Организационно-экономические механизмы лизинга в инвестиционной деятельности предприятия тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Таисов, Евгений Валерьевич

• Таисов, Евгений Валерьевич
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Таисов, Евгений Валерьевич

Введение.

Глава 1. Роль и место лизинговых отношений в условиях рыночной экономики.

1.1. Возникновение и формирование инфраструктуры лизингового рынка.

1.2. Экономико-правовые основы развития лизинговых отношений.

1.3. Сущность, классификация и экономическое значение финансовых активов лизинговых предприятий.

Глава 2. Эффективное использование финансовых активов лизинговых предприятий как основа оптимизации финансовых показателей предприятия.

2.1. Состояние и перспективы развития лизинговых отношений в России.

2.2. Методические аспекты и основы оценки активов организации.

2.3. Анализ практики использования активов лизинговой компании. на примере ОАО «Горная лизинговая компания).

Глава 3. Финансирование инвестиционных проектов лизинговых компаний.

3.1. Лизинг как источник финансирования инвестиционных проектов.

3.2. Организация потоковых процессов инвестиционных проектов.

3.3. Экономическое обоснование инвестиционных проектов в условиях неопределенности и риска.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Организационно-экономические механизмы лизинга в инвестиционной деятельности предприятия»

Актуальность исследования. Проблемы в экономике на данном этапе негативно сказываются на продвижении экономических реформ и соответственно на благосостоянии российских граждан. Отсутствие инвестиций в эффективно действующие отрасли порождает новые проблемы, как у потребителя, так и у производителя продукции промышленных предприятий.

Промышленные предприятия, как правило, не способны оплачивать сразу приобретение новой техники, хотя постепенный возврат в большинстве случаев могут осуществлять за счет доходов от ее эксплуатации. При этом и производители промышленной техники не в состоянии помочь потребителям решить эту проблему, так как сами нуждаются в значительных оборотных средствах для организации производства. Таким образом, образовался порочный круг: с одной стороны, отечественные потребители готовы приобретать российскую технику при условии, если производители отдадут ее в кредит; с другой же - предприятия готовы производить необходимое имущество при условии, что покупатель ее оплатит сразу, а не в рассрочку.

В результате российские промышленные предприятия приобретают оборудование, машины, суда и другую технику зачастую у иностранных производителей, которые широко используют отработанный в западных странах рыночный опыт по передаче различной техники через механизм лизингового кредитования.

К сожалению, на эту проблему на данном этапе эффективно повлиять не может и государство, хотя поддержать реальные проекты необходимыми гарантиями оно способно, что может быть использовано при заимствовании капитала как у отечественных инвесторов, так и у зарубежных.

Состояние экономики в настоящее время диктует необходимость поиска новых подходов к инвестиционной политике и механизмам ее реализации, а также к формам воздействия государства на процессы, происходящие в этой сфере.

Одним из эффективных методов могут быть инновационные инвестиции - две неразрывно связанные сферы экономической деятельности промышленных предприятий.

Решать эту проблему с помощью строго централизованных бюджетных источников и фондов министерств невозможно. Однако в условиях перехода к рыночной экономике промышленным предприятиям удается формировать некоторые средства за счет разгосударствления. Кроме того, на инновационную и научно-техническую деятельность в отдельных случаях выделяются централизованные (хотя и небольшие) средства как из федеральных, так и из местных бюджетов. Основную же долю средств необходимо обеспечивать за счет капитала предприятий (товаропроизводителей). Однако его накопление в настоящее время происходит в основном в сфере обращения и в весьма малой степени затрагивает производство, за счет чего в рыночной экономике, как правило, обеспечивается самовозрастание капитала.

В связи с этим необходимо искать новые подходы к инновационно-инвестиционной политике и механизмам ее реализации, а также формам воздействия государства на процессы, происходящие в этой сфере.

Одним из таких подходов для предприятий может быть особая форма инвестирования - лизинг, который является на данном этапе развития экономики единственной перспективной формой долгосрочного привлечения инвестиций.

