Механизм управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.05, кандидат экономических наук Мажара, Евгений Николаевич

• Мажара, Евгений Николаевич
• кандидат экономических наук
• 2006

Оглавление диссертации кандидат экономических наук Мажара, Евгений Николаевич

ВВЕДЕНИЕ

1. Теоретические аспекты управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала

1.1. Пенсионный капитал как инвестиционный ресурс, его основные функции

1.2. Характеристика инвестиционного процесса на рынке пенсионного капитала

1.3. Анализ зарубежного опыта управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала

2. Перспективы инвестирования накопительной части пенсии

2.1. Негосударственный пенсионный фонд как источник и инструмент инвестирования накопительной части пенсии

2.2. Макро- и микроэкономические условия формирования и функционирования негосударственного пенсионного фонда

2.3. Инвестирование аккумулированных ресурсов негосударственным пенсионным фондом

2.4. Пути повышения накопления активов негосударственного пенсионного фонда

3. Разработка механизма управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала

3.1. Принцип функционирования механизма управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала

3.2. Инвестирование пенсионного капитала в национальные проекты

3.3. Оценка эффективности инвестиций на рынке пенсионного капитала

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Механизм управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала»

Актуальность темы исследования. Характерной особенностью интеграционных процессов в современной экономике является поиск новых источников инвестиционных ресурсов на внутреннем рынке капитала. Взаимодействие субъектов и объектов инвестиций на развивающихся рынках имеет свою специфику. Ее изучение поможет раскрыть особенности инвестиционного процесса, сформировать концептуальные положения по его управлению.

Исследование инвестиционного процесса на рынке пенсионного капитала приобретает особую актуальность ввиду реформирования пенсионной системы. Необходимость преобразований продиктована, с одной стороны, ухудшающейся демографической ситуацией, тенденциями к снижению благосостояния будущих пенсионеров, с другой - привлечением инвестиций в реальный сектор экономики.

Процессы в инвестиционной сфере оказывают заметное влияние на переход к смешанной пенсионной системе, сочетающей распределительные и накопительные принципы. Инвестирование средств накопительной части пенсии в реальный сектор экономики в развитых странах является одной из основ для стабилизации социально-экономических процессов и обеспечения условий расширенного воспроизводства на долгосрочную перспективу. На сегодняшний день этот процесс с обеспечением доходности выше инфляции сопряжен с большими затруднениями, не решены изначально поставленные задачи в ходе пенсионной реформы по улучшению жизни будущих пенсионеров. Развитие инвестиционного процесса на рынке пенсионного капитала представляется возможным после аккумулирования средств накопительной части пенсии в НПФ и их эффективного размещения в инвестиционные инструменты.

Разработка оптимального механизма управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала, способствующего аккумулированию и эффективному размещению накопительной части пенсии в виде долгосрочных инвестиций в реальный сектор экономики, - один из важнейших вопросов пенсионной реформы.

Все изложенное выше определяет актуальность, цель и задачи настоящего исследования и является обстоятельством выбора темы данной диссертации.

Степень изученности проблемы. Исследование проблем, касающихся пенсионного обеспечения и содержания нетрудоспособных членов общества, представлено в трудах классиков экономической мысли В. Петти, А. Смита, К. Маркса, Ф. Энгельса, Т. Мальтуса. [69, 129, 86, 149, 85]. Именно в них заложены основы и теоретические подходы исследования проблем пенсионного обеспечения, получившие развитие у Г. Беккера, Т. Шульца, К. Ланкастера, JI. Эр-харда [27, 173, 165, 150], а затем и в трудах зарубежных экономистов конца XX века О. Бланшара, Ю. Бригхема, JI. Гапенски, 3. Боди, Роберта В. Колба, Рик-кардо Дж. Родригеса, Р. Майерса, Ф. Фабоцци, Д. Трейнора, С. Маллея, П. Рэ-гана, М. Андерсона, Д. Бикслера, Ф. Блэка, Т. Коупленда, Г. Олдфилда, М. Варшавски [160, 34, 176, 116, 168, 137, 174, 167, 171, 158, 159, 161, 162, 170, 175]. В отличие от классиков, рассматривающих фундаментальные вопросы пенсионного обеспечения, у экономистов этой поры содержание исследований носят не только социально-экономический характер - появляются работы в частности инвестиционного направления.

В отечественной экономической мысли в советский период исследования перехода к накопительной пенсионной системе, эффективности ее функционирования и внедрения накопительного элемента пенсии не рассматривались, поскольку в самом реформировании распределительной системы отсутствовала необходимость. Реформирование системы пенсионного обеспечения началось с формирования ПФР, установления негосударственного пенсионного обеспечения как альтернативы государственному. С этого момента в сфере пенсионного обеспечения стали появляться работы прикладного характера по вопросам реформирования пенсионной системы РФ, при этом следует выделить труды С. Афанасьева [17,18,19,20, 21, 22], В. Андреева [16], М. Алехина [10, 11,12, 13, 14, 15], М. Брозгуля [35], С. Голова [42, 43], О. Жуковского [42], В. Задорожного [53], Д. Зайцева [54, 55], П. Каминского [59, 60, 61], Ю. Люблина [73, 74], И. Панфилова [101, 102, 103, 104, 105, 106, 107], А. Соловьева [123, 124, 125, 126, 127],Е.Якушева [151, 152, 153, 154,155, 156, 157].

