Методы и инструментальные средства поддержки принятия решений на фондовом рынке тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Емельянова, Эллина Сергеевна

• Емельянова, Эллина Сергеевна
• кандидат экономических наук
• 2010

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Емельянова, Эллина Сергеевна

ВВЕДЕНИЕ.

Глава 1. Методология построения торговых систем на фондовом рынке на основе технических индикаторов и японских свечей.

§1. Торговая система и алгоритмы ее функционирования.

§2. Технические индикаторы и японские свечи как основа торговых систем

Глава 2. Разработка алгоритмов торговых систем по принятию решения на фондовом рынке.

§1. Этапы построения торговых систем: определение временного интервала, выбор условий по открытию, закрытию позиций и реализация разработанных торговых систем.

§2. Внедрение разработанных торговых систем по принятию решений на фондовом рынке в компьютерную программу технического анализа.

Глава 3. Анализ работоспособности разработанных торговых систем.

§ 1. Тестирование разработанных торговых систем на исторических данных во внекризисный период.

§2. Тестирование разработанных торговых систем на исторических данных в кризисный период.

Глава 4. Оптимизация торговых систем в периоды нестабильности.

§1. История кризисов.

§2. Универсальные торговые системы, работоспособные в кризисных и внекризисных условиях.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Методы и инструментальные средства поддержки принятия решений на фондовом рынке»

Стабильность роста доходностей ценных бумаг российского фондового рынка за период 2000 — 2007 гг. позволяла инвесторам получать прибыль, используя традиционный инструментарий технического анализа статистических данных, адекватный закономерностям изменений финансовых показателей в условиях развивающейся экономики. При нестабильности финансовых рынков в период кризиса данный инструментарий оказался недостаточно эффективным, что вызвало необходимость модификации торговых стратегий, обеспечивающих приемлемый уровень прибыли для участников фондового рынка при увеличении волатильности и рисков вложений в активы.

В период кризиса стали реализовываться принципиально иные сценарии работы финансовых институтов: фондовые биржи приостанавливают торги из-за коллапсирующего падения цен акций, трейдеры не могут осуществить продажи фьючерсов и опционов из-за отсутствия контрагентов, федеральные службы, контролирующие деятельность на рынке ценных бумаг, вводят временные запреты на открытие коротких позиций. Необходимость учета этих сценариев в ходе работы на фондовом рынке требует дальнейшего совершенствования методов и инструментальных средств поддержки принятия инвестиционных решений, что и определяет актуальность темы диссертационного исследования.

Темы разработки алгоритмов инвестирования более полно освещены западными исследователями, поскольку рынки США и Западной Европы насчитывают многолетнюю историю, а российский фондовый рынок начал развиваться сравнительно недавно. Вопросы построения алгоритмов принятия решений на финансовых рынках были затронуты в трудах Р. Колби [30], Дж. Каца [27,99], Д. Маккормика [27,99], Э. Наймана [46,47], Т. Демарка [20], Дж. Швагера [75], Р. Винса [15,118], Дж. Бернстайна [82], А. Элдера [76,77,93], С. Акелиса [3], С. Булашева [10], В. Сафина [61], А. Каленковича [25], Ю. Чебытарева [72-74], В. Твардовского [68,69]. Большинство авторов рассматривали финансовые рынки в периоды их стабильного развития. Вопросы принятия решений на фондовых рынках в условиях значительной волатильности доходностей и рисков ценных бумаг, свойственных периодам нестабильности, не получили должного освещения в научных трудах. Вместе с тем в условиях нестабильности финансового рынка инструментальные средства поддержки принятия решений могут давать ложные сигналы о покупке или продаже актива, а ранее прибыльные алгоритмы торговли приводить к значительным убыткам. Недостаточная разработанность проблематики построения универсальных формализованных торговых стратегий и соответствующих им торговых систем, применимых в условиях стабильного и нестабильного поведения фондового рынка, определила тематику диссертационного исследования.

