Определение целесообразности кредитования коммерческим банком инвестиционного проекта тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Лапшин, Дмитрий Николаевич

• Лапшин, Дмитрий Николаевич
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Лапшин, Дмитрий Николаевич

Введение.

Глава 1. Исследование теории и практики инвестиционного кредитования.

1.1 Анализ состояния инвестиционного кредитования в банковской сфере.

1.2 Анализ основных методик инвестиционного проектирования.

1.3 Анализ риска инвестиционного проекта, методов его оценки и учета.

1.3.1 Исследование природы риска инвестиционного проекта.

1.3.2 Методы оценки риска и его учета при определении эффективности инвестиционного проекта.

1.4 Анализ состояния инвестиционного проектирования на современном этапе.

Глава 2. Методический подход к определению эффективности участия коммерческого банка в кредитовании инвестиционного проекта.

2.1 Разработка методики формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта.

2.1.1 Подход к определению достоверности параметров инвестиционного проекта на основе методов прогнозирования.

2.1.2 Методика формирования альтернативного варианта инвестиционного проекта в условиях нестабильности внешней среды.

2.1.3 Методика определения степени риска инвестиционного проекта.

2.1.4 Проведение комплексного риск-анализа инвестиционного проекта. 75 2.2. Подход к определению величины резерва на возможные потери по ссуде с учетом особенностей инвестиционного кредитования.

Глава 3. Использование результатов теоретических исследований в практике определения целесообразности участия коммерческого банка в кредитовании инвестиционного проекта.

3.1. Технология прогнозирования объёма продаж.

3.2 Оценка вариантов реализации инвестиционного проекта в условиях неопределенности.

3.3 Расчет показателя риска реализации инвестиционного проекта.

3.4 Технологии количественного риск-анализа.

3.4.1 Анализ чувствительности.

3.4.2 Сценарный анализ.

3.5 Расчет экономического эффекта от применения разработанной методики формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Определение целесообразности кредитования коммерческим банком инвестиционного проекта»

В последние годы параметры функционирования банковской системы существенно улучшились: наблюдается положительная динамика активов и капитала банков, как основных параметров, характеризующих состояние банковского сектора; количество финансово стабильных кредитных организаций возросло и составляет в настоящее время свыше 98 % общего их числа.

Обозначилась тенденция к смене модели участия банков в экономике: они начали выполнять функцию финансового посредника, привлекать средства населения, в большей степени ориентироваться на предоставление кредитов реальному сектору экономики и вкладывать в него суммы, в несколько раз превышающие их собственные средства. Так, в 2000 году капитал банковской системы и кредиты реальному сектору составляли 3,5 % и 9,2 % ВВП соответственно, а в начале 2006 года кредиты экономике составили уже 19 % ВВП при собственных средствах банков, равных 5,7 % ВВП.

Однако достигнутые результаты нельзя переоценивать. Хотя анализ российских коммерческих банков свидетельствует о растущей динамике предоставленных предприятиям и организациям кредитов, их доля в инвестициях в основной капитал изменяется волнообразно, нет выраженной тенденции роста данного показателя в общей величине кредитного портфеля.

Несмотря на то что инвестиции предприятий и организаций в основной капитал постоянно растут, активность коммерческих банков по предоставлению инвестиционных кредитов, являющихся одним из наиболее эффективных и прибыльных активов, значительно снизилась после 2000 года, когда их величина составляла 5,4 % от общего объема кредитов банков, а на начало 2006 года она составила 4,3 %. Инвестиционным кредитованием занимаются в основном банки, участвующие в финансово-промышленных группах; банки, сформировавшиеся на отраслевой основе и осуществляющие программы поддержки или развития своих отраслей; банки с государственным капиталом; другие крупные и средние банки, имеющие сформировавшуюся клиентскую базу.

Таким образом, участие банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики пока не получило в России серьезного развития и остается низким. Основными причинами этого являются: недостаточная ресурсная база банков, краткосрочный характер пассивов, высокие инвестиционные и кредитные риски вложений в реальный сектор экономики, неэффективность внутрибанковских систем отбора проектов для кредитования и управления рисками.

