Методы формирования и практика оптимального управления инвестиционным портфелем холдинговой компании тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.13, кандидат экономических наук Петров, Алексей Михайлович

• Петров, Алексей Михайлович
• кандидат экономических наук
• 2004

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Петров, Алексей Михайлович

Введение.

ГЛАВА

1.1. Экономические основы функционирования холдинговых структур.

1.2. Экономическое содержание инвестиций и их основные классификации.

1.2.1. Исходные понятия и алгоритмы, используемые для разработки критериев оценки инвестиционных проектов.

13. Механизм инвестирования.,.

1.4. Управленческие решения по инвестиционным проектам и их классификация.

1.5. Количественные критерии оценки инвестиционных проектов.

1.5.1. Чистая приведенная стоимость.

1.5.2. Индекс рентабельности инвестиций.

1.5.3. Внутренняя норма прибыли инвестиций.

1.5.4. Срок окупаемости инвестиций.

1.5.5. Коэффициент эффективности инвестиций.

1.6. Стратегия и тактика инвестиционной деятельности холдинга.

ГЛАВА 2. «Построение моделей ранжирования группы инвестиционных проектов».

2.1. Принятие решений на основе метода анализа иерархий.

2.1.1. Иерархическое представление проблемы, шкала отношений и матрицы парных сравнений.

2.1.2. Собственные векторы и собственные значения матриц.

2.2. Многокритериальный выбор альтернатив на основе нечеткого отношения предпочтения.

2.3. Методы максиминной свертки.

ГЛАВА 3.

Модель оптимизации группы инвестиционных проектов.

ГЛАВА 4. Оптимальное управление инвестиционным портфелем на примере холдинговой компании.

4.1. Описание проектов.

4.2. Метод анализа иерархий.

4.3. Метод максиминной свертки.

4.4. Метод отношения предпочтения.

4.5. Оптимизация финансовых потоков инвестиционного портфеля.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Методы формирования и практика оптимального управления инвестиционным портфелем холдинговой компании»

Как известно, любой экономический субъект функционирует на рынке в условиях ограниченности ресурсов - трудовых, сырьевых, финансовых и т. п. Для инвестиционных институтов это выражается в том, что количество прибыльных и потенциально реализуемых проектов капитальных вложений почти всегда превышает реальные возможности компании. Такие фирмы регулярно вынуждены решать задачу выбора самых эффективных проектов и составления из них инвестиционной программы, обеспечивающей максимальную прибыль.

Холдинговые компании размещают свои средства в активах преимущественно в виде акций других предприятий и фирм (как правило, дочерних или зависимых); поэтому центральным звеном их деятельности является правильная координация денежных потоков между холдингом и входящими в него предприятиями, а из всех возможных видов ресурсов наиболее важными становятся финансовые.

Для формирования совокупности инвестиционных проектов необходимо определить источники средств для их осуществления на каждом шаге планирования и реализации. Это становится возможным, если расположить их во времени таким образом, чтобы в процессе реализации инвестиционной программы осуществлялось оптимальное перекрестное финансирование одних проектов другими; иными словами, чтобы объем прибыли, получаемой от одних дочерних предприятий, покрывал бы потребности других в каждый период планирования. Управляющая компания холдинга непосредственно отвечает при этом за грамотное перераспределение средств и их эффективное использование.

Актуальность исследования. Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что в наше время инвестиционная политика предприятия является важной составляющей общего состояния экономики России. Ни одна компания, действующая на рынке предоставления инвестиционных услуг, не может обходиться без тщательного анализа объектов вложения своих инвестиций, без применений методов финансовой математики для оценки критериев эффективности, а также аппарата управления своими инвестиционными потоками. Поскольку проблема минимизации риска и стремления получения наибольшей прибыли является наиважнейшей в бизнесе, данное диссертационное исследование позволяет лучше понять, чем руководствуются инвестиционная компания при выборе объекта вложения своих финансов, на основании каких факторов происходит отбор альтернатив, каким образом управлять денежными потоками для достижения максимальной эффективности инвестиционных вложений.

Выбор темы исследования обусловлен важностью задач моделирования оптимального инвестиционного портфеля предприятий, а так же эффективного управления этим портфелем.

В настоящее время на предприятиях со сложной структурой управления (особенно в холдинговых компаниях) существует необходимость в создании системы управления инвестиционной деятельностью. Данная система должна решать две основные задачи:

1. Выбор оптимальных инвестиционных проектов для включения в инвестиционный портфель

2. Эффективное управление инвестиционными ресурсами для своевременного и бездефицитного финансирования инвестиционных проектов

Цель исследования. Целью диссертационного исследования является разработка модели формирования оптимального инвестиционного портфеля и создание системы распределения финансовых ресурсов холдинговой компании, учитывающей потребности каждого инвестиционного проекта при условии финансовых и организационных ограничений холдинга.

