Мировая торговля биржевыми товарами: динамика, масштабы, инструменты и механизмы тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.14, кандидат экономических наук Танасова, Анна Станиславовна

• Танасова, Анна Станиславовна
• кандидат экономических наук
• 2005

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Танасова, Анна Станиславовна

Введение.

Глава 1. Место и роль сырья в мировой экономике.

§ 1. Ресурсоемкость экономического роста.

§ 2. Сырье как объект международной торговли.

Глава 2. Торговля сырьем и товарные биржи.1.

§ 1. Эволюция биржевой торговли сырьем.

§ 2. Производные финансовые инструменты.

§ 3. Концептуальная интерпретация ситуации выбора.

§ 4. Тенденции развития биржевой торговли сырьем.

Глава 3. Взаимосвязи рынков товаров и фьючерсных контрактов.

§ 1. Структурирование механизмов ценообразованиябиржевых товарных фьючерсных контрактов.'.

§ 2. Эмпирические и теоретические исследования соотношений между фьючерсными ценами и ожидаемыми ценами наличного товара.

§ 3. Взаимосвязь цен сырья и форвардных контрактовна Лондонской бирже металлов (на примере меди, алюминия, никеля).

Глава 4. Товарные биржи в России.

§ 1. Биржи дореволюционного периода и времен НЭПа.

§ 2. Товарные биржи в 1990-х годах.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Мировая торговля биржевыми товарами: динамика, масштабы, инструменты и механизмы»

Актуальность темы. В центре диссертационной работы - некоторые теоретические и практические аспекты международной торговли сырьем, играющей особо важную роль в экономике России. Основное внимание сосредоточено на исследовании биржевой торговли сырьевыми товарами и ее механизмов.

Несмотря на прогрессирующее снижение ресурсоемкости глобального экономического роста и падение доли сырья в мировой торговле, абсолютные объемы производства и международной торговли сырьем продолжают расти. Новым существенным импульсом к их росту послужила индустриализация Китая и Индии. Увеличиваются и обороты товарных бирж, сплошь и рядом опережая развитие торговли товарами. Адаптируясь к потребностям субъектов рынка биржевая торговля постоянно совершенствуется и изменяется ее роль в системе мирохозяйственных отношений.

По мере развития товарные биржи все больше напоминают финансовые рынки. На этих биржах в основном торгуются не сами сырьевые товары, а производные финансовые инструменты (ПФИ), в первую очередь фьючерсы и опционы на соответствующие виды сырья.

Эти инструменты позволяют участникам биржевой торговли хеджировать некоторые виды рисков. Кроме того, цены фьючерсных контрактов служат для них еще и ценовыми ориентирами. Снижая уровень некоторых видов рисков, механизмы биржевой торговли тем самым способствует стабилизации условий экономического развития. Вместе с тем возможности, связанные с использованием ПФИ, наряду с производителями, продавцами и покупателями сырья привлекают на товарные биржи и спекулянтов, что повышает ликвидность торгуемых на биржах контрактов и способствует международным переливам капиталов.

Важная роль товарных бирж особенно отчетливо проявляется при неблагоприятной мирохозяйственной ситуации и увеличивает уровень неопределенности при принятии решений хозяйствующими субъектами.

Все это свидетельствует о необходимости специального углубленного исследования состояния и тенденций развития товарных бирж.

Степень разработанности темы. В последнее десятилетие объектом особого внимания отечественных ученых-экономистов стали проблемы научно-технического прогресса и глобализации. Заметно вырос интерес отечественной науки к мировой торговле и финансовым рынкам, включая изменения в валютной сфере, а также к отношениям между развитыми и менее развитыми странами. Появились исследования российских экономистов и по фондовым биржам, в том числе по методологии использования биржевых инструментов на финансовых рынках. Между тем вопросы международной торговли сырьем в отечественной литературе как правило рассматриваются лишь попутно - в связи с исследованием других, более общих проблем. Без должного внимания осталась, в частности, и деятельность товарных бирж.

Цель диссертации. Настоящая работа ставит своей целью исследовать некоторые теоретические и прикладные аспекты международной биржевой торговли сырьевыми товарами и увязать полученные результаты с экономическими проблемами и интересами России.

Для достижения поставленной цели в ходе исследования предполагается решить следующие задачи: оценить роль и место природного сырья в мировой экономике и международной торговле на современном этапе; исследовать механизмы биржевой торговли товарами; провести аналитический обзор теоретических и экспериментальных исследований ценообразования на ПФИ, уделив особое внимание фьючерсным контрактам, и на основе этого структурировать механизмы взаимосвязи спотовых цен товаров и цен ПФИ; прояснить потребности России в товарных биржах. Объектом исследования является торговля на товарных биржах. Предмет исследования - механизмы биржевой торговли сырьевыми товарами.

Теоретической и методологической основой исследования послужили труды известных отечественных и зарубежных специалистов по проблемам мировой экономики и международных экономических отношений, глобализации, биржевой торговли, финансовых и товарных рынков.

В своей работе автор опирался на результаты исследований А. Мэддисона, М. Кастельса, Дж. Стиглица, а также Б.М. Болотина, В.Р. Евстигнеева, B.C. Загашвили, Н.И. Ивановой, И.С. Королева, В.А. Орешкина, П.И. Хвойника, Ю.В. Шишкова, А.Я. Эльянова.

Важную роль при подготовке диссертации сыграли исследования сырьевых рынков, выполненные Ю.Л. Адно, В.В. Поляковым, П.И. Санталовым, а также работы по вопросам биржевой торговли A.M. Воловика, А.А. Иващенко, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, Ю.Д. Филиппова.

При исследовании производных финансовых инструментов использовались работы А.Н. Буренина, А.Б. Фельдмана, а также Г.Дж. Александера, Дж.В. Бэйли, С. Вайна, Дж. Холла, У.Ф. Шарпа.

Диссертант опирался также на работы Л.Д. Бэвила, Р. Вейсвеллера, К. Дюссак, У.Р. Колба, Т.Е. Коупланда, П.Х. Кутнера, Р. Мертона, Р.Дж. Телсера, Р.Дж. Теуэлса, X. Уоркинга.

Особую роль в работе над диссертацией сыграла монография Э.Дж. Суена, в которой на основе сохранившихся документов, прослеживается развитие производных финансовых инструментов с древних времен (исходя из их аналогов) и до наших дней.

Наряду с монографиями в диссертации использованы публикации специализированной периодической печати России, Великобритании, США.

Статистическую базу исследования составили ' статистические выкладки Б.М. Болотина по развитию мировой экономики в XX веке, ежегодные доклады и справочники ВТО, МВФ, ООН, ЮНКТАД, ежеквартальные отчеты Банка международных расчетов (Базель, Швейцария), Лондонской биржи металлов, а также результаты собственных расчетов.