В то время как значение первых двух факторов за последние годы снижается в результате роста и удлинения ресурсной базы банков, влияние последних двух факторов остается неизменно высоким, о чем свидетельствует объем просроченной ссудной задолженности, который при росте кредитов и прочих размещенных средств на 42,7 % за 2005 год вырос на 23,4 % и на 1.01.06 составил 76,4 млрд. руб.

Разработке проблем анализа рисков и оценки эффективности инвестиций посвящены труды зарубежных и отечественных ученых-экономистов: В. Беренса, Г. Марковича, Г. Райфа, К. Рэдхеда, JI. Сэ-виджа, П.М. Хавранека, С. Хьюса, В.В. Ковалёва, В.Н. Лившица, М.А. Лимитовского, А.О. Недосекина, Е.М. Четыркина.

В то же время вопросы совершенствования механизма оценки инвестиционных проектов в часта определения критических параметров и сроков кредитования, построения графика погашения кредита, учета неопределенности и оценки рисков при определении целесообразности участия коммерческого банка в кредитовании инвестиционного проекта требуют дальнейшей разработки. Таким образом, выбранная тема диссертационного исследования является актуальной.

Целью диссертационного исследования является разработка научно-методического подхода к определению целесообразности участия коммерческого банка в кредитовании инвестиционного проекта.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

1. Провести анализ системы инвестиционного кредитования предприятий в банковской сфере и применяемых методов оценки рисков инвестиционного проекта.

2. Разработать подход к определению достоверности инвестиционного проекта и уточнения его параметров.

3. Разработать имитационную модель реализации инвестиционного проекта, позволяющую определять показатели эффективности и допустимый срок кредитования проекта и на их основе оценить степень риска проекта.

4. Разработать методический подход к формированию мотивированного отказа банка финансировать проект, позволяющий заемщику оценить эффективность альтернативных вариантов реализации инвестиционного проекта в условиях нестабильности внешней среды.

5. Разработать методику формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта.

6. Разработать подход к определению величины резерва на возможные потери по ссуде с учетом особенностей инвестиционного кредитования.

Объект исследования - инвестиционные проекты предприятий различных форм собственности.

Предметом исследования является аналитическая деятельность кредитных подразделений коммерческих банков, проводимая в процессе оценки инвестиционных проектов при отборе их для кредитования.

Область исследования соответствует п. 9.9 «Проблемы обеспечения сбалансированной банковской политики в области инвестиций, кредитования и формирования банковских пассивов по всему вектору источников и резервов» и п. 9.17 «Совершенствование системы управления рисками российских банков» специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» паспорта специальности ВАК.

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования является нормативно-правовая и законодательная база по оценке эффективности инвестиционных проектов, законодательство Российской Федерации о банках и банковской деятельности, инструктивные материалы Центрального Банка, материалы периодической печати, отечественная и зарубежная экономическая и правовая литература, материалы официального интернет-сайта Банка России, Госкомстата и центра развития, данные бизнес-планов и инвестиционных предложений.

При разработке инновационных технологий инвестиционного проектирования использованы экономико-математические методы и модели: теория игр, факторный и стохастический анализ, теория нечетких множеств, имитационное моделирование (метод Монте-Карло), корреляционно-регрессионный анализ, адаптивные методы прогнозирования (модель Бокса-Дженкинса).

Научная новизна работы заключается в разработке научно-методического подхода к повышению эффективности процесса кредитования коммерческим банком инвестиционных проектов за счет усовершенствования механизма оценки их эффективности, позволяющего минимизировать риски невозврата кредитных ресурсов.

Элементы научной новизны

1. На основе исследования и анализа существующей системы инвестиционного кредитования предприятий в банковской сфере обоснована необходимость разработки методического обеспечения для осуществления проверки надежности особо значимых инвестиционных проектов и достоверности их результатов с целью снижения риска и повышения уровня прибыли банка при отборе проектов для кредитования.

2. Разработан подход к определению достоверности инвестиционного проекта на основе уточнения его параметров в результате проводимой банком экспертизы, что позволяет оценить надежность и эффективность выбранного заемщиком варианта реализации проекта.

3. Разработана имитационная модель реализации инвестиционного проекта, позволяющая определить показатели эффективности проекта, срок кредитования с учетом коэффициента покрытия долга и в соответствии с этим установить допустимую границу эффективности проекта и оценить степень его риска, на основании которых банк формирует решение о возможности предоставления инвестиционного кредита.

