Негосударственные пенсионные фонды и оценка их надёжности тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Гришина, Ольга Валерьевна

• Гришина, Ольга Валерьевна
• кандидат экономических наук
• 2009

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Гришина, Ольга Валерьевна

Введение

Содержание

Глава I. Негосударственные пенсионные фонды в системе пеней- 10 онного обеспечения России

1.1. Место негосударственных пенсионных фондов в финансовой 10 системе России

1.2. Генезис пенсионного обеспечения в России

1.3. Негосударственное пенсионное обеспечение в конце 1990-х - 51 начале 2000-х годов и развитие нормативной правовой базы деятельности НПФ

Глава II. Механизм функционирования негосударственных пеней- 73 онных фондов

2.1. Инвестиционная деятельность негосударственных пенсион- 73 ных фондов

2.2. Организация пенсионных схем и особенности накопления 92 средств в негосударственных пенсионных фондах

2.3. Размещение пенсионных резервов негосударственных пеней- 115 онных фондов с целью повышения эффективности инвестиций

Глава III. Модель территориального негосударственного пенсион- 136 ного фонда (эмеритальной кассы) и оценка надёжности его деятельности

3.1. Обоснование необходимости территориального негосударст- 136 венного пенсионного фонда (эмеритальной кассы)

3.2. Оценка надежности деятельности негосударственных пеней- 158 онных фондов на основе построения математико-статистических моделей

3.3. Индексный метод определения эффективности инвестирова- 171 ния средств пенсионных накоплений

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Негосударственные пенсионные фонды и оценка их надёжности»

Актуальность темы исследования. Ключевыми функциями рынка являются создание и обеспечение функционирования механизмов перелива капитала, распределения финансовых ресурсов между основными экономическими субъектами: населением, организациями, государством. От того, насколько эффективно действуют эти механизмы, зависят состояние и уровень развития рынка и экономики в целом, что особенно важно в условиях выхода из финансово-экономического кризиса. Практика развития рыночных экономик выработала два основных способа перераспределения финансовых активов: через механизм косвенного финансирования с использованием услуг финансовых институтов (посредников) и через рынок ценных бумаг, обеспечивающий прямое взаимодействие между эмитентами и инвесторами (поставщиками капитала).

Одним из основных институтов относящимся к одной из групп финансовых посредников - инвестиционным институтам, - являются негосударственные пенсионные фонды. Развитие системы коллективных инвесторов как посредников между частными лицами - инвесторами, предприятиями и государством - эмитентами ценных бумаг - необходимо для мобилизации внутренних инвестиционных ресурсов в экономике. Во многих странах негосударственные пенсионные фонды активно используются профессиональными и непрофессиональными инвесторами как инструмент вложения свободных денежных средств в ценные бумаги. И в России эти институты становятся финансовыми посредниками, которым население - значительный слой потенциальных инвесторов - доверяет свои сбережения с целью сохранения капитала и получения дохода. Сегодня негосударственные пенсионные фонды выполняют также функцию «информационного посредничества». Существование информационной асимметрии на рынке приводит к тому, что информация неравным образом распределяется между участниками рынка и потенциальные инвесторы обращаются к профессионалам, которые способны взять на себя функцию оценки инвестиционных рисков и, как следствие, выбора инвестиционных инструментов для инвестора. Рынок становится все более сложным, насыщенным разнообразными инструментами и формами инвестирования, и индивидуальные сбережения становятся все более рискованными.

Необходимость научно-обоснованной оценки эффективности и качества управления негосударственными пенсионными фондами, а также разработки форм и способов деятельности управляющих компаний, формирования привлекательного инвестиционного климата в современной России и определяют актуальность диссертационного исследования.

Степень научной разработанности проблемы. Рост интереса к управлению коллективными инвестициями, институциональному развитию экономических отношений в России произошел сравнительно недавно. Среди зарубежных ученых, труды которых по управлению экономическими системами, коллективными инвестициями используются в российской экономической науке и практике фондового рынка, следует выделить следующих авторов: Р.Коуз, Д. Норт, Ф Хайек, Э. Гери, В. Росси, Дж. О'Брайен, С. Шрива-стан, Г. Дефоссе, О.И. Уильямсон и др.

Научные изыскания и практические разработки проблемы управления коллективными инвестициями представлены в трудах Дж. Бэйли, Л.Дж. Гит-мана, Д. Канемана, Д. Клендера, K.P. Макконнелла, Г. Марковича, Э. Твер-ски, У.Ф. Шарпа, Дж. Швагера и других учёных. Отдельные аспекты теории инвестирования и эволюции фондов исследовали С. Бакстон, К. Гилкрист, Е.Ф. Жуков, В.В. Ковалёв, Я.М. Миркин и другие. Истории развития негосударственных фондов и других форм коллективного инвестирования посвящены труды М.А. Кожевникова, Ю.В. Коречкова, В.В. Круглова, В.Д. Мило-видова. В них раскрывается генезис коллективного инвестирования, показана трансформация его форм и институтов управления.

