Механизм синдицированного кредитования в крупных частных российских банках и направления его совершенствования тема диссертации и автореферата по ВАК РФ 08.00.10, кандидат наук Михайлов Александр Евгеньевич

• Михайлов Александр Евгеньевич
• кандидат наук
• 2015

Оглавление диссертации кандидат наук Михайлов Александр Евгеньевич

Введение

Глава 1. Теоретические основы организации синдицированного кредитования

1.1 Особенности организации синдицированного кредитования

1.2 Преимущества и недостатки синдицированного кредита для заемщка и банка

организатора по сравнению с другими инструментами долгового финансирования

Выводы

Глава 2. Тенденции и проблемы российского рынка синдицированного кредитования

2.1 Текущие тенденции рынка синдицированного кредитования в России

2.2 Основные проблемы рынка синдицированного кредитования и возможные пути их решения

2.2.1 Правовое обеспечение рынка синдицированного кредитования

2.2.2 Размещение синдицированного кредита на рынке

Выводы

Глава 3. Совершенствование механизма организации синдицированного кредита в крупных частных российских банках

3.1 Предмандатный этап организации синдицированного кредита

3.1.1 Переговорный процесс и ценообразование синдицированного кредита

3.1.2 Подготовка проекта предварительных основных условий кредита и мандата

3.2 Этап оценки финаносово-хозяйственной деятельности заещика и размещения

синдицированного кредита

Выводы

Заключение

Библиография

Приложение 1. Схема предоставления синдицированного кредита

Приложение 2. Структура и содержание презентации продукта

Приложение 3. Вспомогательные материалы для построения эконометрической модели

Приложение 4. Документация

Введение

Введение диссертации (часть автореферата) на тему «Механизм синдицированного кредитования в крупных частных российских банках и направления его совершенствования»

Актуальность темы исследования

На современном этапе развития экономики страны основным приоритетом крупнейших российских компаний является улучшение условий предоставления им заемного финансирования: снижение эффективной процентной ставки, увеличение срока и объема долгового финансирования, диверсификация кредитного портфеля между несколькими кредиторами, уменьшение ежегодных расходов по обслуживанию долга. Поэтому крупнейшие российские компании оптимизируют и диверсифицируют кредитный портфель с точки зрения качественного и количественного состава инвесторов и кредиторов. Так как у российских компаний выросла заинтересованность в улучшении условий текущих заимствований из-за отсутствия возможности получить кредитование за рубежом, предлагаемые российскими банками новые сложные банковские продукты приобрели особое значение в связи с необходимостью активного развития кредитования реального сектора экономики, в частности возросла роль синдицированного кредитования. Возросший рыночный риск инвестирования в российский рынок ценных бумаг (особенно в рынок акций) повлиял на увеличение операций кредитования в крупных частных российских банках. За 2011 -2013 гг. доля ценных бумаг в совокупных активах российских коммерческих банков снизилась с 17,2% до 13,6%, а доля кредитов и прочих ссуд в совокупных активах выросла с 65,6% до 70,6%1. На начало 2014 года общий объем кредитов, предоставленных юридическим лицам, составил около 36% ВВП2. Развитию кредитования способствовало увеличение ресурсов в банковской системе. В 2011 -2013 гг. объем депозитов и прочих привлеченных средств юридических лиц увеличился на 80% до 10,84 трлн. руб., объем вкладов физических лиц — на 73% до 16,96 трлн. руб.3 Тем не менее, малодоступным для российских компаний остается долгосрочное и инвестиционное кредитование.

Крупные частные российские банки уже получили некоторый опыт в организации выпуска публичных инструментов долгового финансирования (облигаций, еврооблигаций, CLN, LPN) для финансирования российских компаний -заемщиков, но не имеют достаточной практики в организации синдицированных кредитов. Синдицированное кредитование не получило достаточного развития в России по сравнению с США и Европой, где оно имеет длительную историю развития и является одним из основных инструментов долгового финансирования компаний. Объем синдицированного кредитования в России в 2013 году

1 Обзор банковского сектора РФ // ЦБ РФ Департамент банковского регулирования и надзора. — 2014. — № 142. — Таблица 14.

2 Там же, таблица 1.

3 Там же, таблица 13.

составил 1,0% от общего мирового объема сделок, тогда как в США — 57,9%4. Организация синдицированного кредитования крупными частными российскими банками находится только на этапе становления. Основными организаторами синдицированных кредитов в России являются иностранные банки и российские государственные банки. Крупные частные российские банки в единичных случаях занимаются организацией синдицированных кредитов, в основном, они участвуют в синдицированных кредитах или покупают доли на вторичном рынке синдицированного кредитования. В 2013 году лидирующие позиции по организации синдицированных кредитов для российских заемщиков среди иностранных банков занимали Societe Generale, UniCredit Group, ING Bank, среди российских государственных банков — ОАО «Сбербанк России» и Группа ВТБ, среди крупных частных банков — ОАО «Альфа-Банк». 5

Иностранные и российские государственные банки, в основном, занимаются организацией синдицированных кредитов в крупных объемах для нефтегазовых, горнодобывающих и металлургических компаний, нефтехимической промышленности, а также банков. При этом крупные частные российские банки могли бы заниматься организацией синдицированных кредитов в меньших объемах для агропромышленного комплекса, предприятий оптовой и розничной торговли, строителей, девелоперов, машиностроительных предприятий, а также для высокотехнологичных предприятий. Предоставляя синдицированные кредиты для данных отраслей, крупные частные российские банки решали бы целый ряд задач, способствующих, во-первых, модернизации данных отраслей, во-вторых, удешевлению затрат на модернизацию вследствие сниженной процентной ставки.

Синдицированное кредитование с точки зрения крупных частных банков приобретает также особую значимость в современных геополитических условиях. В связи с введенными санкциями в отношении отдельных российских государственных банков и компаний иностранные банки значительно снизят свою активность на российском рынке. Тем не менее, потребность в долгосрочных долговых инструментах для российских компаний увеличится, в том числе в связи с необходимостью дополнительного финансирования инвестиционных проектов на территории Крыма. Соответственно, эта потребность может быть частично закрыта синдицированными кредитами, организованными крупными частными банками.

Несмотря на недостаточное развитие синдицированного кредитования в России, синдицированный кредит имеет существенные преимущества по сравнению с другими инструментами (облигациями, традиционными и клубными кредитами) для заемщика и для

4 Расчеты автора на основе Global Syndicated Loans League Tables // Bloomberg, 2013. URL: http://www.bloomberg.com/professional/content/uploads/sites/2/2014/01/Syndicated-Loans-2013.pdf

Рейтинг организаторов синдицированных кредитов по объему // CBONDS, 2013. URL: http://loans.cbonds. info/rankin g s.

банка-организатора, что обусловливает актуальность исследования механизма синдицированного кредитования в крупных частных российских банках.

Как известно, механизм, в общем, представляет собой систему, устройство, определяющие порядок какого-либо вида действия или процесса6. Механизм, как любая система, включает в себя набор элементов, от функционирования которых зависит, в конечном счете, действенность всего механизма. Обращаясь к механизму синдицированного кредитования, укажем, что механизм кредитования подразумевает осуществление пяти основных этапов: «рассмотрение заявки на кредит, оценку кредитоспособности заемщика, оформление кредитного договора, выдачу ссуды, контроль за использованием и погашением ссуды» . Вместе с тем синдицированное кредитование имеет существенное отличие от других видов кредитования. Процесс организации синдицированного кредита имеет принципиальное значение для положительного исхода сделки, поэтому указанный вопрос приобретает особый интерес. В данной диссертационной работе повышенное внимание отводится именно процессу организации синдицированного кредита в крупных частных российских банках. «Использование банковских синдикатов позволит увеличить объемы кредитования реального сектора и его сроки, а также повысить обеспеченность кредита при одновременном снижении

о

кредитных рисков, принимаемых отдельными кредиторами» .

Степень научной и практической разработанности темы исследования

Тема, связанная с синдицированным кредитованием, достаточно полно разработана в зарубежной литературе, вместе с тем теоретические, практические и методические вопросы, связанные с организацией синдицированного кредитования в Российской Федерации, являются недостаточно изученными.

Вопросы, связанные с синдицированным кредитованием, нашли отражение в работах Rhodes Т. «Syndicated Lending»», Fight A. «Syndicated lending»», Taylor A., Sanson A. «The handbook of loan syndications and trading»», Altunbas Y., Gadanecs B., Kara A. «Syndicated loans», Mugasha A. «The law of multibank financing»» и др. Данные пособия представляют универсальные руководства для коммерческих банков-организаторов синдицированных кредитов, использующих английское право в сделках. Вместе с тем, работы не адаптированы под российское право.

