Оценка эффективности инвестиционно-заемной деятельности региона: На прим. Москвы тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Клыков, Валерий Викторович

• Клыков, Валерий Викторович
• кандидат экономических наук
• 1998

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Клыков, Валерий Викторович

ВВЕДЕНИЕ.^

Глава 1. ИССЛЕДОВАНИЕ ПРОБЛЕМЫ ЭФФЕКТИВНОСТИ

ИНВЕСТИЦИОННО-ЗАЁМНОЙ ДЕЯТЕЛЬНСТИ./

1.1. Теоретические вопросы оценки эффективности./

1.2. Особенности оценки эффективности различных экономических субъектов - участников инвестиционно-заёмной деятельности.

1.2.1. Методы оценки эффективности и надежности коммерческой фирмы.

1.2.2. Методы оценки финансового состояния коммерческого банка. .&

1.2.3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

1.3. Выводы по главе 1.SO

Глава 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ВОПРОСЫ ОЦЕНКИ И АНАЛИЗА ЭФ

ФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННО-ЗАЁМНОЙ СИСТЕМЫ 9/

2.1. Инвестиционно-заёмная система как объект экономического анализа.&

2.2. Научно-методические основы эффективности инвестиционно-заёмной системы.ИЗ

2.3. Приемы и методы оценки эффективности функционирования инвестиционно-заёмной системы.Ш

2.4. Выводы по главе 2./

Глава 3. ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ В ПРАКТИКЕ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННО-ЗАЁМНОЙ ДЕЯТЕЛЬСТЬЮ./ЗГ

3.1. Использование критериев оценки эффективности в управлении инвестиционно-заёмной деятельностью./36"

3.2. Применение оценок эффективности в анализе деятельности участников рынка ценных бумаг./

3.3. Использование измерительного механизма эффективности для обслуживания муниципального долга.

3.4. Выводы по главе 3.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Оценка эффективности инвестиционно-заемной деятельности региона: На прим. Москвы»

Современный этап развития отечественной экономики характеризуется бурным ростом заимствований, осуществляемых регионами России. В настоящее время насчитывается более двухсот городов и областей, осуществляющих займы средств у юридических и физических лиц с целью покрытия недостатка бюджетных средств региона, финансирование различных программ технического, социального, инфраструктурного характера и т.п. Москва, как современный крупнейший мегаполис, не является исключением, и, испытывая определенные диспропорции между потребностями в капиталовложениях и наличием инвестиционных средств, в соответствии с постановлением Правительства Москвы от 29 октября 1996 г. «О выпуске городских займов в 1996-1997 гг.» приступила к осуществлению инвестиционно-заёмной деятельности. В настоящее время в Москве создана и успешно функционирует инвестиционно-заёмная система (ИЗС), в рамках которой привлекаются свободные денежные средства отечественных и зарубежных юридических и физических лиц, предназначенные для финансирования проектов городской инвестиционной программы развития социально-экономической и производственной инфраструктуры. Отличительной особенностью ИЗС Москвы является возвратный характер заемных средств, составляющий основу концепции системы, главное правило которой состоит в том, что необходимо привлечь деньги, профинансировать доходные проекты и затем аккуратно в срок и с процентами вернуть деньги инвесторам. Следует отметить, что именно это правило существенно отличает московскую ИЗС от подавляющего большинства заемных компаний в регионах. Сказанное прямо указывает на существование проблемы эффективного управления городским муниципальным долгом, при котором достигалось бы рациональное соотношение между интересами инвесторов и города. Отсюда следует, что управление Инвестиционно-заёмной системой немыслимо без корректного измерительного механизма эффективности ее функционирования. Данная проблема свойственна не только Московской ИЗС; ее можно считать одной из центральных проблем любой инвестиционно-заёмной деятельности, осуществляемой любым субъектом (банк, финансовая компания, администрация региона и т.д.). Именно это обстоятельство, по мнению автора, и определяет актуальность выбранной темы исследования.

Цель работы. Исходя из сформулированной проблемы, целью настоящей диссертации является теоретическое обоснование и разработка измерительного механизма эффективности инвестиционно-заёмной системы (на примере Москвы).