4. Предложен методический подход к формированию мотивированного отказа коммерческого банка финансировать инвестиционный проект на основе неудовлетворительной оценки уровня эффективности и рисков предложенного в нем стратегического решения, что позволяет потенциальному заемщику целенаправленно вносить обоснованные изменения в проект.

5. Разработана методика формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта на основе оценки достоверности его параметров, а также полученных в результате имитационного моделирования показателей и требований банка к их уровню, что позволяет снизить риск возникновения просроченной задолженности и невозврата кредита, а также увеличить уровень прибыли в результате предоставления кредита.

6. Предложен подход к определению резерва на возможные потери по ссуде на основе корректировки требований к уровню платежеспособности заемщика, реализующего инвестиционный проект, и позиционирования его относительно допустимого уровня риска хозяйственной деятельности, что позволяет уточнить категорию качества предоставляемого кредита.

Практическая значимость проведенных исследований заключается в том, что использование разработанных методик и подходов позволяет работникам кредитных подразделений банков более точно определить срок кредитования и построить график погашения задолженности, оценить эффективность альтернативных вариантов реализации проекта и степень его риска и в итоге принять эффективное решение о целесообразности предоставления инвестиционного кредита.

Представленные методики могут быть использованы коммерческими организациями при оценке разрабатываемых инвестиционных проектов для внутреннего пользования, разработке бизнес-планов для представления в банк, для привлечения инвесторов, при разработке проектов для сторонних заказчиков (проектные, консалтинговые компании) или экспертизе разработанных проектов (банки), что позволит повысить точность прогнозирования денежных потоков и эффективность принимаемых управленческих решений.

Апробация работы и использование ее результатов. Основные положения и результаты диссертационной работы докладывались на Всероссийских и областных научно-практических конференциях.

Основные предложения исследования были апробированы на базе Тульского филиала ОАО «Внешторгбанк» в г. Туле, а также внедрены на ОАО «Тульский патронный завод» для использования при оценке разрабатываемых инвестиционных проектов для внутреннего пользования и разработке бизнес-планов для привлечения инвестора.

По теме диссертационной работы опубликовано 9 научных работ общим объемом 3,4 печатных листа.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Лапшин, Дмитрий Николаевич

Выводы и предложения

В результате проведенных в диссертации научных исследований автором сделаны следующие выводы и разработаны предложения:

1. Результаты проведенного анализа практики российских банков показали, что участие банков в финансировании инвестиций в реальный сектор экономики пока не получило в России серьезного развития, несмотря на понимание его необходимости всеми заинтересованными сторонами, и носит весьма осторожный характер. Инвестиционная активность коммерческих банков остается низкой, причинами чего являются: недостаточная ресурсная база банков, краткосрочный характер пассивов, высокие инвестиционные и кредитные риски вложений в реальный сектор экономики, несовершенство внутрибанковских систем риск-менеджмента.

2. В результате исследования существующих подходов к анализу инвестиционных проектов кредитными подразделениями коммерческих банков, обоснована необходимость разработки нового научно-методического подхода к повышению эффективности процесса кредитования инвестиционного проекта, позволяющего банкам оценить целесообразность предоставления кредита в условиях нестабильности внешней среды.

3. На основе сравнительного анализа программных продуктов, используемых в настоящее время для инвестиционного проектирования, установлено, что они используются недостаточно часто и не вполне эффективно. В то же время, значимость программных продуктов зачастую переоценивается, игнорируя тот факт, что они являются лишь инструментом проектирования, а не самим проектом, поскольку они практически лишены финансово-аналитических функций.

4. Разработанный подход к определению достоверности инвестиционного проекта позволяет произвести уточнение его параметров на основе применения методов прогнозирования и тем самым снизить риск возникновения просроченной ссудной задолженности и невозврата кредита.

5. Разработанная имитационная модель реализации инвестиционного проекта позволяет определять в процессе имитации показатели эффективности проекта и допустимый срок кредитования с учетом коэффициента покрытия долга, и на их основе оценить степень риска и сделать выводы о целесообразности участия банка в кредитовании проекта.

6. Предложенный методический подход к формированию мотивированного отказа коммерческого банка финансировать инвестиционный проект на основе неудовлетворительной оценки уровня эффективности и рисков предложенного в нем стратегического решения, позволяет потенциальному заемщику оценить возможность реализации проекта по одному из альтернативных вариантов и, в случае, если эффективный вариант будет найден - получить кредит.

