Особенности современных методов управления государственным внешним долгом тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Логин, Иван Васильевич

• Логин, Иван Васильевич
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Логин, Иван Васильевич

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ПРОБЛЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ ВНЕШНИМ ДОЛГОМ.

1.1. Теоретические подходы к выбору концепции управления государственным внешним долгом.

1.2. Причины образования государственного внешнего долга и критерии управления внешней задолженностью.

1.3. Регулирование долговых проблем на международном уровне: субъекты и инструменты внешней задолженности.

ГЛАВА II. ЗАКОНОМЕРНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ

ГОСУДАРСТВЕННЫМ ВНЕШНИМ ДОЛГОМ.

2.1. Общие подходы к управлению задолженностью.

2.2. Специфические черты управления внешним долгом развитых стран.

2.3. Особенности управления внешним долгом развивающихся государств

ГЛАВА III. РОССИЯ НА МИРОВОМ РЫНКЕ СУВЕРЕННЫХ ДОЛГОВ.

3.1. История формирования внешнего долга Российской Федерации.

3.2. Управление государственным внешним долгом РФ.

3.3. Задачи совершенствования системы управления внешним долгом в

Российской Федерации.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Особенности современных методов управления государственным внешним долгом»

Актуальность темы исследования. Тема обслуживания государством своего внешнего долга актуальна по нескольким причинам. Рыночная экономика устроена таким образом, что государство становится одним из участников мирового финансового рынка, выступая в качестве кредитора и заемщика. Правительства вынуждены время от времени прибегать к заимствованиям на внутреннем и внешнем рынках, так как бюджеты часто сводятся с дефицитом и наблюдается нехватка бюджетных средств для финансирования государственных расходов. Подобная ситуация характерна для большинства развитых и практически всех развивающихся государств.

Государственный внешний долг может быть погашен за счет нескольких источников: бюджетных средств, золотовалютных резервов, денежных средств, полученных от продажи государственной собственности, а также за счет новых заимствований. Таким образом, управление государственным внешним долгом - одна из устойчивых проблем, в отношении которой не существует стандартного универсального решения.

Внешний долг государства, непосредственно встроенный в механизм национального рынка, прямо влияет на экономический рост и другие ключевые показатели национального социально-экономического развития. Механизм этого влияния весьма сложен и недостаточно изучен в условиях глобализации экономики.

В современных условиях мирового финансового кризиса многие экономические параметры, в том числе государственный внешний долг, приобрели новые черты, и это увеличило присущую рыночной системе неопределенность управления. В настоящее время даже наиболее развитые страны, такие, как США, Германия, и др., имеют высокий уровень государственного долга (более 60% ВВП), и вопрос о степени опасности такого уровня долгов недостаточно изучен.

Экономика современной России имеет сравнительно недолгую историю рыночного поведения в целом и управления внешним государственным долгом в частности. При этом России в случае отсутствия внутренних источников покрытия дефицита бюджета необходим стабильный доступ на рынки внешних заимствований на выгодных условиях. Внешние заимствования уже в 2010 году могут составить более 7 млрд долл. США, а в дальнейшем - более 10 млрд долл. в год (министр финансов РФ А. Кудрин заявил, что в 2010 г. наша страна впервые за 10 лет намерена выйти на рынок внешних заимствований и планирует выпустить еврооблигации на сумму до 10 млрд долл.). Поддержание правительством устойчивого рефинансирования государственного долга за счет внутренних и внешних заимствований в необходимых объемах и на благоприятных условиях требует дальнейшего совершенствования долговой политики России. Поэтому задачи в отношении обслуживания государством своего внешнего долга, стоящие перед развитыми странами, для России особенно важны. Использование Россией накопленных знаний в области управления государственным долгом делает актуальным изучение мирового опыта активного управления суверенной задолженностью, а также разработку в российской экономической науке новых теоретических и методологических подходов к управлению государственным внешним долгом.

Степень разработанности проблемы. Вопросы управления государственным внешним долгом, которые традиционно изучались в рамках теории государственного долга (в том числе внешнего долга), имеют давнюю историю. Эти проблемы разрабатывали А.Смит, Д.Рикардо, Дж.Кейнс, Р.Барро, Р.Лукас, Т.Сарджент, Н.Уоллес, Н.Мэнкью, П.Самуэльсон и др. Указанные разработки, несомненно, представляют научную ценность, но необходимо учитывать то обстоятельство, что современные финансовые рынки сложны и переменчивы, требуют постоянного совершенствования теоретического инструментария для проведения анализа, адекватного быстро меняющейся экономической среде.

Учесть это важное обстоятельство позволяет рассмотрение проблем управления государственным долгом в рамках теории понимания системы финансов как сложной статистической системы. Такое понимание заключено, например, в модели «фрактальных финансов» Б.Мандельброта и P.JI. Хадсона, а также в получившей второе рождение теории «долговой дефляции», развиваемой К.Вайзенфельдом, И.Фишером, Х.Мински и др. Признание статистического характера финансовой системы повлекло за собой исследование такого решающего фактора ее функционирования, как доверие, в частности в работах Дж.Сороса и российского ученого А.Д. Смирнова.

Методы управления государственным долгом разрабатываются и в рамках институционального подхода к анализу экономических явлений, когда политические институты государства оказывают влияние на долговую политику. В этом направлении ведут исследования такие ученые, как А.Мельцер, Р.Перотти, С.Озлер, Н.Рубини и др.

Российские ученые сравнительно недавно занялись изучением долговой политики. Однако в России уже существует обширная литература, в которой доказывается необходимость целенаправленного управления государственным долгом, разрабатываются проблемы оценки эффективности такого управления и меры по осуществлению оптимальной долговой политики. В связи с этим необходимо выделить исследования таких авторов, как Б.И. Алехин, K.JI. Астапов, JI.C. Брагинская, Ю.Я. Вавилов, Ю.С. Воронин, А.Ю. Жи-гаев, Д.Л. Головачев, А.Н. Илларионов, О.В. Карелин, В.А. May, С.Э. Пекарский, А.П. Потемкин, А.Г. Саркисянц, Р.И. Ситников, А.Е. Соснин, JI.B. Ста-хович, Л.Ю. Рыжаковская, О.А. Стрелец, Б.А. Хейфец, А.Н. Шабалин, С.О. Шохин и др.

Вместе с тем анализ имеющейся научной литературы в области управления государственным внешним долгом показывает необходимость исследования этих проблем в условиях нестабильности глобальной экономики. В'современной научной литературе, как зарубежной, так и российской, очевиден недостаток подобных исследований. Вопросы управления государственным долгом России должны рассматриваться и решаться в рамках не только российской макроэкономической системы, но и глобального финансового рынка, которому присущи риски кризисов. Особенно отчетливо эта проблема проявилась в ходе мирового финансового кризиса 2008-2009 годов, ускорив осознание необходимости реформирования мировой финансовой архитектуры. Это обстоятельство следует учитывать в процессе разработки современной теории национальной долговой политики.

