Методы и инструменты управления риском рейдерства предприятий и организаций тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Громова, Елена Владимировна

• Громова, Елена Владимировна
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Громова, Елена Владимировна

Введение

ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ РЕЙДЕРСТВА

1.1. Методологические основы управления рисками хозяйствующих субъектов

1.2. Сущность риска рейдерства как специфического вида рисков 28 хозяйствующих субъектов

1.3. Зарубежные подходы к формированию стратегии защиты от враждебного поглощения

ГЛАВА II. АНАЛИЗ МЕТОДОВ РЕАЛИЗАЦИИ РИСКА РЕЙДЕРСТВА

В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ

2.1. Анализ методов противоправного перераспределения прав собственности в ПФО

2.2. Систематизация факторов корпоративного управления, способствующих реализации риска рейдерства

2.3. Финансовое оздоровление предприятия как комплексный превентивный метод антирейдерской риск-защиты

ГЛАВА III. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ФОРМИРОВАНИЯ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ РИСКОМ РЕЙДЕРСТВА 112 ХОЗЯЙСТВУЮЩИХ СУБЪЕКТОВ

3.1. Разработка модели управления риском рейдерства

3.2. Развитие институциональной среды корпоративного управления

3.3. Совершенствование механизма взаимодействия предприятий и кредитных организаций 142 Заключение 155 Список литературы

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Методы и инструменты управления риском рейдерства предприятий и организаций»

Актуальность темы исследования. Рейдерство, несмотря на предпринимаемые институциональные усилия, по-прежнему остается одной из наиболее актуальных и противоречивых проблем российской экономики. По оценкам Счетной палаты РФ ежегодно в России совершается от 60 до 70 тыс. рейдерских захватов промышленных предприятий, организаций непроизводственной сферы, субъектов малого и среднего бизнеса. Негативные последствия рейдерства отражаются и на темпах экономического развития страны, и на повышении качества жизни населения.

Наступление экономического кризиса, расширение серого сектора экономики, неэффективное противодействие коррупции стали основными внешними предпосылками новой волны противоправного перераспределения прав собственности. Ухудшение финансово-хозяйственных показателей деятельности предприятий, рост просроченной кредиторской задолженности, предрасположенность менеджмента к корпоративному мошенничеству как внутренние негативные факторы реализации риска рейдерства предполагают как увеличение интенсивности сделок по слияниям и поглощениям, так и активизацию рейдерских акций. Катализаторами указанных процессов становится банковский сектор, доля просроченной кредиторской задолженности в совокупном кредитном портфеле которого к концу 2009 г. по оптимистичным оценкам превысит 20%.

Несмотря на значительное количество публикаций по теме рейдерства, до настоящего времени данная проблема остается недостаточно изученной. Фрагментарность исследований проявляется в изучении отдельных аспектов рассматриваемого специфического феномена: способов корпоративных захватов, превентивных и активных технологий противодействия, анализа зарубежного опыта. В то же время до сих пор остаются нерешенными многие вопросы, такие как выявление специфических черт риска рейдерства, позволяющих отделить его от других видов рисков хозяйствующих субъектов, определение факторов, влияющих на генезис данного риска, роль институтов в противодействии рейдерским акциям и многие другие. Все это, а также теоретические и методологические недоработки, необходимость развития механизма риск-менеджмента в корреляции с динамикой социально-экономического развития страны, возрастающая потребность в пополнении арсенала методов и инструментов управления риском рейдерства предопределили актуальность данной диссертационной работы, ее цель, предмет и объект исследования.

Степень изученности проблемы. Проблемы противоречивости экономических интересов, сопутствующих отношениям собственности, основные аспекты процессов слияний и поглощений, изучение специфических черт рейдерства представлены в работах ведущих российских и зарубежных ученых В.С.Автономова, Ю.Д.Борисова, Р.С.Гринберга, В.С.Житомирского, М.Г.Ионцева, Р.И.Капелюшникова, Р.А.Кирюшкина, А.Е.Молотникова, Н.Г.Никоновой, В.М.Полтеровича, Н.Б.Рудыка. Р.Вишны, П.Гохана, Д.Депамфилиса, П.Друкера, Р.Коуза, Г. Манне, К. Милхаупта, А.Оноре, С.Рида, У.Шверта, А.Шляйфера.

Исследование различных аспектов корпоративного законодательства и корпоративного управления осуществлялось российскими и иностранными специалистами Д.В.Васильевым, В.В.Григорьевым, В.Л.Иноземцевым,

B.Н.Ткачевым, Т.Г.Долгопятовой, П.Ю.Старюком, Ю.В.Черниковой, Б.Г.Юном, М.Альбертом, А.Берли, Б.Блэйком, P.Jla Порта, М.Месконом, Г.Минзом, М.Роу, А.Стриклендом, А.Томпсоном.

Формированием и развитием системы управления рисками занимались российские и зарубежные исследователи А.П.Альгин, А.В.Беляков,

C.Н.Кабушкин, Н.А.Кричевский, В.А.Москвин, Л.Н.Тэпман, Н.В.Хохлов, А.С.Шапкин, Э.Альтман, Т.Бартон, Д.Бланд, Л.Ф.Догиль, Е.Куппер, Л.Мыолброук, К.Пикетт, Ф.Хедоури, У. Шенкер, М.У. Эллиотт.