Научная новизна диссертации заключается в том, что на основе развернутого комплексного исследования проблем международной биржевой торговли сырьевыми товарами получен ряд новых научных результатов: установлены долгосрочные тенденции ресурсоемкости экономического роста й мировой торговли сырьем; выявлена специфика биржевой торговли товарами в условиях либерализации и глобализации мировой экономики; прописаны механизмы торговли на товарных биржах производными финансовыми инструментами; предложена и обоснована иерархическая структура ценообразования биржевых фьючерсных контрактов, чьи механизмы различаются по типам базовых активов; исследован уровень взаимосвязи спотовых цен и форвардных контрактов на медь, никель и алюминий, истекающих в разное время, на основе сопоставления значений их временных рядов;

- определены условия сохранения соотношения между спотовой ценой товара и ценой форвардного контракта; предложен и обоснован минимальный набор параметров, необходимых для управления финансовыми рисками на биржевом товарном рынке; рассмотрены возможности создания товарных бирж в России и факторы, препятствующие их становлению.

Практическое значение; Практическая значимость диссертации определяется возможностью использовать результаты данного исследования в работе экономических ведомств при выработке стратегии создания товарных бирж в России. Отдельные положения и выводы диссертации могут использоваться и реальными участниками биржевых торгов для управления финансовыми рисками, прогнозирования соотношения спотовых цен на товары и биржевые форвардные контракты.

Материалы диссертации могут найти применение и в лекционных курсах высшей школы по мировой экономике и международным экономическим отношениям, прежде всего касающихся биржевой торговли товарами и проблем, связанных с использования производных финансовых инструментов.

Апробация исследования: материалы диссертации докладывались на Международных конференциях «Информационные технологии в науке, образовании, телекоммуникации и бизнесе» в 2003 и в 2004 гг., семинаре Общества финансовых. аналитиков и прогнозистов «Анализ и прогноз финансовых рынков» при ИМЭМО РАН в 2003 и в 2004 гг., а также Общемосковском семинаре «Экспертные оценки и анализ данных» при Институте проблем управления РАН в 2003 г.

Изложенные в диссертации положения и выводы нашли отражение в пяти научных публикациях (общим объемом 3,0 п.л., личный вклад диссертанта 1,5 п.л.).

Структура работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, восьми приложений и библиографии.

Заключение диссертации по теме «Мировая экономика», Танасова, Анна Станиславовна

Выводы

На основе изучения деятельности товарных бирж в России в дореволюционный период показано, что, не смотря на принудительный характер их учреждения, со временем они начинали самосовершенствоваться и играть немаловажную роль для экономики страны.

Прекращение деятельности товарных бирж во времена НЭПа вполне закономерный процесс. Эффективная деятельность товарных бирж подразумевает относительную свободу экономических субъектов что в условиях тотального контроля и директивной экономики не возможна.

В настоящее время несмотря на рост объемов и совершенствование механизмов биржевой торговли в мире попытка восстановления товарных бирж в России после развала Советского Союза, как и следовало ожидать, завершилась полным провалом. Главная причина кроется в отсутствии общих финансово-экономических и правовых условий для нормального функционирования товарных бирж. Такие условия фактически не созданы и поныне. Между тем функционирование товарных бирж современного уровня в России могло бы принести экономике страны немалую пользу. Хотя, и на это надо обратить внимание, их создание длительный, сложный и дорогостоящий процесс, но со временем все затраты окупятся. Сейчас желательно творчески использовать опыт стран с развитыми товарными биржами. Для эффективной работы российских товарных бирж, необходимо уделить первоочередное внимание созданию соответствующих общих экономических и правовых условий. Активную роль в этом деле призвано, как представляется, сыграть государство.

Заключение

Несмотря на прогрессирующее снижение ресурсоемкости мировой экономики и промышленности, обусловленное научно-техническим прогрессом, заложившего основы перехода к ресурсосберегающему типу развития, производство и потребление сельскохозяйственного и минерального сырья продолжает увеличиваться в абсолютном выражении. Неуклонно растут и объемы сырья, поступающего в каналы международной торговли, при одновременном падении его доли. В наибольшей степени сократилась доля сельскохозяйственного сырья, а самыми прочными оказались позиции энергетического сырья. Промежуточное положение занимает металлорудное сырье с цветными металлами, объединение которых под одной крышей обусловлено растущей привязкой первичной переработки металлических руд к местам их добычи и, в частности, перемещением начальных стадий металлургического производства в развивающиеся страны. Особое место в этой группе занимают медь, алюминий и никель (данные по которым используются в диссертации для иллюстрации взаимосвязей между ценами товаров и форвардных контрактов). Рост торговли сырьем и продуктами его первичной переработки свидетельствуют о непреходящей значимости товарных бирж, представляющих удобную площадку для осуществления некоторых жизненно важных торговых и финансовых операций.

В настоящее время в мире насчитывается примерно 150 товарных бирж, на которых торгуются около 70 видов товаров, в число которых входят сельскохозяйственное и энергетическое сырье, металлы и некоторые другие виды промышленного сырья. Особенно большую нагрузку несут международные биржи, которые в основном размещаются в мировых финансовых центрах. Высокий статус этих бирж обеспечивается большими оборотами, разбросанной по всему миру разветвленной сетью складов, разносторонним составом участников торговли, огромными объемами полезной информации, ее доступностью и оперативностью. Важнейшая функция международных бирж, наряду с предоставлением субъектам торгов возможности хеджирования рыночных рисков, заключается в формировании, так называемых, мировых цен на ряд биржевых товаров. Ныне в число таких товаров входят нефть, цветные металлы, драгметаллы и некоторые виды, сельскохозяйственной продукции.

Биржевая торговля товарами представляет ныне сложную систему экономической деятельности, участниками которой являются разные по своим задачам и функциям субъекты. С одной стороны, в их число входят различные предприятия, задействованные в организации биржевой торговли - сами биржи, клиринговые палаты, банки, брокерские дома, с другой - это непосредственные участники торгов - государственные организации, финансовые институты и частные компании, банки, транснациональные корпорации, страховые общества, пенсионные и инвестиционные фонды, индивидуальные инвесторы. Координируя деятельность различных субъектов рынка, товарные биржи выполняют важные функции как на микро-, так и на макроэкономическом уровне.