6 Ефремова Т.Ф. Современный толковый словарь русского языка. URL: http://slovorus .ru/.

7 Печникова А.В., Маркова О.М., Стародубцева Е.Б. Банковские операции: учебник. — 2005. — С. 94.

8 Стандартная документация в сделках синдицированного кредитования (проект). — Москва: Комитет по синдицированному кредитованию, Юридическая экспертная группа, 2012. — С. 4.

Зарубежными авторами проведены многочисленные исследования по синдицированному кредитованию. Вопросы ценообразования на рынке синдицированного кредитования исследовали Allen L., Gupta A., Jaaskelainen E., Peristiani S., Vasvari F., Singh A., Zebedee A. Вопросами организации сделок по синдицированному кредитованию занимались Godlewski C., Harjoto M., Odianosen E. Влияние синдицированного кредитования на различные экономические показатели, а также на экономику в целом изучали Gadanecz B., Ivashina V., Kaminsky G. Сравнением синдицированных кредитов с другими инструментами финансирования занимались Altunbas Y., Hale G., Kara A., Marques D. Влияние различных факторов на рынок синдицированного кредитования исследовали Ball R., Bharath S., Bosch O., Bushman R., Casolaro L., Dahiya S., Esty B., Ferreira M., Focarelli D., Godlewski C., Gopalan R., Lee S., Matos M., Megginson W., Smith A.

Особенности организации синдицированного кредита для российских компаний изучали Гаген А., Кесснер А., Корсун Ю., Малый И., Рыкова И., Фисенко Н., Трофимова E., Шарп В. Вопросы ценообразования синдицированного кредита исследовали Беляков А., Козлова E. Рынок синдицированного кредитования в России и за рубежом изучали Васильев К., Гиймо Э., Зобов С. Исакова Н., Козбенко А. Ноулс Л. Петкова Я., Петров А., Плутицкий А., Тарасов Р., Тер-Аствацатурова А., Тихомирова E., Тихонов И., Уюсова О. Проблемы рынка синдицированного кредитования исследовали Богуцкая О., Солнцев О. Синдицированный кредит в сравнении с другими инструментами финансирования изучали Буркова А., Горлина E., Джейнс А., Губарев Д., Коган E., Кукоба А., Лукашевич Н., Рыбин А. Правовыми вопросами организации синдицированных кредитов занимались Доусон К., Иванов О., Кобзев М., Матвеева М., Протасевич Р., Туктаров Ю., Турецкий М., Уильямс Г. Основной недостаток работ российских авторов — отсутствие конкретных рекомендаций по совершенствованию механизма организации синдицированного кредитования, связанного с переговорным процессом на предмандатном этапе, ценообразованием, финансово-аналитической документацией и размещением синдиката на рынке.

На тему синдицированного кредитования были защищены диссертации, в том числе Бояренковым А., Григорьевой О., Пигаревым А., Пантелеевым И., Сапунковой А., Семеновой А. и др.

В ряде аналитических изданий публикуются материалы по синдицированному кредитованию, в том числе в ежемесячном аналитическом журнале CBONDS Review и Справочниках Эмитента, подготовленных агентством CBONDS.

Цель исследования — приращение научного знания в области совершенствования механизма организации, размещения и функционирования синдицированного кредита, предоставленного крупными частными российскими банками.

Для достижения указанной цели автором поставлены и решены следующие задачи:

1. На основе анализа параметров сделок по синдицированному кредитованию определить текущие тенденции российского рынка синдицированного кредитования.

2. Выявить основные проблемы по размещению синдицированного кредита на российском рынке и определить возможные пути их решения.

3. Обосновать порядок действий банка-организатора на предмандатном этапе.

4. Построить алгоритм ценообразования синдицированного кредита для российских компаний на основе рыночных аналогов и факторов, влияющих на процентную ставку.

5. Предложить основные условия и положения организации синдицированного кредита с учетом особенностей законодательства РФ.

6. Разработать типовую структуру и набор финансово-аналитической документации, необходимой для принятия решений об участии в синдицированном кредите.

Объект исследования — синдицированное кредитование в крупных частных российских банках.

Предмет исследования — методы и инструменты синдицированного кредитования, а также направления их совершенствования в крупных частных российских банках.

Теоретическая и методологическая основа исследования

При подготовке диссертационного исследования проанализированы труды отечественных и зарубежных авторов, использованы материалы периодической печати и интернет-источники. В качестве информационной базы исследования использовались 5 статистических баз. Информация по синдицированным кредитам бралась из баз «Dealogic», «Loans.Cbonds», информация по финансовому состоянию российских и зарубежных компаний — из баз «Bloomberg», «Reuters» и «СПАРК». В базах по синдицированным кредитам регистрируются параметры каждого выданного синдицированного кредита и клубной сделки, публикуется сводная статистика по рынку синдицированного кредитования и макроэкономические индикаторы. В базах по финансовому состоянию компаний отражаются основные показатели деятельности определенных компаний-заемщиков в сравнении с компаниями-аналогами.

При подготовке диссертационного исследования использовались обзоры рынка синдицированного кредитования, которые на ежеквартальной основе составляют коммерческие банки-организаторы синдицированных кредитов для действующих и потенциальных клиентов.

Исследование проводилось с использованием следующих методов: сравнительный метод позволяет выявить преимущества синдицированного кредита по сравнению с другими долговыми инструментами финансирования; лонгитюдный метод используется при изучении тенденций рынка синдицированного кредитования; шкалирование — при изучении структуры синдицированных кредитов в разрезе отраслей, организаторов, сроков и т.д; корреляционный и регрессионный анализ — при построении зависимости эффективной ставки от различных факторов. В работе также используется качественная обработка данных — при изучении структуры и содержания финансово-аналитической документации.

Научная новизна диссертационной работы

Автором диссертации выносятся на защиту следующие основные результаты, обладающие элементами научной новизны:

1. Определены тенденции российского рынка синдицированного кредитования за 20092013 гг. в разрезе отраслей, банков-участников, целей, сроков и валюты кредитования. На основе оценки тенденций российского рынка синдицированного кредитования сформулирована авторская комплексная система развития синдицированного кредитования для крупных частных российских банков. В рамках данной системы предложено:

• увеличить объем синдицированного кредитования для предприятий и организаций отраслей, преимущественно ориентированных на внутренний выпуск (АПК и сельское хозяйство, машиностроение, строительство и девелопмент и т.д.) с учетом необходимости экспортозамещения и развития внутреннего рынка; использовать механизм кредитной синдикации только для проектов с четко прогнозируемыми денежными потоками (так как проектное финансирование предполагает долгосрочное финансирование с повышенными рисками);

• увеличить на срок от 3 до 7 лет временные горизонты сделок синдицированного кредита в рублях для реализации крупных инфраструктурных и капиталоемких проектов и довести их совокупный объем до 20% от общего объема синдицированных кредитов;

• предоставлять синдицированные кредиты в объемах от 100 до 300 млн. в долларах (в рублевом эквиваленте) с учетом ограниченных ресурсных возможностей крупных

частных российских банков с целью увеличения эффективности сделки и снижения трансакционных издержек. Ранее такого рода предложения, основанные на оценке тенденций на рынке за несколько лет, не формулировались.

2. Обоснован комплексный подход к решению проблем по размещению синдицированного кредита на российском рынке, включающий, в частности, предложения:

по формированию кредитных синдикатов для предприятий, ориентированных на внутренний спрос для развития рублевого сегмента кредитования; по формированию всероссийской базы кредиторов с целью возможности оперативного размещения синдицированного кредита на рынке;

по выбору момента выхода на рынок с подготовленной сделкой для размещения синдицированного кредита по более привлекательным для заемщика ставкам; по разработке крупными частными банками совместной программы обучения специалистов, позволяющей улучшить их навыки в проведении переговоров, подготовке оптимальной структуры сделки и полного набора финансово-аналитической документации по синдицированному кредиту. Ранее комплексный подход к решению проблем на рынке синдицированного кредитования, охватывающий целую группу вопросов, не предлагался.

3. Обоснован порядок действий крупного частного банка-организатора синдицированного кредита с целью эффективного взаимодействия внутрибанковских подразделений и донесения до заемщика существенной информации по продукту «синдицированный кредит».

4. Автором впервые предложен алгоритм ценообразования синдицированного кредита для российской компании на основе рыночных аналогов, а также на основе финансовых факторов, оказывающих влияние на процентную ставку по синдицированному кредиту. Результатом является определение диапазона эффективной процентной ставки; разработана эконометрическая модель эконометрическая модель, позволяющая с высокой степенью точности определять эффективную процентную ставку для компаний, не имеющих публичной кредитной истории.