В работах указанных авторов поставлено и решено множество теоретических и практических задач. Вместе с тем, проблема минимизации риска рейдерства в деятельности российских предприятий не имеет однозначного решения, что требует дальнейшего исследования теоретических основ и практических проявлений данного риска, выработки предложений и рекомендаций по риск-менеджменту и корпоративному управлению, а также подчеркивает актуальность выбранной темы диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка концептуальных подходов и методических рекомендаций по формированию и развитию системы управления риском рейдерства на российских предприятиях, а также выработка предложений, обеспечивающих эффективное функционирование как локальных систем корпоративного управления, так и всей институциональной среды российской экономики.

Для достижения указанной цели в диссертации были поставлены следующие задачи:

- исследовать экономическое содержание риска рейдерства, уточнить и дополнить терминологические конструкции и методический аппарат риск-менеджмента;

- систематизировать элементы риска рейдерства, раскрыть особенности внешних и внутренних факторов корпоративного управления, влияющие на наступление риска рейдерства;

- определить концептуальные подходы к экономической оценке состояния предприятия, обосновать предложения по актуализации применения процедуры финансового оздоровления как комплексного превентивного метода антирейдерской риск-защиты;

- разработать модель управления риском рейдерства, включающую инструменты управления, направления совершенствования институциональной среды корпоративного управления и пути оптимизации взаимодействия кредитных организаций и хозяйствующих субъектов.

Объектом исследования являются предприятия ПФО (Приволжского федерального округа) различной отраслевой принадлежности, в том числе промышленности, подверженные риску рейдерства в условиях современного периода российской экономики.

Предметом исследования служат отношения, возникающие в процессе управления риском рейдерства.

Область исследования. Диссертация соответствует специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (п. 15. Экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами — промышленность; пп. 15.11. Оценка и страхование рисков хозяйствующих субъектов) паспорта специальностей ВАК (экономические науки).

Теоретическая и методологическая основа исследования. Теоретической основой исследования послужили положения и выводы, сформулированные в трудах отечественных и зарубежных ученых, материалах международных, всероссийских и региональных научно-практических конференций и семинаров в области управления рисками, корпоративного контроля, корпоративного управления, противодействия рейдерству.

Методологической основой исследования стали современные общенаучные методы, включающие системный подход, аналитический, эмпирический и институциональный методы, методы экономико-статистического и комплексно-факторного анализа, экспертных оценок, экстраполяции тенденций, абстрактно-логического исследования.

Информационную базу исследования составили официальные данные Счетной палаты Российской Федерации, Федеральной службы государственной статистики, Министерства экономического развития Российской Федерации, Банка России, справочные и аналитические материалы различных организаций, российских и международных научных конференций, информация специализированных изданий, сети Интернет, собственные разработки автора.

Научная новизна диссертационного исследования заключается в разработке теоретических положений и практических рекомендаций, определяющих содержание процесса и методов управления риском рейдерства в современных условиях хозяйствования. Наиболее важные результаты, характеризующие научную новизну исследования, заключаются в следующем: уточнено экономическое содержание риска рейдерства как вида рисков хозяйствующего субъекта, что позволило классифицировать методы перераспределения прав собственности по признаку легитимности деятельности, а также объекты рейдерских акций в ПФО по региональному расположению, виду экономической деятельности (сс. 16-19, 28-40, 74-77);

- выявлены специфические качества современного периода российской экономики, способствующие наступлению риска рейдерства (ухудшение финансового состояния хозяйствующих субъектов, расширение «серого» сектора экономики, снижение рыночной стоимости производственных активов, рост социального недовольства, неэффективное противодействие коррупции, перераспределение административной ренты, ценностно-правовой вакуум), и доказано, что неадаптированное применение зарубежных инструментов защиты от риска рейдерства в российскую экономическую практику является неприемлемым (сс.41-44, 54-58); систематизированы внешние и внутренние элементы механизма корпоративного управления, позволяющие выявить новые взаимосвязи факторов институциональной среды, способствующие наступлению риска рейдерства (с. 81-94);

- обоснована актуализация процедуры финансового оздоровления как комплексного превентивного метода риск-защиты, развития институциональной среды корпоративного управления, оптимизации экономических отношений кредитных организаций и нефинансовых предприятий (сс. 101-109, 123-135, 141-147);

-предложена методика оценки риска рейдерства предприятий с использованием скоринговой модели, которая позволила обосновать применение соответствующих методов риск-менеджмента на основе градации вероятности риска (с. 113-119);

- разработана модель управления риском рейдерства, состоящая из пяти взаимосвязанных динамических этапов (определения целей, разработки мероприятий по предупреждению наступления риска, финансирования мероприятий по риск-управлению, воздействия на риск, контроля результатов), позволяющая предприятиям принимать своевременные управленческие решения по предотвращению возможных рейдерских атак (с. 119-129).