Особенности развития фондового рынка, как сферы управления негосударственными пенсионными фондами, раскрыты в трудах Б.И. Алёхина,

А.П. Бычкова, Н.И. Берзона, Е.А. Буяновой, А.П. Гончарова, С.А. Михайлова, И.В. Разумова, Е.О. Савченко, A.B. Чаленко и других экономистов. В них рассмотрены теоретические основы управления фондами, даны объяснения явлений и процессов, происходящих на рынке ценных бумаг. Проблемы оценки эффективности и качества управления фондами в отечественной науке рассмотрены в трудах Я.М. Миркина, A.A. Первозванского, Т.М. Перво-званской. Отдельным направлениям оценки управления посвящали свои труды М.Е. Капитан, Г.П. Лузин, K.JI. Савицкий, А.П. Перцев, Г.В. Эрдман и ряд других экономистов.

В трудах отечественных учёных изложены основные положения, раскрывающие сущность управления негосударственными пенсионными фондами и механизм их функционирования. Однако в них не раскрыты особенности управления коллективным инвестированием, методики оценки эффективности и качества управления негосударственными пенсионными фондами в условиях современного рынка. Несмотря на возросший интерес к проблеме развития экономических отношений, связанных с осуществлением инвестиций в негосударственные пенсионные фонды, недостаточно проработаны вопросы внедрения научных методов в деятельность управляющих компаний.

Гипотеза, проверяемая в исследовании, заключается в том, что в условиях современного рынка, применяемые методы менеджмента, оценки эффективности и качества управления негосударственными пенсионными фондами не учитывают все характеристики современного рынка и не позволяют эффективно реализовать инвестиционные цели, ввиду чего требуют поиска оптимальных методик оценки управления и направлений его совершенствования.

Целью исследования является решение научной задачи, заключающейся в уточнении процесса управления негосударственными пенсионными фондами в условиях современного рынка, выработке аналитического инструментария оценки их деятельности и надёжности, разработке модели управления негосударственными пенсионными фондами (на примере территориальных НПФ) и обосновании возможных направлений совершенствования управления коллективными инвестициями.

В соответствии с поставленной целью в диссертации решаются следующие основные задачи, отражающие логику исследования:

- уточнить место негосударственных пенсионных фондов в системе коллективного инвестирования, как специфической организации, объединяющей средства многих инвесторов под управлением одного управляющего;

- раскрыть механизм функционирования негосударственных пенсионных фондов и показать его отличие от деятельности других коллективных инвесторов;

- определить общемировые тенденции организации управления негосударственными пенсионными фондами и возможности применения мирового опыта в практике российского коллективного инвестирования;

- раскрыть особенности управления негосударственными фондами в условиях современного рынка и уточнить специфику применения элементов аналитического инструментария оценки управления;

- определить порядок размещения пенсионных резервов НПФ с целью повышения эффективности инвестиций;

- разработать теоретические положения методики оценки эффективности управления негосударственными пенсионными фондами и провести ее практическое тестирование;

- произвести оценку надежности деятельности НПФ;

- доказать возможность и необходимость создания территориального

НПФ;

- предложить рекомендации по совершенствованию управления негосударственными пенсионными фондами.

Объектом исследования в диссертации является деятельность негосударственных пенсионных фондов.

Предметом исследования являются экономические отношения по поводу оценки эффективности и надёжности деятельности негосударственных пенсионных фондов.

Теоретико-методологической основой исследования явились труды отечественных и зарубежных авторов по проблемам коллективного инвестирования. В ходе исследования применялись: диалектический метод, методы анализа и синтеза, сравнений и обобщений, табличные и графические приёмы, а также методы статистики и эконометрики. Исследование основывается на принципах единства исторического и логического подхода к анализу экономических явлений, связанных с управлением негосударственными пенсионными фондами, противоречивом характере общественно-экономических процессов, обращении к практике как к критерию истины.

Применяемый в диссертации системный подход развит через методы индукции и дедукции, используемые при анализе свойств и закономерностей процесса управления экономическими системами.

Эмпирическая база исследования: нормативно-правовые акты, материалы научно-теоретических и научно-практических конференций; периодическая литература.

Информационно-статистической базой исследования явились аналитические данные Федеральной службы России по финансовым рынкам (ФСФР), рейтинговых агентств и независимых оценщиков, отчёты управляющих компаний.

Научная новизна результатов исследования заключается в авторской разработке, уточнении и дополнении теоретических положений по совершенствованию управления негосударственными пенсионными фондами в системе коллективного инвестирования, выработке предложений по созданию территориальной эмеритальной кассы, разработке методики оценки надёжности негосударственных пенсионных фондов.

