Обоснование выбора источников инвестиций, обеспечивающих рост стоимости угольных компаний тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Жидкова, Евгения Васильевна

• Жидкова, Евгения Васильевна
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Жидкова, Евгения Васильевна

ВВЕДЕНИЕ.

1. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ УГОЛЬНОЙ ОТРАСЛИ И ИССЛЕДОВАНИЕ ФАКТОРОВ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИХ СТОИМОСТЬ УГОЛЬНЫХ КОМПАНИЙ.

1.1 Анализ и проблемы развития угольной отрасли. g

1.2 Анализ особенностей привлечения различных источников инвестиций.

1.3 Анализ финансового состояния угольных компаний и исследование факторов, определяющих их стоимость.

1.4 Цель, задачи и методы исследований.

2' ИССЛЕДОВАНИЕ СОВРЕМЕННЫХ МЕТОДОВ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ КОМПАНИЙ И ОБОСНОВАНИЕ ПРИМЕНЕНИЯ МЕТОДА ДИСКОНТИРОВАННЫХ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ДЛЯ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ УГОЛЬНЫХ КОМПАНИЙ.

2.1 Анализ методов определения стоимости компаний и современных исследований, направленных на обеспечение роста стоимости компаний.

2.2 Обоснование применения метода дисконтированных денежных потоков для определения стоимости угольных компаний.

2.3 Выводы по главе.

3. ИССЛЕДОВАНИЕ ВОЗМОЖНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ РАЗЛИЧНЫХ ИСТОЧНИКОВ ИНВЕСТИЦИЙ для ОБЕСПЕЧЕНИЯ НЕОБХОДИМОГО ОБЪЕМА ПРОИЗВОДСТВА И СТАБИЛИЗАЦИИ СТОИМОСТИ УГОЛЬНЫХ КОМПАНИЙ

3.1 Обоснование критерия приемлемости использования различных источников инвестиций, направляемых на обновление основных производственных фондов угольных компаний.

3.2 Исследование возможности привлечения инвестиций для поддержания производственной мощности и стабилизации стоимости угольных компаний при различных темпах снижения объемов производства.

Исследование возможности привлечения банковского

3.2.1 кредита.

3.2.2 Исследование возможности использования лизинга.

Исследование возможности выпуска корпоративных

3.2.3 облигаций.

Исследование возможности публичного размещения

3.2.4 ценных бумаг (IPO).

3.3 Выводы по главе.

4. РАЗРАБОТКА ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКОЙ МОДЕЛИ ОБОСНОВАНИЯ ВЫБОРА ИСТОЧНИКОВ ИНВЕСТИЦИЙ, ОБЕСПЕЧИВАЮЩИХ РОСТ СТОИМОСТИ УГОЛЬНЫХ КОМПАНИЙ.

4.1 Разработка алгоритма экономико-математической модели.

4.2 Реализация разработанной экономико-математической модели на примере ОАО «УК «Южкузбассуголь» филиал «Шахта «Юбилейная».

4.3 Выводы по главе.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Обоснование выбора источников инвестиций, обеспечивающих рост стоимости угольных компаний»

Актуальность работы. Энергетическая стратегия России на период до 2030 года (ЭС-2030) направлена на повышение уровня конкурентоспособности топливно-энергетического комплекса (ТЭК) и его интеграцию в мировой энергетический рынок. ЭС-2030 ориентирует компании ТЭК на биржевую торговлю, создание инфраструктурных проектов, либерализацию и продвижение в научно-техническом направлении. Все эти меры призваны создать «устойчивый рост экономики, повышение качества жизни населения страны и содействовать укреплению ее внешнеэкономических позиций».

Особое внимание в ЭС-2030 уделяется повышению эффективности функционирования угольной отрасли и наращиванию ее производственных мощностей.

В результате анализа современного состояния предприятий угольной промышленности установлено, что большинство из них характеризуется высокой степенью как физического, так и морального износа основных производственных фондов, что, естественно, приводит к снижению объёмов производства, падению стоимости компаний и негативно сказывается на инвестиционной привлекательности угольного сектора ТЭКа РФ.