Теоретическая значимость работы состоит в дальнейшем развитии концептуальных подходов к анализу причин и форм наступления риска рейдерства с целью минимизации его проявлений, в теоретическом уточнении категориально-понятийного аппарата.

Практическая значимость. Полученные в ходе исследования результаты могут быть использованы при разработке корпоративных стратегий противодействия рейдерству, повышении эффективности управления корпоративными конфликтами. Предложения автора могут быть применены в преподавании ряда дисциплин высшей школы: «Банковское дело», «Инвестиции», «Менеджмент», «Предпринимательство», «Региональная экономика», «Управление рисками», «Экономическая теория».

Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты исследования докладывались автором на Международной научно-практической конференции «Современные модели исследования социально-экономических процессов: Теория и Практика» (г. Саратов, 2009 г.), Всероссийской научно-практической конференции «Управление инновационным развитием современных социально-экономических систем» (г. Волгоград, 2009 г.). Отдельные результаты диссертационной работы применялись в процессе совершенствования корпоративного управления на ряде предприятий.

Публикации. Основные положения диссертационной работы отражены в шести опубликованных научных работах общим объемом 1,9 п.л. (личный вклад автора -1,85 п.л.), в том числе одна статья в рецензируемом научном журнале, рекомендованном ВАК РФ (0,3 п.л.).

Структура диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы. Основное содержание работы изложено на 171 странице машинописного текста, включает 24 таблицы, 13 рисунков и 3 диаграммы. Список литературы состоит из 152 наименований.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Громова, Елена Владимировна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Анализ современного этапа развития отношений собственности в России, оценка факторов, способствующих вероятности реализации риска рейдерства, исследование теоретических и практических аспектов рейдерских акций, зарубежной практики корпоративного управления и контроля, предпринятые в работе, позволили сделать ряд выводов и предложений.

1. В работе предпринят авторский подход к теоретическому осмыслению риска рейдерства, по результатам которого уточнены некоторые узловые дефиниции.

Так, риск хозяйствующего субъекта автором трактуется как вероятность возникновения положительных, нейтральных или отрицательных социально-экономических результатов деятельности хозяйствующего субъекта, влияющих на изменение стоимости его активов. Объектом риска является процесс осуществления хозяйствующим субъектом финансово-хозяйственной деятельности. Субъектами риска являются коммерческие и некоммерческие организации, менеджмент, собственники хозяйствующих субъектов, индивидуальные предприниматели, работники по найму, потребители продукции, представители государственных и муниципальных органов власти.

Риск рейдерства является видом риска хозяйствующего субъекта. На основании изучения теоретических воззрений российских и зарубежных исследователей автором предложено следующее толкование рейдерства: рейдерство — это профессиональная деятельность по противоправному перераспределению прав собственности. В свою очередь, риск рейдерства — это вероятность противоправного перераспределения прав собственности в условиях организационной, правовой и экономической неопределенности, влияющая на изменение стоимости хозяйствующего субъекта. Отметим, что собственность хозяйствующего субъекта рассматривается и как имущественный комплекс, и как акционерный капитал, и как рыночная стоимость, и как генератор рыночной информации, и как объект социально-экономических отношений. Объектами риска рейдерства являются права собственности, принадлежащие хозяйствующему субъекту - юридическому лицу и заинтересованным сторонам (юридическим и неформальным собственникам имущества хозяйствующих субъектов, менеджменту, трудовым коллективам, органам государственной и местной власти). Субъектами риска рейдерства кроме стейкхолдеров являются физические и юридические лица, осуществляющие рейдерскую акцию, партнеры рейдерских организаций, хозяйствующего субъекта и заинтересованных сторон, представители органов власти, средств массовой информации.

В условиях кризисного этапа российской экономики основные факторы развития рейдерства классифицированы так: экономический кризис и ухудшение финансового состояния хозяйствующих субъектов, расширение серого сектора экономики, снижение рыночной стоимости производственных активов, рост социального недовольства, неэффективное противодействие коррупции, перераспределение административной ренты, ценностно-правовой вакуум в обществе.

2. Исследование генезиса зарубежного опыта защиты от рейдерских захватов и недружественных поглощений позволило сделать ряд следующих выводов. Во-первых, рейдерство в российской экономической практике является специфическим феноменом, в настоящее время не имеющим аналогий в экономическом устройстве развитых стран. Во-вторых, за рубежом основным фактором, исключающим реализацию риска рейдерства в понимании противоправного перераспределения прав собственности являются эффективное гражданское, уголовное, корпоративное законодательство и судебная система. В-третьих, в современных российских условиях априорная неадаптивная экстраполяция зарубежных инструментов защиты прав собственности и корпоративного контроля на российскую экономическую почву представляется нецелесообразной. ,