Интерес к лизинговой деятельности в России продолжает расти. Увеличивается число лизинговых компаний, расширяют поле деятельности существующие и готовятся к выходу на российский рынок зарубежные лизинговые компании. Уменьшается информационный вакуум, связанный с лизинговой деятельностью, но на сегодняшний день имеется большая необходимость разработки методики анализа финансовых активов лизинговых компаний, которой как таковой не существует. Именно в этом заключается актуальность выбранной темы диссертационного исследования.

Степень разработанности проблемы. Основные вопросы эффективности использования активов лизинговых компаний освещены в работах Лещенко М.И., Максимова В.Ф., Прилуцкого Л., Малявиной А. В., Попова С. А., Пашиной Н.Б., Газман В.Д., Комарова В.В. и других отечественных и зарубежных авторов. Вместе с тем, методика оптимизации и повышения эффективности использования лизинговых активов в инвестиционной среде с учетом специфики решаемых задач в полной мере не только не разработана, но и не изучена.

Предметом диссертационного исследования является организационно - экономические механизмы лизинга в инвестиционной деятельности предприятия. Инвестиционный анализ эффективного использования активов лизинговых компаний и процесс ранжирования инвестиционных проектов в соответствии с чувствительностью инвестиционных потоков.

Объектом исследования является методика анализа эффективности использования активов лизинговой компании, а также методы анализа инвестиционных проектов лизинга в условиях нестабильности и рисков экономики России.

Целью исследования является определение инвестиционных направлений развития лизинговых отношений в деятельности предприятия и разработка методики оптимизации финансовых активов на примере лизинговой компании ООО «Горная лизинговая компания».

Для реализации поставленных целей решались следующие задачи: рассмотрение исторических аспектов возникновения и формирования инфраструктуры лизингового рынка; анализ экономико-правовых основ развития лизинговых отношений в России; анализ состояния и перспективы развития лизинговых отношений в России; рассмотрение сущности, классификации и экономического значения финансовых активов лизинговых предприятий; отражение методических аспектов основ оценки активов организации; анализ практики использования активов лизинговой компании на примере ОАО «Горная лизинговая компания»; представление альтернатив использования финансовых активов лизинговой компании в форме инвестиционных проектов и разработана методика анализа таких альтернатив; показать возможность доходного размещения финансовых ресурсов и принципы формирования активов лизинговой компании; представить экономическое обоснование предлагаемых мероприятий в условиях неопределенностей и рисков.

Теоретической базой и основой исследования послужили труды отечественных ученых по вопросам, связанным с диссертационным исследованием, а также материалы и периодические издания в области «эффективного лизинга».

Научные результаты, полученные автором в ходе исследования и выносимые на защиту, заключаются в следующем: доказано положение о том, что использование общепринятой финансовой политики лизинговых компаний на сегодняшний день не оправдало надежд на оптимальное сочетание управленческих и организационных функций; обоснована необходимость реформирования системы использования финансовых активов в лизинге путем разработки инвестиционных проектов и их обоснования, поскольку данная форма использования финансов лизинговой компании позволяет наиболее оптимально спроектировать прибыльность, финансовую устойчивость и платежеспособность в условиях неопределенностей и рисков российской экономики; предложена альтернатива использования финансовых активов лизингового предприятия, которая направлена на сокращение затрат, оптимальное использование и движение финансовых активов предприятия, ориентацию текущей работы, создание условий для гибкой комплектации продукции, минимизацию запасов, быструю реакцию на изменения в отрасли, высокую производительность и низкие затраты, безупречное качество услуг и ориентацию на прочные связи с потребителем методом предоставления выгодных условий финансовой аренды.

Практическая значимость результатов исследования. Основные теоретические положения исследования, составляющие его новизну, доведены до конкретных рекомендаций в области использования финансовых активов лизинговой компании в инвестиционной деятельности предприятия.

Апробация и внедрение результатов диссертационного исследования. Материалы диссертации используются в курсе семинара «Лизинг в России» Экспертной группой Российской Ассоциации лизинговых компаний. Кроме того, результаты исследования были использованы в составлении методических рекомендаций по выбору оптимальной стратегии финансовых активов многих лизинговых компаний Москвы и Московской области. Основные результаты работы докладывались и обсуждались на научных конференциях для экономистов, проводившихся в Институте экономики и предпринимательства (ИНЭП).

