Международное финансирование развивающихся и переходных стран тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, доктор экономических наук Звонова, Елена Анатольевна

• Звонова, Елена Анатольевна
• доктор экономических наук
• 2000

Оглавление диссертации доктор экономических наук Звонова, Елена Анатольевна

Введение.

Глава I. ТЕОРЕТИКО-МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА МЕЖДУНАРОДНОГО ВНЕШНЕГО ФИНАНСИРОВАНИЯ РАЗВИВАЮЩИХСЯ И ПЕРЕХОДНЫХН: ГЕНЕЗИС, ЭВОЛЮЦИЯ И СОВРЕМЕННОСТЬ.

§ 1. Формирование и развитие традиционных концепций вывоза капитала из промышленно развитых в экономически менее развитые страны.

ХЛЛ. Неоклассическая теория

ХЛ.2. Неокейнсианский взгляд

1.1.3. Современная монетаристская модель.

1Л.4. Анализ системы вывоза капитала из промышленно развитых стран в развивающиеся с позиций марксистской концепции.

§ 2. Объективная необходимость внешнего финансирования экономики развивающихся и транзитных стран: научно-теоретическая разработанность проблемы

1.2Л. Неоклассическая и неокейнсианская концепции.

1.2.2. Кризис моделей импортозамещения и форсирования экспорта как альтернативы внешнему финансированию развивающихся стран.

1.2.3. Адаптационные програ>шы|МВ<^ - реализация монетаристской модели экономического развития ^ стран-реципиентов внешнего финансирования .:. /

§ 3. Современные концепции иностранных инвестиций как основа программ внешнего финансирования развивающихся и транзитных стран

§ 4. Эволюция теорий внешней задолженности развивающихся и переходных стран. Современные схемы реструктуризации задолженности.

Глава И. СИСТЕМА МЕЖДУНАРОДНОГО ВНЕШНЕГО ФИНАНСИРОВАНИЯ РАЗВИВАЮЩИХСЯ И ПЕРЕХОДНЫХ СТРАН В СОВРЕМЕННОЙ ЭКОНОМИКЕ

§ 1. Внешнее финансирование как экономическая категория: общее понятие, сущность, содержание и современные тенденции

§ 2. Воздействие международного внешнего финансирования на экономику страны-реципиента

§ 3. Структура иностранных заемных средств, формирующих долги.

§ 4. [Международный валютный фонд^ основной кредитор развивающихся и транзитных стран в 90-х гг.

§ 5. Состав и структура незаемных внешних средств, не формирующих долги

Глава III. ПРОБЛЕМЫ МИРОВОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ И ВНЕШНЕЕ

ФИНАНСИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ.

§ 1. Причины международного кризиса иностранной задолженности развивающихся стран (начало 80-х гг.) с позиций 2000 года.

§ 2. Особенности долгового фактора системы внешнего финансирования.

§ 3. Регулирование системы международных долгов.

§ 4. Современный этап управления внешней задолженностью развивающихся и переходных стран: цели, границы, основные результаты

Глава IV. РОССИЯ В СИСТЕМЕ МЕЖДУНАРОДНОГО ВНЕШНЕГО

ФИНАНСИРОВАНИЯ.

§ 1. Особенности зарубежного инвестирования в экономику России и МБРР

§ 2. Развитие кредитных отношений с

§ 3. Двустороннее иностранное государственное и частное кредитование России

§ 4. Внешний долг РФ и современные направления его реструктуризации

§ 5. Россия как кредитор. Зарубежные инвестиции

России

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Международное финансирование развивающихся и переходных стран»

В 90-х гг. уходящего века особенно отчетливо проявились тенденции глобализации и либерализации всех мировых экономических, в том числе и валютно-финансовых связей. На этом фоне сформировалась и эволюционировала система международного внешнего финансирования стран с переходной к рынку экономикой. Эту группу реципиентов внешнего финансирования составили развивающиеся и переходные страны1 (бывшие социалистические государства и союзные республики СССР). В связи с высокой степенью международной мобильности капитала, темпы роста которой в последнее десятилетие намного превосходили по своим масштабам все предшествующие, система международного внешнего финансирования значительно расширилась. Два сектора этой системы - взаимное внешнее финансирование промышленно развитых стран и зарубежные финансовые потоки из промышленно развитых стран в экономически менее развитые, а также между последними, в целях стимулирования их хозяйственного роста в период перехода к рынку - развивались одновременно, составляя глобальную мировую систему международного внешнего финансирования. При этом второй сектор системы, являясь наиболее кризисным и труднорегулируемым, представляет собой особый интерес для исследования. Функционирование системы внешнего финансирования переходных к рынку и развивающихся экономик продемонстрировало в последние десятилетия ее несбалансированность, наличие глубоких структурных диспропорций, постепенное разрушение старого и формирование нового механизма координации и регулирования всей системы. Указанные процессы наиболее ярко проявились в ходе кризиса международной внешней задолженности развивающихся и транзитных стран, в валютно-финансовых кризисах в странах Юго-Восточной Азии, Латинской Америки и России во второй половине 90-х гг.

В соответствии с классификацией ООН и МВФ все государства мира объединены в три группы: развитые, развивающиеся и переходные (countries in transition). К последним относят постсоциалистические страны, имеющие не только переходную к рынку экономику, но и находящиеся в переходном к демократическому обществу периоде. Учитывая, что в 90-е гг. Россия, став страной-реципиентом международного финансирования, отнесена в данной классификации к "countries in transition", автор считает обоснованным использование в данной работе термина "переходные страны" (синоним - "транзитные").

Опыт эволюции системы международного внешнего финансирования в известной мере является негативным, что свидетельствует о концептуальной неопределенности межгосударственного финансирования национальных экономик, переходных к рынку. В силу этого несомненной является необходимость, с одной стороны, переосмысления многих вопросов внешнего финансирования в целях определения оптимальных путей использования существующей системы странами-реципиентами (развивающимися и транзитными), а, с другой стороны, выработки эффективных механизмов защиты национальных хозяйств от негативных последствий иностранных заимствований, прежде всего формирования долговой экономики.

В этих условиях представляет интерес анализ сложившихся теоретических концепций международного внешнего финансирования на предмет их адекватности современным реалиям и возможности их практической реализации в деятельности международных валютно-финансовых организаций. Поскольку особенно актуальной становится необходимость определения фундаментальных тенденций развития международной финансовой системы, связанных с механизмом сбалансированности международных валютно-финансовых отношений, с объективными пределами иностранного финансирования экономического развития, с его стратегией, направлениями и механизмами реализации, то на первый план выходит потребность в разработке теоретической модели современной системы международного внешнего финансирования развивающихся и переходных стран.

Показательно, что в области внешнего финансирования адаптирующихся к рынку экономик в 90-х гг. сложилась парадоксальная ситуация: конкретное применение различных инструментов межнационального обмена капиталами намного обогнало теоретические исследования возможностей и последствий внедрения иностранного капитала (и в ссудной, и в производительной форме) на рынки развивающихся и переходных стран. Поэтому в настоящее время особую актуальность обретают исследование современного функционирования системы международного внешнего финансирования; обоснование возможностей использования зарубежных капиталов в экономическом развитии стран-реципиентов; выявление всего комплекса как позитивных, так и негативных последствий участия международного внешнего финансирования в процессе перехода к рынку; разработка механизмов преодоления отрицательных последствий иностранных заимствований.

Проблемы функционирования системы международного внешнего финансирования экономического развития в странах-реципиентах стали объектом пристального внимания ученых-экономистов, начиная с 30-х гг., и затем в период 50-90-х гг., когда возникли многочисленные независимые государства с переходной к рынку экономикой. В 30-40-х гг. это были государства Латинской Америки и Южной Азии, в 50-70-х гг. - страны Африки и Юго-Восточной Азии, в 80-90-х гг. - бывшие социалистические государства, Россия и союзные республики бывшего СССР. Естественно, что экономическое развитие всех этих новых демократических государств не могло обойтись без его финансирования со стороны промышленно развитых стран, а процесс такого внешнего финансирования нуждался в теоретической разработанности и создании практической модели реализации.

Уже в 30-х гг. экономисты двух принципиально различных теоретических школ - неоклассической и кейнсианской - предприняли всесторонний научный анализ формирования и развития международной системы внешнего финансирования развивающихся экономик в процессе их перехода к рынку. Неоклассическая модель такого финансирования разрабатывалась Э. Хекшером, Б. Оли-ном, К. Иверсеном, Р. Нурксе, П. Элвортом, П. Роузенстейн-Роданом. Кейнси-анская, а позже неокейнсианская школы также активно разрабатывали свою концепцию внешнего финансирования экономически менее развитых стран. Основные работы в этой области принадлежат таким видным американским ученым, как Ф. Махлуп, Р. Харрод, Е. Домар. В 60-90-е гг. исследованию процессов внешнего финансирования развивающихся и позже транзитных стран были посвящены работы Р. Майкселла, X. Ченери, JL Пирсона, А. Хиршмана, Р. Бёр-да, С. Кузнеца, К. Курихары, К. Кодзимы, А. Страута, Д. Пинкуса, Д. Аврамовича, К. Гриффина, Дж. Эноса, П. Элсуорта, С. Робока, Дж. Бейкера, Т. Кондо, Я. Тинбергена, Г. Арндта, С. Хаймера, Р. Вернона, Р. Алибера, К. Киндлебергера, Дж. Гопхинса, Б. Баласса, М. Гернье, Э. Ласло, М. Месаровича, Г. де Лашарьера, Р. Пребиша. При этом следует иметь в виду, что в 90-е гг. мировая экономическая теория выработала единую концепцию международного внешнего финансирования, в основном опирающуюся на выводы монетаристской школы и практически осуществляемую Международным валютным фондом (МВФ).

Кроме работ отдельных зарубежных экономистов - представителей различных школ и направлений, в 60-90-е гг. был выработан в рамках международных экономических и финансовых организаций целый ряд коллективных программ промышленно развитых стран-доноров, направленных на создание единой стратегии в области внешнего финансирования экономического развития: план На-касоне, план Бейкера, а позже план Брейди, выводы комиссий Л. Пирсона, В. Брандта, Я. Тинбергена, Р. Пребиша и т.п.

Отечественная экономическая наука, начиная с 60-х гг. также активно и плодотворно разрабатывает концепцию внешнего финансирования экономического развития. Особый вклад в разработку этого направления внесли такие известные представители отечественной экономической науки, как Л. Абалкин,

A. Аникин, С. Былиняк, С. Борисов, В. Вахрушев, В. Галанов, А. Динкевич, Е. Жуков, Ю. Константинов, Л. Красавина, Ю. Осипов, Г. Примаков, В. Павлов,

B. Слепов, Д. Смыслов, В. Суровцева, В. Шенаев, Вяч. Шенаев, Н. Холодков, Р. Хасбулатов, В. Шмелев. Интерес к теме внешнего финансирования возродился в минувшее десятилетие в связи со строительством рыночной экономики, и ряд уже известных исследователей данной проблематики пополнился именами таких ученых, как В. Андрианов, О. Барышникова, А. Вавилов, В. Евстигнеев, Л. Лодженкова, Е. Денисова, В. Карпунин, С. Моисеев, А. Саркисянц, А. Смирнов, В. Семенов, Б. Смитиенко, Л. Федякина, Е. Ясин, известных своими научно-теоретическими разработками и практическими рекомендациями.

Однако, несмотря на внимание со стороны отечественных и зарубежных исследователей к вопросам международного внешнего финансирования и многочисленность посвященных им работ, ряд аспектов этой проблемы в силу ее многогранности, сложности, быстрой динамики и определенной противоречивости либо не решены, либо остаются дискуссионными и поэтому требуют дальнейшего анализа.

Отсутствует целостное научно-теоретическое осмысление международной системы внешнего финансирования для периода перехода развивающихся и постсоциалистических стран к рынку. Как правило, изучение проблем зарубежного финансирования сводится к анализу движения капиталов между промыш-ленно развитыми странами и развивающимися, к изучению мировой внешней задолженности, к выработке концепций иностранных инвестиций и исследованию международного кредита. Однако комплексный анализ системы внешнего финансирования развивающихся рыночных экономик предполагает разработку целого ряда проблем, которые до сих пор остаются в тени: действительно ли существует объективная необходимость зарубежного финансирования в период перехода к рынку; каковы основные направления и итоги воздействия такого финансирования на экономику переходного периода; возможно ли экономическое развитие без внешнего финансирования. В современной экономической литературе нет работ, отвечающих на эти вопросы в их взаимосвязи.

Нельзя назвать совершенной общеметодологическую и теоретическую базу исследования современного международного внешнего финансирования, нет единства в определении самого данного понятия. Недостаточно изучены вопросы воздействия различных форм зарубежного финансирования (долго- и недол-гообразующих) на экономическое развитие стран-реципиентов. Практически не определены роль и степень воздействия современных механизмов урегулирования внешней задолженности на экономические процессы в странах-дебиторах. В опубликованных работах преобладает рассмотрение проблемы мирового внешнего долга без учета последствий его воздействия на адаптирующуюся к рынку экономику. Нуждаются в анализе новые формы и механизмы внешнего финансирования и складывающиеся тенденции его развития. Еще не получили должной оценки основные итоги деятельности МВФ по финансированию экономического развития и урегулированию проблемы внешних долгов развивающихся и транзитных стран.