Для достижения данной цели поставлены и решены следующие основные задачи:

1. Исследование проблемы и разработка теоретических основ оценки и анализа эффективности инвестиционно-заёмной деятельности.

2. Анализ существующих методов оценки эффективности в финансовой сфере на предмет использования их в управлении инвестиционно-заёмной деятельностью.

3. Разработка методов интервальной оценки эффективности функционирования ИЗС.

4. Разработка методов текущей оценки эффективности функционирования ИЗС.

Общетеоретическую и методологическую основу диссертации составляют научные положения, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных экономистов в области экономической теории, управления экономикой, теории эффективности производства, финансовой сферы и рынка ценных бумаг.

Обоснованность и достоверность исследования. Информационную базу исследования составили официальные государственные статистические данные о состоянии фондового рынка России, статистические данные Правительства Москвы, маркетинговые исследования и данные специализированных источников в финансовой сфере.

Научная новизна работы характеризуется следующими основными позициями, представляемыми автором на защиту:

1. Исследованы и раскрыты особенности определения оценки и анализа эффективности в финансовой сфере с целью применения их в системе управления муниципальным долгом и инвестициями.

2. Разработана концепция эффективности инвестиционно-заёмной деятельности, содержащая цель, задачи, структуру и подходы к формированию целостной методики оценки эффективности деятельности ИЗС.

3. Предложена, апробирована и внедрена методика определения и оценки эффективности ИЗС в текущем и интервальном разрезах.

4. Предложена методика формирования критериев для оценки эффективности деятельности участников рынка ценных бумаг (трекинг) с целью информирования потенциальных инвесторов.

Практическая значимость исследования состоит в том, что ее результаты позволяют:

1. Использовать накопленный методический арсенал методов определения и оценки эффективности в финансовой сфере в условиях становления рынка для целей инвестиционно-заёмной деятельности с четом ее специфики.

2. Формировать различные подходы к определению и оценке эффективности в зависимости от текущих и перспективных задач, стоящих перед ИЗС.

3. Осуществлять количественную оценку и качественный анализ результатов инвестиционно-заёмной деятельности.

4. Сформировать в перспективе программно-информационное обеспечение системы управления инвестиционно-заёмной деятельности на основе критериев эффективности.

5. Сформировать основы трекинговой деятельности на муниципальном рынке ценных бумаг в целях информирования инвесторов об эффективности вложений средств.

Апробация работы. Основные положения диссертации докладывались на конференциях и научно-практических семинарах, посвященных проблеме эффективности инвестиционно-заёмной деятельности региона. Автор принимал непосредственное участие в разработке нормативных актов правительства Москвы по вопросам управления финансовыми потоками в инвестиционно-заёмной системе г. Москвы.

Результаты диссертационного исследования включены в материалы рабочих совещаний Москомзайма, Правительства Москвы, Московской городской Думы.

Положения, научные выводы и результаты, полученные в ходе диссертационного исследования, прошли апробацию в качестве учебных пособий, публикаций в периодической печати.

По теме диссертации опубликовано 4 работы общим объемом 2,05 печатных листа.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, приложений; содержит 186 страниц основного текста, 23 рисунка, 14 таблиц, 2 приложения. Библиография включает 146 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Клыков, Валерий Викторович

3.4. Выводы по главе 3.

В процессе исследований, проведенных в третьей главе получены следующие основные результаты.

1. Сформирован концептуальный критерий с помощью которого можно осуществлять количественную оценку и анализ эффективности функционирования ИЗС.

2. Рассмотрен способ организации использования оценок эффективности для анализа участников рынка ценных бумаг.