Структура диссертации определена ее содержанием. Работа состоит из введения, трех глав основного текста, заключения, списка использованной литературы и приложений.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Таисов, Евгений Валерьевич

Заключение

Лизинг — это вид инвестиционной деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных заемных средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное договором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для предпринимательских целей.

Развитие лизинговых отношений в России происходит в условиях все еще имеющей место низкой деловой активности, отсутствия реальных и относительно «дешевых и длинных» инвестиционных ресурсов, необходимых для инвестирования в основные фонды. Кроме того, ситуация усугубляется в общем неустойчивым финансовым положением большинства российских предприятий, а также некоторой неупорядоченностью законодательной базы, наличием огромного количества подзаконных актов, постановлений и специальных распоряжений, которые нередко противоречат друг другу и лоббируют интересы не только отдельных отраслей, но и отдельных компаний, отсутствием очевидных таможенных и налоговых льгот для лизинга. Поэтому очевидно, что урегулирование правовых вопросов и установление экономически выгодных условий для осуществления лизинговых операций, несомненно, будут способствовать активному развитию лизинга в России, особенно принимая во внимание общее старение основных фондов и острую необходимость в их замене.

Основываясь на международном опыте, накопленном, прежде всего, индустриально развитыми странами и российском опыте, накопленном за минувшие девять лет, необходимо отметить следующие отличительные особенности, которые имеет лизинг, и которые дают ему преимущества, например, по сравнению с кредитованием:

-лизинг позволяет лизингополучателям быстро реагировать на изменение конъюнктуры рынка, быстро обновлять основной капитал, не прибегая к крупномасштабным разовым инвестициям;

-лизинг дает возможность компаниям производить модернизацию и организовывать новое производство без мобилизации крупных финансовых ресурсов;

-для мелких и средних фирм лизинг часто бывает единственным средством финансирования их производственной деятельности из-за дорогих кредитов, долгой оценки кредитоспособности, необходимости предоставления залога, поручительства или иного обеспечения;

-лизинг освобождает лизингополучателя от расходов и необходимых процедур, связанных с владением имуществом;

-лизинг удобен для бухгалтерского учета, так как арендуемое оборудование не ставится, как правило, на баланс компании -лизингополучателя, а лизинговые платежи рассматриваются как ее текущие расходы, (что обеспечивает сохранение допустимого соотношения собственных и заемных средств, используемых компанией, и делает ее привлекательной для кредиторов);

-международный лизинг в ряде случаев позволяет лизингополучателю пользоваться налоговыми льготами страны-лизингодателя;

-некоторые формы лизинга обеспечивают лизингополучателям дополнительные услуги лизингодателя или его агентам (техническое обслуживание, ремонт и консультации, передача "ноу-хау", поставки ЗИП и т. д.);

-в ряде случаев лизинг может оказаться более привлекательным с точки зрения расходов лизингополучателя и, несмотря на то что спрэд в договорах лизинга относительно велик, затраты на организацию обеспечения, ведение дополнительной документации и более длительные сроки при выдаче банковского кредита могут стать превалирующими, особенно для мелких и средних фирм;

-лизинг гарантирует целевое использование средств вследствие того, что лизингодатель приобретает оборудование целенаправленно и непосредственно у поставщика для заранее определенного лизингополучателя и для осуществления определенных целей;

-лизинг сводит к минимуму риск невозврата инвестированных средств; -как правило, регулирование лизинга является менее строгим с точки зрения применяемого законодательства, вследствие того, что лизинговые компании не являются учреждениями, которые работают с частными вкладами, депозитами и пр., и, в общем случае, к ним применяется более "либеральное" законодательство, чем, например, к банковским институтам.

Надеемся, что на вершине государственного управления появится понимание того, что стимулирование и упорядочение лизинговой деятельности поможет стратегическому развитию российской экономики. Зеленый свет для лизинга - это сигнал к быстрому техническому перевооружению многих товаропроизводителей, созданию новых рабочих мест, а, значит, к ускоренному расширению базы налогообложения, пополнению доходной части бюджета, увеличению прибыли предприятий.