Отдельной группой в комплексе изучаемых проблем стоят вопросы места и роли России периода перехода к рынку в системе международного внешнего финансирования. Эти вопросы в 90-е гг. активно изучались в мировой и отечественной литературе (внешний долг России и его урегулирование; прямые инвестиции в экономику страны; кредиты МВФ; "бегство" капиталов из России), однако исследования взаимодействия всех форм внешнего финансирования и экономического роста в период перехода страны к рыночным отношениям едва обозначились. Нуждаются в уточнении принципы определения необходимости иностранных заимствований для страны; не исследованы последствия разнохарактерного участия России в системе международного внешнего финансирования: как дебитора и как кредитора, - слабо изучены возможности участия различных механизмов урегулирования внешнего долга в ускорении экономического развития России; практически отсутствует всесторонний анализ итогов реализации программ МВФ в стране в 90-х гг.

Актуальность в теоретическом и практическом отношениях исследования проблем международного внешнего финансирования, наличие целого ряда неразработанных, нерешенных и дискуссионных вопросов предопределили выбор темы диссертационной работы, цель и задачи исследования, его предмет и объект.

Целью исследования, предпринятого диссертантом, является разработка целостной научной концепции международного внешнего финансирования стран в условиях их перехода к рыночной экономике, а также определение основных принципов, форм и методов иностранного финансирования развивающихся экономик. Для достижения этой цели автором были поставлены конкретные задачи:

О Проанализировать теоретические выводы ведущих мировых экономических школ и отечественных исследователей в части международного внешнего финансирования на предмет их адекватности для построения 9 теоретико-методологической базы в разработке концепции современной системы внешнего финансирования стран в период их перехода к рыночной экономике.

О Разработать целостную концепцию международного внешнего финансирования развивающихся и переходных к рынку стран.

О Изучить результаты и последствия зарубежного финансирования на экономику страны-реципиента в переходный к рыночной экономике период.

О Исследовать новейшие формы, современный механизм и структурный состав внешнего финансирования развивающихся и транзитных стран; изучить его особенности в период адаптации к рынку.

О Провести анализ двух основных блоков международного внешнего финансирования (долгообразующего и недолгообразующего), обосновать их роль в экономическом развитии переходных к рынку государств.

О Исследовать возможности использования конкретных форм реструктуризации внешних долгов в целях экономического развития страны-должника и оптимизации его внешнедолговой ситуации.

О Определить роль международного внешнего финансирования в формировании в России рыночной экономики.

Задачи исследования определили его основной предмет: систему международного внешнего финансирования развивающихся и транзитных стран в период их перехода к рынку. Объектами исследования, предпринятого диссертантом, стали мировая финансовая система и национальные финансовые структуры стран-реципиентов иностранного финансирования.

В центре исследования в диссертационной работе - внешнее финансирование развивающихся стран и государств с переходной экономикой (транзитных). По международной классификации, по уровню экономического развития, по национальным особенностям и т.д. - это существенно различные группы государств. И тем не менее, международное внешнее финансирование есть тот глобальный процесс (его предпосылки, причины, формы, механизмы, темпы роста, следствия), который объединяет эти государства в единую группу стран как объект направленности международного внешнего финансирования и позволяет рассматривать их как предмет для научного исследования. Для этого есть достаточно глубокие основания. Во-первых, эти две группы государств сближает избранный ими в свое время тупиковый характер их социально-экономического развития. (Тупиковый путь, как известно, складывался из многих составляющих, среди которых - всемерное развитие государственной формы собственности). Во-вторых, оказавшись в состоянии глубокого системного кризиса (развивающиеся страны - в начале 80-х гг., транзитные страны - в начале 90-х), все эти государства приняли (полностью или частично) и практически на одинаковых условиях модель развития, разработанную и предложенную им Международным валютным фондом, означавшую по своей сути переход к рынку. В-третьих, в отличие от развитых стран, многие из которых - одновременно и международные должники, и международные кредиторы, государства, входящие в данные две группы стран, являются в своем подавляющем большинстве проблемными должниками, с вытекающими отсюда многочисленными негативными последствиями. Синергетический эффект совместного исследования внешнего финансирования этих государств усиливается тем обстоятельством, что это подавляющая часть стран мира, вовлеченных в глобальную систему международного внешнего финансирования. Разумеется, в исследовании данной проблемы в работе учтены особенности каждой из двух групп стран и, в частности, разный уровень их экономического развития, различие в менталитете, а также то обстоятельство, что развивающиеся страны встали на путь масштабных заимствований на 20-25 лет раньше, чем транзитные. Вместе с тем следует отметить, что предмет исследования - международное внешнее финансирование развивающихся и переходных стран - тесно переплетается с той ролью, которую в данном процессе выполняют развитые страны мира - основные кредиторы.

Международное внешнее финансирование рассматривается в диссертации как система (подсистема по отношению к мировой экономической системе). Tall кой подход позволил автору подробно исследовать системообразующее отношение, структуру системы в целом, тенденции ее развития, новые формы ее реализации, сдвиги в соотношении элементов системы; провести анализ отношений субъект-объект системы международного внешнего финансирования.

В работе автор исходил из того, что анализ международного внешнего финансирования будет неполным и неточным, если не принять в расчет то обстоятельство, что речь идет о системе, которая по своей природе является рыночной, т.е. самоорганизуюгцейся и саморегулируюгиейся. Эти процессы осуществляются по законам движения капитала и соответственно рынка - законам жестким и жестоким. С несовершенством саморегулирования рыночных систем мир познакомился достаточно давно. Теоретически доказано, что по своим законам самоорганизации система внешнего финансирования возродится даже после ее глубоко кризисного состояния, но очень дорогой ценой (экономика будет отброшена далеко назад). Поэтому, как и все процессы в рыночной экономике, международное внешнее финансирование нуждается не просто в урегулировании (это - для частных случаев), а в формировании научно обоснованной концепции управления ею как на мировом уровне, так и в рамках каждого государства.

В исследовании достаточно много внимания уделено необходимости, по мнению автора, нового подхода к оценке событий в системе международного внешнего финансирования, относящихся к началу 80-х гг. Автор исходит из того, что без глубокого анализа (уже с позиций современности) ситуации того периода, названной как "кризис внешней задолженности развивающихся стран", невозможно дать адекватную оценку крупномасштабным изменениям в системе международного внешнего финансирования в целом и применительно к развивающимся и транзитным странам, в частности; новым тенденциям ее динамики, стратегическим и тактическим целям, преследуемым субъектами данной системы (международными финансовыми центрами и организациями во главе с МВФ). Из проведенного автором анализа следует, что именно кризис 80-х гт. дал старт созданию программ, сформировавших новые отношения между дебиторами и кредиторами. Более того, многие корни системного реформирования экономики развивающихся, а затем и транзитных стран растут из ситуации, сложившейся в системе международного внешнего финансирования в 80-х гг.

Теоретическую и методологическую базу работы составляют фундаментальные положения современной экономической теории и математической статистики. Автор опирался на законы и инструментарий системного анализа, который позволяет объединить многочисленные разнородные явления, выявить связи между ними и прогнозировать развитие. Системный анализ дополнен структурным, сравнительным, функциональным, институциональным, историческим подходами к международному внешнему финансированию как к феномену, занявшему одно из важнейших мест в мировой экономике. Решение конкретных проблем достигалось с помощью построения классификаций, статистического и графического анализа. Исследование поставленных в диссертации вопросов проводилось с учетом законов диалектического метода познания: единства и борьбы противоположностей, перехода количества в качество, а также закономерностей спиралевидного развития процессов. Анализ проводился по широкому кругу макро- и микропоказателей, с использованием для макроанализа методик агрегирования субъектов исследования, моделирования и укрупнения. Автор воспользовался также инструментарием экономико-математического моделирования и математической статистики.

Научная новизна и основные результаты работы.

О В диссертации впервые в исследовании современной мировой финансово-кредитной системы разработана целостная научная концепция международного внешнего финансирования развивающихся и транзитных стран в период их перехода к открытой рыночной экономике. Концепция включает в качестве основных элементов:

• теоретико-методологическую базу, обеспечивающую научный подход к проблемам внешнего финансирования переходных экономик, формирование которой осуществлено автором на основе анализа теорий зарубежного финансирования, разработанных ведущими мировыми экономическими школами и отечественной наукой; • скорректированное понимание категории "внешнее финансирование" в широком смысле, т.е. с включением некоторых современных форм реструктуризации внешних долгов, что позволило поставить вопрос о реальной величине и роли внешних средств в экономике страны, определить оптимальное соотношение различных их форм, дать оценку современного внешнего финансирования как системы, испытывающей двойное воздействие: рыночной экономики (с ее самоорганизацией и саморегулированием) и системы управления, реализуемой финансовыми центрами (международными и на уровне отдельных государств). О Как вывод получено положение о том, что данная система прочно встроилась в мировую экономику и в хозяйственный комплекс всех анализируемых государств, и представляет собой не случайный и кратковременный феномен, а объективно сложившуюся и рассчитанную на длительную перспективу крупную составляющую глобальной экономики.

О Исследован и получил разработку ряд новых проблем, связанных с понятием "международное внешнее финансирование", его местом в мировой экономической системе и в комплексе макроэкономических показателей в рамках национальных хозяйств. В работе обоснована объективная целесообразность привлечения международных внешних ресурсов в национальную экономику переходного периода. Систематизированы основные финансово-экономические задачи, которые решаются в этот период; выдвинуто и обосновано положение о том, что стратегия развития, характеризуемая как "опора на собственные силы", которой придерживались многие развивающиеся страны и к которой призывают некоторые депутаты российского Федерального собрания, не эффективна без привлечения внешнего финансирования, понимаемого в широком смысле; исследованы изменения в современной структуре международного внешнего финансирования, что позволило научно обосновать наиболее перспективные и отвечающие задачам финансирования экономического роста формы движения иностранных финансовых потоков в страну-получатель.

Ф В итоге системного анализа содержания, структуры и форм международного внешнего финансирования и его модификаций на более чем 20-летнем временном отрезке в работе определены и исследованы основные тенденции, свойственные этому явлению международных валютно-финансовых отношений 90-х гг.: направленность современного внешнего финансирования развивающихся и транзитных стран на их адаптацию к рыночным отношениям, сложившимся в мировой экономике; внедрение новых форм и существенная перегруппировка в последнее десятилетие в структуре внешнего финансирования "в пользу" сектора, образующего долги (международный кредит); интенсивное развитие системы реструктуризации долгов (в разных формах) и др. Исследование этих тенденций позволило автору сделать выводы относительно перспектив развития внешнего финансирования, определить наиболее отвечающие целям экономического роста его формы, более точно и конкретно оценить новые финансовые программы МВФ, а также дать практические рекомендации по поводу оптимизации структуры международного внешнего финансирования и форм управления этим процессом.

О В работе определены принципиально важные параметры исследования комплекса причинно-следственных связей в системе: внешнее финансирование экономический рост, разработана модель расширенного воспроизводства с учетом внешнего финансирования и методика экономико-математического прогнозирования динамики взаимодействия "внешнее финансирование —» экономический рост". Также разработана общая теоретическая модель международного внешнего финансирования экономического развития стран-реципиентов в переходный период, в основе которой лежит обоснованное в работе понимание данной категории.

О Диссертация дополняет опубликованные исследования проблем реструктуризации внешней задолженности. Предложены наиболее эффективные с точки зрения экономического роста страны-дебитора методики реструктуриро

15 вания их внешних долгов. Разработана методика выбора ситуации, при которой стране-дебитору целесообразно ставить перед кредиторами вопрос о реструктуризации внешнего долга: автор рассмотрел эту ситуацию на основе трех показателей: объема долга, его "качества" (т.е. состояния системы показателей, характеризующих степень платежеспособности страны) и структуры (она может быть уникальной, как, например, в современной России, где 2/3 внешнего долга перешли от бывшего СССР). Научно обоснована позиция диссертанта о необходимости увеличения в сумме реструктурируемого долга той его части, которая по существу обретает форму внешнего финансирования страны-реципиента (капитализации).

О Приведена система доказательств в обоснование того, что в начале 90-х гг. сформировалась глобальная система управления международным внешним финансированием. Аргументы: 1) образовавшиеся звенья этой системы; 2) определившиеся направления ее активности; 3) появление коллективного прообраза мирового ЦБ (МВФ и другие наднациональные финансовые организации). В работе дан анализ ряда благоприятных условий, которые способствуют развитию данной системы: в частности, в минувшее десятилетие сложилась ситуация, когда большинство стран мира имеет демократический политический режим (около 150 государств) и абсолютное большинство - открытую рыночную экономику, в силу чего они не могут не быть втянутыми в международные экономические отношения, не пользоваться внешним финансированием, и таким образом обязаны включаться в создающуюся систему управления международным внешним финансированием, подчиняться ее правилам и законам.

О Получила развитие научная идея о взаимозависимости и взаимообусловленности международного внешнего финансирования и иностранной задолженности развивающихся и переходных стран. Определены принципиальные характеристики долгового фактора системы внешнего финансирования. Обоснована необходимость разграничения долго- и недолгообразующих форм внешнего заимствования, что позволяет достаточно четко видеть масштабы негативных последствий данного феномена.