Концептуальные основы для перехода к накопительной системе пенсионного обеспечения приведены в работах современных отечественных исследователей Т.А. Агаповой, В.Н. Баскакова, М.Э. Дмитриева, С.Г. Ерошенкова, И.В. Зотова, Д.С. Львова, Ю.В. Овсиенко, А.Б. Парканского, В.Д. Ройка, О.В. Хмыз, Е.М. Четыркина [9, 23, 48, 51, 57, 72, 108, 117, 140, 148] и др., но вопрос управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала при условии массового перехода населения на негосударственное пенсионное обеспечение остается слабо изученным. В экономической литературе нет единого подхода к определению понятий пенсионного капитала, рынка пенсионного капитала. Не ясным остается и такой вопрос в ходе инвестирования средств накопительной части пенсии, как получение преимуществ при переводе накопительной части пенсии в НПФ из ПФР занятым населением. Рассмотрение вопросов инвестирования в реальный сектор экономики у отечественных исследователей нашло свое отражение в трудах И.А. Бланка, Л.С. Валинуровой, О.Б. Казаковой, Н.И. Климовой, А.Х. Махмутова, A.M. Мухамедьярова, И.Ф. Хасанова [29, 36, 37, 63,91,93, 143] и др.

Несмотря на определенное количество работ, касающихся вопросов управления инвестиционными процессами, в экономической литературе еще недостаточно разработаны основы формирования инвестиционной стратегии развития социально-экономических систем с участием занятого населения, государства, институтов негосударственного пенсионного обеспечения.

Цель и задачи исследования. Цель настоящей работы заключается в исследовании инвестиционного процесса на рынке пенсионного капитала, разработке механизма управления инвестиционным процессом на данном рынке.

Достижение поставленной в работе цели основано на решении следующих задач:

1) уточнить определения понятий «пенсионный капитал», «рынок пенсионного капитала»;

2) разработать схему образования пенсионного капитала;

3) предложить схему инвестиционного процесса на рынке пенсионного капитала;

4) разработать механизм и раскрыть принцип функционирования инвестиционного процесса на рынке пенсионного капитала;

5) сформулировать предложения для управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала;

6) разработать систему показателей для оценки эффективности инвестиций на рынке пенсионного капитала.

Объектом исследования является инвестиционный процесс на рынке пенсионного капитала.

Предметом исследования я вляются организационно-экономические отношения, возникающие в ходе управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала.

Теоретической и методологической основой исследования являются результаты исследований отечественных и зарубежных ученых в области пенсионного обеспечения, привлечения инвестиций в реальный сектор экономики, а также монографии, статьи в сборниках и периодической печати по вопросам, рассматриваемым в диссертации.

В ходе диссертационного исследования изучена общая и специальная литература по рассматриваемой проблематике, материалы научных конференций, официальные данные Госкомстата России, территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Башкортостан.

Достоверность и обоснованность результатов диссертационного исследования подтверждаются официальными данными Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации и Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Башкортостан, а также методикой их изучения и обобщения.

Научная новизна работы состоит в разработке теоретических и практических рекомендаций по реализации механизма управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала на основе крупномасштабных инвестиционных проектов национальной экономики.

Наиболее существенные научные результаты, полученные соискателем, заключаются в следующем:

1. Уточнены понятия «пенсионный капитал» и «рынок пенсионного капитала», отвечающие современным условиям вовлечения в экономический процесс аккумулированной суммы накопительной части пенсии как инвестиционного ресурса и фактора производства, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска, ликвидности.

2. Разработана схема инвестиционного процесса на рынке пенсионного капитала, отличающаяся структуризацией инвестиционного процесса на основе метода преобразования сбережений населения в инвестиции на развивающихся рынках и учитывающая состояние современной системы пенсионного обеспечения, а также тенденции ее развития.

3. Разработан механизм управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала, позволяющий учитывать полярные интересы участников экономических отношений, обеспечить благосостояние будущих пенсионеров, регулировать инвестиционные процессы в экономике, активизировать развитие рынка пенсионного капитала. Установлены принципы его функционирования с учетом специфики и условий, определяющих работу в отдельном территориальном образовании.

4. Предложена система показателей для оценки эффективности инвестиций на рынке пенсионного капитала в определенный период времени, отличающаяся возможностью расчета плановых и фактических значений и обеспечивающая формирование информационной базы для принятия управленческих решений в ходе реализации механизма управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала.

Практическая значимость результатов исследования определяется возможностью их использования при создании эффективного механизма управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала на территории России, а также при принятии решений в области инвестирования средств пенсионных накоплений.

Результаты диссертационного исследования могут быть использованы в учебном процессе вузов при изучении дисциплин «Экономическая теория», «Инвестиционные стратегии», «Инвестиционный менеджмент» и т.п., а также на курсах повышения квалификации работников, занятых в сфере принятия управленческих решений.

Кроме того, механизм управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала может быть использован потенциальными инвесторами при принятии решений инвестиционного и социального характера, а также органами государственной власти по эффективному проведению пенсионной реформы.