3. Анализ рейдерских прецедентов, позволивший сгруппировать факты противоправного перераспределения прав собственности в ПФО, выявил ряд характерных особенностей, которые можно обоснованно аппроксимировать к рейдерской практике в масштабах России. Так, идентифицированы субъекты рейдерства: соучредители, между которыми произошел конфликт по поводу распределения прибыли или направлений развития предприятия, миноритарные акционеры, пытающиеся захватить предприятие, конкурирующие организации, представители региональной и местной власти, а также профессиональные рейдерские организации, действовавшие совместно с ОПС. Уточнена цель рейдерских захватов - получение прибыли путем захвата с возможной последующей реализацией производственных активов, недвижимости, имущества, ценных бумаг. При этом определено, что организационно-правовой статус предприятия, а также концентрация и консолидация акционерного или долевого капитала сдерживающими рейдерскую активность факторами не являются. Доказано, что предыдущие изменения в гражданском, уголовном, корпоративном законодательстве существенного влияния на снижение интенсивности рейдерских акций не оказали. Кроме того, анализ выявил, что на предприятиях, подвергшихся рейдерским захватам, отсутствовала система управления риском рейдерства, а это, в свою очередь, стало дополнительным доказательством актуальности диссертационного исследования.

4. В работе проведена систематизация внешних и внутренних факторов корпоративного управления (corporate governance), способствующих реализации риска рейдерства. Установлено, что качество и эффективность корпоративного управления воздействует не только на максимизацию стоимости предприятия, но и на возникновение и реализацию риска рейдерства. По итогам эмпирического анализа текущего состояния внешних и внутренних механизмов корпоративного управления на основе современной парадигмы российской экономики определены системные негативные факторы, способствующие наступлению риска рейдерства.

К факторам внутренних механизмов корпоративного управления отнесены конфликты между мажоритариями (собственниками и топ-менеджерами) и миноритариями, неэффективное управление государственной собственностью, низкий контроль за деятельностью советов директоров, непродуктивный механизм персональной ответственности менеджмента, низкая степень публичности, оффшорная взаимосвязь кредиторов и заемщиков, имплицитная и явная аффилированность с менеджментом, искаженная информация о состоянии предприятия. Факторы внешних механизмов корпоративного управления таковы: продолжающееся использование судебного и административного ресурсов, историческая предопределенность развития российской промышленности по пути концентрации и монополизации, подверженность риску предприятий, доминирующих в различных сегментах рынка, дальнейшее применение профессионалами захватчиками приобретенных в предыдущие годы знаний, опыта и ресурсов. Факторы воздействия институциональной среды следующие: неэффективная, коррумпированная, низкоквалифицированная судебная система, коррупция, деприватизация, непрозрачное перераспределение прав собственности на иностранные инвестиции, отсутствие механизмов ответственности государственных и муниципальных служащих.

5. В диссертации разработана авторская модель управления риском рейдерства, состоящая из пяти взаимосвязанных динамических этапов. Модель включает классификацию методов и инструментов управления риском рейдерства, сгруппированных по признакам внешней институциональной и внутренней корпоративной среды, а также по характеру применения (превентивные и активные риск-инструменты). Также разработана и представлена метода скоринговой оценки риска противоправного перераспределения прав собственности, созданная на основе прецедентов рейдерских акций в ПФО.

Кроме того, обосновано применение процедуры финансового оздоровления как диффузионного метода противодействия риску рейдерства.

Для актуализации авторского предложения арбитражному институту необходимо развивать практику направления дел о несостоятельности на процедуру финансового оздоровления, внести изменения в законодательство о банкротстве, а административному управляющему совместно с менеджментом и собственниками предприятия содействовать выявлению конфликта интересов в деятельности должностных лиц органов региональной и местной власти.

6. В работе предложены основные направления формирования системы защиты прав собственности хозяйствующих субъектов на производственные активы. Для совершенствования институциональной среды корпоративного управления и развития корпоративного законодательства автором рекомендовано внесение изменений и дополнений в некоторые законодательные акты: Уголовный кодекс РФ, Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью», Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ «Об акционерных обществах», Федеральный закон РФ от 25 декабря 2008 г. №273-Ф3 «О противодействии коррупции», Основы законодательства РФ о нотариате от 11 февраля 1993 г. №4462-1. Рекомендации направлены на усиление регулирования процесса перехода прав собственности, адаптированный перенос в российскую практику некоторых зарубежных риск-инструментов, развитие уголовного права в части наказаний за совершение экономических преступлений, активизацию противодействия коррупции.

Автором предложен ряд мер по развитию механизма взаимодействия предприятий и кредитных организаций в кризисный период в плоскости осуществления залоговых правоотношений (предметы залога - имущественный комплекс, ценные бумаги, производственная и коммерческая недвижимость) хозяйствующих субъектов. Особе внимание уделено росту корпоративного мошенничества среди менеджмента российских предприятий, отражающегося на росте вероятности реализации риска рейдерства.

В диссертационном исследовании предложен ряд других, ценных для науки и практики, предложений по искоренению рейдерских практик в России.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Громова, Елена Владимировна, 2010 год

1. ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ И НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ

2. Конституция Российской Федерации. М.: Ось-89, 2007. - 48 с.

3. Бюджетный кодекс Российской Федерации. М.: Омега-Л, 2008. - 224 с.

4. Гражданский кодекс Российской Федерации. М.: Омега-Л, 2008. - 408 с.