Цель и задачи исследования. Целью настоящего исследования является разработка рекомендаций по совершенствованию методов управления государственным внешним долгом в условиях нестабильности глобальной экономики.

Для достижения данной цели в диссертации решены задачи:

- систематизации и обобщения имеющихся теоретических подходов к вопросам управления государственным внешним долгом;

- выявления причин образования государственной внешней задолженности и анализа критериев внешнедолговой зависимости;

- разработки мер по совершенствованию глобального регулирования вопросов управления государственной внешней задолженностью в условиях мирового финансового кризиса;

- определения наиболее эффективного метода управления государственной внешней задолженностью в современных условиях нестабильности мировой экономики;

- выявления проблем управления государственным внешним долгом в Российской Федерации и разработки рекомендаций по их решению.

Объект исследования: государственный внешний долг.

Предмет исследования: изменения в методах управления государственным внешним долгом в условиях нестабильности современной мировой экономики

Теоретические и методологические основы исследования. Теоретической основой диссертационной работы явились положения мировой экономики и международных валютно-кредитных и финансовых отношений, сформулированные в работах российских и зарубежных ученых. Методологическую, информационную и методическую базу исследования составляют данные международных валютно-кредитных организаций (Международный валютный фонд, группа Всемирного Банка), Института международных финансов, Института суверенных фондов богатства, материалы периодических изданий журналов и газет, ресурсы сети Интернет, а также нормативно-правовые акты Российской Федерации, результаты контрольных мероприятий Счетной палаты Российской Федерации, статистические, справочные материалы Банка России, Министерства финансов России, Министерства экономического развития.

При разработке темы использованы общенаучные методы и приемы исследования: системный, эволюционный, структурно-функциональный анализ, а также социологический, экономический и экономико-социологический подходы.

Тема диссертации соответствует п. 15 «Платежно-расчетные отношения стран, обеспечение равновесия их платежных балансов и проблемы погашения внешнего долга. Внешняя задолженность России и пути ее урегулирования» и п. 27 «Международные экономические организации, их возрастающая роль в. регулировании мировой экономики. Участие в них России» Паспорта специальности ВАК 08.00.14 - «Мировая экономика».

Научная новизна исследования. Основной результат, полученный в ходе подготовки диссертационного исследования, заключается в разработке методов совершенствования управления государственным внешним долгом, адаптированных к современным условиям нестабильности мировой экономики.

В ходе исследования получены следующие результаты, содержащие элементы научной новизны:

- на теоретическом уровне обосновано возрастание роли государственных внешних заимствований в экономической политике государств в условиях мирового финансового кризиса;

- предложены меры по реформированию процесса принятия решений, касающихся вопросов долговой политики, в рамках международных финансовых организаций с целью профилактики кризисных явлений в будущем;

- выявлено, что серьезной проблемой долгового управления в развитых странах, превысивших пороговые значения долговых обязательств и дефицита бюджета (Греция, Испания, Португалия, Исландия и др.)* является необходимость проведения сбалансированной бюджетной политики, совершенствования методов оценки риска и внедрения новых инструментов на рынке государственных ценных бумаг;

- определены факторы повышения эффективности управления государственным внешним долгом развивающихся стран, основными из которых являются либерализация механизмов регулирования, расширение круга инвесторов, повышение ликвидности рынка государственных обязательств;

- доказано положение о том, что конверсия государственного внешнего долга в акции национальных предприятий или продукцию с высокой добавленной стоимостью является эффективным методом управления задолженностью в условиях финансового кризиса; при этом данная процедура должна быть детерминирована качеством деловой среды, юридической системы, уровнем институционального развития общества, в том числе степенью зрелости финансовых и товарных рынков, корпоративного сектора, политическими, культурологическими и другими факторами;

- обоснована необходимость внедрения в международную практику предоставления займов новых элементов, таких как страхование суверенных долгов и институт банкротства государств;

- разработаны предложения по повышению эффективности управления государственным внешним долгом Российской Федерации.

Практическая значимость проведенного исследования заключается в ориентации положений, выводов и рекомендаций диссертации на использование органами государственной власти при совершенствовании действующего законодательства и практики управления государственным долгом.

Практическую значимость имеют следующие положения:

- обоснование необходимости государственного контроля над объемом внешних заимствований корпоративных структур;

- предложение по ведению в Российской Федерации единой методологии учета и базы данных государственных долговых обязательств;

- разработанные рекомендации по анализу и оценке долговых рисков, основанной на инновационных методах финансовой науки и математики.

Апробация и внедрение результатов исследования. Выводы и основные положения диссертации используются в работе Департамента платежного баланса Центрального Банка Российской Федерации при подготовке аналитических материалов по внешнему долгу России. Предложенные в работе меры по совершенствованию методов управления внешними заимствованиями внедрены и используются в деятельности ООО КБ «Судкомбанк».

Основные положения исследования используются кафедрой «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации» в процессе преподавания учебных курсов «Международные валютно-кредитные отношения», «Мировой финансовый рынок», «Управление внешним долгом», «Международный банковский бизнес».

Основные положения и результаты исследования докладывались и обсуждались на конференции, организованной Институтом экономики РАН, на тему: «Стратегия конкурентоспособности национальной экономики» (Москва, 2008 г.); на заседании «круглого стола», проводимого Центром фундаментальных и прикладных исследований Финакадемии, на тему: «Долговая политика: мировой опыт и российская практика» (Москва, 2009 г.).

Публикации. Основные положения диссертации опубликованы в четырех статьях общим объемом 1,5 п.л. (весь объем авторский). Из них три работы объемом 1,2 п.л. опубликованы в журналах, определенных ВАК.

Структура диссертации. Цель и задачи исследования определили логику и структуру работы. Работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии и приложений. Общий объем диссертации составляет 182 страницы, в том числе 154 страницы основного текста (без библиографии и приложений). Диссертация включает в себя 23 таблицы, 1 диаграмму, 1 схему.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Логин, Иван Васильевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Государственному долгу принадлежит одна из ключевых ролей в бюджетной политике государства, используемой в качестве основного инструмента регулирования экономики.

Основные причины долгового финансирования государственных расходов состоят в необходимости мобилизации дополнительных финансовых ресурсов для удовлетворения потребностей общества, которые объективно не могут быть удовлетворены за счет бюджетных средств, ограниченных принятым уровнем налогообложения; в меньших негативных последствиях займов для экономики по сравнению с дополнительной эмиссией денег; в том, что правительству политически комфортнее использовать кредитное финансирование своих расходов, чем повышать налоги.