В представленном научном исследовании была рассмотрена практика управления финансовыми активами лизинговой компании и доказано, что эффективное управление данными активами лизингового предприятия является неотъемлемой частью общего стратегического планирования предприятия, занятого деятельностью финансовой аренды (лизинга).

На базе проведенного анализа развития лизингового рынка было выявлено, что на сегодняшний день, российские фирмы вынуждены упорядочивать свою бухгалтерскую систему, сталкиваясь с ужесточением фискального давления и с необходимостью предоставлять потенциальным отечественным и иностранным инвесторам финансовые отчеты, прошедшие аудиторскую проверку. К наиболее серьезным ограничениям ведения лизинговой деятельности в России можно отнести проблемы с определением кредитоспособности партнеров и с адекватностью финансового обеспечения лизинговых сделок, а также недостаток дешевых финансовых ресурсов у некоторых российских лизинговых компаний. Вместе с тем, развитие лизингового рынка сегодня идет значительными темпами.

Анализ финансовых активов, рассматриваемой в данном диссертационном исследовании лизинговой компании ООО «Горная лизинговая компания», показал, что управление финансовыми активами на предприятии осуществляется неэффективно, так как основные показатели рентабельности активов свидетельствуют о том, что в течении 2004 года на предприятии были выявлены резкие спады и подъемы в управлении финансовыми активами.

Структура финансовых активов компании в течение года значительно изменилась, но, несмотря на увеличение финансовых вложений и денежных средств, эффективность использования данных активов признана нерентабельной в силу увеличения кредиторской и дебиторской задолженности.

В качестве организационно-экономического механизма оптимизации финансовых активов лизинговой компании диссертантом была предложена разработка стратегического плана инвестиционного проекта, включающего план маркетинга, план производства и финансовый план проекта.

Финансовые цели компании включали: более быстрый рост доходов; более быстрый рост денежных поступлений; более широкие пределы получения прибыли; увеличение притока денежных средств; признание прочного финансового положения компании; более диверсифицированная база для получения прибыли; стабильный доход в периоды экономических спадов; адаптация к изменениям нормативного регулирования и инфляции.

Стратегические цели компании были направлены на увеличение доли рынка; более высокое и надежное положение в отрасли; повышение качества предлагаемых товаров и услуг; снижение издержек компании; улучшение обслуживания и разработка фирменного стиля; повышение конкурентоспособности; увеличение возможностей роста; полное удовлетворение запросов клиентов.

В качестве стратегического плана на долгосрочный период было принято решение о привлечении инвестиций в размере 2000000 $ под покупку оборудования и техники для горнодобывающей промышленности, которое планируется сдавать в финансовую аренду (лизинг).

Проведенный анализ лизинговых платежей показал, что рассматриваемое предприятие ООО «Горная лизинговая компания» полностью обеспечивает покрытие заемных средств за счет стабильных лизинговых платежей и, кроме того, получает высокую прибыль, что в свою очередь свидетельствует об укреплении позиций на рынке. Анализ операционной деятельности и финансовые коэффициенты проекта свидетельствуют об окупаемости данного инвестиционного плана.

Кроме того, были представлены множество вариантов развития данного инвестиционного проекта в зависимости от изменения инвестиционных затрат в покупку имущества. Подробно был рассмотрен один из вариантов изменения условий проекта, который выявил свою неэффективность в силу неоптимальной концентрации капитала.

Таким образом, разработанный первоначальный инвестиционный план является оптимальным, позволяет компании ориентироваться на увеличение прибыли, выход на новые сегменты рынка и укрепление своих позиций.

На основании всего вышеизложенного можно сказать, что разработанная и предложенная методика анализа финансовых активов лизинговых компаний, которая была подготовлена и представлена с участием автора, позволяет оптимально сочетать различные направления деятельности, такие как инвестирование и кредитование, что непосредственно влияет на общий экономический эффект коммерческой организации.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Таисов, Евгений Валерьевич, 2005 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть вторая.