Для выполнения основных требований ЭС-2030 по долгосрочному развитию угольной отрасли России необходима модернизация производства: внедрение новых технологий добычи и переработки сырья, приобретение нового оборудования и наращивание производственных мощностей, что напрямую зависит от объёма привлечённого в сектор капитала.

Известно, что главным условием повышения инвестиционной привлекательности бизнеса является рост его стоимости, который обеспечивается поэтапным, ежегодным созданием дополнительной (добавленной) стоимости.

В условиях дефицита собственных средств привлечение инвестиций осуществляется за счёт внешних источников, к которым в первую очередь относятся: банковский кредит, лизинг, выпуск облигаций, проведение IPO на внутреннем и (или) международном рынках.

Возможность и эффективность использования различных источников привлечения капитала зависит от множества воздействующих факторов и определяется, с одной стороны, его стоимостью и соответствующими обязательствами, а с другой - условиями функционирования, финансовым состоянием и перспективами развития самой компании, привлекающей этот капитал.

Таким образом, обоснованный выбор источников инвестиций для угольных компаний, обеспечивающий рост их стоимости и увеличение объемов производства в соответствии с основными требованиями Энергетической стратегии России, является актуальной научной задачей.

Целью исследования является разработка экономико-математического механизма обоснования выбора различных источников инвестиций, обеспечивающих рост объемов производства и стоимости угольных компаний.

Идея работы состоит в установлении областей возможного использования различных источников инвестиций на основе определения показателя «предельного индекса прибыльности» компании с учетом конкретных условий предоставления займов и особенностей функционирования и финансового состояния конкретной угольной компании.

Объектом исследований являются отечественные угольные компании и их финансовое состояние.

Предметом исследований являются источники инвестиций угольных компаний и основные процессы и факторы, определяющие их стоимость.

Научные положения, выносимые на защиту:

- возможность использования угольными компаниями банковского кредита, лизинга, выпуска облигаций и IPO необходимо оценивать на основе значений показателя «предельного индекса прибыльности», устанавливаемого для каждой конкретной компании при привлечении соответствующих источников инвестиций;

- определение значений поэтапного роста стоимости угольных компаний должно осуществляться на основе установленных объёмов привлекаемого капитала для поддержания и увеличения производственной мощности в зависимости от возможных вариантов снижения объёмов производства, вызываемого износом основных производственных фондов; обоснование источников инвестиций, обеспечивающих рост стоимости угольных компаний, следует осуществлять на основе разработанного экономико-математического механизма, позволяющего определить области возможного использования каждого источника с учётом стоимости привлекаемого капитала, условий его предоставления, финансового состояния компании, а также оценить возможность стабилизации стоимости компании за счет реинвестирования прироста чистой прибыли, получаемой в результате увеличения объемов производства.

Научная новизна исследований:

- установлена динамика падения стоимости компании при возможных темпах снижения объема производства, вызываемого износом основных производственных фондов;

-установлены зависимости изменения требуемого поэтапного объёма привлекаемого капитала, обеспечивающего поддержание производственной мощности угольных компаний, а также рост их стоимости при использовании различных источников инвестиций;

- предложен показатель - «предельный индекс прибыльности компании» - для оценки возможности привлечения различных источников инвестиций;

- установлены зависимости изменения значений предельного индекса прибыльности от возможных сценариев предотвращения объемов производства с использованием различных источников инвестиций;

-установлена зависимость максимально возможной стабилизированной стоимости компании от вариантов предотвращения падения объёмов производства.

Методы исследований: экономико-математическое моделирование с использованием современных программных продуктов; статистический анализ и обобщение результатов научных исследований.

Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждается:

- использованием представительного объёма фактических технико-экономических и финансовых показателей, характеризующих деятельность отечественных угольных компаний; использованием действующей нормативно-правовой и законодательной базы в области привлечения различных инвестиционных источников для производственно-хозяйственной деятельности компаний;

- корректным использованием методов экономико-математического моделирования.

Научное значение работы состоит в развитии методических подходов к повышению стоимости угольных компаний на основе обоснованного выбора источников инвестиций.

Практическое значение работы заключается в выборе источников инвестиций, позволяющих повысить стоимость угольных компаний.