5. Налоговый кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. М.: ТКВелби, 2008.-704 с.

6. Трудовой кодекс Российской Федерации. М.: ТК Велби, 2008. - 256 с.

7. Уголовный кодекс Российской Федерации. М.: Омега-Л, 2008. - 176 с.1.. МОНОГРАФИИ И ПРАКТИЧЕСКИЕ ПОСОБИЯ

8. Абчук В.А. Теория риска в морской практике. Л.: Судостроение, 1983. -150 с.

9. Альгин А.П. Риск и его роль в общественной жизни. М.: Мысль, 1989. — 188 с.

10. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия/И. Ансофф; пер. с англ.; под ред. Ю.Н. Каптуревского. СПб.: Питер, 1999. - 468 с.

11. Анфилатов, B.C. Системный анализ в управлеиии/В.С. Анфилатов, A.A. Емельянов, A.A. Кукушкин. М.: Финансы и статистика, 2002. - 368 с.

12. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. М.: Анкил, 1996. - 192 с.

13. Беляков A.B. Банковские риски: проблемы учета, управления и регулирования. М.: БДЦ-пресс, 2003. - 256 с.

14. Бернстайн П. Против богов. Укрощение риска/ Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес, 2000.-400 с.

15. Бланк И.А. Антикризисное финансовое управление предприятием. К.: Эльга, Ника-Центр, 2006. - 672 с.

16. Борисов Ю.Д. Рейдерские захваты. Узаконенный разбой. СПб.: Питер, 2008.-224 е.: ил.

17. Владимирский-Буданов М. Ф. Обзор истории русского права. Ростов-на-Дону: «Феникс», 1995. - 640 с.

18. Волжанин Д.А. Развитие страхования как инструмента управления инвестиционными рисками/Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М.: РГСУ, 2005. - 142 с.

19. Воробьев С.Н., Балдин К.В. Управление рисками в предпринимательстве. 2-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2008. -772 с.

20. Гитман Л. Дж., Джонк М.Д. Основы инвестирования/Пер. с англ. М.: Дело, 1997.-1008 с.

21. Глущенко В.В. Управление рисками. Страхование. Железнодорожный, Моск. обл.: Крылья, 1999. - 336 с.

22. Гончаров А.И. Правовые механизмы предупреждения банкротства коммерческой организации. М.: Ось-89, 2006. - 288 с.

23. Гончаров Д.С. Комплексный подход к управлению рисками для российских компаний. М.: Вершина, 2008. - 224 с. ил., табл.

24. Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов/Пер. с англ. 3-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. -1341 с.

25. Депамфилис Д. Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании. Процесс, инструментарий, примеры из практики, ответы на вопросы. М.: Олимп-бизнес, 2007. - 960 с.

26. Друкер П. Эффективное управление. Экономические задачи и оптимальные решения/Пер. с англ. М.: ФАИР-ПРЕСС, 1998. - 288 с.

27. Евстафьев И.Н. Тотальный риск-менеджмент/И.Н.Евстафьев. М.: Эксмо, 2008.-208 с.

28. Ермасова Н.Б. Риск-менеджмент организации: Учебно-практическое пособие. М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2008. — 380 с.

29. Житомирский B.C. Рейдерство: явление, причины, профилактика, защита. СПб.: Ленинградская торгово-промышленная палата, 2006. - 54 с.

30. Жуков В.И. Российские преобразования: социология, экономика, политика. 1985-2001 годы. -М.: Изд-во МГСУ, 2002. 672 с.

31. Захват предприятий и защита от захвата. М.: Дело, 2007. — 560 с.

32. Иванов А.П. Инвестиционная привлекательность акций. М.: ИЦ «Акционер», 2002. - 192 с.

33. Инвестиционный климат и перспективы экономического роста в России: В 2-х кн. Кн. 2/Под ред. Е.Г. Ясина. М.: ГУ-ВШЭ, 2001. - 312 с.

34. Иноземцев В.Л., Кричевский Н.А.Экономика здравого смысла. М.: Алгоритм, ЭКСМО, 2009. - 224 с.

35. Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмейл. -3-е изд., перераб. и доп. М.: Ось-89, 2008. - 272 с. (Секьюрити).

36. Кабранов A.A. Социальная защита работников в процессе финансового оздоровления несостоятельных предприятий/Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М.: РГСУ, 2007. - 146 с.

37. Капелюшников Р. И. Экономическая теория прав собственности. М.: ИМЭМО, 1990. - 189 с.

38. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование: организация, управление риском, страхование. М.: Анкил, 2000. - 272 с.

39. Киреев А.Ю. Рейдерство в российской экономике: сущность, тенденции и возможности противодействия/Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М.: РосНОУ, 2008. - 141 с.

40. Клейнер Г.Б., Тамбовцев B.JI., Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасность. — М.: Экономика, 1997.-865 с.

41. Корнеева A.A. Мотивация к труду и основные факторы стимулирования работника в рыночных условиях. М.: Издательско-внедренческий центр «Маркетинг», 2006. - 60 с.