Апробация результатов исследования. Основные положения работы-докладывались и обсуждались на научном симпозиуме «Проблемы теории, методологии и методики определения индекса развития человеческого потенциала в Республике Башкортостан» (Уфа, 2005 г.), Всероссийской научно-технической конференции «Реформирование экономики, социальной сферы., и образования России: направления, проблемы, перспективы (г. Пенза, 2006 г.), Всероссийской конференции «Конкурентоспособность регионов: факторы и стратегии управления» (г. Уфа, 2006 г.). По теме диссертации опубликовано 6 работ общим объемом 1,7 п.л.

Структура диссертационной работы. Работа изложена на 169 страницах машинописного текста и состоит из введения, трех глав, заключения, приложений. Цифровой и графический материал представлен в таблицах и рисунках.

Заключение диссертации по теме «Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда», Мажара, Евгений Николаевич

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Разработанный нами механизм управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала представляет собой совокупность организационных, управленческих и др. аспектов, способствующих аккумулированию накопительной части пенсии в НПФ и финансированию за их счет реальных инвестиционных проектов с привлечением крупных инвесторов.

Основными организационными принципами реализации механизма являются:

- опора на власти субъекта РФ (или муниципалитета) с привлечением управляющих компаний, имеющих право на инвестирование средств накопительной части пенсии в облигации субъектов РФ и муниципалитетов;

- наличие единого органа, осуществляющего координацию и управление инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала в лице Национального фонда пенсионной реформы, работающего на тех же принципах, что и уже созданный в РФ Национальный фонд жилищной реформы;

- при необходимости - создание ассоциации НПФ или саморегулируемой организации для решения прикладных задач в отрасли НПФ, касающихся организационных взаимодействий между фондами по вопросам инвестирования средств накопительной части пенсии, располагающихся в различных субъектах РФ (муниципалитетах);

- направление средств чистого дохода от эмиссии облигаций в пользу органов, представляющих ЖКХ (служба единого заказчика, ТСЖ), с обязательным условием адресного распределения субсидий лицам, осуществившим перевод накопительной части пенсии в учрежденный на территории субъекта РФ (муниципалитета) НПФ;

- обязательное участие органов управления НПФ в органе субъекта РФ (муниципалитета), осуществляющего принятие решений по основным приоритетным направлениям инвестирования средств, привлекаемых от облигационных заимствований;

- функционирование механизма управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала не менее чем в двадцати субъектах РФ и / или муниципалитетах.

Целью реализации на территории РФ механизма управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала является:

- способствование в реформировании пенсионной реформы, обеспечивающей массовому развитию негосударственной системы пенсионного обеспечения, улучшении благосостояния будущих пенсионеров, в том числе до момента наступления пенсионного возраста;

- привлечение в экономику субъектов РФ (муниципалитетов) долгосрочных инвестиционных ресурсов для обеспечения условий экономического роста, налоговых поступлений в местные бюджеты за счет реализации инвестиционных проектов;

- некоторое решение вопросов занятости населения, стимулирование к получению официальной заработной платы со всеми причитающимися отчислениями. , -Г

На функционирование механизма управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала и его эффективность большое влияние оказыv. вают макро- и микроэкономические условия, складывающиеся в мире, РФ, субъектах РФ, муниципалитетах. Поэтому чрезвычайное значение имеет анализ возникающих обстоятельств при функционировании того или иного элемента механизма управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала. В этой связи обеспеченность облигаций приобретает особый смысл. Кроме того, безусловное влияние на реализацию механизма управления инвестиционным процессом на рынке пенсионного капитала оказывает слаженная работа в ряде заемно-инвестиционных систем, отрасли ЖКХ - организации единого заказчика или ТСЖ. Это необходимо для развития стимулирования населения к переводу накопительной части пенсии в НПФ, который учитывает при реализации своей инвестиционной политики экономическую политику в территориальном образовании.

Актуализация процессов инвестирования пенсионного капитала в реальное производство приобретает еще более важное значение, когда в связи с присоединением к ВТО будет наблюдаться интенсивная экспансия иностранных субъектов хозяйствования на местные рынки, которая существенным образом отразится на экономике. Не исключен тот факт, что участие привлеченных средств в функционирующей заемно-инвестиционной системе может проявляться в нескольких крупных, инфраструктурно значимых для субъекта РФ (муниципалитета) инвестиционных проектах.

Список литературы диссертационного исследования кандидат экономических наук Мажара, Евгений Николаевич, 2006 год

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. В редакции Федерального Закона № 51-ФЗ от 30 ноября 1994 г. с изменениями и дополнениями от 03.01.2006 г.

2. О государственных пенсиях в Российской Федерации: Федеральный закон РФ, 20.11.1990 г., №340-1.

3. Об инвестировании средств для финансирования накопительной частитрудовой пенсии в Российской Федерации: Федеральный закон РФ,• {■2407.2002 г.,№ 111.

4. О негосударственных пенсионных фондах: Федеральный закон РФ, 07.05.1998 г., №75.

5. Об обязательном пенсионном страховании в Российской Федерации: Федеральный закон РФ, 15.12.2001 г., № 167.

6. Алехин М.И. Мы смотрим в будущее с оптимизмом./ М.И. Алехин // Пенсионные фонды. 1995. - № 2. - С. 4.

7. Алехин М.И. Программа ДПО имеет шансы на успех / М.И. Алехин // Пенсионные фонды. 1995. - № 3. - С. 2.