Исследование позволило выявить особенности управления негосударственными пенсионными фондами и обосновать инструментарии оценки их надёжности. В диссертации:

- выявлены особенности организации пенсионных схем и накопления средств в негосударственных пенсионных фондах; определено, что дополнительная пенсионная система может формироваться как за счёт установленных выплат, так и за счёт установленных взносов и быть солидарной и накопительной, либо использовать оба эти принципа; показано, что все обязательства по пенсионной системе должны иметь финансовое покрытие в форме накопленных активов и будущих поступлений взносов (актуарный баланс);

- разработан механизм размещения пенсионных резервов НПФ с целью повышения эффективности инвестиций; доказано, что в качестве управляющей организации следует выбирать организацию с двухлетним стажем деятельности и опытом работы с доверительной собственностью; признано целесообразным на первом этапе передавать пенсионные резервы в управление в имущественной и денежной формах, а в дальнейшем - только в денежной форме. Разработаны комплексные требования инвестора, включающие сумму передаваемых в управление средств, минимальную требуемую доходность, максимально возможную долю активов с растущей стоимостью, приёмлемые объемы инвестирования на заданный период и предельный объём инвестирования в отдельные активы;

- обоснована необходимость создания и функционирования территориального негосударственного пенсионного фонда (эмеритальной кассы), работающего по договорам с организациями и физическими лицами в определённых пространственных границах и относящегося к открытым пенсионным фондам с ограниченным кругом обслуживаемых участников;

- предложена методика оценки надёжности деятельности негосударственными пенсионными фондами на основе построения математикостатистических моделей и сравнительной характеристики анализируемого негосударственного пенсионного фонда с эталонным;

- разработан инструментарий оценки эффективности инвестирования средств пенсионных накоплений на основе индексного метода.

Теоретическая значимость полученных результатов состоит в уточнении теоретических основ управления негосударственными пенсионными фондами, разработке методики оценки эффективности и надёжности управления негосударственными пенсионными фондами и определении возможных направлений совершенствования менеджмента НПФ.

Практическая значимость выполненного исследования определяется возможностью использования основных выводов и рекомендаций:

- при осуществлении ФСФР контроля за деятельностью коллективных инвесторов;

- в практической деятельности управляющих компаний негосударственных пенсионных фондов и частных инвесторов;

- при разработке нормативных актов, регулирующих вопросы организации деятельности коллективных инвесторов;

- в учебном процессе высших учебных заведений при преподавании дисциплин «Управленческий анализ», «Финансовый менеджмент», «Организация и финансирование инвестиций», «Рынок ценных бумаг и биржевое дело», «Моделирование рынка ценных бумаг» и других.

Апробация и внедрение результатов исследования. Выводы, предложения и практические рекомендации диссертационного исследования нашли отражение в научных публикациях. По теме диссертации опубликовано научных работ, общим объёмом 11,3 п.л., в том числе 3 статьи в научных журналах, включённых в перечень изданий, рекомендуемых ВАК для публикации основных результатов диссертаций и 1 монография (в соавторстве).

Основные положения и выводы диссертации докладывались на пяти международных конференциях «Молодежь и экономика» (Ярославль: ЯВ-ФЭИ, 2004-2008 гг.); всероссийских конференциях «Региональное развитие: резервы и перспективы» (Ярославль: МУБиНТ, 2005 г.), «Создание механизмов трансферта результатов научных исследований в реальный сектор экономики» (Ярославль: НП МИТЦ, Администрация Ярославской области, 2007).Материалы диссертации использованы в учебном процессе Костромского государственного университета им. Н.А. Некрасова, Военной финансово-экономической академии, Международной академии бизнеса и новых технологий. Результаты диссертации нашли применение в деятельности Территориального отдела РО ФСФР в ЦФО по Ярославской области, а также Межрегионального инновационно-технологического центра «Высокие технологии для решения кризисных социально-экономических проблем» и Научно-инновационного института «Кассиопея (имеются акты внедрения).

Объём и структура работы. Диссертация состоит из введения, трёх глав, заключения, списка литературы и 7 приложений. Основной текст работы изложен на 197 страницах, включает 10 таблиц и 11 рисунков. Список использованной литературы содержит 144 наименования.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Гришина, Ольга Валерьевна

Заключение

Для развития негосударственного пенсионного обеспечения имеются объективные предпосылки, так как ни один из видов государственных пенсий не обеспечивает полную компенсацию ранее получаемого заработка. Влияние этих факторов на возникновение страхового интереса в негосударственном пенсионном обеспечении особенно возрастает в современных условиях.

Исследуя комплекс вопросов, связанных с негосударственным пенсионным обеспечением автор пришел к следующим выводам и результатам:

1. На основе общетеоретического анализа определено место страхования и пенсионного обеспечения в системе российских экономических отношений, сложившихся в условиях рынка. По мнению автора, страхование и пенсионное обеспечение входят в систему перераспределительных отношений на том основании, что страховщик не производит и не распределяет материальные блага. Как экономическая категория, страхование является самостоятельной сферой финансовой системы. Пенсионное обеспечение выступает как особая организационная форма страхования, носит всеобъемлющий характер и предназначено для социальной защиты интересов населения.

Негосударственное пенсионное обеспечение относится к классическому виду личного страхования, поскольку страхуются имущественные интересы, связанные с потерей дополнительных пенсий, а его организация и проведение относятся к компетенции негосударственных пенсионных фондов. По организационно-правовой форме собственности эти фонды можно отнести к подсистеме финансов некоммерческих организаций.