2. Закон РФ "О налоге на добавленную стоимость" № 1992-1 от 06.12.91 (в ред. изменений и дополнений от 28.04.97).

3. Инструкция ГНС РФ "О порядке исчисления и уплаты налога на добавленную стоимость" № 39 от 11.10.95 (в ред. изменений и дополнений от 29.12.97).

4. Налоговый кодекс Российской Федерации. Часть вторая.

5. Указ Президента РФ "О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности" № 1929 от 17.09.94.

6. Федеральный закон от 29.10.1998 г. №164-ФЗ "О лизинге".

7. Федеральный закон РФ от 29.12.2002 г. № 10-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О лизинге»».

8. Федеральный закон от 08.02.98г. №16-ФЗ "О присоединении Российской Федерации к конвенции УНИДРУА о международном финансовом лизинге".

9. Постановление Правительства Российской Федерации от 3 сентября 1998 г. №1020 "Об утверждении порядка предоставления государственных гарантий на осуществление лизинговых операций".

10. Постановление Правительства Российской Федерации от 27 июня 1996 г. №752 "О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации".

11. Постановление Правительства Российской Федерации от 26 февраля 1996 г. №167 "Об утверждении положения о лицензировании лизинговой деятельности в Российской Федерации".

12. Постановление Совета Министров СССР "О развитии лизинговых операций в деятельности совместной советско-французской-германской компании "Евролизнг" № 1369 от 29.12.90.

13. Постановление Совета Министров СССР "Единые нормы амортизационных отчислений" , № 1072 от 22.10.90.

14. Постановление Правительства РФ "Об использовании механизма ускоренной амортизации и переоценке основных фондов" № 967 от 19.08.94.

15. Постановление Правительства РФ "О развитии лизинга в инвестиционной деятельности" № 633 от 29.06.95.

16. Постановление Правительства РФ "О государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации" № 752 от 27.06.96.

17. Положение о лицензировании лизинговой деятельности в Российской Федерации. (Постановление Правительства РФ от 26.02.96г. №167).

18. Письмо Государственного таможенного комитета Российской Федерации от 24 мая 1999 г. №01-15/14858 "О применении Федерального закона от 29.10.1998 г.№164-ФЗ "О лизинге".

19. Письмо Высшего Арбитражного Суда Российской Федерации от 3 декабря 1998 г. №С5-7/УЗ-908 "О федеральном законе "О лизинге".

20. Письмо Государственной Налоговой Службы Российской Федерации от 14 марта 1996 г. №ПВ-6-02/180 "О Положении "О лицензировании лизинговой деятельности в Российской Федерации".

21. Методические рекомендации по расчету лизинговых платежей (Утверждены Заместителем Министра экономики Российской Федерации 16 апреля 1996 г.).

22. Конвенция УНИДРУА от 28 мая 1988 г. "О международном финансовом лизинге" (по состоянию на 31.12.94).

23. Книги, учебники, монографии, диссертации

24. Али-Аскяри С.А. Лизинг как средство экономического развития предприятия : Дис. канд. экон. наук: 08.00.05 Новосибирск, 1999.

25. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учеб. для студентов эконом, специальностей 4-е изд., перераб., доп. - М.: Финансы и статистика, 1997.

26. Бандурин A.B., Басалай С.И., Ли И.А. Проблемы оперативного управления активами корпораций. М.: ТДДС Столица 8, 1999.

27. Банковская система России. В 3 Т., М., ДеКа, 2002.

28. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций.: Пер. с англ. перераб. и дополн. изд. -М.: «Интер-эксперт», «ИНФРА-М», 1995.

29. Бернар И., Колли Ж. К. Толковый экономический и финансовый словарь. Т 2, М., Международные отношения, 1994.

30. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи, 1997.

31. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т.2. К: Ника-Центр. 2000.

32. Бланк H.A. Инвестиционный менеджмент. К., 1995.

33. Бланк И.А. Управление активами. М.: Ника Центр. 2000

34. Бобылев В.В. Инвестиционное проектирование и проблемы обновления основных производственных фондов// БСТ, 1994, №9.