Концепции управления государственным долгом подчеркивают:

- возможности стабилизационного воздействия долговой политики на реальный сектор экономики (уровни потребления, сбережений и инвестиций) и денежный сектор (на состояние денежного обращения). Эффект воздействия государственного долга на уровни потребления, сбережений и инвестиций во многом зависит от фазы экономического цикла: мобилизация государством накопленных денежных средств (с помощью реализации ценных бумаг) и финансирование государственных мероприятий могут оживить совокупный спрос и оказать стимулирующее воздействие на экономику во время экономического спада; при экономическом подъеме активизация государственной деятельности на финансовом рынке в качестве заемщика вытесняет частные инвестиции, что в конечном итоге оказывает сдерживающее воздействие на экономику в целом. Последствия финансирования бюджетного дефицита за счет привлечения кредитов и займов на рынке капитала во многом определяются-общим состоянием экономики. Во время экономического спада размещение государственных долговых обязательств в банковском секторе может поглотить избыточные резервы, накопленные там из-за разницы между уровнем сбережений и спросом на кредитные ресурсы, и тем самым оказать положительное воздействие на объем безналичных платежных средств в банковском секторе и денежное обращение в целом. Привлечение государством средств небанковского сектора, когда происходит простое перераспределение ресурсов между частным и государственным секторами, практически не оказывает влияния на состояние денежной массы;

- стимулирующее воздействие дефицитного финансирования на экономический рост;

- распределительное воздействие государственного долга, реализуемое через эффект вытеснения и перекладывание долгового бремени на будущие поколения;

- обусловленность долгового управления качеством деловой среды, юридической системы, уровнем институционального развития, в том числе степенью зрелости финансовых рынков и корпоративного сектора, политическими, культурологическими и другими факторами.

Политика управления долгом активно использует теоретико-методологические наработки современной науки. В частности, национальная.: практика управления государственным долгом ориентируется на законодательно утвержденные долговые показатели, предотвращающие чрезмерный рост государственного долга. Наиболее широко используются в международной практике следующие долговые коэффициенты: внешний долг/ВВП(ВНП)1; внешний долг/экспорт; государственный долг/государственные доходы; платежи по внешнему долгу/ВВП; платежи по внешнему долгу/экспорт - "коэффициент (норма) обслуживания долга" ("Debt Service Ratio"); платежи по государственному долгу/государственные доходы; резервы/платежи по внешнему долгу. Использование долговых показателей приемлемого (безопасного) уровня долга снижает риски возникновения в стране долгового кризиса, по

1 В российской статистике показатель ВНП не используется. вышает возможности выполнения обязательств по погашению и обслуживанию накопленного объема долга перед внешними кредиторами без ущерба для социально-экономического развития страны.

Финансовая глобализация и возрастающая неустойчивость рынков потребовали выработки новых правил, позволяющих на национальном, региональном и глобальном уровнях решить проблемы, вызванные плохой прозрачностью, чрезмерным использованием политических рычагов, слишком крупными финансовыми учреждениями, укрытием от налогов, плохими стимулами для финансовых директоров и конфликтом интересов кредитных рейтинговых агентств, слабым участием региональных учреждений в процессах кредитования национальных экономик.

Диссертант предлагает для совершенствования практики международного кредитования улучшить координацию национальных экономических политик, создать механизмы, блокирующие опасные для международной финансовой системы решения членов мирового сообщества; реформировать процесс принятия решений в международных финансовых учреждениях с учетом возросшей экономической роли развивающихся стран; улучшить деятельность рейтинговых агентств, на чьих кредитных рейтингах строится доверие на финансовом рынке; активизировать участие региональных учреждений в кредитовании национальных экономик.

Усиливающаяся конкуренция национальных государств в условиях глобальной экономики, стремление использовать бюджетную политику государства в интересах экономического роста и социального развития повысили требования к качеству управления государственным долгом.

Опыт как развитых, так и развивающихся стран свидетельствует о совершенствовании организационно-правовых структур управления государственным долгом, придании им четких полномочий и функций, усилении информационной прозрачности, подотчетности и подконтрольности внешним аудиторам и обществу. Органы государственного управления нацелены на формирование широкой базы инвесторов для своих внутренних и внешних обязательств, решение задач развития целостного и эффективного первичного и вторичного правительственного рынка ценных бумаг, повышение его прозрачности и защиту инвесторов.

Практика управления долгом все чаще включает в себя координацию с налогово-бюджетной и денежно-кредитной политикой государства, мониторинг, оценку и смягчение рисков долгового обслуживания, снижение финансовой уязвимости страны.

Резервом повышения эффективности управления правительственным долгом в развитых странах является совершенствование процесса внедрения новых инструментов на рынке ценных бумаг, новых систем торговли ценными бумагами; новой инфраструктуры рынка, дальнейшее совершенствование количественных методов оценки риска, опирающихся на достижения экономической науки и математические знания. Перед развитыми странами, превысившими пороговые значения долговых обязательств и дефицита бюджета, стоит задача повышения доверия к государственным ценным бумагам, снижения» рисков рефинансирования путем удлинения сроков погашения государственного долга в той мере, в которой позволяет спрос инвесторов.

Актуальной проблемой повышения качества управления задолженностью развивающихся стран помимо снижения уровня долга, увеличения экономической и социальной отдачи от использования заемных средств, является повышение национальной ответственности за проводимую финансовую и экономическую политику, обеспечение преемственности политики и консенсуса по основным социально-экономическим параметрам развития общества, мирное урегулирование конфликтов.

В свою очередь, международные организации (ООН, МВФ, ВБ, ОЭСР, ЕС), региональные финансовые организации, многостороннее и двустороннее международное сотрудничество нацелены на более благоприятное для глобального развития разрешение долговых проблем, на повышение эффективности технологий управления процессом международного кредитования. Существенные изменения претерпел процесс облегчения бремени задолженности. В последнее десятилетие в нем появились новые доноры, новаторские партнерские механизмы, новые формы сотрудничества, которые способствуют увеличению притока ресурсов. Принципы и основные направления комплексного решения проблем задолженности развивающихся стран сформулированы в Декларации тысячелетия ООН, в политической декларации «Потребности Африки в области развития: ход выполнения различных обязательств, проблемы, и путь вперед»1, в Брюссельской программе действий для наименее развитых стран на десятилетие 2001-2010 годов , в Монтеррейских договоренностях, в Дохинской декларации . Они реализуются через «официальную помощь развитию» (ОПР), предусматривающую наиболее льготные условия долгового облегчения, вплоть до полного списания долгов. ОПР рассматривается международным сообществом как важный дополнительный источник финансирования развития.

Значимой технологией разрешения долговых проблем стала инициатива Всемирного банка и Международного валютного фонда в отношении долга'' бедных стран с крупной задолженностью (ХИПК), общая сумма задолженности которых приближалась к 200 млрд долл. США. Позже она была дополнительно усилена Инициативой по облегчению бремени задолженности на многосторонней основе (ИБЗМ)4. Основным донором процесса облегчения бремени задолженности во всех его формах - в традиционной форме, в форме ХИПС, ИБЗМ, на двусторонней основе - стала группа развитых стран.