Целью исследования является разработка универсальных методов и инструментальных средств принятия решений по торговым операциям на фондовом рынке, позволяющих повысить их эффективность в условиях меняющихся закономерностей движения цен и высокой изменчивости финансовых показателей при ужесточении ограничений на принятие инвестиционных решений.

Для достижения указанной цели в рамках исследования были поставлены и решены следующие задачи:

• провести анализ существующих технических индикаторов и моделей японских свечей, выделить ключевые и разработать новые инструменты технического анализа, обеспечивающие увеличение эффективности торговых алгоритмов;

• построить варианты торговых алгоритмов, позволяющих получать прибыль выше стратегии «купи и держи» не только при работе на стабильном фондовом рынке, но и в кризисных условиях его функционирования;

• формализовать разработанные алгоритмы торговли в виде . торговых систем, протестировать их на статистических данных внекризисного и кризисного периодов российского фондового рынка, определить значения параметров инструментальных средств технического анализа, при которых достигаются наилучшие значения доходности торговой системы при различных условиях функционирования рынка ценных бумаг;

• разработать систему ключевых показателей эффективности торговых систем на основе учета характеристик доходности, величины просадки, количества прибыльных и убыточных сделок;

• выявить универсальные торговые системы, обеспечивающие приемлемую прибыльность выше прибыли стратегии «купи и держи» как в кризисных, так и во внекризисных условиях;

• подтвердить эффективность разработанных универсальных торговых стратегий реальной работой на российском фондовом рынке;

• разработать практические рекомендации по применению предложенных торговых систем для акций российских эмитентов, позволяющие повысить обоснованность инвестиционных решений не только во внекризисных условиях, но и в кризисных.

Сформулированные выше цели и задачи предопределили объект и предмет проведенного исследования. В качестве объекта исследования выступил фондовый рынок акций российских эмитентов. Предметом исследования являются методы и инструментальные средства построения формализованных торговых стратегий для принятия решений на фондовом рынке, работоспособных в кризисные и внекризисные периоды.

Научную базу исследования составили труды отечественных и зарубежных авторов в области экономической теории, технического анализа фондовых рынков, теории принятия решений и автоматизации торговли на финансовых рынках, а также методические разработки аналитических и консалтинговых российских и зарубежных агентств. Нормативную базу, диссертационной работы составили законодательные акты о рынке ценных бумаг РФ. Информационная база исследования представлена апостериорными данными по котировкам акций российских компаний на фондовой секции ММВБ за 2006 — 2009 гг [122]. В составе данных учитывались цены открытия и закрытия, максимальные и минимальные цены часового интервала торговой сессии, а также объем сделок, совершенных за этот интервал времени. В информационной базе использованы данные Центрального Банка России [124], Федеральной службы по финансовым рынкам России [125], Министерства финансов [126], Федеральной службы статистики [127], а также РИА «РосБизнесКонсалтинг» [128].

Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке методов и инструментальных средств поддержки принятия решений на фондовом рынке, способных обеспечить инвестиционный доход как в стабильные, так и нестабильные периоды, на основе использования показателей, адекватных особенностям движения цен в условиях их скачкообразных изменений, возрастающей волатильности, отсутствия трендовых закономерностей и связанных с этим ограничений на торговые операции.

На защиту выносятся следующие результаты проведенного исследования, содержащие элементы научной новизны:

• разработка методологических подходов к построению прибыльных торговых стратегий на фондовых рынках, с учетом условий и ограничений принятия решений по торговым операциям, связанным с возможностью административного запрета коротких продаж;

• разработка ключевых показателей эффективности работы торговых систем, позволяющих характеризовать торговую систему с точки зрения ее доходности, величины просадки, а также количества прибыльных и убыточных сделок;

• разработка новых технических индикаторов, расширяющих инструментарий технического анализа и позволяющих повысить эффективность торговых стратегий (в частности, предложено отсеивать хаотичные краткосрочные флуктуации цен с помощью усреднения цены совершения сделки, использовать динамические уровни при формировании сигналов классического осциллятора на покупку/продажу, использовать осцилляторы и трендовые индикаторы совокупно для создания универсальных торговых алгоритмов);

• разработка двадцати торговых стратегий, позволяющих применять эффективные решения по открытию (закрытию) позиций при стабильных и нестабильных условиях фондового рынка за счет адаптации к скачкообразным и нерегулярным движениям рынка; реализация созданных торговых стратегий в программной среде анализа финансовых рынков MetaStock;

• разработка практических рекомендаций по использованию предложенных универсальных торговых стратегий и формализованных торговых систем при принятии инвестиционных решений, связанных с применением предложенных методик в различных условиях функционирования фондового рынка.