2. Исследование опыта развития российской пенсионной системы в историческом, социальном и экономическом плане позволило представить теоретические позиции, которые могут быть положены в основу критериев формирования современной пенсионной системы России в целом и такой ее части, как негосударственное пенсионное обеспечение. Создаваемая в России пенсионная распределительная модель включает персонифицированный учет пенсионных прав застрахованных лиц.

3. Один из аргументированных выводов диссертационного исследования состоит в том, что наиболее заинтересованным субъектом рынка негосударственного пенсионного обеспечения в России по ряду причин является государство. Во-первых, потому, что проблема изыскания средств для решения общегосударственных проблем имеет первостепенное значение, а негосударственное пенсионное обеспечение позволяет привлечь средства для долгосрочных кредитных ресурсов. Во-вторых, негосударственное пенсионное обеспечение компенсирует недостаток государственного пенсионного обеспечения. В-третьих, это ведет к созданию новых рабочих мест.

4. Становление системы НПФ в российской экономике происходило в достаточно непростых и необычных условиях. Значительный разрыв по времени в формировании законодательной и нормативной базы, системы специального контроля за деятельностью НПФ отрицательно отразилось на их формировании и развитии системы негосударственного пенсионного обеспечения в целом, особенно в начальный период.

В этой связи приведены разнообразные статистические и фактические данные, подтверждающие, с одной стороны, наличие процессов, направленных на оптимизацию негосударственного пенсионного обеспечения, а с другой, - на возможность частичной потери средств НПФ в российской экономике с высокой степенью макроэкономической нестабильности, даже при введении многоэлементной системы обеспечения надежности деятельности НПФ.

5. Анализ общей ситуации с накоплениями населения в стране позволяет сделать выводы о наличии возможности для развития системы негосударственного пенсионного обеспечения. С учетом того, что примерно половина всего населения страны осуществляет накопления с целью сбережения «на старость», при создании отлаженной системы негосударственного пенсионного обеспечения часть денег, вкладываемых преимущественно в банки, ценные бумаги или оставляемые в наличной форме может быть вложена в негосударственные пенсионные фонды.

Рост благосостояния, стабилизация экономики страны, возможность выбора надежного финансового партнера - фонда, несмотря на сдерживающую роль налогового законодательства, способствовали появлению, прежде всего у населения, экономически обоснованного интереса в страховании уровня жизни и потребности его реализации путем заключения договоров дополнительного пенсионного обеспечения.

6. В результате проведенных исследований выявлено, что формирование негосударственных пенсионных фондов имеет целый ряд общих черт, обусловленных институциональными факторами и, в первую очередь, такими, как законодательство, экономические принципы и неформальные, сложившиеся в сознании населения, стереотипы о такого рода организациях. В то же время их формирование имеет и особенности в каждом конкретном случае, зависящие от целей создателей этих фондов, состава их участников, региональной специфики и других факторов.

Предъявлены аргументы того, что НПФ российской экономики имеют серьезные отличия от аналогичных организаций рыночной экономики. С одной стороны, - это обусловлено институциональной динамикой российской экономики (подвижность законодательства, изменение неформальных норм поведения), с другой, - процессом поиска оптимальных состояний динамического равновесия самих НПФ.

Анализ практической деятельности НПФ подтверждает, что в России сформирована структура негосударственного пенсионного обеспечения, которая при рациональном государственном регулировании может быть трансформирована в национальную систему негосударственного пенсионного обеспечения.

7. Развитие рыночных отношений изменяет методы решения вопросов социального обеспечения граждан. В рамках проведения пенсионной реформы, создания трехуровневой системы пенсионного обеспечения, жители регионов также имеют право на дополнительное пенсионное обеспечение. Создание территориального негосударственного пенсионного обеспечения является актуальной проблемой и эту проблему может решить Территориальный НПФ - ТНПФ (эмеритальная касса - ТЭК). Инициатором создания дополнительного пенсионного обеспечения военнослужащих должно стать государство и субъект Федерации.

В диссертационном исследовании обоснована социально-экономическая необходимость создания Территориального НПФ (эмеритальной кассы) и его деятельности. Создание ТНПФ позволит привлечь значительные пенсионные резервы и сформировать активы, позволяющие получать высокий и стабильный инвестиционный доход. Сформировав достаточные активы, ТНПФ получает возможность осуществлять значительные пенсионные выплаты участникам фонда, а учредители и организации могут располагать дополнительными инвестиционными ресурсами.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Гришина, Ольга Валерьевна, 2009 год

1. Конституция Российской Федерации М.: Юридическая литература, 1993.-87с.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. М.: «ЭКМОС», 2008. -232 с.

3. Закон Российской Федерации от 27.11.1992г. № 4015-1 в ред. от 25.04.2002г. «Об организации страхового дела в РФ» //Ведомости ВС РФ от 14.01 1993г.-№2-ст.56.

4. Федеральный закон Российской Федерации от 1.04.1996г. № 27-ФЗ «Об индивидуальном (персонифицированном) учете в системе государственного пенсионного страхования» //Собрание законодательства РФ от 1.04.1996. -№14. -ст. 1401.