О Введены в научный оборот новые понятия: интравертная и экстра-вертная модели развития национальных хозяйств, переходных к рынку. Данные понятия предложены взамен широко употребляемых - модель, ориентированная на импортозамещение, и модель, направленная на форсирование экспорта. Необходимость в новых понятиях возникла в связи с тем, что категории "импортозамещение" и "форсирование экспорта" отражают лишь часть реального процесса, а именно - отношения с внешними рынками, тогда как имеется в виду и характер развития отношений собственности, и уровень и направления государственного регулирования экономических процессов. Впервые в исследовании кризисной ситуации начала 80-х годов, вошедшей в историю как "кризис внешней задолженности развивающихся стран", поставлен и получил научно-теоретическую разработку тезис о необходимости переосмысления ряда классификационных оценок, сделанных в 80-х гг. и практически в неизменном виде перенесенных в современную литературу. В частности, в работе обосновано положение о том, что характеризовать ситуацию в финансовой сфере того периода как "кризис внешней задолженности развивающихся стран", - значит, видеть лишь часть более широкого комплекса проблем, возникших в международных финансовых отношениях. Ретроспективный анализ, проведенный в диссертации, показал, что в начале 80-х гг. разразился не просто "кризис внешней задолженности развивающихся стран", а один из глубоких кризисов мировой финансовой системы. Такая оценка кризиса 80-х гг. позволила автору дать более точную характеристику широкого комплекса мероприятий, проектов и программ МВФ и других международных организаций по урегулированию внешней задолженности развивающихся стран, а затем и по управлению всей системой мировой внешней задолженности. Более того, такой подход к кризисной ситуации 80-х гг. позволил убедительно показать, почему практически все развивающиеся и транзитные страны-дебиторы приняли к реализации (полностью или частично) адаптационные и стабилизационные программы МВФ.

О В работе впервые в целостном виде проведен анализ действующей модели МВФ, разработанной им для развивающихся и переходных стран, и принятой ими. На основе системного, институционального и структурного подходов показаны цели реализации данной модели (стратегические и тактические); ее структурные составляющие (адаптационные и стабилизационные программы); механизмы реализации данной модели (либерализация хозяйства, приватизация собственности, финансовая стабилизация в странах, переходящих к рынку).

О Исследованы особенности места и роли России в системе международного внешнего финансирования. Обоснована необходимость комплексного подхода к иностранному финансированию страны с учетом ее как дебиторской, так и кредиторской позиции. Выявлены наименее контролируемые направления внешнего финансирования и предложены конкретные направления оптимизации контроля. Предложены пути решения проблемы внешней задолженности России в направлении ее реструктуризации. Выявлены резервы повышения платежеспособности страны и разработана модель сбалансированного участия России в системе международного внешнего финансирования.

О Комплексно проанализированы как в ретроспективном аспекте, так и в современных модификациях основные концепции внешнего финансирования: неоклассические, неокейнсианские, монетаристские и марксистские. Показана возможность и целесообразность практического использования в современной системе внешнего финансирования стран, переходных к рынку, целого ряда положений неоклассиков и неокейнсианцев. Систематизированы взгляды ученых-экономистов, работавших в рамках марксистской концепции вывоза капитала, а также подчеркнуты положения, которые не утратили своей научно-теоретической и практической ценности в изыскании путей оптимизации системы международного внешнего финансирования.

О Научная новизна исследования отражена также в методологических подходах к анализу проблем международного внешнего финансирования. Впервые в исследовании данного феномена использован системный подход (в его конкретизации и адаптации к экономической сфере) в сочетании со сравнительным анализом, а также приемами исторического и логического исследования. Диссертант не разделяет позицию большинства современных исследователей, полагающих, что диалектический метод утратил свое значение в исследовании современных процессов общественной жизни. Автор полагает, что концептуальные, методологические подходы к научному осмыслению процессов, протекающих в системе международного внешнего финансирования, невозможно освоить, не учитывая причинно-следственные связи, т.е. принцип детерминизма. Вместе с тем, очевидно, что данный метод не является универсальным. Потеснившим его в теоретико-методологическом поле является синергетика. Открытые в ее рамках закономерности (самоорганизация и самоуправление ряда процессов общественной жизни) использованы диссертантом в данной работе.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Звонова, Елена Анатольевна

Заключение

Проведенное диссертантом исследование международного внешнего финансирования развивающихся и переходных стран позволило сделать ряд выводов, заключений и предложений.

О Современная экономическая наука не имеет в настоящее время целостной и всесторонней теории внешнего финансирования развивающейся экономики в переходный к рынку период. Разработка же такой единой теоретической концепции исключительно важна в современных условиях, когда большая половина всех стран мира (развивающиеся и переходные) является реципиентами иностранного финансирования. Неудача монетаристских программ финансирования перехода к рынку, применявшихся МВФ в 90-х гг., забвение ряда теоретически хорошо аргументированных и практически оправдавших себя в историческом плане концепций внешнего финансирования экономически менее развитых стран, которые в разное время разрабатывались учеными неоклассической, кейнсианской и марксистской школ, привели автора к выводу о необходимости разработки теоретической концепции международного внешнего финансирования, адекватной состоянию, особенностям и потребностям развивающихся и транзитных стран в период их перехода к рынку. В результате детального исследования существующих в данный момент теоретических разработок различных экономических школ, а также определения возможных принципиальных подходов к решению проблемы в том случае, когда в конкретном экономическом направлении отсутствуют работы, непосредственно касающиеся вопросов внешнего финансирования экономического развития, автор предложил собственную концепцию иностранного финансирования стран в период их перехода к рынку.

О Для исследования внешнего финансирования экономического развития стран в переходный период необходима была новая классификация государств-реципиентов, т.е. субъектов внешнего финансирования. С этих

378 позиций диссертант разработал новую классификацию развивающихся и постсоциалистических стран как получателей внешнего финансирования. Показав, что в системе внешнего финансирования и те, и другие государства всегда получали заемные и незаемные средства на цели экономического развития в переходный к рынку период (развивающиеся с 30-х гг., а постсоциалистические с конца 80-х гг.) с перспективой дальнейшего равноправного включения в международные валютно-финансовые отношения, автор предлагает рассматривать и развивающиеся, и бывшие социалистические страны-реципиенты внешнего финансирования как переходные к рыночной экономике или менее экономически развитые.

О В ходе анализа теоретических концепций вывоза капитала из промышленно развитых стран диссертант обосновал возможность практического использования в современных условиях ряда положений неоклассиков и неокейнсианцев, что, по его мнению, стало бы результативным дополнением к современным финансовым программам стран-доноров, в частности, программам МВФ.

О Изучение всех когда-либо предложенных теорий международного внешнего финансирования (в т.ч. и марксистской экономической школы) позволило автору сделать вывод о том, что эволюция и современное состояние теоретических концепций вывоза капитала из промышленно развитых стран в государства переходные к рынку доказывает объективную обусловленность такого вывоза в рамках рыночных отношений, а, следовательно, система международного внешнего финансирования - постоянный структурный элемент всей глобальной мировой экономики.

О Проведенное исследование позволило сделать вывод, что внешнее финансирование объективно необходимо для развивающейся и переходной экономики. Ни одна страна в период адаптации к рыночным отношениям не может обойтись без зарубежных финансовых ресурсов, даже если развивается в рамках стратегий импортозамещения или форсирования экспорта. При этом на конкретном страновом материале в диссертации доказано, что ни

379 интравертный, ни экстравертный пути национального хозяйственного развития в их чистом виде неэффективны даже при использовании внешних финансовых ресурсов. Автор сделал вывод о неприемлемости чистого импортозамещения для России, т.е. развития без использования внешних заимствований при одновременном развитии экспорта. Для анализа содержания и структуры системы международного внешнего финансирования и оценки эффективности ее использования в переходных странах диссертант предложил принципиально новую систему параметров: 1) долгообразующий эффект; 2) характеристика донора - государственный или частный; 3) рассмотрение внешнего финансирования в составе международного кредита и иностранных инвестиций; 4) сроки; 5) характеристика платежеспособности реципиента. Исследование с учетом перечисленных параметров выявляет наиболее объективную картину внешнего финансирования для страны-реципиента и дает основание для внесения в него корректировок в целях оптимизации этой системы. Внешнее финансирование - многоцелевой процесс. Вместе с тем, ограниченность данного ресурса требует выбора наиболее важных целей в его использовании при переходе страны к рынку. По мнению автора, три цели этого финансирования: фискальная, экономической стабилизации и аллокативная - являются основными. Как правило, на эти цели расходуются средства внешнего финансирования. При этом страна-дебитор должна хорошо осознавать, что, например, "фискальная нагрузка" внешнего финансирования на будущие поколения страны-получателя имеет свои последствия, и автор делает вывод, что они более опасны, чем у внутреннего государственного долга. К этому же выводу тесно примыкает еще один: о предпочтительности зарубежных инвестиций перед иностранными кредитами (будущими долгами).

Исследование эволюции системы международного внешнего финансирования с 30-х гг. по настоящее время позволило установить новые тенденции, характеризующие это экономическое явление в настоящее время: 1)

-> О \

Л О О глобализация данного процесса; 2) формирование всеохватывающей системы его регулирования, осуществляемого, в основном, МВФ; 3) высокий удельный вес долговой составляющей; 4) направленность современной системы внешнего финансирования на стимулировании и обеспечении экономического развития стран-реципиентов в период перехода к рынку и/или рефинансирование их внешних долгов; 5) опережающий рост международного кредита по сравнению с другими формами внешнего финансирования; 6) стремление стран-реципиентов пользоваться недолгообразующими формами финансирования, прежде всего зарубежным инвестированием сдерживается нестабильностью их экономической и политической ситуации; 7) в связи с глобальным характером системы внешнего финансирования вопрос о кардинальном решении проблемы иностранных долгов реципиентов в 90-х гг. не ставился. Усилия кредиторов концентрируются на реализации действующих и создании новых форм реструктурирования долгов.

О Основной причиной привлечения внешнего финансирования в страны-реципиенты с переходной к рынку экономикой является узость их национальной базы накоплений и сбережений. В диссертации показано, что именно поэтому в указанных странах сформировалась специфическая структура расширенного воспроизводства, не способная к реализации без привлечения внешних заемных средств. Построенные автором схемы расширенного воспроизводства с участием международного кредита (дол-гообразующая часть внешнего финансирования) и зарубежных инвестиций (недолгообразуюшая часть) доказывают, что использование средств внешнего финансирования в процессе расширенного воспроизводства неизбежно влечет за собой "необходимость делиться прибылью" в виде процентов за кредит и репатриации прибылей. Поэтому и темпы экономического роста, и платежеспособность страны-получателя зависят от того, насколько полученная прибыль выше той величины, которой "необходимо делиться".

О Автором сделан вывод, что з связи с "долговым навесом", существовавшим во всех без исключения странах-реципиентах в 90-х гг., не было объективных условий для формирования расширенного воспроизводства с участием внешнего финансирования. В этой связи платежеспосо-обность стран с переходной экономикой может поддерживаться на необходимом уровне лишь при соблюдении двух условий: вложение иностранных ресурсов з производительный сектор и соблюдение сроков платежей.

О В 90-е гг., в связи с наличием у стран-реципиентов большой и трудноуправляемой внешней задолженности была нарушена нормальная взаимосвязь между внешним финансированием и экономическим ростом. Обслуживание иностранных долгов затронуло налоговые потоки в странах-получателях в сторону их увеличения, что оказало сдерживающее влияние на расширенное воспроизводство, т.е. на экономический рост. При этом образовался замкнутый круг, когда сужение воспроизводства вынуждает государство вновь обращаться к внешнему финансированию.

С Замкнутый круг взаимодействия "внешнее финансирование - экономический рост" должны были разорвать стабилизационные и адаптационные программы МВФ. Однако проведенный в работе всесторонний анализ основных направлений этих программ (финансовая стабилизация, приватизация и либерализация) показал, что ожидаемого расширения национальных накоплений и сбережений не произошло. Поэтому, в ближайшее десятилетие внешние ресурсы останутся в числе основных источников финансирования экономического развития стран в период их перехода к рынку. Построенная автором экономико-математическая модель налоговой нагрузки на бюджет в связи с внешним долгом и границами внешнего финансирования в долгосрочном плане позволяет утверждать, что: 1) даже постоянно увеличивающаяся величина внешнего финансирования не обязательно должна сильно обременить будущую бюджетно-налоговую систему страны-получателя; 2) в долгосрочном плане целесообразно говорить об объемах внешнего долга и платежах по нему как об относительной проблеме, зависящей от других индикаторов экономического развития страны. В целом, проблема границ внешнего финансирования зависит от темпов экономического роста, и только в случае стагнирую-щей экономики государство сталкивается со значительными трудностями по обслуживанию внешнего долга.

О В структуре международного кредитования, как показало исследование, произошли принципиальные изменения: многосторонний государственный кредит рос гораздо быстрее, чем двусторонние кредиты; появились новые формы кредита в рамках уже сложившейся структуры, связанные с необходимостью оптимизации системы реструктуризации внешней задолженности стран-дебиторов: широкое распространение получили взаимозаменяемые формы реструктуризации.

О В системе международного внешнего финансирования в 90-х гг. доминировали как определяющие кредиты МВФ, которые предоставлялись странам-реципиентам под конкретные программы финансовой стабилизации и экономической адаптации. Проведенный в работе детальный анализ эволюции и основных итогов реализации программы Фонда по их основным направлениям и по группам стран-получателей позволил сделать вывод, что концепции монетаристов, которые МВФ пытался практически реализовать, в целом не соответствовали уровню экономического развития этих государств, национальным особенностям и ряду других факторов (природные условия, уровень технического развития и др.) и потому были невыполнимы. Вместе с тем автор отмечает ряд положительных моментов реализации программ МВФ, а также тот факт, что именно фондовские кредиты служили в 90-х гг. своеобразным "сигналом" для внешнего финансирования развивающихся и переходных стран из других источников.