42. Корпоративное управление. Владельцы, директора и наемные работники акционерного общества/Пер. с англ. М.: Джон Уайли энд Санз, 1996. -240 с.

43. Коуз Р. Фирма, рынок и право/Р. Коуз; Пер. с англ. Б. Пинскера; Науч. ред. Р. Капелюшников. М.: Дело, 1993. 192 с.

44. Кричевский Н. А., Кирюшкин Р. А. Риск рейдерства: сущность, оценка, управление. М.: «Маркетинг», 2007. - 43 с.

45. Куликова Е.Е. Управление рисками. Инновационный аспект. М.: «Бератор-Паблишинг», 2008. - 204 с.

46. Лебедев К.К. Внешнее управление//Комментарий к Федеральному закону «О несостоятельности (банкротстве)»: Постатейный научно-практический/Под ред. В.Ф.Попондопуло. М.: Омега-Л, 2003. - 488 с.

47. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений. -М.: ДеКа, 1998.-232 с.

48. Лютиков А. М. Деловая среда предпринимательства. Теория и практика/А. М. Лютиков. М.: Наука, 2007. - 115 е.: ил., табл.

49. Макаревич Л.М. Управление предпринимательскими рисками. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2006. - 448 с.

50. Мастенбрук У. Управление конфликтными ситуациями и развитие организации/Пер. с англ. М.: Инфра-М, 1996. - 256 с.

51. Менар К. Экономика организаций/Пер. с франц. М.: Инфра-М, 1996. -428 с.

52. Мескон М.Х., Альберт М., Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер. с англ. -М.: Дело, 1998.-702 с.

53. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов Текст./В. В. Коссов [и др.]. 2-я ред., испр. и доп. М.: Экономика, 2000. - 421 с.

54. Мизес JI. Человеческая деятельность: трактат по экономической теории/пер. с 3-го испр. англ. изд. A.B. Куряева. Челябинск: Социум, 2005.-878 с.

55. Микроэкономика: практический подход (Managerial Economics)/TIofl ред. А.Г. Грязновой и А.Ю. Юданова. М.: КНОРУС, 2004. - 672 с.

56. Моисеева Н.К. Современное предприятие: конкурентоспособность, маркетинг, обновление. М.: Внешторгиздат, 2001. - 178 с.

57. Молотников А.Е. Слияния и поглощения. Российский опыт/Александр Молотников. — 2-е изд., перераб. и доп. М.: Вершина, 2007. - 344 с.

58. Моргунов Е.Б. Модели и методы управления персоналом. М.: Интел-Синтез, 2001.-464 с.

59. Морыженков В.А. Управление макрорисками в российской экономике. -М.: ГУУ, 2000. 126 с.

60. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2004. - 352 с.

61. Найман Э. Путь к финансовой свободе: Профессиональный подход к трейдингу и инвестициям/Эрик JI. Найман. 3-е изд. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 478 с.

62. Научный альманах фундаментальных прикладных исследований «Финансовые и кредитные проблемы инвестиционной политики». М.: Финансы и статистика, 2004. - 316 с.

63. Никонова Н.Г., Добрынин К.Э., Крутильников К.В. Рейдерство: гражданско-правовые и уголовно-правовые аспекты: Учебно-методический комплекс. СПб.: Изд-во Р.Асланова «Юридический центр Пресс», 2009. - 285 с.

64. Петти В., Смит А., Риккардо Д., Кейнс Дж., Фридмен М. Классика экономической мысли: Сочинения. М.: Изд-во ЭКСМО-Пресс, 2000. -896 с.

65. Пикфорд Джеймс. Управление рисками/Пер. с англ. О.Н.Матвеевой. М.: Вершина, 2004.-352 с.

66. Питере Т., Уотермен Р. В поисках эффективного управления/Пер. с англ. М.: Прогресс, 1986. 424 с.

67. Портер М. Конкуренция/Пер. с англ. М.: Вильяме, 2001. - 495 с.

68. Рид С.Ф. Искусство слияний и поглощений: пер. с англ.; Рид С.Ф., Лажу А.Р. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 957 с.

69. Риски: анализ и управление/Под ред. А.А.Быкова и Р.Т.Юлдашева. М.: Анкил, 1999.- 120 с.

70. Рудык Н.Б. Методы защиты от враждебного поглощения: Учеб.-практическое пособие. М.: Дело, 2006. - 384 с.

71. Социальная ответственность бизнеса: актуальная повестка./Под ред. С.Е.Литовченко, М.И.Корсакова. М.: Ассоциация менеджеров, 2003. -208 с.

72. Социальные риски в рыночной экономике и политика их смягчения. VII Мильнеровские чтения. М.: Изд. дом ГУ ВШЭ, 2004. - 464 с.

73. Старюк П.Ю. Влияние корпоративного управления на стоимость российских компаний (эмпирический анализ)/Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. М.: ГУ-ВШЭ, 2008. -185 с.

74. Станиславчик E.H. Риск-менеджмент на предприятии. Теория и практика. -М.: Ось-89, 2002.-80 с.