Реализация выводов и рекомендаций. Разработанная экономико-математическая модель обоснования источников инвестиций, обеспечивающих рост стоимости угольных компаний, была реализована на примере шахты «Юбилейная», являющейся филиалом ОАО «УК «Южкузбассуголь», что позволило стабилизировать стоимость шахты, увеличивая ее в среднем за год на 14%, и, соответственно, повысить инвестиционную привлекательность компании.

Апробация результатов работы. Основные положения диссертационной работы были обсуждены и одобрены на семинарах, проводимых в рамках ежегодной научно-технической конференции «Неделя горняка» (2007, 2008, 2009 и 2010 гг.) в Московском государственном горном университете, а также на совместных заседаниях кафедры «Финансы горного производства» и кафедры «Экономика и планирование горного производства» (2008-2010 гг.).

Публикации. Основное содержание диссертационной работы опубликовано в 4-х работах, в том числе 3 - в изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России.

Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, содержит список использованной литературы из 105 наименований, 50 рисунков и 20 таблиц.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Жидкова, Евгения Васильевна

4.3. Выводы по главе

1. Разработана экономико-математическая модель обоснования источников инвестиций, обеспечивающих рост стоимости угольных компаний, позволяющая определить области возможного использования каждого источника с учётом стоимости привлекаемого капитала, условий его предоставления, финансового состояния компании, а также оценивать возможность стабилизации стоимости компании за счет реинвестирования прироста чистой прибыли, получаемой в результате увеличения объемов производства.

2. В результате реализации разработанной экономико-математической модели на примере шахты «Юбилейная», филиала ОАО «УК «Южкузбассуголь», установлено, что на первом этапе стабилизации производственной мощности прирост чистого дисконтированного дохода составит: при привлечении банковского кредита -1344 млн. руб.; при привлечении лизинга — 1636 млн. руб. На втором этапе прирост чистой прибыли позволит увеличить объём инвестиций за счёт собственных средств и стабилизировать во времени стоимость компании в размере 12341 млн. руб., увеличивая ее в среднем за год по отношению к базовым значениям на 14%.

Заключение

В диссертационной работе на основании выполненных автором исследований определены области возможного использования различных источников инвестиций, предложен экономико-математический механизм выбора источников инвестиций, а также обоснованы научные положения, совокупность которых представляет собой решение актуальной научной задачи повышения стоимости угольных компаний, способствующей росту их инвестиционной привлекательности и увеличению производственных мощностей в соответствии с Энергетической стратегией РФ до 2030 г.

Проведенные исследования позволяют сделать следующие выводы и рекомендации:

1. В результате проведенного анализа современного состояния угольных компаний России установлено, что большинство из них находится в затруднительном финансовом состоянии с характерным значительным износом основных производственных фондов, не позволяющим наращивать объёмы производственной деятельности и обеспечивать рост стоимости компаний. При этом выявлено, что прирост стоимости угольных компаний в значительной степени зависит от повышения их инвестиционной привлекательности и обоснованного выбора источников инвестиций.

2. Возможность и эффективность использования различных источников привлечения капитала зависит от множества воздействующих факторов и определяется, с одной стороны, его стоимостью и соответствующими обязательствами, а с другой - условиями функционирования, финансовым состоянием и перспективами развития самой компании, привлекающей этот капитал.

3. Для определения областей возможного использования угольными компаниями различных источников инвестиций (банковского кредита, лизинга, выпуска облигаций, IPO) предложен показатель - предельный индекс прибыльности Р1пшд, определяемый отношением величины суммарных дисконтированных обязательств (по каждому рассматриваемому источнику), связанных с привлечением капитала для приобретения нового оборудования, к сумме суммарных дисконтированных затрат по эксплуатации данного оборудования.

4. Установлены изменения значений предельного индекса прибыльности при использовании различных источников инвестиций в зависимости от возможных вариантов обновления основных производственных фондов при различных темпах снижения объемов производства, с учетом конкретных условий предоставления займов и особенностей функционирования и финансового состояния конкретной угольной компании.

5. Определена возможность увеличения стоимости угольных компаний при использовании различных источников инвестиций для поддержания производственной мощности с учётом возможных вариантов снижения объёмов производства.