О В работе сделан вывод о том, что в общей структуре внешнего финансирования официальная помощь развитию продолжает занимать важное место. Более того, в последнее десятилетие отмечается тенденция к ее росту, в том числе и в связи с необходимостью рефинансировать внешние долги стран-реципиентов.

О В 90-е гг. открылась новая возможность для стран-реципиентов наиболее эффективно профинансировать свое экономическое развитие за счет иностранных источников, не создающих долги. Данный тезис вытекает не только из эмпирических исследований автора, но и из предложенных им теоретических моделей участия различных форм внешнего финансирования в процессе расширенного воспроизводства. Диссертант считает, что в ближайшее десятилетие недолгообразующее внешнее финансирование в форме зарубежных прямых и портфельных инвестиций в экономику переходных к рынку стран должно стать основной формой внешнего финансирования экономического развития.

О На основе исследования долгового фактора глобальной системы внешнего финансирования сделан вывод, что иностранное финансирование экономического развития под влиянием кризиса внешних долгов стран-реципиентов изменилось кардинальным образом. Необходимость разработки оптимальных моделей реструктурирования задолженности изменило формы, условия и основные направления внешнего финансирования. Современная система международного внешнего финансирования имеет два главных объекта: финансирование экономического развития и финансирование внешней задолженности. Финансирование и рефинансирование иностранных долгов - принципиально новое направление в международной системе внешнего финансирования, появившееся и стремительно эволюционировавшее в конце 80-90-х гг. Оно связано, главным образом, с финансированием экономического роста, вытекает из него.

О В рамках финансирования и реструктуризации внешней задолженности развивающихся и транзитных стран в 90-х гг. был разработан целый ряд конкретных новых форм, исследование которых позволило автору сделать вывод о наибольшей адекватности задачам экономического развития финансируемой страны метода капитализации иностранного долга. В диссертации доказывается, что операции "долги - акции" в рамках экономической логики создают цепочку "внешний долг - приватизация — зарубежное инвестирование - экономический рост" и объективно способствуют расширению недолгообразующего сектора системы международного внешнего финансирования - иностранных капиталовложений. Автор предлагает конкретные пути расширения операций по капитализации внешней задолженности развивающихся и переходных стран.

О Наряду с анализом программ МВФ, направленных на рефинансирование внешней задолженности стран-заемщиков, в работе были выявлены и проанализированы с точки зрения экономической целесообразности другие пути решения проблемы внешнего долга на функциональном и институциональном уровнях. Исследовав эволюцию системы урегулирования иностранных долгов на протяжении последних двадцати лет, диссертант предложил оригинальную схему рефинансирования внешней задолженности, которая представлена наиболее результативными для экономического развития стран-дебиторов направлениями.

О Анализ современного положения России в международной системе внешнего финансирования экономического развития показал, что распад СССР и хаотичное использование в 90-х гг. иностранных финансовых потоков существенно снизили мировой рейтинг страны как международного кредитора. От заемщиков с твердыми финансовыми позициями, как у промышленно развитых стран, Россия перешла в группу сомнительных заемщиков, в которую входят развивающиеся и транзитные страны. Такая ситуация кардинальным образом сказалась и на направлениях внешнего финансирования, и на иностранной задолженности России.

О К концу 90-х гг. произошла перегруппировка основных иностранных ресурсов, поступавших в страну в целях финансирования рыночных реформ в последнее десятилетие. Резко сократились зарубежные капиталовложения, двусторонние государственные кредиты и техническая помощь развитию. Одновременно лидирующее место заняли кредиты МВФ и других финансовых организаций, которые с конца 90-х гг., в основном, направлялись на рефинансирование внешней задолженности страны. Таким образом, система внешнего финансирования экономического развития России превратилась в систему финансирования ее иностранного долга.

О В целях преодоления такой крайне неблагоприятной для периода перехода к рынку ситуации автором предложены конкретные меры, которые, с одной стороны, призваны повысить платежеспособность России, а, с другой - оптимизировать структуру иностранных финансовых потоков в плане их наиболее эффективного влияния на экономический рост и на сокращение суммы внешней задолженности. Среди предложенного: перевод в разумных масштабах реструктурирования внешнего долга страны на его капитализацию; разработка ряда льготных финансово-налоговых мер для привлечения в Россию зарубежных капиталовложений; использование кредитов МВФ только в целях экономического развития; мобилизация финансовых резервов страны для повышения ее платежеспособности за счет введения государственного валютного регулирования в целях предотвращения "бегства" капиталов, а также за счет реализации части иностранной собственности России.

О Важным направлением повышения платежеспособности России диссертант считает активизацию ее позиции как международного кредитора. Исследование, проведенное в работе, показало, что двойственная роль

России в международной системе внешнего финансирования в качестве и

386 деоитора, и кредитора, должна, несомненно, учитываться при опенке платежеспособности страны на ближайшее десятилетие. Сделанные автором самостоятельные расчеты подтверждают, что мобилизация иностранных финансовых требований России позволит в значительной степени урегулировать ее знешние финансовые обязательства. В работе, на конкретном материале по станам-должникам России предложены механизмы урегулирования этих долгов.

Выявленные диссертантом реальные возможности повышения рейтинга России как международного дебитора должны способствовать оптимизации ее места и роли в международной системе внешнего финансирования экономического развития.

Список литературы диссертационного исследования доктор экономических наук Звонова, Елена Анатольевна, 2000 год

1. Закон РСФСР от 0-i.07.91 г. Xq 1545-1 "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" // Сб. нормат. актов: О валютном регулировании и валютном контроле з РФ. М.: ДЕ-ЮРЕ, 1993.

2. Закон РФ от 13.11.92 г. X» 3877-1 "О государственном внутреннем долге Российской Федерации // Сб. нормат. актов: О валютном регулировании и валютном контроле в РФ. М.: ДЕ-ЮРЕ, 1993.

3. Закон РФ от 02.12.90 г. "О банках и банковской деятельности з РФ /7 Сб. нормат. актов: О валютном регулировании и валютном контроле в РФ. М.: ДЕ-ЮРЕ, 1993.

4. Федеральный закон от 09.12.99 г. "Об иностранных инвестициях в Российской Федерации" //' СЗ РФ. 1999. № 28.

5. Федеральный закон от 21.07.97 г. № 120-ФЗ "О налоге на покупку иностранных денежных знаков и платежных документов, выраженных в иностранной валюте" (с изменениями от 16.07.98 г.).

6. Указ Президента РСФСР от 15.11.91 г. №213 "О либерализации внешнеэкономической деятельности на территории РСФСР" // ВВС РСФСР. 1991. № 47.

7. Указ Президента РФ от 14.06.92 г. № 629 "О частичном изменении порядка обязательной продажи части валютной выручки и взимания экспортных пошлин" (с изменениями и дополнениями) /7 ВВС РСФСР. 1992. № 25.

8. Постановление ЦК КПСС и CiM СССР от 1988 г. № 179 "О дальнейшем развитии внешнеэкономической деятельности государственных, кооперативных и иных общественных предприятий, объединений и организаций".

9. Постановление Правительства РФ от 23.01.97 г. № 71 "О привлечении финансовых ресурсов с международных рынков капитала в 1997 году".

10. Постановление Правительства РФ от 14.03.98 г. Лг2 302 "О привлечении финансовых ресурсов с международных рынков капитала в 1998 году".

11. Постановление Совмина РФ № 459 от 17.05.93 г. "О подписании с государствами республиками бывшего СССР соглашений об урегулировании вопросов правопреемства з отношении внешнего государственного долга и активов бывшего СССР".

12. Постановление Правительства РФ от 04.11.96 г. Хз 1320 "О некоторых вопросах выпуска внешнего облигационного займа 1996 года".

13. Постановление Правительства РФ от 07.12.96 г. Ха 1460 "Об урегулировании задолженности бывшего СССР перед странами членами Парижского клуба и другими официальными кредиторами".

14. Положение ЦБ РФ от 26.07.96 г. "О порядке инвестирования средств нерезидентов на рынок государственных ценных бумаг".

15. Совместное письмо Минфина РФ Х° 01-31/37 и ГНС РФ Х° ВЕ-6-05/166 от 03.03.97 г. "О некоторых вопросах налогообложения, связанных с облигациями знешнего облигационного займа 1997 года".

16. Указ Президента РФ от 07.12.92 г. Хз 1565 "О мерах по урегулированию внутреннего валютного долга бывшего Союза СССР".

17. Указ Президента РФ от 26.07.95 г. "О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации".'S4

18. Абалкин Л.И. Бегство капитала: природа, формы, методы борьбы// Вопросы экономики. 2000. № 2.

19. Абалкин Л.И. Экономические реалии и абстрактные схемы. (О концептуальных основах монетаристской программы финансовой стабилизации) // Вопросы экономики. 1996. No 12.

20. Александров Г. Проба на зрелость. В нынешнем году Россия выходит на международный рынок долговых обязательств // Век. 1996. Ха 33.

21. Алферов В. Рынок внешнего долга России // Рынок ценных бумаг. 1996. N2 1.

22. Андреев В. Зарубежные кредиты доступны только ограниченному числу банков // Финансовые известия. 1998. ,4° 25.

23. Андрианов В. Иностранный капитал в экономике России. Экономист. 1997.

24. Андрианов В.Д. Россия в мировой экономике. М.: Владос, 1998.

25. Андрианов В.Д. Государственное регулирование и механизм саморегуляции в рыночной экономике. (Мировой опыт и Россия) // Вопросы экономики. 1996. Х° 9.

26. Аникин А.В. Финансовый кризис и мировая экономика // МЭ и МО. 1999.

27. Анулова Г.Н. Международные валютно-финансовые организации и развивающиеся страны. М.: Наука, 1988.

28. Антонов В. Виды и процесс международного кредитования У Банковское дело. 1995. 1.

29. Балацкий С. Принципы управления государственной задолженностью И МЭ и МО. 1997. № 5.

30. Банковское дело / Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Банковский и биржевой научно-консультационный центр, 1992.

31. Банковское дело / Под ред. О.И. Лаврушина. М.: Финансы и статистика, » 1998.

32. Банки в системе международных экономических отношений / Под ред. В.К. Поспелова. М.: Финансовая академия, 1997.

33. Баранов Г. Банки и кризис /7 Коммерсантъ-дейли. 1998. 51.

34. Барнес С.Б., Холт Р.Н. Планирование инвестиций. М.: Дело Лтд, 1994.

35. Берне В., Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. -М.: Инфра-М, 1995.

36. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: ЮНИТИ, 1997.ш 37. Бобков С.С. Операции "своп". М., 1994.

37. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений. М.: Инфра-М, 1996.

38. Борисов С.М. Мировая экономическая и валютная ситуация в 90-х годах // Деньги и кредит. 1998. X® 5.

39. Борисов С.М. Финансовый кризис и внешняя зависимость России // Деньги и кредит. 1997. .N'2 10.

40. Бруно М. Глубокие кризисы и реформа ,7 Вопросы экономики. 1997. X» 2. щ 42. Буайе Р. Теория регуляции: Критический анализ. М.: Прогресс, 1995.

41. Былиняк С. Государственный долг США и кризис задолженности развивающихся стран // Азия и Африка сегодня. 1986. 9.

42. Вавилов А., Ковалишин Е. Проблемы реструктуризации внешнего долга России: теория и практика 7 Вопросы экономики. 1999. 5.

43. Залютный рынок России: тенденции и перспективы / Под ред. И.С. Королева. М., 1997.

44. Внешнеэкономические связи Российской Федерации. М: Госкомстат, 1999.

45. Внешняя задолженность развивающихся стран // Латинская Америка. 1998. .Yo 6.

46. Внешняя задолженность развивающихся стран // МЭ и МО. 1998. 9.

47. Внешние долги и международная мобильность капитала // Рынок ценных бумаг. 1999. > 4.

48. Волков В.Н. Российская экономика в 1998 году: обострение финансового кризиса // Деньги и кредит. 1998. .4° 7.

49. Выход на международные рынки капиталов. М.: Морган Стэнли, 1997.

50. Гвоздева Е. Междисциплинарный подход к анализу вывоза капитала из России // Вопросы экономики. 2000. 2.

51. Глазьев С. Стабилизация и экономический рост // Вопросы экономики. 1997.1.

52. Голосов В.В. Теории вывоза капитала. М.: Мысль, 1977.

53. Гринберг Р.С. Макроэкономическая стабилизация на востоке Европы: результативный опыт и неусвоенные уроки // Проблемы и прогнозирование. 1997. № 1.

54. Делягин М. Как отличить жесткую финансовую политику от мягкой // Эксперт. 1996. Х2 31.

55. Денисова Е. От финансовой стабилизации к экономическому росту // МЭ и МО. 1996. 3.

56. Динкезич А.И., Игнацкая М.А. Восточная и Юго-Восточная Азия: финансово-экономический кризис и его последствия // Деньги и кредит. 1999. Хз 5.

57. Долги и кредиты з современной капиталистической экономике / Под ред. И.К. Ключникова. Л.: ЛГУ, 1989.