Ранее подход к ценообразованию, предполагающий использование рыночных аналогов и их графическое представление, а также последующее построение эконометрической модели для правильности установления ставки по синдицированному кредиту, не применялся.

5. Обоснованы предложения по оптимизации документооборота для оформления первичной документации при организации сделок по синдицированному кредиту. Ранее первичная документация представлялась в упрощенном виде и не включала в себя

многих существенных аспектов, связанных с конкретными условиями финансирования, обеспечением, заверениями и обязательствами, которые напрямую влияют на вероятность выигрыша мандата банком-организатором. 6. На основе анализа рисков заемщика сформулированы практические рекомендации по качественному изменению подхода к содержанию финансово-аналитической документации (информационного меморандума, финансовой модели, презентации) для потенциальных инвесторов, приглашаемых к участию в синдицированном кредите в части детализированного представления финансовой модели, а также разделов информационного меморандума, связанных с факторами инвестиционной привлекательности, бизнесом заемщика, стратегии, обзором рынков и анализом финансовой отчетности. Существующая до этого момента финансово-аналитическая документация только частично оценивала финансовое состояние заемщика и не позволяла банкам-участникам адекватно оценить риски заемщика для принятия решения об участии в синдицированном кредите.

Теоретическая и практическая значимость исследования

Теоретическая значимость исследования заключается в том, что выполненное соискателем исследование развивает малоизученное в науке направление синдицированного кредитования как инструмента долгового финансирования. Автором проведена научная систематизация методологической базы синдицированного кредитования, что является научным развитием данного направления долгового финансирования в Российской Федерации. Результаты представленного исследования вносят вклад в развитие теории и практики долгового финансирования, системы управления рисками в российских банках, финансирования деятельности и оптимизации кредитного портфеля заемщика, а также в развитие вопросов поддержки и стимулирования рынка синдицированного кредитования в РФ и его нормативно-правового регулирования.

Практическая значимость исследования состоит в том, что разработанные в нем положения могут быть использованы хозяйствующими субъектами, функционирующими на российском рынке, в процессе выбора наиболее эффективного способа финансирования и оптимальных условий финансирования, оценки и минимизации рисков, сопряженных с подготовкой сделки по синдицированному кредитованию и последующим размещением синдицированного кредита.

Новые комплексные предложения по эффективному размещению синдицированного кредита и адекватным формам его правовой интерпретации могут быть использованы

государственными органами и банками для поддержки крупнейших российских компаний с выручкой от 6 млрд. рублей, которые планируют впервые выйти на публичные долговые рынки.

Научные результаты проведенного исследования позволят банкам-организаторам синдицированных кредитов оптимизировать работу своих подразделений по синдицированному кредитованию (предмандатный этап, этап Due-Diligence, а также этап размещения синдицированного кредита). Такие улучшения увеличат вероятность закрытия сделки. Банки-участники в синдицированных кредитах смогут принимать обоснованные решения и активизировать свое участие в купле-продаже долей синдицированных кредитов. Улучшение процесса организации синдицированного кредитования у крупных частных банков позволит увеличить объем и количество сделок на российском рынке и трансформировать синдицированный кредит в распространенный инструмент привлечения долгового финансирования для российских компаний.

Степень достоверности исследования

Диссертационная работа по степени обоснованности выводов и рекомендаций соответствует требованиям, предъявляемым к диссертациям. Достоверность полученных результатов обеспечивается использованием научных методов исследования — сравнительного и лонгитюдного метода, шкалирования, корреляционного и регрессионного анализа. В работе используются российские и зарубежные законодательные акты. Обоснованность выводов диссертационного исследования подтверждается данными оценки рынка синдицированного кредитования в России, большого количества отечественных и зарубежных исследований в области синдицированного кредитования, статистической и аналитической информации по синдицированным кредитам из различных баз данных, а также широким использованием фактического материала на основе данных ОАО «Альфа-Банк». Работа базируется на российских и зарубежных теоретических, эмпирических и практических исследованиях по вопросам определения эффективной процентной ставки по синдицированному кредиту.

Апробация основных результатов исследования

Основные выводы, рекомендации и предложения, изложенные в диссертации, докладывались автором на научной конференции «Ломоносовские чтения — 2011» и на молодежном научном форуме «Ломоносов — 2013» в Московском государственном университете имени М.В. Ломоносова, на научно-практической конференции «Системный анализ в экономике — 2012» и на четырнадцатом всероссийском симпозиуме «Стратегическое

планирование и развитие предприятий» в ЦЭМИ РАН, а также на третьей международной конференции «Институциональная экономика: развитие, преподавание, приложения» в 2013 году в Государственном университете управления.

На базе исследования подготовлен и проводится мастер - класс «Кредитный анализ российских компаний в инвестиционно-банковском бизнесе» для магистров 2-го года обучения. На базе диссертации опубликована монография «Синдицированное кредитование в крупных частных российских банках», а также научные статьи в журналах «Финансы и Кредит», «Финансовая аналитика: проблемы и решения», «Экономический анализ: теория и практика», «Научные исследования экономического факультета. Электронный журнал».

Авторские разработки по повышению эффективности взаимодействия внутрибанковских подразделений по продукту «синдицированный кредит» применяются для проведения коммерческой работы с потенциальным заемщиком и подготовки финансово-аналитической документации в ОАО «Альфа-Банк». Результаты исследования используются при подготовке ежеквартального обзора по рынку синдицированного кредитования в РФ, публикуемого в базе «Loans.Cbonds», а также «Reuters».

Структура и объем работы

Диссертация включает введение, три главы, заключение, библиографию и приложения. В первой главе рассматриваются особенности организации синдицированного кредитования, преимущества и недостатки синдицированного кредитования по сравнению с другими инструментами финансирования. Во второй главе рассматриваются российский рынок синдицированного кредитования, его тенденции, проблемы и возможные пути их решения. В третьей главе представлены рекомендации по совершенствованию механизма организации и предоставления синдицированного кредита.

Глава 1. Теоретические основы организации синдицированного

кредитования

В первой главе рассматриваются особенности организации синдицированного кредитования, а также преимущества и недостатки синдицированного кредита по сравнению с другими инструментами долгового финансирования.

1.1 Особенности организации синдицированного кредитования

В литературе можно выделить несколько определений синдицированного кредита и синдиката. В российской литературе под синдицированным кредитом понимается «кредит, предоставляемый заемщику по меньшей мере двумя кредиторами (синдикатом кредиторов), участвующими в данной сделке в определенных долях, в рамках одного кредитного соглашения»9. В зарубежной литературе синдицированный кредит определяется как «кредит, предоставляемый двумя или несколькими банками (синдикатом кредиторов), которые заключают соглашение с заемщиком для выдачи (в основном среднесрочного) кредита на общих условиях и положениях, зафиксированных в общей документации»10.

Список литературы диссертационного исследования кандидат наук Михайлов Александр Евгеньевич, 2015 год

Библиография

НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 № 51-ФЗ.

2. Инструкция Банка России от 03.12.2012 № 139-И «Об обязательных нормативах банков».

3. Налоговый кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 № 146-ФЗ.

4. Стандартная документация в сделках синдицированного кредитования (проект). — Москва: Комитет по синдицированному кредитованию, Юридическая экспертная группа, 2012. — 64 с.

5. Стратегия развития банковского сектора Российской Федерации на период до 2015 года.

6. Федеральный закон от 21.07.2005 № 94-ФЗ «О размещении заказов на поставки товаров, выполнение работ, оказание услуг для государственных и муниципальных нужд».

7. Федеральный закон от 26.07.2006 № 135-ФЗ (ред. от 28.07.2012) «О защите конкуренции».

МОНОГРАФИИ

8. Fight A. Syndicated lending: Essential Capital markets, 2004. — 188 p.

9. Rhodes T. Syndicated Lending Practice and documentation. — Fourth Edition: Publisher Euromoney Books, 2004. — 578 p.

10. Taylor A., Sanson A. The handbook of loan syndications and trading. — First edition: McGraw-Hill, 2006. — 982 p.

11. Altunbas Y., Gadanecz B., Kara A. Syndicated loans: A hybrid of relationship lending and publicly traded debt: Palgrave Macmillan, 2006. — 256 p.

12. Михайлов. А. Синдицированное кредитование в крупных частных российских банках. Механизм и направления совершенствования: LAP LAMBERT Academic Publishing — Москва, МГУ им. М.В. Ломоносова, 2013. — 145 с.

