Механизм внутрикорпоративного венчурного финансирования инновационных проектов тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат экономических наук Орлова, Анна Владимировна

• Орлова, Анна Владимировна
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Орлова, Анна Владимировна

ВВЕДЕНИЕ.

ГЛАВА 1. СОСТОЯНИЕ И ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ

ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ.

1.1. Зарубежный опыт развития инновационной деятельности на примере США.

1.2. Оценка инновационной деятельности в России.

ГЛАВА 2. МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВНУТРИКОРПОРАТИЧНОГО ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

2.1. Определения, признаки, сущность и структура инновационной деятельности. Венчурный капитал.

2.2. Источники финансирования инновационной деятельности.

2.3. Классификация рисков, возникающих при финансировании в инновационные проекты.

ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА МЕХАНИЗМА ВНУТРИКОРПОРАТИВНОГО ВЕНЧУРНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ.

3.1. Формирование механизма внутрикорпоративного венчурного финансирования.

3.2. Основные составляющие механизма внутрикорпоративного венчурного финансирования.

3.3. Оценка эффективности инновационных проектов реализованных с использованием механизма внутрикорпоративного венчурного финансирования.

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Механизм внутрикорпоративного венчурного финансирования инновационных проектов»

Актуальность темы исследования. В условиях перехода к информационному постиндустриальному обществу научно-инновационная сфера становится важнейшим источником экономического роста.

На начало XXI в. объем мирового рынка наукоемкой продукции составляет 2,3 трлн. долл., при этом доля США составляет 39%, Японии -30%, Германии - 16%. Доля же России составляет всего 0,3 %, что не соответствует ее научному потенциалу. В частности, это объясняется отсутствием целостной регулируемой системы финансирования инновационных проектов, недостаточной поддержкой инновационной деятельности со стороны государства, отсутствием развитой системы кредитования инновационного бизнеса.

В настоящее время в России только 5-10% общего количества предприятий являются инновационно активными, для большинства из которых единственным источником финансирования высокорисковых проектов являются собственные средства.

Для российских компаний вложение финансовых ресурсов в инновационные проекты может явиться значительной составляющей их прибыльных высокотехнологических инвестиционных программ. Кроме того, реализация инновационных проектов через механизм внутрикорпоративного венчурного финансирования может значительно повысить конкурентоспособность компаний, обеспечить приток инвестиций в реальный сектор экономики, а также существенно ускорить процесс перехода России на инновационный путь экономического развития, что определяет актуальность темы диссертационной работы.

Степень изученности проблемы. Разработка проблем, связанных с использованием эффективных механизмов реализации инновационных проектов через внутрифирменное венчурное финансирование в России, является достаточно новой и, в силу этого, слабо изученной темой.

Методические аспекты инновационной теории и инвестиционной стратегий развития были разработаны отечественными учеными: Л.И. Абалкиным, Д.В. Шопенко, А.И. Аничкиным, В.М. Аньшиным, В.П. Баговым, Н.П. Иващенко, Н.Д. Кондратьевым, Д.Е. Сорокиным, А.А. Нечаевым и др.

Вопросы теории и практики финансирования инновационной деятельности освещены в трудах российских ученых и практиков: С.В. Валдайцева, М.А. Балабана, В.П. Семенова, Н.М. Космачева, А.А. Дагаева, В.А. Берегового.

Тем не менее, многие аспекты организации внутрикорпоративного венчурного финансирования в современной российской экономической науке остаются нераскрытыми. Недостаточно представлен анализ экономической сущности внутрикорпоративного венчурного финансирования, его тенденций и места в системе корпоративного предпринимательства. Не получили достаточной разработки методы анализа, используемые отечественными компаниями для оценки венчурных предложений, и методика выбора инвестиционных венчурных проектов.

Неразработанность перечисленных проблем и их актуальность для деятельности компаний в современной российской экономике предопределили цель и задачи диссертационного исследования.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка механизма внутрикорпоративного венчурного финансирования инновационных проектов, позволяющего повысить инновационный потенциал крупных российских компаний, укрепить и расширить их рыночные позиции.

Указанная цель достигалась путем решения следующих основных исследовательских задач: обобщить зарубежный опыт развития инновационной деятельности на примере США; проанализировать современное состояние и источники финансирования инновационной деятельности в России; определить роль венчурного капитала как источника финансирования инновационной деятельности; выявить основные особенности реализации инновационных проектов через внутрикорпоративное венчурное финансирование; разработать практические рекомендации по формированию механизма внутрикорпоративного венчурного финансирования инновационных проектов.

