. М.: РОО, 1998.

99. Хмыз О.В. Международный рынок капиталов. — М.: ПРИОР, 2002.

100. Фатъкина Л.П. Использование интеллектуальной собственности в качестве нематериальных активов предприятия. М., 1997.

101. Федоров Б.Г. Англо-русский толковый словарь валютно-кредитных терминов. — М.: финансы и статистика, 1992.

102. Федотова МЛ., Уткин В.А. Оценка недвижимости и бизнеса: Учебник. -М.: Ассоциация «Тандем» Изд-во «ЭКМОС», 2000.

103. Филлипс Д. Value Reporting: время действовать// Рынок ценных бумаг. — 2002.-№ 12.

104. Финансово-кредитный энциклопедический словарь //под ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансы и статистика, 2002.

105. Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход' недвижимости: Пер. с англ. — М.: Дело, 1997.

106. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. — М.: Инфра-М, 1998.

107. Шипов В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в условиях переходной экономики// Рынок ценных бумаг. — 2000. -№ 18.

108. ЭккертД. Оценка земельных участков: Учеб. пособие. М.: РОО, 1994.

109. Экономика недвижимости: Учебное пособие. — М.: Дело, 1999.

110. Информационное агентство ПРАЙМ ТАСС http://prime-tass.ru/.

111. Информационное агентство АК&М http://www.akm.ru/.

112. Информационное агентство ФИНМАРКЕТ http://www.finmarket.ru/.

113. Министерство имущественных отношений РФ http://www.mgi.ru.

114. Международный комитет по стандартам оценки — http://www.ivsc.org

115. Российское общество оценщиков http://www.mrsa.ru/.

116. Виртуальный клуб оценщиков http://www.appraiser.ru/.