8. Алехин М.И. Кто позаботиться о пенсионерах? /М.И. Алехин // Пенсионные фонды. 1995. - № 4. - С. 4.

9. Алехин М.И. Что нового на рынке негосударственного пенсионного обеспечения? / М.И. Алехин // Пенсионные фонды. 1996. - № 1. - С. 16.

10. Алехин М.И. Хотелось бы верить./ М.И. Алехин // Пенсионные фонды. -1996.-№2.-С. 4.

11. Алехин М.И. Год разочарований и надежд / М.И. Алехин // Пенсионные фонды. 1997. -№ 4. - С. 14.

12. Андреев В. Актуарное оценивание финансовой деятельности НПФ /В. Андреев // Пенсионные фонды. 1995. - № 4. - С. 15. ^

13. Афанасьев С.А. НПФ: развитие в правовом вакууме / С.А. Афанасьев // Экономика и жизнь. 1994. - № 43.

14. Афанасьев С.А. Пенсионные схемы и технологии / С.А. Афанасьев // Экономика и жизнь. 1994. - № 45. v,

15. Афанасьев С.А. Негосударственные пенсионные фонды: два года на отечественном рынке / С.А. Афанасьев // Экономика и жизнь. 1995. - № 4.

16. Афанасьев С.А. Кто защитит пенсионные права граждан? / С.А. Афанасьев // Экономика и жизнь. 1995. - № 19.

17. Афанасьев С.А. НПФ: роль в реформировании пенсионной системы / С.А. Афанасьев // Экономика и жизнь. 1995. - № 24.

18. Афанасьев С.А. Работодатель и негосударственное пенсионное обеспечение / С.А. Афанасьев // Экономика и жизнь. 1995. - № 45.

19. Баскаков В.Н. Три составляющие пенсионной реформы / В.Н. Баскаков // Профессиональные пенсионные системы: проблемы и перспективы развития: Материалы семинара. М.: Страховое ревю, 2001. - С. 24-30.

20. Балдин К.В. Эконометрика / Балдин К.В., Быстров О.Ф., Соколов М.М. -2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. - 254 с.

21. Башкортостан 2015: стратегия развития - Уфа: РИО БАГСУ, 2004. - 440 е.; с прил.

22. Баринов В. Муниципальные облигации / В. Баринов М.: Русская Деловая литература, 1997. - 160 с.

23. Беккер Г.С. Человеческое поведение: экономический подход. Избранные труды по экономической теории: пер. с англ. / Сост., науч. ред. послесл. Р.И. Капелюшников; предисл. М.И. Левин. М.: ГУ ВШЭ, 2003. - 672 с.

24. Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия / И.А. Бланк -К.: Ника-Центр; Эльга, 2003. 448 с.

25. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента /И.А. Бланк Т. 1 - К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. - 536 с.

26. Бланк И.А. Управление использованием капитала /И.А. Бланк К.: Ника-Центр», 2000. - 656 с.

27. Боди 3. Финансы / Зви Боди, Роберт Мертон: пер. с англ. М.гВильяме, 2004.-592 е.: ил.

28. Борисенко Н. Мировой опыт проведения пенсионных реформ / Н. Борисен-ко // Финансы и кредит. 2004. - № 18. - С. 53-58.

29. Борисенко Н. Организационно правовые механизмы размещения обязательных пенсионных накоплений / Н. Борисенко // Финансы и кредит.2004. -№ 16.-С. 70.

30. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: полный курс: -2т./ пер. с англ. под ред. В.В. Ковалева. СПб.: Экономическая школа, 2004. -Т. 2.-669 с.

31. Брозгуль М. Пенсионная программа предприятия новая пенсионная технология / М. Брозгуль, А., Левинтов // Экономика и жизнь. - № 38. - С. 14.

32. Валинурова Л.С. Оценка условий и возможностей инновационного развития регионов /Л.С. Валинурова, О.Б. Казакова // Экономика и управление.2005.-№3.-С. 29.

33. Валинурова JI.C. Инвестиционный процесс: оценка, прогнозирование, регулирование (модель ОПР) / JI.C. Валинурова. Уфа: БАГСУ, 2003. - 234 с.

34. Валинурова JI.C. Оценка инвестиционной привлекательности экономических систем: теория и практика / JI.C. Валинурова. Уфа: РИО БАГСУ, 2002.-С. 293.

35. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: пер. с англ. / Гл. ред. Я.В. Соколов. -М.: Финансы и статистика, 2005. 800 е.: ил.

36. Вульф JI. Ключи к рынку / JI. Вульф // Пенсионное обеспечение. 2004. -№2 (88).-С. 26-29.

37. Голов С. Негосударственные пенсионные фонды и банковская система / С. Голов, О. Жуковский // Пенсионные фонды. 1995. - № 1. - С. 27.

38. Голов С. Проблемы и перспективы развития российского рынка ДПО / С. Голов // Пенсионные фонды. 1996. - № 3. - С. 20.

39. Гудков А.А. Социальное страхование: концептуальные вопросы задействования накопительно инвестиционных форм / А.А. Гудков // Российский экономический журнал. - № 9. - 2000. - С. 59-65.

40. Данилов Ю.А. Рынки государственного долга: Мировые тенденции и российская практика/ Ю.А. Данилов. М.: ГУ ВШЭ, 2002. - 432 с.