35. Большой экономический словарь / под ред. А.Н. Азрилияна. 3-е изд. стереотип. - М.: Институт новой экономики, 1998.

36. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер, 2000.

37. Газман В. Д. Лизинг: теория, практика, комментарии. М.: Фонд "Правовая культура", 1999.

38. Газман В.Д. Финансовый лизинг: Учебное пособие для вузов. М.: ГУ ВШЭ, 2003.

39. Гитман Л. Дж. Основы инвестирования. М., Дело. 1999.

40. Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций. М.: Ось -89, 2000.

41. Джеймс К. Ван Хорн. Основы финансового менеджмента. М., Вильяме, 2001.

42. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет. 1996.

43. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций. М., 1994.

44. Кабатова Е. В Лизинг: правовое регулирование, практика. М.: Инфра -М., 1996.

45. Карлин Т.Р., Макмин А.Р. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP): Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1999.

46. Карп М.В., Махмутов P.A., Шабалин Е.М. Финансовый лизинг на предприятии. М.: ЮНИТИ, 2002.

47. Киреев A.B. Лизинг в преобразованиях собственности : Дис. . канд. экон. наук: 08.00.01 Москва, 2000.

48. Ковалева A.M. Финансы в управлении предприятием. М.: Финансы и статистика, 1995

49. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Методы и процедуры. М., Финансы и статистика, 2002.

50. Ковалев В.В. Управление финансами. М.: ФБК-ПРЕСС, 1998.

51. Коллас Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. Пер. с франц. М.: Финансы, ЮНИТИ. 1997.

52. Комаров В.В. Инвестиции и лизинг в СНГ. М., Финансы и статистика, 2001.

53. Комментарии ко II части Гражданского кодекса РФ под ред. Садикова О. Н. М., Инфра-М., 1997.

54. Комментарии к проекту Налогового кодекса РФ. //под ред. Шаталова С. Д., Международный центр финансово-экономического развития, 1996.

55. Красева Т.А. Лизинг как инвестиционный ресурс обновления технического строя сельскохозяйственного производства : Дис. . канд. экон. наук: 08.00.05 Ростов н/Д, 2001.

56. Лещенко М.И. Основы лизинга. М., Финансы и статистика, 2002.

57. Максимова В.Ф. Реальные инвестиции. М., МЭСИ, 2001.

58. Малявина A.B., Попов С.А., Пашина Н.Б. Лизинг и антикризисное управление. М., Экзамен, 2002.

59. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2000.

60. Мертенс A.B. Инвестиции: курс лекций по современной финансовой теории. Киев, 1997.

61. Прилуцкий Л. Финансовый лизинг. М., Ось-89, 1997.

62. Словарь современной экономической теории Макмиллана. М., Инфра-М., 1997.

63. Стоянова Е. Финансовый менеджмент. Российская практика. М.: Перспектива, 1995.

64. Стратегическое планирование. Под ред. Уткина Э.А. М.: Экмос, 1998.

65. Стратегическое планирование и управление. Учебник для ВУЗов, М., 2001.

66. Стратегическое планирование. Учебник. М., 2000.

67. Сусанян К.Г. Лизинг, бартер, товарообмен с зарубежными партнерами", М.: Мировой океан, 1992 г.

68. Финансовый менеджмент: теория и практика/ под ред. Е.С.Стояновой. -5-е изд., перераб. и доп. -М.: Перспектива, 2000.

69. Хорн В. Основы управления финансами. М: Финансы и статистика. 1997.

70. Чекмарева E.H. Лизинговый бизнес. М.: Экономика, 1999.

71. Шарп У.Ф. Инвестиции. М., Инфра-М., 2002.

72. Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. М.: Финансы и статистика, 1994.

73. Штельмах В. Расчет лизинговых платежей исходя из потока денежных средств. Плюсы и минусы. М.: ж. "Лизинг-курьер", номер 1 (7) 2000.

74. Экономическая стратегия фирмы: Учебное пособие. // под ред. А.П. Градова.-2-е изд., испр. и доп.-СПб.: Специальная Литература, 1999.