6. Определена возможность стабилизации стоимости компании за счет реинвестирования дополнительной чистой прибыли, полученной при первичном использовании кредита и лизинга, что позволит использовать для последующего привлечения инвестиций выпуск облигаций и IPO. Это позволит осуществить выход угольных компаний на отечественные и зарубежные рынки капитала, значительно повышая эффективность деятельности.

7. Определено изменение максимально возможной стабилизированной стоимости компании в зависимости от вариантов предотвращения падения объемов производства. При этом установлено предельное значение темпа снижения объема производства, при превышении которого не представляется возможным стабилизация стоимости компании ни одним из рассмотренных способов.

8. Разработана экономико-математическая модель обоснования источников инвестиций, обеспечивающих рост стоимости угольных компаний, позволяющая определить области возможного использования каждого источника с учётом стоимости привлекаемого капитала, условий его предоставления, финансового состояния компании, а также оценивать возможность стабилизации стоимости компании за счет реинвестирования прироста чистой прибыли, получаемой в результате увеличения объемов производства.

9. В результате реализации разработанной экономико-математической модели на примере шахты «Юбилейная», филиала ОАО «УК «Южкузбассуголь», установлено, что на первом этапе стабилизации производственной мощности прирост чистого дисконтированного дохода составит: при привлечении банковского кредита -1344 млн. руб.; при привлечении лизинга - 1636 млн. руб. На втором этапе прирост чистой прибыли позволит увеличить объём инвестиций за счёт собственных средств и стабилизировать во времени стоимость компании в размере 12341 млн. руб., увеличивая ее в среднем за год по отношению к базовым значениям на 14%.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Жидкова, Евгения Васильевна, 2010 год

1. Федеральная служба государственной статистики, официальный сайт http://www.gks.ru

2. Государственный доклад Счетной палаты Российской Федерации «О состоянии минерально-сырьевой базы РФ», 2002 г.

3. Газета РБК daily, Материалы совещания с руководителями угольных предприятий в Кемерово, февраль, 2006 г.

4. Энергетическая стратегия России на период до 2020 года.

5. Общероссийская газета «Энергетика», №6, 2006 г.

6. Региональная деловая газета «Континент Сибирь», статья «Разведанные запасы угля в Кемеровской области могут быть отработаны в течение 12-13 лет», 5.11.2003 г.

7. РИА «РосБизнесКонсалтинг», исследование «Российский рынок угля»

8. Геологическая служба США (U.S. Geological Survey), официальный сайт http://www.usgs.gov/

9. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 495 с.10. журнал «Менеджмент в России и за рубежом», №4, 2005 г.

10. Сибгатулин P.P. «Экономический механизм повышения финансовой устойчивости угольных компаний на основе управления оборотным капиталом», диссертация к.э.н., Москва, 2009 г.

11. Лещенко М.И. Основы лизинга: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2002 г. - 336 е.: ил.

12. Беленкова М.В. «Экономический механизм поддержания производственной мощности угольных компаний», диссертация к.э.н., Москва, 2005 г.

13. Федеральный закон «Об акционерных обществах» №208-ФЗ от 26.12.1995 г., статья 33.

14. Ульянов А.И. «Статистическое исследование роли дивидендов в российской экономике», диссертация к.э.н., Москва, 2008 г.

15. Петрова O.JI. «Совершенствование механизма IPO акций российских компаний», диссертация к.э.н., Москва, 2004 г.

16. Шлык П.В. «Совершенствование механизма первичного публичного размещения акций по привлечению инвестиций в отечественную экономику», диссертация к.э.н., Москва, 2007 г.

17. Прокофьев P.B. «IPO как форма приватизации и вовлечения населения в инвестиционную деятельность в России», диссертация к.э.н., Москва, 2007 г.

18. Энгау В. «Особенности формирования российского рынка IPO», диссертация к.э.н, Санкт-Петербург, 2008 г.

19. Минасов О.Ю. «Формирование рыночной стоимости акций российских предприятий», диссертация к.э.н., Москва, 2002 г.

20. Федеральный закон № 135-Ф3 «Об оценочной деятельности», ст. 14.

21. Коупленд Т., Колер Т., Мурин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 3-е изд., перераб. И доп.\ Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. - 576 с.:ил.

22. Ялов А.Н. «Влияние развивающихся рынков на оценку стоимости компаний», диссертация к.э.н., Москва, 2008 г.