Предметом диссертационного исследования является процесс формирования и реализации механизма внутрикорпоративного венчурного финансирования инновационных проектов, осуществляемого крупными компаниями в инновационных целях в современных российских условиях.

Объектом диссертационного исследования являются крупные компании и промышленные предприятия, ориентированные на инновационную деятельность.

Теоретической и методологической основой исследования явились труды ведущих зарубежных и российских ученых и специалистов-практиков, посвященные проблемам макроэкономического и микроэкономического регулирования венчурного бизнеса. В процессе научного исследования были применены методы системного, сравнительного и логического анализа, а также методы группировок, классификации факторов, методы оптимизации и экспертных оценок.

Информационную базу составили нормативно-правовые и инструктивные материалы по вопросам венчурного бизнеса, а также данные Госкомстата России, промышленных предприятий, аналитические материалы отдельных компаний и финансово-промышленных групп, обзорные и справочные материалы.

Научная новизна исследования заключается в следующем: уточнена сущность и особенности финансирования инновационных проектов, учет которых необходим при разработке комплекса финансово-организационных отношений в сфере инновационного бизнеса; сформулированы понятия «внутрикорпоративного венчурного финансирования», а также «внутрикорпоративного венчурного фонда»; учитывающие сущность, цели и основные особенности данного вида финансирования; разработана модель принятия решений компанией-инвестором по использованию финансовых ресурсов внутрикорпоративного венчурного фонда; определена специфика финансовых рисков инновационных проектов, уточнена и развита их классификация; разработаны методические основы формирования финансово-организационного механизма внутрикорпоративного венчурного финансирования инновационных проектов, включающие в себя: описание модели механизма, определение его функций, структуры и основных элементов.

Практическая значимость результатов диссертационного исследования заключается в том что, практические рекомендации и разработанный механизм внутрикорпоративного венчурного финансирования инновационных проектов могут быть использованы компаниями-инвесторами в целях совершенствования организации инновационной деятельности и повышения ее эффективности.

Теоретические положения диссертационной работы используются в учебном процессе при проведении занятий по дисциплинам «Финансовый менеджмент», «Организация и финансирование инновационной деятельности» в Санкт-Петербургском государственном инженерно-экономическом университете.

Апробация работы. Основные положения, выводы и рекомендации диссертационного исследования были доложены, обсуждены и одобрены на II, VI, VII Межвузовских конференциях аспирантов и докторантов «Теория и практика финансов и банковского дела на современном этапе» (2004-2006 гг.), на VIII Научно-практической конференции студентов и аспирантов «Менеджмент и экономика в творчестве молодых исследователей» (2006 г.) Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета, а также на IV Международной научно-практической конференции студентов и аспирантов «Экономика и менеджмент: проблемы и перспективы» (2005 г.) Санкт-Петербургского государственного политехнического университета.

Выработанные практические рекомендации были использованы при совершенствовании процесса принятия решений по венчурному инвестированию, созданию предпосылок для повышения инвестиционной привлекательности предприятий, развитию принципов корпоративного управления при реализации инновационных проектов рядом компаний - ОАО «Стройдеталь», ООО «Питон Инжиниринг», ООО «Куттерер Рус» и других предприятий.

Структура диссертации. Диссертация состоит из введения, трех глав, содержащих 8 параграфов, заключения, списка использованной литературы и приложений. Общий объем диссертации составляет 128 стр. Работа содержит 21 таблицы и 24 рисунков.

Заключение диссертации по теме «Финансы, денежное обращение и кредит», Орлова, Анна Владимировна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Проведение настоящего диссертационного исследования позволило получить следующие результаты: на основе проведенного анализа зарубежного опыта развития инновационной деятельности на примере США выявлены основные условия для его успешного развития, определены основные тенденции и характерные черты развития российского рынка венчурных инвестиций; определены основные проблемы, препятствующие этому развитию; дана оценка инновационной деятельности в России; предложено уточненное определение понятия «внутрикорпоративного венчурного финансирования», учитывающего сущность, цели и основные особенности данного вида финансирования, что может способствовать разработке методических положений и нормативно-правовой базы по венчурному финансированию; предложено определение «внутрикорпоративного венчурного фонда»; разработана модель принятия решений компанией-инвестором по использованию средств внутрикорпоративного венчурного фонда, позволяющая российским компаниям проводить детальный анализ и обоснованно определять экономическую эффективность венчурных проектов; проведена классификация рисков, возникающих при инвестировании в инновационные предприятия, даны рекомендации по применению методов управления рисками; разработаны методические основы по формированию финансово-организационного механизма внутрикорпоративного венчурного финансирования инновационных проектов, включающие описание модели механизма, определение его функций, структуры и основных элементов.