СТАТЬИ В ПЕРИОДИЧЕСКИХ ИЗДАНИЯХ

13. Беляков А. От взлета к падению // CBONDS Review. — 2008. — Декабрь. — С. 33-35.

14. Васильев К. Превыше $ 2 трлн. // CBONDS Review. — 2007. — Декабрь. — С. 36-40.

15. Громовский В. Синдицированные кредиты: know how and know what // Рынок Ценных Бумаг. — 2000. — №8.

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

26

27

28

29

30

31

32

Губарев Д., Джейнс А. Сделки по английскому праву по-прежнему будут востребованы российскими заемщиками // Синдицированное кредитование в России. — 2013. — C. 26-35.

Доусон К. Loan Market Assosiation в главной роли // Справочник эмитента. — 2011. — С. 98-100.

Жемчугов А. Синдицированное кредитование как инструмент мобилизации кредитных ресурсов // Рынок Ценных Бумаг. — 2000. — №20.

Зобов С. Синдикат Независимых Государств // CBONDS Review. — 2007. — Декабрь.

— С. 42-47.

Зобов С. Стоп, машина // CBONDS Review. — 2008. — Декабрь — С. 40-43. Кирияк В. Работа в условиях кризиса // CBONDS Review. — 2008. — Декабрь — С. 5355.

Коган Е. Как выпустить облигации // Генеральный директор. — 2006. — № 6. Козбенко А. Больше не экзотика // CBONDS Review. — 2007. — Декабрь. — С. 58-59. Козбенко А. Правила игры остались кризисными // CBONDS Review. — 2011. — Октябрь. — С. 40-43.

Козлова E. Вопрос цены // CBONDS Review. — 2008. — Декабрь. — С. 36-39. Кожуховская А., Ерохова С. Рынок синдикаций: болезнь роста // CBONDS Review. — 2013.— Октябрь. — С. 70-75.

Кукоба А. Рыночные синдикации vs клубные сделки: за и против // Справочник эмитента. — 2011.— С. 82-85.

Кукоба А., Губарев Д., Макурова С. Синдицированное кредитование и правила проведения аукционов и конкурсов в России // CBONDS Review. — 2011. — Октябрь.

— С. 48-52.

Кукоба А. Основным преимуществом синдиката была и будет гибкость инструмента // Синдицированное кредитование в России. — 2013. — C. 14-17.

Кукоба А. Страхование кредитного риска: иностранный опыт и перспективы применения в области синдицированного кредитования в России // Синдицированное кредитование в России. — 2013. — С. 22-25.

Липовски Н. Плюсы и минусы синдицированного кредитования для заемщика // Справочник эмитента. — 2008. — С. 83-88.

Малый И. Рублевые синдикации прирастают вторым эшелоном // CBONDS Review. — 2007. — Декабрь. — С. 50-53.

33. Михайлов А. Кредитный анализ российских компаний при организации синдицированного кредитования // Экономический анализ: теория и практика. — 2013. — № 6 (309). — С. 56-61.

34. Михайлов А. Основные особенности ценообразования синдицированного кредита на предмандатном этапе // Стратегическое планирование и развитие предприятий. Секция 2 / Материалы Четырнадцатого всероссийского симпозиума. Москва, 9-10 апреля 2013 г. Под ред. чл-корр. РАН Г.Б. Клейнера — М.: ЦЭМИ РАН, 2013. — С. 127-129.

35. Михайлов А. Преимущества синдицированного кредитования по сравнению с другими инструментами финансирования // Финансы и кредит. — 2012. — № 23 (503). — С. 4954.

36. Михайлов А. Проблемы российского рынка синдицированного кредитования в России и пути их решения // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2012. — № 46 (136). — С. 17-24.

37. Михайлов А. Системный анализ тенденций рынка синдицированного кредитования в России // Системный анализ в экономике - 2012. Секция 3 / Материалы Научно-практической конференции. Москва, 27-28 ноября 2012 г. - М.: ЦЭМИ РАН, 2012. - С. 70-74.

38. Михайлов А. Совершенствование предмандатного этапа при организации синдицированного кредитования // Финансы и кредит. — 2013. — № 38 (566). — С. 1626.

39. Михайлов А. Совершенствование предмандатного этапа при организации финансирования для российских компаний в форме синдицированного кредитования // Институциональная экономика: развитие, преподавание, приложения [Текст]: материалы третьей Международной конференции / Государственный университет управления: [Под ред. Г.Б. Клейнера]. — М.: ГУУ, 2013. — С. 193-196.

40. Ноулс Л., Гиймо Э. Интерес иностранных банков к кредитованию российской экономики возвращается // Синдицированное кредитование в России. — 2013. — C. 1821.

41. Павлова Е. Михайлов А. Российская практика синдицированного кредитования: экспертная оценка рынка, проблемы и тенденции // Научные исследования экономического факультета. Электронный журнал. — 2012. — №1. — С. 130-142.

42. Рыкова И., Фисенко Н. Перспективы развития синдицированного кредитования // Методический журнал Банковское кредитование. — 2008. — №3.

43. Тер-Аствацатурова А. Военное положение. Заметки с конференции «Синдицированное кредитование-2011» // CBONDS Review. — 2011. — Октябрь. — С. 34-39.

44. Тер-Аствацатурова А. Синдицированное кредитование: нужен рост // CDONDS Review.

— 2012. — Октябрь. — С. 78-81.

45. Тихомирова Е. Рынок синдицированных кредитов: тенденции и перспективы развития // Деньги и кредит. — 2011. — №2. — С. 30-35.

46. Трофимова Е. Ключевые факторы риска при оценке синдицированных кредитов // CBONDS Review — 2007. — Декабрь. — С. 54-55.

47. Уильямс Г. Юридические аспекты синдикаций в контексте кризиса // CBONDS Review // CBONDS Review — 2008. — Декабрь. — С. 50-52.

48. Уюсова О. Рынок синдикатов — инновационный рынок // CBONDS Review — 2011. — Октябрь. — С. 44-47.

49. Уюсова О. Синдицируем острожно // CBONDS Review. — 2012. — Январь-февраль. — С. 76-77.

50. Шарп В. 10 шагов до выборки кредита // Справочник эмитента. — 2008. — С. 97-103.

51. Шмидт С. Оговорка о равном положении кредитора (оговорка pari passu) // Корпоративный юрист. — 2009. — №1. — С.28-31.

ИСТОЧНИКИ В ЭЛЕКТРОННЫХ СМИ

52. База данных по синдицированным кредитам [Электронный ресурс] — Режим доступа: http ://loans.cbonds.info.

53. Борисов И. О первоочередных шагах по подготовке стандартной документации [Электронный ресурс] // Deutsche Bank Corporate & Investment Bank. — 2012. — Май.

— Режим доступа: http://www.db.com.

54. Буркова А. Российские синдицированные кредиты: взгляд со стороны банка с иностранными инвестициями [Электронный ресурс] // ЗАО «БНП ПАРИБА». — 2012.

— Май. — Режим доступа: http://www.bnpparibas.ru/en.

55. Гаген А. Синдицированный кредит. Перспективы развития синдицированного кредита в РФ [Электронный ресурс] // Информационное Агентство «Финансовый Юрист».

— Режим доступа: http://www.financial-lawver.ru/newsbox/kredit/139-528070.html.

56. Иванов О. Стандартная документация: правовые проблемы кредитования малого и среднего бизнеса [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://www.asros.ru/media/File/news/Ivanov SME template 31.10.2012.pptx.

57. Кобзев M. Изменение условий синдицированного кредита в рамках реструктуризации [Электронный ресурс] // White & Case LLC. — 2010. — Июнь.

— Режим доступа: http://data.cbonds.info/bondcongress/sindication/kobzev.rar.

58. Козбенко А. Базовые достоинства инструмента и возможные структуры финансирования [Электронный ресурс] // ОАО «Нордеа Банка». — 2010. — Июнь.

— Режим доступа: http://data.cbonds.info/bondconsress/sindication/kozbenko.rar.

59. Корсун Ю. Задачи синдицированного кредитования в России [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://www.asros.ru/media/File/news/Korsun.ppt.

60. Консультационная группа «Департамент оценки» [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://duediligence. su.

61. Левченков А., Михайлов А. Рынок синдицированного кредитования в 2011 году [Электронный ресурс] // ОАО «Альфа-Банк». — Режим доступа: http://data.cbonds.info/publication/SyndMarketReview 2011.pdf

62. Левченков А., Михайлов А. Рынок синдицированного кредитования в I кв. 2012 г. [Электронный ресурс] // ОАО «Альфа-Банк». — Режим доступа: http://data.cbonds.info/publication/SyndMarketReview 1Q2012.pdf.