Теоретическая значимость заключается в развитии методологии разработки методов и инструментальных средств поддержки принятия решений на фондовом рынке, применимых для работы в кризисных и внекризисных условиях.

Практическая значимость состоит в использовании разработанной методологии, положений и выводов диссертационного исследования для разработки торговых систем, работоспособных в различных рыночных ситуациях, включая кризисные. Практическая значимость диссертации подтверждается внедрением результатов в практику работы брокерской компании российского фондового рынка ООО «AJIOP +» (акт внедрения приведен в диссертации в качестве приложения).

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы широким кругом частных и институциональных инвесторов в целях максимизации прибыли и минимизации психологического фактора при торговле на фондовых рынках.

Материалы диссертационной работы использовались при разработке курса «механические торговые системы» в институте биржевой торговли брокерской компании ООО «АЛOP +». Результаты работы могут также применяться в методическом обеспечении учебного процесса в вузах по экономическим специальностям.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Емельянова, Эллина Сергеевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Разработаны методологические подходы к построению прибыльных торговых систем на фондовых рынках, учитывающие условия и ограничения принятия решений по торговым операциям, связанным с возможностью административного запрета коротких продаж. Проанализированы и разработаны ключевые индикаторы технического анализа и свечных моделей как основы торговых систем; созданы алгоритмы принятия решений с использованием выбранных ключевых индикаторов и моделей свечного анализа.

Предложены программные разработки и осуществлено эффективное внедрение разработанных стратегий принятия решений в качестве инструмента анализа технических индикаторов и моделей свечного анализа и эксперта, выдающего на выходе простой для пользователя рекомендации.

Разработаны ключевые показатели эффективности работы торговых систем, позволяющие характеризовать торговую систему с точки зрения ее доходности, величины просадки, а также количества прибыльных и убыточных сделок. Предложены критерии оценки эффективности ТС и сравнения эффективности ТС.

Произведена модификация моделей принятия инвестиционных решений в соответствии с изменением законодательства РФ о фондовом рынке — запрет коротких продаж. Проанализирована работоспособность предложенных моделей при изменении начальных условий торговых стратегий.

Также было выявлено, что многие из разработанных торговых систем реализуют оптимальную в период значительного кризисного падения на рынке стратегию и находятся вне рынка соответствующий период времени.

Проведен сравнительный анализ результатов тестирования разработанных торговых систем на внекризисном и кризисном периодах.

Проанализированы важнейшие события мировых финансовых кризисов, найдены присущие им общие характеристики. Приведенная систематизация основных положений кризиса, начавшегося в 2007 году, поможет сделать выводы и определить рекомендации для последующего развития экономики.

В результате было выявлено, что наиболее доходными и адекватными складывающимся условиям на российском фондовом рынке как в кризисный, так и внекризисный период являются торговые системы, основанные на стохастическом осцилляторе от индекса относительной силы («Stochastic ot RSI»), индексе относительной силы и полос Боллинджера, используемых в качестве уровней перекупленности и перепроданности («RSI & Bollinger»), на техническом индикаторе Linear Regression Line и модификации классического индикатора Price Oscillators — POnew («2LRI&POnew») и на двух скользящих средних и стохастическом осцилляторе («Moving & Stochastic»).

Полученные автором результаты тестирования и сравнения предложенных торговых систем позволяют существенно сократить объем экспериментальных исследований или полностью их исключить, что дает возможность значительно снизить затраты материальных ресурсов, денежных средств и времени на создание работоспособной ТС. По совокупности теоретические и практические результаты дополняют общую теорию технического анализа и моделирования торговых систем.