3. Предложена методика планирования процесса обслуживания муниципального долга.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В процессе работы над диссертацией получены следующие основные результаты:

- выполнено исследование эффективности как экономической категории применительно к условиям становления рыночных отношений;

- рассмотрена структура рыночных сфер и особенности анализа эффективности в этих сферах (на примере производственной фирмы, коммерческого банка, инвестиционной компании);

- проанализирована с позиций эффективности функционирования концепция Инвестиционно-заёмной системы с учетом ее двойственного характера: показана её связь с различными секторами рынка ссудных капиталов; обоснованы и рассмотрены условия ее стабильности как административной структуры;

- рассмотрены основные системные характеристики, формирующие эффективность функционирования ИЗС, такие как цели, средства, измерители результатов и затрат, показали и критерии оценки уровня эффективности;

- сформирована структура измерительного механизма эффективности функционирования ИЗС;

- предложены базовые системы показателей определения: а) интервальной эффективности ИЗС, характеризующей ее как самостоятельный проект; б) текущей эффективности инвестиционно-заёмного процесса; рассмотрен вопрос о критериях оценки эффективности деятельности ИЗС;

- проведена апробация методики расчета эффективности функционирования ИЗС, показавшая их работоспособность на практике.

Полученные результаты позволяют сделать следующие выводы:

1. Инвестиционно-заёмная система является большой социально-экономической и финансовой системой, эффективность функционирования которой представляется в двух основных аспектах. С теоретических позиций под эффективностью ИЗС понимаются производственные отношения по поводу удовлетворения потребностей города в инвестиционном финансировании проектов, приносящих реальные социально-экономические и финансовые результаты посредством инвестирования заёмных средств при минимальных затратах экономических и финансовых ресурсов. С практических позиций под эффективностью ИЗС как конкретного инструмента управления понимается множество соотношений результатов ее функционирования с затратами на их достижение.

2. Эффективность ИЗС проявляется в виде двух основных формул. Первая формула: достижение минимума затрат при заданных результатах; вторая - максимизация результатов при заданных затратах. При этом выбор той или иной формулы определяется характером целей и задач, стоящих перед системой или ее отдельными подсистемами. Так, например, первая формула справедлива для заимствования заданно г о решением Инвестиционного Совета объема средств; вторая формула применима для управления временно свободными средствами для определения доходности приобретаемых активов.

3. Инвестиционно-заёмная система, помимо чисто рыночной ориентации, обладает существенной особенностью: она является инструментом административного управления развитием города. Именно поэтому основным условием стабильности системы является учет ее специфических особенностей, а именно: соответствие целей её функционирования инвестиционным задачам администрации города; специфические риски, проявляющиеся в кругообороте финансовых средств; обеспечение надежности займов и инвестиций; курсовые колебания; бесприбыльный (в конечном итоге) характер системы; социальная ее ориентация; необходимость реструктуризации муниципального долга; надежность инвестирования заёмных средств и принципиально инвестиционный характер использования заёмных средств.

4. На основании анализа методов определения оценки и анализа эффективности ряда рыночных институтов, таких как коммерческая фирма, банк, инвестиционная компания можно сделать вывод о том, что используемые там методы не могут быть признаны достаточными для наиболее полного отражения эффективности ИЗС. Так, например, социальная ориентация системы и бесприбыльный ее характер, смешанный характер займов и др. накладывают свои особенности на методику определения и оценки эффективности ИЗС, и, поэтому, требуется создание специализированного инструментария в данной области.

5. Эффективность функционирования ИЗС имеет сложную структуру определения и оценки в зависимости от: а) направлений функционирования ИЗС: эффективности системы в целом; эффективности заёмной ветви; эффективности инвестиционной ветви; б) временного признака: интервальная или текущая эффективности.

6. Интервальная оценка эффективности может быть применена в случаях, когда говорят об эффективности системы в целом за определенный период времени.

7. Текущая оценка эффективности является по своему характеру более технологичной и используется для принятия решений о займах под множество конкретных проектов, об эффективности использования средств обращающихся в системе, об эффективности возвратного механизма системы и т.п.

8. На основе предложенных показателей возможен выбор обобщающего критерия, формирующегося раздельно для интервальной и текущей оценки, позволяющего интегрально оценить эффективность функционирования ИЗС.

9. Апробирование методов расчета эффективности, показавшее их работоспособность позволяет использовать эти методы для внешнего (составления официальных отчетов) и внутреннего (проведение комплексного финансово-экономического анализа функционирования ИЗС) использования.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Клыков, Валерий Викторович, 1998 год

1. Баринов В.Т. Муниципальные облигации. Выпуск и размещение. Русская Деловая Литература, 1997. 160 с.