Столь разноплановая их роль является продуктом многовековой эволюции и непрестанной адаптации к изменяющимся потребностям рынка. В итоге биржа из рынка товаров во многом превратилась в рынок прав на товары. Это связано с тем, что уже несколько веков наряду с самими товарами объектом биржевых торгов выступают и производные финансовые инструменты (ПФИ), на долю которых приходится все возрастающая часть биржевых сделок. (Дело в том, что имеется множество неопровержимых материальных свидетельств того, что аналогичными или весьма сходными инструментами пользовались в Древней Месопотамии, средневековой Японии и Европе.)

Стоимость товаров, лежащих в основе ПФИ, вследствие многократной перепродажи контрактов больше их реальной стоимости. Кстати только около 1% биржевых сделок завершается реальными товарными поставками. Такая трансформация изначального предназначения бирж обусловлена не только тектоническими технико-технологическими и организационными сдвигами в мировой экономике, но и очевидными преимуществами, которые обеспечивает субъектам рынка использование современного механизма биржевой торговли и, в частности, ПФИ.

Растущая востребованность этих инструментов обусловлена тем, что они являются весьма эффективным средством решения реальных экономических и финансовых задач предприятий занимающихся реальным производством. Это связано со своеобразным «расщеплением» процесса инвестирования на такие его параметры как время, цены, платежеспособность, валюта, потоки платежей. Применение ПФИ открывает несравненно более широкие возможности, нежели использование только самих базовых активов. Предприятия, производящие и потребляющие биржевые товары, с помощью ПФИ обеспечивают более стабильные условия своей деятельности. Фиксация цен будущих покупки и продажи соответствующих, товаров позволяет обезопасить себя от чрезмерных ценовых колебаний. К тому же биржа является безусловным гарантом оговоренных сроков, объемов и качества поставляемых товаров. Обеспечение более стабильных условий для работы отдельных хозяйствующих предприятий повышает степень определенности в функционировании базовых отраслей, а тем самым и большую предсказуемость развития мировой экономики в целом.

Наряду с возможностями-хеджирования, применение ПФИ позволяет также диверсифицировать риски, обеспечивает возможности для манипуляции налоговыми стратегиями, и к тому же облегчает международное перемещение капиталов. В общем умелое применение этих инструментов оказывает заметное влияние на итоговые результаты деятельности предприятий, а, следовательно, и на их общую конкурентоспособность. . '

К важным функциям международных товарных бирж относится формирование так называемой мировой цены на биржевые сырьевые товары. Несмотря на то, что международная торговля сырьевыми товарами по большей части осуществляется на основе долгосрочных контрактов, фиксируемые ими цены привязываются к биржевым котировкам тех же или аналогичных товаров или ориентируются на эти котировки.

Необходимо отметить также, что благодаря ПФИ товарная биржа превратилась в некий институт, способствующий мобилизации значительных капиталов.

Ощутимый вклад в развитие биржевой торговли в последние десятилетия внес развитие информационно-коммуникационных технологий, радикально ускорив, облегчив и удешевив проведение биржевых сделок. Мировые электронные сети обеспечивают оперативную передачу информации в любую точку планеты с опозданием лишь в доли секунд. Благодаря огромным возможностям информационных систем происходит переход от голосовых к электронным биржевым торгам (с использованием которых заключается все большее число сделок). Это позволяет устранить посредников, удешевить само проведение сделок. Работа современных товарных бирж наглядно демонстрирует огромные ни с чем несравнимые преимущества информационной глобализации.

Между тем ПФИ различаются прежде всего правами и обязательствами, а также уровнем рисков использующих их субъектов. Чтобы эффективно использовать те или иные виды ПФИ наилучшим образом отвечающие- заданной конкретной экономической ситуации с учетом избранной стратегии в диссертации предлагается применять следующие подходы к их структуризации. Во-первых, исходя из формы экономико-правовых отношений и степени их узаконенности. Во-вторых, опираясь на предложенный диссертантом сопоставительный анализ сущностных характеристик основных ПФИ. В третьих, учитывая вид базового актива.

Выбор участниками торгов конкретных ПФИ во многом зависит от их склонности к риску. На оценку риска влияют параметры ситуации выбора и самооценка субъектом рынка уровня своего финансового состояния. В ходе проведенного исследования автором был выявлен минимальный набор параметров, необходимых для управления рисками на товарных биржах. Этот набор включает: возможные варианты исходов ситуации, наименование актива, который может быть выигран или потерян, время реализации исходов, возможные значения исходов, возможные реализации ситуации выбора, оценку уверенности субъекта в вариантах исходов. Для выявления этих параметров использовалась имитационная модель ситуации выбора, значения параметров которой поочередно менялись.

Наряду с несомненными удобствами и выгодами ПФИ расширяют и возможности биржевых спекулянтов. В расчете на высокие доходы биржевые спекулянты берут на себя такие риски, которых стараются избегать хеджеры. Обеспечивая дополнительный приток средств на биржи и поддерживая их ликвидность, спекулянты таким образом тоже являются полезными участниками биржевых торгов.

По мнению ряда специалистов из-за участия в биржевой торговле спекулянтов цены сырьевых товаров обнаруживают тенденцию к росту, что чревато снижением роли биржевых котировок в качестве ориентиров для мировой торговли. Однако механизм хеджирования, который предоставляют биржи, очень востребован. Подтверждением этого является продолжающееся размножение товарных бирж, ввод на торги новых видов ПФИ, а также ПФИ с новыми базовыми активами. К тому же в долгосрочном периоде цены на товарных биржах отражают реальную ситуацию на рынке соответствующих товаров. О том же свидетельствует тесная взаимосвязь между ценами наличного товара и фьючерсных контрактов, которые ныне пользуются особенно широким спросом. Эта связь обусловлена взаимодействием хеджеров и спекулянтов на обоих рынках и проявляется через ценообразование ПФИ.

Анализ теоретических и экспериментальных работ касающихся связи рынков товаров и фьючерсов показывает, что изменения ценовых соотношений как между спотовым товарным рынком и рынком фьючерсных контрактов, так и между фьючерсными контрактами различной продолжительности помогает регулировать механизм ценообразования биржевых товаров. Взаимодействие всех этих ценовых соотношений понуждает при низкой цене меньше производить и больше потреблять, а при высокой цене наоборот - больше производить и меньше потреблять.

Рассмотрение исследований ценообразования биржевых фьючерсных контрактов проведенных различными экономистами, позволяет представить его механизмы в виде иерархически упорядоченной структуры. Различия между ними определяются иерархически заданными признаками базовых активов. При этом видовые отличия механизмов ценообразования фьючерсов на драгметаллы и на сельскохозяйственные, а также промышленные сырьевые товары основываются на существенно различных особенностях мотивации участников рынка и различной их склонности к риску. Подвидовые же отличия связаны уже с потребительскими свойствами самих товаров, особенностями их производства, условий хранения и транспортировки.