41. Делягин М. Реалии пенсионной реформы / М. Делягин // Рынок ценных бумаг. № 4 (259). - 2004. - С. 26-28.

42. Демографические процессы в Республике Башкортостан: Статистический сборник. Башкортостанстат. Уфа, 2005. - 101 с.

43. Доходы, расходы, потребление и социальная дифференциация населения Республики Башкортостан: Статистический сборник / Территориальный орган Федеральной службы государственной статистики по Республике Башкортостан (Башкортостанстат). Уфа, 2005. - 65 с.

44. Друкер П. Управление, нацеленное на результаты: пер. с англ. М.: Технологическая школа бизнеса, 1994.

45. Ерошенков С.Г. Переход к накопительной пенсионной системе в России: Дис. д-ра экон. наук: 08.00.10/С.Г. Ерошенков.-М., 2003.-375 с.

46. Жуков Е.В. Инвестиционные институты: Учебное пособие для вузов / Е.В. Жуков. М.: Банки и биржи; ЮНИТИ. - 1998.-199^

47. Задорожный В.Н. Опыт разработки пенсионной программы предприятия / В.Н. Задорожный // Пенсионные фонды. 1996. - № 1. - С. 11.'

48. Зайцев Д. Пенсионные схемы / Д. Зайцев // Пенсионные фонды. 1995. -№ 1.

49. Зайцев Д. Теория создания и деятельности профессиональных пенсионных систем: точка зрения / Д. Зайцев, Черкасская Г. // Пенсионные фонды. -1997. -№ 1.-С. 20.

50. Зиннуров У.Г. Управляемый рефлексивный бум, как инструмент для преобразования сбережений в инвестиции / У.Г. Зиннуров, Р.Н. Гимранов // Современные аспекты экономики. 2004. - № 7(58). - С. 20-25.

51. Зотов И.В. Становление накопительной системы пенсионного обеспечения в Российской Федерации и в ее регионах: Дис. д-ра экон. наук: 08.00.05 / И.В. Зотов.-М. -321 с.

52. Ипотечные ценные бумаги за пять минут до старта: Интервью Скогоре-вой А. с заместителем главы Федеральной службы по финансовым рынкам Гусаковым В. // Банковское обозрение. - 2006. - № 2. - С. 32-36.

53. Каминский П.Л. О возможных путях реформы пенсионного обеспечения / П.Л. Каминский//Пенсия. 1996. -№ 1. - С. 1.

54. Каминский П.Л. Нелегкий выбор / П.Л. Каминский // Пенсионные фонды. 1996.-№ 1.-С. 4.

55. Каминский П.Л. Кризис пенсионной системы и пути ее реформирования / П. Л. Каминский // Пенсионные фонды. 1997. - № 1. - С. 16.

56. Капелюшников Р.И. Экономическая теория прав собственности / Р.И. Ка-пелюшников. -М., 1990. С. 73-74.

57. Климова Н.И. Инвестиции как факторы экономического роста (теоретические аспекты) / Н.И. Климова. Екатеринбург: УрО РАН, 1999.

58. Климович М.В. Выдержки из доклада Председателя Комитета муниципальных займов и развития фондового рынка М.В. Климовича на заседании правительства г. Москвы, М., 1999 г.

59. Клыков В. Эффективность инвестиционно заемной системы / В. Клыков // Рынок ценных бумаг. - 1997. - № 16. - с. 44-45.

60. Клейн А.В. Московская и межрегиональная заемные "системы -www.mosfund.ru

61. Костюк В.Н. История экономических учений / В.Н. Костюк М.: Центр, 1998.-224 с: ил.

62. Кокорев Р.А. Проблемы становления накопительной части системы обязательного пенсионного обеспечения. Информационно-аналитический бюллетень бюро экономического анализа № 40, май 2003 г.

63. Курс демографии / Под ред. А.Я. Боярского. М.: Финансы и статистика. -1985.

64. Лазаревский А.А. Пенсионная реформа в России на фоне зарубежного опыта / А.А. Лазаревский А.Г. Сушкевич // Финансы и кредит. 2002. -№3(93).- С. 11.

65. Лансков П. Пенсионная реформа: реальность или имитация. Интервью с членом советов директоров ПАРТАД и НАУФОР // Рынок ценных бумаг. -2003.-№ 15 (246).-С. 18.

66. Львов Д. Российская пенсионная система и пути ее реформирования /Д. Львов, Ю. Овсиенко // Вопросы экономики. 2000. - № 8. - С. 112-113.

67. Люблин Ю.З. Задачи реформы пенсионной системы / Ю.З. Люблин // Пенсия. -1997. -№ 1.

68. Люблин Ю.З. О состоянии пенсионного обеспечения в Российской Федерации /Ю.З. Люблин //Пенсия.- 1997. -№3. -СЛ.

69. Мажара Е.Н. Особенности бюджетного кредитования предприятий в ходе инвестиционного процесса муниципальной заемно-инвестиционной системы города Уфы / Е.Н. Мажара // Экономика и управление. 2003. - № 4 (54).-С. 96-98.

70. Мажара Е.Н. Производная заемно-инвестиционная система или дальнейшее интегрированное развитие инвестиционного процесса / Е.Н. Мажара // Экономика и управление. 2004. - № 1 (57). - С. 86-88.