Международное сообщество усилило внимание к проблеме эффективности внешней помощи. Парижская декларация о повышении эффективности внешней помощи 2005 г. и Аккрская программа действий 2008 г. утверждают основополагающие принципы национальной ответственности, согласования, унификации и управления, ориентированного на результаты, повышение каче

1 Резолюция 63/1.

2 A/CONF.191/1I.

3 Дохинская декларация о финансировании развития: итоговый документ Международной конференции по последующей деятельности в области финансирования развития для обзора хода осуществления Монтер-рейского консенсуса. A/CONF.212/7// http://daccessdds.un.org/doc/UNDOC/GEN/N09/224/26/PDF/N0922426.pdf70penElement

4 или MDRI (The Multilateral Debt Relief Initiative) ства помощи, снижение ее операционных издержек, усиление взаимной подотчетности и транспарентности, отказ от увязки помощи с определенными условиями. В целях содействия устойчивому развитию и экономическому росту ставится задача укрепления координации действий международных финансовых учреждений и международных учреждений, занимающихся вопросами развития для максимально полного учета разнообразных потребностей и обстоятельств развивающихся стран.

По мнению диссертанта, важной задачей совершенствования системы регулирования международного кредитования является создание инструментов, гарантирующих ответственное предоставление кредитов, недопущение возникновения и накапливания нежизнеспособного долга. В научной литературе разрабатывается понятие «одиозное кредитование» - предоставление финансовых средств деспотическим или коррупционным режимам. По таким долгам страны-должники платят минимум трижды: сначала население несет потери из-за сохранения у власти диктатора, затем несет бремя выплаты кредита и в третий раз страдает из-за торможения развития при новом правительстве, поскольку окончательно гасить «одиозный долг» приходится новой власти. Иногда международное сообщество вынуждено прощать долги «плохих» режимов. В связи с этим назрела необходимость учредить международный институт, полномочный классифицировать тот или иной режим как "одиозный" и предупреждать кредиторов о возможном обесценении долгов, накопленных антинародным режимом.

Логика глобального финансового и экономического развития, при котором прекращение долговых выплат многими странами становится регулярной составляющей длинных экономических циклов, диктует необходимость, создания на основе международного финансового права института банкротства - независимого арбитража в спорных ситуациях, способного внести предсказуемость в отношения заемщика и кредитора, защитить обе стороны и предотвратить нежизнеспособный долг. Формирование правовых рамок решения проблем государственной задолженности укрепит международное и государственное право, общепринятые подходы к управлению задолженностью.

Российская Федерация является полноправным участником международного рынка капитала. Правительство РФ активно привлекало как связанные банковские кредиты, предназначенные для финансирования закупок импортного оборудования, продовольствия, продуктов питания, медикаментов и других товаров, необходимых для обеспечения жизнедеятельности населения страны, так и свободные средства для покрытия текущих потребностей бюджета в форме финансовых кредитов и внешних облигационных займов. Российская Федерация также является крупным международным донором. По объемам списания задолженности странам Африки, Азии, СНГ, ЕврАзЭС, ЕЭП в абсолютных величинах Россия занимает третье место после Японии и Франции, а в процентах от внутреннего продукта - первое место.

Основные усилия в области долговой политики в постперестроечный период концентрировались на проведении реструктуризации задолженности. В результате снизились объем, доля долга в ВВП, стоимость обслуживания внешних долговых обязательств, возросла доля рыночных инструментовав структуре долга, повышены кредитные рейтинги страны, удешевившие новые заимствования для государства и частных структур. При сохранении на безопасном уровне показателей долговой устойчивости созданы предпосылки для использования заемных средств, а также средств, получаемых от "экономии" на обслуживании и погашении государственного долга, в инвестиционных целях. Воспользовавшись периодом высоких цен на сырье, Правительство РФ накопило временно избыточные доходы путем создания стабилизационного фонда, средства которого могут быть использованы для поддержания реального уровня расходов государственного бюджета и погашения внешнего долга в неблагоприятные периоды.

В РФ стала складываться соответствующая международным принципам и стандартам система управления долгом, обеспеченная нормативной правовой базой. Вместе с тем, существующая система управления долгом имеет ряд слабостей и недостатков. Для их устранения и повышения эффективности долговой политики целесообразно:

- привести величину долга в соответствие с возможностями страны по его обслуживанию и погашению;

- оптимизировать структуру внешнего долга, укреплять в нем долю рыночной составляющей;

- обеспечить стабильное обслуживание внешних и внутренних долговых обязательств;

- совершенствовать график выплат по внешнему долгу, устраняя пики платежей;

- улучшить качество правительственного рынка ценных бумаг за счет его либерализации, расширения круга инвесторов, повышения ликвидности;

- координировать государственную политику с политикой внешних заимствований корпоративных структур, избегая ненужной конкуренции на финансовых рынках и рисков, связанных с возможным невыполнением корпоративных долговых обязательств;

- создать единую целостную систему управления государственным долгом, законодательно закрепив цели государственных заимствований, ответственность за принимаемые решения, механизм координации долговой, денежно-кредитной и валютной политики;

- рационализировать управление государственным долгом на основе единой методологии учета государственного долга, единой интегрированной базы данных по видам долговых обязательств; научной системы анализа и оценки рисков, связанных со структурой государственного долга, надежного механизма планирования в области управления государственным долгом, принципов открытости и подотчетности.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Логин, Иван Васильевич, 2010 год

1. Нормативные акты

2. Конституция Российской Федерации. Принята 12 декабря 1993 г.

3. Бюджетный кодекс Российской Федерации. Утвержден Федеральным законом от 31 июля 1998 г. №145-ФЗ.

4. Законы Российской Федерации

5. Федеральный закон от 13 ноября 1992 г. №3877-1 "О государственном внутреннем долге Российской Федерации" (утратил силу).

6. Федеральный закон от 15 июля 1998 г. № 136-Ф3 «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

7. Федеральный закон от 15 августа 1996 г. N 115-ФЗ «О бюджетной классификации Российской Федерации».

8. Федеральный закон от 27 ноября 2008 г. «О федеральном бюджете на 2009 год и плановый период 2010 и 2011 годов»

9. Указы Президента Российской Федерации

10. Бюджетное послание Президента Российской Федерации о бюджетной политике в 2010-2012 годах. 25 мая 2009 г.

11. Бюджетное послание Президента Российской Федерации Феде- " ральному Собранию Российской Федерации. 23 июня 2008 года.

12. Постановления Правительства РФ

13. Постановление Правительства РФ от 16 октября 1993 г. N 1060 «Об организации работы, связанной с привлечением и использованием иностранных кредитов».