75. Страхование: принципы и практика/Составитель Д.Бланд. Пер с англ. -М.: Финансы и статистика, 2000. 425 с.

76. Тарануха Ю.В. Предприятие и предпринимательство в трансформируемой экономике. М.: Дело и Сервис, 2003. - 368 с.

77. Тарханова З.Э. Функционирование института рейдерства в РФ/Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук. Владикавказ: СОГУ им. К.Л.Хетагурова, 2008. - 223 с.

78. Ткачев В.Н. Несостоятельность (банкротство) в Российской Федерации. Правовое регулирование конкурсных отношений. 2-е издание, переработанное и дополненное. М.: Книжный мир, 2006. - 362 с.

79. Томпсон А., Стрикленд А. Стратегический менеджмент. Искусство разработки и реализации стратегий/Пер. с англ. — М.: Банки и биржи, 1998, — 576 с.

80. Туган-Барановский М.И. Основы политической экономии. СПб.: Право, 1911. - 510 с.

81. Туник И.Ю., Поляков В.А. Антирейдер: пособие по противодействию корпоративным захватам. СПб.: Питер, 2007. — 208 с.

82. Туркин С. Как выгодно быть добрым: Сделайте свой бизнес социально ответственным/Сергей Туркин. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 381 с.

83. Управление затратами: Стратегическое руководство /Дэвид П.Дойл; (пер. с англ. И.В.Козырь и Н.С.Сологуб). М.: Волтерс Клувер, 2006. - 264 с.

84. Федосова Р.Н. Управление рисками промышленного предприятия: опыт и рекомендации/Р.Н.Федосова, О.Г.Крюкова. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2008. - 125 с.

85. Финансовое планирование и контроль. Пер с англ./Под ред. М.А. Поукока и А.Х.Тейлора. М.: Инфра - М, 1996. - 480 с.

86. Фишер С., Дорнбуш Р., Шмалензи Р. Экономика/Пер. с англ. М.: Дело, 2002. - 864 с.

87. Хиггинс Р. Отношения с инвесторами: передовой опыт. Пути создания акционерной стоимости/Хиггинс Ричард; пер с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 219 с.

88. Чернов В.А. Анализ коммерческого риска/Под ред. М.И.Баканова. М.: Финансы и статистика, 1998. - 128 с.

89. Черникова Ю.В., Юн Б.Г., Григорьев В.В. Финансовое оздоровление предприятий: теория и практика: Учеб.-практич. пособие. М.: Дело, 2005.-616 с.

90. Шамхалов Ф. Собственность и власть/Феликс Шамхалов. М.: ЗАО «Издательство «Экономика», 2007. - 412 с.

91. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций. 3-е изд. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2004. - 544 е.: ил.

92. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции/Пер. с англ. М: ИНФРА-М, 1998.- 1028 с.

93. Шим Д., Сигел Д. Финансовый менеджмент/Пер. с англ. М.: Филинъ, 1996.-400 с.

94. Шумпетер И. А. Капитализм, Социализм и Демократия: Пер. с англ./Предисл. и общ. ред. B.C. Автономова. М.: Экономика, 1995. - 540 с.

95. Экономическая история мира. Европа/Под общ. ред. М.В. Конотопова. -М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2004. 636 с.

96. Экономическая история России XIX XX вв.: Современный взгляд. -М.¡«Российская политическая энциклопедия» (РОССПЭН), 2001. - 624 с.

97. Экономическая стратегия фирмы/Под ред. А.П. Градова. СПб.: Спецлитература, 2002. - 68 с.

98. Энджел Д., Блэкуэлл Р., Миниард П. Поведение потребителей/Пер. с англ. СПб.: Питер Ком, 1999. - 768 с.

99. Эллиотт Майкл У. Основы финансирования риска/Пер. с англ. и научн. ред. к.э.н. И.Б.Котлобовского. М.: ИНФРА-М, 2007. - 136 с.

100. Энциклопедия финансового риск-менеджмента/Под ред. А.А.Лобанова и А.В.Чугунова. М.: Альпина Бизнес Букс, 2003. - 786 с.

101. I. СТАТЬИ В ПЕРИОДИЧЕСКИХ ИЗДАНИЯХ И ЗАРУБЕЖНЫЕ1. ИСТОЧНИКИ

102. Долгих А. Белым по черному//Новые известия. — 2007. — 4 сентября.

103. Долгопятова Т. Концентрация акционерной собственности и развитие российских компаний (эмпирические свидетельства)//Вопросы экономики. 2007. - №1.

104. Капелюшников Р.И. Концентрация собственности и корпоративный ландшафт современной мировой экономики/УОтечественные записки. -2005. -№1 (21).

105. Коломыцева Л. «Буратино» чуть не остался с носом с легкой руки мошенников и «доверчивых» 4HHOBHHKOB//Business club. 2007. - №1.

106. Кричевский Н. Рейдерство: штрихи к портрету явления//Независимая газета. 2007. - 12 октября.

107. Лавреньтев С. Просрочка подпрыгнет до 20%//RBCdaily. 2009. - 25 мая.