5. Федеральный закон Российской Федерации от 22.04. 1996г. № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг» //Собрание законодательства. -1996. -№17. -ст.1918.

6. Федеральный закон Российской Федерации от 7.05.1998г. № 75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах» //Российская газета. 1998. -13 мая.

7. Федеральный закон Российской Федерации от 15.12.2001г. №167-ФЗ «Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации» //Издательство «Налоги и отчетность». 2002. - 80с.

8. Федеральный закон «О трудовых пенсиях в Российской Федерации» от 15.12.2001г. № 173-Ф3 / /Издательство «Налоги и отчетность». -2002.80с.

9. Указ Президента РФ от 24.12.1993г. №2288 «Положение о Пенсионном фонде России». //Собрание законодательных актов. -1993. №29.

10. Постановление Правительства РФ от 1 февраля 2007 г. № 63 «Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением».

11. Постановление Правительства РФ от 13.12.1999г. № 1385 «Об утверждении требований к пенсионным схемам негосударственных пенсионных фондов, применяемых для негосударственного пенсионного обеспечения населения» // Российская газета. 2000. - №15. - С.З.

12. Постановление Правительства РФ от 7.08.1995г. №790 «О мерах по реализации Концепции реформы системы пенсионного обеспечения в РФ», // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной вла-сти.-1995. -№8.

13. Постановление Правительства РФ от 7.08.1995г. №792 «О лицензировании деятельности негосударственных пенсионных фондов и компаний по управлению активами НПФ» // Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. 1995. -№ 8.

14. Постановление Правительства РФ от 5.10.1999г. №1117 «Об утверждении положения об Инспекции негосударственных пенсионных фондов при Министерстве труда и социального развития РФ». //Социальная защита.1999. -№12-С.5.

15. Приказ Инспекции НПФ от 7.02.1996г. №16 "О порядке ведения бухгалтерского учета и отчетности в НПФ»//Финансовая газета. 1996. - №10. - С.4.

16. Приказ Инспекции НПФ от 21.06.2000г. №47 «Об утверждении отчетности о деятельности негосударственных пенсионных фондов». //Пенсия.2000. №7. -С.53.

17. Приказ Инспекции НПФ от 24.01.2001г.№ 5 «О заключении договоров с депозитариями» // Пенсия. 2001. - № 2. - С.9.

18. Приказ Инспекции НПФ от 10.01.2002г. № 1 «О порядке размещенияпенсионных резервов» // Пенсия. 2002. - № 2. - С. 13.

19. Отчеты негосударственных пенсионных фондов в ФСФР за 2007-2008 гг. (www.fsrr.ru )

20. Алехин М. Тернистый путь закона // Социальная защита. -1998. -№ 7. -С.З.

21. Алёхин М. Дополнительные пенсии в законе // Пенсионное обеспечение. -2001 .-№2.-С.2-5.

22. Аранжереев М.М., Клевцова Т.А. Особенности формирования учетной политики негосударственных пенсионных фондов // Пенсия. 2007. - № 6. -С.58-59.

23. Артемова Е.В. От распределения к страховым принципам // Социальная защита.-1999.-№ 11.-С.6.

24. Арбузова Т.А. Прожиточный минимум // Экономика и жизнь. -2007. -№15.- С.5.

25. Афанасьев С.А. Негосударственные пенсионные фонды: второй год на отечественном рынке // Экономика и жизнь. 1995. - №2. - С.6.

26. Бабич A.M., Павлова J1.H. Финансы: Учебник. М.: ИДФБК ПРЕСС, 2000.-760 с.

27. Баскаков В.Н., Баскакова М.Е. О пенсиях для мужчин и женщин. М.: Актуарный информационно-аналитический центр НИИ ПММ МГТУ им. Баумана, 1998.- 200 с.

28. Бескровный А. Регулирование рынка коллективных инвестиций: новый вектор развития // Рынок ценных бумаг.- 2008.- № 5.- С.9.

29. Белан Л.Г. Негосударственное пенсионное обеспечение интерес к проблеме растет // Пенсия. - 2000. - № 1. - С.58-60.

30. Бережной М.И. Путь к обеспеченной старости // Социальная защита.-2002. :№6. -С.4.

31. Бойко Т. Защитил ли закон будущих пенсионеров? // Научный парк. -2008.-С.26.

32. Большаков И.В. Налогообложение в НПФ // Пенсия. 2006. - № 2. - С.68-72.

33. Большаков И.В. Размещение пенсионных резервов // Пенсия. 2007. - №1. С.59-61.

34. Бродский Г.М., Бродский М.Н. Право и экономика пенсионного обеспечения СПб., - 1998. - 288 с.

35. Власов В.П. Управление активами негосударственных пенсионных фондов: особенности и проблемы // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 20. - С. 137140.

36. Волков Ю.В. НПФ: проблемы государственного регулирования деятельности // Ваш партнер консультант. - 1997. - №3. - С.24.

37. Вознесенский Э.А. Финансы как стоимостная категория. М.: Финансы и статистика, 1985. - 236 с.

