Оценка финансового состояния и прогнозирование банкротства предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Алексеева, Юлия Александровна

• Алексеева, Юлия Александровна
• кандидат экономических наук
• 2011

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Алексеева, Юлия Александровна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ БАНКРОТСТВА. ОБЗОР ЗАРУБЕЖНЫХ И ОТЕЧЕСТВЕННЫХ МЕТОДИК ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1. Банкротство: понятие и механизм возникновения.

1.2. Обзор зарубежных методик прогнозирования банкротства предприятия.

1.3. Обзор отечественных методик прогнозирования банкротства предприятия.

1.4. Обзор статистических методов прогнозирования банкротства предприятия.

1.5. Постановка проблемы прогнозирования банкротства.

ГЛАВА 2. МЕТОДЫ И МОДЕЛИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЙ.

2.1. Инструментальные методы прогнозирования банкротства предприятия, применяемые в данном исследовании.

2.2. Характеристика используемых в исследовании данных.

2.3. Проверка данных на нормальность распределения, значимость различия средних и корреляцию.

2.4. Определение финансового состояния предприятий с использованием существующих методик анализа.

2.5. Построение модели статической оценки вероятности банкротства предприятия.

2.6. Выявление основных сценариев изменения финансовых коэффициентов предприятий-банкротов.

2.7. Построение комплекса динамических моделей прогнозирования банкротства.

ГЛАВА 3. АПРОБАЦИЯ МОДЕЛЕЙ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА. АВТОМАТИЗАЦИЯ ПРОЦЕССА АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ.

3.1. Оценка качества модели статической оценки вероятности банкротства предприятия.

3.2. Оценка качества комплекса динамических моделей прогнозирования банкротства предприятия.

3.3. Определение нормативных значений финансовых коэффициентов предприятий.

3.4. Описание разработанной информационной системы оценки финансового состояния и прогнозирования вероятности банкротства предприятия.

3.5. Описание структуры таблиц базы данных.

3.6. Программный код функций подсистемы анализа данных для оценки вероятности банкротства.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка финансового состояния и прогнозирование банкротства предприятия»

В сложившихся в настоящее время условиях экономического развития страны предприятия должны быть уверены в надежности и финансовой состоятельности своих партнеров, в противном случае они имеют возможность использовать механизм банкротства как средство возврата долга неплатежеспособными партнерами. В связи с этим руководители предприятий, менеджеры различных уровней управления должны уметь своевременно определить неудовлетворительное финансовое состояние предприятий-контрагентов на основе результатов проведенного финансового анализа, и при необходимости воспользоваться своим правом, в судебном порядке применить процедуры банкротства к должнику.

В свою очередь, руководители организаций, испытывающих финансовые трудности, с помощью финансового анализа и последующих управленческих решений могут защитить себя от полного краха и в случае возбуждения процедуры банкротства кредиторами найти возможность восстановления платежеспособности.

Процедуре банкротства предприятий могут предшествовать разные сценарии развития событий. Однако большинство существующих методик прогнозирования банкротства не учитывают особенности этих сценариев и оценивают финансовое состояние предприятий по данным за один временной период, что приводит к снижению прогнозной точности моделей.

В связи с этим существует потребность в разработке подходов и методов прогнозирования банкротства, учитывающих ретроспективную динамику изменения финансовых показателей.

Степень научной проработанности проблемы

Начало использованию финансовых показателей для прогнозирования банкротства было положено Бивером (Beaver, 1966) [88]. Используя в качестве теоретической основы идеи модели денежного потока, он обнаружил, что множество финансовых показателей может использоваться для прогнозирования банкротства. Альтман (Altman, 1968) [81] внес свой вклад в 3 построение моделей прогнозирования банкротства, впервые применив множественный дискриминантный анализ для преодоления ограничений модели Бивера.

Дикин (Беакт, 1972) [99] был первым, кто заметил, что для применения множественного дискриминантного анализа независимые переменные должны быть нормально распределены. Ольсон (ОЫзоп, 1980) [120] стоял у истоков применения логистического анализа для оценки вероятности банкротства.