Сформулированы практические рекомендации использования наилучших торговых систем при кризисном периоде для инвесторов: для торговли на часовых графиках акций ОАО «ГАЗПРОМ», ОАО «ГМК «Норильский никель», ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «Полюс Золото», ОАО «Ростелеком», ОАО «Татнефть» и ОАО «Уралсвязьинформ» на внекризисных и кризисных периодах рекомендуется использование универсальных торговых систем: «Stochastic ot RSI», «RSI & Bollinger», <<2LRI&P0new», «Moving & Stochastic».

На примере тестирования на периоде, отражающем поведение торговых систем в реальных условиях рынка, подтверждена работоспособность и прибыльность универсальных торговых систем на российском рынке ценных бумаг.

142

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Емельянова, Эллина Сергеевна, 2010 год

1. Федеральный закон от 24 апреля 1996 года № 39-Ф3 "О рынке ценных бумаг".

2. Федеральный закон от 30 декабря 2006 года № 282-ФЗ "О внесении изменений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг»".

3. Акелис С. Технический анализ от А до Я: Пол. набор инструментов торговли. от абсолют, индекса ширины до яп. свечей / Пер. с англ. Волкова М., Лебедев А. М.: Диаграмма, 2000. - 363 с.

4. Беляев А., Евтушенко С. Принципы построения механических торговых систем // Валютный спекулянт. 2006. №6(80).

5. Бенсигнор Р. Новое мышление в техническом анализе: Бесцен. торговые модели лучших мастеров: 12 кн. в 1 кн. М.: Интернет-Трейдинг, 2002. -304 с.

6. Берзон Н.И., Аршавский А.Ю., Буянова Е.А. Фондовый рынок: Учеб. пособие для вузов экон. профиля. — М.: Вита Пресс, 2002. — 559 с.

7. Беришев М., Беришева Е. Критерии оценки эффективности автоматизированных торговых систем // Рынок ценных бумаг, 2005, №9.

8. Блау У. Моментум, направленность и расхождение: Применение новейших индикаторов Моментума в техн. анализе. / Пер. с англ.: Курочкин С. В., Аджимян К. Л. М.: Евро, 2003. - 170 с.

9. Боровкова В.А., Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: фондовый портфель, страхование, ценные бумаги на рынке недвижимости. 2-е изд., обновленное и доп. - Москва [и др.]: Питер, 2008. - 396 с.

10. Булашев С.В. Статистика для трейдеров. М.: Компания Спутник+, 2003. -244 с.

11. Буренин А.Н. Управление портфелем ценных бумаг. 2-е изд., испр. и доп. - Москва: Науч.-техн. о-во им. С. И. Вавилова, 2007. - 400 с.

12. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. 3-е изд., доп. - Москва: Науч. техническое о-во им. С. И. Вавилова, 2009.-418 с.

13. Бэард Б., Макбёрни К. Как выигрывать в электронном дэйтрейдинге: Реал, стратегии для реал, торговли. / Пер. с англ.: [Полещук А.]. М.: Аналитика, 2002.-251 с.

14. Вильяме Б. Новые измерения в биржевой торговле: как извлечь прибыль из хаоса: рынки акций, облигаций и фьючерсов / Пер. с англ. Василевская Е. -М.: Аналитика, 2000. 262 с.

15. Вине Р. Математика управления капиталом: методы анализа риска для трейдеров и портфельных менеджеров / Пер. с англ. В. И. Ритман. 3-е изд.- Москва: Альпина Бизнес Букс, 2007. 399 с.

16. Галанов В.А. Финансы, денежное обращение и кредит: учебник. М.: Форум, 2009.-413 с.

17. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальностям 080105 "Финансы и кредит", 080109 "Бухгалтерский учет, анализ и аудит", 080102 "Мировая экономика". Москва: ИНФРА-М, 2009. - 378 с.

18. Дараган В. Игра на бирже. Изд. 6-е. - Москва: URSS, 2007. - 229 с.