63. Левченков А., Михайлов А. Рынок синдицированного кредитования в I п. 2012 г. [Электронный ресурс] // ОАО «Альфа-Банк». — Режим доступа: http://data.cbonds.info/publication/SyndMarketReview 1H2012 fnl.pdf.

64. Лукашевич Н. Российские заемщики на международном кредитном рынке [Электронный ресурс] // Fitch Ratings. — 2010. — 22 июня. — Режим доступа: http://data.cbonds.info/bondcongress/sindication/lukashevich.rar.

65. Малый И. Синдикации в России. Ретроспектива — перспективы [Электронный ресурс] // ЗАО «Райффайзенбанк». — 2010. — Режим доступа: http://data.cbonds.info/bondcongress/sindication/maliy.rar.

66. Матвеева М. Синдицированное кредитование в российском праве: практика рынка и перспективы [Электронный ресурс] // ОАО «Сбербанк России». — 2012. — Май. — Режим доступа: http://www.sberbank.ru/ moscow/ ru.

67. Михайлов А. Совершенствование предмандатного этапа при организации финансирования российских компаний в форме синдицированного кредитования [Электронный ресурс] // Материалы Международного научного форума «ЛОМОНОСОВ-2013». — Режим доступа: http://lomonosov-msu.ru/archive/Lomonosov 2013/2367/59366 f43fdoc.

68. Обзор банковского сектора РФ [Электронный ресурс] // ЦБ РФ Департамент банковского регулирования и надзора. — 2014. — Апрель (№ 138). — Режим доступа: http://www.cbr.ru/analytics/?Prtid=bnksyst.

69. Объем государственного долга субъетов Российской Федерации и долга муниципальных образований [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://www 1.minfin.ru/ru/public debt/subdbt.

70. Рейтинги российских банков [Электронный ресурс] — Режим доступа: http://www.banki. ru/banks/ratings.

71. Полевой Д. Синдированное кредитование в России: текущее состояние рынка и перспективы развития [Электронный ресурс] // ING Commercial Banking. — 2011. — 29 сентября. — Режим доступа: http://www.cbonds-congress.com/events/73/materials.

72. Протасевич Р. Реструктурирзация долга компании при наличии ряда синдицированных и двустронних кредитов [Электронный ресурс] // Ernst & Young. — 2010. — 22 июня. — Режим доступа: http://data.cbonds.info/bondcongress/sindication/protasevich.rar.

73. Рейтинг организаторов синдицированных кредитов по объему [Электронный ресурс] // CBONDS. — 2013. — Режим доступа: http://loans.cbonds.info/rankings.

74. Российский рынок рублевого синдицированного кредитования [Электронный ресурс] // ОАО Банк ВТБ. — 2007. — Март. — Режим доступа: http://www.mbka.ru/price/belvakov.pdf.

75. Рэнкинг инвестиционных банков по облигациям [Электронный ресурс] // CBONDS. — 2013. — Режим доступа: http://ru.cbonds.info/rankings.

76. Система профессионального анализа рынков и компаний [Электронный ресурс] — Режим доступа: http //www. spark- interfax.ru/Fro nt/Index. a spx.

77. Солнцев О. Взаимодействие саморегулирующихся организаций участников кредитного рынка и институтов развития - необходимое условие формирования емкого внутреннего рынка синдицированного кредитования в России [Электронный ресурс] // ЦМАКП. — 2011. — Сентябрь. — Режим доступа: http://www.asros.ru/media/File/news/Solntsev.ppt.

78. Справочник по синдицированным кредитам [Электронный ресурс] — Режим доступа: http ://loans.cbonds.info/rus/handbook.

79. Синдицированное кредитование. Теория и практика [Электронный ресурс] // ЗАО «Райффайзенбанк Австрия». — 2007. — Октябрь. — Режим доступа: http://raiffeisen.ru.

80. Синдицированное кредитование в рублях [Электронный ресурс] // ЗАО «Райффайзенбанк Австрия». — 2007. — Октябрь. — Режим доступа: http://raiffeisen.ru.

81. Тенденции на рублевом рынке синдицированного кредитования. Преимущества и недостатки рублевых синдицированных займов [Электронный ресурс] // ЗАО «Коммерцбанк». — 2008. — Май. — Режим доступа: http://data.cbonds.info/publication/Commerzbank%20Mav%202008.pdf.

82. Туктаров Ю. Синдицированное кредитование по российскому праву [Электронный ресурс] // Адвокатское бюро «Линия права». — 2011. — 29 сентября. — Режим доступа: http ://data.cbonds.info/p ublication/ tuktarov. rar.

83. Туктаров Ю. Синдицированное кредитование: риски, проблемы и перспективы [Электронный ресурс] // Адвокатское бюро «Линия права». — 2011. — 29 сентября.

— Режим доступа: http://data.cbonds.info/bondcongress/sindication/tuktarov.rar.

84. Турецкий М. Документирование синдицированного кредита в условиях нестабильности на рынке [Электронный ресурс] // Latham & Watkins. — 2011. — 29 сентября. — Режим доступа: http://data.cbonds.info/publication/Turetsky.pdf.

85. Chiriac V. EBRD Loan Syndications Activity [Электронный ресурс] // EBRD. — 2010. — 22 June. — Режим доступа: http://data.cbonds. info/bondcongress/ sindication/kiriac.rar. Delia M. EBDR's Role in the Syndicated Loan Markets of Russia & the CIS [Электронный ресурс] // European Bank for Reconstruction and Development. — 2011. — Режим доступа: http://data.cbonds.info/publication/Delia.pdf.

86. Guide to syndicated loans [Электронный ресурс] // Loan Market Association. — 2013. — Режим доступа:

URL: http://www.lma.eu.com/uploads/files/Guide to Par Syndicated Loans.pdf

87. Gubarev D., Kukoba A. Syndicated Lending and Rules on Tenders in Russia: Can Syndicated Loans Challenge Bilateral Loans? [Электронный ресурс] // Dewey & LeBoeuf, Raiffeisen Bank. 2011. — 29 September. — Режим доступа:

http://data.cbonds.info/publication/Gubarev%20and%20%D0%9Aukoba.pdf.

88. Global Syndicated Loans League Tables [Электронный ресурс] // Bloomberg. — 2013. — Режим доступа:

http://www.bloomberg.com/professional/content/uploads/sites/2/2014/01/Syndicated-Loans-2013.pdf

89. EMEA Syndicated Loans League Tables [Электронный ресурс] // Bloomberg. — 2013.

90. Hoogakker H. Trends in the Russian Syndicated Loan Market [Электронный ресурс] // WestLB. — 2011. — 29 September. — Режим доступа: http ://data. cbonds.info/pub lication/Hoo gakker.pdf.

91. Isakova N. Rouble Syndicated Loans — Demand for the instrument and trends [Электронный ресурс] // BARCLAYS CAPITAL. — 2010.

— Режим доступа: http://data.cbonds.info/bondcongress/sindication/isakova.rar.

92. Ouioussova O. Syndicated lending — a key tool for investment and structured finance [Электронный ресурс] // Bank Societe Generale Vostok, 2010. — 22 June.

— Режим доступа: http://data.cbonds.info/bondcongress/sindication/ouioussova.rar.

93. Tarasov A. Current status and outlook of the RUB syndicated loans market [Электронный ресурс] // ОАО АКБ «РОСБАНК». — Режим доступа: http://data.cbonds.info/publication/Tarasov.pdf.

94. Voisey N. Introduction to the LMA: Structure, Objectives and Core Activities. Presentation to the Association of Regional Banks of Russia [Электронный ресурс] // Loan Market Association. — 2011. — 27 September. — Режим доступа: http://data.cbonds.info/publication/LMA.pdf.

95. Voisey N. LMA changes and Challenges: Review and Update of Documentation, Market Issues and Initiatives [Электронный ресурс] // Loan Market Association. — 2011. — 27 September. — Режим доступа: http://www.cbonds-congress.com/events/73/materials.

96. Voisey N. The Loan Market Association Developing and meeting new needs in the syndicated loan market [Электронный ресурс] // Loan Market Association. — 2010. — 22 June. — Режим доступа: http://data.cbonds.info/bondcongress/sindication/voisey.rar. ВНУТРЕННЯЯ ИНФОРМАЦИЯ ОАО «АЛЬФА-БАНК»

97. Анатомия синдицированного кредитования. Презентация для менеджмента // ОАО «Альфа-Банк». — 2012. — Апрель.

98. Договор об организации финансирования // ОАО «Альфа-Банк». — 2012. — Март.