Бегли (Е^1еу, 1996) [90] исследовал вопрос, сохраняют ли ранее разработанные модели свою прогнозную точность на данных текущего периода. Он выяснил, что ошибочная классификация модели на более современных данных обучающей выборки значительно возрастает по сравнению с результатами первоначальных работ. Результаты исследования подтвердили гипотезу о нестационарности данных во времени, влияющей на прогнозную точность моделей.

Среди методик, разработанных для диагностики возможного банкротства отечественных предприятий, можно назвать методики оценки финансового состояния на основе интегрального показателя, учитывающие специфику российских предприятий, разработанные Р. С. Сайфуллиным и Г. Г. Кадыковым (1996) [75] и учеными Иркутской государственной экономической академии (1997).

Несмотря на большое количество существующих методик прогнозирования финансового состояния предприятий, эту проблему нельзя считать полностью решенной по следующим причинам.

Во-первых, применение различных методик приводит к противоречивым результатам. Во-вторых, прогнозная точность моделей значительно уменьшается при использовании для анализа финансового состояния данных за несколько лет до банкротства. В-третьих, зарубежные модели не учитывают специфику экономической ситуации и организации предпринимательства в России, которые отличаются в том числе системами бухгалтерского учета и налогового законодательства, что находит отражение 4 как в наборе факторов-признаков, так и в весовых коэффициентах при них. В-четвертых, в моделях используются данные за один год, и не учитывается изменение показателей в динамике за несколько лет. В связи с этим существует потребность в разработке подходов и методов прогнозирования банкротства, лишенных перечисленных выше недостатков. Объект исследования — российские предприятия.

Предмет исследования - финансовое состояние российских предприятий.

Цель исследования - разработка методологического подхода и методов моделирования и прогнозирования банкротства предприятий, учитывающих динамику изменения финансовых показателей.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. систематизировать существующие западные и отечественные модели прогнозирования банкротства и провести их анализ;

2. построить модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия, учитывающую характер изменения финансовых показателей в ретроспективной динамике;

3. провести апробацию модели на выборке российских предприятий обрабатывающего производства;

4. разработать программный инструментарий для автоматизации процесса анализа финансового состояния предприятий.

Методологической и теоретической основой исследования являются современные теории финансового анализа деятельности предприятий, концептуальные подходы к оценке финансового состояния, работы российских и зарубежных авторов в области прогнозирования банкротства предприятий.

Для решения поставленных в диссертационном исследовании задач применяется инструментарий финансового и статистического анализа, теория вероятностей.

Информационная база исследования. В качестве информационной базы для анализа и оценки финансового состояния предприятий были использованы данные обязательной финансовой отчетности 1357 российских предприятий обрабатывающего производства за 10 лет (формы №1 (баланс) и №2 (отчет о прибылях и убытках), предоставляемые системой профессионального анализа рынка и предприятий СПАРК.

Научная новизна заключается в следующем:

1. Предложена методологическая основа, на которой базируется принципиально новый подход к прогнозированию вероятности банкротства предприятий, учитывающий ретроспективную динамику изменения финансовых показателей.

2. Разработана модель статической оценки вероятности банкротства предприятий. При тестировании на выборке из 1357 предприятий обрабатывающего производства за 3 года до банкротства точность модели составила 73%, при уменьшении количества лет до банкротства точность прогноза увеличивалась и составила 91% в год банкротства.

3. Выявлены три характерных сценария изменения основных финансовых показателей предприятий за несколько лет до банкротства.

4. Определены максимальные временные горизонты прогнозирования вероятности банкротства предприятий в зависимости от сценария изменения финансовых показателей. Было показано, что возможно прогнозировать вероятность банкротства предприятия за период от года до четырех лет до банкротства.

5. Разработан комплекс из трех динамических моделей прогнозирования вероятности банкротства, учитывающих сценарии изменения финансовых показателей. Значимыми при построении моделей оказались значения финансовых показателей от года до трех лет до банкротства и соотношение прогнозных вероятностей банкротства.

6. Установлены нормативные значения финансовых коэффициентов для предприятий, имеющих удовлетворительное финансовое состояние.