71. Мажара Е. Рынок пенсионного капитала: реальность или иллюзия? (региональный аспект) / Е.Н. Мажара // Экономика и управление. 2005. - № 3. -С. 46-49. 1

72. Мажара Е.Н. Инвестиционная привлекательность пенсионного капитала для реформы ЖКХ / Е.Н. Мажара // Экономика и финансы. 2006. - № 8 (112).-С. 48-52.

73. Мажара Е.Н. Рынок пенсионного капитала. Взаимодействие субъектов и объектов инвестиционного процесса на данном рынке / Е.Н. Мажара // Закон и право. 2006. - № 9. - С. 22-24.

74. Макконел Кэмпбелл Р. Экономикс . Принципы, проблемы и политика / Макконел Кэмпбелл Р., Брю Стенли JI. Т. 1-2. - Баку: Азербайджан, 1992.

75. Маркарян К.В. Закон сохранения капитала / К.В. Маркарян. М: Едитори-алУРСС, 2004.-32 с.

76. Мальтус Т. Опыт закона о народонаселении. ТТ. 1-2. М. 1908.

77. Маркс К. Капитал / К. Маркс. Тт. 1-3. - М.: Политическая литература. -Т.1.-1967.

78. Маркс К. Капитал. Критика политической экономии / К. Маркс. Т. 1. Кн. 1. Процесс производства капитала. - М.: Политиздат, 1983. - 905 с.

79. Маршал А. Принципы экономической науки / А. Маршал. Тт. 1-3. - М.: Прогресс. - 1993.

80. Матураны У. Язык и интеллект / У. Матураны. М.: Прогресс, 1996. - 416 с.

81. Практика коммерческой оценки и экспертизы инвестиционных проектов: Материалы семинара. М., 2003.

82. Махмутов А. X. Республике необходима долгосрочная стратегия социально-экономического развития /А.Х. Махмутов // Экономика и управление. -2003. -№ 6.-С. 16.

83. Моросанов И.С. Первый и второй законы теории систем // Системные исследования: Методологические проблемы. Ежегодник. 1992-1994 / РАН. Ин-т систем анализа. Редкол.: Гвишиани Д.М. (отв. ред) и др. М.: Едито-риал УРСС, 1996. - С. 97-114.

84. Мухамедьяров A.M., Валинурова Л.С. Оценка инвестиционной привлекательности отраслей народного хозяйства Республики Башкортостан: Материалы Международной. научно-практической конференции / Под ред. Р.В. Фаггахова. Уфа, 2000. - С. 160.

85. Недосекин А.О. Методологические основы моделирования финансовой деятельности с использованием нечетко-множественных описаний: Дис. . д-ра экон. наук / А.О. Недосекин. Санкт-Петербург, 2003. - 302 с.

86. Недосекин А.О. Анализ перспектив инвестирования российских пенсионных капиталов: силы, слабости, возможности, угрозы // http://www.finansy.ru

87. Непп А. Торговля двигатель реформы / А. Непп , М. Федотов, В. Черных // Эксперт Урал. - 26 апреля - 2 мая 2004. - № 16 (143) - С. 44-47.

88. Непп А. Что немцу хорошо / А. Непп // Эксперт Урал. - 6-12 октября 2003.-№37.-С. 30-33.

89. Непп А. Жилье за пенсионные деньги / А. Непп, М. Федотов // Эксперт-Урал. -2004.-2-8 февраля 2004.-№4-С. 18-21.

90. Непп А. Источник для длинных инвестиций /А. Непп // Эксперт-Урал. -24-30 ноября 2003.-№44-С. 13-15.

91. Ореховский П.А. Совершенствование взаимодействия между органами центральной, региональной и местной власти. Сравнительный анализ опыта России, Франции, Германии и других стран / Аналитический доклад по программе ТАСИС, 1999-2000 г.

92. Панфилов И.И. Развитие рынка НПО / И.И. Панфилов // Пенсия. 1997. -№ 1.-С. 48.

93. Панфилов И.И. НПФ и региональное законодательство / И.И. Панфилов // Пенсия. 1997. - № 4. - С. 51.

94. Панфилов И.И. Общественные формирования НПФ / И.И. Панфилов //Пенсия.- 1997.-№5.

95. Панфилов И.И. Система НПФ в начале 1997 года: достижения, проблемы, перспективы / И.И. Панфилов // Пенсионные фонды. 1997. - № 2. - С. 14.

96. Панфилов И.И. Итоги и перспективы развития негосударственного пенсионного обеспечения /И.И. Панфилов // Пенсия. 1997. - № 6. - С. 54.

97. Панфилов И.И. Особое внимание московским НПФ /И.И. Панфилов // Пенсионные фонды. - 1997. - № 4.

98. Панфилов И.И. Инвестиционная политика НПФ / И.И. Панфилов // Пенсия. 1998.-№ З.-С. 58.

99. Парканский А. Зурабовский кафтан // ФельдПочта. 2004. - № 34. -14 июня, www.feldpost.ru.

100. Пенсионная реформа: социальные и экономические аспекты. Институт экономики переходного периода. Авторский коллектив: Раздел 1 Смирнов С.Н., Исаев Н.И. Раздел 2 - Сычева Л.И., Михайлов Л.В. Тимофеев Е.В., Марушкина Е.В. - М., 2003. - 70 с.