38. Волков Ю.В. Сколько стоит дополнительная пенсия // Человек и труд.- 1998. -Ж7.-С.2.

39. Воронин Ю.В. Пенсионная реформа // Социальная защита. 1996. - №3. -С.8.

40. Гаврилова Л.П. НПО на «национальном» уровне // Пенсия. 2000. - №1..- С.48-50.

41. Глебов В.И. Экономические методы формирования дорожных НПФ: Автореф. дис. . канд. экон. наук. М., 1997. - 21 с.

42. Григорьев Л.С., Сырмолотов Д.М. Условия развития частных накопительных пенсионных фондов // Рынок ценных бумаг. 1999. - № 20. - С. 145148.

43. Гонзалева Д. Выбор УК: ПИФы для квалифицированных и неквалифицированных инвесторов // Рынок ценных бумаг.- 2008.- № 17.- С. 56.

44. Горохов А.Н. Пенсия должна обеспечивать не скудную старость, а достойную жизнь // Пенсия. 2001. - № 2. - С.64-66.

45. Горюнов И. Негосударственные пенсионные фонды как коллективный инвестор // Рынок ценных бумаг.- 2007.- № 22.- С. 48.

46. Дадашев А.З., Черник Д.Г. Финансовая система России. М: Инфра-М, 1997.- 248с.

47. Дитковский Е.А. Стратегический анализ рынка негосударственного пенсионного обеспечения // Пенсия. 2001. - №4. - С.56.

48. Дробозина J1.A. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Учебник. М.,- 1997.-527с.

49. Едина П. Восемь лет на передовой // Социальная защита. 2000. - № 12. -С.34.

50. Ермак А., Комиссаров К. Новые правила инвестирования резервов НПФ: оценка возможного влияния на рублевой долговой рынок // Долговой рынок.-9 марта 2007 г.

51. Зкдорожный В.Н., Федотов М.С. Профессиональная пенсионная система предприятия // Пенсия. 2000. - № 4. - С.60-63.

52. Зайончковский П.А. Самодержавие и русская армия XIX-XX столетий. -М,-1973.-126с.

53. Зурабов М.Ю. О целях и ходе проведения пенсионной реформы // Пенсия.- 2002. -№ 4. -С.53.

54. Ивантер Д.Е., Сухотин C.B. Задача спецдепозитария способствовать надежности деятельности НПФ для пенсионеров // Пенсия. - 2007. - № 2. С.72.

55. Ильчиков М. К вопросу о присутствии на российском рынке иностранных страховых компаний (попытка ретроспективного анализа актуальной проблемы) // Страховое дело.- 2007.- № 7.- С.3-14.

56. Интендантский журнал. СПб., - 1912. - №2. - Cl8.

57. Кеппен A.B. Вспомогательные кассы для горных рабочих. СПб.: - 1885.- С.18.

58. Колесников A.B. Управление финансами государственного пенсионного страхования // Экономика и жизнь. 1995. -№33. - С.5.

59. Колесник А.П. Пенсионная реформа: момент выбора пути // Пенсия. -2000. -№ 10. -С.61-64., -№ 11.-С.59-63.

60. Колесникова И. Рынок коллективных инвестиций — 2007. По дороге разочарований // Рынок ценных бумаг.- 2008.- № 5.- С. 49.

61. Колобаев О.М., Мудраков В.И. Анализ развития негосударственного пенсионного обеспечения в 1999 году и в 1 квартале 2000 года // Пенсия. -2000.-№6.-С.55-58.

62. Колобаев О.М., Мудраков В.И. Развитие негосударственного пенсионного обеспечения региональный аспект (взаимодействие Инспекции НПФ с органами исполнительной власти субъектов Российской Федерации) // Пенсия. - 2000. - № 8. - С.37-42.

63. Колобаев О.М., Мудраков В.И. Негосударственному пенсионному обеспечению в России 8 лет// Пенсия. 2000. - № 10. - С.49-52.

64. Колобаев О.М. Размещение пенсионных резервов инвестиционная деятельность негосударственных пенсионных фондов // Пенсия. - 2006. - № 11. -С.48-50.

65. Коншин Д. НПФы организации социального обеспечения, а не финансовые пирамиды // Рынок ценных бумаг.- 2008.- № 17.- С. 59.

66. Коречков Ю.В. Денежное обеспечение Русской армии.- Ярославль: ВФЭА, 2008.- 90 с.

67. Крылов С., Яковлева Е. По поводу законопроекта «О негосударственных пенсионных фондах»//Российский экономический журнал. 1997. -№ 10. - С.53-56.

68. Лауфер М. Между добром и злом. Конкуренция на рынке спецдепози-тарного обслуживания пенсионных накоплений Пенсионного фонда России // Рынок ценных бумаг.- 2005.- № 14.- С. 29.

69. Левант H.A. Будет ли страхование жизни в России? // Финансы.- 1998. -№12.- С48.

70. Лепихова М.И. Право и социальная защита населения (социальное право).- М.: «Былина», 2000. 237 с.