Теоретическое значение представленных в работе результатов состоит в разработке моделей для прогнозирования вероятности банкротства, учитывающих ретроспективную динамику изменения финансовых показателей и обладающих высокой прогнозной точностью в долгосрочной перспективе.

Практическая значимость исследования заключается в том, что разработан программный инструментарий, позволяющий автоматизировать процесс анализа финансового состояния предприятий. Кроме того, проведена апробация предлагаемых прогнозных моделей на выборке из 1357 предприятий обрабатывающего производства.

Полученные результаты могут быть использованы, во-первых, менеджерами различных уровней управления для своевременного определения неблагоприятного финансового положения предприятий-контрагентов. Во-вторых, результаты могут применяться инвесторами для оценки кредитного качества эмитентов и выбора объекта для инвестирования. В-третьих, разработанные модели могут позволить руководителям организаций, испытывающим финансовые трудности, идентифицировать сценарий банкротства и найти оптимальный путь выхода из кризисной ситуации.

Апробация результатов исследования. Результаты исследования были представлены, и получили положительные отзывы на научных семинарах и конференциях:

1. Научный семинар «Информационные технологии управления эффективностью бизнеса», ГУ-ВШЭ, Москва, 2008 и 2009 г.г.

2. Ежегодная студенческая научно-практическая конференция «Информационные технологии в экономике, бизнесе, управлении», ГУ-ВШЭ, Москва, 2009.

3. Международная научно-практической конференции «Перспективные инновации в науке, образовании, производстве и транспорте», Одесса, 2010 год.

Структура диссертации. Диссертационное исследование составляют введение, три главы, заключение, список использованной литературы и приложения.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Алексеева, Юлия Александровна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В рамках данной работы рассмотрен такой актуальный вопрос, как оценка финансового состояния и прогнозирование вероятности банкротства предприятия.

Цель данного исследования заключалась в разработке методологического подхода и методов моделирования и прогнозирования банкротства предприятий обрабатывающего производства, учитывающих ретроспективную динамику изменения финансовых показателей.

В ходе проведенного исследования были получены следующие результаты:

1. Предложена методологическая основа, на которой базируется новый подход к прогнозированию вероятности банкротства предприятий, учитывающий ретроспективную динамику изменения финансовых показателей.

2. Разработана и апробирована на выборке предприятий обрабатывающего производства модель статической оценки вероятности банкротства предприятия.

3. Определены основные сценарии изменения вероятности банкротства предприятия. Эти сценарии, как отражение ретроспективной динамики изменения финансовых показателей, были учтены при построении динамических моделей, прогнозирующих вероятность банкротства предприятия.

4. Показано, в зависимости от сценария изменения вероятности банкротства, можно прогнозировать вероятность банкротства предприятия за период от года до четырех лет до банкротства с достаточно высокой степенью точности.

5. Разработан и апробирован на выборке предприятий обрабатывающего производства комплекс моделей оценки финансового состояния и прогнозирования вероятности банкротства предприятия, учитывающих ретроспективную динамику изменения финансовых показателей и обладающих высокой прогнозной точностью в долгосрочной перспективе.

6. Определены нормативные значения основных финансовых коэффициентов для проведения экспресс-анализа финансового состояния предприятий.

7. Разработана оригинальная информационная система для автоматизации процесса оценки финансового состояния и прогнозирования вероятности банкротства предприятия.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Алексеева, Юлия Александровна, 2011 год

1. Адыгин А.Д., Симачев Ю.В. Институт банкротства в России: особенности эволюции, проблемы и перспективы // Российский журнал менеджмента. 2005. Т. 3. № 2. С. 43-70.

2. Ажанов Г.П. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению. - М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1995. -с.130

3. Антикризисное управление: учеб.пособие для студентов вузов / под ред. К.В. Балдина. М.: Гардарика, 2006. - 271 с.

4. Антикризисный менеджмент: от банкротства к финансовому восстановлению / Под ред. Г.П. Ивановой М.,1995.

5. Антонов Г.Д., Губкин A.A., Иванова О.П. Банкротство: проблемы, опыт, решения. М.: Наука, 2001.

6. Ашарат А. Оценка некоторых положений нового закона о банкротстве // Люди дела XXI. 2003. - № 36 (март), с.24-48.