Важным параметром для участников биржевых торгов, торгующих одновременно и товарами и фьючерсами (или форвардами на Лондонской бирже металлов), является, так называемый, базис - разница между ценами товара и фьючерса. Что же касается взаимосвязи этих цен то по данному вопросу имеются разные, подчас прямо противоположные гипотезы. Каков будет знак базиса в будущем не ясно. Тем не менее, эффективность участия на рынке наличного товара и фьючерсных контрактов во многом зависит от правильного прогноза соотношения этих цен. Для этого важно знать, как они между собой связаны. Чтобы выявить уровень взаимосвязи между временными рядами значений цен на медь, алюминий и никель и соответствующие форвардные контракты с разными сроками исполнения на Лондонской бирже металлов диссертантом были проведены эмпирические и теоретические исследования, охватывающие данные за последние девять лет (с 01.01.1997 г. по 01.06.2005 г.). Эти исследования показывают, что между ними существует сильная и при том статистически значимая взаимосвязь, а с увеличением периода контракта связь монотонно убывает (при сроках контрактов от 3-х до 27 месяцев).

Однако полученные данные не позволяют прогнозировать знак базиса. Для решения прогностической задачи использовался векторный показатель взаимосвязи (векторный аналог коэффициента Пирсона). На его основе были предложены и апробированы условия сохранения знака разницы между спотовой ценой товара и форвардного контракта, позволяющие надежно прогнозировать знак базиса на одну неделю.

Несмотря на рост объемов и совершенствование механизмов биржевой торговли в мире попытка восстановления товарных бирж в России после развала Советского Союза, как и следовало ожидать, завершилась полным провалом. И не только потому, что вновь созданные биржи пытались использовать для торговли небиржевыми товарами. Главное в том, что для нормального функционирования товарных бирж еще не созрели условия: не было должного правового- обеспечения, необходимой банковской инфраструктуры и надлежащих кадров.

Такие условия фактически не созданы и поныне. Более того, торговля сырьевыми товарами оказалась в преобладающей своей части монополизирована небольшим числом крупнейших сырьевых корпораций. Эти корпорации хеджируют свои рыночные риски на биржах развитых стран.

Между тем создание в России товарных бирж современного уровня, торгующих ПФИ, могло бы принести экономике страны немалую пользу. К важнейшим из них относятся: объединение разрозненных покупателей и продавцов, создание единой системы ценообразования на сырьевые товары, а также прозрачной и доступной всем участникам экономического процесса рыночной информации, и как следствие повышение устойчивости ряда основополагающих отраслей экономики в условиях высокой волатильности цен сырья на мировых рынках.

Спору нет, создание эффективных товарных бирж длительный, • сложный и дорогостоящий процесс. Но со временем все затраты с лихвой окупились бы. Необходимо, однако, творчески использовать при этом опыт стран с развитыми товарными биржами, тем более что в последнее время растущее их число придерживается по сути дела общих правил организации и ведения торгов. Для эффективной работы российских товарных бирж, необходимо уделить первоочередное внимание созданию соответствующих экономических условий. Активную роль в этом деле призвано, как представляется, сыграть государство.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Танасова, Анна Станиславовна, 2005 год

1. Абалкин Л.И. под. ред. Россия 2015. Оптимистический сценарий. М.: ММВБ, 1999.-416 с.

2. Астапович А.З., Ватанабэ Ц., Мягков Е.Б., Панич М., Проскурякова Т.А., Сырмолотов Д.В. Реформа международной финансовой системы. -М.: ТЕИС,2001,- 208 с.

3. Ахундов В.М., Соболь А.И. Финансовый риск. М., 2000.

4. Балабанов И.Т. Драгоценные металлы и драгоценные камни: операции на российском рынке. -М;: Финансы и статистика, 1998.

5. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент.-М., 1996.

6. Басовский Л.Е. Прогнозирование и планирование в условиях рынка. -М.: Инфра-М, 2003.-260 с.

7. Бернстайн П. Против богов: укрощение риска. М., 2000.

8. Брокерская фирма: организация и функционирование на товарной бирже.-М.: РНПО «Агропромснаб», 1991.-204 с.

9. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. -М.: Научно-техническое общество им. Ак. С.И. Вавилова,2002. -348 с.

10. Буренин А.Н. Фьючерсные, форвардные и опционные рынки. М.: Научно-техническое общество им. Ак. С.И. Вавилова, 2003. -338 с.

11. Бурмистров В.Н. Актуальные проблемы международной торговли.- М.: Изд. «Весть», 2004.-275 с.

12. Бутов В.И. Экономическая и социальная география мира и России. -М.: 1998.

13. Быховер Н.А. Экономика минеральногго сырья. Цветные и благородные металлы.-М.: «Недра», 1969.-е. 413.

14. Вайн С. Опционы. Полный курс для профессионалов. М.: Альпина Паблишер, 2003.-416 с.

15. Ван дер Bee Г. История мировой экономики 1945-1990 (пер. с фр.).- М.: Наука. 1994.-413 с.

16. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. Товарные биржи. -М.: Высшая школа. 1991.

17. Вейсвеллер Р. Арбитраж: Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках: Пер. с англ.- М.: Церих-ПЭЛ, 1995.

18. Воловик A.M. Биржи и развитие товарных рынков. -М.: Изд. «Финансы и статистика», 1995.-159 с.

19. Воловик A.M. Рынок товарных фьючерсных контрактов в России. -М.: Изд. «Финансы и статистика», 1997.-64 с.

20. Воловик A.M., Голда З.К. Основы биржевой торговли. -М.: Изд. «Финансы и статистика», 1994.-88 с.

21. Воловик A.M., Семенков А.В. Три эпохи биржи в России. М.: «Финансы и статистика», 1993.-96 с.

22. Воробьев А.Е. Рынки минерального сырья: процессы глобализации и проблемы регионов. 2003.

23. Вурос А., Розанова Н. Экономика отраслевых рынков. -М.: «ТЕИС», 2001.-256 с.

24. Галанов В.А., Басов А.И. и др. Биржевой дело. -М.: Изд-во «Финансы и статистика». 1998.

25. Данильцев А.В. Международная торговля: инструменты регулирования. 1998

26. Дмитриев О.Н. Системный анализ в управлении. (14-е изд., переработанное и дополненное)- М.: Изд. «Доброе слово», 2002.-200 с.

27. Дынкин А.А., Иванова Н.И. М. Инновационная экономика. 2-е издание, исправленное и дополненное. М.: «Наука», 2004.- 352 с.

28. Дягтерева О.И., Кандинская О.А. Биржевое дело. -М.: ЮНИТИ. 1997.

29. Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в мире и России: выбор стратегии. -М.: УРСС. 2002. -303 с.

30. Иващенко А.А. Товарная биржа (за кулисами биржевой торговли). -М.: Международные отношения, 1991.-272 с.

31. Иващенко Н.С. Товарные биржи.-М.: РИО МГТА, 1998.-29 с.

32. Исследование операций: модель и применение. Т. 2. М., 1982.

33. Кант И. Критика чистого разума./Пер. с нем. Лосского Н.-М.: Мысль, 1994.-592 с.

34. Кастельс М. Информационная эпоха: экономика, общество и культура. М.: ГУ ВШЭ, 2000.- 608 стр.

35. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег./Пер. с англ. Гребенников В.Г.-М.: Прогресс, 1978.-488 с.

36. Киреев А.П. Международная экономика. В 2-х ч. 4.II. Международная макроэкономика: открытая экономика и макроэкономическое программирование. Уч. Пособие для вузов. -М.: Международные отношения, 2001.-488 с.

37. Колмогоров А.Н. Основные понятия теории вероятности.-М., 1976.

38. Конкурентоспособность России в 90-е годы. Межстрановой макроэкономический анализ./Рук. Направления Королев И.С., рук. Работы Гельвановский М.И. -М,: ИМЭМО РАН, 2000.—125 с.

39. Коннолли Б. Кевин. Покупка и продажа волатильности. -М.: «ИК «Аналитика», 2001.-264 с.

40. Королев И.С. под ред. Мировая экономика: глобальные тенденции за 100 лет. -М.: Юристъ, 2003.-604 с.

41. Кофанов И.Т. Минеральное сырье в экономике развивающихся стран. -М.: Изд. «Наука», 1988. -168 с.

42. Красавина Л.Н. под ред. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. М.: «Финансы и статистика», 1994. 592 с.

43. Кругман П.Р., Обстфельд М. Международная экономика. -М.: МГУ, ЮНИТИ, 1997.-769 с.

44. Летурно Ш. Эволюция торговли. /Пер. с фр. Капелюша О. С.-Петербург: Издание О.НЛоповой, 1899.-368 с.

45. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. -М.: Изд. «Перспектива», 1995. -550 с.

46. Митрофанов А.Н., Ступников А.А. Что нужно знать о товарной бирже. Опыт исследования товарных фьючерсных бирж США. -М.: Изд. «Финансы и статистика», 1992.-112 с.

47. Мовсесян А.Г., Огнивцев С.Б. Мировая экономика. -М.: Финансы и статистика, 2001.-656 с.

48. Николаева Т.Н. Основы информационной экономики.-СПб.: ООО «Леке Стар», 2001.-128 с.

49. Панченко В.И. Интернационализация производства и эволюция мировых товарных рынков. М.: «Международные отношения», 1980.-213 с.

50. Поляков В.В. Мировой рынок: вопросы прогнозирования. -М.: «КНОРУС», 2004.-240 с.

51. Поляков В.В. Прогнозирование мирового товарного рынка. -М.: Изд. «Экзамен», 2001 .-288 с.

52. Резго Г .Я. Биржевое дело. -М.: «Финансы и статистика», 2003.-272 с. .53. Резго Г.Я., Кетова И.А. Биржевые товары. -М.: Изд. МГУК, 2000.-108 с.

53. Россия и мир: 2005. Экономика и внешняя политика. Ежегодный прогноз. М.: Фонд перспективных исследований и инициатив, 2004.- 63 с.

54. Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития. М.: Финансовая Академия при правительстве РФ. Кафедра ценных бумаг и биржевого дела, 2000.

55. Руководство по биржевому делу: товарные сделки, ценные бумаги./Пер. с англ. М.И. Сороко, А.С. Каменского. Под ред. Белозерцова. -М.: Агропромиздат, МФ СП «Аспект», 1991.- 256 с.

56. Румшинский Л.З. Математическая обработка результатов эксперимента. -М.: «НАУКА», 1971.-192 с.

57. Русалева Л.Ю., Болыпанина. М.А. Товарная биржа. -Новосибирск: НГАЭиУ, 1997.-60 с.

58. Рымалов В.В. Структурные изменения в мировом капиталистическом хозяйстве (послевоенные тенденции). -М.: «Мысль», 1978.- 380 с.

59. Сакс Дж. Рыночная экономика и Россия./Пер.с анл.-М.: Экономика, 1995.-331 с.

60. Санталов А.А. Империалистическая борьба за источники сырья. -М.: Изд. Академии наук, 1954.-588 с.

61. Сафонова Т.Ю. Биржевая торговля производными инструментами.-М.: Дело, 2000.-544 с.

62. Сидельников Ю.В. Теория и организация экспертного прогнозирования. М.: ИМЭМО, 1990.-195 с.

63. Сидельников Ю.В. Векторный показатель взаимосвязи//Труды Научно-практической конференции «Теория активных систем». М.: Изд. «Доброе слово», 2005.

64. Сырьевой кризис современного капитализма (мирохозяйственные аспекты)./Отв. ред. Павлов В.Г.-М.: «Мысль», 1980.-295 с.

65. Тесленко В. Организация торговли драгоценными камнями. -М.: Изд-во .«Инфра-М», 1997.

66. Тупов Б.С. История российской биржи (биржи периода НЭПа и 90-х гг. XX в) -М.: ИНИОН РАН. 1994.- 27 с.

67. Уткин А.И. Глобализация: процесс и осмысление. -М.: «Логос», 2001.254 с.

68. Фединский Ю.И., Юлдашев Р.Т. Биржа: вчера, сегодня, завтра.-М.: Изд. «Знание», 1991.70." Фельдман А.Б. Основы рынка производных ценных бумаг. -М.: «ИНФРА-М», 1996.-96 с.

69. Фельдман А.Б. Производные финансовые и товарные инструменты.-М.: «Финансы и статистика», 2003.- с. 304

70. Филлипов Ю.Д. Биржа: ее история, современная организация и функции.-СПб.: 1912,-с. 202

71. Хвойник П.И. Международная капиталистическая торговля, (проблемы и перспективы развития). -М.: «Мысль», 1977.- с. 310.

72. Хикс Дж. Стоимость и капитал.-М.: Прогресс, 1988.

73. Чекулаев М. Загадки и тайны опционной торговли. -М.: ИК Аналитика, 2001.

74. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бэйли Дж.В. Инвестиции. -М.:, Издательский Дом «ИНФРА-М», 2001. -1027 с.

75. Шершеневич Г.Ф. Учебник торгового права./По изд. 1914 г.-М.: Спарк, 1994.