2. Бизнес: Оксфордский толковый словарь: Англо-русский: свыше 4000 понятий. М.: Изд-во «Прогресс-Академия». Изд-во РГГУ, 1995- 752 с.

3. Богачев Е.Н. Оценка эффективности авиапредприятий на основе обобщающего критерия. Дисс. канд. экон. наук. Рига, РКИИГА 1989 г. 210 с.

4. Бороздин П.Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок: учебное пособие. М. :' МГОУ, Ин-т экономики и права, 1994. 170 .

5. Бусленко Н.П. Моделирование сложных систем. М.: Наука,1968.

6. Бусленко Н.П. и др. Лекции по теории сложных систем. М.: Сов. Радио, 1973.

7. Бушаев В.Н. Особенности формирования рынка недвижимости в Москве. М.: Правовое обозрение, 1994 № 2 с.4-5.

8. Ветров А., Лакшина М., "Индикаторы доходности рынка ГКО", Рынок ценных бумаг, №6,1996, с. 9-13 .

9. Внешний облигационный заем г. Москвы, "Финансы и фондовый рынок", №2-3,16 апреля- 15 мая 1997 г.

10. Грабаров А. "Долгосрочные перспективы доходности ГКО", Рынок ценных бумаг, №8,1996, с. 29-33 .

11. Гись М., Беленицкий М., Мишин С. "Биржевые инструменты страхования рисков на рынке ГКО", Рынок ценных бумаг №12 1996 г., с. 23-26.

12. Гетман Л., Дж., Джон М.Д. "Основы инвестирования". Пер, с англ. М.: Дело, 1997. - 1008 с.

13. Глушаков А.Л., Горбатова Л.В., Данилов Ю.А. Российский рынок ценных бумаг (Квалификационный минимум). М.: АО "Шкин", 1994.-96 с.

14. Голубев С.В. Фондовый рынок России. М.: Финансы, 1994 № 10-0.54-57.

15. Голубев С.В. Функции фондового рынка в экономике развитых стран. М.: Финансы, 1995 №6- 0.31-33.

16. Гончаров А. "Рынок перестает быть безопасным". Рынок ценных бумаг №12 1996 г., с. 19-23.

17. Горелов М., Никифоров Л., Соколов В. "Построение оптимального портфеля ГКО: как максимизировать прибыль", М.: Рынок ценных бумаг, №23 1996 г., с. 19-23.

18. Городской облигационный * внутренний) заем г. Москвы, "Финансы и фондовый рынок", №2-3,16 апреля-15 мая 1997 г.

19. Городской облигационный сберегательный заем г. Москвы, "Финансы и фондовый рынок", №2-3,16 апреля- 15 мая 1997 г.

20. Гуд Г.Х., Маккол Р.Э. Системотехника. Введение в проектирование больших систем. Пер. С англ. М.: Сов. Радио, 1962.

21. Делягин М. "Портфельные инвестиции в России: региональные и отраслевые предпочтения", М.: Рынок ценных бумаг, №8 1996 г., с. 40-44.

22. Денисова JI.H. Фондовый рынок и иностранные инвестиции. Новосибирск: ЭКО : экономика и организация производства, 1995 № 4 с.65-73.

23. Дефоссе Г. Фондовая биржа и биржевые операции : 2 изд. М : Церих - ПЭЛ, 1995. - 107 е., - Мир финансов). М.: Рынок ценных бумаг, №12 1995, с.4-7

24. Долбанов В. "Возможности иностранных инвесторов в российском правовом поле. Юридическая консультация". "Инвестиции в России", №5-6 1997.

25. Дубов А. Муниципальные облигации в России: практика выпуска и обращения. РЦБ, № 14,1995.

26. Жуков С. "Интеграция фондовых и финансовых приложений", "Рынок ценных бумаг", М.: №18 1996,0.57-58.

27. Закон РФ от 13 ноября 1992 г. №3877-1 "О государственном внутреннем долге Российской Федерации".

28. Закон города Москвы от 3 декабря 1997 г. №49 "О бюджете города Москвы на 1998 год".