7. Базаров Г.З., Беляев С.Г., Белых Л.П. Теория и практика антикризисного управления: Учебник для вузов/ Под ред. С.Г. Беляева и В.И. Кошкина. М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996. - 469 е., с. 95-97

8. Балдин К.В. Антикризисное управление: макро и микроуровень. М.: Дашков, 2005.-316 с.

9. Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учеб.пособие. М.: ИНФРА-М, 2007. -215 с.

10. Большаков A.C. Антикризисное управление: финансовый аспект. -СПб.: СПбГУП, 2005. 132 с. (Новое в гумани тарных науках; Вып. 16).

11. Бреславцева Н. А., Сверчкова О. Ф. Банкротство организаций: основные положения, бухгалтерский учет: Учеб. пособие. Ростов н/ Д.: Феникс, 2007.

12. Бригхен Ю., Гапенски JI. Финансовый менеджмент: Полный курс. В 2-х т./Пер. с англ. — СПб.: Экономическая школа, 1999.

13. Буренок О.В. Диагностика состояния предприятия при принятии решения о банкротстве. Диссертация

14. Бэстенс Д.-Э., Ван Ден Берг В.-М., Вуд Д. Нейронные сети и финансовые рынки.-М.: ТВП, 1997.-236с.

15. Бюргер А., Шельберг Б. Возбуждение дел о неплатеже способности в Германии // Бухгалтерский учет. № 1. 1995. С. 45-47.

16. Бююль А., Цефель П. SPSS: искусство обработки информации. Анализ статистических данных и восстановление скрытых закономерностей. Торгово издательский дом Dia Soft Москва, Санкт-Петербург, Киев 2002. 602 с.

17. Гончаров А.И. Система индикаторов платежеспособности предприятия // Финансы. 2004. № 6. С. 69-70.

18. Гончаров А.И., Барулин C.B. и Терентьева М.В. Финансовое оздоровление предприятий: Теория и практика. М.: Ось-89, 2004. -544 с.

19. Горемыкин В.А. Энциклопедия бизнес-планов: Методика разработки. 75 реальных образцов бизнес-планов. — 2-е изд., перераб. и доп. М.: «Ось-89», 2005.- 1120 с.

20. Давыдова Г.В., Беликов А.Ю. Методика количественной оценки риска банкротства предприятий // Управление риском. 1999 г. - № 3. - с. 13-20

21. Долгин C.B. Оценка активов предприятия в условиях банкротства // Финансы. 2005. № 8. С. 69-71.

22. Донцова JI.B. Анализ бухгалтерской отчетности М.:ДИС. - 1998.

23. Ефимова М.Р., Петрова Е.В., Румянцев В.Н. Общая теория статистики: Учебник. М.: ИНФРА-М, 1996. - 416с.

24. Жилинский С.Э. Предпринимательское право (правовая основа предпринимательской деятельности): Учебник для вузов. 7-е изд., перераб. и доп. - М.: Норма, 2006. - 944 с.

25. Журавлёв В. Формула выживания //Деловой мир. — 1995. — март. — № 11.

26. Зайцева О.П. Антикризисное управление в российской компании // Сибирская финансовая школа. 1998. № 11-12.

27. Зевайкина С.Н. Диагностика вероятности банкротства организации. М.: Финансы и статистика, 2002. 412 с.

28. Иванов Г.П. Антикризисное управление: от банкротства к финансовому оздоровлению. - М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1995. -с.130

29. Инновационный менеджмент: Учебное пособие / Под ред. д.э.н., проф. Л.Н.Оголевой. М.: ИНФРА-М, 2003. - 238 с.

30. Каримов Р.Н. Основы дискриминантного анализа: Учебно-методическое пособие. — Саратов: СГТУ, 2002. 108с.

31. Касаткин Г. Рынок акций нефтегазовых компаний //Экономика и жизнь. — 1995.—№2.

32. Ким Д. Мьюллер Ч.У. Факторный, дискриминантный и кластерный анализ — М.: Финансы и статистика, 1989 289 с.