101. Пенсионная реформа: длинные деньги как источник инвестирования? // Рынок ценных бумаг. 2003.-№ 15 (246). - С. 29. 1

102. Письмо Территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Республике Башкортостан (Башкортостанстата) от; 26.10.05., № 02-1-23/2.

103. Политическая экономия / Под ред. В.В. Радаева. М.: МГУ, 1992. -414 с.

104. Реформа системы пенсионного обеспечения в России: структура и реализация / Мансура Рашид, Лоуренс Томпсон и др.; пер. с анг. М.: Весь Мир, 2003.- 120 с.

105. Реформа пенсионной системы: международный опыт и рекомендации для России / Под ред. П.В. Крючковой. М., 2003.

106. Региональное неравенство уровня жизни населения // Экономист. 2004. -№ 12.-С. 58-62.

107. Роберт В. Колб, Риккардо Дж. Родригес. Финансовые институты и рынки / пер. 2-го амер. издания. М.: Дело и сервис, 2003. - 688 с.

108. Роик В. Пенсионная реформа: стартовые коллизии и необходимость концептуальной корректировки / В. Роик // Российский экономический журнал. 2003. - № 11-12. - С. 38-45.

109. Роик В. По поводу введения в действие закона «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации» / В. Роик // Российский экономический журнал. -2002.- № 11-12.-С. 43-47.

110. Российский статистический ежегодник. 2005: Стат.сб. / Росстат. М., 2006. -819с.

111. Рыжановская Л.Ю. Развитие пенсионной реформы в России, создание и размещение пенсионных резервов /Л.Ю. Рыжановская, А.А. Столярова, Е.М. Намсараева // Финансы и кредит. 2003. - № 7 (121). - С. 58.

112. Самуэльсон П. Экономика /П. Самуэльсон. М.: Алгон ВНИИСИ, 1992. Т 2-415 с.

113. Середа Т.П. Пенсия на носу: расчет и оформление / Т.П. Середа. Ростов-на-Дону: Феникс, 2004.-288 с.

114. Соловьев А.К. Экономика пенсионного страхования: Учебн. пособие для вузов /А.К. Соловьев. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004. -335 с.

115. Соловьев А.К. Финансовая система пенсионного обеспечения:^проблемы1, плательщиков и пенсионеров /А.К. Соловьев // Пенсия. 1997. - № 3. - С.23. ■*>■.

116. Соловьев А.К. Пенсионная система: причины и пути преодоления финансового кризиса / А.К. Соловьев // Российский экономический журнал. -1997.-№ 7.-С. 47.

117. Соловьев А.К. Бюджет Пенсионного фонда, как зеркало пенсионной системы / А.К. Соловьев // Пенсия. 1997. - № 7. - С. 33.

118. Соловьев А.К. Три варианта реформы пенсионной системы /А.К. Соловьев // Пенсия. -1997. -№ 8. С. 32.

119. Статистический ежегодник. Республика Башкортостан. Статистический сборник / Территориальный орган Федеральной службы государственной статистики по Республике Башкортостан. Уфа, 2005. - С. 200.

120. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов / Антология экономической классики. М.: Эконов, 1991. - 475 с.

121. Стахович Л.Ю. Анализ зарубежного опыта размещения пенсионных и страховых резервов в ценные бумаги / Л.Ю. Стахович, Г.Э. Шахназарян // Финансы и кредит. 2003. - № 8 (122).'- С. 54-58.

122. Ступин И. Другие города / И. Ступин // Эксперт. 27 февраля-5 марта 2006. - № 8 (502). - С. 30-36.

123. Тарасов В. Социальный и инвестиционный потенциал негосударственных пенсионных фондов: пути реализации /В. Тарасов // Российский экономический журнал. 2000. - № 8. - С. 52-62.

124. Трифоненкова Т.Ю. Негосударственный пенсионный фонд как элемент корпоративной финансовой политики предприятия: Дис. . канд. экон. наук: 08.00.10 / Т.Ю. Трифоненкова. М., 2003. - 171 с.

125. Труд и занятость в Республике Башкортостан. Статистический сборник / Комитет государственной статистики Республики Башкортостан. У фа, 2004. - 108 с. *

126. Управление инвестиционно-заемными системами /Под ред. М.В. Климовича, С.М. Тумасянс. М.: РЦБ, 1998. - 304 с. Ь

127. Уровень жизни населения Республики Башкортостан: Статистический сборник / Территориальный орган Федеральной службы государственной статистики по Республике Башкортостан. Уфа, 2005. - 122 с.

128. Фабоцци Ф. Управление инвестициями: пер. с англ. М.: ИНФРА - М, 2000.-XXVIII, 932 с.

129. Фатхутдинов Р.А. Конкурентоспособность: экономика, стратегия, управление. М.: ИНФРА, 2000. - 312 с.

130. Хайман Д.Н. Современная микроэкономика: анализ и применение: в 2 т. Т. 2: пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1992. - 384 е.: граф.

131. Хмыз О.В. Государственный и негосударственный пенсионный фонд: какой выбрать? / О.В. Хмыз // Финансы. 2003. - № 11. - С. 56.

132. Хмыз О. Проблемы негосударственных пенсионных фондов / О. Хмыз // Вопросы экономики. 2004. - № 7. - С. 123.

133. Хмыз О. Локальные институциональные инвесторы стран с переходной экономикой /О. Хмыз // Мировая экономика и международные отношения.-2006.-№ З.-С. 78-86.