23. Худько Е.В. «Экономическое обоснование роста стоимости бизнеса золотодобывающей компании», диссертация к.э.н., Москва, 2008г.

24. Голубев A.B. «Управление стоимостью нефтеперерабатывающей компании на событийном рынке», диссертация к.э.н., Москва, 2008 г.

25. Сачко Е.В. «Управление промышленным предприятием с позиций стоимостного подхода», диссертация к.э.н., Челябинск, 2004 г.

26. Иванова В.В. «Определение возможных темпов роста производственной мощности горных предприятий в зависимости от состояния минерально-сырьевой базы», диссертация к.э.н., Москва, 2005г.

27. Деревянко А.Н. «Оценка рыночной стоимости компаний закрытого типа», диссертация к.э.н., Санкт-Петербург, 2006 г.

28. Вожик С.В. «Разработка методов оценки стоимости компании для принятия стратегических решений», диссертация к.э.н., Москва, 2005 г.

29. Павловец В.В. «Модели оценки стоимости корпораций», диссертация к.э.н., Санкт-Петербург, 2001 г.

30. Половкин С.Е. «Управление добавленной стоимостью хозяйствующих субъектов», диссертация к.э.н., Казань, 2007 г.

31. Романов B.C. «Модели и методы управления стоимостью компании на основе доходного подхода», диссертация к.э.н., Москва, 2006 г.

32. Кобзев А.И. «Оптимизация стоимости компании с учётом оценки стратегических инициатив», диссертация к.э.н., Москва, 2004 г.

33. Козырь Ю.В. «Оценка и управление стоимостью имущества промышленного предприятия», диссертация к.э.н., Москва, 2003 г.

34. Бочаров П.П., Касимов Ю.Ф., Финансовая математика: Учебник. 2-е изд. - М.: ФИЗМАТЛИТ, 2005. - 576 с.43. журнал «Стоимость компании: определить и управлять», №7(14), 2007 г.

35. Осипов М.А. «Концепция экономической добавленной стоимости в финансовом управлении российских компаний», диссертация к.э.н., Москва, 2004 г.

36. Легоева Д.О. «Оптимизация финансовой структуры в системе управления стоимостью компании», диссертация к.э.н., Ростов-на-Дону, 2009 г.

37. Еремеева И.Е. «Управление стоимостью компании в процессе формирования развития бизнеса», диссертация к.э.н., Москва, 2007 г.

38. Мажирина Т.М. «Управление эффективностью деятельности компании на основе стоимостного подхода», диссертация к.э.н., Иркутск, 2007 г.

39. Хасянзянов М.З. «Совершенствование управления стоимостью нефтяных компаний», диссертация к.э.н., Екатеринбург, 2008 г.

40. Никулина М.В. «Экономическая оценка стоимости собственного капитала транспортной компании», диссертация к.э.н., Москва, 2007 г.50. журнал «Финансовый менеджмент», Высоцкая Т.Р., №2, 2006 г.

41. Шафиров Д.М. «Реструктуризация компании в системе управления стоимостью бизнеса», диссертация к.э.н., Москва, 2008 г.

42. Челноков A.C. «Управление рыночной стоимостью российских компаний», диссертация к.э.н., Москва, 2007 г.

43. Сутягин В.Ю. «Управление стоимостью бизнеса в процессе финансового оздоровления компании», диссертация к.э.н., Тамбов, 2007г.

44. Цой P.A. «Оценка рыночной стоимости российских промышленных компаний с учётом влияния корпоративного управления», диссертация к.э.н., Ростов-на-Дону, 2007 г.

45. Старюк П.Ю. «Влияние корпоративного управления на стоимость российских компаний», диссертация к.э.н., Москва, 2008 г.

46. Сергеев А.Ф. «Управление производственной активностью на основе роста стоимости компании», диссертация к.э.н., Москва, 2003 г.

47. Крамин Т.В. «Система управления стоимостью компании в институциональной экономике», диссертация к.э.н., Казань, 2007 г.

48. Сиванкова Э.Н. «Управление капитализацией компании на основе роста интеллектуального потенциала», диссертация к.э.н., Москва, 2007 г.

49. Ивашкевич В.Э. «Управление стоимостью компании на основе бюджетирования», диссертация к.э.н., Санкт-Петербург, 2007 г.