14. Постановление Правительства РФ от 29 декабря 2001 г. N 931 «Об урегулировании коммерческой задолженности бывшего СССР перед иностранными кредиторами»

15. Постановление Правительства РФ от 4 ноября 1996 г. N 1320. «О некоторых вопросах выпуска внешнего облигационного займа 1996 года».

16. Постановление Правительства РФ от 23 января 1997 г. N 71 «О привлечении финансовых ресурсов с международных рынков капитала в 1997 году» (выпуски в 1997 году внешних облигационных займов).

17. Постановление Правительства РФ от 14 марта 1998 г. № 302 «О привлечении финансовых ресурсов с международных рынков капитала в 1998 году» (выпуски в 1998 году внешних облигационных займов).

18. Постановление Правительства РФ от 23 июня 2000 г. № 478 «Об урегулировании задолженности бывшего СССР перед иностранными коммерческими банками и финансовыми институтами, объединенными в Лондонский клуб кредиторов».

19. Долговая политика на 2006-2008 годы и результаты исполнения долговой стратегии на 2003-2005 годы. Доклад Министерства финансов Российской Федерации, рассмотренный на заседании Правительства РФ 22 апреля 2005 г.

20. Потребности Африки в области развития: ход выполнения различных обязательств, проблемы и путь вперед. Резолюция ООН 63/1.

21. Брюссельская программа действий для наименее развитых стран на десятилетие 2001-2010 годов. A/CONF.191/11.

22. Дохинская декларация о финансировании развития: итоговый документ Международной конференции по последующей деятельности в области финансирования развития для обзора хода осуществления Монтеррейского консенсуса. A/CONF.212/71. Научная литература

23. Алехин Б.И. Государственный долг. М.: Юнити, 2004,- 342 с.

24. Астапов K.JI. Управление внешним и внутренним долгом в России // Мировая экономика и международные отношения.-2003.-№2.-с.26-35.

25. Балацкий Е., Свистунов В, Прогнозирование внешнего долга: модели и оценки // Мировая экономика и международные отношения, 2001. №2. С.40-46; N 3. - С.61-68.

26. Бескова И.А. Анализ управления государственным внутренним долгом РФ// Финансы.- 2001.- №2.- с.72-73.

27. Брагинская JT.C. Государственный долг: анализ системы управления и оценка ее эффективности. М.: Университетская книга. 2007. 237 с.

28. Бреммер Я. Куда движутся «пограничные рынки» Африки? // http://www.project-e.org/commentary/bremmerl 1 /Russian

29. Бэккер Э. Новый МВФ // Project Syndicate, 2009//http://www.project-syndicate.org/commentaiy/bakker3/Russian

30. Вавилов Ю.Я. Вопросы госдолга в бюджетном кодексе РФ//Финансы, 1999. № 7. - С.23-30.

31. Вавилов А. Государственный долг: Уроки кризиса и принципы управления. 2-е издание. М.: ООО Городец-издат, 2003. - 400 с.

32. Вив К. Фантазии, безумия и финансы // Project Syndicate, 2008. http://www.pr0ject-syndicate.0rg/series/3/descripti0n/2.

33. Воронин Ю.С. Управление государственным долгом/ Экономист.-2006-№1.-С.58-67.

34. Гаврилова Н. К вопросу о государственном долге // Экономист. -2003. № 4. - С. 45-48.

35. Головачев Д.Л. Государственный долг: теория, российская и мировая практика. М.: ЧеРо, 1998. 176 с.

36. Головачев Д.Л. Регулирование государственного долга в рыночной экономике. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М., 1996.- 26 с.

37. Гриффит-Джоунс С., Окампо Х.А., Калис П. Развитие самофинансирования // Project Syndicate. 2009 http://www.project-syndicate.org/commentary/griffithjones2/Russian

38. Грозовский Б. Ставка пала // Новое время. М., 2009. - № 19 (18мая).

39. Гросс Д. Свободу МВФ // Project Syndicate, 2009. http://www.project-syndicate.org/commentary/gros5/Russian

40. Гузенбауэр А. Построение рынков, которые нам нужны // Project Syndicate. 2009 // http://www.proj ect-syndicate.org/commentary/gusenbauer2/Russian

41. Джонсон С. Подъем суверенных фондов накопления богатства // Финансы & развитие. — 2007. № 57 (сентябрь) // http://www.imf.org/external/pubs/fit/fandd/rus/2007/09/pdf/straight.pdf;

42. Доклад Международной конференции по финансированию развития, Монтеррей, Мексика, 18-22 марта 2002 года. A/CONF. 198/11 http://www.un.org/russian/conferen/ffd/docs/aconfl98-l 1 .pdf

43. Доклад о развитии человека. 2005. ПРООН. М.:Изд-во «Весь мир». С. 113-114.

44. Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности Апрель 2009 года Аналитическое резюме. МВФ // http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/gfsr/2009/01/pdf/sumr.pdf

45. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. Пер. с англ. М.: Издательство МГУ, ИНФРА - М, 1994. - 352 с.

46. Жигаев А.Ю. Роль государственного долга в рыночной экономике// Деньги и кредит.-2004.-№5.-С.43-49.

47. Жигаев А. Ю. Система макроэкономических ограничений на размер государственного долга // Деньги и кредит.-2004.№7.-С.54-61.

48. Замков О. Бюджетный дефицит, государственный долг и экономический рост//Вестник МГУ, Серия 6. Экономика, 1997. № 2.- С.3-21.

49. Иванов В.В. Долговой кризис стран Латинской Америки: причины и проблемы урегулирования // Вестник СПбГУ. Сер. 5. 2005. Вып. 3. С. 101 -106.

50. Карелин О. В. Регулирование международных кредитных отношений России. М.: Финансы и статистика, 2003.-172с.

51. Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М.: Финансы и статистика.2005.-348 с.

52. Красс М.С. Цвирко С.Э. Модель управления динамикой государственного долга // Мировая экономика и международные отношения.-2002.-~ №4.-С.48-55.

53. Красавина Л.Н., Баранова Е.П. Внешний долг России: уроки и перспективы // Деньги и кредит.- 2001. №9. С.70-77.

54. Лагард С. Наконец-таки новые правила финансирования // Project Syndicate, 2009.http://www.project-syndicate.org/commentary/lagardel/Russian

55. Лобачева Е.С. Существенность в организации контроля состояния государственного долга // Финансы. 2008. - № 2. - С.43 -50.

56. Логика облегчения бремени задолженности для беднейших стран. Тематический обзор МВФ. - 2000. - Сентябрь // http://imf.org/external/np/exr/ib/2000/rus/092300r.htm

57. Маевский В.И. Эволюционная теория и неравновесные процессы (на примере экономики США) // Экономическая наука современной России. -1999.-№4.- С.45-62.

58. Мандельброт Б., Хадсон P.JI. Непослушные рынки: фрактальная революция в финансах. М.: Вильяме, 2005. - 457 с.