58. Долженкова Л. Иностранные портфельные инвестиции в развивающихся странах/7 Деньги и кредит. 1995. Хг 10.

59. Дрисколл Д. МВФ и ВБ: з чем их различие? Вашингтон: МВФ, 1992.

60. Дрисколл Д. Что такое МВФ. Вашингтон: МВФ, 1992.

61. Егоров С. Российские банки и западные инвестиционные кредиты // Инвестиции в России. 1998. .N'2 2.

62. Жуков Е. Долги и проценты // Финансы. 1993. Х° 4.

63. Задолженность развивающихся стран /У БИКИ. 1995. Х° 33.

64. Займы и приватизация // Коммерсантъ-дейли. 1995. Х° 44.

65. Западная помощь странам Восточной Европы // БИКИ. 1994. .У» 22.

66. Зарубежная практика урегулирования внешней задолженности // Экономика и жизнь. 1994. .No 27.

67. Заявление Правительства Российской Федерации и Центрального банка Российской Федерации об экономической политике на 1999 г. // Деньги и кредит. 1999. X» 8.

68. Звонова Е.А. Валютные фонды предприятий. М.: Финансы и статистика, 1990.

69. Звонова Е.А. Система внешнего финансирования: актуальные проблемы функционирования, место и роль в международных экономических отношениях. М.: РЭА, 1999.

70. Звонова Е.А. Международный валютный фонд в мировых финансово-экономических отношениях. М.: РЭА, 2000.

71. Звонова Е.А. Система международного внешнего финансирования в современной экономике. М.: Экономика, 2000.

72. Звонова Е.А. О внешней задолженности России !1 Деньги и кредит. 2000. Xs 8.

73. Зезин Л. Долги можно не отдавать. // Рынок ценных бумаг. 1997. X® 6.

74. Илларионов А. Как был организован российский финансовый кризис // Вопросы экономики. 1998. Ха 11-12.

75. Инвестиционный режим и условия деятельности иностранного капитала в Латинской Америке / Под ред. Л. Клочковского. М, 1996.

76. Карпунин В. Север—Юг: новый этап залютно-кредитных отношений /У МЭ и МО. 1994. № 3.

77. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Экономика, 1978.

78. Кисунько Г. Экономическая преступность з России / Трансформация. Вашингтон. 1996. JV° 7-8.

79. Козлов Н.Н. Монетарная политика после монетаризма // Деньги и кредит. 1997. .No 1.

80. Колодко Г.В. Экономический неолиберализм уже почти ни при чем./ Трансформация. Вашингтон. 1998. Вып. 9. JN° 3.

81. Концепция среднесрочной программы правительства РФ на 1997-2000 годы /7 Вопросы экономики. 1997. Ms 1.а

82. Концепция национальной безопасности Российской Федерации, утвержденная Указом Президента РФ от 17.12.97 г. N2 1300.

83. Корнай Я. Устойчивый рост как важнейший приоритет (макроэкономические проблемы и экономическая политика венгерского правительства) // Вопросы экономики. 1997. № 12.

84. Красавина Л.Н. Проблемы оздоровления банковской системы России: взгляд с позиций мирового опыта // Аналитический банковский журнал. 1999. № 11.

85. Красавина Л.Н., Баранова Е.П. Антиинфляционная политика и стратегия экономического роста // Деньги и кредит. 1999. Х« 1.

86. Кризис финансовой системы России: основные факторы и экономическая политика. (Институт экономических проблем переходного периода) /7 Вопросы экономики. 1998. .Nb П.

87. Кузнецов B.C. Что такое глобализация? /7 МЭ и МО. 1998. 8.

88. Кузнецов B.C. Мировая валютная система капитализма под знаком долгового кризиса. М.: Финансы и статистика, 1990.

89. Куликов А.Г. Почем фунт лизинга з России? // Деньги и кредит. 2000. № 4.

90. Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джок. Основы инвестирования. М.: Дело,1997.

91. Мабук Ж. Финансовые системы Франции и других стран. М., 1994.

92. Мазанов Г.Г. Вопросы развития системы взаиморасчетов стран-партнеров по СНГ, конвертируемость национальной валюты и валютизация экономики. -М., 1996.

93. Макнотон Д. Банки на развивающихся рынках. М.: Финансы и статистика. 1994.

94. Максимо М., Фрэнсис А., Лоуренс Дж. Мировые финансы. М., 1998.

95. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения / Под ред. Л.Н. Красавиной. М.: Финансы и статистика, 2000.

96. Международные рынки капиталов в условиях глобальной конкуренции и перспективы инвестиций в России / Под ред. А.Г. Грязновой. М.: Финансовая академия, 1998.

97. Международные финансовые рынки / Сост. П.Н. Тесля. Новосибирск, 1995.

98. Михайлов Д.М. Современные долговые и производные финансовые инструменты мирового рынка ссудных капиталов. М.: Финансовая академия, 1998.

99. Моисеев С. Урегулирование банковской задолженности // Бизнес и банки.1998. № 40.

100. Молчанов А.Н., Ключников И.К. Кредитный механизм транснациональных корпораций. М.: Финансы и статистика, 1986.

101. Молчанова С. Внешние долги: объемы растут, котировки не снижаются // Деловой мир. 1994. jNb 177.

102. Мостовский Г. Верить ли в благотворительные займы? // Общественные науки и современность. 1997. X® 4.

103. Мэнвилл X. Дж. Международные финансы. -М.: Филинъ, 1996.

104. Мэнкью Г. Макроэкономика.-М.: МГУ, 1994.

105. Народное хозяйство Российской Федерации. М.: Госкомстат, 1999.

106. Некипелов А.Д. Российский кризис и рационализация экономической стратегии // Российский экономический журнал. 1999. Х° 1.

107. Носова И.Я. Международные валютно-кредитные отношения. М., 1995.

108. ПО. Ольсевич Ю. Монетаризм и Россия: проблемы современности // Вопросы экономики. 1998. Х° 8.

109. Осипов Ю.М., Рошин Г.Е. Международные валютно-кредитные отношения и страны Африки. М.: Финансы и статистика, 1986.

110. Осипов Ю. Вывоз предпринимательского капитала и развивающиеся страны // Деньги и кредит. 1995. .Ye 10.

111. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2000 год /7 Деньги и кредит. 1999. Х° 12.

112. Пахомов С. Москва будет постоянно присутствовать на международных рынках капитала 7 Рынок ценных бумаг. 1997. № 16.

113. Пекур С. Неустойчивая экономическая ситуация в Польше /У МЭ и МО. 1998. Х>8, 9.

114. Перар Ж. Управление международными денежными потоками. М.: Финансы и статистика, 1998.

115. Петраков Н., Маневич В., Перламутров В. Как придать денежной политике инвестиционную направленность // Российский экономический журнал. 1997. Х° 6.

116. Петраков Н. Антиинфляционная инвестиционная политика стратегия экономического развития России /У Рынок ценных бумаг. 2000. Апрель.

117. Платонова И.Н. Валютное регулирование в современной мировой экономике. М.: Финансовая академия, 1999.

118. Попов О. Российские банки на международных рынках частного капитала /7 Бюллетень финансовой информации. 1997. X» 6.

119. Портной М.А. США: государственное регулирование платежного баланса. -М., 1975.

120. Поспелов В.К. Особенности развития мирового рынка ссудных капиталов в 90-х годах // Вестник Финансовой академии. 1997. Х° 1.

121. Промышленность Российской Федерации. М.: Госкомстат, 1999.

122. Рикардо Д. Сочинения. М.: Соцэкгиз, 1995.

123. Российская банковская энциклопедия / Гл. ред. О.И. Лаврушин. М.: ЭТА, 1995.

124. Российская Федерация з цифрах. М.: Госкомстат, 1998.

125. Российский статистический ежегодник. М: Финансы и статистика, 1997.

126. Россия в цифрах: краткий статистический сборник. М.: Финансы и статистика, 1998.

127. Саркисянц А. "Старшие" и "младшие" долги // Финансист. 1998. „\2 3.

128. Саркисянц А. Проблема мировой задолженности и Россия /У Банковское дело. 1999. .No 6.

129. Саркисянц А. Россия в системе мирового долга // Вопросы экономики. 1999. .N'2 5.

130. Саркисянц А. Субординированные долги // Бизнес и банки. 1998. Х° 17.

131. Семенов В. Урегулирование внешней задолженности стран Латинской Америки // Латинская Америка. 1993. Х° 4.

132. Селигмен Б. Основные течения современной экономической мысли. — М.: Прогресс, 1975.

133. Селовски М., Мартин Р. Реформы способствуют экономическому росту и иностранным инвестициям // Трансформация. Вашингтон, 1997. Вып. 8. Х° 3.

134. Сенчагов В. Бегство капитала из России: условия и механизмы репатриации // Проблемы теории и практики управления. 1999. Х« 4.

135. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. М.: Соцэкиз, 1962.

136. Смитиенко Б. Россия в мировой экономике к началу XXI века: что впереди // Вестник Финансовой академии. 2000. Х° 1.

137. Смирнов А.Л. Международный кредит: основные виды и условия // Консалт-банкир. 1993.

138. Смирнов А.Л. Проблему внешнего долга не решить без изменений в экономической политике // Финансовые известия. 1995. 29 сентября.

139. Смирнов А.Л., Красавина Л.Н. Международный кредит: формы и условия // Консалтбанкир. 1995.

140. Смыслов Д.В. Международные валютно-финансовые отношения России: проблемы переходного периода. М.: ИМЭМО РАН, 1994.

141. Смыслов Д.В. Куда идет мировая валютная система? // МЭ и МО. 1997. X® 7, 8.

142. Смыслов Д.В. Золотовалютные резервы в рыночной экономике: состав, функции, управление // Деньги и кредит. 1996. 5, 8-9.

143. Смыслов Д.В. Международный валютный фонд: на рубеже столетий. Российский аспект И Деньги и кредит. 1999. № 7-12.

144. Современный рынок и государство. (К 100-летию со дня рождения Л. Эрхарда). Материалы международной научно-практической конференции 4-5 марта 1997 г. // Под ред. А.Г. Грязновой, Б.Е. Зарицкого, Б.М. Смитиенко. М.: Финансовая академия, 1997.

145. Сокращение помощи развивающимся странам // БИКИ. 1999. № 46.

146. Сорос Дж. Алхимия финансов. Рынок: как читать его мысли. М.: Инфра-М, 1994.

147. Сорос Дж. Будущее капиталистической системы зависит от упрочения глобальной открытости общества // Финансовые известия. 1998. 15 января.

148. Стиглиц Д. Альтернативные подходы к макроэкономике: методологические проблемы и неокейнсианство // МЭ и МО. 1997. № 5.

149. Суровцева В.И. Международная валютная ликвидность. М., 1991.

150. Тарачев В., Карликов Е. Российские долговые ценные бумаги: истоки, проблемы, решения // Рынок ценных бумаг. 1996. -Хз 21, 22, 23.

151. Технология экономического "путча" 17 августа // Экономика и жизнь. 1999. -Xs? 10. Март.

152. Усоскин В.М. "Денежный мир" Милтона Фридмена. М.: Мысль, 1989.

153. Федоров Б.Г. Современные валютно-кредитные рынки. М.: Финансы и статистика, 1989.

154. Федякина Л.Н. Мировая внешняя задолженность: теория и практика урегулирования. -М.: Дело и сервис, 1998.

155. Филаточев И.В. Концепции "открытой экономики". -М.: Наука, 1991.

156. Финансовые инвестиции и рынки / Под ред. М.А. Гольцберга. Киев, 1992.

157. Фишер С. Руководство Фонда склонно к большей прозрачности отношений // Трансформация. Вашингтон, 1998. Вып. 9.

158. Фридмен М. Количественная теория денег. М.: Прогресс, 1996.

159. Хансен Э. Экономические циклы и национальный доход. М.: Наука. 1959.

160. Харрис Л. Денежная теория: Пер. с англ. М.: Прогресс, 1990.

161. Хасбулатов Р. Современная экономика смешанная экономика У Экономика и жизнь. 1999.'-.N2 22.

162. Христов Т. Международный кредит и финансовые центры /У Бизнес. 1997. -Хо 11.

163. Хэррис Дж. Мэнвилл. Международные финансы. М.: Филинъ, 1996.

164. Чеклина Т. Чехия: накопление неблагоприятных тенденций // МЭ и МО. 1998.-Хо 8.

165. Шарп У., Александер Г., Бэйли Д. Инвестиции. М.: Инфра-М, 1997.

166. Шенаев В.Н. Концепция экономического развития России в теории и на практике. М.: Институт Европы РАН, 1997.

167. Шенаев В.Н. Международный рынок ссудных капиталов. М.: Финансы и статистика, 1985.

168. Шмелев В.В. Рынок евровалют и его финансовые инструменты // Деньги и кредит. 2000. Хя 1.

169. Шпайер Б. Всемирный банк и международный валютный фонд // Эрхард Л. Полвека размышлений: Речи и статьи. — М., 1996.

170. Экономика внешних связей / Под ред. А.С. Булатова. М.: БЕК, 1995.

171. Эрхард Л. Благосостояние для всех // Эрхард Л. Полвека размышлений: Речи и статьи. М., 1996.

172. Юмашев Ю.М. Правовое регулирование прямых иностранных капиталовложений з ЕС. М.: Наука, 1988.