134. Хасанов И.Ф. Региональная заемно-инвестиционная система как инструмент регулирования экономики: Автореф. дис. . канд. экон. наук /И.Ф. Хасанов. Уфа, 2000.

135. Хасанов И.Ф. Заемно-инвестиционная система как инструмент экономической политики региона / И.Ф. Хасанов // Экономика и управление. 2000. -№З.-С. 51-56.

136. Хасанов И. Ф. Основные итоги развития инвестиционно-заемной системы г. Уфы / И.Ф. Хасанов // Рынок ценных бумаг. 2005. - № 13 (292). - С. 72-73.

137. Мб.Чекулаев М.В. Богатый пенсионер: как обеспечить свое будущее сегодня /

138. М.В. Чекулаев. М.: Альпина Паблишер, 2003. - 120 с. *

139. Четыркин Е. Мировой опыт реформирования пенсионных систем: уроки для России / Е. Четыркин, С. Кабалкин // Вопросы экономики. -£2000. № 8.-С. 127.

140. Четыркин Е.М. Пенсионные фонды: Зарубежный опыт для отечественных, предприятий, актуарные расчеты /Е.М. Четыркин. М.: АРГО. - 1993. - С. 3-91.

141. Энгельс Ф. Письмо к Марксу от 25 сентября 1869 г. // Маркс К., Энгельс Ф. Соч.-2-е изд.-С. 296.

142. Эрхард Л. Благосостояние для всех: пер. с нем. М., 1991.

143. Якушев Е.Л. Профессиональные пенсионные системы и концепция реформы / Е.Л. Якушев // Пенсионные фонды. 1995. - № 4. - С. 14.

144. Якушев Е.Л. Индекс доходности НПФ / Е.Л. Якушев // Пенсионные фонды. 1997.-№ 3.

145. Якушев Е.Л. Вопросы негосударственного пенсионного обеспечения, неурегулированные концепцией реформы системы пенсионного обеспечения в РФ / Е.Л. Якушев // Пенсионные фонды. 1996. - № 2. - С. 6.

146. Якушев E.JI. Некоторые стратегии и осуществления пенсионной реформы в России / Е.Л. Якушев // Пенсия. 1997. - № 4. - С. 9.

147. Якушев Е.Л. К новой теории пенсионных отношений? / Е.Л. Якушев // Пенсия. 1997. - № 9. - С. 2.

148. Якушев Е.Л. Место накопительных принципов финансирования пенсий в организации пенсионного обеспечения / Е.Л. Якушев // Пенсия. 1997. -№ 11.-С. 60.

149. Якушев Е.Л. О мировом опыте и национальных особенностях российской пенсионной системы / Е.Л. Якушев // Пенсия. 1998. - № 3. - С. 20.

150. Anderson M.J., Chen К.С. The Consequences of Terminating the Pension Fund // Midland Corporate Finance Journ. 1987. Winter. P. 55-61.

151. Bicksler J.L., Chen A.H. The Integration of Insurance and Taxes in Corporate Pension Strategy // Journ. Finance. 1985. July P.943-957.

152. Blanchard O.J., Fisher S. Lectures on Macroeconomics / London. The Press Cambridge. 1989.

153. Black F. The Tax Consequences of Long-Run Pension Policy // Financial Analysts Joum. 1980. July -Aug. P. 25-31.

154. Copeland Th. E. An Economic Approach to Pension Fund Management // Midland Corporate Finance Journ. 1984. Spring. P. 26-39.

155. Full House: The Spread of Excellence from Plato to Darwin. Published by Three Rivers Press. New York, 1997.

156. Gordon J. Alexander & Jack C. Francis, Portfolio Analysis, 3 rd ed. (Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall) 1986.

157. Lancaster K. A New Approach to Consumer Theory // Journal of Political Economy. Apr. 1966.

158. Malley S.L. Unfunded Pension Liabilities and the Cost of Equity Capital // Financial Rev. 1983. May. P. 133-145.

159. Myers R.J. Within the System: My Half in Social Security. Winsted, 1992, p. 212-215.

160. Niklas Luhmann. Einfuhrung in die Systemteorie / Dirk Backer (Hrsg.). Heidelberg: Carl-Auer-Systeme Verlag, 2002. (s. 77-82).170.01dfield G.S. Financial Aspects of the Private Pension System // Journ. Money, Credit a. Banking. 1977. Febr. P. 48-54.

161. Regan P.J. Pension Fund Perspective: Credit Ratings and Pension Costs // Financial Analysts Journ. 1983. Sept. Okt. P. 19-23.

162. Social Security Program thoughout the World. New York. UN. 1969.

163. Schulz T. Investing in People: The Economics of Population Quality. Berkeley, 1981.

164. Treynor J.L., Priest W., Regan P.J. The Financial Reality of Pension Funding Under ERISA. Homewood, III.: Dow Jones-Irwin, 1976.

165. Warshawsky M.J. Pension Plans: Funding, Assets, and Regulatory Environment // Federal Reserve Bull. 1988. Nov. P. 717-730.

166. Преобразование пенсии в пенсионный капитал в условиях распределительной системы пенсионногообеспечения1. Схема 11. Ъ- Гг.

167. Преобразование пенсии в пенсионный капитал в условиях накопительной системы пенсионного обеспечения1. Схема 22 Ъ V