75. Bagozzi R. P., Rosa J. A., Celly К. S., Coronel F. Marketing Management. Prentice Hall, 1998.

76. Isom Terry A., Amembal Sudhir P. The Handbook of Leasing: Techniques and Analysis, 379pp. ISBN: 0894331574 Publisher: Petrocelli Books Pub. Date: April 1982.

77. McDonald, M., Rogers, В., Woodburn, D. Key Customers. How to manage them profitably. Butterworth Heinemarm. Oxford. 2000.

78. Pervaz, A., Rafiq, M. Internal Marketing: Tols and Concepts for Customer-Focused Management. Butterworth Heinemarm. Oxford. 2002.

79. CMBS: Moody's Approach to Rating Credit Tenant Lease (CTL) Backed Transactions. Sameer Nayar. Краткий вводный обзор о кредитном анализе арендных сделок. Подход рейтингового агентства "Moody's инвестор сервис"

80. Commercial Finance and Leasing Company 1999 Review. Philip S. Walker, Rui J. Pereira, Fitch IBCA's, Fitch IBCA's, February 18, 2000. Коммерческие финансы и лизинговые компании - ревю 1999 года. Ключевые изменения в арендной индустрии США за 1999 год.

81. Criteria for Rating Japanese Equipment Lease Securitisations; Special Report Fitch IBCA, Inc. Akihiro Yamada, Vas Kosseris, Jill M. Zelter. Критерии рейтинга; особенности секьюритизации аренды оборудования в Японии. Сравнение с американской моделью.

82. DCR Duff & Phelps Credit Rating Co. Introduction. Введение; о стандартах рейтингов кредитоспособности. Краткосрочные и долгосрочные долги; платежеспособность компаний.

83. Duff & Phelps Credit Rating Co. International New Financing Report Transaction Summary. KDBC Leasing Receivables Corp. Резюме операции секьюритизации активов лизинговой компании. Информация об участниках и структура сделки.

84. FITCH IBCA Finance, leasing, & Credit Card Company Stats; First-Quarter 1999. Thomas J. Abruzzo, Roger W. Merritt, Matthew E. O'Callaghan Rui J. Pereira, Michael Starr Philip S. Walker, Jr., Christopher D. Wolfe.

85. Статистические данные о финансовом состоянии и кредитоспособности финансовых компаний (к числу которых относятся лизинговые компании). Данные на четвертый квартал 1999 года.

86. Rating Net Lease Transactions. Fitch IBCA's, Mary Stuart G. Freydberg, Kevin B. Stephenson, Stephen H. Choe, March 12, 1997. Модель оценки чистой аренды. Рассмотрение арендных операций в рамках оценки кредитоспособности арендодателей.

87. Smaller Banks Entering Equipment Leasing. By Joanna Sullivan, September 5, 1997, Molloy Associates. Малые банки открывают лизинг оборудования. Репортаж, рассказывающий о перспективах участия банков на рынке арендных услуг.

88. STANDARD & POOR'S FINANCE COMPANIES CRITERIA. Focus on Leasing Analysis. Критерии рейтингов кредитоспособности финансовых компаний. Центральные рассмотрения в анализе лизинговых операций.

89. The Rating Process For Lease-Backed Transactions. Standard & Poor's. Structured Finance n Equipment Leasing Criteria. О процессе кредитного анализа лизинговых операций. Методика рейтингового агентства Standard & Poor's.

90. Балтус П., Майджер Б. "Школа европейского бизнеса", М.: "Лизинг-ревю", 1996 г., № 1.

91. Гудым Д. Реанимация бизнеса с помощью лизинга. С.-Петербург. Постфактум. №5 1999.

92. Куликов А.Г. Лизинг в России: стоит ли убивать курицу, несущую золотые яйца? // Деньги и кредит. 1998.

93. Лелецкий Д.В. Об экономической сущности лизинга. М.: Сборник научных трудов института экономики и финансов (часть 1). Московский государственный университет экономики, статистики и информатики, 1998.

94. Лелецкий Д.В. Об условиях сравнения лизинга с кредитом и количественной оценке преимуществ лизинга. М.: ж. "Лизинг ревю ", номер 5/6 1998.