99. Информационные меморандумы компаний-заемщиков для организации синдицированного кредита // ОАО «Альфа-Банк». — 2012. — Сентябрь.

100. Лекция для студентов Высшей Школы Экономики. Синдицированный кредит. Ниша на рынке, техника и практика // ОАО «Альфа-Банк». —2011. — Ноябрь.

101. Наилучшая практика синдицированного кредитования публичных образований // ОАО «Альфа-Банк». — 2012.

102. Организация синдицированных кредитов для российских заемщиков // ОАО «Альфа-Банк». — 2012. — Август.

103. Предварительные основные условия и положения организации синдицированного кредита // ОАО «Альфа-Банк». — 2012. — Март.

104. Предложение по организации синдицированного кредита // ОАО «Альфа-Банк». — 2013.

105. Финансовые модели компаний-заемщиков для организации синдицированного кредита // ОАО «Альфа-Банк». — 2012. — Сентябрь.

106. Презентации компаний-заемщиков для организации синдицированного кредита // ОАО «Альфа-Банк». — 2012. — Сентябрь.

107. Приглашения к участию в синдицированном кредите // ОАО «Альфа-Банк». — 2012. — Сентябрь.

Приложение 1. Схема предоставления синдицированного кредита Совместно инциированный синдицированный кредит

Индивидуально инициированный синдицированный кредит

Банк-участник

Кредитный договор

Банк-участник

Банк-участник

Синдицированный кредит без определения долей

Банк-кредитор

Кредитный договор

Банк-кредитор

Банк-кредитор

Источник: составлено автором на основе данных ОАО «Альфа-Банк».

Рисунок 1 - Схема предоставления синдицированного кредита в соответствии с Инструкцией 139-И.

Приложение 2. Структура и содержание презентации продукта

Структура и содержание презентации продукта «Синдицированный кредит» для

заемщика на первой стадии

• Место синдицированного кредита в линейке инструментов

• Особенности синдицированного кредитования

• График организации синдицированного кредита

• Структура финансово-аналитической и юридической документации

• Требования к заемщикам, привлекающим синдицированный кредит

• Преимущества синдицированного кредита по сравнению с другими инструментами финансирования

• Краткий обзор рынка синдицированного кредитования в России

• Список синдицированных кредитов, организованных банком

• Команда банка по синдицированному кредитованию

Структура и содержание презентации продукта «Синдицированный кредит» на второй

стадии

• Сумма, срок и эффективная ставка по синдицированному кредиту

• Ценообразование по синдицированному кредиту с графической иллюстрацией

• Текущая структура кредитного портфеля и структура кредитного портфеля с учетом синдиката в разрезе банков

• Текущий график погашения кредитного портфеля и график погашения кредитного портфеля с учетом синдиката в разбивке по годам

• График с основными финансовыми показателями (выручка, маржа EBITDA, совокупный долг/EBITDA, EBITDA/совокупные процентные расходы) и их средними значениями зарубежных или российских компаний-аналогов заемщика

• Перечень синдицированных кредитов зарубежных либо российских компаний-аналогов, включающий наименование заемщика, объем кредита, валюту кредита, срок кредита, дату выдачи кредита, страну сделки, цель кредита, маржу по сделке, описание бизнеса заемщика

Приложение 3. Вспомогательные материалы для построения

эконометрической модели

Эконометрическая модель ценообразования синдицированного кредита

Данные эконометрической модели отобраны из базы данных казначейства ОАО «Альфа-Банк», которая содержит информацию о кредитах и гарантиях на 01.06.2011. Для отбора данных задаются следующие условия:

Кредит и гарантия являются выданными заемщику (процентная ставка устанавливается непосредственно перед выдачей)

• Валюта кредита и гарантии — рубли (в долларах существенно различаются процентные ставки)

• Срок погашения — от 1 января 2012 года (отбираются более длинные кредиты, так как синдицированные кредиты предоставляются на длительные сроки)

• Из выборки исключаются гарантии (по гарантиям процентные ставки варьируются от 0% до 4%)

• Для каждого заемщика из выборки отбирается только 1 двусторонний кредит с максимально возможными сроками и суммой.

• Из полученной выборки исключаются кредиты следующим категориям заемщиков:

Индивидуальным предпринимателям и физическим лицам

• Филиалам и дочерним компаниям банка

• Лизинговым компаниям и банкам

• Зарубежным компаниям (Limited)

• Федеральным государственным унитарным предприятиям (ФГУП)

• Компаниям с просроченной задолженностью (ставка 83% годовых)

В результате были отобраны 284 компании в форме ОАО, ЗАО и ООО, эффективные процентные ставки которых находятся в диапазоне от 4,5% до 27,37%, сроки кредита варьируются от 0,67 до 11 лет, суммы кредита находятся в диапазоне от 31 тыс. руб. до 10,2 млрд. руб.

Ниже отражена итоговая выборка, сформированная из 100 компаний из различных отраслей.

Итоговая выборка из базы данных казначейства ОАО «Альфа-Банк»

№ Ставка в рублях Дата выдачи Срок в месяцах Выручка Коэффициент текущей ликвидности Мозрпте О/К