173. Ясин Е., Гавриленков Е. О проблеме урегулирования внешнего долга России // Вопросы экономики. 1995. № 5.^ ^

174. Adjustment and Financing in the Developing World, the Role of the IMF / Ed. by1. Killick T. Wash., 1982.

175. Adjustment Conditionally and International Financing / Ed. by Muns J. // Central Bank of Chile.-IMF, 1982.

176. Africa and the IMF / Ed. by Helleiner G. // Association of Central Banks of Africa. IMF, 1987.

177. Analytical Issues in Debt / Ed. by Frenkel I. IMF, 1989.

178. O. Annual Report of the Executive Board. Wash.: IMF, 1989, 1999.

179. The Arrangement of a Syndicated Loan Facility. London: KSBC Loan Syndicated. 1997. February.

180. Avramovich D. Economic Growth and External Debt. Baltimore, 1964.

181. Alexashenco S., Lopez-CIaros A. Fiscal Policy Issues During the Transition in Russia. Wash., 1996.

182. Balance of Payments Statistical Yearbook. Wash.: IMF, 1999.

183. Banking Soundness and Monetary Policy: Issues and Experiences in the Global Economy / Ed. by Ch. Enoch. Wash., 1997.

184. International Trade Statistics Yearbook. N.Y.: UN, 1997.

185. Government Finance Statistics Yearbook. Wash.: IMF, 1997, 1998.

186. Finance and Development World Wide Web Edition. Wash.: IMF, 1998/

187. IMF Economic Reviews. Wash.: IMF, 1998/

188. Key Indicators for Developing Asian and Pacific Countries. Manila: Asian Development Bank, 1998.

189. Main Economic Indicators. Paris: Organization for Economic Cooperation and Development, OECD, 1998, 1999.

190. Official Financing for Developing Countries. Wash.: IMF, 1998, 1999.

191. Officially Supported Export Credits: Recent Developments and Prospects. Wash.: IMF, 1995.

192. Private Market Financing for Developing Countries.-Wash.: IMF, 1995, 1998.

193. Statistical Yearbook for Latin America and Caribbean. N.Y.: UN, 1998.

194. World Debt Tables (1998-1999). Wash.: World Bank.399

195. World Economic Outlook. Wash.: IMF, 1998.

196. Building on Progress: Reform and Growth in the Middle East and North Africa. -Wash.: IMF, 1996.

197. Building Sound Finance in Emerging Market Economics / Ed. by Caprio G. -Wash., 1994.

198. Beyond Adjustment: the Asian Experience / Ed. by Streeten P. Wash., 1988.

199. Baiino Т., Alexander W. The, Adoption of Indirect Instruments of Monetary Policy. Wash., 1995.

200. Bercuson K. Singapore: A Case Study in Rapid Development. Wash., 1995.

201. Burton D. and Others. Economic Reform in China: A New Phase. Wash., 1994.

202. Beil G. and Others. The Path to Convertibility and Growth: The Tunisian Experience. Wash., 1993.

203. Benette A. and Others. Recent Experience with Surges in Capital Inflows. Wash., 1993.

204. Bell M. and Others. China at the Threshold of a Market Economy. Wash., 1993.

205. Central and Easten Europe: Roads to Growth / Ed. by Winckier G., Wash.: IMF, 1992.

206. Coordinated Portfolio Investment: Survey Guide. WTash.: IMF, 1996.

207. Coordinated Public Debt and Monetary Management: Institutional and Operational Arrangements / Ed. by Sundararajan. Wash., 1997.

208. Coordinated Stabilization and Structural Reform / Ed. by Barth R. Wash., 1994.

209. Chenery H. Foreign Assistance and Economic Development. N.Y., 1966.

210. Cuddlington J. International Debt and the Developing Countries. Wash., 1985.

211. Capital Account Liberalization: Theoretical and Practical Aspects / Ed. by Mus-saM.-Wash., 1997.

212. Central Bank Reforms in the Forms in the Baltic's, Russia and Other Countries of the Former Soviet Union / Ed. by Knight M. Wash., 1998,

213. Collins Ch. and Others. India: Economic Reform and Growth. Wash., 1995.

214. Citrin D. and Others. Policy Experience and Issues in the Baltic's, Russia and Other Countries of the Former Soviet Union. Wash., 1995.

215. Carkovich M. and Other. IMF Conditionally: Experience Under Stand-By and Extended Arrangements. Wash., 1995.

216. Clark P. and Other. Improving the International Monetary System: Constraints and Possibilities. Wash., 1994.

217. Chopra A. and Other. Poland: the Path to the Market Economy. Wash., 1994.

218. Christensen B. The Russian Federation in Transition: External Development. -Wash., 1994. ,

219. Calvo A. Financial Sector Reforms and Exchange .Arrangements in Easten Europe. Wash., 1993.

220. Corker R. Financial Liberalization, Money Demand and Monetary Policy in Asian Countries. Wash., 1991.

221. Catsambas T. and Others. The Implications of Fund. Supported Adjustment Programs for Poverty. WTash., 1988.

222. Corden M. Protection and Liberalization: A Review of Analytical Issues. Wash., 1987.

223. Debt Stocks, Debt Flows and. the Balance of Payments. Wash.: IMF, OECD, World Bank, 1994.

224. Deepening Structural Reform in Africa: Lessons from East Asia. Wash.: IMF, 1997.

225. Domar E. The Effect of Foreign Investment in the Balance of Payments. N.Y., 1950.

226. Domar E. Essayes of the Theory of Economic Growth. -N.Y., 1957.

227. The Economy of the USSR. Wash.: IMF, World Bank, OECD, EBRD, 1991.

228. External Debt Management / Ed. by Mehran H. Wash., 1985.

229. External Debt: Definition, Statistical Coverage and Methodology. Wash.: IMF, OECD, World Bank, 1988.

230. Elloworth P. The International Economy. London, 1969.

231. Egypt: Beyond Stabilization, Toward a Dynamic Market Economy / Ed. by Handy H.-Wash., 1998.

232. Elkan R. and Others. Hungary: Economic Policies for Sustainable Growth. -Wash., 1997.

233. Economic Adjustment in Low-Income Countries: Experience Under the Enhanced Structural Adjustment Facility / Ed. by Shadier S. Wash., 1993.

234. Fiscal Policy, Stabilization and Growth in Developing Countries. Wash., 19S9.

235. Ford R., Lexton D. World Public Debt and Real Interest Rate. Wash., 1995.

236. Fifty Years after Bretton-Woods: the Future of the IMF and the World Bank. -Wash., 1995.

237. Financial Policies and Capital Markets in Arab Countries. Wash., 1994.

238. Financial Programming and Policy: the Case of Hungary. Wash., 1992.

239. Fiscal Policies and Economies in Transition. Wash., 1992.

240. Fiscal Policy, Economic Adjustment and Financial Markets / Ed. by Monti M. -Wash., 1989.

241. Fiscal Policy in Open Developing Economics. Wash., 1990.

242. Fiscal Policy, Stabilization and Growth in Developing Countries / Ed. by Ble-jer M. Wash., 1992.

243. Frameworks for Monetary Stability: Policy Issues and Country Experience / Ed/ by T. Balino. Wash., 1994.

244. Functioning of International Monetary System / Ed. by Goldstein F. Wash., 1996.

245. Fiscal Policv Rules / Ed. bv Simanskv G. Wash., 1996.

246. Financial Sector Development in Sub-Saharan African Countries / Ed. by Me-hran H. Wash., 1996.

247. Fiscal Reforms in Low-Income Countries Experience Under IMF Supported Programs / Ed. by Abed J. - Wash., 1996.

248. Financial Fragility's in Latin America: the 1980s and 1990s / Ed. by Weisbrod S. -Wash., 1997.

249. Financial Sector Reforms and Exchange Arrangements in Eastern Europe / Ed. by Calvo A. Wash., 1993.

250. Financial Assistance from Arab Countries and Arab Regional Institutions. Wash., 1991.

251. Frenkel J. Characteristics of a Successful Exchange Rate System. Wash., 1991.

252. Frieamen M. Crowding Out or Crowding in Economic Consequences of Financing Government Deficits. London, 1987.

253. Friedmen M. Monetary Versus Fiscal Policy. N.Y., 1961.3Q7.Galbis V. Sequencing of Financial Sector Reforms. Wash.: IMF, 1994.

254. Greene Y., Delano V. Private Investment in Developing Countries: An Empirical Analysis. Wash.: IMF, 1991.

255. Goldbrough D. and Others. Reinvigorating Growth in Developing Countries: Lessons from Adjustment Policy in Eight Economics. Wash.: IMF, 1996.

256. Guemier M. Tiers monde trois quarts du Monde. - Paris, 1980.

257. Growth-Oriented Adjustment Programs / Ed. by Goldstein M. Wash.: IMF, 1987.

258. The Zambia: Ecomomic Adjustment in a Small Open Economy / Ed. by Had-jimichael. Wash.: IMF, 1992.

259. Goldstein M. Policy Issues in the Evolving International Monetary System. -Wash.: IMF, 1992.

260. Gupta S. and Others. The Fiscal Dimensions of Adjustment in Low-Income Countries. Wash.: IMF, 1992.

261. Guidotti P. and Others. Domestic Public Debt of Externally Indebted Countries. -Wash., 1991.

262. Goldstein M. The Determinants and Systematic Consequences of International Capital Flows. Wash., 1991.

263. The Global Effects of Fund-Supported Adjustment Projects (by Goldstein M.). -Wash., 1986.

264. Hadiimichael M. and Others. Sub-Saharan Africa: Growth, Saving and Investment, 1986-1993. Wash.: IMF, 1995.

265. Hadiimichael M. and Others. Adjustment for Growth. The African Experience. -Wash., 1996.

266. Hadiimichael M. and Others. Public Policies, Private Savings and Investment in Sub-Saharan Africa: an Empirical Investigation. Wash., 1995.

267. Hong-Kong, China: Growth, Structural Change and Economic Stability During the

268. Transition (by Dodsworth J. and Others). Wash., 1996.403

269. Hamann A. Financial Liberalisation and Information Content of Money in Indonesia, Korea and Philippines. Wash.: IMF, 1993.

270. Hussan Y. Adjustment in Africa: Lessons from Country Case Studies.-Wash.: World Bank, 1994.

271. Hymer S. The International Operations of National Firms. London, 1970.

272. HvmerS., Rowthorn R. Multinational Corporations and International Oligopoly. London. 1974.

273. Improving Tax Administration in Developing Countries. Wash.: IMF, 1992.

274. India: Ecomomic Reform and Growth. Wash.: IMF, 1995.32S. International Direct Investment and New Economic Environment. The Round Table. -Paris: OESD, 1992, 1996.

275. Islam R. and Others. Ghana: Adjustment and Growth. Wash.: World Bank, 1994.

276. The IMF in a Changing World. 1945-1985. Wash.: IMF, 10986.

277. International Monetary Cooperation Since Bretton-Woods. Wash.: IMF, 1996.

278. Investment Policies in Arab Countries / Ed. by El-Naggar S. Wash: IMF, 1990.

279. Ito T. Exchange Rate Movements and Trade and Investment in the OPEC Region. -Wash.: IMF, 1996.

280. Iversen C. Aspects of the Theory of International Capital Markets. London, 1935.

281. Jonston B. The Speed of Financial Sector Reform: Risks and Strategies. Wash. IMF, 1994.

282. Khan M. Agricultural Growth in Sub-Saharan African Countries and China. -Wash.: IMF, 1995.

283. Khan M. and Others. Ghana: Adjustment and Growth. Wash.: IMF, 1991.

284. Khan M. Capital Flows in the APEC Region. Wash.: IMF, 1997.

285. Khan M. and Others. The Romanian Economic Reform Program. Wash.: IMF 1990.

286. Khan M. Fund-Supported Adjustments Programs and Economic Growth. Wash. IMF, 1998.

287. Kiguel M. Exchange-Rate Based Stabilisation in Argentina and Chile. A Fresl Look. Wash.: World Bank, 1994.

288. Kincaid R. Recent Developments in External Debt Restructuring. Wash.: IMF, 1985.

289. Kindleberher Ch. International Economics. N.Y., 1975.

290. Kirmani N. and Others. Trade Policy Issues and Developments. Wash.: IMF, 1985.

291. KocharK. and Others. Thailand: the Road to Sustained Growth. Wash.: IMF, 1991.

292. Kojima K. A Macroeconomic Theory of Foreign Direct Investment. London, 1975.

293. Krugman P. Fiscal Policy, Interest Rates and Exchange Rate: Some Simple Analytics. M&T, 1985.

294. Kopits G. Structural Reform, Stabilisation and Growth in Turkey. Wash., 1991.

295. Kuwait: From Reconstruction to Accumulation for Future Generation (by Chalk N. and Others). Wash.: IMF, 1998.

296. Larrain F. and Others. Striving for Growth after Adjustment. Wash.: World Bank, 1993.

297. Legal and Institutional Aspects of the International Monetary System / Ed. by Gold G.-Wash.: IMF, 1992.

298. Loser C. and Others. Mexico: the Strategy to Achieve Sustained Economic Growth. Wash.: IMF, 1992.

299. Machlup F. International Trade and the National Income Multiplier. -N.Y., 1965.

300. Mikesell R. Economics of Foreign Aid. Chicago, 1969.

301. Macroeconomic Adjustment Policy: Instruments and Issues. WTash.: IMF, 1992.

302. Lacroix R. Pour une theorie de I'investissement etranger dans l'industrie manufactu-riere. Louvain, 1970.

303. Mackenzie G. and Others. The Composition of Fiscal Adjustment and Growth: Lessons from Fiscal Reforms. Wrash.: IMF, 1997.