76. Шишков Ю.В. Решающие полвека в истории человечества. М.: Институт микроэкономики, 2004 г.-290 с.

77. Штиллих О. Биржа и ее деятельность/Пер. с нем. -СПб.: Изд-во «Братство», 1992.

78. Эльянов А .Я. Развивающиеся страны: проблемы экономического роста и рынок. -М.: «Мысль», 1976.-295 с.

79. Яковлева А.А. Биржи в СССР: первый год работы. -М.: Институт исследования организованных рынков, 1992. -192 с.

80. Ясин Е.Г. Российская экономика. Истоки и панорама рыночных реформ.-М.: ГУ ВШЭ, 2003.-437 с.

81. Монографии и брошюры на иностранном языке

82. Belveal L.D., Commodity Trading Manual, Chicago Board of Trade, 1966.

83. Cootner P. H. Speculation and Hedging, Stanford University, Food Research Institute'Studies, Supplement, 1967.

84. Copelarid Thomas E., Weston J. Fred. Financial Theory and Corporate Policy./Third ed. Addison-Wesley Publishing Company. 950 p.

85. Duncan R. Agricultural Futures and Options. -Woodhead Publishing Ltd., Cambridge. 1995.-219 p. . '

86. Edwards F.R., Ma C.W. Futures and Options, McGraw Hill, 1992 .

87. Gold G. Modern Commodity Futures Trading. Commodity Research Bureau, INC. New York. 1966. -255 p.

88. Gold G. Modern Commodity Futures Trading. Commodity Research Bureau, INC. New York. 1975. -312 p.

89. Houthakker H.S. «The Scope and Limits of Futures Trading» Abramovitz, ed., The Allocation of Economic Resources. Stanford University Press, Stanford, ' -1959.

90. Hull John. C. Options, Futures, and Other Derivatives. Prentice Hall International, Inc. USA. - 1997.

91. Kirzner I.M. Market theory and the price system. Princeton (N.S.) Van Nostrand. 1963, -324 p.

92. Klein L. A Challenge to National Economies. A Paper Presented to the Roundtable Conference «The Global Economy».-Boston, 1997. December.-P.9-10.

93. Kolb W.R. Understanding Futures Markets.-London: Scott, Foresman and Co, 1985.- 294 p.

94. Kroll S., Shishko I. The Commodity Futures Market Guide.-New York: Harper&Row, Publishers. 1973. -370 p.

95. Labys W.C., Granger C.W.G., Speculation, Hedging, and Commodity Price Forecasts.-D.C.Heath and Co., Lexington, Mass., 1970.

96. Siebert H. The New Economy what is really new?-Kiel: Kiel Inst, of world economics, 2000.- 40 p.

97. Sinkey J.F. Commercial Bank Financial Management in the Financial-Services Industry. -New York, 1992.

98. Sowards J.K. Western Civilisation to 1660.- New York: St. Martin's Press, 1965.

99. Swan E.J. Building the Global Market. A 4000 Year History of Derivatives. -London.: Kluwer Law, 2000.-337 p.

100. Teweles R.J., Harlow C.V., Stone H.L. The Commodity Futures Game. McGraw-Hill Company. New York. -638 p.

101. Статьи в сборниках научных трудов и научных журналах Ю2.Адно Ю.Л. Металлургия: старые проблемы на пороге нового века.// Мировая экономика и международные отношения. 2000. №8.

102. Адно Ю.Л. Россия на мировом рынке алюминия. // Мировая экономика и международные отношения. 2000. №12. С. 75-84.

103. Адно Ю.Л. Мировая металлургия на пороге нового столетия.// Мировая экономика и международные отношения. 2001. №8. С.59-69.

104. Адно Ю.Л. Системная корпорация.//Металлы Евразии. 2004. №1. С.58-61.

105. Адно Ю.Л. Структурное обновление металлургии.//Металлы Евразии. 2004. №6. С. 20-24.

106. Байков Н., Безмельницына Г. «Мировое потребление и производство первичных энергоресурсов».// Мировая экономика и международные отношения. 2003. №5

107. Болотин Б.М. Неоднородность современного мира.//Мировая экономика и международные отношения. 2000. №8.

108. Болотин Б.М. Статистическое приложение.//Мировая экономика и международные отношения. 2001. №9.

109. Борисова Т. Лондонская биржа металлов//Валютный спекулянт. 2001. №05(19). С.72-74.

110. Ш.Бьюнкен С. Инвестирование в добывающий сектор набирает обороты.//Металлы Евразии. 2004. №2. С. 84-86.

111. Вайн С. Личностные факторы в оценке риска: теория и практика (10/2002). www.mirkin.ru

112. Васильев М. Срочный рынок в России: проблемы и перспективы.//Рынок ценных бумаг. 2002. №3(210).

113. Воробьев А.П. Новые тенденции на мировом рынке цветных металлов.//Внешнеэкономический бюллетень. 2005. №1. С. 38-42.

114. Воробьев А.П. Состояние и перспективы мирового рынка потребления алюминия.//Внешнеэкономический бюллетень. 2004. №1. С.42-47.

115. Воробьев А.П. Когда прекратится рост цен на металлы?//Металлы Евразии.2004.№6.С.62-66.

116. Гельвановский М.И., Трофимова И. Экология и ресурсосбережение: наши проблемы и зарубежный опыт.//Мировая экономика и международные отношения. 1991.№12. С.126-137.

117. Головин М. Современные особенности бирж.//Валютный спекулянт. 2002. №08(32). С.28-31.

118. Гончаров И. Финансовые контракты на российском энергорынке: возможная структура портфеля.//Энергорынок. 2004. №07(08). С. 27-34.

119. Дедаков С. Эволюция бирж: сверхновое в стихии рынка//Экономика и жизнь (приложение). 1991. №36. С. 6.

120. Доронин И.Г. Мировой финансовый рынок на пороге XXI века.//Мировая экономика и международные отношения. 2000. №8.

121. Доронин И.Г., Загашвили B.C., Приписнов В. Мировая хозяйственная конъюнктура в 2000- начале 2001 г.// Мировая экономика и международные отношения. 2001. №8. С. 3-14.

122. Евстигнеев В.Р. Финансовая глобализация явление и методологический инструмент.// Мировая экономика и международные отношения. 2001. №3. С. 74-77.

123. Ершов Ю.А. Энергетическая стратегия России на период до 2020 г.: плюсы и минусы новой энергетической политики РФ (Статьи I, II)// Внешнеэкономический бюллетень. 2004. №4. С. 34-44; Внешнеэкономический бюллетень. 2004. №5. С. 35-44.