7. Разработанная методика формирования коммерческим банком решения о целесообразности кредитования инвестиционного проекта позволяет в результате проведения этапов оценки достоверности, имитационного моделирования и определения степени риска проекта повысить эффективность процесса инвестиционного кредитования за счет снижения риска невозврата кредитных ресурсов и повышения уровня прибыли банка.

8. Предложенный подход к определению резерва на возможные потери по ссуде позволяет повысить категорию качества ссуды на основе корректировки требований к уровню платежеспособности заемщика, реализующего инвестиционный проект, а затем уточнить полученную в соответствии с этим величину резерва на основе дополнительных факторов, характеризующих уровень кредитного риска.

9. Апробация разработанной автоматизированной системы, в которой построена модель проведения финансового анализа, включающая помимо стандартных методик, таких как: оценка коммерческой и бюджетной эффективности проекта, оценка деятельности предприятия «с проектом» и «без проекта»; все предлагаемые в диссертационной работе технологии, показала эффективность расчетов, возможность применения их для широкого спектра ситуаций неопределённости, а гибкость и открытость программного обеспечения позволяет модифицировать и дополнять модель другими инструментами.

10. Научные и методические рекомендации исследования внедрены в филиале ОАО «Внешторгбанк» в г. Туле, а также на ОАО «Тульский патронный завод» для использования при оценке разрабатываемых инвестиционных проектов для внутреннего пользования, и разработке бизнес-планов для привлечения инвестора.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы работниками кредитных подразделений коммерческих банков, предприятиями для разработки инвестиционных проектов, а также проектными и консалтинговыми компаниями при проведении разработки проектов для сторонних заказчиков.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Лапшин, Дмитрий Николаевич, 2006 год

1. Аленичева Т.Д. Средняя стоимость капитала в процессе анализа инвестиционной деятельности финансово-кредитного учреждения // Финансовый бизнес. - 1996. - №1.

2. Антипова О.Н. Регулирование рыночных рисков // Банковское дело. -1998. -№3.

3. Аргинбаев К.М. Оценка риска инвестиционных проектов и обоснование планов прогнозов производства в условиях неопределенности. Дисс. на соиск. уч. ст. к.э.н. - Новосибирск, 1997. - 165 с.

4. Арефьева Е.А. Математические модели в прогнозировании социально-экономических явлений: учеб. пособие. Тула, 2002. - 200 с.

5. Баканов М. Основы управления кредитными рисками в коммерческом банке // Финансист. 1997. - №10. - С. 28.

6. Баканов М.И. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник -М.: Финансы и статистика, 1995. 456 с.

7. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. пособ. М.: Финансы и статистика, 1999. - 512 с.

8. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2000. -188 с.

9. Бауэр Рой и др. Управление инвестиционным проектом: Опыт IBM. Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1995. - 208 с.

10. Бахрамов Ю., Глухов В., Окороков В., Сахаров А. Методы снижения рисков в инвестиционных контрактах. // Инвестиции в России. 1997. - №1.

11. Бахрамов Ю., Сахаров А. Методы оценки рисков при составлении плана финансирования инвестиционных проектов. //Инвестиции в России. -1997.-№2.

12. Беренс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций: пер. с англ. М.: Интерэксперт, 1995. - 343 с.

13. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация/В.М. Попов, Г.В. Медведев и др. М.: Финансы и статистика, 1997. - 419 с.

14. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи, 1997. - 632 с.

15. Блачев Р., Гусев В. Оптимизация схемы финансирования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 1999. - №12. - С. 34 - 38.

16. Бойченко Ю. Проектное финансирование: зарубежный опыт и российская специфика. // Инвестиции в России. 1998. - № 3. - С. 43 - 44.

17. Бокс Дж., Дженкинс Г. Анализ временных рядов, прогноз и управление. -М.: Мир, 1974.-376 с.

18. Боровиков В.П., Ивченко Г.И., Прогнозирование в системе Statistica в среде Windows. Основы теории и интенсивная практика на компьютере: учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 1999. - 384 с.

19. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений: пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2001. - 432 с.

20. Бычков В. Проблемы возвратности банковских кредитов. //Финансовый бизнес. 1998. - №2. - С. 42 - 44.

21. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами: пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2002. - 800 с.

22. Веремеенко С. Игудин Р. Инвестиционный проект глазами банкира //Банковское дело. 1996. - №7. - С. 6 - 9.

23. Виленский П. JL, Лившиц В.Н, Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Учебно-практическое пособие. -М.: Дело, 2002.-248 с.

24. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.-423 с.

25. Воропаев В.И. Управление проектами в России. М.: Алане, 1995. - 225 с.

26. Газеев М.Х., Смирнов А.П., Хрычев А.Н. Показатели эффективности инвестиций в условиях рынка. М.: ВНИИОЭНГ, 1998. - 260 с.

27. Герчикова И.Н. Менеджмент: Учебник. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2000.-480 с.

28. Глущенко В.В., Глущенко И.И. Финансы. Финансовая политика, маркетинг, менеджмент. Финансовый риск-менеджмент. Ценные бумаги. Страхование. г. Железнодорожный, Моск. обл.: ТОО НПЦ «Крылья», 1998.-416 с.

29. Гражданский кодекс РФ (Части первая и вторая).

30. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения. -М.: «Дело и Сервис», 1999. 112 с.

31. Грачева М.В. Анализ проектных рисков: Учеб. пособие для вузов. М.: ЗАО «Финстатинформ», 1999. - 216 с.

32. Деева А.И. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. М.: МАЭП, ИИК «Калита», «Собрание», 1999. - 160 с.

33. Дробозина JI.A. Финансы: Учеб. для ВУЗов. М.: Банки и биржи, ЮНИ-ТИ, 2002. - 527 с.

34. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М.: Финансы и статистика, 2003. -176 с.

35. Ендовицкий Д. Оценка проектного риска: аналитические подходы и процедуры // Инвестиции в России. 2000. - №9. - С. 35 - 46.

36. Ендовицкий Д., Коменденко С. Систематизация методов анализа и оценка инвестиционного риска // Инвестиции в России. 2001. - №3. - С. 39 - 46.

37. Жариков В.В., Жариков В.Д. Управление финансами: Учеб. Пособие. -Тамбов: Тамб. гос. техн. ун-т, 2002. 80с.

38. Закон «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» (в ред. Федерального закона от 19.06.95 N 89-ФЗ, в ред. Федерального закона от 25.02.99 N 39-Ф3) от 26 июня 1991 года №1488-1.

39. Замуруев А. Время определиться в терминах: Критический анализ классификации коммерческих и банковских рисков // РИСК. 1998. - № 1. -С. 33 -39.

40. Иванилов Ю.П., Лотов А.В. Математические модели в экономике. М.: Наука, 1999.-304 с.

41. Иванов Н.В. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов // Монтажные и специальные работы в строительстве. 2004. - №5.

42. Игонина Л.Л. Проблемы финансирования инвестиционной деятельности // Финансы. 1998. - №9. - С. 11 - 14.

43. Ильдеменов С. и др. Как привлечь инвестора и получить инвестиции // Экономика и жизнь. 1994. - № 28.

44. Инвестиции в России: сценарное прогнозирование развития инвестиционного процесса. Исследовательская группа ЦИРКОН. // Инвестиции в России. 1997.-№5.

45. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов. Под ред. Шумилина. С.И.М: АО Финстатпром, 1995. - 240 с.

46. Инвестиционный климат в России // Вопросы экономики. 1999. - №12. -С. 4-33.

47. Капитоненко В. В. Финансовая математика и её приложения: Учебно-практическое пособие для вузов. М.: ПРИОР, 1998. - 144с.

48. Касимов Ю.Ф. Основы теории оптимального портфеля ценных бумаг. -М.: Филин, 2002. 144 стр.

49. Катасонов В.Ю. Проектное финансирование // Банковское дело. 1996 -№7.-С. 2-5.

50. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. М.: «Анкил», 2000. - 272 с.

51. Кирсанов К.А., Малявина А.В., Попов С.А. Инвестиции и антикризисное управление: учеб. пособие. М.: МАЭП, ИИК «Калита», 2000. - 184 с.

52. Клейнер Г.Б., Тамбовцев B.JL, Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. М.: Экономика, 2003.-286 с.

53. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2001. - 512 с.

54. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2001. - 768 с.