50. Лушанкин П.В. «Применение стратегии вертикальной интеграции в управлении стоимостью бизнеса», диссертация к.э.н., Санкт-Петербург, 2007 г.

51. Энергетическая стратегия России на период до 2030 года.62. журнал «Транспортное дело России», №2, 2008 г.

52. Министерство Энергетики РФ, официальный сайт http ://www. minenergo.gov.ru

53. Центральный Банк Российской Федерации, официальный сайт http://www.cbr.ru

54. Положение Банка России № 242-П от 16.12.03 г.

55. Положение Банка России № 254-П от 26.03.04 г.75. журнал «Банки и технологии», №2, 2005 г.

56. Указание Банка России от 31.05.2010 № 2450-У "О размере ставки рефинансирования Банка России".77. доклад Председателя Комитета ГД РФ по энергетике Юрия Липатова, 17.03.2010 г.

57. Федеральный закон №ФЗ-164 от 29.10.98 г. «О финансовой аренде (лизинге)».

58. Гражданский кодекс Российской Федерации, часть II.

59. Налоговый Кодекс Российской Федерации.

60. Рейтинговое агентство «Эксперт», официальный сайт http://www.raexpert.ru82. интервью с Министром энергетики, инженерной инфраструктуры и промышленности Ростовской обл., 23.03.2010 г.

61. Лещенко М.И. «Основы лизинга»: учебное пособие. 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2004. 328 е.: ил.

62. Доклад Аналитического центра «Эксперт» «Проблемы и перспективы российского рынка корпоративных облигаций».

63. Рынок ценных бумаг: теория и практика, учебник // под ред. В.А.Галанова. М.: Финансы и статистика, 2008. - 752 е.: ил.

64. Фондовая биржа ММВБ, официальный сайт http://www.micex.ru

65. Федеральная служба по финансовым рынкам Российской Федерации, официальный сайт http://www.fcsm.ru89. журнал «Генеральный директор», интервью с Е.Коганом, генеральным директором ИК «Антанта Капитал» №6, 2006.

66. Гвардии C.B. «IPO: стратегия, перспективы и опыт росс.компаний», Москва : Вершина, 2007. — 264 е.: ил., табл.

67. Геддес Росс, IPO и последующие размещения акций / (Пер. с англ. Ю. Кострубова). — М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008.- 352 е.: ил.

68. Федеральный закон №ФЗ-И6 от 29.07.1998г. «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

69. Федеральный закон №ф3-39 от 22.04.1996г. «О рынке ценных бумаг».94. «Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» № 07-4/пз-н от 25.01.2007 г.

70. Рубцов Б.Б., Современные фондовые рынки: уч.пособие для вузов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 926 с.

71. Лукашов А.В., IPO от I до О: Пособие для финансовых директоров и инвестиционных аналитиков / А.Лукашов, А.Могин. 2-е изд., испр. и доп. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 361 с.

72. Хотинская Г.И., Финансовый менеджмент: Учебное пособие. -М.: Издательство «Дело и Сервис», 2002. 192 с.

73. Ковалёв В.В., Финансовый менеджмент: теория и практика. — 2-е изд. перераб. и доп. - M.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. - 1024 с.

74. Бочаров П.П., Касимов Ю.Ф. Финансовая математика: Учебник. -2-е изд. М.: ФИЗМАТЛИТ, 2005. - 576 с.

75. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко H.H., Экономическая оценка инвестиций, 2-е изд., СПб.: Питер, 2007. — 480 е.: ил. - (Серия «Учебник для вузов»).101. http://www.cfin.ru

76. Жидкова Е.В. Анализ способов привлечения инвестиций в угледобывающую отрасль. // Горный информационно-аналитический бюллетень. 2008. - №9. - С.176-179.

77. Жидкова E.B. IPO как способ привлечения инвестиций. // Горный информационно-аналитический бюллетень. 2010. - №2. -С.108-110.

78. Пешкова М.Х., Жидкова Е.В. Обоснование способов привлечения капитала для угольных компаний, обеспечивающих необходимый темп роста их стоимости. // Горный информационно-аналитический бюллетень. 2010. - №5. - С.203-207.