71. Луковцев Ф.Ю., Мудраков В.И. Реформа пенсионного обеспечения и развитие негосударственных пенсионных фондов в условиях Крайнего Севера // Пенсия. 2000. - № 8. - С.45-47.

72. Луконин С. Накопительная система // Социальная защита. 2000. - № 6. -С.5-8.

73. Лукьянов В. Особенности работы инвестиционных компаний с негосударственными пенсионными фондами и другими инвесторами // Пенсия. -2006. -№ 12.-С.53-55.

74. Макшеев Ф.А. Военное хозяйство. СПб.: - 1913. - С.41-45.

75. Маркс К. Капитал. T.I. // Маркс К., Энгельс Ф. Соч. т. 23.- М., 1984.

76. Марков В.З. Негосударственный пенсионный фонд Сбербанка //Деньги и кредит.- 1998.- № 1. С.61-64.

77. Марков В.З. Особенности моделирования оптимальной структуры инвестиционного портфеля негосударственного пенсионного фонда //Деньги и кредит. 1999. - № 6. - С.37-39.

78. Матвеев А.Л. Железнодорожные Пенсионные кассы. СПб., - 1893. -С.6.

79. Мелуа А. И., Якушев Е. Л. Негосударственные пенсионные фонды. СПб.: Международный фонд истории науки, 1999, С.З.

80. Минкина П. О путях повышения эффективности инвестирования средств пенсионных фондов // Рынок ценных бумаг.- 2008.- № 5.- С. 78.

81. Михайлов А.В., Мудраков В.И., Харченко О.В. Построение пенсионной программы предприятия и профсоюзы // Пенсия. 2007. - № 1, - С.56-57.

82. Михайлов В.А., Мудраков В.И., Харченко О.В. Что дает пенсионная программа предприятию и работнику // Пенсия. 2007. - № 12. - С.49-53.

83. Михайлов В.А., Мудраков В.И., Глазков А.И. Все, что вы хотите знать о НПФ. М.: Лань, 2000. - 156 с.

84. Михайлов В.А., Мудраков В.И., Глазков А.И. Пенсионные ожидания и экономическая безопасность человека//Пенсия. 2000. - № 5. - С.52-55.

85. Михальчук В.Ю. Вопросы создания объединенных гарантийных фондов НПФ // Пенсия. 2000. - № 3. - С.58-62.

86. Морозов В.В., Бочкарев Д.В. Актуарные расчеты. М.: Экономический факультет МГУ, ТЕИС, 1998. - 24с.

87. Мудраков В.И. Тенденции и проблемы развития негосударственного пенсионного обеспечения в Российской Федерации // Пенсия. 2000. - № 7. -С.44-47.

88. Мудраков В.И. Трудности роста негосударственного пенсионного обеспечения // Пенсия. 2001. - №5. - С.50.

89. Николаев А.В. Что такое НПФ?//Домашний адвокат. -1995. -.N26. С.34.

90. Обзор деятельности в 1896г. Пенсионных и сберегательно-вспомогательных касс.//Журнал Министерства путей сообщения. -СПб.: 1896.-С.27.

91. Общая теория финансов/Л.А. Дробозина, Ю.Н. Константинова, Л.П. Окунева и др.; Под ред. Л.А. Дробозиной . М.: Банки и Биржи,, ЮНИТИ,1995.-С.4.

92. Овчинникова Н.Ю. Организация деятельности негосударственных пенсионных фондов.- Вологда, 2008.- С. 45.

93. Ожегов С.И., Шведова Н.Ю. Толковый словарь русского языка: Российская АН.; Российский фонд культуры; 3-е изд., стереотипное - М.: АЗЪ,1996. -С. 928.

94. Олиферова Т.В. Негосударственные пенсионные фонды. Перспективы развития/Шенсия. 2000 .- № 8. - С.42-43

95. Отчетные данные о деятельности НПФ//Пенсия. -2001. -№ 4.-С.56-59.

96. Панфилов И.И. Ещё один резерв развития негосударственного пенсионного обеспечения//Пенсия. 2006. - № 4. - С.57-60.

97. Пенсионная реформа //Справочник «Социально-экономические проблемы России». 2003 г.- 103с.

98. Пресс-службы АКБ СБС-АГРО и НПФ «Доброе дело» Трехуровневая система пенсионного обеспечения//Финансовып бизнес. 1997. - №5. - С.36-37.

99. Пчелинцев А. Перспективы развития индустрии коллективных инвестиций // Рынок ценных бумаг.- 2008.- № 5.- С.48.

100. Родин Г. Между Сциллой и Харибдой (Стратегия и положение НПФ на финансовом рынке) // Рынок ценных бумаг.- 2008.- №5.- С.76.

101. Родионова В.М., Вавилов Ю.Я., Гончаренко Л.И. Финансы. М.: Финансы и статистика, 1992. - 427с.

102. Развитие системы негосударственных пенсионных фондов // Инвестиции плюс. -2000. -С.2.

103. Юб.Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь 2-е изд.,- М.: ИНФРА - М, 1998. - С.244.

104. Роик В.Д. Пенсионная реформа: дорогу осилит идущий // Пенсия. 2000.- № 11.-С.64-67.