55. Ковелло Дж. А., Хейзелгрен Б. Дж. Бизнес-планы. Полное справочное руководство: Пер. с англ. М.: БИНОМ, 2002. - 352 с.

56. Количественные методы финансового анализа. Под ред. Дж. Брауна М.П. Крипмена М.: ИНФРА - М, 2000. - 336 с.

57. Коломина М. Сущность и измерение инвестиционных рисков // Финансы. 1994. - №4.

58. Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты: Учебник. СПб.: Михайлова В.А., 2000.-422 с.

59. Костина Н.И., Алексеев А.А. Финансовое прогнозирование в экономических системах. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 285 с.

60. Кузьмин В., Губенко А. Организация инвестиционного проектирования в условиях неопределенности // Маркетинг. 2000. - №5 - С. 14-23.

61. Лабскер Л.Г., Яновская Е.В., Общая методика конструирования критериев оптимальности решений в условиях риска и неопределенности // Финансовый менеджмент. 2002. - №5.

62. Лазарев А., Мешкова Л. Эконометрика Временные ряды и прогнозирование: Учебное пособие. - М.: «Международный Информационный Нобелевский Центр», 2002. - 354 с.

63. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности. М.: ИНФРА-М, 2001. - 224 с.

64. Лапшин Д.Н. Анализ рисков инвестиционных проектов // Известия Тул-ГУ. Серия. Вычислительная техника. Информационные технологии. Системы управления. Т. 1, вып. 3. Тула: Изд-во ТулГУ, 2003. - С. 109 - 113.

65. Лапшин Д.Н. Методы прогнозирования объемов производства и реализации в инвестиционном проектировании // Известия ТулГУ. Серия. Вычислительная техника. Информационные технологии. Системы управления. Т. 1, вып. 4. Тула: Изд-во ТулГУ, 2004. - С. 58 - 63.

66. Лапшин Д.Н., Стяжкина В.В. Прогнозирование в инвестиционном проектировании // Известия ТулГУ. Серия. Экономика. Управление. Финансы: сб. докл. VI Всероссийской научно-практической конференции. -Тула: Изд-во ТулГУ, 2004. С. 100 - 103.

67. Лимитовский М.А., Паламарчук В. Стоимость собственного капитала российской корпорации // Рынок Ценных Бумаг. 1999. - №18.

68. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. М.: ООО Издательско-Консалтинговая Компания «ДеКа», 1998.-232 с.

69. Липатова И.В. Оценка инвестиционной привлекательности предприятия с учетом риска банкротства. М.: ВЗФЭИ, 1997. - 22 с.

70. Липсиц И.В. Бизнес-план основы успеха. - М.: Дело, 1999. - 269 с.

71. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. -М.: БЕК, 2001. 294 с.

72. Логовинский Е. Алгоритм управления риском // Ведомости. 2001. - №5 7.

73. Лопатников Л.И. Экономико-математический словарь: Словарь современной экономической науки. Издание 4-е, перераб. и доп. М.: "ABF",1996.-704 с.

74. Лукасевич И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений. -М.: Финансы, ЮНИТИ, 2002. 400 с.

75. Лукашин Ю.П. Адаптивные методы краткосрочного прогнозирования. -М.: Статистика, 1979. 254 с.

76. Максимчук Е.В. Управление экономическими рисками на предприятии: Дисс. на соиск. уч. ст. к.э.н. Белгород, 2000. - 162 с.

77. Малышев Ю., Оленев А. Виды финансирования инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 2001. - №3. - С. 47 - 48.

78. Материалы Министерства финансов РФ (www.minfm.ru).

79. Материалы Центра развития (http://www.dcenter.ru).

80. Мелкумов Я.С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов. М.: ИКЦ ДИС, 2001. - 160 с.

81. Мертенс А. Инвестиции. Киев: Киевское инвестиционное агенство,1997.- 176 с.

82. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. / Под ред. Л.И. Евенко. М.: Дело, 2000. - 701 с.

83. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов./ Утверждены Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом по строительству, архитектуре и жилищной политики РФ, №ВК 477 от 21 июня 1999 года.

84. Мищенко А.В., Попов А.А. Двухкритериальная задача оптимизации инвестиционного портфеля в условиях ограничений на финансовые ресурсы // Менеджмент в России и за рубелсом. 2001. - №1.

85. Муллен Э. Теория игр с примерами из математической экономики. М.: Мир, 1995.-200 с.