33. Кириллов В.Н. Вопросы совершенствования института банкротства в связи с его использованием для изменения отношения собственности // Среднее профессиональное образование, Январь 1991 № 1. - С. 4043

34. Ковалев А.И., Привалов В.П. Безубыточность, кредитоспособность, банкротство // Бизнес, прибыль, право. 2000. - № 6. - С.27-41.

35. Ковалев А.П. Диагностика банкротства. М.: АО «Финстатинформ», 1995. С. 6.

36. Ковалев В,В, Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2006. - 560 с.

37. Кован С.Е., Мерзлова В.В. Практикум по финансовому оздоровлению неплатежеспособных предприятий / Под ред. М.А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2005. - 208 с.

38. Колышкин A.B. Прогнозирование развития банкротства в современной России: Дис. канд. эк. наук. СПб., 2003.

39. Коммерческое право зарубежных стран: учебник / Под ред. В.Ф. Попондопуло. С-Пб.: Санкт-Петербургский государственный университет, 2005. 504 с.

40. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. Учебное пособие. — М.: Дело и Сервис, 1998.

41. Кукукина И. Г., Астраханцева И. А. Учет и анализ банкротств: Учеб. пособие/ Под ред. И. Г. Кукукиной. М.: Финансы и статистика, 2004.

42. Маркарьян Э.А., Герасименко, Г.П. Финансовый анализ М.: "ПРИОР", 1997 г. - 160 с.

43. Молотников А.Е. Слияния и поглощения. Российский опыт. М.: Вершина, 2006. - 344 е.

44. Недосекин А.О. Финансовый менеджмент на нечетких множествах //Аудит и финансовый анализ, 2003. 184с.

45. Нещадин А., Липсиц И. Выход из кризиса: иллюзии или реальность? // Бюллетень финансовой информации. Аналитический банковский журнал. № 12. 1999.-№ 1. 2000. С. 4.

46. Овчинникова Т., Пахомов А., Булгакова И. Исследование математических методов финансово-экономической диагностики банкротства предприятий // Финансовый бизнес. № 5. 2005. С. 38-45.

47. Панагушин В., Лапенков В., Лютер Е. Диагностика банкротства: возможна ли оценка неплатежеспособности по двум показателям //Экономика и жизнь, — 1995. — № 8.

48. Папе Г. Институт несостоятельности: общие проблемы и особенности правового регулирования в Германии. Комментарий к действующему законодательству / Пер. с нем. М.: Издательство БЕК, 2002. - 272 с. (Серия «Гражданское и экономическое право Германии»).

49. Пареная В.А., Долгалев И.А. Экспресс-оценка вероятности банкротства предприятия // Аудит и финансовый анализ. 2002. - №2, с. 51-58.

50. Перьфильев А.Б. Основные методики оценки финансового состояния российских предприятий и прогнозирование возможного банкротства по данным бухгалтерской отчетности. Ярославль: МУБ и НТ. 2005.

51. Пугановская Т.И., Галямин A.B. Анализ зарубежных исследований в области моделирования банкротства предприятия //Проблемы региональной экономики. 2008, с. 48-82.

52. Радыгин А.Д., Симачев Ю.В. Институт банкротства в России: особенности эволюции, проблемы и перспективы // Российский журнал менеджмента. 2005. - Т. 3, № 2. - С. 43-70.

53. Романовская А. Как спрогнозировать финансовый кризис // Консультант. 2006. № 19. С. 58-62.

54. Рондарь В.Н. Финансовая несостоятельность и методы санации неплатежеспособных субъектов транзитивной экономики. Диссертация

55. Россия: укрепление доверия. Развитие финансового сектора в России. / Пер. с англ. Всемирный банк. - М.: Издательство «Весь Мир», 2002. -350 с.

56. Рудакова Т.А. Анализ и оценка платежеспособности организаций в процедуре банкротства. Диссертация

57. Руководство по кредитному менеджменту / Под ред. Б. Эдвардса. М.: ИНФРА-М, 1996. - 464 е., С. 104

58. Сафронов Н.А., Волков Л.В. Несовершенство системы корпоративного управления основная причина несостоятельности российских предприятий // Финансы и кредит. № 1. 2001. С. 35 - 43.