19. Дегтярева О.И. Биржевое дело: учебник для студентов высших учебных заведений, обучающихся по специальности 080301 "Коммерция (Торговое дело)" / Московский гос. ин-т международных отношений (ун-т) МИД РФ.- Москва: Магистр, 2009. 623 с.

20. Демарк Т. Технический анализ новая наука / Пер. с англ. Дозорова Т., Дозоров А. - Москва: Евро, 2006. - 280 с.

21. Дил Р. Стратегии дэйтрейдера в электронной торговле: Пер. с англ. М.: ИК Аналитика, 2001. - 260 с.

22. Жижилев В.И. Оптимальные стратегии извлечения прибыли на рынке FOREX и рынке ценных бумаг. М.: Финансовый консультант, 2002. - 279 с.

23. Закарян И. Практический Интернет-трейдинг: (как работать на рынках акций, опционов, фьючерсов и Forex через Интернет). Изд. 2-е, (доп. и перераб.). - М.: Интернет-Трейдинг, 2004. - 374 с.

24. Казарин М. Высокие технологии в управлении инвестициями // Рынок ценных бумаг. 2003. №15.

25. Каленкович А. Модель данных для разработки торговых стратегий. Электронный ресурс: http://www.0-forex.ru/56.html.

26. Кан М. Технический анализ. Просто и ясно / Пер. с англ. Е. Колотвина. 2-е изд. - Санкт-Петербург и др.: Питер, 2008. - 313,

27. Кац Дж., Маккормик Д. Энциклопедия торговых стратегий; пер. с англ. П. Глоба. 3-е изд. - Москва: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 392 с.

28. Кизилов В., Сапов Г. Инфляция и её последствия. Москва: Панорама, 2006.- 143 с.

29. Колби Р. Энциклопедия технических индикаторов рынка; пер. с англ. А. И. Левинзон. 2-е изд. - Москва: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 836 с.

30. Колтынюк Б. А. Инвестиции: Учебник. СПб.: Михайлов, 2003. - 847 с.

31. Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг: учеб. для студентов, обучающихся по специальности 060800 Экономика и упр. на предприятии (по отраслям). 3-е изд., перераб. и доп. - СПб. : Михайлов В.А., 2004. - 335 с.

32. Коннорс Л., Рашки Л. Биржевые секреты: Высокоэффектив. стратегии краткосроч. торговли / Пер. с англ.: Шматов А. М.: Аналитика, 2002. - 224 с.

33. Корнелиус Л. Торговля на мировых валютных рынках / Пер. с англ. Г. А. Агасандян. 2-е изд. - Москва: Альпина Бизнес Букс, 2005. - 715 с.

34. Королюк М., Ходук В. Как правильно поставить стоп-лосс // Современный трейдинг, 2001, №2.

35. Кравченко П.П. Как не проиграть на финансовых рынках. 2. изд. перераб. и доп. - М.: Дело и Сервис, 2000. - 219 с.

36. Лебо Ч., Лукас Д. Компьютерный анализ фьючерсных рынков: перевод с английского. 3-е изд. - Москва: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 295 с.

37. Лэндри Д. Дэйв Лэндри о торговле на колебаниях / Пер. с англ.: Шматов А.- М.: ИК Аналитика, 2002. 228 с.

38. Маккей Ч. Наиболее распространенные заблуждения и безумства толпы: Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер, 2003. - 843 с.

39. Мамчиц Р. Системный трейдер и выбор программы // Валютный спекулянт. 2004. №7(57).

40. Мальцев О., Давыдкин С. Стоит ли пускать биржевого робота на свое торговое место // Финанс. 2004. №21(207).

41. Маршалл Дж.Ф., Бансал В.К. Финансовая инженерия: Полн. рук. по фин. нововвед.: Учебник: Пер. с англ. М.: ИНФРА-М, 1998. - 782 с.

42. Меньшиков И.С. Лекции по теории игр и экономическому моделированию: учебное пособие для студентов высших учебных заведений по направлению "Прикладная математика и физика". Москва: МЗпресс, 2006. - 207 с.

43. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Проф. курс в Фин. акад. при Правительстве РФ. М.: Перспектива: Фирма "Вестник", 1995. - 532 с.