124. Загашвили B.C. Торгово-промышленные инструменты ВТО.// Мировая экономика и международные отношения. 2002. №8.

125. Иванов К.В. Беседы о биржах.//Экономика и жизнь. 1991. №№44-52.

126. Иванов К.В. Беседы о биржах.//Экономическая газета. 1992. №№1-11.

127. Кортни X., Керкленд Д., Вигери П. Стратегия в условиях неопределенности//Экономические стратегии. 2002. № 6.

128. Кошкарев А. «Новая нефтяная реальность».//«Эксперт». 2004. № 19.

129. Кошкарев А. «Странный рост».//«Эксперт». 2004. №15.

130. Краткие сообщения с рынка энергоресурсов России.// Внешнеэкономический бюллетень. 2005. №1. С. 58-59.

131. Кузнецов В.Е. Измерение финансовых рисков // Банковские технологии. 1997. №7.

132. Кузьменко А. Русский фьючерс: экскурс в историю.//Валютный спекулянт. 2001. №1. С. 38-40.

133. Лившиц А. Давайте без перекуров.//Известия. 2004. 29.04.

134. Милов B.C. На исходе нефтяной эры.//Россия в глобальной политике. Т.2, 2004. Июль-август, №4. С. 141-148.

135. Молодюк К. Спотовый рынок не может быть основным.//Энергорынок. 2004. №08(09). С. 19-22.

136. Москвин В.А. Основы теории риска для реализации инвестиционных проектов//Инвестиции в России. 2001. № 8.

137. Орешкин В.В. Состояние и перспективы развития мировых товарных рынков.// Мировая экономика и международные отношения. 2000. №8.141.0решкин В.В. Как реализовать потенциал.//Металлы ' Евразии.2004.№6.С.12-15.

138. Пастухов Е. Как заменить десять рисков одним // Банковское дело в .Москве. 1998. № 5.

139. Пензин К. В. О рынке производных инструментов в России.//Деньги и кредит, 2001. №1.

140. Пензин К. Современное состояние и перспективы развития мирового рынка производных инструментов. Стандартные биржевые контракты.//Рынок ценных бумаг. 2000. №21.

141. Петров И. Когда спрос опережает производство. О тенденциях и особенностях мирового рынка никеля.//Металлы Евразии. 2004. №4. С 90-92.

142. Поляков В.В. Обеспеченность мировой экономики энергоносителями в XXI веке.// Мировая экономика и международные отношения. 2005. №6.

143. Рябков Е. Толлинг: to be соп^пиес!.//Металлы Евразии. 2005. №1. С.84-87.

144. Савинов Ю.А. Современные направления развития международной торговли.//Внешнеэкономический бюллетень. 2004. №8. С. 32-42.

145. Сидельников Ю.В., Танасова А.С. Концептуальная интерпретация ситуации выбора.//Общественные науки и современность. 2004. №2. С. 1624.

146. Сидельников Ю.В., Танасова А.С. Риск и модель ситуации выбора .//Сб. науч. трудов Московский авиационный институт. 2004. С.396-417.

147. Сидельников Ю.В., Танасова А.С. Учет взаимосвязи цен сырья и форвардных контрактов на них и решение прогнозной задачи изменения знака базиса для этих контрактов.//Сборник научных трудов МАИ.

148. Факультет экономики и менеджмента. Кафедра производственного менеджмента и маркетинга. М.: Доброе слово, 2005.

149. Симония Н.А. Глобализация и неравномерность мирового развития.// Мировая экономика и международные отношения. 2001. №3.

150. Симония Н.А. Глобализация: экономические и политические аспекты.//Материалы постоянно действующего семинара Клуба ученых «Глобальный мир». Прикладные аспекты глобализации. Спец. выпуск. М., 2002.

151. Соловьев П. Риски срочных бирж.//Рынок ценных бумаг. 2004. №12(267). С. 39-41.

152. Соловьев П. Современные тенденции в развитии биржевого рынка производных финансовых инструментов: преимущества и опасноти.//Срочный рынок. 2004. №8(10). С. 14-18.

153. Специальные рекомендации по управлению рисками в сделках с производными инструментами (1994 г.) Базельского комитета.

154. Сурков Г. Границы применимости методологии Value-at-Risk для оценки рыночных рисков: зарубежный опыт и российская практика // Финансист. 1999. №9.

155. Танасова А. Систематизация основных деривативов.//Сб. науч. трудов Московский авиационный институт. 2004. С. 432-439.

156. Тарасов Д. Глобализация диктует правила мировой торговли.//Металлы Евразии.2004.№6. С.72-74.

157. Тарачев В. Несколько слов о рынке ПФИ.//Рынок ценных бумаг. 2003. №19(250).

158. Хвойник П.И. Торгово-экономические и валютно-финансовые проблемы капиталистических стран. Сб. науч. Трудов./ Редкол. Хвойник П.Й. и др. М.: Институт мировой экономики и международных отношений, 1984.-178 с.

159. Чадин С. Есть ли перспективы у товарных бирж.//Валютный спекулянт. 2001.№10.

160. Черный М. Производные инструменты: мировой опыт.//Энергорынок. 2004. №07(08). С. 23-26.

161. Шишков Ю.В. Глобализация экономики закономерный продукт индустриализации и информатизации социума.//Доклады 2000-2001 гг. Материалы постоянно действующего междисциплинарного семинара Клуба ученых «Глобальный мир», спец. выпуск. С. 257-287.

162. Шишков Ю.В. Россия и мировой рынок: структурный аспект.//Мировая экономика и международные отношения. 1997. №1. С.4-18.

163. Эльянов А.Я. Развивающиеся страны накануне третьего тысячелетия: тенденции и проблемы.// Мировая экономика и международные отношения. 2000. №8.

164. Эльянов А.Я. К вопросу об интеграции России в мировую практику .//Мировая экономика и международные отношения. 2001. №10. С. 10-22.

165. Статьи в сборниках научных трудов и научных журналахна иностранном языке

166. Acar Е. Hedge Funds and Commodities // Derivatives Use, Trading and Regulation, Vol.9, №1, March 2003, p. 5-6

167. Bernd Rudolph. Risikomanagement in Kreditinstituten -Betriebswirtschaftliche Konzepte und Losungen // Zeitchrift fur Interne Revision. Heft 3. 1993.-S. 129.

168. Black F., Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities // Journal of Political Economy, 81, no. 3 (May, June 1973), pp. 637-654.

169. Bodie Z., Rosansky V. Risk and Return in Commodity Futures // Financial Analysts Journal, May-June 1980, 27-39.

170. Brennan M.J., «The Supply of Storage» // American Economic Review, 1958, 68, pp. 50-72.

171. Buffetted. An investor launches an attack on market opacity. // The Economist. March. 15th. 2003. P.74.

172. Chang E.C. «Returns to Speculators and the Theory of Normal Backwardation». // Journal of Finance, 40 (March 1985), 193-208.