304. Macroeconomic Adjustment: Policy Instruments and Issues ! Ed. by Davis J. Wash.: IMF, 1992.

305. Mc. Donald C., Lum J. Operational Issues Related to the Functional of Interbank Foreign Exchange Markets in Selected African Countries. Wash.: IMF, 1994.405

306. Mohlo L. Fiscal Adjustment in an Oil-Exporting Countries: The Case Indonesia. -Wash.: IMF, 1994.

307. Macroeconomic Accounting and Analysis in Transition Economics / Ed. by Abde-satar O. Wash.: IMF, 1997.

308. Macroeconomic Analysis and Policy: The Case of Egypt (El-Khouri S., Elhage M. and Others). Wash.: IMF, 1997.

309. Macroeconomic Issues Facing ASEAN Countries / Ed. by Hicklin J. Wash.: IMF, 1997.

310. Macroeconomic Models for Adjustment in Developing Countries / Ed. by Khan M.-Wash.: IMF, 1991.

311. The Monetary Approach to the Balance of Payments. Wash.: IMF, 1992.

312. MassonP. and Others. Exit Strategies: Policy Options for Countries Seeking Greater Exchange Rate Flexibility. Wash.: IMF, 1998.

313. Mackenzie G. and Others. The Composition of Fiscal Adjustment and Growth: Lessons from Fiscal Reforms in Eight Economics. Wash.: IMF, 1995.

314. Mehran H. and Others. Monetary and Exchange System Reforms in China: An Ex-oeriment in Gradualism. Wash.: IMF, 1996.1. A 7

315. Mansur A. Jordan: Strategy for Adjustment and Growth. Wash.: IMF, 1998.

316. Mahler W. and Others. The Fiscal Dimensions of Adjustment in Low-Income Countries. Wash.: IMF, 1992.

317. Mongolian Peoples Republic: Towards a Market Economy / Ed. by Milne E. -Wash., 1991.

318. Montiel P. and Others. The Role of National Savins in World Economv: Recent Trends and Prospects. Wash., 1990.

319. The Measurement of Fiscal Impact: Methodological Issues / Ed. by Blejer M. -Wash., 1988.

320. Mansoor Ali M. Privatisation and Public Enterprises. wash., 1988.

321. MentreP. and Others. The Fund, Commercial Banks and Member Countries. -Wash., 1984.

322. Nsouli S. Structural Adjustment in Sub-Saharan Africa. Finance and Development.-Wash.: IMF, 1993.

323. NowakM, Recent Multilateral Debt Restructuring With Official and Bank Creditors. Wash.: IMF, 1983.

324. Official Financing for Developing Countries. Wash.: IMF, 1994.

325. Oaaki M. and Others. Saving Behaviour in Low and Middle Income Developing1. W w> AW

326. Countries: A Comparison. Wash.: IMF, 1995.

327. The Open Economv Tools for Foiicv markers in Develooing Countries / Ed. bv Doznbusch. Oxford University-Press, 1991.381.0shikovo T. Macroeconomic Determinants of Domestic Private Investment in Africa.-Wash., 1994.

328. Private Market Financing for Developing Countries. Wash.: IMF, 1995.

329. Public Expenditure Handbook: Guide to Public Expenditure Policy in Developing Countries / Ed. by Chu Key-Young. WTash., 1991.

330. Pincus J. The Cost of Foreign Aid. N.Y., 1963.

331. Pincus J. Trade, Aid and Development. The Rich and the Poor Countries. N.Y., 1967.

332. The Path to Reform. Wash.: World Bank, 1990.

333. The Payment System: Design, Management and Supervision / Ed. by Summers B. -Wash., 1992.

334. Policies for African Development: From 1980s to 1990s/ Ed. by Patel I. Wash., 1992.

335. Policies for Growth: The Latin American Experience / Ed. by Recende A. Wash., 1995.

336. Politiques economiaues. croissance, et qui libre dans les pays du Magreb. Wash.: IMF, World Bank, 1988.

337. Privatisation and Structural Adjustment in the Arab Countries / Ed. by El-Naggar S. Wash., 19S9.

338. Public Enterprises in Mixed Economics: Some Macroeconomic Aspects / Ed. by Floyd G.-Wash., 1984.

339. Prust J. The Chech and Slovak Federal Republic: An Economy in Transition. -N.Y., 1990.

340. Reforming China's Public Finances / Ed. by Akmad B. Wash.: World Bank, IMF, 1995.

341. Report on the Measurement of Adjustment on Arab Countries / Ed. by Kanaan T. -Wash., 1997.

342. Reviving Private Investment in Developing Countries. London, 1992.

343. Rosenstein-Rodan P. The Have's and the Have-not. Around the Year 2000. London, 1972.

344. Rosenstein-Rodan P. Philosophy of International Investment in Second Half of the 20th Century. London-New York, 1967.

345. Rosenstein-Rodan P. International Aid for Under Developed Countries. N.Y., 1961.

346. Sharer R. Uganda: Adjustment with Growth. Wash., 1995.

347. Schadler S. and Others. Economic Adjustment in Low-Income Countries: Experience Under the Enhanced Structural Adjustment Facility. Wash.: IMF, 1993.

348. Schukneht L. Political Cycles and Expenditure Policies in Developing Countries. -Wash.: IMF, 1994.

349. Singapore: A Case Study in Rapid Development / Ed. by Bercuson K. Wash.: IMF, 1995.

350. Strategies for Structural Adjustment: the Experience of Southeast Asia. Wash.: IMF, 1990.

351. Structural Adjustment and Macroeconomic Policy Issues / Ed. by Jafarev V. A. -Wash.: IMF, 1992.

352. A Study of the Soviet Economy: Wash.: IMF, World Bank, OECD, 1991.

353. Systematic Bank Restructuring and Macroeconomic Economy / Ed. by Alexander W.-Wash.: IMF, 1997.

354. Thailand: the Road to Sustained Growth. Wash.: IMF, 1996.

355. Transnational Banks and International Debt Crisis. N.Y. UN, 1991.

356. Tinbergen J. Reshaping the International Order: a Report to the Club of Rome. -N.Y., 1976.

357. Transition to Market: Study to Fiscal Reform / Ed. by Tanzi V. Wash.: IMF, 1993.

358. Thailand: Adjustment to Success: Current Policy Issues / Ed. by Robinson D. -Wash.: IMF, 1991.

359. Ukraine: Accelerating the Transition to Market / Ed. by Cornelius P. Wash.: IMF, World Bank. 1997.

360. Uganda: Adjustment wiih Growth, 1987-1994 / Ed. by Sharer R. Wash., 1995.

361. The Uruguay Round and the Arab Countries / Ed. by Naggar S. Wash.: IMF, 1996.s«c % ^

362. Auctions: Theory and Possible Applications to Economies in Transition (by Feld-man R.).

363. Working Papers (WP). Wash.: IMF, 1993. - Xa 12.

364. An Empirical .Analysis of Fiscal Adjustment, WP. Wash.: IMF, 1996. - X® 59.

365. Adjusting to New Realities: MENFA, the Uruguay Round, and the EU Mediterranean Initiative (by Alonzo Z.), WP. - Wash.: IMF, 1997. - № 5.

366. Aspects of Fiscal Performance in Some Transition Economies and Guide lines (by Silvane E,), WP. Wash.: IMF, 1997. - № 30.

367. Aging in the Asian Tigers: Challenges for Fiscal Policy, WP. Wash.: IMF, 1997. -X« 143.

368. A General Equilibrium Approach to Interenterprise Arrears in Transition Economies with Application to Russia (by Kim S.), WP. Wash.: IMF, 1995. - Xa 145.

369. Brady Bonds and Default Probabilities (by Zvorski L), WP. Wash.: IMF, 1998. -X° 16.

370. Banking Crisis in Latin America in the 1990s: lessons from Argentina, Paraguay, Venezuela (by Garcia A.), WP. Wrash.: IMF, 1997. - № 140.

371. Currency Diversification of Reserves and Sovereign Debt for Small Open Economies (by Ragasingham Z.), WP. Wash.: IMF, 1991. - № 109.

372. Capital Flows and Real Exchange Rate Appreciation in Latin America: the Role of External Factors (by Calvo Z.), WP. Wash.: IMF, 1992. -Xa 62.

373. Coordinating Public Debt and Monetary Management During Fiscal Reforms (by Leite S.), WP. Wash.: IMF, 1992. - № 84.42S. Capital Inflows to Latin America: the 1970s and the 1990s (by Calvo G.), WP. -Wash.: IMF, 1992.-.No 85.

374. China: an Involving Market Economy: a Review of Reform Experience (by Bell M.), WP. Wash.: IIMF, 1992. -.Ni> 89.

375. Conducting Monetary and Credit Policy in Countries of the Former Soviet Union: Some Issues and Options (by Bredenkamp K.), WP. Wash.: IMF, 1993. - >fe 23.

376. Capital Flows in Central and Easten Europe: Evidence and Policy Options (by Caluo G.), WR. Wash.: IMF, 1995. - X<> 57.

377. Capital Inflows in the Baltic Countries, Russia and other Countries of the Former Soviet Union: Monetary and Prudential Issues (by Ize A.), WP. WTash.: IMF.1996. -.No 22.

378. Capital Inflows and Policy Responses in the ASEA Region (be Koenig L.), WP. -Wash.: IMF, 1996. X° 25.

379. Capital Flows in a Transitional Economy and the Sterilisation Dilemma: the Hungarian Case (by Siklos P.), WP. Wash.: IMF, 1996. - X° 86.

380. Capital Flows to Brazil: the Endogeneity of Capital Controls (by Cardoso E.), WP. Wash.: IMF, 1997. - .No 115.

381. Corruption, Public Investment and Growth (by Tanzi V.), WP. Wash.: IMF,1997.-.No 139.

382. Commercial Bank Debt Restructuring the Experience of Bulgaria (be Kouben A.), WP. - Wash.: IMF, 1995. - X> 5.

383. The Capital Inflows Problem: Concepts and Issues (by Calvo G.), PPAA. Wash.: IMF, 1993.-Xo 10.

384. The Demand for Money in Developing Countries: Accessing the Role of Financial Innovation (by Arrau P.), WP. Wash.: IMF, 1991. -X° 45.

385. Determinants of Private Investment in Pakistan (by Sakr K.), WT. Wash.: IMF, 1993.-X« 30.

386. Do Capital Flows Reflect Economic Fundamentals in Developing Countries (by Ostry J.), WP. Wash.: IMF, 1993. - .No 34.

387. Dollarization in Transition Economies: Evidence and Policy Implications (by Sa-hav R.), WP. Wash.: IMF, 1995. - 96.410

388. DoHarization in Latin America: Recent Evidence and Some Policy Issues (by Savastano M.), WP. Wash.: IMF, 1996. - № 4.

389. Debt Relief for Low-Income Countries and HIPC Initiative (by Boote A.), WP. -Wash.: IMF, 1997.24.

390. Developing Countries and the Globalization of Financial Markets (by Knight M.), WP. Wash.: IMF, 1998. - X® 105.

391. External Assistance and Policies for Growth in Africa (by Liuksila C.) // Pamphlet Series of IMF. Wash., 1995.

392. Economic Growth in Latin America (by Gregorio J.), WP. Wash.: IMF, 1991. -.42 71.

393. Enterprise Arrears in Russia: Causes and Political Options (by Bigman D.), WT. -Wash.: IMF, 1993.-X® 61.

394. Economic Restructuring, Unemployment, and Growth in a Transition Economy, WP. Wash.: IMF, 1993. - X° 16.

395. The Economic Reform Process in Russia (by Odling J.), WP. Wash.: IMF, 1993. X° 55.

396. Export Instability and the External Balance in Developing Countries, WP. Wash.: IMF, 1994.-.No 8.

397. Economic Determinants of Fund Financial Arrangement (by Knight M.), WP. -Wash.: IMF, 1994. X° 36.

398. Economic Reform and Structural Adjustment in East European Industry (by Borenztein E.), WP. Wash.: IMF, 1994. - № 80.

399. Effects of Macroeconomic Stability on Growth, Savings and Investment in Sub-Saharan Africa: an Empirical Investigation (by Hadjimichael M.), WP. Wash.: IMF, 1994.-.No 98.

400. The Economic Content of Indicators of Developing Country Creditworthiness (by Kumar M.), WT. Wash.: IMF, 1996. - №> 8.

401. Economic Transformation and Income Contribution: Some Evidence from the Baltic Countries (by Cornelius P.), WP. Wash.: IMF, 1996. - № 14.

402. The Effects of Corruption on Growth, Investment and Government Expenditure (by

403. Mauro P.), WP. Wash.: IMF, 1996. - № 98.411

404. External Borrowings bv the Baltic, Russia and Other Countries of the Former Soviet

405. Union: Developments and Policy Issues (by Kapur I.), WP. Wash.: IMF. 1997. -X° 72.

406. External Finance and Foreign Debt in Central and Eastern European Countries (by Manzocchi S.), WP. Wash.: IMF, 1997. - X° 134.

407. External Debt Histories of Ten Developing Countries: Lesson from Their Experience (bv Brooks R.), WP. Wash.: IMF, 1998. - X° 72.