1 5,5 16.05.2011 11,67 1 183 800 0,69 3,5

2 5,8 05.03.2011 12,00 26 249 504 1,14 3,19

3 6 18.03.2011 12,00 6 241 335 1,99 3,16

4 6,25 26.01.2011 11,97 3 427 741 1,32 2,99

5 6,3 20.01.2011 12,00 536 380 1,44 2,84

6 6,5 24.03.2011 11,93 33 872 245 1,45 3,16

7 6,8 29.10.2010 24,37 38 371 841 1,15 3,11

8 6,84 09.02.2011 12,13 2 730 444 0,99 2,81

9 7 13.04.2011 12,00 304 293 1,25 3,15

10 7,01 20.01.2011 11,93 903 268 1,81 2,84

11 7,1 19.05.2011 12,17 259 049 1,93 3,54

12 7,2 30.11.2010 13,27 25 199 299 1,66 4,78

13 7,3 07.04.2011 11,93 2 317 829 1,17 3,14

14 7,35 09.06.2010 60,87 24 943 625 1,38 2,55

15 7,5 25.02.2011 36,53 46 831 335 3,84 3,01

16 7,5 25.11.2010 18,23 28 670 459 0,32 3,26

17 7,5 11.11.2010 18,23 22 603 323 1,27 2,86

18 7,5 11.11.2010 18,23 39 402 022 1,18 2,86

19 7,5 05.04.2011 25,07 5 342 339 0,98 3,14

20 7,5 23.05.2011 12,00 592 650 3,69 3,77

21 7,58 31.01.2011 60,87 1 178 573 0,94 2,87

22 7,58 31.01.2011 60,87 1 458 655 1,56 2,87

23 7,656 10.12.2010 60,87 27 076 989 0,76 2,95

24 7,75 17.09.2010 23,90 939 659 1,91 2,75

25 7,8 27.10.2010 80,07 49 053 276 1,03 3,29

26 7,87 23.06.2010 88,27 85 232 848 0,51 2,69

27 7,98 01.04.2011 36,50 5 772 027 0,28 3,15

28 8 21.02.2011 36,50 4 891 311 0,36 2,94

29 8 19.01.2011 12,00 4 061 973 1,07 2,81

30 8,23 25.02.2011 60,87 4 790 709 1,04 3,01

31 8,25 19.04.2011 12,17 448 230 0,38 3,14

32 8,25 20.12.2010 36,53 17 479 228 2,24 2,93

33 8,25 20.12.2010 3б,53 21 141 915 2,38 2,93

34 8,4 10.12.2010 3б,53 42 1б2 934 3,48 2,95

35 8,43 2б. 11.2010 52,91 2б 8б0 бб0 1,20 3,4б

Зб 8,5 29.03.2011 12,00 30 2б9 2,14 3,1б

3l 8,5 28.10.2010 3б,33 5 399 293 0,б9 3,09

38 8,5 24.05.2011 12,11 3 б94 151 1,13 3,13

39 8,5 14.04.2011 18,23 4 552 545 1,03 3,15

40 8,5 30.03.2011 31,53 б 393 299 0,98 3,15

41 8,5 1б.03.2011 11,23 883 853 0,99 3,1б

42 8,5 11.10.2010 18,21 4 508 391 1,09 2,бб

43 8,1 22.03.2010 85,20 б б2б 958 1,29 3,51

44 8,1 28.04.2011 85,13 1 422 215 0,б0 3,48

45 8,1 01.02.2011 3б,53 25 481 121 1,32 2,88

4б 8,15 11.02.2011 1б,б1 2 220 391 1,83 2,8б

4l 8,1б 29.04.2011 11,11 5 035 854 1,28 4,51

48 8,1б8 28.05.2010 30,30 2б 295 041 0,б3 2,88

49 8,8 2б.02.2010 33,03 1 545 090 2,53 4,14

50 8,8 02.12.2010 12,91 810 515 0,19 3,18

51 8,9 10.05.2011 11,20 3 408 4б3 1,б3 3,52

52 8,9 25.05.2011 11,31 3 Збб 934 1,02 3,99

53 9 13.12.2010 б1,43 115 б51 3,32 2,98

54 9 30.11.2010 б0,81 4 б44 б04 0,88 4,18

55 9 03.02.2011 21,90 25 519 151 1,53 2,84

5б 9,1 04.04.2011 12,03 1 224 111 3,81 3,15

5l 9,2 1б.03.2011 12,00 3 913 131 0,99 3,1б

58 9,22 21.02.2011 б0,81 10 8б9 1,83 2,94

59 9,25 25.02.2011 55,93 4 599 252 3,29 3,01

б0 9,25 03.12.2010 49,б0 1 393 8б0 0,91 2,95

б1 9,28 11.0б.2010 59,41 1 510 835 1,02 2,5б

б2 9,5 19.04.2011 Зб,40 300 393 1,02 3,14

бЗ 9,5 29.11.2010 б0,80 1 512 021 1,23 3,14

б4 9,5 18.03.2011 85,23 1б 348 015 2,0б 3,1б

б5 9,5 04.03.2011 51,53 511 311 4,39 3,19

бб 9,15 1б.03.2011 Зб,41 1 041 849 0,94 3,1б

61 9,15 28.04.2011 49,10 113 59б 5,11 3,48

68 9,75 G3.G5.2G11 9,10 528 327 4,00 4,04

69 9,8 31.03.2011 15,23 4 989 100 1,90 3,16

7G 9,85 24.06.2010 35,37 8 083 071 1,82 2,7

71 9,9 23.03.2011 11,03 649 166 4,82 3,15

72 9,95 19.04.2011 60,77 1 735 974 1,48 3,14

73 9,95 26.05.2011 9,20 2 504 755 0,92 3,91

74 9,95 19.04.2011 60,77 561 303 0,98 3,14

75 9,95 19.04.2011 60,77 1 452 110 3,70 3,14

76 1G 10.05.2011 12,20 1 253 071 1,25 3,52

77 1G 01.05.2011 48,50 4 587 599 0,74 4,04

78 1G 21.01.2011 37,80 4 194 768 2,47 2,86

79 1G 01.05.2011 48,50 9 342 766 2,38 4,04

80 1G 26.11.2010 21,67 10 994 773 1,06 3,46

81 1G 28.12.2009 70,00 2 254 080 2,15 6,5

82 1G 01.02.2011 35,00 5 209 314 1,66 2,87

83 1G 28.10.2010 63,00 5 517 857 0,71 3,09

84 1G 25.11.2010 16,40 5 945 147 1,27 3,26

85 1G 01.02.2011 71,53 3 294 717 2,28 2,87

86 1G 01.02.2011 35,00 1 928 105 2,30 2,87

87 1G 28.12.2009 45,67 875 904 1,22 6,5

88 1G 18.04.2011 35,93 1 269 022 1,13 3,14

89 1G 17.03.2011 23,60 16 124 972 1,10 3,16

9G 1G 18.10.2010 23,47 3 279 964 1,09 2,64

91 1G 18.10.2010 23,47 2 341 508 1,18 2,64

92 1G 19.05.2011 12,97 620 079 1,40 3,54

93 1G 16.02.2011 52,07 1 412 345 1,65 2,91

94 1G 19.05.2011 12,97 2 157 026 1,39 3,54

95 1G 20.04.2011 35,93 411 901 1,22 3,16

96 10,2 26.04.2011 24,33 88 138 4,53 3,28

97 10,25 29.12.2009 85,10 71 466 752 2,51 5,35

98 10,25 28.12.2009 60,77 35 976 813 1,63 6,5

99 10,25 11.10.2010 85,23 499 703 0,88 2,66

1GG 10,5 01.02.2011 29,33 7 643 661 1,69 2,87

Приложение 4. Документация

Документы, содержащие предварительные условия организации синдицированного

кредита

1. Пример проекта предварительных основных условий и положений кредита

Приложение №1 к Договору об организации финансирования №_от XX.XX.XXXX

ООО «Компания X»

I. СТОРОНЫ

1. Группа: - ООО «Компания X» - ООО «Компания У» - ЗАО «Компания 2» - ООО «Компания - ЗАО «Компания Б»

2. Заемщик: ООО «Компания X»

ОАО «Банк А»

3. Банк-Организатор: ОАО «Банк А» может привлечь к организации Кредита дополнительных со-организаторов, предварительно согласованных с Заемщиком.

4. Банк-Агент: ОАО «Банк А»

5. Агент по Обеспечению: Банк из числа Банков-Участников по решению Банковского Большинства или Банк-Агент

6. Залогодатели: Залогодатели Поступлений - юридические лица (ООО «Компания X», ЗАО «Компания 2»), ежегодно получающие и/или распоряжающиеся Поступлениями в совокупном размере не менее определенной в договоре величины от суммы Лимита Кредита. Залогодатели Недвижимости и Имущества - юридические лица (ООО «Компания ЗАО «Компания Б»), владеющие и распоряжающиеся: • складскими, офисными и производственными комплексами, оборудованием, транспортом и иным движимым и недвижимым имуществом, обременяемым в пользу Банков-Участников в обеспечение исполнения обязательств Заемщика по Кредиту.

7. Поручители: 1) Предварительно согласованные Сторонами компании Группы, совокупно с Заемщиком владеющие не менее 85% совокупных активов Группы (по балансовой стоимости без двойного учета) и генерирующие/распоряжающиеся не менее 85% от консолидированной выручки Группы (без учета внутригрупповых продаж) на последнюю отчетную дату:

- ООО «Компания У»

- ЗАО «Компания 2»

- ООО «Компания

- ЗАО «Компания Б»

2) прочие юридические и физические лица, которые могут быть согласованы Сторонами до заключения Кредитного Соглашения.

8. Покупатели: Предварительно согласованные платежные контрагенты и заказчики, включая, но не ограничиваясь, ООО «Компания A», ЗАО «Компания B», ОАО «Компания С».

9. Банки-Участники: ОАО «Банк A», кредиторы и банки-интересанты по Кредиту, включая банки-нерезиденты. Состав кредиторов будет определен в ходе синдикации и предварительно согласован с Заемщиком. Для каждого банка-участника в Сумме Лимита не может быть менее 300 000 000 (Трехсот миллионов рублей).

10. Обязанные Лица: Означает совместно, одновременно и солидарно Заемщика, всех актуальных Залогодателей и Поручителей.

II. ФИНАНСИРОВАНИЕ

1. Кредит: Обеспеченный синдицированный кредит, предоставляемый Заемщику двумя самостоятельными частями (Кредит А, Кредит В) в соответствии с Условиями организации финансирования.

2. В алюта Кредита: RUB (Рубль). Официальная национальная денежная единица Российской Федерации.

3. Цель Кредита: Общекорпоративные цели

4. Лимит Кредита А: 2 000 000 000 рублей (Два миллиарда рублей)

5. Лимит Кредита В: 1 000 000 000 рублей (Один миллиард рублей)

6. Лимит Кредита: 3 000 000 000 рублей (Три миллиарда рублей) Лимит Кредита является суммой лимитов Кредита А и Кредита В. Окончательно Лимит Кредита и его распределение между лимитами Кредита А и Кредита В устанавливается в Кредитном Соглашении в зависимости от объема заявок Банков-Участников и предпочтений Заемщика.

7. Использование: Зачисление Кредита или его части Банком-Агентом согласно Кредитному Соглашению на текущий счет Заёмщика в соответствии с предоставленным Заемщиком Заявлением на Использование.

8. Транш: Использование Кредита осуществляется частями в суммах кратных 100 000 000 (Ста миллионам рублей) при условии уведомления Банка-Агента об использовании за 5 рабочих дней до даты Использования. Суммы, не использованные в течение Периода Использования, исключаются из Лимита Кредита.

9. Период Использования Кредита А: Период Использования Кредита А начинается в дату заключения Кредитного Соглашения и заканчивается не позднее, чем через 12 календарных месяцев после указанной даты.

10. Период Использования Кредита В: Период Использования Кредита В начинается в дату заключения Кредитного Соглашения и заканчивается не позднее, чем через 60 календарных дней после указанной даты.