86. Недосекин А.О. Нечетко-множественный анализ рисков фондовых инвестиций. СПб: «Сезам», 2002. - 211 с.

87. Недосекин А.О. Оптимизация модельных фондовых портфелей в условиях существенной неопределенности // Аудит и финансовый анализ. -2002.-№1.

88. Недосекин А.О. Применение теории нечетких множеств к задачам управления финансами // Аудит и финансовый анализ. 2000. - №2.

89. Недосекин А.О., Максимов О.Б. Анализ риска банкротства предприятия с применением нечетких множеств // Вопросы анализа риска. 1999. -№2-3.

90. Нейман Дж. Фон Моргенштерн О. Теория игр и экономическое поведение-М: Мир, 1990.-208 с.

91. Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. -Таганрог: ТРТУ, 2003. 262 с.

92. Непомнящий Е.Г. Экономика и управление предприятием. Таганрог: ТРТУ, 2002.-281 с.

93. Новиков М.В., Бронникова Т. С. Разработка бизнес-плана проекта. Таганрог: ТРТУ, 2001.-237 с.

94. Общая теория финансов: Учебник / JI.A. Дробозина, Ю.Н. Константинова., Л.П. Окунева и др.: Под ред. Л.А. Дробозиной. М: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2000. - 473 с.

95. Общая теория денег и кредита: Учеб. / Под ред. Е.Ф.Жукова. М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 2003. - 360 с.

96. Оуэн Г. "Теория игр" М.: Мир, 1971. - 258 с.

97. Официальный сервер ГОСКОМСТАТА РФ (http://www.gks.ru).

98. Официальный сервер ЦБ РФ (www.cbr.ru).

99. Положение об оценке эффективности инвестиционных проектов при размещении на конкурсной основе централизованных инвестиционных ресурсов Бюджета развития Российской Федерации. Утверждено постановлением Правительства РФ от 22 ноября 1997 года №1470.

100. Постановление Правительства РФ «О порядке размещения централизованных инвестиционных ресурсов на конкурсной основе» от 22 июня 1994 года №744.

101. Постановление Правительства РФ «О привлечении внебюджетных инвестиций» от 23 мая 1994 года №507.

102. Постановление Правительства РФ от 1 мая 1996 года №534 «О дополнительном стимулировании частных инвестиций в РФ».

103. Ю5.Ромакин М.И. Математический аппарат оптимизационных задач. М.: Статистика, 1975. - 284 с.

104. Юб.Рутковская Е.А. Оценка эффективности инвестиций. // Экономика строительства. 1997. -№12. — С. 13 — 27.

105. Рывкин А.А., Рыбкин А.З., Хренов JI.C. Справочник по математике. -М.: Высш. шк., 1987. 480 с.

106. Рэдхед К., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. Пер с англ. М.: ИНФРА-М, 2001.-287с.

107. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов.: Учебное пособие. Киев: Абсолют-В, Эльга, 2003.-304 с.

108. Салин В.Н. и др. Математико-экономическая методология анализа рисковых видов страхования. -М.: Анкил, 2001. 126 с.

109. Самочкин В.Н., Тимофеева О.А., Калюкин А.А., Захаров Р.А. Учет риска при принятии управленческих решений на этапе формирования бюджета // Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - №3. - С. 52 - 58.

110. Сборник бизнес-планов с комментариями и рекомендациями, под ред. В.М. Попова -М.: Финансы и статистика, 1998. 488 с.

111. Сердюкова И.Д. Методы анализа финансовых рисков // Бухгалтерский учет. 1996. - №6.

112. Синицин О. Инвестиционный анализ. Теория выбора. Правила выбора оптимального варианта инвестиций // Инвестиции в России. 1997. - №1.

113. Смирнов A.JI. Организация финансирования инвестиционных проектов -М.: АО «Консалтбанкир», 1998. 193с.

114. Смоляк С.А. Учет специфики инвестиционных проектов при оценке их эффективности // Аудит и финансовый анализ. 1999. - №3.

115. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учеб. М.: Перспектива, 2003. - 656 с.

116. Стратегическое планирование инвестиционной деятельности: Учеб. пособие/ Кныш М.И., Перекатов Б.А., Тютиков Ю.П. СПб.: Изд. дом «Бизнес-Пресса», 1998. - 315 с.