29. Златкис Б. "Низкие ставки ГКО один из методов поддержки производства. * М.: Рынок ценных бумаг, №12 1995, с.4-7.

30. Зяблов Е.М. Управление городским муниципальным долгом, дисс. канд. экон. наук. М.: 1998 г.

31. Иванов А. Д. "Стимулирование инвестиционных процессов в экономике крупного города (на примере Москвы)". Москва, 1996 г. АР96-3018.

32. Ивахин А. "Как преодолеть ограничения в моделировании рынка ГКО", "Рынок ценных бумаг", №12,1996, с. 26-30.

33. Ивашиненко Н.Н. Формирование рынка ценных бумаг : типология инвестиционного поведения. М.: Автореферат к/л, 1995. 21 с.

34. Ишков Б.В. "Инвестиционная политика и активизация инвестиционной деятельности в условиях переходной экономики (политико-экономический аспект)", Москва, 1996 г., АР96-6491.

35. Кандаурова И.Р. "Государственное регулирование инвестиционной сферы в Российской Федерации при переходе к рынку (региональный аспект)", Москва, 1994 г., АР94-5656.

36. Карабанов К., Лысенко Д. "Казначейские обязательства: что день грядущий нам готовит?". М.: Рынок ценных бумаг, №12 1995 г. с.7-12.

37. Коновалов А.А. Теория технических систем маркетинговый аспект. Екатеринбург: УИД «Наука», 1993,311 с.

38. Костырко В.В. "Проблемы инвестиционной политики и ее обеспечение «финансовыми ресурсами", Москва, 1996 г., АР96-467.

39. Котляренко В., Шабалин А. "Исследование рисков инвестирования в организацию оценки имущественных комплексов. Метод обеспечения доходности собственной предпринимательской деятельности оценщиков". Инвестиции в России, №3-4,1997 .

40. Крапли Л. О. "Становление и развитие Российского рынка государственных и муниципальных ценных бумаг", Салют- Петербург, 1997 г., АР97-952.

41. Кэмпбелл Р. Макконелл, Стенли Л. Брю. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2-х томах. Перевод с англ. Баку, «Азербайджан», 1992 г. т. 1-402 с. Т. 2 - 400 с.

42. Любенцова Т. "Управление государственным внутренним долгом: нужна комбинированная стратегия. Рынок ценных бумаг, №15,1996, с. 2-6

43. Мамакин В., Бобровский К. "Надежность не всегда означает низкую доходность". Рынок ценных бумаг №22 1996 г., с.7-10 .

44. Мамич М., Баренбойм М. "Волгоградские обязательства: удачный опыт", №12 1997, с.16-19

45. Маркс К. Капитал. Маркс. К., Энгельс Ф. Соч., 2-е изд., т. 26, с. 608.

46. Медина И. Становление фондового рынка. М. : Журнал для акционеров, 1995 №5-с.41-43 .

47. Меерович Г.А. Анализ эффективности: принципы, критерии, опыт М.: Знание, 1979.

48. Меерович Г.А. Эффект больших систем. Москва, «Знание», 1985 192 с.

49. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М., "Перспектива", 1995.

50. Миркин Я. "Российский фондовый рынок: что дальше?". Рынок ценных бумаг, М.: №2 1996, с.2-б .

51. Миркин Я. От "феодальной экономики" к политике экономического роста. Фрагмент концепции финансовой и денежной политики. Почему в России отодвигается начало экономического роста? Что делать?" Инвестиции в России, 1997,№1-2.

52. Наговицин А. "Валютные аспекты экономической безопасности России", Российский экономический журнал №9 1996, с. 36-42

53. Новиков Е., Картаева Е., Бытова Е. "Муниципальные займы: цели, гарантии, источники погашения". Рынок ценных бумаг, №2,1996, с. 40-43

54. Новикова Т., Лукашевич С. "Основы портфельного инвестирования", М.: Рынок ценных бумаг, №8 1996 г., с. 51-55.

55. Осолодкин С. "Как усилить привлекательность МКО", Рынок ценных * бумаг, №8,1996, с. 36-40

56. Общая экономическая теория (политэкономия); Под. Ред. В.И.Видяпина, Г.П. Журавлевой. М.: ПРОМО-Медиа, 1995 г. 608 с.