108. Малыхин М. Мошенничество оправдано//Ведомости. 2009. - 21 мая. -№91 (2361).

109. Нечаева К. Один в поле не рейдер//Газета. 2008. - 5 сентября.

110. ПО.Нобатова М. Рейдеры меняют ориентацию//Слияния и поглощения. —2007.-5(51).

111. Ш.Панченко Л. России постоянно угрожают захватчики.//Московский комсомолец. — 2009. 5 февраля.

112. Петрова Ю. Великая захватническая война//Секрет фирмы. 2007. - №14 (197).

113. Полтерович В. Трансплантация экономических институтов// Экономическая наука современной России. 2001. - №3.

114. Пылаев И. Обвал на рынке M&A//RBCdaily. 2009. - 22 мая.

115. Рейдеры заинтересовались магазинами и малыми предприятиями//ИА «REGNUM». 2007. - 31 мая.

116. Селина М. У рейдеров закончились деньги/ZRBCdaily. 2009. - 20 мая.

117. Смирнова Е.В. Банкротство несостоятельности рознь//ЭКО. 1993. - №9.

118. Altman Е. Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy // Journal of Finance. 1968. - 22 (September).

119. Andarad G., Mitchell M., Stafford E. New Evidence and Perspectives on Mergers//Journal of Economic Perspectives. 2001. - Vol.15.

120. Barton Th.L., Shenkir W.G., Walker P.L. Making Enterprise Risk Managment Pay Off: How Leading Companies Implement Risk Managment, UK, 2002.

121. Beaver W.I. Financial Ratios as Predictors of Failure. Supplement to Journal of Accounting Research. 1966.

122. Berle, A., and G. Means. The Modern Corporation and Private Property: Macmillan N.Y. 1932.

123. Black B. The Corporate Governance Behavior and Market Value of Russian Firms//Emerging Markets Review, 2001. vol. №2. - Stanford Law School. -Working Paper N. 212.

124. BIS quarterly review. International banking and financial market developments. Bank for International Settlements. 2004, December.

125. Charreaux G. Le gouvernement des entreprises. Corporate governance: therie et faites. Paris: ECONOMICA, 1997.

126. Claessens S., Fan J. P.H. Corporate Governance in Asia: A Survey// International Review of Finance. 2002.

127. Drucker P. Corporate Takeovers What Is to Be Done? Public Interest. -1986. - Vol.82.

128. Fulghieri P., Suominen M. Does Bad Corporate Governance Lead to Too Little Competition. European Corporate Governance Institute Working Paper. -2005. - 74/2005, March, 2005.

129. Grant J.L. Foundations of EVA. 2nd ed. John Wiley & Sons. - 2003.

130. Jorion P. Financial risk manager (FRM) instruction manual. N.Y.: Caril Management Corporation. - 2000.

131. K. H. Spencer Pickett. Enterprise Risk Management: A Manager's Journey, N.Y. 2006.

132. Kupper E.F. Risk-management in banking. Proceedings of Risk and Capital Management Conference. Australian Prudential Regulation Authority. 1999.

133. La-Porta R. Legal Determinants of External Finance//Journal of Finance, 1997. №52.

134. Ljungqvist A., Jenkinson T. Hostile Stakes and the Role of Banks in German Corporate Governance Electronic resource.//SSRN eLibrary. 1997.

135. Manne H. Mergers and the Markets for Corporate Control//Journal of Political Economy. 1965. - Vol.74.

136. Markowitz H. Portfolio selection//Journal of Finance. 1952. - Vol.7. - №1.

137. Shleifer A., Vishny R.W. The Takeover Wave of the 1980s//Science. 1990. -Vol.249.

138. Milhaupt C.J. In-the Shadow of Delaware? The Rise of Hostile Takeovers in Japan//Columbia Law Review. 2005. - Vol.105.

139. Roe Mark J., Strong Managers, Weak Owners: The political roots of American corporate finance. Princeton, NJ: University Press, 1994.

140. Schwert W. Hostility in Takeovers: In the Eyes of the Beholder? Journal of Finance.-2000. Vol.55.

141. Stern J.M., Shiely J., Ross I. The EVA challenge: Implementing EVA in an organization. John Wiley & Sons. - 2001.

142. Valentine D. ERM vs. functional risk-management//Risk Review. 2004. -Issue 18. May-June.1.. ИСТОЧНИКИ В ЭЛЕКТРОННЫХ СМИ

143. Официальный сайт Президента Российской Федерации: www.kremlin.ru

144. Официальный сайт Правительства Российской Федерации: www.government.ru

145. Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации: www.minfin.ru

146. Официальный сайт Министерства экономического развития Российской Федерации: www.economy.gov.ru

147. Официальный сайт Высшего арбитражного суда Российской Федерации: www.arbitr.ru

148. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики: www.gks.ru

149. Официальный сайт Федеральной таможенной службы России: www.customs.ru

150. Официальный сайт Банка России: www.cbr.ru

151. Сайт ИА «Advisers»: www.advisers.ru

152. Сайт Приволжского фонда по реализации антикоррупционных программ и программ экономической безопасности: www.corruptionet.ru