Для достижения сформулированной цели решаются следующие основные задачи:

1. Оценка инвестиционных проектов с использованием метода анализа иерархий и аппарата нечеткой математики наряду с классическими методами оценки.

2. Задача тактического управления реализацией нескольких инвестиционных проектов Холдинговой компании, сводящаяся к оптимизации агрегированных денежных потоков проектов. Это становится возможным, если проекты расположить во времени таким образом, чтобы в процессе реализации инвестиционной программы осуществлялось оптимальное перекрестное финансирование одних проектов другими; иными словами, чтобы объем прибыли, получаемой от одних дочерних предприятий, покрывал бы потребности других в каждый период планирования.

В процессе исследования решены следующие задачи:

• Выявление основных задач управления инвестиционной деятельностью холдинговых предприятий;

• выбор математического аппарата и анализ его применимости для достижения основной цели;

• построение иерархической модели,

• отбор критериев эффективности проектов, оценка их значимости и анализ влияния на дальнейшую реализацию замыслов проектов;

• выбор наилучших проектов и формирование инвестиционного портфеля холдинговой компании;

• проведение исследования, в каком диапазоне возможно начать реализацию каждого из проектов, и какое влияние на величину чистого дисконтированного дохода оказывает возможный перенос сроков начала их реализации;

• сформулирована задача создания комплекса инвестиционных проектов, учитывающего реальные инвестиционные возможности компании, в том числе объемы внешних поступлений;

• разработана математическая модель оптимизации инвестиционных потоков;

• сформирована инвестиционная программа холдинга на примере ряда инвестиционных проектов.

Заключение диссертации по теме «Математические и инструментальные методы экономики», Петров, Алексей Михайлович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Анализ приведенных результатов позволяет сделать следующие выводы:

1. Методы принятия решений на нечетких моделях позволяют удобно и достаточно объективно производить оценку альтернатив по отдельным критериям. В отличие от других методов, добавление новых альтернатив не изменяет порядка ранее ранжированных наборов. При оценке альтернатив по критериям возможна как лингвистическая оценка, так и оценка на основе точечных оценок с использованием функции принадлежности критериев.

2. Основной проблемой многокритериального выбора с применением нечетких моделей является представление информации о взаимоотношениях между критериями и способы вычисления интегральных оценок. Методы, базирующиеся на разных подходах, дают различные результаты. Каждый подход имеет свои ограничения и особенности, и пользователь должен иметь о них представление, прежде чем применять тот или иной метод принятия решений.

3. Большинство нечетких методов принятия решений показывает слабую устойчивость результатов относительно исходных данных.

Анализ нечетких методов принятия решений позволяет сформулировать требования к дальнейшим разработкам в этой области. Это развитие теоретических подходов к описанию сложных взаимоотношений между критериями, более широкое применение интеллектуальных методов на основе нечеткой логики, а также развитие комбинированных методов принятия решений с использованием нечетких представлений.

В данной работе с помощью методов финансовой математики и экономико-математического моделирования удалось решить непростую задачу формирования и тактического управления комплексом инвестиционных проектов холдинговой компании.

Благодаря методике, предложенной в данном исследовании, оказалось возможным составить оптимальный бюджет инвестиционных вложений холдинга, грамотно распределить имеющиеся ресурсы во времени по различным проектам, обеспечить максимально возможный доход инвестиций в заданных условиях и существенно повысить их рентабельность, снизить суммарный инвестиционный риск.

Внедрение результатов исследования в холдинге «Группа компаний НИКА» позволило сократить время принятия решения по выбору проектов для инвестирования и формирования инвестиционного портфеля. Формирование инвестиционной программы по предложенной методике позволило сэкономить на привлеченных кредитных ресурсах порядка 7 % чистой прибыли за счет оптимального использования собственных финансовых средств.

Практическая эффективность от использования результатов данной работы, а также предложенных в ней методов и моделей, весьма высока. С их помощью можно существенно улучшить бюджет капитальных вложений любого предприятия, а также повысить степень обоснованности принятия решений при оценке, анализе и отборе инвестиционных проектов.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Петров, Алексей Михайлович, 2004 год

1. Самуэльсон П. М.: НПО «Алгон», 1993. «Экономико-математические методы и прикладные модели», В.В. Федосеев, «Юнион-Дана» 53. «Экономико-математические модели», В.А. Абачук, Водолей, 1999 г. 54. «Экономический анализ инвестиционных проектов», Бирман Г., Шмидт Пер. с англ./Под. ред. Л.П. Белых.-М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. 55. «Энциклопедия финансового менеджмента», Ю.Ф. Бригхэм, Экономика, 1998 г. 56. «Mathcad 2 2. Математическая практика для экономистов и инженеров». Плис А.И., Сливина Н.А. Учебное пособие. М.: Финансы и статистика, 2000. 126