59. Семеней А. Проблемы прогнозирования банкротства на отечественных предприятиях // Люди дела XXI. 2003. - № 36 (март) -С.28-42.

60. Скоун Т. Управленческий учет /Пер. с англ. под редакцией Н.Д. Эриашвили. Аудит, ЮНИТИ, 1997. - 179 с.

61. Сорокин М. С разумом и эффективностью: матрица финансовых показателей // Журнал "Генеральный директор", 2006, № 5 С. 18-29.

62. Стрекалов О.Б., Зарипов Э.Р. Кризисы в организации и управление проектами: Учебное пособие. Казань: Казан, гос. технол. ун-т, 1997, 160 стр., с. 36-40.

63. Телюкина М.В. Основы конкурсного права. Волтерс Клувер, 2004. -560 с.

64. Теория и практика антикризисного управления./Под ред. Беляева С.Г. и Кошкина В.И. — М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996.

65. Ткачев В.Н. Несостоятельность (банкротство) в Российской Федерации. Правовое регулирование конкурсных отношений. М.: Книжный мир, 2004. - 249 с.

66. Тукина Г.Ф. Прогнозирование вероятности банкротства предприятий с учетом отраслевых и региональных особенностей. Новочеркасск: ЮРГТУ, 2001.

67. Федеральный закон № 127-ФЗ от 26.10.2002 «О несостоятельности (банкротстве)»//Российская газета. 2002. - № 209-210.

68. Федорова Г.В. Финансовый анализ предприятия при угрозе банкротства. Учебное пособие. М. Омега-JI, 2003- 272с.

69. Федотова М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия //Финансы. — 1995. — № 6.

70. Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник под ред. Стояновой Е.С. — М.: Перспектива, 2000.

71. Хайдарова М.А. Показатели прогнозирования неплатежеспособности (банкротства) в коммерческих организациях. — М.: МАКС Пресс, 2002. -23 с.

72. Халафян A.A. Статистический анализ данных. STATISTIC А 6.0. — 2-е изд., испр. и доп.: Учеб. пособие. — Краснодар: КубГУ, 2005. 307 с.

73. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента./Пер. с англ. — М.: Дело, 1993.

74. Челышев А.Н. Разработка инструментальных методов прогнозирования банкротства предприятий: Дис. канд. экон. наук. -М., 2006.-116 с.

75. Шеремет А.Д., Сайфулин P.C. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 1995.-176 с.

76. Экономика организации (предприятия) / Под ред. Н.А, Сафронова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: Экономист, 2004.

77. Юн Г.Б. Формирование механизма антикризисного управления в российской экономике // Финансы и кредит. № 9. 2002. С. 5-23.

78. Ali A., Pope P. F. The incremental information content of earnings, funds flow and cash flow: the UK evidence //Journal of Business Finance and Accounting.- 1995,-Vol. 22(1).-pp. 19-34.

79. Allen D., Chung J. A review of choice of model and statistical techniques in corporate distress prediction studies //Accounting Research Journal. -1998.- Vol. 11(1).- pp. 245-269.

80. Altman E. Corporate financial distress and bankruptcy, 2nd Edition. -New York, John Wiley and Sons, 1993.- 154 p.

81. Altman E. Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy //Journal of Finance. 1968. - Vol. 9. - pp. 589-609.

82. Altman E. Predicting performance in the S&L industry //Journal of Monetary Economics. 1977. - Vol. 10 - p.74.

83. Altman E., Haldeman R. and P. Narayanan P. ZETA analysis, a new model to identify bankruptcy risk of corporations //Journal of Banking and Finance. 1977. - Vol.1 - pp. 29- 54.

84. Altman E., McCough T. Evaluation of a company as a going concern //The Journal of Accountancy. 1974. - Vol.12. - p. 57.

85. Argenti J. Corporate Collapse. The Causes and Symptoms London, McGraw- Hill, 1976. - 302 p.

86. Barnes P. The analysis and use of financial ratios: a review article //Journal of Business Finance and Accounting. -1987. pp. 449- 461.

87. Barniv R., Agarwal A., Leach R. Predicting bankruptcy resolution //Journal of Business Finance and Accounting. 2002. -Vol. 29(3). - pp. 497-520.