57. Ованесов А., Стеценко А. "Корпоративные облигации в России: рынка нет, но перспективы видны". Рынок ценных бумаг, №8,1996, с.2-7 .

58. Оценка эффективности инвестиционно-заёмной деятельности г. Москвы. Отчет о НИР ФСИиРФР № КФ-1/98. Научн. Рук. Академик АГН, д.э.н., проф. Богачев Е.Н., 1998 г.

59. Павлов П. Организационно-правовые проблемы регистрации прав на недвижимое имущество. М: Закон, 1994 № 8 - с.89-94.

60. Паранич А. "Портфель инвестора может быть пополнен городскими облигациями Санкт-Петербурга, Вестник приватизации и фондового рынка №8 1996 г.с. 11-14.

61. Петухов P.M. Оценка эффективности промышленного производства. Методы и показатели М.: «Экономика», 1990 - 458 с.

62. Письмо ЦБ РФ от 13 апреля 1994г. № 87 "О порядке осуществления на территории РФ операций с облигациями внутреннего государственного валютного облигационного займа".

63. Письмо ЦБ РФ от 3 февраля 1995 г. 211X15-2-3 "О некоторых вопросах формирования резервов на возможные потери по ссудам и обесценение ценных бумаг".

64. Плотников С. Муниципальные ценные бумаги. М.: Фин. бизнес. 1994 №12 с.23-28 .

65. Подвойская Е. Проблемы совершенствования нормативной базы организации рынка ценных бумаг. М.: Хозяйство и право, 1995 №2 с.54-60.

66. Покровский В. "Способы страхования риска на рынке ГКО, Рынок ценных бумаг № 15 1996 г., с. 10-13.

67. Постановление Правительства РФ от 3 июня 1992 г. №370 "Об упорядочивании производства ценных бумаг в РФ".

68. Постановление Правительства РФ от 8 февраля 1993 г. №107 "О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций".

69. Постановление Правительства РСФСР от 15 апреля 1995 г. №336 "О мерах по развитию рынка ценных бумаг в РФ".

70. Постановление Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г. №78 "Об утверждении положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР".

71. Постановление Правительства Москвы от 22 апреля 1997 г. №281 "О вопросах Инвестиционного Совета города Москвы и финансировании городских инвестиционных проектов из Финансовых фондов городских облигационных займов Москвы".

72. Постановление Правительства Москвы от 16 июля 1996 г. №596 "О выпуске облигационного займа города Москвы в иностранной валюте".

73. Постановление Правительства Москвы от 13 августа 1996 г. №681 "О системе городских займов Москвы».

74. Постановление Правительства Москвы от 29 октября 1996 г. №881 "О выпуске городских займов Москвы в 1996-1997 гг.".

75. Постановление Правительства Москвы от 22 апреля 1997 г. №281 "О вопросах Инвестиционного Совета города Москвы и финансировании городских инвестиционных проектов из Финансовых фондов городских облигационных займов Москвы".

76. Постановление Правительства Москвы от 19 августа 1997 г. №612 "О дальнейшем развитии заемно-инвестиционной системы в направлении межрегионального сотрудничества)".

77. Постановление Правительства Москвы от 25 апреля 1995 г. № 358 "О подготовке выпуска городского облигационного займа».

78. Постановление Правительства Москвы от 25 марта 1997 г. №209 "О Залоговом фонде обеспечения городских облигационных займов Москвы".

79. Постановление Правительства Москвы от 8 апреля 1997 г. №263 "О Финансовых фондах городских облигационных займов Москвы".

80. Постановление Правительства Москвы от 22 апреля 1997 г. №281 "О вопросах Инвестиционного Совета города Москвы и финансировании городских инвестиционных проектов из Финансовых фондов городских облигационных займов Москвы».

81. Постановление Правительства Москвы от 29 октября 1996 г. №881 "О выпуске городских займов Москвы в 1996-1997 г.г.»

82. Постановление Правительства Москвы от 13 января 1998 года №32 "О выпуске городских облигационных займов Москвы в 1998 году».