105. Роик В.Д. Социальный налог и социальное страхование: борьба идеологий переходит в практическую плоскость // Пенсия. 2000. - № 7. - С.56-58. Ю9.Сапилов Е.В. Пенсии - «в награду трудов.»//Социальная политика. -1999. -№7. -С.38.

106. Саркисов С.Э. Личное страхование в системе страховых отношений // Финансы. 1996. №5,- С.45.

107. Сводные данные о деятельности НПФ // Пенсия. 2001. - №9. - С.53.

108. Сводные данные о деятельности НПФ // Пенсия. 2008. - №5. - С.67.

109. Сивашенко В.А. Негосударственный отраслевой пенсионный фонд «Гефёста» //Человек и труд. -1998. -№3. С.З.

110. Соколов A.B. Особенности налогообложения налогом на прибыль негосударственных пенсионных фондов //Пенсия. 2000. - № 7. - С.49-50.

111. Соколов Ю.А., Амосова H.A. Система страхования банковских рисков.- М.: "Элит 2000", 2003.- 265с.

112. Соколов Ю.А., Дубова С.Е. Организация денежно кредитного регулирования Иваново. Иван.гос.хим.-технол.ун-т, 2005.- 244с.

113. Соловьев А.К. Бюджет пенсионного фонда Российской Федерации на 2001 год//Пенсия. 2000. - № 12. - С.38.

114. Соловьев Н.И. Исторические очерки устройства и довольствия русских регулярных войск в первой половине XVIII столетия (1700-1761). СПб.: -1900.-С.29.

115. Соловьев П.А. О последствиях финансового кризиса для страхового рынка //Финансы. -2008. -№ 11.- С.32.

116. Суетин Д. Пенсия только долгожителям. Россияне столько не живут // Страховое дело. - 2000. - №8. - С. 15-19.

117. Суликов С. ПИФы для НПФов // Рынок ценных бумаг,- 2008,- № 5.- С. 45.

118. Тарнавский А. Ситуация ухудшается//Социальная защита. 2000. - № 12. - С.33-36.

119. Тиванов В.В. Финансы русской армии (XVIII век начало XX века). -М.: ВФЭФприГФА. - 1993.-128с.

120. Фалин Г.И., Фалин А.И. Математические основы теории страхования жизни и пенсионных схем. М.: Издательство механико-математического факультета МГУ, 1996.-221 с.

121. Федорова Т.А. Основы страховой деятельности. М.: БЕК, 2001. - С.372.

122. Финансы: Учебник для вузов/Под ред. Проф. JI.A. Дробозиной. М.: ЮНИТИ, 2000. - 527с.

123. Финансы, деньги и кредит: Учебник/Под ред. О.В. Соколовой. М.: Юристь, 2000. 784с.

124. Финансы: Учебник для вузов/ Под ред. М.В. Романовского, О.В. Вруб-левской, Б.М. Сабанти. М.: Юрайт-М, 2001.-504 с.

125. Финансы. Денежное обращение. Кредит./ Под ред. Г. Б. Поляка. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.-234с.

126. Финогенова Ю.В. Пенсионное страхование в Великобритании //Финансовая газета. -1997. -№32. С.32.

127. Финогенова Ю.Ю. Негосударственные пенсионные фонды в системе пенсионного страхования. Москва, МФА, - 1998. - 19с.

128. Цирулис К.Н., Бажанов В.А! Военная реформа в России// ЭКО. 2002. -№4. -С.28.

129. Четыркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов. 2-е изд., испр. и доп. - М.: «Дело Лтд», 1995. - 320с.

130. Четыркин Е.М. Резервы страхования пенсий актуарный метод // Пенсионные фонды. - 1996. - №2. - С.6.

131. Шерменев М.К. Финансы СССР. М.: Финансы, 1977. - 420с.

132. Юлдашев Р.Т. Организационно-экономические основы страхового бизнеса.- М.: «Анкил», 2008.- С. 128.

133. Якушев Е.В. Государственное и дополнительное пенсионное обеспечение. Итоги деятельности НПФ в 1995году. //Финансовая газета. 1996. -№31. -С. 6.

134. Якушев Е.В. Как «дополнить» пенсию? // Социальная защита. 1999 г. №10.-С.12.

135. Якушев Л.П. Пенсионная система Нидерландов // Пенсия. 2000. - № 5. -С.64-68.

136. Якушев Л.П. Пенсионная система Швейцарии // Пенсия. 2000. - № 3. -С.65-69.

137. Davis Е. P. Pension Funds. Retirement Income Security ande Capital Mar Kets, An Intenalional Perspe Klive - Oxford , Clarendon Press , 1995.

138. Cooper W. Europes Pension Reform 'Institutional Investor', Oktober, 1994.

139. Flow of Funds Accounts Financial Assets and Liabilities Year-End, 19651988. September 1989; p.27.

140. Sosial Securiti, including Sosial Protection of Public Employers in Respect of Invalidity, Retirement and Survivors Benefits. ILO, Qeneva, 1988.