Реализация результатов настоящего исследования позволит: повысить эффективность венчурных инвестиций, реализуемых российскими корпорациями, наладить эффективное взаимодействие между крупными компаниями-инвесторами и новыми фирмами, реализующими венчурные проекты; повысить стабильность осуществляемых инновационных проектов, снизить их зависимость от временного дефицита денежных средств; учесть и перераспределить в текущих инновационных проектах, реализуемых рядом российских компаний, влияние внутренних и внешних факторов, обеспечивающих успешную реализацию проектов; увеличить достоверность прогнозируемых результатов при реализации инновационных проектов.

Выработанные практические рекомендации были использованы при совершенствовании процесса принятия решений по венчурному инвестированию, созданию предпосылок для повышения инвестиционной привлекательности предприятий, развитию принципов корпоративного управления при реализации инновационных проектов рядом компаний - ОАО «Стройдеталь», ООО «Питон Инжиниринг», ООО «Куттерер Рус» и других компаний. Результаты проведенного исследования позволили обоснованно подойти к принятию решений по осуществлению ВВФ, провести детальный анализ и обоснованную оценку экономической эффективности осуществляемых венчурных проектов.

Проведение диссертационного исследования позволило оценить целесообразность и актуальность формирования финансово-организационного механизма внутрикорпоративного венчурного финансирования инновационных проектов, а также выделить теоретические и практические проблемы функционирования внутрикорпоративного венчурного фонда.

В результате внедрения финансово-организационного механизма, предлагаемого в настоящем диссертационном исследовании, предполагается рост количества и объемов венчурных инвестиций в инновационные проекты компаниями-инвесторами. Это будет способствовать увеличению оборота и прибыли инновационных компаний, созданию дополнительных рабочих мест, увеличению налоговых поступлений в бюджеты разного уровня и в конечном итоге увеличению ВВП.

Внедрение предлагаемого механизма позволит оказать существенное влияние на развитие венчурного финансирования инновационных проектов в России, как на уровне компаний, так и на уровне регионов и страны в целом.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Орлова, Анна Владимировна, 2006 год

1. НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. 4.2. от 26.01.1996 (с изменениями от 29 июля 2004). 1041 с.

3. Доклад Правительству РФ "Основные направления государственной научно-технической политики на среднесрочный и долгосрочный периоды". Минпромнауки РФ. Декабрь 2000г. Информационные материалы к докладу.

4. Инструкция по заполнению формы федерального государственного статистического наблюдения №4- инновация «Сведения об инновационной деятельности организации», утвержденная постановлением Госкомстата России от 22.07.2002 №156.

5. Концепция инновационной политики Российской Федерации на 1998-2000 годы, одобренная постановлением Правительства Российской Федерации от 24 июля 1998 г. №832.

6. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов./ Утвер. Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом по строительству, архитектуре и жилищной политике РФ, №ВК 477 от 21 июня 1999 г.

7. Основы политики РФ в области развития науки и технологий на период до 2010 года и дальнейшую перспективу (утв. Президентом РФ 30.03.2002 №Пр-576)

8.Berger A. Udell G., The Economics Business Finance: The Roles of Equity and Debt in the Financial Growth Cycle. - «Journal of Banking and Finance», v. 22, 1998, p. 15.

9. Block Z. and MacMillan, I.C. (1995), Corporate Venturing: Creating New Businesses within the Firm. Boston: Harvard Business School Press.

10. Block, Z. and Subbanarasimha, P.N. (1989), Corporate Venturing: Practices and Performance in the U.S. and Japan, Center for Entrepreneurial Studies, Stern School of Business, New York University.