88. Beaver W. H. Financial Ratios as Predictors of Failure //Journal of Accounting Research. -1966. Vol.3 - pp. 71- 111.

89. Beaver W. H. Market prices, financial ratios, and the prediction of failure //Journal of Accounting Research. -1968. Vol. 6(2). - pp. 179-192.

90. Begley J, Jin M., Watts S. Bankruptcy classification errors in the 1980s: An empirical analysis of Altman's and Ohlson's Models // Review of accounting studies. 1996. - pp.267-284.

91. Bernard V. I., Stober T. I. The nature and, amount of information in cash flows and, accruals //Accounting Review. 1989. - Vol. 64 (4), pp. 624652.

92. Blum M. Failing Company Discriminant Analysis //Journal of Accounting Research Spring. 1974. - Vol.23 - pp. 1- 25.

93. Carter J. R. The Recession- Sensitive Borrower: Evaluating Cash Flow and Financial Structure //The Journal of Commercial Bank Lending. 1983. -Vol.7-pp. 36- 49.

94. Casey C., Bartczak N. Cash Flow — It's Not the Bottom Line //Harvard Business Review. 1984. - Vol.8 - pp. 61- 67.

95. Charitou et al. Peel, M. J. Peel. A multilogit approach to predicting corporate failure-some evidence for the UK corporate sector //Journal of Management Science. 1988. Vol. 16(4). - pp. 309-318.

96. Coleman A. R. Restructuring the Statement of Changes in Financial Position //Financial Executive 1979. - Vol. 15(4), pp. 34- 42.

97. Coleman G., Graettinger T., Lawrence W. Neural networks for bankruptcy prediction: the power to solve financial problems //AI Review. -1991. -Vol. 8(9). pp. 48- 50.

98. Dambolena I. G., Khoury S. J. Ratio stability and corporate failure //Journal of Finance. 1980. - Vol. 35(4). - pp. 1017-1026.

99. Deakin E. Discriminant Analysis of Predictors of Business Failure //Journal of Accounting Research. -1972. Vol.12 (2). - pp. 167-179.

100. Deakin E. Business failure prediction: an empirical analysis of financial crisis. New York: Wiley, 1977. - pp. 72-88.

101. Drtina R. E., Largay J. A. Pitfalls in Calculating Cash Flow from Operations //The Accounting Review. 1985. - Vol.4 — pp. 314-326.

102. Edmister R. An empirical test of financial ratio analysis for small business failure prediction //Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1972. -Vol.13.-pp. 147-193.

103. Eisenbeis R.A. Pitfalls in the Application of Discriminant Analysis in Business, Finance and Economics //Journal of Finance. -1977. -Vol.6 -pp.875-900.

104. Foster G. Corporate Financial Reporting: A Methodological Review of Empirical Research //Supplement to Journal of Accounting Research. -1982.-Vol.3.-pp. 161-234.

105. Fulmer, John G. Jr., Moon, James E., Gavin, Thomas A., Erwin, Michael J., "A Bankruptcy Classification Model For Small Firms". Journal of Commercial Bank Lending (July 1984): pp. 25-37.

106. Gilbert L.R., Menon K., Schwartz K.B. Predicting bankruptcy for firms in financial distress // Journal of Business, Finance and accounting. 1990. -17(1).-pp.161 -171.

107. Hillegeist S., Cram D., Keating E., Lundstedt K. Assessing the Probability of Bankruptcy //Review of Accounting Studies. 2004. - Vol. 9(1) - pp.534.

108. Joy M. O., Tollefson J. 0. On the Financial Applications of Discriminant Analysis //Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1975. - Vol.12, -pp. 723-39.

109. Karels G.V., Prakash A. Multivariate normality and forecasting of business bankruptcy //Journal of Business, Finance and Accounting. 1987. -Vol.1-pp. 573-593.

110. Keasey K., McGuinness P., Short H. Multilogit approach to predicting corporate failure — further analysis and the issue of signal consistency // Journal of Financial and Quantitative Analysis. 1990. -Vol. 18(5) -pp. 8594.