59. Махмутова Э.Х. Законодательная база управления государственным долгом РФ // Финасы.-2004.-№5.-С.20-22.

60. May В. Драма 2008 года: от экономического чуда к экономическому кризису // Вопросы экономики. М., 2009. - № 2. - С.3-17.

61. Мониторинг официальных сайтов государственных органов. 2008. — Фонд Свободы информации. Институт развития свободы информации.- М. 2009.- 87 с.

62. Мун П.Г. Соединяя решения // Project Syndicate, 2008. http ://www.proj ect-syndicate. org/commentary/kimoon5/Russian

63. Наставления по управлению государственным долгом. МВФ, Всемирный банк, 2001.- 41 с.

64. Ньето С. Управление Государственным долгом и Политические Циклы: Вызовы Латинской Америке. Экономическая Перспектива 2009 // www.oecd.org/dev/publications/leo2009

65. Обзор МВФ «Принципы Сантьяго» // http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/survey/so/2008/new090308br.pdf

66. Обзор МВФ на совещании МВФ и Всемирного банка. 2009 // http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/survey/so/2009/new042009ar.pdf

67. Отчет правительства РФ о результатах деятельности за 2008 год. Полный текст, http://www.premier.gov.ru/events/2490.html

68. Пекарский С.Э. Взаимодействие фискальной и монетарной политики и устойчивость государственного долга. М., 2006. — 174 с.

69. Пекарский С. Взаимодействие правительства и Центрального Банка: можно ли обойти «неприятную монетарную арифметику»? // Эковест. -2004. Т.4, № 4. - С.652-664.

70. Подвинская Е.С. Об управлении внешним долгом// Финансы.-2002.№3.- С.22-24.

71. Потемкин А., Шабалин А. Куда ведут долги России // Российская бизнес-газета. 2007. 7 ноября;

72. Потемкин А., Шабалин А. Как разменять долги на инвестиции. И при этом не разрушить рынок // Российская бизнес-газета. 2008. 30 сентября.

73. Предварительное технико-экономическое обоснование, проектные направления и меры институциональной поддержки для обмена долгов на охрану окружающей среды в Кыргызской Республике. ОЭСР. 2005.- 72 с.

74. Пригожин И., Стенгерс И. Порядок из хаоса. — М.: Прогресс, 1986. -432 с.

75. Прозрачность в МВФ. Пособие по доступу гражданского сообщества к информации из МВФ. Октябрь 2007. // Global Transparency Initiative // http://www.ifitransparency.org/uploads/7fl2423bd48cl0f788alabf37ccfae2b/transp arencyattheIMFru.pdf

76. Рагозин В. Государственные гарантии составная часть государственного долга России // Вопросы экономики. 2002.-№10.-С. 111-113.

77. Руководство по денежно-кредитной и финансовой статистике. — Вашингтон: МВФ, 2000. 153 с.

78. Руководство по платежному балансу. 5-е издание. Вашингтон.: МВФ, 1993.- 81 с.

79. Руководство по статистике государственных финансов. -Вашингтон: МВФ, 2001.- 82 с.

80. Самуэльсон П.Э., Нордхаус В.Д. Экономика / Пер. с англ. М.: Издательский дом «Вильяме», 2000. - 688 с.

81. Саркисянц А.Г. Система международных долгов. М.: Издатель-ско-консалтинговая компания «ДеКА», 1999. -718 с.

82. Селезнев А. Государственный долг: иллюзии и реальность // Экономист. 2004. - № 3. - С. 30-33.

83. Ситников Р. Внешний долг России: совершенствование институциональной структуры// Экономические стратегии. 2004. №5-6. - С. 94-97.

84. Смирнов А. Кредитный «пузырь» и перколация финансового рынка // Вопросы экономики. 2008. - № 10. - С4-31.

85. Смирнов А.Д. Лекции по макроэкономическому регулированию. — М.: ГУ ВШЭ, 2000. С.311-330.

86. Смирнов А.Д. Модель динамики государственного долга России // Экономический журнал ВШЭ. 2000. - Т.4, № 2. - С. 157-183.

87. Смол Д. Чем кормятся «фонды-стервятники»? // Валютный спекулянт. Декабрь 2003.

88. Сорос Дж. Алхимия финансов: как читать мысли. М., 1996. - 153с.

89. Соснин А.Е. Тяжесть бремени государственного долга// Мировая экономика и международные отношения.-2002.№1.-с.31-33.

90. Справочник по составлению платежного баланса.- Вашингтон: МВФ. 1995.- 142 с.

91. Сравнительный анализ эмиссии государственных ценных бумаг в Италии и России. Московская межбанковская валютная биржа, 2004.- 54 с.

92. Стахович Л.В. Рыжаковская Л.Ю. Необходимость и сущность управления государственным внутренним долгом // Финансы и кредит.-2006.-№15.-С.56-63.

93. Стенографический отчёт о заседании Совета по развитию информационного общества. 2009. — 12 февраля // http://www.kremlin.rU/text/appears/2009/02/212850.shtml

94. Стиглиц Дж. Е. Азиатский кризис десять лет спустя // Project Syndicate. 2009 http://www.project-syndicate.org/commentary/stiglitz89/Russian

95. Стиглиц Дж. Е. Тернистый путь к оздоровлению // Project Syndicate, 2009 http://www.project-syndicate.org/commentary/stiglitzl08/Russian

96. Стиглиц Дж.Е. Депрессия в Давосе // Project Syndicate, 2009 // http ://www.proj ect-syndicate. org/commentary/stiglitz 109/Russian;

97. Стиглиц Дж.Е. Развивающиеся страны и глобальный кризис // Project Syndicate, 2009.www.project-syndicate.org

98. Стиглиц Е. Триумфальное возвращение Джона Мейнарда Кейнса // Project Syndicate http://www.project-syndicate.org/commentary/stiglitzl07/Russian

99. Столяров А. Некоторые проблемы обслуживания государственного долга России // Общества и экономика.-2001.-№5.-С. 163-170.

100. Стрелец О.А. Государственная задолженность как инструмент макроэкономической политики. М., 2003. — 154 с.

101. Табачков Н.И. Аналитическая записка по вопросу формирования и использования показателей, характеризующих состояние государственного внешнего долга Российской Федерации // Бюллетень Счетной палаты Российской Федерации. 2008. № 1.- С. 62-73.

102. Табачков Н.И. Аналитическая записка «Анализ системы управления государственным долгом Российской Федерации» // Бюллетень Счетной палаты Российской Федерации. 2006. № 6.- 54-65.

103. Третьяк А. Категории валового и чистого госдолга в анализе государственной задолженности // Российский экономический журнал.-2000.-№9.-с. 92-95.