408. Export, Inflation and Growth (by Gylfason Т.), WP. Wash.: IMF, 1997. - X° 119.

409. The East Asian Crisis: Macroeconomic Developments and Policy Lessons (by Kochhar K.), WP. Wash.: IMF, 1998. - X> 28.

410. From Centrally Planned to Market Economies: the Road from CPE to PCPE (by Calvo G.), WP. Wash.: IMF, 1991. - X> 17.

411. Fiscal Constraints on Market-Oriented Reform in a Socialist Economy (by Lane Т.), WP. Wash.: IMF, 1991. - S& 75.

412. Foreign Currency Deposits and the Demand for Money in Developing Countries (by Agenor P.), WP. Wash.: IMF, 1992. -Ml.

413. From the Debt Crisis to the Economic Stability: an Analysis of the Consistency of Macroeconomic Policies Mexico (by Rojash L.), WP. Wash.: IMF, 1992. - X® 17.

414. Fiscal Revenue, Inflationary Finance and Growth (by Choudhry N.), WP. Wash.: IMF, 1992. - X2 23.

415. Financial Markets and Public Finance in the Transformation Process (by Tanzi V.), WP. Wash.: IMF, 1992. -X® 29.

416. Financial Development and Economic Growth (by Gregorio J.), WP. Wash.: IMF, 1992. - Xa 101.

417. Fiscal Policy in Pakistan Since 1970 (by Hague N.), WP. Wash.: IMF, 1992. -Xa 97.

418. Fund Transaction and Reserve Creations (by Fawzi S.), WP. Wash.: IMF, 1992.107.

419. Financial Liberalisation and Information Content of Money in Indonesia, Korea, Philippines (by Hamann A.), WP. Wash.: IMF, 1993. - X° 88.

420. Financing the Transition of Previously Centrally Planned Economies: Macroeco-nomic Effects on Western Europe (by Sysmasky St.), WP. Wash.: IMF, 1994. — X° 57.

421. Foreign Direct Investment in the World Economy (by Graham E.), WP. Wash.: IMF, 1995. -.Vo 59.

422. Financial Indicators and Financial Change in Africa and Asia (by °ill H.), WT. -Wash.: IMF, 1995.-No 23.

423. Financial Sector Reforms in Eight Countries: Issues and Results (by Gaibis V.), WP. Wash.: IMF, 1995. - X® 141.

424. Financial Development and Economic Growth: An Econometric Analysis for Singapore (by Leigh L.), WT. Wash.: IMF, 1996. -Xs 14.

425. Fiscal Transition in Countries of the Former Soviet Union: An Interim Assessment (by Cheasty A.), WP. Wash.: IMF, 1996. - X° 61.

426. Fiscal Adjustment in OECD Countries: Composition and Macroeconomic Effects (by Alesina A.), WT. Wash.: IMF, 1996. - X® 70.

427. Financial Liberalisation and Money Demand in ASEAN Countries: Implications for Monetary Policies (by Dekle R.), WP. Wash.: IMF, 1997. - X» 36.

428. Financial Sector Reforms in Algeria, Morocco and Tunisia: a Preliminary Assessment (by Jobili A.), WP. Wash.: IMF, 1997. -X° 81.

429. From Suez to Tequila: the IMF as Crisis Manager (by Boughton M.), WP. Wash.: IMF, 1997. -Хз 90.

430. Fiscal Policy and Growth in the Middle East and North Africa Region (by Eken S.), WP. Wash.: IMF, 1997. - Xs 101.

431. From Transition to Market Evidence and Growth Prospects (by Fisher S.), WP. -Wash.: IMF, 1998.-Xs 52.

432. The Fiscal Effects of Monetary Policy (by Ghosh A.), WT. Wash.: IMF, 1999. -X> 28.

433. Fiscal Adjustment in a Oil-Exporting Country: the Case of Indonesia, PPAA, 1994. X° 21.

434. Globalization of Financial Markets and Implication (by Goldbrough D.), WT. -Wash.: IMF, 1999.-X° 44.

435. Growth, Distribution and Politics (by Persson Т.), WP. Wash.: IMF, 1991. — Хз 78.

436. Growth, Productivity and the Rate of Return on Capital (by Adams Ch.), WP. -Wash.: IMF, 1999,- X> 34.

437. Growth in East Asia: What We Can and What We Cannot Infer from It (by Sarel M.), WP. Wash.: IMF, 1999. - X> 101.

438. Growth, Nontraaables, and Price Convergence in the Baltics (by Richards A.), WP. Wash.: IMF, 1995. - X> 45.

439. Growth, Investment and Saving in the Arab Economies (by Bisat A.), WP. Wash.: IMF, 1997. - Л"» 85.

440. Globalization and Growth Prospects in Arab Countries (by Alonso P.), WP. -Wash.: IMF, 1997.-X> 125.

441. How Does Foreign Direct Investment Affect Economic Growth (by Borenzstein E.), WP. Wash.: IMF, 1994. - Xa 10.

442. Historical Experience with Bond Financing to Developing Countries (by Fernandez A.), WP. Wash.: IMF, 1995. - Xa 27.

443. Issues in Managing and Sequencing Financial Sector Reforms: Lessons from Experience from Five Developing Countries (by Bisat A.), WP. Wash.: IMF, 1998. -Xa 82.

444. Information Externalities Affecting the Dynamic Pattern of Foreign Direct Investment: The Case of China (by Huang D.), WP. Wash.: IMF, 1994. -X> 44.

445. International Evidence on the Determinants of Private Saving (by Masson P.), WP. Wash.: IMF, 1999. - X> 68.

446. Implications Tools and Consequences for the Conduct of Monetary Policy (by Lee J.), WP. Wash.: IMF, 1996. - 53.

447. Investment and Growth in the Middle East and North Africa (by Bisat A.), WP. -Wash.: IMF, 1999. .\a 64.

448. The Impact of Fiscal Policy Variables on Output Growth (by Gerson Ph.), WP. -Wash.: IMF, 1998. М<> 1.

449. International Capital Transactions: Should They Be Restricted (by Norman В.), PPAP. 1993. Xa 26.

450. The IMF and the Latin American Debt Crisis: Seven Common Criticism, PPAA. 1994.-№23.

451. Liberalisation and Financial Crisis in Uruguay (1974-1987) (by Perez W.), WP. -Wash.: IMF, 1991. -.№30.

452. Linkages Between External Debt Data and Balance of Payments Government Finance and Monetary Statistics (by Bove J.), WP. Wash.: IMF, 1992. - № 93.

453. Macroeconomie Policies and Long-Term Growth: a Conceptual Empirical Review (by Khan M.), WP. Wash.: IMF, 1991. -№ 28.

454. Market-Based Systems of Monetary Control in Developing Countries: Operating Procedures and Related Issues (by Wong Ch.), WP. Wash.: IMF, 1998. - № 40.

455. Mexico's External Debt and the Return to The Voluntary Capital Market Financing (by Erian M.), WP. Wash.: IMF, 1995. - № 84.

456. Market Liberalisation Policies in a Reforming Socialist Economy (by Dinopou-los E.), WP. Wash.: IMF, 1995. -№ 119.

457. Multicountry Evidence on the Effects of Macroeconomic, Financial and Trade Policies of Developing Countries (by Odedokun M.), WP. Wash.: IMF, 1992. - № 53.

458. Money Demand, Bank Credit and Economic Performance in Former Socialist Economies (by Calvo G.), WP. Wash.: IMF, 1994. - № 3.

459. Markets for Corporate Debt Securities (by Smith Т.), WP. Wash.: IMF, 1995. — № 67.

460. The Measurement of Reinvested Earnings in the Balance of Payments (by Bame J.), WP. Wash.: IMF, 1995. - № 94.

461. The Mexican Peso Crisis: Overview and Analysis of Credibility's Factors (by Mas-son P.), WP. Wash.: IMF, 1996. - № 6.

462. The Mexican Financial Crisis: a Test of the Resilience of Markets for Developing Countries Securities (by Andrews D.), WP. Wash.: IMF, 1995. - № 132.

463. Mobilisation of Saving in Developing Countries: the Case of Iran (by Erian M.), WP. Wash.: IMF, 1998. - 137.

464. Macroeconomic Fluctuation in Sub-Saharan Africa (by Koffmaister A.), WP. -Wash.: IMF, 1999.-№ 143.

465. Macroeconomic Impact of Privatisation (by Mackenzie G.), PPAA. Wash.: IMF. 1997.-№9.

466. On the Sequencing of Reforms in Eastern Europe (by Gensberg H.), WP. Wash.: IMF, 1998. -X» 49.

467. Obstacles to Transforming Centrally-Planned Economics: the Role of Capital Market (by Calvo G.), WP. Wash.: IMF, 1991. - X® 66.

468. Openness, Human Development and Fiscal Policies: Effects of Economic Growth and Speed of Adjustment (by Villanueva D.), WP. Wash.: IMF, 1993. - Xa 59.

469. On the Dynamics of Economics Growth (bv Sarei M.), WP. Wash.: IMF, 1994. -X> 138.

470. Proposals for Privatisation in Eastern Europe (by Borensztein E.), WP. Wash.: IMF, 1991. X° 36.

471. Private Saving and Terms of Trade Shocks: Evidence from Developing Countries (by D. Ostry), WP. Wash.: IMF, 1998. - X> 36.

472. Public and Private Investment and the Convergence of Per Capita Incomes in Development Countries (Khan M.), WP. Wash.: IMF, 1993. - Xo 51.

473. Political Feasibility and Investment in Economic Transformation (by Aizenman J.), WP. Wash.: IMF, 1993. - X° 57.

474. Private Bond Restructurings: Lessons for the Case of Sovereign Debtor (by Pi-non M.), WP. Wash.: IMF, 1996. - X° 11.

475. Privatisation and Restructuring: an Incomplete-Contract Approach (by Bos D.), WP. Wash.: IMF, 1998. - X> 37.

476. Private Investment and Endogenous Growth-Evidence from Cameroon (by Ghura D.), WP. Wash.: IMF, 1997. - X> 165.

477. Public Debt Indexation and Denomination the Case of Brazil (by Goldfain I.), WT. - Wash.: IMF, 1998. -X» 18.

478. The Restoration of Latin America's Access to Voluntary Capital Market Financing- Developments and Prospects (by Erian M.), WT. Wash.: IMF, 1991.-Xa 84.

479. Robustness of Macroeconomical Indicators of Capital Mobility (by Mendoza E.), WP.-Wash.: IMF, 1992.-X> 111.

480. The Russian Federation in Transition: External Developments (by Christensen В.), WP. Wash.: IMF, 1993. - 74.

481. The Role of Foreign Currency Debt in Public Debt Management (by Fontenay P.), WP. Wash.: IMF, 1995. - JSfe 21.

482. The Role of Credit Markets in a Transition Economy (by Kletzer K.). WP. Wash.: IMF, 1996.-.\o 18.

483. Recent Export. Credit Markets Developments (by Drummond P.), WP. Wash.: IMF, 1997. - Xs 27.

484. Russia and the IMF: the Political Economy of Macro-Stabilisation (by Cata E.), PPAA. 1999.-.No 20.

485. Savings, Investment and Growth in Eastern Europe (by Borensztein E.), WP. — Wash.: IMF, 1998.-№61.

486. Stabilisation Programmes and External Enforcement: Experience from the 1920s (by Santaella J.), WP. Wash.: IMF, 1993. - .No 3.

487. Structural Adjustment, Economic Performance and Aid Dependency in Tanzania (by Nord R.), WP. Wash.: IMF, 2000. - .Ns> 18.

488. Sterilisation of Money Inflows: Difficult or Easy? (by Frenkel J.), WP. Wash.: IMF, 1999. - .No 43.

489. Stabilisation and Structural Change in Russia, 1992-1994, (by Koen V.), WTP. -Wash.: IMF, 1995. .Na 13.

490. Saving Trends in Southeast Asia: a Cross-Country Analysis (by Husain M.), WP. -Wash.: IMF, 1995.-Лга39.

491. Stabilisation in the Baltic Countries: a Comparative Analysis (by Saavolainen Т.), WP.-Wash.: IMF, 1997.-Xb4.

492. Speculative Attacks and Currency Crises: the Mexican Experience (by Sarel M.), WP. Wash.: IMF, 1995. - 112.

493. Should the IMF Become more Adaptive (by Clark J.), WP. Wash.: IMF, 2000. -№ 7.

494. Stabilisation and Growth in Transition Economies: the Early Experience (by Sa-hayR.), WP. Wash.: IMF, 1996. - № 31.

495. Saving in Southeast Asia and Latin America Compared: Searching for Policy Lessons (bv Guiaty A.), WP. Wash.: IMF, 1997. - Xa 110.

496. Sources of Debt Accumulation in a Small Open Economy (by Senhadji A.), WP. -Wash.: IMF, 1997. -X> 46.

497. Stabilisation and Structural Reform in Czechoslovakia: an Assessment of the First Stage (by Aghevli В.), WP. Wash.: IMF, 1992. - .Mb 2.

498. The Sub-Saharan African Debt Problem: an Update (by Green J.), WP. Wash.: IMF, 1992.-Xa 52.

499. Testing the Neoclassical Theory of Economic Growth (by Dhonte В.), PPAA. -Wash.: IMF, 1995.-Xa 9.

500. Viet Nam Way to stabilisation (by Crark P.), WP. - Wash.: IMF, 1996. - X° 11.