11. Bovaird, С. (1990), Introduction to Venture Capital Finance. London: Pitman Publishing.

12. Dominiguez J. Venture Capital. -N.Y. 1974, p. 18.

13. F.Foyn. Community Innovation Survey 1997/1998. Eurostat, Research and Development, Theme 9- 2/1999, p. 15.

14. Freear, J., Sohl.J.E., Wetzel, W.E. "Raising Venture Capital: Entrepreneur's View of the Process", 1990

15. Gompers P. The Rise and Fall of Venture Capital. «Journal of Business of Economic History», v. 23, 1994, p.2.

16. Innovative clusters: drivers of national innovation systems. Paris, OECD, 2002. -419 p.

17. MacMillan, I.C., Siegel, R. and Subbanarasimha, P.N. (1985), "Criteria used by venture capitalists to evaluate new venture proposals, "Journal of Business Venturing, v.l, Winter, p. 119-128.

18. MacMillan, I.C., Zeman, L. and Subbanarasimha, P.N. (1987), "Criteria distinguishing successful from unsuccessful venture screening process," "Journal of Business Venturing, Spring, p. 123-137.

19. Mason C.M., Harrison R.T. "Informal Venture Capital and the Financing of Small and Medium-Sized Enterprises", 1995

20. Osnabrugge, M.V. and Robinson, R.J. "Angel Investing", 2000

21. Richard A., Stewart C. Principles of Corporate Finance. McGrow-Hill, Inc. -1988

22. Remoe S. "Dynamising national innovation systems". Paris, OECD, 2002, 96p.

23. Role of Science and Technology in Creation Favorable Innovation Climate in Russia. Ministry of Industry, Science, and Technology of RF. Background paper. Helsinki Seminar, March 1-2, 2001, p.7-8.

24. Ryan, В., Scapens, R.W., Theobald, M. (2000), research method and methodology in finance and accounting. London: Academic Press Limited.

25. Science & Engineering Indicators, 1998. NSB. Wash.D.C. P. 3-9.

26. Science & Engineering Indicators, 2004. NSB. Wash.D.C. P. 4-11.

27. Финансовые результаты от деятельности крупных корпораций в 2005г.

28. Корпорация Выручка от продаж, млн. руб. Чистая прибыль, млн. руб. Возможные ежегодные отчисления во внутрикорпоративный венчурный фонд (5% от прибыли), млн. руб.

29. ОАО «Лукойл» 1 561 672,000 180 404,000 1 804

30. ОАО «Газпром» 1 231 261,784 203 438,682 2 034

31. ОАО «Сургутнефтегаз» 428 741,400 114 479,300 1 145

32. ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» 147 329,415 29 819,793 298

33. ОАО «Северсталь» 143 111,940 34 312,080 343

34. ОАО «НЛМК» 119 345,086 35 165,394 352

35. ОАО «АЛРОСА» 72 154,000 15 090,000 151

36. ОАО «Пивоваренная компания «Балтика» 36 634,762 6 473,022 65

37. ОАО РАО «ЕС России» 28 094,498 20 897,729 209

38. ОАО «Лебединский ГОК» 26 143,749 11 413,156 114

39. ЗАО «Золотодобывающая компания «Полюс» Норильский Никель 13 249,152 3 218,348 32

40. ОАО «Современный коммерческий флот» 11 536 4 012,4 40

41. Инновационная активность предприятий (в %) за период 1997-2004 гг.1. Отрасли Годы 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004

42. Химическая и нефтехимическая 50 41 50 56 64 50,5 44 53

43. Машиностроение, металлообработка 45 40 48 58 59 45,5 48 47

44. Лесная 10 12 15 38 25 17 22 21

45. Строительство 20 23 27 23 33 35

46. Легкая 10 8 10 15 19 16 23 20

47. Пищевая 8 9 22 31 27 22,5 28 302004200320022001199919981997■■■ ■■ i

48. Снижение себестоимости продукции

49. В Снижение себестоимость за счет экономии сырья и материалов

50. Снижение себестоимость за счет экономии энерго ресурсов1. Увеличение прибыли

51. Рост объема продаж продукции на внешнем рынке

52. Рост объема продаж продукции на внутреннем рынке

53. Освоение новых видов продукции

54. Повышение конкурентоспособности производимой продукции

55. Основные результаты инновационной деятельности промышленных предприятий ( в % от общего числа инновационно активных предприятий) запериод 1997-2004 гг.