104. Три стратегии решения проблемы внешней задолженности: исторический опыт, 1880—1933 гг. // http://www.hist.msu.ru/Labs/Ecohist/OB2/afoncevl.htm

105. Управление Государственным долгом и Политические Циклы: Вызовы Латинской Америке // Экономическая Перспектива. 2009 // www.oecd.org/dev/publications/leo2009

106. Учебник по составлению платежного баланса. Вашингтон: МВФ,1996.

107. Финансовый кризис и государственный долг. М.: Институт финансовых исследований, 1999. 54 с.

108. Финансы/ под ред. А.Г. Грязновой, Е.В. Маркиной.- М.: Финансы и статистика. 2005 .-501с.

109. Фридман Р., Голдберг М.Д. Завершение обсуждения повестки дня для саммита Большой Двадцатки // Project Syndicate, 2009.

110. Хейфец Б.А. Внешние долговые активы России. М.: Эдиториал УРСС, 2001.-208 с.

111. Хейфец В.А. Решение долговых проблем. Мировой опыт и российская действительность. М., 2002. — 292 с.

112. Ховард С., Кедар С. Бурбоны глобальных финансов // Project Syndicate, 2009. http://www.project-s5mdicate.org/cornn1entary/kedarl/Russian

113. Шабалин А. Внешний корпоративный долг: динамика и регулирование. 2009. 5 мая //littp://institutiones.com/general/1089-vneshnij-korporativnyj-dolg-dinamika-i-regulirovanie.html

114. Шабалин А. Динамика государственного и корпоративного долга //Экономист.-2006.-№4.-с.50-57.

115. Шенаев В.П. Проблема внешнего долга России // Бизнес и банки.-2005.-№26.-с. 1-3.

116. Шмырева А,, Колесников В., Климов А. Международные валют-но-кредитные отношения. Учебник для вузов. Питер, 2002. 272 с.

117. Шохин С.О. Анализ состояния государственного внешнего долга Российской Федерации // Бюллетень Счетной палаты Российской Федерации. 2004. №9. — С.50-63.

118. Шумпетер Й. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982.- 401 с.

119. Шутова Ю. Россия в системе внешнего финансирования // Рынок ценных бумаг. 2004. - № 5.- С. 53-54.

120. Экономика переходного периода: очерки экономической политики посткоммунистической России 199802002гг./главный редактор Е.Т. Гайдар. -М.: Дело.2003.-831с.

121. Ясин Е. , Гавриленко Е. О проблеме урегулирования внешнего долга России // Вопросы экономики, 2004. № 5 — С. 71-77.

122. A common European approach to Sovereign Wealth Funds. European Commission Communication, 27 Feb 2008.

123. Aart K., Vikram Nehru V.When is Debt Sustainable?, World Bank Policy Research Working Paper No. 3200, Washington, D.C. 2004.

124. Alesina A., Perotti R. The political economy of budget deficits // NBER Working Paper. 1994. - № 4537.

125. Amato J., Guntelberg J. CDS index trances and the pricing of credit risk correlations // BIS Quarterly Review. 2005. - March.

126. Bak P., Tang C., Wiesenfeld K. Self-organized criticality: an explanation of 1 / f noise // Physical Review Letters, 1987. Vol.59. - P.381-384.

127. Barro R., Grill V. European macroeconomics. The Macmillan Press LTD, 1994. - 342 p.

128. Beetsma, R., Debrun X. The New Stability and Growth Pact: A First Assessment // European Economic Review, 2007, № 51, p. 453-77.

129. Bertola G., Drazen A. Trigger points and budget cuts: explaining the effects of fiscal austerity //American economic review. 1993. - Vol.83, № 9. - P.l 126.

130. Blinder A. Issues in the coordination of monetary and fiscal policy // NBER Working Paper. 1982. - № 982.- P.43 - 51.

131. Blommestein H. Legal and regulatory framework for developing government bond markets suggested issues for discussion. OECD Paris, France

132. Second OECD-China Forum on Public Debt Management and Government Securities Markets. 2005 //http://www.oecd.org/dataoecd/35/55/35325278.pdf

133. Buti, M., Giudice G. Maastricht Fiscal Rules at Ten: An Assessment// Journal of Common Market Studies. 2002. № 40, p. 823-848.

134. Chadha J.S., Nolan C. On the interaction of monetary and fiscal policy // Dynamic macroeconomic analysis: Theory and policy in general equilibrium / Ed. by S. Altug, J. Chadha, C. Nolan. Cambridge: Cambridge University Press, 2003 -532 p.

135. Cochrane J.H. Money as stock: Price level determination with no money demand // NBER Working Paper, 2000. № 7498.

136. Coricelli, F., Ercolani V. Fiscal Rules on the Road to an Enlarged Union // G. Kopits, ed., Rules-Based Fiscal Policy in Emerging Markets: Background, Analysis and Prospects, London, Palgrave Macmillan. 2004.- 153-184 p.

137. Corrado L., Miller M., Zhang L. Bulls, bears and excess volatility: can currency intervention help? // International journal of finance & economics. John Wiley & Sons, Ltd., 2007. - Vol.12, № 2. - P.261-272.

138. Cucierman A., Meltzer A. Positive theory of discretionary policy. The cost of democratic government and the benefits of constitution // Economic Inquiry. 1986. - Vol.24. - P.367-388.

139. Darby M.R. Some pleasant monetarist arithmetic // Federal Reserve Bank of Minneapolis quarterly review. 1985. - Vol.9, № 1. - Winter. - P. 152 -169.

140. Debrun, X., Epstein N. Toward a New Fiscal Rule: What Might Work Well for Israel. Selected Issues, IMF Country Report No. 08/63, Chapter IV, pp. 43-69.Washington: International Monetary Fund. 2008.

141. Debrun, X., L. Moulin, A. Turrini, J. Tied to the Mast? The Role of National Fiscal Rules in the European Union. Economic Policy, forthcoming. 2008.- 741. P

142. Debt- and Reserve-Related Indicators of External Vulnerability (Washington: March 23,2000) IMF.-152 p.

143. Debt Sustainability in Low-Income Countries—Proposal for an Operational Framework and Policy Implications, Debt Sustainability in Low-Income Countries—Further Considerations on an Operational Framework and Policy Implications (SM/04/118, 9/10/04).

144. Decressin J. A New Fiscal Rule: Should Israel "Go Swiss?". International Monetary Fund WP/08/87. 2008.

145. Developing Government Bond Markets: A Handbook International Monetary Fund, World Bank. 2001.- 153 p.

146. Dixit A., Pindyck R. Investment under uncertainty. Princeton University Press, 1994; Fisher A.C. Investment under uncertainty and option value in environmental economics // Resource and energy economics. - 2000. - № 22. - P. 197204.

147. Dodge D. The interaction between monetary and fiscal policies // School of Policy Studies Working Paper, 2002. № 30.- 127-141.

148. Doherty, N. Innovation in corporate risk management: the case of catastrophe risk / Ed. by G. Dionne. Handbook of Insurance (Kluwer Academic Publishers), 2000. -P.503-539.