11. Дата Первого Использования: Рабочий день, в который Заёмщик осуществляет первое Использование Кредита.

12. Срок Кредита A: 60 (шестьдесят) месяцев с даты заключения Кредитного Соглашения.

13. Срок Кредита B: 36 (тридцать шесть) месяцев с даты заключения Кредитного Соглашения.

14. Погашение Основного Долга Кредита А/В: Погашение Основного Долга Кредита А/В осуществляется ежемесячно равными (кроме последнего) по сумме платежами в конце каждого Процентного Периода.

15. Погашение Процентов: Проценты выплачиваются в конце каждого Процентного Периода, а также в Срок Кредита.

Фиксированная: [10,0 -12,0]% процентов годовых.

16. Процентная Ставка Кредита А: За базу начисления процентов принимается год, состоящий из 365/366 дней и фактическое количество дней в Процентном Периоде. Кредитная документация не будет предоставлять кредиторам право изменения процентной ставки в течение срока действия Кредитного Договора.

Плавающая: МОСПРАЙМ (3М) + [3,0-4,0]% годовых, ставка МОСПРАЙМ (3М) фиксируется ежеквартально за 2 рабочих дня до наступления соответствующего Процентного Периода.

17. Процентная Ставка Кредита В: За базу начисления процентов принимается год, состоящий из 365/366 дней и фактическое количество дней в Процентном Периоде. Кредитная документация не будет предоставлять кредиторам право изменения процентной ставки в течение срока действия Кредитного Договора.

18. Процентный Период: 1 (один) календарный месяц. Первый Процентный Период начинается в Дату Первого Использования, последний Процентный Период заканчивается в Срок Кредита.

19. Задолженность: Сумма денежных средств, причитающаяся Банкам -Участникам с Заемщика на определенный момент времени в соответствии с условиями Кредитного Соглашения. Задолженность включает в себя Основной Долг, Проценты, Комиссии, Расходы, Пени, Неустойки, причитающиеся Банкам -Участникам с Заемщика по Кредитному Соглашению.

На сумму неиспользованного Лимита:

20. Комиссия за поддержание Лимита Кредита: • [1,0]% годовых, для Кредита А. • [0,5]% годовых, для Кредита В. Комиссия за обязательство начинает начисляться со второго дня Периода Использования. За базу начисления Комиссии за обязательство принимается год, состоящий из 365/366 дней

соответственно.

Комиссия за обязательство выплачивается в конце соответствующего Процентного Периода и в последний день Периода Использования.

Заемщик вправе отказаться от любого последующего использования неиспользованной части Кредита в полном объеме или частично в суммах, кратных 100 000 000 (Ста миллионам

21. АННулИроваНИС JIMMMI* рублей), без пени, расходов, штрафных санкций, при условии

р д : направления Банку-Агенту не менее чем за 30 календарных дней

соответствующего письменного уведомления. Суммы, от которых заемщик отказался не могут быть использованы вновь.

Pari passu (Обязательства Заемщика по данному Кредиту будут,

22. Ранг кредита: по крайней мере, не менее приоритетны относительно всех других

обязательств Заемщика перед третьими лицами и кредиторами).

III. ОТЛАГАТЕЛЬНЫЕ УСЛОВИЯ, ЗАВЕРЕНИЯ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВА, СЛУЧАИ ДОСРОЧНОГО ИСТРЕБОВАНИЯ

1.

Заявления и Заверения Заемщика:

Заявления и заверения Обязанных Лиц будут обычными для такого Кредита:

корпоративные заверения (подтверждение корпоративного статуса, полномочий руководства, наличие корпоративных одобрений и т.д.);

юридические заверения (статус Заемщика, отсутствие конфликта обязательств, законность и действительность сделки, действительность полномочий, разрешений, законность и юридическая действительность обязательств Заемщика и др.);

заверения, относящиеся к деятельности Заемщика (отсутствие случаев досрочного истребования, судебных или административных разбирательств в совокупном размере превышающем 100 млн. руб., просроченной задолженности перед третьими лицами, бюджетами всех уровней, пенсионными фондами и заработной плате в совокупном размере превышающем 20 млн. руб., существенных негативных событий или изменений, достоверность, точность и полнота информационного меморандума и иной предоставленной информации и т.д.); Полный перечень Заявлений и Заверений будет представлен в проектах Кредитного Соглашения и Обеспечительной Документации.

Обязательства Заёмщика:

Обычные для публичных займов обязательства, включая, но не ограничиваясь:

Информационные обязательства:

предоставление согласованной финансовой отчетности Заёмщика по российским стандартам, аудированной консолидированной отчетности Группы по МСФО, внутренней управленческой отчетности по РСБУ или МСФО, а также другой информации о финансово-хозяйственной деятельности Заемщика, Обязанных Лиц и Группы, которую могут разумно запросить Банки-Участники;

Финансовые обязательства:

* поддержание финансовых коэффициентов, рассчитанных на основании консолидированной отчетности, подготовленной в соответствии со стандартами МСФО, на каждую квартальную дату в течение Срока Кредита;

Общие обязательства:

* соблюдение норм и требований российского законодательства, в том числе по уплате налогов и прочих обязательных платежей;

* предварительное письменное согласование с Банковским Большинством следующих типов сделок, совершаемых Заемщиком:

отчуждение материальных активов на сумму более 10% балансовой стоимости активов заемщика в совокупности за каждые 12 месяцев в течение срока действия Кредита

приобретение активов на сумму более 10% балансовой стоимости активов Заемщика в совокупности за каждые 12 месяцев в течение срока действия Кредита

привлечение кредитов и займов, предоставление гарантий и поручительств третьим лицам, либо обременение активов Заемщика в любой другой форме на сумму более 5% балансовой стоимости в совокупности за каждые 12 месяцев в течение срока действия Кредита

предоставление займов (за исключением депозитов) в объеме более 10% от балансовой стоимости активов Заемщика в совокупности за каждые 12 месяцев в течение срока действия Кредита

* соблюдение согласованных ограничений на создание нового обеспечения;

* соблюдение ограничений на выплату дивидендов - не более 30% от чистой прибыли Группы в соответствии с аудированной консолидированной отчетностью Группы;

* поддержание достаточности Обеспечения.

Полный перечень Обязательств будет представлен в проектах Кредитного Соглашения и обеспечительной документации.

Обычные для публичных займов условия, включая, но не ограничиваясь:

действительность длящихся во времени Заверений и Заявлений Обязанных Лиц;

предоставление заключения юридического консультанта;

подписание обеспечительной документации, открытие Обеспечительного Счета и оформление права безакцептного списания Поступлений в пользу Банков-Участников по форме, согласованной с Банком -Организатором (обременение Поступлений);

подписание Акта приема-передачи услуг по Договору об организации финансирования;

*

Отлагательные 3. *

условия:

* подтверждение полномочий лиц, подписывающих документацию, копии свидетельства о постановке на учет в налоговом органе;

* предоставление удовлетворительно оформленных документов, необходимых для открытия ссудных счетов в Банках-Участниках.

Полный перечень Отлагательных условий будет представлен в проектах Кредитного Соглашения и обеспечительной документации.

4.

Случаи Досрочного Истребования:

Обычные условия для публичных займов, включая (но не ограничиваясь) следующие условия:

неуплата по причитающимся платежам (Основному Долгу, процентам, пеням, комиссиям и т.д.);

невыполнение условий раздела «Финансовые коэффициенты»;

потеря контроля Группы над Заемщиком;

нарушение порядка согласования сделок по отчуждению и приобретению активов, привлечению и предоставлению кредитов и займов;

предоставление гарантий и/или поручительств третьим лицам;

недействительность Заявлений и/или Заверений Заемщика;

неисполнение обязательств по другим заимствованиям Заемщика и/или иных компаний Группы и/или их филиалов и дочерних структур;

неблагоприятное изменение в юридическом и/или имущественном и/или финансовом состоянии Заемщика и/или Группы;

аресты счетов компаний Группы или денежные требования по не исполнительным документам на сумму свыше RUB 50 млн. рублей;

несоблюдение действующего законодательства РФ в существенных аспектах, оказывающих негативное влияние на деятельность Заемщика и/или иных компаний Группы и их способность исполнять свои обязательства по Кредиту и/или Контрактам;

отзыв лицензий, существенных для ведения бизнеса Группы;

противозаконность или незаконность участия Заемщика.

Полный перечень Случаев Досрочного Истребования основного долга и начисленных процентов по Кредиту будет представлен в проектах Кредитного Соглашения и обеспечительной документации.