83. Постановление Правительства Москвы от 13 января 1998 г. №7 "Об итогах выполнения программы Правительства Москвы за 1997 год и проекте программы на 1998 год".

84. Постановление Московской городской Думы от 13 ноября1996 г. №99 "О городских займах Москвы в 1996-1997 гг.».

85. Постановление Московской городской Думы от 11 июня1997 г. №37 "Об утверждении Положения о финансовых фондах городских облигационных займов Москвы".

86. Положение об обращении облигаций городского облигационного (внутреннего) займа Москвы.

87. Приказ ЦБ РФ от 6 мая 1993 №02-78 "О проведении операций с государственными краткосрочными бескупонными облигациями".

88. Приказ Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка от НО ноября 1996 г. №3 "Об Экспертном Совете при Комитете муниципальных займов и развития фондового рынка".

89. Приказ Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка от 27 января 1997 г. №6 "О создании Научно-методического совета при Комитете муниципальных займов и развития фондового рынка".

90. Приказ Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка от 18 февраля 1997 г. №7 "Об утверждении Временного Положения о Научно- методическом совете при Комитете муниципальных займов и развития фондового рынка".

91. Проблемы развития инфраструктуры и законодательства российского фондового рынка. М., 1994.

92. Разработка и обоснование резервных фондов ЗИС г. Москвы., 1 этап. Исследование проблемы формирования и основных направлений использования средств резервного фонда. Отчет о НИР № 10/96 -М.: ФСИ и РФР, Науч. рук. А.В.Марченко, 1996.

93. Разработка и обоснование концепции формирования резервных фондов Заемно-инвестиционной системы, Москвы, 11 этап. Организационная структура и порядок взаимодействия субъектов ЗИС. Отчет о НИР № 10/96, М.: ФСИ и РФР, Науч.рук. А.В. Марченко, 1996.

94. Распоряжение Премьера от 21 июля 1997 г. №783-РП "Об организации второго выпуска облигационного займа города Москвы в иностранной валюте".

95. Распоряжение Премьера от 27 января 1997 г. №66-РП "О выпуске первой серии городского облигационного (внутреннего займа Москвы".

96. Распоряжение Премьера от 27 января 1997 г. №68-РП "О первом выпуске облигаций городского облигационного сберегательного займа Москвы".

97. Распоряжение Мэра от 8 апреля 1997 г. №275-РМ "О выпуске городских облигационных займов Москвы".

98. Распоряжение Мэра от 15 апреля Комитета 1997 г. №309-РМ "О муниципальных займов и развития фондового рынка».

99. Распоряжение Мэра от 15 апреля 1997 г. «О создании специализированных организациях развития фондового рынка".

100. Распоряжение Мэра от 22 октября 1996 г. № 400/1-РМ "О наделении Московского Муниципального Банка статусом генерального платежного агента Правительства Москвы по вопросам внешних заимствований".

101. Российский фондовый рынок: законы, комментарии, рекомендации (ред. Козлова А .А.). М.: Банки и биржи: изд. об-ние ЮНИ-ТИ, 1994. -135 с.

102. Рубцов Б.Б. "Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. М.: ИНФРА-М, 1996. - 304 с.

103. Рукин А., Храмцовский С. "Портфельные инвестиции или оптимизация управления ресурсами?", М.: Рынок ценных бумаг, №23 1995 г, с. 51-56.

104. Сальников Н., Соловьев В. Основные концепции законодательного регулирования рынка ценных бумаг. М.: Хозяйство и право, 1995 № 1 с.52- 62.

105. Семенкова Е.В. "Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. М.: Изд-во "Перспектива": Издательский дом "ИНФРА-М", 1997, 328с.

106. Смирнов Д., Агапов Д., Орлов А. "Второе дыхание петербургского рынка ценных бумаг". Рынок ценных бумаг", №23 1995, с.37-41.

107. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент. М.: «Перспектива». 1993.

108. Стиглиц Дж. Э., Аткинсон Э.Б. Лекции по экономической теории государственного сектора: Учебник (Пер. С англ. Под. Ред. Л.Л.Любимова. М.: Аспект Пресс, 1995. - 835 с.