149. Elmendorf D., Mankiw N. Government debt // Handbook of macroeconomics / Ed. by J.B. Taylor and M. Woodford. Eslevier Science B.V., 1999. -P.1615-1669.

150. Eugene Gurenko E., Mahul O. Combining Insurance, Contingent Debt, and Self-Retention in an Optimal Corporate Risk Financing Strategy Insurance and Contractual Savings Practice.World Bank. Working Paper 3167, November 2003.

151. Financial boom-and-bust cycles need to be regu-lated//UNCTAD/PRESS/PR/2009/00719/03/09

152. Fisher I. The debt-deflation theory of great depressions // Econometrics. 1933.-№l.-P.337-57.

153. Franzese R. Political-economic cycles // Oxford Handbook of Political Economy / Ed. by D. Wittman, B. Weingast. 2005.- 261 p.

154. Froot К.A., Scharfstein S., Stein J.C. Risk management: coordinating investment and financing policies // Journal of Finance. 1993. - Vol.68. - P.1629-1658.

155. Fry M. J. Emancipating the Banking System and Developing Markets for Government Debt London, N.Y., 1997. - 352 p.

156. Gallardo J., Randhawa B. Delivering agriculture insurance products: what is the capacity of the microfinance institutions? The World Bank. Working paper. 2003.

157. Generally Accepted Principles and Practices (GAPP)—Santiago Principles // http://www.iwg-swf.org/pubs/rus/gapplistr.pdf

158. Hallerberg, M., Wolff G. Fiscal Institutions, Fiscal Policy, and Sovereign Risk Premia. Deutsche Bundesbank Discussion Paper No 35/2006. 2006.

159. Keen S. Finance and economic breakdown: modelling Minsky?s Financial Instability Hypothesis", Journal of Post Keynesian Economics. 1995. Vol. 17, No. 4,-P. 607-635.

160. Keen S. The Roving Cavaliers of Credit. DebtWatch. 2009. No31/ February.2009.- P.41-72.

161. Kell, M. An Assessment of Fiscal Rules in the United Kingdom. IMF Working Paper WP/01/99. July. 2001.

162. Kopits G. Fiscal responsibility framework: international experience and implications for Hungary // Public Finance Quarterly, 2007.- № 2, p. 205-222.

163. Kopits, G., Symansky S. Fiscal Policy Rules, Occasional Paper 162, Washington, International Monetary Fund, 1998.

164. Krueger . A.O.A new approach to sovereign debt restructuring. 2002.452 p.

165. Les effets des transformations des Etats sur leurs dettes publiques et autres obligations financieres // Sack A., Recueil Sirey, 1927.- 281 p.

166. Mahul, O. Coping with catastrophic risk: the role of (non-) participating contracts, 29th Seminar of the European Group of Risk and Insurance Economists, Nottingham, UK, 2002.- 432 p.

167. Mankiw N. The savers-spenders theory of fiscal policy // American economic review. 2000. - May. - P. 120-125.

168. Miller M., Zhang L. Hyperinflation and stabilization: Cagan revisited // Economic journal. Royal economic society, 1997. - Vol.107. - March. - P.441-454.

169. Minsky H. Debt-deflation processes in today's institutional environment // Banca Nazionale del Lavoro Quarterly Review. 1982. - December.- 321373 p.

170. Minsky H. The financial instability hypothesis // Working Paper / The Jerome Levy Economics Institute of Bard College. 1992. - № 74; Peter G. von. Debt-deflation: concepts and a stylized model // BIS Working Papers. - 2005.

171. Nordhaus W.D., Schultze C.L., Fischer S. Policy games: Coordination and independence in monetary and fiscal policies // Brookings Papers on Economic Activity. 1994. - № 2. - P.139-216.

172. OECD Declaration on Sovereign Wealth Funds and Recipient Country Policies, June 2008. http://www.oecd.org/dataoecd/0723/41456730.pdf

173. Ozler S., Tabiliani G. External debt and political instability // NBER Working Paper. 1991. - № 3772.

174. Petit M.L. Fiscal and monetary policy coordination: A differential game approach // Journal of Applied Econometrics. 1989. - Vol.4, № 2. - P.161-179.

175. Pillay A. The Impact of the Global Financial Crisis on South Africs's borrowing Strategies. 2008. 3 December // 18thOECD Global Forum on Public Debt Management//www.oecd.org/conferencecentre / www.oecd.org/centredeconferences

176. Reinhart C., Rogoff K. Serial Default and the "Paradox" of Rich to Poor Capital Flows//American Economic Review. 2004.- № 94 (2), May. pp. 52-58.

177. Report on global financial crisis points to 'systemic failures', disconnection from 'real economy'//UNCTAD/PRESS/PR/2009/006.19/03/09

178. Roubini N., Sachs J. (1988) Economic and political determinants of budget deficits in the industrial democracies // European Economic Review. 1989. - № 33. - May. - P.903-933.

179. Sargent Т. J., Wallace N. Some unpleasant monetarist arithmetic I I Federal Reserve Bank of Minneapolis quarterly review. 1981. P. 1-17.

180. Sargent T.J. Rational expectations and inflation. 2nd ed. N.-Y: Harper Collins College Publishers, 1993.- 543 p.

181. Siegel, P. Towards an integrated approach to manage risk in rural areas, Paper presented at the 26th International conference of agricultural economists. 2000. August 13-18. Berlin. 2003.

182. Siegel G., Alwang P. J., Canagarajah S. Viewing microinsurance as a social risk management instrument, The World bank, Social Protection Discussion Paper 0116, 2001.

183. Soros G. The crisis of global capitalism. Open society endangered. L.: Brown and Company, 1998.- 431 p.

184. Tabellini G. Central bank reputation and the monetization of deficits: The 1981 Italian monetary reform // Economic Inquiry. 1987. - № 25. - P.185-201;

185. Tabellini G. Endogenous monetary and fiscal policies under alternative institutional settings a game theoretic analysis // UCLA Working Paper. - 1985. -№ 368.

186. Tabellini G. Monetary and fiscal policy coordination with a high debt // UCLA Working Paper. 1987. - № 449.

187. Temporary debt moratorium needed for some poor nations: UNCTAD Chief says // UNCTAD/PRESS/PR/2009/01330/04/09

188. The Doctrine of Odious Debt Under International Law: Definition, Evidence ans Issues concerning Application// Advancing the Odious Debt Doctrine, CISDL Working Paper.

189. Transcript of a Panel Discussion on the Role and Governance of the IMF: Further Reflections on Reform The Per Jacobsson Foundation.Washington, D.C., October 12, 2008. -342 p.

190. Ugarteche O., Acosta A. A favor de un tribunal internacional de arbi-traje de deuda soberana (TIADS) // http://www.odg.cat/documents/enprofiinditat/ Alternativesmoviments/TIADSUgartecheAcosta.pdf