111. Landsman W., Maydew E. Has the Information Content of Quarterly Earnings Announcements Declined over the Past Three Decades //Journal of Accounting Research. 2002. - Vol. 40(3) - pp. 797-808.

112. Largay J. A., C. P. Stickney C. P. Cash Flow, Ratio Analysis, and the W.T. Grant Bankruptcy //Financial Analysts Journal. 1980. - Vol.3 - pp. 51-54.

113. Lawrence E. C. Reporting Delays for Failed Firms //Journal of Accounting Research.- 1983. Vol.10. - pp. 606-610.

114. Lennox C. Identifying failing companies: a re-evaluation of the logit, probit and DA approaches //Journal of Economics and Business. -1999. -Vol. 51.-pp. 347-364.

115. Lev B., Sougiannis T. The Capitalization, Amortization, and Value-Relevance of R&D. //Journal of Accounting and Economics. 1996. -Vol. 21(1) - pp.107-138.

116. Mensah Y. M. The Differential Bankruptcy Predictive Ability of Specific Price Level Adjustments: Some Empirical Evidence //The Accounting Review. 1983 - Vol.4. - pp. 228-245.

117. Morris R. Early Warning Indicators of Corporate Failure //Comparative International Accounting. Hemel Hempstead: Prentice-Hall, 1997. - pp.27 -45.

118. Moyer R. Forecasting Financial Failure: A Reexamination //Financial Management. -1977. Vol.5. - pp.35-52.

119. Norton C. L., Smith R. E. A Comparison of General Price Level and Historical Cost Financial Statements in the Prediction of Bankruptcy //The Accounting Review. -1979. Vol.11. - pp. 72-87.

120. Ohlson J. A. Financial Ratios and the Probabilistic Prediction of Bankruptcy //Journal of Accounting Research. 1980. - vol.28 (10). - pp. 109-131.

121. Perry J. E. Cash Flow The Most Critical Issue of the 1980s //The Journal of Commercial Bank Lending. -1982. - Vol.9. - pp. 20-29.

122. Santomero A., Vinso J. Estimating the probability of failure for firms in the banking system //Journal of Banking and Finance. -1977. Vol. 22(15) -pp. 39-61.

123. Schaefer T., Kennelley M. Alternative Cash Flow Measures and Risk-Adjusted Returns //Journal of Accounting, Auditing and Finance . -1986. -Vol.11.-pp. 278-287.

124. Sharma S., V. Mahajan V. Early Warning Indicators of Business Failure //Journal of Marketing. 1980. - Vol. 34(18). - pp. 80-89.

125. Shumway T. Forecasting Bankruptcy More Accurately: A Simple Hazard Model //Journal of Business. 2001. -Vol. 74. - pp. 101-124.

126. Sinkey J. A multivariate statistical analysis of the characteristics of problem banks //Journal of Finance. -1975. Vol. 3. - pp.18 - 61.

127. Storey D., Keasey K., Watson R., Wynarczyk P. The Performance of Small Business. Profits, Jobs and Failures. Routledge, Great Britain, 1990. - 236 P

128. Taffler R.J. Going, going, gone four factors which predict // Accountancy. -March 1977, p.50-54.

129. Takahashi K., Kurokawa Y., Watase K. Corporate Bankruptcy Prediction in Japan //Journal of Banking and Finance. 1984 - Vol.6. - pp. 229-247.

130. Walker M.C., Stowe J.D., Moriarity S. T. Decomposition Analysis of Financial Statements //Journal of Business Finance and Accounting. 1979 -Vol. 6 (2)-pp.83-105.

131. Warner J. Bankruptcy costs: some evidence //Journal of Finance. -1977 -Vol. 32-pp. 337-347.

132. Wilcox J. A simple theory of financial ratios as predictors of failure //Journal of Accounting Research. 1961. - Vol.26(5). - pp.3 8-71.

133. Zavgren C.V. The prediction of corporate failure: the state of the art // //Journal of Accounting Literature. 1983. - Vol.1 -pp.1-38.

134. Zmijewski M. E. Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress Prediction Models //Journal of Accounting Research. -1984-Vol. 11 pp. 59-82.