109. Тарачев В., Карликов Б. "Российские долговые ценные бумаги: истоки, проблемы решения". Рынок ценных бумаг, №22 1996, с. 18-22, №23 1996, с.23-27.

110. Указ Президента РФ от 27 октября 1993 г. №1769 "О мерах по обеспечению прав акционеров".

111. Указ Президента РФ от 11 июня 1994 г. №1233 "О защите интересов инвесторов".

112. Указ Президента РФ от 4 ноября 1994 г. №2063 "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ" (в редакции Указа Президента РФ от 22 марта 1996 г. №413).

113. Указ Президента РФ от 26 июля 1995 г. №765 "О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики РФ".

114. Указ Президента РФ от 18 ноября 1995 г. №1157 "О некоторых мерах по защите прав вкладчиков и акционеров".

115. Указ Президента РФ от 1 июля 1996 г. №1008 "О утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в РФ".

116. Указ Президента РФ от 1 июля 1996 г. №1009 "О Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг".

117. Указ Президента РФ от 14 августа 1996 г. №1176 "О системе федеральных органов исполнительной власти".

118. Указ Президента РФ от 18 августа 1996 г. №1210 "О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника и акционера".

119. Указ Президента РФ от 10 июня 1994 №1182 "О выпуске в обращение жилищных сертификатов".

120. Указ Президента РФ от 8 апреля 1997 г. №304 "О выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной власти гг. Москвы, Санкт- Петербурга и Нижегородской области".

121. Управление государственной собственностью: Учебник/Под ред. д.э.н., профессора В.И.Кошкина, к.э.н., доцента В.М.Шупыро. -М. :ИНФРА-М, 1997. 496 С.

122. Уринсон Я. "Инвестиционная опора экономического роста». Инвестиции в России,№11-12 1997.

123. Устав города Москвы от 28 июня 1995 г.

124. Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. №39-Ф3 "О рынке ценных бумаг".

125. Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги. М., 1994.

126. Финансовые отчеты чековых инвестиционных фондов. М.,1994.

127. Финансово-кредитный словарь. В 3-х томах. Т. 1, А-Й Гл. Ред. В.Ф.Гарбузов. М.: Финансы и статистика, 1984 г. 511 с.

128. Финансово-кредитный словарь. В 3-х томах. Т.2, К-П Гл. Ред. В.Ф.Гарбузов М.: Финансы и статистика, 1984 г. - 511.

129. Финансово-кредитный словарь. В 3-х томах. Т.З, Р-Я Гл. Ред. Н.В.Гаретовский. М.: Финансы и статистика, 1988 г., 511 с.

130. Хайхадаева О.Д. "Внутренний государственный долг России и роль государственных ценных бумаг в его формировании", Санкт-Петербург, 1995 г., АР95-3048.

131. Хачатуров Т.С. Эффективность капитальных вложений. М.: «Экономика», 1968.

132. Харрис Л. Денежная теория: Перевод с англ. Общая ред. И вступит. Ст. В.М.Усоскина. М.: Прогресс, 1990 г. - 750 с.

133. Хейне П. Экономический образ мышления. Перевод с англ. -М.: Изд-во «Дело», 1993 г. 702.

134. Хикс Лж. Р. Стоимость и капитал (пер. с англ.) М.: Международные отношения», 1993.

135. Ценные бумаги. Нормативные акты и документы. М.: Юрид. Лит., 1994 - 448 с.

136. Черновский А., Лагута В. "Формирование портфеля ГКО с учетом характеристик процентного риска", М.: Рынок ценных бумаг, №23 1996 г., с. 52-55.

137. Шаблин А.О. Формирование фондового рынка России и государственная политика в области ценных бумаг. М. : Финансы, 1995 № 6 с.27-30.

138. Шкрабин Д., Землянова С. "Как и чем торгуют фондовые биржи". Рынок ценных бумаг, М.: №8 1996, с. 7-13.

139. Экономический строй социализма. В 3-х томах / Ред. Кол.: Е.И.Капустин (рук. Авт. Кол.) и др. М.: Экономика, 1984. -720 с. (АН СССР Ин-т экономики).