117. Стяжкина В.В., Лапшин Д.Н. Портфельный подход к инвестиционному проектированию // Инвестиции в России. 2004. - №3. - С. 25 - 27.

118. Стяжкина В.В., Лапшин Д.Н. Статистические методы в инвестиционном прогнозировании // Инвестиции в России. 2004. - №7. - С. 36 - 39.

119. Стяжкина В.В., Лапшин Д.Н. Принятие оптимальных решений при выборе стратегии реализации продукции в условиях неопределенности рыночной конъюнктуры // Инвестиции в России. 2005. - №7. - С. 40 - 42.

120. Суская Е.П. Оценка риска банка при кредитовании юридических лиц. // Банковское дело. 1998. - №7 - С. 30 - 35.

121. Тосунян ГА., Викулин А.Ю. Банковское право. Россия. Понятийный аппарат и словарь нормативных определений. М: Юрист, 2000. -400 с.

122. Тренев Н.Н. Управление финансами.: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 1999. -472 с.

123. Трифонов Ю.В., Плеханова А.Ф., Юрлов Ф.Ф. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределённости. Н. Новгород: ННГУ, 2002.- 140 с.

124. Устименко В.А. О возможностях использования модели арбитражного ценообразования для расчета ставки дисконтирования в российских условиях // Вопросы оценки. октябрь 2003. - № 3.

125. Фатуев В.А., Стяжкина В.В., Лапшин Д.Н. Автоматизированная система оценки эффективности инвестиционных проектов // Инвестиции в России. 2005. - №8. - С. 41 - 44.

126. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 2 декабря 1990 года №395-1 (в ред. Федеральных законов от 03.02.96 N 17-ФЗ, от 31.07.98 N 151-ФЗ, от 05.07.99 N 126-ФЗ, от 08.07.99 N 136-Ф3).

127. Федеральный закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 2 февраля 1999 года №39-Ф3.

128. Федеральный закон РФ «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999 года №160-ФЗ.

129. Федорова Е.А., Федорова Т.А., Ушакова Н.В. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. Тула: ТулГУ, 2003. - 452 с.

130. Финансовое планирование и контроль. / Под ред. Поукока М.А., Тейлора А.Х.-М.: 1996.-479 с.

131. Финансовый менеджмент: Учеб. для ВУЗов / Самсонов Н.Ф. и др. М.: Банки и биржи: ЮНИТИ, 1999. - 495 с.

132. Финансы и Кредит: Учеб. / Под ред. проф. М.В. Романовского, проф. Г.Н. Белоглазовой М.: ЮРАЙТ-Издат, 2004. - 575 с.

133. Финансы: Учеб. / В.М. Родионова, Ю.Я. Вавилов, ЛИ. Гончаренко и др. М.: Финансы и статистика, 2000. - 400 с.

134. Фомин Г.П. Математические методы и модели в коммерческой деятельности: Учеб. М.: Финансы и статистика, 2001. - 544 с.

135. Холт Р.Н., Барнес С.Б. Планирование инвестиций: Пер. с англ. М.: Де-ло-ЛТД, 1999.- 120 с.

136. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 168 с.

137. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска. М.: Финансы и статистика, 2002- 128 с.

138. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. М., Дело, 2002. - 256 с.

139. П1абаева В.А. Организация управления рисками в инвестиционных банках // Бизнес и банки. 1996. - №31. - С. 7.

140. Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. СПб.: ДваТри, 2001. - 610 с.

141. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с англ. -М.: ИНФРА-М, 1999. 1024 с.

142. Шелобаев С.И. Математические методы и модели в экономике, финансах, бизнесе: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. -367 с.

143. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. М.: ИНФРА-М, 2000.-176 с.

144. Эддоус М. Стэнсфилд Р. Методы принятия решений: Пер. с англ. И.И. Елисеевой М.: Аудит, ЮНИТИ, 2002. - 590 с.

145. Экономическая ситуация и инвестиционный климат в России. М.: 2001.-23 с.

146. Яковец Ю. Проектное финансирование: как повысить уверенность инвестора // Финансист. 1996. - №8.

147. Markovitz Н. Portfolio Selection: Efficient Diversification of Investments. N.Y, Wiley, 1959.150. http ://www. cfm.ru/software/invest/1. Внешторгбанк