173. Clear for take-off. // The Economist. April. 26th. 2003. P. 63-64.

174. Cox J.C., Ross S.A., Rubinstein M. Option Pricing: A Simplified Approach. //Journal of Financial Economics.-1979.-Vol. 7.-P. 229-263.

175. Culp L.C., Miller M.M., «Metallgesellshaft and the Economics of Synthetic Storage» //Journal of Applied Corporate Finance, 7, 1995, pp. 62-76.

176. Dusak K. Futures Trading and Investor Returns: An Investigation of Commodity Market Risk Premiums. // Journal of Political Economy. Vol. 81, Number 6, November/December. 1973. Pp.1387-1406.

177. Fama E., French K., «Commodity Futures Price: Some Evidence on Forecast Power, Premiums, and the Theory of Storage». // Journal of Business, 1987, 60, pp. 55-74.

178. Gibson R., Schwartz E.S., «Stochastic Convenience Yield and the Pricing of Oil Contingent Claims». // Journal of Finance, 1990, 45, July, pp. 959-976.

179. Gray R.W. «The Search for a Risk Premium». // Journal of Political Economy, 69 (June 1961), 250-260.

180. Heifner R.G. «The Grains from Basing Grain Storage Decisions on Cash-Future Spreads». //Journal of Farm Economics, 48, No. 5 (December 1966), 14901495. •

181. Houthakker H.S. «Can Speculators Forecast Prices?» // Review of Economics and Statistics, 39 (1957), 143-151.

182. Korn O. The Drift Matters: An analysis of commodity futures and options.

183. Kaldor N., «Speculation and Economic Stability». // Review of Economic Studies, 1939, 7, pp. 1-27. ■

184. Leland L.L. The Theory of Hedging and Speculation in Commodity Futures. // The Review of Economic Studies. Pp.l 39-151.

185. Lintner J. «The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets». // Review of Economics and Statistics, 47, no. 1 (February 1965) pp. 13-37.

186. Litzenberger R.H., Rabinowitz N., «Backwardation in Oil Futures Markets: Theory and Empirical Evidence». // The Journal of Finance, 1995, 50, pp. 15171545.

187. Maddisson A. «Dynamic of Economic Development in the Finishing millennium» // Wall Street Journal. 1999. Febr. №238.

188. Making uncertainty pay. // The Economist. April. 19th. 2003. P. 61-62.

189. McMillan David. Spot-futures spread and volatility: Evidence from metals prices. // Derivatives Use, Trade & Regulation, Vol. 9, No 1, 2003. Pp. 32-38.

190. Merton R. «Theory of Rational Option Pricing». // Bell Journal of Economics and Management Science, 4, no. 1 (Spring 1973), pp. 141-183.

191. Merton R. Financial Innovation and the Management and Regulation of Financial Institutions // NBER Working Paper N 5096. Cambridge: Mas. April 1995. P. 6.

192. Mossin J. «Equilibrium in a Capital Asset Market». // Econometrica, 34, no. 4 (October 1966), pp. 768-783.

193. Pennings Joost M.E., Meulenberg. The Financial Industry's Challenge of Developing Commodity Derivatives. Прислали по И-ту

194. Roll R. An Analytical Valuation Formula for Unprotected American Call Options on Stocks with Known Dividends // Journal of Financial .Economics, 1976, Vol. 5, pp. 251-258.

195. Ross S. A. Options and Efficiency; Quarterly. // Journal of Economics, 1976, Vol. 90, pp. 75-89.

196. Rubenstein M. Nonparametric Tests of Alternative Option Pricing Models Using All Reported Trades and Quotes on the 30 Most Active СВОЕ Option Classes from August 23, 1976 Trough August 31, 1978. // Journal of Finance, 1985. Vol. 40, pp. 455-480.

197. Sandor Sandor, R.L. «Innovation by an Exchange: A Case study of the Development of the Plywood Futures Contract». // Journal of Law and Economics, 1973,16,119-136.

198. Sharpe W. «Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium Under Conditions of Risk». // Journal of Finance, 19, no. 3 (September 1964), pp. 425442.

199. Silber, W.L. «Innovation, Competition, and New Contract Design in Futures Markets».//Journal of Futures Markets, 1981, 1, 123-155.

200. Stein J.L., «Spot, Forward, and Futures». // Research in Finance, 1979, pp. 225-310.

201. Telser L.G., «Futures Trading and the Storage of Cotton and Wheat». // Journal of Political Economy, 1958, 66, pp. 233-255.

202. Willnow J. «Derivative Finanzinstrumente. Vom Europaischen». // Kredit und Kapital, 1978. Jg. 11. S. 497-516.

203. Working H. «А Theory of Anticipatory Prices». // American Economic Review Proceedings, 48 (May 1958), 191.

204. Working H. «Hedging Reconsidered». // Journal of Farm Economics, 35, No. 4 (November 1953), 544-561.

205. Working H., «Futures Trading and Hedging». // American Economic Review, 1953, 43, pp. 314-343.

206. Working H., «The Theory of Price of Storage». // American Economic Review,-1949, 39, pp. 1254-1262.

207. World Commodity Survey 2000-2001: Markets, trends and the world economic environment.Ed. Phil. Chalmin.-N.Y.: UNpubl., 2001.-p. 350.

208. Директива Банка России «О порядке расчета кредитными организациями рыночных рисков», в которой учтены и деривативы (1999 г.)

209. Закон РФ от 20.02.92 N 2383-1 (ред. от 19.06.95) «О товарных биржах и биржевой торговле»

210. МСФО-39 (редакция 1998), п. 8, 10.

211. BIS , 74th Annual Report 1 April-31 March 2004

212. BIS, Quarterly Review, March, 2001, 2002, 2003

213. Global Economic Prospects 2004

214. International Trade Statistics, 2004, WTO

215. Monthly Bulletin of Statistics221. Statistical Yearbook 19571. Авторефераты диссертаций

216. Глухова M.H. Методологические и практические аспекты анализа мирового рынка цветных металлов.-М.: 2001.

217. Землянский С.А. Состояние и перспективы развития мирового рынка нефти.-М.: 1998.

218. Орешкин В.А. Внешнеэкономический комплекс России в условиях интеграции в мировой хозяйство.-М.: 2002.1. Периодическая печать

219. Бюллетень иностранной коммерческой информации1. Ведомости1. Коммерсант1. Финансовые известия1. Экономика и жизнь1. Интернет-сайты