95. Лелецкий Д.В. Банковское финансирование лизинга; некоторые вопросы кредитного анализа. М.: ж. "Лизинг ревю ", номер 9/10 1998.

96. Лелецкий Д.В. О налоговых условиях лизингового финансирования капиталовложений (часть 1). М.: ж. "Лизинг ревю ", номер 11/12, 1998.

97. Лелецкий Д.В. О налоговых условиях лизингового финансирования капиталовложений (часть 2 финансовая аренда против долга). - М.: ж. "Лизинг ревю ", номер 5/6, 1999.

98. Лелецкий Д.В. О налоговых условиях лизингового финансирования капиталовложений (часть 3 проблемы налоговой политики в отношении лизинга). - М.: ж. "Лизинг ревю", номер 7/8, 1999.

99. Лелецкий Д.В. Об экономической эффективности лизинга. М.: ж. "Рынок ценных бумаг", номер 18, 1999.

100. Лелецкий Д.В. Об оценках кредитоспособности лизинговых компаний и их клиентов (в продолжение дискуссии, начатой в номере 2 за 2001 год) -М.: ж. "Лизинг ревю номер 3, 2001.

101. Лелецкий Д.В. Анализ методик лизинга и альтернативный подход в расчете лизинговых платежей М.: Сборник научных трудов МЭСИ, "Вопросы теории и практики инвестирования", 2001.

102. Лелецкий Д.В. Обзор методик лизинга и альтернативный подход в расчете лизинговых платежей М.: ж. "Лизинг ревю ", номер 5, 2001.

103. Лелецкий Д.В. Лизинг в России механизм эффективного финансирования реального сектора экономики. - М.: ж. "Лизинг ревю номер 2, 2003.

104. Лелецкий Д.В. Пора определиться М.: газета. Экономика и жизнь; приложение "Юрист", номер 17, май 2003.

105. Лелецкий Д.В. Лизинг; введение в тему М.: научно-практический бюллетень "Промышленный маркетинг", номер 1 (1), июль 2003.

106. Лелецкий Д.В. Развитие правовой базы для лизинга в России М.: научно-практический бюллетень "Промышленный маркетинг", номер 2 (2), август 2003.

107. Лелецкий Д.В. О перспективных направлениях реформы законодательства для финансовой аренды (лизинга) М.: научно-практический бюллетень "Промышленный маркетинг", номер 3 (3), сентябрь 2003.

108. Лизинг и новые перспективы. Лизинг-ревю, № 9, 2001.

109. Липатова Л. Лизинг: схемы, методики, условия. Образование правовой базы. М., ж. "Лизинг ревю", № 19, 2001.

110. Лопес В.Л. Перестройка инвестиционной сферы // Рос. акад. наук, ин-т экономики, М.: Наука, 1992.

111. Материалы Международной конференции по развитию лизинга в РФ, М., 1996 г.

112. Медведков С. Ю. "Лизинг в экономике США", "США: политика, экономика, идеология" , 1980 г., № 5.

113. Оперативный лизинг- нормальная деятельность. Лизинг ревю, №1, 2003.

114. Прилуцкий Л. Помощь в расчете лизинговых платежей. М.: ж. "Лизинг-курьер", номер 6 (6) 1999.137. "Российская газета" от 12.03.96. "Лизинг-ревю" , № 5/6 за 1997 год. "Экономические новости" № 18, сентябрь 1996.

115. Технологии лизинга и инвестиций Вестник Российской Ассоциации лизинговых компаний - М. №1-2 (7-8) 2001.

116. Финансовые известия. № 102 от 12.12.95. Гражданский кодекс РФ: часть I от 30.11.94 (в ред. изменений и дополнений от 12.08.96) , часть II от 26.01.96 (в редакции изменений и дополнений от 24.10.97).

117. Штельмах В. Расчет лизинговых платежей исходя из потока денежных средств. Плюсы и минусы. — М.: ж. "Лизинг-курьер", номер 1 (7) 2000.

118. Экономика и жизнь. № 12 от 22.03.96. "Сегодня" от 02.02.96.