44. Моррис Г. Японские свечи: метод анализа акций и фьючерсов, проверенный временем: перевод с английского. 4-е изд. - Москва: Альпина Бизнес Букс, 2009.

45. Найман Э. Путь к финансовой свободе: профессиональный подход к трейдингу и инвестициям. 4-е изд. - Москва: Альпина Бизнес Букс, 2008.- 476 с.

46. Найман Э. Малая энциклопедия трейдера. 10-е изд. - Москва: Альпина Бизнес Букс, 2009. - 455 с.

47. Нидерхоффер В., Лорел К. Практика биржевых спекуляций; пер. с англ. А. Лисовского. Изд. 4-е. - Москва: Альпина Бизнес Букс, 2007. - 557 с.

48. Нисон С. Японские свечи: графический анализ финансовых рынков: современное руководство по древней инвестиционной методике Востока / Пер. с англ.: Дозорова Т., Волкова М. Москва: Евро: Smart book, 2009. -324 с.

49. Нисон С. За гранью японских свечей: новые методы японского графического анализа / Пер. с англ.: Волкова М. А., Волков А. А. Москва: Евро, 2009. - 294 с.

50. О'Нил Уильям Дж. Как делать деньги на фондовом рынке: стратегия торговли на росте и падении / Пер. с англ. А. Шахматова. 5-е изд. -Москва: Альпина Бизнес Букс, 2008. - 328 с.

51. Пардо Р. Разработка, тестирование, оптимизация торговых систем для биржевого трейдера/ Пер. с англ.: Полесчук А. М.: Минакс, 2002. - 196 с.

52. Пейтел Э.Б, Пейтел П. Internet-трейдинг: Поли. рук. Пер. с англ. Т.В. Клекоты и др.. — М. [и др.]: Вильяме, 2003. — 315 с.

53. Побединский А.В. Автоматические торговые системы на рынке ценных бумаг // Финансы и кредит. 2007. №37.

54. Побединский А.В. Торговые системы-роботы на рынке ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2008. №1.

55. Пончак Д. Популярность автоматизированной торговли продолжает расти // Валютный спекулянт. 2005. №5(67).

56. Ракитин Э.А. Профи-курс академии биржевой торговли: анализ эффективности торговых стратегий. М.: АНО НОУ МАБТ «Форекс Клуб». -2005.-262 с.

57. Райзберг Б.А., Лозовский Л. ILL, Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь; под общ. ред. Б. А. Райзберга. 6-е изд., перераб. и доп. - Кострома : ИНФРА-М, 2008. - 511 с.

58. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. М.: Экзамен, 2002. - 447 с.

59. Сафин В.И. Торговая система трейдера: фактор успеха; ForexClub Academy Академия биржевой торговли. 3-е изд., испр. и доп. - Санкт-Петербург и др.: Питер, 2007. - 243 с.

60. Сергаев С. Объем рыночных сделок на внутридневных графиках в MetaStock // Валютный спекулянт. 2006. №10(84).

61. Соколов Е. Заблуждение MetaStocka // Валютный спекулянт. 2000. №9(11).

62. Сорнетте Д. Как предсказывать крахи финансовых рынков // Библиотека Принстонского Университета.- М.: 2003. — 394 с.

63. Сорос Дж. МТС и методы управления капиталом // Валютный спекулянт. — 2003. №9(47).

64. Тарп В. Трейдинг ваш путь к финансовой свободе; пер. с англ.: Е. Перельман, В. Псарев. - Москва [и др.]: Питер, 2008. - 368 с.

65. Твардовский В.В. Теория и практика торговли на фондовом рынке: Учеб. курс лекций. М.: Интернет-трейдинг, 2004. - 296 с.

66. Твардовский В. "Черный шум" для тестирования торговых систем // Валютный спекулянт. — 2005. №7(69).

67. Твид Jlapc. Психология финансов. Москва: Аналитика, 2002. - 357 с.

68. Фаррел К.А. Дэй трейд онлайн. М.: ИК Аналитика, 2000. - 327 с.72